ACEVEDO SALAZAR JAVIER LVAREZ CHVEZ DIANA LUZ CHVEZ HERNANDEZ MIGUEL NGEL FERREIRA LVAREZ CARLOS LOPEZ

PADILLA JUAN MANUEL SEGOVIA MNDEZ VERNICA

A continuacin se presenta el anlisis financiero de Grupo Modelo comparado con SAB Miller que es el principal grupo cervecero a nivel mundial. El anlisis financiero incluye los aos 2004 a 2008. Este trabajo se realiza como parte de un proyecto de anlisis financiero de la maestra en administracin Industrial de la UNAM. Abril de 2009

MODELO es lder en la elaboracin, distribucin y venta de cerveza en Mxico, con una participacin de mercado total (nacional y de exportacin) al 31 de diciembre de 2007, de 62.8%. Cuenta con siete plantas cerveceras en la Repblica Mexicana con una capacidad instalada de 60.0 millones de Hectolitros anuales de cerveza.

Actualmente tiene doce marcas, destacando Corona Extra, la cerveza mexicana de mayor venta en el mundo, Modelo Especial, Victoria, Pacfico, Negra Modelo, entre otras.

Exporta 5 marcas con presencia en ms de 150 pases y es importador y distribuidor exclusivo en Mxico de las cervezas producidas por la compaa estadounidense Anheuser-Busch, entre las cuales se incluyen las marcas Budweiser y Bud Light.

A partir del 2007 incorpora a su portafolio de marcas importadas la distribucin de Tsingtao y Carlsberg. Asimismo, mediante una alianza estratgica con Nestl Waters, produce y distribuye en Mxico las marcas de agua embotellada Santa Mara y Nestl Pureza Vital, entre otras.

Marca Corona Extra Modelo Especial Corona Light Modelo Light Negra Modelo Pacfico Estrella Victoria

Cobertura Nacional y Exportacin Nacional y Exportacin Nacional y Exportacin Nacional Nacional y Exportacin Nacional y Exportacin Nacional Nacional

Len
Montejo Tropical Ligth Barrilito

Nacional
Nacional Nacional Nacional

La distribucin de los productos de MODELO en todos los estados del pas se realiza principalmente por medio de su amplia red nacional integrada por 355 Agencias y Subagencias que se encuentran integradas en 32 subsidiarias de Grupo Modelo

Para cumplir con el objetivo de la presencia del producto en el mercado, la red de distribucin, al cierre del ejercicio 2007, contaba con aproximadamente 9,485 vehculos.

La coordinacin de las actividades de exportacin se realiza por medio de oficinas ubicadas alrededor del mundo

Los productos de MODELO compiten entre las ms grandes y reconocidas compaas y marcas de cerveza a nivel mundial, posicionando a Corona Extra como la 5 cerveza de mayor venta en el mundo.
La accin GMODELO C cotiza desde febrero de 1994 en la BMV. Durante los ltimos tres ejercicios, ha formado parte del ndice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la BMV.

Por su importante volumen de operaciones diarias en el mercado mexicano de valores, la accin mantiene la categora de ALTA BURSATILIDAD, ubicndose en marzo de 2008 en la posicin 13, con una calificacin de 8.439 en un rango de cero a diez. MODELO ha mantenido una situacin financiera sana, bajo una prctica de no endeudamiento con costo, por lo que el pasivo total represent, al cierre del ejercicio de 2007, el 17.8%, del activo total. Dicho pasivo se integra principalmente por impuestos diferidos, proveedores y otras cuentas por pagar. La razn de liquidez (activo circulante a pasivo de corto plazo) registr una relacin de 5.0 veces.

Durante el ao de 2007 el precio de la accin GMODELO C se comport como sigue:

Precio mximo $ 62.30 Precio mnimo $ 46.50 Precio de cierre $ 51.50

Al cierre de 2007, el activo circulante de Grupo Modelo ascendi a 38,267 millones de pesos, un incremento de 6.8%, mientras que el activo total creci 5.9%, llegando a 99,724 millones de pesos. El efectivo e inversiones temporales representan 20.8% del total de activos, por debajo del 24.3% registrado en 2006. Los inventarios alcanzaron una cifra de 9,505 millones de pesos y representaron 9.5% del activo total.

El pasivo total al final del ejercicio represent 17.8% del activo total. El pasivo de corto plazo fue de 7,663 millones de pesos, mientras que el pasivo de largo plazo, constituido principalmente por impuestos diferidos, ascendi a 10,050 millones de pesos. El capital contable ascendi a 82,011 millones de pesos, un crecimiento de 3.3% con respecto al ao anterior.

ESTADOS DE RESULTADOS CONSOLIDADOS Grupo Modelo S. A. de C. V. y Subsidiarias Cifras expresadas en miles de pesos de (Cifras en miles de pesos constantes al Cifras en miles de pesos constantes al Cifras expresadas en miles de pesos de poder poder adquisitivo del 31 de diciembre de 31 de diciembre de 2004) 31 de diciembre de 2005 adquisitivo del 31 de diciembre de 2006 2007

3er trimestre 2008

$ VENTAS NETAS DE CERVEZA OTROS INGRESOS NORMALES

2004 40,446,292 4,367,511 44,813,803

2003 38,673,293 3,881,128 42,554,421 18,826,901 23,727,520

2005 43,922,530 5,627,957 49,550,487 22,774,644 26,775,843

2004 41,794,262 4,513,069 46,307,331 20,225,130 26,082,201

2006 49,795,224 7,032,393 56,827,617 25,638,446 31,189,171

2005 45,702,831 5,856,074 51,558,905 23,697,763 27,861,142

2007 67,222,320 5,672,309 72,894,629 32,591,030 40,303,599

2006 52,686,602 6,277,186 58,963,788 26,602,205 32,361,583

2008 19,934,555

COSTO DE VENTAS Utilidad bruta GASTOS DE OPERACIN: Venta y distribucin Administracin

19,572,819 25,240,984

9,545,138 10,389,417

8,578,257 3,513,134 12,091,391

8,806,228 3,491,071 12,297,299 11,430,221 520,513

8,938,632 4,064,186 13,002,818 13,773,025 253,528

8,864,148 3,630,218 12,494,366 13,587,835 298,354

11,027,253 3,912,113 14,939,366 16,249,805 671,321

9,300,939 4,228,919 13,529,858 14,331,284 263,804

15,184,587 4,531,161 19,715,748 20,587,851 -466,444

11,441,772 4,059,171 15,500,943 16,860,640 -605,676 5,295,812 5,093,605 -752,531

Utilidad de operacin OTROS PRODUCTOS, Neto RESULTADO INTEGRAL DE FINANCIAMIENTO: Intereses ganados, neto (Prdida) utilidad en cambios, neta Prdida por posicin monetaria

13,149,593 288,731

865,106 -2,934 -765,466 96,706

611,151 91,700 -475,145 227,706 12,178,440

1,337,842 -98,159 -619,672 620,011 14,646,564

893,938 -3,032 -790,977 99,929 13,986,118

1,241,309 111,611 -923,968 428,952 17,350,078

1,392,068 -102,138 -644,789 645,141 15,240,229

1,442,608 87,591 -868,786 661,413 20,782,820

1,287,970 115,807 -958,700 445,077 16,700,041

375,956

Utilidad antes de provisiones PROVISIONES PARA (Nota 10): Impuesto sobre la renta e impuesto al activo Participacin del personal en la utilidad

13,535,030

4,717,030

3,934,814 1,493,766 5,428,580

4,477,351 1,037,379 5,514,730

4,317,213 826,356 5,143,569

4,065,951 1,543,549 5,609,500

4,782,837 1,255,054 6,037,891

4,492,202 859,850 5,352,052

5,513,981

4,962,626

996,448

UTILIDAD NETA CONSOLIDADA DEL EJERCICIO UTILIDAD DEL INTERES MAYORITARIO

$8,106,450 $6,182,908

$6,663,710 $5,066,856

$9,502,995 $7,291,275

$8,376,618 $6,388,968

$11,312,187 $8,671,559

$9,888,177 $7,586,810

$15,268,839 $9,503,111

$11,737,415 $8,997,526

3,720,582

PARTICIPACIN DE ACCIONISTAS MINORITARIOS Anheuser-Busch Companies, Inc. Otros inversionistas UTILIDAD DE ACCIONISTAS MINORITARIOS UTILIDAD POR ACCIN (Cifras en pesos atribuibles al inters mayoritario)
$1,884,219 39,323 $1,543,832 53,022 $2,198,479 13,241 $1,947,016 40,634 $2,623,117 17,511 $2,287,589 13,778 $2,845,534 2,920,194 $2,721,721 18,169

1,495,909

$1,923,542

$1,596,854

$2,211,720

$1,987,650

$2,640,628

$2,301,367

$5,765,728

$2,739,890

$1.90

$1.56

$2.24

$1.96

$2.67

$2.33

$2.93

$2.77

PARTICIPACIN DE LOS ACCIONISTAS MAYORITARIOS EN LA UTILIDAD (PRDIDA) NETA

2,224,673

BALANCES GENERALES CONSOLIDADOS Grupo Modelo S. A de C.v. y Subsidiarias Al 31 DE DICIEMBRE DE 2004 y 2003 (Cifras en miles de pesos constantes en periodos de 1 ao)

PERIODO 1 2004 2003

ACTIVO CIRCULANTE Efectivo: y valores de inmediata realizacin Cuentas y documentos por cobrar Inventarios Pagos anticipados y otros Suma el activo circulante CUENTAS y DOCUMENTOS POR COBRAR A LARGO PLAZO INVERSIN EN ACCIONES DE ASOC Y SUBSID NO CONSOLIDADAS PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO Depreciacin acumulada OTROS ACTIVOS: Crdito mercantil y gastos por amortizar, netos Obligaciones laborales al retiro Suma el activo PASIVO A CORTO PLAZO

PERIODO 1 2004 2003

15,849,517 12,748,925 1,929,355 1,625,000 5,514,120 5,068,727 1,890,398 1,985,825 25,183,390 21,428,477 1,057,522 965,389 2,709,010 2,911,796 62,516,091 59,247,541 -19,724,128 -18,890,612 42,791,963 40,356,929 1,243,507 480,303 1,723,810 73,465,695 1,178,852 538,044 1,716,896 67,379,487

Proveedores Acreedores diversos y pasivos acumulados Impuesto sobre la renta por pagar Impuesto especial sobre produccin y servicios por pagar Participacin del personal en la utilidad

1,303,690 968,914

822,457 1,163,676 Suma el pasivo a corto plazo 4,258,737 IMPUESTO y PARTICIPACIN DE LOS TRABAJADORES EN LA UTILIDAD DIFERIDOS 7,763,984
Barton Beers, Ltd. CONTINGENCIAS y COMPROMISOS Obligaciones laborales al retiro Suma el pasivo CAPITAL CONTABLE CAPITAL SOCIAL PRIMA EN SUSCRIPCIN DE ACCIONES UTILIDADES ACUMULADAS Reserva legal Reserva para adquisicin de acciones propias Por aplicar Del ejercicio segn estado de resultados EFECTO INICIAL DE IMPUESTO DIFERIDO AJUSTE AL CAPITAL POR OBLIGACIONES LABORALES AL RETIRO INSUFICIENCIA EN LA ACTUALIZACIN DEL CAPITAL Suma el capital contable mayoritario PARTICIPACIN DE ACCIONISTAS MINORITARIOS Anheuser-Busch Companies, Inc. Otros Inversionistas Suma el capital contable minoritario Suma el capital contable Suman el pasivo y el capital contable

993,305 823,065 848,537 837,100 1,020,682 4,522,689 7,013,199

630,862 12,653,583 14,679,984 977,653 1,826,159 617,520 28,766,904 6,182,908 37,393,491 -4,905,614 -746,695 -673,027 46,725,792 13,978,018 108,302 14,086,320 60,812,112 73,465,695

889,148 12,425,036 14,679,984 977,653 1,578,020 617,520 25,217,479 5,066,856 32,479,875 -4,905,614 -764,187 -694,201 41,773,510 12,563,577 617,364 13,180,941 54,954,451 67,379,487

BALANCES GENERALES CONSOLIDADOS Grupo Modelo S. A de C.v. y Subsidiarias Al 31 DE DICIEMBRE DE 2005 y 2004 (Cifras en miles de pesos constantes en periodos de 1 ao)

PASIVO A CORTO PLAZO Proveedores Acreedores diversos y pasivos acumulados Impuesto sobre la renta por pagar

1,532,087 1,136,547

1,347,139 1,001,205

PERIODO 2 2005 2004

ACTIVO CIRCULANTE

932,619 849,867 940,558 1,202,458 Suma el pasivo a corto plazo 4,541,811 4,400,669 IMPUESTO y PARTICIPACIN DE LOS TRABAJADORES EN LA UTILIDAD DIFERIDOS8,022,737 7,599,108
Impuesto especial sobre produccin y servicios por pagar Participacin del personal en la utilidad Barton Beers, Ltd. CONTINGENCIAS y COMPROMISOS Obligaciones laborales al retiro Suma el pasivo CAPITAL CONTABLE CAPITAL SOCIAL PRIMA EN SUSCRIPCIN DE ACCIONES UTILIDADES ACUMULADAS Reserva legal

17,633,734 16,377,740 Cuentas y documentos por cobrar 3,146,273 1,993,655 Inventarios 5,762,102 5,697,891 Pagos anticipados y otros 2,213,752 1,953,400 Suma el activo circulante 28,755,861 26,022,686 CUENTAS y DOCUMENTOS POR COBRAR A LARGO PLAZO 1,156,582 1,092,766 INVERSIN EN ACCIONES DE ASOCIADAS Y SUBSIDIARIAS NO CONSOLIDADAS 2,748,219 2,799,294 PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO 67,351,012 64,599,590 Depreciacin acumulada -21,550,741 -20,381,482 45,800,271 44,218,108 OTROS ACTIVOS: 1,820,326 1,781,260
Efectivo: y valores de inmediata realizacin Crdito mercantil y gastos por amortizar, netos Obligaciones laborales al retiro Suma el activo

28,346 12,169,265 15,169,230 1,010,236

651,887 13,075,293 15,169,230 1,010,236 1,887,020 638,100 29,725,630 6,388,968 38,639,718 -5,069,105 -771,580 -695,458 48,283,041 14,443,869 111,911 14,555,780 62,838,821 75,914,114 0

80,281,259

75,914,114

2,202,843 Reserva para adquisicin de acciones propias 638,100 Por aplicar 32,310,677 Del ejercicio segn estado de resultados 7,291,275 42,442,895 EFECTO INICIAL DE IMPUESTO DIFERIDO -5,069,105 AJUSTE AL CAPITAL POR OBLIGACIONES LABORALES AL RETIRO -493,335 INSUFICIENCIA EN LA ACTUALIZACIN DEL CAPITAL -694,678 Suma el capital contable mayoritario 52,365,243
PARTICIPACIN DE ACCIONISTAS MINORITARIOS Anheuser-Busch Companies, Inc. Otros Inversionistas Suma el capital contable minoritario Suma el capital contable Suman el pasivo y el capital contable DIFERENCIA

15,623,648 123,103 15,746,751 68,111,994 80,281,259 0

BALANCES GENERALES CONSOLIDADOS Grupo Modelo S. A de C.v. y Subsidiarias Al 31 DE DICIEMBRE DE 2006 y 2005 (Cifras en miles de pesos constantes en periodos de 1 ao)

PASIVO A CORTO PLAZO Proveedores Acreedores diversos y pasivos acumulados Impuesto sobre la renta por pagar

PERIODO 3 2006 2005 2,993,648 1,594,187 910,963 1,182,612 970,421 978,681 4,725,901 7,907,121

PERIODO 3 2006 2005

ACTIVO CIRCULANTE

1,039,649 1,253,905 Suma el pasivo a corto plazo 6,198,165 IMPUESTO y PARTICIPACIN DE LOS TRABAJADORES EN LA UTILIDAD 8,060,923 DIFERIDOS
Impuesto especial sobre produccin y servicios por pagar Participacin del personal en la utilidad Barton Beers, Ltd. CONTINGENCIAS y COMPROMISOS Obligaciones laborales al retiro Suma el pasivo CAPITAL CONTABLE CAPITAL SOCIAL PRIMA EN SUSCRIPCIN DE ACCIONES UTILIDADES ACUMULADAS Reserva legal Reserva para adquisicin de acciones propias Por aplicar Del ejercicio segn estado de resultados EFECTO INICIAL DE IMPUESTO DIFERIDO

22,092,645 18,348,478 3,589,619 3,273,800 Inventarios 6,709,519 5,995,656 Pagos anticipados y otros 2,132,999 2,303,481 Suma el activo circulante 34,524,782 29,921,415 CUENTAS y DOCUMENTOS POR COBRAR A LARGO PLAZO 1,385,605 1,203,461 INVERSIN EN ACCIONES DE ASOCIADAS Y SUBSIDIARIAS NO CONSOLIDADAS3,239,198 2,859,612 PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO 73,411,974 70,080,934 Depreciacin acumulada -24,216,352 -22,424,252 49,195,622 47,656,682 OTROS ACTIVOS: 2,400,812 1,894,109
Efectivo: y valores de inmediata realizacin Cuentas y documentos por cobrar Crdito mercantil y gastos por amortizar, netos Obligaciones laborales al retiro Suma el activo

14,259,088 15,784,081 1,051,184 2,667,660 663,964 36,644,626 8,671,559 48,647,809 -5,274,570 -414,596 -1,007,087 58,786,821 17,555,693 144,417 17,700,110 76,486,931 90,746,019 0

29,495 12,662,517 15,784,081 1,051,184 2,292,130 663,964 33,620,318 7,586,810 44,163,222 -5,274,570 -513,331 -722,835 54,487,751 16,256,918 128,093 16,385,011 70,872,762 83,535,279 0

90,746,019

83,535,279

AJUSTE AL CAPITAL POR OBLIGACIONES LABORALES AL RETIRO INSUFICIENCIA EN LA ACTUALIZACIN DEL CAPITAL Suma el capital contable mayoritario PARTICIPACIN DE ACCIONISTAS MINORITARIOS Anheuser-Busch Companies, Inc. Otros Inversionistas Suma el capital contable minoritario Suma el capital contable Suman el pasivo y el capital contable DIFERENCIA

BALANCES GENERALES CONSOLIDADOS Grupo Modelo S. A de C.v. y Subsidiarias Al 31 DE DICIEMBRE DE 2007 y 2006 (Cifras en miles de pesos constantes en periodos de 1 ao) PASIVO A CORTO PLAZO

PERIODO 4 2007 2006

PERIODO 4 2007 2006

ACTIVO CIRCULANTE

20,716,601 22,923,116 Cuentas y documentos por cobrar 5,413,848 3,724,554 Inventarios 9,504,555 6,961,732 Pagos anticipados y otros 2,632,200 2,213,179 Suma el activo circulante 38,267,204 35,822,581 CUENTAS y DOCUMENTOS POR COBRAR A LARGO PLAZO 1,724,593 1,437,690 INVERSIN EN ACCIONES DE ASOCIADAS Y SUBSIDIARIAS NO CONSOLIDADAS 4,177,386 3,360,961 PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO 79,031,553 76,171,558 Depreciacin acumulada -26,721,013 -25,126,654 52,310,540 51,044,904 OTROS ACTIVOS: 3,244,524 2,491,059
Efectivo: y valores de inmediata realizacin Crdito mercantil y gastos por amortizar, netos Obligaciones laborales al retiro Suma el activo

3,379,443 Acreedores diversos y pasivos acumulados 1,661,419 Impuesto sobre la renta por pagar 19,231 Impuesto especial sobre produccin y servicios por pagar 1,301,447 Participacin del personal en la utilidad 1,301,728 Suma el pasivo a corto plazo 7,663,268 IMPUESTO y PARTICIPACIN DE LOS TRABAJADORES EN LA UTILIDAD DIFERIDOS 8,365,711 Barton Beers, Ltd. 1,684,014
Proveedores CONTINGENCIAS y COMPROMISOS Obligaciones laborales al retiro Suma el pasivo CAPITAL CONTABLE CAPITAL SOCIAL PRIMA EN SUSCRIPCIN DE ACCIONES UTILIDADES ACUMULADAS Reserva legal

3,106,180 945,206 1,078,730 1,301,040 6,431,156 8,363,936

17,712,993 16,377,411 1,090,698

14,795,092 16,377,411 1,090,698 2,767,938 688,923 38,022,112 8,997,526 50,476,499 -5,472,843 -430,181 -1,044,944 60,996,640 18,215,618 149,845 18,365,463 79,362,103 94,157,195 0

99,724,247

94,157,195

3,213,558 242,596 Por aplicar 39,622,514 Del ejercicio segn estado de resultados 9,503,111 52,581,779 EFECTO INICIAL DE IMPUESTO DIFERIDO -5,472,843 AJUSTE AL CAPITAL POR OBLIGACIONES LABORALES AL RETIRO -464,807 INSUFICIENCIA EN LA ACTUALIZACIN DEL CAPITAL -1,051,534 Suma el capital contable mayoritario 63,060,704
Reserva para adquisicin de acciones propias PARTICIPACIN DE ACCIONISTAS MINORITARIOS Anheuser-Busch Companies, Inc. Otros Inversionistas Suma el capital contable minoritario Suma el capital contable Suman el pasivo y el capital contable DIFERENCIA

18,942,919 7,631 18,950,550 82,011,254 99,724,247 0

BALANCES GENERALES CONSOLIDADOS Grupo Modelo S. A de C.v. y Subsidiarias Al PRIMER TRIMESTRE DE 2008 (Cifras en miles de pesos constantes en periodos de 1 ao) PASIVO A CORTO PLAZO Proveedores 2008 ACTIVO CIRCULANTE Efectivo: y valores de inmediata realizacin Cuentas y documentos por cobrar Inventarios Pagos anticipados y otros Suma el activo circulante

PERIODO 5 2008 2007

4,946,626 1,453,494

3,354,316 1,881,176

PERIODO 5 2007

Acreedores diversos y pasivos acumulados Impuesto sobre la renta por pagar Impuesto especial sobre produccin y servicios por pagar Participacin del personal en la utilidad

14,183,574 4,936,271 11,762,784

21,129,747 4,398,884 8,593,802

Suma el pasivo a corto plazo Barton Beers, Ltd. CONTINGENCIAS y COMPROMISOS Obligaciones laborales al retiro Suma el pasivo CAPITAL CONTABLE CAPITAL SOCIAL PRIMA EN SUSCRIPCIN DE ACCIONES UTILIDADES ACUMULADAS Reserva legal Reserva para adquisicin de acciones propias Por aplicar Del ejercicio segn estado de resultados

8,842,019

7,833,055

IMPUESTO y PARTICIPACIN DE LOS TRABAJADORES EN LA UTILIDAD DIFERIDOS

34,971,849 37,172,047 CUENTAS y DOCUMENTOS POR COBRAR A LARGO PLAZO 1,980,446 1,671,921 INVERSIN EN ACCIONES DE ASOCIADAS Y SUBSIDIARIAS NO CONSOLIDADAS 4,748,426 3,744,416 PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO 54,608,794 51,647,457 Depreciacin acumulada -28,777,897 -26,366,459
OTROS ACTIVOS: Crdito mercantil y gastos por amortizar, netos Obligaciones laborales al retiro Suma el activo

18,830,274 16,377,411 1,053,447 3275.483 0

16,049,799 16,377,411 1,053,447 3217.293 613.679

1,101,954

548,037

100,808,198

97,744,700
EFECTO INICIAL DE IMPUESTO DIFERIDO AJUSTE AL CAPITAL POR OBLIGACIONES LABORALES AL RETIRO INSUFICIENCIA EN LA ACTUALIZACIN DEL CAPITAL Suma el capital contable mayoritario PARTICIPACIN DE ACCIONISTAS MINORITARIOS Anheuser-Busch Companies, Inc. Otros Inversionistas Suma el capital contable minoritario Suma el capital contable Suman el pasivo y el capital contable DIFERENCIA

19,033,276 81,977,924 100,808,198 0

20,067,234 81,694,901 97,744,700 0

Se seleccion al principal grupo cervecero a nivel mundial con cifras de acuerdo al cierre del ao 2006
PRINCIPALES GRUPOS CERVECEROS (Millones de Hectolitros) Posicin Empresa Sede 1 SABMiller, Plc. Sudfrica 2 InBev Blgica 3 Anheuser-Busch, Inc. E.U.A. 4 Heineken NV Holanda 5 China Resources Enterprise Ltd. China 6 Molson-Coors Brewing Co. E.U.A. 7 Grupo Modelo S.A.B. de C.V. Mxico 8 Carlsberg Breweries A/S Dinamarca 9 Baltic Beverages Holding AB Pases Blticos 10 Tsingtao Brewery Co.. China

2006E 216.3 211.6 147.1 131.9 53.1 49.5 49.3 49.2 46.8 45.4

Fuente: Informes anuales de las empresas. Nota: Se considera el volumen de las empresas donde se tiene ms del 51.0% del capital y se ejerce control. E: Estimado

Una de las empresas cerveceras ms importantes a nivel mundial presente en todos los continentes. Ms de 200 marcas 139 fabricas 239 millones de hectolitros anuales en 2007 Participa en la bolsa de valores de Londres y de Johannesburgo

Resultados financieros al 31 de marzo 2008 US$m Ingresos del grupo EBITA EBITA margen (%) Volumen de ventas (hl000) Total Lager Refrescos Otras bebidas alcoholicas 287,769 239,485 271,765 216,262 6 11 mar-08 23,828 4,141 17.4 mar-07 20,645 3,591 17.4 Diferencia % 15 15

42,262
6,022

49,251
6,252

-14
-4

Tabla Resumen Grfico de Razones de Liquidez Grfico de Razones de Endeudamiento Grfico de Razones de Productividad Grfico de Razones de Rentabilidad

2004 A) LIQUIDEZ: 1) Razn Corriente 2) Prueba del Acido B) ENDEUDAMIENTO: 3) Deuda Total 4) Cobertura de los Intereses 5) Cobertura de Cargos Fijos C) PRODUCTIVIDAD: 6) Periodo promedio de Cobro 7) Rotacin de CXC 8) Rotacin de Inventarios 9) Rotacin de Activo Fijo 10) Rotacin de Activo Total D) RENTABILIDAD: 11) Margn de Utilidad 12) Rendimiento s/inversin (ROI) 13) Rendimiento s/Cap. Cont (ROE) 5.91 4.62

2005 6.33 5.06

2006 5.57 4.49

2007 4.99 3.75

2008 3.96 2.62

0.17 4481.48 14.54

0.15 140.31 12.63

0.16 13.09 12.87

0.18 14.27 13.99

0.19 27.42 11.92

17.17 20.96 3.55 0.95 0.55

25.79 13.96 3.95 0.96 0.55

25.45 14.15 3.82 1.03 0.56

28.99 12.42 3.43 1.29 0.67

31.45 11.45 4.80 1.03 0.56

0.33 0.18 0.22

0.33 0.18 0.22

0.22 0.12 0.15

0.23 0.15 0.19

0.12 0.07 0.08

2004 A) LIQUIDEZ: 1) Razn Corriente 2) Prueba del Acido B) ENDEUDAMIENTO: 3) Deuda Total 4) Cobertura de los Intereses 5) Cobertura de Cargos Fijos C) PRODUCTIVIDAD: 6) Periodo promedio de Cobro 7) Rotacin de CXC 8) Rotacin de Inventarios 9) Rotacin de Activo Fijo 10) Rotacin de Activo Total D) RENTABILIDAD: 11) Margn de Utilidad 12) Rendimiento s/inversin (ROI) 13) Rendimiento s/Cap. Cont (ROE) 0.82 0.60

2005 0.87 0.67

2006 0.59 0.40

2007 0.58 0.40

2008 0.67 0.45

0.49 5.91 1.90

0.44 10.66 2.86

0.49 6.83 2.60

0.48 4.53 2.41

0.49 4.78 2.58

28.19 12.77 5.99 3.02 0.82

26.57 13.55 4.17 3.18 0.82

28.65 12.57 4.81 2.41 0.57

28.44 12.66 5.34 2.76 0.65

31.46 11.44 4.35 2.37 0.60

0.07 0.06 0.12

0.13 0.11 0.20

0.11 0.06 0.12

0.10 0.07 0.13

0.11 0.06 0.13

Rendimiento a la Inversin
=

Rendimiento al Capital Contable

( ) = 1

ANALISIS DUPONT Rendimiento al capital contable GRUPO MODELO 2008 Rendimiento a la inversion (ROI) Margen neto Rotacion de activo total 0.07 0.12 0.56 2007 0.15 0.23 0.67 2006 0.12 0.22 0.56 2005 0.18 0.33 0.55 2004 0.18 0.33 0.55

Razon de deuda
1-razon de deuda Rendimiento al capital contable

0.19
0.81 8%

0.18
0.82 19%

0.16
0.84 15% SAB MILLER

0.15
0.85 22%

0.17
0.83 22%

2008 Rendimiento a la inversion (ROI) Margen neto Rotacion de activo total Razon de deuda 1-razon de deuda Rendimiento al capital contable 0.06 0.11 0.60 0.49 0.51 13%

2007 0.07 0.10 0.65 0.48 0.52 13%

2006 0.06 0.11 0.57 0.49 0.51 12%

2005 0.11 0.13 0.82 0.44 0.56 20%

2004 0.06 0.07 0.82 0.49 0.51 12%

ANALISIS DUPONT Rendimiento a la inversin GRUPO MODELO 2008 Margen Neto Rotacion de activo total Rendimiento a la inversin 0.12 0.56 6.82% 0.23 0.67 15.31% 2007 0.22 0.56 12.47% SAB MILLER 2008 Margen Neto Rotacion de activo total Rendimiento a la inversin 0.11 0.60 6.39% 0.10 0.65 6.55% 2007 0.11 0.57 6.25% 2006 0.13 0.82 11.05% 2005 0.07 0.82 5.88% 2004 2006 0.33 0.55 18.24% 2005 0.33 0.55 18.42% 2004

Con las razones de liquides se puede observar que la empresa tiene buena liquidez ya que la razn es de mas de 2 veces a 1, sin embargo el dinero puede estar ocioso.

Las razones de endeudamiento permiten observar que la empresa se autofinancia, proveedores y acreedores solo financian menos del 20%.

La empresa tiene una perfecta cobertura de intereses y gastos fijos. El periodo promedio de cobro confirma que no hay problemas de liquidez ni de solvencia. Las cuentas por cobrar rotan mnimo 25 veces al ao.

La rotacin de activo fijo aumenta poco con los aos, se han hecho inversiones en equipo nuevo. Las razones de rentabilidad muestran un descenso a travs de los ltimos aos.

1.- Gpo. Modelo tiene mejores rendimientos a la inversion que su competidor SabMiller 2.- Lo anterior porque grupo modelo es mas rentable en trminos de margen de utilidad (gana mas en % por dlar de venta) Margen neto Gpo Modelo > Margen neto SabMiller 3.- Capital contable Gpo. Modelo> Capital contable SabMiller debido a mayores rendimientos a la inversion de Gpo. Modelo