Entrevista com Luiz Carlos Mendona de Barros: Olhar para a desacelerao do PIB no 2 semestre estar com o relgio atrasado

o em seis meses
LAMUCCI, Sergio. Entrevista com Luiz Carlos Mendona de Barros: Olhar para a desacelerao do PIB no 2 semestre estar com o relgio atrasado em seis meses". Valor Econmico; So Paulo, 07 de maro de 2012. A recuperao da atividade econmica j est contratada e o Produto Interno Bruto (PIB) vai registrar um crescimento expressivo no fim deste ano, na casa de 5% a 6%, diz o ex-ministro das Comunicaes Luiz Carlos Mendona de Barros, mostrando pouca preocupao com o resultado fraco do segundo semestre de 2011, revelado ontem pelo IBGE. Segundo ele, o PIB avanar com fora ao longo do ano, estimulado pelo maior flego da renda real, num cenrio de queda da inflao, favorecida pelo alvio das commodities, e pelos cortes de juros e do relaxamento de algumas medidas macroprudenciais (de controle do crdito) promovidos pelo Banco Central. "Olhar para a desacelerao do PIB no segundo semestre estar com o relgio atrasado em seis meses. O relgio atualizado mostra que o PIB estar crescendo 5% a 6% no fim do ano, um ritmo at superior ao que a economia aguenta", diz Mendona de Barros, scio da Quest Investimentos. Para ele, o consumo vai liderar a recuperao, mas o investimento seguir atrs em seguida. O BC tem espao para reduzir mais um pouco os juros, dos atuais 10,5% para 9,5% ao ano, mas no deve avanar muito mais no ciclo de corte da Selic, para no aquecer demais a atividade econmica, diz Mendona de Barros. Para o ex-ministro do governo Fernando Henrique Cardoso, a desacelerao do PIB no segundo semestre de 2011 foi fruto do cenrio que prevaleceu no comeo do ano passado. O PIB virou o ano crescendo muito, houve um choque de commodities que comeu a renda real e o BC elevou os juros e adotou medidas de restrio ao crdito. O resultado foi um segundo semestre fraco, mas que j passado, segundo ele, que projeta um crescimento mdio de 3,5% em 2012. No fim do ano, porm, o ritmo de expanso ser bem mais forte, insiste ele.

Valor: Como o sr. analisa o resultado do PIB de 2011? Luiz Carlos Mendona de Barros: preciso tomar cuidado porque o resultado do PIB no segundo semestre fruto do que ocorreu l atrs. Na virada de 2010 para 2011, ocorreram trs coisas importantes. A primeira que a economia entrou o ano crescendo a taxas ainda muito elevadas. Para usar uma linguagem simples, a economia estava bombando nessa poca. O segundo fato que houve um choque monstruoso de commodities na virada do ano, que chegaram a crescer 30% ao ano. Isso importante porque chegou na inflao, comendo renda real. Como o consumo quase dois teros do PIB, essa queda de renda real levou reduo do consumo para frente, batendo principalmente no terceiro trimestre. O terceiro evento que, assustado com a inflao, o BC estava subindo os juros e tomando medidas macroprudenciais, que desaceleraram o crdito. Ento o PIB do segundo semestre resultado desses trs fatores. Valor: E o que o momento atual diz sobre o PIB de 2012? Mendona de Barros: Agora h um movimento na direo contrria do que ocorreu

na virada de 2010 para 2011. As commodities caram, o que desacelera a inflao. Como os salrios nominais continuam a crescer a uma taxa de 8% a 9%, haver aumento da renda real. A queda da inflao libera renda. Alm disso, o BC est reduzindo os juros e relaxando algumas das medidas macroprudenciais. No fim de 2012, a economia estar crescendo 5% a 6%. Isso j est contratado. Valor: Que desafios essa composio do PIB traz para a poltica monetria? Mendona de Barros: A poltica monetria age com defasagem. O que for feito agora vai influenciar o fim de 2012. Tem que tomar cuidado porque no fim do ano a economia estar crescendo 5% a 6%, e estmulos demais podem acender um sinal amarelo. Valor: O BC indicou que vai baixar os juros para a casa de um dgito. Ele deve fazer isso? Mendona de Barros: Ainda h um certo espao para cortar a Selic. Pode reduzir at 9,5%, j que essa coisa de um dgito ficou to importante. Mas eu no iria mais longe do que isso. comprar um problema mais frente. O BC precisa comear a olhar para a demanda no fim deste ano, que dever estar forte. Para o PIB avanar os 3,5% que eu estimo, ter que estar crescendo 5% a 6% no fim do ano. Valor: O consumo j mostrou uma recuperao no quarto trimestre. A retomada do crescimento ser liderada pelo consumo? Mendona de Barros: No Brasil sempre assim. Depois o investimento vai atrs. A inflao voltou para um nvel razovel com a queda das commodities. Com a inflao mais baixa, sobra mais dinheiro para o consumidor. H tambm o efeito do aumento do salrio mnimo. O crdito dever voltar a crescer mais, e haver o impacto defasado da queda dos juros. Projetamos crescimento de 4,5% do consumo das famlias, com uma alta de 6% a 6,5% no fim do ano. Valor: O investimento teve um desempenho decepcionante em 2011 e mostrou um resultado muito fraco no segundo semestre. Ele vai se recuperar em 2012? Mendona de Barros: O investimento sempre defasado em relao ao consumo. Ns entramos 2010 para 2011 com o investimento forte, reagindo ao aumento de demanda gerada em 2010. Quando se percebeu a desacelerao do consumo por causa do efeito da inflao mais alta sobre a renda e da ao do BC, houve uma desacelerao do investimento. No ciclo de curto prazo, assim que as coisas funcionam. Da mesma forma, os empresrios voltaro a investir quando ficar mais claro que o consumo voltou a crescer. Ningum vai querer perder mercado. Valor: O sr. ento est convicto da recuperao do PIB em 2012. Mendona de Barros: Olhar para a desacelerao do PIB no segundo semestre estar com o relgio atrasado em seis meses. O relgio atualizado mostra que o PIB estar crescendo 5,5% a 6% no fim do ano, um ritmo at superior ao que a economia aguenta. E importante entender que o PIB de 2,7% do ano passado irmo gmeo dos 7,5% de 2010. O governo no preciso fazer mais nada. Eu fiz uma conta do crescimento mdio do PIB de 2005 a 2012, considerando a nossa projeo de 3,5% para este ano. D uma mdia de 4%. um nmero bastante razovel. H quanto tempo o Brasil no consegue crescer 4% em mdia por oito anos? H fatores importantes que do solidez para a economia, ainda que haja problemas estruturais, como a falta de competitividade da indstria. H um mercado de consumo muito grande, a renda est preservada, o crdito funciona e h os ganhos de termos de troca proporcionados pela China, que elevaram o nvel dos preos de commodities. Isso garante um saldo comercial razovel, que ajuda a financiar a importao. Valor: O cenrio externo pode colocar em risco a recuperao? Mendona de Barros: O cenrio externo assustava mais quando havia o risco de um colapso na Europa, uma crise financeira. Mas esse risco parece no existir mais. Os governos passaram sete ou oito meses batendo cabea, mas agora tem um plano de voo. E houve a ao importante do Banco Central Europeu.

Valor: E a indstria de transformao? O resultado foi muito ruim, com crescimento de 0,1% em 2011. Mendona de Barros: A questo de falta de competitividade. O cmbio um problema, mas h questes de custo mais importantes. O gs natural e a energia eltrica esto muito caros. A mo de obra tambm. O editorial do Valor de hoje [ontem] diz que preciso transformar o aumento de arrecadao em desoneraes tributrias. Para melhorar a competitividade, preciso um programa para melhorar as condies de oferta. Valor: O investimento na industria de transformao vai sofrer? Mendona de Barros: O investimento deve se concentrar em atividades ligadas a commodities, infraestrutura, servios e a segmentos ligados ao consumo domstico. O investimento na indstria de transformao vive hoje uma dinamica diferente da dos outros setores, em funo dos custos crescentes de produo e da concorrncia dos produtos importados, que chegam hoje aos mais remotos cantos do pas depois que o comrcio decidiu distribu-los com eficincia.