UNIVERSIDAD ESAN ESCUELA DE ADMINISTRACIN DE NEGOCIOS PARA GRADUADOS MAESTRA EN FINANZAS PROGRAMA AVANZADO EN FINANZAS CORPORATIVAS 2010-1 |ASIGNATURA:

|GESTION DE TESORERIA Y CAPITAL DE TRABAJO | ||| |PROFESOR: |PATRICIA GONZALES PERALTA | ||| |TTULO TRABAJO: |TRABAJO FINAL SAN FERNANDO | El presente trabajo ha sido realizado de acuerdo a los Reglamentos de ESAN por: |Luis, Flores Benavides |1003508 | | |Natalia, Flores Flores |1002858 | | |Ricardo, Ortiz Julca |1001207 | | | Heidi, Palma Cubas |1003130 | | INDICE I. INTRODUCCION II. DATOS BASICOS DE LA EMPRESA La empresa Situacin de la empresa Mercado interno y externo Anlisis de las fuerzas competitivas III. ANALISIS DE CIRCULACION DE FONDOS IV. DIAGNOSTICO DE LA EMPRESA Anlisis financiero (estructuras y ratios) Anlisis de cuentas V. CAPITAL DE TRABAJO VI. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES VII. BIBLIOGRAFIA

INTRODUCCION En el presente trabajo se realiza un anlisis financiero de la empresa San Fernando S.A., desde su historia, anlisis financiero del estado de flujo de efectivo, balance general, estado de prdidas y ganancias; y los ratios trabajados a partir de estos datos financieros. Basado en la informacin obtenida en la investigacin, se realiza el anlisis del capital circulante para uno de sus productos principales que es el pollo vivo. DATOS BASICOS DE LA EMPRESA LA EMPRESA San Fernando, fue fundado en 1948 por el seor Julio Soichi Ikeda Tanimoto y se inici como un negocio familiar con la crianza de patos.an fundado en 1948 por el seor s Con el apoyo de sus hijos, en 1963 inicia la crianza de pollos parrilleros, y en 1971 la crianza y comercializ acin de pavos, despus de eso en 1972 apertura la primera tienda San Fernando orientada al comercio detallista, convirtindose desde 1994 en los Multimarket San Fernando. Con el objetivo de controlar el proceso productivo en su totalidad y garantizar la calidad de sus productos, San Fernando decide integrar verticalmente su negocio, iniciando la crianza de aves reproductoras que le permite autoabastecerse de pollitos bebe y en 1977 pone en operacin su primera planta de alimento balanceado. Con la experiencia y los buenos resultados obtenidos, San Fernando decide incursionar en dos nuevos negocios: el de huevos comerciales en 1979 y la crianza de cerdos en 1986. Hoy el Grupo San Fernando comercializa sus productos en todo el Per, contando con: 7 plantas de incubacin, 2 plantas de alimentos balanceados, 104 granjas de pollos, 8 granjas de pavos, 5 granjas de cerdos, 12 granjas de huevos, 2 plantas de beneficio de aves y 1 planta procesadora de productos crnicos. Para la distribucin de sus productos cuenta con una extensa flota de camiones equipadas con sistemas de refrigeracin. Los productos San Fernando han logrado ingresar a mercados exigentes como Japn, Mxico, Argentina, Venezuela, Colombia, Ecuador, Bolivia y El Salvador. |HITOS EN LA HISTORIA DE SAN FERNANDO | |1948: Inicia sus actividades con 35 patas reproductoras | |1963: Ingresa al negocio de POLLOS | |1971: Abre la primera tienda San Fernando | |1976: Ingresa al negocio de PAVOS | |1977: Inaugura la planta de alimentos balanceados | |1979: Ingresa al negocio de HUEVOS | |1980: Inicia las ventas de gentica | |1986: Ingresa al negocio de CERDOS y engorde de ganado | |1992: Implantacin de la Calidad Total | |1995: Asociacin con empresas avcolas | |1995: Inaugura planta moderna de Productos PROCESADOS | |1996: Reingeniera empresarial | |1997: Proceso de consolidacin operativa y financiera | |1999: Inicia sus actividades en la Agricultura y Exportacin |

|2000: Estandarizacin (ISO 9000), Sistemas ERP, Gestin por Competencias | |2002: Sistema de Gestin Ambiental (ISO 14000) | |2003: Implementacin de la Excelencia Operativa | MISION Contribuir al bienestar de la humanidad suministrando alimentos de consumo masivo en el mercado global. VISION Ser competitivos a nivel mundial suministrando valor agregado para la alimentacin humana. PRODUCTOS Los productos san Fernando: Pollo Pollo trozado Pollo carne Pollo brasa Pollo congelado Pollo roaster Pavo Pavita trozada Pavo entero Cerdo Cortes de lomo Cortes de pierna Cortes de brazuelo Cortes de panceta Cortes especiales Cortes enteros Embutidos y Procesados Jamones Salchichas y hot dog Pate, chorizo y ahumados Lnea sper fiambres Semielaborados Pre cocido Gallina Gallina doble pechuga Gallina criolla Pechuga con ala (a granel o empacado) Pierna con encuentro (a granel o empacado) Huevos

 A granel (java de 360 huevos o media java de 180 huevos) Quincena (empaque de 15 huevos) SITUACION ACTUAL EL PROYECTO SAN FERNANDO EN LA REGIN SAN MARTN Visin de Futuro Crear en la Regin San Martn un polo de desarrollo que genere la comercializacin y exportacin rentable de productos agroindustriales. Objetivo Crear en la Regin San Martn una fuente de abastecimiento de granos a precios competitivos y un centro de produccin agroindustrial para la Regin. Puntos de control Porcentaje de incremento de la productividad de los cultivos a niveles internacionales. Nmero de hectreas cultivadas en terrenos propios, alquilados o de convenios. Acciones realizadas Compra de terrenos en la zona de Buenos Aires. Pruebas de cultivos (maz, soya, sorgo) en una extensin de 140 ha. Convenios con la Universidad Nacional de San Martn en la zona de Puerto Rico. Identificacin de terrenos en grandes extensiones. Delimitacin de 1200 ha. Para ser adjudicadas. Instalacin de equipos de riego tecnificado. Ampliacin de frontera agrcola en la zona de Buenos Aires. Se firmaron convenios de cooperacin con el Instituto Nacional de Investigacin Agraria INIA y la Universidad Nacional de San Martn. Prueba de cultivo de arroz en la zona de Puerto Rico. Acciones en proceso Convenio con la UNSM para la explotacin de 2,000 hectreas en el Biavo. Adjudicacin de 7,000 hectreas en la zona de Shanusi. ANALISIS DE LAS FUERZAS COMPETITIVAS |PRINCIPALES COMPETIDORES |PROVEEDORES | |Agropecuaria Chim (8%) compaa asociada a San |Prov. de Maz nacional | |Fernando-, |Prov. de Polvillo de arroz | |El Roco (7%) |Prov. de Torta de Soya | |Redondos (7%) |Productores de semilla des pigmentada de achiote | |Avinka (5%) |Proveedores de material de empaque | |SUSTITUTOS |COMPRADORES | |Pescado : Consumo per capital bordea los 22 Kg anuales |Empresas | |Carne de Vacuno: consumo per cpita es de 22 Kg anuales |Pblico en general | |Cerdo: consumo per cpita es de 4 Kg anuales | | ||| |Niveles de productividad mayor al promedio mundial debido |Tendencia creciente en el consumo de pollos a la brasa (3.5 a| |a ventajas comparativas de clima en la costa peruana. |4 millones de unidades mensuales). | |La carne de pollo constituye uno de los productos bsicos |Incrementar exportaciones

en el mediano plazo a EE.UU. Japn | |en la dieta alimenticia de los peruanos (aporta junto al |y Europa aprovechando los TLC que se vienen ne gociando con | |huevo casi el 70% de protena animal consumida por la |esos pases. | |poblacin). |Menor costo del maz importado de EE.UU. gracias a la entrada| |Consumo per cpita (28kg al ao) por encima del promedio |en vigencia del TLC a partir de febrero del 2009. | |de la regin latinoamericana. |Aumentar el rea sembrada de maz para cubrir el ntegro de | |Preferencia por el producto fresco limita importaciones |la demanda del sector avcola con produccin local. | |Debilidades |Amenazas | |Alto costo del principal insumo (maz amarillo duro) que |Incremento del precio internacional del maz (potencial | |junto a la soya representan cerca del 70% del costo total.|insumo para biocombustibles) | |Precio en el mercado interno del maz mayor al vigente en |Dificultades para acceder al mercado del exterior | |Argentina, Brasil o EE.UU. debido a baja productividad. |(restricciones sanitarias). | |Dependencia de las importaciones de maz (la produccin |Ingreso de plagas como la gripe aviar. | |local slo cubre el 45% de la demanda). |Mayor disponibilidad de productos sustitutos como el pescado | |Presencia de productores informales (15% del mercado). |a precios competitivos | [pic] ANALISIS DE CIRCULACION DE FONDOS En miles de soles |Cuenta |2009 |2008 | |ACTIVIDADES DE OPERACIN | | | |Cobranza (entradas) por: | | | |Venta de Bienes o Servicios (Ingresos Operacionales) |1.340.943 |1.274.026 | |Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad |25.722 |14.723 | |Menos pagos (salidas) por: | | | |Proveedores de Bienes y Servicios |-1.079.945 |-1.208.829 | |Remuneraciones y Beneficios Sociales |-115.298 |-110.984 | |Tributos |-2.350 |-7.823 | |Intereses y Rendimientos (no incluidos en la Actividad de Financiacin) |-8.825 |19.680 | |Aumento (Disminucin) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de | 160.247 |-58.567 | |Actividades de Operacin | | | |ACTIVIDADES DE INVERSIN | | | |Cobranza (entradas) por: | | | |Venta de Inmuebles, Maquinaria y Equipo |217 |21.116 |

|Menos pagos (salidas) por: | | | |Compra de Inmuebles, Maquinaria y Equipo |-10.461 |-45.034 | |Compra y desarrollo de Activos Intangibles |-3 |-32 | |Aumento (Disminucin) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de |10.247 |-23.950 | |Actividades de Inversin | | | |ACTIVIDADES DE FINANCIACION | | | |Cobranza (entradas) por: | | | |Emisin y aceptacin de Obligaciones Financieras |393.307 |393.845 | |Menos pagos (salidas) por: | | | |Amortizacin o pago de Sobregiros Bancarios |-72 |-4.552 | |Amortizacin o pago de Obligaciones Financieras |-539.176 |-278.818 | |Aumento (Dism) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de Actividades|145.941 |110.475 | |de Financiacin | | | |||| |Aumento (Disminucin) Neto de Efectivo y Equivalente de Efectivo |4.059 |27.958 | |Saldo Efectivo y Equivalente de Efectivo al Inicio del Ejercicio |41.607 |13.649 | |Saldo Efectivo y Equivalente de Efectivo al Finalizar el Ejercicio |45.666 |41.607 | |ACTIVIDADES DE FLUJO DE EFECTIVO |2009 |2008 | |ACTIVIDADES DE OPERACIN |160.247 |-58.567 | |ACTIVIDADES DE INVERSIN |-10.247 |-23.950 | |ACTIVIDADES DE FINANCIACION |-145.941 |110.475 | |(DISMINUCION) AUMENTO DE CAJA |4.059 |27.958 | ANALISIS DEL FLUJO DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE OPERACION El saldo final de las actividades de operacin es negativo en el 2008 (-58,567soles), ello debido al aumento del precio del maz y de la soya en un 39% y 44% respecto al 2007. Esto se debi a la mayor demanda en China y la India, as como el mayor uso del maz para la elaboracin de biocombustibles. Podemos observar que el 95% de l efectivo ingresado por ventas fue para cubrir las cuentas por pagar a proveedores, en el 2009 el porcentaje de cuentas por pagar proveedores represent un 81% respecto a los ingresos. Las dems partidas de las actividades de operacin se deben a pagar a trabajadores e impuestos. Margen Bruto 2008-2009 Durante 2007 y 2008, tanto el maz amarillo duro como la torta de soya observaron un significativo incremento en sus cotizaciones internacionales, por lo que San Fernando ha enfrentado costos de produccin ms altos que los obtenidos en aos anteriores La cotizacin del maz internacional del maz amarillo duro a junio 2008 alcanz una cotizacin record cercano a los US$300 por tonelada, tres veces superior al promedio histrico obtenido en los ltimos diez aos. ACTIVIDADES DE INVERSION Inversiones 2008-2009 San Fernando plane invertir durante el 2008-2009 en la construccin de granjas para

Pollo Carne, Reproductores, Pavo vivo, Pago reproductor y Gallinas Ponedoras. Asimismo se planea invertir en maquinaria para la Planta de Alimenta Balanceado, maquinaria para las plantas de Incubacin e incremento de la capacidad de fro en las plantas de beneficio. En el 2008, la compaa invirti unos 45 millones de soles en nuevos maquinarias, equipos y acondicionamiento de su nueva planta. En 2009 este importe se redujo, tal como observamos en el estado de flujo mencionado. Inmueble Maq y Equipo disminucin Hasta mayo de 2007, San Fernando alquil ciertos inmuebles y equipos utilizados para la actividad pesquera a Pesquera San Andrs del Sur. SA. En diciembre de 2007, la gerencia de la compaa realiz una evaluacin de estos activos y sobre la base de las tasaciones, determin que haba activos que no tenan valor de recuper acin por un monto ascendente a S/4MM, por lo que se procedi a realizar un ajuste por deterioro de dichos activos para registrarlos a su valor razonable. ACTIVIDADES DE FINANCIACION Obligaciones financieras En el 2007 y sobretodo 2008, la mayora de las obligaciones fueron contradas para la adquisicin de maz y soya, principales insumos en la produccin de las aves y cerdos. El incremento de la cotizacin internacional de estos insumos, y el incremento de los requerimientos de compra por la mayor produccin, explican el incremento significativo de estos pasivos corrientes en los ltimos aos, que fue de mayor magnitud que el incremento en el nivel de activos corrientes. En el 2009, contaron con mejor liquidez y solvencia, lo que les permiti pagar las deudas contradas en aos anteriores. |BALANCE GENERAL 2005, 2006, 2007, 2008, 2009 | |En miles de soles | |SAN FERNANDO S.A. | |Anlisis vertical | |Anlisis horizontal | |Cuenta | |Pasivo y Patrimonio | |SAN FERNANDO S.A. | |Anlisis vertical | |Anlisis horizontal | |Cuenta |2009 |2008 | | | | | |DE RENTABILIDAD | | | |Tasa de rentabilidad sobre el activo total |6% |1% | |Margen de beneficios sobre las ventas |3% |1% | |Rotacin del activo total |1.99 |1.60 | |Tasa de rentabilidad del capital neto |10% |-4% | | ||| |DE LIQUIDEZ | | | |Solvencia total |1.95 |1.54 | |Solvencia Tcnica |1.23 |0.94 | |Prueba Acida |0.48 |0.36 | |ndice de liquidez |0.14 |0.08 | | ||| |DE ACTIVO CORRIENTE | | | |ndice del activo corriente |0.60 |0.58 | |Rotacin del activo corriente (veces/ao) |3.31 |2.75 |

|Rotacin de los crditos (veces/ao) |15 |11 | |Duracin del crdito concedido a clientes (das) |23 |32 | |Duracin del crdito concedido por los proveedores (das) |56 |64 | |||| 1. Los ndices de Rentabilidad nos demuestran una mejora en el manejo de sus ventas en el 2009 con respecto al 2008. - Tasa de rentabilidad sobre el activo total Este ratio nos permite conocer la rentabilidad de los activos o las ganancias o prdidas respecto del total de inversiones realizadas, decimos entonces que San Fernando ha tenido una rentabilidad de 6% - Margen de beneficios sobre las ventas (utilidad operativa) La rentabilidad operativa generada por cad a venta, sobre la inversin, es del 3%. Esto quiere decir que por cada dlar vendido, el 3% es un ingreso resultado de la operacin de la empresa. Esto sigue siendo un porcentaje bajo respecto a aos anteriores,puesto que la empresa se est recuperando de la crisis del 2007-2008. - Rotacin del activo total Este ratio nos indica que en el ao 2009 el activo total rot en casi 2 veces durante el ao para generar las ventas del ejercicio. En este tambin se observa una mejora respecto al 2008. - Tasa de rentabilidad del capital neto La rentabilidad del patrimonio de los accionistas es de un 10% con respecto a lo invertido, adems se puede apreciar que ha aumentado con respecto al ao anterior que fue de un -4% | |2009 |2008 | |Tasa de rentabilidad sobre el activo total |6% |1% | |Margen de beneficios sobre las ventas |3% |1% | |Rotacin del activo total |1.99 |1.60 | |Tasa de rentabilidad del capital neto |10% |-4% | 2. Los ndices de Solvencia nos demuestran una mejora en la eficiencia sobre el manejo de las deudas. - Solvencia Total Esto quiere decir que la empresa cuenta con 1.95 unidades monetarias Activo Total (ao 2009) para pagar 1 unidad monetaria de Pasivo Total. Cuanto mayor sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa de pagar sus deudas. Para el 2008 la situacin era que por cada 1 unidad monetaria de Pasivo Total, la empresa contaba con 1.54 unidades monetarias de Activo Total. - Solvencia Tcnica Esto quiere decir que la empresa cuenta con 1.23 unidades monetarias Activo Corriente (ao 2009) para pagar 1 unidad monetaria de Pasivo Corriente. Cuanto mayor sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa de pagar sus deudas. Para el

2008 la situacin era que por cada 1 unidad monetaria de Pasivo Corriente, la empresa contaba con 1.54 unidades monetarias de Activo Corriente. - Prueba Acida Esto quiere decir que la empresa cuenta con 0.48 unidades monetarias entre efectivo y las cuentas por cobrar (ao 2009) para pagar 1 unidad monetaria de Pasivo Corriente. Cuanto mayor sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa de pagar sus deudas. Para el 2008 la situacin era que por cada 1 unidad monetaria de Pasivo Corriente, la empresa contaba con 0.36 entre efectivo y las cuentas por cobrar. - ndice de Liquidez Esto quiere decir que la empresa cuenta con 0.14 unidades monetarias de Efectivo (ao 2009) para pagar 1 unidad monetaria de Pasivo Corriente. Cuanto mayor sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa de pagar sus deudas. Para el 2008 la situacin era que por cada 1 unidad monetaria de Pasivo Corriente, la empresa contaba con 0.08 unidades monetarias de Efectivo. | | 2009 | 2008 | |Solvencia total |1.95 |1.54 | |Solvencia Tcnica |1.23 |0.94 | |Prueba Acida |0.48 |0.36 | |ndice de liquidez |0.14 |0.08 | | | | | 3. Ratios de Activo Corriente, nos indica la capacidad del circulante inmediato, ante obligaciones con terceros. - ndice del Activo Corriente Para San Fernando el Activo Corriente representa el 60% sobre su Activo Total. Este porcentaje es casi similar al 2008. - Rotacin del Activo Corriente La compaa muestra una mejor eficiencia en la utilizacin de sus activos corrientes en el ao 2009 con respecto al 2008, ya que su ratio se ha incrementado de 2.75 veces al ao a 3.31. - Rotacin de los Crditos/Rotacin de Crditos Concedidos a Clientes San Fernando en el 2009 concedio a sus clientes 23 dias para hacer efectivo el cobro de sus cuentas por cobrar. Esto representa que los crditos rotan 15 veces al ao. En el ao 2008 el plazo concedido a sus clientes fue de 32 das. - Duracin del Crdito Concedido por los Proveedores San Fernando paga a sus proveedores cada 56 das en promedio para el ao 2009. En el 2008 el promedio de das de pago era de 64. | | 2009 | 2008 | |ndice del activo corriente |0.60 |0.58 | |Rotacin del activo corriente (veces/ao) |3.31 |2.75 |

|Rotacin de los crditos (veces/ao) |15 |11 | | Duracin del crdito concedido a clientes (das) |23 |32 | |Duracin del crdito concedido por los proveedores (das) |56 |64 | ANALISIS DE LAS CUENTAS Existencias. |SAN FERNANDO S.A. | |Cuenta |2009 |2008 |2007 | |Activo Corriente | | | | |Existencias (neto) | 115,916 | 193,036 | 119,309 | Observamos que el rubro que genera la variacin para el periodo 2008-2009 es el de existencias por recibir. Durante el 2008, San Fernando ante un periodo de sobrecalentamiento del mercado de commodities que gener inestabilidad en los precios, busc cubrir dicha variacin de sus costos, pactando contratos a futuro respecto al maz amarillo duro. Recordemos que slo el 50% de la demanda es cubierta por produccin nacional y lo dems es importado. [pic] Para poder cubrir estos mayores costos de las existencias, tuvieron que recurrir a un incremento de sus obligaciones financieras: | Cuenta |2009 |2008 | |Obligaciones Financieras |136,520 |272,906 | |Variacin anual |-50% |82% | | | | | Los activos biolgicos Los activos biolgicos corresponden a aves y cerdos en etapa de levante y produccin que son generadoras de aves y cerdos para la venta futura; as como los pollos, pavos, cerdos en proceso de crianza. |Cuenta |2009 |2008 |2007 | |Activo Corriente | | | | |Activos Biolgicos |126137 |93432 |116303 | |Activo No Corriente | | | | |Activos Biolgicos |1541 |70180 |46116 | Las aves reproductoras (que se encuentran en la etapa de levante y postura) tienen una vida productiva de aproximadamente 69 semanas; luego de la cual son descartadas y transferidas al rubro existencias, a su valor razonable menos los costos estimados en su punto de venta. Obligaciones Financieras

En el 2008 hubo un apalancamiento financiero para poder financiar la parte operativa de la empresa ya que en otro punto del balan ce determinamos que la empresa elevo sus costos en el rubro existencia. Por agarrar uno de los puntos de este rubro podemos ver a travs de las notas de los estados financieros, las existencias por recibir ascendieron en un 60 %. Esto nos muestra que la empresa ha tratado de adquirir productos fuera del pas, tales como el maz duro amarillo. Cabe anotar que en el 2008 el precio del maz y de la soya aumentaron en 39% y 44% respecto al 2007 debido a la mayor demanda en China y la India, as como el mayor uso del maz para la elaboracin de biocombustibles. |SAN FERNANDO S.A. | |Cuenta |2009 |2008 |2007 | |Pasivo Corriente | | | | |Obligaciones Financieras | 136,520 | 272,906 | 150,003 | Es importante recordar que el maz amarillo duro representa el 40% del costo total de los productores avcolas, mientras que los alimentos balanceados tales como la torta de soya y harina de pescado, representan el 25% del total. El mayor nivel de pasivos mantenido en el 2008 tambin se explica por los mayores requerimientos de compra por los macro insumos y el incremento de la tasa de inters promedio cobrada por los bancos con los cuales se efectuaron operaciones de prstamo. Cabe mencionar que San Fernando se encuentra realizando proyectos de inversin desde el 2008 y estos corresponden entre otros a la construccin de granjas, asimismo se planea invertir en maquinarias para la planta de alimento balanceado, maquinarias para las plantas de incubacin e incremento de la capacidad de fro en las plantas de beneficio. Todas estas inversiones ayudarn a incrementar el volumen de ventas y a la reduccin de costos, debido a que corresponden a las mejoras tecnolgicas dentro del proceso productivo e incremento de la capacidad de San Fernando. Es importante sealar que de las inversiones planteadas para el periodo 2008-2009 ya se han realizado un total de US$ 6, 151,334.00. Patrimonio Neto En el transcurso del ao 2008, se llevo a cabo una reunin del directorio de la empresa en al cual determinaron que parte de la utilidad generada en el 2007 se iba a capitalizar. Debido a ello, es que al final del ao 2008 no hay ningn saldo en el rubro de Resultados Acumulados por arrastrar. Como consecuencia de esto, el capital de la empresa aumento en un 4% a comparacin del ao 2007. |SAN FERNANDO S.A. | |Cuenta |2009 |2008 |2007 | |Patrimonio Neto | | | | |Capital |274,183 |274,183 |262,521 | |Reservas Legales |21,849 |21,849 |20,553 | |Resultados Acumulados |27,021 |-13,213 |9,558 | |Total Patrimonio Neto |323,053 |282,819 |292,632 |

Cabe mencionar que la utilidad del ejercicio 2009 se increment en 50 millones de soles respecto del 2008, esto ha permitido incrementar tambin los resultamos acumulados y el patrimonio neto. | | | | |Cuenta |2009 |2008 | |Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio |40234 |-9813 | | | | | Asimismo, vemos que hay una mejor rentabilidad del capital en el 2009 debido al incremento en su utilidad operativa (U.O: 40, 212 soles en el 2009 y 6,832 soles en el 2008), la tasa pasa de -5% del 2008 a 7% en el 2009. | | | | | |Ratio | |2009 |2008 | |tasa de rentabilidad del capital neto |(benef netos oper - int -impts)*100 |7% |-5% | | |capital neto | | | ||||| ||| || Cuentas por cobrar La poltica de ventas de crdito para la Compaa es de un da para la lnea de aves vivas y de 180 das para las lneas de beneficiados, genticos y procesados. Analicemos a continuacin, la rotacin de cuentas por cobrar comerciales | | |2009 |2008 | |Rotacin de cuentas por cobrar comerciales |Ctas. x cobrar comerciales / 1.19 |18 |13 | |(veces/ao) | | | | | |ventas ||| || ||| La compaa muestra un anticipamiento de cuenta por cobrar comerciales, tal como se muestra a continuacin: [pic] Cmo observamos en el ratio de cuentas por cobrar, el 2008 fue un periodo difcil de cobro, puesto que a pesar de las menores ventas, se mantuvo un saldo mayor de cuentas por cobrar. |Cuenta |2009 |2008 | |Ingresos Operacionales | | | |Ventas Netas (ingresos operacionales) |1,319,328 |1,292,919 | |Cuentas por cobrar comerciales |86,108 |113,253 | |% de cuentas por cobrar respecto a las ventas |7% |9% | Cuentas por pagar comerciales

Las cuentas por pagar comerciales se originan por la adquisicin de materia prima, materiales, suministros y la prestacin de servicios para el desarrollo de la actividad productiva de la compaa. Observamos que las cuentas por pagar comerciales tienen una disminucin como consecuencia de la mayor compra de existencias en el 2008 para evitar la fluctuaciones de precios, como consecuencia vemos que en el 2009 disminuye considerablemente 22%, ya que no hubo necesidad de acumular existencias debido a que el precio en el 2009 se mantuvo constante. | Cuenta |2009 |2008 | |Cuentas por Pagar Comerciales |146,310 |187,902 | | | | | Ventas Netas Al 31 de diciembre 2009 las ventas netas de San Fernando ascendieron en 2.04% con respecto al nivel de ventas alcanzado en el 2008. |Cuenta |2009 |2008 |2007 | |Ingresos Operacionales | | | | |Ventas Netas (ingresos operacionales) |1,319,328 |1,292,919 |1,024,651 | |Variacin anual |2.04% |26.18% |13.53% | La lnea de pollos lidera las ventas de la empresa representando un 75.95% del total de ventas netas del ao 2009 (76.35% en el ao 2008). Esta lnea represent en el 2009, un incremento en 1.50% representando mayores ingresos por 14.48% millones con respecto al ao anterior. En ambos periodos esto explica principalmente en los mayores volmenes de venta y en menor medida en el incremento de los precios de todas las lneas del negocio en la cual opera San Fernando. [pic] La lnea de pavo tuvo una cada de 11.93% con respecto a las ventas del ao 2008. Por otra parte, se dio un crecimiento en la lnea de procesados en 10.10% en 2009, esto se debe al incremento en el volumen de ventas de embutidos; lo que gener este crecimiento fueron las promociones que se dieron al intermediario y al consumidor. Y al posicionamiento de la marca en los segmentos B, C y D. Adems, la lnea de huevos creci con respecto al 2008 en 1.46% y la lnea de cerdos decreci en 14.13%. Esto se debi principalmente a la disminucin de las ventas de cerdo trozado y entero, as como al incremento en las ventas de huevo marcado y empacado. Cabe recalcar que estos mercados se caracterizan por tener una oferta altamente atomizada; por ello, la estrategia de San Fernando se fundamenta en la diferenciacin. Respecto a las exportaciones de San Fernando, estas descendieron en 11% en 2009 con respecto al 2008, debido al temor que se repita la menor demanda efecto de la crisis internacional ocurrida a finales del 2008. Por lo tanto, el incremento de las ventas,

correspondera a una mayor demanda nacional por efecto de las principales medidas adoptadas por el Ministerio de Agricultura: acceso al crdito, apertura de nuevos mercados, mejoras tecnolgicas, polticas para gestin del agua. Cabe mencionar que el sector pecuario registr a noviembre del 2009 un incremento de 2.3% con respecto al mismo periodo del ao 2008. Costo de ventas | Cuenta |2009 |2008 |2007 | | | | | | |Costo de Ventas (Operacionales) |-1,153,872 |-1,135,921 |-848,613 | |Variacin anual |1.58% |33.86% |19.19% | |% del costo de ventas respecto a las ventas |-87% |-88% |-83% | El costo de ventas en el 2009 se increment en 1.58% lo cual se explica por el incremento en los volmenes de produccin. Los costos de produccin de San Fernando para produccin de pollo vivo se componen principalmente por: alimento balanceado (72%), maz amarillo duro (30%) y torta de soya (22%). [pic] La produccin nacional de maz amarillo duro cubre slo el 50% de la demanda nacional, l sector avcola depende todava de la importacin proveniente de Estados Unidos y Argentina. Esta situacin de dependencia, genera una vulnerabilidad en el sector frente a la produccin mundial de maz duro y fundamentalmente frente a su cotizacin. Tal como observamos en el siguiente cuadro, en el 2008 fue desfavorable para la industria avcola debido al extraordinario incremento de los precios de los principales insumos. Las empresas tuvieron que enfrentar un costo de produccin significativa mente ms alto. Sin embargo, en el ltimo trimestre del 2008 estos precios experimentan una drstica reduccin como consecuencia de la crisis financiera mundial. [pic] Utilidad bruta |Cuenta |2009 |2008 |2007 | | | | | | |Utilidad Bruta |165,456 |156,998 |176,038 | |Variacin anual |5.39% |-10.82% |-7.64% | |% del costo de ventas respecto a las ventas |12.54% |12.14% |17.18% | La utilidad bruta del 2009 ascendi en 5.39%, este incremento se explica por los menores costos de produccin del ao 2009, del cual el maz amarillo duro es el principal componente. EBITDA Utilidad Operativa |Cuenta |2009 |2008 |

| | | | |Utilidad Operativa |40,212 |6,832 | |Variacin anual |489% |-74% | |% del costo de ventas respecto a las ventas |3.05% |0.53% | |EBITDA (en Millones de soles) |97.65 |42.64 | El 2009 la utilidad operativa de la compaa registr un incremento en ms de 33 millones al monto registrado en el 2008. As tambin se observa una variacin positiva en el EBITDA ANALISIS DEL CAPITAL CIRCULANTE MINIMO |DETERMINACION DEL CAPITAL CIRCULANTE MINIMO- APLICADO AL POLLO VIVO | |||| | |Semanas | | |Etapa de levante |22 | | |Etapa de produccin |47 | | |Ventas estimadas |68085 |unidades | |Precio unitario |10 |soles | |Periodo de almacenamiento de productos terminados |2 | | |||| |||| |Ventas Estimadas | | | |Unidades | | | | |Total |Precio promedio | |Producto | | | |Pollo vivo | 68.085 | 10,00 | |Total | 68.085 | 10,00 | |||| |Periodo de almacenamiento de productos terminados: | | |Periodo de almacenamiento. |2 | | |Coste del producto por unidad | | | | | |Importe total (u.m) | |||| |Coste de materiales | |8 | |maz | |3,2 | |Torta de soya y harina de pescado | |2 | |vacunas, calefaccin y mano de obra | |0,8 | |otros costos | |2 | |||| |Duracin del ciclo de produccin | | | |||| | |Semanas | | |Etapa de levante |22 | | |Etapa de produccin |47 | | |||| |Periodo de entrega de los proveedores y plazo | | |

|Periodo de entrega |25 |das | |Plazo de pago |56 |das | |Periodo de crdito(cobro) |Das | | |||| |100% |23 |das | |||| |a) Inversin mnima en existencias de materiales | | | |||| |Unidades a producir | | | |Para vender | 68.085 | | |Para almacenar | 373 | | | | 68.458 | | |Consumos del ejercicio | | | | | 547.667 | | |Consumo medio diario | | | | | 1.500,46 | | |Inversin del periodo en materiales | | | | | 37.511,44 | | |b) Inversin mnima en fabricacin en curso | | | |||| |Coste de produccin del ejercicio | | | | | 547.666,96 | | |Coste de produccin medio diario | | | | | 1.500,46 | | |Inversin del periodo en produccin en curso | | | | | 70.521,50 | | |c) Inversin mnima en productos terminados | | | |||| |Coste de ventas del periodo | | | | | 544.682 | | |Coste de ventas medio diario | | | | | 1.492,28 | | |Inversin del periodo en artculos almacenados | | | || 37.307 | | |d) Inversin mnima en crditos concedidos a clientes | | | |||| |ventas del ejercicio | | | | | 680.853 | | |Ventas medias diarias | | | | | 1.865,35 | | |Plazo medio concedido a clientes | | | |100% | 23,00 | 23,00 | | | | 23,00 | |Crdito del periodo | | | | | 42.903 | | |e) Financiamiento concedida por los suministradores | | | ||||

|Compras del ejercicio | | | |Para consumir | 821.500,44 | | |Para almacenar | 33.760,29 | | | | 855.260,73 | | |Compra media diaria | | | | | 2.343,18 | | |Financiacin de suministradores | | | | | 131.218,09 | | |f) Necesidades estimadas de capital circulante o capital circulante mnimo de la sociedad | ||| | |Activo circulante | | | |Materiales | 37.511,44 | | |Fabricacin de curso | 70.521,50 | | |Productos terminados | 37.307 | | |Clientes | 42.903 | | | | 188.243,01 | | |||| |Pasivo circulante | | | |Proveedores | 131.218,09 | | | | 131.218,09 | | |||| |||| |CAPITAL CIRCULANTE MINIMO | 57.025 |(Slo considerando Pollo vivo) | |||| |CAPITAL CIRCULANTE REAL | 75.668 | | Observamos que la empresa se acerca a su capital circulante mnimo esperado, puesto que en nuestro anlisis slo hemos considerado Pollo vivo como el producto que representa mayormente sus ventas. CONCLUSIONES 1. Concluimos que la razonabilidad del apalancamiento financiero es debido a 2 factores que se produjeron en el 2008, los cuales son el aumento de precios de maz amarillo que fue un hecho a nivel internacional, y el aumento de la produccin para abastecer la demanda. 2. La Administracin Financiera durante los aos 2005 al 2007 no fue lo ms optimo posible, debido al sobregiro bancario que tuvo que incurrir la empr esa para solucionar los temas corrientes que se presentaron. 3. La rotacin de las Cuentas por Cobrar ha disminuido del 2008 al 2009 debido a una poltico de mejorar la liquidez efectiva para hacer frente a las obligaciones asumidas en aos anteriores. Adems la Rotacin de las Cuentas por Pagar ha disminuido del 2008 al 2009, desfavoreciendo a la empresa. 4. El Capital Circulante Mnimo (CCM) establecido para la empresa es de 57,024.23 (en

miles de soles), este anlisis slo se considero el Pollo vivo como el producto que representa la mayor parte de sus ventas. RECOMENDACIONES 1. Del total del maz amarillo duro demandado por los sectores avcola y porcino, el 45% es cubierto por produccin local y el restante 55% es importado, debido a esto se recomienda desarrollar la cadena productiva maz-avcola, que le permita incrementar su competitividad, para de esta forma dejar de depender de la importacin de sus insumos. Es por esto que la empresa San Fernando se encuentra inmerso en el proyecto en la regin de San Martin para crear un polo de desarrollo que genere la comercializacin y exportacin rentable de productos agrcolas con el objetivo de crear una fuente de abastecimiento de granos a precios competitivos y un centro de produccin agroindustrial para la Regin. 2. Establecer una mejor poltica de apalancamiento financiero, debido a que se est generando una obligacin corriente cuando podramos estar manejando dichas deudas a largo plazo. 3. En cuanto a la rotacin de las cuentas por cobrar, siempre va a ser positivo que se implementen polticas para hacerlas ms liquidas, pero lo negativo est cuanto existen factores externos que hacen que esa liquidez se vuelva negativa, ya que por el otro lado la Rotacin de las Cuentas por pagar se ejecutan en menor tiempo. Habra la necesidad de implantar una poltica de clasificacin de proveedores y determinar los relevantes, con los cuales podramos mantener el periodo de rotacin actual y para los menos relevantes tratar de extender un poco ms este periodo de pago. BIBLIOGRAFIA Estados financieros auditados de la empresa San Fernando S.A. CONASEV http://www.conasev.gob.pe/emisoras/emi_eeff_menu.asp Notas de los estados financieros de la empresa San Fernando S.A. CONASEV http://www.conasev.gob.pe/emisoras/emi_eeff_menu.asp Memorias de los estados financieros de la empresa San Fernando CONASEV http://www.conasev.gob.pe/emisoras/Emi_memoria.asp?p_codigo=374 Situacin actual de la industria avcola SCOTIABANK www.scotiabank.com.pe/.../20090907_sec_es_avicola.pdf Pgina virtual de San Fernando S.A. www.san-fernando.com.pe/ Notas de clase -----------------------