El Comercio y la inversin extranjera directa

En vista de las vinculaciones econmicas, institucionales y jurdicas cada vez mayores que existen entre el comercio y la inversin extranjera directa (IED), conviene que los gobiernos Miembros de la OMC sigan recurriendo a acuerdos bilaterales en materia de IED, o debern en cambio crear un marco multilateral que reconozca esos estrechos vnculos y tenga en cuenta los intereses de todos los Miembros de la OMC, desarrollados, en desarrollo y menos adelantados por igual?

Para ayudar a la comunidad comercial a determinar la actitud que ha de asumir la OMC frente a la importancia creciente de la IED, la Secretara de la OMC ha dado a conocer hoy (16 de octubre) un informe de 60 pginas titulado "El comercio y la inversin extrajera directa", que trata de las vinculaciones econmicas, institucionales y jurdicas que existen entre la IED y el comercio mundial. En l se examina la interaccin de comercio e IED, incluida la repercusin que sta tiene en el comercio de los pases de origen y los pases receptores. Se pasa revista a los costos y beneficios atribuidos a la IED y se consideran las consecuencias de la competencia entre pases receptores por obtener inversiones. Tambin figura en el informe una exposicin de las normas que rigen la inversin extranjera, as como un breve comentario sobre las actuales normas y disciplinas de la OMC relacionadas con la inversin. El informe concluye con un examen de las cuestiones fundamentales de poltica que tienen planteadas los Miembros de la OMC. Se adjunta el texto completo del informe. Nota a las redacciones: Los coautores del informe -Richard Blackhurst, Director de la Divisin de Estudios y Anlisis Econmicos, y Adrian Otten, Director de la Divisin de Propiedad Intelectual e Inversiones- realizarn una sesin de informacin a la prensa el mircoles 16 de octubre a las 14.30 h en la Sala III del Palacio de las Naciones, Naciones Unidas, Ginebra. Estn invitados a asistir los representantes de la televisin, la radio y la prensa escrita. Captulo IV el Comrecio y la inversin extranjera directa I. Introduccin Hay muchas razones por las cuales la inversin extranjera directa (IED) se ha convertido en un tema muy debatido. Una de las razones es el aumento espectacular de los flujos mundiales anuales entre 1985 y 1995, que pasaron de unos 60.000 millones de dlares EE.UU. a una cifra estimada en 315.000 millones (grfico 1), y el consiguiente aumento de su importancia relativa como fuente de capitales de inversin en varios pases.See footnote 1 El monto acumulado de las inversiones extranjeras directas, en cambio, ha ido creciendo, y las estimaciones apuntan a que las ventas de las filiales extranjeras de las sociedades transnacionales (STN) superan el valor del comercio mundial de mercancas y servicios (que fue de 6,1 billones de dlares EE.UU. en 1995), que el comercio

intraempresarial de las STN representa aproximadamente la tercera parte del comercio mundial y que las exportaciones de las STN a sociedades que no son filiales suyas representan otra tercera parte del comercio mundial, correspondiendo el tercio restante al comercio entre empresas nacionales (distintas de las STN).See footnote 2 El vivo inters por la IED tambin forma parte de un inters ms amplio por las fuerzas que impulsan la actual integracin de la economa mundial, o lo que todos llaman familiarmente la "mundializacin". Entre las pruebas ms tangibles de esta mundializacin se han citado el aumento ms o menos firme de la relacin comercio/PIB mundiales y la mayor importancia de las instalaciones de produccin y distribucin de propiedad extranjera en la mayor parte de los pases.See footnote 3 Las inversiones extranjeras directas tambin se consideran una manera de incrementar la eficiencia en el empleo de los escasos recursos mundiales. Un ejemplo reciente y especfico es la funcin atribuida a la IED en los esfuerzos destinados a estimular el crecimiento econmico en muchos de los pases ms pobres del mundo. Ello se debe en parte a la esperada continua aminoracin del papel de la ayuda al desarrollo (de la que tradicionalmente estos pases han dependido mucho), y la consiguiente bsqueda de otras fuentes alternativas de capital extranjero. Ms importante an es que la IED, de la que slo una nfima cantidad llega a los pases ms pobres, puede constituir una fuente no slo de unos capitales que tanta falta hacen, sino tambin de nueva tecnologa y de bienes inmateriales como los conocimientos en materia de organizacin y gestin, as como de redes de comercializacin. La inversin extranjera directa pueden tambin estimular la competencia, la innovacin, el ahorro y la formacin de capital, y por consiguiente, la creacin de empleo y el crecimiento econmico.See footnote 4 Adems de reformas a fondo de las polticas y prcticas nacionales en los pases ms pobres, esto es precisamente lo que se necesita para conseguir que cambien de signo unas perspectivas que de otro modo seran pesimistas. A nivel institucional, la creciente importancia de la IED, junto con la ausencia de unas normas multilaterales vinculantes aplicables a las polticas nacionales en materia de inversiones extranjeras directas, ha creado lo que muchos consideran un obstculo que podra aminorar el ritmo de una mayor integracin de la economa mundial. El reconocimiento de la necesidad de elaborar unas normas multilaterales sobre la inversin extranjera no es nuevo -en efecto, la Carta de La Habana por la que se creaba la Organizacin Internacional de Comercio que nunca lleg a ver la luz (origen del GATT y antecesora espiritual de la OMC) contena disposiciones relativas a la inversin extranjera- pero hasta la fecha no han dado frutos los intentos de llegar a un amplio acuerdo multilateral que establezca unas normas vinculantes. Ha renovado el inters por la IED en los crculos comerciales la idea de que el comercio y la inversin extranjera directa son simplemente dos formas -a veces alternativas pero cada vez ms complementarias- de atender los mercados extranjeros, y de que ya estn vinculadas entre s de diversas maneras. Los 27 pases de la OCDE (ms la Comisin de la CE) estn negociando un acuerdo sobre la inversin extranjera, que se prev quedar finalizado a tiempo para la Reunin Ministerial de la OCDE en 1997. A nivel

multilateral, el Acuerdo General sobre el Comercio de Servicios de la OMC, al incluir normas relativas a la "presencia comercial", reconoce que las inversiones extranjeras directas son un requisito previo para la exportacin de muchos servicios (no existen normas correspondientes sobre la presencia comercial en el Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y Comercio, que regula el comercio de mercancas). Es importante aadir que no todo el mundo muestra el mismo entusiasmo ante esta evolucin. Las crticas se refieren a los posibles efectos negativos de la IED. En los pases de origen (de donde salen los flujos de capital), se afirma que las inversiones extranjeras directas exportan empleo y hacen bajar los salarios. En los pases receptores (que reciben esas inversiones), existen dudas acerca de las repercusiones a mediano plazo en la balanza de pagos, la posible monopolizacin del mercado interno, y, de manera ms general, los efectos de la IED en la capacidad del gobierno para administrar la economa. Las crticas se refieren tambin a las consecuencias que pueda tener la creacin de un acuerdo multilateral que establezca principios comunes para la elaboracin de normas nacionales sobre la IED y obligue a cada signatario a consolidar sus normas en el marco del acuerdo. La obligacin de consolidar las polticas nacionales sobre la IED en el marco de un acuerdo multilateral sera considerada, segn las crticas, una manera an ms eficaz de privar a un pas de su derecho a controlar las entradas de IED. Ms abajo se exponen respuestas a estas inquietudes, junto con una relacin cuidadosamente documentada de los numerosos beneficios que la IED reporta a los pases receptores y que deben tomarse en consideracin a la hora de definir la actitud general de un pas frente a las entradas de IED. El tema central del presente informe Existe ya una bibliografa acadmica bastante completa sobre el tema general de la economa de las inversiones extranjeras directas.See footnote 5 Adems, en la edicin anual de la UNCTAD del World Investment Report se analizan una serie de aspectos de las inversiones extranjeras directas, y tanto el FMI como la UNCTAD y la OCDE publican estadsticas detalladas sobre estas inversiones. En conjunto, estos datos ofrecen una introduccin muy completa, tanto conceptual como emprica, a muchas cuestiones relacionadas con la IED. En el marco de la OMC, el aspecto ms interesante y pertinente de la inversin extranjera directa son sus vnculos -econmicos, institucionales, jurdicos- con el comercio mundial. Teniendo esto en cuenta, se decidi centrar el presente informe en los vnculos entre la IED y el comercio, en lugar de la IED per se. El objetivo es tratar de colmar una pequea laguna en la bibliografa y ayudar a los crculos comerciales a evaluar las diversas propuestas acerca de cmo la OMC debe abordar la creciente importancia de la IED. Esta seccin introductoria va seguida de un examen, en la Parte II, de la relacin entre el comercio y la IED, incluido el impacto de esta inversin en el comercio de los pases de origen y el de los pases receptores. En la Parte III se pasa revista a los costos y beneficios atribuidos a la IED, y se consideran las consecuencias de la competencia entre

los pases de origen por atraer inversiones extranjeras directas. Las normas (distintas de las de la OMC) que rigen las inversiones extranjeras se examinan en la Parte IV, y en la Parte V se comentan brevemente las normas y disciplinas existentes en la OMC acerca de esas inversiones. La Parte VI concluye el informe con una resea de los vnculos econmicos, institucionales y jurdicos entre la IED y el comercio y sus consecuencias en lo que respecta a las opciones que se presentan a los Miembros de la OMC. Sin embargo, antes de abordar el cuerpo del informe, sera til examinar brevemente una serie de estadsticas bsicas sobre la IED a fin de situar en el contexto que le corresponde el anlisis que se hace despus (vase el recuadro 1 sobre la definicin y medicin de la inversin extranjera directa). Definicin y medicin de la inversin extranjera directa Se habla de inversin extranjera directa (IED) cuando un inversor radicado en un pas (el pas de origen) adquiere un activo en otro pas (el pas receptor) con la intencin de administrar ese activo. El elemento de administracin es lo que diferencia la IED de una inversin de cartera en acciones, obligaciones y dems instrumentos financieros extranjeros. En la mayor parte de los casos el inversor y el activo que ste administra en el extranjero son sociedades mercantiles. En este caso, el inversor suele conocerse con el nombre de "sociedad matriz" y el activo con el de filial o empresa afiliada. Existen tres categoras principales de inversiones extranjeras directas: - Las acciones y otras participaciones de capital son el valor de las inversiones de una sociedad transnacional (STN) en acciones de una empresa en un pas extranjero. Normalmente, se considera que el umbral que da el control sobre el activo adquirido es una participacin de capital del 10 por ciento o ms de las acciones ordinarias o del total de los votos en el caso de una sociedad annima (o su equivalente en el caso de una empresa no constituida en sociedad). Esta categora incluye las fusiones y adquisiciones y las inversiones totalmente nuevas (la creacin de nuevas instalaciones). Las fusiones y las adquisiciones son una importante fuente de IED para los pases desarrollados, aunque su importancia relativa vara considerablemente. - Las utilidades reinvertidas constituyen la participacin de la STN en las utilidades de la filial o afiliada que no se distribuyen como dividendos ni se remiten a la STN. Se supone que estas utilidades retenidas son reinvertidas en la propia filial. Este rubro puede representar hasta el 60 por ciento de las salidas de IED en pases como los Estados Unidos y el Reino Unido. - Por otro capital se entiende los prstamos de fondos a corto y largo plazo entre la STN y la filial. Las estadsticas disponibles sobre la IED, que distan mucho de ser ideales, provienen principalmente de tres fuentes. En primer lugar, estn las estadsticas de los archivos de los ministerios y organismos que administran las leyes y reglamentos del pas sobre las

inversiones extranjeras directas. Las solicitudes de autorizacin y el cumplimiento de los requisitos de notificacin permiten a esos organismos registrar datos sobre los flujos de IED. Por lo general no se suelen registrar los beneficios reinvertidos, los prstamos internos del grupo transnacional y las liquidaciones de inversiones, y no todas las inversiones notificadas son realizadas en su totalidad en el perodo abarcado por la notificacin. En segundo lugar, estn los datos sobre las inversiones extranjeras directas tomados de estudios -hechos o no por el gobierno- en que se evalan los datos sobre la financiacin y la explotacin de las sociedades. Si bien estos datos proporcionan informacin sobre las ventas (internas y externas), los beneficios, el empleo y la parte de la produccin nacional correspondiente al valor aadido de las filiales extranjeras, a menudo no pueden compararse entre los distintos pases debido a diferencias en las definiciones y la cobertura. En tercer lugar, estn los datos procedentes de las estadsticas de la balanza de pagos, para las que se han establecido unas directrices acordadas internacionalmente que estn recogidas en la quinta edicin del Manual de Balanza de Pagos del FMI. Las tres categoras de inversiones extranjeras directas antes descritas estn tomadas de esas directrices. Muchos pases -incluidos algunos pases del G.7- no han cumplido todava plenamente las directrices del FMI (en particular, no siempre se contabilizan las utilidades reinvertidas y las transacciones entre empresas afiliadas), lo que dificulta la comparacin de los datos sobre inversiones extranjeras directas entre los distintos pases. Adems, un gran nmero de pases en desarrollo no proporcionan datos sobre esas inversiones. La edicin de 1995 del World Investment Report de la UNCTAD tuvo que basarse en las estadsticas de los miembros de la OCDE para poder hacer una estimacin de los flujos de inversiones extranjeras directas correspondientes a unos 55 pases. Pese a las recientes mejoras, ser necesario desplegar ms esfuerzos a nivel nacional antes de poder disponer a nivel mundial de datos sobre las inversiones extranjeras directas que sean comparables y razonablemente completos. Tendencias recientes de la inversin extranjera directa El grfico 1 que figura ms arriba abarca un poco ms de dos dcadas. A finales del decenio de 1970 las salidas anuales de IED desde los pases de la OCDE hacia todos los destinos (incluso entre ellos) se haba duplicado, pasando de unos 25.000 millones de dlares EE.UU. a casi 60.000 millones (actualmente, los pases de la OCDE han recibido aproximadamente el 73 por ciento y originado aproximadamente el 92 por ciento de inversiones extranjeras directas). No obstante, estas son cifras nominales, y si se tiene en cuenta que los pases de la OCDE vivieron dos perodos con una inflacin de dos cifras en el decenio de 1970, es evidente que en valor real, una vez deducida la inflacin, hubo un aumento mnimo o nulo de las salidas anuales. Despus de descender pronunciadamente a principios del decenio de 1980, estas salidas empezaron de nuevo a aumentar. Entre 1986 y 1989, en cambio, los flujos anuales de inversiones extranjeras directas se incrementaron a un ritmo fenomenal, multiplicndose por cuatro en cuatro aos. En la segunda mitad de este cuatrienio de rebosante actividad inversora, el total mundial experiment un nuevo impulso, aunque menor, con la triplicacin (a partir de cifras muy bajas) de las salidas de IED de las economas no pertenecientes a la OCDE, en

particular de Hong Kong. Concretamente, la parte porcentual de los pases no miembros de la OCDE en las salidas mundiales de IED pas del 5 por ciento en 1983-1987 al 15 por ciento en 1994.See footnote 6 En los pases de la OCDE, este perodo de fuerte crecimiento de la IED fue seguido de cinco aos (1990-1994) de estancamiento o descenso de las salidas anuales, lo que seguramente se debi en parte a la disminucin generalizada de la actividad econmica. Luego, en 1995, hubo una espectacular inversin de la tendencia, y se ha calculado que las salidas de IED de la zona de la OCDE aumentaron un 40 por ciento.See footnote 7 Una pregunta que se formula con frecuencia es si las inversiones extranjeras directas crecen ms rpidamente que el comercio mundial. La respuesta depende del perodo que se tome. Entre 1986 y 1989, y posteriormente en 1995, las salidas de IED aumentaron con mucha ms rapidez que el comercio mundial. Al contrario, entre 1973 y 1984 y 1990 y 1994 el crecimiento de la IED se mantuvo por debajo del crecimiento del comercio mundial.See footnote 8 Durante todo el perodo comprendido entre 1973 y 1995 el valor estimado de los flujos anuales de IED se multiplic por ms de 12 (de 25.000 millones de dlares EE.UU. a 315.000 millones), mientras que el valor de las exportaciones de mercancas se multiplic por 8,5 (de 575.000 millones de dlares EE.UU. a 4,9 billones). Si se comparan los flujos de inversiones extranjeras directas y los flujos de inversiones de cartera internacionales en el perodo 1988-1994 se comprueba que los flujos anuales medios de estos dos tipos de inversiones internacionales eran ms o menos idnticos en 1988-1990, perodo despus del cual las inversiones de cartera registraron tres aos de rpido crecimiento alcanzando un monto (630.000 millones de dlares EE.UU. en 1993) equivalente a ms del doble del de las inversiones extranjeras directas.See footnote 9 En 1994 el pronunciado descenso del crecimiento de las inversiones de cartera redujo en parte esta diferencia (todava no se disponen de los datos de 1995 relativos a las inversiones de cartera). Una tercera categora de flujos financieros, de particular importancia para muchos pases en desarrollo, es el financiamiento oficial del desarrollo.See footnote 10 En 1994, cuando el flujo de inversiones internacionales de cartera equivala a aproximadamente 350.000 millones de dlares EE.UU. y los flujos de inversiones directas a 230.000 millones de dlares EE.UU. (en ambos casos hacia todos los destinos), los pases de la OCDE proporcionaron unos 60.000 millones de dlares EE.UU. en concepto de financiamiento oficial del desarrollo, de los cuales unos 50.000 millones fueron a los pases en desarrollo y el resto a las economas en transicin. Se estima que en 1995 las entradas de IED en los pases no pertenecientes a la OCDE totalizaron 112.000 millones de dlares EE.UU. De stos, 65.000 millones aproximadamente fueron a Asia y otros 27.000 millones a Amrica Latina (incluido Mxico). Los restantes 20.000 millones se dividieron en partes prcticamente iguales entre los pases en transicin de Europa por un lado y frica y el Oriente Medio por otro. La parte de las entradas mundiales de IED correspondiente a los pases no miembros de la OCDE, que disminuy en el decenio de 1980, aument del 20 a alrededor del 35 por ciento entre 1990 y 1995.See footnote 11 China, como pas receptor, se llev una buena

parte del aumento, pero otros pases en desarrollo, en particular de Asia y Amrica Latina, tambin se beneficiaron de un pronunciado aumento de las entradas de inversiones extranjeras directas. Al mismo tiempo, los flujos de IED hacia los pases no miembros de la OCDE se concentraron en un pequeo nmero de pases. En 1995 China recibi aproximadamente la tercera parte de todas las inversiones extranjeras directas que entraron en los pases no miembros de la OCDE (38.000 millones de dlares EE.UU. de un total de 112.000 millones), y nueve pases recibieron otro 35 por ciento.See footnote 12 El 31 por ciento restante, o 36.000 millones de dlares EE.UU., se repartieron (no en partes iguales) entre aproximadamente los dems 135 pases en desarrollo y en transicin. Los pases menos adelantados atrajeron entre 1990 y 1995 un promedio de 1.100 millones de dlares de entradas de IED, que representaron alrededor del 0,5 por ciento de las corrientes mundiales de IED.See footnote 13 Pasando a las entradas acumulativas, en el cuadro 1 figuran las cifras correspondientes a las entradas acumulativas totales de los principales pases receptores en el perodo 198595. De los 20 pases incluidos en el cuadro, siete son pases en desarrollo. China se sita en cuarto lugar, figurando tambin en la lista Mxico, Singapur, Malasia, Argentina, Brasil y Hong Kong.See footnote 14 El cuadro 1 tambin pone de relieve el hecho de que los principales pases receptores de inversiones extranjeras directas tambin son en su mayora principales pases de origen de estas inversiones (estos ltimos figuran en negrita). Las primeras nueve economas receptoras, junto con siete de los restantes 11 pases receptores, figuran en la lista de los 20 principales pases de origen. Cuadro 1 Principales pases receptores de inversiones extranjeras directas segn las entradas acumulativas, 1985-1995 Puesto Pas Inversiones extranjeras directas (En miles de millones de dlares EE.UU.) Inversiones extranjeras directas per cpita (En dlares EE.UU.) 1 Estados Unidos 2 Reino Unido 199 ,6 3 Francia 138 ,0 4 China 130 ,2 110 5 Espaa 90 ,9 6 Blgica-Luxemburgo 7 Pases Bajos 68 ,1 8 Australia 62 ,6 9 Canad 60 ,9 10 Mxico 44 ,1 11 Singapur 40 ,8 12 Suecia 37 ,7 4.270 13 Italia 36 ,3 630 14 Malasia 30 ,7

477 ,5 1.820 (13 )* 3.410 (7 ) 2.380 (10 ) (20 ) 2.320 (11 ) 72 ,4 6.900 (2 ) 4.410 (3 ) 3.470 (6 ) 2.060 (12 ) 470 (17 ) 13.650 (1 ) (4 ) (16 ) 1.520 (14 )

15 16 17 18 19 20

Alemania Suiza 25 ,2 Argentina Brasil 20 ,3 Hong Kong Dinamarca

25 ,9 3.580 23 ,5 130 17 ,9 15 ,7

320 (5 ) 680 (19 ) 2.890 3.000

(18 ) (15 ) (9 ) (8 )

* Las cifras entre parntesis indican el puesto de los principales pases receptores segn las entradas per cpita. Nota: Los pases que figuran en negrita tambin se encuentran entre los 20 principales pases de origen de las inversiones extranjeras directas (cabe sealar que la definicin de la inversin extranjera directa vara considerablemente segn los pases). Se excluyen las Bermudas, cuyas entradas acumulativas de IED, principalmente en el sector financiero, alcanzaron la cifra de 21.500 millones de dlares. Fuentes: Base de datos de la UNCTAD sobre IED para las 20 primeras economas receptoras, y Naciones Unidas (1996) para las cifras relativas a la poblacin empleadas para calcular las cifras per cpita. En el cuadro 1 se dan tambin las cifras de las entradas acumulativas per cpita (cabe sealar que no hay razn para pensar que se trata de los primeros 20 pases sobre una base per capita). En muchos casos, el orden es muy diferente del correspondiente a las entradas totales. El cambio ms notable es el de China, que pasa del cuarto lugar en trminos de las entradas totales al vigsimo lugar por las entradas per cpita. Los mayores descensos despus del de China son el de los Estados Unidos (del primero al decimotercer lugar) y Francia (del tercero al dcimo lugar). Como contrapartida, evidentemente, algunos pases -en particular las pequeas economas- se sitan en puestos ms altos si se toman las cifras per cpita. Dinamarca, Suiza, Hong Kong y Singapur ganan 10 puestos, o ms, cada uno. La mitad superior del grfico 2 indica dnde han colocado sus inversiones extranjeras directas las STN de los seis principales pases de origen (los seis pases se han escogido en funcin de los datos de que se dispuso; juntos totalizaron aproximadamente las dos terceras partes de las salidas totales de inversiones extranjeras directas durante la pasada dcada).See footnote 15 Tanto en 1984 como en 1994 el principal destino fueron otros pases de la OCDE. Incluso el Japn, que fue de los seis pases el que tena menos inversiones directas en otros pases de la OCDE en 1984, vio aumentar en ms de un tercio entre 1984 y 1994 la proporcin de sus inversiones extranjeras directas totales radicada en la zona de la OCDE. De los tres pases europeos que figuran en el grfico, solamente el Reino Unido tena algo ms que una parte insignificante del monto acumulado de sus inversiones extranjeras directas radicada en pases de Asia no miembros de la OCDE en ambos aos. Se observan mayores diferencias entre los seis pases si se analiza la distribucin sectorial del monto acumulado de sus inversiones extranjeras directas en otros pases, tal como se

indica en la mitad inferior del grfico 2. La parte de la IED en los sectores de la agricultura y la minera (principalmente combustibles) alcanz su mximo en el Reino Unido y su mnimo en Alemania. El Reino Unido es el nico de los seis pases del grfico que vio aumentar entre 1984 y 1994 la proporcin de sus inversiones extranjeras directas en el sector manufacturero, y Francia es el nico pas que vio aumentar la parte de su IED en la agricultura y la minera entre ambos aos. Por otro lado, los seis pases incrementaron la parte porcentual de su IED en el sector de los servicios entre 1984 y 1994, correspondiendo los mayores incrementos a Alemania y los Estados Unidos.See footnote 16 En 1994 la proporcin de IED en el sector de los servicios super la correspondiente al sector manufacturero en estos pases, con la excepcin del Reino Unido y Alemania, donde ambos sectores registraron la misma proporcin (para el Japn la parte correspondiente a los servicios fue ms de dos veces superior a la del sector manufacturero).

Slo en el caso de los Estados Unidos se dispone de estadsticas relativamente detalladas sobre los flujos de IED en 1995, de las cuales se resumen los principales elementos en el recuadro 2. En lo que respecta al hecho de que una parte considerable de las salidas de IED de los Estados Unidos siguen dirigindose a pases de "salarios ms altos", se observa que las salidas de IED del Japn siguen una tendencia bastante similar. Segn un reciente estudio del Banco Mundial, basado en una encuesta realizada por el Ministerio de Comercio Internacional e Industria del Japn, las STN japonesas que invierten en Asia conceden ms importancia a la disponibilidad de mano de obra calificada, a la imposicin de restricciones mnimas a la actividad empresarial y a la existencia de un gran mercado interior que a los bajos salarios.See footnote 17 Tendencias de las inversiones extranjeras directas realizadas por las sociedades transnacionales estadounidenses en 1995. Se dispone de estadsticas relativamente detalladas sobre las salidas de inversiones extranjeras directas realizadas por las sociedades transnacionales de los Estados Unidos en 1995. Los aspectos ms sobresalientes de esas estadsticas son stos: - Rpido crecimiento de las inversiones extranjeras directas. Las salidas de inversiones extranjeras directas realizadas por sociedades transnacionales estadounidenses se incrementaron en ms de un 110 por ciento en 1995 y alcanzaron un total de 97.000 millones de dlares EE.UU., frente a 46.000 millones en 1994. - Utilidades reinvertidas y fusiones y adquisiciones. El nivel rcord alcanzado por las inversiones extranjeras directas estadounidenses en 1995 se debi en gran parte a la reinversin de utilidades y la adquisicin de nuevas empresas efectuadas por las sociedades transnacionales estadounidenses. Las utilidades reinvertidas totalizaron 58.900 millones de dlares EE.UU. en 1995, frente a 34.700 millones en 1994. Adems, las salidas de inversiones para adquisicin de participaciones de capital pasaron de 11.700 millones de dlares EE.UU. a 41.600 millones, con un incremento del 255 por ciento con respecto a 1994 debido a la oleada de fusiones y adquisiciones realizadas por sociedades estadounidenses, en particular en Europa Occidental. Las ms activas en estas operaciones de fusiones y adquisiciones fueron las compaas farmacuticas y las empresas elctricas.

Orientacin hacia Europa. Europa contina conservando su atractivo para las sociedades transnacionales estadounidenses: en 1995 absorbi 50.200 millones de dlares EE.UU. o el 53 por ciento del total de las inversiones extranjeras directas de los Estados Unidos. El flujo de las inversiones de las transnacionales estadounidenses hacia Europa se triplic con respecto a 1994. Las inversiones extranjeras directas realizadas por los Estados Unidos en Asia y Amrica Latina tambin aumentaron rpidamente en 1995. Las salidas de inversiones extranjeras directas estadounidenses hacia Asia se incrementaron un 66 por ciento con respecto a 1994. En el caso de las inversiones hechas en Amrica Latina el aumento fue del 35 por ciento. Hacia pases de salarios ms altos. Aunque el acceso a salarios bajos y materias primas baratas sigue siendo un factor importante, el rpido crecimiento de las inversiones extranjeras directas de transnacionales estadounidenses en Europa hace pensar que el costo ms bajo de estos factores de produccin no es el factor que ms ha influido en el grueso de las inversiones extranjeras directas de los Estados Unidos. - Funcin destacada del sector manufacturero. En general, las industrias manufactureras recibieron ms de la mitad de las salidas de inversiones extranjeras directas estadounidenses en 1995. De nuevo, Europa fue el principal destino de las inversiones directas de los Estados Unidos en el sector manufacturero, si bien las salidas hacia Amrica del Sur y Asia tambin se incrementaron considerablemente en 1995. Entre las industrias manufactureras, los productos qumicos fueron el principal destino de las salidas de inversiones extranjeras directas estadounidenses (el 42 por ciento del total de esas inversiones en el sector manufacturero), seguidos por las mquinas (12 por ciento), otros productos manufacturados (12 por ciento), el equipo de transporte (8 por ciento), los alimentos elaborados (6 por ciento) y los metales (5 por ciento). Fuente: II. Deloitte & Touche Consulting Group (1996).

El Comercio y la inversin extranjera directa

La mayor parte de los trabajos empricos sobre la relacin entre la IED y el comercio no han tratado de establecer un vnculo causal entre ambos, es decir, determinar, por ejemplo, si las entradas de inversiones extranjeras directas hacen que las exportaciones sean mayores de lo normal o si, en cambio, el aumento de las exportaciones atrae mayores cantidades de esas inversiones. Estos trabajos se han centrado ms bien en el objetivo ms modesto de tratar de determinar si un aumento de una de estas dos variables se acompaa automticamente de un aumento o disminucin de la otra -en otras palabras, si existe una correlacin entre ambas. Por lo general se suele decir que se trata de comprobar si el comercio y la IED son sustituibles entre s (tienen una correlacin negativa) o son complementarios (tienen una correlacin positiva). Cuando se examina la relacin entre ambas variables, la cuestin de si la IED y el comercio son sustituibles entre s o son complementarios tiene una importancia secundaria. Una relacin de sustitucin puede crear un vnculo tan fuerte como la relacin de complementariedad. Y si existe un vnculo entre ambos, esto significa que las

polticas comerciales pueden afectar a los flujos de IED y las polticas relativas a estas inversiones a los flujos comerciales, y que por lo tanto convendra que ambas polticas se trataran conjuntamente. En esta seccin se hace una exposicin general de los resultados de los estudios de la relacin entre la IED y el comercio, empezando con una breve resea de las tesis que se sustentan hoy da acerca de cules son los factores que impulsan a una empresa a hacer una inversin directa en el extranjero. Como se ir viendo, el conocimiento de los factores que empujan a las empresas a efectuar inversiones extranjeras directas es importante para comprender la relacin entre la IED y el comercio. La ltima parte de esta seccin est dedicada a exponer las pruebas empricas de la relacin entre la IED y el comercio, primero desde el punto de vista del pas de origen y luego desde el punto de vista del pas receptor. 1. Por qu las empresas realizan inversiones extranjeras directas

Por qu las empresas despliegan el esfuerzo necesario para invertir en el extranjero, en lugar de permanecer en su pas y producir para la exportacin o ceder su tecnologa a empresas extranjeras? Los investigadores han estado estudiando esta cuestin durante casi 40 aos. Hay ahora cierto grado de consenso para decir que, por lo general, una sociedad transnacional es el resultado de la interaccin de tres circunstancias.See footnote 18 En primer lugar, la empresa tiene activos que pueden ser explotados de manera rentable en una escala relativamente grande, activos que incluyen la propiedad intelectual (como la tecnologa y las marcas), los conocimientos en materia de organizacin y gestin y las redes de comercializacin. En segundo lugar, resulta ms rentable que la produccin para la que se empleen estos activos tenga lugar en pases diferentes en lugar de producir en el pas de origen y exportar desde l exclusivamente . En tercer lugar, los beneficios potenciales de internalizar la explotacin de los activos son mayores que los que se obtendran si se cedieran stos a empresas extranjeras y adems son suficientes como para que le valga la pena a la empresa incurrir en los costos suplementarios que supone administrar una organizacin grande y geogrficamente dispersa. Los activos de las sociedades transnacionales Se observa a menudo que los activos de las STN incluyen muchos que son intangibles y que consisten principalmente en propiedad intelectual, compuesta de la tecnologa, las marcas y el derecho de autor, y el capital humano (mano de obra calificada) necesario para utilizar estos activos. Mucha de la literatura relativa a las STN insiste en la tecnologa como agente impulsor de la internacionalizacin de las operaciones de estas sociedades. La tecnologa puede referirse a productos (la empresa puede producir un tipo de producto que, por la tecnologa que incorpora, goza de las preferencias de los consumidores frente a otras variantes del mismo producto producidas por empresas competidoras) o a procesos (la empresa puede estar en condiciones de producir productos normalizados a un costo menor que el de las empresas competidoras). Al mismo tiempo, sin embargo, la ventaja competitiva de que goza una empresa por tener cierta tecnologa tiende a quedar obsoleta con el paso del tiempo. Por lo tanto, la ventaja real que tienen

algunas empresas puede no radicar en poseer una tecnologa determinada, sino ms bien en la capacidad de innovar constantemente esa tecnologa. Por muy determinante que sea la tecnologa para impulsar la internacionalizacin de las empresas, no es el nico activo intangible que stas puedan tratar de explotar a nivel mundial. Las patentes y el derecho de autor pueden ofrecer una ventaja comparativa evidente a la empresa titular. En algunas industrias, los activos son marcas por las que los consumidores del mundo entero estn dispuestos a pagar un suplemento (por ejemplo, las bebidas de cola). Evidentemente, las empresas que poseen esos activos pueden ceder los derechos de produccin para un determinado pas en lugar de decidirse a invertir en montar una planta de produccin en el extranjero. Por qu producir en ms de un pas? El hecho de que una empresa posea activos que puedan ser explotados en gran escala y hacerla competitiva en el mercado internacional no explica por s solo el carcter internacional de las STN. Despus de todo, la gestin de un activo situado en un pas extranjero acarrea costos adicionales, como los que entraan la obtencin de informacin acerca de las leyes y reglamentos del pas receptor, la gestin de las relaciones laborales en ese pas, el aumento de los viajes de directivos de la STN y la necesidad de llevar a cabo y controlar operaciones en idiomas y culturas diferentes. Por qu no producir en un solo lugar y abastecer los mercados extranjeros con exportaciones? En el caso de muchas ramas de servicios la respuesta es muy simple. Para poder ser competitivo en los mercados extranjeros, el proveedor de servicios ha de tener una presencia fsica en esos mercados. En realidad, lo cierto es que la mayor parte del comercio transfronterizo de servicios ha sido impulsado por las inversiones extranjeras directas. Mientras que en el caso de los productos manufacturados esas inversiones suelen ser un corolario del comercio, en el sector de los servicios sucede lo contrario. Esto se reconoci explcitamente durante la Ronda Uruguay cuando los participantes acordaron incluir normas sobre la presencia comercial en el Acuerdo General sobre el Comercio de Servicios. Las actividades transnacionales tambin pueden resultar muy convenientes para las industrias que producen bienes por varios motivos, muchos de los cuales se pueden agrupar en dos grandes categoras. En la primera entran los motivos que llevan a preferir la IED vertical, modalidad sta que se produce cuando una empresa localiza diferentes etapas de la produccin en pases distintos.See footnote 19 Normalmente se considera que este tipo de inversin obedece a diferencias entre los pases en lo que se refiere a los costos de los factores de produccin. Un ejemplo evidente es la STN que opera en una industria extractiva que explota recursos naturales que estn concentrados en ciertos pases. Otro ejemplo es el de la empresa que localiza determinada fase intensiva en trabajo de su cadena de produccin en un pas de costos salariales bajos y, al mismo tiempo, ubica las fases de la produccin que requieren cantidades considerables de capital humano en otro pas que tiene una oferta relativamente abundante de trabajadores altamente calificados. En otras palabras, las empresas de esta categora, en

un intento de reducir al mnimo sus costos de produccin, establecen plantas de produccin en una serie de pases y utilizan el comercio como medio de satisfacer la demanda de determinados productos -incluidos factores de produccin- en determinados mercados.See footnote 20 La otra gran categora de ventajas que ofrecen las operaciones transnacionales dan lugar a la IED horizontal, que consiste en realizar en pases diferentes tipos similares de actividades de produccin.See footnote 21 Los motivos que explican este tipo de IED son, por ejemplo, que los costos de transporte para productos con una relacin elevada entre peso y valor pueden hacer que resulte ms rentable fabricarlos en el pas receptor; que determinados productos tienen que ser fabricados en lugares prximos a donde habitan los consumidores; que la produccin en el pas receptor permite cumplir con facilidad las normas tcnicas nacionales aplicables a un producto; y que la produccin en ese pas permite estar mejor informado sobre los competidores locales. La decisin de realizar una inversin extranjera directa tambin se puede explicar por el deseo de salvar obstculos comerciales existentes -por ejemplo la IED para eludir los derechos de aduana (tariff-jumping FDI) o de reducir la posibilidad de que en un futuro se adopten medidas proteccionistas, la llamada IED quid pro quo.See footnote 22 Por qu no recurrir a la cesin de activos? La posesin de activos intangibles y las diferencias de costos de produccin entre los pases no bastan para explicar por qu una empresa decide lanzarse a la produccin ella misma. Muchos activos intangibles, entre ellos la tecnologa, se pueden ceder, y as sucede con frecuencia, a empresas extranjeras. Cuando una empresa decide llevar a cabo una inversin extranjera directa, tiene que haber motivos para que prefiera internalizar el empleo de sus activos en vez de explotarlos cedindolos a otra. En la literatura econmica se han identificado muchas ventajas de la internalizacin.See footnote 23 Una categora la constituyen las ventajas que se derivan de evitar de los costos de transaccin que entraa toda transaccin realizada entre partes independientes. Los costos incluyen el costo del contrato y el costo de la garanta de la calidad y el tener que tratar con proveedores, con empresas de exportacin e importacin y con concesionarios extranjeros. Estos y otros costos se pueden reducir, quiz considerablemente, internalizando las transacciones en el mbito de una misma sociedad. Un aspecto estrechamente relacionado con lo que se discute es saber si el ordenamiento jurdico del pas receptor, sobre todo en lo que se refiere a la proteccin de la propiedad intelectual, da a la SNT que cede su tecnologa un grado de control sobre la utilizacin de esa tecnologa que sea equivalente al control que habra tenido si estableciera una filial y asumiera ella misma la produccin. Otro motivo es que el mercado exterior de una tecnologa puede subvalorar esta tecnologa en comparacin con el valor que supone para la empresa que la ha desarrollado. Por ejemplo, para poder explotar plenamente una determinada tecnologa quiz se necesite disponer de otras tecnologas complementarias o que la empresa que la explote emplee personas con determinados conocimientos y calificaciones que no son

fciles de encontrar en otro lugar. En estos casos, es posible que la tecnologa tenga ms valor dentro de la empresa que la ha creado que fuera de ella, lo que significa que sta no podr ingresar ese valor si cede la tecnologa en el mercado libre. Cuanto mayor sea la diferencia, mayores probabilidades habr de que la direccin de la empresa decida internalizar el empleo de la tecnologa. 2. Los efectos de las polticas comerciales sobre la inversin extranjera directa

Las polticas comerciales pueden influir en los incentivos que atraen la IED de muchas maneras, de las que se acaban de mencionar dos. Unos aranceles demasiado elevados pueden atraer la IED que busca eludir tales derechos con objeto de abastecer el mercado interior. Otros tipos de obstculos a las importaciones pueden desde luego tener el mismo efecto. No es pura coincidencia que los fabricantes japoneses de automviles empezaran a producir en la Unin Europea y los Estados Unidos tras la imposicin de los llamados acuerdos de limitacin voluntaria de las exportaciones, que limitaban el nmero de automviles que se podan exportar desde el Japn. La IED tambin se puede realizar con el fin de adelantarse a una amenaza proteccionista. Este tipo de inversin quid pro quo se efecta ante la creencia de que el costo aadido de producir en el mercado extranjero queda ms que compensado por la menor probabilidad de que las exportaciones que ya se realizan a ese mercado se vean sometidas a nuevas barreras a la importacin. Por ejemplo, hay datos que probaran que la amenaza de proteccin que se crea iba a llegar influy muchsimo en las IED que realizaron los empresarios japoneses en los Estados Unidos en la dcada de 1980, y que esas inversiones atenuaron el riesgo de verse expuestos a posibles medidas proteccionistas en caso de que se llegaran a adoptar medidas antidumping o medidas de salvaguardia.See footnote 24 Aunque algunos pases receptores utilizan deliberadamente los aranceles elevados como incentivo para atraer inversiones extranjeras, es posible que este instrumento les aporte pocas ventajas. Las IED que acuden a mercados que estn protegidos tienden a revestir la forma de unidades de produccin solitarias, cuya finalidad es abastecer el mercado interior y que no son competitivas para fabricar productos destinados a la exportacin.See footnote 25 En efecto, si los derechos de aduana que gravan las materias primas y los insumos intermedios importados son elevados, pueden reducir an ms la competitividad internacional, especialmente si los insumos nacionales son caros o de mala calidad (como se desprende de la necesidad de proteger a los productores nacionales de esos bienes en primer lugar). Para contrarrestar los efectos negativos de los derechos de aduana elevados que gravan las materias primas y los insumos intermedios, los pases receptores suelen establecer regmenes de devolucin de los derechos de aduana para las materias primas y los insumos extranjeros utilizados en la produccin de artculos destinados a la exportacin. Esta medida forma parte del programa habitual de incentivos ofrecidos a los inversores extranjeros, particularmente en las zonas industriales francas.See footnote 26 Un nivel bajo de proteccin frente a las importaciones -especialmente si est consolidado- puede resultar un incentivo an ms fuerte que los regmenes de devolucin de derechos para atraer inversiones extranjeras directas hacia actividades de produccin orientadas a la exportacin. Comparando los flujos de IED con destino a los mercados

relativamente abiertos de ciertos pases asiticos con los que se dirigen a los mercados latinoamericanos, (hasta hace poco) relativamente protegidos, un estudio reciente comprob que los primeros tendan a atraer la IED interesada por las actividades orientadas a la exportacin, mientras que los segundos acogan principalmente la IED interesada en actividades dirigidas a abastecer el mercado interior