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P
M
I;
Figura 5
A reduo exgena dos investimentos autnomos leva, mantendo tudo mais
constante, a uma queda na demanda agregada e conseqentemente, a uma queda no
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produto. Como a quantidade real de moeda est sobre controle (permanece constante), a
taxa de juros tambm se reduz para manter em equilbrio o mercado monetrio.
2 Caso: ( ) i I;
Figura 6
A reduo exgena do investimento autnomo provoca uma reduo na
demanda agregada e, conseqentemente, uma reduo no produto. Como o Banco
Central tem como meta de poltica monetria manter constante a taxa de juros, a
quantidade real de moeda reduzida amplificando assim, ainda mais, a queda no
rpoduto.
A circunstncia em que ocorre uma maior queda no produto de equilbrio
aquela na qual o Banco Central mantm sobre controle a taxa de juros. Isto porque, com
a taxa de juros constante, apenas o produto de equilbrio se ajusta para assimilar o
choque exgeno causado pela queda nos investimentos autnomos.
5 Questo: Repita o exerccio anterior, supondo agora um aumento exgeno da
demanda por moeda (por exemplo, devido a um aumento da preferncia pela liquidez
dos agentes econmicos). Comparando o resultado dos dois exerccios o que voc pode
concluir a respeito da eficcia da regra de fixao da taxa de juros e da regra de fixao
da oferta de moeda? Por que?
Soluo: Assim como no item anterior, os efeitos do aumento exgeno da demanda
por moeda sobre a economia depende do tipo de poltica monetria adotada pelo Banco
Central, isto , se a poltica visa manter sobre controle a quantidade de moeda ou a taxa
de juros.
1 Caso: ( )
(
P
M
i L ;
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Figura 7
O aumento exgeno da demanda por moeda causa um deslocamento da curva
LM para a esquerda provocando com isso o efeito conjunto de aumento da taxa de
juros e queda no produto de equilbrio.
2 Caso: ( ) | | i i L ;
Figura 8
O aumento exgeno da demanda por moeda causa num primeiro momento um
deslocamento para a esquerda da curva LM., porm, esse deslocamento
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instantaneamente revertido por meio do aumento da oferta real de moeda visto que o
Banco Central, est mantendo sob controle (como constante) a taxa de juros.
Por meio da comparao dos dois exerccios, possvel concluir que quando o
Banco Central mantm sobre controle a oferta real de moeda (oferta real de moeda
constante), choques adversos no mercado de bens (sobre a curva IS) fazem com que a
taxa de juros e o produto caia e choques adversos no mercado monetrio (sobre a curva
LM) fazem com que o produto caia enquanto que a taxa de juros se eleva. Ou seja,
quando o Banco Central mantm sobre controle a oferta real de moeda o produto e a
taxa de juros variar no mesmo sentido se o choque ocorrer sobre o mercado de bens e
variar inversamente caso o choque ocorra sobre o mercado monetrio.
Por sua vez, quando o Banco Central mantm sobre contole a taxa de juros (taxa
de juros constante), choques adversos no mercado de bens (sobre a curva IS) fazem com
que o produto caia numa magnitude maior do que quando a oferta real de moeda est
sobre controle e, por outro lado, quando o choque adverso ocorre no mercado monetrio
(sobre a curva LM) o produto e a taxa de juros no se altera.
6 Questo: Obtenha os valores mensais da meta da taxa Selic (lembre-se que a Selic
uma taxa anualizada!!!) e da variao do IPCA no perodo compreendido entre janeiro
de 2000 e janeiro de 2005. Calcule a taxa real de juros pelo conceito de backward
induction, ou seja, utilizando a inflao acumulada nos ltimos 12 meses. Apresente os
dados coletados num grfico do Excel e calcule a taxa mdia de juros desse perodo.
Soluo: A taxa mdia dos juros reais nesse perodo foi de 9.90% . A variao da
taxa real de juros utilizando a inflao passada (backward induction) no perodo janeiro
de 2000 a janeiro de 2005 pode ser vista pela figura 9 abaixo.
Figura 9
Taxa real de juros pelo conceito backward
-
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
1 7
1
3
1
9
2
5
3
1
3
7
4
3
4
9
5
5
6
1
6
7
7
3
7
9
8
5
9
1
9
7
1
0
3
1
0
9
1
1
5
1
2
1
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7 Questo: Repita o exerccio anterior, utilizando agora o critrio de forward
induction, ou seja, utilizando a inflao acumulada dos doze meses posteriores ao ms
de referncia da Selic (dica: nos meses que esses dados no estiverem disponveis, use
as expectativas de inflao do Banci Central). Voc observa alguma diferena entre os
resultados obtidos nas questes 6 e 7? Por que?
Soluo: A taxa mdia dos juros reais nesse perodo foi de 9.95%. A variao da taxa
real de juros utilizando a inflao futura (forward induction) no perodo janeiro de 2000
a janeiro de 2005 pode ser vista pela figura 10 abaixo.
Figura 10
Obs: Supondo que a inflao fechar o ano em torno de 6.10%, o que est de acordo
com as projees, calculou-se uma taxa mensal de aproximadamente 0,53% ao ms.
Considerou-se que a inflao ficar estvel neste patamar.
Concluso: A taxa de juros real mdia levemente maior quando a anlise feita pelo
conceito forward. A oscilao tambm maior. Isto pode ser explicado pelo fato de que
pelo conceito forward induction os choques no so compensados pela Selic do ms
vigente, ou seja, a Selic ainda no foi ajustada.
Taxa real de juros pelo conceito
forward
-
5,00
10,00
15,00
20,00
1 7
1
3
1
9
2
5
3
1
3
7
4
3
4
9
5
5
6
1
6
7
7
3
7
9
8
5
9
1
9
7
1
0
3
1
0
9
1
1
5
1
2
1