BREAKFAST & MERCADO

En twitter: @jorgefedio
Amanecer burstil. Momento ptimo para la interpretacin.

26-10-2011 am 09:00 www.jorgefedio.com.ar (*)

WALL STREET: EL RALLY ALCISTA NO SE SUSPENDE Mucho nerviosismo en Wall Street por un da que no fue bueno y termin siendo mucho peor al cierre. El Dow Jones Industrial -1.74 %, el S&P 500 -2 % y el Nasdaq C. -2.26 %, mientras que en el Merval, la baja fue marginal de -0.39 %. La racha alcista tropez con inesperados inconvenientes (no contemplados) cuando ya se estaba en vas de la solucin y se la anticipaba. Se sacudi el mercado global y es como se empa la jornada de ayer, tanto en Europa como en EE.UU, cada uno con sus propias razones. Se instalaron dudas en los progresos europeos para atajar la crisis de la eurozona justo en vsperas de la firma del tratado en la decisiva Cumbre de Bruselas sobre acuerdos en tres direcciones: 1) en el aumento del fondo de rescate, 2) en la recapitalizacin de los bancos europeos y 3) en la magnitud de la quita a la deuda griega. Hay justificados temores que de fracasar la Cumbre, la crisis entra en territorio desconocido y desde EE.UU advierten que la misma pone en riesgo la recuperacin mundial. A su vez, tampoco se esperaban malos datos econmicos y desalentadores resultados corporativos. La Confianza del Consumidor de EEUU cay a mnimos de dos aos, mientras que los precios de las viviendas permanecieron sin cambios en agosto. Peor an, desde la presentacin de balances, decepcion 3M con -6.25 % y Amazon con -16 % (incluido el fuera de hora). Los ruidos diarios e intradiarios son los que en definitiva crean inconvenientes cuando los hay y cuando no los hay. Desde nuestra posicin, un da negativo no nos cambia la tendencia, es que la tendencia siempre va acompaada de movimientos zigzagueantes, producto de la oferta y la demanda y de posiciones contrapuestas que hacen que unos compren y otros vendan, pero no por ello se modifica el sentido de la tendencia. Wall Street revirti del 4 de octubre a la fecha, recuper nada mensos que 1.623 puntos, equivalente a una suba del 15 %, siempre entre valores extremos, y ese recorrido no se sali de lnea, presenta solo dos das de resaltada baja (hay mas y marginales que pasan inadvertidas). De ma1

nera que no hay razones tcnicas para alarmarse. Tampoco, podemos pretender de un movimiento con dientes de serrucho que no tenga tropiezos en ese camino que se llama tendencia. Nunca la bolsa fue una cosa fcil, tampoco lo es ahora, de ah que nuestro anlisis contempla todo lo que en definitiva queda registrado en la base de datos de cada da y es como se construye ese grfico. Adems, todos los das tenemos en cuenta los mximos y los mnimos, son los extremos la materia de estudio de esta disciplina, mucho ms que los cierres que siempre importan. En definitiva, esos son los extremos de la locura diaria que en ms o en menos as se expresa y es como se manifiesta y registra, consecuentemente, se estudia. Descifrar la tendencia es nuestra misin y por ahora esa tendencia no se quebr, nace de una figura tcnica de reversin de doble piso que ha sido confirmada al activarse la neck-line pero eso no impide que en el recorrido tengamos muchos ms das de suba y menos das de baja, pero los das de bajas existen y hay que aceptarlos como tales, a veces hasta convenientes para adquirir precios deseados en la disparada alcista que visualizamos. Hecha esta aclaracin, encaramos el da de hoy mucho ms tranquilos. La serenidad siempre hay que resguardarla, es buena para la salud fsica y mental, es efectiva y productiva, trae rindes, Desplazarla es jugar contra intereses que nos benefician y, peor an, quedamos expuestos a perjuicios no deseados. Recordemos que la bolsa no es una cosa mecnica, compran y venden personas y nosotros somos parte. Todos y cada uno de nosotros son un mundo y ese conjunto de personas pueden o no alterarse, depende de cada uno. El que conserva la calma razona distinto y sola condicin, es parte esencial del xito de su gestin. En el informe previo escribimos Wall Street se sale de la vaina, ya est listo para subir y ya est para pisar el acelerador, tal como lo viene anticipando. En cambio, Europa no termina de definir, ni concretar, aun tiene pendientes los acuerdos que trataron en la Cumbre de la Unin Europea en Bruselas, las postergaron al mircoles, es que se reiteran en postergaciones. No pensamos en un fracaso, las malas noticias ya estn descontadas y busca las buenas para convalidar el rally alcista que pretende y no nos desdecimos. Esa bolsa est subiendo, en el da de ayer tropez con una baja importante que aun no altera esa tendencia. Muchas veces en ese camino el mercado va a probar su propio temple en los barquinazos. Es bolsa y no se le puede pedir otra cosa, menos que no asuste, hay en juego dinero y la lucha por dinero siempre fue intensa. Desde el Anlisis Tcnico, disciplina que recomendamos, sabemos que mientras se conserve la tendencia, no hay de que alterarse. El rally de fin de ao, del que hacemos referencia, tiene un potente sesgo alcista, un elevado ngulo de recorrido que debiera desacelerar para que no se agote en el intento, acumula muchos das de suba, supera instancias y en los retrocesos no se quiebra. Qu es lo que se puede pretender? Que todos los das suba, eso s que es imposible. Vale decir, este rally tal cual se presenta es de un sper, sper 10. Es espectacular y sorprendi a muchsimos. No por nada, haba una abrumadora mayora, resultado de las encuestas, de 9 a 1 de los que pronosticaban un desastre, ms baja y mucha ms baja. De la misma participaron encumbrados personales y analistas de prestigio, mientras que nosotros opinamos como el 1 a 9, pensamos bien distinto, tenemos razones tcnicas y las sostenemos, de manera que nos mantenemos muy firmes, aunque vigilantes. Reiteramos, tcnicamente el desarrollo esta ok. En el Dow Jones se activa la neck-line, confirma la figura de doble piso y, con la envolvente vela blanca alcanza y luego con otra supera 2

la MM 200 ruedas Weighted (W) y es como se abre paso la salida alcista, se pone en marcha el rally alcista de la mas alcista y cclica onda tres. Ese esfuerzo suele hacer descanso y es como se mechan das de baja. Toda la fuerza de nuestra argumentacin tcnica se orientaba a la reversin y a la salida alcista como destino directo a la cclica onda tres. La garanta para semejante conviccin nos la daba la presencia del pnico y la exacta precisin de objetivos alcanzados, para nosotros de correcciones satisfactorias, tal cual lo venimos explicando en informes previos. No todos estn convencidos de la suba y lo sabemos, pero eso reiteramos lo hecho hasta ahora por Wall Street que subi muchsimo despus de los mnimos de la subprime. Ese desarrollo de la onda uno del Ciclo Alcista que naci de las cenizas de una crisis con lo peor ya pas tuvo un desarrollo en tendencia de 29 meses (de marzo 2009 a mayo 2011) con la sola expectativa de lo que vendr va a ser mejor y hasta mucho mejor. Esa suba tiene etapas que no se saltean, consecuentemente, Wall Street deba Street recortar y digerir, ya haba llegado demasiado alto. Anunciamos el recorte y esperamos ese recorte. Los incentivos del Quantitative Easing 2 (QE2) nos la posterg por 10 meses seguidos. Finalizado ese programa se desplom. Lleva 5 meses en esa tarea de caer y de consolidar su piso tcnico, tramo de baja que consideramos como la correctiva onda dos. Es decir, finalizada la onda dos nos espera la onda tres. Para clarificarla mejor, esas etapas las diferenciamos muy bien en el Dow Jones Industrial al que casi todo el mundo se espeja, por el momento son tres, a saber: La primera etapa que nace de la nada, desde el fondo del abismo de una cada que tuvo consecuencias mundiales. Arranca de los 6.640 puntos y que tuvo una evolucin que ya conocemos, desde marzo de 2009 a mayo 2011, cuando en los 12.928 puntos se interrumpi. Vale decir, la impulsiva onda uno tuvo una duracin total de 29 meses. La segunda etapa es mucho ms corta y correctiva, es el recorte de la primera y se da cuando la recuperacin que se vena dando empieza a visualizar dificultades que indefectiblemente hay que corregir. Nace de la interrupcin de la primera y, habitualmente, termina con desplomes seguidos de pnico cuando corta la tendencia que traa y cae al vacio para hacer piso y base para el siguiente tramo impulsivo. Vale decir, rompe precios, la cada total fue del 20 %, de 2.566 puntos (del mximo 12.928 al mnimo 10.362), tiene una duracin de 5 meses (del 2 de mayo al 4 de octubre recientes), se intercala entre dos tramos alcistas de un mismo ciclo (entre la uno y la tres) y es nuestra onda dos. La tercera etapa es a continuacin de la anterior, nace de un piso tcnico y precios destruidos, mas la figura tcnica de reversin. Es la etapa impulsiva ms importante que levanta al cielo de un mercado alcista, habitualmente un 60 % superior a la primera, la relacin es de 1.648 %. En esta etapa hoy estamos y hacia donde apunta Wall Street contra viento y marea de noticas que no aclaran y solo empaan, dado que esta onda en sus comienzos es para los astutos y valientes, la mayora todava esta estresada de la onda dos y no quiere saber nada de bolsa y es la que se pierde los precios de oportunidad que mas adelante paga machismo ms caro. El reversal day del 4 de octubre fue casualidad? Entendemos que fue una respuesta racional a un miedo visceral. El mismo mercado se encarg de darnos la razn. No fue el final, ni el colap3

so, en todo caso fue el final de la baja y el principio de onda tres al que ahora adherimos y con criterio sealamos el One Way y Como va a subir la bolsa! (ambos en informes precedentes) y con esta idea de pensamiento late nuestro entusiasmo. Sin ms peros, ya tenamos identificado el piso. Recomendamos comprar, a su vez tambin Warren Buffet sealaba es hora de comprar. Ese piso que identificamos lo sustentamos con detalles tcnicos de valor, cinco en total, no descuidamos en la reiteracin nuestra afirmacin: Contaba con 1) el desplome (el 8 de agosto cuando EE.UU. perdi la triple AAA) y otros tantos y sucesivos, adems, 2) todos esos golpes de baja fueron seguidos de pnico, seal inequvoca de compras, y lo que es ms importante 3) esas cadas dieron alcance a objetivos muy precisos, en referencia directa con los retrocesos de Fibonacci y hasta de mediciones tcnicas de las figuras tcnicas de reversin, y 4) con esas bajas se lleg el piso tcnico y/o nivel de soporte confirmado y resguardado que no quebr y que, finalmente, 5) sobre esos mnimos se construye el doble piso, la figura de reversin ms simple que se conoce pero de alto grado de fiab ilidad y que la tenemos confirmada en el Dow Jones. El final de la baja fue con una perforacin de larga cola con el que completa el retroceso del 38.2 % de Fibonacci del total de la suba (de mar-09 a may-11) y, a su vez conforma una trampa bajista con la que revierte ese mismo bajo la forma reversal day. Desde ese da, 4 de octubre, la recuperacin gan espacio y fue en busca de la resistencia del rebote tcnico y neck-line a la vez y que el viernes super y activ, confirmando el doble piso y habilitando la medicin tcnica correspondiente hacia los registros mximos y nuevos mximos.

Podemos afirmar que se hizo todo lo que tcnicamente se debi hacer, no falt nada. Ese desarrollo tcnico fue muy prolijo, cumpli con todas las pautas y en todos sus detalles, de manera que, cuanto ms prolijo - ms efectivo. Es lo que enseamos y con esa conducta nos manejamos.

Tambin observamos en el grfico divergencias alcistas entre precios y osciladores tcnicos. Estos despegaron desde areas de sobrevendido a areas intermedias que a su vez superan, al tiempo que los ndices se volvieron para atrs en la formacin del doble piso. Con la sbita trampa bajista (un amague bajista con respuesta inversa y absolutamente alcista) producto de la fuerte la perforacin y a la vez reversal day le suma valor a la reversin. Estas mismas instancias tcnicas se repiten, tanto en el S&P 500 como en el Nasdaq C. Esa divergencia alcista ya est activada, presente en la suba que estamos analizando. Las resistencias para el Dow Jones Industrial por encima de la neck-line responden a la salida alcista y luce como resistencia ms inmediata los 12.000 puntos que puede concretarse con un pull-back de reversin, aunque no siempre es imprescindible. Siguientes 12.240 y 12.417 puntos, ya ingresando al rea de registros de recientes mximos a nuevos mximos. Todas ellas responde a la medicin tcnica activada al cierre de la semana y cuyo destino es volver a los 12.900 puntos, como mnimo. Las equivalencias para el S&P 500 los 1.260, 1.285 y 1.300 puntos, mientras que para el Nasdaq C los 2.700, seguido de 2.735 puntos, hacia los 3.000 puntos. Los soportes para el DJI. El ms inmediato 11.675, seguido de 11.600, ms un ascendente Stop Loss intermedio de 11.500 puntos. Las equivalencias para el S&P 500 los 1.224, 1.210 y mantenemos 1.200 como Stop Loss intermedio, mientras que para el Nasdaq C los 2.600, 2.550 y los 2.500 puntos. Conclusin: Wall Street ya tiene su destino asignado del One Way, es el cclico rally alcista de la onda tres, conforme a nuestra visin y opinin tcnica. Al nivel de baja al que lleg era para alarmarse, pero ya no era para suicidarse. Es decir, Wall Street llega al piso, lo testea, lo aguanta y no lo quiebra. Llega al lmite, es cierto, pero no colapsa y sale con un reversal day con el que nos sustentamos en nuestro anlisis, y fue en el peor momento cuando la cancha estaba inclinada y un nuevo derrumbe estaba cantado. Insistimos, no se va a caer, no hay presin vendedora, todo lo contario, si hay presin, indudablemente es compradora. Sabemos perfectamente que cuando se desploma la bolsa, se vuelve a la bolsa. Consecuentemente, la respuesta es una y nica: COMPRAMOS.

Evolucin inmediata en el Merval

EL MERVAL EN LINEA CON WALL STREET, PERO CON MENOS BAJA La baja de ayer no fue preocupante, pausa sin caer y espera el desarrollo externo, cuando muy poco del mercado local puede extraer, de manera que hace lo que tiene que hacer. Compra lo que es barato ya que muchos precios del panel lder cayeron entre el 50 % y el 60 % de sus precios mximos, todos exhibidos en enero de este ao cuando el ndice Merval estableca el registro de los 3.700 puntos, y tambin se cubre con el dlar cuando del modelo solo sabe nada. El inters por el dlar aumenta en la misma proporcin que la presin de los sabuesos que salieron a controlar el microcentro. En lugar de inspirar confianza con medidas econmicas que pudieran anunciar y tranquilizar los nimos, salen a incentivar la desconfianza. 5

Nadie est contra nadie, pero ante la duda, la cobertura es la respuesta y el dlar es eso, nunca defraud y como tal est instalada en el consiente ciudadano. La gente lo hace por naturaleza y son muchos ms en nmero que los que asisten a los negocios financieros, en los mercados y en las bolsas. Recordemos que despus de las primarias con ms de lo mismo la cada fue estrepitosa, de 800 puntos y 26 % de baja directa. La soga de salvacin lleg desde Wall Street que no quebr y revirti, empujando a todas las bolsas hacia arriba. De manera que la explicacin de la suba ni fue tcnica, ni fundamental, el Merval se espej a Wall Street sin ni si quiera merecerlo. Ese Merval que estaba totalmente sobrevendido, reaccion con vehemencia y fue la bolsa que a partir del 4 de octubre fue la que ms subi, entre extremos 664 puntos y un 30 %. No tenemos ninguna punta desde el Gobierno para crear expectativas que pudieran movilizar a la bolsa, solo que el rally alcista de Wall Street nos arrastre. Nuestro mensaje siempre fue el mismo y no nos cansamos en decir que casi todo lo que cotiza en el panel lder es bueno y barato. La persistente baja de enero a octubre, a muchas acciones literalmente las diezm, hasta perdieron entre el 50 % y el 60 % del valor desde sus precios mximos (los de enero). Va de suyo que son irresistibles oportunidades, pero que todava no salimos (a punto de lograrla), ni superamos la tendencia de baja de enero a octubre.

Solo concretamos un rebote tcnico de magnitud que no dio vuelta la tendencia, aun esta debajo de las resistencia dinmica de la bajada y permanece en el rea de fondo bajista, debajo de la MM 200 ruedas. Consecuentemente, atentos estamos al cambio de tendencia de bajista a alcista que todava en el grfico no se ve, pero que puede darse si el rebote tcnico supera instancias tcnicas y cambia a reversin. No recomendbamos vender, todo lo contrario, sealamos que la reaccin viene acompaada del volumen y comienza a ser buena.

Del resumen del ayer, 31 alzas, 33 bajas y 10 sin cambios, la suba del MERV fue importante, de -0.39 % a 2850.53 puntos, similar el M.AR -0.69 % a 2383.56 puntos. El volumen de $ 64.4 millones, se mantiene en lnea con la suba de octubre. 6

La concentracin en 4 acciones: en GGAL -0.43 % con $ 15.6 millones, en Tenaris +0.47 % con $ 12.6 millones, en Banco Francs -0.44 % con $ 10.2 millones y en Banco Macro -3.50 % con $ 7.1millones, como las referencias ms importantes.

Entre ambos ndices, MERV y M.AR, es notable la sincronizacin y la semejanza. Siguieron el mismo camino y llegaron al mismo destino con la misma aceleracin en la directriz alcista, igual que a la inversa, al fuerte ajuste que ambas experimentaron. Resumiendo: ambos grficos se comportan igual y ofrecen el mismo impacto visual.

El rebote tcnico a la vista puede trocar a reversin. Hasta ahora fue funcional oportunista al cierre del vencimiento de las opciones y aun queda pendiente el efectivo pago para hoy mircoles. Vale decir, nuestra bolsa necesita de ms suba para confirmar la suba y es por eso que por estos das desistimos a que baje de inmediato. Para continuar con la reversin, necesariamente debe superar la MM 200 ruedas W, a la altura de los 3.050 puntos. Todos los elementos tcnicos se estan entonando y encaminando a la suba. Los promedios mviles muestran todava una grilla bajista, pero que ya comenz a curvarse envolvente de los precios que ya la superaron. La MM 200 ruedas W cubre todo el movimiento de baja, mientras que la grilla restante recin se orienta al cambio de bajista a alcista. 7

En cambio, los indicadores y osciladores tcnicos curvan ascendentes y en firme del rea de sobrevendido y se disparan en tendencia, superan el rea intermedia del 50 %, como lo hace el Williams (de 70 perodos) y alcanzan la banda superior, como lo hace el RSI (de 14 perodos). En ambos, ese despegue de la profundidad de la banda inferior luce muy firme. En las ltimas 15 ruedas el volumen viene mejor, acompa la rpida recuperacin de precios. Antes, el volumen, cuando se duplicaba, era con mercado bajista, mientras que ahora destacamos el cambio, suma a la suba y, consecuentemente, se afirma. La resistencia es la que cuenta, la ms inmediata para el MERV es la de los 2.885 puntos, seguida de los 2.900, 3000 y los 3050 puntos. Superada esta instancia, el camino alcista ya queda despejado. Las equivalencias para con el M.AR arranca de los 2.350 puntos, seguida de 2.400, 2.500 y 2.550 en evolucin alcista. En cambio, los soportes inmediatos quedaron totalmente alejados por la fuerte suba de los ltimos das, quedaron bien abajo se hace difcil que a ellos retroceda. La onda de este momento es la de la recuperacin y no la del retroceso. Igual, el soporte ms inmediato para el MERV 2.800, seguido de 2.735, 2.700 y 2.600 puntos, para el M.AR la equivalencia de 2.300 y 2.200 puntos. Conclusin: El escenario ms probable es que siga subiendo, tampoco hoy hay razones que baje, mxime si el mundo no lo hace y se dispara el rally alcista en el ltimo trimestre del ao que salve el ao. Lo bueno y valioso es que el mundo est en vas de resolver la crisis de la eurozona y el despegue alcista es casi un hecho. Los mercados ya se adelantan y anticipan, la descuentan. Como nosotros nos espejamos a Wall Street, tambin estamos alineados a esa misma sintona alcista que tiene como destino, la fuerte recuperacin de precios. (*) Analista Burstil independiente, Miembro y Socio-Fundador de la Asociacin Argentina de Analistas Tcnicos AAAT, Cronista acreditado de la Bolsa de Comercio, artculos didcticos en La Bolsa Hoy .Copyright: El contenido es solo para uso personal y no tiene mayores intenciones que la asistencia y el uso exclusivo y excluyente al destinatario consignado como usuario, de manera que no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente informe debe ser consciente de que valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos especficos de inversin, su posicin financiera o su perfil de riesgo ya que stos no han sido tomados en cuenta para la elaboracin del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversin teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurndose el asesoramiento especifico y especializado que pueda ser necesario. Est estrictamente prohibida la recoleccin, reproduccin, modificacin, transmisin, publicacin o "puesta a disposicin" de los contenidos a otros autores o agentes no autorizados. Esta tambin estrictamente prohibida la venta, cualquiera fuere su causa. La informacin contenida en este informe es de autora y propiedad exclusiva de www.jorgefedio.com.ar y jorgefedio@gmail.com Para mayor informacin, comunicarse al telfono 4932-4832 o al celular 156-569-2733. No obstante, la reproduccin de dicho material solo podr hacerse con expresa autorizacin del autor. Toda violacin ser objeto de accin legal que corresponda.