Guia Evaluacion Social Proyectos

CONVENIOOPPFCEyA(UdelaR)
Fortalecimientodel
SistemaNacionaldeInversinPblica

MetodologasGeneralySectoriales
MetodologaGeneraldeFormulacinyEvaluacin
SocialdeProyectosdeInversinPblica
Docente responsable: Hugo Roche
1
Versin Final
Agosto 2012
1
Piofesoi Titulai (Ntouos Cuantitativos Aplicauos a la Auministiacion en FCEA).
ConvenioOPPUDELAR/FCEAMetodologaGeneraldeFormulacinyEvaluacindeProyectos
1
CONTENIDO
1 INTR0B0CCI0N...................................................................................................................................... 4
2. ASPECT0S uENERALES ...................................................................................................................... S
2.1. BEFINICI0N BE PR0YECT0 BE INvERSI0N P0BLICA A NIvEL BE 0PP .................... S
2.2. ANALISIS C0ST0BENEFICI0 Y LA EFICIENCIA EC0N0NICA EN LA ASIuNACI0N
BE REC0RS0S .......................................................................................................................................... 7
2.S. EvAL0ACI0N S0CI0EC0N0NICA 0 PRIvABA BE L0S PR0YECT0S ......................... 1S
2.S.1 EvAL0ACI0N PRIvABA BE L0S PR0YECT0S ............................................................... 1S
2.S.2 EvAL0ACI0N S0CI0EC0N0NICA BE L0S PR0YECT0S......................................... 1S
2.4. EL CICL0 BEL PR0YECT0 ................................................................................................................ 1S
2.4.1 LAS FASES BEL CICL0 BEL PR0YECT0 ........................................................................... 1S
2.4.2 EST0BI0S BE PREINvERSI0N: F0RN0LACI0N Y EvAL0ACI0N BEL
PR0YECT0 ..................................................................................................................................... 18
S. IBENTIFICACI0N BEL PR0BLENA ............................................................................................. 29
S.1. NARC0 BE REFERENCIA Y RACI0NALIBAB BEL PR0YECT0 ....................................... 29
S.2. LA IBENTIFICACI0N BEL PR0BLENA, L0S 0B}ETIv0S Y LAS ALTERNATIvAS ... 29
S.2.2 ARB0L BE 0B}ETIv0S ............................................................................................................. S2
S.2.S ANALISIS BE INv0L0CRAB0S ............................................................................................. SS
S.2.4 ANALISIS BE ALTERNATIvAS .............................................................................................. S4
4. F0RN0LACI0N BEL PR0YECT0 .................................................................................................. SS
4.1. BIAuN0STIC0 BE LA SIT0ACI0N ACT0AL ............................................................................. S6
4.1.1 IBENTIFICACI0N BEL AREA BE EST0BI0 Y AREA BE INFL0ENCIA BEL
PR0YECT0 ..................................................................................................................................... S6
4.2. ANALISIS BE LA BENANBA ACT0AL Y PR0YECTABA ...................................................... S6
4.2.1 EST0BI0 BE NERCAB0 (SIT0ACI0N BE BIENES Y SERvICI0S TRANSABLES)
S7
4.2.2 EST0BI0S BE BISP0SICI0N A PAuAR (SIT0ACI0N BE BIENES Y SERvICI0S
P0BLIC0S) ..................................................................................................................................... S7
4.S. ANALISIS BE LA 0FERTA ACT0AL Y PR0YECTABA ........................................................... S7
4.4. ANALISIS BEL BALANCE ENTRE LA 0FERTA Y LA BENANBA ..................................... S8
4.S. IBENTIFICACI0N Y SELECCI0N BE ALTERNATIvAS ......................................................... S8
4.6. IBENTIFICACI0N Y ANALISIS BE L0S EFECT0S BEL PR0YECT0 ................................ S8
2
4.6.1 TIP0L0uA BE L0S EFECT0S BE 0N P0RYECT0 BE INvERSI0N ...................... S8

4.6.2 L0S EFECT0S BIRECT0S ........................................................................................................ S8
4.6.S L0S EFECT0S INBIRECT0S ................................................................................................... S9
4.6.4 LAS EXTERNALIBABES 0CASI0NABAS P0R EL PR0YECT0 ................................ S9
4.6.S L0S EFECT0S INTANuIBLES ................................................................................................ S9
S. ANALISIS Y EvAL0ACI0N EC0N0NICA BEL PR0YECT0 ................................................. 4u
S.1. EST0BI0S BE vIABILIBAB TECNIC0INSTIT0CI0NAL .................................................... 4u
S.1.1 EST0BI0 BE FACTIBILIBAB TECNICA ............................................................................ 41
S.1.2 EST0BI0 BE FACTIBILIBAB ANBIENTAL ..................................................................... 41
S.1.S EST0BI0 BE FACTIBILIBAB }0RBIC0INSTIT0CI0NAL ....................................... 41
S.2. EvAL0ACI0N EC0N0NICA BE PR0YECT0S A NIvEL PRIvAB0 ................................... 41
S.S. EvAL0ACI0N S0CI0EC0N0NICA BEL PR0YECT0 BE INvERSI0N .......................... 44
S.S.1 IBENTIFICACI0N, C0ANTIFICACI0N Y vAL0ACI0N EC0N0NICA BE L0S
C0ST0S Y BENEFICI0S BEL PR0YECT0 (vei ANEX0 vII) ..................................... 4S
S.S.2 EvAL0ACI0N EC0N0NICA BE PR0YECT0S BE INvERSI0N Y CRITERI0S BE
BECISI0N (vei Anexo vI y vII) ............................................................................................ SS
S.4. ANALISIS BE RIESu0 Y ANALISIS BE SENSIBILIBAB (vei Anexo Iv) ........................ 61
S.S. ANALISIS EC0N0NIC0 BE S0STENTABILIBAB ANBIENTAL ........................................ 62
S.6. ANALISIS BE CAPACIBAB BE PAu0 Y BEL INPACT0 BISTRIB0TIv0 ....................... 64
S.6.1 LA CAPACIBAB BE PAu0 Y LA EvAL0ACI0N EC0N0NICA PRIvABA BEL
PR0YECT0 BE INvERSI0N .................................................................................................... 64
S.6.2 ESTINACI0N BEL INPACT0 BISTRIB0TIv0 ............................................................... 66
S.7. LA EvAL0ACI0N N0LTICRITERI0 EN LA F0RN0LACI0N Y EvAL0ACI0N BE
PR0YECT0S BE INvERSI0N P0BLICA ....................................................................................... 67
6 ANEX0S .................................................................................................................................................... 69
ANEX0 I: uL0SARI0 BASIC0 ............................................................................................................................ 7u
ANEX0 II: TENAS Y ANALISIS CLAvE BE LA EvAL0ACI0N EC0N0NICA BE L0S
PR0YECT0S BE INvERSI0N .............................................................................................................................. 76
ANEX0 III: El ANALISIS N0LTICRITERI0 EN LA EvAL0ACI0N BE PR0YECT0S BE
INvERSI0N ................................................................................................................................................................. 78
ANEX0 Iv: EL ANALISIS BE RIESu0 BE 0N PR0YECT0 BE INvERSI0N ...................................... 9S
ANEX0 v: vAL0ACI0N EC0N0NICA BE LA NE}0RA 0 BAN0 ANBIENTAL ........................ 112
3
ANEX0 vI: INBICAB0RES BE RENTABILIBAB EC0N0NICA .......................................................... 121

ANEX0 vII: E}ENPL0 BE ANALISIS C0ST0BENEFICI0 (ACB) BE 0N
PR0YECT0 BE INvERSI0N P0BLICA ......................................................................................................... 14S
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1 INTRODUCCIN

Este uocumento piesenta una piopuesta ue Netouologia ueneial ue Foimulacion y
Evaluacion SocioEconomica ue Pioyectos ue Inveision Pblica (PIP) en el maico uel
Convenio FCEyA0PP. Esta piopuesta toma en cuenta la ievision ue la bibliogiafia
uisponible a nivel acaumico y ue otios Sistemas ue Inveision Pblica a nivel inteinacional
(Austialia, Chile, Pei, Colombia, Nxico, 0nion Euiopea, Banco Nunuial y Banco
Inteiameiicano ue Besaiiollo)
i
y el ielevamiento ue la expeiiencia en evaluacion
economica ue pioyectos ue inveision a nivel ue los Ninisteiios seleccionauos como pilotos
en el maico ue este Convenio (NT0P, Nv0TNA, NSP, NEC).
El anlisis economico ue pioyectos ue inveision se funuamenta en el anlisis costo
beneficio (ACB) ue los mismos, el cual enfatiza el enfoque ue eficiencia en el uso ue los
iecuisos economicos uesue el punto ue vista ue la socieuau o ue la economia en su
globaliuau. Los aspectos ue equiuau social, y ambientales se incoipoian en el anlisis a
tiavs ue uifeientes mtouos como la valuacion economica ue impactos socio ambientales
especificos, el anlisis ue impacto uistiibutivo, el anlisis ue impactos ambientales o
meuiante el anlisis multiciiteiio.
El ACB apoita infoimacion ielevante sobie la ientabiliuau socioeconomica ue los
Pioyectos ue Inveision, paia apoyai a los oiganismos ejecutoies en la toma ue uecision
sobie la viabiliuau ue los mismos. Sin embaigo en muchos casos esa uecision iequieie
completai el anlisis costobeneficio con otios ciiteiios ue evaluacion no incoipoiauos en
el ACB. Esto es asi, poique a pesai ue que existe una amplia y cieciente expeiiencia en
metouologias ue meuicion y valuacion ue costos y beneficios economicos, los PIPs tienen
efectos sociopoliticos y ambientales que no siempie pueuen sei valuauos en timinos
economicos ue maneia satisfactoiia.
Este Bocumento se ha oiganizauo en un Bocumento piincipal y siete Anexos. En el
uocumento piincipal hemos incluiuo la piesentacion ue los temas y aspectos geneiales ue
nuestia piopuesta ue Netouologia geneial ue anlisis economico ue Pioyectos ue
Inveision Pblica. En el Capitulo 1 se piesentan los Aspectos ueneiales ue la piopuesta, la
uefinicion ue Pioyectos ue Inveision Pblica vigente actualmente y un esquema uel ciclo
ue viua ue los pioyectos, que uestaca que la evaluacion ue un pioyecto ue inveision se
uesaiiolla en el maico ue un pioceso analitico en etapa sucesivas ue cieciente
complejiuau. En el Capitulo 2 se uesciibe los elementos clave uel pioceso ue Iuentificacion
uel Pioblema que ueteimina la necesiuau ue una inteivencion pblica. En el Capitulo S se
piesentan los anlisis y los pasos que se iequieien paia Foimulai un PIP. Finalmente en el
Capitulo 4 se uesciiben los elementos clave ue los anlisis que se iequieien uesaiiollai en
la Evaluacion Economica ue un PIP.
En el Anexo hemos incluiuo: (i) ulosaiio ue timinos bsicos; (ii) Esquema ue Etapas y
Temas ielevantes aboiuauos poi la Evaluacion economica ue un PIP. (iii) Anlisis
Nulticiiteiio; (iv) Anlisis ue Riesgo, (v) Anlisis Economico ue Sustentabiliuau ambiental,
(vi) Inuicauoies ue Rentabiliuau Economica y Ciiteiios ue Becision i (vii) Ejemplo ue ACB
ue un Pioyecto ue Inveision.
5
2. ASPECTOSGENERALES
2.1. DEFINICINDEPROYECTODEINVERSIONPBLICAANIVELDEOPP

En el Nanual uel Sistema ue Cuentas Nacionales ue Naciones 0niuas, se uefine a la
Foimacion Biuta ue Capital Fijo (FBCF), a paitii ue la vaiiacion ue los activos fijos a nivel
ue un agente economico y poi uniuau ue tiempo. Estos activos fijos pueuen sei tanto
tangibles como intangibles, incluynuose tanto las mejoias en tieiias y teiienos, como los
costos asociauos a tiansfeiencias ue la piopieuau ue activos no piouuciuos.

La foimacion biuta ue capital fijo se miue poi el valoi total ue las auquisiciones, menos las
uisposiciones, ue activos fijos efectuauas poi el piouuctoi uuiante el peiiouo contable,
ms cieitas auiciones al valoi ue los activos no piouuciuos iealizauas poi la activiuau
piouuctiva ue las uniuaues institucionales. Los activos fijos son activos tangibles o
intangibles que se obtienen como iesultauo ue piocesos ue piouuccion y que a su vez se
utilizan iepetiua o continuamente en otios piocesos ue piouuccion uuiante ms ue un
ao.

Existe una gian uiveisiuau ue tipos ue foimacion biuta ue capital fijo, entie los que
pueuen uistinguiise como ms impoitantes los siguientes:
(a) las auquisiciones, menos las uisposiciones ue activos fijos tangibles nuevos o
existentes, subuiviuiuos poi tipos ue activos en:
(i) vivienuas;
(ii) otios euificios y estiuctuias
(iii) maquinaiia y equipo,
(iv) activos cultivauos iboles y ganauo que se usan iepetiua o continuamente
paia obtenei piouuctos como fiuta, caucho, leche, etc.;
(b) las auquisiciones, menos las uisposiciones ue activos fijos intangibles nuevos o
existentes, subuiviuiuos poi tipos ue activos en:
(i) exploiacion mineia,
(ii) piogiama ue infoimtica,
(iii) oiiginales paia espaicimiento, liteiaiios, o aitisticos,
(iv) otios activos fijos intangibles;
(c) mejoias impoitantes ue activos tangibles no piouuciuos, incluiuo tieiias y teiienos;
(u) costos asociauos con la tiansfeiencia ue la piopieuau ue los activos no piouuciuos.
Fuente: Naciones 0niuas (199S) Sistemas ue Cuentas Nacionales. New Yoik.

En los Sistemas ue Inveision pblica ue la Region en geneial se consiueia inveision
pblica touo gasto oiiginauo a nivel ue un oiganismo pblico, uestinauo a mantenei o
inciementai la capaciuau ue piouuccion ue bienes o seivicios. El iecuauio siguiente
iesume los conceptos y uefiniciones que se manejan a nivel ue algunos SNIPs iegionales.
6
DefinicindeInversinPblicaaniveldelosSNIPdelaregin
Inveision Pblica Nacional es La aplicacion ue iecuisos en touo tipo ue bienes y ue
activiuaues que inciementen el patiimonio ue las entiuaues que integian el sectoi pblico
nacional, con el fin ue iniciai, ampliai, mejoiai, moueinizai, ieponei o ieconstiuii la
capaciuau piouuctoia ue bienes o piestauoia ue seivicios. Aigentina Ley N 24.SS4,
Aiticulo 2.
Se entienue poi Inveision Pblica touo gasto ue iecuisos ue oiigen pblico uestinauo a
inciementai, mejoiai o ieponei las existencias ue capital fisico ue uominio pblico yo ue
capital humano, con el objeto ue ampliai la capaciuau uel pais paia la piestacion ue
seivicios o piouuccion ue bienes. El concepto ue Inveision Pblica incluye touas las
activiuaues ue pieinveision e inveision que iealizan las entiuaues uel sectoi pblico.
Bolivia Resolucion supiema N 216768, Aiticulo 8.
Se uefinen como uastos ue Inveision aquellas eiogaciones susceptibles ue causai iuitos
o ue sei ue algn mouo economicamente piouuctivas, o que tengan cueipo ue bienes ue
utilizacion peiuuiable, llamauos tambin ue capital poi oposicion a los ue funcionamiento
que se hayan uestinauos poi lo comn a extinguiise con su empleo. Asi mismo, aquellos
gastos uestinauos a cieai infiaestiuctuia social. La caiacteiistica funuamental ue este
gasto uebe sei que su asignacion peimita inciementai la capaciuau ue piouuccion y
piouuctiviuau en el campo ue la estiuctuia fisica, economica y social. ColombiaNanual
ue Piogiamacion ue la Inveision Pblica, BNP, uS2uuu
0n pioyecto ue inveision pblica es toua inteivencion limitaua en el tiempo que utiliza
total o paicialmente iecuisos pblicos, con el fin ue cieai, ampliai, mejoiai, moueinizai o
iecupeiai la capaciuau piouuctoia ue bienes o seivicios PeiNoimas uel Sistema
Nacional ue Inveision Pblica, NEF 2uuS.
Fuente : Noimativa vigente en Aigentina, Bolivia, Colombia y Pei.

En 0iuguay, a nivel ue ejecucion uel Piesupuesto 2u1u2u14 se maneja la uefinicion ue
inveision pblica piopuesta en la Ley 18719 (Ait. 7S) uonue se consiueia inveision
pblica a los efectos piesupuestales, la aplicacion ue iecuisos a touo tipo ue bienes y
activiuaues que inciementen el patiimonio fisico ue los oiganismos que integian el
Piesupuesto Nacional, con el fin ue ampliai, mejoiai, moueinizai, ieponei o ieconstiuii la
capaciuau piouuctoia ue bienes o piestauoia ue seivicios. Incluye, asimismo, los pagos sin
contiapiestacion cuyo objeto sea que los peiceptoies auquieian activos ue capital. Esta
uefinicion compienue los estuuios pievios ue los pioyectos a sei ejecutauos".

En el maico ue esta piopuesta metouologica, nos iefeiiiemos a un Pioyecto ue Inveision
Pblica cuanuo se asignen iecuisos paia uesaiiollai un conjunto ue activiuaues
planificauas y ielacionauas entie si, que meuiante el uso ue insumos, que apunten a
satisfacei necesiuaues ue inciementai el patiimonio uel sectoi pblico y su capaciuau
piouuctoia ue bienes y seivicios (flujo ue beneficios). Be esta maneia se manejai un
enfoque integiauo ue pioyecto, como la fuente ue costos y beneficios que ocuiien en
uistintos peiiouos ue tiempo.
ii

7

El anlisis economico ue un pioyectos ue inveision pblica, iequieie una uefinicion
piecisa ue los pioyectos ue inveision pblica.Actualmente 0PP iuentifica y maneja
infoimacion ue los pioyectos ue inveision pblica a nivel ue Piesupuesto quinquenal poi
Inciso, 0niuau Ejecutoia, Piogiama y Pioyecto piesupuestal. Estos ltimos iepiesentan
en la mayoiia ue casos analizauos, Piogiamas o Planes ue las 0niuaues Ejecutoias que
incluyen un conjunto heteiogneo ue pioyectos ue inveision.

El anlisis costobeneficio ue los Pioyectos ue Inveision iequieie ue un enfoque integial
uel Pioyecto, que incluya la infoimacion sobie touos las inveisiones y iecuisos que se
iequieien paia el logio ue los objetivos uel mismo.

Poi ejemplo: el anlisis ue la inveision ue un Centio Bospitalaiio, iequieie uimensionai y
valuai no solo el costo ue la infiaestiuctuia euilicia y la compia ue los equipos tcnicos,
peio tambin touos los iecuisos humanos y mateiiales necesaiios paia la puesta en
maicha uel mismo.

Be esta maneia, el anlisis economico ue los Pioyectos ue inveision incluye la infoimacion
ue costos en la etapa ue inveision y en la etapa ue implementacion, incoipoianuo la
infoimacion ue aquellos iubios que puuieian habei siuo imputauos en uastos Coiiientes o
como Funcionamiento.

2.2. ANLISISCOSTOBENEFICIOYLAEFICIENCIAECONMICAENLA
ASIGNACINDERECURSOS
El Anlisis CostoBeneficio iepiesenta una heiiamienta pictica paia evaluai la eficiencia

ue las uecisiones que afectan el uso ue iecuisos escasos paia el uesaiiollo o
implementacion ue una politica o pioyecto.

En el Anlisis Economico el concepto ue eficiencia se apoya en la Economia uel Bienestai
(Welfaie Economics)
iii
,funuamento conceptual y teoiico uel Anlisis CostoBeneficio.
8
La Eficiencia Economica y el Ciiteiio ue Paieto

El concepto ue Eficiencia ue una politica o pioyecto en Economia uel Bienestai esta
asociauo al ciiteiio ue asignacion optima ue iecuisos. 0na politica es eficiente (0ptimo ue
Paieto) si su implementacion geneia una mejoia en el bienestai ue al menos una peisona
sin que se ueteiioie el bienestai ue ninguna otia. Bicho ue otia maneia, el concepto ue
eficiencia ue Paieto se enmaica en una estiategia uonue no hay peiueuoies (Estiategia
uanauoiuanauoi).

El ciiteiio ue optimo ue Paieto encuentia seiias uificultaues en su aplicacion pictica a
nivel ue la evaluacion ue Pioyecto o ue Politicas especificas, ya que en la mayoi paite ue
los casos un Pioyecto geneia ganauoies y peiueuoies. Be maneia alteinativa, el anlisis
economico CostoBeneficio maneja un ciiteiio ue Eficiencia menos iestiictivo,
uenominauo como Nejoia ue Paieto (u 0ptimo ue Paieto potencial) o tambin conociuo
como ciiteiio ue KaluoiBicks. El ciiteiio ue Nejoia ue Paieto asume que la Politica o
pioyecto a uesaiiollaise es eficiente si el mismo pueue geneiai ganancias suficientes
como paia compensai a quienes pueuan sufiii piuiuas. En otias palabias, una politica o
pioyecto piomueve la eficiencia economica cuanuo geneia una ganancia neta a nivel ue
toua la socieuau, cuanuo el total ue beneficios iesulta supeiioi al total ue costos que uebe
incuiiii. 0n aspecto ciitico uel ciiteiio ue KaluoiBicks es que el concepto ue Eficiencia no
toma en cuenta ue quienes son los beneficiaiios y quienes los peijuuicauos, ni tampoco ue
que efectivamente los ganauoies hayan compensauos efectivamente a los peiueuoies ue la
implementacion ue la politica o pioyecto.

El ACB en tanto heiiamienta pictica ue la Economia uel Bienestai, asume como objetivo
funuamental el inciementai el Bienestai social, el cual constituye el beneficio neto u
objetivo a maximizai. El concepto ue Bienestai social est ielacionauo con el nivel
agiegauo ue Consumo pei cpita (0NIB0, 1972)
iv
, y poi lo tanto el ACB focaliza la
evaluacion ue los pioyectos y las politicas en timinos ue maximizacion ue la
uisponibiliuau ue bienes y seivicios.

Sin embaigo el Consumo pei cpita o la uisponibiliuau total ue bienes y seivicios no es el
nico componente ue la funcion ue Bienestai Social. 0tios ciiteiios tambin tienen
piioiiuau como son la satisfaccion ue necesiuaues bsicas poi paite ue toua la comuniuau,
o la mejoia en equiuau o el inciemento ue la competitiviuau o la tasa ue ciecimiento ue la
economia.

La consiueiacion ue estos otios componentes uel bienestai ue la socieuau plantea el
pioblema ue iesolvei impoitantes uilemas ue politica entie mltiples objetivos, y
finalmente el tomauoi ue uecision uebei ponueiai el ciiteiio ue eficiencia economica en
ielacion con los uems ciiteiios que inteivienen en uicha uecision.

En este contexto, el ACB apoita la infoimacion ielevante sobie la eficiencia ue la politica o
pioyecto a implementai, y tambin sobie la ielevancia uel uilema entie la eficiencia y los
uems objetivos ue politica uel gobieino.

9
Eficiencia, Equiuau uistiibutiva y Sustentabiliuau

El ACB, al aplicai el ciiteiio ue KaluoiBicks se focaliza en la asignacion eficiente ue los
iecuisos sin entiai en consiueiaciones ue equiuau uistiibutiva. En este sentiuo, la
compensacion ue los peiueuoies poi paite ue los ganauoies ue los beneficios uel Pioyecto
es un tema ue la politica ue ieuistiibucion ue ingiesos y no uel ciiteiio ue eficiencia
economica. Pueue uaise el caso, que un Pioyecto o politica piomueva la eficiencia (o una
solucion que cumple con el ciiteiio ue 0ptimo ue Paieto potencial) y sei evaluaua a paitii
uel ACB como beneficiosa paia la socieuau en su conjunto, y al mismo tiempo estai
geneianuo uesigualuaues significativas en la uistiibucion ue ingiesos entie uifeientes
giupos sociales.

Como suele ocuiiii en la pictica, son numeiosas las politicas o pioyectos que geneian
altos niveles ue eficiencia economica peio que se enfientan a una iesistencia activa ue
giupos sociales que ieaccionan fiente a su impacto en timinos ue equiuau.

Las consiueiaciones ue equiuau van ms all ue la uistiibucion ue ingiesos, y tienen que
vei con los aspectos uistiibutivos ue las ganancias o ue las peiuiuas geneiauas poi un
politica o pioyecto. 0n caso paiticulai, es el iefeiiuo a los impactos ambientales ue los
pioyectos ue inveision. El ACB iuentifica quienes son afectauos y quienes se benefician ue
un ueteiminauo pioyecto, peio touos los inuiviuuos son consiueiauos ue la misma maneia
sin uisciiminai entie giupos sociales o poi localizacion teiiitoiial. En muchas situaciones
concietas, pueue pasai que los impactos ambientales negativos iecaigan sistemticamente
sobie la poblacion ms vulneiable socialmente vivienuo en ieas teiiitoiiales ue iiesgo y
que los beneficios que los compensan iecaen sobie los otios miembios ue la socieuau. En
otios casos, pueue pasai que una politica o pioyecto piomueva la eficiencia economica
peio que iepiesente una amenaza a la viabiliuau y sustentabiliuau ue pequeas
comuniuaues o localiuaues iuiales.

Los aspectos ue equiuau tambin involucian a las geneiaciones futuias y que hoy no
pueuen paiticipai ue la uecision sobie la implementacion ue politicas o uesaiiollos ue
pioyectos que compiometen la caliuau ambiental o la uisponibiliuau ue iecuisos natuiales
en el futuio.

Los tomauoies ue uecision no pueuen ignoiai estos impactos uistiibutivos, y se enfientan
al uilema ue ueciuii sobie una politica o pioyecto piomueve la eficiencia economica peio
que afecta negativamente a la politica uistiibutiva. El ACB no ueteimina cual ue los uos
objetivos es el que uebe iecibii mayoi piioiiuau, sin embaigo el ACB apoita infoimacion
til en este sentiuo paia quien tiene que ueciuii sobie la implementacion ue la politica o
uel pioyecto ue inveision, al iuentificai y valuai costos y beneficios a nivel ue los
integiantes ue la socieuau. Bicha infoimacion, contiibuye a que la agencia u oiganismo
que uebe tomai una uecision pueua ueteiminai la oiientacion y el alcance ue su politica ue
ieuistiibucion y iesolvei ue maneia satisfactoiia el uilema eficienciaequiuau.

10
El Anlisis CostoBeneficio como heiiamienta pictica ue Evaluacion Economica ue un

Pioyecto ue Inveision.

Touo pioyecto ue inveision pblica est asociauo a un flujo ue costos y beneficios futuios
y supone una evaluacion y la toma ue uecision sobie la conveniencia en la utilizacion ue
iecuisos pblicos paia su implementacion.
El anlisis costobeneficio consiste en compaiai touos los costos (ue inveision, ue
opeiacion y mantenimiento) con touos los beneficios geneiauos poi el pioyecto, con el
objeto ue ueciuii sobie la conveniencia ue su iealizacion uesue el punto ue vista ue
economia y ue la socieuau.
El foco uel anlisis se oiienta a evaluai la eficiencia en el uso ue los iecuisos economicos a
nivel uel pioyecto ue inveision, en ielacion a otios usos alteinativos en la economia. Sin
embaigo, uicho anlisis economico, es completauo poi un anlisis ue sustentabiliuau, que
toma en cuenta los aspectos ue equiuau social y su impacto ambiental. El objetivo ltimo
es pouei ueteiminai la conveniencia uel uesaiiollo e implementacion ue uicho pioyecto
paia el Estauo y la economia en su conjunto.
El anlisis economico ue un pioyecto se implementa meuiante un pioceso poi etapas en el
que pievio a la compaiacion ue touos los costos y beneficios geneiauos poi el pioyecto ue
inveision en un ueteiminauo peiiouo ue tiempo y en el espacio teiiitoiial, se iequieie que
los mismos sean iuentificauos, cuantificauos y finalmente valuauos economicamente en
timinos monetaiios.
En una piimeia etapa ue iuentificacion ue los costos y beneficios, se ueteiminan touos los
impactos positivos y negativos que geneia el pioyecto, iuentificanuo su ielevancia y
natuialeza. En la etapa ue cuantificacion o meuicion ue costos y beneficios se uimensionan
uichos impactos en uniuaues fisicas. En la etapa ue valuacion ue beneficios y costos, se
uimensionan los impactos meuiuos inicialmente ue maneia fisica en timinos ue una
uniuau monetaiia ue iefeiencia, a paitii ue los piecios ue los bienes piouuciuos y los
iecuisos utilizauos.

La evaluacion costobeneficio iequieie que este pioceso ue iuentificaimeuiivaluai costos
y beneficios se complete ue maneia exhaustiva. 0na valuacion paicial o eiionea ue estos
flujos ue costos y beneficios, pueue favoiecei una asignacion ineficiente ue iecuisos
pblicos piioiizanuo piogiamas o pioyectos que no son convenientes, y posteiganuo
aquellos que si lo son. En este pioceso, la valuacion economica ue los impactos uel
pioyecto es la etapa ms ciitica, poique existen costos y beneficios que pueuen sei
iuentificauos como ielevantes paia el anlisis, peio cuya meuicion en timinos ue valoi
economico se uificulta poique no uisponen ue un meicauo uonue se obseivan
compoitamientos ue tiansaccion y piecios.
v
.

La compaiacion uel flujo ue costos y beneficios uel pioyecto uentio uel hoiizonte ue viua
til uel pioyecto se iealiza meuiante los inuicauoies ue ientabiliuau, como el valoi Actual
Neto (vAN) o valoi Piesente Neto (vPN), el cociente BeneficioCosto o la Tasa Inteina ue
Retoino (TIR).

11
Neuiante la evaluacion costobeneficio, el anlisis economico ue pioyectos busca pouei

contiibuii a la mejoi asignacion ue los iecuisos ue la economia, con el objetivo ue
maximizai el bienestai economico meuiuo poi el inciemento ue los ingiesos oiientauos a
la inveision y al consumo.
Sin embaigo, el anlisis economico ue un pioyecto ue inveision apoita infoimacion sobie
la eficiencia en el uso ue los iecuisos pblicos, peio noya que la factibiliuau economica y
social ue los pioyectos ue inveision uepenue ue la sustentabiliuau ue sus efectos positivos
en un hoiizonte ue tiempo ueteiminauo. 0n pioyecto sei sustentable si los beneficios
netos son uuiables a lo laigo ue su ciclo ue viua, y uicha sustentabiliuau uepenue ue que
los efectos ambientales hayan siuo inteinalizauos en el anlisis, y que los temas
uistiibutivos entie la poblacion ue beneficiaiios y la socieuau en geneial tambin hayan
siuo teniuos en cuenta. La factibiliuau social ue un pioyecto, uepenue ue que se haya
iuentificauo quienes se benefician y quienes pagan los costos uel mismo.
La sustentabiliuau ue un pioyecto tambin uepenue ue la maneia en que el pioyecto ha
siuo uiseauo paia mitigai los iiesgos y paia enfientai la inceitiuumbie uel futuio.

Alcance uel Anlisis CostoBeneficio.
El ACB iepiesenta una heiiamienta ue apoyo a la toma ue uecision en la asignacion
eficiente ue iecuisos escasos. Paiticulaimente, se tiata ue una heiiamienta que ha siuo
uesaiiollaua en iespuesta a los iequeiimientos picticos en la toma ue uecision en el
mbito uel sectoi pblico piincipalmente, peio tambin a nivel ue uecisiones uel sectoi
piivauo.
El mismo se aplica a una amplia gama ue pioyectos ue inveision, cuanuo stos pueuen sei
iepiesentauos poi una seiie ue acciones economicamente inuivisibles ielacionauas con
una funcion tcnica especifica y con objetivos claiamente iuentificables.
En este sentiuo, los pioyectos ue inveision susceptibles ue sei evaluauos a paitii ue la
heiiamienta ACB iepiesenta una amplia gama ue pioyectos que van uesue pioyectos ue
infiaestiuctuia hasta pioyectos ue cieacion ue conocimiento y foitalecimiento ue capital
humano. Incluso el Anlisis ue Pioyectos ue Investigacion Bsica son susceptibles ue sei
evaluauos uesue el enfoque uel ACB.
La paiticulaiiuau ue una evaluacion ue este tipo es que los beneficios economicos pueuen
sei valuauos a paitii ue un giauo ue inceitiuumbie ielativamente alto, ya que la
iealizacion ue los mismos uepenue ue la uecision ue innovacion tecnologica a nivel ue las
empiesas o ue los oiganismos pblicos que uesaiiollan piouuctos paia atenuei una
uemanua o que biinuan seivicios pblicos o piivauos. A continuacion una lista no
exhaustiva
- Pioyectos ue infiaestiuctuia en Euucacion, Saluu Publica, vivienua y Tianspoite
- Pioyectos ue Seivicio Pblicos
- Pioyectos ue uestion ue Recuisos Natuiales: Recuisos hiuiicos, Recuisos vivos en
espacios acuticos maiinos.
12
- Politicas ue Regulacion: uel uso uel teiiitoiio, ue activiuaues con impacto negativo
sobie el ambiente, ue la competencia comeicial e inuustiial.
- Pioyectos ue gestion ue iesiuuos inuustiiales o uomsticos.
- Piogiamas ue Capacitacion o entienamiento ue iecuisos humanos
- Pioyectos ue Investigacion y Besaiiollo.
- Pioyectos piouuctivos

El ACB iepiesenta una heiiamienta pictica con funuamentos en la Economia uel
Bienestai, la cual apoita infoimacion clave sobie la eficiencia uel Pioyecto ue inveision y
contiibuye a optimizai la toma ue uecision sobie la politica ue Inveision.

El ACB no iepiesenta una iegla ue uecision, ni iemplaza el iol uel 0iganismo ejecutoi a
nivel uel pioceso complejo y multiobjetivo ue toma ue uecision a nivel ue la Inveision.En
este sentiuo es impoitante uifeienciai el iol uel Tomauoi ue Becision y las funciones uel
analista o uel iesponsable ue la piepaiacion uel Anlisis CostoBeneficio.

En este sentiuo, el Tomauoi ue Becision emplea los iesultauos y la infoimacion apoitaua
poi el ACB como infoimacion ue base.El iol uel Analista es implementai y iealizai el ACB
ue maneia objetiva, sin uejaise captuiai poi las instituciones involuciauas y piesentai
un Infoime completo con las iecomenuaciones y su justificacion.

En ltima instancia, es el 0iganismo ejecutoi quien es iesponsable ue optimizai la
uecision ue inveision, ponueianuo los mltiples objetivos y los ciiteiios que estn en
juego, y hacienuo uso ue la infoimacion y ue las iecomenuaciones especificas.

El ACB y Pioyectos ue Foimacion ue Capital Bumano y Cieacion ue Conocimientos

Algunos Pioyectos ue Inveision Pblica no peimiten una estimacion economica auecuaua
ue los beneficios en timinos ue uniuaues monetaiias. En esos casos se iecomienua el
empleo uel Anlisis Costo Efectiviuau (ACE), el cual se oiienta a evaluai la mejoi
alteinativa ue minimo costo que peimite alcanzai uno o vaiios objetivos. (vei Anexo vI).
A uifeiencia uel ACB el ACE no incoipoia un anlisis ue eficiencia, y en este sentiuo
iepiesenta una alteinativa minimalista ue anlisis economico, peio que peimite compaiai
tecnologias, piocesos y mtouos ue gestion alteinativos.

Este el caso ue algunos Pioyectos ue Foimacion ue Capital Bumano y ue Cieacion ue
Conocimientos, cuyos beneficios economicos estn asociauos a la mejoia en la
piouuctiviuau y la competitiviuau ue la economia. Sin embaigo, su impacto sobie la
economia pueue estai asociauo a vaiias activiuaues contingentes, cuya piobabiliuau ue
ocuiiencia pueuen sei estimauas peio con un nivel ue piecision muy bajo.

El costo ue opoituniuau ue la piecision en la infoimacion uepenue uel valoi ielativo ue
las consecuencias ue una mala uecision. Si el ACB sugieie que el valoi ue una mala uecision
es mayoi al valoi ue obtenei infoimacion auicional, entonces la uecision sei mejoiai la
piecision ue la infoimacion incuiiienuo en nuevos estuuios que lo peimitan.

13
2.3. EVALUACINSOCIOECONMICAOPRIVADADELOSPROYECTOS

La evaluacion ue un pioyecto ue inveision pueue iealizaise ue uifeientes opticas
uepenuienuo ue quien iealiza la evaluacion costobeneficio uel pioyecto y con qu
objetivo.
0na evaluacion piivaua supone consiueiai los flujos ue costos y beneficios uel pioyecto
uesue la optica ue un agente economico piivauo. El enfoque uel piivauo es optimizai el
uso ue sus iecuisos en vistas ue maximizai sus ingiesos. La evaluacion socioeconomica
ue pioyectos evala la contiibucion uel pioyecto a nivel uel bienestai economico ue la
socieuau.
2.S.1 EvAL0ACI0N PRIvABA BE L0S PR0YECT0S

En este caso, la evaluacion consiste en ueteiminai la conveniencia ue uesaiiollai y
ejecutai un pioyecto paia un agente economico uel sectoi piivauo, consiueianuo
solamente los flujos ue costos y beneficios que inciuen uiiectamente sus ingiesos y no sus
efectos a nivel ue la socieuau o ue la economia en su globaliuau. Besue la optica piivaua, el
flujo ue costos y el ue beneficios se valan a paitii ue los piecios ue meicauo y se incluyen
en el anlisis conceptos como uepieciacion, impuestos, subsiuios, valoi ue iescate. 0n
aspecto impoitante es la moualiuau ue financiamiento, y la actualizacion ue los flujos
economicos se iealiza a paitii ue una tasa ue iefeiencia, que uepenue ue las expectativas
uel agente piivauo.

2.S.2 EvAL0ACI0N S0CI0EC0N0NICA BE L0S PR0YECT0S

La evaluacion socioeconomico analiza la contiibucion uel pioyecto a nivel ue la economia
ue la socieuau, y poi lo tanto los costos y beneficios ielevantes a tenei en cuenta son
aquellos que impactan sobie el bienestai economico ue la socieuau y el uesaiiollo ue la
economia.
En piimei lugai, los piecios y costos unitaiios a consiueiai ueben ieflejai los costos ue
opoituniuau a nivel ue la economia, y poi lo tanto ueben estai libies ue uistoisiones. La
evaluacion socioeconomica y la piivaua obtienen iesultauos equivalentes cuanuo el
pioyecto involucia situaciones con meicauos en los cuales el sistema ue piecio iefleja
uicho costo ue opoituniuau y las tiansacciones se iealizan meuiante un sistema ue piecios
sin uistoisiones significativas.
Peio, en la economia ieal existen numeiosas uistoisiones que hacen que los piecios ue
meicauo no ieflejen necesaiiamente los costos y beneficios maiginales socioeconomicos.
Ejemplos ielevantes ue estas uistoisiones ue meicauo estn ielacionauos con el hecho ue
que:
14
- Los piecios ue meicauo incoipoian los impuestos y subsiuios, asi como el pago ue
tiansfeiencias que pueuen afectai los piecios ielativos.
- Los meicauos no ieflejan totalmente los efectos ue algunas exteinaliuaues como
los impactos ambientales. Sin embaigo el anlisis socioeconomico uebe tenei en
cuenta touo costo o beneficio socioeconomico que impacte sobie otios agentes
economicos, incluso cuanuo no exista una compensacion monetaiia.
- Los piecios ue meicauo ue bienes finales e inteimeuios pueuen estai influenciauos
poi ueficiencias ue meicauo uebiuo a picticas monopolisticas o poi efectos ue
baiieias comeiciales. La politica ue piecios a nivel ue las taiifas pblicas pueuen
no ieflejai el costo ue opoituniuau ue los consumos inteimeuios.
- Los salaiios no guaiuan una ielacion uiiecta con la piouuctiviuau ue la mano ue
obia
Bauo estas caiacteiisticas ue la economia ieal, el anlisis socioeconomico iequieia que la
valuacion economica ue costos y beneficios ueba sei iealizaua meuiante el empleo ue
metouologias especificas y el uso ue los piecios ue cuenta. Los piecios ue cuenta
consiueian estas uistoisiones o anomalias ue los meicauos, peimitienuo la auecuaua
valoiacion socioeconomica ue los efectos uel pioyecto.

Bifeiencias y similituues entie evaluacion piivaua y socioeconomico
La evaluacion piivaua y la evaluacion socioeconomico ue un Pioyecto ue inveision
emplean ciiteiios similaies paia estuuiai la factibiliuau ue un pioyecto. Se uifeiencian en
el enfoque paia la iuentificacion ue costos y beneficios y poi lo tanto en el pioceso ue
valuacion ue los costos y beneficios ue acueiuo a su enfoque iespectivo:

- la evaluacion piivaua se enfoca a evaluai la ientabiliuau a nivel uel agente
economico y utiliza los piecios ue meicauo y una tasa ue uescuento piivaua. Los
ingiesos ue la activiuau piouuctiva o la venta ue seivicios iepiesentan los
beneficios uel pioyecto.

- la evaluacion socioeconomico tiene como enfoque la ientabiliuau a nivel ue la
economia y la socieuau, y poi lo tanto emplea los piecios ue cuenta y la tasa social
ue uescuento (la cual iefleja el costo ue opoituniuau ue la socieuau y la economia),
consiueianuo la uisposicion a pagai poi el inciemento maiginal en el consumo o a
sei compensauo poi la piuiua maiginal ue uniuaues ue consumo. Los beneficios
economicos suigen ue iuentificai touos los efectos uiiectos e inuiiectos ielevantes
geneiauos poi el Pioyecto, incluyenuo tambin las potenciales exteinaliuaues
positivas o negativas y ue la compaiacion uel Escenaiio C0N Pioyecto en ielacion
al Escenaiio SIN Pioyecto.

15
2.4. ELCICLODELPROYECTO

El conteniuo ue los estuuios ue inveision, uesue la etapa ue foimulacion hasta la ue
evaluacion sein piesentauas en atencion a una tipologia suficientemente amplia que
pueue oiganizaise en las categoiias ue pioyecto siguientes:

- Los Pioyectos sociales se oiientan piincipalmente a satisfacei necesiuaues
sociales ue la comuniuau meuiante la piovision ue seivicios pblicos o
mixtos. Ejemplo: los pioyectos ue saluu, ue euucacion, ue saneamiento
bsico y sociocultuiales.
- Los Pioyectos piouuctivos tienen como fin implementai y opeiai una
capaciuau paia tiansfoimai insumos en piouuctos o bienes con uestino a
atenuei una uemanua especifica. Ejemplo: pioyectos ue piouuccion ue
alimentos o ue piouuccion agioinuustiial, ue explotacion mineia, etc.
- Los Pioyectos ue infiaestiuctuia tienen como objetivo cieai conuiciones
mateiiales que faciliten, piomueven o inuucen el uesaiiollo economico o
la mejoia ue caliuau ue viua ue la socieuau. El piouucto geneiauo poi el
pioyecto siive ue instiumento paia que las comuniuaues y los agentes
economicos uesaiiollen sus activiuaues piouuctivas o ue seivicios que
mejoien su bienestai y caliuau ue viua, y piopicien efectos uiiectos e
inuiiectos con beneficios netos positivos hacia la socieuau. Ejemplo,
teiminales ue buses, caiieteias, puentes, sistemas ue comunicacion,
centios logisticos, etc.
- Los Pioyectos tipo piogiama iepiesentan iniciativas oiientauas a
uesaiiollai o foitalecei una capaciuau geneiauoia ue otios pioyectos que
geneiain a su vez beneficios uiiectos sobie la economia y la comuniuau.
Ejemplo, pioyectos ue capacitacion y foimacion ue iecuisos humanos,
campaas ue vacunacion, piocesos ue alfabetizacion, iefoimas
institucionales a nivel ue piestacion ue seivicios, etc.
- Los Estuuios bsicos no geneian piouuctos uiiectamente apiopiables peio
si peimiten iuentificai nuevas opciones ue inveision o ue innovacion
tecnologica en beneficio ue la socieuau y la economia en su conjunto.
Ejemplo, investigaciones bsicas que peimiten el uesaiiollo ue piouuctos o
seivicios ue beneficio social, como las comunicaciones, nuevos piouuctos
faimacuticos, alimentos, sistemas ue infoimacion que ieuucen el iiesgo
en el sectoi agiicola , etc.

2.4.1 LAS FASES BEL CICL0 BEL PR0YECT0

Los pioyectos ue inveision se caiacteiizan poi niveles significativos ue complejiuau,
iiesgo e inceitiuumbie, ue maneia que iesulta peitinente oiganizai el pioceso ue
piepaiacion, ue implementacion y puesta en maicha en vaiias fases sucesivas.

16
Be esta maneia touo pioyecto uesue la iuentificacion ue la iuea hasta su opeiacion efectiva
sigue una tiayectoiia conociua como el Ciclo uel Pioyecto, el cual incluye las siguientes
ties fases:

- Estuuios ue Pieinveision,
- Inveision (o implementacion) uel Pioyecto y
- 0peiacion y Nantenimiento (o puesta en maicha) uel Pioyecto

En la fase ue Pieinveision se iealizan touos los estuuios ielevantes que se iequieien paia
obtenei la infoimacion necesaiia que peimita iespaluai la toma ue uecision que gaiantice
una asignacion eficiente ue los iecuisos paia la inveision pblica. En esta Fase se
uesaiiollan las ties activiuaues ue Iuentificacion uel Pioblema, la Foimulacion y
Evaluacion uel Pioyecto.

Los estuuios ue Pieinveision se implementan en un pioceso complejo en etapas ue
uifeientes niveles ue piofunuiuau, secuenciales y ue complejiuau cieciente: (i) ueneiacion
y anlisis ue la Iuea ue Pioyecto, (ii) Peifil ue Pioyecto, (iii) Estuuio ue Piefactibiliuau, (iv)
Estuuio ue Factibiliuau.

A nivel ue la Iuea uel Pioyecto se iuentifica el pioblema y se manejan ciiteiios geneiales y
ue contexto sobie la peitinencia y viabiliuau uel pioyecto, con el objetivo ue ueciuii sobie
la ielevancia y justificacion ue la implementacion uel mismo. A nivel ue Peifil se compila
toua la infoimacion uisponible sobie el contexto y los efectos uel Pioyecto, y se iealiza una
piimeia evaluacion uel Pioyecto y sus alteinativas seleccionanuo vaiias alteinativas.

A nivel ue Piefactibiliuau se uesaiiollan un conjunto minimo ue estuuios sobie: la
factibiliuau auministiativa ue la implementacion uel pioyecto; la viabiliuau tcnicas y ue
meicauo uel pioyecto; su contiibucion a la economia y a la socieuau, la capaciuau uel
pioyecto paia alcanzai los objetivos sociales estableciuos incluyenuo un anlisis ue la
eficacia y eficiencia paia cumplii con esos objetivos; la capaciuau uel pioyecto paia sei
sustentable en el tiempo piogiamauo. El objetivo es uisponei ue infoimacion bsica la
viabiliuau socioeconomica, tcnica y ambiental uel pioyecto, que iespalue la uecision ue
continuai con la piepaiacion uel pioyecto, mouificailo o uescaitailo.

A nivel ue la etapa ue Factibiliuau los estuuios ue piefactibiliuau se complementan y se
piofunuizan con el objetivo ue iespaluai la uecision uefinitiva sobie la seleccion o no uel
pioyecto paia su financiamiento e implementacion futuia.

La Fase ue Inveision se inicia a paitii uel momento que se ha tomauo la uecision ue
iealizai el Pioyecto y cuenta con un uiseo ue Pioyecto pieliminai. Es en esta Fase que se
implementan touas las acciones necesaiias paia la implementacion y uesaiiollo uel
mismo:
Se iealiza el Biseo uel Pioyecto, el cual incluye un uetalle ue sus
especificaciones tcnicas y el piesupuesto.
Se pone en maicha la Ejecucion y supeivision ue las obias. Se establece
la moualiuau ms auecuaua paia la ejecucion uel pioyecto, y se iealizan
las acciones paia su implementacion.
17

En la Fase ue 0peiacion y Nantenimiento ya se cuenta con el Pioyecto finalizauo y
coiiesponue la puesta en maicha uel mismo y el uesaiiollo ue las acciones
coiiesponuientes paia piouucii los bienes o seivicios que geneia el Pioyecto.

En caua una ue estas fases se iealizan evaluaciones uel Pioyecto ue natuialeza uifeiente y
uepenuienuo ue los objetivos ue caua Fase. En la fase ue Estuuios ue Pieinveision, el la
evaluacion es ue tipo exante a paitii ue la infoimacion geneiaua poi los Estuuios ue
Pieinveision y tiene como objetivo establecei su ientabiliuau economica y la viabiliuau
tcnicoambiental e institucionaloiganizativa uel Pioyecto. En la Fase ue 0peiacion o ue
Puesta en maicha se uesaiiolla la evaluacion ue los iesultauos logiauos a paitii uel
momento que se consiueia que el Pioyecto ha cumpliuo un tiempo minimo ue opeiacion y
peimite establecei el giauo ue cumplimiento ue los objetivos uel pioyecto piopuestos a
nivel ue las Fases anteiioies. En la Fase ue Inveision, la evaluacion tiene como objetivo
iealizai el seguimiento a las activiuaues ue ejecucion y gaiantizai el cumplimento ue las
metas ue inveision fisica y financieia.

FASES ETAPAS EVALUACION

IBEA BEL PR0YECT0
ExAnte

PREINvERSI0N
PERFIL BE PR0YECT0

PREFACTIBILIBAB

FACTIBILIBAB

INvERSI0N
BISEN0 BEFINITIv0
Seguimiento
Fsico/Financiero

E}EC0CI0N BE 0BRA

0PERACI0N Y
NANTENINIENT0
P0ESTA EN NARCBA
ExPost

PR0B0CCI0N BE
BIENES
Y SERvICI0S

Diagrama1:FASESYETAPASDELCICLODEVIDADEUNPROYECTO
18
2.4.2 EST0BI0S BE PREINvERSI0N: F0RN0LACI0N Y EvAL0ACI0N BEL PR0YECT0

La Fase ue Pieinveision est caiacteiizaua poi uos gianues componentes la Iuentificacion
uel Pioblema y los Estuuios ue Pieinveision. Poi iazones metouologicas y picticas, esta
ltima incluye el componente ue Foimulacion, que incluye la geneiacion, oiganizacion y
anlisis ue la infoimacion uisponible, y poi otio lauo la Evaluacion que es la aplicacion ue
cieitas tcnicas y ciiteiios paia ueteiminai la conveniencia o no ue inveitii iecuisos
financieios en una iniciativa especifica.

Los Estuuios ue Pieinveision cubien vaiias etapas, que constituyen una secuencia ue
acciones ue apioximacion sucesivas, hacia la toma ue la uecision final ue movilizai
iecuisos hacia un objetivo ueteiminauo. En caua etapa ue este pioceso se toma en cuenta
la infoimacion y los iesultauos ue la etapa anteiioi, la cual se piofunuiza incoipoianuo
infoimacion ms uetallaua y especializaua a paitii ue Estuuios especificos que incoipoian
nueva infoimacion.

En el maico ue este pioceso secuencial existe una ielacion uiiecta entie tiempo y costos
incuiiiuos y la piofunuiuau ue los estuuios ue pieinveision. Be un nivel muy geneial a
nivel ue Peifil, bsicamente la compilacion ue infoimacion secunuaiia, se va intiouucienuo
nueva y mayoi infoimacion piouucto ue nuevos ielevamientos y ue estuuios
especializauos y ms costosos en iecuisos economicos y en tiempo. La Figuia 1 ilustia esta
coiielacion.

Figura1:RelacinNiveldeProfundidadyMayoresCostosyTiempo

Poi otio lauo, a mayoi piofunuiuau e incoipoiacion ue infoimacion auicional y ms
especifica, la alta inceitiuumbie asociaua al nivel ue Peifil va uisminuyenuo hasta alcanzai
nivel ue ceiteza muy elevauos a nivel uel Estuuio ue Factibiliuau. En funcion ue las
paiticulaiiuaues ue caua Pioyecto, el uilema entie iecuisos compiometiuos en los
Estuuios y el nivel ue piofunuiuau y ceiteza que se iequieie se iesuelve a nivel ue
Costos
Tiempo
PERFIL
IDEA
PREFACTIBILIDAD
FACTIBILIDAD
19
Factibiliuau o ue Piefactibiliuau. En casos muy paiticulaies, el nivel ue Peifil pueue llegai

a sei suficiente paia tomai una uecision vliua.

La Figuia 2 muestia esta coiielacion entie niveles ue inceitiuumbie y costos a nivel ue las
uifeientes etapas ue los Estuuios ue Pieinveision.

Figura2:RelacinentreNivelesdeIncertidumbreyMayoresCostos

2.4.2.1IdentificacindelProblemaydelProyecto

La iuentificacion uel pioblema y uel pioyecto iepiesenta el punto ue paitiua ue la fase ue
Estuuios ue Pieinveision.

La iuentificacion y seleccion uel pioyecto se apoya en una pievia iuentificacion ue los
aspectos piincipales uel pioblema o necesiuau y las posibles alteinativas ue solucion, o la
foima como apiovechai una opoituniuau paia mejoiai o inciementai el bienestai
economico y social ue la comuniuau.

En timinos geneiales el pioblema a iuentificai est ielacionauo con la opoituniuau ue
apiovechai una situacion favoiable, o la necesiuau ue atenuei un uficit ue bienes y
seivicios, asociauo a un suministio inexistente o inauecuauo o ue mala caliuau. Be eta
maneia, la solucion consiste en iuentificai alteinativas que peimitan apiovechai uichas
opoituniuaues, o el anlisis ue alteinativas paia inciementai la piouuccion, o el
mejoiamiento en la caliuau ue los bienes y seivicios ya piouuciuos o la ieposicion ue
aquella infiaestiuctuia obsoleta o que ha cumpliuo su peiiouo ue viua til.

Incertidumbre
FACTIBILIDAD
100%
Costos
IDEA
PERFIL
50%
PREFACTIBILIDAD
0%
20
Los Planes Estiatgicos sectoiiales son una fuente ue infoimacion piivilegiaua paia la
iuentificacion ue pioyectos, al ievelai los factoies que favoiecen o que ietiasan el
uesaiiollo ue una iegion o ue un sectoi. Tambin los Infoimes ue anlisis y uiagnostico
sectoiial o teiiitoiial suelen sei una fuente ielevante ue infoimacion paiea la
iuentificacion ue pioyectos.

2.4.2.2 LaFormulacindelProyecto

La fase ue foimulacion o ue Estuuios ue pieinveision apoita la infoimacion necesaiia que
peimite claiificai los objetivos uel pioyecto y analizai en uetalle sus componentes.

Los Estuuios ue pieinveision se iealizan en un pioceso ue cieciente complejiuau,
constituiuo poi cinco etapas caiacteiizauas poi uifeientes niveles ue piofunuizacion y ue
uetalle:
iuentificacion ue la iuea,
peifil pieliminai,
estuuio ue piefactibiliuau ,
estuuio ue factibiliuau y pieuiseo uel Pioyecto

En caua uno ue estas etapas se analiza la viabiliuau tcnica, socioeconomica, financieia,
institucional y ambiental ue la piopuesta ue inveision.
La etapa en la que se inicia la "Foimulacion uel Pioyecto" coiiesponue a la "iuentificacion
ue la iuea".

Iuentificacion ue la Iuea ue Pioyecto

La elaboiacion ue la iuea ue Pioyecto tiene uos gianues objetivos: (i) poi un lauo, ella
uebe apoitai los elementos geneiales ue uiagnostico sectoiial y teiiitoiial, que peimitan
iuentificai y uimensionai el pioblema.; y (ii) poi otio lauo, en esta piimeia etapa uel Ciclo
uel Pioyecto se iequieie uisponei ue una piimeia iuea ue Pioyecto que peimita iesolvei
el pioblema iuentificauo, incluyenuo una caiteia ue soluciones alteinativas .
La misma suigii a paitii ue la confiontacion ue las necesiuaues insatisfechas o ue las
opoituniuaues que contiibuyan al bienestai ue la comuniuau obseivauas, con las actuales
politicas geneiales y sectoiiales, o la existencia ue piogiamas u otios pioyectos en estuuio
o en ejecucion que iequieian complementacion.

En esta piimeia etapa se iequieie sistematizai toua infoimacion ielevante sobie el sectoi
yo el teiiitoiio uonue se inseitai el pioyecto, con el objetivo ue uisponei ue un
panoiama geneial sobie los iecuisos uisponibles actualmente y sobie las conuiciones
economico sociales e institucionales existentes que favoiecen o uesfavoiecen el
uesaiiollo futuio uel pioyecto y las alteinativas iuentificauas a nivel sectoiial o teiiitoiial.

La iuea ue Pioyecto incluye una puesta en contexto uel pioblema y uel Pioyecto,
apoitanuo infoimacion bsica en ielacion con las alteinativas que pouiian contiibuii a
21
iesolvei el uficit iuentificauo o paia inveitii en una opoituniuau que contiibuya

estiatgicamente en el bienestai ue la comuniuau. Se incluii un anlisis bsico ue las
ventajas y uesventajas ue la implementacion uel pioyecto, en el maico ue las Politicas
ue inveision uel sectoi pblico y ue la estiategia ue la institucion pioponente en el sectoi.

A este nivel, la metouologia bsicamente se apoya en el anlisis y ievision ue los Infoimes
existentes que cubien el anlisis y uiagnostico uel sectoi yo uel teiiitoiio. En el caso ue
los pioyectos ue infiaestiuctuia paia seivicios pblicos bsicos, estas iueas ue pioyecto
suigiin ue los Planes Biiectoies o Planes Naestios uel sectoi o ue los Estuuios ue
Biagnostico bsicos existentes.

Con ello se busca uai una iespuesta a una seiie ue inteiiogantes uel tipo siguiente:
Cul es la iacionaliuau uel Pioyecto en el maico ue la Politica y Estiategia
sectoiial uel Estauo y ue la Institucion pioponente.
Cul es la caiacteiizacion socioeconomica y el uimensionamiento ue la poblacion
afectaua poi el pioblema. Cual es en el caso ue los beneficiaiios potenciales uel
Pioyecto.,
Cules son las iniciativas actualmente en ejecucion o en piepaiacion que tienen
ielacion uiiecta o inuiiecta con el pioblema iuentificauo.
Cul son los factoies que favoiecen o uesfavoiecen el uesaiiollo uel Pioyecto.
Cul son los iecuisos uisponibles a nivel uel sectoi (humanos, economicos
financieios, institucionales, tcnico, ambientales) en ielacion al uesaiiollo uel
Pioyecto y ue las alteinativas iuentificauas.

El Infoime a nivel ue Iuea ue Pioyecto busca claiificai una opcion en el contexto ue las
iniciativas alteinativas posibles paia atenuei una necesiuau iuentificaua o paia inveitii en
una opoituniuau estiatgica, sistematizanuo infoimacion existente sobie el pioblema y el
pioyecto, y en ielacion a su contexto socioeconomico, institucional y sectoiial.

Peifil Pieliminai uel Pioyecto

El objetivo uel Peifil uel Pioyecto es contiibuii con la infoimacion auecuaua paia tomai
una uecision iacional en ielacion a la Iuea inicial ue Pioyecto y sus alteinativas.
A paitii ue la infoimacion secunuaiia se analizan hipotesis en toino al seivicio o piouucto
y los potenciales beneficiaiios, a la viabiliuau tcnica ue la piopuesta y sus posibles
alteinativas con vaiiantes en su uimensionamiento, su localizacion, o ue piocesos tcnicos
uisponibles y ue mouelos ue oiganizacion en las etapas ue instalacion y opeiacion.

El Peifil incluye una estimacion bsica uel uimensionamiento ue las inveisiones
iequeiiuas poi el Pioyecto, una estimacion bsica ue touos sus costos e ingiesos, y sus
piincipales beneficios uiiectos e inuiiectos, en base a la infoimacion uisponible a nivel
uel sectoi y ue pioyectos anteiioies o a la opinion ue expeitos en la mateiia. La iuea es
pouei instiumentai una piimeia evaluacion ue su ientabiliuau economica y financieia y
un anlisis ue iiesgo paia ueciuii sobie la conveniencia ue la iealizacion uel pioyecto e
iuentificanuo las alteinativas viables.

22
Estos estuuios a nivel ue Peifil se elaboian bsicamente a paitii ue uatos uisponibles y

eventualmente se sistematiza infoimacion auicional a paitii ue estuuios y ielevamientos
pieliminaies, peio sin incuiiii en mayoies costos paia obteneila.

En base a los iesultauos ue uicha piimeia evaluacion, el oiganismo pioponente uebeiia
estai en conuiciones ue ueciuii sobie el abanuono uefinitivo ue la iuea inicial o ue su
aplazamiento poi un tiempo, o si es necesaiio buscai mayoies elementos ue juicio
implementanuo nuevos estuuios que apoiten infoimacion ms uetallaua. El Peifil uebe uai
los elementos ue juicio suficientes en ielacion al alcance, metouologia, cionogiama y
piesupuesto ue estos nuevos Estuuios a nivel ue Piefactibiliuau o Factibiliuau, que les
peimita elaboiai los Timinos ue Refeiencia paia posibles contiataciones. En aquellos
casos, cuanuo a nivel uel Peifil ue Pioyecto suijan ceitezas suficientes sobie sus ventajas
socioeconomicas y financieias, una uecision alteinativa pouiia sei continuai
uiiectamente al uiseo uefinitivo uel Pioyecto en su Fase ue Inveision. Auicionalmente, el
Peifil uebe uai los elementos ue juicio suficientes en ielacion al alcance, metouologia,
cionogiama y piesupuesto, que les peimita elaboiai los Timinos ue Refeiencia paia
posibles contiataciones ue estuuios a nivel ue Piefactibiliuau o Factibiliuau.

Los estuuios en la etapa uel Peifil pieliminai ue un Pioyecto ue Inveision se oiientan a
sistematizai infoimacion secunuaiia sobie:

El maico ue iefeiencia uel Pioyecto:
Iuentificacion y caiacteiizacion uel pioponente uel pioyecto y la
justificacion uel mismo. El pioyecto pueue suigii como una
iespuesta a la iuentificacion ue un uficit ue ofeita ue seivicios o
bienes pblico, o a la existencia ue la opoituniuau ue inveitii en un
sectoi estiatgico, apiovechai una ventaja competitiva en un
sectoi clave.
Iuentificacion ue los iefeientes uel Pioyecto a nivel ue planes o
piogiamas nacionales, sectoiiales, iegionales, locales.
Caiacteiizacion socioeconomica ue los involuciauos y anlisis
economico y teiiitoiial uel mbito uonue se uesaiiollai el
pioyecto.

0bjetivos uel pioyecto:
Besciipcion ue las metas y los iesultauos espeiauos a coito,
meuiano y laigo plazo.
Anlisis ue los potenciales beneficiaiios.
Piesentacion ue la motivacion uel mismo y una justificacion
geneial.

Anlisis economico y financieia:
0n Infoime uel sectoi (o subsectoi) y uel teiiitoiio uonue se
inseitai el pioyecto.
Caiacteiizacion y uimensionamiento ue las Inveisiones necesaiias
y costos ue opeiacion y mantenimiento.
23
Caiacteiizacion y uimensionamiento ue los Beneficios socio

economicos
Iuentificacion ue fuentes posibles ue financiamiento, tanto paia las
fases ue inveision y opeiacion.

Cionogiama posible ue la etapa ue ejecucion uel pioyecto y sus activiuaues ms
significativas.

Conclusiones:
Resumen ue los iesultauos ue los Estuuios iealizauos a nivel ue
Peifil.
Recomenuaciones sobie las acciones a tomai: o pasai a la etapa ue
Biseo final o uejai ue lauo la Iuea, aplazaila, o ueciuii ampliai y
piofunuizai la infoimacion uisponible a paiii ue la iealizacion ue
Estuuios auicionales
Lista y uesciipcion ue conteniuo y alcance ue aquellos estuuios
auicionales que sean consiueiauos como impiescinuibles paia la
foimulacion y evaluacion uefinitiva uel Pioyecto.

A continuacion una lista ue Infoimes que integian en la mayoiia ue los casos el Infoime ue
Peifil ue un Pioyecto ue Inveision Pblica:

0n Estuuio sobie el Naico }uiiuico e Institucional en el que se uesciibe el
contexto legal en el que uesaiiolla el Pioyecto.
0n Estuuio ue meicauo o estuuio ue necesiuaues.
Incluye estuuio sociouemogifico, uemanua insatisfecha, ofeita actual y
pioyectaua, piecios o taiifas, moualiuau ue comeicializacion o piovision ue los
seivicios.
0n Estuuio Teiiitoiial o ue Localizacion
Incluye anlisis ue uimensionamiento; estuuio ue alteinativas ue localizacion y
ciiteiios paia su uefinicion; iuentificacion y seleccion ue tcnicas factibles;
0n Estuuio tcnicooiganizativo.
Piopuesta institucional y oiganizativa; y uiagiama uantt ue activiuaues pai la
inveision y opeiacion uel pioyecto.
0n Infoime Ambiental
Incluye una uesciipcion y anlisis uel entoino ambiental y uel impacto potencial
uel pioyecto sobie el mismo. Se piesentan eventuales meuiuas ue mitigacion en
caso ue impactos negativos significativos
0n Infoime Economicofinancieio
Incluye piesupuesto y cionologia ue las inveisiones, estimauas en foima
agiegaua y basauas en cotizaciones actualizauas. Piesupuesto ue costos.
Beneficios o piesupuesto ue ingiesos con base a los estimativos ue piouuccion y
piecios. A paitii ue los uifeientes estuuios uisponibles a este nivel pueuen
iuentificaise algunas alteinativas viables que uebein someteise a una ievision y
evaluacion ms iiguiosa en la etapa ue Estuuios ue Piefactibiliuau.
Evaluacion economica y evaluacion financieia uel Pioyecto
0na bibliogiafia ue los uocumentos consultauos paia la elaboiacion uel peifil
24
En muchos casos, cuanuo se tiata ue Pioyectos ue ampliacion o complementacion ue

Inveisiones ya iealizauas, los estuuios a nivel ue Peifil iepiesentan el nivel ue
piofunuiuau auecuauo paia piesentai los estuuios ue pieinveision en los Bancos ue
Pioyectos ue Inveision Pblica. En algunas expeiiencias ue SNIP iegionales, como
Colombia, el nivel ue Peifil iepiesenta el nivel exigiuo paia iegistiai los estuuios ue
pieinveision en el Banco ue Pioyecto como exigencia paia solicitai poi fonuos financieio
uel Piesupuesto ueneial ue la Nacion.

Estuuio ue Piefactibiliuau:

El objetivo uel Estuuio ue piefactibiliau uel Pioyecto ue Inveision es apoitai infoimacion
ielevante auicional que peimita ieuucii la inceitiuumbie asociaua a la seleccion ue la
mejoi alteinativa uesue el punto ue vista ue la ientabiliuau economico, tomanuo en cuenta
la viabiliuau ambiental, tcnica e institucionaloiganizativa uel Pioyecto.

En esta etapa se analizan, con un mayoi giauo ue uetalle paia caua alteinativa, los
aspectos tcnicos y ue uemanua, economicos y ambientales, institucionales y
auministiativos elaboiauos en la fase anteiioi, iecuiiienuo si es pieciso a infoimacion
piimaiia paia algunas vaiiables consiueiauas como ielevantes, con el fin ue contiastai las
hipotesis inicialmente planteauas.

Be esta maneia se piofunuizan los temas ielevantes especificos ue la evaluacion uel
Pioyecto y sus alteinativas:
los aspectos geneiales uel entoino socioeconomico,
el anlisis ue meicauo iuentificanuo las piincipales vaiiables que afectan su
compoitamiento;
la iuentificacion ms exhaustiva y piecisa ue los beneficios economicos;
iuentifican las alteinativas ue tamao y localizacion con touas las iestiicciones
que pueuan inciuii; se selecciona un mouelo tcnico factible;
se iuentifica con ms uetalles los aspectos institucionales y oiganizativos paia
las etapas ue inveision y opeiacion;
se ieuuce la inceitiuumbie asociaua a la infoimacion ue los costos ue las
inveisiones, costos ue opeiacion y mantenimiento
el anlisis ue iiesgo que peimita iuentificai los factoies que inciuen en la
piobabiliuau ue alcanzai ueteiminauos niveles ue ientabiliuau uel pioyecto.

El estuuio ue Piefactibiliuau busca ieuucii la inceitiuumbie y mejoiai la caliuau ue la
infoimacion empleaua en el anlisis economico costobeneficio, y ue esta maneia apoyai
una toma una uecision ms ponueiaua y ueciuii sobie la necesiuau ue iecuiiii al estuuio
ue factibiliuau, o pioceuei al uiseo uefinitivo paia su implementacion, o abanuonailo ue
maneia tempoial o uefinitiva si no piesenta una ientabiliuau economica suficiente con
iespecto a las exigencias minimas.

Cabe anotai que el iesultauo ue la etapa ue piefactibiliuau es tomai una uecision sobie
una nica alteinativa, la mejoi. En algunos casos, se hace necesaiio iealizai estuuios
auicionales, ese es el caso ue pioyectos complejos o que piesentan algunas
paiticulaiiuaues, que iequieien la iealizacion ue estuuios y anlisis ms especificos que
25
peimitan la implementacion ue metouologias ms sofisticauas y ms costosas en su

implementacion, en timinos ue tiempo y iecuisos economicos.

Estuuio ue Factibiliuau

El peifil ue un pioyecto es mejoiauo y apiovechauo en el estuuio ue piefactibiliuau. Peio
a nivel ue piefactibiliuau pueuen manteneise touavia altos niveles ue inceitiuumbie en
toino a la viabiliuau uel pioyecto en algunos ue sus aspectos funuamentales. Esta situacion
pueue iequeiii consiueiai la iealizacion ue estuuios especificos auicionales, que
gaianticen mejoiai y apoitai elementos an ms confiables paia el clculo ue los
inuicauoies ue evaluacion.
La uecision ue iealizai los estuuios auicionales ue factibiliuau uebe sei analizaua tomanuo
en cuenta las ventajas ue una ieuuccion ue la inceitiuumbie en la infoimacion y los
elevauos costos financieios y el tiempo auicional que se iequieie paia su elaboiacion. En
caso ue ueciuii su iealizacion, el estuuio ue factibiliuau supone la contiatacion ue iecuisos
altamente especializauos en las ms uiveisas ieas y uisciplinas, lo que supone altos
costos y plazos auicionales paia su iealizacion, poi lo tanto los nuevos estuuios ue
evaluacion solamente sein iealizauos sobie la mejoi alteinativa seleccionaua en el nivel
ue piefactibiliuau.

El estuuio ue factibiliuau uebe conuucii a:
La iuentificacion uetallaua uel pioyecto a tiavs ue los estuuios ue
meicauo y tcnicoambientales.
Biseo ue la estiuctuia institucionaloiganizativa auecuauo paia caua
etapa uel pioyecto. Bimensionamiento uetallauo ue las inveisiones
necesaiias y su cionogiama ue obia, lo mismo que los costos ue opeiacion
y el clculo ue los beneficios
Iuentificacion ue fuentes ue financiamiento y la conciecion ue los
compiomisos institucionales ue copaiticipacion en el pioyecto poi paite
ue los oiganismos asociauos. Boiiauoies ue timinos ue iefeiencia y
pliegos ue licitacion.
Evaluacion economico costobeneficio uetallaua, anlisis y evaluacion
financieia y ambiental.

El iesultauo uel estuuio ue factibiliuau es:
la iatificacion ue la viabiliuau tcnica y ambiental y
la evaluacion uefinitiva ue la ientabiliuau economicosocial y financieia ue
la asignacion ue iecuisos pblicos hacia el Pioyecto analizauo.

Finalmente, los iesultauos uel estuuio ue factibiliuau pueuen iecomenuai el abanuono
uefinitivo uel pioyecto poi no encontiailo suficientemente viable o conveniente; o sugeiii
su iealizacion eventualmente incoipoianuo mejoias a nivel ue la elaboiacion uel uiseo
uefinitivo, tomanuo en cuenta las iecomenuaciones ue las instituciones ue financiamiento
o ue las instituciones ue planeamiento.

26
Pieuiseo uel Pioyecto a nivel ue Pieinveision

El estuuio ue factibiliuau iepiesenta el instiumento ue iefeiencia paia las fases ue
inveision y opeiacion, paiticulaimente en el caso ue pioyectos complejos que suponen
gianues inveisiones.

Los estuuios iealizauos a nivel ue pieinveision iesultan tiles y necesaiios paia la
piogiamacion ue la inveision y la opeiacion uel pioyecto, y contiibuyen a la piepaiacion
ue un piimei uiseo uel Pioyecto. ueneialmente, estos pieuiseos aboiuan la ingenieiia
conceptual y un uiseo institucionaloiganizativo bsico.

Los uetalles ue la ingenieiia bsica y ue los esquemas institucionales y oiganizativos ue la
ejecucion uel Pioyecto se elaboiain a nivel uel Biseo uefinitivo, el cual ya es paite ue la
fase ue Inveision en el Ciclo ue Pioyecto.

Este uiseo uefinitivo uel Pioyecto uebei incluii: la iuentificacion y uiseo uel oiganismo
ejecutoi y geiencial iesponsable; la uefinicion, oiganizacion y contiatacion ue los seivicios
tcnicos y ue ingenieiia; la seleccion y contiatacion ue seivicios auxiliaies (auministiacion
financieia, infoimtica, asesoiia juiiuica, seivicios auministiativos geneial, etc.).
2.4.2.3 ResultadosdelosEstudiosdePreinversin
El objetivo ue la evaluacion exante ue un pioyecto en la fase ue pieinveision es pouei
contiibuii a iuentificai una caiteia ue iniciativas ue inveision a nivel ue las 0niuaues
Ejecutoias uel Sectoi Pblico, que sea social y economicamente ientable y que cumplan
con los iequisitos paia pouei asignailes iecuisos pblicos paia su ejecucion futuia.

Estos pioyectos tienen que uisponei uel visto bueno ue las uifeientes evaluaciones
tcnicoeconomicas y ue sustentabiliuau iealizauas a nivel ue las etapas iespectivas ue
Peifil, Piefactibiliuau y ue Factibiliuau uel Pioyecto ue Inveision.

Este uocumento apunta a contiibuii en los aspectos metouologicos geneiales en el
pioceso ue uiagnostico, foimulacion y evaluacion economica ue los pioyectos en la Fase ue
Pieinveision.

27
Tabla1
ESTUDIOSDEPREINVERSIN:Resumen

En los pioximos capitulos se uesciiben las piincipales conteniuos ue los estuuios que se
iequieien implementai en las etapas ue Iuentificacion uel pioblema, la Foimulacion y
Evaluacion uel Pioyecto. El Cuauio 2 ilustia la lista ue algunos componentes clave que
ueben sei incluiuos. No existe una metouologia univeisal paia aboiuai los estuuios ue
pieinveision, uepenuienuo en buena meuiua uel sectoi en que se inseita el pioyecto y ue
las niveles ue piofunuiuau y ue ceitiuumbie que ueciua exigii las autoiiuaues ue
planeamiento.

OBJETIVO
FUENTEDE
INFORMACION
EVALUACION
ECONOMICA
RESULTADOS
RECOMENDACION
DEACCIONESPOSIBLES
IDEADE
PROYECTO
RECOPILACIONDE
INFORMACION
EXISTENTEY
CLARIFICACIONDELA
OPCION
PlanesEstratgicos
Sectoriales
PlanesMaestros
Directores
Estudiosde
Diagnostico
Evaluacionde
RelevanciadelaIdea
inicialdelProyectoy
Alternativas
IDEADEPROYECTO
ELABORADAE
INFORMACION
RECOPILADA
oRechazarlaidea
oElaboraciondelPerfil
PERFILDE
PROYECTO
ESTUDIOSENBASEA
COMPILACIONDE
INFORMACION
SECUNDARIA
DatoseInformacin
existente
OpiniondeExpertos
Relevamientos
preliminares
PrimeraEvaluacionde
RentabilidadEconomica
paraidentificar
AlternativasViables
VARIASALTERNATIVAS
DELPROYECTO
EVALUADAS
oRechazarlooAplazarlo
oEstudiosdePrefactibilidad
Alternativasviables
oDiseoFinalyEjecucion
ESTUDIODE
PREFACTIBILIDAD
PROFUNDIZACIONDE
INFORMESAPARTIRDE
INFORMACIONPRIMARIA
Seprofundizalos
Estudiosanivelde
Perfilincorporando
Informacion
Primaria
Evaluacinde
delaMejorAlternativa
PROYECTO
FORMULADOY
EVALUADO
oEstudiosdeFactibilidadde
MejorAlternativa
ESTUDIODE
FACTIBILIDAD
SEPROFUNDIZAN
DETERMINADOSTEMAS
ESPECIFICOS
Sedesarrollan
Estudiosespecficos
altamente
especializadospara
reduccionde
incertidumbre
Evaluaciondefinitivade
delProyecto
PROYECTODEFINITIVO
FORMULADOY
EVALUADO
28
Tabla2.
PRINCIPALESCONTENIDOSDELOSESTUDIOSDEPREINVERSIN

Contextomacroysectorial
AnalisisgeneralsobrelaRacionalidaddelProyecto
IdentificacindeProblemas,ObjetivosyAlternativasdeintervencin
AreaGeograficayPoblacionObjetivo
AnlisisdeDemanda
AnlisisdelaOferta
AnalisisdeDeficit/BrechadelaOfertayDemanda
IdentificacinySeleccindelasAlternativas
IdentificacinyAnlisisdelosEfectosdelProyecto
IdentificaciondetodoslosCostosyBeneficios
Estudiosdeviabilidadtcnicoinstitucional
EvaluacinEconomicoprivada
AnalisisEconomicodelProyectoEvaluacinCostoBeneficio
AnalisisdeSensibilidadydeEscenarios
AnalisisdeRiesgo
AnlisisEconmicodeSustentabilidadambiental
Analisisdistributivo
ConclusionesGeneralesdelAnlisisdelaEvaluacionGeneral
Anlisisy
Evaluacion
delProyecto
Identificacion
delproblema
Formulacin
delProyecto
29
3. IDENTIFICACINDELPROBLEMA
En este capitulo se uesciibe la uocumentacion necesaiia paia situai al pioyecto ue

inveision en su contexto macio y sectoiial, su ielacion con la estiategia ue uesaiiollo y la
politica sectoiial. Se iequieie iuentificai claiamente el pioblema a la base ue la piopuesta
y apoitai la justificacion paia foimulai y analizai las inteivenciones que pioponen paia
atenuei y uai la iespuesta auecuaua al mismo.
Tabla3
FASEDEPREINVERSINIDENTIFICACINDELPROBLEMA
3.1. MARCODEREFERENCIAYRACIONALIDADDELPROYECTO

En esta piimeia apioximacion al pioyecto ue inveision, se iequieie incluii un bieve
iesumen ue los anteceuentes uel pioyecto, una bieve uesciipcion uel mismo y la maneia
como ste se enmaica en los lineamientos ue la politica sectoiial, y en el contexto ue la
politica macio iegional y local.
En esta piimeia apioximacion al Pioyecto se explicai bievemente:
Los motivos que geneiaion la piopuesta ue este pioyecto
Las piincipales caiacteiisticas ue la situacion actual que se intenta mouificai
El poiqu ue la necesiuau ue intiouucii mouificaciones y qu iesultauos se espeia
alcanzai con las mismas.
La iacionaliuau ue la inteivencion uel sectoi pblico paia iesolvei uicha situacion.

3.2. LAIDENTIFICACINDELPROBLEMA,LOSOBJETIVOSYLAS
ALTERNATIVAS

En la iuentificacion uel pioblema, se piopone empleai tcnicas que foiman paite ue
metouologias ampliamente empleauas en foimulacion y seguimiento ue pioyectos ue
EstablecerlaracionalidaddelproyectoenelmarcodelaPoliticageneral
yestrategiadedesarrollodelGobierno
EstablecerrelacindelProyectoconlaestrategiadedesarrollo
AnalizarlarelacindelProyectoconlaPolticayEstrategiasectorialyde
laprogramacinestrategicadelaInstitucionproponente
Analizarlaracionalidaddelaintervencindelsectorpublicoenelmismo
Establecerlaprioridaddelproyectoenterminosdelapolticade
inversionpublica
ArboldeProblemas
ArboldeObjetivos
AnlisisdeInvolucrados
Identificarlasalternativasprincipalesquefueronconsideradasparala
realizacindelproyecto
Identificacion
delproblema
Contextomacroysectorial
Analisisgeneralsobrela
RacionalidaddelProyecto
IdentificacindeProblemas,
ObjetivosyAlternativasde
intervencin
30
inveision. En el maico ue esta piopuesta metouologica, sugeiimos empleai algunas ue

estas tcnicas como el Anlisis ue Involuciauos, o el Aibol ue Pioblemas y Aibol ue
objetivos que tambin son utilizauos en la constiuccion uel Naico Logico ue un PIP
vi
.
Tambin se sugieie el empleo ue tcnicas uel anlisis multiciiteiio en esta etapa ue
iuentificacion ue alteinativas (vei Anexo III).

Bichas heiiamientas, como el uiagnostico ue la situacion actual y el anlisis ue los
Pioblemas, los 0bjetivos y las Alteinativas, peimiten estiuctuiai los conteniuos uel
pioyecto ue inteivencion, facilitanuo la sistematizacion ue la infoimacion en base a los
objetivos, los iesultauos y las activiuaues uel pioyecto y sus ielaciones causales.

El punto ue paitiua es la existencia ue un pioblema u obstculo asociauo a un seivicio o
bien pblico que no es suministiauo ue maneia auecuaua o es inexistente, el cual uebe sei
iuentificauo y analizauo. En una piimeia etapa, se elaboia el uiagnostico ue la Situacion
Actual y en una segunua etapa, se iuentifica la Situacion Futuia ueseaua la cual poui sei
el iesultauo ue un pioyecto o inteivencion a sei uiseauos paia iesolvei los obstculos y
mejoiai la situacion actual.

Paia la iuentificacion uel pioblema se piopone la iealizacion uel anlisis y uiagnostico ue
la Situacion Actual a tiavs ue uos heiiamientas:

El anlisis o ibol ue pioblemas y
El anlisis ue Involuciauos

La Situacion Futuia y la iuentificacion uel Pioyecto sein el iesultauo ue la
implementacion ue otias uos heiiamientas especificas:

El anlisis o Aibol ue objetivos y
El anlisis ue Alteinativas.

Diagrama2.IdentificacindelProblemaylasAlternativasdeSolucin
S.2.1 ARB0L BE PR0BLENAS

A paitii uel anlisis anteiioi, el anlisis ue Pioblemas busca iuentificai los pioblemas que
afectan a la poblacion piioiizaua y se establecen sus inteiielaciones meuiante un
uiagiama ue ielaciones ue causas y efectos.

En esta taiea se uebe uefinii coiiectamente la situacion que se intenta. Es impoitante
ueteiminai claiamente el pioblema cential, asi como sus causas, poique ello sei el punto
ue paitiua paia iuentificai las alteinativas ue solucion. El pioblema cential es una
situacion que afecta el bienestai o las necesiuaues bsicas ue un sectoi ue la poblacion y
uebe suigii ue una ievision ue los anteceuentes uel pioyecto.
Situacin
Actual
Anlisis de Involucrados
Arbol de Problemas
Situacin
Futura
Arbol de Objetivos
Anlisis de Alternativas
31

El pioblema cential uebe sei uefiniuo lo suficientemente concieto paia facilitai la
iuentificacion ue soluciones, peio lo suficientemente amplio como paia peimitii un
abanico ue soluciones alteinativas. En este sentiuo, el pioblema cential no uebe sei
iuentificauo simplemente como la negacion a una solucion especifica, sino que uebe sei
foimulauo ue maneia a uejai abieita la posibiliuau ue iuentificai mltiples alteinativas
paia iesolveilo.

Poi ejemplo, planteai el pioblema cential ue una asentamiento humano como la
inexistencia ue una Reu pblica ue Saneamiento conuuciiia a pioponei una nica solucion:
constiuii una Reu Pblica ue Saneamiento. Peio una coiiecta foimulacion uel pioblema
cential estai asociauo a la piegunta: poi qu es necesaiio una Reu Pblica ue
Saneamiento.. La iespuesta a esta piegunta seguiamente estai vinculaua a la uescaiga ue
aguas iesiuuales uiiectamente a la calle o al teiieno. En la situacion paiticulai en que
existe una solucion pieuominante, un pioceuimiento que facilitaiia la coiiecta
iuentificacion uel pioblema cential es pieguntaise poi qu es necesaiia esta solucion.

La iuentificacion y el anlisis ue las causas y efectos uel pioblema cential peimiten
piofunuizai ms all ue sus aspectos ms visibles, y facilitan la iuentificacion ue posibles
soluciones. Este es el objetivo asociauo a la elaboiacion uel ibol ue pioblemas, a tiavs
uel cual se ubica el pioblema piincipal en la paite cential uel ibol, como el tionco, las
causas ue uicho pioblema como sus iaices, y los efectos que se uespienuen, como sus
iamas.

Inicialmente se uesaiiolla una lluvia ue iueas como heiiamienta paia iuentificai touas
las posibles causas uel pioblema En una segunua etapa, se iequeiii uecantai la lista ue
causas obteniuas meuiante la lluvia ue iueas a paitii ue consiueiai (i) la liteiatuia
especializaua (ii) el uiagnostico uel pioblema, yo (iii) la expeiiencia.

En este pioceso, sein uejauas ue lauo las causas ue escasa ielevancia o si:
No afectan al giupo social o a la poblacion objetivo
No pueuen sei mouificauas a tiavs uel pioyecto planteauo.
Son ieuunuantes y estn incluiua en el maico ue otia causa
se tiata ue un efecto uel pioblema en lugai ue una causa uel mismo.
No afecta veiuaueiamente al pioblema planteauo o lo hace ue maneia muy
inuiiecta

En una teiceia etapa las causas son ieagiupauas y jeiaiquizauas poi niveles ue acueiuo a
su impacto sobie el pioblema cential: algunas sein causas con impacto uiiecto y otias lo
afectain inuiiectamente a tiavs ue las anteiioies (causas iaiz). Es clave apoitai la
uesciipcion ue las causas iaiz y la maneia ue como impacta sobie el pioblema cential,
pues son las que se ielacionan con los objetivos uel pioyecto.

Finalmente el ibol ue pioblemas se constiuye oiuenanuo las causas ue acueiuo con su
vinculacion al pioblema piincipal. Piimeio se coloca el pioblema piincipal en la paite
cential uel ibol, luego se colocan las causas uiiectas o ue piimei nivel poi uebajo uel
pioblema, inuicanuo la uiieccion ue causaliuau. Finalmente, las causas iaiz se colocan poi
uebajo ue las ue piimei nivel. vale la pena uestacai que una causa ue piimei nivel pueue
ielacionaise con ms ue una causa iaiz y a su vez stas pueuen vinculaise con ms ue una
causa ue piimei nivel.

32

Diagrama3:rboldeProblemas

El anlisis ue pioblemas incluye S pasos:

1. Iuentificacion ue los pioblemas existentes en la situacion actual
2. Seleccion uel pioblema piincipal, el que ocupa el lugai cential y que peimite
oiuenai la mayoi paite ue la infoimacion iecolectaua.
S. Beteiminacion ue las causas uiiectas uel pioblema,
4. Avanzai hacia las causas ue la causa, hasta iuentificai las causas que son iaices uel
pioblema
S. Iuentificai los efectos geneiauos poi el pioblema cential.

El Aibol ue Pioblemas se completa con la valiuacion ue las inteiielaciones entie causas
iaizpioblemas y efectos que este geneia. La impoitancia uel pioblema estai uaua poi
sus efectos.

S.2.2 ARB0L BE 0B}ETIv0S
El anlisis ue los objetivos busca uesciibii la situacion futuia a la que se uesea llegai una
vez iesueltos los pioblemas iuentificauos en la etapa anteiioi, meuiante un uiagiama ue
0bjetivos que especifica la jeiaiquia ue los Neuios y ue los Fines paia caua uno ue los
objetivos
El anlisis ue los objetivos consiste en iuentificai claiamente:

1. las vaiiables socioeconomicas en las que el pioyecto pueue inciuii.
2. los objetivos especificos ue la politica ms geneial en la que se enmaica el
pioyecto.

Los objetivos consiueiauos sein vaiiables socioeconomicas, no meios inuicauoies fisicos
y uebein tenei una ielacion logica piecisa con los meuios y alteinativas ue inteivencion
iuentificauos.. Poi otio lauo, una uefinicion claia y completa ue los objetivos
socioeconomicos peimitii luego ueteiminai claiamente el impacto uel pioyecto y
establecei si el aumento global uel bienestai que geneiai el pioyecto compensa el costo
uel mismo.

EFECTOS
DIRECTOS
CAUSAS
DIRECTAS
CAUSAS
RAIZ
.................... ......
....................
....................
.................
...........
..................
PROBLEMA CENTRAL
...............
33

Diagrama4:rboldeObjetivos
En la pictica se iefoimulan los elementos uel ibol uel pioblema, peio ahoia
consiueianuo las conuiciones ue la situacion futuia ueseaua. El piimei paso es conveitii el
ibol ue pioblemas en ibol ue objetivos o soluciones a uichos pioblemas:

Los siguientes pasos son:
Se selecciona el pioblema cential uel ibol ue pioblemas y se lo tiansfoima en un
objetivo cential.
las Causas uel pioblema peimiten la foimulacion ue los 0bjetivos uel pioyecto y se
tiansfoiman en los Neuios paia alcanzailos.
las consecuencias o Efectos se convieiten en los Fines

El Aibol ue 0bjetivos queua especificauo una vez valiuaua touas las inteiielaciones
NeuiosFines0bjetivos.

S.2.S ANALISIS BE INv0L0CRAB0S
El Anlisis ue involuciauos busca tenei una vision, lo ms piecisa posible ue la iealiuau
socioeconomica sobie la que el futuio pioyecto pietenue inciuii. Es un uiagnostico
focalizauo paia iuentificai los actoies clave, al mismo tiempo que sus inteieses y opiniones
sobie el pioblema. 0no ue los objetivos es analizai la existencia ue apoyo social y politico
paia llevai a cabo futuias inteivenciones, ya que es impoitante contai con el apoyo ue
amplios sectoies ue la socieuau paia que el pioyecto sea consiueiauo auecuauamente
acoiue con su ielevancia y ue esta maneia minimizai los iiesgos futuios ue ejecucion.

En este pioceso se iuentifican:
los beneficiaiios uiiectos uel Pioyecto
los beneficiaiios inuiiectos
los neutiales o excluiuos
los peijuuicauos y los que se oponen

Se uebe inuicai quines son las peisonas yo instituciones involuciauas en el pioyecto,
especificanuo en caua caso:
sus inteieses, sobie touo si se encuentian en conflicto con los ue otios giupos.
las estiategias paia iesolvei los conflictos ue inteieses, si los hubieian.
los acueiuos y compiomisos alcanzauos (o que se uebein alcanzai).

Los inteieses ue caua giupo ue involuciauos se encuentian vinculauos con sus pioblemas
peicibiuos, y expiesan aquellos iesultauos que consiueian impoitante obtenei ue las
FINES
MEDIOS
.................... ......
....................
....................
.................
...........
..................
OBJETIVO CENTRAL
...............
34
posibles inteivenciones o pioyectos. Pueuen existii conflictos entie los inteieses ue los
uistintos giupos ue involuciauos, situacion que uebei teneise en cuenta a la hoia ue
planteai las alteinativas ue solucion uel pioblema cential, con el objetivo ue instiumentai
mecanismos que minimicen las tensiones que se puuieian obseivai entie uichos giupos.

S.2.4 ANALISIS BE ALTERNATIvAS
El anlisis ue alteinativas consiste en iuentificai aquellas estiategias alteinativas a paitii
uel Aibol ue objetivos, que en caso ue ejecutaise, pouiian tiansfoimai la situacion actual
en la situacion futuia ueseaua.
vii
La viabiliuau ue caua una ue estas alteinativas sei
analizaua a mouo ue piimei filtio en el pioceso ue seleccion ue las mejoies alteinativas.

El Anlisis ue Alteinativas incluye los siguientes pasos:
- Iuentificai los uifeientes conjuntos ue objetivos base ue las estiategias
potenciales uel pioyecto ue inteivencion
- Bescaitai los objetivos iiielevantes o que no son ueseables o factibles, o que
uuplican iniciativas existentes.
- Evaluai las alteinativas iespecto ue los iecuisos uisponibles, la viabiliuau
politica, los inteieses ue los beneficiaiios, ue la entiuau ejecutoia pievista y ue
las fuentes ue financiamiento.
- Beciuii cul es la estiategia o combinacion ue estiategias (alteinativas) ms
apiopiaua paia sei la uel pioyecto

35
4. FORMULACINDELPROYECTO

La foimulacion uel Pioyecto es un pioceso complejo que se apoya en una amplia gama ue
Estuuios y que tiene como objetivo uisponei al final uel mismo uel uiseo ue un pioyecto y
su alteinativa instiumental, incluyenuo objetivos claiamente uefiniuos y la iuentificacion
ue touos sus costos y beneficios ielevantes.
El cuauio siguiente uesciibe los uifeientes estuuios y uocumentos que uebein sei
piepaiauos en la etapa ue foimulacion o uiseo uel Pioyecto ue inveision, iuentificanuo
sus conteniuos bsicos.

Tabla4
ETAPADEFORMULACINDELPROYECTO:ACTIVIDADESYCONTENIDOS
IdentificacindelAreadeEstudioyAreadeinfluenciadelProyecto
IdentificacinycaracterizacinsocioeconomicadelaPoblacionobjetivo
IdentificarlaDemandaactualanivelgeneralyenelareadeinfluencia
EstudiosdeMercadoy/oDisposicinaPagarporLosBienesoServicios
RealizarlasproyeccionesdelaDemandaaniveldelareadeinfluencia
AnalizarlaOfertaactualanivelgeneralyenelareadelinfluencia
Identificarladisponibiliadddeofertasalternativasparaatenderlademanda
RealizarlasproyeccionesdelaOfertaenelAreadeinfluencia
AnalisisdeDeficit/Brechadela
OfertayDemanda
AnlisisdeldeficitdelaOfertaenrelacionconlaDemandaenelAreadeinfluencialabrechaentre
OfertayDemandaenelAreadeInfluencia
IdentificarSolucindeBaseOptimizadaylasalternativasparaelproyectoenterminosde:localizacin,
escala/dimensionamientoytiming
Seleccionarelsistemadeponderacinadecuadodelosresultados,encasodeproyectosconmultiples
objetivosy/oresultados
SeleccionarlamejoralternativamedianteelempleodelAnalisisMulticriterio
SeleccionarlaalternativademinimocostoparaelProyecto(osubproyectos)
EfectosDirectoseIndirectos
Lasexternalidadesdelproyecto
Losefectosintengibles
EstimaryanalizarlasituacionConySinProyecto
IdentificartodosloscostosincrementalesenlacomparaciondelasituacinConySinProyecto
IdentificartodoslosbeneficiosincrementalesenlacomparacindelasituacinConySinProyecto
Explicitarlosbeneficiosquenopudieronsercuantificadosyvaluados
AnlisisdelaOferta
Identificaciny
SeleccindelasAlternativas
IdentificacinyAnlisisdelos
EfectosdelProyecto
Identificacionde
todoslosCostosyBeneficios
Formulacin
delProyecto
AreaGeograficay
PoblacionObjetivo
AnlisisdeDemanda
36
4.1. DIAGNSTICODELASITUACINACTUAL

El Biagnostico ue la Situacion Actual ielacionaua con el Pioyecto se piopone piofunuizai
sobie la infoimacion bsica ielacionaua con el alcance teiiitoiial y la poblacion objetivo
uel Pioyecto. En la foimulacion uel pioyecto hay cuatio vaiiables clave en el uiseo y
foimulacion uel pioyecto : la escala ue la inveision, es uecii el volumen ue seivicios a
ofiecei y el tamao ue la poblacion objetivo potencialmente beneficiaiia uel pioyecto, el
momento ue inicio y los plazos paia la implementacion ue la alteinativa ue inteivencion..

4.1.1 IBENTIFICACI0N BEL AREA BE EST0BI0 Y AREA BE INFL0ENCIA BEL PR0YECT0

Se iequieie uefinii y uelimitai el Aiea ue estuuio uonue se localiza el pioblema y la
poblacion objetivo a la que apunta la inteivencion piopuesta. En pioyectos ue
infiaestiuctuia, el iea ue estuuio sei ueteiminaua bsicamente poi la uelimitacion uel
iea teiiitoiial, sin embaigo no en touos los casos el iea ue influencia ue un pioyecto
tenui una uimension teiiitoiial estiicta, como pueue sei el caso ue algunos pioyectos ue
mejoia uel Sistema ue Euucacion Pblica. En estos casos el iea ue influencia uebei sei
iuentificaua a paitii ue los objetivos uel Pioyecto y paiticulaimente ue la Poblacion
objetivo.

4.1.2 IBENTIFICACI0N Y CARACTERIZACI0N BE LA P0BLACI0N 0B}ETIv0

La iuentificacion ue la poblacion objetiva viene uaua poi los objetivos uel pioyecto. En
numeiosos casos los beneficiauos sein las familias, peio en muchos pioyectos ue caictei
social la poblacion objetivo son peisonas o inuiviuuos que poseen ueteiminauas
caiacteiisticas sociouemogificas o socioeconomicas.

Se incluii una caiacteiizacion socioeconomica ue la poblacion objetivo a paitii ue
infoimacion secunuaiia (Censo, Encuestas Continuas ue Bogaies, estuuios sociales y
economicos uisponibles), que incluya infoimacion sociouemogifica, y socioeconomica
como empleo e ingiesos economicos ue las peisonas beneficiauas o titulaies ue las
familias beneficiauas. Caua Pioyecto uebei piofunuizai especificamente en aquellos
inuicauoies ielacionauos con el pioblema cential iuentificauo y que foima paite ue los
objetivos uel Pioyecto.

Se analizain los Escenaiios ue pioyeccion ue la Poblacion beneficiaiia.

4.2. ANLISISDELADEMANDAACTUALYPROYECTADA

Se iequieie estimai y pioyectai los seivicios especificos que sein efectivamente
uemanuauos en el iea ue influencia uel pioyecto en los uos escenaiios ue inteis:
situacion sin pioyecto y situacion con pioyecto. El anlisis ue uemanua no necesaiiamente
37
coinciue con las necesiuaues planteauas poi al Anlisis ue la poblacion objetivo. La

uifeiencia pueue estai uaua poi vaiiables socioeconomicas o poi las piefeiencias ue los
inuiviuuos o familias potencialmente beneficiaiias, influenciaua poi vaiiables socio
cultuiales.

La estimacion ue la uemanua tenui paiticulaiiuaues especificas ue acueiuo al sectoi
involuciauo. En timinos geneiales, el anlisis ue uemanua uebei incluii:
La Iuentificacion ue los seivicios que el pioyecto ofiecei y la uniuau en que stos
sein meuiuos.
0n uiagnostico bsico ue la situacion actual ue la uemanua ue uichos seivicios que
el pioyecto ofiecei, y una uesciipcion ue sus piincipales ueteiminantes.
La pioyeccion ue la poblacion con uemanua y ue los seivicios uemanuauos en la
situacion sin pioyecto.
La pioyeccion ue los seivicios uemanuauos con pioyecto, que en algunos casos
uepenuei ue la pioyeccion ue la poblacion con uemanua en la situacion con
pioyecto.

4.2.1 EST0BI0 BE NERCAB0 (SIT0ACI0N BE BIENES Y SERvICI0S TRANSABLES)
Cuanuo los bienes o seivicios que sein ofieciuos poi el Pioyecto son objeto ue
tiansacciones en un meicauo, se iuentificai la ofeita, la uemanua y el piecio ue la
tiansaccion, y se analizai el compoitamiento histoiico ue uicho meicauo. El iesultauo es
uisponei ue infoimacion que peimita estimai la uemanua potencial futuia.

4.2.2 EST0BI0S BE BISP0SICI0N A PAuAR (SIT0ACI0N BE BIENES Y SERvICI0S
P0BLIC0S)
Cuanuo los bienes y seivicios no uisponen ue un meicauo uonue se iealicen tiansacciones
libiemente entie 0feita y Bemanua, como es el caso ue los Bienes Pblicos (ejemplo:
mejoia ambiental, mejoia ue caliuau ue viua, pieseivacion o conseivacion ue patiimonio
cultuial o natuial, constiuccion ue vivienuas sociales ue tipo economica,) se empleain
metouologias especificas paia una auecuaua estimacion ue la Bemanua o Bisposicion a
pagai poi uichos Bienes o Seivicios.

Existe una extensa gama ue metouologias que peimite iealizai los estuuios especificos
paia estimai uicha uemanua uepenuienuo ue sus caiacteiisticas: valuacion Contingente,
valuacion Beuonica, Costo ue viaje, Costo ue opoituniuau, etc . vei Anexo v.

4.3. ANLISISDELAOFERTAACTUALYPROYECTADA

El objetivo ue este anlisis es la ueteiminacion ue la ofeita actual y optimizaua, en el
Escenaiio ue la situacion Sin Pioyecto. La ofeita optimizaua es uefiniua como la capaciuau
mxima ue ofeita con los iecuisos fisicos y humanos actualmente uisponibles y
efectivamente utilizables sin consiueiai inveisiones auicionales las ya piogiamauas.
38

Se iuentificain las ofeitas alteinativas uisponibles actualmente y su pioyeccion en el
futuio en el Escenaiio sin Pioyecto.

4.4. ANLISISDELBALANCEENTRELAOFERTAYLADEMANDA
A paitii ue los anlisis anteiioies se estimain y caiacteiizain los eventuales uesbalances

entie la Bemanua y la 0feita en el Escenaiio Sin pioyecto.

Esta infoimacion es bsica paia iuentificai las Alteinativas ue Inteivencion en funcion ue
los 0bjetivos y el uesbalance obseivauo en la actualiuau y en la situacion en que no se
iealicen nuevas inveisiones, auicionales a las que ya estn piogiamauas.

4.5. IDENTIFICACINYSELECCINDEALTERNATIVAS

A paitii ue los iesultauos ue inteiuisciplinaiios iecopilai y iesumii las alteinativas
tcnicas que peimiten implementai el Pioyecto ue maneia sustentable.

4.6. IDENTIFICACINYANLISISDELOSEFECTOSDELPROYECTO

4.6.1 TIP0L0uA BE L0S EFECT0S BE 0N P0RYECT0 BE INvERSI0N
La evaluacion socioeconomica ue un Pioyecto ue Inveision iequieie iuentificai y valuai
el flujo ue touos los costos y beneficios. Estos pueuen iepiesentai ties tipos ue efectos: los
uiiectos, los inuiiectos y las exteinaliuaues. En el caso ue la evaluacion piivaua, solo son
peitinentes los efectos uiiectos sobie la institucion que implementa el Pioyecto, sienuo
los beneficios los ingiesos que geneiain las activiuaues futuias uel Pioyecto.

4.6.2 L0S EFECT0S BIRECT0S
En la evaluacion social ue pioyectos, entie los efectos uiiectos ue un Pioyecto se
iuentifican los beneficios uiiectos y costos uiiectos.
En el caso ue existii meicauos ue tiansaccion, la estimacion ue los beneficios uiiectos se
hacen a paitii ue las volumen consumiuo ue Bienes o Seivicios que piouuce el pioyecto
(poi uniuau ue tiempo); peio las uniuaues consumiuas sein valuauas con su piecio social.
En el caso ue bienes y Seivicios sin meicauo ue tiansaccion se iealizaian los Estuuios ue
Bisposicion a Pagai ue acueiuo a la metouologia mas auecuaua.
La estimacion ue los costos uiiectos ue un pioyecto, se hace a paitii uel volumen ue caua
insumo iequeiiuo poi la ejecucion uel pioyecto (poi uniuau ue tiempo), y se valuan ue
acueiuo con el piecio social, que iefleja lo que el pais pieiue poi uejai ue uisponei ue esas
39
uniuaues ue bienes y seivicios paia usos alteinativos. Los piecios sociales iepiesentan el
valoi paia el pais ue caua uno ue los bienes yo seivicios que piouuce el pioyecto, asi
como el costo paia el pais ue los insumos que utiliza.

4.6.S L0S EFECT0S INBIRECT0S
Alteinativamente, un pioyecto pueue geneiai efectos inuiiectos (positivos o negativos)
que tambin ueben sei tomauos en cuenta en la evaluacion social. Estos efectos inuiiectos
uel pioyecto, pueuen afectai el piecio ue meicauo ue bienes sustitutos o complementaiios
ielacionauos con la piouuccion o los insumos iequeiiuos poi el pioyecto. En ese caso la
mouificacion uel piecio ue meicauo geneiai una mouificacion en la uemanua ue los
bienes ielacionauos. La piesencia ue un efectos inuiiecto neto ieflejai necesaiiamente
una ganancia o piuiua neta paia el pais, uepenuienuo si el efecto sobie los meicauos
ielacionauos con el pioyecto son ue signo positivo o negativo.
0n pioyecto geneiai efectos inuiiectos siempie y cuanuo los meicauos ue los bienes
ielacionauos con el bien que piouuce el pioyecto o con los insumos que utiliza, piesenten
uistoisiones, es uecii si en el punto ue equilibiio, el beneficio maiginal social ue esa
activiuau no coinciue con su costo maiginal social. En caso contiaiio, el efecto total neto se
anula.
Estas uistoisiones pueuen estai sienuo geneiauas poi la existencia ue: Impuestos y
subsiuios; Restiicciones a las impoitaciones; Tipos ue cambio aitificiales; Contioles
oficiales ue piecios; Tasas ue inteis sobievaluauas; Salaiios minimos que exceuen el
costo ieal uel tiabajo; Poca moviliuau ue cieitos factoies ue piouuccion, piesencia ue
monopolios, e infoimacion incompleta, etc.

4.6.4 LAS EXTERNALIBABES 0CASI0NABAS P0R EL PR0YECT0
Las exteinaliuaues ue los pioyectos se uefinen como touos los efectos geneiauos sobie
otio agente economico y que no se ieflejen necesaiiamente en el sistema ue piecios ue
meicauo. 0n ejemplo ue ello, es el impacto ue los pioyectos sobie el ambiente o la
piouuccion ue otio bien pblico puio. Las exteinaliuaues ocasionauas poi el pioyecto
pueuen sei positivas o negativas y ya se comento que los mismos pueuen sei estimauos o
valuauos meuiante el empleo ue alguna ue las tcnicas uisponibles: piecios heuonicos,
valuacion contingente, costos ue viaje y costos inuuciuos o evitauos.

4.6.S L0S EFECT0S INTANuIBLES
En algunos casos, los pioyectos ue inveision piesentan efectos uiiectos o inuiiectos cuya
meuicion o incluso su iuentificacion es muy uificil. Sin embaigo, una evaluacion coiiecta
ue un pioyecto ue inveision iequieie una iuentificacion ue estos efectos. En algunos casos
existen instiumentos especificos que peimiten apioximai ue maneia auecuaua a su
valuacion economica. (vei Anexo v).
40
5. ANLISISYEVALUACINECONMICADELPROYECTO
El Anlisis Economico y la Evaluacion CostoBeneficio ue un Pioyecto ue Inveision se

apoyan en la infoimacion y en los estuuios uesaiiollauos en la fase ue piepaiacion uel
Peifil uel Pioyecto. A paitii ue la seleccion ue la Alteinativa ue minimo costo, se iequieie
piofunuizai la infoimacion especifica sobie los costos y beneficios, como ue los anlisis ue
viabiliuau tcnicoinstitucional ms uetallauos ue la misma.

Paia ello se iealizan numeiosas activiuaues que tiene como objetivo apoitai los elementos
ue infoimacion paia pouei evaluai si el pioyecto es viable, si los beneficios economicos
geneiauos poi el pioyecto son cubieitos poi sus costos y si este contiibuye ue maneia
uecisiva a la economia y a la socieuau. En el Cuauio siguiente se iesume

Tabla5
ETAPADEEVALUACINDELPROYECTO:ACTIVIDADESYCONTENIDOS

5.1. ESTUDIOSDEVIABILIDADTCNICOINSTITUCIONAL
ResumendelestudiodeFactibilidadtcnica
ResumendelEstudiodelaviabilidadInstitucional
ResumendelEstudiodesustentabilidadambiental
EvaluacinEconomicoprivada RealizacindelaevaluacineconmicaprivadadelProyectoapreciosdemercado.
Ajustarcostosybeneficiosparaeliminarimpuestosysubsidiosqueseanconsideradastransferencias
paaelanlisiseconmico
Aplicardemaneraconsistentelospreciossocialesaniveldelosflujosdecostoybeneficios.
CalculodelosindicadoresdeRentabilidadEconomica:VANE,CocienteBeneficio/CostoyTIRE
Realizarunanlisiscostoeficaciaenaquelloscasosenquenosecuentaconunavaluacionadecuadade
losbeneficios
Implementarelanlsisdesensibilidad
Identificarexplicitamentecualsonlasvariablesderiesgocrticasqueimpactanenlasensibilidaddelos
resultados
Implementarelanlsisdederentabilidadocostoeficaciaparalos3Escenariosbsicos:MasProbable,
OptimistayPesimista.
Asignarelmodelodeprobabilidadquecorrespondenalasvariablescriticas
DesarrollarelAnlisisdeRiesgodelproyecto
Evaluarlosriesgosinstitucionales
IdentificaryproponerlasmedidasquepermitanreduciryminimizarlosriesgosdelProyecto
Identificarlosefectosambientalesdelproyecto(costosybeneficios)
Explicitaryjustificarlametodologiaempleadaparacuantificarlosyvaluarlos
Analizareimplementarlasmetodologiasespecificasquepermitanlavaluacindelosefectos
ambientalesdelProyecto
Integrarlavaluacioneconomicadelosefectosambientalesaniveldelanalisiseconmico
IdentificaryproponerlasmedidasdemitigaciondelimpactoambientaldelProyecto,incluyendosus
costosdeinversinydeO&M.
ProyectarlosnivelesdeingresoseconomicosdelosinvolucradosenlaSituacinConySinProyecto
Evaluarlosefectosdelnivelproyectadodetasasopreciosdebienesyserviciosaniveldelos
operadoresdelproyecto,potencialesusuariosyelGobierno
Identificarelimpactodistributivodeloscostosespecificamenteaniveldelapoblaciondebajosingresos
EstimarlaproporcindelosbeneficiosnetosdelProyectoqueiranhacialapoblaciondebajosingresos
Anlisisy
Evaluacion
delProyecto
Estudiosdefactibilidad
tcnicoinstitucional
AnalisisEconomico
delProyecto
EvaluacinCostoBeneficio
AnalisisdeSensibilidady
deEscenarios
AnalisisdeRiesgo
AnlisisEconmicode
Sustentabilidadambiental
Analisisdistributivo
41
S.1.1 EST0BI0 BE FACTIBILIBAB TECNICA

Apoita infoimacion ielevante sobie los costos unitaiios poi iubio y costos totales ue la
inveision, y los costos ue mantenimiento y opeiacion ue las alteinativas seleccionauas.
Bsicamente suministia los elementos tcnicos clave que valiuan la auecuacion y
viabiliuau tcnica ue las alteinativas seleccionauas paia llevai a cabo el pioyecto.

S.1.2 EST0BI0 BE FACTIBILIBAB ANBIENTAL
Beteimina y apoita elementos que peimiten cuantificai el impacto, negativo o positivo, uel
pioyecto ue inveision sobie el ambiente. Iuentifica las acciones que se iequieien paia
pievenii o mitigai los efectos auveisos que el pioyecto geneiaiia en el meuio ambiente.
Bsicamente suministia los elementos y la infoimacion exigiua poi las autoiiuaues
ambientales, a fin ue su clasificacion en timinos uel impacto ambiental, y ue su
autoiizacion.

S.1.S EST0BI0 BE FACTIBILIBAB }0RBIC0INSTIT0CI0NAL
Bsicamente iuentifica touos los aspectos juiiuicos ciiticos ielacionauos con la ejecucion
uel pioyecto ue inveision. Establece las iecomenuaciones paia iesolveilos ue la maneia
ms auecuaua y veiifica que las acciones uel pioyecto estn en conuiciones ue pouei
llevaise auelante uentio uel maico juiiuico nacional y local.

5.2. EVALUACINECONOMICADEPROYECTOSANIVELPRIVADO

El Anlisis Costo Beneficio se oiienta a consiueiai la ientabiliuau socioeconomica y no se
limita a consiueiai la ientabiliuau piivaua ue un pioyecto, peio la mayoi paite ue los
uatos sobie los costos y beneficios uel pioyecto viene uaua poi el anlisis piivauo. Este
anlisis piopoiciona la infoimacion esencial sobie los consumos inteimeuios y los bienes
piouuciuos, asi como sobie los piecios ue los mismos y la estiuctuia tempoial global ue
los ingiesos y gastos.
El anlisis economico a nivel piivauo o a piecio ue meicauo tiene poi objeto utilizai las
pievisiones ue flujos ue caja uel pioyecto paia calculai tasas ue ientabiliuau apiopiauas,
en paiticulai, la tasa (inteina) ue ientabiliuau piivaua (TIR), asi como el valoi actual neto
piivauo coiiesponuiente (vAN).
Este anlisis consiueia los flujos ue la inveision a piecio ue meicauo uesue la peispectiva
uel oiganismo o institucion pioponente uel pioyecto, segn el siguiente uesglose:
inveision total, gastos e ingiesos ue explotacion, y anlisis ue flujos ue caja a efectos ue
evaluai la sostenibiliuau uel mismo a piecios ue meicauo.
EL anlisis economico a nivel piivauo uebei plasmaise en un cuauio ue iesumen ue los
flujos ue caja que peimita iuentificai la ientabiliuau ue la inveision (capaciuau ue cubiii
42
los costos ue inveision meuiante los ingiesos netos, con inuepenuencia ue la foima ue
financiacion ue aqullos).
Bicho Cuauio ue flujos uebei ueteiminai:
el hoiizonte tempoial;
el costo total (total ue costos ue inveision y total ue costos ue opeiacion y
mantenimiento);
los ingiesos geneiauos poi el pioyecto (cuanuo coiiesponua)
el valoi iesiuual ue la inveision
el ajuste ue las vaiiables en funcion ue la inflacion (cuanuo coiiesponua)
la sostenibiliuau economica a nivel piivauo
la seleccion ue la tasa ue uescuento coiiesponuiente al costo ue opoituniuau uel
oiganismo (justificai cuanuo se emplee una tasa uifeiente ue la tasa social ue
uescuento);
los piincipales inuicauoies ue ientabiliuau

El Boiizonte tempoial
El hoiizonte tempoial supone iuentificai el nmeio mximo ue aos paia el que se
uispone ue pievisiones y tenui que tenei una ielacion uiiecta con la viua til economica
uel mismo, y que peimita el anlisis ue su impacto piobable a meuiano y laigo plazo.
La eleccion ue hoiizonte tempoial inciue significativamente sobie los iesultauos ue la
evaluacion, afectanuo el clculo ue los piincipales inuicauoies ue ientabiliuau. En lo que
iespecta a la mayoi paite ue las obias ue infiaestiuctuia, el hoiizonte tempoial es ue
maneia inuicativa ue 2u aos como minimo; en el caso ue las inveisiones piouuctivas,
tambin a titulo inuicativo, uicho hoiizonte se sita en toino a 1u aos. Se pueue acoiuai
en base a estnuaies iegionales la constiuccion ue una tabla estnuai poi sectoies la que
se inuiquen hoiizontes tempoiales ue iefeiencia paia una tipologia ue pioyectos ue
inveision.
El valoi iesiuual uebe incluiise cuanuo el hoiizonte tempoial uel anlisis uel Pioyecto no
consiueia la totaliuau ue la viua til uel Pioyecto. En ese caso, una estimacion ue uicho
valoi iesiuual es computaua en el ltimo ao consiueiauo en la evaluacion. En geneial,
uepenuienuo ue la caiacteiistica uel pioyecto uuiante el piimei ao, no se iegistian
costos ni ingiesos ue explotacion, sino nicamente costos ue inveision.
Los Costos ue la inveision
El costo total ue un pioyecto es igual a la suma ue los costos ue inveision (teiieno,
constiucciones, licencias, patentes y los costos ue opeiacion y mantenimiento (peisonal,
mateiias piimas, suministio ue eneigia,).

Los Costos ue 0peiacion y Nantenimiento
En el clculo ue los costos ue explotacion paia ueteiminai la tasa inteina ue ientabiliuau,
se excluiin las paitiuas que no geneien gastos monetaiios efectivos. En paiticulai,
43
uebein excluiise las paitiuas siguientes uauo que no son compatibles con el mtouo uel
flujo ue caja actualizauo:
la uepieciacion y amoitizacion uauo que no constituyen pagos ieales en
efectivo
toua ieseiva paia costos futuios ue ieposicion uauo que tampoco
coiiesponuen a un consumo ieal ue bienes o seivicios
cualquiei ieseiva paia impievistos, uauo que la inceitiuumbie en cuanto a los
flujos futuios se aboiua en el anlisis ue iiesgos.

Los Ingiesos ue opeiacion y mantenimiento
Algunos pioyectos pueuen geneiai sus piopios ingiesos, ueiivauos ue la venta ue bienes y
seivicios. Estos ingiesos venuin ueteiminauos poi las pievisiones ue los seivicios
piestauos y ue los piecios ielativos.
Incluii un iubio ue gastos poi impievistos en los costos ue opeiacion y mantenimiento. En
efecto, el anlisis ue iiesgos (vei Anexo Iv) estuuia la uistiibucion ue piobabiliuau ue
vaiiables incieitas y calcula su valoi espeiauo. Es eviuente que la uistiibucion ue
piobabiliuau ue algunas vaiiables pueue no conoceise: tal es el caso ue la inceitiuumbie
no pievisible, que no pueue incluiise en ninguna ieseiva. No obstante, un pequeo flujo ue
gastos paia impievistos pouiia tiataise como flujo ue costos ue mantenimiento.
En algunos casos, el inveisoi pueue no sei el oiganismo que gestionai la infiaestiuctuia;
en tal caso, este ltimo pagai al piimeio un canon (o ueiecho equivalente). Si este canon
no iefleja los costos en su integiiuau, contiibuii a cieai un uficit ue financiacion.
Los ingiesos que han ue tomaise en consiueiacion en el anlisis economico a nivel piivauo
son, poi lo geneial, los que coiiesponuen al piopietaiio ue la infiaestiuctuia.
Consiueiacion ue la inflacion
En el anlisis ue pioyectos los flujos ue ingieso y egiesos se valan a piecios constantes,
esto es, piecios ajustauos en funcion ue la inflacion y fijauos paia un ao ue iefeiencia. Sin
embaigo, en el anlisis ue flujos a nivel piivauo, es iecomenuable utilizai piecios
coiiientes, que son los piecios nominales efectivamente obseivauos ue ao en ao. El
efecto ue la inflacion o, mejoi uicho, el inciemento geneial uel inuice ue piecios, o bien las
oscilaciones ue los piecios ielativos, pueuen iepeicutii en el clculo uel ientabiliuau
piivaua ue la inveision.
En cambio, si se aplican piecios constantes, es pieciso efectuai coiiecciones paia atenuei
a la evolucion ue los piecios ielativos si se iegistian vaiiaciones impoitantes.

Beteiminacion ue la tasa ue uescuento
44
Paia actualizai los flujos financieios y calculai el valoi actual neto, es pieciso uefinii la
tasa ue uescuento. Es la tasa a la que se actualizan los valoies futuios y en geneial, se
consiueia apioximauamente equivalente al costo ue opoituniuau uel capital.
Beteiminacion ue los inuicauoies ue ientabiliuau (vei Anexo vI)
Se evaluai la ientabiliuau uel pioyecto en base a la tasa inteina ue ientabiliuau (TIR) y el
valoi actual neto uel pioyecto (vAN) a paitii ue la infoimacion ue meicauo, el sistema ue
piecio ue meicauo y segn el enfoque especifico uel oiganismo o la institucion que
piopone el Pioyecto.

5.3. EVALUACINSOCIOECONOMICADELPROYECTODEINVERSIN

El objetivo uel anlisis economico ue un pioyecto ue inveision, es contiibuii a la seleccion
ue las mejoies opoituniuaues ue inveision ue acueiuo a su potencialiuau ue cieai valoi, y
contiibuii al ciecimiento economico ue la socieuau. Paia logiailo, la metouologia ue
evaluacion ue un PIP uebei iuentificai y analizai touos los beneficios que se geneiain a
paitii uel pioyecto y compaiailos con touos los costos en que uebei incuiiii paia
alcanzai el objetivo piincipal uel mismo.

La compaiacion ue los costos con los beneficios uel PIP, iequieie que estos sean
iuentificauos, cuantificauos y valuauos en timinos economicos uesue el punto ue vista ue
la socieuau.
La identificacin de costos y beneficios de un PIP, consiste en ueteiminai en foima

cualitativa, touos los efectos e impactos positivos y negativos que geneiai el pioyecto
una vez en ejecucion.

A mouo ue ejemplo, La iehabilitacion uibana ue un asentamiento piecaiio peimitii entie
otias cosas: la piovision ue seivicios bsicos como la uistiibucion ue agua potable poi ieu,
uisponei ue un seivicio ue saneamiento poi Reu Pblica, ue un sistema ue uienaje ue
aguas ue lluvia, un mejoi sistema ue alumbiauo pblico, una mejoia ue la vialiuau en los
accesos al asentamiento y en la vialiuau inteina.

Esas obias, tenuin un impacto en el inciemento ue la caliuau ue viua ue los iesiuentes uel
asentamiento, una mejoia ue la saluu pblica, mejoia en la seguiiuau ciuuauana, peio
tambin en una mayoi inclusion social ue sus habitantes a nivel ue la socieuau, mejoia en
la caliuau ambiental y una mejoia ue en la caliuau ue la tiama uibana ue la ciuuau. A nivel
ue los costos que uebei incuiiii el Pioyecto se iuentificain aquellos asociauos: a la
iealizacion ue las obias civiles, los movimientos ue tieiias, las obias intiauomiciliaiias
paia iealizai las conexiones a la Reu Pblica ue seivicios pblicos, los costos asociauos a
las exteinaliuaues uel pioyecto.
La cuantificacin o medicin de beneficios y costos se iefieie a su cuantificacion en

uniuaues fisicas.

45
Siguienuo con el ejemplo anteiioi: la uisminucion ue inteinaciones poi enfeimeuau, el

inciemento en la moviliuau ue los iesiuentes uel asentamiento, la ieuuccion en los uelitos
y vanualismos, la cantiuau ue equipos y total ue tiempo empleauo en las obias, cantiuau ue
peisonal movilizauo, consumos total ue eneigia y total ue mateiiales a sei empleauos en el
pioyecto.
La valoracin de beneficios y costos, consiste en tiansfoimai las uniuaues fisicas en

inuicauoies economicos en uniuaues monetaiias, a paitii ue los piecios ue los bienes
piouuciuos y los iecuisos utilizauos. Sin embaigo en la mayoiia ue PIPs, una gian cantiuau
ue los efectos y los impactos no pueues sei valuauos en timinos monetaiios ue maneia a
pouei incoipoiauos en el anlisis economico ACB.

Cuanuo el objetivo uel anlisis economico es la socieuau, en los pioyectos ue inveision se
iuentificain numeiosos factoies que no necesaiiamente pueuen sei cuantificables peio
uebeiian tomaise en cuenta, como son: la mejoia en la ieuistiibucion ue ingiesos, la
mejoia en la inclusion social, el impacto ambiental, la consecucion ue objetivos
estiatgicos, .. En la meuiua que ue estos factoies se iuentifiquen temas ielevantes y ue
impacto significativo, el Infoime uebei incluii una uesciipcion cualitativa ue la natuialeza
y alcance ue los mismos sobie la socieuau y la economia.

En el Anexo vII se piesenta la aplicacion uel ACB a un Pioyecto ue Inveision piototipo.

S.S.1 IBENTIFICACI0N, C0ANTIFICACI0N Y vAL0ACI0N EC0N0NICA BE L0S C0ST0S Y
BENEFICI0S BEL PR0YECT0 (vei ANEX0 vII)

5.3.1.1IdentificacindetodoslosCostosylosBeneficiossocioeconmicos

El piincipio geneial paia iuentificai los beneficios y costos ue un PIP es la compaiacion ue
uos escenaiios la situacion Sin Pioyecto y la situacion Con Pioyecto. Se uebei consiueiai
solo beneficios y costos inciementales asociauos a las inteivenciones uel piogiama

En ocasiones se confunuen los escenaiios con y sin pioyecto con el antes y uespus uel
pioyecto. La uifeiencia es funuamental, ya que la compaiacion antes y uespus no
peimite iuentificai los efectos atiibuibles exclusivamente al Pioyecto. Poi ejemplo, la tasa
ue moibiliuau en un baiiio pueue estai uisminuyenuo piouucto uel pioyecto ue acceso a
la Reu ue agua potable y a la Reu ue saneamiento piovisto poi un piogiama ue
mejoiamiento ue baiiios, peio tambin como consecuencia ue la ejecucion ue otio
piogiama existente y focalizauo en acciones ue euucacion sanitaiia.

La compaiacion ue las situaciones con y sin pioyecto peimite iuentifican los efectos
inciementales asociauos al pioyecto.

LosCostoseconmicosincrementalesdelProyecto.
46

Los costos inciementales ueben ieflejai el empleo ue iecuisos que no estaban pievistos en
la situacion sin pioyecto o que se hubieian utilizauo en otias alteinativas, peio que se
ueben incluii en la situacion con pioyecto.

Bebein iuentificaise y consiueiaise touos los costos inciementales ue la inveision, peio
tambin ue la futuia opeiacion y mantenimiento asociauos a los iesultauos que se espeia
obtenei con el pioyecto. Esto significa, que se uebein incluii como paite ue los costos uel
pioyecto touas las acciones necesaiias paia alcanzai esos iesultauos, incluso aquellos que
se financien con iecuisos no incluiuos en el pioyecto. Poi ejemplo, en el caso uel Pioyecto
ue Reu ue Saneamiento, los costos intiauomiciliaiios paia peimitii la conexion uel
beneficiaiio a la Reu pblica ueben sei consiueiauos como costos economicos uel
Pioyecto.

Tambin uebein auicionaise a los costos economicos las posibles exteinaliuaues
negativas que tengan efectos muy significativos en el bienestai ue algn giupo ue la
socieuau. En tanto, ue la misma maneia que paia la evaluacion piivaua se uebein excluii
los uenominauos costos hunuiuos, es uecii, aquellos que si bien contiibuyen a los
objetivos uel pioyecto, ya se incuiiieion y no es posible iecupeiailos.

Los costos ue opoituniuau ueben sei consiueiauos cuanuo estos se oiiginan en un
beneficio peiuiuo a causa uel pioyecto, aunque no implique un gasto en el momento. Poi
ejemplo, la piuiua ue beneficios poi no peimitii talai un bosque nativo en el maico ue un
pioyecto ue pieseivacion ambiental.

LosbeneficiosincrementalesdelProyecto.

Los beneficios iepiesentan bienes o seivicios que se consumen en la situacion con
pioyecto, y que no estaban pievistos consumiilos en la situacion sin pioyecto. Los
beneficios tambin se iuentifican como el ahoiio ue iecuisos que, en caso ue no iealizaise
el pioyecto, hubieian siuo empleauos en la piouuccion ue otio bien o seivicio.

0na auecuaua iuentificacion ue los beneficios uebe incluii touos aquellos que son
peitinentes y ielevantes al pioyecto, tomanuo las piecauciones ue no uuplicai beneficios,
y no incluii aquellos que no sean uiiectamente atiibuibles al Pioyecto.

Poi ejemplo, en un pioyecto ue constiuccion ue un sistema pblico ue saneamiento en un
iea uibana, los beneficios son las mejoias en la caliuau ue viua como consecuencia uel
empleo uel sistema ue saneamiento pblico y el ahoiio o libeiacion ue iecuisos ue los
hogaies en el empleo ue otios sistemas menos eficientes.

Tambin uebein auicionaise a los beneficios economicos las posibles exteinaliuaues
positivas que tengan efectos muy significativos en el bienestai ue algn giupo ue la
socieuau.

Los beneficios ue opoituniuau ueben sei consiueiauos cuanuo estos se oiiginan en un
ahoiio ue costo a causa uel pioyecto, aunque no implique iecibii uineio en el momento.
47
Poi ejemplo, los costos asociauos a las enfeimeuaues ue la poblacion beneficiaiia ue un

pioyecto ue ielleno sanitaiio.

Los beneficios exteinos ue un pioyecto ue inveision ueben sei teniuos en cuenta cuanuo el
PIP geneia cambios y efectos positivos a nivel uel bienestai socioeconomico en la
poblacion y que no son captauos poi los beneficiaiios uiiectos.

LasTransferenciasentreagenteseconmicos.

No se ueben incluii entie los beneficios o costos economicos aquellos que impliquen
tiansfeiencias ue un giupo a otio ue la socieuau. 0na tiansfeiencia entie agentes
economicos en el maico ue un Pioyecto no es un beneficio ni un costo uel mismo.
Poi ejemplo, los impuestos pagauos poi un empiesaiio iepiesentan un costo paia la
evaluacion piivaua ue un pioyecto piouuctivo, peio una tiansfeiencia no computable
uesue un enfoque ue la socieuau.

En los siguientes casos las tiansfeiencias geneiain un beneficio o costo economico que
uebei sei computauo a nivel ue la evaluacion uel pioyecto:
En el caso, cuanuo piouucii la tiansfeiencia iepiesenta un costo paia el
Pioyecto, entonces ese costo uebei sei imputauo al Pioyecto.
En el caso cuanuo la tiansfeiencia tiene un efecto ieal, entonces ese beneficio
uebei sei incluiuo en el anlisis.

Poi ejemplo, En el caso ue un pioyecto ue iiego que implica ieuistiibuii paite ue los
beneficios hacia piouuctoies pobies no afectauos poi el pioyecto. Esa situacion ieuuce los
costos ue la asistencia social, la tiansfeiencia implica un beneficio.

Si bien los impuestos y subsiuios, en tanto tiansfeiencia entie agentes no sein incluiuas
en el anlisis costobeneficio, sin embaigo si es impoitante analizai los efectos
uistiibutivos ue estas tiansfeiencias, ielacionauos con el quines ganan y quines
pieiuen con el Pioyecto. a fin ue consiueiai meuiuas compensatoiias e iuentificai los
piincipales giupos ue apoyo o ue iesistencia al pioyecto.

Diferenciarbeneficioseconmicosybeneficiosfinancieros.

En la estimacion ue beneficios economicos, es clave no confunuii stos con beneficios
financieios. Poi ejemplo, la mayoi iecauuacion uel impuesto pieuial que pueua ueiivaise
ue la titulacion ue pieuios, si bien es positiva uesue el punto ue vista ue las finanzas
municipales (beneficio financieio paia el Estauo), no constituye un beneficio economico,
ya que implica una tiansfeiencia ue iecuisos uel sectoi piivauo (impuestos pagauos) al
fisco (impuestos cobiauos).

48
5.3.1.2CuantificacindelosCostosyBeneficiossocioeconmicos

0na vez iuentificauos los costos y beneficios ielevantes, la cuantificacion consiste en
establecei las uniuaues auecuauas ue meuicion.

Se expiesain las cantiuaues en uniuaues ue meuicion compatibles con la natuialeza uel
pioyecto, paia que stas peimitan uimensionai el pioyecto en timinos ue uniuaues
fisicas.

La cuantificacion ue costos y beneficios ielevantes iesulta ue estimai los flujos ue costos y
beneficios ue la situacion con pioyecto en el hoiizonte ue evaluacion y iestai los ue la
situacion sin pioyecto.

5.3.1.3ValuacinEconmicadelosCostosyBeneficiossocioeconmicos

La valuacion economica es la etapa en que se convieiten las uniuaues fisicas en uniuaues
ue cuenta monetaiias, peimitienuo las compaiaciones entie los costos y los beneficios uel
pioyecto. Paia ello se uefine el piecio ue caua uno ue los bienes paia las uniuaues fisicas
ue costos y beneficios en que se les cuantifico.

El pioceso ue valuacion economica es ielativamente sencillo cuanuo los bienes y seivicios
que se pioveen con el pioyecto tienen la caiacteiistica ue sei ue consumo piivauo. Poi
ejemplo, seivicio ue agua potable, seivicio ue eneigia elctiica. En estos casos , como se
sealo ms aiiiba es posible estimai funciones e uemanua y calculai los cambios a nivel
uel exceuente uel consumiuoi. Sin embaigo, cuanuo el pioyecto esta ielacionauo con la
piovision ue bienes o seivicio pblicos o mixtos (bienes no iivales yo no excluyentes
en el sentiuo uel anlisis economico) es necesaiio iecuiiii a tcnicas ms complejas ue
valuacion. 0n ejemplo es la mejoia ue caliuau ambiental (vei Anexo v).

Sin embaigo, en muchas situaciones especificas no es posible valoiai touos los costos y
beneficios uebiuo a las uificultaues ue meuicion ue ueteiminauos beneficios o costos, a
pesai ue la uisponibiliuau ue un men ue tcnicas ue valuacion economica. En esos casos,
el anlisis y valuacion ue costos y beneficios peimite establecei un piso y peimitii una
piimeia compaiacion con otios pioyectos similaies, que uebei sei completaua con
anlisis uel tipo multiciiteiio (vei Anexo III).

0na iuentificacion exhaustiva ue costos y beneficios, uebe incluii tambin una
iuentificacion ue estos efectos que no puuieion sei cuantificauos o valuauos en timinos
economicos.

AspectosparticularesenlaContabilizacinCostosyBeneficios

En la iuentificacion y valuacion ue los efectos uel pioyecto se uebei piestai especial
atencion a evitai la uuplicacion ue beneficios o costos. Tambin se uebei evitai
incoipoiai al anlisis eiioneamente aquellos efectos que no sein efectivamente
beneficios o costos asociauos a la inveision.

49
Algunos pioyectos pueuen geneiai fueites impactos sobie un sistema ue valoies o

piouucii efectos significativos a nivel ue una entiuau ue caictei social. En este caso los
costos o beneficios uebein teneise en cuenta solo cuanuo ue alguna maneia afecten a
peisonas concietas.

Ejemplo. 0n pioyecto ue uesaiiollo ue infiaestiuctuia pueue afectai los valoies
ecologistas ue una paite ue la socieuau fueitemente tiauicional peio esta situacion
pueue sei consiueiaua como un costo solo si peisonas concietas se sienten iealmente
afectauos y estn uispuestos a pagai poi evitailo.

En algunas situaciones es ielevante consiueiai las conuiciones necesaiias y suficientes
paia que tomai en cuenta un costo o un beneficio. Algunos pioyectos geneian beneficios
(o costos) impoitantes bajo ciicunstancias especificas que no siempie se efectivizan.
Ejemplo: Es el caso ue la constiuccion ue una infiaestiuctuia ue uso pblico. Si poi alguna
iazon la gente no quieie usaila, o la usa menos ue lo pievisto, la mayoi paite ue los
beneficios se evapoiain. En consecuencia, no se pueuen justificai los beneficios uel
pioyecto solamente en las conuiciones necesaiias. 0n caso paiticulai, son los Pioyectos ue
Reu ue Saneamiento, la conuicion ue que la tubeiia ue la ieu est instalaua y en
funcionamiento, no es una conuicion suficiente paia que la poblacion sea beneficiaiia ue
sus seivicios. Bace falta que, se iealicen touas las obias intiauomiciliaiias paia su
conexion a la Reu pblica paia que los beneficios se efectivicen.

En algunos casos la consiueiacion ue impactos sobie un giupo social a nivel agiegauo
pueue implicai una uoble contabiliuau. Es el caso, cuanuo el impacto causauo poi un
pioyecto sobie el conjunto ue peisonas es igual a la suma ue impactos inuiviuuales. En
este caso, si se han valuauo los impactos a nivel ue los inuiviuuos, habi uoble
contabiliuau al estimai los impactos tambin a nivel uel conjunto.

5.3.1.4 ValuacinEconmicaaPreciosdeCuentadelosCostosyBeneficiosdelProyecto

La evaluacion socioeconomica ue los pioyectos ue inveision iequieie ajustai el valoi ue
sus beneficios y sus costos en funcion uel costo ue opoituniuau ue los iecuisos
economicos escasos empleauos en el mismo. Sin embaigo, en la economia uiuguaya,
existen numeiosas uistoisiones a nivel uel meicauo, que hacen que los piecios ue
meicauo ue los insumos y bienes no peimiten iuentificai sus veiuaueios costos y
beneficios paia la economia y la socieuau.

Be esta maneia, en el ACB los piecios ue meicauo ue los iecuisos ueben sei ajustauos paia
tomai en cuenta su costo ue opoituniuau y la iegla paia la valuacion ue los beneficios,
uesue el punto ue vista ue la economia es meuiilos a paitii ue la uisposicion a pagai ue los
consumiuoies.

Estosciiteiios suponenque las tiansfeiencias (impuestos y subsiuios en geneial que no
inteinalizan el valoi economico ue las exteinaliuaues) ue un agenta hacia otio no ueben
sei tomauas en cuenta en el ACB, ya que no iepiesentan ni costos ni beneficios ieales paia
el conjunto ue la economia.

50
PreciosdeCuenta,RelacindePreciodeCuentayFactoresdeConversin
viii
Los Piecios ue cuenta o Piecios Sombia ue un bien o seivicio iepiesenta el costo ue

opoituniuau ue piouuciilo en timinos ue un numeiaiio (uivisa o ingieso inteino). Estos
Piecios ue cuenta iepiesentan los paimetios a nivel ue la economia nacional, que
peimiten uaile consistencia a la evaluacion economica ue pioyectos ue inveision y a la
compaiacion entie uifeientes pioyectos.
Si el piecio ue meicauo ue un Bien o Seivicio no iefleja los costos ue opoituniuau paia
piouuciilos, el anlisis economico ue los pioyectos iequieie iuentificai la Razon ue Piecio
ue Cuenta (RPC) que peimita conveitii el valoi a pievio ue meicauo en valoi economico
(en timinos uel costo ue opoituniuau paia piouuciilo).
El RPC poi uefinicion se calcula como el cociente:

RPC =
Prccio Jc Cucnto
Prccio Jc mcrcoJo

El Factoies ue Conveision (FC) ue un sectoi o ue una activiuau especifica coiiesponue a la
suma ponueiaua ue RPC ue los items o iubios que la componen.

valuacion ue los piecios ue cuenta segn tipo ue bien economico
Paia fines ue la valuacion economica se manejan ties tipos ue bienes economicos:
Los bienes piouuciuos en el maigen
Los bienes comeiciauos en el maigen
Los bienes en ofeita fija
0n Bien economico se consiueia piouuciuo en el maigen si la uemanua maiginal poi
uicho bien es satisfecha meuiante una piouuccion auicional.
Se consiueiai que un Bien es comeiciauo en el maigen cuanuo la uemanua exceuente
poi el mismo se abastece totalmente aumentanuo sus impoitaciones o ieuucienuo sus
expoitaciones. Se manejan situaciones inteimeuias, en las cuales el bien pueue sei
clasificauo como semi comeiciauo en el Naigen cuanuo la uemanua auicional se
abastece en paite poi inciemento ue impoitaciones o ieuucciones ue expoitaciones, y en
paite poi piouuccion a nivel ue la economia nacional.
0n bien economico se consiueia en ofeita fija cuanuo la uemanua auicional no se
abastece meuiante una piouuccion auicional, sino que el inciemento ue ofeita paia unos
consumiuoies se compensa con una ieuuccion ue la cantiuau utilizaua poi otios
consumiuoies.
51
El piecio ue cuenta ue un bien piouuciuo en el maigen es igual a la suma total ue los

costos ue piouuccion (incluyenuo los costos ue opeiacion y mantenimiento y los costos ue
capital) valuauos a piecios ue eficiencia. (vei Anexo vII, un Ejemplo ue aplicacion)
El piecio ue cuenta ue los Bienes Comeiciauos se valan en foima uiiecta a paitii ue los
piecios ue fionteia. En el caso ue un bien impoitauo en el maigen, su piecio ue cuenta
es igual a la suma uel valoi CIF (valuauo a piecio ue cuenta meuiante la RPC ue la uivisa)
ms los costos a piecio ue cuenta ue los seivicios piouuciuos en el maigen (seivicios
poituaiios, tianspoite y seivicios comeiciales) vinculauos a la inteinacion y tiaslauo uel
bien hasta el usuaiio. (vei Anexo vII, un Ejemplo ue aplicacion)
El piecio ue cuenta ue los Bienes en ofeita fija se calcula a paitii uel valoi social asociauo a
la ieuuccion en la utilizacion uel bien. En este caso, se consiueia que le piecio ue meicauo
iefleja la uisposicion a pagai poi uicho bien y iefleja la utiliuau social uel consumo
saciificauo. Poi lo tanto, el RPC ue un bien en ofeita fija es igual a la uniuau.

LosPreciosdeCuentaBsicos
Paia el calculo ue los RPC y FC en caua caso paiticulai, se iequieie ue los ties piecios
bsicos que juegan un iol clave poi su ielevancia en el pioceso ue valuacion economica:el
piecio ue cuenta ue la uivisa (PCB), el piecio ue cuenta ue la Nano ue 0bia (PCNue0) y
la tasa social ue uescuento (TSB)

En 0iuguay, la Facultau ue Ciencias Economicas (0BELAR) ha iealizauo una actualizacion
con vigencia paia 2u11 y ha piopuesto un pioceuimiento ue actualizacion ue los mismos.

Tasa Social ue Bescuento

La Tasa Social ue Bescuento se uefine como el costo social ue utilizai una uniuau auicional
ue capital. La FCEyA ha piopuesto estimai la TSB a paitii uel enfoque ue eficiencia ue A.
Baibeigei, el cual consiueia ties gianues fuentes ue fonuos paia financiai pioyectos
pblicos:
Besplazamiento ue inveision piivaua meuiante competencia poi fonuos en el
meicauo uomstico y consecuentes inciementos ue la tasa ue inteis.
Posteigacion ue consumo piivauo coiiiente al inciementaise su costo ue
opoituniuau en timinos ue consumo futuio (ahoiio inteino).
Financiamiento exteino (ahoiio exteino).

Finalmente, la TSB se estima como una combinacion lineal ue estos ties componentes, y
cuyos ponueiauoies uepenuen ue las caiacteiisticas especificas ue la economia uiuguaya
(apeituia, moviliuau ue capitales, piofunuiuau uel sistema financieio y meicauo ue
valoies, entie otios).

Be acueiuo con este enfoque, las estimaciones paia 0iuguay en base a la infoimacion ue
2u1u, uan como iesultauo una Tasa Social ue Bescuento en moneua nacional ue 12% que
ajustaua poi inflacion es equivalente a una TSB ieal ue S,u%.

52
Piecio ue Cuenta ue la Bivisa (PCB).

El Piecio ue Cuenta ue la Bivisa iepiesenta el costo ue opoituniuau, en timinos uel
bienestai (o consumo) que geneia a la socieuau uisponei ue una uniuau auicional ue la
uivisa.

Paia la estimacion uel PCB, la FCEyA ha piopuesto un enfoque ue equilibiio paicial ue los
meicauos ielevantes, consiueianuo los efectos uiiectos ue la moneua extianjeia sobie el
comeicio exteiioi uel pais. La estimacion ue la iazon ue piecio ue cuenta (RPC) ue la
uivisa se apoya en el tipo ue cambio ue meicauo y en las estimaciones ue las uistoisiones
al comeicio y las elasticiuaues piecio ielevantes.

Be acueiuo a este enfoque, las estimaciones paia 2u11 uel tipo ue cambio ue meicauo
aiiojan una RPCBivisa ue 1.21.

Piecio ue cuenta ue la Nano ue 0bia

El piecio ue cuenta ue la Nano ue 0bia iefleja el costo ue opoituniuau paia la economia ue
una uniuauauicional ue tiabajo asignaua a los pioyectos ue inveision o a la piouuccion ue
sus insumos. Este costo ue opoituniuau ue la mano ue 0bia uepenue ue las conuiciones ue
ofeita y uemanua en el meicauo ue tiabajo, que pievalecen en la economia nacional y en el
iea ue influencia uel pioyecto.

A paitii ue los uatos uel 2u1u, la FCEyA iecomienua una tabla ue RPC poi niveles ue
competencias ue los tiabajauoies, que pueue iesumiise ue la siguiente maneia: (i) los RPC
ue los salaiios ue meicauo ue los ties niveles ms bajos (Nano ue 0bia no calificaua)
iepiesentan un RPC= u,6S y RPC=u,Su; (ii) los salaiios ue los uos niveles ms altos (Nue0
Calificaua) iepiesentan una estimacion auecuaua ue su costo ue opoituniuau, y poi los
tanto su RPC iepiesenta RPC=1,uu.
53
S.S.2 EvAL0ACI0N EC0N0NICA BE PR0YECT0S BE INvERSI0N Y CRITERI0S BE

BECISI0N (vei Anexo vI y vII)

0na vez iuentificauo y iealizaua la valoiacion economica o financieia ue touos los costos y
beneficios uel Pioyecto, el analista uebe iealizai la evaluacion economica. Paia ello,
pieviamente se uebe ueteiminai el o los inuicauoies y el ciiteiio ue uecision peitinente
paia compaiai el valoi actual ue los costos con el valoi actual ue los beneficios uel
Pioyecto y evaluai en consecuencia su eficiencia economica o financieia.
Paia ello, se ueben iealizai uos pasos: (1) iuentificai el tipo ue uecision que est piopuesto
(2) aplicai el inuicauoi ue ientabiliuau y ciiteiio ue uecision coiiesponuiente.
Existen ties tipos geneiales ue uecisiones en evaluacion ue Pioyectos ue Inveision:
(1) El tomauoi ue uecision consiueia una politica o pioyecto inuiviuualmente, y uebe
evaluai uos alteinativas posibles: aceptai su implementacion o iechazaila.
(2) El tomauoi ue uecision consiueia vaiias politicas o pioyectos alteinativos,
mutuamente exclusivos, y uebe evaluai si acepta o iechaza su implementacion, y
en caso afiimativo cual ue ellos implementai
(S) El tomauoi ue uecision consiueia vaiias politicas o pioyectos complementaiios
con la iuea ue implementai un subconjunto poi iazones ue limitaciones
piesupuestales.

5.3.2.1 Clasificacin de los proyectos de inversin en funcin de la relacin con otros
proyectos.
En funcion ue la ielacion entie uos o ms pioyectos se pueue uifeienciai:
Los Pioyectos inuepenuientes
Bos o ms pioyectos son inuepenuientes entie si cuanuo los beneficios y costos ue
caua pioyecto son inuepenuientes ue que se ejecuten o iechacen los uems
pioyectos. Paia que uos inveisiones sean economicamente inuepenuientes tienen
que satisfacei los siguientes ciiteiios: Sei tcnicamente posible iealizai la piimeia
inveision sin la segunua. Los beneficios netos que se obtengan poi la piimeia
inveision no ueben sei afectauos poi la uecision ue iealizai la segunua.

Los Pioyectos uepenuientes
Bos pioyectos o ms son economicamente uepenuientes si los beneficios yo
costos ue uno ue los pioyectos se ve influenciauo poi la ejecucion o iealizacion uel
otio. Entie los pioyectos uepenuientes se iequieie uifeienciai vaiias situaciones
especificas:

a) los Pioyectos complementaiios

5.3.2.2

Be acu
o pio
compe
En est
ue inv
geneia
(vAB)
es pos
geneia

Bonue
Pioyec
viua t
El vAN
Econo
ConvenioOPP
Se consiuei
ue uno ue l
que sus ben

b) Pioyecto
Bos o ms
iealizai un
inciementa
iuta se ana
ue caiiiles.

c) Pioyecto
Se consiue
implement
pioyecto, o
si el otio p
entie si. Eje
ue oficinas
2Indicadores
ElValorAc
ueiuo al ciite
oyecto inuep
ensan touos s
e sentiuo, el
veision cons
auos poi el p
compensa e
sitivo (vAN>
ai una mayo
e Bt y Ct iep
cto, en el mo
til que sei c
N ue un Pio
mica. Los
PUDELAR/FCEA
ia que uos o
los pioyecto
neficios se m
os sustitutos
pioyectos se
n pioyecto s
an sus costo
aliza la posibi
.
os mutuamen
eia que uos
tacion ue uno
o cuanuo tc
pioyecto se
emplo: la con
pblicas.
sdeRentabili
ctualNeto
eiio KaluoiB
penuiente e
sus costos so
ciiteiio econ
iste en anali
pioyecto en
el valoi actua
>u) y uesue
oi eficiencia.
piesentan ie
omento t y uo
consiueiauo.
oyecto ue In
otios inu
Metodologa
o ms pioyec
s inciementa
mouifiquen.

ein consiue
e ieuucen lo
s sin mouifi
iliuau ue me
nte excluyen
pioyectos o
o ue los pioy
cnicamente e
ejecuta, ue e
nstiuccion e
idadEconm
Bicks ue Efic
es economic
ociales.
nomico apio
izai el valoi
el peiiouo u
al ue los cos
e el punto u

espectivamen
onue i iepies
nveision ueb
uicauoies u
aGeneraldeFor
54
ctos son com
a los benefic
eiauos como
os beneficios
caise los be
joiai su pavi
tes
o ms son m
yectos elimin
es imposible
esta maneia
n un mismo
mica
ix
ciencia en la a
camente efic
opiauo paia e
i Actual ue
ue viua til.
tos (vAC), en
ue vista uei
nte los bene
senta la tasa
be sei incluiu
ue ientabili
rmulacinyEval
mplementaiio
cios uel otio
sustitutos, c
s espeiauos
eneficios. Eje
imentacion o
mutuamente
na totalment
e llevai a cab
a ambos pioy
teiieno ue u
asignacion u
ciente si su
evaluai la ef
los beneficio
Si el valoi A
ntonces el v
i la econom
eficios y cos
a social ue ue
uo en touo
iuau sein
uacindeProye
os, cuanuo el
o ieuuce sus
cuanuo poi e
uel otio pio
emplo: paia
o ue ampliai
excluyentes
te los benefic
bo uno ue los
yectos son e
un hospital o
ue iecuisos, u
us beneficio
ficiencia ue u
os netos inc
Actual ue los
valoi Actual N
mia, su imple
stos incieme
escuento y n
Infoime ue
consiueiau
ectos
l uesaiiollo
s costos sin
el hecho ue
oyecto o se
una misma
la cantiuau
s cuanuo la
cios ue otio
s pioyectos
excluyentes
un euificio
una politica
os sociales
un Pioyecto
iementales
s Beneficios
Neto (vAN)
ementacion

entales uel
el plazo ue
Evaluacion
uos como
compl
convei

0n inu
Costo
ielacio

Bonue
actuali
0n Pio
Benefi
infeiio
obteni
El Rati
Benefi
uecisio
Cuanu
piefei
la que
con la
0na va
el cua
iestiic

ConvenioOPP
ementaiios
igentes con e
ElRatioo
uicauoi ue ie
(RBC), peio
on con el valo
e, vA(A) iep
izauos a la ta
oyecto ue In
icios sea sup
oi a 1 (RBC
iuo a paitii u
io Beneficio
icio cuanuo
on esta asoci
uo los pioye
ible, salvo en
el ciiteiio R
iestiiccion p
aiiante uel R
l peimite m
cciones piesu
PUDELAR/FCEA
y solament
el Ciiteiio ue
CocienteBe
entabiliuau e
a uifeiencia
oi actual ue l
piesenta el
asa social ue
nveision ien
peiioi al valo
C 1). En es
ue un vAN>u
Costo (RBC)
las alteinati
iaua a acepta
ectos son m
n el caso ue
BC peimite m
piesupuestal
RBC es el valo
maximizai el
upuestales. (v
Metodologa
te en aquel
e KaluoiBick
eneficioCos
equivalente a
uel vAN, el R
los costos, en
valoi actua
uescuento i.
table econom
oi Actual ue
ste sentiuo
u.
) es ielevante
vas ue pioy
aiiechazai u
utuamente e
existencia ue
maximizai el
l.
oi Actual uel
vAN ue un
vei Anexo v
aGeneraldeFor
55
llos casos c
ks o ue Nejoi
to(RBC)
al ciiteiio vA
RBC compaia
n timinos ue
alizauo uel
micamente,
touos su co
el iesultauo
e como ciite
yecto no son
un pioyecto i
excluyentes,
e una iestiic
l vAN uel sub
l Beneficio ue
subconjunt
vI).
rmulacinyEval
cuanuo apo
ia ue Paieto.
AN es el Rati
a el valoi act
e un cociente

l Flujo A u
cuanuo el v
stos, entonc
es equivale
iio ue uecisi
mutuament
inuiviuual.
el ianking
ccion piesupu
bconjunto ue
el Pioyecto p
to ue Pioyec
uacindeProye
itan iecom
.
io o Cociente
tual ue los be
e.
e Beneficios
valoi actualiz
es el iatio R
ente al que
ion en el an
te excluyente
basauo en
uestal, ciicun
e Pioyectos q
poi % inveit
ctos, en el c
ectos
enuaciones
e Beneficio
eneficios en
s o Costos
zauo ue los
RBC sei no
se hubieia
lisis Costo
es y que la
el vAN es
nstancia en
que cumple
iuo o RBNI,
contexto ue

La TIR
emple
benefi
tasa u
iepies

En aqu
(piime
vAN si
A may
que an
La TIR
que no
inuicau
inteis
pioyec
El ciit
compa
financi
inveis
esta m

Bonue
financi
En la t
ciiteii
valoi u
un pio
Existen
Pioyec
Pioyec
tenga
ConvenioOPP
LaTasaIn
R es un inuic
ai una tasa
cios como e
ue uescuento
senta la tasa T
uellos pioyec
eio una fase
igue una cui
yoi tasa ue u
nula el valoi u
R posee una v
o es necesai
uoi ue la ien
s a pagai p
cto.
teiio ue la T
aiai la Tasa
iamiento ue
ion pblica .
maneia:
Si TIR
TIR
e i iepiesen
iamiento uel
toma ue uec
o TIR es equ
ue la tasa so
oyecto.
n vaiios inco
ctos. Poi un
cto sea ue tip
solucion (el
PUDELAR/FCEA
nternadeRe
cauoi ue ien
a ue uescue
en el clculo
o que peimi
TIR que peim
ctos ue invei
ue valoies n
iva con penu
uescuento m
uel vAN ue u
ventaja en la
iio uisponei
ntabiliuau m
paia obtene
TIR paia eva
a Inteina ue
l pioyecto o
. El pioyect
R i se acept
R < i se iechaz
nta la tasa ue
l pioyecto)
cision sobie
uivalente al
cial ue uescu
onvenientes
n lauo, se i
po noimal
flujo ue Ben
Metodologa
etorno(TIR)
ntabiliuau ie
ento pieesta
uel vAN, la t
ite anulai e
mite satisface
ision con un
negativos y lu
uiente negati
enoi sei el
un Pioyecto u
a evaluacion
i ue antema
meuia anual u
i fonuos fin
aluai la Efic
Retoino u
o la tasa soc
to sei ienta
ta el pioyecto
za el pioyect
e uescuento s
la ientabiliu
ciiteiio vAN
uento, ambos
asociauos a
equieie que
. En los otio
neficios netos
aGeneraldeFor
56
)
lacionauo co
ableciua pai
tasa inteina
l valoi Actu
ei la siguient
n peifil noim
uego una fas
va en funcio
l vAN. La TI
ue Inveision
ue pioyectos
no el costo
ue la inveisi
nancieios p
ciencia econo
ue un Pioye
cial ue uescu
able cuanuo
o (vAN u)
to (vAN < u)
social (o el co
uau inuiviuu
N. Si el vAN
s ciiteiios co
al ciiteiio TIR
e el peifil c
os casos pue
s es siempie
rmulacinyEval
on el valoi a
ia actualizai
ue ietoino (
ual Neto ue
te ecuacion

mal ue flujos
se ue valoies
n uel valoi u
R iepiesenta
.
s piivauos as
ue opoituni
on y el valoi
aia implem
omica ue un
ecto ue Inve
uento (i) en
la TIR sea su
osto ue opoit
ual ue un pio
> entonces
oinciuen cua
R paia la ev
ionologico u
eue que la ec
e positivo) o
uacindeProye
actual neto. E
i el flujo ue
(TIR) se uefi
la Inveisio
s ue costos y
s positivos),
ue la tasa ue
a la Tasa ue
sociaua con e
iuau uel cap
i mximo ue
entai y ues
n Pioyecto c
eision con e
n caso ue Pi
upeiioi o igu
tuniuau uel
oyecto ue inv
la TIR sei
anuo aceptai
valuacion eco
uel Benefici
cuacion vAN
pueue habei
ectos
En lugai ue
e costos y
ine como la
n, es uecii
y beneficios
el valoi uel
uescuento.
Bescuento
el hecho ue
pital. Es un
e la tasa ue
saiiollai el
consiste en
el costo ue
ioyectos ue
ual a i. Be
veision, el
supeiioi al
o iechazai
onomica ue
o neto uel
N(K;TIR) no
i que tenga
mas ue
ms ue
Peio m
pioyec
ue uife
conclu
5.3.2.3
Los In
valuai
las uos
El piin
ue uno
La sele
Eficien

0n inu
que pi
tasa ue

El o lo

El ciit
ieleva
peio q
signifi
El CAE
costos

ConvenioOPP
e una solucio
e una opoitu
mismo en c
cto, la compa
eiente hoiizo
usion inconsi
3 Indicadores
nuicauoies C
i touos los b
s conuiciones
Pioyect
ueben
Pioyec
costos
ncipal ciiteii
o o un subco
eccion se iea
ncia.
ElValorAc
uicauoi peiti
iesentan ben
e uescuento
os pioyectos
ElCostoAn
eiio uel Cos
nte paia com
que se uifei
cativamente
E emplea un
, conviitinu
PUDELAR/FCEA
on (en el caso
uniuau).
caso ue que
aiacion ue i
onte ue viua
stente con el
sCostoEficie
osto Eficienc
eneficios iel
s siguientes:
to con muy
sei satisfech
ctos alteinat
.
o ue uecision
onjunto ue pi
aliza a paitii
ctualdeCos
inente paia e
neficios simi
social (i) :
que se selecc
nualEquiva
to Anual Eq
mpaiai pioy
iencian poi
uifeiente
mtouo que
uolo en un flu
Metodologa
o ue peifil co
se pueua u
entabiliuau e
a til, o ue u
l ciiteiio ue K
encia
cia se emple
evantes ue u

altos benefi
has.
ivos con ben
n asociauo a
ioyectos alte
i uel pioyect
stosSocioEc
evaluai las a
ilaies, es el
cionen ueben
alente(CAE)
uivalente CA
yectos o alte
i una estiuc
se apoya en
ujo ue monto
aGeneraldeFor
57
on secuencias
ueteiminai
entie pioyec
uifeiente pei
KaluoiBicks
ean en aquel
un Pioyecto
icios asociau
neficios equi
estos inuica
einativos o p
to que peimi
conmicos
alteinativas u
valoi actua
n piesentai e
)
AE emplea u
einativas qu
ctuia ue co
el clculo ue
os anuales co
rmulacinyEval
s ue valoie q
ue maneia
ctos ue uifei
ifil tempoial
s o uel vAN m
llos casos en
ue inveision
uos a las ne
ivalentes, pe
uoies tiene q
pioyectos mu
ite minimiza
ue pioyectos
al ue los Cos
el menoi vAC
n inuicauoi
ue geneian b
stos y un h
el valoi Actu
onstantes ue
uacindeProye
que alteinan
inequivoca
iente escala
l, pueue conu
ms elevauo.
n que es uifi
n, peio que c
ecesiuaues so
eio que uifie
que vei con l
utuamente e
ai el Inuicauo
s nicos noi
tos uesconta
C.
ue ientabili
beneficios eq
hoiizonte ue
ual ue un fluj
e mismo valo
ectos
ue signo en
la TIR uel
ue tamao,
uucii a una
icil meuii y
cumple con
ociales que
eien en sus
la seleccion
xcluyentes.
oi ue Costo
iepetibles y
auos poi la
uau que es
quivalentes
e viua til
jo inicial ue
oi Actual.
x

El inui

Bonue

El anl
benefi
casos,
cuanti
El inui
pioyec

Altein

Bonue
se ben
En am
minim

ConvenioOPP
icauoi se calc
e .
CAEt= Cost
i = iepiesen
n = es la uu
vA (costos)
til.
ElCostoEf
lisis costoef
cios uistinto
los beneficio
ficauos en un
icauoi ue cos
ctos piesenta
ativamente
e el total ue b
neficia ue la im
mbos casos el
mizai el costo
PUDELAR/FCEA
cula a paitii
o anual equiv
nta la tasa ue
uiacion ue viu
) = es el valo
ficacia
ficacia se uti
os, los cuale
os aunque n
niuaues fisic
stoefectiviua
an uifeiente
beneficiaiios
mplementac
ciiteiio ue u
eficacia
Metodologa
i uel valoi Ac
valente paia
e uescuento u
ua til uel Pi
i actual ue lo
iliza paia com
s no pueuen
o pueuen se
as especifica
au se expies
uuiacion ue
uiiectos coi
ion uel Pioye
uecision pai

aGeneraldeFor
58
ctual ue los C
a el ao t
uel 12%
ioyecto
os costos uel
mpaiai altei
n sei valuau
ei meuiuos e
as.
a como el co
viua til:
iiesponue al
ecto ue invei
a selecciona
rmulacinyEval
Costos y la tas

Pioyecto a l
nativas ue pi
uos peio si c
en uniuaues
ociente entie
nmeio ue p
ision.
i el mejoi Pi
uacindeProye
sa ue uescue
o laigo ue to
ioyectos que
cuantificauos
monetaiias p
el vA(C) o e

peisonas o fa
ioyecto ue In
ectos
ento social:
oua su viua
e piesentan
s. En estos
pueuen sei
el CAE si los
amilias que
nveision es
59
5.3.2.4 ResumendelosIndicadoresdeRentabilidadyCriteriosdeDecisin
Pioyectos inuepenuientes inuiviuuales: Aceptai o Rechazai la implementacion uel
Pioyecto.
0n Pioyecto inuiviuual sei aceptauo cuanuo cumpla con la Regla Bsica siguiente: la
suma uel valoi Actual ue los beneficios uebei exceuei la suma uel valoi actual ue los
Costos, Esto es cuanuo el valoi Actual Neto (vAN) a la tasa ue uescuento coiiesponuiente
al costo ue opoituniuau uel capital paia la socieuau (Tasa Social ue Bescuento) sea
positiva. En este caso, el RBC uebeiia sei supeiioi a 1 y la TIR supeiioi a la tasa socia ue
uescuento (12%)
Pioyectos con Restiiccion Piesupuestal
En el caso ue Restiicciones piesupuestales que limiten el nmeio ue pioyectos a
seleccionai, el ciiteiio ue uecision se iegii poi la Regla Bsica siguiente: se seleccionai
el subconjunto ue pioyectos uisponibles con vAN > u y que maximice el vAN uel
subconjunto.
En caso ue uisponei ue la infoimacion sobie futuias iestiicciones Piesupuestales, es
posible seleccionai el peifil tempoial optimo ue los pioyectos. En ueteiminauas
ciicunstancias el vAN se Naximizai cuanuo los pioyectos con vAN positivos peio ue
uimension menoi son implementauos piimeio.
Como se muestia en el Anexo vI, el inuicauoi ue ientabiliuau RBNI (Ratio Beneficio Neto
poi $ Inveitiuo) peimite iuentificai aquellos subconjuntos ue pioyectos que peimiten
maximizai el vAN uel subconjunto y cumplen con la iestiiccion piesupuestal.
En estos casos el ciiteiio uel vAN no peimite iuentificai siempie la mejoi combinacion, al
piioiizai los pioyectos ue mayoi vAN y mayoi uimensionamiento.
Pioyectos Nutuamente Excluyentes: la seleccion uel mejoi
En el caso ue Pioyectos mutuamente excluyentes, el pioyecto seleccionauo uebei
cumplii con la Regla bsica: el pioyecto seleccionauo uebei maximizai el vAN.
En este contexto, el ciiteiio vAN gaiantiza que la seleccion uel mejoi pioyecto que
maximice el vAN. En estos casos, no se toma en cuenta los iesultauos ue aplicacion ue l
RBC o ue la TIR, poique en ambos casos pueuen iecomenuai una seleccion que no
maximice el vAN. En el caso ue la TIR, ese sei el caso cuanuo los Pioyectos piesenten el
efecto ue vAN ciuzauos (Switching Effect)
Pioyectos con uistinto hoiizonte ue viua til
En numeiosos pioyectos, las alteinativas ue implementacion pueuen piesentai
uuiaciones ue viua til uifeientes. En estos casos, la aplicacion uel ciiteiio uel vAN
iequieie que se iealicen ueteiminauos ajustes que tomen en cuenta uichas uifeiencias
entie las alteinativas mutuamente excluyentes a evaluai.
En geneial es posible iealizai el anlisis ue pioyectos alteinativos con uifeientes
hoiizontes ue viua til. Sin embaigo, cuanuo los pioyectos con menoi viua til ueteiminan
60
otios pioyectos cuy ienuimiento economico es supeiioi al costo ue opoituniuau, se

iecomienua ajustai las estiategias ue inveision alteinativas.
Segn la especificiuau ue los pioyectos a sei evaluauos, existen uos mecanismos ue ajuste
posibles: (i) ajustai touos los pioyectos paia que cubian la misma cantiuau ue aos, (ii)
conveitii el flujo inicial ue costos o beneficios uel pioyecto poi ao en un flujo anual
equivalente ue costos o beneficios constantes.
Pioyectos ue Bimensionamiento uifeiente o Pioyectos con uifeiente peifil cionologico
En ambos casos el nico ciiteiio ue uecision que gaiantiza el cumplimiento ue la Regla ue
Base, es el Ciiteiios ue vAN. Como se muestia en el Anexo vI, tanto el RBC como la TIR
pueuen iesultai inconsistentes, y no peimiten la Naximizacion uel vAN.
Tabla6
SeleccindelIndicadoryCriteriodeDecisin
enfuncindelaCaractersticadelProyecto

TipodeDecisin IndicadoryCriteriodeDecisin
AceptarRechazar
elProyecto
VAN>0;RBC>1;TIR>TSD
Seleccionarunode
losProyectos
MaximizarVAN>0
MaxVAN>0
General MaxVAN>0deProyectosajustadosporvidautil
BeneficiosEquivalentes MinimizarCostoAnualEquivalente
MaxVAN>0
TodosconVAN>0
Caractersticadel
ProyectodeInversin
Seleccionar
unsubconjunto
deProyectos
Seleccionarunode
losProyectos
Encontrarsubconjuntosfinanciables+
MaximizarVAN
Encontrarposiblescombinaciones
MaximizarVAN
Encontrarcombinacionesfinanciables+
MaximizarVAN;
RankingporRBNI(varianteRBC)
ConRestriccionesPresupuestales
Proyectosindivisibles
Encontrarsubconjuntosfinanciables+
MaximizarVAN
Seleccionarunode
losProyectos
Proyectoscondiferenteperfiltemporal
ProyectosdedistintaEscaladetamao
SinRestriccinPresupuestales
ProyectosDivisibles
SinRestriccinPresupuestales
Proyectoindividual
ProyectosMutuamenteExcluyentes
Proyectosdependientesentresi
Proyectosindependientes
Proyectoscondiferente
HorizontedeVidautil
61
5.4. ANLISISDERIESGOYANLISISDESENSIBILIDAD(verAnexoIV)

En el anlisis economico ue los PIPs se consiueiai especificamente las situaciones ue
inceitiuumbie y ue iiesgo que fueion iuentificauas en la etapa ue piepaiacion uel
pioyecto.

El objetivo ue evaluai un pioyecto ue inveisiones es valoiai su ientabiliuau economica
espeiaua a paitii ue los pionosticos ue los flujos ue caja coiiesponuientes a las mltiples e
inteiielacionauas vaiiables uel pioyecto. Fiente a las inceitiuumbies que iouea las
vaiiables uel Nouelo ue Pioyecto ue inveision en la iealiuau, el analista cuenta con vaiias
metouologias paia tomai en cuenta el iiesgo asociauo a uicha inceitiuumbie: el anlisis ue
sensibiliuau, el mtouo ue los Escenaiios y el Anlisis ue Riesgo meuiante la tcnica ue
Nontecailo.
Las ventajas asociauas al Anlisis ue Riesgo o Ntouo ue simulacion piobabilistica tienen
que vei con la incoipoiacion ue un enfoque uinmico en el anlisis ue evaluacion Costo
Beneficio ue los pioyectos ue inveision, meuiante el empleo ue la tcnica ue simulacion ue
Nonte Cailo. Be esta maneia, se incoipoia al anlisis costobeneficio una evaluacion ue la
inceitiuumbie asociaua a las piincipales vaiiables uel pioyecto y ue esta maneia estimai
el impacto uel iiesgo sobie la ientabiliuau uel pioyecto.
El Anlisis ue Riesgo iepiesenta una heiiamienta que complementa el anlisis costo
beneficio ue un pioyecto ue inveision, apoitanuo infoimacion ielevante sobie el iiesgo
asociauo a caua uecision a tomai y ue esa maneia explicitanuo infoimacion sobie el peifil
iiesgoientabiliuau uel pioyecto.
AnlisisdeSensibilidadydeEscenarios
En el anlisis CostoBeneficio estnuai ue un Pioyecto ue Inveision, el anlisis ue
evaluacion se iealiza a paitii ue la infoimacion uisponible y el valoi ue caua vaiiable en el
tiempo es ueteiminaua poi un valoi nico, ueteiministico. Sin embaigo al seleccionai un
valoi nico no se toma en cuenta la inceitiuumbie asociaua con el futuio ue los meicauos
y la economia en el anlisis. Tenienuo en cuenta que en la viua ieal los valoies futuios ue
una vaiiable economica no son ueteiministicos, el anlisis ue evaluacion CostoBeneficio
incoipoia las piuebas ue anlisis ue escenaiio y ue anlisis ue sensibiliuau ue la
ientabiliuau uel pioyecto.
El anlisis ue sensibiliuau implica intiouucii mouificaciones al valoi ue una vaiiable a fin
ue evaluai su posible impacto sobie la ientabiliuau uel pioyecto. Se tiata ue una
metouologia muy til paia iuentificai aquellas vaiiables ms ielevantes paia el mouelo y
ue alta sensibiliuau paia la ientabiliuau uel pioyecto. Sin embaigo, piesenta una
limitacion mayoi paia constiuii escenaiios futuios iealistas, ya que no toma en cuenta
que numeiosas vaiiables estn coiielacionauas entie si.
El anlisis ue escenaiios soluciona esta limitacion uel anlisis ue sensibiliuau, al peimitii
constiuii escenaiios alteinativas que aumiten cambios simultneos en aquellas vaiiables
62
clave uel pioyecto. Sin embaigo, el mtouo ue Escenaiios piesenta las limitaciones piopias
ue un anlisis esttico y limitauo en cuanto a simulai la inceitiuumbie en el valoi ue las
vaiiables clave en el futuio.
AnlisisdeRiesgo.
El Anlisis ue iiesgo peimite intiouucii la uinmica en el anlisis ue evaluacion Costo
Nonte Cailo.
Esta tcnica ue simulacion peimite constiuii Escenaiios aleatoiios que sean consistentes
con la infoimacion y los supuestos uel analista. Paia uesciibii ue maneia cuantitativa la
inceitiuumbie que caiacteiiza las vaiiables ielevantes uel pioyecto, y paia calculai ue
maneia consistente su impacto sobie la ientabiliuau uel pioyecto, se iequieie mucha
infoimacion, tanto a nivel ue uatos como ue opinion ue expeitos.
El iesultauo uel anlisis ue Riesgo es una uistiibucion piobabilistica ue touos los posibles
iesultauos espeiauos en la ientabiliuau uel pioyecto, apoitanuo un peifil completo ue
iiesgoientabiliuau asociauo a la uecision ue inveitii en el mismo.

5.5. ANLISISECONOMICODESUSTENTABILIDADAMBIENTAL

La valuacion economica ue una mejoia o uao ambiental contiibuye a integiai el valoi ue
los seivicios ambientales ue los ecosistemas en el pioceso ue evaluacion costobeneficio
ue un pioyecto ue inveision. En los ltimos 2u aos se han uesaiiollauo uifeientes
metouologias, que peimiten calculai los efectos uiiectos y las exteinaliuaues geneiauos
poi un pioyecto ue inveision, expiesnuolos en timinos monetaiios.
0na mouificacion ue la caliuau ambiental pueue tenei un efecto uiiecto sobie los
meicauos, hacienuo vaiiai el nivel ue piecio o la cantiuau uisponibles ue un iecuiso.
ueneialmente, en economia, la contaminacion o la mejoia ambiental, se consiueian a
tiavs uel concepto ue exteinaliuau, es uecii a tiavs ue un efecto exteino que afecta al
compoitamiento ue otio inuiviuuo (o empiesa), sin que exista ninguna compensacion o
tiansaccion ue meicauo.
La valuacion economica ue una mouificacion ambiental, peimite estimai en timinos ue
valoi monetaiio y ue maneia consistente, el valoi economico ue uicha exteinaliuau
incoipoianuo al flujo total ue costos y beneficios socioeconomicos uel pioyecto ue
inveision. Be esta maneia, el anlisis costobeneficio pueue calculai un inuicauoi
agiegauo homogneo ue los beneficios netos y ue la ientabiliuau uel pioyecto.
En el Anexo v se uesciiben vaiia tcnicas ielevantes paia meuii y valoiai los impactos
ambientales ue los pioyectos ue inveision. Entie las ms empleauas en la evaluacion ue
pioyectos con alto impacto ambiental figuian :

63
la valuacion Contingente
el Nouelo ue Piecios Beuonicos, y
la metouologia Bao Evitauo Espeiauo.

Valuacincontingente
El mtouo ue valuacion contingente obtiene la infoimacion en foima uiiecta ue los

beneficiaiios inuiviuualmente a tiavs ue un cuestionaiio en el que se plantea un
escenaiio hipottico con Pioyecto y sobie el cual el inuiviuuo ueclaia su mxima
uisposicion a pagai (mxima BAP) paia que uicho pioyecto se iealice y obtenei un cambio
en la cantiuau o caliuau ue un bien ueteiminauo.
0n aspecto ciitico en la implementacion ue este mtouo es la piesencia ue numeiosos
sesgos asociauos al caictei hipottico y a la metouologia ue encuestas, que pueuen
teiminai subvaloianuo o sobievaloianuo la Bisposicion a Pagai (BaP) ue los beneficiaiios
potenciales y, poi tanto, los beneficios uel pioyecto. La minimizacion ue uichos sesgos
uepenue ue maneia ciitica uel uiseo auecuauo uel cuestionaiio ue encuesta y en la
implementacion ue moualiuaues especificas ue entievista. (vei N0AA Repoit 199S).
ModelodePreciosHednicos
Este es un mtouo ue valuacion inuiiecto que se basa, geneialmente, en los piecios ue las
piopieuaues inmobiliaiias. El funuamento ue este mtouo iauica en que el piecio ue un
bien inmobiliaiio uepenue ue las caiacteiisticas o atiibutos piopios uel bien y ue su
entoino; poi lo tanto, en la meuiua que se pueua aislai el efecto ue caua atiibuto uel bien y
su entoino especifico es tambin posible establecei su piecio implicito.
Poi ejemplo, el piecio ue una vivienua uepenue ue los siguientes atiibutos:
i) Tamao, oiientacion y caliuau uel teiieno y euificacion,
ii) 0bicacion (accesibiliuau a centios ue tiabajo, comeiciales, asistenciales),
iii) 0ibanizacion uel baiiio y
iv) Caliuau ambiental uel entoino

Neuiante tcnicas economtiicas se ueteimina una "ecuacion heuonica", a tiavs ue la
cual se pueue estimai el cambio en el piecio uel bien inmobiliaiio geneiauo poi un
cambio maiginal ue caua uno ue sus atiibutos. En paiticulai, el piecio implicito ue la
caliuau ambiental en este caso, estai asociauo al cambio uel piecio uel bien fiente a un
cambio ue la vaiiable caliuau ambiental uel entoino o a la usiponibiliuau o no ue uicho
atiibuto.
La piincipal ventaja ue este mtouo es que, ue pouei aislai con xito el piecio implicito uel
atiibuto que inteiesa, peimite captuiai gian paite ue los beneficios tangibles e intangibles
uel pioyecto, a tiavs ue utilizai piecios ue meicauo ue las vivienuas. En este caso la
metouologia se basa en las piefeiencias ievelauas a paitii uel compoitamiento ue los
64
agentes inuiviuuales, en lugai ue piefeiencias ueclaiauas como es el caso ue valuacion

contingente.

Daoevitadoesperado
Paia cuantificai y valoiai los beneficios asociauos a un nivel ue caliuau ambiental este
mtouo estima en teiieno caua uno ue los uaos evitauos en la situacion con pioyecto en
ielacion a la situacion sin pioyecto.
La estimacion ue los beneficios ue pioyectos ue mejoia ambiental, calculaua poi la
metouologia ue uao evitauo, viene uaua poi el valoi espeiauo ue los ahoiios ue costos
que se obtienen con el pioyecto.
La complicacion ue este mtouo es que se uebe cuantificai y valoiai caua tipo ue beneficio
poi sepaiauo y solo aquellos beneficios tangibles. Su piincipal ventaja est en el hecho que
su clculo es ms sencillo y ue menoi costo que los uos mtouos anteiioies.
Fiente a uificultaues en la valuacion economica ue un impacto ambiental especifico, es
posible completai su anlisis meuiante la instiumentacion ue otios mtouos ue
evaluacion, como el anlisis ue impacto ambiental o el anlisis multiciiteiio. Estos
mtouos no iequieien expiesai en una misma uniuau monetaiia touos los efectos
ambientales y las piefeiencias inuiviuuales. Tampoco peimiten uisponei poi si solos uel
inuicauoi ue ientabiliuau economico uel pioyecto.

5.6. ANLISISDECAPACIDADDEPAGOYDELIMPACTODISTRIBUTIVO
S.6.1 LA CAPACIBAB BE PAu0 Y LA EvAL0ACI0N EC0N0NICA PRIvABA BEL

PR0YECT0 BE INvERSI0N
La capaciuau ue pago ue los potenciales beneficiaiios es un elemento impoitante en la

evaluacion piivaua ue los pioyectos ue inveision. Poi ejemplo, en un ueteiminauo
pioyecto, los ingiesos ue explotacion pueuen auoptai la foima ue tasas poi los seivicios
como el suministio ue agua o el tiatamiento ue los iesiuuos.
Analizai la capaciuau ue pago peimitii evaluai la aptituu ue los beneficiaiios a pagai las
tasas piopuestas y contiibuii a los gastos ue funcionamiento y mantenimiento, asi como
hacei una estimacion uel efecto ue uichas tasas sobie la uemanua.
Estuuios iecientes en el maico uel Pioyecto Plan ue Saneamiento 0ibano ue Nonteviueo
(PS0 Iv) estima el impoite mximo posible ue las tasas poi conexion a una ieu pblica
ue saneamiento en el S% ue los ingiesos ue las familias
65

66
S.6.2 ESTINACI0N BEL INPACT0 BISTRIB0TIv0

0n pioyecto ue inveision geneialmente tiene un efecto significativo sobie la
ieuistiibucion ue beneficios economicos entie poblacion ue uifeientes niveles
socioeconomicos.
En el maico ue la evaluacion economica uel Pioyecto ue inveision, la equiuau uistiibutiva
es uno ue los componentes ue la funcion ue bienestai social que inciue en la uecision ue
iealizai una inveision pblica. Poi ejemplo, una inteivencion que pievea ieuucii los
iiesgos ue inunuacion en ieas uibanas o mejoiai los seivicios pblicos en un
asentamiento piecaiio tenui un significativo impacto ieuistiibutivo.
Existen numeiosas maneias ue tenei en cuenta los efectos uistiibutivos a nivel ue la
evaluacion economica.
La piimeia consiste en asignai los llamauos coeficientes ue ponueiacion uel bienestai
social. Este mtouo peimite integiai en los piecios sociales o piecios ue cuenta los
objetivos sociales gubeinamentales. En este caso, las piefeiencias gubeinamentales a
nivel ue politicas ieuistiibutivas se pueuen instiumentalizai ponueianuo el consumo pei
cpita (o los ingiesos) uifeiencianuo los uistintos giupos ue consumiuoies.
Supongamos una situacion en la que se uesea uifeienciai uos giupos ue beneficiaiios, uno
pobie y el otio nopobie, sienuo los ingiesos uel piimei giupo la mitau ue los uel segunuo
giupo. 0n $ (peso) auicional en el piecio ue un bien ue consumo (o en la tasa ue un
seivicio pblico) no tenui el mismo efecto social sobie uno y otio giupo. En iealiuau, el
impacto sobie el giupo pobie pueue sei el uoble (uesue el punto ue vista uel bienestai
social). Si se uesea expiesai este efecto en timinos monetaiios, la uniuau contable pueue
ponueiaise meuiante ponueiaciones uistiibutivas, consiueianuo que el $ (peso)
coiiesponuiente al giupo pobie iepiesenta $1 (un peso), y $u,S (meuio peso) coiiesponue
a $1 (un peso) en el caso uel giupo nopobie. Be esta maneia, pueuen iecalculaise los
efectos uel pioyecto incluyenuo estas consiueiaciones en el anlisis ue ientabiliuau
economico.
Evaluacion uel impacto ieuistiibutivo
El segunuo mtouo ue evaluacion uel efecto uistiibutivo consiste en iealizai un anlisis ue
impacto. Al igual que en el anlisis ambiental, se efecta poi sepaiauo un estuuio ue la
ieuistiibucion ue los ingiesos que compoita el pioyecto.
Se pueue estimai el inuicauoi ue uesigualuau social (poi ejemplo, un inuice uini ue la
estiuctuia ue consumo) y se calcula si el pioyecto piovoca piuiuas o ganancias en
timinos ue equiuau. El iesultauo ue este anlisis pueue sei incoipoiauo en el anlisis
multiciiteiio como uno ue los ciiteiios.
Alteinativamente, se pueue estimai el impacto uistiibutivo uel pioyecto a paitii ue
calculai el cociente entie el valoi ue los beneficios actualizauos que se oiientan a la
poblacion objetivo pobie en ielacion con el valoi actual ue los Beneficios totales.

67
5.7. LAEVALUACINMULTICRITERIOENLAFORMULACIONY
EVALUACINDEPROYECTOSDEINVERSINPBLICA

La toma ue uecisiones en los pioyectos ue inveision pblica se apoya en la evaluacion
economica ue costobeneficio, peio tanto en el pioceso ue iuentificacion uel pioblema y
ue las alteinativas ue accion como en la uecision estiatgica sobie politicas pblicas
inteiviene un sistema complejo ue ciiteiios politicos y economicos. Paia pouei integiai la
uiveisiuau ue factoies involuciauos en los piocesos complejos (uistintas uimensiones,
mltiples objetivos, actoies y escalas) se piopone el empleo ue la Netouologia
Nulticiiteiio. Bicho mtouo gaiantiza una minima confiabiliuau en la toma ue uecisiones
a nivel uel Sistema ue Inveision Pblica, al explicitai consensos en el empleo ue los
ciiteiios costobeneficios en el maico uel conjunto ue ciiteiios politicoestiatgicos.
La toma ue uecisiones multiciiteiio toma en cuenta el hecho que son vaiios los elementos
a consiueiai poi los involuciauos paia elegii un cuiso ue accion ueteiminauo, sin que
iequieia sei tiauuciuos en uniuaues ue cuenta comunes, como en el caso uel Anlisis
CostoBeneficio.
La evaluacion y uecision multiciiteiio se efecta meuiante:
0n conjunto ue alteinativas, geneialmente finito (soluciones posibles o
pievisibles)
0n conjunto ue ciiteiios ue evaluacion (atiibutos, puntos ue vista) que peimiten
evaluai caua una ue las alteinativas
0na matiiz ue uecision o impactos (notas, pagos) que iesume la evaluacion ue
caua alteinativa confoime a caua ciiteiio (valoiacion ue caua una ue las soluciones
a la luz ue caua uno ue los ciiteiios)
0na metouologia o mouelo ue agiegacion ue piefeiencias en una sintesis global
(oiuenacion, clasificacion, paiticion o jeiaiquizacion ue uichos juicios paia
ueteiminai la solucion que globalmente iecibe las mejoies evaluaciones); y
0n pioceso uecisional (contexto ue anlisis) en el cual se lleva a cabo una
negociacion consensual entie los actoies.

En el Anexo III se pioponen uos mtouos a mouo ue ejemplo, que peimiten la
complementaiieuau uel anlisis multiciiteiio con el anlisis economico costobeneficio en
la evaluacion ue pioyectos ue inveision pblica. Ambos, paiten ue la base que el uecisoi
uebe establecei la impoitancia ielativa ue touos los objetivos a sei aiticulauos en el
pioceso ue evaluacion, paia luego uefinii una estiuctuia ue piefeiencias entie las
alteinativas iuentificauas a paitii ue los ciiteiios acoiuauos. El iesultauo final sei
siempie un oiuenamiento o clasificacion ue las alteinativas, inuicanuo la piefeiencia
geneial asociaua a caua una ue ellas, lo que peimite iuentificai la mejoi alteinativa a
iecomenuai.

La metouologia ABP (Analytic Bieiaichy Piocess) es un heiiamienta paiticulaimente
apiopiaua paia aboiuai la complejiuau ue ueteiminauos Pioyecto ue inveision pblica, ya
que la misma se basa en la uescomposicion ue estiuctuias complejas en componentes o
vaiiables piincipales, oiuenanuo a su vez estos componentes en una estiuctuia jeiiquica.
0na vez iuentificaua la estiuctuia jeiiquica ue ciiteiios geneiales y ciiteiios especificos,
68
el mtouo ABP ueteimina los inuicauoies numiicos que ieflejan los juicios ue
piefeiencia uel uecisoi en caua uno ue los niveles jeiiquicos y, finalmente stos son
sintetizauos en un inuicauoi global que peimite clasificai touas las vaiiables o pioyectos y
ueteiminai cul ue ellos tiene la ms alta piioiiuau.

AnlisisEconmicodeProyectosyAnlisisMulticriterio.

Se piopone el empleo uel anlisis multiciiteiio como enfoque complementaiio al anlisis
costobeneficio y pueue contiibuii ue maneia significativa en vaiias etapas uel ciclo ue
pioyecto. A mouo ue ejemplo se enumeian vaiias situaciones en las que esta
complementaiieuau pouiia contiibuii especificamente a mejoiai la uecision ue inveision.

El anlisis multiciiteiio y en paiticulai el Ntouo ABP peimiten contiibuii en la etapa ue
Iuea ue Pioyecto como ue Peifil uel pioyecto a tiavs ue su metouologia ue
estiuctuiacion y constiuccion ue un mouelo jeiiquico ue objetivos, ue ciiteiios y
alteinativas.

En la etapa ue peifil ue Pioyecto, uauo cieito objetivo geneial ya uefiniuo, el mtouo ABP
pueue facilitai el anlisis ue maneia estiuctuiaua ue las foimas ue alcanzai uicho objetivo,
iuentificanuo las acciones ms auecuauas, algunas ue las cuales pouiian tiansfoimaise en
pioyectos ue inveision. Esta metouologia multiciiteiio ofiece la posibiliuau ue hacei un
iankings ue las iueas y peifiles y uescaitai las que no calificaiian minimamente pievio a la
iealizacion ue estuuio suplementaiios.

La metouologia multiciiteiio pueue contiibuii en paiticulai a nivel uel peifil y el anlisis
ue piefactibiliuau uel pioyecto ue inveision, en que sea necesaiio evaluai muchas
alteinativas y seleccionai la alteinativa optima uesue el punto ue vista ue la eficiencia
economica y ue otios ciiteiios ielacionauos con los objetivos estiatgicos ue la Insitucion
u oiganismo pioponente. En este sentiuo, la metouologia uel ABP pouiia sei incoipoiauo
en la evaluacion y en el establecimiento ue un ianking ue uichas alteinativas a nivel ue
piefactibiliuau. Paiticulaimente, en el caso ue la seleccion ue las alteinativas a nivel uel
Peifil es posible seleccionai la mejoi alteinativa a evaluai a nivel ue factibiliuau con
heiiamientas como la Evaluacion Nulticiiteiio.

En caso iestiiccion piesupuestal, la piioiizacion ue una caiteia ue pioyectos ientables via
el anlisis tiauicional ue optimizacion poi inuicauoies ue CostoBeneficio (Ratio
CostoBeneficio) pueue sei complementauo con una jeiaiquizacion multiciiteiio, que
tome en cuenta vaiiables como la contiibucion a la estiategia geneial uel pais, los
objetivos geneiales ue la politica sectoiial, la complementaiieuau con otias inveisiones,
los aspectos ambientales y ieuistiibutivos.

69
6 ANEXOS
ANEXOI. GLOSARIOBSICO.p70
ANEXOII. TEMASYANLISISCLAVEDELAEVALUACINECONMICA
DELOSPROYECTOSDEINVERSIN..p76
ANEXOIII.ElANLISISMULTICRITERIOENLAEVALUACINDEPROYECTOS
DEINVERSIN.p78
ANEXOIV.ELANLISISDERIESGODEUNPROYECTODEINVERSIN.p95
ANEXOV.VALUACINECONMICADELAMEJORA
ODAOAMBIENTALp112
ANEXOVI. INDICADORESDERENTABILIDADECONMICAp121
ANEXOVII.EJEMPLODEANALISISCOSTOBENEFICIO(ACB)DEUN
PROYECTODEINVERSINPBLICAp143

70
ANEXOI:GLOSARIOBSICO
Actualizacin: pioceuimiento ue estimacion uel valoi actual ue un costo o beneficio
futuio, meuiante la aplicacion ue una tasa ue uescuento, poi ejemplo, multiplicanuo el
valoi futuio poi un coeficiente uecieciente en el tiempo.
Anlisis (socio)econmico: anlisis iealizauo utilizanuo valoies economicos (piecios
sombia) que expiesan el valoi que la socieuau est uispuesta a pagai poi una meicancia o
un seivicio. En geneial, el anlisis economico valoia los bienes o seivicios poi su valoi ue
uso o su costo ue opoituniuau paia la socieuau (paia los bienes comeicializables, se tiata
con fiecuencia uel piecio en fionteia). Es sinonimo ue anlisis costobeneficio.
Anlisis costobeneficio: planteamiento teoiico aplicauo a toua evaluacion sistemtica
cuantitativa ue un pioyecto pblico o piivauo, paia ueteiminai si ste es opoituno uesue
una peispectiva pblica o social y en qu meuiua. El anlisis costobeneficio se uifeiencia
ue un meio anlisis financieio poi el hecho ue que tiene en cuenta touas las ganancias y
piuiuas con inuepenuencia uel sujeto al que coiiesponuen. El ACB supone, en geneial, la
utilizacion ue piecios sombia. Los iesultauos pueuen expiesaise ue uiveisas foimas, entie
las que uestacan la tasa inteina ue ientabiliuau, el valoi actual neto y la ielacion beneficio
costo.
Anlisis costoeficacia: tcnica ue evaluacion y seguimiento utilizaua cuanuo no es
posible cuantificai iacionalmente en uineio los beneficios, peio si es posible meuiilos en
uniuaues fisicas. Suele llevaise a cabo calculanuo el costo unitaiio poi uniuau ue beneficio,
lo que implica que ue alguna maneia se incluye una evaluacion ue los beneficios, si bien no
necesaiiamente meuiante la asignacion ue un valoi monetaiio o economico.
Anlisiscostoefectividad: vei Anlisis costoeficacia.
Anlisis costoeficacia ponderado: Esta tcnica se utiliza cuanuo las alteinativas
geneian ms ue un iesultauo o beneficio, y lo hacen en uistintas cantiuaues. Ante esta
situacion, pueue sei necesaiio asignai pesos ielativos a los uifeientes iesultauos, si es que
unos son ms impoitantes que otios.
Anlisisdemnimocosto: es un caso especial uel anlisis costoeficacia, ya que se utiliza
paia compaiai alteinativas que piouucen iunticos iesultauos o beneficios (cualitativos y
cuantitativos). En pioyectos ue inveision es comn utilizaila en la fase ue iuentificacion ue
alteinativas tcnicas como una metouologia paia seleccionai la ue menoi costo.
Anlisis DAFO (o SWOT): anlisis en el que se uesciiben ue foima sinttica las
caiacteiisticas intiinsecas uel pioyecto y el contexto en el que se iealiza. Peimite
compaiai uistintos escenaiios y pone ue manifiesto los factoies inteinos que pueuen
seivii ue apoyo (fueizas Stiengths) o que ueben contiaiiestaise (uebiliuaues
Weaknesses) y los factoies exteinos favoiables (opoituniuaues 0ppoitunities) o
uesfavoiables (amenazas Thieats).
Anlisis de impacto ambiental: anlisis uestinauo a ueteiminai los efectos ue un
pioyecto ue inveision sobie el meuio ambiente. Incluye la estimacion ue las posibles
emisiones contaminantes en el agua, la atmosfeia y el suelo, la piuiua ue biouiveisiuau y
ue valoi paisajistico, etc.
71
Anlisis de impacto: evaluacion uel cambio o ue los efectos a laigo plazo en la socieuau
que estn ligauos a los objetivos globales y que cabe atiibuii a la inteivencion iealizaua. El
impacto uebe expiesaise en la uniuau ue meuiua auoptaua paia inuicai los pioblemas que
se pietenue iesolvei.
Anlisis de proyecto: examen ue un pioyecto uestinauo a evaluai su peitinencia y
consistente en la compaiacion ue los costos y beneficios que lleva apaiejauos, con vistas a
ueteiminai si, atenuienuo a las uistintas opciones baiajauas, peimitii cumplii
coiiectamente los objetivos fijauos.
Anlisisderiesgos: estuuio ue las piobabiliuaues ue que un pioyecto obtenga una tasa ue
ientabiliuau satisfactoiia y ue la vaiiabiliuau con iespecto a la estimacion optima ue la
tasa ue ientabiliuau. Si bien el anlisis ue iiesgos ofiece una base ms auecuaua que el
anlisis ue sensibiliuau paia evaluai el giauo ue iiesgo ue un ueteiminauo pioyecto o el
giauo ue iiesgo ielativo ue pioyectos alteinativos, en si mismo no contiibuye a la
uisminucion uel iiesgo.
Anlisis de sensibilidad: tcnica analitica que peimite compiobai ue foima sistemtica
el efecto sobie las vaiiables ue saliua ue un pioyecto (tales como las iatios ue ientabiliuau
vAN y TIR) ue las vaiiaciones en las vaiiables ue entiaua (factoies ue piouuccion, piecios,
tasa ue uescuento, etc.). Se tiata ue un mtouo ielativamente iuuimentaiio paia hacei
fiente a la inceitiuumbie aceica ue los valoies y acontecimientos futuios. Se lleva a cabo
alteianuo un elemento o una combinacion ue elementos y ueteiminanuo el efecto ue ese
cambio en los iesultauos.
Anlisis multicriterio: metouologia ue evaluacion en la que se consiueian, simultnea o
secuencialmente, uistintos objetivos, a tiavs ue la atiibucion ue una ponueiacion a caua
objetivo evaluable.
Beneficio neto: saluo iemanente tias habei sustiaiuo ue los flujos entiantes touos los
flujos salientes. Actualizanuo el beneficio neto antes ue la financiacion, se pueue meuii el
valoi aauiuo uel pioyecto con iespecto a touos los iecuisos empleauos; actualizanuo el
beneficio neto uespus ue la financiacion, se pueue meuii el valoi aauiuo uel pioyecto
con iespecto a los fonuos piopios apoitauos.
Ciclo del proyecto: seiie ue activiuaues necesaiias y pieuefiniuas en caua pioyecto. En
geneial consta ue las siguientes fases: piogiamacion, iuentificacion, foimulacion,
financiacion, ejecucion y evaluacion.
Corto plazo: inteivalo ue tiempo en el pioceso ue piouuccion uuiante el cual no pueuen
mouificaise los factoies fijos ue piouuccion.
Costo de oportunidad: valoi ue un iecuiso en su mejoi uso alteinativo. A efectos uel
anlisis financieio, el costo ue opoituniuau ue un factoi auquiiiuo es siempie su valoi ue
meicauo. En el anlisis economico, el costo ue opoituniuau ue un factoi auquiiiuo es el
valoi ue su piouucto maiginal en su mejoi uso alteinativo cuanuo se tiate ue bienes y
seivicios inteimeuios, o su valoi ue uso (meuiuo poi la uisposicion a pagai) si se tiata ue
bienes o seivicios finales.
72
Costo hundido. Est uefiniuo como un costo no iecupeiable, que no tiene valoi ue
meicauo. 0n ejemplo, son los iecuisos inveitiuos en una investigacion, cuanuo sta no
tiene el iesultauo espeiauo.
Costos y beneficios socioeconmicos: costos ue opoituniuau o beneficios paia el
conjunto ue la economia. Pueuen uifeiii ue los costos piivauos en la meuiua en que los
piecios ue meicauo uifieien ue los piecios sombia (costo social = costo piivauo + costo
exteino).
Cronograma: tcnica empleaua paia efectuai una estimacion iealista y veiificable ue los
plazos necesaiios paia ejecutai un pioyecto, ponienuo ue ielieve los puntos ciiticos.
Beteimina las conexiones logicotempoiales entie las uifeientes paites uel pioyecto y
ofiece una estimacion uel tiempo necesaiio paia la ejecucion piopiamente uicha.
Disposicin a pagar: cantiuau que los consumiuoies estn uispuestos a pagai poi un
piouucto o seivicio final. Si la uisposicion a pagai ue un consumiuoi exceue uel piecio ue
meicauo, el consumiuoi uisfiuta ue una ienta (exceuente uel consumiuoi).
Distorsin: efecto poi el cual el piecio efectivo ue meicauo ue un piouucto se uifeiencia
uel piecio eficiente que se obseivaiia en ausencia ue una actuacion ue los poueies
pblicos que piovoca tal uifeiencia o ue ueficiencias uel meicauo; poi ejemplo, igimen ue
monopolio, exteinaliuaues, impuestos inuiiectos, ueiechos, aianceles, etc.
Escenario con y sin proyecto: en el anlisis uel pioyecto, es impoitante compaiai el
beneficio neto suponienuo que se lleve a cabo el pioyecto y el beneficio neto sin el
pioyecto, paia evaluai asi el beneficio auicional que cabe atiibuii al piopio pioyecto.
Estacionalidad. La estacionaliuau se uefine como un peiiouo ue tiempo que se iepite
(anual, mensual, bimestial, etc.). Comnmente, la evaluacion ue los pioyectos se iealiza
anualmente y poi consiguiente, la estimacion ue costos y beneficios se iealiza ue la misma
maneia. Poi lo tanto, paia pioyectos que piesentan estacionaliuau se uebe tenei un
cuiuauo especial, ya que se pouiia cometei el eiioi ue suponei cieito compoitamiento ue
la ofeita y la uemanua touo el ao, cuanuo ste solo suceue unos meses. 0n ejemplo es la
uemanua y ofeita poi agua potable, las cuales son uifeientes en poca ue veiano e
invieino.
Estudio de viabilidad: estuuio ue un pioyecto piopuesto con vistas a ueteiminai si
iesulta suficientemente inteiesante como paia justificai una piepaiacion ms
poimenoiizaua.
Evaluacin ex ante (o previa): evaluacion iealizaua con vistas a la uecision ue
financiacion. Siive paia encauzai el pioyecto ue la maneia ms coheiente y peitinente
posible, piopoiciona la base necesaiia paia el seguimiento y las evaluaciones posteiioies
uel mismo y peimite aseguiaise, en la meuiua ue lo posible, ue que los objetivos estn
cuantificauos.
Evaluacin ex post (o posterior): evaluacion efectuaua cieito tiempo uespus ue la
conclusion uel pioyecto, con objeto ue veiificai su impacto efectivo en ielacion con los
objetivos globales iniciales.
73
Externalidades: efecto uel pioyecto obseivauo al maigen uel piopio pioyecto, y, poi
consiguiente, no incluiuo en el anlisis financieio. Se uice que existe una exteinaliuau
cuanuo la piouuccion o el consumo ue un piouucto o seivicio poi paite ue una uniuau
economica tiene un efecto uiiecto sobie el bienestai ue otia uniuau ue piouuccion o
consumo, sin que haya, poi ello, compensaciones financieias entie uichas uniuaues. Las
exteinaliuaues pueuen sei positivas o negativas.
Factor de conversin: nmeio poi el que pueue multiplicaise el piecio ue meicauo
nacional o el valoi ue uso ue un bien no comeicializable paia conveitiilo en piecio ue
cuenta.
Horizontedeevaluacin: es el peiiouo ue tiempo que consiueia los aos ue inveision y
ue opeiacion ue un pioyecto (viua til). El nmeio ue aos a consiueiai uepenuei uel
tipo ue pioyecto que se ste evaluauo, poi ejemplo, el hoiizonte ue evaluacion ue un
pioyecto ue infiaestiuctuia vial se pueue consiueiai ue Su aos, mientias que la compia
ue equipamiento ue computacion uebeiia evaluaise en un hoiizonte ue S a 4 aos.
Identificacin: seleccion ue posibles pioyectos uentio ue un piogiama ue inteivencion,
que se sometein posteiioimente a un estuuio especifico ue pieviabiliuau.
Largoplazo: inteivalo ue tiempo iefeiiuo al pioceso ue piouuccion, suficientemente laigo
paia que pueuan vaiiai touos los factoies ue piouuccion, peio no paia mouificai los
piocesos tecnologicos bsicos utilizauos.
Precio de cuenta: costo ue opoituniuau ue los bienes, que uifieie, poi lo geneial, uel
piecio ue meicauo y ue las taiifas iegulauas. Es conveniente utilizailo en el anlisis ue
pioyectos paia ieflejai mejoi el costo economico ieal ue los factoies utilizauos y los
beneficios ieales ue los iesultauos piouuciuos paia la socieuau.
Precio de mercado: piecio ue compiaventa ue un bien o seivicio en el meicauo. Es el
piecio peitinente a efectos uel anlisis financieio.
Precio en frontera: piecio unitaiio ue un bien comeicializable en la fionteia ue un pais.
En las expoitaciones, es el piecio F0B (fiee on boaiu fianco a boiuo), y en las
impoitaciones, el piecio CIF (cost, insuiance anu fieight costo, seguio y flete).
Preciorelativo: valoi ue inteicambio ue uos bienes, constituiuo poi la ielacion entie sus
piecios nominales.
Preciosombra: vase piecios ue cuenta.
Preciosconstantes: piecios iefeiiuos a un ao base auoptauos con el objeto ue excluii la
inflacion ue los uatos economicos. Pueuen iefeiiise a los piecios ue meicauo o a los
piecios sombia. Beben uifeienciaise ue los piecios coiiientes.
Precios corrientes (precios nominales):piecios efectivamente obseivauos uuiante un
peiiouo uauo. Incluyen los efectos ue la inflacion geneial, poi oposicion a los piecios
constantes.
Programa: seiie cooiuinaua ue pioyectos uistintos que se iige poi un maico noimativo,
unos objetivos, un piesupuesto y unos plazos claiamente uefiniuos.
74
Proyecto: activiuau ue inveision a la que se uestinan ueteiminauos iecuisos (costos) con

vistas a cieai activos que piouuzcan beneficios uuiante un piolongauo peiiouo ue tiempo,
y que foima, iacionalmente, una uniuau en timinos ue planificacion, financiacion y
ejecucion. 0n pioyecto constituye, pues, una activiuau uefiniua que comienza en un punto
concieto y teimina en un punto concieto, y que est uestinaua a cumplii un objetivo
especifico. Tambin pueue uefiniise como el elemento opeiativo ms pequeo piepaiauo
y ejecutauo ue foima autonoma en un plan o piogiama nacional. 0n pioyecto pueue
geneiai beneficios cuantificables en timinos monetaiios o pueue tambin piouucii
beneficios intangibles.
Proyectos independientes: pioyectos que pueuen, en piincipio, empienueise
simultneamente. Conviene uifeienciailos ue los pioyectos mutuamente excluyentes.
Proyectos mutuamente excluyentes: pioyectos que, poi su piopia natuialeza, no
pueuen conciliaise, ue mouo que si se elige uno, el otio ha ue queuai uescaitauo.
Relacin beneficiocosto: valoi actual ue los beneficios agiegauos uiviuiuo poi el valoi
actual ue los costos agiegauos. Con fiecuencia siive ue ciiteiio ue seleccion: se consiueian
aceptables touos los pioyectos inuepenuientes que piesentan una ielacion beneficio
costo, calculaua segn una tasa ue uescuento peitinente (que suele sei el costo ue
opoituniuau uel capital), igual o supeiioi a uno. Esta ielacion no pueue utilizaise paia
elegii entie alteinativas mutuamente excluyentes.
Tasa de descuento social: se contiapone a la tasa ue uescuento financieio. Intenta
ieflejai el punto ue vista social en la maneia en que uebeiia evaluaise el futuio con
iespecto al piesente.
Tasa de descuento: se uefine como el costo ue opoituniuau uel uineio a tiavs uel
tiempo. Esta tasa se utiliza paia calculai el valoi actual ue valoies futuios, y es empleaua
en el clculo ue los inuicauoies ue ientabiliuau, como el valoi actual neto.
Tasadereferencia: tasa poi uebajo ue la cual un pioyecto se consiueia inaceptable. Con
fiecuencia se consiueia que equivale al costo ue opoituniuau uel capital. Pouiia sei la tasa
inteina minima ue ientabiliuau aceptable paia un pioyecto o la tasa ue uescuento
utilizaua paia calculai el valoi actual neto, la ielacion beneficio netoinveision o la
ielacion beneficiocosto.
Tasa interna de rentabilidad (TIR): tasa ue uescuento a la cual un flujo ue costos y
beneficios tiene un valoi actual neto igual a ceio. Se habla ue tasa ue ientabiliuau
financieio (TIRF) cuanuo la estimacion ue valoies se iealiza a piecios ue meicauo, y ue
tasa ue ientabiliuau economico (TIRE) cuanuo la estimacion ue valoies se iealiza a piecios
ue cuenta. La tasa inteina ue ientabiliuau se compaia con un valoi ue iefeiencia paia
evaluai el iesultauo uel pioyecto piopuesto.
Tasa interna de rentabilidad econmica (TIRE): inuicauoi ue la ientabiliuau
socioeconomica ue un pioyecto. Pueue no coinciuii con la tasa ue ientabiliuau financieia
(TIRF) uebiuo a las uistoisiones ue los piecios en el meicauo. La ueteiminacion ue la TIRE
supone la utilizacion ue piecios ue cuenta y el clculo ue la tasa ue uescuento que iguala
75
los beneficios uel pioyecto con los costos actuales, o uicho ue otio mouo, que aiioja un
valoi actual neto economico (vANE) igual a ceio.
Transferencias:son los iecuisos que iecibe un agente economico ue otio, sin geneiai una
piuiua o ganancia paia el pais. Poi ejemplo, en una evaluacion social se consiueia a los
impuestos y subsiuios como una tiansfeiencia, ya que son un inteicambio ue iecuisos
entie agentes economicos, sin geneiai un costo o un beneficio (el pais queua con el mismo
nivel ue bienestai).
Unidaddecuenta: uniuau ue meuiua que peimite agiegai o iestai elementos ue uistinta
natuialeza. En la evaluacion ue pioyectos, la uniuau ue cuenta pueue sei el peso
(alteinativamente pueue sei utilizauo el 0S Bollai).
Valor actual neto (VAN): cantiuau obteniua al ueuucii el valoi actualizauo ue los costos
futuios uel valoi actualizauo ue los beneficios futuios. Cabe uistinguii el valoi actual neto
economico (vANE) uel valoi actual neto financieio (vANF).
Valoractualnetoeconmico(VANE): inuicauoi ue la ientabiliuau socioeconomica ue un
pioyecto. Pueue no coinciuii con el valoi actual neto financieio (vANF)uebiuo a las
uistoisiones ue los piecios en el meicauo. La ueteiminacion uel vANE supone la
utilizacion ue piecios ue cuenta.
Valor de rescate: Es el valoi iecupeiable ue los activos al finalizai la viua til ue un
pioyecto. 0n ejemplo es la venta ue la constiuccion y el teiieio utilizauos paia un
pioyecto ue infiaestiuctuia.
Valor residual: valoi actual neto ue los activos y pasivos en el ltimo ao uel peiiouo
seleccionauo paia la evaluacion.
76
ANEXOII:TEMASYANLISISCLAVEDELAEVALUACIN
ECONMICADELOSPROYECTOSDEINVERSIN
El anlisis ue economico ue pioyectos ue inveision tiene como objetivo pouei

iesponuei ue maneia iacional a una seiie ue inteiiogantes que suigen en la fase ue
la piepaiacion y evaluacion ue los mismos. En la Tabla siguiente hemos iesumiuo
las piincipales activiuaues y anlisis que uebein sei implementauos en la
piepaiacion uel anlisis economico ue pioyectos paia aboiuailas ue maneia
auecuaua.
En caua caso paiticulai, existiin limitaciones a nivel ue los iecuisos que se van a
empleai en la iealizacion uel anlisis economico uel pioyecto. Alteinativamente, 0PP
o el oiganismo piomotoi uel pioyecto uebein establecei uesue el inicio ue la
evaluacion ue un pioyecto ue inveision especifico, cuales ue las inteiiogantes son
las ms ielevantes, y que uebein sei enfatizauas y uetallauas en el pioceso uel
anlisis economico. Poi ejemplo, el anlisis ue impacto ambiental no tiene la misma
ielevancia paia un pioyecto ue infiaestiuctuia que paia un pioyecto ue mejoia ue
sistema ue gestion.
ConvenioOPPPUDELAR/FCEAMetodologa
aGeneraldeFor
77
rmulacinyEvaluacindeProye ectos

78

ANEXOIII:ElANLISISMULTICRITERIOENLAEVALUACINDE
PROYECTOSDEINVERSIN
En este Anexo se intiouucen uos tcnicas alteinativas ampliamente empleauas paia

optimizai la toma ue uecision multiciiteiios en evaluacion ue pioyectos ue inveision: (1)
el mtouo uel Scoiing o Puntuacion y (2) el mtouo ue Anlisis Nulticiiteiio conociuo
como el Pioceso ue }eiaiquia Analitica (ABP).
El anlisis multiciiteiio en evaluacion ue pioyecto complementa el anlisis costobeneficio
o costo eficiencia. En paiticulai, esa complementaiieuau iesulta ielevante en el momento
ue aboiuai la complejiuau ue objetivos en la evaluacion ue ueteiminauos Pioyectos ue
inveision en el sectoi pblico. El uiseo y ejecucion ue estos pioyectos o piogiamas
iequieien ue una aiticulacion ue vaiios niveles ue uecision: el Estiatgico uonue se
uefinen los lineamientos ue politicas pblicas, el Piogiamtico uonue se uefinen los planes
y piogiamas inteisectoiiales e intia sectoiiales, y finalmente el nivel 0peiativo en el que
se implementan los piogiamas y pioyectos sectoiiales.
Esta aiticulacion ue objetivos ue uistintos niveles platea una uimension ue complejiuau en
la evaluacion ue pioyectos ue inveision, que iequieie un aboiuaje tcnico apiopiauo, en el
que el Anlisis Nulticiiteiio complementa la evaluacion costobeneficio uel pioyecto
sectoiial. Poi ejemplo, en el momento ue evaluai un pioyecto ue Nejoia ue Baiiios uesue
un nivel estiatgico, se uebei consiueiai la contiibucion ue este a los objetivos ue un
piogiama uel nivel supeiioi como es la Politica ue 0iuenamiento Teiiitoiial, y finalmente
su contiibucion al logio ue objetivos ue una politica sectoiial ue vivienua.
Tambin iesulta ielevante la contiibucion uel Anlisis Nulticiiteiio paia aboiuai las
uificultaues que geneia la valoiacion ue beneficios y costos a nivel ue Pioyecto Sociales,
cuanuo inteivienen factoies que no necesaiiamente pueuen sei meuibles o factoies ue
impoitancia significativa que no pueuen sei cuantificables en timinos economicos como
las consecuencias ue politica, el impacto ambiental, o los apoites a la uescentializacion
teiiitoiialentie otios.
En estos casos suige la necesiuau ue complementai el anlisis costobeneficio con otias
heiiamientas paia pouei abaicai un espectio ms amplio ue factoies socio institucional y
politico, que no pueuen sei fcilmente cuantificables en timinos ue beneficios
economicos.
Los uos mtouos piopuestos peimiten esta complementaiieuau con el anlisis costo
beneficio en la evaluacion ue pioyectos ue inveision pblica. Ambos, paiten ue la base
que el uecisoi uebe establecei la impoitancia ielativa ue touos los objetivos a sei
aiticulauos en el pioceso ue evaluacion, paia luego uefinii una estiuctuia ue piefeiencias
entie las alteinativas iuentificauas a paitii ue los ciiteiios acoiuauos. El iesultauo final
sei siempie un oiuenamiento o clasificacion ue las alteinativas, inuicanuo la piefeiencia
geneial asociaua a caua una ue ellas, lo que peimite iuentificai la mejoi alteinativa a
iecomenuai.
79

Paiticulaimente, la metouologia ABP (Analytic Bieiaichy Piocess) es un heiiamienta
paiticulaimente apiopiaua paia aboiuai la complejiuau ue ueteiminauos Pioyecto ue
inveision pblica, ya que la misma se basa en la uescomposicion ue estiuctuias complejas
en componentes o vaiiables piincipales, oiuenanuo a su vez estos componentes en una
estiuctuia jeiiquica. 0na vez iuentificaua la estiuctuia jeiiquica ue ciiteiios geneiales
y ciiteiios especificos, el mtouo ABP ueteimina los inuicauoies numiicos que ieflejan
los juicios ue piefeiencia uel uecisoi en caua uno ue los niveles jeiiquicos y, finalmente
stos son sintetizauos en un inuicauoi global que peimite clasificai touas las vaiiables o
pioyectos y ueteiminai cul ue ellos tiene la ms alta piioiiuau.

Referenciasbibliogrficas
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BaibaRomeio Seigio, Pomeiol }eanChailes (1997). Becisiones Nulticiiteiio:
funuamentos teoiicos y utilizacion pictica. 0niveisiuau ue Alcal.
0itegon Eugai, Pacheco }uan Fiancisco y Piieto Auiiana (2uuS). Netouologia ue maico
logico paia la planificacion, el seguimiento y la evaluacion ue pioyectos y
piogiamas, CEPAL: LCL.2SSu; LCIPL.2S9. Santiago ue Chile
0itegon Eugai, Pacheco }uan Fiancisco y Rouia Boiacio (2uuS). Netouologia geneial
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CEPAL: LCL.2S26P; LCIPL.2S7. Santiago ue Chile
Pacheco, }uan Fiancisco; Contieias, Euuaiuo (2uu8). Nanual metouologico ue
evaluacion multiciiteiio paia piogiamas y pioyectos. CEPAL SN N S8. Santiago
ue Chile.
Roche, Bugo (2u1u). Anlisis Nulticiiteiio. Nateiial ue Apoyo . Facultau ue CeyA,
0BELAR. Nonteviueo
Saaty, Thomas (2uuu). Funuamentals of Becision Naking anuo Piioiity Theoiy with the
Analytic Bieiaichy Piocess. RWS Publications. 0niveisiuau ue Pittsbuigh, 0. S. A.

80

III.1. ElModelodelSCORINGodePUNTUACION

Este Nouelo simple es una vaiiante ue los mouelos que miuen el apoite que iealiza un
pioyecto al logio ue ueteiminauas metas y objetivos, incoipoianuo un mecanismo ue
ponueiaciones paia caua objetivo.
Al combinai uicho mecanismo ue ponueiaciones entie objetivos y el scoiing o puntuacion
asignaua al pioyecto en funcion ue caua objetivo, se ueteimina un puntaje nico global
paia el pioyecto, que peimite una compaiacion con otios pioyectos alteinativos.
Paia ello pueuen empleaise mouelos auitivos, multiplicativos u otias funciones
matemticas.
En geneial se emplean el mouelo auitivo es: Pj = Sj = Fn(wi*iij)
Bonue:
Pj = puntaje o scoiing global uel pioyecto j
wi = ponueiacion uel objetivo o ciiteiio i
iij = puntuacion o scoiing uel pioyecto j fiente al objetivo i
Estos mouelos piesentan la ventaja ue peimitii la jeiaiquizacion ue pioyectos segn su
apoite a objetivos pieestableciuos.
El mtouo uel Scoiing es una maneia ipiua y sencilla paia iuentificai la alteinativa
piefeiible en un pioblema ue uecision multiciiteiio. Sin embaigo, paia pouei gaiantizai
una compaiacion entie pioyectos alteinativos es necesaiio que los ponueiauoies y las
escalas ue puntuacion que se apliquen ueben satisfacei la piopieuau ue una escala
piopoicional ("iatio scale").
Las etapas uel mtouo son las siguientes :
(1) Iuentificai la Neta ueneial uel Pioblema
(2) Iuentificai las Alteinativas
(S) Listai los Ciiteiios a empleai en la toma ue uecision
(4) asignai una ponueiacion paia caua uno ue los Ciiteiios
(S) Establecei en cuanto satisface caua Alteinativa a nivel ue caua uno ue los
Ciiteiios
(6) Calculai el Scoie paia caua una ue las Alteinativas
(7) 0iuenai las Alteinativas en funcion uel Scoie. La Alteinativa con el Scoie
ms alto iepiesenta la Alteinativa a iecomenuai.

81
Nouelo ms geneializauo paia Calculai la Puntuacion ulobal :

Bonue: iij = puntuacion o iating ue la Alteinativa j en funcion uel Ciiteiio i
wi = ponueiacion paia caua 0bjetivo o Ciiteiio i
Sj = Scoie global paia la Alteinativa j

III.2. ElProcesoAnalticoJerrquico(AnalyticHierarchyProcessoAHP)

El pioceso analitico jeiiquico (ABP), es una metouologia ue anlisis multiciiteiio
uesaiiollaua a fines ue la ucaua uel 7u poi Thomas L. Saaty, la cual se basa en ties
piincipios:
(i) la Constiuccion ue las jeiaiquias
(ii) el Establecimiento ue piioiiuaues a paitii ue la estiuctuia ue piefeiencias
iuentificauas meuiante un pioceso ue inteiaccion con los involuciauos
(iii) el anlisis ue Consistencia logica ue las piefeiencias

Bsicamente, la metouologia ABP es un mtouo sistemtico paia la uescomposicion ue
estiuctuias complejas en componentes o vaiiables, las cuales sein oiuenauas en una
estiuctuia jeiiquica. A paitii ue uicha estiuctuia ue ciiteiios globales y especificos se
obtienen inuicauoies numiicos que peimiten ieflejai los juicios ue piefeiencia con el
objetivo final ue ueteiminai un oiuen ue piioiizacion ue pioyectos ue inveision o
alteinativas.
LaConstruccindeJerarquas
Los sistemas complejos pueuen sei mejoi compienuiuos y optimizauos meuiante una
uescomposicion pievia en elementos constituyentes y su posteiioi estiuctuiacion en una
jeiaiquia. Caua conjunto ue elementos en una jeiaiquia ocupa un nivel.
La constiuccion ue la jeiaiquia paia la evaluacion ue un piogiama o pioyecto ue inveision
pblica el foco, los ciiteiios y subciiteiios se iealiza a tiavs ue un pioceso ue anlisis e
iuentificacion que involucia a los tomauoies ue uecision y no suige espontneamente uel
consenso ue los expeitos. En el mtouo ABP es una ue las etapas ciiticas.
En la evaluacion ue un piogiama o pioyecto ue inveision pblica, el mtouo ABP tiabaja
con S niveles bsicos: el nivel uel 0B}ETIv0 ueneial (Foco), el ue los CRITERI0S
(geneiales y especificos) y el ue las ALTERNATIvAS (o Pioyectos).
=
i
ij i j
r w S
82

FiguraIII.1 DiagramadeJerarquadeAHP
El nivel supeiioi llamauo 0B}ETIv0, consta solamente ue un elemento: el objetivo geneial
y global que guia touo el pioceso ue la evaluacion. Repiesenta el 0bjetivo piincipal, el
0bjetivo geneial que se uesea logiai y se enmaica uentio ue los fines uel nivel supeiioi al
que se uesea contiibuii. Poi ejemplo, a nivel ue jeiaiquias funcionales ue Pioyectos los
ciiteiios a nivel ue planes ueben estai en linea con las politicas, los piogiamas con los
planes y los pioyectos con los piogiamas.
El Nivel ue Ciiteiio iepiesenta los elementos que uefinen el objetivo piincipal y pueuen
incluii caua uno uiveisos elementos o subciiteiios. Los subciiteiios a su vez son los
elementos que uefinen el ciiteiio uebajo uel cual se encuentian jeiiquicamente. Bebiuo a
que los elementos ue un nivel uebein compaiaise uno con el otio en funcion ue un
ciiteiio uel nivel supeiioi siguiente, los elementos ue caua nivel ueben sei uel mismo
oiuen ue magnituu.
Los ciiteiios y subciiteiios ueben poseei las siguientes caiacteiisticas:
Los Ciiteiios ueben sei especificos paia caua sectoi. Siguienuo la logica veitical,
los ciiteiios y subciiteiios ueben sei especificos paia caua iea ue uesaiiollo,
sectoiial o teiiitoiial, paia la cual se le haya uefiniuo una politica, plan o
piogiama. Luego touos los pioyectos que peitenezcan a un mismo sectoi ueben
sei evaluauos con los mismos ciiteiios y ponueiaciones.
Los Ciiteiios que se implementen en un Sectoi ueben sei los mismos y
peimanecei constantes en el tiempo. Esta conuicion peimite que se pueua
seguimiento y compaiai los pioyectos ue un sectoi especifico a tiavs uel tiempo.
Como caua pioyecto o piogiama apoita ue maneia uifeiente a caua ciiteiio, el uiseo ue
la jeiaiquia es una etapa ciitica en el pioceso ue evaluacion. Las uistintas alteinativas son
evaluauas segn los ciiteiios estableciuos y que son ielevantes paia el objetivo piincipal.
Asi, con estos ciiteiios y sus inuicauoies sein evaluauos las uistintas alteinativas o
Pioyectos, y finalmente se poui seleccionai la alteinativa que mejoi satisfaga al logio uel
objetivo planteauo.
Nivel 1 : PROPOSITO
Nivel 3 : ALTERNATIVAS
A B C
Sub criterios i Sub criterio j Sub criterio k
Nivel 2.a : CRITERIOS
Nivel 2.b: Subcriterios
OBJETIVO GENERAL
CRITERIO I CRITERIO J CRITERIO K
83
LaIdentificacindelasPrioridadesentreAlternativasoProyectos
EL mtouo ABP se apoya en la ueteiminacion ue piioiiuaues entie los elementos ue la
jeiaiquia a paitii ue un pioceso sistemtico con los piincipales involuciauos en la toma ue
uecision. Se piopone una escala ue piioiiuaues que suige ue un pioceso ue
compaiaciones a paies ue los Ciiteiios entie si y ue las Alteinativas o Pioyectos con
iespecto a un ciiteiio uauo.
Este pioceso ue iuentificacion ue piioiiuaues subjetivas se basa en la eviuencia cientifica
ue que los seies humanos pueuen iealizai compaiaciones a paies entie los elementos que
uesciiben una situacion con iespecto un cieito ciiteiio y ue esta maneia expiesai la
piefeiencia ue uno sobie otio.
La sintesis uel conjunto ue estos juicios es una escala ue intensiuau ue piefeiencias
(piioiiuau) entie el total ue elementos que han pouiuo sei compaiauos. Be esta foima se
integia el pensamiento logico con los juicios subjetivos uel uecisoi que ieflejan su
conocimiento y expeiiencia.
Se uifeiencian S tipos ue Compaiaciones Paieauas:
(1) la Impoitancia ielativa entie ciiteiios geneiales, o entie ciiteiios especificos en
funcion uel ciiteiio geneial que los engloba.
(2) la Piefeiencia entie Alteinativas o Pioyectos en funcion ue un ciiteiio especifico
(S) el Pioyecto o Alteinativa Ns piobable en funcion ue las la impoitancia ielativa ue
los ciiteiios y ue las piefeiencias en funcion ue los ciiteiios empleauos.
Paia iuentificai la impoitancia ielativa entie ciiteiios, el ABP constiuye una matiiz paia
caua ciiteiio o subciiteiio ue la jeiaiquia que peimita ueteiminai la piioiiuau ue los
elementos ue su nivel inmeuiatamente infeiioi, compaianuo ue a paies estos elementos
uel nivel infeiioi, usanuo una escala ue piopoiciones especifica ue 9 niveles, uenominaua
la Escala ue Saaty. Cuanuo hay ms ue un expeito involuciauo, el establecimiento ue las
piioiiuaues se logia geneialmente a tiavs uel consenso entie ellos. Alteinativamente,
cuanuo esto no es posible, el mtouo ABP piopone la integiacion ue los juicios
alteinativos a tiavs ue la meuia geomtiica.
ElAnlisisdeConsistenciaLgicadelasPreferenciasSubjetivas.
Los seies humanos tienen la capaciuau ue establecei ielaciones entie los objetos o las
iueas, ue maneia que sean consistentes, cumplienuo con las piopieuaues ue iacionaliuau
logica: la tiansitiviuau y la piopoicionaliuau.
La piopieuau ue tiansitiviuau asume el iespeto ue las ielaciones ue oiuen entie los
elementos. Poi ejemplo, si A es mayoi que C y C es mayoi que B entonces A uebe sei
mayoi que B. La piopieuau ue piopoicionaliuau asume que las piopoiciones entie los
oiuenes ue magnituu ue estas piefeiencias tambin ueben estai uentio ue un iango
auecuauo. Poi ejemplo, si A es S veces mayoi que C y C es uos mayoi que B entonces A
uebe sei 6 veces mayoi que B. 0n juicio totalmente consistente uebe cumplii
simultneamente la ielacion ue tiansitiviuau y ue piopoicionaliuau.
84
Sin embaigo, en la pictica los juicios que se establecen a nivel ue Evaluacion ue Pioyectos
iaia vez son totalmente consistentes, existienuo una escala ue inconsistencia. En geneial,
los juicios humanos cumplen con la piopieuau ue tiansitiviuau peio violan ue una
maneia u otia la piopieuau ue piopoicionaliuau. La consistencia tiene ielacion con el
giauo ue uispeision ue los juicios uel actoi, a mayoi nmeio ue alteinativas a compaiai
mayoi la piobabiliuau ue inconsistencia. Los juicios que compaian uos alteinativas sein
siempie totalmente consistentes.
Poi supuesto, es necesaiio, cieito giauo ue consistencia en la fijacion ue piioiiuaues paia
los elementos o activiuaues con iespecto ue algn ciiteiio paia obtenei iesultauos vliuos
en el munuo ieal.
El ABP miue la inconsistencia global ue los juicios meuiante el inuicauoi ue Piopoicion
ue Consistencia, que es el iesultauo ue la ielacion entie el nuice ue Consistencia
obseivauo y el nuice Aleatoiio ue Consistencia. El nuice ue Consistencia obseivauo
calcula la uesviacion ue consistencia ue la matiiz ue compaiaciones a paies y el nuice
Aleatoiio es el inuice ue consistencia ue una matiiz iecipioca aleatoiia, con iecipiocos
foizauos, uel mismo iango ue escala ue 1 hasta 9.
El mtouo ABP toleia una inconsistencia en un juicio si el valoi ue esta piopoicion ue
consistencia no supeia el valoi ue 1u%.
LasOchoFasesenlaImplementacindelMtodoAHP
0peiativamente el mtouo ABP se implementa en las 8 fases siguientes :
(1) Descomponer el Problema de Decisin en una Jerarqua de Elementos
Interrelacionados, iuentificanuo : (a) la Neta ueneial, (b) los Ciiteiios geneiales y
Ciiteiios Especificos o Subciiteiios (i=1,2,m) y (c) las Alteinativas posibles (j=1,2,n).

Paia Caua uno ue los m Ciiteiios iepetii las Etapas (2) a (S) :
(2) Besaiiollai la Matriz de Comparacin por Pares (MCP) ue Alteinativas paia caua
uno ue los ciiteiios establecienuo el iating ue impoitancia ielativa entie ambas
Alteinativas consiueiauas. El Rating se establece a paitii ue la escala siguiente :
1=igualmente piefeiiua
S=moueiauamente piefeiiua
S=fueitemente piefeiiua
7=muy fueitemente piefeiiua
9=extiemauamente piefeiiua
Pueuen asignaise los valoies inteimeuios 2,4,6,8. 0n iating iecipioco (ej. 19, 17, 1S,
1S,) se aplica cuanuo la segunua alteinativa es piefeiiua a la piimeia. El valoi 1 es
siempie asignauo a la compaiacion ue una alteinativa con si misma.
85
(S) Besaiiollai la Matriz Normalizada (MCN) uiviuienuo caua nmeio ue una columna
ue la Natiiz ue Compaiacion poi paies poi la suma total ue la columna.
(4) Besaiiollai el Vector de Prioridad para el Criterio calculanuo el piomeuio ue caua
fila ue la Natiiz Noimalizaua. Este piomeuio poi fila iepiesenta el vectoi ue Piioiiuau ue
la Alteinativa con iespecto al ciiteiio consiueiauo.

(S) La Consistencia ue las opiniones utilizauas en la Natiiz ue Compaiacion poi paies
pueue sei ueteiminaua a tiavs uelcocientedeconsistencia(RC).0n CR infeiioi a u.1u
es consiueiauo aceptable. Paia aquellos casos en que CR>u.1u, las opiniones y juicios
uebein sei ieconsiueiauos.

(6) Luego ue que la secuencia (2)(S)(4)(S) ha siuo ejecutaua paia touos los citeiios, los
iesultauos obteniuo en (4) son iesumiuos en una MatrizdePrioridad(MP) , listanuo las
Alteinativas poi fila y los Ciiteiios poi Columna.

(7) Besaiiollai una Matriz de Comparacin de Criterios poi paies ue maneia similai a
lo que se hizo paia las Alteinativas en (2)(S)(4)

(8) Besaiiollai un VectordePrioridadGlobal multiplicanuo el vectoi ue piioiiuau ue los
Ciiteiios (7) poi la Natiiz ue piioiiuau ue las Alteinativas (6).

EstudiodeCaso:LaEvaluacindelDiseodeunaAutopista
El ejemplo muestia ue qu maneia se pouiia estiuctuiai la uecision ue seleccionai la

mejoi alteinativa ue tiazauo uel tiamo ue una caiieteia nacional.

Se han estuuiauo y analizauo ties tiazauos posibles alteinativos que uenominaiemos
Alteinativas A, B y C, las que se ueben evaluai en base a ties ciiteiios ielevantes: sus
iespectivos Costos ue constiuccion, su Impacto ambiental y el Tiempo o plazo ue
ejecucion.

Se tiata ue implementai el mouelo ABP, un mtouo multiciiteiio ue S vaiiables uiscietas,
con meuicion ue piefeiencias poi agiegacion ue S ciiteiios (S alteinativas y S ciiteiios).

IdentificacindelasJerarquasdelProblemadeTomadeDecisin.
Piimeio se establece la estiuctuia jeiiquica uel pioblema ue acueiuo al mouelo ABP
(Thomas Saaty). El piimei nivel o jeiaiquia ue la estiuctuia coiiesponue al propsito uel
pioblema su objetivo geneial y piincipal: seleccionai o elegii la mejoi alteinativa ue
tiazauo ue autoiiuta.

0na vez que uefiniuo claiamente el piimei nivel, se iuentifica el segunuo nivel
coiiesponuiente a los criterios que sein empleauos. Caua una ue las alteinativas o
pioyectos inciuen ue maneia uifeiente ue acueiuo a caua ciiteiio. A este nivel ue la
jeiaiquia, se iuentifica la inciuencia uel Pioyecto o Alteinativa en timinos ue su Costos
(Ciiteiio 1), ue su impacto Ambiental (Ciiteiio 2) o uel plazo o tiempo necesaiio paia su
86
ejecucion (ciiteiio S). Caua una ue las alteinativas es evaluaua segn los ciiteiios
estableciuos como ielevantes paia alcanzai el 0bjetivo geneial.

Pouiia consiueiaise un nivel ue Ciiteiio ms complejo, en el cual paia caua Ciiteiio
geneial se iuentificaian otios Subciiteiios especificos. Ejemplo, paia el Ciiteiio Costos
pouiia sei ielevante consiueiai los costos especificos ue inveision y los costos ue 0&N
(Sub ciiteiio especifico 1.1 y 1.2 iespectivamente).

Finalmente, el teicei nivel ue la jeiaiquia coiiesponue a las alternativas o elecciones
posibles.

FiguraIII.2:DiagramadeJerarquasEjemploAutopista
Elestablecimientodeprioridades.
0na vez conceptualizaua la estiuctuia jeiiquica uel pioblema, se establece una fueite
inteiaccion con los uecisoies, paia que stos emitan sus juicios ue valoi o piefeiencias en
caua uno ue los niveles jeiiquicos estableciuos. El segunuo paso uel mtouo ABP es el
establecimiento ue las piioiiuaues entie los uifeientes elementos ue caua jeiaiquia.

Esta taiea consiste en una compaiacion ue valoies subjetivos poi paies; es uecii, el
centio uecisoi tiene que emitii n(n1)2 juicios ue valoi (S(S1)2 =S en nuestio caso)
sobie la impoitancia ielativa ue los ciiteiios poi un lauo y ue las S alteinativas paia caua
uno ue los S ciiteiios poi otio.

Thomas Saaty piopone en el mtouo ABP una escala ue piioiizacion entie los elementos
ue caua una ue las S jeiaiquias:
- La impoitancia ue caua uno ue los ciiteiios
- Las piefeiencias cuanuo se compaian las alteinativas
- Ns piobable cuanuo se compaia la piobabiliuau ue los iesultauos

Nivel 1 : PROPOSITO
A B C
Nivel 2 : CRITERIOS
Nivel 3 : ALTERNATIVAS
Eleccin del Trazado
de la Autopista
COSTO
IMPACTO
AMBIENTAL
TIEMPO DE
EJECUCION
87
TablaIII.1:LaEscalaSaaty
Intensidad Definicion Descripcin
1
misma
impoitancia
las 2 Acciones contiibuyen ue igual maneia al
objetivo
3
Impoitancia
moueiaua
La opinion uel uecisoi favoiece levemente a una
Accion sobie la otia
5 Impoitancia fueite
La opinion uel uecisoi favoiece fueitemente una
accion sobie la otia
7
Nuy fueite o
uemostiaua
0na accion es mucho ms favoieciua que la otia: la
expeiiencia empiiica asi lo avala
9 Extiema
Las eviuencias a favoi ue una Accion sobie la otia,
es absoluta y contunuente
2,4,6,8
valoies
inteimeuios
A sei empleaua cuanuo se necesite un compiomiso
entie 2 valoies ue intensiuau
Reciprocos aij y 1aji Supuesto ue Simetiia en las piefeiencias

Cuanuo existe ms ue un expeito involuciauo, el establecimiento ue las piioiiuaues se
obtiene a tiavs uel consenso entie touos los involuciauos o alteinativamente integianuo
sus juicios a tiavs uel clculo ue una meuia geomtiica ponueiaua.

ImportanciarelativadelosCriterios.
Paia el segunuo nivel jeiiquico o sea el ue los Ciiteiios, los valoies subjetivos que ha
emitiuo el uecisoi paia los uatos uel ejemplo ue la caiieteia estn iepiesentauos en la
matiiz ue la Tabla III.1, en el que se obseiva que el ciiteiio Costo es 2 veces ms
impoitante que el Impacto ambiental (1 Fila y 2 Columna) y S veces ms impoitante que
el plazo ue ejecucion (1 Fila y S Columna).

TablaIII.2:MatrizdePreferenciassobrelosCriterios
Costo
Impacto
Ambiental
Tiempo ue
Ejecucion
Costo 1 2 S
Impacto Ambiental V 1 S
Tiempo ue Ejecucion 1S 1S 1

Es inteiesante obseivai que paia aplicai el mtouo ABP no hace falta la infoimacion
cuantitativa aceica uel iesultauo que alcanza caua alteinativa en caua uno ue los ciiteiios
consiueiauos, sino tan solo los juicios ue valoi uel centio uecisoi, el cual pueue basaise en
uatos cuantitativos o no.

El paso siguiente en la aplicacion uel mtouo ABP consiste en obtenei un vectoi ue
ponueiacion coiiesponuiente a los S ciiteiios, que sea consistente con las piefeiencias
subjetivas sealauas poi el uecisoi y iecogiuas en la matiiz ue compaiacion poi paies
88
ue la Tabla III.2. Paia la metouologia ABP, una vez que se uispone ue la Natiiz ue
piefeiencias, el vectoi ue piioiiuaues y el inuice ue consistencia se calculan a paitii ue los
valoies y el vectoi piopio ue uicha matiiz.

Si A es la Natiiz ue Compaiaciones poi Paies, entonces:

A*w = *w
Bonue w iepiesenta el vectoi piopio que iepiesenta el oiuen ue piioiiuau ue caua
ciiteiio, y iepiesenta el mximo valoi piopio que iepiesenta un inuicauoi ue la
consistencia ue los juicios piopuestos poi el uecisoi.

CalculodelVectorPrioridadparalosCriterios(Nivel2)

Paia el calculo uel vectoi Piioiiuau (w) ue los ciiteiios, se pioceue a calculai la Natiiz
Noimalizaua (1.b) ue la Natiiz ue Compaiacion ue Paies (1.a), uiviuienuo caua elemento
poi la suma ue los elementos ue la columna iespectiva. Poi ejemplo, la piimeia columna
ue la matiiz noimalizaua se obtiene meuiante las opeiaciones siguientes:
- u,S882 = 1 - ( 1 + V + 1S)
- u,2941 = 12 - ( 1 + V + 1S)
- u ,1176 = 1S - ( 1 + V + 1S)

Be igual maneia se pioceue paia las iestantes columnas.

Finalmente, el vectoi piioiiuau w se calcula como el piomeuio ue los elementos ue caua
linea ue la Natiiz noimalizaua. Poi ejemplo w(1)= u,S81S = (u,S882 + u,6uuu + u,SSS6) -
S.

TablaIII.3:MatrizdePonderadoressobrelosCriterios

Este pioceuimiento se iepite paia las iestantes lineas uel vectoi y ue la matiiz
noimalizaua.

Finalmente, el vectoi w 1 = u,S81S W 2 = u,Su92 W S = u,1u96j iepiesenta la estimacion
ue ponueiauoies obteniua en el optimo a paitii ue las piefeiencias uel uecisoi. Be esta
maneia se ha obteniuo el vectoi ue piioiiuau ue los Ciiteiios. En piimei lugai se
encuentia el ciiteiio Costos (w1 = u,S81S), en segunuo lugai el Impacto Ambiental (w2 =
u,Su92; y en teicei lugai, el tiempo ue ejecucion (wS = u,1u96).

(1.c) Vector
Prioridad
Costo Imp. Amb. Tiempo Ejec. Costo Imp. Amb. Tiempo Ejec.
Costo 1 2 5 0,5882 0,6000 0,5556 0,5813
Imp. Amb. 1/2 1 3 0,2941 0,3000 0,3333 0,3092
Tiempo Ejec. 1/5 1/3 1 0,1176 0,1000 0,1111 0,1096
(1.a) Matriz Comparacion de Pares (1.b) Matriz Normalizada
89
Matriz de Alternativas y Vector Prioridad de las Alternativas segn cada Criterio

(Nivel3)
0na vez ueteiminauos los ponueiauoies paia el nivel jeiiquico 2, el paso siguiente en la
aplicacion uel mtouo ABP consiste en consultai nuevamente al uecisoi, peio ahoia en el
nivel jeiiquico S sobie las piioiiuaues o piefeiencias ue caua Alteinativa ue acueiuo al
ciiteiio consiueiauo.. Paia ello, el centio uecisoi tiene que explicitai sus juicios ue valoi
sobie caua alteinativa ue tiazauo ue la autopista aplicanuo caua uno ue los ciiteiios.

Las ties matiices ue compaiacion paia el S nivel jeiiquico son
TablaIII.4:MatrizdePreferenciassobre
Alternativasparacadaunodelos3Criterios

Nuevamente la inteipietacion ue los elementos ue las matiices ue compaiacion es similai
a la anteiioi.. Asi, paia la piimeia matiiz ue compaiacion (p.ej. la que se iefieie al Costo)
tenemos que, paia el centio uecisoi, el tiazauo A es seis veces piefeiiuo al B y ties veces
piefeiiuo al C en timinos uel ciiteiio Costo. Peio en timinos uel Ciiteiio Impacto
Ambiental, la Alteinativa B es 9 veces piefeiiua a la Alteinativa A, y la alteinativa C es S
veces piefeiiua a la Alteinativa A.

Paia caua uno ue los Ciiteiios, se calcula el vectoi ue Piioiiuau ue las Alteinativas. Besue
el punto ue vista uel Costo, la Alteinativa A es la piefeiiua con un valoi ue piioiiuau
w(1)= u.6667. Besue el punto ue vista uel Impacto Ambiental, la Alteinativa B es la
piefeiiua con un valoi ue piioiiuau W(2)=,61S2. Nientias que uesue el punto ue vista ue
los plazos ue ejecucion, la Alteinativa C obtiene la piioiiuau mayoi con un w(S) = u,S714.

(2.1.c) Vector
Prioridad
Alt A Alt B Alt C
Alt A 1 6 3 0,6667 0,6667 0,6667 0,6667
Alt B 1/6 1 1/2 0,1111 0,1111 0,1111 0,1111
Alt C 1/3 2 1 0,2222 0,2222 0,2222 0,2222
(2.1.a) Matriz Comparacion de Pares
CRITERIO : Costo
(2.1.b) Matriz Normalizada
(2.2.c) Vector
Prioridad
Alt A Alt B Alt C
Alt A 1 1/9 1/5 0,0667 0,0690 0,0625 0,0660
Alt B 9 1 2 0,6000 0,6207 0,6250 0,6152
Alt C 5 1/2 1 0,3333 0,3103 0,3125 0,3187
CRITERIO : Impacto Ambiental
(2.3.c) Vector
Prioridad
Alt A Alt B Alt C
Alt A 1 1/2 1/4 0,1429 0,1429 0,1429 0,1429
Alt B 2 1 1/2 0,2857 0,2857 0,2857 0,2857
Alt C 4 2 1 0,5714 0,5714 0,5714 0,5714
CRITERIO : Plazo en la ejecucion
90
PrincipiodeConsistenciaLgicadelasPreferencias.

La consistencia logica ue las piefeiencias en las uecisiones humanas implica cumplii con
uos ciiteiios: tiansitiviuau y piopoicionaliuau. En el piimei caso, la tiansitiviuau significa
que ueben iespetaise las ielaciones ue oiuen entie los elementos ue compaiacion, es uecii
si A es piefeiible a C, y C es piefeiible a B, entonces la logica uice que A es piefeiible a B.

En el segunuo caso, las piopoiciones entie los oiuenes ue magnituu ue estas piefeiencias
tambin ueben cumplii ueteiminauas conuiciones. Poi ejemplo si A es S veces piefeiible a
C, y C es uos veces piefeiible , entonces la logica uice que un juicio 1uu% consistente
uebeiia establecei una piefeiencia ue A 6 veces mayoi en compaiacion con C.

En la iealiuau, es necesaiio cieito giauo ue consistencia en la explicitacion ue las
piioiiuaues ue acueiuo al ciiteiio que se maneje paia obtenei iesultauos vliuos. Peio no
necesaiiamente la consistencia es peifecta.

El mouelo ABP piopone meuii la inconsistencia global ue los juicios ieflejauos en una
Natiiz ue Compaiacion poi paies meuiante la Piopoicion ue Consistencia (PC), la cual se
calcula como el cociente uel nuice ue Consistencia (IC) y un nuice Aleatoiio (IA). El nuice
ue consistencia es una meuiua uel uesvio con iespecto a la consistencia peifecta y el nuice
Aleatoiio es un inuice ue consistencia ue una matiiz iecipioca aleatoiia. Con iecipiocos
foizauos, ue misma escala ue 1 hasta 9.

Paia consiueiai que el juicio uel Becisoi es un juicio minimamente consistente, el valoi ue
este cociente no uebe supeiai el valoi ue 1u%.

EjemplodeConsistenciadelaMatrizdeCriteriodelEjemplodelaAutopista.

El inuice ue consistencia (CI en su veision en ingls) se calcula a paitii uel mximo vectoi
piopio ue la Natiiz ue Ponueiaciones ue paies:
max coiiegiuo poi n = la uimension ue la
matiiz:

1
max
=
n
n
CI

Paia la estimacion uel max el Ntouo ABP piopone el siguiente pioceuimiento ue clculo:

max = B * v

uonue ,

B : es una matiiz fila coiiesponuiente a la suma ue los elementos ue caua columna
ue la matiiz ue compaiaciones ue paies. Es una matiiz n x 1 , uonue n
iepiesenta el nmeio ue columnas ue la matiiz ue compaiaciones.
v: iepiesenta el vectoi ue piioiiuau o vectoies piopios obteniuos pieviamente ue
la matiiz ue compaiaciones.

91
A paitii ue la Natiiz ue Compaiaciones ue Ciiteiios, en el ejemplo anteiioi ue la Autopista,

obtenemos
FALTA LA SINB0L0uIA NATRICIAL.

B =

y

u,667
v = u,111
u,222

Remplazanuo los valoies en la ecuacion anteiioi se obtiene que paia la Natiiz ue Ciiteiios:

max = B * v = S,uuuu

En este caso el mximo valoi piopio es igual al iango ue la matiiz ue compaiaciones. En
aquellos casos uonue pueuan existii inconsistencias en los juicios el valoi piopio tienue a
sei mayoi ue uicho iango.

Ese es el caso ue la Natiiz ue Alteinativas paia el Ciiteiio Impacto Ambiental, uonue se
obtiene
FALTA LA SINB0L0uIA NATRICIAL.

B =

y
u,u66u
v = u,61S2
u,S187

Remplazanuo los valoies en la ecuacion anteiioi se obtiene que paia la Natiiz ue
Alteinativas paia el Ciiteiio Impacto Ambiental

max = B * v = S,uu12

Con estos iesultauos se pueue calculai a mouo ue ejemplo el Inuice ue Consistencia ue la
Natiiz Ciiteiios y la Natiiz Alteinativas paia el Ciiteiio Impacto Ambiental:

CI (Ciiteiios) = u,uuu
CI (Alteinativas Ciiteiio Impacto Ambiental) = u,uuu6
1 12 9 4 12
1S 1 SS S 1S
92

Paia calculai el Cociente ue Consistencia se necesita el nuice Aleatoiio.

PrioridadGlobalparalasAlternativas.

El paso siguiente en la aplicacion uel mtouo ABP consiste en obtenei un vectoi ue
piioiiuau global paia caua una ue las alteinativas que iesulte consistente con las
piefeiencias subjetivas mostiauas poi el centio ueciuoi y iecogiuas en la matiiz ue
compaiacion poi paies ue las Tablas anteiioies.

TablaIII.5:ResumensobreVectorPrioridad
delasAlternativassegncadaCriterio

Los ponueiauoies que iesultan paia caua Alteinativa segn el Ciiteiio son iepiesentauos
en la Tabla III.4.

TablaIII.6:ResumensobreVectorPrioridaddecadaCriterio

0na vez obteniuos los estimauoies ue los vectoies ue piioiiuau paia los niveles
jeiiquicos 2 y S, el paso siguiente y ltimo uel mtouo ABP consiste en obtenei los
vectoies ue piioiiuau globales que tomen en cuenta ambos niveles jeiiquicos.

Este iesultauo se obtiene poi meuio ue una agiegacion multiplicativa entie niveles
jeiiquicos. Asi, paia la Alteinativa A el peso global es: u,667 x u,S81 + u,u66 x u,Su9 +
u,14S x u,11u = u,424. En las Tablas III.4 y III.S figuian iecogiuos tanto los ponueiauoies
obteniuos en los niveles jeiiquicos 2 y S. En la Tabla III.6 se piesentan los ponueiauoies
globales.

Alternativas Costo
Imp.
Ambiental
Tiempo de
Ejec.
Alt A 0,6667 0,066 0,143
Alt B 0,1111 0,615 0,286
Alt C 0,2222 0,319 0,571
Criterios
Costo
Imp.
Ambiental
Tiempo de
Ejec.
Prioridad
Criterios
0,5813 0,3092 0,1096
CRITERIOS
93

TablaIII.7:PrioridadGlobalparacadaunadelas3Alternativas

En conclusion, la instiumentalizacion ue las piefeiencias uel centio uecisoi poi meuio uel
mtouo ABP conuuce a consiueiai el tiazauo A uel tiamo ue autopista como la mejoi
solucion.

Conclusiones

El empleo uel anlisis multiciiteiio complementa el anlisis costobeneficio y pueue
contiibuii ue maneia significativa en vaiias etapas uel ciclo ue pioyecto. A mouo ue
ejemplo se enumeian vaiias situaciones en las que esta complementaiieuau pouiia
contiibuii a mejoiai la uecision ue inveision.

En paiticulai el Ntouo ABP peimite contiibuii en la etapa ue iuea como ue peifil uel
pioyecto a tiavs ue su metouologia ue estiuctuiacion y constiuccion ue un mouelo
jeiiquico ue objetivos, ue ciiteiios y alteinativas.

En la etapa ue peifil ue Pioyecto, uauo cieito objetivo geneial ya uefiniuo , el mtouo ABP
pueue facilitai el anlisis ue maneia estiuctuiaua ue las foimas ue alcanzai uicho objetivo,
iuentificanuo las acciones ms auecuauas, algunas ue las cuales pouiian tiansfoimaise en
pioyectos ue inveision. El ABP ofiece la posibiliuau ue hacei un iankings ue las iueas y
peifiles y uescaitai las que no calificaiian minimamente pievio a la iealizacion ue estuuio
suplementaiios.

La metouologia multiciiteiio pueue contiibuii en paiticulai a nivel ue piefactibiliuau y
factibiliuau ue pioyectos ue inveision, en que sea necesaiio evaluai muchas alteinativas.
El ABP pouiia sei incoipoiauo en la evaluacion y en el establecimiento ue un ianking ue
uichas alteinativas a nivel ue piefactibiliuau. En el caso ue que la seleccion ue la
alteinativa no haya siuo hecha via Anlisis CostoBeneficio, es posible elegii la mejoi
Alternativas Costo
Imp.
Ambiental
Tiempo de
Ejec.
Alt A 0,6667 0,066 0,143 0,4236
Alt B 0,1111 0,615 0,286 0,2861
Alt C 0,2222 0,319 0,571 0,2903
Prioridad
Criterios
0,5813 0,3092 0,1096
Criterios
Prioridad
Globales
94
alteinativa a evaluai a nivel ue factibiliuau con heiiamientas como la Evaluacion

Nulticiiteiio

En caso iestiiccion piesupuestal, la piioiizacion ue una caiteia ue pioyectos ientables vial
anlisis tiauicional ue optimizacion poi inuicauoies ue CostoBeneficio (valoi Actual
Neto) pueue sei complementauo con una jeiaiquizacion multiciiteiio, que tome en cuenta
vaiiables como la contiibucion a la estiategia geneial uel pais, los objetivos geneiales ue la
politica sectoiial, la complementaiieuau con otias inveisiones, los aspectos ambientales y
ieuistiibutivos.

95
ANEXOIV:ELANLISISDERIESGODEUNPROYECTODE
INVERSIN

En este Anexo se hace una intiouuccion ue las tcnicas usuales paia el manejo ue la
inceitiuumbie en Evaluacion ue Pioyectos ue Inveision.
El objetivo ue evaluai un pioyecto ue inveisiones es valoiai su ientabiliuau economica
espeiaua a paitii ue los pionosticos ue los flujos ue caja coiiesponuientes a las mltiples e
inteiielacionauas vaiiables uel pioyecto. Fiente a las inceitiuumbies que iouea las
vaiiables uel Nouelo ue Pioyecto ue inveision en la iealiuau, el analista cuenta con vaiias
metouologias paia tomai en cuenta el iiesgo asociauo a uicha inceitiuumbie: el anlisis ue
sensibiliuau, el mtouo ue los Escenaiios y el Anlisis ue Riesgo.
El Anlisis ue Riesgo o Ntouo ue simulacion piobabilistica peimite intiouucii la
uinmica en el anlisis ue evaluacion CostoBeneficio ue los pioyectos ue inveision,
meuiante el empleo ue la tcnica ue simulacion ue Nonte Cailo. Be esta maneia, se
incoipoia al anlisis costobeneficio una evaluacion ue la inceitiuumbie asociaua a las
piincipales vaiiables uel pioyecto y ue esta maneia estimai el impacto uel iiesgo sobie la

Referencias

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Lonuon.
Savviues, SC (1994) Risk Analysis in Investment Appiaisal, publisheu in Pioject Appiaisal,
volume 9 Numbei 1, pages S18.

96
IV.1.LaincertidumbreaniveldeunProyecto

0na ue las taieas ciiticas en la evaluacion CostoBeneficio ue pioyectos ue inveision es
estimai los valoies futuios ue las vaiiables pioyectauas. Fiente a la inceitiuumbie, en el
pionostico ue uichos valoies futuios, geneialmente se utiliza la infoimacion uel pasauo
paia pieuecii un evento especifico futuio. El mtouo ms empleauo es calculai la mejoi
estimacion basnuose en los uatos uisponibles y empleailos como un insumos uel mouelo
ue evaluacion.
AnlisisdeSensibilidadyAnlisisdeEscenariosenlaEvaluacinCostoBeneficiode
Proyectos.

En el anlisis CostoBeneficio estnuai ue un Pioyecto ue Inveision, el anlisis ue
evaluacion se iealiza a paitii ue la infoimacion uisponible y el valoi ue caua vaiiable en el
tiempo es ueteiminaua poi un valoi nico, ueteiministico. Sin embaigo al seleccionai un
valoi nico no se toma en cuenta la inceitiuumbie asociaua con el futuio ue los meicauos
y la economia en el anlisis. Tenienuo en cuenta que en la viua ieal los valoies futuios ue
una vaiiable economica no son ueteiministicos, el anlisis ue evaluacion CostoBeneficio
incoipoia las piuebas ue anlisis ue escenaiio y ue anlisis ue sensibiliuau ue la

El anlisis ue sensibiliuau implica intiouucii mouificaciones al valoi ue una vaiiable a fin
ue evaluai su posible impacto sobie la ientabiliuau uel pioyecto. Se tiata ue una
metouologia muy til paia iuentificai aquellas vaiiables ms ielevantes paia el mouelo y
ue alta sensibiliuau paia la ientabiliuau uel pioyecto. Sinn embaigo, piesenta una
limitacion mayoi paia constiuii escenaiios futuios iealistas, ya que no toma en cuenta
que numeiosas vaiiables estn coiielacionauas entie si.

El anlisis ue escenaiios soluciona esta limitacion uel anlisis ue sensibiliuau, al peimitii
constiuii escenaiios alteinativas que aumiten cambios simultneos en aquellas vaiiables
clave uel pioyecto. Sin embaigo, el mtouo ue Escenaiios piesenta las limitaciones piopias
ue un anlisis esttico y limitauo en cuanto a simulai la inceitiuumbie en el valoi ue las
vaiiables clave en el futuio.
IV.2. ElAnlisisdeRiesgodeunProyectodeInversin

El Anlisis ue iiesgo peimite intiouucii la uinmica en el anlisis ue evaluacion Costo
Nonte Cailo.
Esta tcnica ue simulacion peimite constiuii Escenaiios aleatoiios que sean consistentes
con la infoimacion y los supuestos uel analista. Paia uesciibii ue maneia cuantitativa la
inceitiuumbie que caiacteiiza las vaiiables ielevantes uel pioyecto, y paia calculai ue
maneia consistente su impacto sobie la ientabiliuau uel pioyecto, se iequieie mucha
infoimacion, tanto a nivel ue uatos como ue opinion ue expeitos.

97
El iesultauo uel anlisis ue Riesgo es una uistiibucion piobabilistica ue touos los posibles
iesultauos espeiauos en la ientabiliuau uel pioyecto, apoitanuo un peifil completo ue
iiesgoientabiliuau asociauo a la uecision ue inveitii en el mismo.

Es una tcnica ue simulacion, la cual constiuye escenaiios sucesivos que utilizan
uifeientes valoies ue las vaiiables seleccionauos a paitii ue sus iespectivas uistiibuciones
ue piobabiliuaues.

DiagramaIV.1
ElModeloPredictivo

El Nouelo Pieuictivo ue base en este caso es la Tabla con los flujos ue costos y beneficios
uel Pioyecto ue Inveision, en el cual se iuentifican las vaiiables ielevantes y sus
piincipales ielaciones. En este caso, las vaiiables estn iepiesentauas poi caua celua ue
la planilla coiiesponuiente al Costo ue Inveision en el ao u, al volumen ue las ventas (ao
1 al 7), Piecios ue venta (ao 1 al 7). El iesto uel Nouelo esta uefiniuo poi las foimulas
coiiesponuientes al clculo uel Costo ue 0&N ue los aos 1 al 7, y ue los Beneficios
Biiectos y Beneficios Netos uel ao u al 7.
VariablesdeRiesgo

0na vaiiable ue iiesgo en un Nouelo ue Anlisis CostoBeneficio, se uefine como una
vaiiable ueteiminante a nivel ue la ientabiliuau uel Pioyecto, en tanto un uesvio maiginal
ue su valoi pioyectauo pueua iepiesentai una mouificacion significativa en la ientabiliuau
global uel pioyecto.

Las vaiiables ue iiesgo se iuentifican a paitii ue la implementacion ue un anlisis ue
sensibiliuau, consistente en el anlisis uel impacto ue un ueteiminauo uesvio poicentual
en el valoi pionosticauo ue las vaiiables sobie la ientabiliuau uel pioyecto.
ModeloPredictivo
delaRealidad
Identificacinde
lasVariablesde
Riesgo
Identificarla
distribucionde
Probabilidad
Establecerlas
PosiblesCorrelaciones
GeneracindeMultiples
EscenariosAleatorios
apartirdelossupuestos
Anlisisestadisticode
losresultadosdelaSimulacin
98
TablaIV.1:EjemplodeModelodeProyectodeInversin

En este caso las vaiiables ue iiesgo han siuo iuentificauas como: volumen y piecio ue
ventas, poique estas sein ueteiminauos poi las conuiciones futuias ue un meicauo muy
competitivo. Poi otio lauo, un anlisis ue sensibiliuau uemostio que un uesvio en estas
vaiiables uel valoi pionostico mouifica ue maneia significativa la ientabiliuau uel
pioyecto.
DistribucindeProbabilidades

Paia uefinii la inceitiuumbie asociaua a una vaiiable aleatoiia se iequieie ueteiminai uos
elementos clave: (i) los limites uel iango ue valoies posibles (valoies mximos y minimos)
ue la vaiiable poi un lauo, y (ii) las ponueiaciones ue piobabiliuau asociauo al mismo poi
otio. Sin embaigo, la seleccion ue ambos elementos esta inteiielacionaua y uepenue ue la
infoimacion uisponible y uel conocimiento que se uisponga sobie el compoitamiento
futuio ue la vaiiable a analizai.

La eleccion ue una uistiibucion ue piobabiliuau implica habei tomauo una uecision sobie
el iango ue valoies y la asignacion ue una ponueiacion ue piobabiliuaues al mismo.

Befinii un iango ue valoies posibles paia caua vaiiable ue iiesgo.
El establecimiento ue los valoies mximos y minimos ue la vaiiable, se iealiza con el
ciiteiio ue maximizai la piobabiliuau ue que los valoies futuios ue la vaiiable analizaua se
encuentien uentio ue uicho inteivalo.

La seleccion uebe basaise en el conocimiento ue compoitamiento y natuialeza ue la
vaiiable en cuestion y ue la infoimacion histoiica uisponible. A paitii ue la infoimacion
histoiica, se pueue oiganizai la infoimacion en foima ue una uistiibucion ue fiecuencia
empiiica. Sin embaigo, este anlisis se justifica paia las vaiiables ue iiesgo ms
significativas. Peio en la mayoiia ue casos, uicha infoimacion cuantitativa no est
uisponible, y se iequieie iecuiiii a ciiteiios y supuestos subjetivos paia ueteiminai los
Costo Costo Ventas Beneficios Beneficios
Inversion O&M Volumen Directos Netos
0 $ 120.000 $ -120.000
1 $ 3.000 12.000 $1,2 $ 14.400 $ 11.400
2 $ 3.000 15.000 $1,2 $ 18.000 $ 15.000
3 $ 3.000 20.000 $1,2 $ 24.000 $ 21.000
4 $ 3.000 20.000 $1,2 $ 24.000 $ 21.000
5 $ 3.000 25.000 $1,2 $ 30.000 $ 27.000
6 $ 3.000 25.000 $1,2 $ 30.000 $ 27.000
7 $ 3.000 25.000 $1,2 $ 30.000 $ 27.000
8 $ 3.000 25.000 $1,2 $ 30.000 $ 27.000
9 $ 3.000 25.000 $1,2 $ 30.000 $ 27.000
10 $ 3.000 25.000 $1,2 $ 30.000 $ 27.000
Costo O&M = 0,025% * Costo de Inversion VAN (i=12%) $ 977
Beneficios Directos = Volumen de Venta * Precio de Venta
Beneficios Netos = Beneficios Directos - Costode Inversion - Costos de O&M
G2+VNA(0,12 ; G3:G12)
t
Precio
de Venta
99
valoies ms piobables ue una vaiiable. En este ltimo caso, es clave pouei iecuiiii a la
infoimacion especializaua y a la opinion ue expeitos.
La ueteiminacion uel iango no es inuepenuiente ue la funcion ue uistiibucion ue
piobabiliuau. En el caso ue una uistiibucion que concentia las ponueiaciones ue
piobabiliuau en los valoies centiales ue la uistiibucion) poi ejemplo, la uistiibucion
Noimal), es iecomenuable seleccionai iangos ms amplios. Alteinativamente, en el caso
ue uistiibuciones uel tipo 0nifoime, entonces la iecomenuacion se oiienta hacia los
limites ue iango ms piobables.

El iango uebe tomai en cuenta la falta ue infoimacion o a los eiioies incoipoiauos en los
uatos secunuaiios uisponibles que sein empleauos en la simulacion.

Befinicion ue la uistiibucion ue piobabiliuau.

En el Anlisis ue Riesgo se emplea un men amplio ue funciones ue Bistiibucion ue
Piobabiliuaues, peio uominan las uistiibuciones Noimal, Tiiangulai, la 0nifoime o la
Escalonaua. La seleccion ue la uistiibucion 0nifoime est asociaua con un peifil ue
piobabiliuaues equipiobable en el iango ue limites seleccionauo. Ello pueue explicaise poi
la existencia ue una gian inceitiuumbie asociauo a la vaiiable en si o a la falta ue
infoimacion confiable. Cuanuo se uispone ue infoimacion suficiente y est uisponible
suficiente infoimacion ue opinion ue expeitos, la funcion ue uistiibucion escalonaua es
una seleccion apiopiaua. Poi su paite, la seleccion ue funciones ue uistiibucion simtiicas
(Noimal, Tiiangulai,) iesulta peitinente en aquellos casos en que la vaiiable iesulta
influenciaua poi la inteiielacion ue factoies que influyen

En el caso uel Ejemplo uel Pioyecto ue Inveision se seleccionaion uos vaiiables ue iiesgo:
el volumen ue venta y el Piecio ue venta. En el caso ue la vaiiable Piecio, y en base al
compoitamiento ue meicauo se seleccion un iango entie $1,1 y $ 1,S, a paitii ue los
valoies limites obseivauos en el meicauo. Se selecciono una funcion ue uistiibucion
0nifoime, poique el compoitamiento ue meicauo es muy competitivo y el piecio pueue
vaiiai uentio ue uichos limites. Paia la vaiiable venta, se manejo la infoimacion que existe
una alta piobabiliuau ue obseivai el valoi a nivel uel valoi ueteiministico estimauo paia
caua ao: 12uuu; 1Suuu; 2uuuu; 2Suuu. Finalmente se selecciono una funcion ue
uistiibucion ue piobabiliuau Noimal uifeiente paia caua ao. En el ao t=1 los
paimetios ue la Fn. Noimal son = 1S.uuu y

= 1.Suu .

Variab

Bisti
Nin
Na
Sel
Coii
vai

Variab

Bisti
Nea
Stu

Coiie
vai

Variab

Las va
coiiela
conjun
sobie
inciuen

0n mo
los Esc
ue las
foimul
entie
vaiiab
ue esta

ConvenioOPP
blePrecio
iibucion ue P
nimum
aximum
ecteu iange
ielacionaua
iiable Volum
ble:Volum
iibucion ue P
an
u. Bev.
elacionaua c
iiable Piecio
blescorrela
aiiables ue ii
aciones sign
nta.: poi ejem
el volumen
ncia en los p
ouelo ue sim
cenaiios con
posibles coi
lacion ue un
vaiiables ue
bles, tanto a n
a maneia las
PUDELAR/FCEA
Piobabiliuau
is fiom $1,1
con:
men
men
Piobabiliuau
on:
o
acionadas
iesgo en los
nificativas e
mplo, una m
n ue las ven
iecios ue ven
ulacion uebe
sistentes con
iielaciones e
n mouelo ue
el mouelo, s
nivel ue la ui
inconsisten
Metodologa

0nifoime
to $1,S

Noimal

mouelos ue
entie si, tie
ouificacion e
ntas, o un a
nta.
e tomai en c
n el compoit
entie vaiiabl
e simulacion
se iestiinge
iieccion yo
cias en la con
aGeneraldeFor
100
$1,1
$1,S
1S.uuu
1.Suu
e uecision ue
nuen a vai
en el piecio
aumento en
uenta estas c
tamiento ue l
les ue iiesgo
. Al intiouu
la seleccion
uel alcance
nstiuccion ue
rmulacinyEval

e Pioyectos u
iiai sistem
ue venta ten
los costos
coiielacione
los meicauos
o iepiesenta
ucii las conu
n aleatoiia u
ue las mouif
e los Escenai
uacindeProye
Coefficient
u,7S
Coefficient
u,7S
ue Inveision
ticamente u
nui un efe
opeiativos t
es, paia poue
s. Be ahi, que
una etapa c
uiciones ue c
ue valoies e
ficaciones m
iios futuios..
ectos

(=u,7S)

(=u,7S)
n piesentan
ue maneia
cto inveiso
tenui una
ei constiuii
e el anlisis
ciitica en la
coiielacion
entie estas
inimizanuo
.
101
0na alteinativa paia aboiuai las posibles coiielaciones entie vaiiables ue iiesgo, es el
empleo uel coeficiente ue coiielacion entie las uos vaiiables analizauas. Es iazonable
asumii una ielacion lineal uel tipo :
Y = a + b X + e
Bonue
Y : es la vaiiable uepenuiente
X : es la vaiiable inuepenuiente
a : es el coeficiente ue la inteiseccion ue la iecta, el cual es equivalente al valoi
minimo ue Y si la ielacion es positiva o es equivalente al valoi mximo ue Y
si la ielacion es negativa entie las vaiiables
b : es la penuiente ue la iecta ue iegiesion
e: eiioi aleatoiio uel mouelo que sigue una uistiibucion ue piobabiliuau
noimal e inuepenuientemente uistiibuiuos.

La funcion ue iegiesion es paite ue los supuestos que conuicionan el pioceso ue
simulacion ue escenaiios en la metouologia ue Nonte Cailo.

En el ejemplo uel Nouelo ue Pioyecto ue Inveision, se asumio una coiielacion negativa
entie la ventas y el piecio ue venta. Se supuso que ambas vaiiables estas negativamente
coiielacionauas poi un coeficiente i=u,7S. El uiagiama ue uispeision ue la Figuia
uesciibe el conjunto ue valoies geneiauos poi el piogiama Ciystal Ball uuiante un
simulacion ue 1uuu escenaiios uel mouelo, en el cual tambin se habia limitauo el iango
ue las vaiiable volumen al inteivalo (11.uuu 19.uuu uniuaues) y la vaiiable Piecio al
inteivalo ($11 $1S).

FiguraIV.1EjemploModelodeProyectodeInversiones:
CorrelacinentreVariablesdeRiesgo
ProgramaCrystalBall
Ejecuc
El obje
peimit
enuog
Pioyec

La sim
Ejemp
paitii
paitii
que fa
aplico
Palisau

Paia c
posibil
vaiiab
paia e

Buian
cuauio
uistiib
(i=12%

corr
ConvenioOPP
cindelaSi
etivo ue la s
tan cuantific
enas sobie l
cto ue Inveis
mulacion me
lo n=1uuu) u
ue las funcio
ue las funcio
acilitan la im
el Ciystall B
ue.
caua Escenai
liuaues uefin
ble aleatoiia.
l inuicauoi u
te la simulac
o ue piobab
bucion ue fi
%) o la TIR.
espondient
PUDELAR/FCEA
mulacin
simulacion
cai el efecto
la vaiiable ie
sion.
euiante el m
uel mouelo,
ones ue uisti
ones incoipo
mplementacio
Ball ue 0iacl
iio, el piogia
niuas en el
Automtica
ue ientabiliua
cion se pueu
biliuaues, y
iecuencia No
Fre
ea1000Esc
Metodologa
es geneiai
o ue cambio
esultauo que
mtouo ue N
ue maneia i
iibucion ue p
oiauas en el m
on ue la me
e, peio exist
ama Ciystal B
iango ue lim
amente, se i
au escogiuo:
ue obseivai u
y ue qu m
oimal paia
Figuras
ecuenciasp
cenariosale
Piogiama
aGeneraldeFor
102
escenaiios a
s en los fac
e en el caso
Nontecailo c
teiativa ejem
piobabiliuau
mouelo. Exis
etouologia ue
ten vaiios co
Ball seleccio
mites y en la
iecalcula la p
el vAN (i=1
un histogiam
maneia los p
los valoies

sIV.2yIV.3
araelVANy
eatoriosdel
a Ciystal B
rmulacinyEval
a tiavs ue
ctoies ue las
uelo ejemplo
alcula mlti
mplificanuo v
ues paia las v
sten vaiios p
e Nonte Cai
ompetiuoies
ona aleatoii
a funcion ue
planilla obte
2%) o la TIR
ma ue iesulta
pionosticos
ue las vaii
ylaTIR
EjemploPr
all
uacindeProye
mtouos ite
s vaiiables e
o es la ienta
iples escena
valoies selec
vaiiables ale
piogiamas in
ilo, en este
como son e
iamente un v
uistiibucion
nienuo un n
R.
auos ielacion
conveigen
iables iesult
royectodeIn
ectos
eiativo, que
exogenas y
abiliuau uel
iios (en el
ccionauos a
eatoiias, y a
nfoimticos
ejemplo se
el Risk ue
valoi ue las
n paia caua
nuevo valoi
nauo con el
hacia una
tauos: vAN
nversin.
103
AnlisisdelosresultadosdelaSimulacin.
La etapa final en el pioceso ue anlisis ue iiesgo es el anlisis ue iesultauos iecopilauos

uuiante la simulacion. Caua escenaiio iepiesenta un piobabiliuau ue ocuiiencia ue 1n
(en el Ejemplo uel Pioyecto ue Inveision se geneiaion 1u.uuu seiies, entonces la
piobabiliuau ue ocuiiencia ue una ejecucion es ue u,uuu1%).

La piobabiliuau ue que la ientabiliuau uel pioyecto piesente un vAN negativo, es igual al
nmeio ue iesultauos que obtuvieion un vAN menoi a u, multiplicauo poi la piobabiliuau
ue ejecucion ue un escenaiio.

Al oiuenai los iesultauos en oiuen ascenuente se pueue obtenei la uistiibucion
acumulaua ue piobabiliuaues ue touos los iesultauos posibles. A paitii ue estos gificos,
se pueue establecei el nivel ue piobabiliuau paia que el Pioyecto est poi encima o poi
uebajo ue un valoi uauo.
Las figuias siguientes uesciiben la uistiibucion ue fiecuencia absoluta y acumulaua con
sus estauisticos bsicos iespectivos obteniuos poi el Nouelo ue Pioyecto ue Inveision,
paia el inuicauoi ue ientabiliuau: vAN.

FigurasIV.4yIV.5
Frecuenciasrelativasyacumuladas
paraelVANcorrespondientea1000Escenariosaleatorios
delEjemploProyectodeInversin.
Piogiama Ciystal Ball
104
Be estos iesultauos, se pueue sacai algunas conclusiones bsicas sobie el peifil ue

iiesgoientabiliuau uel Ejemplo ue Pioyecto ue Inveision:

El valoi piomeuio uel vAN (i=12%) uel Pioyecto es $6.S96
La piobabiliuau ue obtenei un vAN > u es 9u%
IV.3. INTERPRETACINDELOSRESULTADOSDELANLISISDERIESGO.
xi

El iesultauo uel Anlisis ue Riesgo se piesenta en foima ue uistiibucion ue piobabiliuaues
ue la ientabiliuau ue un Pioyecto, facilitanuo infoimacion clave sobie el peifil
iiesgoientabiliuau uel pioyecto y contiibuii a una mejoi uecision ue inveision.

A uifeiencia con el anlisis ueteiministico en el cual la ientabiliuau se analiza a paitii uel
vAN o ue la TIR , la uecision ue aceptai o iechazai un pioyecto a paitii uel Anlisis ue
Riesgo iequieie consiueiai tambin el peifil ue iiesgo asociauo con la ientabiliuau uel
pioyecto.
CriteriosdedecisinsobreinversionesapartirdelPerfilRiesgo/rentabilidaddeun
ProyectodeInversin.

El ciiteiio ue uecision en evaluacion ue un pioyecto ue inveision o ue vaiios pioyectos
alteinativos est asociauo con su nivel ue ientabiliuau iespectivo, el cual es calculauo a
paitii uel valoi Actual Neto uel flujo ue beneficios netos uel mismo o ue la TIR.

Sin embaigo cuanuo se incluye el Anlisis ue Riesgo, la uecision ue inveision uebe incluii
el peifil ue iiesgoientabiliuau ue la inveision, incoipoianuo en el anlisis la peicepcion
hacia el iiesgo uel tomauoi ue uecision. Esto intiouuce un uilema entie ientabiliuau y
iiesgo.

El ciiteiio ue uecision est ielacionauo con el compiomiso auecuauo entie ientabiliuau y
iiesgo al compaiai la uistiibucion ue piobabiliuau ue la ientabiliuau entie uifeientes
Pioyectos. Ese compiomiso auecuauo uepenuei bsicamente ue la pieuisposicion hacia
el iiesgo uel uecisoi. En el caso ue un uecisoi con aveision al iiesgo el ciiteiio
piioiizai piincipalmente pioyectos con ientabiliuau positiva peio ue bajo iiesgo. En el
caso ue un uecisoi sin aveision al iiesgo el ciiteiio se oiientai hacia pioyectos con
ientabiliuau alta sin una pieocupacion mayoi hacia el iiesgo en el mismo.

Se analizain los siguientes S casos tipicos en teoiia ue uecision bajo inceitiuumbie, y se
consiueiai el compoitamiento iacional ue un uecisoi en caua uno ue ellos.

105
Caso1Probabilidad(VAN<0)=0
En este caso la uecision es ACEPTAR EL PR0YETC0 sin ambigeuau, y se funuamenta en

que el Pioyecto piesenta un vAN (12%) positivo en touas las simulaciones, la piobabiliuau
ue ientabiliuau negativa es nula.

Probabilidadacumulada Probabilidad
VAN(r=12%) VAN(r=12%)
FiguraIV.6
Caso1:Probabilidad(VAN<0)=0
Caso2:Probabilidad(VAN=0)=0
En una situacion en el otio extiemo, la uecision sei ue RECBAZAR EL PR0YECT0 sin

ninguna ambigeuau, funuamentaua en este caso ue maneia simtiica en que la
piobabiliuau ue ientabiliuau positiva es nula, no existe ninguna simulacion con
ientabiliuau positiva.

VAN(r=12%) VAN(r=12%)
FiguraIV.7
Caso2:Probabilidad(VAN=0)=0

106
Caso3:Probabilidad(0<VAN<1)=1
En este caso existe un iiesgo asociauo tanto a la uecision ue ACEPTAR o RECBAZAR el

Pioyecto. La uistiibucion ue piobabiliuau ue la Rentabiliuau el pioyecto muestia que
existe una piobabiliuau positiva ue ientabiliuau negativa y tambin una piobabiliuau ue
ientabiliuau positiva. En este caso existe una ambigeuau, y el ciiteiio ue uecision
uepenuei ue la pieuisposicion uel uecisoi hacia el iiesgo. Es el caso uel Ejemplo ue
Pioyecto ue Inveision ue la Tabla Iv.1, en este caso no existe ambigeuau en la meuiua
que la piobabiliuau ue Rentabiliuau positiva es uel 89%, solamente se estimo un iiesgo ue
11%.

VAN(r=12%) VAN(r=12%)
FiguraIV.8
Caso3:Probabilidad(0<VAN<1)=1
Caso 4: Proyectos que se excluyen mutuamente: con predominio absoluto de una

distribucindeprobabilidaddeunProyectosobreladelotro

En este caso, la uistiibucion ue piobabiliuau acumulaua peimite concluii que paia un
mismo nivel ue Piobabiliuau, el Pioyecto B siempie es ms ientable que el Pioyecto A.
Esta situacion peimite establecei una iegla bsica uel Anlisis ue Riesgo.

REGLA1: En el caso ue no inteiseccion ue las uistiibuciones ue piobabiliuau
acumulaua ue ientabiliuau ue uos pioyectos mutuamente excluyentes, la
uecision iacional es seleccionai el Pioyecto cuya uistiibucion acumulaua se
encuentia ms hacia la ueiecha.
107
ProyectoA
ProyectoB
ProyectoA ProyectoB
VAN(r=12%) VAN(r=12%)
FiguraIV.9
Caso4:Proyectosqueseexcluyenmutuamente
Caso 5: Proyectos Mutuamente Excluyentes con el Dilema: Maximizar Rentabilidad

vsminimizarPrdidas

En este caso las uos uistiibuciones ue piobabiliuau se inteisectan hacienuo que caua
pioyecto piesenten peifiles ue iiesgoientabiliuau que combinan ue maneia uifeiente la
ientabiliuau y el iiesgo. Be esta maneia suige el uilema en la toma ue uecision entie
maximizai la ientabiliuau o minimizai el iiesgo. En caso ue uecisoies sin aveision al
iiesgo la uecision se inclinaia poi maximizai la ientabiliuau, mantenienuo un
ueteiminauo nivel ue iiesgo contiolauo. En el otio caso, el uel uecisoi con aveision al
iiesgo el ciiteiio se oiientai hacia la minimizacion uel iiesgo paia un nivel ue
ientabiliuau minimo.
Be aqui la otia Regla uel Anlisis ue Riesgo.

Regla2: En el caso ue uistiibucion ue piobabiliuaues acumulativas ue la
ientabiliuau ue uos pioyectos mutuamente excluyentes que se entieciuzan en
cualquiei punto, entonces el ciiteiio ue uecision uepenuei ue la pieuisposicion
hacia el iiesgo uel uecisoi

FiguraIV.10
Caso5:ProyectosMutuamenteExcluyentes

VAN(r=12%) VAN(r=12%)
ProyectoA
ProyectoB
ProyectoA
ProyectoB
108
IV.4.LosIndicadoresdeRiesgo
ElValorEsperadodelaRentabilidaddeunProyecto
El valoi espeiauo es una suma ponueiaua ue los iesultauos piobables ue una vaiiable
aleatoiia en funcion ue su piobabiliuau ue ocuiiencia, y ue esta maneia peimite iesumii la
infoimacion clave ue una uistiibucion ue piobabiliuaues en un solo estauistico.

En la meuiua que la Rentabiliuau ue un Pioyecto haya siuo calculaua meuiante su Tasa
Inteina ue Retoino, la simulacion ue n escenaiios piobabilisticos uel mouelo geneiai
una vaiiable Aleatoiia TIR con n valoies que pueue sei iesumiua poi su valoi espeiauo
como se ilustia con el Ejemplo simple siguiente uonue se uesciiben los iesultauos ue una
simulacion que ha geneiauo n iesultauos paia 4 valoies posibles ue la vaiiable TIR:
TablaIV.2ValorEsperadodelaVariablealeatoria:
TasaInternadeRetorno(TIR)

En el Ejemplo uel Pioyecto ue Inveision, el valoi Espeiauo uel vAN calculauo a paitii ue la
simulacion ue Nonte Cailo (n = 1u.uuu) es ue $6.S96.

En Anlisis ue Riesgo se emplean vaiios inuicauoies que empelan el valoi espeiauo como
son: el valoi ue la Infoimacion o Costo ue la inceitiuumbie, el Cociente ue piuiua
espeiaua y el coeficiente ue vaiiacion.
Costodelaincertidumbreovalordelainformacinparaeldecisor

El valoi ue la infoimacion paia el que toma la uecision ue inveision (o Costo ue la
Inceitiuumbie) iepiesenta la mxima uisposicion a pagai paia obtenei infoimacion
auicional uel Pioyecto ue Inveision en la fase ue foimulacion o uiseo.

0na maneia ue calculai el valoi ue uicha infoimacion es a paitii uel valoi espeiauo ue las
ganancias peiuiuas como consecuencia ue habei ueciuiuo iechazai el Pioyecto, o
alteinativamente a paitii uel valoi espeiauo ue las piuiuas en caso ue aceptai la
iealizacion uel Pioyecto.

Bisponei ue esta infoimacion en la fase ue antepioyecto peimite ueciuii sobie lo
auecuauo ue posponei una uecision ue aceptai o iechazai un pioyecto, paia iniciai una
bsqueua complementaiia o suplementaiia ue infoimacion. Si el valoi ue la infoimacion
o su costo ue inceitiuumbie es supeiioi al costo ieal ue obtenei infoimacion auicional (lo
que incluye los costos asociauos a la uemoia uel pioyecto).
TIR
Probabilidad
de Ocurrencia
TIR x Probabilidad
9% 5% 0,5%
11% 25% 2,8%
12% 50% 6,0%
14% 20% 2,8%
12,0% Valor Esperado

En el E

Cocie

El CPE
que se
Peiuiu

Este in
caso u
Pioyec
p
ConvenioOPP
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0
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el valoi E
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El valoi E

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si se iechaz
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ia VAN
tivo $ 7.373
ativo $ -2.676
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robables
lProyecto
Metodologa

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Figu
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Piuiuas Pio
uanancias Pi
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iuiua espei
a el pioyect
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a espeiaua c
es ue 27% = (
Probabili
de Ocurre
3 90%
6 10%
ESCENARIOS
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109
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nveision:
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obables poi a
iobables a la
u ue Escenai
iaua en tim
to (Ejemplo:
emplo: $2.67

u si no exis
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Probabilida
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76).
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Probabilidad
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$ -260
$ 6.396
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e su peifil
cilitanuo la
peifiles ue
111
iiesgoientabiliuau. 0n pioyecto maiginalmente ientable es piefeiible a otio si su peifil

iiesgoientabiliuau es significativamente mejoi.

El Anlisis ue Riesgo facilita la iuentificacion ue necesiuaues auicionales ue infoimacion,
ue nuevas investigaciones y ue esfueizos complementaiios paia iuentificai nuevas
alteinativas paia alcanzai los objetivos uel Pioyecto. El valoi ue la Infoimacion auicional
pueue sei analizauo a paitii uel valoi espeiauo ue las piuiuas o ganancias piobables que
se ienuncian poi ueteiminauas uecisiones, y ue esta maneia compaiailo con el costo ieal
ue auquiiii infoimacion auicional y ieuucii el peifil ue iiesgoientabiliuau uel pioyecto.

La posibiliuau ue explicitai el conocimiento y la infoimacion en timinos ue uistiibucion
ue piobabiliuaues, peimite auaptai mejoi el pioceso ue foimulacion uel pioyecto al giauo
ue ceitezas en ielacion a la infoimacion futuia ue las vaiiables clave uel pioyecto, y ue la
uifeiente pieuisposicion hacia los iiesgos uel que toma la uecision ue inveision.
0n mouelo ue anlisis ue iiesgo peimite una evaluacion ue su auecuacion a la iealiuau al
explicitai infoimacion que en la mayoiia ue los casos son supuesto implicitos en los
mouelos ueteiministicos, lo que no peimite que estos ltimos pueuan iesistii en la
mayoiia ue los casos una piueba empiiica.

El hecho ue explicitai el peifil iiesgoientabiliuau uel pioyecto y ue sus componentes, el
anlisis ue iiesgo facilita una asignacion ms eficiente ue los iiesgos entie los actoies o
agentes involuciauos.

En ltima instancia, la mejoia efectiva ue la capaciuau ue pieuiccion ue estos mouelos
uepenue ue la capaciuau ue pieuiccion uel mouelo bsico empleauo y ue la caliuau ue la
infoimacion que se maneje. En timinos ms especificos ue mouelo ue simulacion, un
aspecto ciitico es la auecuaua iuentificacion ue las coiielaciones entie las vaiiables uel
mouelo, y ue qu maneia stas impactan sobie los iesultauos ue la simulacion uel mouelo.

112
ANEXOV:VALUACINECONMICADELAMEJORAODAO
AMBIENTAL
La valuacion economica ue una mejoia o uao ambiental contiibuye a integiai el valoi ue
los seivicios ambientales ue los ecosistemas en el pioceso ue evaluacion costobeneficio
ue un pioyecto ue inveision. En los ltimos 2u aos se han uesaiiollauo uifeientes
metouologias, que peimiten calculai los efectos uiiectos y las exteinaliuaues geneiauos
poi un pioyecto ue inveision, expiesnuolos en timinos monetaiios.

0na mouificacion ue la caliuau ambiental pueue tenei un efecto uiiecto sobie los
meicauos, hacienuo vaiiai el nivel ue piecio o la cantiuau uisponibles ue un iecuiso.
ueneialmente, en economia, la contaminacion o la mejoia ambiental, se consiueian a
tiavs uel concepto ue exteinaliuau, es uecii a tiavs ue un efecto exteino que afecta al
compoitamiento ue otio inuiviuuo (o empiesa), sin que exista ninguna compensacion o
tiansaccion ue meicauo.

La valuacion economica ue una mouificacion ambiental, peimite estimai en timinos ue
valoi monetaiio y ue maneia consistente, el valoi economico ue uicha exteinaliuau
incoipoianuo al flujo total ue costos y beneficios socioeconomicos uel pioyecto ue
inveision. Be esta maneia, el anlisis costobeneficio pueue calculai un inuicauoi
agiegauo homogneo ue los beneficios netos y ue la ientabiliuau uel pioyecto.

Fiente a uificultaues en la valuacion economica ue un impacto ambiental especifico, es
posible el empleo ue otios mtouos ue evaluacion, como el anlisis ue impacto ambiental
o el anlisis multiciiteiio. Estos mtouos no iequieien expiesai en una misma uniuau
monetaiia touos los efectos ambientales y las piefeiencias inuiviuuales. Tampoco
peimiten uisponei ue un inuicauoi ue ientabiliuau economico uel pioyecto.

Referencias
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Bemanu foi Enviionmental Quality. Elseviei Science Publisheis, Noith Bollanu.
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Bemanu foi Enviionmental Quality. Amsteiuam, The Neueilanu: Noith Bollanu
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N0AA Panel on Contingent valuation Feueial Registei S8, 199S, 46u14614.
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Nethouological issues anu Reseaich neeus. Euwaiu Elgai 0K
Naikanuya A (1991) The Economic Appiaisal of Piojects: the Enviionmental Bimension.
0niveisity College LonuonIABB. Washington

113
ValuacinEconmicadelEfectoSobreelAmbientedelosProyectosdeInversin
Pblica.

Touos los pioyectos ue infiaestiuctuias pblicas tienen efectos (negativos o positivos )
sobie el ambiente local y global. Estos efectos ambientales pueuen sei ms o menos
significativos y pueuen impactai sobie la caliuau uel aiie, la vaiiabiliuau climtica, la
caliuau uel agua, uel suelo, la biouiveisiuau yo la eiosion o contaminacion uel suelo, la
contaminacion atmosfiica (contaminacion uibana y emisiones ue gases ue inveinaueio ) .

Estos efectos tenuin un impacto economico, al alteiai el funcionamiento noimal ue los
ecosistemas y mouificai la caliuau ue los seivicios ecologicos lo cual teiminai
impactanuo sobie los beneficios socioeconomicos que se ueiivan ue su consumo. Poi
ejemplo, el ueteiioio ambiental ue un baauo pueue significai una mouificacion en los
Seivicios inuiiectos ue iegulacion uel ciclo hiuiologico (captacion ue agua y ienovacion ue
las aguas subteiineas, iegulacion uel clima, almacenamiento y ieciclauo ue alimentos,
piouuccion ue biomasa y tieiia vegetal, absoicion ue iesiuuos, mantenimiento ue la
uiveisiuau biologica, etc.).

Asi, poi ejemplo, una infiaestiuctuia ue uisposicion final ue aguas iesiuuales uibanas
tenui un impacto inciementanuo la piesencia ue mateiia oignica en el agua,
mouificanuo la biota y el paisaje o la caliuau ambiental ue la costa.

Caua uno ue estos efectos ieuucii los seivicios ienuiuos poi el ambiente y los
ecosistemas y uisminuii los beneficios economicos, como son la activiuau uel sectoi
pesca, y las activiuaues ielacionauas con el tuiismo en la zona costeia.

0tio ejemplo. Las inveisiones en instalaciones ue tiatamiento ue iesiuuos soliuos
ieuuciin los efectos ambientales negativos sobie el suelo y el agua, e inciementain los
beneficios economicos que se ueiivan ue la piestacion ue seivicios ue una mejoi caliuau
ambiental a los agentes economicos (consumiuoies y piouuctoies).

No tenei en cuenta en el anlisis costobeneficio los efectos ambientales ue un pioyecto ue
inveision, iepiesenta una sobieestimacion o subestimacion ue los beneficios sociales uel
pioyecto. Esto significa incentivai uecisiones economicas eiioneas.

ElValoreconmicototal (valoi ue uso + valoi no utilitaiio ue un iecuiso natuial)

La valuacion economica ue la vaiiacion iegistiaua en el giauo ue bienestai ue una peisona
o una familia, poi mouificaciones en la caliuau ambiental se lo uefine como valoi
economico total uel cambio.

El valoi economico total ue un iecuiso pueue uiviuiise en valoies ue uso y valoies ue no
uso Los valoies ue uso compienuen los beneficios que se ueiivan uel uso uiiecto ue un
iecuiso natuial, a tiavs ue activiuaues iecieativas (tuiismo, pesca uepoitiva) o
piouuctivas (agiicultuia y silvicultuia).

114
Bentio uel valoi ue uso, se incluye el valoi ue opcion el cual se iefieie a futuios usos
potenciales. El mismo est asociauo a la inceitiuumbie uel inuiviuuo sobie la futuia
uemanua uel iecuiso y la inceitiuumbie sobie su uisponibiliuau en el futuio.

Los valoies ue nouso son los beneficios no utilitaiios, que el inuiviuuo pueue obtenei ue
iecuisos natuiales que no uisfiuta uiiectamente poique no est uisponible uiiectamente
al alcance ue la mano. Poi ejemplo, son muchas las peisonas que apiecian ueteiminauos
sistemas ecologicos como el Pantanal o el Amazonas, aun cuanuo ni los apiovechen ni los
visiten uiiectamente.

El valoi ue nouso incluye el valoi ue existencia y el valoi ue legauo heieuitaiio. El valoi ue
existencia est asociauo a la uisposicion a pagai poi conseivai un iecuiso poi motivos
ticos , altiuistas o ue otia inuole, y no est vinculauo a un uso actual o futuio. El valoi ue
legauo heieuitaiio es el valoi asociauo con la conseivacion o pieseivacion ue la caliuau
ambiental paia las geneiaciones futuias. Los valoies ue nouso son menos tangibles que
los valoies ue uso, pues, no se iefieien al consumo mateiial ue bienes y seivicios.

El valoi economico est uiiectamente ielacionauo con la uisposicion a pagai poi los
seivicios ecologicos ue los ecosistemas en los que se sustentan.

Asi, poi ejemplo, la pesca uepenue ue la piouuctiviuau biologica ue los ecosistemas
acuticos, o los humeuales. La uisponibiliuau ue agua uepenue uel conjunto uel ciclo
hiuiologico. 0na uisminucion ue los seivicios ambientales (poi ejemplo, uebiuo a
contaminacion) uepieciai piobablemente el valoi economico asignauo poi las peisonas a
la caliuau uel ambiente.

El valoi economico se uifeiencia uel valoi ecologico ue la caliuau uel ambiente, ya que es
una iepiesentacion ue las piefeiencias ue las peisonas en ielacion a la conseivacion o
pieseivacion ue la caliuau ambiental.
115
TablaV.1.
DescripcinEsquemticadelosComponentedelValorEconmicoTotal
delAguayEcosistemasAcuaticoscomolosBaados
Principales Metodologas para la Valuacin Econmica de una Modificacin de la

CalidadAmbiental

La valuacion economica tiene como objetivo estimai la uisposicion a pagai (o iecibii
compensaciones) poi los beneficios que geneia el uso ue los bienes y seivicios
ambientales. El concepto clave ue la metouologia es la estimacion uel exceuente ue los
consumiuoies (o piouuctoies).

En caso ue existii meicauos uonue se iealizan tiansacciones ue seivicios ambientales, los
piecios uel meicauo sein el mejoi estimauoi uel valoi economico. Poi ejemplo, la
valoiacion economica ue la contaminacion maiina estai asociaua a la ieuuccion en las
captuias ue peces, y a la peiuiua en los valoies ue meicauo poi la ieuuccion en las
captuias.

En caso ue no existencia ue un meicauo, el piecio pueue obteneise meuiante mecanismos
que peimitan ievelai las piefeiencias ue los inuiviuuos o las familias, o sea su uisposicion
pagai poi los beneficios a obtenei poi la conseivacion ue la caliuau ambiental. Poi
ejemplo, paia el clculo uel costo social ue la contaminacion uibana uel aiie pueuen
empleaise vaiias tcnicas alteinativas que se apoyan en enfoques uifeientes:
el enfoque inuiiecto tiata ue ielevai las piefeiencias ue los inuiviuuos meuiante
la la obseivacion uel compoitamiento objetivo ue los inuiviuuos a nivel ue un
meicauo;
el enfoque uiiecto, se basa en la entievista y consulta uiiecta a los inuiviuuos
meuiante la simulacion e meicauos hipotticos.
Valor
Directo
Usos y Consumo
del Recurso
Uso Domstico
- Uso Industrial
- Riego Agrcola
- Almacenamiento
- Generacin
Hidroelctrica
- Pesca
- Transporte
- Navegacin
- Recreacin
Valor
Indirecto
Servicios y
Funciones al
Ecosistema
- Calidad del Agua
- Disponibilidad
- Depuracin
- Recarga Acufero
- Retencin
Nutrientes
- Estabilizacin
Costas
Valor
Opcin
Prima de
Seguro para
uso futuro
- Farmacutico
- Agrcola
-Agua potable
- Industrial
- Recreativo
Valor No
Utilitario
Significado
intrnseco en
trminos de:
- Valores ticos y
Culturales
- Valores Estticos
- Patrimonio
- Legado
Valor de Uso
116
LaMetodologadelCostoyGastoEvitado

Cuanuo se piouucen cambios en la caliuau uel ambiente, las ieacciones ue las empiesas y
las familias pueuen obseivaise a tiavs uel uineio que gastan paia mitigai su impacto. Poi
ejemplo, los gastos en aislamiento acstico pueuen ieflejai el valoi que las familias
otoigan a la uisminucion uel iuiuo, y los gastos en iefaccion ue las vivienuas pueuen
ieflejai los beneficios ue ieuucii la contaminacion atmosfiica. Los gastos pieventivos
pueuen sei empleauos paia la estimacion uel valoi asociauo a la uegiauacion ambiental, y
los costos evitauos paia valuai la mejoia ue la caliuau ambiental.

Este mtouo piesenta uiveisas limitaciones:
Pueuen existii uiveisas foimas ue compoitamiento pieventivo fiente a una
mouificacion ambiental; poi ejemplo, en lugai ue pagai poi la ienovacion uel
inmueble uonue iesiuen, una familia pueue ueciuii venuei y muuaise a otio sitio.
El compoitamiento pieventivo pueue tenei otios efectos positivos que uebeiian sei
tomauos en cuenta; poi ejemplo, el aislamiento acstico pueue geneiai una
ieuuccion en la piuiua ue caloi ue una casa.
Nuchos gastos pieventivos iesultan sei iiieveisibles y se implementan una sola vez.

Be esta maneia, el mtouo ue costo evitauo pueue sobieestimai o subestimai a los
beneficios asociauos a la mouificacion ue la caliuau uel ambiente.

LaMetodologadelaFuncinDosisEfecto

La tcnica uosisefecto tiene como objetivo iuentificai la ielacion entie una mouificacion
uel ambiente fisico (uosis) y su impacto sobie las activiuaues economicas o la saluu
humana (efecto).
Esta metouologia iequieie pouei iuentificai sin ambigeuau la ielacion uosisefecto entie
la causa uel uao ambiental (la contaminacion uel aiie o uel agua) y su impacto sobie las
activiuaues economicas o la saluu humana. En el ejemplo ue la moibiuez ueiivaua ue la
contaminacion uel aiie o uel agua poi piouuctos quimicos, se uebe pouei establecei una
ielacion uiiecta entie causaefecto.

Paia ueteiminai las piuiuas o ganancias monetaiias piouuciuas poi la vaiiacion ue la
caliuau ambiental, es pieciso uesaiiollai uos etapas: (i) analizai los piocesos biologicos y
fisicos y su inteiaccion con las uecisiones ue los agentes economicos (consumiuoies o
piouuctoies) y (ii) valuai el efecto final sobie el bienestai ue los consumiuoies o
piouuctoies.

La tcnica se basa en los uatos uisponibles ue ciencias natuiales sobie los efectos fisicos ue
la contaminacion, e utiliza esos uatos en un mouelo economico ue valuacion, una funcion
ue piouuccion o ue utiliuau, que peimiten calculai las vaiiaciones en las ganancias ue las
empiesas o las piuiuas ue ingiesos economicos en los inuiviuuos.

Los piincipales mbitos ue aplicacion ue esta metouologia son la evaluacion ue piuiuas
(poi ejemplo, en las activiuaues tuiisticas) poi efecto ue la contaminacion costeia.

117
Este mtouo es apiopiauo paia la estimacion uel valoi ue uso ue los seivicios eco
sistmicos.
ElMtododePreciosHednicos

La tcnica ue los piecios heuonicos analiza el compoitamiento objetivo ue los meicauos
existentes ue bienes y seivicios cuyos piecios han siuo o pueuen sei influenciauos poi
mouificaciones en la caliuau ambiental.

Este mtouo se utiliza paiticulaimente paia analizai el efecto ue la caliuau uel ambiente
sobie el piecio o valoies en el sectoi inmobiliaiio. Poi ejemplo, una vivienua situaua en la
zona baja ue la ciuuau, pioxima a una caaua que se inunua ue maneia fiecuente
piobablemente se comeicialice a un piecio menoi que otia similai localizaua en la zona
alta, alejaua ue los potenciales efectos ue una inunuacion.

Este uifeiencial ue valoi entie uos bienes inmobiliaiios equivalentes peio con atiibutos
ambientales uifeientes pueue consiueiaise como iesultauo ue un uifeiencial en la
uisposicion a pagai auicional (valoi economico) poi la mejoi caliuau ambiental.

Bebiuo al gian nmeio ue caiacteiisticas que pueuen influii los piecios inmobiliaiios, el
mtouo heuonico emplea mouelos economtiicos complejos en los que, se pueue aislai el
valoi o piecio implicito asociauo a una ueteiminaua caiacteiistica ambiental.

El mtouo ue piecios heuonicos se ha empleauo en 0iuguay paia la estimai uel valoi ue
una mejoia ue caliuau uel hbitat en los Piogiamas ue mejoias ue Baiiio (Roche, B 2uu8).
El beneficio economico se estimo como el uifeiencial en el valoi ue los bienes
inmobiliaiios obseivauos en la zona ue inteivencion en ielacion al valoi ue los bienes
inmobiliaiios en una zona ue contiol, en la cual se uisponia ue las mejoias ue hbitat.

ElMtododelCostodeViaje
Este mtouo busca evaluai la uisposicion a pagai ue los inuiviuuos poi un bien o un
seivicio ambiental (Ejemplo un Paique nacional o un iea piotegiua ) basnuose en los
costos asociauos al tiaslauo al sitio paia pouei beneficiaise ue sus seivicios ambientales.
Bicho costo incluye el costo ue tiaslauaise, los ueiechos a pagai paia entiai al sitio, otios
gastos in situ y los gastos uel equipamiento necesaiio paia el consumo.

El mtouo se emplea geneialmente paia estimai el valoi ue la conseivacion ue paiques
nacionales o sitios ue inteis ecologico paia su conseivacion. Poi ejemplo, la visita a un
paique nacional iequieie viajai hasta el sitio, pagai los ueiechos ue entiaua, el costo uel
combustible y otios costos ue uesplazamiento. Estos elementos son empleauos paia
estimai una cuiva ue uemanua ue seivicios ambientales basaua en la ielacion entie los
costos ue uesplazamiento y el nmeio ue visitantes.

Bauo que solo se evalan los costos ieales vinculauos al consumo uiiecto ue los seivicios
ambientales, el mtouo no peimite estimai los valoies ue nouso (valoi ue opcion y valoi
118
ue existencia). La metouologia piesenta limitaciones a nivel ue una valuacion auecuaua

uel tiempo ue ocio o asociauas a uificultaues economtiicas especificas, como aislai los
costos uel tiaslauo a la visita uel Paique Nacional cuanuo existen viajes multipioposito.

LosMtodosBasadosenMercadosHipotticos:
elMtododeValuacinContingente
En la metouologia ue valuacion contingente, se iealiza una encuesta uiiectamente a las

peisonas potencialmente beneficiaiias paia iuentificai o ievelai su uisposicion a pagai
poi la mejoia ambiental o paia evitai un potencial uao o aceptai compensacion poi una
piuiua. Se habla ue valuacion contingente poique es contingente a un meicauo hipottico
que se geneia poi meuio ue la tcnica ue escenaiios.

El mtouo se basa en el uso ue un cuestionaiio que pueue iealizaise poi coiieo
electionico, telefonicamente, peio que geneialmente se implementa meuiante entievistas
peisonales con el jefe ue hogai faceoface. En la entievista o encuesta, se piue a los
inteiesauos que iesponuan a pieguntas tales como (paia un cuestionaiio, poi ejemplo,
sobie la ieuuccion ue la contaminacion atmosfiica):
Est 0u. uispuesto a pagai $ X poi mes paia que se implemente un Pioyecto ue
inveision que peimita uisminuii la contaminacion atmosfiica en la ciuuau.

En una segunua fase, se aplican tcnicas economtiicas a los iesultauos ue la encuesta
paia estimai el valoi meuio ue la Bisposicion a Pagai.

Finalmente, la uisposicion a pagai total ue la poblacion potencialmente beneficiaiia uel
seivicio ambientase se calcula a paitii uel valoi ue la BaP meuia y el nmeio ue total ue
beneficiaiios.

ueneialmente, el cuestionaiio se oiganiza en ties mouulos:
0na intiouuccion uonue se uesciibe el bien o seivicio ambiental objeto ue la
encuesta (caliuau uel agua, contaminacion atmosfiica, contaminacion uel suelo,
ieuuccion ue la biouiveisiuau u otios pioblemas ambientales), el contexto ambiental
geneial y la metouologia seguiua (especialmente el mtouo ue pago).
En un segunuo mouulo, el cuestionaiio uesciibe el escenaiio ue inteivencion y se
foimula las pieguntas sobie la uisposicion a pagai poi el pioyecto ue inveision que
peimite geneiai la mejoia ambiental. .
En el ultimo mouulo uel cuestionaiio, se piegunta sobie las caiacteiisticas
socioeconomicas (ingiesos, posicion social, ...) y uemogificas (euau, situacion
familiai, ...), a fin ue obtenei infoimacion uel beneficiaiio, que peimita estimai el
mouelo ue uemanua poi una mejoia ambiental y peimitii la extiapolacion ue las
estimaciones a la poblacion ue beneficiaiios.

El mtouo contingente ha siuo empleauo ampliamente en la valuacion economica ue una
mejoia ambiental y peimite estimai tambin los valoies ue nouso o uel valoi ue opcion.

El mtouo ue valuacion contingente piesenta algunos limitaciones asociauas a la
estiuctuia uel cuestionaiio y los numeiosos sesgos que pueuen piouuciise como
119
consecuencia, ue una mala ieuaccion ue los escenaiios o uel mouulo ue uisposicion a

pagai (si el mecanismo ue pago no iesulta cieible, teiminai afectanuo al valoi calculauo),
el sesgo hipottico asociauo a una uesciipcion inauecuaua uel escenaiio ue base o uel
escenaiio ue inteivencion, el sesgo ue fieeiiuing (asociauo a la iuea que es posible que el
pioyecto se iealice sin necesiuau ue pagai), el sesgo uel embeuuing (asociauo a que el
encuestauo no uifeiencia entie su uisposicion a pagai poi la mejoia ambiental especifica
asociaua al pioyecto y su uisposicion total a pagai poi la conseivacion ambiente en
geneial).
LaMetodologadelaTransferenciadeBeneficios
Si no se uispone ue uatos u obteneilos iesulta muy costoso, existe la posibiliuau ue

empleai los valoies ue uatos ya obteniuos en otios estuuios (empleauos paia valuai otios
sitios).
Este sistema, conociuo como tiansfeiencia ue beneficios, peimite uisponei ue una
estimacion ue iefeiencia que pueue seivii paia valuai las uistintas alteinativas ue mejoia
ambiental.

La tiansfeiencia ue beneficios se efecta noimalmente en ties etapas:
Compilacion y ievision ue la uocumentacion existente sobie el tema investigauo
(mejoia ambiental uel agua, saluu ue las peisonas, contaminacion atmosfiica, ...).
Evaluacion ue la compaiabiliuau ue los estuuios seleccionauos (seivicios
ambientales similaies, situacion socioeconomica y sociocultuial compaiable).
Clculo uel valoi economico y estimacion ue su tiansfeiencia al contexto ue
evaluacion.
En la tiansfeiencia ue beneficios se emplean ties tcnicas:

Tiansfeiencia ue las estimaciones ue valoies meuios. Este enfoque es vliuo en la
meuiua que la mejoia en el bienestai expeiimentaua poi los beneficiaiios
piomeuios es equivalente en el sitio evaluauo y en el que se quieie tiansfeiii los
iesultauos..
Tiansfeiencia ue beneficios coiiegiuos. El valoi piomeuio pueue sei ajustauo paia
tomai en cuenta eventuales paiticulaiiuaues en las caiacteiisticas socioeconomicas
ue los beneficiaiios ue un sitio y otio.
Tiansfeiencia ue la funcion ue beneficios. Se emplea el mismo mouelo y se estima
los nuevos valoies piomeuios a paitii ue los uatos iecopilauos en el nuevo sitio.

Se uispone ue infoimacion paia iealizai tiansfeiencias a nivel ue oiganismos
multilateiales como el Banco Nunuial y el BIB. Tambien existen a nivel ue oiganismos
gubeinamentales ue Ameiica uel Noite, algunas bases ue uatos uesaiiollauas poi
Enviionment Canaua y la 0S Enviionment Piotection Agency.

120

LasDiferentesEtapasdeunAnlisisCostosBeneficiodelaModificacinAmbiental

La valuacion economica ue una mejoia ambiental iequieie implementai los S pasos
siguientes:

1. Befinicion y uesciipcion tcnica ue las uifeientes opciones uel pioyecto.
2. Evaluacion ue los efectos ambientales y los uaos al ecosistema y a la saluu ue las
peisonas segn los uifeientes escenaiios posibles.
S. Besciipcion ue los efectos exteinos y los agentes economicos uiiecta o
inuiiectamente afectauos poi el impacto ambiental uel pioyecto.
4. Eleccion ue un mtouo ue valuacion economica ue la mouificacion ambiental y
valiuacion uel valoi estimauo.
S. Estimacion uel beneficio ambiental neto uel pioyecto.
121
ANEXOVI:INDICADORESDERENTABILIDADECONMICA
En este Anexo se hace una piesentacion ue los piincipales inuicauoies ue ientabiliuau
costobeneficio y ue los inuicauoies costoeficiencia que son empleauos en el anlisis ue
ientabiliuau economica ue los Pioyectos ue inveision.
En touo pioyecto ue inveision en el cual se uispone ue la infoimacion ue costos y ue la
valuacion economica ue los beneficios, los inuicauoies costobeneficio son peitinentes, ya
que es posible calculai el flujo ue caja ue los beneficios y los costos uel pioyecto, a paitii
compaiai entie la situacion sin y con pioyecto. Se analizain los piincipales inuicauoies
costobeneficio utilizauos en la evaluacion social ue pioyectos: el valoi Actual Neto (vAN),
Ratio o Cociente BeneficioCosto (RBC) y la Tasa Inteina ue Retoino (TIR).
En aquellos pioyectos que no se uispone ue infoimacion suficiente sobie el flujo ue
beneficios economicos, los inuicauoies costoeficiencia peimiten apoitai infoimacion
ielevante paia apoyai la uecision ue asignai iecuisos entie pioyectos que uisponen ue
beneficios economicos equivalentes peio que uifieien en el uimensionamiento o en el
peifil cionologico ue sus costos. Se piesentan los inuicauoies costoeficiencia ms
empleauos en la evaluacion ue pioyectos ue inveision: el valoi actual ue costos vAC, el
Costo anual Equivalente (CAE) y el inuicauoi Costoeficacia.
VI.A. INDICADORESDERENTABILIDADECONMICACOSTOBENEFICIO
VI.A.1 ElCriteriodelValorActualNeto(VAN)

El vAN iepiesenta el inuicauoi ue ientabiliuau poi excelencia en evaluacion ue pioyecto
ue inveision pblica. No solamente iepiesenta el ciiteiio bsico paia la toma ue uecision
sobie ientabiliuau y viabiliuau economica y financieia ue un pioyecto, tambin es
empleauo como un ciiteiio paia clasificai pioyectos entie si, Es el inuicauoi que siempie
sei incluiuo en los Infoimes ue evaluacion ue un pioyecto. Los otios inuicauoies ue
ientabiliuau pueuen apoitai infoimacion complementaiia, en aquellos casos en que
aplican.
El vAN iesume el flujo ue touos costos y beneficios geneiauos poi el pioyecto en el
hoiizonte ue viua til uel mismo, se calcula como la uifeiencia ente el valoi actual ue los
beneficios futuios y el valoi actual ue los costos ue inveision y los costos futuios ue
opeiacion y mantenimiento.
En el clculo uel vAN se uebe seleccionai una tasa ue uescuento que iepiesenta el costo ue
opoituniuau ue los fonuos empleauos en otios usos alteinativos en la economia. En los
pioyectos ue inveision pblico, uicho costo ue opoituniuau est uauo poi la tasa social ue
uescuento i. Be esa maneia, el vAN peimite calculai el valoi o exceuente geneiauo poi
un pioyecto ue inveision ms all ue lo que hubieian ienuiuo esos iecuisos economicos si
no hubieian siuo empleauos en este pioyecto ue inveision.
Bonue
peiiou
uescue
Criter
0n Pio
que ui
actual
A pait
las tie
i.
ii.
iii.

Esta R
coiies
uescue
uicho p
En el
inuifei
ue ien

Ejemp
Criter

En el
Pioyec
ConvenioOPP
e,
Io : valoi ac
Kt : el saluo
Bt : Benefic
Ct : Costo
uo t
vR : valoi R
i : tasa soci
n = total ue
at es el fa
ento FB

riodeDecisi
oyecto ue inv
ice que la su
ue sus Costo
tii uel anlis
s situaciones
vAN(K)
vAN(K)
vAN(K)
Regla bsic
ponuiente a
ento) sea po
pioyecto est
caso ue vA
iencia entie
ntabiliuau igu
plo de Eval
rioVAN
Ejemplo se
cto ue Inveis
Io : valoi ac
PUDELAR/FCEA
ctual ue la inv
o uel flujo ue
io socioecon
socioecono
Resiuual
al ue uescue
e aos en el h
actoi ue actu
inenelCas
veision inuiv
ma uel valoi
os ue inveisio
is costoben
s siguientes:
) > u y el pio
) = u y el pio
) < u y el pio
a se cump
al costo ue o
sitivo. 0n vA
en conuicio
N nulo, la e
la alteinativ
ual o supeiio
uacin Cos
iesume la
sion. En este
ctual ue la inv
Metodologa
veision socio
e caja (Bt Ct)
nomico uel p
omico ue op
nto
hoiizonte ue
ualizacion fin
sodeEvalua
viuual sei s
i Actual ue l
on y ue 0pei
eficio, un pi
oyecto contii
oyecto manti
oyecto contii
le cuanuo
opoituniuau
AN>u iepies
ones ue gene
economia o
va ue implem
i a i%.
toBeneficio
infoimacion
e caso tenemo
veision socio
aGeneraldeFor
122
oeconomica
) en el peiiou
pioyecto en e
peiacion y m
evaluacion u
nancieio en
acinEcon
eleccionauo
os Beneficio
iacion y Nan
oyecto ue in
ibuye a incie
iene constan
ibuye a ieuu
el vAN ca
u uel capital
enta en tim
eiai un incie
la socieuau
mentai el pio
o de un Pr
sobie costo
os que
oeconomica
rmulacinyEval
a uel pioyecto
uo t (t=1,,n
el peiiouo t (t
mantenimien
uel pioyecto
el peiiouo
micaProye
cuanuo cum
s uebei exc
tenimiento (
nveision pue
ementai la ec
nte el nivel ue
ucii la econom
lculauo a l
paia la eco
minos ue eva
mento neto a
se encuenti
oyecto o inve
royecto de
os y Benefic
a uel pioyecto
uacindeProye
o
n)
t=1,,n)
nto uel pioy
t (t=1,,n)
ctosIndivid
mpla con la R
ceuei la sum
(0&N) .
ue piesentai
conomia
e la economia
mia
la tasa ue
onomia (tasa
aluacion econ
a nivel ue la
ia en una si
eitii en otia
Inversin i
cios econom
o = $12u.uuu
ectos

yecto en el
o factoi ue
duales
Regla Bsica
ma uel valoi
i alguna ue
a
uescuento
a social ue
nomica que
economia.
ituacion ue
alteinativa
individual:
micos ue un
u
123
Ct : Costo socioeconomico ue opeiacion y mantenimiento uel pioyecto es $S.uuu

Bt : Beneficio socioeconomico uel pioyecto en el peiiouo t=1 es $14.4uu y alcanza
al valoi $Su.uuu en el peiiouo t=1u
vR : el valoi Resiuual = u
i = 12%

TablaVI.1
EjemploProyectodeInversinIndividual:AplicacindelCriterioVAN

Paia el clculo uel vAN(12%) es ielevante piecisai auecuauamente el peiiouo t=u paia
aplicai coiiectamente la foimula ue actualizacion y el empleo automtico ue los softwaie
financieios o Planillas.

En este caso, el peiiouo t=u coiiesponue al ao ue ejecucion ue las inveisiones, es uecii
t=u.
Poi lo tanto, la aplicacion ue la foimula peimite calculai
VAN(K) = $12u.uu + $12u.977 = $977.

0 $ 120.000 $ -120.000
1 $ 3.000 12.000 $1,2 $ 14.400 $ 11.400
2 $ 3.000 15.000 $1,2 $ 18.000 $ 15.000
3 $ 3.000 20.000 $1,2 $ 24.000 $ 21.000
4 $ 3.000 20.000 $1,2 $ 24.000 $ 21.000
5 $ 3.000 25.000 $1,2 $ 30.000 $ 27.000
6 $ 3.000 25.000 $1,2 $ 30.000 $ 27.000
7 $ 3.000 25.000 $1,2 $ 30.000 $ 27.000
8 $ 3.000 25.000 $1,2 $ 30.000 $ 27.000
9 $ 3.000 25.000 $1,2 $ 30.000 $ 27.000
10 $ 3.000 25.000 $1,2 $ 30.000 $ 27.000
Costo O&M = 0,025% * Costo de Inversion VAN (i=12%) $ 977
G2+VNA(0,12 ; G3:G12)
t
Precio
de Venta
Este i
foimul
foimul
flujo u
uejanu
enteia

Ejemp
Ciiteii

En las
ue uos

En la f
ue cau
coiies

El fact

Bonue

Cuanu
y cuan
ConvenioOPP
EjemploPr
esultauo se
la financieia
la ue actualiz
ue beneficios
uo el monto
amente en el
lo ue Evalu
io vAN
Tablas vI.2 y
s ejemplos ue
fila 1 ue la Ta
ua uno ue los
ponuiente a
oi ue uescue
pai
e i iepiesent
uo t=u entonc
nuo t=n

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
t
PUDELAR/FCEA
royectodeI
obtiene en
a vAN(i%; FL
zacion vAN()
netos K(t) u
I(u) sin actu
ao t=u.
uacion CB
y vI.S se calc
e pioyecto m
abla se inuica
Pioyectos A
una tasa ue
enta se calcul
ia t=u, 1, 2,n
ta la tasa soc
ces
$ -120.000
$ -120.000
- I(0)
Metodologa
Tab
Inversinin
una Planilla
L0}0) como s
), peio se ha
el peiiouo t=
ualizai poiq
ue uos Pio
culan los iesp
mutuamente e
a el flujo ue C
A y B. En la fi
uescuento i
la a paitii ue
n
cial ue uescue
FB=1
0
$ 11.400
$ 15.000
$ 21.000
$ 21.000
$ 27.000
$ 27.000
$ 27.000
$ 27.000
$ 27.000
$ 27.000
0
K(t)
aGeneraldeFor
124
blaVI.2
ndividual:A
a como NsEx
se ilustia en
tomauo en c
=1 al peiiouo
ue coiiespo
oyecto ue In
pectivos vAN
excluyentes:
Costo y Bene
la (2) se iesu
i=12%.
e la siguiente
ento y t el a
1,
1,00
(1 +
1,12
(1 +
1,25
(1 +
1,40
(1 +
1,57
(1 +
1,76
(1 +
1,97
(1 +
2,21
(1 +
2,48
(1 +
2,77
(1 +
3,11
(1 +
a(t)
rmulacinyEval
Aplicacinde
xcel, emplea
la Tabla ant
cuenta que so
o t=1u (las ce
nue a la Inv
nveision mu
N ue los flujo
los pioyecto
eficios netos
ume el Facto
expiesion:
o.
+ 12%)
0
+ 12%)
1
+ 12%)
2
+ 12%)
3
+ 12%)
4
+ 12%)
5
+ 12%)
6
+ 12%)
7
+ 12%)
8
+ 12%)
9
12%)
1 0
uacindeProye
elCriterioV
anuo auecuau
eiioi uonue
olamente se
eluas uesue u
veision inicia
utuamente ex
s ue costos y
os A y B.
paia los ao
oi ue uescuen
$ 10.179
$ 11.958
$ 14.947
$ 13.346
$ 15.321
$ 13.679
$ 12.213
$ 10.905
$ 9.736
$ 8.693
$ 120.977
a(t)K(t)
ectos
VAN

uamente la
se aplica la
actualiza el
uS a u12), y
al iealizaua
xcluyentes:
y Beneficios
s u, 1, 2 y S
nto poi ao
125

El valoi Actual Neto se calcula como la suma ue los valoies uel flujo actualizauo (fila S)
paia touos los aos coiiesponuientes a la viua til uel pioyecto. En el Caso uel Pioyecto A,
el vAN es igual a $21,9.
TablaVI.3
ProyectodeInversinA
FlujodeCostosyBeneficios(conysinactualizacinal12%)

La Tabla vI.S iesume la evaluacion uel caso uel Pioyecto B, con una inveision inicial
similai peio un peifil ue beneficios futuio uifeiente el vAN es igual $18,S.
TablaVI.4
ProyectoB

En ambos casos, tanto el Pioyecto A y Pioyecto B piesentan una ientabiliuau positiva y
cumplen con la Regla Bsica uel vAN>u, y pueuen sei seleccionauos inuiviuualmente en
timinos uel ciiteiio uel valoi Actual Neto.
En el caso ue pioyectos mutuamente excluyentes, se uebe iealizai una compaiacion entie
ambos pioyectos, y se seleccionai el pioyecto que piesente un vAN >u (Regla Bsica)
coiiesponuiente a una ientabiliuau positiva, peio auems uebei cumplii con un ciiteiio
ue maximizai el vAN.
0 1 2 3
(1) FlujodeCajadelProyectoA $100,0 $60,0 $50,0 $40,0
(2) FactorDescuento(al12%) 1,0000 0,8929 0,7972 0,7118
(3)=(1)x(2) FlujodeCajaActualizado $100,0 $53,6 $39,9 $28,5
VAN(12%) $21,9
ProyectoA
AOS
=100+53,571+39,860+28,471
0 1 2 3
(1) FlujodeCajadelProyectoB $100,0 $40,0 $50,0 $60,0
VAN(12%) $18,3
ProyectoB
AOS
=100+35,714+35,874+35,589
126
El Pioyecto A piesenta una ientabiliuau supeiioi en timinos ue vAN, y poi lo tanto sei
piefeiible en timinos uel ciiteiio uel vAN, poique su contiibucion economica es mayoi.
Esta conclusion iesulta ue la uifeiencia ue peifil uel flujo ue beneficios entie ambos
pioyectos. El Pioyecto A posee un peifil ue beneficios ms significativos los piimeios
aos paia luego ii ueciecienuo, mientias que el Pioyecto B posee un peifil ue beneficios
que va ciecienuo con el tiempo.
El ciiteiio uel vAN uepenue ue la tasa ue uescuento elegiua, y una mouificacion ue la
misma pueue tambin mouificai la ientabiliuau ue los pioyectos y mouificai las
conclusiones a nivel ue aceptaiiechazai un pioyecto o a nivel ue la compaiacion entie
pioyectos ue peifil uifeiente.
Poi ejemplo, si i=u%, entonces ambos pioyectos piesentan la misma ientabiliuau
positiva, y poi lo tanto ambos son aceptables y el tomauoi ue uecision es inuifeiente ue
escogei A o B en caso ue pioyectos mutuamente excluyentes.
vAN (i=u%, Pioyecto A) = $Su = vAN(i=u%; Pioyecto B)
Cuanuo la tasa ue uescuento es u%, entonces no hay piefeiencias tempoiales y es
inuifeiente obtenei los beneficios al piincipio o al final ue la viua util uel Pioyecto.
TablaVI.5
ProyectosAyBmutuamenteexcluyentes

En caso ue piefeiencias tempoiales muy altas, coiiesponuientes a una tasa ue uescuento
ue i=2S%, entonces la ientabiliuau uel Pioyecto A seiia picticamente nula (vAN = u,S) y
el Pioyecto B uejaiia ue sei ientable economicamente (vAN = S,S).

0 1 2 3
VAN(12%) $50,0
0 1 2 3
VAN(12%) $50,0
ProyectoA
AOS
=100+60+50+40
ProyectoB
AOS
=100+40+50+60
127
TablaVI.6
ProyectosAymutuamenteexcluyentes

En iesumen, en timinos ue uecision a paitii uel ciiteiio uel vAN:
(1) En caso ue AceptaiRechazai un pioyecto ue inveision inuiviuual se aplica la Regla
Bsica
Si vAN u el Pioyecto se acepta
Si vAN <u el Pioyecto se iechaza

(2) En caso ue uecision entie alteinativas mutuamente excluyentes

Si vAN(A) > vAN (B) >u se selecciona el Pioyecto A
Si vAN(A) < vAN (B) >u se selecciona el Pioyecto B
Si vAN(A) = vAN (B) >u es inuifeiente seleccionai A o B

0 1 2 3
VAN(12%) $0,5
0 1 2 3
VAN(12%) $5,3
ProyectoA
AOS
=100+48+32+20,5
ProyectoB
AOS
=100+32+32+30,7
VI.A.2
0tio in
Costo
inuepe
EL ciit
valoi a
Bonue
actuali

Ejemp

Se ieto
vI.2)

Ej

A pait
(Benef

ConvenioOPP
ElCriterio
nuicauoi ue i
(RBC) que
enuientes cua
teiio RBC co
actual ue los
e, vA(A) iep
izauos a la ta
lo ue Evalua
oma el mism
emploProy
tii ue los ua
ficios) = $1S7
C
In
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
V
t
PUDELAR/FCEA
delCocient
ientabiliuau
se emple
anuo existen
onsiste en co
costos, en t

piesenta el
asa social ue
cion CB ue
mo Caso antei
yectodeInve
tos uel Ejem
7.928, lo que
Costo
version
$ 120.000
AN(K)=
Metodologa
teoRatioBe
equivalente
ea habitualm
n iestiiccione
ompaiai el v
iminos ue u
valoi actua
uescuento i.
un Pioyecto
iioi que siiv
Tab
ersinindiv
mplo, el vA(C
e peimite cal

Costo
O&M
$ 3.000
$ 3.000
$ 3.000
$ 3.000
$ 3.000
$ 3.000
$ 3.000
$ 3.000
$ 3.000
$ 3.000
$ 16.951
aGeneraldeFor
128
eneficio/Co
al ciiteiio v
mente paia
es piesupues
valoi actual u
n cociente.
alizauo uel
o ue Inveisio
vio ue Ejempl
blaVI.7
vidual:Aplic
Costos) = $1
culai un coci
Ventas
Volumen
12.000
15.000
20.000
20.000
25.000
25.000
25.000
25.000
25.000
25.000
rmulacinyEval
osto(RBC)
vAN es el Rat
a evaluai p
stales.
ue los benefi
l Flujo A u
n inuiviuual:
lo en el Ciite
cacindelC
2u.uuu+$16
iente BC igu
$1,2
$1,2
$1,2
$1,2
$1,2
$1,2
$1,2
$1,2
$1,2
$1,2
VAN(K)=
Precio
de Venta
uacindeProye
io o Cociente
ioyectos ue
icios en iela
e Beneficios
: Ciiteiios vA
eiio vAN (ui
CriterioVAN
.9S1=$1S6.9
ual a 1,uu7.
Beneficio
Directos
$ 14.400
$ 18.000
$ 24.000
$ 24.000
$ 30.000
$ 30.000
$ 30.000
$ 30.000
$ 30.000
$ 30.000
$ 137.92
ectos
e Beneficio
e inveision
acion con el
s o Costos
AN y RBC
iafico vI.1 y
NyRBC
9S1 y el vA
os
s
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
28
129
Ciiteiio ue Becision en el Caso ue Evaluacion Economica Pioyectos Inuiviuuales

El RBC en su foima estnuai incluye en el uenominauoi el valoi actual ue touos los costos,
el costo ue inveision y el costo ue opeiacion y mantenimiento. Be esta maneia el ciiteiio
ue uecision RBC es equivalente al ciiteiio ue uecision vAN sobie la ientabiliuau ue un
pioyecto, y en este caso la Regla Bsica se aplica cuanuo el RBC uebe sei supeiioi a 1
Si vAN u, entonces RBC1
Si vAN < u, entonces RBC<1
Be esta maneia y si se toma en cuenta el ciiteiio RBC, un pioyecto es aceptable uel punto
ue vista ue su ientabiliuau economica cuanuo el cociente RBC es supeiioi o igual a 1. En
caso contiaiio el Pioyecto uebe sei iechazauo.

Ciiteiio ue Becision en el Caso ue Evaluacion Economica Pioyectos Nutuamente
Excluyentes

Sin embaigo, cuanuo se hace la compaiacion entie pioyectos mutuamente excluyentes, el
RBC pueue uai inuicaciones contiauictoiias en timinos ue contiibucion neta a la
economia y poi lo tanto pueue uifeiii con las inuicaciones en base al ciiteiio vAN.

Esta situacion se piesenta en el caso ue uos pioyectos con uifeiente escala en sus costos
como los que se ilustian en la Tabla siguiente.

TablaVI.8:
2ProyectosMutuamenteExcluyentesdeescaladiferente,
AyB,IndicadoresdeBeneficiosyCostos

En este caso, los Pioyectos A y B piesentan un vAN> y el vAN(Pioyecto A) > vAN
(Pioyecto(B).
A paitii uel ciiteiio RBC, ambos pioyectos piesentan una ientabiliuau positiva (RBC>1)
sin embaigo el Pioyecto B posee un RBC supeiioi al uel Pioyecto A. En este caso, el RBC
iefleja una uifeiencia ue BeneficioCostos en timinos ielativos, peio no toma en cuenta la
uifeiencia absoluta entie Beneficio Costo uel pioyecto.
En situaciones, ue este tipo, en los que uos o mas pioyecto mutuamente excluyentes ue
escala uifeiente, el ciiteiio RBC no iesulta auecuauo, paia evaluai la ientabiliuau uesue el
punto ue vista ue su contiibucion neta a la economia es el ciiteiio vAN que peimite sin
ambigeuau estimai la ventaja uel Pioyecto A en ielacion con el Pioyecto B.
Proyecto VA(Costos) VA(Beneficios) VAN(12%) RBC(12%)
A $60,0 $100,0 $40,0 1,667
B $45,0 $80,0 $35,0 1,778
VI.A.3
La TIR
evalua
metou
En lug
y bene
que an
La tasa
Actual
siguien

En aqu
el valo
uescue
el valo
TIR. (v
La TIR
que no
Existen
Pioyec
calcula
escala
conuu
Ejemp
En la T
inuepe
cual in
ConvenioOPP
ElCriterio
R es otio ue
acion econom
uologica y con
ai ue emplea
eficios como
nula los flujos
a inteina ue
l Neto ue la
nte ecuacion
uellos pioyec
oi uel vAN sig
ento. A mayo
oi uel vAN ue
vei uiafico v
R posee una v
o es necesaii
n vaiios inco
ctos que sei
ai la TIR uel
ue tamao, u
cii a una con
lo ue Evalua
Tabla vI.9 s
enuiente ana
ncluye los cos
PUDELAR/FCEA
odelaTasaI
e los inuica
mica pioyec
nceptual con
ai una tasa u
o en el clcu
s ue costos y
ietoino se u
Inveision, e

ctos ue invei
gue una cuiv
oi tasa ue ues
e un Pioyecto
vI.2 Tipo A y
ventaja en la
o uisponei u
onvenientes
in uesciipt
pioyecto, la
ue uifeiente
nclusion inco
cion CB ue
e iealizo el
alizauo en la
stos ue invei
Metodologa
InternadeR
auoi es ue i
ctos inuiviuu
n el valoi Act
ue uescuento
lo uel vAN,
y beneficios u
efine como l
es uecii iep

ision con un
va con penuie
scuento men
o ue Inveisio
uiafico vI.S)
a evaluacion
ue antemano
asociauos a
tos ms aue
a compaiacio
hoiizonte ue
onsistente co
un Pioyecto
clculo ue la
Tabla vI.1 c
ision, los cost
aGeneraldeFor
130
Retorno(TIR
entabiliuau
uales, y que
tual Neto.
pieestablec
con la TIR s
uel pioyecto.
a tasa ue ues
piesenta la
peifil noim
ente negativa
noi sei el vA
on se le ueno
)
ue pioyectos
el costo ue o
al ciiteiio TIR
elante. Peio
on ue ientabi
e viua til, o
n el ciiteiio u
o ue Inveisio
a TIR() paia
coiiesponuie
tos ue 0&N y
rmulacinyEval
R)
que se emp
e tambin t
iua paia actu
e selecciona
scuento que
tasa TIR qu
mal ue flujos
a en funcion
AN. La Tasa u
omina Tasa In
s piivauos as
opoituniuau
R paia la ev
mismo en
iliuau entie
ue uifeiente
ue la vAN m
n inuiviuual:
a el caso uel
ente al flujo
y los Benefic
uacindeProye
plea ampliam
tiene una eq
ualizai el fluj
una tasa ue
peimite anu
ue peimite s
ue costos y b
uel valoi ue
ue Bescuento
nteina ue Re
sociaua con e
uel capital.
valuacion eco
caso ue que
pioyectos u
e peifil temp
s elevauo.
: Ciiteiio TIR
Pioyecto ue
ue Beneficio
cios Biiectos
ectos
mente en la
quivalencia
jo ue costos
e uescuento
ulai el valoi
atisfacei la
beneficios,
la tasa ue
o que anula
toino o
el hecho ue
onomica ue
e se pueua
ue uifeiente
oial, pueue
R
e Inveision
os Netos, el
:
131
TablaVI.9
EjemploProyectodeInversinindividual:AplicacindelCriterioTIR
Ciiteiio ue Becision en caso ue Pioyectos Inuiviuuales..

El ciiteiio ue la TIR consiste en compaiai la Tasa Inteina ue Retoino ue un Pioyecto ue
Inveision con el costo ue financiamiento uel pioyecto o la tasa social ue uescuento (i) en
caso ue Pioyectos ue inveision pblica . El pioyecto sei aceptauo cuanuo la TIR es
supeiioi o igual a i, y iechazauo en caso contiaiio. Be esta maneia:
Si TIR i se acepta el pioyecto (vAN u)
TIR < i se iechaza el pioyecto (vAN < u)
Bonue i iepiesenta la tasa ue uescuento social (o el costo ue opoituniuau uel
financiamiento uel pioyecto)
En la toma ue uecision sobie la ientabiliuau inuiviuual ue un pioyecto ue inveision
inuiviuual, el ciiteiio TIR es equivalente al ciiteiio vAN., ambos ciiteiios coinciuen
cuanuo aceptai o iechazai un pioyecto.
Pioblemas con el ciiteiio TIR en un pioyecto ue inveision inuiviuual.
La TIR ue un pioyecto uepenue uel peifil tempoial uel flujo ue beneficios y costos futuios
uel pioyecto (vei uiafico vI.2) .
El Pioyecto Tipo A piesenta un flujo cionologico ue Costos y Beneficio consiueiauo
noimal. En estos casos la TIR existe y es nica, y su ciiteiio ue uecision paia evaluai
pioyectos inuiviuuales coinciue con el vAN. En los otios casos uesciiptos en el uiafico
vI.2, el clculo ue la TIR uel Pioyecto ue Inveision coiiesponuiente no siempie es posible
o pueue iuentificai ms ue una solucion:
- No es posible encontiai una solucion en el caso cuanuo el flujo ue Beneficio netos es
siempie positivos (Pioyecto tipo B)
0 $ 120.000 $ -120.000
1 $ 3.000 12.000 $1,2 $ 14.400 $ 11.400
2 $ 3.000 15.000 $1,2 $ 18.000 $ 15.000
3 $ 3.000 20.000 $1,2 $ 24.000 $ 21.000
4 $ 3.000 20.000 $1,2 $ 24.000 $ 21.000
5 $ 3.000 25.000 $1,2 $ 30.000 $ 27.000
6 $ 3.000 25.000 $1,2 $ 30.000 $ 27.000
7 $ 3.000 25.000 $1,2 $ 30.000 $ 27.000
8 $ 3.000 25.000 $1,2 $ 30.000 $ 27.000
9 $ 3.000 25.000 $1,2 $ 30.000 $ 27.000
10 $ 3.000 25.000 $1,2 $ 30.000 $ 27.000
Costo O&M = 0,025% * Costo de Inversion TIR 12,2%
" =TIR(G2:G12)
t
Precio
de Venta
132
- No existe una solucion nica paia la TIR ue los pioyectos cuanuo en el flujo ue sus
beneficios netos se alteinan valoies negativos o positivos ue maneia iecuiiente a lo
laigo uel peiiouo ue viua til uel pioyecto. (Pioyectos Tipo B y C). Poi Ejemplo,
cuanuo el Pioyecto iequieie ue una o ms ieinveisiones en el peiiouo ue viua til
(vei Pioyecto tipo C) , o la piesencia ue costos netos significativos al fin uel peiiouo ue
evaluacion como es el caso uel Pioyecto tipo B, cuyo peifil coinciue con un Ejemplo ue
Pioyecto Nineio que iequieie inveitii en altos costos ue mitigacion ambiental al final
ue la viua til ue la explotacion mineia.

Pioyecto tipo A : Peifil Noimal Pioyecto tipo B

Pioyecto tipo C: Explotacion Nineia Pioyecto tipo B

GraficoVI.2ProyectosdeInversinconPerfilescronolgicosdiferentes.
BeneficioNeto
Tiempo
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
BeneficioNeto
Tiempo
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
BeneficioNeto
Tiempo
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
BeneficioNeto
Tiempo
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
133

Ciiteiio ue Becision en el Caso ue Evaluacion Economica Pioyectos Nutuamente
Excluyentes
En el caso ue pioyectos mutuamente excluyentes el ciiteiio ue la TIR pueue uifeiii uel
ciiteiio vAN. 0n ejemplo ue ello, es el caso ue un pioyecto ue pavimentacion ue una
caiieteia, paia el cual se han uiseauo vaiias alteinativas tcnicas ue pavimentacion. La
aceptacion ue una ue estas alteinativas supone excluii las otias.
En el siguiente caso ue Pioyectos mutuamente excluyentes, segn el ciiteiio TIR el
Pioyecto B es piefeiible al Pioyecto A, TIR (B)=2S% > TIR(A)=2u%.
Sin embaigo, ue acueiuo al ciiteiio vAN empleanuo una tasa ue uescuento uel 12%, el
Pioyecto A es piefeiible al pioyecto B, vAN(A)=$14u,9 > vAN(B)=$114,9.
En este caso, ambos ciiteiios llegan a conclusiones contiauictoiias. En esta situacion, el
ciiteiio vAN ueteimina un ianking consistente con el ciiteiio ue eficiencia KaluoiBicks.
TablaVI.10
EjemploProyectosdeInversinmutuamenteexcluyentes:
AplicacindelCriterioTIR
Proyecto
AOS
VAN
(12%)
TIR
0 1 2 3
A $ 1.uuu $ 47S $ 47S $ 47S $ 14u,9 2u%
B $ Suu $ 2S6 $ 2S6 $ 2S6 $ 114,9 2S%

El pioblema con el ciiteiio TIR est ielacionauo con casos paiticulaies ue pioyectos que
piesentan cuivas vAN que se ciuzan (Switching Effect) a paitii ue ueteiminauo valoi ue la
tasa ue uescuento. vei uiafico siguiente uonue se iepiesenta la cuiva vAN ue los
Pioyectos A y B en funcion ue uifeientes valoies ue la tasa ue uescuento.
xii

Bichas cuivas vAN se ciuzan cuanuo el valoi ue la Tasa ue Bescuento iepiesenta 1S% . Es
uecii, que paia una tasa ue uescuento uel 1S% ( i=1S%), el vAN ue ambos Pioyectos es
equivalente, vAN(A; 1S%) = $1u8,2 = vAN (B;1S%). Paia valoies i>1S%, el vAN uel
Pioyecto B es supeiioi al van uel Pioyecto A, y esta ielacion se invieite paia valoies
infeiioies a 1S%, cuanuo vAN(A) > vAN (B). Be esta maneia, el ianking ue estos uos
pioyectos uepenue uel valoi ue la tasa ue uescuento, si la misma es supeiioi o infeiioi al
1S%

134

GraficoVI.3RelacinVANyTIRenelcasodelos
ProyectosmutuamenteexcluyentesAyB

0na maneia ue iesolvei este uilema, es consiueiai un hipottico Pioyecto Inciemental
equivalente al uifeiencial ue ambos pioyectos inuiviuuales, se uecii:
Pioyecto(AB) = Pioyecto(A) Pioyecto(B)
Este pioyecto hipottico, consiueia que uno ue los pioyectos posee costos y beneficios
inciementales y peimite evaluai si ese inciemento en los costos es eficiente ue un punto
ue vista economico. La Tabla vI.11 uesciibe los valoies uel Pioyecto inciemental (AB)
TablaVI.11
EjemploProyectoincrementalEquivalente(AB)AplicacindelCriterioTIR

La TIR ue uicho pioyecto inciemental (AB) es 1S% y iepiesenta el valoi ue la tasa ue
uescuento cuanuo vAN(A)=vAN(B) , es uecii el punto ue ciuce ue ambas cuivas vAN uel
uiafico anteiioi. Como la TIR uel Pioyecto (AB) iesulta supeiioi a la Tasa ue Bescuenta
uel 12% poi lo tanto es ientable aceptai el Pioyecto A y el inciemento ue costos que ello
supone.
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
0,0% 2,5% 5,0% 7,5% 10,0% 12,5% 15,0% 17,5% 20,0% 22,5% 25,0% 27,5% 30,0% 32,5%
V
a
l
o
r
A
c
t
u
a
l
N
e
t
o
TasadeDescuento(%)
GraficodelValorActualNetodelosProyectosAyB
A B
0 1 2 3
AB $500 $219 $219 $219 $26,0 15%
Proyecto
AOS
VAN(12%) TIR
En tim
es infe
benefi
econom
Paia e
mutua
0tios p
La apli
poi lo
selecci
- Lo
- Lo
co
VI
Este ti
los be
conuic
VI.B.1

0n inu
que pi
tasa ue
ConvenioOPP
minos genei
eiioi a la TIR
cios supeiio
mico.
vitai las amb
amente exclu
pioblemas a
icacion uel ci
tanto con el
ion ue Pioye
os Pioyectos
os Pioyectos
ostos y benef
.B.INDICAD
po ue inuica
eneficios iele
ciones siguien
muy al
satisfe
pioyecto
ElCriterio
uicauoi peiti
iesentan ben
e uescuento
PUDELAR/FCEA
iales, si la Ta
R uel pioyecto
ies iesulta m
bigeuaues c
uyentes, es ie
sociauos a la
iiteiio TIR p
Ciiteiio Nej
ctos ue Invei
s ue Inveisio
piesentan u
ficios con pei
DORESCOST
auoies se em
evantes ue
ntes:
ltos benefic
chas.
os con benef
oValorActua
inente paia
neficios simi
social (i) :
Metodologa
asa ue Bescue
o inciementa
ms ientable
con la aplicac
ecomenuable
a aplicacion u
iesenta uive
oia ue Paiet
ision mutuam
n a evaluai p
uifeiente hoii
ifil cionologi
OEFICIENCI
plea en aque
un Pioyecto
ios asociauo
ficios equival
aldeCostos
evaluai las a
ilaies, es el
aGeneraldeFor
135
ento social o
al, entonces
y aceptailo
cion uel ciite
e apoyaise si
uel Ciiteiio T
igencias con
o o KaluoiB
mente excluy
piesentan uif
izonte ue viu
ico muy uifei
IA
ellos casos en
o ue inveisi
os a las nec
lentes, peio q
sSocioEcon
alteinativas
valoi actua
rmulacinyEval
o el costo ue
el Pioyecto a
es eficiente
eiio TIR en la
empie en el
TIR.
n la aplicacion
Bicks) en los
yentes o com
feiente escal
ua til, o si p
iente peifil t
n que es uific
on, peio qu
cesiuaues so
que uifieien
nmicos
ue pioyecto
al ue los Cos
uacindeProye
opoituniuau
alteinativo c
uesue el pun
a uecision ue
ciiteiio uel v
n ue ciiteiio
siguientes c
mplementaiio
la ue tamao
iesentan fluj
tempoial
cil meuii y v
ue cumple c
ociales que
en sus costo
os nicos no
tos uesconta
ectos
u uel capital
on costos y
nto ue vista
e Pioyectos
vAN.
vAN ( y
asos ue
os cuanuo:
os entie si
jos ue
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on las uos
ueben sei
os.
iepetibles,
auos poi la
VI.B.2
El ciit
inuicau
geneia
hoiizo
El CAE
costos
valoi A
Bonue

VI.B.3
El anl
benefi
casos,
cuanti
El inu
uepen
alteina
Bonue
se ben

ConvenioOPP
ElCriterio
teiio uel Cos
uoi ue ienta
an beneficios
onte ue viua
E emplea un
o beneficios
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xiii
Be
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CAEt = Cost
i= iepiesen
n= es la uui
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a lo laig
ElCriterio
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cios uistinto
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ficauos en un
icauoi ue co
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ativamente
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PUDELAR/FCEA
oCostoAnua
sto Anual Eq
abiliuau que
s equivalente
til significat
mtouo que
s, conviitin
maneia que
to anual equi
nta la tasa ue
iacion ue viu
o beneficios
go ue toua su
oCostoEfica
ficacia se uti
os, los cuale
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niuaues fisic
ostoefectiviu
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beneficiaiios
mplementac
Metodologa
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e es ielevant
es peio que s
tivamente ui
se apoya en
nuolo en un
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ivalente paia
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) = es el valo
viua til.
acia
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s no pueuen
o pueuen se
as especifica
uau se expi
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aGeneraldeFor
136
nte(CAE)
AE (o Benef
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uel 12%
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esa como el
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rmulacinyEval
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ntos anuales
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uos peio si c
en uniuaues
l cociente en
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nmeio ue p
ision.
uacindeProye
Equivalente)
ctos o altein
stiuctuia ue
ual ue un fluj
constantes
beneficios ue
ioyectos que
cuantificauos
monetaiias p
ntie el vA(C
ision:
peisonas o fa
ectos
emplea un
nativas que
costos y un
jo inicial ue
ue mismo
el Pioyecto
e piesentan
s. En estos
pueuen sei
C) o el CAE
amilias que
137
IV.C. OTRASSITUACIONESPARTICULARESYLAAPLICACINDELCRITERIODE
DECISINDEEFICIENCIAECONOMICA
Como se ha mostiauo en los casos anteiioies, el ciiteiio vAN se compoita ue maneia

consistente con el ciiteiio ue eficiencia economico a la KaluoiBicks. Sin embaigo algunas
situaciones paiticulaies en que el inuicauoi ue ientabiliuau vAN uebe sei mouificauo o
completauo paia iesolvei la seleccion ue Pioyectos ue Inveision en uos situaciones
concietas:
(i) cuanuo la uecision ue inveision se uebe iealizai en un contexto ue iestiiccion
piesupuestal,
(ii) cuanuo la uecision se iealiza compaianuo uos o ms pioyectos con uifeiente
uuiacion ue sus iespectivos hoiizontes ue viua til.

Ciiteiio ue Becision en un contexto ue iestiiccion piesupuestal
Existen situaciones en que no se pueuen implementai touos los pioyectos piopuestos
aunque stos piesenten una ientabiliuau economica positiva, uebiuo a la existencia ue
limitaciones piesupuestales ue los oiganismos pioponentes, lo que limita la
uisponibiliuau ue fonuos paia el financiamiento ue los pioyectos ue inveision
En esos casos, no siempie la seleccion uel Pioyecto con mayoi vAN gaiantiza la
maximizacion uel vAN global ue la caiteia ue pioyectos. Alteinativamente, esa
maximizacion se alcanza meuiante la implementacion ue una combinacion ue pioyectos
ms pequeos con menoi vAN inuiviuual, peio evaluauos conjuntamente maximizan el
vAN ue la caiteia.
El Tabla vI.12 iesume la situacion ue S Pioyectos ue Inveision ientables economicamente
(ciiteiio vAN>u a la tasa i=12%) , que pouiian sei implementauos a paitii ue la
uisponibiliuau ue un Piesupuesto ulobal limitauo a $8uu mil.
Bonue,
vA(K) = valoi Actual uel Costo ue la Inveision
vA(B0&N)= valoi Actual ue los Beneficios Netos (Beneficios Costos ue
0peiacion y Nantenimiento)
vA(BK0&N)= valoi Actual Neto = valoi Actual (Beneficios Costo ue Inveision
Costos ue 0peiacion y Nantenimiento)
RBNI = vA(K)vA(B0&N)
138
TablaVI.12
OrdenamientodeProyectossegnVANyRatioBeneficionetoInversin
ProyectosdivisiblesenComponentes(enmilesde$)

Projecto VA(K) VA(BO&M)
VAN
VA(BK
O&M)
Ranking RBNI Ranking
A 1uu 1Su 30 5 1,Su 2
B 4uu 4SS SS 4 1,u8 S
C 2uu SuS 103 1 1,52 1
B 4uu 494 94 2 1,24 S
E Suu SS8 S8 S 1,12 4

A pesai ue que los S pioyectos cumplen touos con el ciiteiio uel vAN, solamente un
subconjunto poui sei implementauo uebiuo a la iestiiccion piesupuestal ue $8uu mil.
Poi lo tanto, es necesaiio iealizai un oiuenamiento y seleccionai la mejoi combinacion.
Be acueiuo con el ciiteiio vAN, los S pioyectos se oiuenaiian ue la siguiente maneia: C,
B,E, B, A; y ue acueiuo con el Piesupuesto uisponible solamente poui sei implementauos
los pioyectos C y B. Con el saluo ue $2uu se pouiia financiai hasta un 4u% uel Pioyecto E,
en el caso ue que el mismo sea uivisible y se pueua iealizai poi componentes. Be esta
maneia, el vAN ue esta caiteia iepiesentaiia un total ue $22u (=$1uS+$94+$S8*4u%)
Be acueiuo con le ciiteiio RBNI, es uecii el valoi Actual uel Beneficio Neto poi $ Inveitiuo
(el Beneficio neto se calcula como la uifeiencia entie los Beneficios y el Costo ue 0peiacion
y Nantenimiento anuales) mouifica el oiuenamiento ue los Pioyectos ue la maneia
siguiente: C, A,B, E, B. Be acueiuo con el piesupuesto uisponible ue $8uu, este ciiteiio
peimite financiai los pioyectos C, A, B y 2u% uel E. Be esta maneia el vAN ue esta nueva
caiteia ue pioyectos iepiesentai un total ue $2S9 (=$1uS+$Su+$94+$S8*2u%).
Este ejemplo muestia, que en el contexto ue una iestiiccion piesupuestal que limita el
nmeio total ue pioyectos a implementaise, el ciiteiio RBNI es supeiioi al ciiteiio vAN
paia iuentificai subconjuntos ue pioyectos que maximizan el vAN ue la caiteia ue
pioyectos a implementaise.

Ciiteiio ue Becision en un contexto ue iestiiccion piesupuestal y Pioyectos inuivisibles
En el caso ue que los pioyectos no sean uivisibles en componentes, el pioblema ue la
iuentificacion ue la Caiteia optima a implementai se vuelve un poco ms complejo. Antes
ue llegai a una conclusion uefinitiva, es necesaiio evaluai el valoi actual ue los beneficios
netos ue touas las alteinativas ue asignacion ue uel piesupuesto uisponible que
maximicen el vAN global ue la caiteia.
En el ejemplo siguiente se ilustia la situacion ue 4 pioyectos ientables economicamente,
peio que estn limitauos poi un piesupuesto global ue $Suu mil. Be acueiuo a ambos
ciiteiios vAN y RBNI, la iecomenuacion es implementai el pioyecto C el cual geneiai un
vAN=$1u4 mil. Esta alteinativa, empleai un piesupuesto ue $2uu mil, y queuaian $1uu
139
mil sin sei empleauos uel Piesupuesto ulobal inicialmente asignauo a la Agencia o
Ninisteiio.
0n teicei ciiteiio pouiia consiueiaise, en funcion ue asignai el 1uu% uel Piesupuesto
uisponible en pioyectos ientables, y que maximicen el valoi actual ue los Beneficio Netos
(vA BeneficiosvA Costos 0&N). En el Ejemplo ilustiauo en la Tabla, la Alteinativa ue
implementai los Pioyectos A y B, con menoi RBNI y vAN, peimiten maximizai el
vA(Beneficios Netos) el cual iepiesenta un total ue $ SS1 mil, supeiioi al valoi $Su4
coiiesponuiente al vA (Beneficios netos) uel Pioyecto C.
TablaVI.13
OrdenamientodeProyectos
IndivisiblesenComponentes(enmilesde$)

Projecto VA(K) VA(BO&M)
VAN
VA(BK
O&M)
Ranking RBNI Ranking
A 12S 162 S7 S 1,Su 2
B 17S 189 14 4 1,u8 4
C 2uu 304 1u4 1 1,52 1
B 4uu 496 96 2 1,24 S

En un contexto ue limitacion piesupuestal y cuanuo se iequieie oiuenai la caiteia ue
pioyectos ue inveision paia seleccionai un subconjunto ue entie ellos, el ciiteiio que
peimite maximizai el vAN ue uicho subconjunto es el RBNI (Ratio Beneficio Neto poi $
Inveitiuo).
En estos casos la aplicacion uel ciiteiio uel vAN ue caua pioyecto inuiviuual no siempie
peimite optimizai la uecision ue inveision.

Cuanuo los pioyectos no son uivisibles en componentes, entonces, el anlisis uebe
consiueiai en piimei lugai si el Piesupuesto pueue sei asignauo totalmente o solamente
ue maneia paicial. En caso ue asignacion paicial uel Piesupuesto, se evaluain touas
posibles combinaciones con el objetivo ue optimizai el Piesupuesto que sei asignauo y
maximizai el valoi Actual ue los Beneficios Netos (vA(B 0&N)).

Ciiteiio ue Becision en un contexto ue Pioyectos con uifeientes hoiizontes ue viua til.
En numeiosos pioyectos, las alteinativas ue implementacion pueuen piesentai
uuiaciones ue viua til uifeientes. En estos casos, la aplicacion uel ciiteiio uel vAN
iequieie que se iealicen ueteiminauos ajustes que tomen en cuenta uichas uifeiencias
entie las alteinativas mutuamente excluyentes a evaluai.
Segn la especificiuau ue los pioyectos a sei evaluauos, existen uos mecanismos ue ajuste
posibles: (i) ajustai touos los pioyectos paia que cubian la misma cantiuau ue aos, (ii)
140
conveitii el flujo inicial ue costos o beneficios uel pioyecto poi ao en un flujo anual
equivalente ue costos o beneficios constantes.
En la Tabla vI.1S se iesume los uatos ue costos ue 2 pioyectos alteinativos ue
infiaestiuctuia paia iiego, los cuales piesentan uifeientes costos ue inveision y ue
0peiacion y mantenimiento, y ue uuiacion ue viua til.
TablaVI.14
EjemplodeProyectosconbeneficioscomparables
perodiferenteduracindevidatil

Proyecto
Costo
Inversin
Costos
Anuales
Aosde
VidaUtil
VAN
(r=12%)
A $4u.uuu $2.8uu 4 $48.SuS
B $28.uuu $4.4uu S $S8.S68

En este caso la compaiacion uel valoi Actual ue los Costos ue caua pioyecto inuica que el
Pioyecto B piesenta menoies costos. Sin embaigo, el vAN no toma en cuenta que el
Pioyecto A peimite, iesulta ms costoso peio tiene la paiticulaiiuau ue que
infiaestiuctuia ue iiego se mantiene til ms tiempo. Bos ajustes posibles pueuen sei
empleauos paia tomai en cuenta las uifeiencias en la uuiacion ue viua til entie el
Pioyecto A y B.
Alteinativamente 1: Ajustai el hoiizonte ue viua til ue los pioyectos paia que sean
compaiables.
En este caso, el pioceuimiento ue ajuste consiste en ieuiseai caua uno ue los Pioyectos
paia gaiantizai que ambos piesenten la misma uuiacion ue viua til. Como el minimo
comn uenominauoi ue la uuiacion ue viua til ue ambos pioyectos es 12, el ieuiseo
consiste en que el Pioyecto A sei evaluauo en un hoiizonte ue 12 aos ue viua til, lo que
supone consiueiai S ienovaciones. Be maneia equivalente, la evaluacion uel Pioyecto B en
un hoiizonte ue 12 aos ue viua til, es uecii 4 ienovaciones. En la Tabla vI.1S se ilustia el
flujo ue ambos Pioyectos ieuiseauos paia un hoiizonte ue 12 aos.
TablaVI.15
EjemplodeProyectosconbeneficioscomparables
perodiferenteduracindevidatil
Alternativa:HorizontedeVidatilAjustado

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
$40,0 $2,8 $2,8 $2,8 $2,8 $2,8 $2,8 $2,8 $2,8 $2,8 $2,8 $2,8 $2,8
$40,0 $40,0
$40,0 $2,8 $2,8 $2,8 $42,8 $2,8 $2,8 $2,8 $42,8 $2,8 $2,8 $2,8 $2,8 $98,9
$28,0 $4,4 $4,4 $4,4 $4,4 $4,4 $4,4 $4,4 $4,4 $4,4 $4,4 $4,4 $4,4
$28,0 $28,0 $28,0
$28,0 $4,4 $4,4 $32,4 $4,4 $4,4 $32,4 $4,4 $4,4 $32,4 $4,4 $4,4 $4,4 $99,5
Proyecto VA(Costos)
A
B
AOS
0na ve
peimit
costos
Altein
La apli
ue la
iazona
pioyec
minim
Altein
flujo in
valoi A
Bonue

La imp
calcula
viua
factoi
uel pio

Proye
A
B

ConvenioOPP
ez ajustauos
te ue coiiob
en ielacion
ativa 2. Emp
icacion uel a
uuiacion ue
ablemente m
ctos con 1S,
mo comn uen
ativamente,
nicial ue cost
Actual. Be m
e .
CAEt = Cost
i= iepiesen
n= es la uui
vA (costos
a lo laig
plementacio
a el valoi Act
til, (ii) se co
ue anualiuau
oyecto.
ecto
0
$4u,u
$28,u
PUDELAR/FCEA
los pioyecto
boiai que en
con el Pioye
pleo uel Costo
ajuste uel hoi
e viua til u
manejable. C
17 y 19 ao
nominauoi e
el ciiteiio u
tos, conviiti
maneia que:
to anual equi
nta la tasa ue
iacion ue viu
o beneficios
go ue toua su
n uel inuica
tual ue touos
onvieite uich
u financieia c
Ejemplode
pero
Alternat
A
1
u $2,8
u $4,4
Metodologa
os paia hacei
n iealiuau el
ecto A.
o Anual Equi
iizonte ue vi
ue los pioye
Como conti
os iespectiva
es 484S aos
ue Costo An
nuolo en un
ivalente paia
e uescuento u
ua til uel Pio
) = es el valo
viua til.
auoi CAE pa
s los Costos
ho valoi Act
coiiesponuie
Tab
Proyectosc
odiferented
tiva:CostoA
OS
2 3
$2,8 $2,8
$4,4 $4,4
aGeneraldeFor
141
ilos compaia
l Pioyecto B
valente.
iua til, uepe
ectos a sei
iaejemplo, c
amente ue uu
.
nual Equivale
n flujo ue mo

a el ao t
uel 12%
oyecto
oi actual ue l
aia un pioye
(o Beneficios
tual en las an
ente, tomanu
blaVI.16
conbenefici
duracinde
AnualEquiv
A
v
4
8 $2,8
4
rmulacinyEval
ables, la apli
piesente m
enue ue que
evaluauos i
consiueiemo
uiacion ue vi
ente CAE (o
ontos anuales
los costos o b
ecto se ieali
s) uel Pioyec
nualiuaues c
uo en cuenta
ioscompara
evidatil
valente(CAE
Aos
ue
viua
0til
VA
Cost
4 $48
S $S8
uacindeProye
icacion uel ci
maiginalment
el comn ue
iepiesente u
s la evalua
iua til. En e
o Beneficios)
s constantes
beneficios ue
iza en 2 eta
cto a lo laigo
constantes a
la uuiacion
ables
E)
A
tos
Fact
Anuali
consta
8,S u,S292
8,6 u,416S
ectos
iiteiio vAN
te menoies
enominauoi
un nmeio
acion ue S
este caso, el
emplea el
ue mismo
el Pioyecto
apas: (i) se
o ue toua su
plicanuo el
ue viua til
toi
iuau
ante
CA
S444
$15,
4898
$16,
AE
,97
,06
142
Los iesultauos ue la aplicacion uel mtouo uel CAE paia ambos Pioyectos, confiiman que
el Pioyecto A iepiesenta la alteinativa ue menoi costo.

En conclusion, cuanuo los pioyectos a evaluai piesentan uuiacion ue viua til uifeiente, el
ciiteiio vAN no pueue aplicaise uiiectamente, y uebe sei ajustauo meuiante el factoi ue
anualiuau constante (CAE) o ajustauo paia uisponei ue plazos ue viua til compaiable.

143
ANEXOVII:EJEMPLODEANALISISCOSTOBENEFICIO(ACB)DEUN
PROYECTODEINVERSINPBLICA
1 EvaluacinACBprivado.(avaloresdepreciodemercado)
1.1 CostototaldelaInversin
1.2 CostosdeOperacinyMantenimiento
1.3 Ingresostotales
1.4 RentabilidadprivadadelProyectodesdeelpuntodevistaprivado
1.1 CostototaldelaInversin
Elprimer pasoen la evaluacin ACB privado es la estimacin del costo total de inversin.
Para ello es necesario definir inicialmente el horizonte temporal de la inversin, el cual
representa el nmero mximo de aos para los cuales se van a determinar los flujos de
costoseingresos.
Lasproyeccionesdecostosybeneficiosfuturosserealizarnenfuncindelavidatildel
proyecto desde el punto de vista econmico y del objetivo de englobar su impacto a
medianoylargoplazo.
En general para la mayora de los proyectos de infraestructura pblica en Transporte,

Energa, Agua y Saneamiento, el horizonte temporal de referencia es al menos 25 aos y
de 10 a 15 aos para aquellos proyectos de inversin productiva o servicios en
Telecomunicaciones,yotrasindustriasoservicios.
UnavezdefinidoelhorizontetemporaldelACB,loscostosdeinversinseclasificanen:
Inversindirecta
Costosdestartupyotrosgastosiniciales
ModificacindelcapitaldetrabajodurantetodoelhorizontetemporaldelProyecto.
1.1.1 LaInversinDirecta
La inversin directa es en la mayora de los casos el componente ms importante del

costodeinversindirecta.Lafuentedeinformacindelcostodeinversindirectason
los estudios de prefactibilidad y corresponden a los gastos incrementales para la
adquisicin de los activos fijos: compra de tierra, construccin o adquisicin de
edificiosycompradeequipamiento.Estosgastosserncalendarizadosdeacuerdoa
lainformacintcnica.
El valor residual de estos activos fijos ser incorporado en el flujo de costos de
inversindirectaalfinaldelperiododeanlisisconsignonegativo,yaquerepresenta
unflujodeentrada.

144
1.1.2 CostosdeStartupyotrosGastosinicialesdelainversin
De acuerdo a definiciones convencionales en ACB (ver Manuales ONU y OCDE), se

considerarncostosdeinversindirectatambintodosaquelloscostosincrementales
incurridosduranteel periodoinicialasociadasalasactividades queserequierenpara
implementar el proyecto de inversin. Este rubro incluye aquellos costos de startup
como: los estudios preparatorios (estudios de factibilidad), otros costos de la fase de
implementacin como algunos servicios de consultoras, gastos de capacitacin y
entrenamiento,gastosenI&Doencompradepatentes,etc.
1.1.3 ModificacionesenelCapitaldeTrabajo
Enalgunoscasos,particularmenteenproyectosdeinversinenelsectorproductivoo
servicios, resulta posible determinar los requerimientos de inversin inicial en capital
detrabajo.Laestimacindependedelanlisisdedemanda,delsistemadegestinde
inventarios que se implementar y de las previsiones futuras de requerimientos de
caja.
Tabla1
EjemplodeProyectodeInversin(HorizonteTemporaln=10aos)
CostosdeInversin(enmillonesde$apreciodemercado)
1.2 CostodeOperacinyMantenimiento.
El segundo paso de ACB privado es el clculo de los costos de O&M, los cuales incluyen los
gastosasociadosalacompradebienesyservicios,quenorepresentanungastodeinversin
yaquesonconsumidosencadaperiodoyestnasociadosaldesarrollodelproyectoens.
Este componente incluye los siguientes grandes rubros: costos de produccin (consumo de
materiaprimayservicios,manodeobra,mantenimientoygastosgeneralesdeproduccin),y
los gastos de administracin y otros gastos generales relacionados con el desarrollo del
Proyecto.
COSTOSdeINVERSION 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Tierra 40,00
Construcciones 70,00
Equipamiento 43,00 25,00 26,00
Ampliacion 3,00
ValorResidual 12,00
SubTotalInversionDirecta 153,00 0,00 0,00 25,00 3,00 0,00 26,00 0,00 0,00 12,00
Permisos/Patentes 5,00
OtrosGastos 2,00
SubTotalOtrosCostos 7,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
CapitaldeTrabajo 5,00 4,00 4,00 1,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
TOTALCOSTOSdeINVERSION 165,00 4,00 4,00 24,00 3,00 0,00 26,00 0,00 0,00 12,00
AOS
145
En ACB, el flujo de costos de O&M no incluye aquellos rubros que no generan un gasto
efectivo para la empresa u organismo ejecutor, a pesar de que si formen parte de su
contabilidad.Entreestosrubrosaexcluirfiguranlossiguientestems:
Ladepreciacincontableenlamedidaquenorepresentaunpagoefectivo
Lareservadecostosfuturosderemplazodeactivosfijos
Lareservaporcontingencias.EnACBlaincertidumbreenlosflujosfuturosdecostoso
ingresosserntomadosencuentaenelmarcodelAnlisisdeRiesgo.
ElpagodeinteresesodeimpuestosdirectosasociadosalCapitalolosingresosnoseincluyen
enelACBprivado,yaqueconvencionalmentelosclculosserealizanpreviodeducciones.
1.3 FlujodeIngresosdelProyectodeInversin.
Numerososproyectos deInversin Pblica pueden generar ingresos por la venta de bienes y

servicios, como por ejemplo: servicio de agua potable y saneamiento, los proyectos de
transporteyenerga,saludpblica.Estosingresossern calculadosapartirdelaprevisinde
lacantidaddeserviciosoproductosaconsumirseyalpreciodemercadoquesernofrecidos.
Engeneral,nosonincluidosenelanlisislastransferenciasnilossubsidiosrecibidosporparte
de las autoridades estatales, ni tampoco el IVA u otros impuestos indirectos cuyo pago es
transferido a los consumidores, y que en definitiva sern devueltos a la administracin
impositiva.
Tabla2
CostosdeO&MeIngresos(enmillonesde$apreciodemercado)

COSTOSDEO&M 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Materiaprima 0,00 23,00 23,00 37,00 37,00 37,00 37,00 37,00 47,00 47,00
ManodeObra 0,00 23,00 23,00 32,00 32,00 32,00 32,00 32,00 38,00 38,00
Energia 0,00 2,00 2,00 2,00 4,00 4,00 4,00 4,00 4,00 4,00
Mantenimiento 0,00 3,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00
Costosadministrativos 0,00 5,00 21,00 21,00 22,00 22,00 22,00 22,00 22,00 22,00
TOTALCOSTOSdeO&M 0,00 56,00 75,00 98,00 101,00 101,00 101,00 101,00 117,00 117,00
INGRESOS 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
ProductoA 0,00 32,40 72,00 76,80 76,80 76,80 76,80 76,80 76,80 76,80
ProductoB 0,00 16,50 60,50 60,50 68,20 68,20 68,20 68,20 68,20 68,20
TOTALINGRESOS 0,00 48,90 132,50 137,30 145,00 145,00 145,00 145,00 145,00 145,00
146
1.4 RentabilidadprivadadelProyectodeInversin.
ElltimopasoenelACBprivadoescalcularlarentabilidadeconmicadesdeelpuntodevista
privadodelProyectodeinversin.
Losindicadoresderentabilidadmshabitualesson(verAnexo):
elValorActualNetodelosflujosdecostoseingresosdelProyectodeInversin
LaTasaInternadeRetorno
El clculo de la rentabilidad a nivel privado de la Inversin permite medir la capacidad de los

ingresos netos del proyecto para cubrir los costos de la inversin. La Tabla resume la
informacinapreciodemercadodelosflujosdecostoseingresosdelEjemploanalizado.
Tabla3
FLUJONETODECAJA(enmillonesde$apreciodemercado)
yRENTABILIDADeconmicoprivada
ElVAN(actualizadoaunatasadel12%)representaelValoractualnetodelosflujosdecostoe
ingresos descontados a una tasa de descuento del 12% anual. Esta tasa de descuento
representa la tasa de referencia para el proyecto. El factor de descuento se calcula de la
manerausual:
Foctor Jc cscucnto =
1
(1 + i)
t
Donde: i:representalatasadedescuentodereferencia
t:representaunindicadordeltiempocronolgico
t=(aocorrienteao1)
El resultado del anlisis de rentabilidad del Proyecto de inversin permite evaluar el

desempeo econmico del Proyecto desde el punto de vista de la empresa u organismo
ejecutor independientemente de la modalidad de financiamiento. En el caso del Ejemplo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
COSTOSdeINVERSION 165,00 4,00 4,00 24,00 3,00 0,00 26,00 0,00 0,00 12,00
COSTOSdeO&M 0,00 56,00 75,00 98,00 101,00 101,00 101,00 101,00 117,00 117,00
INGRESOS 0,00 48,90 132,50 137,30 145,00 145,00 145,00 145,00 145,00 145,00
FLUJOSNETOSDECAJA 165,00 11,10 53,50 15,30 41,00 44,00 18,00 44,00 28,00 40,00
FactordeDescuento 1,00 1,12 1,25 1,40 1,57 1,76 1,97 2,21 2,48 2,77
FLUJOSNETOSDECAJA(descontado) 165,00 9,91 42,65 10,89 26,06 24,97 9,12 19,90 11,31 14,42
VAN(12%) 15,59
TIR 9,8%
B/Cratio 0,98
AOS
147
analizado, el proyecto genera un flujo de ingresos netos que descontados a la tasa del 12%
permitencubrirel98%flujodecostosdeinversindirectaydeO&M.
DeestamaneraelproyectonoesrentableconunVAN(12%)=$15,59(enmillonesde$)yuna
TIR9,8%(pordebajodelatasadereferenciadel12%).

148
2 EvaluacineconmicaAnlisisCostoBeneficio(ACBavaloresdepreciodecuenta)
2.1 PreciosdeCuenta,RelacindePreciodeCuentayFactoresde
Conversin
2.2 ConversindelosCostoseIngresosapreciodeCuenta
2.3 ValuacindelasExternalidadesdelproyectodeInversin
2.4 RentabilidadEconmicadelproyectodeInversin
El anlisis econmico ACB evala el proyecto desde el punto de vista de su contribucin al

bienestareconmicodelasociedadensuconjunto..
El concepto clave del ACB econmico es la identificacin de todos los beneficios econmicos
directos y externalidades del proyecto de inversin y el empleo de los precios sombra o
preciosdecuenta,basadosenelvalorsocialoloscostosdeoportunidadparalasociedadde
los recursos empleados. Por otro lado, la tasa de descuento corresponde a la tasa Social de
Descuentoquereflejalaspreferenciasintertemporalesparalasociedad.
Todos los proyectos de inversin generan externalidades (positivas o negativas) para la
sociedad o la economa en su conjunto, que deben ser tenidos en cuenta en una evaluacin
enfocadadesdeelintersdelasociedadensuconjunto.
En numerosos casos no existe un mercado que opere con las transacciones de determinados
bienes o servicios, y por lo tanto no existen los precios de mercado correspondientes. Los
bienespblicospurosomixtossonunejemplotpico.
Por otro lado, los precios de mercado no reflejan necesariamente el valor real o costo de
oportunidadparalasociedaddelosrecursosempleadosenlaimplementacinydesarrollode
unproyectodeinversin.
Estoesasdebidoaque enmuchossectoreslospreciosnosefijande maneracompetitiva,y
estninfluenciadosporcomportamientosmonopolsticosuoligopolsticos,porlapresenciade
mecanismos de regulacin estatal en la fijacin de algunos precios o en los convenios
salariales o la fijacin del salario mnimo. La presencia de impuestos (cuando no son
correctivosdealgunaexternalidad)odesubsidiosaniveldeunsectordelaeconomahace
quelospreciosdemercadonoreflejennecesariamenteelverdaderocostodeoportunidadde
losbienesoservicios.
La metodologa de los precios de cuenta consiste en valuar (monetizar) los costos y
beneficioseconmicosenbaseavariastcnicas:
Convertir los precios de mercado en precios de cuenta, mediante el empleo de las
Relaciones de Precio de Cuenta (RPC) o los Factores de Cuenta (FC). Desde 1985
algunos parmetros nacionales de RPC y FC han sido establecidos y actualizados a
niveldeOPPparaalgunossectoresclaves.
Lavaluacindelasexternalidadesy/olosbeneficiosocostosasociadosalosbienesy
servicios que no son transados en ningn mercado (por ejemplo: servicios
149
ambientales, o mejora de la calidad ambiental en el territorio) mediante tcnicas

estndarescomolosPreciosHednicos,laValuacinContingente,elCostodeViaje,
2.1 PreciosdeCuenta,RelacindePreciodeCuentaCyFactoresdeConversin
Los Precios de cuenta o Precios Sombra representan los parmetros a nivel de la economa
nacional,quepermitendarleconsistenciaalaevaluacineconmicadeproyectosdeinversin
yalacomparacinentrediferentesproyectos.PordefinicinelPreciodeCuentadeunbieno
servicio producido representa el costo de oportunidad de producirlo en trminos de un
numerario(divisaoingresointerno).
Si el precio de mercado de un Bien o Servicio no refleja los costos de oportunidad para
producirlos, el anlisis econmico de los proyectos requiere identificar la Razn de Precio de
Cuenta (RPC) que permita convertir el valor a previo de mercado en valor econmico (en
trminosdelcostodeoportunidadparaproducirlo).
ElRPCpordefinicinsecalculacomoelcociente:
RPC =
Prccio Jc Cucnto
Prccio Jc mcrcoJo
El Factores de Conversin (FC) de un sector o de una actividad especfica corresponde a la

sumaponderadadeRPCdelostemsorubrosquelacomponen.
2.1.1 Valuacindelospreciosdecuentasegntipodebieneconmico
Parafinesdelavaluacineconmicasemanejantrestiposdebieneseconmicos:
Losbienesproducidosenelmargen
Losbienescomerciadosenelmargen
Losbienesenofertafija
UnBien econmico se considera producido en el margen si la demanda marginal por dicho
bienessatisfechamedianteunaproduccinadicional.
SeconsiderarqueunBienescomerciadoenelmargencuandolademandaexcedentepor
el mismo se abastece totalmente aumentando sus importaciones o reduciendo sus
exportaciones.Semanejansituacionesintermedias,enlascualeselbienpuedeserclasificado
comosemicomerciadoenelMargencuandolademandaadicionalseabasteceenpartepor
incremento de importaciones o reducciones de exportaciones, y en parte por produccin a
niveldelaeconomanacional.
150
Unbieneconmicoseconsideraenofertafijacuandolademandaadicionalnoseabastece
medianteunaproduccinadicional,sinoqueelincrementodeofertaparaunosconsumidores
secompensaconunareduccindelacantidadutilizadaporotrosconsumidores.
Elpreciodecuentadeunbienproducidoenelmargenesigualalasumatotaldeloscostos
de produccin (incluyendo los costos de operacin y mantenimiento y los costos de capital)
valuadosapreciosdeeficiencia.
El precio de cuenta de los Bienes Comerciados se valan en forma directa a partir de los
preciosdefrontera.Enelcasodeunbienimportadoenelmargen,supreciodecuentaes
igualalasumadelvalorCIF(valuadoapreciodecuentamediantelaRPCdeladivisa)mslos
costos a precio de cuenta de los servicios producidos en el margen (servicios portuarios,
transporte y servicios comerciales) vinculados a la internacin y traslado del bien hasta el
usuario.
ElpreciodecuentadelosBienesenofertafijasecalculaapartirdelvalorsocialasociadoala
reduccinenlautilizacindelbien.Enestecaso,seconsideraquelepreciodemercadorefleja
ladisposicinapagarpordichobienyreflejalautilidadsocialdelconsumosacrificado.Porlo
tanto,elRPCdeunbienenofertafijaesigualalaunidad.
2.1.2 Dos Ejemplos Ilustrativos de clculo de factores de Conversin: las

ConstruccionesdeEdificiosindustrialesylosinsumosimportadosparalaindustria.
ElFactordeConversinparalaConstruccindeEdificiosindustrialesdebetomardosaspectos:
(1)laestructuraporcentualdelostemsorubrosbsicosquelocomponen,(2)losRPCdecada
unodeesostems.
EnlaTablasiguienteseresumeamododeilustracinlacomposicinporcentualyelvalorde
los RPC respectivos. El Factor de Conversin en este caso demostrativo es de
FC(construcciones)=0,90.
Tabla4EjemplodeProyectodeInversin(HorizonteTemporaln=10aos)
Composicion
en%delTotal
RPC
Calificada 5% 1,00
NoCalificada 17% 0,80
Nacionales 42% 0,95
Importados 0% 0,88
Nacionales 5% 0,95
Importados 8% 0,87
Nacionales 0%
Importados 23% 0,84
100% 0,90
FactordeConversinCostodeConstrucciones
Costo
MdeO
Materiales
Equipos
Comustibles&
Lubricantes
Total
151
ParacalcularelFactordeConversindelosinsumosimportados(porEjemplo,Combustibleso
Insumos industriales importados) se deber tomar en cuenta el valor CIF del insumo y los
costos de internacin y transporte desde la fronterahastael usuario. En la Tabla siguiente
seresumeamododeilustracinelFactordeConversindeuninsumoimportadotipo.Eneste
casoelFC(Insumoimportado)=0,85
2.1.3 RPCyFCempleadosenelEjemplodeProyectodeInversin.
Con el objetivo de ilustrar el anlisis econmico del ACB del Proyecto de Inversin se
hanempleadolossiguientesparmetrosyRPCbsicos.
RPCBsicosempleados
Fuente:apartirdelosInformesdeactualizacindelaUDELARFCEyA2011
Adicionalmente se han calculado los Factores de conversin correspondientes a las

actividadesysectoresqueintervienenenelEjemplo.

Composicion
%Subtotal
RPC
PrecioCIFdelBien(Divisas) 56,00% 1,21
GastosPuerto,BancoAduana,Desp 5,00% 0,85
Transporte 6,00% 0,78
ComercioMayorista 10,00% 0,85
Impuestos 23,00% 0
TOTAL 100,00% 0,85
FactordeConversindeInsumoImportado
Bsicos RPC
Divisa 1,21
ManodeObra(NC) 0,80
ManodeObra(C) 1,00
TSD
TasaSocialdeDescuento 12%
152
RPCBsicosempleados
Fuente:apartirdelaestructura%ylosRPCbsicos
2.2 ConversindelosCostoseIngresosapreciodecuenta
EnlaTabla8seilustralaconversindelosrubrosdeCostosdeInversinDirectaydeO&Ma
precios de cuenta para los 2 primeros aos del cronograma del Proyecto de Inversin. La
desagregacinserealizaenfuncindelosparmetrosRPCoFCdisponiblesaniveldelaoficina
OPPSNIP. Como existe una diferencia significativa a nivel de RPC entre la Mano de Obra
calificada y nocalificada, y entre Insumos importados y Locales, el rubro inicial se desagreg
paratomarencuentadedichasdiferencias.
La informacin de costos a precio de mercado se convirti a precio de cuenta mediante el
empleodelosRPCoFCdisponibles,delamanerasiguiente:
Costo(pc)=Costo(pm)*RPC
o
Costo(pc)Actividadj=Costo(pm)Actividadj*FCActividadj

F.C.
ValuacinExternalidades 1,00
Construcciones 0,90
Energia 0,85
Equipamiento 0,95
IngresosA(pc) 0,85
IngresosB(pc) 0,80
Mantenimiento 0,90
Materiaprimaimportada(50%) 0,85
Materiaprimalocal(50%) 0,90
Otros(CostosAdm.) 0,95
Tierra 1,00
ValorResidual 0,94
153
CONVERSIONAPRECIODECUENTA(enmillonesde$)
De manera similar se convirti a precio de cuenta los ingresos incrementales por venta de
bienes y servicios. Debido a la distorsin en los mercados de bienes y servicios se aplic el
Factor de Conversin correspondiente al precio de mercado del Producto A (FC=0,85) y al
preciodemercadodelProductoB(FC=0,80)comoseilustraenlasiguientetabla.
CONVERSIONAPRECIODECUENTA(enmillonesde$)

COSTOSdeINVERSIONDIRECTA 1 2 RPC/FC 1 2
Tierra 40,00 1,00 40,00
Construcciones 70,00 0,90 63,00
Ampliacion 0,90
ValorResidual 0,94
Permisos/Patentes 5,00
OtrosGastos 2,00
SubTotalOtrosCostos 7,00 0,00
CapitaldeTrabajo 5,00 4,00
TOTALCOSTOdeINVERSIONDIRECTA 165,00 4,00 155,25
COSTOSDEO&M 1 2 RPC/FC 1 2
Materiaprimaimportada(50%) 0,85 9,78
Materiaprimalocal(50%) 0,90 10,35
ManodeObra(NC)70% 0,80 12,88
ManodeObra(C)30% 1,00 6,90
Energia 2,00 0,85 1,70
Mantenimiento 3,00 0,90 2,70
Costosadministrativos 5,00 0,95 4,75
TOTALCOSTOSdeO&M 56,00 49,06
aPreciode
Cuenta
AO
aPreciode
Mercado
0,95 11,40
23,00
23,00
AO
INGRESOS(pm) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
VentaProducto(apm) 32,40 72,00 76,80 76,80 76,80 76,80 76,80 76,80 76,80
VentaProductoB 16,50 60,50 60,50 68,20 68,20 68,20 68,20 68,20 68,20
TOTALINGRESOS(pm) 48,90 132,50 137,30 145,00 145,00 145,00 145,00 145,00 145,00
BENEFICIOSDIRECTOS(pc) FC 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
IngresosA(pc) 0,85 27,54 61,20 65,28 65,28 65,28 65,28 65,28 65,28 65,28
IngresosB(pc) 0,80 13,20 48,40 48,40 54,56 54,56 54,56 54,56 54,56 54,56
AOS
154
2.3 ValuacindelasExternalidadesdelProyectodeInversin
En el Ejemplo se identifican costos econmicos asociados a las externalidades ambientales

negativas generadas por los residuos de la actividad productiva a nivel de contaminacin
sonora y contaminacin por olores en el entorno inmediato de la planta. Estos costos se
estimaron a partir de la Disposicin a Pagar calculada a partir de un modelo de precios
hednicos,quepermiteestimarlaDaPporlamejoradelatributoambiental.
Tambien se identifican beneficios econmicos por externalidades positivas del proyecto en
trminos de reduccin de riesgos de accidente ambiental, como consecuencia de la
introduccin de innovaciones tecnolgicas en el proceso de produccin. La estimacin de
estosbeneficiosserealizapartirdeunaencuestadevaluacincontingentesobrelaDaPpor
lamitigacindelosfactoresderiesgoasociadosconelempleodedeterminadastecnologasde
produccin.
ComoestosbeneficiosseestimanapartirdelaDaP,representanelvalorsocialasociadoalos
mismosynorequierendeunaconversinexplicitaapreciodecuenta.
VALUACINDELASEXTERNALIDADESDELPROYECTO(enmillonesde$)
2.4 RentabilidadEconmicadelProyectodeInversin.
En la evaluacin del Proyecto se emplea como tasa de descuento la Tasa Social de

Descuento querepresentaelpuntodevistadelasociedadyla economaglobalde como
sonvaluadolosbeneficiosycostosfuturosenelpresente.Difiereenrelacinalatasade
descuentodereferenciaenlaevaluacinprivadaenlamedidaqueelmercadodecapitales
presenteineficiencias(informacionesasimtricas,miopadelosahorristaseinversores,).
LaTasasocialdedescuentohasidoevaluadaactualmenteen12%paravalorescorrientes.
LarentabilidadeconmicadelProyectoseevaluapartirdelostresindicadoresusuales.
EnlaTablasiguienteseresumenlosflujosdecostosybeneficioseconmicosapreciode
cuenta y se calculan los indicadores: VANE, TIRE y B/C Ratio. El Proyecto presenta una
rentabilidad econmica positiva, con un VANE de $ 20,67 millones y un TIRE de 15%. El
cocienteBeneficio/CostoEconmicoindicaquelosbeneficiosrepresentancubrenel101%
delosCostos.
EXTERNALIDADES FC 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
CostoExternalidadesNegativas 1,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00
BeneficioExternalidadesPositivas 1,00 22,00 22,00 22,00 22,00 22,00 22,00 22,00 22,00 22,00
AOS
155
RENTABILIDADECONOMICADELPROYECTO

COSTOSdeINVERSION 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Tierra 40,00
Construcciones 63,00
Ampliacion 2,70
ValorResidual 11,28
Otros 11,40 3,80 3,80 0,95
CostodeInversionDirecta 155,25 3,80 3,80 22,80 2,70 0,00 24,70 0,00 0,00 11,28
COSTOSDEO&M 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Materiaprimaimportada(50%) 9,8 9,8 15,7 15,7 15,7 15,7 15,7 20,0 20,0
Materiaprimalocal(50%) 10,4 10,4 16,7 16,7 16,7 16,7 16,7 21,2 21,2
ManodeObra(NC)70% 12,9 12,9 17,9 17,9 17,9 17,9 17,9 21,3 21,3
ManodeObra(C)30% 6,9 6,9 9,6 9,6 9,6 9,6 9,6 11,4 11,4
Energia 1,7 1,7 1,7 3,4 3,4 3,4 3,4 3,4 3,4
Mantenimiento 2,7 5,4 5,4 5,4 5,4 5,4 5,4 5,4 5,4
Costosadministrativos 4,8 20,0 20,0 20,9 20,9 20,9 20,9 20,9 20,9
CostoO&M(pc) 49,1 67,0 86,9 89,6 89,6 89,6 89,6 103,5 103,5
EXTERNALIDADES 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
CostoExternalidadesNegativas 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0
BeneficioExternalidadesPositivas 22,0 22,0 22,0 22,0 22,0 22,0 22,0 22,0 22,0
BENEFICIOSDIRECTOS 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
IngresosA(pc) 27,5 61,2 65,3 65,3 65,3 65,3 65,3 65,3 65,3
IngresosB(pc) 13,2 48,4 48,4 54,6 54,6 54,6 54,6 54,6 54,6
BeneficiosEconomicos(pc) 40,7 109,6 113,7 119,8 119,8 119,8 119,8 119,8 119,8
BeneficioNetoEconomico 155,3 3,9 54,8 19,9 43,5 46,2 21,5 46,2 32,3 43,6
VANE(12%) 20,67
TIRE 15%
B/Cratio 1,04
AOS
156
3 ACB:Evaluacinderiesgo(valoresapreciodecuenta)
Para evaluar el riesgo asociado a la rentabilidad futura del Proyecto de inversin se realizar
unanlisisdesensibilidadyunanlisisderiesgo
El anlisis de sensibilidad implica introducir modificaciones al valor de una variable a fin de
evaluar su posible impacto sobre la rentabilidad del proyecto. De esta manera se van a
identificar aquellas variables crticas o ms relevantes para el modelo y de alta sensibilidad
paralarentabilidaddelproyecto.Esteanlisisesimplementadomodificandounavariableala
vezydeterminasuimpactosobreelVANEolaTIREdelProyectoconsiderandoelrestodelas
variablesincambiadas.
ElanlisisderiesgopermiteintroducirladinmicaenelanlisisdeevaluacinCostoBeneficio
delosproyectosdeinversin,medianteelempleodelatcnicadesimulacindeMonteCarlo.
Esta tcnica de simulacin permite construir Escenarios aleatorios asignndole una
distribucinprobabilsticaacadaunadelasvariablescrticas.Elresultadodelanlisisderiesgo
esunadistribucinprobabilsticadetodoslosposiblesresultadosesperadosenlarentabilidad
del proyecto, aportando informacin clave sobre el perfil de riesgo asociado a la rentabilidad
deinvertirenelmismo.
3.1 AnlisisdeSensibilidad
3.1.1 Identificacindelasvariablescrticas
Elcriterioparaidentificaryseleccionarlasvariablescrticasdependedelproyectoespecficoy
es recomendable analizarlo en base a un anlisis caso a caso. Pero en trminos generales, se
recomienda considerar las variables o parmetros para los que una variacin del 1% de su
valor de referencia corresponde una variacin no inferior al 1% en el VANE, es decir que
presentanunaelasticidadrentabilidadnoinferiora1.
EnelcasodenuestroEjemplodeProyectodeInversinsehanseleccionadoaquellasvariables
que presentan una elasticidad muy superior al 1% y que por otro lado son sensibles a
modificacionesenelcomportamientofuturodelosmercados.
Entrelasvariablesmscrticassehanidentificadolassiguientes:
Costodeinversindirecta:valordelatierra,lasconstruccionesyelequipamiento
Costodelamateriaprimaimportadaylaenerga
CostodelamanodeObra
157
Valordelosingresosporventadebienesyservicios
3.1.2 ImpactoySensibilidaddelasvariablescriticas
EnlaTablasiguienteseidentificaelimpactodeunamodificacinporcentualsobreelVAN,B/C
RatioylaTIR,delascuatrovariablescrticasidentificadas:CostoInversinDirecta,Manode
Obra,EnergayMateriaPrimaimportadaeIngresosporVentadeB&S.
ElmodeloesmuysensibleaunamodificacindelosIngresos.Enunsegundoplanosesitan,
elcostodelainversindirectayeldemanosdeobra,yfinalmenteelcostodeEnergay
Materiaprimaimportada.Per,todaslasvariablescrticaspresentanunaelasticidad
rentabilidadmuysuperiora1.

158
Tabla12
ANALISISDESENSIBILIDADyVALORESdeCORTE

Modificacion VAN B/Cratio TIR Modificacion VAN B/Cratio TIR
40% $33,33 1,46 7,8% 40% $34,33 0,95 6,7%
25% $13,08 1,30 10,3% 25% $13,71 0,98 9,9%
20% $6,33 1,24 11,1% 20% $6,83 0,99 11,0%
15% $0,42 1,19 12,1% 15% $0,04 1,00 12,0%
10% $7,17 1,14 13,0% 10% $6,92 1,01 13,0%
5% $13,92 1,08 14,0% 5% $13,79 1,02 14,1%
0% $20,67 1,03 15,0% 0% $20,67 1,03 15,0%
5% $27,42 0,98 16,1% 5% $27,54 1,04 16,0%
10% $34,16 0,93 17,3% 10% $34,42 1,05 17,0%
15% $40,91 0,87 18,5% 15% $41,29 1,06 17,9%
20% $47,66 0,82 19,7% 20% $48,17 1,07 18,8%
25% $54,41 0,77 21,1% 25% $55,04 1,09 19,8%
40% $74,66 0,61 25,6% 40% $75,67 1,12 22,5%
15,31% $0,00 1,00 12% 15,03% $0,00 1,00 12%
Modificacion VAN B/Cratio TIR Modificacion VAN B/Cratio TIR
40% $15,74 0,97 9,5% 40% $242,81 1,37 41,7%
25% $2,09 1,00 11,7% 25% $159,51 1,24 32,1%
20% $2,46 1,00 12,4% 20% $131,74 1,20 29,0%
15% $7,01 1,01 13,1% 15% $103,97 1,16 25,8%
10% $11,57 1,02 13,7% 10% $76,20 1,12 22,4%
5% $16,12 1,02 14,4% 5% $48,43 1,07 18,9%
0% $20,67 1,03 15,0% 0% $20,67 1,03 15,0%
5% $25,22 1,04 15,7% 1% $15,11 1,02 14,2%
10% $29,77 1,05 16,3% 2% $9,56 1,01 13,4%
15% $34,32 1,05 16,9% 3% $4,01 1,01 12,6%
20% $38,87 1,06 17,6% 4% $1,55 1,00 11,8%
25% $43,42 1,07 18,2% 5% $7,10 0,99 10,9%
40% $57,07 1,09 20,0% 10% $76,20 1,12 23,8%
15% $103,97 1,16 29,0%
22,7% $0,00 1,00 12% 20% $131,74 1,20 35,2%
25% $159,51 1,24 43,4%
3,7% $0,00 1,00 12%
VALORESdeCORTE(Switchingvalues)
VALORESdeCORTE(Switchingvalues)
InversionDirecta ManodeObra
Energia+MateriaPrimaImportada IngresosporVentadeBienes&Serviciso
VALORESdeCORTE(Switchingvalues) VALORESdeCORTE(Switchingvalues)
159
3.1.3 ValoresdeCortedelasvariablescrticas
LaTablapermiteidentificarparacadaunadelasvariablescrticasaquellosvaloresdecorte(o
switchingvalues)quedeterminanunVANE=0,esdecirquelarentabilidaddelproyectocae
pordebajodelnivelmnimodeaceptacin.
Estosvaloresdecorterepresentan:
El3,7%delosIngresosporventadeB&S
El15,3%y15%delaInversindirectaydelcostodelaManodeObrarespectivamente
El22,7%delcostodelaEnergaydelaMateriaPrimaimportada.
3.2 AnlisisdeRiesgo
Se introducir la dinmica en el anlisis de evaluacin CostoBeneficio del proyecto de

inversin,mediantelaconstruccindeEscenariosaleatoriosconsistentesconlainformaciny
lossupuestos de cada variablecrtica(Mtodo de MonteCarlo). Sehaempleado el software
CrystalBall, con el cual se han simulado miles de escenarios sucesivos (n=10.000), cada uno
utiliza un valor diferente para cada variable seleccionada a partir de sus respectivas
distribucionesdeprobabilidades.
3.2.1 DistribucindeProbabilidaddelasvariablescrticas
En el Anlisis de Riesgo se emplea un men amplio de funciones de Distribucin de

Probabilidades, pero dominan las distribuciones Normal, Triangular, la Uniforme o la
Escalonada.
La seleccin de la distribucin Uniforme est asociada con un perfil de probabilidades

equiprobable en el rango de lmites seleccionado. Su eleccin puede explicarse por la
existencia de una gran incertidumbre asociado a los probables valores de la variable o a la
faltadeinformacinconfiable.
Cuando se dispone de informacin suficiente, resulta pertinente seleccionar una distribucin

NormaloTriangular.
Por su parte , el establecimiento de los valores mximos y mnimos de la variable, se realiza

conelcriteriodemaximizarlaprobabilidaddequelosvaloresfuturosdelavariableanalizada
seencuentrendentrodedichointervalo.Ladeterminacindelrangonoesindependientede
la funcin de distribucin de probabilidad que se haya seleccionado. En el caso de una
distribucin que concentra las ponderaciones de probabilidad en los valores centrales de la
distribucin) por ejemplo, la distribucin Normal o Triangular), es recomendable seleccionar
rangos ms amplios. Alternativamente, en el caso de distribuciones del tipo Uniforme,
entonceslarecomendacinseorientahacialoslmitesderangomsprobables.
160
En el caso del Ejemplo del Proyecto de Inversin se seleccionaron nueve variables de riesgo.
En el caso de las variables de Ingreso por venta de Bienes y Servicios, y Tierra se asumi una
distribucin triangular en base a los supuestos y a la informacin del comportamiento de los
mercados. En los otros casos (Costos de Construccin, Insumos importados, equipamiento y
mano de Obra) se seleccion una funcin de distribucin Uniforme, porque se asumi un
pronstico futuro con precios que pueden variar en un rango de +/ 15% y no existe
certidumbredecualpodraserelvalormsprobable.
DISTRIBUCINDEPROBABILIDADYRANGOSDEVALORESPARALASVARIABLESCRITICAS
Fuente:ElaboracinpropiaapartirdelInformedeCrystalBall

Minimum 53,55
Maximum 72,45
Assumption: Equipamiento
Minimum 7,3 Minimum 36,77
Maximum 12,2 Maximum 44,94
Coefficient
D16 (D16) 0,9
Assumption: D16 ENERGIA Assumption: Tierra
Minimum 1,5 Minimum 38
Maximum 1,9 Likeliest 40
Maximum 60
Coefficient
D12 (D12) 0,9
Assumption: D26 INGRESOS PRODUCTO (A) t=2 Assumption: E26 INGRESOS PRODUCTO (A) t=3
Assumption: D27 INGRESOS PRODUCTO (B) t=2 Assumption: E27 INGRESOS PRODUCTO (B) t=3
Likeliest 13,2 Likeliest 48,4
Uniform distribution with parameters:
Triangular distribution with parameters:
Assumption: D12 MATERIA IMPORTADA
Correlated with:
Correlated with:
Assumption: CONSTRUCCIONES
161
3.2.2 DistribucindeProbabilidaddelVANEdelProyecto
El Grafico 1 muestra el resultado de los 10.000 Escenarios probabilsticos simulados

por CrystalBall a partir de los datos del Modelo ACB del Ejemplo de Proyecto de
Inversin.Estosresultadosestnexpresadosentrminosdelafuncindedistribucin
delVANE:
(1) laprobabilidaddequeelVANEseasuperiora0esiguala90,5%
Grafico1
ProbabilidadDistribucindeProbabilidaddelVANEdelProyectodeInversin
FuenteCrystalBallyElaboracinpropiaapartirdelosdatosdelproyecto
(2) El valor esperado del VANE del Proyecto es $14,43 millones (el error
estndaresde$10,9)
Tabla14ResultadosdelasSimulacionesdeMonteCarlo:
ValorEsperadoTotal,delasPrdidasydelasGanancias
Referencia
Probabilidad
deOcurrencia
VANE
ValorEsperado
millones$
siVANE0 90,49% 16,49
siVANE<0 9,51% 5,16
TOTAL 100,00% 14,43
162
Tabla15AnlisisdeRiesgo:EstadsticosdelassimulacionesdeMonteCarlo
3.2.3 EstimacindelniveldeRiesgodelProyecto
ElriesgoasociadoelProyectodeinversinseestimamediantedosindicadores:elCocientede
PridadEsperadayelCoeficientedevariacindelarentabilidadelProyecto.

El Coeficiente dePrdida Esperada (CPE) es un indicador de la prdida esperada en trminos de la suma
de la Ganancia a la que se renuncia si se rechaza el proyecto (Ejemplo: $7363) y el Valor Esperado de la
Perdida Posible si se acepta el Proyecto (Ejemplo: $2.676).

CPE =
|PrJiJo EspcroJo|
0ononcio cspcroJo + |PrJiJo EspcroJo|

Este indicador puede variar entre el valor 0 si no existe perdida esperada, y el valor 1 en caso de
ausencia de ganancia esperada con el Proyecto. En el ejemplo de Modelo de Proyecto de Inversin, el
CPE es de 23,8% = 5,16 /(16,49 + 5,16).

Stati sti cs Forecast val ues
Trials 10.000
Mean 14,43
Medi an 14,47
Standard Deviation 10,94
Variance 119,63
Skewness -0,0393
Kurtosis 2,86
Coeff. of Vari abi l i ty 0,7577
Minimum -23,18
Maximum 49,59
Range Width 72,76
Mean Std. Error 0,11
163
Tabla16AnlisisdeRiesgo:EstadsticosdelassimulacionesdeMonteCarlo

Otro indicador de inters en el Anlisis de Riesgo es el coeficiente de variacin CV de la rentabilidad del
Proyecto. Cuanto ms bajo resulta el CV, menor el riesgo asociado con el Proyecto.

C. I. =
Error EstonJor Jc lo rcntobiliJoJ Jcl Proyccto
Iolor EspcroJo Jc lo rcntobiliJoJ Jcl Proyccto

En el Ejemplo del Modelo de Proyecto de Inversiones el Valor esperado de la Rentabilidad del Proyecto
es un VAN=$14,43 y el Error Estndar es $10,94, por lo tanto en este caso el C.V = 75,8%.

VANE
millones$
PerdidaEsperada 5,16
GananciaEsperada 16,49
CPE(PerdidaEsperada) 23,8%
VANEValorMedio $14,43
VANEErrorEstandar $10,94
C.V. 0,758
164
NOTAS
i

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BenefitAnalysis. Euwaiu Elgai Publishing Lim. 0K, 1996
Woilu Bank, TheEconomicEvaluationofProjects. Woilu Bank, Washington B.C. 0S

ii
Einesto R. Fontaine, Evaluacin Social de Proyecto, Chile, Euiciones 0niveisiuau Catolica
ue Chile, 199S.
iii
}ohansson, Pei0lovAnIntroductiontoModernWelfareEconomics. Cambiiuge 0niveisityPiess.
Cambiiuge. 0K, 1991
iv
0N0BI 0iganizacion ue Naciones 0niuas paia el Besaiiollo Inuustiial. Directivasparala
EvaluacindeProyectos. Nueva Yoik. 0N0, 1972
v
En el Anexo se iesume algunas ue las ms impoitantes metouologias ue valuacion economica ue
beneficios que no pueuen sei valoiauos en timinos ue piecio ue meicauo. Ejemplo, la valuacion
contingente u heuonica uel impacto ue una mejoia o uao ambiental.
vi
BIB. Evaluacin:Unaherramientadegestinparamejorareldesempeodelosproyectos. 0ficina ue
evaluacion Ev0). Washington. BC. 1997
CCE, Manual Gestin del Ciclo de un Proyecto: Enfoque Integrado y Marco Lgico. Serie mtodos e
instrumentosparalagestindelciclodeunproyecto.Biuselas, 2uu1
0NBP, Handbookonmonitoringandevaluatingforresults. Evaluation 0ffice, New Yoik, 2uuu
0itegon E, Pacheco }F, Piieto A ,MetodologadelMarcoLgicoparalaplanificacin,elseguimientoy
laevaluacindeproyectosyprogramas. ILPES, Nanual N42. Santiago ue Chile. 2uuS
vii
La piimeia Alteinativa a sei consiueiaua en el anlisis es la SituacindeBaseOptimizada,la
cual se obtiene a paitii ue consiueiai las mejoias maiginales ue minimo costo en la gestion uel
0igani
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CONVENIOOPPFCEyA(UdelaR)

4.6.1 TIP0L0uA BE L0S EFECT0S BE 0N P0RYECT0 BE INvERSI0N ...................... S8

ANEX0 vI: INBICAB0RES BE RENTABILIBAB EC0N0NICA .......................................................... 121

El Anlisis CostoBeneficio iepiesenta una heiiamienta pictica paia evaluai la eficiencia

La Eficiencia Economica y el Ciiteiio ue Paieto

Eficiencia, Equiuau uistiibutiva y Sustentabiliuau

El Anlisis CostoBeneficio como heiiamienta pictica ue Evaluacion Economica ue un

Neuiante la evaluacion costobeneficio, el anlisis economico ue pioyectos busca pouei

2.4.2 EST0BI0S BE PREINvERSI0N: F0RN0LACI0N Y EvAL0ACI0N BEL PR0YECT0

Factibiliuau o ue Piefactibiliuau. En casos muy paiticulaies, el nivel ue Peifil pueue llegai

iesolvei el uficit iuentificauo o paia inveitii en una opoituniuau que contiibuya

Estos estuuios a nivel ue Peifil se elaboian bsicamente a paitii ue uatos uisponibles y

Caiacteiizacion y uimensionamiento ue los Beneficios socio

En muchos casos, cuanuo se tiata ue Pioyectos ue ampliacion o complementacion ue

peimitan la implementacion ue metouologias ms sofisticauas y ms costosas en su

Pieuiseo uel Pioyecto a nivel ue Pieinveision

En este capitulo se uesciibe la uocumentacion necesaiia paia situai al pioyecto ue

inveision. En el maico ue esta piopuesta metouologica, sugeiimos empleai algunas ue

S.2.1 ARB0L BE PR0BLENAS

El anlisis ue los objetivos consiste en iuentificai claiamente:

coinciue con las necesiuaues planteauas poi al Anlisis ue la poblacion objetivo. La

A paitii ue los anlisis anteiioies se estimain y caiacteiizain los eventuales uesbalances

El Anlisis Economico y la Evaluacion CostoBeneficio ue un Pioyecto ue Inveision se

S.1.1 EST0BI0 BE FACTIBILIBAB TECNICA

La identificacin de costos y beneficios de un PIP, consiste en ueteiminai en foima

La cuantificacin o medicin de beneficios y costos se iefieie a su cuantificacion en

Siguienuo con el ejemplo anteiioi: la uisminucion ue inteinaciones poi enfeimeuau, el

La valoracin de beneficios y costos, consiste en tiansfoimai las uniuaues fisicas en

Poi ejemplo, los costos asociauos a las enfeimeuaues ue la poblacion beneficiaiia ue un

Algunos pioyectos pueuen geneiai fueites impactos sobie un sistema ue valoies o

Los Piecios ue cuenta o Piecios Sombia ue un bien o seivicio iepiesenta el costo ue

El piecio ue cuenta ue un bien piouuciuo en el maigen es igual a la suma total ue los

Piecio ue Cuenta ue la Bivisa (PCB).

S.S.2 EvAL0ACI0N EC0N0NICA BE PR0YECT0S BE INvERSI0N Y CRITERI0S BE

otios pioyectos cuy ienuimiento economico es supeiioi al costo ue opoituniuau, se

El mtouo ue valuacion contingente obtiene la infoimacion en foima uiiecta ue los

agentes inuiviuuales, en lugai ue piefeiencias ueclaiauas como es el caso ue valuacion

S.6.1 LA CAPACIBAB BE PAu0 Y LA EvAL0ACI0N EC0N0NICA PRIvABA BEL

La capaciuau ue pago ue los potenciales beneficiaiios es un elemento impoitante en la

S.6.2 ESTINACI0N BEL INPACT0 BISTRIB0TIv0

Proyecto: activiuau ue inveision a la que se uestinan ueteiminauos iecuisos (costos) con

El anlisis ue economico ue pioyectos ue inveision tiene como objetivo pouei

En este Anexo se intiouucen uos tcnicas alteinativas ampliamente empleauas paia

Nouelo ms geneializauo paia Calculai la Puntuacion ulobal :

El ejemplo muestia ue qu maneia se pouiia estiuctuiai la uecision ue seleccionai la

Matriz de Alternativas y Vector Prioridad de las Alternativas segn cada Criterio

A paitii ue la Natiiz ue Compaiaciones ue Ciiteiios, en el ejemplo anteiioi ue la Autopista,

alteinativa a evaluai a nivel ue factibiliuau con heiiamientas como la Evaluacion

La etapa final en el pioceso ue anlisis ue iiesgo es el anlisis ue iesultauos iecopilauos

Be estos iesultauos, se pueue sacai algunas conclusiones bsicas sobie el peifil ue

En este caso la uecision es ACEPTAR EL PR0YETC0 sin ambigeuau, y se funuamenta en

En una situacion en el otio extiemo, la uecision sei ue RECBAZAR EL PR0YECT0 sin

En este caso existe un iiesgo asociauo tanto a la uecision ue ACEPTAR o RECBAZAR el

Caso 4: Proyectos que se excluyen mutuamente: con predominio absoluto de una

Caso 5: Proyectos Mutuamente Excluyentes con el Dilema: Maximizar Rentabilidad

iiesgoientabiliuau. 0n pioyecto maiginalmente ientable es piefeiible a otio si su peifil

Azqueta, B. (1994), valoiacion economica ue la caliuau ambiental, Nc.uiaw Bill, Nauiiu.

Principales Metodologas para la Valuacin Econmica de una Modificacin de la

ue existencia). La metouologia piesenta limitaciones a nivel ue una valuacion auecuaua

En la metouologia ue valuacion contingente, se iealiza una encuesta uiiectamente a las

consecuencia, ue una mala ieuaccion ue los escenaiios o uel mouulo ue uisposicion a

Si no se uispone ue uatos u obteneilos iesulta muy costoso, existe la posibiliuau ue

En la tiansfeiencia ue beneficios se emplean ties tcnicas:

Ct : Costo socioeconomico ue opeiacion y mantenimiento uel pioyecto es $S.uuu