1485359705.unidad 3 Cuentas Nacionales y Balanza de Pagos

Facultad Integral del Chaco Profesor: Carlos Miranda Pea Carrera Ing.
Petrleo y Gas Natural Asignatura: Economa Petrolera
UNIDAD III CUENTAS NACIONALES Y BALANZA INTERNACIONAL DE PAGOS 1. CUENTAS NACIONALES 1. 1. DEFINICIN Las cuentas nacionales son un registro contable de las transacciones realizadas por los distintos sectores de la economa en el cual se brinda una perspectiva global del sistema econmico. Los esquemas contables sirven para organizar las nociones de la actividad econmica con el fin de analizar y elaborar polticas y medir la actividad de un pas en un perodo determinado. Por otro lado, el hecho de que diversos subtotales en las cuentas deban igualarse proporciona un mecanismo de control en cuanto a la consistencia recproca que representan. Adems, si es posible prever el comportamiento de algunas variables econmicas clave, las identidades de las cuentas proveen una idea de cmo debe evolucionar la economa en su conjunto. Para ello es necesario entender cmo los agentes actan en la economa y cules son sus vinculaciones. Las cuentas nacionales son la aplicacin en la prctica del llamado flujo circular del ingreso, por lo que se presenta un modelo simple del mismo donde se realizan algunos supuestos simplificadores de la realidad (ejemplo: mercados competitivos sin intervencin del gobierno, ste slo se financia con impuestos directos a las familias) con el objeto de ilustrar la idea general.
Facultad Integral del Chaco Profesor: Carlos Miranda Pea Carrera Ing. Petrleo y Gas Natural Asignatura: Economa Petrolera
Los agentes econmicos que actan en el sistema econmico se agrupan en sectores de acuerdo a las funciones que cumplen y los objetivos que persiguen. As podemos distinguir: a) Familias: Este sector est compuesto por los titulares de los factores productivos que venden o alquilan a las empresas para que puedan generar los bienes y servicios finales; percibiendo a cambio una retribucin monetaria (YBI) que dedican en parte al consumo de bienes y servicios finales (Cf) o consumo presente y en parte al ahorro (Af) o consumo futuro. Una porcin del ingreso recibido es destinado tambin a las obligaciones fiscales (T). b) Empresas: Llevan a cabo el rol productivo de la economa, por lo cual necesita incurrir en gasto para la contratacin de factores (valor agregado VA) y distribuye el consumo abasteciendo los mercados y recibiendo como pago el valor de los bienes y servicios producidos dentro del pas (producto interno bruto PIB). Adems capta fondos de los sectores superavitarios a travs del mercado del crdito y realiza su gasto en inversin (IBI) destinado a aumentar el stock de capital de la economa. c) Estado: Realiza gastos necesarios para desempear su actividad (G) comprando bienes y servicios, lo cual es financiado a travs de la recaudacin de impuestos (T) directos a las familias. Existen perodos en los cuales el sector es ahorrador de fondos (superavitario) y otros en los cuales es deudor de fondos (deficitario). d) Sector Externo: Un pas se vincula con el resto de la comunidad internacional bsicamente comprando (importaciones M) y vendiendo (exportaciones X) bienes y servicios finales. Pero tambin a travs del flujo de fondos financieros cuando el ahorro del sector externo (Ae) se utiliza para financiar la inversin de un pas. Se le asigna a cada sector una cuenta donde las entradas o ingresos sern un crdito (FUENTES) y las salidas o gastos un dbito (USOS). Siempre rige el principio de la partida doble en la registracin, con lo cual lo que representa un ingreso para un sector debe significar gastos para otro u otros sectores, los USOS deben igualar a las FUENTES de cada cuenta y las diferencias que se verifiquen entre ingresos y gastos sern el ahorro de cada sector. As en el grfico superior las flechas que salen de un sector constituyen los usos de tal agente y las flechas que llegan a dicho sector abarcan las fuentes.
1.2. FORMAS DE CLCULO DE LAS CUENTAS NACIONALES El punto de partida de los sistemas de cuentas nacionales es una descomposicin dual del valor de la produccin en sus usos y sus costos. El objetivo es valuar monetariamente la totalidad de los bienes y servicios producidos en la economa en un perodo determinado. Entendiendo la registracin contable para medir el PIB y visualizando los distintos mtodos de clculo. Mtodo del gasto En una economa sabemos que son producidos una gran variedad de bienes y servicios; pero no tiene sentido sumar cosas totalmente diferentes como toneladas de soja con cortes de pelo, por lo que necesitamos una unidad de cuenta que nos sirva para sumar indirectamente todos los bienes y servicios de una economa, esta funcin es cumplida por el dinero. Si las cantidades de cada bien y servicio son multiplicadas por su precio obtenemos el gasto total incurrido en dicho bien o servicio. Sumando todos los gastos realizados por los agentes econmicos de todos los bienes producidos dentro de un pas obtenemos el Gasto Bruto Interno (GBI) que visto del lado de las empresas es el Producto Interno Bruto a precios de mercado (PIBpm). Surge as la ecuacin macroeconmica fundamental: PBIpm = GBI = Cf + IBI + G + X - M Donde: Cf es el consumo de bienes y servicios efectuado por las familias (gasto de las familias) IBI es la inversin bruta, es decir el gasto efectuado por las empresas G es el consumo de bienes y servicios por parte del sector pblico X son las exportaciones, o sea el gasto de agentes extranjeros en la compra de bienes y servicios domsticos M las importaciones, es decir las compras de agentes nacionales de bienes y servicios producidos forneamente Mtodo del ingreso Nos preguntamos qu le da valor a los bienes y servicios producidos, para llevar adelante el proceso de produccin las empresas necesitan contratar factores productivos, el valor de estos recursos en definitiva es el valor de los bienes y servicios finales. Este mtodo permite obtener el Ingreso Bruto Interno (YBI) que se define como el valor total de los factores utilizados en el proceso productivo, medido por su costo para las empresas o bien por el valor de las retribuciones globales a los factores de produccin internos. YBI = Cf + Af + T
Donde: Cf es el consumo de bienes y servicios efectuado por las familias (gasto de las familias) Af es el ahorro efectuado por parte de las familias T es el monto destinado a impuestos directos Dificultades que plantea el sistema de Cuentas Nacionales En nuestro pas la Direccin Nacional de Cuentas Nacionales (DNCN) tiene como responsabilidad primaria realizar la estimacin del Producto Bruto Interno en trminos reales y corrientes, los clculos relacionados con la demanda agregada y sus componentes y la estimacin de distribucin del ingreso. Asimismo, realiza las revisiones metodolgicas y estudios vinculados al Sistema de Cuentas Nacionales a fin de mejorar la medicin del nivel de actividad econmica y sus determinantes a nivel nacional. En este sentido es importante un buen desarrollo del sistema estadstico y la presencia de normas que obliguen a los agentes econmicos a publicar con regularidad la informacin bsica de su actividad para que un pas haga buen uso de esta herramienta. 1.3. EL PRODUCTO NACIONAL BRUTO Y NETO La renta nacional es la suma de las retribuciones a todos los factores de produccin. El producto interno representa el valor de los bienes producidos en un pas. El producto nacional mide el valor de la produccin obtenida por los factores nacionales situados en el pas o en el extranjero.
El producto nacional bruto (PNB) hace referencia al valor de la produccin obtenida por los factores productivos situados en el pas o en el extranjero y se define como la suma del producto interno bruto (PIB) ms las rentas de los residentes nacionales obtenidas por
ellos en el extranjero (RRN) menos las rentas de los residentes extranjeros obtenidas por ellos en territorio nacional (RRE). PNB = PIB + RRN RRE la diferencia entre PIB y PNB son los flujos con el exterior. El producto nacional bruto (PNB) es el valor monetario de todos los bienes y servicios finales que se producen durante un periodo de tiempo, utilizando factores de produccin nacional independiente de si dichos factores estn localizados dentro o fuera de las fronteras del pas de que se trate. El producto nacional neto es igual al producto final total, incluyendo la inversin neta, producido por aquellos factores pertenecientes al pas, esto es que tienen nacionalidad a efectos econmicos, dentro o fuera de las fronteras nacionales, durante un ao. PNN = PNB D la diferencia entre PNN y PNB es la depreciacin o amortizacin La depreciacin o consumo de capital expresa el concepto de desgaste de los bienes de capital, este desgaste debe considerarse como un costo de produccin y por lo tanto, se deduce del PNB para hablar del PNN.
1.4. INGRESO NACIONAL El ingreso nacional es la suma durante un ao de todos los ingresos individuales de los nacionales del pas, sin importar que stos obtengan su ingreso dentro o fuera de las fronteras del pas; por tanto, no se tienen en cuenta los ingresos de los extranjeros en el pas. Los elementos que aportan al ingreso nacional son los sueldos y salarios que reciben los trabajadores, los beneficios que reciben los dueos de las empresas y del capital, y los retornos que reciben los dueos de las tierras. Al hablar de ingreso nacional no es correcto afirmar que, cuando ste aumenta, el ingreso de todos los habitantes del pas aumenta. El aumento o la reduccin en los ingresos de los habitantes claramente afecta al ingreso nacional, sin embargo, hay que tener en cuenta un aspecto fundamental relacionado con el ingreso que es determinante en el bienestar de los habitantes de una nacin: la distribucin de ste. Este tema es un punto
fundamental de la poltica social y econmica de los gobiernos en los diferentes pases. Cuando aumenta el ingreso nacional, se genera estabilidad y progreso econmico. Por el contrario, cuando este se reduce, pierde estabilidad econmica. Aun as, no es un sinnimo de progreso que aumente el ingreso nacional, si al fin y al cabo, este ingreso lo obtienen unos pocos habitante de la poblacin. Para que exista un mejoramiento en el bienestar de los habitantes en general, el ingreso personal de la mayora de la poblacin debe mejorar, o aquel percibido por pocos debe ser redistribuido para obtener resultados ms equitativos. Ejemplo: Cul es la diferencia entre el PIB y PNB? Una parte del PNB se obtiene en el extranjero, por ejemplo. La renta de una empresa peruana que tiene una sucursal en Bolivia forma parte del PNB del Per, pero no forma parte del PIB porque nos se gana en el interior del mismo.
1.5. INGRESO NACIONAL NETO (YNN) Ingreso total de las familias es igual al (ingreso nacional) menos (utilidades de las empresas menos los dividendos) menos (los pagos de seguro social) mas (el ingreso por intereses recibidos del gobierno y de las familias) ms (los pagos de transferencia a familias). Ingresos que conservan las familias despus de pagar los impuestos del seguro social, pero antes de pagar los impuestos sobre la renta personal. 1.6. INGRESO PERSONAL (YP) Ingreso personal menos el impuesto sobre la renta personal, es el monto del cual pueden disponer las familias con fines de gastos ahorro.
2. BALANZA INTERNACIONAL DE PAGOS 2. 1. DEFINCIN A pesar de su nombre, la Balanza Internacional de Pagos de un pas no es en absoluto un balance. Es simplemente un listado de las transacciones habidas entre las economas domsticas y el resto del mundo. En su forma ms simple, la Balanza de Pagos puede definirse como un registro estadstico de las transacciones econmicas entre los residentes (familias, empresas, gobierno) de un pas con el resto del mundo, en un perodo dado. Para efectos de la Balanza de Pagos, la economa de un pas se compone por su gobierno, las empresas que operan dentro de su territorio y las personas fsicas residentes en el pas. El gobierno incluye no slo las dependencias ubicadas en su territorio sino tambin otros localizados en el exterior, tales como embajadas y fuerzas armadas. El personal de una embajada, las fuerzas armadas y sus familias son consideradas residentes de su propio pas. Independientemente del status legal de las sucursales y subsidiarias extranjeras de una compaa, stas son consideradas parte de la economa del pas donde se encuentran operando. Los organismos internacionales oficiales como la CEPAL, el FMI, Banco Mundial no son residentes de ningn pas, ni an del de su localizacin geogrfica. Las transacciones internacionales implican el intercambio de valores econmicos. Estos valores econmicos pueden ser bienes, servicios (incluidos los pagos a los factores productivos) o activos financieros. Los intercambios pueden ser entonces: (1) entrega de bienes y servicios a cambio de bienes y servicios; y (2) entrega de bienes y servicios a cambio de activos financieros o intercambio de activos financieros. El primer caso se llama trueque, y no es demasiado comn en transacciones internacionales. El segundo da origen a un movimiento neto de capital, cuya contrapartida se llama transferencia real. Este intercambio produce una variacin en la posicin deudora o acreedora de un pas respecto a otro. Por ejemplo, la compra de bienes en un pas extranjero, financiada con un crdito otorgado por ese mismo pas extranjero, hace que el residente adquiera una deuda a cambio de tener los bienes, y se transforma por tanto en un deudor neto de ese pas extranjero. Suelen distinguirse como una categora aparte los pagos por concepto de servicios a los factores productivos, denominndolos renta.
2.2. MTODO DE CONTABILIDAD POR PARTIDA DOBLE El criterio bsico aplicado a la preparacin de la Balanza de Pagos es que toda transaccin est representada por dos registros de igual valor. Uno de ellos se denomina crdito y tiene signo aritmtico positivo. El otro se llama dbito y tiene signo negativo. En principio, la suma de todos los asientos de crdito es igual a la suma de todos los asientos de dbito y el saldo neto de la totalidad de los asientos del estado es igual a cero. De acuerdo al ejemplo se aprecia que cada transaccin involucr dos registraciones de igual valor. En el caso de exportacin, la salida de mercadera se registrar como un crdito en tanto que la entrada de dinero o de una cuenta por cobrar (aumento de activo) se registrar como un debito. En caso de venta de bono, la generacin de un pasivo frente al exterior ser un crdito (aumento de pasivo) y la entrada de divisas como resultado de la venta ser un debido (aumento de activo). A va de ejemplo y para el caso de la exportacin: la informacin de la exportacin realizada proviene de datos que proporciona un determinado organismo (Direccin De Aduanas). All aparece el monto de las exportaciones realizadas durante un ao determinado. De otra fuente de informacin (los bancos) se recaban las variaciones de las divisas y de las cuentas por cobrar por concepto de exportaciones. Puede suceder que estas dos fuentes de informacin reflejen valores distintos por distintos motivos: los bancos registran la entrada de divisas, pero la direccin de aduanas an no hizo registro alguno de las exportaciones; o al revs, la Direccin de Aduanas tiene sus registros al da y los bancos no registraron inmediatamente la entrada de divisas; o cuando se export, la factura se realiz por un valor menor al real, por lo que la Direccin de Aduanas declara un valor que es inferior al de la entrada de divisas en los bancos; o se trat de una exportacin no declarada (contrabando hacia afuera) por lo cual la Direccin de Aduana no realiz registracin alguna y en cambio las divisas recibidas como resultado de la exportacin fueron depositadas en un banco, el que refleja el aumento de activo. Cuando se produce una situacin en que la suma de crditos no es igual a la suma de dbitos, para equilibrar las cuentas, se deber efectuar un registro separado por un monto equivalente pero de signo contrario. Este registro se realiza bajo el nombre de Errores y Omisiones. La existencia de un residuo significativo y persistente que no se corrige debe ser motivo de preocupacin, porque esa situacin impide el anlisis o la interpretacin de las estimaciones y les resta credibilidad.
Reflexin: Seale cuales de los siguientes movimientos ameritaran un crdito o un dbito: compra de maquinaria al exterior; compra de un servicio de transporte al exterior; venta del servicio de un factor productivo al exterior; prstamo solicitado al exterior; pago de un prstamo solicitado al exterior. 2.3. CONCEPTO DE RESIDENCIA 2.3.1. Residencia, Territorio Econmico y Centro Econmico de Inters La residencia es un atributo importante de una unidad institucional en la Balanza de Pagos porque la base del sistema es la identificacin de las transacciones entre residentes y no residentes. El concepto tambin es importante en el Sistema de cuentas nacionales, porque La situacin de residencia de los productores determina los lmites de la produccin interna y afecta a la medicin del PIB y de muchos flujos importantes. El concepto de residencia utilizado en el Manual de Balanza de Pagos es idntico al que se emplea en el Sistema de Cuentas Nacionales. Se basa en el centro de inters econmico del sector que interviene en la transaccin. Una unidad institucional es una unidad residente cuando tiene un centro de inters econmico en el territorio econmico de un pas. El territorio econmico de un pas comprende: a) El territorio geogrfico administrado por un gobierno. En los pases martimos, el territorio econmico incluye las islas pertenecientes al pas sobre las que el pas tiene derechos de pesca o explotacin mineral. b) El espacio areo, las aguas territoriales y la plataforma continental que yacen en aguas internacionales. c) Enclaves territoriales en el resto del mundo con el consentimiento poltico formal de los gobiernos de los pases en los que estn ubicados fsicamente: se trata de zonas de tierra claramente demarcadas que se encuentran en otros pases y que son utilizadas por el gobierno, quien las posee o las arrienda para fines diplomticos, militares, cientficos, embajadas, consulados, bases militares, estaciones cientficas, organismos de asistencia. d) Zonas francas o fabricas explotadas por empresas extraterritoriales (estas forman parte del territorio econmico del pas en el que estn fsicamente situadas). De acuerdo a esta clasificacin, puede apreciarse que el concepto de territorio econmico no coincide con el concepto de territorio geogrfico. Por ejemplo, la
embajada de Argentina en Uruguay es una unidad residente de Argentina y no de Uruguay, a pesar de estar ubicada fsicamente en Uruguay. De acuerdo a lo anterior, una transaccin econmica entre la embajada argentina en Uruguay y este pas, debe registrarse en la Balanza de Pagos: por tratarse de una transaccin entre residentes y no residentes. Una estacin cientfica uruguaya en la Antrtida ser residente de Uruguay a pesar de estar ubicada en otro territorio geogrfico. Por tanto, una transaccin econmica entre la estacin cientfica uruguaya en la Antrtida y Uruguay no deber registrarse en la Balanza de Pagos por tratarse de transacciones entre residentes. De acuerdo con este criterio, se aprecia la permanencia en la realizacin de actividades y transacciones econmicas resulta clave para la definicin del centro de inters econmico. Ello permite diferenciar por ejemplo el caso de un turista que realiza en el pas donde pasea un conjunto de transacciones econmicas por un periodo corto de tiempo del caso de una persona que vive en ese pas y realiza transacciones econmicas permanentemente. El turista no tiene su centro econmico en el pas donde pasea, en tanto que la persona que vive en ese pas, si lo tiene. En la mayora de los casos, cabe suponer que una unidad institucional tiene un centro de inters econmico en un pas si ya ha realizado en el actividades econmicas y transacciones a escala significativa durante un ao o ms, o tiene intenciones de hacerlo. El periodo de un ao se sugiere nicamente como referencia y no como regla inflexible. Los sectores de una economa estn constituidos por dos clases de principales unidades institucionales: a) Unidades familiares y personas fsicas que integran una unidad familiar b) Entidades jurdicas y sociales, como sociedades annimas, sucursales de inversionistas extranjeros, instituciones sin fines de lucro y el gobierno de esa economa. Estas unidades institucionales deben satisfacer ciertos criterios para ser consideradas residentes de la economa. 2.3.2. Residencia de Unidades Familiares y Personas Fsicas Una unidad familiar tiene un centro de inters econmico cuando mantiene dentro del pas una vivienda o serie de viviendas, que los miembros de la unidad familiar tratan y utilizan como su residencia principal.
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Si un miembro de una unidad familiar residente cesa de residir en el pas de la que esta es residente, dicha persona deja de ser miembro de esa unidad familiar residente. Si un miembro de una unidad familiar residente abandona el territorio econmico y regresa a la misma despus de un periodo limitado, sigue siendo residente aunque haga viajes frecuentes fuera del territorio econmico. El centro de inters econmico de esa persona sigue estando fuera del territorio econmico. El centro de inters econmico de esa persona sigue estando en la economa de la cual es residente la unidad familiar. Las siguientes categoras de personas fsicas se tratan como residentes:
a) Viajeros o visitantes: personas que salen del territorio econmico por periodos
limitados (menos de un ao) con fines de negocios o por razones personales se consideran residentes de su pas de origen. Por lo tanto una transaccin econmica entre un turista Boliviano en Brasil y Bolivia no deber registrarse en la Balanza de Pagos: se trata de una transaccin entre residentes. Los estudiantes debern tratarse como residentes de su pas de origen, independientemente de la duracin de sus estudios en el extranjero, considerndose que volvern a su pas de origen y que su centro de inters econmico sigue estando en ese pas. Las personas que reciben tratamiento mdico en el extranjero tambin se tratan como residentes de su pas de origen, aunque permanezcan fuera de l durante un ao o ms.
b) Trabajadores o empleados: personas que trabajan en forma temporal o

permanente en territorios econmicos distintos al de sus unidades familiares residentes se consideran residentes de su pas de origen. Se incluyen en esta categora: Trabajadores que trabajan parte del ao en otro pas, atrados por la demanda estacional de mano de obra, y que posteriormente regresan a sus unidades familiares. Trabajadores fronterizos que cruzan regularmente la frontera para trabajar en pases limtrofes. Personal de organismo internacionales que trabajan en enclaves de los mismos, personal contratado localmente de embajadas, consulados, bases militares extranjeras, etc. Aprciese que en este caso el embajador y su familia son residentes del pas que representan en tanto que el personal contratado en el pas donde est ubicada la embajada (secretarias, cocineros, etc.) se consideran residentes de ese pas donde se ubica la embajada.
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2.3.3. Residencia de las Empresas Una empresa es residente de un determinado pas cuando su centro de inters econmico est ubicado en ese pas. Se dice que una empresa tiene un centro de inters econmico y es una unidad residente de un pas cuando produce una cantidad significativa de bienes y/o presta una cantidad significativa de servicios en dicho pas o posee tierras o edificios ubicados en l. Debe mantener por lo menos un establecimiento productivo, con planes de explotacin indefinida o durante un largo periodo (se sugiere como pauta un ao o ms). Las empresas pueden ser de propiedad y/o control de privados, de propiedad y/o control pblicos, pueden estar bajo el control de residentes y/o no residentes, y comprenden tanto instituciones financieras como no financieras, as como instituciones sin fines de lucro (instituciones deportivas, de obras de caridad, de socorro, etc.). La produccin realizada fuera del territorio econmico por el personal, planta y equipo de una empresa residente se trata como parte de la produccin del pas en el cual se realiza, y la empresa se trata como unidad residente (sucursal o filial) de ese pas. En otras palabras, la empresa ubicada en Bolivia filial de la casa matriz ubicada en Suiza es residente de Bolivia. En este marco, una empresa cuya propiedad y control es de bolivianos y desarrolla actividad econmica en Bolivia es residente de Bolivia. Pero una empresa cuya propiedad y control es de bolivianos y desarrolla actividad econmica en Argentina es residente de Argentina; porque produce bienes y servicios en Argentina y no en Uruguay, se considera que su centro de inters econmico corresponde al territorio econmico Argentino. 2.3.4. Residencia del Gobierno General Los organismos del gobierno general residentes de una economa son todos los ministerios, establecimientos y rganos situados en el territorio econmico de su gobierno central, estatal, departamental y local, as como las embajadas, consulados, establecimientos militares y otras entidades del gobierno general de una economa que se encuentren ubicados en otra parte. 2.3.5. Residencia de Organismos Internacionales Los organismos internacionales se han creado con el cometido de desarrollar una de las siguientes actividades: brindar servicios de ndole colectiva y no mercantil para beneficio de sus miembros y/o actuar como intermediarios financieros o canalizar fondos entre
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prestamistas y prestatarios de economas diferentes. En general se trata de instituciones polticas, administrativas, econmicas, sociales o financieras cuyos miembros son gobiernos. Dichos organismos internacionales se establecen mediante un convenio poltico, celebrado entre sus miembros, que tiene categora de tratado internacional. Por estas caractersticas, los organismos internacionales no se consideran residentes de ninguna economa nacional, ni siguiera de aquella en la que se encuentran situados o llevan a cabo sus actividades. De acuerdo a lo anterior, una transaccin econmica entre un residente y un organismo internacional situado en el territorio econmico del residente deber registrarse en al Balanza de Pagos: se trata de una transaccin entre residentes y no residentes. El personal de estos organismos internacionales se considera residente de la economa nacional en la que se espera que se domicilie un ao o ms. En consecuencia, los sueldos y salarios pagados por instituciones internacionales a su personal son pagos que realiza una unidad no residente a personas residentes y por ende la Balanza de Pagos debe reflejar una transaccin de tal naturaleza. 2.4. VALORACION DE LAS TRANSACCIONES Y DE LAS TENENCIAS DE ACTIVOS Y PASIVOS A los efectos de viabilizar la construccin de variables econmicas con criterios homogneos y facilitar la comparabilidad internacional, se requiere contar con un sistema uniforme de valoracin de las cuentas internacionales. Este sistema se utilizar para valorar las transacciones de recursos reales y de activos y pasivos financieros as como las tenencias de activos y pasivos. Las preguntas son las siguientes: Qu criterio se utiliza para darle un valor a cada una de las transacciones econmicas entre un pas y el resto del mundo? Qu criterio se utiliza para darle valor a los activos y pasivos del pas en relacin al exterior? Se recomienda al respecto utilizar el precio de mercado como base de valoracin de transaccin y tenencias. En la Balanza de Pagos y en las cuentas nacionales, el precio de mercado para las transacciones se define como la suma de dinero que un comprador paga por un bien a un vendedor en una transaccin consensual entre las partes independientes entre s, que efectan el intercambio por motivos puramente comerciales. Definido de esta manera, el precio de mercado debe diferenciarse claramente del precio cotizado en el mercado, del precio del mercado mundial o de cualquier otro precio distinto al que realmente se aplic a una determinada transaccin. Si un pas vendi a otro lana por valor de 100 unidades monetarias por acuerdo entre la parte vendedora y la parte
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compradora, la transaccin deber ser registrada por ese valor, aunque el precio cotizado en el mercado internacional sea otro. 2.5. ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS La Balanza de Pagos tiene la siguiente estructura: La Cuenta Corriente La Cuenta de Capital y Financiera La cuenta Errores y Omisiones
2.6. CLASIFICACION DE LAS PARTIDAS DE LA BALANZA DE PAGOS Una orientacin general para clasificar las transacciones de la Balanza de Pagos se encuentra en el manual de Balanza de Pagos del FMI. La idea de esta clasificacin es agrupar partidas que se comporten de manera similar ante determinadas variables econmicas o que por su magnitud o variabilidad sean importantes. No obstante, la utilidad que el registro de Balanza de Pagos debe brindar a un pas debe primar por sobre estas directrices. Si un pas posee exportaciones o importaciones muy concentradas en un solo producto, convendr presentar (y tambin proyectar) esta partida separada del resto. Si los prstamos constituyen parte importante del financiamiento, puede ser relevante separarlo por plazo y acreedor para evaluar las posibilidades de que este financiamiento perdure o no en el tiempo, etc.
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ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS I. CUENTA CORRIENTE BIENES, SERVICIOS Y RENTAS 1. Balanza Comercial Exportaciones FOB Importaciones CIF 2. Servicios 3. Rentas (Neta) 4. Transferencias II. CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA A. CUENTA CAPITAL 1. Activos Tangibles 2. Activos Intangibles 3. Transferenciales B. CUENTA FINANCIERA 1. Inversin Directa 2. Inversin de Cartera 3. Otro Capital 4. Reservas III. ERRORES Y OMISIONES Saldo de Balanza de Pagos
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La Valoracin de Exportaciones e importaciones no considera al costo de seguro, y flete. Derechos Especiales de Giro
2.6.1 CUENTA CORRIENTE La cuenta corriente refleja la posicin, superavitaria o deficitaria, de un pas en relacin con el resto del mundo en materia de intercambio de bienes, servicios, rentas y transferencias. Un resultado importante en la Cuenta Corriente es la Balanza Comercial, que mide las transacciones de Bienes (Exportaciones Importaciones) sin incluir seguros ni fletes, y que refleja el resultado neto de la actividad comercial con otros pases. Un segundo resultado importante es la Balanza de Servicios de Rentas, llamada tambin Balanza de Intangibles. Las operaciones de servicios incluyen partidas tales como: costo de transportes, servicios de seguros, servicios de turismo, royalties o ingresos, y pagos por el derecho de uso de activos intangibles.
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Las rentas incluyen las rentas de trabajo y del capital, y los dividendos e intereses, es decir, las rentas de inversiones. El ltimo resultado son las Transferencias Corrientes (pblicas o privadas) en las que se incluyen donaciones, remesas y servicios de asistencia tcnica. 2.6.1.1. COMPOSICION DE LA CUENTA CORRIENTE Los resultados de la cuenta corriente, a los que hemos hecho referencia, determinan tres sub-balanzas: Balanza Comercial, Balanza de Servicios, Rentas y Transferencias Corrientes. BALANZA COMERCIAL Llamada tambin balanza de comercio visible, para distinguirla de aquellas transacciones que no son productos fsicos, se define como la diferencia entre el valor de las exportaciones e importaciones y es considerada en la mayora de los pases como un indicador bsico de la competitividad de su economa en el comercio internacional. Es el intercambio de bienes con el exterior lo que se conoce normalmente como balanza comercial. En otras palabras, es todo lo que las empresas o personas residentes compran y venden al resto del mundo. Balanza de Servicios. Llamado tambin balanza de invisibles, corresponden a las transacciones de servicios que demandan o generan monedas extranjeras. Los principales tipos de transacciones corresponden a:
Embarques: Pagos por Fletes, seguros y otros servicios de distribucin

relacionados con las mercancas y otros bienes muebles (por ejemplo, fletes, seguros y otros servicios relacionados con los bienes adquiridos por viajeros).
Otros Transportes: Costos de transporte de pasajeros y gastos relacionados

(consumo a bordo, combustible, etc.)
Turismo y Viajes: Bienes y servicios adquiridos por viajeros (consumo en el

extranjero, regalos, etc.) BALANZA DE RENTAS En esta Balanza se incluyen:
Renta de la Inversin: Ingreso de factores, obtenido de los activos reales y

financieros. Incluye utilidades (reinvertidas y distribuidas) de la inversin directa,
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intereses de la deuda externa, otros intereses, comisiones pagadas a bancos extranjeros, etc. Rentas de Trabajo.
Otros Bienes, Servicios: Categora residual. Incluye gastos de embajadas y

otros, servicios militares (transacciones oficiales) de patentes y seguros no relativos a mercancas (transacciones privadas), entre otros. LOS PAGOS DE TRANSFERENCIAS Las transferencias de bienes son los movimientos de divisas sin contraprestacin por parte del pas receptor, y corresponden a:
Transferencias Unilaterales: Se refieren a donaciones o regalos hechos por los

particulares o el gobierno a los extranjeros y a los regalos recibidos de extranjeros. Como fue mencionado, transferencia es un valor econmico ficticio, creado para contabilizar de acuerdo al principio de partida doble.
Transferencias Privadas: De emigrantes (contrapartida del flujo real o financiero

originado por la migracin), remesas de trabajadores (lo que mandan los emigrantes a sus pases de origen una vez radicados en el exterior) y otras (Ej. padres que remesan dinero a sus hijos que estudian en el exterior).
Transferencias Oficiales: Donaciones de gobiernos de organismos multilaterales,

servicios de asistencia tcnica. 2.7. FACTORES QUE AFECTAN A LA CUENTA CORRIENTE El dficit o el supervit de la cuenta corriente resultan de la suma de los saldos tanto de la balanza comercial como de la balanza de servicios y transferencias. Un dficit en cuenta corriente presiona el tipo de cambio al alza. Por el contrario, un supervit, presiona el tipo de cambio a la baja. Un exceso de oferta de dlares presiona su valor a la baja, provocando una apreciacin de la moneda nacional o domestica. Un dficit en cuenta corriente debe ser financiado con crditos internacionales o mediante la liquidacin de los activos provenientes del extranjero, mientras que un supervit debe ser prestado al extranjero o invertido en activos extranjeros. Dado que la cuenta corriente de la balanza de pagos puede afectar significativamente la economa de un pas, es importante identificar y monitorear los factores que la influencian. Los principales factores tienen relacin con: Inflacin, Ingreso Nacional, Restricciones Gubernamentales, Tipos de Cambio.
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Impacto de la Inflacin. Si la tasa de inflacin relativa de un pas es mas alta que la de sus principales socios comerciales, entonces su cuenta corriente debera mostrar un mayor dficit, manteniendo constantes todas las otras variables. Los consumidores y empresas del pas comprarn ms productos importados (a causa de la alta inflacin local), mientras que las exportaciones del pas registrarn una baja (por la estructura de costos ms altos a causa de la inflacin domstica). Una estructura de costos ms alta afecta la competitividad de las empresas en el mercado internacional. Lo anterior, tarde o temprano se traducir en una cada de las exportaciones y un aumento de las importaciones lo que en un sistema de tipos de cambio fijo generar un dficit en la balanza comercial, corrigindose mediante devaluacin de la moneda domestica y revalorizacin de la moneda extranjera. En cambio en un sistema de tipos de cambio flotante se ajusta automticamente va depreciacin de la moneda domestica y apreciacin de la moneda extranjera. Impacto del Ingreso Nacional Si el nivel de ingreso nacional de un pas aumenta en un porcentaje ms alto que el de otros pases, se espera que su cuenta corriente registre un mayor dficit, suponiendo constantes las otras variables. Esto, porque un aumento real (ajustado por inflacin) en el nivel de ingreso, afecta el consumo de bienes; un porcentaje de aquel incremento probablemente se traducir en un aumento de la demanda por bienes importados, con el consiguiente impacto en la balanza comercial y balanza corriente. Impacto de las Restricciones Gubernamentales Si el gobierno de un pas aplica impuestos a los bienes importados (por ejemplo, aranceles ms altos) los precios de estos bienes destinados a los consumidores se vern incrementados, fortaleciendo la posicin de la cuenta corriente. Asimismo, los gobiernos pueden reducir sus importaciones imponiendo cuotas. Esto equivale a limitar los tamaos que pueden ser importados, mejorando la situacin de cuenta corriente. Impacto de los tipos de cambio Si la moneda de un pas aumenta su valor en relacin a otras monedas, su cuenta corriente se ver afectada negativamente, pues con una moneda local ms fuerte, aumenta el inters por importar y disminuyen las exportaciones; todo esto, bajo supuesto ceteris paribus.
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2.8. SALDO DE LA BALANZA DE PAGOS Se refiere a flujos efectivos de los activos y pasivos incluidos en la definicin de reservas del FMI, e incluye los activos en divisas, asignacin de DEG, oro monetario, posicin de reservas y uso del crdito del FMI. Tambin incluye los flujos de activos netos por Convenios de Crditos Recprocos (CCR) con pases latinoamericanos. Estos crditos estn referidos a operaciones de comercio exterior que pagan cada cuatro meses, generando en los intertantos saldos deudores (importaciones) o acreedores (exportaciones) con los pases del convenio. Al incluir los CCR el saldo de Balanza de Pagos (variacin de reservas) no se ve afectada. 2.9. LA BALANZA DE PAGOS COMO FUENTE DE INFORMACION MACROECONOMICA La Balanza de Pagos es una de las piezas fundamentales de la programacin macroeconmica, representando el nexo entre las relaciones econmicas internas y el exterior, a partir del cual es posible deducir antecedentes que permiten evaluar el desempeo econmico de un pas en un momento del tiempo. La Balanza de Pagos indica en ltimo trmino la restriccin presupuestaria del pas, pues en ella se muestran los requerimientos totales de recursos externos as como la economa para generarlos. Una forma de encarar el anlisis de la Balanza de Pagos es a travs de las tendencias en cada componente durante los ltimos perodos, as podr establecerse la mejora o empeoramiento correspondiente a cada rubro. En este sentido, resulta til analizar si un dficit en cuenta corriente es sostenible en el mediano y largo plazo, o si es reflejo de un desequilibrio macroeconmico permanente que debe ser corregido. Siempre el dficit o supervit en cuenta corriente est asociado a algn desequilibrio en el resto de la economa, por lo que resulta importante identificar si los factores que lo determinan son de carcter transitorio o permanente. Adems, es de utilidad conocer la composicin del dficit, es decir, si es producto de elevados niveles de inversin o de consumo. Si existe un dficit de tipo transitorio, este podra ser financiado con prdida de reservas o alternativamente con un crdito de corto plazo de financiamiento excepcional, el que podra ser amortizado fcilmente al reversarse la situacin. Si el dficit es originado por factores permanentes, procede determinar si se asocia a altos niveles de inversin, situacin que no implica necesidad de ajuste, siempre que la rentabilidad de dichas inversiones sea al menos igual al costo del crdito contrado para
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financiarlas, esto es, VAN=0. Un caso muy distinto es el de un dficit en cuenta corriente originado por niveles de consumo excesivos. Si el financiamiento no est orientado a actividades productivas, tarde o temprano se entrar en una crisis de Balanza de Pagos. 2.10. LA BALANZA DE PAGOS COMO FUENTE DE INFORMACION MICROECONOMICA En la gestin de empresas, la balanza de pagos cumple un doble rol informativo. Por un lado, ayuda a pronosticar el potencial de mercado de un pas, especialmente en el corto plazo. Un pas con dficit importar probablemente menos, que un pas con supervit. Las empresas exportadoras deben informarse sobre la solvencia externa de los pases con los cuales vayan a realizar operaciones comerciales, efectuando las consultas pertinentes ante los bancos o las compaas de seguro de crdito a la exportacin Realizar grandes esfuerzos de exportacin en relacin a pases que no tienen medios de pago externos resulta peligroso por mucho que en ellos se hayan encontrado a clientes con una posicin financiera slida, pero que a corto o a largo plazo pueden enfrentar restricciones cambiaras o medidas de freno a las importaciones que reducirn el atractivo de los negocios. Por otro lado, la Balanza de Pagos es un importante indicador de las presiones sobre el tipo de cambio, que pueden traducirse en prdidas o ganancias para la empresa que participa en comercio exterior o invierte en el extranjero. Si se esperan resultados positivos de las transacciones comerciales y financieras del pas con el resto del mundo, la moneda nacional se fortalece debido al mayor flujo de moneda extranjera haciendo bajar las tasas de inters, producto de la mayor liquidez; y subir los precios de las acciones. Lo contrario ocurre cuando el desempeo es percibido como negativo por los mercados financieros. 2.11. LAS RESERVAS INTERNACIONALES Las reservas internacionales estn formadas por los activos externos que estn bajo control del Banco Central de la Repblica. Estos activos son de disponibilidad inmediata y pueden ser usados para financiar pagos al exterior, por ejemplo, los pagos por importaciones. Tambin pueden ser utilizadas por el Banco de la Repblica para intervenir en el mercado cambiario y defender la tasa de cambio cuando ello sea necesario.
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Las reservas internacionales estn formadas por el conjunto de capital nacional, producto del ahorro pblico y privado generado por los supervit de ingresos sobre egresos en las transacciones cambiarias del pas con el resto del mundo. La acumulacin de reservas internacionales es el resultado de las transacciones que un pas realiza con el exterior. Las transacciones que producen ingresos de divisas entre otras son, las exportaciones, los crditos de bancos extranjeros, las transferencias hechas por personas en el exterior, y la inversin extranjera en el pas. Las que generan egresos de divisas son las importaciones, los pagos de intereses de las deudas contradas en el exterior, y los giros de personas desde el interior hacia el exterior, entre otras. Cuando los ingresos son mayores que los egresos se acumulan reservas internacionales. Es el dinero que un pas tiene en monedas fuertes (dlares, yenes, euros, etc.) con el fin de responder por sus obligaciones en el exterior. Es el conjunto de disponibilidades lquidas que un pas acumula, generalmente en su Banco Central, y que permite asegurar el flujo normal de los pagos internacionales. Dcese de la cantidad de oro y divisas que posee un pas para hacer frente a sus compromisos internacionales. Las reservas se incrementan o disminuyen de acuerdo a los saldos netos del comercio internacional. Conjunto de activos financieros sobre el exterior en poder o bajo el control de las autoridades monetarias, las cuales estn a su disposicin para atender desequilibrios de la balanza de pagos. El banco de propiedad y/o control pblico que acta como autoridad monetaria de un pas; posee y administra las reservas internacionales y tiene pasivos en forma de depsitos a la vista de otros bancos y de las entidades pblicas del pas o del Banco Central: El banco de propiedad y/o control pblico que acta como autoridad monetaria de un pas; posee y administra las reservas internacionales y tiene pasivos en forma de depsitos a la vista de otros bancos y de las entidades pblicas del Las reservas internacionales son los recursos financieros en divisas con los cuales cuenta un pas para garantizar los pagos de los bienes que importa y el servicio de la deuda, as como para estabilizar la moneda. Las reservas se incrementan o disminuyen de acuerdo a los saldos netos del comercio internacional. Para que una moneda pueda considerarse como reserva sta debe ser aceptada como medio de pago internacional; slo los pases con una moneda estable y firmemente respaldada por su economa interna, y que a la vez participen activamente del comercio internacional, pueden poseer una moneda capaz de cumplir con tal condicin. Las
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monedas que histricamente han jugado este papel son la libra esterlina de Inglaterra, el dlar de los Estados Unidos y, en una medida mucho menor y slo recientemente, el marco alemn y el yen japons. Las reservas suelen subdividirse en operativas y no operativas. Las primeras son ms lquidas que las segundas, pues estn constituidas por dlares americanos y, eventualmente, otras monedas; las segundas estn conformadas por las tenencias de oro que poseen los bancos centrales de los pases, son por lo tanto menos lquidas, y se contabilizan tambin segn su valor en dlares. La cantidad de reservas que posee un pas influye decisivamente en el tipo de cambio de la moneda nacional: cuanto mayores sean las reservas de un pas ms se tender a fortalecer sta, pues contar con un respaldo mayor, lo que presionar hacia la revalorizacin de la misma; cuando las reservas disminuyen, en cambio, se genera una presin hacia la devaluacin de la moneda nacional. Segn la 5ta edicin del Manual de Balanza de Pagos (MBP5) (Manual de Balanza de Pagos, quinta edicin, Fondo Monetario Internacional, Washington, 1993.) establece el concepto bsico de reservas internacionales. Las reservas internacionales de un pas corresponden a "los activos externos que estn a disposicin inmediata y bajo el control de las autoridades monetarias para el financiamiento directo de los desequilibrios en los pagos, para regular indirectamente la magnitud de los mismos mediante la intervencin en los mercados de cambios a fin de influir en el tipo de cambio, y para otros fines." Segn esta definicin, el concepto de reservas internacionales se basa en el balance general, y los "activos de reserva" constituiran un concepto bruto. No incluye los pasivos externos de las autoridades monetarias. Tambin forman parte integral del concepto de reservas internacionales el hecho de poder disponer de ellas de inmediato" y estar "bajo el control de" las autoridades monetarias. Es decir, slo aquellos activos que satisfacen estos criterios pueden considerarse activos de reserva. Los tipos de activos de reserva comprenden los activos en moneda extranjera (monedas extranjeras y depsitos y valores en moneda extranjera), oro, derechos especiales de giro (DEG), posicin de reserva en el FMI y otros crditos. 3. El PETRLEO Y LA MACROECONOMIA A PARTIR DE LOS SETENTA Los economistas han estado intrigados debido a que la evidencia emprica sugiere que los choques en el precio del petrleo podran estar estrechamente relacionados con el desempeo macroeconmico. En efecto, los aos setenta se caracterizaron por una
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mayor dependencia del petrleo, interrupciones sin precedentes en el mercado mundial del petrleo y un pobre desempeo macroeconmico de Estados Unidos de Amrica. Por lo anterior es natural sospechar la existencia de una relacin causal entre los precios del petrleo y los agregados macroeconmicos. Aunque la experiencia de la dcada de los aos setenta continua jugando un papel importante en las discusiones del vinculo entre el petrleo y la macroeconoma se han producido nuevos choques del precio del petrleo desde dicha dcada, principalmente el colapso del precio del petrleo en 1986 y el auge en 2000 y 2008, as como el incremento de dicho precios asociado con la guerra del Golfo en 1990-1991 y la guerra de Irak en 2003. Dado que existe una rica historia de crisis petroleras es posible distinguir las caractersticas propias de cada una de ellas y sus efectos sistemticos. 1.- Los aumentos en los precios del petrleo se han relacionado con recesiones, periodos de excesiva inflacin, reduccin de la productividad y lento crecimiento econmico. A continuacin se har una revisin de los argumentos que apoyan tales puntos de vista: 1. Por qu el petrleo parece ser importante para la macroeconoma? Existe la creencia generalizada de que los sucesos polticos en el Medio Oriente causan recesiones en los pases industrializados a travs del efecto en el precio del petrleo. Esta creencia es apoyada por una significativa relacin estadstica entre los eventos polticos en la regin del Medio Oriente y las recesiones en los Estados Unidos de Amrica. La mayora de estas recesiones fueron precedidas por sucesos polticos en dicha regin que propiciaron un aumento en el precio del petrleo lo que a su vez influy en la recesin. A pesar de que este punto de vista no sea completamente aceptado, es indudable que muchas recesiones desde 1972 han estado asociadas a fuertes incrementos del precio del petrleo. Adicionalmente a esto el petrleo signific una cada de la productividad y un aumento de la inflacin durante los aos setenta. 2. Cmo los choques en el precio del petrleo podran afectar a la macroeconoma? En que medida las perturbaciones del mercado del petrleo tiene un efecto causal sobre la produccin, precios y operan? productividad? Mediante que canales
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A continuacin se discuten algunos mecanismos que podran proporcionar un nexo de causalidad entre el precio del petrleo y la recesin, la inflacin y el crecimiento econmico.
2.1 Cmo los choques del precio del petrleo podran causar recesiones? Supongamos que el producto bruto (Y) est dado por la funcin de produccin Y = Q [K, L, O], donde O, L y K denotan las cantidades de petrleo importado, trabajo y servicios de capital, respectivamente. Un punto clave al que recurre la literatura acerca del petrleo y la macroeconoma es que la magnitud del efecto de un choque en el precio del petrleo sobre el producto bruto (manteniendo constante L y K) debe ser pequeo. Segn la literatura, una reduccin del 1 por ciento en el uso del petrleo disminuye la produccin bruta en un monto porcentual que corresponde al costo de participacin del petrleo; esta participacin se espera que no sea mayor a 4 por ciento. Segn Rotemberg y Woodford (1996) con una elasticidad unitaria de sustitucin entre petrleo y valor agregado, un incremento del 10 por ciento en los precios del petrleo, podra por ejemplo, resultar en una reduccin de menos del 0.5 por ciento en el producto bruto. Empricamente, un aumento de los precios del petrleo eleva la participacin del mismo en la produccin. Esto implica que la elasticidad de sustitucin debe ser menor a la unidad, sugiriendo que la reduccin real en el producto bruto es igual de pequea.
1. Por el contrario, el efecto de un choque en el precio del petrleo sobre el valor

agregado es menos claro. De hecho, en un mercado de competencia perfecta no existe del todo un efecto directo de un choque en el precio del petrleo sobre el valor agregado. En ese sentido, los cambios en la cantidad del petrleo no provocan variaciones en la curva de demanda de los factores trabajo y servicios de capital.1
2. Sin el supuesto de competencia perfecta, un incremento del precio del petrleo

provoca una menor demanda de factores debido a que las firmas aumentan todos los costos de sus componentes, no slo del trabajo y servicios de capital, sino tambin del petrleo importado. Sin embargo, la magnitud de este efecto
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sobre el valor agregado es probable que sea pequeo ante aumentos razonables de precios, a menos que dichos aumentos sean sustanciales en el tiempo.
3.
Otra
manera
de
socavar
el
resultado
de
referencia
es
permitir
complementariedades (dependencia mutua) de capital y energa en la produccin. En presencia de complementariedades se esperara que un aumento en el precio del petrleo disminuya el PIB real ante una cada de la demanda de servicios de capital. Por ejemplo, a veces se sostiene que el aumento de los precios de la energa durante los aos setenta propici existencias de capital obsoletos intensivos en energa, causando una reduccin en la produccin sin cambio evidente en los insumos de capital. Si esto es cierto, esta depreciacin econmica de capital se debera reflejar en precios bajos del equipo utilizado. Sin embargo, no existe evidencia emprica que apoye este argumento.
4. Otro canal potencial de transmisin es el traslado de riqueza que involucra el

pago de grandes cuentas por la importacin de petrleo. Sin embargo, el traslado total de riqueza desde los pases industrializados hacia los pases productores de petrleo, tiende a ser pequea debido a la baja participacin del gasto en petrleo extranjero en el PIB.
5. Con respecto a las dificultades de los argumentos tericos mencionados, la

literatura ha girado hacia el anlisis de un conjunto de efectos indirectos como respuesta de los agentes econmicos ante los precios altos del petrleo. En este sentido, el modelo de cambios sectoriales de Hamilton (1988) seala que un incremento en el precio del petrleo deprime las compras de bienes que utilizan energa, tal como los automviles. El valor monetario de tales compras podra ser relativamente ms alto al costo de la gasolina, por lo que el cambio en la demanda causa reasignacin del trabajo a travs de los sectores. Si el movimiento del trabajo es costoso, podran ocurrir grandes reducciones potenciales en el valor agregado. Una implicacin importante de este modelo es que la respuesta de la produccin debera ser simtrica, si el precio del petrleo aumenta o disminuye. La evidencia seala que los choques en el precio del
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petrleo que operan va reduccin en la demanda de bienes durables como los automviles, es dbil.
6. Un canal relacionado ha sido discutido por Bernanke (1983), quien muestra en

un modelo de equilibrio parcial que los choques del precio del petrleo tienden a disminuir el valor agregado debido a que las firmas pospondrn su inversin, mientras tratan de averiguar si el aumento del precio del petrleo es transitorio o permanente. Segn los datos de inversin no residencial e inversin en equipo, stos no muestran una reduccin brusca despus de las fechas de crisis petroleras, como se podra esperar ante un aumento en la incertidumbre.
7. En otra lnea de razonamiento se cuestiona Por qu los choques en el precio

del petrleo podran tener efectos indirectos sobre la respuesta de poltica monetaria? Algunos autores como Bohi (1989), Bernanke, Gertler y Watson (1997) investigaron la posibilidad de que la recesin de 1974 puede entenderse como consecuencia de la respuesta de poltica de la Reserva Federal a la inflacin provocada por un choque en el precio del petrleo. En este sentido, el efecto en la produccin provino de una poltica monetaria restrictiva que gener recesin. En la actualidad, todava se discute si la poltica monetaria realmente respondi al choque en el precio del petrleo.
8. Un segundo efecto indirecto de la poltica monetaria sobre la produccin se

debe a la espiral entre salarios y precios, que ocurre cuando los salarios nominales se ajustan de conformidad con los aumentos de precios pasados, mientras que los precios se fijan en lnea con los ltimos aumentos salariales. En este sentido, el inicio de un choque inflacionario debido a los aumentos en el precio del petrleo podra propagarse. En tanto se impida una cada del salario real, una declinacin en el valor agregado ser necesaria en respuesta a un choque petrolero (Bruno y Sachs, 1985). La evidencia emprica sugiere que los salarios reales de Estados Unidos de Amrica caen en respuesta a precios altos del petrleo (Bohi, 1989,1991; Keane y Prasad, 1996; Rotember y Woodford, 1996). 2.2 Cmo los choques del precio del petrleo podran afectar la inflacin?
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Las teoras que explican cmo el petrleo podra causar una recesin, an no sealan cmo se genera estanflacin, un fenmeno muy importante para comprender la experiencia histrica de los aos setenta. La literatura existente se ha enfocado en el efecto de los choques del precio del petrleo sobre la produccin agregada y no ha dado respuesta de por qu dichos choques necesariamente causan inflacin. Sin embargo, existen diferencias entre la respuesta de la inflacin (ndice de Precios al Consumidor IPC-) y el deflactor implcito del PIB. La evidencia emprica muestra que los choques en el precio del petrleo no estn asociados con altas tasas de inflacin del deflactor implcito del PIB, pero s existe evidencia de cambios fuertes en la tasa de inflacin (IPC). 2.3 Cmo los choques del precio del petrleo podran afectar el crecimiento
econmico? Los choques en el precio del petrleo podran tambin tener consecuencias de largo plazo sobre el crecimiento econmico. Evidentemente, el alza en el precio del petrleo en 1974 influy en la cada de la productividad. Segn Olson (1988), la evidencia no muestra una relacin entre la cada de la productividad y los cambios en el precio del petrleo. El problema principal radica en que el precio de la energa tiene una participacin muy pequea en el PIB como para explicar la cada de la productividad. Algunos economistas creen que el capital se hizo obsoleto debido a los altos precios del petrleo, situacin que dio como resultado una declinacin de las existencias de capital, lo cual, de acuerdo con la informacin estadstica, pudo ser visto como una cada de la productividad. 3. De dnde vienen los choques en el precio del petrleo? La creencia convencional sugiere que los aumentos importantes en el precio del petrleo derivan de los sucesos polticos en el Medio Oriente. Sin embargo, la historia reciente ha demostrado que los problemas en el Medio Oriente no repercuten necesariamente en un aumento del precio del petrleo y que los altos incrementos en dicho precio pueden ocurrir an en ausencia de tales
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problemas. Por ejemplo, los incrementos en el precio del petrleo ocurridos entre marzo de 1999 y noviembre de 2000 fueron importantes; sin embargo, no exista durante ese perodo conflicto militar alguno en el Medio Oriente. Muchos observadores argumentan que el aumento del precio del petrleo fue manejado por la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo (OPEP). Esta interpretacin surgi debido a que repentinamente la OPEP adquiri nuevas facultades en marzo de 1999, dado que el cartel haba sido incapaz de forzar un aumento sostenido en el precio del petrleo desde 1986. 3.1 El papel de los carteles La visin de que la demanda mundial del petrleo es esencial para entender su precio, no excluye el argumento de que la OPEP pueda ejercer influencia en determinado momento. De acuerdo con Green y Porter (1984), la habilidad de los carteles para mantener los precios altos es procclico, ya que los productores son incapaces de saber si los otros miembros del cartel han fallado en exceder su cuota de produccin. El nivel real de produccin del petrleo crudo puede ser estimado en muchos casos, pero las estadsticas confiables de produccin estn disponibles con un rezago muy largo. Un elemento adicional acerca de las decisiones de los precios de la OPEP es el tipo de cambio del dlar con respecto a otras monedas. Desde luego, la depreciacin del dlar fue un elemento importante en la justificacin de la OPEP para mantener los altos precios del petrleo durante la dcada de los setenta. En la medida que el dlar se deprecia con respecto a las monedas de Europa y Japn, los bienes denominados en aquellas monedas sern ms caros, por lo tanto, existir un incentivo para compensar las prdidas del poder de compra de la OPEP mediante el aumento del precio del petrleo en trminos de dlar. Adems, un dlar dbil estimular la demanda de petrleo en el resto del mundo, lo cual fortalece al cartel y hace que aumente el precio. 3.2 El papel de los sucesos polticos importantes en el Medio Oriente: una perspectiva general
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Se cree ampliamente que los cambios sbitos y grandes en el precio del petrleo tienden a ser ocasionados por sucesos polticos en el Medio Oriente, que representan cambios en la curva de oferta del petrleo. En este sentido, se puede decir que han ocurrido muchos sucesos polticos exgenos en el Medio Oriente, pero la magnitud y el comportamiento de los cambios subsiguientes en el precio del petrleo crudo vara mucho, por lo que no es muy cierto que sean los sucesos externos los que afecten el precio del petrleo, ni tampoco que exista un vnculo entre ellos. 3.3 El papel de las guerras Puede parecer que las guerras en el Medio Oriente sean candidatos naturales para inducir a cambios importantes en los precios del petrleo; sin embargo, esto est muy lejos de ser cierto. Un punto de vista simplista es que los aumentos en el precio del petrleo son el reflejo de choques en la oferta de petrleo en forma de interrupciones de la produccin o de los embarques del crudo del Medio Oriente. Otra interpretacin ms sofisticada es que en respuesta a las guerras o a la amenaza de guerra en el Medio Oriente, habr un aumento en la demanda de petrleo como medida precautoria, que podra ocasionar incrementos bruscos en el precio del petrleo cuando la oferta de petrleo es inelstica, como es probable que suceda cuando existen limitaciones de capacidad. De acuerdo con esta segunda interpretacin, las guerras cambian la demanda de petrleo en vez de la oferta. La demanda cambia debido a que los consumidores intentan acumular petrleo al identificar una mayor probabilidad de interrupcin de la oferta. La limitacin principal de este punto de vista es la consideracin de que el efecto depende principalmente de cambios no observados en las expectativas. La evidencia no respalda la existencia de un vnculo mecnico entre las guerras que inducen a un recorte de oferta y el precio del petrleo. En su lugar, el efecto de un recorte de la oferta depender mucho de la respuesta de otros oferentes y de las condiciones en la demanda del mercado que reflejan tanto el ambiente macroeconmico mundial como el grado de ansiedad de los consumidores acerca de la oferta futura del petrleo. Adems, una mayor incertidumbre sobre el
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abastecimiento de petrleo, podra cambiar el precio del mismo, an sin un recorte de la produccin inducido por una guerra. 3.4 El papel de los embargos El choque en el precio del petrleo de 1973 parece no haber estado directamente relacionado con la guerra de octubre de ese mismo ao, ni con el dao de las instalaciones petroleras. De hecho, la mayora de pases involucrados en la accin militar, ni siquiera eran productores importantes en aquel tiempo. Ms bien, la cada en la oferta de petrleo est esencialmente relacionada con la restriccin del embargo impuesto por los pases rabes de la OPEP a finales de 1973. Un embargo, a diferencia de una guerra, es probable que sea endgeno con respecto a las condiciones macroeconmicas. La pregunta clave es En qu medida la decisin del embargo fue manejada por aspectos polticos en lugar de consideraciones econmicas? Hamilton (2003) apropiadamente indica que las consideraciones polticas jugaron algn papel en la decisin del embargo. Por su parte, Barsky y Kilian (2002) puntualizan la endogeneidad de la decisin de embargo a las condiciones macroeconmicas. No obstante, una vez alcanzado el objetivo econmico de un mayor precio, los objetivos polticos del embargo fueron desestimados, as como el embargo mismo.
3.5 El rol de las condiciones macroeconmicas mundiales Se puede afirmar que ni las decisiones del cartel, ni la imposicin de embargos, ni tampoco la incertidumbre poltica sobre el precio del petrleo son independientes de las condiciones macroeconmicas mundiales. Adems precio del petrleo cambiando la demanda del mismo. de sus efectos indirectos, las condiciones macroeconmicas tambin afectan directamente el
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Barsky y Kilian (2002) sugieren que algunos de los argumentos que ayudaron a explicar los movimientos del precio del petrleo en el perodo 1997-2001, tambin explicaron el aumento de dicho precio en los aos setenta. A diferencia de los aos noventa, la subida de los precios en los setenta, segn este punto de vista, no fue ocasionado por un cambio en la productividad, sino por expansiones monetarias que indujeron a que los niveles de produccin permanecieran por encima de su potencial durante perodos sostenidos, con tasas de inters reales inusualmente bajas. Cuando estos auges dieron paso a las recesiones y las tasas de inters reales aumentaron, los precios del petrleo cayeron a principios de los ochenta y finalmente se derrumbaron a principios de 1986, a pesar de los mejores esfuerzos de la OPEP por mantenerlos ms altos. 4. Son esenciales los choques del precio del petrleo para explicar la estanflacin? La estanflacin se ha definido como un perodo de desempleo alto en combinacin con un nivel alto de la inflacin; la eleccin de la definicin es importante. Hasta la dcada de los setenta se aceptaba usualmente que la inflacin era ocasionada por un exceso de demanda. Actualmente, esta definicin ha sido incorporada en la versin aceleracionista de la curva de Phillips, la cual indica que la inflacin aumenta cuando existe un sobrecalentamiento de la economa y disminuye cuando hay una reduccin en la produccin. La percepcin que se tiene es que a principios de la dcada de los setenta se registr una inflacin creciente en combinacin con un desempleo que exceda la tasa natural y que puso en duda el modelo aceleracionista, lo cual requiere de una explicacin diferente, posiblemente basada en los choques de oferta que cambia la curva de Phillips. Este hecho ayuda a explicar los aumentos importantes en el precio del petrleo tal como los cambios en la oferta a principios de los aos setenta. Sin embargo, nunca hubo un perodo significativo de aumento de inflacin acompaado de una tasa alta de desempleo en el perodo 1973-1975. Los datos son consistentes con el modelo aceleracionista, haciendo innecesario acudir a factores especiales tal como el argumento de los choques del petrleo.
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PRODUCTO INTERNO BRUTO Y SU INFLUENCIA EN BOLIVIA De haber mediado buenas polticas pblicas a favor del sector exportador no tradicional, en la gestin 2011, este ao el PIB podra haber crecido un 8% (pases vecinos tienen un desarrollo superior a ese porcentaje) y sumar 25.000 millones de dlares, muy lejos de lo que hasta ahora se logr, sostiene un anlisis del Instituto Boliviano de Comercio exterior (IBCE). El crecimiento econmico de Bolivia fue del 4,42% en la gestin 2005. A partir de ese ao
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la economa boliviana experiment cambios de tipo estructural y de composicin del PIB en las actividades econmicas que generaron crecimiento, seala el documento. Entre el 2006 y el 2011 el crecimiento promedio del pas fue del orden del 4,66%, es decir, solamente 0,24% superior al registrado el 2005. El IBCE explica que se debe tomar en cuenta que el crecimiento de los ltimos aos se debe principalmente a la favorable coyuntura de precios internacionales para las materias primas que exporta el pas, principalmente hidrocarburos y minerales, lo que permiti alcanzar niveles histricos de recaudaciones por tales actividades productivas vinculadas a los mercados externos, y con ello una mayor capacidad de gasto pblico, en muchos casos a travs de polticas sociales. El 2005 el crecimiento del PIB vino explicado por la importante participacin de actividades econmicas como la agricultura, manufactura, transporte, Administracin pblica y la Banca, aunque en trminos de mayor incidencia, el crecimiento se dio principalmente en hidrocarburos, agricultura y manufacturas. Entre el 2006 y el 2011 el PIB sigue teniendo como principales actividades econmicas a la agricultura, la manufactura, el transporte, la Administracin pblica y la Banca, con la diferencia que el mundo viene experimentando una generalizada subida de precios de las materias primas desde el 2006, con lo que los hidrocarburos y la minera pasaron a convertirse en principales actividades econmicas que favorecieron la expansin econmica del pas, si bien el crecimiento en promedio en los ltimos seis aos alcanz al 4,66%. La constatacin emprica de la enorme importancia que ha adquirido la exportacin de materias primas para Bolivia se dio en la gestin 2009, cuando se produjo una severa crisis econmica mundial haciendo que los precios de los hidrocarburos y de los minerales caigan, ocasionando ello que el PIB boliviano que haba crecido un 6,15% el ao 2008, experimente una cada al 3,36%. Esta cada result fuerte adems, por los cambios estructurales realizados en el pas, derivados de la nacionalizacin de los recursos naturales -entre ellos los hidrocarburos-
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con varias consecuencias, entre ellas la baja en la inversin extranjera por falta de seguridad jurdica e incentivos, y, el hecho que la economa se volvi altamente voltil pues pas a depender cada vez ms de las cotizaciones internacionales de las materias primas al haberse descuidado la agroindustria y la industria manufacturera, pese a que del 2000 al 2005 haban sido importantes actividades generadoras de crecimiento econmico y empleo en el pas
. El ao 2010 se recupera el sector de hidrocarburos pero la minera comienza a decaer, lo cual incide al PIB a un crecimiento del 4,13% teniendo como principales actividades incidentes en su expansin, al transporte, hidrocarburos y la banca. Al tercer trimestre del 2011, de acuerdo a datos del INE, la tasa de crecimiento del PIB boliviano fue de un 4,98%, nuevamente gracias a la recuperacin de los precios internacionales de las materias primas (minerales e hidrocarburos), la subida de los precios de los alimentos y la participacin de la banca y transporte. Las exportaciones Bolivia en la gestin 2005 haban alcanzado los 2.867 millones de dlares por la venta de 17,2 millones de toneladas. El 2006 comienza a operar el benfico efecto-precio para las exportaciones primarias de Bolivia orientadas a los mercados internacionales, y las exportaciones del pas suben a 4.088 millones de dlares por un volumen de 18,4 millones de toneladas de productos nacionales, con un clarsimo predominio del gas natural.
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Bolivia: PIB crece 5,16% en primer trimestre de 2012
La ministra de Planificacion, Viviana Caro, durante una conferencia de prensa. | Foto archivo - Abi Agencia LA PAZ | El Producto Interno Bruto (PIB) de Bolivia creci un 5,16 por ciento en el primer trimestre del ao, en comparacin con igual perodo de 2011, impulsado por los sectores de hidrocarburos, construccin y manufacturas, inform hoy la ministra de Planificacin del Desarrollo, Viviana Caro. "El primer trimestre de este ao tenemos una tasa de crecimiento de 5,16 por ciento, es una tasa dentro de lo que esperbamos. Nosotros habamos proyectado que la tasa de crecimiento del PIB (para esta gestin) est por encima de la tasa de crecimiento del ao pasado (5,1 por ciento) y con este dato al primer trimestre estamos confiados que vamos a superar inclusive esa meta", dijo en una conferencia de prensa. Caro subray que esa cifra refleja el crecimiento de la actividad econmica dentro del pas, tambin en los servicios financieros y transporte. "Muchos de los sectores de nuestra economa estn creciendo a una tasa de ms del 5 por ciento (...), en muchos casos (tienen) niveles de crecimiento por encima del 7 por ciento", enfatiz.
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Al margen del incremento en los puntos porcentuales del PIB, la Ministra de Planificacin seal que al Gobierno le interesa mucho ms la sostenibilidad de las tasas de crecimiento de sectores generadores de empleo. En contraste al crecimiento del pas, mencion que la tasa de inflacin en los primeros seis meses de esta gestin se ubic por debajo del 2 por ciento. La proyeccin oficial es cerrar el ao con un 5 por ciento. "Tenemos tambin una cada, tambin sostenida, en los precios de los productos alimenticios que es un indicador de que tenemos un abastecimiento adecuado, que cada vez los temas estacionales afectan menos la provisin de los principales alimentos de canasta (familiar)", remarc Caro.
El BCB dice que nacionalizacin aporta con el 60% de las reservas

El BCB indic ayer que la nacionalizacin de los hidrocarburos permiti incrementar en los ltimos seis aos en 60% las Reservas Internacionales Netas (RIN) que, al 10 de agosto, ya suman $us 13.050 millones. Las RIN representan ahora al menos el 50% del PIB boliviano.
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Info reservas netas. La Razn / Willy Chipana / La Paz 01:39 / 14 de agosto de 2012 As lo inform ayer el presidente del Banco Central de Bolivia (BCB), Marcelo Zabalaga Estrada, con motivo de dar a conocer el Informe de Poltica Monetaria Julio 2012 que fue elaborado por el instituto emisor. Cerca de un 60% de este crecimiento (de las RIN) que hemos tenido en estos seis aos son debido a la nacionalizacin de los hidrocarburos, porque antes Bolivia reciba cerca de $us 200 millones al ao por lo que nos pagaban las empresas petroleras. Ahora, por exportaciones (de gas al Brasil y Argentina), recibimos ms de $us 200 millones al mes, precis. El sbado, el presidente Evo Morales seal que las RIN alcanzaron los $us 13.050 millones, lo que marca un nuevo rcord econmico. Zabalaga explic que las reservas representan al menos el 50% del Producto Interno Bruto (PIB) boliviano. El Presupuesto General del Estado (PGE) 2012 proyect en $us 25.963 millones el PIB para esta gestin. El da vienes recibimos $us 250 millones de pago por el gas del Brasil a YPFB (Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos), esto provoc este salto de $us 12.780 (de las reservas) ms o menos a $us 13.050 millones ms otros ingresos que se tuvieron, detall el presidente del ente emisor. Segn el informe del BCB, el resultado de las reservas refleja el bajo grado de vulnerabilidad externa de la economa. El domingo, el ministro de Economa, Luis Arce, dijo que el aumento de las RIN refleja que la crisis internacional no toc al pas. La autoridad no estim a cunto alcanzar las RIN hasta diciembre de 2012. El PIB es una
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medida macroeconmica que expresa el valor monetario de la produccin de bienes y servicios de un pas durante un periodo determinado que puede ser un ao. Desisten de apreciar el boliviano Decisin Segn el presidente del BCB, Marcelo Zabalaga, existe la probabilidad de que en este ao no se aprecie ms la moneda boliviana, debido a la baja tasa de inflacin. De enero a julio el ndice fue de 2,35%. Remesas Marcelo Zabalaga asegur que contina la llegada de remesas al pas por medios informales. Adems, dijo que se pudo constatar que una parte de las remesas se destina para el pago de los microcrditos. No existe ningn impacto en la mora, aadi. Demanda interna, el motor El presidente del Banco Central de Bolivia (BCB), Marcelo Zabalaga, ratific que este ao el pas registrar un crecimiento de 5,5% del PIB gracias al impulso de la demanda interna. Estimamos que este ao vamos a crecer a 5,5%. Cules son los elementos que nos ayudan enormemente? Es, nuevamente, el incremento o la potencia que tiene la demanda interna. La demanda interna se ha constituido y se constituye en un motor importante para el crecimiento del pas, dijo el ejecutivo del BCB. El 29 de diciembre de 2011, el ministro de Economa, Luis Arce, expres en la evaluacin del desempeo macroeconmico de ese ao que el 86% del crecimiento econmico (5%) se debi a las polticas redistributivas del ingreso que incrementaron el poder adquisitivo de la gente y, por ende, a la demanda interna.
La calificadora Moody`s destaca la fortaleza econmica de Bolivia

La calificadora internacional de riesgo Moodys Investor Service destaca en su Anlisis de Crdito para Bolivia la actual fortaleza econmica del pas que se expresa, entre otros
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indicadores tambin importantes, en la disminucin de la inflacin entre 2005 y 2011, supervit consecutivos, aumento de las reservas internacionales, posicin fiscal slida, captacin de la inversin extranjera, deuda baja y el incremento de la inversin pblica. Moodys emiti este 4 de julio el Anlisis de Crdito para Bolivia, en el que resalta que la calificacin de deuda soberana de Bolivia es de Ba3 y que la perspectiva estable del pas refleja moderados coeficientes de deuda pblica, una liquidez externa slida y crecimiento impulsado por una robusta inversin pblica. Adems, el crecimiento real del Producto Interno Bruto (PIB), impulsado, precisamente, por un aumento en la inversin estatal, se mantuvo fuerte en los ltimos 7 aos, con un promedio de 4,7% durante 2005-2011, un porcentaje respaldado por los consecutivos supervit fiscales conseguidos desde 2006. Subraya, al mismo tiempo, que la inversin bruta fija alcanz el 20% por primera vez en 2011 con el apoyo de la inversin pblica y que en los prximos aos, existe la posibilidad de un crecimiento ms fuerte si el pas logra atraer ms inversin privada. Los mayores ingresos del Gobierno dieron lugar a una mejora sostenida en las mediciones fiscales desde el ao 2005 con un ratio (relacin o proporcin que se establece entre dos cantidades o medidas) de Deuda/PIB que cae a un 30% del 75% y el ratio de deuda/ingresos cae a un 96% del 247%. Recurrentes supervit en cuenta corriente y aumentos en el flujo de inversin extranjera directa llevaron a un aumento de las reservas internacionales que se elev a 9,6 billones de dlares en el 2011 de 1,3 billones de dlares en 2005. La liquidez externa del pas mejor notablemente segn el Indicador de Vulnerabilidad Externa de Moodys (IVE) registrando 11,0 en 2011 de 219,1 en 2005. En junio, Moodys elev la calificacin de la deuda soberana del pas de B1 a Ba3, con perspectiva estable, lo que significa que Bolivia tiene mejores posibilidades de conseguir financiamiento exterior. En mayo, la calificadora de riesgo de deuda Standard & Poors elev la puntuacin de Bolivia de B+ a BB-, con perspectiva estable, como consecuencia de los logros econmicos obtenidos
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desde 2006 por el Gobierno Nacional. Asimismo, el 12 de junio de 2012, el Fondo Monetario Internacional (FMI) calific de impresionantes resultados econmicos los xitos obtenidos por el pas en el sector econmico que, entre otros mritos, incluyen la duplicacin del monto del PIB en slo cinco aos. Inversin pblica El informe de Moodys sostiene sobre el incremento de la inversin en el pas que el ratio de la inversin de Bolivia se elev a 20% en 2011, principalmente, debido al programa de inversiones del Gobierno y que gran parte de esta canalizacin de recursos se destin al sector de los hidrocarburos (en particular infraestructura y transporte), y que YPFB aument las inversiones en exploracin y produccin, incluyendo la construccin de un nuevo gasoducto a Argentina que se inaugur a mediados de 2011. En medio de este panorama, Moodys advierte que en Bolivia hay espacio para un crecimiento ms dinmico de la inversin ms fuerte si el sector privado, que representa casi la mitad del total de la inversin bruta fija, aumenta su participacin en los prximos aos. Segn la misma calificadora, si bien no hay datos completos para la nacionalizacin de compensaciones disponibles para la comparacin entre pases, Bolivia tiende a compensar en cierta medida, a las empresas que nacionaliza. Por esta razn, la Inversin Extranjera Directa (IED) es el 3,5% del PIB, superior a la de Venezuela (1,6%), donde las nacionalizaciones son comunes, y Argentina (1,3%), donde recientemente el gobierno nacionaliz YPF. Por otro lado, el Gobierno histricamente enfrent desafos en la ejecucin de gastos de capital presupuestados, sin embargo, la ejecucin mejor en los ltimos aos, llegando a 82% (2011) de un 55% (2009). Los hidrocarburos siguen siendo una parte importante de la economa boliviana. Mientras que slo representan el 6% del PIB, una gran parte del reciente crecimiento en diversos servicios (transporte, almacenamiento y comunicaciones, que representan el 11% del PIB) se debe a un repunte en el sector de los hidrocarburos.
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Fortaleza fiscal y bajo endeudamiento Moodys sostiene que antes de la nacionalizacin de la industria de los hidrocarburos (2006), y antes de la condonacin de la deuda, entre 2006 y 2007, de los Pases Pobres Altamente Endeudados (HIPC) y la Iniciativa Multilateral de Alivio de la Deuda (MDRI) Bolivia registro grandes dficit fiscales. Si bien puede parecer que la mejora de la situacin fiscal de Bolivia se debe enteramente a la condonacin de la deuda, ste no es el caso, dado que el Gobierno fue capaz de mantener una posicin fiscal slida desde la condonacin de la deuda que se llev a cabo en el periodo 20062007, destaca la calificadora. Los saldos promedios financieros y balances primarios de 2005-11 (0% y el 1,5%, respectivamente) se comparan de manera favorable con todos los pases de la categora Ba que registran (-3% y -0.6%, respectivamente).
Bolivia aumenta proyeccin de crecimiento del PIB a 5,20%

El Presupuesto General del Estado reformulado y aprobado por la Asamblea Legislativa Plurinacional subi de 5,04% a 5,20% la proyeccin del crecimiento del Producto Interno Bruto.
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El PGE 2011 se increment en Bs. 3.271 millones, de Bs165.954 a Bs169.225 millones, es decir, un 2% adicional, lo que repercute en mayores ingresos para los municipios y gobernaciones La inversin pblica se increment a Bs 18.336 millones, cifra rcord respecto a la inversin del ao 2005, que fue de Bs. 5.260 millones, representando un incremento de ms del 249%, permitiendo al pas mejorar su infraestructura caminera, industrializar los hidrocarburos, generar ms energa, garantizar la seguridad alimentaria, salud y educacin. Por otra parte, el Presupuesto Reformulado 2011 contempla, entre los gastos ms importantes, el aporte patronal solidario establecido en la Ley 065 de Pensiones, el incremento salarial del 1% de acuerdo al Convenio suscrito por el gobierno con la Central Obrera Boliviana (COB), Bs. 440 millones para garantizar la seguridad alimentaria y Bs. 303 millones para el incremento de la Renta de Jubilacin. Asimismo, incluye Bs. 280 millones para mantenimiento de la red vial fundamental y Bs112 millones para construccin de vivienda. Las Gobernaciones y Municipios incrementaron sus recursos en Bs. 3.186 millones mediante dos presupuestos reformulados, de los cuales registraron Bs. 2.821 millones en el mes de mayo y Bs. 365 millones en el mes de septiembre. Adicionalmente, como resultado del incremento de los precios y volmenes de produccin de hidrocarburos, el Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas registr Bs. 830 millones por el Impuesto Directo a los Hidrocarburos (IDH) y Regalas. Durante su exposicin en la plenaria de Diputados, el 31 de agosto, el ministro de Economa y Finanzas Pblicas, Luis Alberto Arce Catacora explic que se tena calculado en el presupuesto de esta gestin un crecimiento calculado (del PIB) de 5,04% para el 2011. "Eso estipulaba el presupuesto que presentamos a la Asamblea Legislativa Plurinacional el ao pasado (...) este crecimiento, ahora est en una estimacin mucho ms alta 5,20%; (es) lo que nosotros estimamos que el PIB va crecer en Bolivia", dijo Es decir, el PIB nominal est cerca de USD 23.000 millones para la gestin 2011. "Un PIB sumamente importante, porque, yo quiero recordar, por ejemplo, que el ao 2005, el PIB estaba alrededor de USD 9.000 millones; y estos cinco aos, seis contando el presente (ao), ese producto se va ms que duplicar", dijo el Ministro.
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Facultad Integral del Chaco Profesor: Carlos Miranda Pea Carrera Ing.

Petrleo y Gas Natural Asignatura: Economa Petrolera

b) Trabajadores o empleados: personas que trabajan en forma temporal o

Embarques: Pagos por Fletes, seguros y otros servicios de distribucin

Otros Transportes: Costos de transporte de pasajeros y gastos relacionados

Turismo y Viajes: Bienes y servicios adquiridos por viajeros (consumo en el

Renta de la Inversin: Ingreso de factores, obtenido de los activos reales y

Otros Bienes, Servicios: Categora residual. Incluye gastos de embajadas y

Transferencias Unilaterales: Se refieren a donaciones o regalos hechos por los

Transferencias Privadas: De emigrantes (contrapartida del flujo real o financiero

Transferencias Oficiales: Donaciones de gobiernos de organismos multilaterales,

1. Por el contrario, el efecto de un choque en el precio del petrleo sobre el valor

2. Sin el supuesto de competencia perfecta, un incremento del precio del petrleo

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