Nova Poltica de Tarifao

agosto/2011

Nova estrutura de Tarifao da BM&FBOVESPA

Segmento Bovespa

Nova tarifao reflete melhor a estrutura de custos da companhia

Levando a um maior alinhamento ao mercado internacional
Nova poltica de preos para o segmento Bovespa Em Bps
Negociao Ps-negociao Total
Tarifao Atual Tarifao a ser Implementada

Mnima 1,90 0,60 2,50

(76) (24) (100)

Mxima 2,85 0,60 3,45

(83) (17) (100)

Mnima 0,70 1,80 2,50

(28) (72) (100)

Mxima 0,70 2,75 3,45

(20) (80) (100)

Alterao ter efeito neutro no custo de transao para o investidor

Nota: a tarifa mnima paga por clubes e fundos de investimento locais e em operaes de day trade, neste caso, para todos os investidores.

Nova Poltica de Preos

Cronograma de implantao

Reduo da alquota de ISS de 5% para 2% sobre ps negociao vlida a partir de 11 de julho de 2011.

Implementao das novas tabelas de preos para negociao e ps negociao:

Segmento Bovespa: 26 de agosto de 2011

Segmento BM&F: 31 de outubro de 2011

Tarifao no Segmento Bovespa

Distribuio entre negociao e ps-negociao (exceto depositria)

0,70 bp
83%

20%

2,85 bps

2,75 bps

80%

0,60 bp

17% Nova Negociao

Atual Liquidao

Distribuio de Receitas da BVMF

Simulao com receitas de 2010 2010 (Realizado) 722 % 2010 (Simulao com nova estrutura de tarifao) 722 %

em milhes de R$

BM&F

Negociao
Ps-negociao Bovespa Negociao Ps negociao Depositria Total Negociao Ps negociao Depositria

531
191 1.080 737 255 88 1.802 1.268 446 88

73,5
26,5

289
433 1.080

40,0
60,0

68,2 23,6 8,2

263 729 88 1.802

24,3 67,5 8,2

70,4 24,7 4,9

551 1.163 88

30,6 64,5 4,9

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Preos Competitivos
O custo de negociao no Brasil competitivo em relao aos EUA Simulao de custo de negociao no Brasil (exemplo: ao cotada a US$28,00)
Tarifa Mnima (Bolsa)
Bps Centavos de US$

Tarifa Mxima (Bolsa)

Bps Centavos de US$

+ =

Negociao Liquidao Custo Total BVMF Custo da corretora (estimado) (a) (b) (c) (a) (b) (c)

0,70 1,80 2,50 1,50 5,00 10,00 4,00 7,50 12,50

0,196 0,504 0,700 0,420 1,400 2,800 1,120 2,100 3,500

0,70 2,75 3,45 1,50 5,00 10,00 4,95 8,45 13,45

0,196 0, 770 0,966 0,420 1,400 2,800 1,386 2,366 3,766

Custo Total

Investidores Institucionais: Nos EUA, a mdia de custo de negociao varia de 2 a 4 centavos de US$ por ao, em linha com o que acontece no Brasil
Nota: a tarifa mnima paga por clubes e fundos de investimento locais e em operaes de day trade, neste caso, para todos os investidores. 6

Tarifao em Outros Mercados de Aes

Custo de transao para investidores individuais: Brasil vs. EUA Custo total de negociao via internet por negcio fechado (em R$)
EUA Corretora Bolsa Total 13,80 13,80 BRASIL 9,06 2,59 11,65

Investidores Individuais: Em mdia, pagam menos para negociar aes no Brasil do que nos EUA!
Nos EUA a interface dos investidores ocorre apenas com a corretora (o custo da bolsa est embutido nesse valor), enquanto que no Brasil h a interface tanto com a corretora quanto com a bolsa
Fonte: os custos das corretoras (Brasil e EUA) representam a mdia de preos coletados de quatro discount brokers dos EUA e de outras quatro corretoras brasileiras especializadas em investidores de varejo no ms de junho de 2011. Nota: o custo mdio da bolsa de R$ 2,59 por ordem fechada resultado de um custo de 3,45 bps sobre ordens de R$ 7,5 mil (valor mdio das negociao via Home Broker).

Tarifao em Outros Mercados de Aes

Comparao com outros mercados Comparao do custo de bolsa (tabela base)
ADTV 2010 em US$ milhes 10.965 6.514 5.986 1.360 1.157 470 3.511

London SE Group Deutsche Brse Hong Kong Exchanges Johannesburg SE Singapore Exchange Bolsa Mexicana de Valores Mdia da Amostra BVMF BVMF HFT (desc. mximo)

Tarifa de Negociao (em Bps) 0,45 0,50 0,50 0,55 0,75 0,55 0,55
0,70 0,05

O modelo de negcio e os tipos de servios prestados pelas bolsas influenciam na tarifa de negociao

Fonte: WFE para volumes; e, para tarifa de negociao, tabelas de preo praticadas e divulgadas pelas bolsas. Alm de pagar apenas 0,05 de emolumento, os HFTs com desconto mximo pagaro 0,25bps a menos de taxa de liquidao.

Tarifao em Outros Mercados de Aes

Comparao com a bolsa da Alemanha (modelo integrado) Comparao de custos de negociao e depositria: BM&FBOVESPA vs. Deutsche Brse
em US$ Perodo de Permanncia - 3 meses BVMF Deutsche Brse
Local Estrangeiro 100 Boletos 25 Boletos

Perodo de Permanncia - 12 meses BVMF Deutsche Brse

Local Estrangeiro 100 Boletos 25 Boletos

Negociao
Ps negociao Compensao e Liquidao Depositria

2.100 5.601 5.400 201 7.701

2.100 8.262 8.250 12 10.362

1.512
7.651 5.776 1.875

1.241 3.319 1.444 1.875 4.560

2.100 6.204 5.400 804 8.304

2.100 8.299 8.250 49 10.399

1.512
13.276 5.776 7.500

1.241 8.944 1.444 7.500 10.185

Custo total

9.163

14.788

Na Alemanha, os custos de ps negociao, em especial da depositria, so maiores que os de negociao

Nota: simulaes para Investidores Institucionais; tamanho da operao: 500 mil aes; preo da ao: USD 30,00; valor em custdia: USD 15 milhes; custos Deustche Brse / Clearstream; negociao: 0,00504%; Compensao e Liquidao: US$ 28,88 por boleto; Negociao e Compensao e Liquidao so pagas na entrada e na sada das operaes; depositria: 0,05% a.a. Fonte: tabela de preos da Deutsche Brse e pesquisa de mercado feita pela Rosenblatt Securities Inc.

Tarifao no Segmento BM&F (Derivativos)

Tambm houve a reduo de subsdios cruzados Principais premissas da alterao Nova distribuio (em linha com estrutura de custos): 40% negociao e 60% psnegociao

Outros custos Incorporados nas respectivas linhas de tarifao

Tarifao Atual
Negociao Emolumento Registro Liquidao Ps-negociao Permanncia Outros (Gross Up)

Nova Tarifao
Novo Emolumento Novo Registro (Parcela Fixa + Parcela Varivel) Nova Liquidao Nova Permanncia -

Outros (Gross Up): refere-se ao Gross Up de impostos sobre cada uma das linhas de receita: 10,1928% sobre Negociao (PIS+COFINS) e 16,6181% sobre Ps Negociao (PIS+COFINS+ISS). Na nova tarifao o Gross Up est incorporado em cada uma das linhas de tarifao.

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Tarifao no Segmento BM&F (Derivativos)

Comparao de custos

CONSIDERAES NAS COMPARAES:

Contratos de ndices: BM&FBOVESPA vs HKEx vs NSE vs CME

Nmeros de contratos de ndice foram ajustados para um mesmo VaR; Todos os custos cobrados em Reais foram transformados em USD. Foram considerados 10 dias de permanncia

Contratos de cmbio: BM&FBOVESPA vs CME

Nmeros de contratos de cmbio foram ajustados para um mesmo VaR; Todos os custos cobrados em Reais foram transformados em USD; Foram considerados 10 dias de permanncia.

Contratos de juros: BM&FBOVESPA vs CME

Nmeros de contratos foram ajustados de forma a refletir os custos para uma mesma variao de preo intradirio, considerando a volatilidade e tamanho de cada contrato; Foram considerados 20 dias de permanncia.
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Tarifao no Segmento BM&F (Derivativos)

Comparao de custos: futuro de Ibovespa vs. futuro de S&P 500
Emerging Markets Developed Markets NSE
Qualquer Cliente

Cliente no HFT No Day Trade

BVMF
Cliente No HFT

HKEx
Qualquer Cliente

CME
Customer of Member Firm

MINI Futuro IBOVESPA

Futuro IBOVESPA

Hang Seng Index

S&P CNX Nifty

E-MINI S&P 500 S&P 500 FUTURE INDEX FUTURE INDEX

Mdia da Tabela Menor Custo

$ 14,07 $ 11,52

$ 27,47 $ 23,29

9,45

19,00

20,72

8,34

Emerging Markets BVMF HKEx

HFT Qualquer Cliente
Futuro IBOVESPA Hang Seng Index

Developed Markets NSE

Qualquer Cliente

CME
CME Member Firm*
E-MINI S&P S&P 500 500 Future INDEX Future INDEX

Situaes Especiais Day Trade

Cliente No HFT

MINI Futuro IBOVESPA

Futuro IBOVESPA

MINI Futuro IBOVESPA

S&P CNX Nifty

Mdia da Tabela Menor Custo

$ $

4,22 3,42

$ $

8,70 7,42

$ $

2,36 1,57

$ $

4,02 3,24

9,45

19,00

6,27

2,61

* - n o i ncl ui taxa mens a l de membro

Tamanho do Mercado em relao BVMF

5 vezes

1,1 vezes

48 vezes

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Tarifao no Segmento BM&F (Derivativos)

Comparao de custos: futuros de Taxas de Cmbio e de Juros
BVMF
BRL/USD Cliente No HFT USD/EUR

Cliente No HFT No Day Trade

CME
BRL/USD

BVMF
DI Futuro

CME
Eurodollar (juros) Customer of Member Firm

Customer of Member Firm

Cliente No HFT

Mdia da Tabela Menor Faixa

$ 22,20 $ 17,60

$ 18,05

25,60

$ $

1,32 1,00

1,19

Situaes Especiais Day Trade

BVMF
BRL/USD Cliente No HFT

CME
USD/EUR BRL/USD

BVMF
DI Futuro

CME
Eurodollar (juros) HFT CME Member Firm*

HFT

CME Member Firm*

Cliente No HFT

Mdia da Tabela Menor Faixa

$ 11,00 $ 8,80

$ $

4,80 3,60

3,61

$ 5,12

$ $

0,48 0,40

$ $

0,24 0,22

0,18

* - no inclui taxa mensal de membro

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Tarifao no Segmento Bovespa

Tabelas de preo atual e nova
Mercado vista (Bps) Atual Tipo de Investidor Pessoas fsicas e demais investidores Fundos e Clubes de Investimento Day trade (para todos os investidores) Exerccio de posies lanadas de opes Exerccio de posies de ndices - spread Negociao Liquidao 2,85 1,90 1,90 1,90 2,75 0,60 0,60 0,60 0,60 0,60 Registro TOTAL 3,45 2,50 2,50 2,50 3,35 Negociao 0,70 0,70 0,70 0,70 0,70 Nova Tarifao Liquidao 2,75 1,80 1,80 1,80 2,65 Registro TOTAL 3,45 2,50 2,50 2,50 3,35

Mercado de opes sobre aes (Bps) Atual Tipo de Investidor Negociao Liquidao Registro TOTAL Negociao Nova tarifao Liquidao Registro TOTAL

Pessoas fsicas e demais investidores

Fundos e Clubes de Investimento Day trade (para todos os investidores)

5,80
4,00 2,50

0,60
0,60 0,60

7,00
4,90 1,40

13,40
9,50 4,50

3,70
2,60 1,20

2,75
1,80 1,80

6,95
5,10 1,50

13,40
9,50 4,50

Mercado de opes sobre ndices (Bps) Atual Tipo de Investidor Pessoas fsicas e demais investidores Fundos e Clubes de Investimento Day trade (para todos os investidores) Negociao Liquidao 3,30 2,40 2,50 0,60 0,60 0,60 Registro 4,50 3,00 1,40 TOTAL 8,40 6,00 4,50 Negociao 2,30 1,70 1,20 Nova tarifao Liquidao 2,75 1,80 1,80 Registro 3,35 2,50 1,50 TOTAL 8,40 6,00 4,50

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Tarifao no Segmento Bovespa

Tabelas de preo atual e nova (cont.)
Mercado a Termo (Bps) Atual Nova Tarifao Registro 2,80 2,80 TOTAL 6,50 6,50 Negociao 1,80 1,80 Liquidao 2,75 1,80 Registro 1,95 2,90 TOTAL 6,50 6,50

Tipo de Investidor
Pessoas fsicas e demais investidores Fundos e Clubes de Investimento

Negociao Liquidao 3,10 3,10 0,60 0,60

Estratgia de Box - 4 pontas na abertura da posio Atual Tipo de Investidor Pessoas fsicas e demais investidores Negociao Liquidao 2,95 0,60 Registro 0,35 TOTAL 3,90 Negociao 1,00 Nova Tarifao Liquidao 2,75 Registro 0,15 TOTAL 3,90

Fundos e Clubes de Investimento

2,05

0,60

0,35

3,00

0,80

1,80

0,40

3,00

POP - Proteo do Investimento com Participao Atual Tipo de Investidor Negociao Liquidao Registro TOTAL Negociao Nova Tarifao Liquidao Registro TOTAL

Pessoas fsicas e demais investidores

Fundos e Clubes de Investimento Day trade (para todos os investidores)

2,60
1,70 1,90

0,60
0,60 0,60

3,20
2,30 2,50

0,70
0,50 0,70

2,50
1,80 1,80

3,20
2,30 2,50

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