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Revista BCV Vol. XVI. N 1. Caracas, enero-junio 2002 ISSN: 0005-4720

Revista BCV, 1941Caracas, Banco Central de Venezuela Semestral ISSN: 0005-4720 1. Poltica monetaria y cambiaria 2. Bancos centrales 3. Economa y finanzas, Venezuela 4. Economa y sociedad

Banco Central de Venezuela, 2002 Hecho el Depsito de Ley Depsito Legal: pp198602CS937

Direccin: Banco Central de Venezuela, Primera Vicepresidencia, Gerencia, Edificio Sede, Piso 3, Av. Urdaneta, Esquina de Carmelitas, Caracas 1010 Direccin postal: Apartado 2017, Carmelitas, Caracas 1010, Venezuela Telfono: 801 3132 /801 5380 Fax: 861 0021 Correo electrnico: scaula@bcv.org.ve Documento electrnico: www.bcv.org.ve en la seccin de Publicaciones Peridicas Produccin editorial: Departamento de Publicaciones BCV Diseo de cartula: Luis Giraldo Diseo de la tripa: Ingard Gherembeck Diagramacin: Elena Roosen Correccin: Mara Enriqueta Gallegos Impresin: Fundacin La Casa de Bello Tiraje: 1.000 ejemplares Las opiniones expresadas en esta revista son responsabilidad exclusiva de los autores y no representan el criterio del Banco Central de Venezuela.

Revista BCV Vol. XVI. N 1. Caracas, enero-junio 2002 ISSN: 0005-4720

ndice
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Presentacin Artculos
La configuracin constitucional del Banco Central de Venezuela Rubn Martnez Dalmau 39 Trayectoria de la poltica cambiaria en Venezuela Jos Guerra y Julio Pineda 73 Comportamiento diario del tipo de cambio en Venezuela (1996-1999): algunos hechos estilizados Manuel E. Toledo 99 Comercio internacional agrcola en Venezuela (1980-1998) Carlos E. Machado Allison 133 Principales uniones comerciales de Amrica: revisin de sus caractersticas y logros J. Ramoni Perazzi y G. Orlandoni Merli 9 13

Documentos
Ley del Banco Central de Venezuela 2001

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229 Mensaje de fin de ao del Presidente del BCV 253 IV Conferencia Ministerial de la Organizacin Mundial del Comercio Presentacin Rafael Rangel 275 El Consenso de Monterrey sobre la Financiacin para el Desarrollo Presentacin Rafael Rangel

Obras reseadas

305 Oswaldo Rodrguez Larralde (comp.) Ensayos de macroeconoma venezolana 309 Gastn Parra Luzardo Condiciones y perspectivas de crecimiento econmico en Venezuela 311 Hctor Valecillos y Omar Bello (eds.) La economa contempornea de Venezuela

Informacin editorial
Normas para colaboradores

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Revista BCV Vol. XVI. N 1. Caracas, enero-junio 2002 ISSN: 0005-4720

Contents
Table of contents
Introductory note Articles
The constitutional configuration of the Central Bank of Venezuela Rubn Martnez Dalmau 39 History of exchange rate policies in Venezuela Jos Guerra and Julio Pineda 73 Daily behaviour of the exchange rate in Venezuela (1996-1999): Some stylized facts Manuel E. Toledo 99 Foreign agricultural trade in Venezuela (1980-1998) Carlos E. Machado Allison 133 The principal trade alliances in America: A revision of their characteristics and achievements J. Ramoni Perazzi and G. Orlandoni Merli 9 13

Documents
Law of the Central Bank of Venezuela 2001

189

229 End of year message from the President of the BCV 253 Ministerial Conference of the World Trade Organization Presentation Rafael Rangel 275 Monterreys Consensus about Development Financing Presentation Rafael Rangel

Reviews

305 Oswaldo Rodrguez Larralde (comp.) Essays on Venezuelan macroeconomics 309 Gastn Parra Luzardo Conditions and perspectives for economic growth in Venezuela 311 Hctor Valecillos and Omar Bello (eds.) The Venezuelan contemporary economy

Editorial information
Editorial normas for contributors to the Revista BCV

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Revista BCV Vol. XVI. N 1. Caracas, enero-junio 2002 ISSN: 0005-4720

Presentacin
Presentacin

El contenido de esta entrega de la Revista BCV correspondiente al volumen XVI N 1, 2002, est conformado por un material artculos y documentos esencialmente referido a distintos aspectos de las reas bancaria, monetaria y cambiaria de la economa venezolana, alternando con temas y acontecimientos vinculados al comercio regional e internacional y a la problemtica de la financiacin del desarrollo. La seccin de reseas bibliogrficas incluye comentarios de ttulos editados recientemente por el Departamento de Publicaciones de la Gerencia de Comunicaciones del Banco Central de Venezuela. La edicin de este nmero comprende, como es ya tradicional, el suplemento Biblioteca del Pensamiento Econmico, en el cual se presenta la traduccin nuestra del artculo Teora general del empleo escrito por John Maynard Keynes. La versin en espaol se bas en la aparecida en The Quarterly Journal of Economic, MIT-USA en 1937 y se publica con autorizacin de Macmillan Publishers.

Artculos
Artculos

Revista BCV Vol. XVI. N 1. Caracas, enero-junio 2002, pp. 13-38 ISSN: 0005-4720

La configuracin constitucional del Banco Central de Venezuela

Martnez D.
Rubn Martnez Dalmau*
Resumen
El presente artculo propone destacar los aspectos ms relevantes de la nueva configuracin constitucional del Banco Central de Venezuela, fundamentndose en el anlisis jurdico de la Constitucin de 1999, e intenta aportar elementos al debate jurdico en aquellos aspectos particularmente complejos o confusos de la regulacin constitucional de la banca central venezolana. El trabajo comienza con un breve recorrido histrico del Banco Central de Venezuela como institucin, necesario para comprender el calado de los cambios introducidos por la Constituyente de 1999. Por otra parte, se pone de manifiesto la importancia de la discusin sobre la configuracin del Banco Central de Venezuela durante los debates constituyentes, y cmo la voluntad de la Constituyente fue que el perfil de banca central estuviera en consonancia con el resto del entramado jurdico-econmico en la nueva Constitucin. Asimismo se desarrollan los objetivos, competencias y funciones que, de acuerdo con la Constitucin, corresponden al Banco Central de Venezuela.

* Rubn Martnez Dalmau es investigador en el Departamento de Derecho Constitucional y Ciencia Poltica de la Universidad de Valencia (Espaa) e investigador del Instituto Mediterrneo de Estudios Europeos (IMEE). Es licenciado en Derecho por la Universidad de Valencia, y en Ciencias Polticas por la Universidad Nacional de Educacin a Distancia. Diplomado en Ordenamiento e Instituciones Comunitarias por la Universidad de Valencia, y Diplomado en Derecho Constitucional por la Academia Internacional de Derecho Constitucional. Correo electrnico: ruben.martinez@uv.es

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El artculo analiza uno de los aspectos ms problemticos de la configuracin constitucional de la banca central venezolana: la relativa al sentido de su autonoma, garantizada en la Constitucin, lo que supone un gran avance en la legislacin venezolana. Hasta el momento, la autonoma de la banca central venezolana slo en cierta medida y tardamente fue consagrada por ley y, por lo tanto, careca de la proteccin constitucional; el instrumento legal ordinario poda ser derogado por el Parlamento y se acabara as con la configuracin de una banca autnoma. Palabras clave: Autonoma de la banca central/Banco Central de Venezuela/ Ley del Banco Central de Venezuela.

Abstract
This article intends to highlight the most relevant aspects of the new constitutional configuration of Central Bank of Venezuela (Banco Central de Venezuela) it is based on the legal analysis of the Constitution of 1999. It also tends to contribute by bringing forth elements to the legal debate on those aspects which are particularly complex related to the constitutional regulation of the Venezuelan central banking system. The article starts with a brief historical review of the Central Bank of Venezuela as an institution. This review is necessary in order to understand the depth of the changes introduced by the group who wrote the Constitution of 1999. On the other hand, the importance of the argument on the configuration of the Central Bank of Venezuela throughout the constitutional debates is made evident. Also, it revealed the disposition of the group of people in change of writing the Constitution, which was to have a central banking system closely related to the rest of the legal and economic make up in the new Constitution. Likewise, objectives, responsibilities or competences and functions, which according to the Constitution correspond to the Central Bank of Venezuela, are developed. This article analyses one of the most difficult aspects of the constitutional configuration of the Venezuelan banking system. This aspect is related to its autonomy, guaranteed in the Constitution, bringing a great advance in Venezuelan legislation. Up to now, the autonomy of the Venezuelan banking system has been authorized by law only to a certain point and much too late. Therefore, it has lacked constitutional protection and the ordinary legal instrument could be abolished by the Parliament, doing away with the configuration of an autonomous banking system. Key words: Central bank autonomy/ Central Bank of Venezuela/ Law of Central Bank.

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Introduccin*
Por primera vez en la historia constitucional venezolana, la Carta Magna de 1999 se ocupa del Banco Central de Venezuela, y lo hace de forma detallada. Esta Constitucin, resultado de los debates realizados en el seno de la Asamblea Nacional Constituyente y del voto mayoritariamente afirmativo del pueblo venezolano en el referndum del 15 de diciembre de 1999, sustituy a la Constitucin de 1961. Parca en la materia, la Constitucin de 1961 regulaba un modelo econmico flexible (Brewer-Caras, 1991:62-63) en quince artculos, reunidos en un captulo bajo el epgrafe Derechos econmicos.1 Frente a la anterior regulacin, las disposiciones en materia econmica que incorpora la Constitucin de 1999 son, como afirma Combellas (2001:219), ms avanzadas y ambiciosas. La Constitucin de 1999 se ocupa minuciosamente, tanto de los principios generales como de los pormenores del modelo econmico que rige, a partir de su entrada en vigor, en Venezuela. Para ello destina, adems de otras normas dispersas en el texto, los siete artculos que componen el captulo dedicado a los derechos econmicos2 y, principalmente, los dos captulos que conforman el ttulo VI, Del sistema socioeconmico, integrado por veintitrs artculos,3 varios de ellos destinados a la configuracin constitucional del Banco Central de Venezuela y a la coordinacin macroeconmica entre esta institucin, nica formuladora y ejecutora de la poltica monetaria, y el Ejecutivo, competente en la poltica fiscal. Con la regulacin de la banca central, la Constitucin de 1999 reconoce la relevancia de la institucin responsable de la poltica monetaria y determina su imbricada situacin en el complejo sistema de relaciones entre las llamadas administraciones independientes y el Estado. El presente trabajo desea perfilar los aspectos ms relevantes de la nueva configuracin constitucional del Banco Central de Venezuela, fundamentndose en el anlisis jurdico de la Constitucin de 1999, e intenta aportar elementos al debate jurdico en aquellos aspectos particularmente complejos o confusos de la regulacin constitucional de la banca central venezolana.4
* El autor desea agradecer sus sugerencias al doctor Roberto Viciano Pastor y a D. Lino Valencia i Montes, de la Universitat de Valncia, que han servido para mejorar notablemente el texto del presente artculo. 1 Captulo V del ttulo III, De los deberes, derechos y garantas, artculos 95-109, Constitucin de 1961.
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Captulo VII del ttulo III, De los derechos humanos y garantas, y de los deberes, artculos 299-310, CRB. Artculos 299-321, CRB. En el momento de finalizar el presente trabajo, se encuentra en discusin en la Asamblea Nacional el Proyecto de Ley de Banco Central de Venezuela, norma a la que no se har aqu referencia.

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Antecedentes
La primera Ley del Banco Central de Venezuela fue aprobada por el Congreso Nacional el 13 de julio de 1939.5 Con la creacin del Banco Central, Venezuela se sumaba a los numerosos pases varios de ellos sudamericanos que, debido a las necesidades que iban derivndose de las polticas monetarias que el Estado deba ejecutar, fundaron sus bancos centrales en las primeras dcadas del siglo XX.6 Como era comn en los primeros bancos centrales, el Banco Central de Venezuela se perfil como una sociedad annima7 de propiedad mixta, donde la mitad de las acciones estaban en manos del gobierno y el resto se ofreca a los accionistas particulares, a travs de suscripcin pblica.8 El Presidente del Banco Central de Venezuela era elegido por la Asamblea General de Accionistas, de una terna que le deba someter el Presidente de la Repblica. Los ocho miembros que conformaban, con el Presidente, el Directorio del Banco Central de Venezuela, eran elegidos del siguiente modo: cuatro por el Ejecutivo Nacional, tres por la Asamblea General de Accionistas y uno por el Consejo Bancario Nacional.9 El objeto del Banco Central de Venezuela, lgicamente menos desarrollado que el actual, consista fundamentalmente en centralizar la emisin de billetes, regular la circulacin monetaria, centralizar las reservas monetarias del pas, vigilar el valor de la unidad monetaria, vigilar y regular el crdito e inters bancarios, y actuar como agente financiero del Gobierno Nacional en todas sus operaciones de crdito.10 La primera Ley de Banco Central fue objeto de una reforma poco relevante en 1943.11 La Ley de Banco Central de 1960,12 recin inaugurado el gobierno democrtico tras la cada de Prez Jimnez y con Rmulo Betancourt en la Presidencia
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La ley fue promulgada por el general Eleazar Lpez Contreras el 8 de septiembre de 1939 y publicada en la Gaceta Oficial de los Estados Unidos de Venezuela n 19.974, de 8 de diciembre de 1939. Su ttulo exacto fue Ley de Banco Central. Tanto el texto de esta ley como el del resto de leyes citadas, hasta la reforma de 1987, estn publicadas en BANCO CENTRAL DE VENEZUELA, Compilacin de leyes del Banco Central de Venezuela. Caracas, 1990.
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En Sudamrica, antes de Venezuela se crearon los bancos centrales de Per (1922), Colombia (1923), Uruguay (1924), Chile (1925), Ecuador (1927), Bolivia (1929), Argentina (1935) y Paraguay (1936), aunque, en este ltimo caso, no obtendra su forma definitiva como banco central hasta 1944. Artculo 1, Ley de Banco Central de 1939. Artculo 6, Ley de Banco Central de 1939. Artculos 22-24, Ley de Banco Central de 1939. Artculo 2, Ley de Banco Central de 1939.

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Aprobada por el Congreso Nacional el 10 de julio de 1943, publicada en la Gaceta Oficial de los Estados Unidos de Venezuela n 21.149, de la misma fecha. Aprobada por el Congreso Nacional el 5 de diciembre de 1960, publicada en la Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela de 18 de enero de 1961.

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de la Repblica, mantena la propiedad mixta del Banco Central de Venezuela. Adems de cambiar la composicin del Directorio, en cuya nueva estructura salieron desfavorecidos los accionistas particulares,13 otorgaba la posibilidad al Banco Central de conceder al Gobierno, dentro de los lmites que la propia ley expresaba, prstamos destinados a cubrir deficiencias transitorias en la Caja de Tesorera Nacional, los cuales deban ser cancelados a travs de los pagos autorizados en la Ley de Presupuesto.14 En 1974, cuando la economa rentista petrolera estaba en pleno auge, se aprob la Ley del Banco Central de Venezuela,15 que derog expresamente la Ley de 196016 y nacionaliz el Banco. La forma jurdica del Banco Central de Venezuela continuaba siendo la de compaa annima, si bien pasaba a conformarse como persona jurdica pblica17 y el propietario, finalizado el perodo de transicin para la venta de las acciones por parte de los suscriptores individuales,18 sera exclusivamente el Estado. Por razn de su forma jurdica, el Banco mantena la Asamblea General, si bien cuando la institucin fuera totalmente pblica, con la nica representacin de su solo propietario, el Estado. Por otra parte, la Ley de 1974 regul una compleja eleccin del Directorio donde participaban los entes con intereses sectoriales, las patronales y los sindicatos.19 La ley fue modificada en
El Directorio, formado por el Presidente y seis directores, era elegido de la siguiente manera: el Presidente, de la forma establecida en la ley anterior (vid. supra); tres de los directores eran elegidos por el Ejecutivo Nacional, uno por la Asamblea General de Accionistas, uno por la banca privada y uno por los sectores del Comercio y de la Produccin. Artculos 20-22, Ley de Banco Central de 1960.
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Artculo 42, Ley de Banco Central de 1960.

Aprobada por el Decreto n 507, de 30 de octubre de 1974, y publicada en la Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela n 1.711 extraordinario de 30 de diciembre de 1974. El hecho de que fuese aprobada por decreto del Ejecutivo firmado por el presidente de la Repblica, Carlos Andrs Prez y no, como en los casos anteriores, por el Congreso Nacional, se debe a que fue fruto de una ley habilitante, por la cual el Legislativo delegaba en el Ejecutivo la sancin de determinadas leyes. Artculo 109, Ley del Banco Central de Venezuela de 1974. Artculo 1, Ley del Banco Central de Venezuela de 1974.

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La Ley conceda un plazo de dos aos para que todas las personas, naturales o jurdicas, distintas de la Repblica, titulares de acciones del Banco Central de Venezuela, las ofrecieran al Ministerio de Hacienda, que pagara por ellas el promedio del valor de mercado en los seis meses anteriores al 30 de septiembre de 1974. Las acciones que no hubieren sido ofrecidas tras la finalizacin del perodo concedido seran expropiadas por el Estado.
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El Directorio del Banco Central estara compuesto por un Presidente y siete directores designados por el Presidente de la Repblica; en el caso de los directores, de la siguiente manera: cuatro de ellos escogidos entre los funcionarios de los ministerios de Hacienda, Fomento, Agricultura y Cra, y Minas e Hidrocarburos, de la Oficina Central de Coordinacin y Planificacin de la Presidencia de la Repblica, del Fondo de Inversiones de Venezuela, del

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tres ocasiones durante la dcada de los ochenta,20 si bien las reformas fueron puntuales y no alteraron sustancialmente el contenido de la norma. En 1992 se public una nueva Ley del Banco Central de Venezuela,21 que aunque mantuvo la estructura y la mayora del articulado de la Ley de 1974,22 incorpor algunos cambios sustanciales. La Ley de 1992 termin acertadamente con la configuracin del Banco Central de Venezuela como compaa annima, reminiscencia que se haba mantenido desde su creacin en 1939, y que era impropia de las nuevas competencias y caractersticas de la banca central. No obstante, el legislador de 1992 no quiso o no supo definir convenientemente la forma jurdica del Banco Central ni aplicar los cambios que conllevaba el abandono de los elementos propios de una empresa mercantil, una vez tomada la decisin de que dejase de constituirse como sociedad annima. Por una parte, se mantuvo la existencia de la Asamblea General, formada exclusivamente por los representantes de la Repblica, estructura que determina la legisInstituto de Comercio Exterior y de los bancos e institutos de crdito del Estado; un director escogido entre los presidentes de los bancos e institutos de crdito miembros del Consejo Bancario Nacional, con excepcin de los bancos o institutos de crdito del Estado, de una terna sometida a consideracin del Presidente de la Repblica; un director escogido de una terna sometida a consideracin del Presidente de la Repblica por la Federacin Venezolana de Cmaras y Asociaciones de Comercio y Produccin; y un director escogido de una terna sometida a la consideracin del Presidente de la Repblica por la Confederacin de Trabajadores de Venezuela (artculos 19 y 20, Ley del Banco Central de Venezuela de 1974).
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En 1983 (Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela n 3.252 extraordinario, de 12 de septiembre de 1983), 1984 (Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela n 3.413 extraordinario, de 18 de julio de 1984) y 1987 (Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela n 3.998 extraordinario, de 21 de agosto de 1987). Esta ltima modificaba la eleccin del Directorio en el sentido de que eran tres los directores elegidos entre los funcionarios de mayor jerarqua de los Ministerios, Institutos Autnomos y Empresas de los sectores Econmicos o Financieros del Estado, se mantena la representacin sectorial, y se inclua un director de la libre escogencia y remocin del Presidente de la Repblica (artculo 5, Ley de Reforma Parcial de la Ley del Banco Central de Venezuela, de 1987).

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Aprobada por el Congreso Nacional el 30 de noviembre de 1992, y publicada en la Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela n 35.106, de 4 de diciembre de 1992. La Ley de 1992 no derog expresamente la anterior, como en general haban hecho sus antecesoras, sino que se decidi por la recurrente derogacin tcita, que facilita la inseguridad jurdica. De esta forma, el artculo 120 de la Ley de 1992 seala que se derogan todas las disposiciones de otras leyes que colidan con las normas de la presente Ley, lo que deja en suspenso la posibilidad de que normas de la ley anterior, diferentes de la actual pero que no colidan con sta, puedan resultar todava vigentes. Al permanecer comunes en la mayora de los aspectos, materialmente la Ley del Banco Central de Venezuela de 1992 signific una reforma de la sancionada en 1974, si bien ms profunda que las reformas que haban modificado sta durante la dcada de los ochenta. Formalmente, no obstante, se aprob como una nueva ley.

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lacin mercantil para las compaas annimas, y que, por lo tanto, haba perdido su razn en la nueva configuracin del Banco Central. En la prctica sirvi como mtodo de rendicin de cuentas al Ejecutivo, lo que cercenara notablemente la autonoma que la Ley de 1992 hizo gala en otorgar al Banco Central de Venezuela. Se mantuvo asimismo la eleccin por parte de la Asamblea General de dos comisarios y sus suplentes conforme a lo dispuesto en el Cdigo de Comercio.23 Por otra parte, el artculo 1 de la Ley de 1992 defini al Banco Central de Venezuela como persona jurdica pblica de naturaleza nica. A todas luces se trataba de una definicin insuficiente y defectuosa. La calificacin de naturaleza nica, que cuenta con su correspondiente en la legislacin colombiana, coetnea de la venezolana,24 es en el mejor de los casos innecesaria no aporta nada sustancial a la definicin del Banco Central, por cuanto no existen normas que se apliquen a los entes nicos y en el peor atenta contra la seguridad jurdica, ya que la laguna en el contenido de la expresin puede llevar al juez intrprete a defender, a travs de la naturaleza nica, un significado cuyo conocimiento previo no se ha dado.25 Las conclusiones a las que ha llegado la doctrina sobre la naturaleza nica del Banco Central de Venezuela no ofrecen respuesta satisfactoria a dicho conflicto.26

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Artculos 5 y 9, Ley del Banco Central de Venezuela de 1992.

La Ley del Banco de la Repblica de 29 de diciembre de 1992 (Diario Oficial de la Repblica de Colombia n 40.707, de 4 de enero de 1993), desarrollando los artculos 371 y 372 de la Constitucin Poltica de Colombia de 1991, seala en su artculo 1 que el Banco de la Repblica es una persona jurdica de derecho pblico (), de naturaleza propia y especial (). La misma expresin se reproduce en el artculo 1 de los Estatutos del Banco de la Repblica (Diario Oficial de la Repblica de Colombia n 41.142, de 17 de diciembre de 1993).
25 En contra, cfr. Escobar Ch., Jos Benjamn, Jurisprudencia del mximo tribunal de la Repblica relacionada con el Banco Central de Venezuela (1940-1993), tomo I (Comentarios introductorios). Banco Central de Venezuela, Caracas, 1994, pp. IV y 170. Para el autor, las condiciones que envuelven la regulacin del Banco Central de Venezuela ya daban pie, incluso con anterioridad a la aprobacin de la Ley de 1992, a la determinacin del Banco como una persona pblica de naturaleza nica que no tiene parangn entre las personas asociativas que integran la administracin pblica venezolana (sic) (idem). El autor afirma que esta tesis la propuse y fue aceptada para ser incluida en el Proyecto de Ley Orgnica del Banco Central de Venezuela (ibidem, nota 288, p. 367), que ms tarde dara forma a la Ley del Banco Central de Venezuela de 1992. 26

La naturaleza nica del Banco Central de Venezuela significa para Lares que el Banco Central no es actualmente una empresa del Estado, como lo fue durante muchos aos, ni es tampoco un instituto autnomo, ni un organismo de desarrollo econmico y social. Es, por lo tanto, una entidad jurdica pblica de naturaleza singular, que no encuadra en ninguna de las figuras creadas por el derecho venezolano para la definicin de los entes pblicos (Lares Martnez, 1997:671).

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La Ley del Banco Central de Venezuela elimin la conformacin sectorial del Directorio del Banco Central. Aument la libertad de eleccin de los miembros del Directorio, por cuanto ste quedaba formado por el Presidente y seis directores designados por el Presidente de la Repblica, con la autorizacin del Senado, emitida por el voto de las dos terceras partes de sus miembros.27 La eliminacin de la representacin sectorial del rgano de gobierno del Banco Central supuso un importante avance en la autonoma de la institucin. Los representantes sectoriales entraron a formar parte de un rgano de consulta, el Consejo Asesor del Banco Central de Venezuela,28 que en la prctica no tuvo mucho xito.

La constitucionalizacin del Banco Central de Venezuela


La preocupacin por la incorporacin al texto constitucional del Banco Central de Venezuela estuvo presente desde los primeros trabajos de la Comisin de lo Econmico y Social de la Asamblea Nacional Constituyente,29 que agreg la propuesta de articulado en el Anteproyecto de Constitucin. El hecho de que la comisin encargada del modelo constitucional de banca central fuera la misma bajo cuya responsabilidad estribaba la propuesta de rgimen socioeconmico, ayud notablemente a la integracin del Banco Central de Venezuela en la estructura y caractersticas del sistema econmico diseado por la Comisin de lo Econmico y Social que, en trminos de su Presidente, no acept ninguna de las visiones extremas, ni estatismo a ultranza, ni tampoco el neoliberalismo a ultranza. Se busc un punto intermedio entre el mercado y el Estado.30
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Artculos 10 y 11, Ley del Banco Central de Venezuela de 1992.

Formado por cinco asesores escogidos, a travs de un complejo proceso, entre el propio Banco Central de Venezuela, los bancos e instituciones financieras miembros del Consejo Bancario Nacional, la Federacin Venezolana de Cmaras y Asociaciones de Comercio y Produccin, el Consejo de Economa Nacional, y la Confederacin de Trabajadores de Venezuela (artculo 23, Ley del Banco Central de Venezuela de 1992). Elegida por el pueblo venezolano en la cita a las urnas del 25 de julio de 1999, previo voto mayoritariamente afirmativo del electorado en el referndum de 25 de abril, por el cual se decidi convocar a la Asamblea Nacional Constituyente.

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30 Palabras de Alfredo Pea ante la Asamblea Nacional Constituyente, durante la presentacin del trabajo sobre el sistema socioeconmico que iba a comenzar a someterse a discusin en la Plenaria de la Asamblea. La afirmacin la realiz el Presidente de la Comisin de lo Econmico y Social, rechazando la propuesta que haba recibido por escrito la Comisin, proveniente del propio Banco Central de Venezuela, en la cual propona que esta Comisin declarara la economa de mercado (Gaceta Constituyente de 7 de noviembre de 1999, p. 2). Para Combellas, la Constitucin econmica venezolana se enmarca, al igual que la de 1961, dentro del modelo de economa mixta, es decir, promueve la libertad econmica y la iniciativa privada empresarial, conjuntamente con sanos principios de intervencionismo estatal, tal como se expresa en la promocin conjunta del desarrollo armnico de la economa nacional (Combellas, cit., p. 219). Para Badell, no obstante, la Constitucin de 1999 es

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En el intermedio que tuvo lugar entre la aprobacin del Anteproyecto de Constitucin y la discusin en Plenaria de la propuesta referente al Banco Central de Venezuela, el texto presentado se integr y mejor notablemente.31 La referencia directa a la organizacin del Banco Central de Venezuela pas, en su versin definitiva, a formar parte del proyecto de Constitucin que se present ante el pueblo venezolano, y que ste aprob en el referndum del 15 de diciembre de 1999. Como se ha indicado, por primera vez en la historia constitucional venezolana el Banco Central de Venezuela aparece regulado en la Carta Magna de 1999, y se convierte, por ello, en rgano constitucionalizado. Esta preocupacin de la nueva Constitucin por incorporar al rgano responsable de la banca central responde a las ltimas tendencias del derecho constitucional que, asumiendo la importancia de incluir en su parte orgnica al ente responsable de la poltica monetaria, tiende a incluir en las constituciones de los estados algunas regulaciones sobre el banco central correspondiente.32

estatista porque establece mecanismos de intervencin del Estado en la economa que menoscaban el principio de libertad econmica que ella misma consagra (Badell Madrid, 2000:280-281). De opinin diferente es Rondn de Sans, quien seala que la Constitucin apuesta por una bsqueda de equilibrios entre las grandes corrientes econmicas existentes en el mundo actual, la economa dirigida y la economa de mercado. La ubicacin de la planificacin enunciada en la Constitucin de 1999 no es posible en alguna de las dos tesis tradicionales, sino que se trata indudablemente de una tercera va, de la bsqueda de un nuevo mtodo para enfrentar y resolver los problemas fundamentales de la economa (Rondn de Sans, 2000:237-239). Segn el Presidente de la Comisin de lo Econmico y Social, para la elaboracin de la propuesta de articulado se tuvo en cuenta el parecer de varios constituyentes, el Ministerio de Finanzas, el Banco Central de Venezuela, economistas independientes y organizaciones de la sociedad civil (Gaceta Constituyente de 7 de noviembre de 1999, p. 2). Por su parte, en el Dictamen sobre el Anteproyecto de Constitucin que realiz el Centro de Estudios Polticos y Sociales (CEPS) de Valencia (Espaa), y que recogi las propuestas de ms de veinte profesores de varias universidades espaolas, se sugera principalmente, adems de la mejora en la redaccin, la inclusin de la posibilidad de remover a las autoridades del Banco Central con el objeto de que la ley no pudiera blindar la permanencia en los cargos; el mantenimiento de la participacin de la Asamblea Nacional en la ratificacin de las autoridades del Banco Central, as como de la supervisin de la Contralora General de la Repblica; y la inclusin explcita del apoyo a las polticas del Gobierno (Centro de Estudios Polticos y Sociales-CEPS, 1999, Dictamen sobre el Proyecto de Constitucin de la Repblica de Venezuela. Valencia, noviembre, pp. 110-111, disponible en Internet en abril de 2001, http://www.analitica.com/biblioteca/ceps/dictamen.asp). Todos estos aspectos fueron incorporados a la versin definitiva del articulado sobre el Banco Central de Venezuela, segn la ltima propuesta en la forma de coordinacin con la poltica econmica general.
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En Sudamrica, la constitucionalizacin de la banca central ha tenido ya lugar en Brasil, Colombia, Chile, Ecuador y Per.

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La citada constitucionalizacin implica, principalmente, dos efectos de forma directa: por una parte, dota a la institucin de la categora de rgano de relevancia constitucional. La doctrina ha diferenciado entre rganos constitucionales y rganos de relevancia constitucional: en ambos casos, como seala Lpez Guerra (1994:70-71), se prev su existencia en la Constitucin y son, por tanto, insuprimibles por el legislador. Respecto a los rganos constitucionales, al ser esenciales a la propia configuracin del Estado, la Constitucin se ocupa asimismo de su composicin, procedimiento y funciones principales. Los rganos de relevancia constitucional, si bien no son consustanciales a la forma de gobierno, coadyuvan de manera importante al cumplimiento de los objetivos del Estado. Esta funcin, en referencia al Banco Central de Venezuela, viene reconocida en el propio estatuto constitucional del rgano.33 Por ello, aun cuando el Banco Central de Venezuela goza de una dilatada existencia, de acuerdo con los parmetros de organizacin de la Constitucin de 1961, nada hubiera impedido la supresin de este rgano como responsable ltimo de la poltica monetaria del Estado, o haber alterado notablemente sus caractersticas, si sa hubiera sido la voluntad del legislador. A pesar de que cuando fue promulgada la Constitucin de 1961 el Banco Central de Venezuela contaba con ms de veinte aos realizando funciones de banca central, el texto constitucional, como, por otra parte, era habitual en derecho comparado,34 nicamente haca referencia en esta sede a la existencia de dos competencias del Poder Nacional: el sistema monetario y la circulacin de la moneda extranjera,35 y la legislacin de bancos y dems instituciones de crdito.36 Ninguna de ellas requera de forma necesaria la presencia de un banco central. De hecho, como se ha dicho, importantes cambios en la configuracin legal de la institucin tuvieron lugar durante mucho tiempo despus de la aprobacin de la Constitucin de 1961. Por otra parte, la constitucionalizacin del Banco Central de Venezuela, tal como tiene lugar en la Carta Magna de 1999, no slo implica la necesidad de la existencia del rgano, sino la regulacin de una parte de su estructura y funciones que la ley no podr obviar y, en todo caso, deber desarrollar dentro del principio de
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Vid. infra.

Como seala Badell, no puede calificarse como una omisin del constituyente de 1961 la falta de un desarrollo ms acabado del rgimen monetario, pues no fue hasta poca bien reciente que esta cuestin comenz a interesar a los foros constitucionales (Badell Madrid, cit., p. 259). Artculo 136.7, Constitucin 1961.

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Artculo 136.24, Constitucin 1961. Debe tenerse en cuenta, adems, que el Banco Central de Venezuela, por la naturaleza de sus funciones y su organizacin como banca central, no puede considerarse como una institucin de crdito al uso, ni siquiera dentro de la banca pblica comercial.

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jerarqua normativa. La formacin del Directorio, las competencias del Banco Central, el control, son algunas de las caractersticas que la Constitucin determina para la nueva configuracin del Banco Central de Venezuela. El desarrollo por parte de la ley de esta regulacin bsica y esencial que confiere la Constitucin debe realizarse con el respeto absoluto a las normas del mximo rango dentro del ordenamiento jurdico venezolano. Esta ley, de acuerdo con la disposicin transitoria cuarta de la Constitucin, debe fijar obligatoriamente los siguientes aspectos, entre otros que se comentarn posteriormente: el alcance de las funciones y forma de organizacin del Banco Central; el funcionamiento, perodo, forma de eleccin, remocin, rgimen de incompatibilidades y requisitos para la designacin del Presidente y Directorio del Banco Central; y las reglas contables para la constitucin de sus reservas y el destino de sus utilidades. La Constitucin de 1999 seala que es competencia del Poder Pblico Nacional la regulacin de la banca central, del sistema monetario, del rgimen cambiario, del sistema financiero, del mercado de capitales, as como la emisin y acuacin de moneda.37 La ejecucin de estas competencias corresponden, en su mayor parte, al Banco Central de Venezuela, a cuya regulacin la Constitucin consagra, principalmente, la seccin tercera (Del sistema monetario nacional) del captulo II (Del rgimen fiscal y monetario) del ttulo VI (Del sistema socioeconmico).38

Objetivos, competencias y funciones


El objetivo principal que la Constitucin de 1999 consagra para el Banco Central de Venezuela es el logro de la estabilidad de precios, con el fin de preservar los valores interno y externo de la moneda.39 El hecho de que la Constitucin deter37 38

Artculo 156.11, CRB.

Asimismo la Constitucin se ocupa del Banco Central de Venezuela en el artculo 320 sobre la coordinacin macroeconmica, y en las disposiciones transitorias cuarta, apartado 8 sobre la Ley del Banco Central de Venezuela y decimosptima sobre la transicin en la emisin de los billetes a la denominacin Repblica Bolivariana de Venezuela.
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Artculo 318, CRB. El artculo, textualmente, seala que el objetivo fundamental del Banco Central de Venezuela es lograr la estabilidad de precios y preservar el valor interno y externo de la unidad monetaria. Lgicamente, debe entenderse la estabilidad de precios para la preservacin del valor de la moneda como un objetivo, el fundamental de la institucin, por cuanto el artculo habla en todo caso de el objetivo, en singular. Es ste el sentido de la exposicin de motivos cuando seala que el Banco Central de Venezuela debe alcanzar un objetivo nico y exclusivo. ste se precisa como el de estabilizar el nivel de precios para preservar el valor de la moneda. Por otra parte, el artculo 318 indica que la unidad monetaria de la Repblica Bolivariana de Venezuela es el bolvar. Esta aseveracin, con la regulacin de las competencias monetarias del Banco Central, que debe ejercer de forma exclusiva y obligatoria segn el mismo artculo, supondra la inconstitucionalidad de cualquier decisin de dolarizacin de la economa, fenmeno que ha acontecido en

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mine la existencia de un objetivo fundamental significa que existen otros objetivos generales, a cuyo logro el Banco Central de Venezuela debe coadyuvar en el ejercicio de sus competencias. stos son los fines esenciales del Estado segn el artculo 3 de la CRB, se trata de la defensa y el desarrollo de la persona y el respeto a su dignidad, el ejercicio democrtico de la voluntad popular, la construccin de una sociedad justa y amante de la paz, la promocin de la prosperidad y bienestar del pueblo y la garanta del cumplimiento de los principios, derechos y deberes reconocidos y consagrados en la Constitucin y, en particular, los fines del rgimen socioeconmico citados en el artculo 299 de la CRB: asegurar el desarrollo humano integral y una existencia digna y provechosa para la colectividad. Debe hacerse notar que la existencia de varios objetivos, adems del fundamental, propio de la naturaleza y funcin del Banco Central de Venezuela y de su insercin entre los rganos del Estado, no puede verse mermada por la literalidad de la exposicin de motivos, cuando habla de un objetivo nico y exclusivo. La expresin slo puede entenderse referida al objetivo principal, en el sentido indicado en la cita anterior.40 Por otra parte, ms directamente, a travs de la coordinacin macroeconmica entre el Banco Central de Venezuela y el Ejecutivo, debe cumplirse la labor del Estado sealada en el artculo 320 de la CRB: promover y defender la estabilidad econmica, evitar la vulnerabilidad de la economa y velar por la estabilidad monetaria y de precios, para asegurar el bienestar social. A estos fines son los que se refiere el propio artculo 318 de la CRB, cuando determina que el Banco Central de Venezuela debe ejercer sus funciones en coordinacin con la poltica econmica general, para alcanzar los objetivos superiores del Estado y la Nacin. Todos los medios y los recursos que el Estado, por mandato constitucional, pone en manos del Banco Central de Venezuela estn destinados a cumplir con estas metas. De acuerdo con la Constitucin, las competencias monetarias del Poder Nacional deben ejercerse de manera exclusiva y obligatoria por el Banco Central de Venepases del entorno geopoltico de Venezuela, como Ecuador. La nica excepcin posible al cambio del bolvar por una unidad monetaria diferente la prev el propio artculo, cuando seala que en caso de que se instituya una moneda comn en el marco de la integracin latinoamericana y caribea, podr adoptarse la moneda que sea objeto de un tratado que suscriba la Repblica. La norma est en consonancia con el espritu de integracin que se deriva de la Constitucin de 1999, desde el mismo prembulo. Vid. infra.
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El artculo 299 de la CRB contina: El Estado, conjuntamente con la iniciativa privada, promover el desarrollo armnico de la economa nacional con el fin de generar fuentes de trabajo, alto valor agregado nacional, elevar el nivel de vida de la poblacin y fortalecer la soberana econmica del pas, garantizando la seguridad jurdica, solidez, dinamismo, sustentabilidad, permanencia y equidad del crecimiento de la economa, para lograr una justa distribucin de la riqueza mediante una planificacin estratgica democrtica, participativa y de consulta abierta.

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zuela.41 El artculo se refiere, como se ha dicho, a las competencias monetarias citadas en el numeral 11 del artculo 156 de la CRB: la regulacin del sistema monetario, del rgimen cambiario, del sistema financiero y del mercado de capitales, adems de la emisin y acuacin de moneda, competencias que deben ser ejercidas teniendo en cuenta aspectos particulares que la Constitucin regule.42 La exclusividad en el ejercicio de las competencias supone la prohibicin de la delegacin, propia o por parte de terceros, a travs de la ley o de cualquier otro mecanismo, de las competencias del Banco Central de Venezuela a un rgano diferente; por su parte, la obligacin del ejercicio implica la imposibilidad de dejacin o inhibicin en sus competencias por parte del Banco Central de Venezuela, a instancia propia o de terceros, a travs de la ley o de otro mecanismo. Slo el Banco Central puede realizar las competencias monetarias del Poder Nacional, y las debe ejercer de forma indispensable. La Constitucin determina un ncleo de funciones al respecto, de las que se puede referir la citada exclusividad y obligacin en su ejercicio. En efecto, el artculo 318 de la CRB seala algunas funciones que el Banco Central de Venezuela debe ejercer, dentro de las competencias que le han sido conferidas: formular y ejecutar la poltica monetaria, participar en el diseo y ejecutar la poltica cambiaria, regular la moneda, el crdito y las tasas de inters y administrar las reservas internacionales. No se trata de un numerus clausus de funciones, por cuanto el citado artculo remite a la ley la posibilidad de establecer otras. No obstante, el mandato constitucional determina en esta sede un listado mnimo de funciones, aquellas que el Banco Central de Venezuela no puede dejar de realizar, ni pueden ser realizadas por otros organismos. Por otra parte, la ley cuenta con una limitacin importante a la hora de aumentar el catlogo de funciones del Banco Central de Venezuela: no puede conceder a esta institucin la funcin de supervisin bancaria que, por otra parte, es comn en la regulacin de la banca central en derecho comparado, por cuanto la propia Constitucin nombra en algunas ocasiones a un organismo pblico de supervisin bancaria,43 que debe ser diferente del Banco Central de Venezuela por cuanto participa en los mecanismos de control de ste, de acuerdo con el artculo 319 de la CRB.

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Artculo 318, CRB.

En concreto, al indicar el artculo 318 que corresponde al Banco Central de Venezuela participar en el diseo y ejecutar la poltica cambiaria, la Constitucin reconoce la participacin del Ejecutivo en la formulacin de las polticas cambiarias. No hay dudas respecto a que esta alusin al organismo pblico de supervisin bancaria haga referencia directa a la Superintendencia de Bancos y otras Instituciones Financieras u organismo que la sustituya, pues los debates constituyentes al respecto giraron en torno a esta institucin (cfr., vgr., Gaceta Constituyente de 8 de noviembre de 1999, p. 23).

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Autonoma y organizacin
La configuracin constitucional del Banco Central de Venezuela garantiza la autonoma de la institucin. A la expresa mencin de la autonoma en el artculo 318 (El Banco Central de Venezuela es persona jurdica de derecho pblico con autonoma para la formulacin y el ejercicio de las polticas de su competencia) se suma la no subordinacin, en el ejercicio de sus funciones, del Banco Central a directivas del Ejecutivo, y la prohibicin de que convalide o financie polticas fiscales deficitarias (artculo 320, CRB); la previsin de un rgimen de incompatibilidades aplicable a las autoridades del Banco Central, que la ley debe desarrollar; y la mencin en el texto constitucional del explcito deber del Presidente y directores del Banco Central de Venezuela de representar exclusivamente el inters de la nacin (disposicin transitoria cuarta). La consagracin de la autonoma del Banco Central de Venezuela en la Constitucin de 1999 supone un importante avance en la legislacin venezolana.44 El artculo 22 de la Ley del Banco Central de Venezuela de 1992 determina que el Directorio del Banco Central de Venezuela tiene autonoma en lo concerniente al ejercicio de sus atribuciones, a la definicin de las polticas de la institucin y a la ejecucin de sus operaciones, en funcin de los cometidos que le asigne esta ley. Algunos autores quisieron ver en esta sede la legalizacin de la autonoma del Banco Central de Venezuela,45 cuando la disposicin se refera exclusivamente y de una forma vaga e inconcreta a algunas funciones de su Directorio. Con todo, la disposicin era de rango legal, y podra haber sido modificada con posterioridad por una norma de igual o superior rango. Con la inclusin de la autonoma en la Constitucin de 1999, como ocurre con la organizacin y objetivos del Banco Central de Venezuela, se dota a esta cualidad de la mxima proteccin en el sistema de normas del Estado. En Venezuela, algunas voces han abogado por la independencia del Banco Central, afirmando que la Constitucin de 1999 deja las puertas abiertas a la minimizacin de la autonoma de la institucin (Brewer-Caras, 2000:220). El propio Banco Central de Venezuela, cuando conoci la propuesta del Anteproyecto de Constitucin en noviembre de 1999, public en varios peridicos de gran difusin un alerta sobre el peligro de que la nueva Constitucin acabara con
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A las puertas de la aprobacin de la Constitucin de 1999, Junguito escribi que el marco jurdico de los bancos centrales es mucho ms slido cuando se incorpora dentro de la Constitucin de un pas, en contraposicin a que la autonoma se otorgue simplemente por medio de una ley, como es el caso de Venezuela (Junguito, 1999:59).
45 Vgr. Lares Martnez, cit., pp. 675-676. Por otra parte, en la comn confusin entre autonoma e independencia, el autor seala que fuera de las situaciones excepcionales previstas en la ley, el Banco Central disfruta de independencia frente al Gobierno Nacional.

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su autonoma. Algunos constituyentes, durante el debate en la Asamblea Nacional Constituyente, criticaron severamente la iniciativa del Banco Central de Venezuela,46 donde se parta de la idea de que la funcin del Banco Central de Venezuela era meramente tcnica, y la supuesta neutralidad que se desprendera de la consagracin de la independencia del Banco Central quedara empaada por los elementos de control y legitimidad que incorporara la Constitucin de 1999. ste es el fundamento de la crtica que realiza Brewer-Caras a la configuracin del Banco Central de Venezuela en la Constitucin de 1999, cuando afirma que la autonoma de la institucin se encuentra limitada por las regulaciones que la propia Constitucin establece con la previsin de responsabilidades y de normas de control; y adems, por la remisin a la Ley, a tal punto que puede neutralizarse completamente, politizndose la gestin de la institucin (Brewer-Caras, 2000:220221). Esta supuesta neutralidad de la tcnica tambin fue duramente criticada por los constituyentes.47 Lo cierto es que, como parte del Estado, un banco central no debera configurarse como un rgano independiente. En primer lugar, porque el mito de la tcnica neutra en el mbito de funcionamiento de la banca central se ha manifestado como absolutamente falso. Garca-Pelayo no poda ser ms claro al respecto: Para que el Estado cumpla sus funciones en el campo econmico se precisa, desde luego, que opere con arreglo a criterios tcnicos; pero, de un lado, la decisin sobre los fines () cae ms all de la racionalidad tcnica y, de otro, es ingenuo suponer que en la mayora de los casos el instrumentario tcnico est en condiciones de proporcionar la nica, mejor y, por tanto, indiscutida va posible. Lo cierto es que las polticas econmicas favorecen a unos intereses y lesionan a otros y que () en la mayora de los casos, los costos de las soluciones dadas se reparten desigualmente entre los distintos grupos o estratos de la poblacin (Garca-Pelayo, 1990:74).

As, los constituyentes Freddy Gutirrez, Froiln Barrios y Alfredo Pea. Gaceta Constituyente de 8 de noviembre de 1999, pp. 20-21. El constituyente Froiln Barrios declar que no existe tcnica neutra. La tcnica est perfectamente subordinada a los elementos generales de poltica y si algo ha ocurrido en los ltimos veinte aos en el Banco Central de Venezuela, es que esa tcnica estuvo subordinada a dos elementos importantes. Uno, a las polticas generales que fijaron Accin Democrtica y Copei, como partidos polticos, y en segundo trmino, al sistema bancario privado nacional. El constituyente Froiln Barrios, por su parte, afirm que se plantea, en pocas palabras, que los bancos centrales tengan una autonoma absoluta frente a los gobiernos nacionales, porque precisamente es la va como se cede ante la presin internacional y se cede ante la presin de la Reserva Federal norteamericana, y de esta manera nosotros, con una autonoma del Banco Central, pudiramos decir quin lo controla (Gaceta Constituyente de 8 de noviembre de 1999, p. 20).
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En segundo lugar, no puede concebirse la existencia de rgano independiente en el estricto significado del trmino en un Estado democrtico. La democracia, como ha afirmado Aragn Reyes (1989:98-99), es un principio jurdico; su inclusin en el contenido de la Constitucin obliga a dotar a la democracia de un significado jurdico. Por lo tanto, el principio democrtico, como principio general del ordenamiento, es derecho positivo, como lo es todo precepto constitucional. Y el control de las instituciones es, como se ha defendido en la doctrina (Martnez Dalmau, 2000:73), consustancial al propio concepto de Estado constitucional y, en similar orden, de Estado social y democrtico de Derecho.48 Por el respeto al principio democrtico, una Constitucin de un Estado democrtico no podra garantizar la independencia de un banco central sino, en todo caso, si sa es la voluntad del pueblo, su autonoma. En el caso que nos ocupa, la autonoma del Banco Central de Venezuela, por todo lo dicho, no puede confundirse con la independencia de esta institucin. La defensa del trmino independencia aplicado a los bancos centrales supone un desconocimiento real o intencionado del funcionamiento del sistema financiero, quizs soportado, como seala Simes Patrcio (1998:12), en la errnea traduccin del trmino ingls independence a las lenguas latinas. No slo ninguna institucin pblica debe ser independiente del Estado en una nacin democrtica, sino que la configuracin constitucional del Banco Central de Venezuela cuestiona decisivamente cualquier defensa de la independencia del Banco Central de Venezuela, principalmente por dos motivos: los elementos de control poltico, por parte de la Asamblea Nacional, del Banco Central, que la Constitucin incorpora (artculo 319, CRB); y la coordinacin a la que obliga la Constitucin entre el Banco Central de Venezuela y el Gobierno, con el fin de armonizar la poltica fiscal y la monetaria (artculo 320, CRB). Tanto el control poltico sobre las acciones del Banco Central de Venezuela, como la coordinacin macroeconmica necesaria entre esta institucin y el Ejecutivo, son claras razones indicativas de que el Banco Central no se configura en la Constitucin como un rgano independiente. No obstante, la exposicin de motivos de la Constitucin de 1999 utiliza el trmino independiente respecto a esta institucin: la autonoma del Banco Central implica que la autoridad monetaria debe ser independiente del Gobierno (). La mayor laxitud que se permite en la redaccin de las exposiciones de motivos,

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Como define al Estado la Constitucin de 1999 en su artculo 2. Como seala Aragn refirindose a la misma expresin en el artculo 1 de la Constitucin espaola de 1978, se trata de un enunciado constitucionalmente formalizado, lo que significa que no slo tiene relevancia para el derecho, sino que es derecho positivo, como lo es todo precepto constitucional (Aragn Reyes, cit., p. 99).

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as como el hecho de que en la Constitucin de 1999 se est dotando de contenido a la autonoma del Banco Central, justifica que se utilice, en este caso, el trmino independencia como sntesis de la prohibicin constitucional de que el Banco Central est subordinado al Ejecutivo, y no en otro sentido. Con todo, una concepcin amplia del trmino independiente utilizado que fuera ms all de este significado, producira una colisin entre la exposicin de motivos y el contenido dispositivo de la Constitucin, en cuyo caso prevalecera el texto normativo constitucional, esto es, la autonoma del Banco Central de Venezuela frente a la independencia que seala en la misma.49 La disposicin transitoria cuarta establece algunas indicaciones sobre cmo debe configurarse la organizacin del Banco Central de Venezuela, delegando en la ley el desarrollo de dichos preceptos. La norma mantiene el rgano de gobierno clsico de la institucin, formado por un presidente y varios directores, cuyo nmero debe establecer la ley. Al efecto, la Constitucin, velando por la capacidad y adecuacin de las personas que ocupen el cargo, obliga a que la eleccin de las autoridades del Banco Central tenga lugar a travs de un procedimiento pblico de evaluacin de los mritos y credenciales de los candidatos al rgano de gobierno. En la eleccin de estos cargos intervienen el Ejecutivo y el Parlamento. La Constitucin garantiza al Gobierno la designacin del Presidente y la mitad de los directores del Banco Central.50 El hecho de que la Constitucin seale que el Legislativo debe
Las exposiciones de motivos son un slido criterio de interpretacin legal, pero no el nico. De su texto no pueden extraerse normas supuestos de hecho con las respectivas consecuencias jurdicas por cuanto no forman parte del texto dispositivo de la ley. En este caso, no se trata del hecho de que no hayan pasado por el tamiz de la voluntad popular a travs del referndum, como s ocurri con el texto dispositivo de la Constitucin, por cuanto, en caso de haber sido votada, no hubiera cambiado su naturaleza de exposicin de motivos. Cfr. Tajadura Tejada (1998:141-153). Es ms, en la doctrina se ha defendido incluso su supresin del texto definitivo de la norma, pues las exposiciones de motivos presentan graves inconvenientes cuando se publican con la ley correspondiente, debido, entre otras razones, a la ausencia en las exposiciones de motivos de carcter normativo, a su superfluo aporte interpretativo y al inadecuado uso didctico, divulgador o propagandstico (Santaolalla Lpez, 1991:47-64). Por otro lado, durante los debates constituyentes siempre se trat de la autonoma del Banco Central de Venezuela, y nunca de su independencia, expresin que, en este sentido, no se utiliza ni una sola vez.
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En el caso, como el que prevea la Ley del Banco Central de Venezuela de 1992 y sus antecesoras, de que un ministro forme parte del Directorio del Banco Central, ste debera figurar entre los que son designados por el Ejecutivo. Por otra parte, la Constitucin no incorpora el perodo de mandato de las autoridades del Banco Central, delegando el establecimiento de este importante perodo a la ley. En aras de fortalecer la autonoma del Banco Central, hubiera sido preferible la constitucionalizacin de un perodo largo de mandato para los miembros del Directorio, con el mantenimiento de la posibilidad de remocin en los casos legalmente instituidos.

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participar en la designacin y ratificacin de estas autoridades parece apuntar a que el resto del Directorio est designado y ratificado por la Asamblea Nacional, as como que a sta le corresponde la ratificacin de los candidatos propuestos por el Ejecutivo, y ofrece de esta manera al Parlamento un estrecho pero relevante margen de maniobra en la seleccin definitiva de los cargos. Con independencia del anlisis que se pueda realizar de la organizacin del Banco Central de Venezuela en la Constitucin de 1999, debe hacerse notar que fue desafortunada la inclusin de estos importantes detalles en una disposicin transitoria, cuando su lugar correcto, por el contenido material de las normas aplicable en todo caso, deba haber sido el articulado principal del texto constitucional. La inclusin de contenidos vlidos en todo momento, mientras la Constitucin est en vigor, en una disposicin transitoria y el caso de la previsin que realiza la Constitucin sobre la Ley del Banco Central de Venezuela en la disposicin transitoria cuarta no es el nico, abre las puertas a la duda acerca de la posibilidad de que, una vez aprobada la ley que solicita la disposicin transitoria en los trminos por sta indicada, pueda modificarse posteriormente en trminos diferentes. Esto, en caso de producirse, se situara en contra de la voluntad de la Carta Magna y constituira fraude de ley. No obstante, una correcta tcnica legislativa aplicada al caso hubiera evitado las dudas expuestas.

Funcionamiento y control
La Constitucin inaugura un procedimiento, que denomina coordinacin macroeconmica,51 a travs del cual el Ejecutivo y el Banco Central deben coordinar las polticas en el mbito de sus respectivas competencias para conseguir la promocin y defensa de la estabilidad econmica, evitar la vulnerabilidad de la economa y velar por la estabilidad monetaria y de precios, para asegurar el bienestar social. La coordinacin macroeconmica en opinin de Combellas, una de las secciones ms originales de la Constitucin (Combellas, 2001:217) implica la armonizacin de la poltica fiscal, a cargo del Gobierno, con la poltica monetaria, responsabilidad del Banco Central. Como se ha comentado, el articulado incorpora una clusula de defensa de la autonoma del Banco Central, al establecer expresamente que en el ejercicio de sus funciones no estar subordinado a las directivas del Poder Ejecutivo,52 y no podr convalidar o financiar polticas fiscales.

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Seccin cuarta del ttulo VI, artculos 320 y 321.

La garanta de autonoma que incorpora el artculo 318 se refiere a todos los actores, pblicos o privados, y no slo al Poder Ejecutivo. La referencia expresa al Gobierno en el artculo 320 guarda relacin con el mbito reducido de relaciones de las que trata el artculo, que tienen lugar en exclusiva entre el Ejecutivo y el Banco Central.

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La coordinacin macroeconmica debe contar con su plasmacin en un acuerdo anual de polticas, en el cual se establecern los objetivos fiscales de crecimiento y sus repercusiones sociales, balance externo e inflacin, concernientes a la poltica fiscal, cambiaria y monetaria; as como los niveles de las variables intermedias e instrumentales requeridos para alcanzar dichos objetivos finales.53 Asimismo debe incluir los resultados esperados y las acciones dirigidas a lograrlos, que deben aplicar ambas instituciones. Los firmantes del documento resultado de la coordinacin macroeconmica son el Presidente del Banco Central de Venezuela y el Ministro de Finanzas, y el acuerdo debe divulgarse en el momento de aprobacin del presupuesto por la Asamblea Nacional.54 Las dos instituciones participantes deben responsabilizarse de que las acciones de poltica sean consistentes con sus objetivos. La Constitucin delega en la ley las caractersticas del acuerdo anual de polticas, as como los mecanismos de rendicin de cuentas.55 Por lo tanto, debe existir una rendicin de cuentas que, aunque la Constitucin nada dice al respecto, deber ser conjunta con la participacin de las dos instituciones responsables del acuerdo, limitada a las competencias del acuerdo anual de polticas y no a las funciones privativas de cada institucin, que cuentan con sus particulares mecanismos de control poltico, y ante la Asamblea Nacional, pues el Parlamento es, como veremos, el nico rgano legtimo de control poltico del Banco Central de Venezuela. La coordinacin macroeconmica, tal como lo determina la Constitucin, se convierte en un mecanismo de encaje y accin conjunta entre la poltica monetaria y la poltica financiera, necesario para la correcta direccin pblica de la economa. Como ha escrito Simes Patricio (1998:38), la poltica monetaria es una parte nada ms de la poltica econmica, la cual en todos los pases compete constitucionalmente al Gobierno, y por eso lo que se nos muestra en la prctica es el necesario dilogo, la cooperacin (interdependencia) entre los bancos centrales y el poder especficamente poltico. La poltica monetaria y en especial la poltica financiera estn en efectiva dependencia recproca, no pudiendo ser cada una conducida y formulada de modo indiferente al modo en que lo sea la otra. Con el recin estrenado sistema de coordinacin macroeconmica, este dilogo entre dos aspectos de la poltica econmica del Estado deben mantener obligatoriamente un dilogo permanente.

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Artculo 320, CRB.

Se refiere el artculo al presupuesto del Estado, citado en el artculo 313 de la CRB, donde debe incluirse el presupuesto del Banco Central de Venezuela, con aquellas cautelas que la ley correspondiente estime necesarias. Artculo 320, CRB.

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Debe tenerse en cuenta, con vistas al futuro, que la Constitucin de 1999 apuesta claramente por la integracin regional. El artculo 153 de la CRB seala que la Repblica promover y favorecer la integracin latinoamericana y caribea, en aras de avanzar hacia la creacin de una comunidad de naciones, defendiendo los intereses econmicos, sociales, culturales, polticos y ambientales de la regin (). Para estos fines, la Repblica podr atribuir a organizaciones supranacionales, mediante tratados, el ejercicio de las competencias necesarias para llevar a cabo estos procesos de integracin (). Las normas que se adopten en el marco de los acuerdos de integracin sern consideradas parte integrante del ordenamiento legal vigente y de aplicacin directa y preferente a la legislacin interna. Por lo tanto, dentro del citado proceso de integracin, el Banco Central de Venezuela puede ceder competencias a favor de la organizacin supranacional que se determine, para lo cual no sera necesaria la reforma constitucional. De hecho, como se ha indicado, el propio artculo 319 de la CRB, al tiempo que determina el objetivo fundamental del Banco Central de Venezuela y que la unidad monetaria de la Repblica Bolivariana de Venezuela es el bolvar, seala que en caso de que se instituya una moneda comn en el marco de la integracin latinoamericana y caribea, podr adoptarse la moneda que sea objeto de un tratado que suscriba la Repblica. No sera posible la instauracin de una moneda comn de los pases de la regin sin cambios profundos en la organizacin y funcionamiento de los bancos centrales del rea correspondiente. La Constitucin, por lo tanto, prev la posibilidad de importantes modificaciones, dentro del caso expuesto, en la configuracin del Banco Central de Venezuela. No obstante, debe entenderse que la organizacin supranacional que se beneficie de las competencias de la banca central venezolana deber contar con los suficientes mecanismos de funcionamiento, control y garantas con que dota la Constitucin de 1999 al Banco Central de Venezuela. En otro caso, se necesitara reforma constitucional para legitimar democrticamente la cesin de competencias. Lo contrario sera vulnerar la norma constitucional al amparo aparente de otra norma, esto es, fraude de ley. El Banco Central de Venezuela est, tal como lo configura la Constitucin, sujeto a dos tipos de control: el control poltico, destinado a evaluar los resultados de las acciones del Banco Central de acuerdo con el mandato constitucional, y el control tcnico, cuyo objeto es supervisar la administracin del Banco Central y comprobar si el ejercicio de sus actos se ha adaptado a la legalidad. Ambas modalidades de control deben ser respetuosas con la autonoma del Banco Central de Venezuela en el ejercicio de sus funciones y, por ello, deben obstaculizar lo menos posible la labor del Banco Central, y no deben incluir rdenes, instrucciones o indicaciones acerca de las polticas del Banco Central de Venezuela en el mbito de sus competencias.

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El control poltico del Banco Central de Venezuela est en manos de la Asamblea Nacional,56 que lo ejerce de dos maneras: una anterior a las acciones de la institucin, durante la aprobacin de su presupuesto de gastos operativos, y otra posterior a aqullas, en la rendicin de cuentas a la que est obligado el Banco Central. El presupuesto de gastos operativos aquellos que guardan relacin con la directa administracin del Banco Central57 debe someterse anualmente58 a discusin y aprobacin de la Asamblea Nacional. Al hablar nicamente de gastos operativos, la Constitucin excluye expresamente las previsiones de inversin financiera y poltica monetaria,59 por lo que la aprobacin del presupuesto del Banco Central se constituye ms como una posibilidad de regulacin de sus gastos corrientes que como una verdadera instancia de control. Por otra parte, segn la Constitucin, el Banco Central de Venezuela se rige por el principio de responsabilidad pblica, por lo que debe rendir cuentas ante la Asamblea Nacional de las actuaciones, metas y resultados de sus polticas. El Banco Central, para facilitar la labor de control de la Asamblea Nacional en una materia de carcter tan especializado, est obligado a rendir informes peridicos sobre el comportamiento de las variables macroeconmicas del pas y sobre los dems asuntos que se le soliciten, reportes que deben incluir los anlisis que permitan su evaluacin. La Carta Magna prev consecuencias polticas y administrativas, derivadas del principio de responsabilidad pblica al que hemos hecho referencia, para aquellos casos en que el Banco Central incumpla, por causas injustificadas, sus objetivos. La gravedad de las consecuencias la remocin del Directorio y la posibilidad de imposicin de sanciones administrativas citadas en el artculo 319, adems de las responsabilidades civil y administrativa que predica

56 57

Artculo 319, CRB.

Esto es, los gastos corrientes y de capital que necesita la institucin. La exposicin de motivos, temiendo quiz por una interpretacin demasiado estricta del concepto, es innecesariamente detallista cuando seala que los gastos operativos incluyen, tanto los gastos corrientes como los de capital, as como los gastos por acuacin y emisin de especies monetarias, proyectos de inversin y otros gastos administrativos especiales. La exposicin de motivos aclara, a continuacin, que no se considera sujeto al Parlamento lo relativo al presupuesto de poltica monetaria y a las inversiones financieras del Banco Central.
58

Por cuanto, de acuerdo con la Constitucin, los presupuestos del Estado deben ser aprobados anualmente por ley, con independencia de la existencia de un marco plurianual para la formulacin presupuestaria (artculos 311 y 313, CRB).
59

La exposicin de motivos incide en esta aclaracin: No se considera sujeto al Parlamento lo relativo al presupuesto de poltica monetaria y a las inversiones financieras del Banco Central.

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la Constitucin de todos los funcionarios pblicos que atenten contra la legalidad60 obliga a entender en un sentido restrictivo su ejecucin, por cuanto lo contrario significara de facto la ingobernabilidad del Banco Central, al estar asegurado, tanto el excesivo relevo de los directores como la incapacidad en la toma de decisiones comprometidas. El control tcnico corresponde principalmente a dos instituciones pblicas: la Contralora General de la Repblica y el organismo pblico de supervisin bancaria. Asimismo la Constitucin prev unas funciones de control ms limitadas a una auditora externa. La disposicin transitoria cuarta de la Constitucin se refiere al control posterior ejercido por la Contralora General de la Repblica, que debe abarcar la legalidad, sinceridad, oportunidad, eficacia y eficiencia de la gestin administrativa del Banco Central de Venezuela. La exposicin de motivos de la Constitucin, por su parte, profundiza en el carcter tcnico del control que ejerce esta institucin al indicar que su labor se ceir al control posterior y tan slo de la gestin administrativa. No puede entenderse, pues, que las competencias de control alcancen otros mbitos que los de gestin ordinaria del Banco Central, por cuanto, por otra parte, escapara a las competencias de la Contralora General de la Repblica, a la que el mandato constitucional la convierte en el rgano de control, vigilancia y fiscalizacin de los ingresos, gastos, bienes pblicos y bienes nacionales, as como de las operaciones relativas a los mismos.61 Por todo ello, deben entenderse en un sentido adecuado, limitados a su significado en el contexto descrito, los trminos de legalidad, sinceridad, oportunidad, eficacia y eficiencia. La legalidad debe referirse a la adecuacin al ordenamiento jurdico de las actuaciones del Banco Central; la sinceridad, a la comprobacin de que las operaciones alegadas se han efectuado realmente, as como a la transparencia en las cuentas de gestin del Banco Central; sobre la oportunidad, la misma exposicin de motivos seala que se refiere a la correcta ejecucin temporal del gasto en cada ejercicio; la eficacia y la eficiencia deben referirse al alcance de los propsitos del Banco Central de Venezuela con la mayor economa de medios posible.

60

As lo seala el artculo 25, CRB: Todo acto dictado en ejercicio del Poder Pblico que viole o menoscabe los derechos garantizados por esta Constitucin y la ley es nulo; y los funcionarios pblicos y funcionarias pblicas que lo ordenen o ejecuten incurren en responsabilidad penal, civil y administrativa, segn los casos, sin que les sirvan de excusa sus rdenes superiores.
61

Artculo 287, CRB.

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Actualmente, el organismo pblico de supervisin bancaria a que se refiere el artculo 319 es la Superintendencia de Bancos y otras Instituciones Financieras.62 Su mbito de control tcnico es ms limitado que el de la Contralora; el artculo no menciona el trmino control, sino inspeccin y vigilancia; adems, la inspeccin y vigilancia slo pueden abarcar aquellas cuestiones de carcter bancario convencional que afecten el Banco Central de Venezuela, y no aquellas otras que desarrolle por su carcter de banca central. Este principio de divisin por la materia de la competencia de control entre la Superintendencia de Bancos y la Contralora de la Repblica evita la jerarquizacin entre ellas que no establece la Constitucin y limita notablemente la posibilidad de conflictos de competencias que puedan darse entre las dos instituciones pblicas. Por otra parte, nicamente el organismo pblico de supervisin bancaria est obligado constitucionalmente a informar a la Asamblea Nacional de las inspecciones que realice. Por ltimo, la Constitucin establece que las cuentas y balances del Banco Central de Venezuela deben ser objeto de una auditora externa. Debe entenderse, por el tenor del artculo, que se trata de una auditora anual y accesoria respecto a las anteriores, pues la auditora no se atribuye a ningn organismo de la administracin pblica, sino a firmas especializadas que, para no desvirtuar su funcin y realizar un informe sin posibilidad de influencia del Banco Central, deben ser seleccionadas por el Ejecutivo Nacional.63 Asimismo se limita notablemente el objeto que debe ser auditado, esto es, las cuentas y balances del Banco Central, no pudiendo extenderse a ningn otro mbito de accin de esta institucin.

Conclusiones
La consideracin del Banco Central de Venezuela, a partir de la Constitucin de 1999, como un rgano de relevancia constitucional, reconoce la importancia de la institucin responsable de la poltica monetaria en la vida econmica del pas, y aparta de la ley ordinaria la posibilidad de modificar sustancialmente la organizacin y caractersticas de la institucin. La Constitucin de 1999 inserta al Banco Central de Venezuela en los poderes del Estado, le solicita un fin especfico, al tiempo que lo incorpora en los objetivos del Estado, y le confiere los requisitos suficientes de legitimidad democrtica. Al mismo tiempo, la constitucionalizacin del Banco Central de Venezuela se alza como un aval de su autonoma, adecuadamente protegida en el texto de la Carta Magna. La Constitucin organiza una banca central autnoma no independiente
62

Regulada en la Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras, de 28 de octubre de 1993 (Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela, n 4.649 extraordinario, de 19 de noviembre de 1993). As consta en la misma disposicin transitoria cuarta.

63

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para la formulacin y ejercicio de las polticas de su competencia, que no puede subordinarse a directivas del Ejecutivo y que no puede convalidar ni financiar polticas fiscales deficitarias. A travs de la coordinacin macroeconmica, la Constitucin exige una actuacin conjunta del Ejecutivo, responsable de la poltica fiscal, y el Banco Central, encargado de la poltica monetaria, cuyo objetivo comn es asegurar el bienestar social de los ciudadanos. El texto constitucional, asimismo, incorpora el principio de responsabilidad pblica, que se hace efectivo a travs de los mecanismos de control poltico en manos de la Asamblea Nacional, rgano al que debe remitir informes peridicos y rendir cuenta de sus resultados y polticas o tcnico encargado a organismos pblicos o instituciones privadas bajo la supervisin de aqullos, y por medio de la posibilidad de remocin de los miembros del rgano mximo de gobierno en caso de cumplimiento injustificado de los objetivos trazados, si bien en este apartado la Constitucin es excesivamente laxa, y la posibilidad de remocin debe interpretarse de forma restringida para facilitar el gobierno de la institucin. El principio de responsabilidad pblica del Banco Central de Venezuela y el correspondiente rendimiento de cuentas ante el Parlamento, que constituye un avance desde el prisma de la legitimidad y el control democrtico, cuenta naturalmente con sus detractores, principalmente entre los defensores de la fundamentacin exclusivamente tcnica de la labor de la banca central. Junguito (1999:63) afirm que resulta claro que este mecanismo es ajeno al buen funcionamiento de las funciones de un banco central independiente creado con propsitos tcnicos y con objetivos de largo plazo precisamente para sustraerlo de la discusin poltica. Como hemos visto, el Banco Central de Venezuela no se conforma como una institucin independiente, ni puede concebirse cabalmente que los propsitos de cualquier banco central puedan ser puramente tcnicos y no deban, por ello, formar parte de la discusin poltica. Por ello, son legtimos y necesarios en una democracia avanzada los suficientes controles que, correctamente ejecutados por los rganos responsables, no menoscaban la autonoma del Banco Central.64
64

Como escribe Rondn de Sans, podemos llegar a la conclusin de que ha sido reconocida la autonoma del Banco Central de Venezuela, pero debidamente controlada a travs de sistemas inhibidores y establecedores de responsabilidades (Rondn de Sans, 2000:255). En contra, Badell, quien asegura que el sistema de control previsto en la Constitucin prcticamente anula la autonoma que le fuera conferida al Banco, pues a la par que le confiere autonoma, sta es sin embargo menoscabada en forma significativa al preverse un rgimen de control que adems de escapar del mbito de un texto constitucional, conspira contra las nociones de autonoma tcnica, administrativa, funcional y patrimonial que corresponde por su naturaleza a los bancos centrales (Badell Madrid, 2000:278-279). En este mismo sentido, Combellas, quien opina que se le resta autonoma al BCV al exigrsele la rendicin exhaustiva de cuentas ante la Asamblea Nacional, y la inspeccin y vigilancia por parte del organismo pblico de supervisin bancaria (Combellas, 2001:222).

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Por ltimo, la Constitucin materializa la participacin, directa o indirecta, de la Asamblea Nacional en la eleccin de los miembros del Directorio del Banco Central, tanto a travs de la posibilidad de que algunos de los directores sean designados por el Legislativo, como la posible inclusin de mecanismos de control en la ratificacin de los directores nombrados por el Ejecutivo; asimismo, prev la posibilidad de realizar modificaciones profundas en la configuracin del Banco Central de Venezuela dentro del proceso de integracin latinoamericana y caribea que la propia Carta Magna motiva.

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Trayectoria de la poltica cambiaria en Venezuela

Guerra Pineda
Jos Guerra* Julio Pineda**
Resumen
Este trabajo analiza los diferentes arreglos cambiarios en Venezuela a partir de la instrumentacin del esquema de tipo de cambio fijo a comienzos de los sesenta, tras el abandono del control de cambio. Se argumenta que en gran medida el abandono de los regmenes cambiarios ha ocurrido en medio de una crisis de balanza de pagos causada, principalmente, por la incompatibilidad de las polticas fiscal y monetaria con la poltica cambiaria, como es evidente en los episodios de 1982-83 y 1988-89. Las bandas de fluctuacin puestas en prctica a partir de julio de 1996 constituyeron un intento por mejorar la credibilidad en el esquema cambiario luego de los resultados desfavorables del control de cambio adoptado en junio de 1994. Sin embargo, las pruebas estadsticas sobre credibilidad de la banda cambiaria, basadas en la metodologa de Svensson y Bertola, ponen de manifiesto lo que parece ser una regularidad emprica en otras economas donde existe este tipo de arreglo cambiario: su falta de credibilidad. Palabras clave: Banda cambiaria / Credibilidad / Tasas de inters.

* Jos Guerra es subgerente de Investigaciones Econmicas del BCV. Economista, Universidad Central de Venezuela y M.Sc. en Economa, Universidad de Illinois, Urbana-Champaign. Correo electrnico: jguerra@bcv.org.ve ** Julio Pineda es Investigador de Economa III del BCV. Economista, M.Sc. en Economa, Universidad Central de Venezuela y M.Sc. en Poltica Econmica, Universidad Central de Venezuela. Correo electrnico: jcpf211@hotmail.com

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Abstract
This paper analyzes the exchange rate regimes implemented in Venezuela, beginning with the fixed exchange rate policy after the abandonment of the exchange control system in the early sixties. It is argued that the abandonment of several exchange rate arrangements took place due, mainly, to the mismatch between fiscal and monetary policy and the exchange rate policy. Such a mismatch led, in turn, to balance of payment crises, as it is clear from the 198283 and 1988-89 experiences. The exchange rate band implemented since July 1996 was a policy intended to gain credibility after the collapse of the exchange control implemented in June 1994. However, some tests based on the work of Svensson and Bertola to examine the credibility of the exchange rate band, reveal lack of credibility in the exchange rate band in Venezuela. This stylized fact can be observed in other economies with exchange rate bands. Key words: Exchange rate band / Credibility / Interest rates.

Introduccin1
En este trabajo se analiza el desenvolvimiento de la poltica cambiaria en Venezuela, haciendo nfasis en su relacin con la poltica macroeconmica instrumentada. Se consideran todas las modalidades de arreglos cambiarios que se han adoptado en Venezuela, al tiempo que se evalan sus principales resultados en trminos de actividad econmica, inflacin y cuenta corriente. Se concluye que la incompatibilidad entre polticas de demanda expansionistas y arreglos cambiarios que propenden a la estabilidad o fijacin del tipo de cambio, se han traducido en crisis de balanza de pagos y rebrotes inflacionarios. El documento se ha estructurado de la siguiente manera. En la primera parte se esbozan algunos elementos relacionados con los criterios de seleccin del esquema cambiario apropiado para una economa y, posteriormente, se pasa revista a las principales caractersticas de los esquemas de tipo de cambio fijo, flexible y de bandas cambiarias. En la segunda parte se elabora con algn grado de detalle los rasgos esenciales de la poltica cambiaria puesta en marcha en Venezuela desde que se retom la fijacin del tipo de cambio sin restricciones a las transacciones externas en 1964. La tercera parte se aboca al estudio de la credibilidad del sistema de bandas de fluctuacin de Venezuela, para lo cual se aplica un conjunto de pruebas ampliamente utilizadas en la literatura. Finalmente, se exponen las conclusiones del trabajo.
1 Se agradecen los comentarios de Adriana Arreaza, Oswaldo Rodrguez, Jess Bianco, Hermes Prez y dems participantes en el Seminario del BCV, donde este trabajo fue presentado. Cualquier omisin es de la exclusiva responsabilidad de los autores.

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Regmenes cambiarios: aspectos conceptuales


Como regla general, no existe un criterio nico que sirva para seleccionar el esquema cambiario ms apropiado para una economa. Limitaciones importantes para tal escogencia las impone el objetivo al cual las autoridades econmicas le otorguen prioridad, los shocks que afectan la economa y sus caractersticas estructurales (Aghevli et al., 1991; Guitin, 1994). Si de lo que se trata es de estabilizar el producto en torno a su tendencia, la seleccin del arreglo cambiario debe considerar la naturaleza de los shocks que experimenta la economa. Cuando predominan los monetarios, la fijacin del tipo de cambio es la opcin ms recomendable toda vez que las perturbaciones del mercado de dinero se canalizarn va variacin de reservas internacionales, sin ninguna consecuencia visible sobre la demanda agregada, en virtud de la endogeneidad de la oferta de dinero. En este caso, los cambios en la posicin de los activos externos actuaran como mecanismo de ajuste de la oferta y la demanda de dinero sin que se altere la tasa de inters. Contrariamente, si la economa est expuesta en mayor medida a shocks en el mercado de bienes, se recomienda la flexibilidad del tipo de cambio, para compensar mediante variaciones del tipo de cambio el aumento o disminucin de la demanda interna. Esta orientacin general enfrenta la dificultad de poder discernir con algn grado de precisin la predominancia de un tipo de shock sobre otro, dado el hecho de que la economa puede enfrentar dislocaciones simultneas en ambos mercados o que en algunas coyunturas prevalezca uno y en otra cambie el sentido de la perturbacin. Tipo de cambio fijo No obstante las consideraciones anteriores, se reconoce que un rgimen de tipo de cambio fijo exhibe un conjunto de atributos que pueden resultar muy eficientes en la lucha contra la inflacin (Mishkin, 1999; Frankel, 1999). Entre estos atributos destacan, en primer lugar, que el mismo representa un ancla nominal poderosa que ayuda a resolver el problema de la inconsistencia temporal, tpica de los esquemas de poltica donde predomina la discrecionalidad. Al estar comprometido el Banco Central a mantener la estabilidad del tipo de cambio, en principio, la poltica monetaria acta automticamente remonetizando o desmonetizando la economa a travs de la variacin de las reservas internacionales, segn se comporten la expansin del crdito interno y la demanda de dinero. Como el Banco Central no tiene espacio para una poltica monetaria discrecional, las sorpresas inflacionarias y las consiguientes ganancias de produccin, no son posibles, con lo cual se emiten las seales que hacen de la estabilidad de precios el compromiso nico de la autoridad monetaria.

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En segundo lugar, el tipo de cambio como instrumento de estabilizacin tiene la bondad de que es simple de entender por el pblico. Generalmente, la asociacin tipo de cambio y nivel de precios interno funciona en favor de la estabilidad cuando los agentes suponen que la fijacin del tipo de cambio tiene bases slidas y perdurables, lo que se expresa en una disminucin de las expectativas de inflacin. Si la poltica de fijacin del tipo de cambio es creble, en realidad lo que sucede es que la economa asume la poltica monetaria del pas cuya moneda acta como ancla, bajan las expectativas de inflacin y los precios tenderan a converger a la inflacin internacional (Mishkin, 1997). Finalmente, una poltica de cambio fijo creble genera certidumbre sobre la senda de la economa y ayuda a controlar los efectos de la volatilidad de los mercados internacionales, mejora las expectativas de los inversionistas e incentiva los flujos comerciales. Las desventajas fundamentales del tipo de cambio fijo son, en primer lugar, la prdida de independencia de la poltica monetaria para estabilizar la economa y, en segundo trmino, la exposicin de sta al tener que depender principalmente de la poltica fiscal, sin descartar el uso de la poltica comercial, para enfrentar cualquier perturbacin, real o monetaria. Ciertamente, fijar el tipo de cambio implica que el Banco Central pierde el control sobre los agregados monetarios y en un entorno de movilidad de capital la tasa de inters tiende a determinarse por la ecuacin de arbitraje. En tales circunstancias, las autoridades monetarias ven constreidos los grados de libertad para actuar ante algn elemento que modifique el equilibrio de la economa. Como ejemplo podra mencionarse un aumento exgeno de los salarios; en este caso, el Banco Central no puede hacer frente a esta alteracin en el mercado laboral modificando las condiciones del mercado monetario y, con ello, la tasa de inters, para neutralizar el impacto inflacionario del alza salarial. La fijacin del tipo de cambio implica que las autoridades econmicas pierden dos instrumentos de poltica: la cambiaria y la monetaria, aunque esta ltima puede utilizarse para defender las reservas internacionales. La limitacin de instrumentos de poltica a la disposicin de las autoridades se traduce en un esfuerzo significativo de la poltica fiscal, el cual no siempre es posible en la magnitud y oportunidad requeridos para encarar algn desequilibrio. Adicionalmente, frente, por ejemplo, a un shock adverso en los trminos de intercambio, la economa puede demandar una poltica fiscal restrictiva, lo cual puede profundizar la recesin e incluso comprometer la vigencia misma del arreglo cambiario. Uno de los elementos comunes en un entorno internacional donde predominan los flujos de capital, lo constituyen los constantes ataques especulativos a los cuales estn sometidas las monedas; especialmente aquellas en las cuales el compromiso

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cambiario de las autoridades no es lo suficientemente creble o donde los fundamentos de la economa no estn completamente en orden (Obstfeld y Rogoff, 1995). Por ello y como resultado de la falta de credibilidad que suelen generar los esquemas de tipo de cambio fijo pero ajustable, es cada vez mayor la orientacin hacia la fijacin irreversible del tipo de cambio, aunque la adopcin de juntas monetarias o cajas de conversin para restituir la credibilidad supone decisiones extraordinarias en materia institucional y de ordenamiento de la poltica macroeconmica que algunas veces resultan difciles de aplicar, tanto por la carencia del consenso poltico necesario como por la falta de convencimiento por parte de los diseadores de la poltica econmica. Tipo de cambio flexible En un esquema de tipo de cambio flexible, en su versin ms pura, el Banco Central no interviene en el mercado cambiario para regular el curso de la cotizacin. Es la confluencia de oferentes y demandantes de divisas la que finalmente determina el precio final de una moneda en trminos de otra. En realidad, esta modalidad ha sido la excepcin antes que la regla, por cuanto la actuacin de los bancos centrales, aun en las economas menos reguladas, ha procurado moderar, mediante intervencin en el mercado, las amplias fluctuaciones de los tipos de cambio que suelen acompaar a monedas cuyos fundamentos no estn totalmente alineados e, incluso, las que estndolo, son objeto de ataques especulativos. Al adoptarse un esquema de flotacin del tipo de cambio, el Banco Central est en capacidad de hacer una poltica monetaria activa capaz de influir sobre el ciclo econmico mediante cambios en la tasa de inters. Sin embargo, este control que ahora ejercera la autoridad monetaria est condicionado y restringido por el grado de movilidad de capital, por cuanto el efecto de cambios en la tasa de inters incide directamente sobre los flujos de capital, los tipos de cambio nominal y real y, en consecuencia, sobre la demanda agregada. As, el impacto de una poltica monetaria restrictiva que propicie un aumento de la tasa de inters puede ser total o parcialmente anulado por una entrada de capital que reponga los niveles de liquidez y con ello una cada de la tasa de inters. Cuando impera un sistema de tipo de cambio flexible, los agregados monetarios son la variable que el Banco Central administra para alcanzar las metas de inflacin. No obstante, la evolucin de los agregados est determinada por el comportamiento de la gestin fiscal, la cual tiende a ser la principal fuente de perturbacin monetaria y de desvo de la inflacin respecto al nivel objetivo de las autoridades.

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Bandas de fluctuacin El sistema de bandas representa un hbrido que intenta acotar la volatilidad del tipo de cambio dentro de una banda, al tiempo que esa relativa flexibilidad del tipo de cambio otorga un margen mayor de autonoma a la poltica monetaria. De esta forma, bajo un rgimen de bandas se procura, por una parte, retener la principal ventaja del esquema de tipo de cambio fijo al minimizar las oscilaciones del tipo de cambio nominal, con lo cual se conservaran las propiedades de ancla del tipo de cambio y, por la otra, contar con instrumentos de poltica monetaria para instrumentar medidas contracclicas. La amplitud de la banda define las propiedades que se desean obtener del sistema. As, para amplitudes grandes, se privilegia una mayor independencia de la poltica monetaria y consecuentemente un mayor rol estabilizador a los agregados monetarios. Contrariamente, una amplitud pequea es sinnimo de que el tipo de cambio nominal funge como ancla del sistema de precios. En aquellas economas donde por primera vez se adopt este esquema, ello obedeci a la necesidad de enfrentar excesivas volatilidades del tipo de cambio nominal y los permanentes desalineamientos de los tipos de cambio reales. Por su parte, la puesta en prctica de las bandas de fluctuacin en los pases menos desarrollados se fundament en la necesidad de tener un ancla para las expectativas de inflacin despus de que en estos pases haban fracasado los programas de estabilizacin basados en el anclaje del tipo de cambio (Helman et al., 1994; Vergara, 1994; Le Fort, 1995).

Experiencia venezolana con diferentes regmenes cambiarios


Tipo de cambio fijo: 1964-1983 (febrero) Tras la remocin del control de cambio impuesto a finales de 1960, entre enero de 1964 y febrero de 1983, Venezuela mantuvo un rgimen de tipo de cambio fijo con libertad irrestricta a los movimientos de capital. Durante la mayor parte de este perodo, la economa disfrut de tasas de inflacin excepcionalmente bajas, alto crecimiento econmico y una balanza en cuenta corriente relativamente favorable, como se evidencia del cuadro 1.

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Cuadro 1 Indicadores macroeconmicos PIB (variacin %) 5,9 2,3 4,0 5,2 4,5 7,1 3,3 3,0 6,7 5,8 5,2 7,8 6,7 2,1 1,3 -2,0 -0,3 -0,7
Fuente: BCV.

1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982

Tasa de inflacin (%) 1,7 1,8 0,0 1,3 2,4 1,0 3,2 2,8 4,1 8,3 10,2 7,6 7,8 7,1 12,4 21,5 16,0 9,7

Saldo en cuenta corriente (mill. US$) 44 26 169 -193 -220 -104 -11 -101 877 5.760 2.272 254 -3.179 -5.735 350 4.728 4.000 -4.246

Cabe apuntar que si bien es cierto que en promedio los indicadores citados mostraron signos positivos, despus de 1974 se aprecia un deterioro importante en trminos de inflacin, en tanto que la cuenta corriente experimenta un dficit de 15 por ciento del PIB en 1978. A comienzos de los ochenta era evidente el desmejoramiento de la situacin macroeconmica, en particular del sector externo, no obstante los extraordinarios aumentos de los ingresos petroleros, a raz de la revolucin iran. A la luz del desempeo de la economa durante el lapso de vigencia de la fijacin del tipo de cambio, resulta conveniente analizar si el comportamiento de algunas variables replic los efectos atribuibles al rgimen de cambio fijo y las razones que condujeron al abandono del esquema de paridad fija en febrero de 1983.

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Una de las principales virtudes que se atribuye al esquema de tipo de cambio fijo es que la tasa de inflacin domstica tiende a coincidir con la del pas con el cual se determina el tipo de cambio. Desde una perspectiva de largo plazo, segn se aprecia en el grfico 1, hasta 1979 las tasas de inflacin de Venezuela y Estados Unidos tendieron a moverse de manera conjunta con ndices inflacionarios promedio entre 1951 y 1979 de 2,98 por ciento y 3,98 por ciento, respectivamente. Esto sugiere que no solamente la economa venezolana reflejaba la disciplina financiera de Estados Unidos, sino tambin que internamente prevaleca en alguna medida un compromiso por mantener los precios bajo control, con todas las salvedades del caso, dado el tono de la poltica macroeconmica a partir de 1974, cuando las autoridades econmicas privilegiaron la consecucin de altas tasas de crecimiento como objetivo fundamental de la poltica econmica. Grfico 1 Tasas de inflacin en Estados Unidos y Venezuela
% 25 20 15 10 5 0 -5
1952 1954 1956 1958 1960 1962 1964 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982

Inflacin Venezuela Inflacin EE UU

Durante 1974-78 el tipo de cambio continu fungiendo como ancla nominal de los precios y la inflacin interna permaneci en el entorno de la internacional, a costa de la acumulacin de un nivel de deuda externa cada vez mayor que haca posible que las reservas internacionales no reflejaran totalmente el desequilibrio subyacente entre la expansin monetaria y la demanda por dinero. A pesar de que parte importante de ese desequilibrio se drenaba a travs del sector externo, la inflacin se aceler durante ese perodo debido al efecto real del gasto sobre el ingreso y los precios, y adems por la considerable participacin de los bienes no transables en el gasto del gobierno.

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Las presiones de demanda sobre los precios se hicieron evidentes a partir de 1979, cuando se avanz hacia un esquema de desregulacin de la economa. Luego del salto inflacionario de 1980, la variacin de precios tendi a seguir la pauta de la inflacin estadounidense, con tasas decrecientes hasta 1982, lo cual era posible por la filtracin de los desequilibrios monetarios mediante una prdida sostenida de reservas internacionales, no obstante los influjos de deuda externa que recibi la economa venezolana entre 1979 y 1982. Esto sugiere que la diferencia observada entre las tasas de inflacin de Venezuela y Estados Unidos comienza a gestarse durante el lapso de vigencia del tipo de cambio fijo y se profundiza luego de su colapso, cuando las reservas no pudieron continuar apoyando el anclaje cambiario. En lo relativo a las tasas de inters, a pesar de las fuertes regulaciones en el mercado financiero venezolano, la informacin disponible permite concluir que mientras estuvo en vigencia el esquema de tipo de cambio fijo, las tasas de inters internas y externas guardaron una estrecha correlacin, aunque desde los ochenta el diferencial de tasas se ampla considerablemente, resultado, tanto de los efectos de la poltica antiinflacionaria de Estados Unidos como de la liberacin de las tasas en el mercado monetario interno y la persistencia de los desequilibrios internos, reflejados en altas expectativas de devaluacin. Grfico 2 Tasas de inters de Estados Unidos y Venezuela
% 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0

1970

1972

1974

1976

1978

1980

Tasa de inters en Venezuela Tasa de inters en EE UU

1982

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Uno de los aspectos cruciales en el diseo de un esquema de tipo de cambio fijo es el referido al comportamiento de las cuentas fiscales. Se ha argumentado que una de las propiedades del sistema de cambio fijo es que su instrumentacin tiene un efecto disciplinante sobre las polticas monetaria y fiscal, por cuanto gestiones macroeconmicas expansivas resultan inconsistentes con el sostenimiento del tipo de cambio fijo. Una forma de evaluar la calidad de la poltica macroeconmica es observando la trayectoria del dficit fiscal, medido respecto al tamao de la economa. La inspeccin del grfico 3 permite aseverar que la existencia del rgimen de tipo de cambio fijo no evit que el sector pblico incurriera en desequilibrio fiscal; para una muestra de trece aos, 1970-1982, en nueve de ellos las finanzas pblicas cerraron con cifras negativas y en los aos en los cuales no se reflejaron dficit, 1974, 1975, 1979 y 1980, ello obedeci al auge petrolero causado por una coyuntura internacional favorable antes que a un manejo prudente de la poltica fiscal. Grfico 3 Dficit del sector pblico como porcentaje del PIB
% 15 10 5 0 -5 -10 -15
1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982

Conceptos de dficit fiscal ms pertinentes para el caso de Venezuela, como el dficit interno, arrojan resultados que ponen en evidencia la naturaleza y magnitud del problema fiscal. Entre 1970 y 1982 el dficit interno siempre se situ en niveles elevados, segn los patrones de comparacin internacional, alcanzando su menor valor en 1970 (9,3 por ciento del PIB) y su cota superior en 1981 (23,2 por ciento del PIB), tal como se exhibe en el grfico 4.

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Grfico 4 Dficit interno como porcentaje del PIB


% 0

-5

-10

-15

-20

-25
1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982

En sntesis, de la informacin relativa a las finanzas pblicas anteriormente comentada, puede inferirse que la inconsistencia de la poltica fiscal con el mantenimiento del tipo de cambio fijo se ocultaba mediante influjos de capital, producto del endeudamiento del sector pblico que haca posible mantener una posicin de activos externos aparentemente holgada. Cuando esos flujos se detuvieron o revirtieron, se hizo evidente la fragilidad de la poltica cambiaria seguida hasta entonces. Como soporte adicional a la afirmacin del carcter expansivo de la poltica fiscal, puede citarse que las tasas de crecimiento promedio de la demanda agregada del sector pblico durante esos perodos sobrepasaron con creces, tanto las del crecimiento tendencial de la economa como las del producto efectivo. Esto sugiere que, en efecto, se estaba en presencia de una poltica fiscal claramente expansionista que en algn momento comprometera la estabilidad cambiaria. La crisis de balanza de pagos que se gest entre 1979 y 1982 se expres con toda su intensidad en febrero de 1983. La combinacin de altos niveles de inflacin internos, considerablemente superiores a los internacionales durante tres aos consecutivos, la disminucin de las reservas internacionales, no obstante la centralizacin de los activos externos de Pdvsa y el FIV en el BCV, as como la revalorizacin de las tenencias de oro para fortalecer las reservas y, en general, una poltica fiscal y monetaria de corte expansivo, le restaron credibilidad al sostenimiento del tipo de cambio fijo, lo cual desat un ataque especulativo durante el segundo semestre de 1982, que culmin en el colapso del arreglo

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cambiario, una vez que el BCV haba perdido ms del 40 por ciento de su acervo de reservas internacionales. A lo anterior se adicionaron como agravantes el estallido de la crisis de la deuda mexicana y la reduccin de los precios del petrleo, lo que profundiz las salidas de capital y exacerb las expectativas de devaluacin y que finalmente se tradujo en un abandono del esquema de tipo de cambio fijo y en la adopcin de un sistema de control de cambio en febrero de 1983. Queda como experiencia de las reflexiones y de las evidencias anteriormente expuestas, que el tipo de cambio fijo per se no es un aval para la consecucin del equilibrio fiscal ni para que las tasas de inflacin internas y externas converjan. Antes bien, puede inferirse que arreglos institucionales en el rea fiscal que atiendan el asunto de la solvencia intertemporal de las cuentas del sector pblico son determinantes para que un esquema cambiario de paridad fija sea sostenible. La credibilidad requerida para fijar el tipo de cambio debe elaborarse con base en la disciplina financiera interna, con cambios estructurales que remuevan el sesgo al endeudamiento y al dficit en la gestin presupuestaria y reforzando la misin del BCV como garante de la estabilidad de precios, y no exclusivamente intentando importar la reputacin antiinflacionaria de la Reserva Federal o de cualquier otro Banco Central adverso a la inflacin. Control de cambio: 1983-1989 (febrero) Durante 1983, una vez instaurado el control de cambio, la poltica econmica consisti en una combinacin de expansin fiscal con laxitud monetaria para evitar una mayor contraccin de la economa y preservar los niveles de empleo (BCV, 1983). De esta manera, los objetivos antiinflacionarios y de restauracin del equilibrio externo se remitieron a la imposicin de medidas administrativas de racionamiento de divisas y control de precios. El control de cambio se bas en la definicin de dos tipos preferenciales, Bs./US$ 4,30 y Bs./US$ 6,00, y una tasa de cambio libre. Las dos primeras tasas cubran las importaciones calificadas como esenciales y el servicio de deuda externa, mientras que a la tasa del mercado libre tenan lugar el resto de las transacciones de la economa. El sostenimiento de la paridad sobrevaluada de Bs./US$ 4,30 fue concebido como el principal instrumento antiinflacionario, toda vez que el tono de la poltica fiscal y monetaria no permita anticipar una contribucin contra la inflacin. Como soporte al tipo de cambio, se decret un control de precios durante seis meses, para posteriormente poner en marcha un sistema de precios administrados que reconoca los ajustes derivados del cambio en la paridad preferencial. 1983 fue un ao de transicin debido a la realizacin de las elecciones nacionales y a las expectativas de un cambio de poltica econmica dado, los resultados desfavorables en trminos de actividad econmica y expectativas de devaluacin,

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no obstante que la inflacin disminuy ligeramente y la cuenta corriente mostr un saldo superavitario, atribuible a los efectos iniciales restrictivos del control de cambio sobre los egresos de divisas. En el cuadro 2 se resumen los principales indicadores macroeconmicos del perodo. Se puede inferir la prdida de eficacia de los controles para mantener la inflacin, al tiempo que se aprecia un importante deterioro de la cuenta corriente. Cuadro 2 Indicadores macroeconmicos PIB (variacin %) -5.6 -1.1 0.2 5.6 3.6 5.8 Tasa de inflacin 7.20 19.2 11.4 12.7 40.3 35.5 Cuenta corriente (mill. US$) 4427 4651 3327 -2245 -1390 -5809 Dficit fiscal (% del PIB) -5.8 2.1 0.0 -7.5 -5.9 -9.3 Diferencial cambiario (%) 130 81 96 37 93 132

1983 1984 1985 1986 1987 1988

Fuente: BCV. Informes econmicos.

La administracin que se inaugura en 1984 mantiene las bases de la poltica cambiaria diseada en febrero de 1983, introduciendo rigidez o flexibilidad segn la disponibilidad de divisas. Durante el lapso marzo 1984-diciembre 1988 se pueden distinguir dos perodos: el comprendido entre 1984 y 1985 y el que va desde 1986 a 1988. El primero se caracteriz por un intento de aplicar medidas de ajustes encaminadas a eliminar el dficit de la gestin financiera del sector pblico, mejorar la competitividad de la economa y mitigar el impacto de la devaluacin sobre los precios. Ello implic la realizacin de una devaluacin de 41 por ciento al definirse una nueva tasa de cambio preferencial de Bs./US$ 7,50 y traspasarse a esa nueva cotizacin la gran mayora de las importaciones que antes se negociaban a la tasa de Bs./US$ 4,30 y la totalidad de las efectuadas a Bs./US$ 6,00. Paralelamente, el gobierno realiz una reduccin importante de gastos que, en conjuncin con la mejora de los ingresos fiscales producto de la devaluacin, se tradujeron en un supervit fiscal de 2,1 del PIB en 1984. El sistema de precios administrados adquiri una nueva dimensin con la sancin de la Ley de Costos, Precios y Salarios, mediante la cual se estableca un complicado sistema de correccin de los precios de los bienes y los salarios. En lo referente a la poltica monetaria, el evento ms importante lo constituy la decisin de retomar la fijacin de la tasa de inters por parte del BCV, lo que permiti instrumentar una poltica monetaria de corte expansivo.

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Durante el segundo lapso, 1986-1988, las polticas fiscal y monetaria se orientan al objetivo de reanimar la economa, para lo cual se comenz a instrumentar el plan nacional de inversiones y se disminuyeron la tasa de redescuento del BCV y las tasas de inters del mercado monetario. El intento de reactivar la economa enfrent en 1986 la disminucin del precio del petrleo (47 por ciento), lo que llev a las autoridades a devaluar el tipo de cambio preferencial a finales de 1986 desde Bs./US$ 7,50 hasta Bs./US$ 14,50 y trasladar hacia esa cotizacin las importaciones que anteriormente se transaban a la tasa de Bs./US$ 7,50. Durante 1986, 1987 y 1988, ciertamente, la economa refleja tasas de crecimiento considerables, particularmente en el sector no petrolero, aunque esa expansin estaba acompaada de dficit crecientes en las cuentas externas, aceleracin de la inflacin y expectativas de devaluacin, todo lo cual comprometera a futuro las posibilidades de crecimiento. Los efectos de la correccin del tipo de cambio en diciembre de 1986 se expresaron en 1987 al triplicarse la inflacin. El carcter expansivo de la poltica fiscal profundizaba las expectativas inflacionarias, a lo cual las autoridades respondieron reforzando los controles mediante la ampliacin de la lista de bienes cubiertos por el sistema de precios administrados. En 1988 se acrecent la demanda por las divisas otorgadas a la tasa preferencial de Bs./US$ 14,50, como consecuencia del amplio diferencial cambiario que reflejaba la percepcin del mercado acerca del verdadero valor del tipo de cambio. Los compromisos de otorgamiento de divisas a la tasa preferencial y el reconocimiento de la deuda externa privada comprometieron severamente la posicin de activos externos. La concurrencia de un dficit fiscal de 7,8 por ciento del PIB y de cuenta corriente equivalente a 9,1 por ciento del PIB, conjuntamente con la ampliacin del diferencial cambiario hasta 132 por ciento, permitan anticipar un colapso de balanza de pagos a finales de 1988 con el consecuente cambio de rgimen. Este cambio se materializ en febrero de 1989, cuando se instrument un programa de ajuste con el FMI que implic la adopcin de un esquema de flotacin del tipo de cambio. Flotacin cambiaria: 1989-1992 (septiembre) La flotacin del tipo de cambio fue apoyada con medidas de restriccin monetaria y fiscal encaminadas a moderar los efectos inflacionarios del levantamiento de los controles cambiario y de precios. Durante 1989, tanto la base monetaria como M2 acusaron disminuciones, producto de la contraccin monetaria que propici el BCV mediante un alza importante de la tasa de inters. La mejora sustancial de las cuentas fiscales es atribuible fundamentalmente a las ganancias de ingresos que produjo la devaluacin (10,4 por ciento del PIB) y en menor medida a una reduccin del gasto. Sin embargo, el marcado retardo en la aprobacin de leyes fiscales

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como la que creaba el IVA, por ejemplo, restringieron considerablemente las posibilidades de emprender un ajuste fiscal de la magnitud requerida y con ello descargar la poltica monetaria de todo el peso del ajuste que implicaba aumentos permanentes de la tasa de inters. Al cierre de 1989 la economa mostr un salto de la inflacin conjuntamente de una fuerte recesin, causada en parte por el shock de oferta que represent la correccin instantnea de los desajustes cambiarios y la consiguiente devaluacin. Posteriormente, la economa retom una senda de expansin acompaada de un descenso de la inflacin, como se deduce del cuadro 3. Cuadro 3 Indicadores macroeconmicos PIB (variacin %) -8.6 6.5 9.7 6.1
Fuente: BCV.

1989 1990 1991 1992

Tasa de inflacin (%) 84.6 40.7 34.2 31.4

Cuenta corriente (mill. US$) 2.161 8.279 1.736 -3.365

Dficit fiscal (% del PIB) -1.1 0.2 0.6 -5.8

La fuerte contraccin de la economa en 1989 propici un viraje de la poltica fiscal en 1990 procurando estimular el crecimiento econmico, en tanto la poltica monetaria conservaba su perfil contractivo intentando controlar las presiones inflacionarias. La mejora en la situacin fiscal y en las cuentas externas se debi en esta ocasin a las condiciones favorables del mercado petrolero a raz de la Guerra del Golfo Prsico. Ello abri espacios para aumentar el gasto pblico que, conjuntamente con los incrementos del gasto privado, movi la economa de la fase recesiva en que se encontraba. La poltica cambiaria se mantuvo sin modificaciones importantes durante 1991. La accin expansiva del gasto prosigui durante ese ao, lo que llev al Banco Central a profundizar su poltica restrictiva con el objeto de evitar un rebrote inflacionario, todo lo cual se tradujo en aumentos de la tasa de inters que en un contexto de aumento importante del crdito, significaba un deterioro para la cartera del sistema financiero. En 1992 tiene lugar un shock poltico fundamental que repercuti en la poltica macroeconmica. En primer lugar, la poltica fiscal se torn an ms expansiva como resultado de la presin social creada tras el intento de golpe de Estado en febrero. En segundo lugar, la poltica monetaria profundiz su carcter restrictivo intentando que la inflacin no se acelerara por el efecto de la gestin fiscal. Como

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resultado de lo anterior, la tasa real de inters activa acus un aumento pronunciado, situndose en el entorno de 10 por ciento. Finalmente, la poltica cambiaria privilegi el sostenimiento del tipo de cambio para que ste evolucionara sin sobresaltos, dada la gran incertidumbre poltica existente. El viraje en poltica cambiaria ocurri en octubre de 1992 al adoptarse un esquema de minidevaluaciones para permitir un deslizamiento suave del tipo de cambio que preservara la competitividad del sector transable. Sin embargo, otro shock poltico en noviembre de 1992 motiv que el Banco Central defendiera la poltica de ajuste gradual del tipo de cambio mediante fuertes intervenciones en el mercado cambiario y alzas de la tasa de inters. Al concluir 1992 reaparecieron los dficit fiscal y de cuenta corriente, en tanto el crecimiento de la economa disminuy en buena parte debido a la incertidumbre poltica. En 1993 se profundiz el clima de inestabilidad y, aunque se mantiene el esquema de minidevaluaciones, el BCV se ve forzado a acentuar su intervencin en los mercados cambiario y monetario, lo que se expres en aumentos de la tasa de inters real, lo cual, en un nuevo ciclo caracterizado por la recesin, repercuti sobre la calidad de la cartera del sistema financiero. Minidevaluaciones: 1992 (octubre)-1994 (junio) Aunque a lo largo de 1993 la poltica cambiaria de minidevaluaciones requiri que el Banco Central interviniera activamente en los mercados monetario y cambiario para mantener la estabilidad de la cotizacin, fue durante los primeros cinco meses de 1994 cuando la incertidumbre, la irrupcin de la crisis financiera y la falta de definiciones precisas en materia de poltica econmica por parte de la administracin que asumi en febrero de 1994, se hicieron sentir sobre las cuentas externas. La situacin fiscal a comienzos de 1994 luca muy comprometida por la disminucin de los precios del petrleo y por el anuncio del nuevo gobierno de suspender la aplicacin del IVA, que haba empezado en 1993 como parte de las medidas de emergencia aprobadas ese ao. Cuentas fiscales deficitarias, el efecto sobre la economa de tasas de inters reales pronunciadamente positivas y el cierre del segundo banco comercial ms importante que luego desencadenara una crisis bancaria, exacerbaron las expectativas negativas sobre la sostenibilidad del acuerdo cambiario. Adicionalmente, la inestabilidad del sistema bancario y el financiamiento monetario de la crisis financiera, propiciaron una corrida de depsitos que cuestion la capacidad del instituto emisor para defender el sistema de minidevaluaciones. El BCV, en defensa del tipo de cambio, aplic una poltica monetaria restrictiva, intentando absorber el exceso de dinero con motivo del rescate de los bancos con

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problemas de liquidez. Ello complement la introduccin de un esquema de subasta que pretenda calmar el exceso de demanda de divisas en el mercado. As, el 3 de mayo se implanta el sistema de subasta simple, que posteriormente dio paso a la subasta holandesa, con el objeto de preservar el sistema de minidevaluaciones. Estas modalidades de poltica cambiaria resultaban totalmente inefectivas ante la magnitud de la crisis financiera, la cual se profundiz a mediados de junio de 1994 con la intervencin de ocho bancos que abarcaban aproximadamente el 25 por ciento de los depsitos. Las presiones inflacionarias se potenciaron alcanzando 9 por ciento la tasa de inflacin mensual en junio de 1994, lo que significaba que la economa poda afrontar el inicio de un proceso hiperinflacionario. Como resultado de la crisis financiera, se potenci la demanda de activos externos en medio de un esquema de poltica que priorizaba un deslizamiento suave del tipo de cambio, lo que caus al BCV una prdida de reservas internacionales de ms de US$ 3.790 millones, equivalente al 45 por ciento del acervo total. En ese contexto, se abandon el esquema de minidevaluaciones y se adopt un conjunto de medidas de emergencia en los aspectos cambiarios y de precios que llevaron a la aplicacin de un control de cambio integral en julio de 1994. Control de cambio2: 1994 (julio)-1996 (julio) La continua prdida de reservas internacionales durante junio motiv el cierre del mercado cambiario entre el 27 de junio y el 9 de julio de 1994, una vez agotados los esfuerzos por detener las salidas de capital en el contexto del esquema de minidevaluaciones. Conviene destacar que el anuncio de control de cambio no fue hecho como parte de un programa econmico para restituir los equilibrios, en particular el de las cuentas fiscales, sino ms bien como medidas de urgencia para ganar tiempo, vista la agudizacin de la crisis financiera y la situacin desfavorable de las expectativas. Se instrument un control de cambio integral, segn el cual todas las transacciones, tanto corrientes como financieras, estaban cubiertas por una tasa de cambio nica y la asignacin de las divisas qued a cargo de una junta donde participaban el BCV y el Gobierno Nacional. Este organismo suministraba divisas para las transacciones corrientes, el servicio de la deuda pblica y privada, gastos de viajeros y remesas. Quedaron fuera de la asignacin de divisas las transacciones de capital vinculadas a la adquisicin de activos financieros por parte del sector privado.

Para detalles, ver Guerra y Sez (1997).

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La tasa de cambio oficial fue de Bs./US$ 170, lo que signific una devaluacin de 23 por ciento respecto al tipo de cambio promedio de mayo de 1994. No se contempl la posibilidad de un mercado de cambio paralelo para quienes no pudiesen acceder a las divisas oficiales. Como era de esperar, fue apareciendo un mercado paralelo no oficial en el cual el tipo de cambio expresaba todas las distorsiones de un mercado excesivamente regulado. Dadas las dificultades que al principio se presentaron para obtener las divisas, el mercado paralelo fue adquiriendo cada vez ms importancia, lo que llev a las autoridades a permitir su funcionamiento basado en la negociacin de bonos Brady. Estas operaciones comenzaron a finales de junio de 1995 y el precio de la divisa estadounidense resultante reflej un diferencial cambiario de 39 por ciento, el cual continu amplindose hasta alcanzar el 92 por ciento en noviembre. Una vez que los demandantes de divisas se fueron ajustando a los requerimientos administrativos que exiga la Junta de Administracin Cambiaria, las reservas comenzaron a disminuir, lo que determin que las autoridades devaluaran el tipo de cambio oficial en 70 por ciento el 11 de diciembre de 1995, hasta Bs./US$ 290. En buena medida lo que propici esta decisin de las autoridades fue el fuerte diferencial cambiario entre el tipo de cambio oficial y el del mercado paralelo, lo cual expresaba un permanente exceso de demanda sobre las reservas internacionales. Los indicadores macroeconmicos del perodo sugieren que la economa tuvo un pobre desempeo en trminos de actividad econmica, inflacin y cuenta corriente. Cuadro 4 Indicadores macroeconmicos PIB Inflacin trimestral Cuenta corriente Diferencial cambiario (variacin %) (%) (mill. US$) (% del PIB) -2.6 15.1 1.541 3.5 12.6 698 -1.7 8.6 1.087 0.8 11.3 285 47 3.1 9.1 16 40 -1.9 15.8 216 51 -2.6 21.5 1.751 156

1994.III 1994.IV 1995.I 1995.II 1995.III 1995.IV 1996.I


Fuente: BCV.

El deterioro de la cuenta corriente a partir del segundo trimestre de 1995 y el decrecimiento de la economa refleja que estaban operando importantes salidas de capital encubiertas a travs de las transacciones comerciales, al tiempo que haba un fuerte incentivo a importar, dados la sobrevaluacin de la tasa de cambio

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oficial y el considerable diferencial cambiario, lo cual haca suponer que la tasa de cambio paralela expresaba un valor de la divisa ms cercano a las verdaderas condiciones del mercado. A comienzos de 1996 se hizo evidente que el sistema de control de cambio se haba agotado y que la economa estaba en una situacin igual o peor que cuando el mismo se instrument. En abril se anunciaron un conjunto de medidas de poltica econmica, entre las cuales estaba el desmantelamiento del control de cambio y la adopcin de un esquema de flotacin entre bandas. Bandas cambiarias: 1996 (julio)-2002 Venezuela comenz a instrumentar el sistema de bandas cambiarias en julio de 1996, luego de desmantelar el esquema de control de cambio que estuvo vigente desde junio de 1994. La puesta en marcha de las bandas cambiarias estuvo precedida por un lapso de transicin, comprendido entre abril y comienzos de julio de 1996, donde la moneda flot limpiamente con el propsito de que el mercado apuntara hacia un tipo de cambio que indicara una posicin de equilibrio dado, que la aplicacin del esquema de control de cambio integral no consider la existencia de un mercado paralelo, sino exclusivamente transacciones realizadas a la tasa de cambio oficial, la cual no necesariamente reflejaba condiciones de oferta y demanda. La definicin de los parmetros de la banda, en particular la pendiente, estuvo condicionada por el uso que se le asign al tipo de cambio como ancla de los precios. En efecto, se valor que el abatimiento de la inflacin, la cual se haba acelerado considerablemente a partir de 1994, demandaba un empleo ms intenso del tipo de cambio nominal como referente del sistema de precios. La tasa de deslizamiento de la paridad central fue establecida en 1,5 por ciento mensual, conforme a la meta de inflacin negociada con el FMI. Ello implicaba una apreciacin real, toda vez que se esperaba un importante repunte de la inflacin por los efectos del desmantelamiento del control de cambio y de la devaluacin, que signific el movimiento del tipo de cambio de Bs./US$ 290 a Bs./US$ 470, donde finalmente se ubic la cotizacin, una vez que se levantaron los controles cambiarios. Al cierre de 1996, la inflacin se cifr en 103,2 por ciento, mientras que para el subperodo diciembre 1996-agosto 1996 las tasas de inflacin y devaluacin alcanzaron 18,0 por ciento y 0,9 por ciento, respectivamente. La paridad central seleccionada correspondi a la del tipo de cambio observado el ltimo da de la flotacin (Bs./US$ 470), en tanto que la amplitud de la banda fue 7,5 por ciento de acuerdo con el impacto promedio de los shocks en cuenta corriente que suelen afectar a la economa venezolana. Por su parte, la pendiente se estableci en 1,5 por ciento mensual conforme al objetivo de inflacin.

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Durante la primera fase de la banda, del 8 de julio de 1996 al 31 de diciembre de 1996, el tipo de cambio se depreci en apenas 1,4 por ciento, que para todos los efectos prcticos puede interpretarse como un signo de estabilidad, dada la incertidumbre que acompa a la poltica cambiaria desde el abandono del sistema de minidevaluaciones a raz de la crisis financiera del primer semestre de 1994. Cabe apuntar, sin embargo, que parte importante de esa relativa estabilidad del tipo de cambio puede explicarse, tanto por la poltica de intervencin intramarginal del BCV como por las entradas de capital que se registraron, debido al aumento de las tasas de inters que sigui al anuncio del sistema de bandas y a la poltica de apertura petrolera que implic considerables inversiones en el sector energtico. La banda cambiaria ha sido objeto de cinco realineaciones (cuadro 5). En tres de ellas se ha ajustado la paridad central hacia la baja, se ha disminuido la tasa de deslizamiento y se ha conservado la amplitud, aunque la ltima, enero de 2002, ha implicado un moderado ajuste al alza, tanto en la paridad central de inicio como en la tasa de deslizamiento de la misma. El primer cambio ocurri en enero de 1997 y la razn fundamental que lo motiv fue el hecho de que el tipo de cambio observado estaba literalmente pegado a la paridad inferior de la banda y se estimaba que, de continuar la tendencia observada, podra perforarla. Cuadro 5 Realineaciones de la banda de fluctuacin del tipo de cambio Fecha del realineamiento 02-1-97 31-7-97 13-1-98 02-1-01 02-1-02 Magnitud del realineamiento de la paridad central (%) -8.15 -3.85 -3.67 -7.52 0.93 Cambio en el deslizamiento (puntos porcentuales) -2.5 -2.8 1.7 -8.0 3.0

La explicacin de la segunda, tercera y cuarta realineaciones se asienta en las mismas causas que la anterior: el continuo acercamiento del tipo de cambio de mercado a la paridad inferior, donde seguan privando las condiciones favorables del mercado petrolero y el consiguiente influjo de reservas internacionales. Finalmente, la ltima realineacin obedeci al relativo deterioro del panorama petrolero internacional, as como el shock que experimenta la demanda de dinero, que se expres en una cada de depsitos y una exacerbacin de las presiones cambiarias.

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La informacin contenida en el cuadro 6 sugiere que el anclaje cambiario que la banda ha propiciado ha contribuido a la disminucin de la inflacin, aunque sta muestra un importante componente inercial3 que no ha permitido una desaceleracin ms pronunciada del crecimiento de los precios. Sin embargo, los resultados en trminos de actividad econmica no parecieran ser del todo favorables, a juzgar por la alternancia de los perodos de recesin durante el esquema de bandas. Estos resultados parecieran estar en sintona con la evidencia emprica internacional, segn la cual los regmenes de tipo de cambio fijo a ms estables tienden a asociarse con menores tasas de crecimiento.4 Cuadro 6 Indicadores macroeconmicos PIB (variacin %) -0,2 6,4 -0,1 -6,1 3,2 2,7 Inflacin (%) 103,2 38,2 31,0 20,1 14,2 12,3 Cuenta corriente (mill. US$) 8.824 6.739 -2.562 3.557 13.111 4.395 Dficit fiscal (% del PIB) 0,6 1,9 -4,1 -2,6 -1,7 -4,0

1996 1997 1998 1999 2000 2001

Fuente: BCV. Informes econmicos.

El comportamiento de la cotizacin al interior de la banda, tal como se muestra en el grfico 5, pareciera indicar que la banda ha logrado imprimirle estabilidad al tipo de cambio. No obstante esta conducta del tipo de cambio en la banda de fluctuacin, vale interrogarse acerca de un hecho empricamente verificado en casi todas las experiencias donde han operado las bandas de fluctuacin: su falta de credibilidad.5

3 4 5

Dorta et al. (1998). Para mayores detalles, ver Levy-Yeyati y Sturzenegger (2000). Ver Licandro (1993) y Svensson (1992),

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Grfico 5 Bandas cambiarias, julio 1996-diciembre 2001


Bs./$ 800,00 750,00 700,00 650,00 600,00 550,00 500,00 450,00 400,00
8/6/96 al 31/12/96 2/1/97 al 31/7/97 1/8/97 al 12/1/98

2/1/01 al 31/12/01 11/1/98 al 29/12/00

Fuente: BCV y clculos propios.

Credibilidad del sistema de bandas


El objetivo de esta parte del trabajo es aproximarse a una medicin del grado de credibilidad del sistema de bandas cambiarias. La credibilidad se define, en este caso, como la estimacin que hacen los agentes econmicos acerca del compromiso de la autoridad monetaria con los parmetros de la banda, en particular la paridad central. La necesidad de mantener la autonoma de las polticas monetaria y cambiaria en un ambiente caracterizado por shocks de demanda y, simultneamente, la preocupacin por proveer un ancla nominal a los precios, constituyen la justificacin prctica para la adopcin de un sistema de bandas cambiarias. En el plano terico, la argumentacin clsica tiene que ver con el papel estabilizador del sistema de bandas a travs del proceso de formacin de expectativas, las cuales estn modeladas por la regla de intervencin en los mrgenes y por la capacidad de la autoridad monetaria de defender la banda. El fundamento de los mtodos aplicados para medir la credibilidad se encuentran en Svensson (1991) y en Bertola y Svensson (1993), y constituye un marco adecuado para analizar credibilidad imperfecta e intervenciones intramarginales. La aceptacin de estas desviaciones del modelo bsico de Krugman6 le confieren mayor realismo al anlisis y no necesariamente implican un juicio negativo sobre las ventajas de mantener un sistema de bandas.
6 El

modelo de Krugman (1991) se fundamenta en los supuestos de credibilidad perfecta de los agentes en la autoridad monetaria y en que sta slo defiende el sistema mediante intervenciones en los mrgenes de la banda.

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Los mtodos empleados poseen una simplicidad extrema y se basan en la paridad no cubierta de intereses. Sin embargo, la utilizacin de esta paridad internacional presenta algunos inconvenientes, entre los que destacan: a. El grado de movilidad de capital tiene que ser elevado para que los mecanismos de mercado garanticen la paridad de intereses. En este sentido, los resultados de Guerra y Zavarce (1993) indican que Venezuela exhibi un alto grado de inmovilidad de capitales durante el perodo 1968-1992. Sin embargo, hay razones para considerar que el diferencial de intereses es relevante para medir expectativas de devaluacin y presiones sobre el mercado de divisas. En primer lugar, se puede argumentar que el sistema de bandas ha estado en vigencia en un perodo muy posterior al analizado en el citado estudio.7 Por otra parte, en una economa con supervit estructural en la cuenta corriente8 puede darse el fenmeno de movilidad perfecta a la salida de capitales.9 Por ltimo, si se toma en cuenta que, tanto la inversin como la intermediacin financiera presentan tendencias decrecientes desde 1977, la decisin relevante para los ahorristas venezolanos10 ser la de realizar inversiones financieras en activos denominados en bolvares o en dlares. b. La existencia de una prima de riesgo dificulta derivar las expectativas de depreciacin a partir del diferencial de intereses. No obstante, el tema de los determinantes tericos y los mtodos prcticos para medir la prima de riesgo no estn exentos de controversias y dificultades. Adicionalmente, la periodicidad diaria de los datos utilizados en este trabajo dificulta su medicin. Esta decisin implica que es posible que se est sobrestimando las expectativas de depreciacin, por lo que no se puede obviar este factor en las conclusiones.

particular, desde 1996 no se han presentado episodios de controles sobre la cuenta de capital.
8

7 En

En efecto, a partir de 1974, la cuenta corriente se ha mantenido estacionaria con un supervit promedio de US$ 1.100 millones.

9 Vase Ramos (1989), para una definicin ms precisa de movilidad en un solo sentido. Con relacin a la movilidad bidireccional, Rojas y Rodrguez (1997) sugieren que la movilidad de capital ha venido aumentando en los ltimos aos, como consecuencia de la entrada de la banca extranjera, limitando el control del BCV sobre las tasas de inters.

Una de las implicaciones ms interesantes del trabajo de Rodrguez, Hernndez y Silva (1998) es que el sistema financiero es un sector recurrentemente superavitario. Este factor, junto a la existencia del fenmeno de desintermediacin financiera, convierte a los agentes del sector financiero en potenciales especuladores en el mercado de divisas.

10

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Algunas propiedades de la distribucin del tipo de cambio dentro de la banda Al tomar el logaritmo de la posicin relativa del tipo de cambio respecto de la paridad central, se tiene una medida de desviacin, en tanto por uno, del tipo de cambio respecto al centro de la banda. Si se observa la distribucin de esta desviacin (llamada X en la literatura) para el caso venezolano, se apreciar que el tipo de cambio se mantuvo, en promedio, 3,18 por ciento por debajo de la paridad central y, como puede deducirse del grfico 6, los valores no se encuentran concentrados alrededor de ese valor.11 Grfico 6 Distribucin del tipo de cambio
% 120 100 80 60 40 20 0
-0.08 -0.06 -0.04 -0.02 0.00 0.02 0.04
Serie: X Muestra 1 800 Observaciones 800 Media Mediana Mximo Mnimo Des. Est Skewness Kurtosis Jarque-Bera Probabilidad -0.031875 -0.038893 -0.039744 -0.084286 0.028576 0.329567 2.183396 36.71003 0.000000

Esta observacin puede ser explicada sobre la base de las conclusiones de Zerpa et al. (1997), donde se plantea la posible existencia de una minibanda determinada por la estrategia de intervencin de la autoridad monetaria. El test ms simple para medir credibilidad Siguiendo a Svensson (1991), se puede visualizar el problema de la credibilidad a travs de la consideracin de cul es el rendimiento, expresado en bolvares, de un instrumento denominado en dlares. Si it* es la tasa de inters pasiva externa a 90 das, el rendimiento mximo, en bolvares, que un agente puede esperar es

11

El coeficiente de Pearson para esta muestra es de 0,073.

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igual a it*, ms la depreciacin mxima que puede tener el bolvar (( it*)+ TMAX)). Si el tipo de cambio se encuentra dentro de una banda de flotacin y sta es creble, entonces la depreciacin mxima es la que se corresponde con un tipo de cambio ubicado en el lmite superior de la banda dentro de 90 das. De la misma forma se calcula una rentabilidad mnima correspondiente a la depreciacin que ubique al tipo de cambio en el borde inferior de la banda dentro de 90 das: (( it*)+ TMIN)), con lo cual la tasa de inters interna (it) debe moverse en el rango, si la banda es creble: (( it*)+ TMIN) it ((it*)+ TMAX) Si la tasa de inters pasiva domstica a 90 das se encuentra por encima del rendimiento mximo calculado para el instrumento externo, entonces la banda no es completamente creble. Esto se debe a que los agentes, para mantener sus posiciones en moneda local, tendran que ser compensados por el riesgo de una devaluacin mayor a la implcita en los parmetros de la banda,12 lo que llevara a esperar la redefinicin de al menos un parmetro.13

12

Si se aplica la paridad no cubierta de intereses, entonces la tasa de inters domstica es mayor que la suma de la tasa de inters externa y la devaluacin mxima permitida por la banda actual; luego la expectativa de devaluacin (que equivale al diferencial de intereses) es mayor que la devaluacin mxima, por lo que los agentes esperan que el tipo de cambio perfore el techo de la banda dentro de 90 das.

la literatura sobre credibilidad generalmente se asumen posibles realineamientos de la paridad central; sin embargo, podra argumentarse que los cambios esperados en el ancho de la banda o en la tasa de deslizamiento de la paridad central pueden ser causas para la formacin de expectativas de depreciacin por encima de las permitidas segn los parmetros actuales. Pero hay que admitir que la razn fundamental de que se privilegie el realineamiento de la paridad central en los modelos tericos reside en la importancia de la reversin a la media como elemento dinamizador del tipo de cambio dentro de la banda.

13 En

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Grfico 7 Banda de credibilidad para la tasa de inters pasiva a 90 das


% 70 60 50 40 30 20 10 0 -10

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TID TMAX TMIN

Del grfico 7 se desprende que durante el ltimo trimestre de 1996 y todo el ao 1997, la banda fue creble. Sin embargo, desde febrero de 1998 hasta principios de 1999, la tasa de inters domstica estuvo por encima del rendimiento mximo del instrumento denominado en dlares. Este comportamiento reflej una falta de credibilidad en el sistema de bandas bajo la forma de expectativas de devaluacin. Sin embargo, la tendencia decreciente de la tasa de inters domstica a partir de octubre de 1998, puede interpretarse como una muestra de mayor credibilidad en el arreglo cambiario vigente. Clculo de las expectativas de realineamiento: modelo de Bertola y Svensson Un mtodo ms sofisticado, y aplicado en una mayor cantidad de trabajos empricos, que el test ms simple para detectar la existencia de falta de credibilidad es el desarrollado por Bertola y Svensson (1993). El procedimiento de Bertola y Svensson para estimar la credibilidad se basa en la propiedad de reversin al interior de la banda, la cual establece que el tipo de cambio tender a moverse hacia el centro de la banda con una fuerza que es mayor a medida que est ms alejado de la paridad central. Si hay credibilidad perfecta, entonces los efectos

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honeymoon y smooth pasting14 aseguran la reversin. Por otra parte, si hay credibilidad imperfecta el movimiento aparente del tipo de cambio ser motorizado por una combinacin de dos fuerzas: la que lo mueve hacia el centro de la banda actual y la que lo moviliza hacia el centro de la banda esperada luego de la probable redefinicin de los parmetros.15 Con fines exclusivamente ilustrativos se expone de seguida el modelo de Bertola y Svensson. Segn la paridad no cubierta de intereses, la relacin entre el diferencial de intereses y las expectativas de depreciacin se representan de la siguiente manera: (it-it*)= Et (dst)/d (1) donde it es la tasa de inters domstica, it* es la tasa de inters externa, s es el tipo de cambio nominal, d es el tiempo de maduracin de los activos asociados a las tasas de inters, y E es el operador de expectativas condicionadas a la informacin disponible en el momento t. La expectativa de depreciacin puede descomponerse, a su vez, de la siguiente forma: Et(ds) = Et(dx) + Et(dc) (2) Donde x es la posicin relativa del tipo de cambio dentro de la banda y c es la paridad central, luego Et(dc) puede ser interpretada como la expectativa de realineamiento de la banda, que es la variable que recoge el grado de credibilidad en el sistema cambiario. Sustituyendo (1) en (2) y despejando la expectativa de realineamiento, se tiene: Et(dc)/d = (it - it*) - Et(dx)/d (3) Como el diferencial de intereses es observable, slo falta por estimar Et(dx), la expectativa de depreciacin al interior de la banda, para poder calcular la credibilidad del sistema de bandas. Bertola y Svensson sugieren, sobre la base de las propiedades matemticas del modelo, que una regresin entre la posicin del tipo de cambio dentro de la banda y la variacin del tipo de cambio puede servir para realizar estimaciones de la expectativa de depreciacin dentro de la banda. As, el modelo a estimar tendra la siguiente forma:

14 En el trabajo de Zerpa et al., citado anteriormente, se realizaron pruebas que evidencian que el efecto smooth pasting es limitado en el caso venezolano, lo cual es consistente con una poltica de intervenciones intramarginales. Sin embargo, es importante destacar que una poltica de intervenciones intramarginales no elimina la capacidad estabilizadora de la banda respecto al tipo de cambio (Svensson, 1992). 15

Esta idea fue desarrollada por Bertola y Caballero (1992).

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Et(dx) = 1R1 + 1Xt + Dt


I=1

(4)

Donde Et(dx) es la variacin esperada de la posicin del tipo de cambio respecto de la paridad central, durante un perodo de 90 das, Ri (i= 1,2,3) es el intercepto asociado a cada rgimen, D es una variable dummy y Xt es el nivel de la posicin relativa del tipo de cambio respecto a la paridad central al comienzo del perodo. Una vez obtenidos los valores estimados de la expectativa de depreciacin dentro de la banda, se sustituyen en la ecuacin (3) y as se obtienen estimaciones de la expectativa de realineamiento como medida de credibilidad. La regresin entre la variacin del tipo de cambio y el nivel de la posicin relativa del mismo en la banda permite contrastar la hiptesis de reversin a la paridad central si el coeficiente que relaciona ambas variables es negativo. Para el lapso comprendido entre el 28 de junio de 1996 y el 31 de julio de 1999,16 con datos diarios, la estimacin del modelo arroj los siguientes resultados:17 Cuadro 7 Modelo de expectativa de depreciacin del tipo de cambio dentro de la banda Et(dx) = 1R1 + 1Xt + Dt
I=1 n

1 2 3 N= 735 (del 8/6/96 al 9/9/99)

Parmetro estimado -0,04 -0,03 -0,04 -0,02 -1,04 2 R = 0,97

Estadstico t (-1,80) (-2,19) (-2,19) (-8,82) (-11,3) DW=1,83

Es de destacar que el signo negativo del coeficiente de xt muestra la existencia de reversin al interior de la banda, lo cual verifica una propiedad general de las bandas de fluctuacin. El signo negativo del intercepto sugiere que hay un sesgo hacia la apreciacin dentro de la banda, posiblemente ligado a una mejora de los fundamentos debido a shocks reales favorables, asociados a la mejora de los
16 17

Se consideran tres subperodos o regmenes cada uno entre dos realineamientos.

En este trabajo se utiliz una regresin por mnimos cuadrados ordinarios corregida por Newey-West. Es posible que en ciertos casos sea necesario aadir potencias de x como regresores, como en Rose y Svensson (1991), pero ste no es el caso del modelo estimado.

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trminos de intercambio en la mayor parte del perodo de vigencia de la banda y/o a la existencia de intervenciones intramarginales. Expectativas de realineamiento A partir del diferencial de intereses e incorporando el efecto de reversin a la paridad central estimado anteriormente (ecuaciones 3 y 4), se calcul la variable que en este trabajo se identifica con la expectativa de devaluacin o de realineamiento de la banda, Et(dc)/d, la cual se presenta en el grfico 8. Es decir, a partir de Et(dc)/d se puede contrastar la hiptesis de credibilidad del sistema de bandas. Grfico 8 Expectativas de realineamiento
% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0

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Con el modelo que se formula de seguida, bsicamente se intenta medir el efecto de un incremento de la posicin relativa del tipo de cambio sobre las expectativas de realineamiento de la banda. En otras palabras, un acercamiento del tipo de cambio al tope superior de la banda aumenta las expectativas de devaluacin. Conviene enfatizar que el hecho de que se valide el supuesto de reversin a la paridad central no implica necesariamente que la banda sea creble, sino que el tipo de cambio converge a la paridad central de una nueva banda, despus de la realineacin. El modelo a ser estimado se basa en Caramazza (1993), Thomas (1994) y Helman et al. (1994): Et(dc)/d = 1R1 + 1Xt + 1X2t + 1X3t + tZt
I=1 n

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donde: Et(dc)/d mide las expectativas de devaluacin o realineacin, Ri son los interceptos, correspondientes a las tres realineaciones de la banda, Xt es la posicin, respecto de la paridad central, del tipo de cambio dentro de la banda y Zt corresponde a un vector de variables que inciden sobre las expectativas de devaluacin que, para los fines de este trabajo y dada la frecuencia diaria de la informacin utilizada, se redujo a la variacin de las reservas internacionales. La prueba fundamental sobre la credibilidad de la banda se basa sobre los estimadores de i , particularmente sobre 1: si su valor es positivo, es decir, que la distancia entre el tipo de cambio y la paridad central se ensancha, aumentarn las expectativas de realineacin de la banda. Contrariamente, si su valor es negativo o estadsticamente igual a cero, la banda ser creble por cuanto aumentos de la posicin relativa del tipo de cambio en la banda no se expresarn en mayores expectativas de realineacin. Los resultados del modelo son los siguientes: Cuadro 8 Estimacin de la credibilidad de la banda n
I=1

Et(dc)/dt = 1R1 + 1Xt + 1X2t + 1X3t + tZt Parmetro estimado 1,08 0,98 1,05 5,62 134 933 -26,9 R2= 0,70 Estadstico t 3,71 3,06 3,36 21,27 8,15 4,59 -2,33

1 2 3 1 2 3 N= 735 ( del 8/6/96 al 9/9/99)

Estos resultados sugieren que las expectativas de realineacin de la banda aumentan en la medida en que el tipo de cambio observado se aleja de la paridad central. Debe destacarse el efecto de las reservas internacionales: un incremento del acervo de activos externos del Banco Central se traduce en menores expectativas de realineamiento o en expectativas de apreciacin, como cabra esperar. Ello pone de relieve dos aspectos de la banda de fluctuacin en Venezuela. Por una parte, se confirma el hecho empricamente verificable en la mayora de las experiencias de bandas de fluctuacin, la falta de credibilidad. Por la otra, esa falta

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de credibilidad es compensada por la fortaleza que adquiere la banda con una posicin slida de activos externos, como la que ha tenido Venezuela desde que este esquema cambiario entr en vigencia. En este contexto, es perfectamente entendible que la banda no haya sido objeto de importantes ataques especulativos, no obstante el cambio brusco de signo que han experimentado los trminos de intercambio, de acuerdo con el desenvolvimiento del mercado petrolero internacional.

Conclusiones
La escogencia del rgimen cambiario ms apropiado para una economa es una asignacin de por s difcil. La complejidad aumenta al considerar los rasgos particulares de una economa petrolera como la venezolana, donde los cambios de signo en los trminos de intercambio siempre estn en la agenda de la poltica econmica. Esos shocks reales que suelen acompaar a Venezuela no se disipan con rapidez, sino ms bien tienden a traducirse en perturbaciones fiscales y monetarias en virtud del particular mecanismo de conformacin de la estructura fiscal y de los mecanismos de creacin y destruccin de dinero. La valoracin del perodo de tipo de cambio fijo (enero 1964-febrero 1983) considerada en la segunda parte de este artculo, apunta a que la economa mostr un excelente desempeo durante parte importante de ese lapso, en virtud de que una poltica fiscal conservadora respaldaba el anclaje del tipo de cambio. Sin embargo, una vez que las cuentas fiscales perdieron la senda del equilibrio que las haba caracterizado, el esquema de fijacin del tipo de cambio comenz a confrontar problemas de credibilidad, toda vez que la inflacin se aceler, el tipo de cambio real se apreci y se produjo fuga de capitales. Al final, ello se tradujo en un ataque especulativo que termin con el ms prolongado ciclo de estabilidad que ha conocido la economa venezolana. Es claro de la experiencia analizada que el tono de la poltica fiscal ha determinado los resultados esperados de los distintos arreglos cambiarios instrumentados en Venezuela. Ante una actuacin fiscal que no apoya la reduccin de la inflacin, el esfuerzo de la poltica monetaria y cambiaria se magnifica, lo que no necesariamente resulta conveniente para la solvencia del sistema financiero o la viabilidad del sector externo. Ante incontables intentos fallidos por estabilizar la economa, en unos casos basados en la fijacin del tipo de cambio y en otros mediante el control de los agregados monetarios, el sistema de bandas vino a representar un esfuerzo por prefigurar una trayectoria de estabilidad para el tipo de cambio, sin que ello comprometiera en exceso la independencia de la poltica monetaria. Ciertamente, su contribucin a la reduccin de la inflacin est a la vista. No obstante, ese aporte es limitado

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por la falta de una reforma fiscal que confiera solvencia a las cuentas pblicas y reduzca significativamente el sesgo al endeudamiento y al dficit de la gestin presupuestaria. La evidencia emprica reportada en este documento apunta a que la banda cambiaria exhibe la propiedad de reversin a la paridad central que la teora pronostica. Sin embargo, las pruebas de credibilidad de la banda ratifican que existen expectativas de realineamiento endgenas, hecho por lo dems observable en otras economas, donde su manejo ha sido ms flexible y donde el mercado cambiario presenta una gran cantidad de instrumentos que facilitan la intervencin de la autoridad monetaria. Cabe advertir que esta conclusin est matizada por dos factores, uno relacionado con las favorables condiciones del mercado petrolero que, al posibilitar un aumento de las reservas internacionales, compensa en parte el sealamiento anterior relativo a la falta de credibilidad de la banda; el otro tiene que ver con las muy serias limitaciones que impone trabajar con datos diarios, dada la ausencia de variables relevantes para el estudio que mantengan esa frecuencia.

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Comportamiento diario del tipo de cambio en Venezuela (1996-1999): algunos hechos estilizados

Toledo
Manuel E. Toledo*
Resumen
El presente trabajo intenta establecer algunas regularidades empricas del comportamiento del tipo de cambio del bolvar frente al dlar estadounidense a travs del estudio de sus propiedades estadsticas y del proceso estocstico que lo genera. Especficamente, se estudiar el tipo de cambio diario en el perodo que va desde abril de 1996, al iniciarse el rgimen de bandas, a noviembre de 1999. En este trabajo se encuentra que la depreciacin diaria del tipo de cambio no es una variable independiente e idnticamente distribuida debido a que presenta cambios de media y varianza, lo cual se traduce en dependencia no lineal. Palabras clave: Tipo de cambio / Depreciacin / Volatilidad.

Abstract
This paper tries to establish some empirical regularities of the Venezuelan foreign exchange rate (Bs./US$) by studying its statistical properties and the stochastic process that generate it. Specifically, I analyze the period from April 1996 to November 1999. This work finds that the daily exchange rate depreciation is not an independent and identical distributed variable because it presents changes in mean and variance, which means that it has a nonlinear dependence. Key words: Exchange rate / Depreciation / Volatility.

* Manuel E. Toledo es Economista II del Banco Central de Venezuela. Actualmente cursa un Doctorado en Economa en la Universidad de Rochester, EE UU. Es economista y Magister en Matemticas, Universidad Central de Venezuela. Correo electrnico: mtoledo@hotmail.com

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Introduccin**
Este trabajo pretende establecer algunas regularidades empricas en el comportamiento diario del tipo de cambio en Venezuela (Bs./US$), luego del abandono del control de cambio en abril de 1996, a travs del anlisis de sus propiedades estadsticas y del proceso estocstico que lo genera. Ello podra contribuir a precisar algunos elementos que sirvan de referencia para otros estudios que estn interesados en caracterizar el mercado cambiario o establecer su relacin con otras variables de inters. En este sentido, la identificacin de dichas propiedades estadsticas y hechos estilizados asociados que de all se derivan tienen importantes aplicaciones e implicaciones econmicas. Levich (1985) encuentra al menos tres razones para investigar las propiedades estadsticas del tipo de cambio: determinar qu tan voltil es ste, examinar la eficiencia del mercado cambiario y estimar el riesgo de un portafolio con activos en moneda extranjera. Hsieh (1988) agrega que conocer la distribucin de la tasa de variacin diaria del tipo de cambio tiene aplicacin en el estudio de los efectos que tienen dichos movimientos en el comercio internacional y los flujos de capitales, as como en la valoracin de opciones de monedas. De igual forma, se puede pensar que algunas de las regularidades empricas encontradas tienen implicaciones en la predictibilidad de la tasa de cambio y en la determinacin del modelo adecuado que lo explica. Aun cuando para el caso venezolano existe una escasa literatura con respecto a las caractersticas estadsticas del tipo de cambio, debido probablemente a que ste ha permanecido fijo y/o sometido a controles la mayor parte de la historia contempornea, para otras monedas, especialmente las ms transadas (dlar estadounidense, marco alemn, libra esterlina, yen japons, etc.), existe una gran cantidad de estudios que evidencian ciertas caractersticas comunes en el comportamiento de los tipos de cambio. La mayor coincidencia que presentan estos trabajos se encuentra en que la distribucin de probabilidad de la variacin del tipo de cambio es unimodal y leptokrtica,1 siendo esta segunda caracterstica la que ms ha sido objeto de atencin y estudio. En general, se esgrimen dos explicaciones contrarias a este hecho. Por un lado se sugiere que los datos efectivamente provienen de una

** El autor agradece a Carenne Ludea, Omar Bello y Ramn Pineda sus consejos y comentarios a este trabajo.
1 Una

distribucin leptokrtica tiene como caracterstica que los datos estn muy concentrados alrededor de su media, lo que se traduce en una distribucin de colas anchas.

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distribucin de colas anchas que permanece fija en el tiempo, mientras que por el otro se propone que los datos vienen de una distribucin que vara en el tiempo. En este sentido, Meese y Singleton (1982) y otros han encontrado que los tipos de cambio con una frecuencia diaria o semanal siguen un proceso estocstico que se aproxima bien a una martingala, es decir, a un proceso que tiene como propiedad que la mejor prediccin que podemos hacer del valor que tomar la variable aleatoria en t es el valor que tom en t-1. As, Meese y Rogoff (1983) plantean que el logaritmo natural del tipo de cambio sigue un paseo aleatorio, siendo ste un mejor predictor que modelos lineales de series temporales y modelos estructurales. Esto sugiere claramente que la tasa de depreciacin del tipo de cambio es una variable aleatoria independiente e idnticamente distribuida o, al menos, es no correlacionada, lo cual significa que la desviacin del tipo de cambio en t con respecto a su valor esperado no depende de las desviaciones observadas en t-n, n=1,2,.... De acuerdo con Sims (1984),2 todo lo anterior resultara en que tanto el tipo de cambio como su tasa de variacin fueran impredecibles. Sin embargo, hasta ahora no ha habido evidencia estadstica fuerte confirmando el modelo de paseo aleatorio.3 De hecho, Hsieh (1988) encuentra pruebas para concluir que la primera diferencia del logaritmo del tipo de cambio (log-retorno del tipo de cambio) no es independiente e idnticamente distribuida (i.i.d.) en un estudio para cinco monedas entre 1974 y 1983. En el mejor de los casos se ha hallado que la depreciacin del tipo de cambio es no correlacionada, lo cual no es suficiente para probar independencia.4 Al mismo tiempo, sta exhibe cambios de media y varianza en el tiempo, lo cual pareciera explicar no slo el rechazo de la hiptesis de que es una variable aleatoria i.i.d., sino tambin la leptokurtosis que presenta y los cambios peridicos en la volatilidad, definida como la varianza condicional del proceso, todo lo cual se expresa en dependencia temporal no lineal, tal como lo han demostrado Hsieh (1989), Bollerslev (1990), Brooks (1996), Fernandes (1988), entre otros. En este trabajo se encuentra evidencia de que los log-retorno del tipo de cambio diario del bolvar frente al dlar no son i.i.d., debido principalmente a que presentan cambios de media y varianza a travs del tiempo. Los cambios de varianza (heterocedasticidad) se pueden traducir como cambios de volatilidad en el movimiento del tipo de cambio, lo cual significa que existe dependencia no lineal en los datos. Otra implicacin importante de este hecho es que variaciones grandes (pe-

2 3 4

Para un resumen, ver Brock, Hsieh y LeBaron (1991:24-25). Hsieh (1989:340). Ver Hsieh (1989).

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queas) del tipo de cambio tienden a ser seguidas por variaciones grandes (pequeas) en cualquier direccin, observndose de esa manera lo que se conoce como volatilidad agrupada. Todo ello pareciera explicar la leptokurtosis que caracteriza la distribucin de los log-retornos del tipo de cambio venezolano. El trabajo est organizado como sigue: en la seccin II exponemos todo el trabajo emprico realizado y en la seccin III presentamos a manera de conclusin los hechos estilizados encontrados a partir de los resultados obtenidos en la seccin II.

Resultados empricos
La serie del tipo de cambio aqu analizada est conformada por los cierres diarios registrados por el Banco Central de Venezuela en el mercado interbancario desde el 23 de abril de 1996 hasta el 16 de noviembre de 1999, para un total de 876 observaciones. A partir de all calculamos su tasa de variacin rt, tomando la diferencia del logaritmo natural de los cierres de jornadas sucesivas, es decir, rt = log(Pt) - log(Pt-1), donde Pt es el tipo de cambio en t. Para pequeas variaciones, la tasa de depreciacin de la moneda es aproximadamente igual a rt. En cualquier caso, rt representa la tasa de retorno en tiempo continuo. Al mismo tiempo, esta transformacin de los datos es la ms comn en estudios de tipo de cambio debido a su claro significado econmico, puesto que representa la depreciacin diaria de la moneda. Anlisis preliminar de los datos Al analizar las series Pt y log(Pt) encontramos que son no estacionarias, a diferencia de rt que parece ser estacionaria, lo cual resulta ser una razn suficiente para trabajar con esta ltima. Para probar esto se utilizaron los tests de raz unitaria de Dickey-Fuller aumentado (ADF) y Phillips-Perron (PP),5 incluyendo una constante y variando la estructura de rezagos de cero hasta seis. En todos los casos, la hiptesis nula de raz unitaria fue aceptada para la serie del tipo de cambio y su logaritmo. Con respecto a rt, H0 fue siempre fuertemente rechazada. En el cuadro 1 se presentan los resultados del estadstico ADF correspondientes a la estructura mnima de rezagos para eliminar correlacin serial en los residuos, y del estadstico PP con seis rezagos truncados de acuerdo con la seleccin sugerida por Newey-West.6

Ver Dickey y Fuller (1979) y Phillips y Perron (1988), respectivamente. Para una breve descripcin, ver apndice. Newey y West (1994).

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Cuadro 1 Prueba ADF y PP de raz unitaria para Pt , log(Pt ) y rt ADF PP Pt 1,77 1,85 Log(Pt) 1,42 1,49 rt -16,70 -29,06

Nota: Los valores crticos de MacKinnon para rechazar H0 son -3.44, -2.86 y -2.56 para una significancia de 1, 5 y 10 por ciento, respectivamente.

Grfico 1 Pt , log(Pt ), abril 96noviembre 99


Bs./$ 650.00 625.00 600.00 575.00 550.00 525.00 500.00 475.00 450.00
23/04/96 30/06/96 15/07/96 23/08/96 01/10/96 08/11/96 17/12/96 28/01/97 10/03/97 21/04/97 30/05/97 10/07/97 20/08/97 26/09/97 04/11/97 12/12/97 23/01/98 05/03/98 16/04/98 27/05/98 08/07/09 17/08/98 23/09/98 02/11/98 10/12/98 21/01/99 03/03/99 14/04/99 25/05/99 07/07/99 13/08/99 21/09/99 29/10/99

logP(t) 6.48 6.42 6.36 6.30 6.24 6.18 6.12 6.06 6.00

logP(t) P (t)

En el cuadro 2 se muestra el resumen estadstico de rt, donde lo ms relevante es la fuerte evidencia de no gaussianidad en la serie, debido principalmente al elevado coeficiente de kurtosis obtenido, siendo esto confirmado por el test de normalidad de Jarque-Bera (ver apndice). Esta observacin concuerda con lo hallado en la literatura para la serie de los log-retornos, tanto del tipo de cambio como para la mayora de los datos financieros. Otro elemento que indica nonormalidad es la clara asimetra en la distribucin de rt. Adems, al ser negativo el coeficiente de asimetra y al existir una fuerte correlacin negativa entre rt2 y rt-1, podemos decir que existen indicios de asimetras en la volatilidad.7

El coeficiente de correlacin entre rt2 y rt-1 es de -0,2739, el cual es significativamente diferente de cero.

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Cuadro 2 Resumen estadstico de rt Media Mediana Desviacin estndar Coeficiente de asimetra Kurtosis Mximo Mnimo Estadstico Jarque-Bera QLB(10)
Nota: Entre parntesis los p-valores del estadstico respectivo.

0,000339 0,000438 0,001898 -1,652912 34,5569 0,016977 -0,018742 36705,03 (0,0000) 36,934 (0,0000)

Grfico 2 rt , abril 96-noviembre 99


r(t) 0.020 0.015 0.010 0.005 0.000 -0.005 -0.010 -0.015 -0.020 -0.025
23/04/96 30/06/96 09/07/96 14/08/96 19/09/96 24/10/96 29/11/96 08/01/97 14/02/97 24/03/97 30/04/97 09/06/97 15/07/97 21/08/97 25/09/97 30/10/97 04/12/97 14/01/98 18/02/98 30/03/98 07/05/09 12/06/98 22/07/98 27/08/98 01/10/98 06/11/98 14/12/98 21/01/99 01/03/99 08/04/99 14/05/99 22/06/99 30/07/99 03/09/99 08/10/99 16/11/99

Por otro lado, tambin podemos sealar que pareciera existir autocorrelacin al observar el estadstico QLB(k) de Ljung-Box con los primeros diez rezagos (k=10). Dicho estadstico tiene una distribucin chi-cuadrado con k grados de libertad bajo la hiptesis nula de que los primeros k coeficientes de autocorrelacin son cero. De esta manera, para QLB(10) podemos rechazar ampliamente H0.

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Sin embargo, al analizar QLB(k) y los coeficientes de autocorrelacin individuales pr(k) de orden uno hasta siete (k=1,,7) mostrados en el cuadro 3, podemos percatarnos de que la correlacin serial para estos rezagos es dbil. Adicionalmente, tal como advierte Hsieh (1988), se debe tener cuidado al rechazar la independencia serial, puesto que podramos estar subestimando el error estndar de cada coeficiente de autocorrelacin medido por 1/n debido a la presencia de heterocedasticidad. En tal caso, el estimador del error estndar, segn Diebold,8 es: S(k) = (1/n)(1 + r2 (k)/4), 2 donde r (k) es la autocovarianza de orden k del cuadrado de los datos y es la desviacin estndar estimada de los datos. Utilizando S(k) podemos realizar pruebas de hiptesis individuales para cada rezago k mediante el estadstico z=r(k)/S(k), que dado el tamao de la muestra es aproximadamente normal bajo H0: r(k)=0. Procediendo de esta manera, obtenemos que para ningn k la autocorrelacin es significativamente diferente de cero a un nivel del 1 por ciento, slo para k=9 es significativa a un nivel del 5 por ciento y para k=4 y 8 es significativa al 10 por ciento (prueba de dos colas). De aqu podemos concluir que rt presenta correlacin serial estadsticamente dbil. Cuadro 3 Coeficientes de autocorrelacin r(k) para rt k 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 20 r(k) 0,0667 0,0015 0,0022 0,0969 0,0021 -0,0645 0,0105 0,1227 0,0807 -0,0513 0,0121 0,0437 S(k) 0,1191 0,0818 0,0425 0,0503 0,0531 0,0721 0,0476 0,0696 0,0408 0,0434 0,0465 0,0280 z 0,5600 0,0183 0,0518 1,9264 0,0395 -0,8946 0,2206 1,7629 1,9779 -1,1820 0,2602 1,5607 Q2LB(k) 3,9035 3,9056 3,9100 12,133 12,137 15,773 15,869 28,982 34,643 36,934 63,978 72,005 p-valor (0,0480) (0,1420) (0,2710) (0,0160) (0,0330) (0,0150) (0,0260) (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000)

Citado por Hsieh (1988:134).

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Si bien no es concluyente la existencia de dependencia lineal en los datos, cuando analizamos el cuadrado de los datos observamos una clara autocorrelacin evidenciada por el elevado valor del estadstico de Ljung-Box, Q2LB(k), rechazando la hiptesis nula de independencia serial para todo k y para cualquier nivel de significancia relevante (cuadro 4). La sustancial correlacin de segundo orden encontrada en rt es un fuerte indicativo de heterocedasticidad, revelando dependencia no lineal en los datos. Cuadro 4 Coeficientes de autocorrelacin (k) para rt2 k 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 20 (k) 0,352 0,149 0,018 0,037 0,045 0,108 0,030 0,099 0,014 0,020 0,027 -0,010 Q2LB(k) 108,52 128,10 128,38 129,60 131,37 141,76 142,57 151,23 151,40 151,75 205,60 207,23 p-valor (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000)

Por otro lado, al aplicar los tests BDS y de Tsay (1986)9 sobre los datos crudos (rt), encontramos que claramente se rechazan las hiptesis nulas de i.i.d. y linealidad en los datos, respectivamente. Debido a la casi ausencia de correlacin serial para rt establecida anteriormente, podemos decir que el rechazo de H0 para el test BDS es consistente con la evidencia hallada en relacin con la presencia de heterocedasticidad, lo cual explicara al mismo tiempo los resultados obtenidos en la prueba de no-linealidad de Tsay.

Para una descripcin detallada de estos tests, ver apndice.

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Cuadro 5 Tests BDS ( = ) y de Tsay sobre rt m/p 2 3 4 5 6 7 8 9 10 BDS(m) 14,22* 14,20* 14,18* 14,21* 14,70* 15,02* 15,25* 15,53* 15,85* () 23,64 10,52 7,90 7,68 10,26 11,74 10,23 8,73 7,64 p-valor (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000)

* Rechazo H0: i.i.d. al 1 por ciento de significancia (prueba de dos colas).

Determinando la fuente de no-linealidad A pesar de la pequea correlacin serial de los datos, es necesario remover cualquier dependencia lineal en stos, as como eliminar la posible estacionalidad asociada a los das de la semana y el efecto de los feriados, con el fin de determinar la fuente de no-linealidad. Ello lo podemos lograr filtrando la serie a travs de un modelo ARMA que incluya variables artificiales para los das de la semana y feriados. Es decir: rt = 0 + 1LU + 2MAR + 3MI + 4 JU + 5FE + i rt-i + j t-j + t
i=1 j=1 q p

donde LU, MAR, MI, JU y FE son las variables artificiales para los das de la semana de lunes a jueves10 y feriados. Dichas variables se construyen de la siguiente manera: para los das de la semana, cada una de las variables tomar el valor 1 cuando t coincida con el da que representa y 0 en cualquier otro caso. En cuanto a los feriados, FE ser igual al nmero de das feriados sucesivos entre jornadas, excluyendo sbados y domingos. Al intentar modelar nuestra serie bajo este esquema, encontramos que el ARMA que mejor se ajusta, de acuerdo con el criterio de Akaike y la significancia de los coeficientes estimados,11 es un ARMA(1,1), incluyendo la constante. De igual manera,
10 11

Se obvia la variable artificial para el da viernes para evitar multicolinealidad perfecta.

Los errores estndar fueron corregidos por la presencia de heterocedasticidad de forma desconocida, de acuerdo con Newey y West (1987).

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hallamos que ninguna de las variables artificiales, excepto MAR, es significativa al 5 por ciento. No obstante, al remover dichas variables, MAR ya no es relevante ni siquiera al 10 por ciento. Sin embargo, al seguir explorando el efecto de los das de la semana determinamos que una variable artificial conjunta para los das martes, mircoles y jueves (MMJ) es estadsticamente significativa. En definitiva, la regresin ajustada fue:12
^ r t = 0,000511 0,000257MMJ 0,438294rt-1 + 0,571148 t-1 ^

(7,76x10-5)

(0,000124)

(0,065541)

(0,072277)

Al analizar los residuos del modelo ajustado concluimos que, tal como lo esperbamos, se rechaza la hiptesis nula de i.i.d. al aplicar la prueba BDS. Los elevados valores del estadstico BDS, semejantes a los obtenidos sobre los datos crudos, revelan una fuerte no-linealidad en los datos, ya que una vez filtrada la serie se debe haber eliminado cualquier dependencia lineal. Esto es confirmado por el test de Tsay, el cual rechaza sustancialmente H0 (cuadro 6). Cuadro 6 Tests BDS ( = ) y de Tsay sobre los datos filtrados (t) m/p 2 3 4 5 6 7 8 9 10 BDS(m) 11,62* 12,54* 12,80* 13,05* 13,63* 13,97* 14,23* 14,48* 14,74* () 19,34 11,48 7,60 6,20 10,93 10,83 10,03 8,99 8,17 p-valor (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000) (0,0000)

* Rechazo H0: i.i.d. al 1 por ciento de significancia (prueba de dos colas).

Al estudiar un poco ms los residuos, corroboramos la existencia de heterocedasticidad al observar el estadstico Ljung-Box, Q2LB (k), para los residuos al cuadrado. Para todo k, la hiptesis nula de residuos al cuadrado no correlacionados se rechaza. Aplicando el contraste de Engle (1982) para heterocedasticidad, tambin encontramos fuerte evidencia en el mismo sentido. Para finalmente confirmar la fuente de no-linealidad, implementamos el test del tercer momento (r (i,j)) sobre los residuos del modelo ARMA(1,1) ajustado. De
12

Errores estndar entre parntesis.

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all es razonable pensar que la no-linealidad se introduce a travs de la varianza, descartando dependencia no lineal en la media condicional del modelo. Igualmente, descartamos modelos hbridos, donde la no-linealidad est presente, tanto en la varianza como en la media, puesto que los valores del estadstico son bajos, lo cual contrarresta la relativamente baja potencia de la prueba en contra de este tipo de modelos. Por lo tanto, podemos decir que la heterocedasticidad es claramente la fuente de no-linealidad. Cuadro 7 Otras pruebas sobre los datos filtrados (t) Q2LB(10) 184,06 (0,0000) Test de Engle Estadstico-F 171,70 (0,0000) r (1,1) -0,489 (0,3124) Test del tercer momento r (1,2) 0,951 (0,1708) r (2,2) -0,480 (0,3156)

Nota: Entre parntesis los p-valores.

Por otro lado, al investigar la dependencia no simtrica en los datos, encontramos evidencias de asimetras, aunque no definitivamente concluyentes. Al analizar las funciones de autocorrelacin de t = min(t,0) y +t = max(t,0), observamos que la correlacin serial de orden uno de t supera sustancialmente la de +t . Adicionalmente, la correlacin cruzada entre 2t y t-k es negativa y significativamente diferente de cero para k=1,2. No obstante dichos resultados, no podemos decir que existe indudablemente efecto de palanca. Ello ser determinado en definitiva por los resultados de los modelos que explican y revelan asimetra en la volatilidad. Cuadro 8 Autocorrelacin de +t , t y correlacin cruzada entre 2t y t-k k 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 +(k) 0,072 0,149 0,019 0,164 0,044 0,074 0,069 0,117 0,103 0,008 -- (k) 0,332 0,141 0,073 0,064 0,065 0,004 0,049 0,072 0,046 0,012 cruz(k) -0,2593 -0,0659 -0,0276 0,0473 -0,0144 -0,0872 0,0029 0,0510 0,0506 -0,0067

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Modelos de varianza condicional Una vez establecida la presencia de heterocedasticidad, debemos intentar modelar la varianza condicional de manera de obtener una mejor estimacin de la media condicional. Para tales efectos utilizaremos los modelos tipo ARCH, ms especficamente, GARCH y EGARCH. La seleccin del modelo se hizo de acuerdo con tres criterios: la significacin de los coeficientes de inters de acuerdo con el error estndar consistente con la no-normalidad de los residuos,13 el estadstico de Akaike para observar la bondad de ajuste alrededor del primer momento, y el R2 de la regresin para cada modelo ARCH ajustado, con el fin de evaluar qu tan bien es explicada la varianza condicional.14 Basados en este conjunto de criterios, el mejor modelo ajustado fue un EGARCH(1,1) sin efecto de palanca en el que la media condicional est representada por un ARMA(1,1) con constante (sin la variable artificial MMJ):
^ r t = 0,000349 0,430744rt-1 + 0,544962 t-1 ^

(4,17x10-5)

(0,092920)

(0,083565)
^ t-1 t-1 ^ t-1 0,072281 + 0,798804ln2t-1 t-1

ln = -3,235368 + 0,741939
2 t

(0,969168)

(0,106423)

(0,079274)

(0,070732)

( )

^ t-1 Ntese que el estadstico t del coeficiente de es igual a 0,91, lo que muestra t-1 definitivamente que no hay asimetra en la volatilidad, como habamos pensado hasta ahora. Ello lo podemos verificar al estimar la correlacin cruzada entre el ^ 2 cuadrado de los residuos estandarizados t y rezagos de los mismos residuos ^ t t-k , la cual es estadsticamente igual a cero para todo k>0. t-k Al analizar los residuos estandarizados para comprobar que stos son i.i.d. y que toda la no-linealidad de los datos est recogida en el modelo ajustado, encontramos que segn los tests BDS y de Tsay los residuos parecieran seguir teniendo una ligera dependencia no lineal. El cuadro 9 muestra que para m 4, el estadstico BDS nos permite rechazar la hiptesis de residuos estandarizados i.i.d.15 De igual manera, para p4 rechazamos la hiptesis de linealidad de acuerdo con el

( )

13 Ver 14 15

Bollerslev y Wooldridge (1992), quienes estiman el error estndar mediante un mtodo de cuasimxima verosimilitud. Ver Pagan y Schwert (1990), quienes son citados por McKenzie (1997). Los valores crticos para residuos estandarizados de modelos EGARCH se encuentran en Hsieh (1991).

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contraste de Tsay. Sin embargo, al obtener unos valores para ambos estadsticos considerablemente menores que los obtenidos para los residuos del modelo ARMA en la seccin anterior, podemos decir que la mayor parte de la no-linealidad, o al menos la proveniente de errores heterocedsticos, est recogida en nuestro modelo EGARCH. Cuadro 9 Tests BDS ( = ) y de Tsay sobre los residuos estandarizados m/p 2 3 4 5 6 7 8 9 10 BDS(m) -0,5730 -1,1533 -1,6974* -2,0877* -1,8963* -1,8779* -1,9430* -2,0744* -2,0890* () 1,60 1,00 1,11 0,96 2,16 2,11 2,31 1,91 1,81 p-valor (0,1873) (0,4206) (0,3451) (0,4927) (0,0018) (0,0006) (0,0000) (0,0003) (0,0003)

* Rechazo H0: i.i.d. al 2,5 por ciento de significancia (prueba de dos colas).

Igualmente, al observar la correlacin de los residuos estandarizados al cuadrado y su estadstico Ljung-Box, Q2LB(k), as como al aplicar la prueba de Engle, podemos corroborar que dichos residuos no presentan heterocedasticidad. Cuadro 10 Otras pruebas sobre los residuos estandarizados Q2LB(5) 1,001 (0,799)
Nota: Entre parntesis los p-valores.

Test de Engle Estadstico-F 0,0859 (0,7694)

Si el modelo EGARCH(1,1) ajustado recoge toda la heterocedasticidad, entonces debemos preguntarnos de dnde proviene la no-linealidad en los residuos. Una de las respuestas pudiera ser que surge de saltos repentinos en la varianza producto de algn cambio exgeno que introduzca (o elimine) factores generadores de incertidumbre en el mercado cambiario. Para estudiar esta posibilidad

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aplicamos el algoritmo de la suma acumulativa iterada de los cuadrados16 (ICSS siglas en ingls) a los residuos estandarizados, tal como propone Fernandes (1998). Dicho algoritmo sugiere que existen tres grandes saltos en las fechas 03/03/97, 10/06/98 y 10/12/98, que dividen nuestra muestra en cuatro segmentos. Al analizar rt en cada uno de esos perodos, hallamos que las desviaciones estndar muestrales en el primer y tercer segmentos son aproximadamente iguales (0,002771 y 0,002780, respectivamente) y ms que duplican las varianzas del segundo y cuarto, las cuales tambin se encuentran bastante cerca (0,001054 y 0,000942). Con base en tal observacin, construimos cuatro variables artificiales D1, D2, D3 y D4, con valor uno para el primer, segundo, tercer y cuarto perodo, respectivamente, y cero en cualquier otro caso. Cabe destacar que los perodos representados por las variables ficticias D1 y D3, donde se presenta una mayor volatilidad, como notamos anteriormente, coinciden, en primer lugar, con los primeros diez meses, aproximadamente, despus del abandono del rgimen de tipo de cambio fijo en abril de 1996, lapso en el cual se instaura el actual rgimen de bandas de flotacin que rige actualmente nuestra poltica cambiaria; y, en segundo lugar, con los seis meses previos a las elecciones de 1998. Adicionalmente, estos perodos coincidieron con una alta volatilidad de las tasas de inters domsticas debido a fuertes expectativas de cambios en la estructura de la banda, tal como lo sealan Guerra y Pineda (2000) en un estudio en el que utilizan datos mensuales. Por otro lado, encontramos que la media de rt para la cuarta submuestra asociada a D4 es significativamente mayor a las medias de los dems perodos. En otras palabras, la tasa de depreciacin diaria promedio fue claramente superior en el lapso del 10/12/98 al 10/11/99 con respecto al resto de la muestra. En este sentido, introdujimos las variables artificiales antes mencionadas, tanto en la estimacin de la media condicional como en la ecuacin de la varianza condicional del modelo EGARCH(1,1), ajustado anteriormente, con el fin de controlar los saltos en la media de los log-retornos y en su varianza. Al reestimar nuestro modelo obtuvimos el siguiente resultado:
^ + 0,000217D4 r t = 0,000332 0,43636rt-1 + 0,5519 t-1 ^

(5,26x10-5)

(0,060486)

(0,063359)

(6,84x10-5)

^ ^ t-1 t-1 ln =-7,1859+0,6649 0,053 +0,5312ln2t -1+0,83D1+ 0,2074D2+0,8203D3 t-1 t-1 2 t

(0,7189) (0,0604)

(0,0360)

(0,0486)

(0,1195)

(0,0726)

(0,1148)

16

Incln y Tiao (1994).

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All observamos que todos los coeficientes son significativamente diferentes de cero, excepto el que pertenece al trmino que define la asimetra en la varianza ^ 2 condicional estimada t-1 . t-1

( )

Al analizar los residuos estandarizados, encontramos que son i.i.d., segn la prueba BDS, al aceptar la H0 para todo m=2,...,10. Sin embargo, de acuerdo con el test de Tsay an quedan estructuras no lineales que no han sido recogidas en la varianza condicional. Esto pareciera confirmar la idea generalizada en la literatura de que los modelos de heterocedasticidad condicional capturan sustancialmente, pero no completamente, la no-linealidad en los datos.17 Cuadro 11 Tests BDS ( = ) y de Tsay sobre los residuos estandarizados m/p 2 3 4 5 6 7 8 9 10 BDS(m) -0,0977 -0,0668 -0,2207 -0,4809 -0,1308 0,0935 0,0646 -0,1351 -0,1542 () 2,06 1,21 1,05 0,95 1,70 1,96 2,10 1,80 1,64 p-valor (0,1026) (0,2939) (0,3967) (0,4969) (0,0252) (0,0021) (0,0001) (0,0012) (0,0029)

* Rechazo H0: i.i.d. al 2,5 por ciento de significancia (prueba de dos colas).

Conclusiones
A lo largo de este trabajo hemos investigado el comportamiento diario del tipo de cambio venezolano y, en particular, de la tasa de depreciacin del mismo o sus log-retornos, con el objeto de establecer algunas regularidades empricas. En este sentido, estudiamos la distribucin de los mismos y su estructura de dependencia. Asimismo observamos si los datos podan ser ajustados satisfactoriamente por un modelo lineal o si un modelo de varianza condicional era capaz de explicar el proceso generador de los log-retornos.
17

Fernandes (1998:509).

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A partir de este anlisis hallamos los siguientes hechos estilizados: 1. La tasa de depreciacin diaria no es una variable aleatoria i.i.d. Por tanto, se rechaza la hiptesis de que el proceso estocstico que rige el precio de la moneda sea una martingala. 2. La correlacin serial entre los log-retornos del tipo de cambio es dbil. 3. Existen cambios de volatilidad en el movimiento del tipo de cambio que se traduce fundamentalmente en datos heterocedsticos y, en consecuencia, en dependencia no lineal. Adicionalmente, la varianza condicional de los logretornos, aun cuando tiende a revertir las desviaciones hacia su media, no es estacionaria en el sentido que exhibe saltos en la media, tal como se evidencia luego de aplicar el algoritmo ICSS a los residuos del modelo EGARCH preliminar. No obstante, podemos decir que es estacionaria por tramos, es decir, en aquellos perodos que no presentan dichos saltos discretos. 4. La distribucin de los log-retornos diarios no es gaussiana, lo cual concuerda con la evidencia emprica generalizada, tanto para otras monedas como para otros activos financieros. De hecho, la distribucin es leptokrtica, es decir, los datos se encuentran muy concentrados alrededor de la media y posee colas anchas. Esto se puede explicar de dos maneras: (1) que los datos son tomados independientemente de una distribucin de colas anchas que permanece invariable en el tiempo o (2) que los datos provienen de una distribucin que cambia en el tiempo. Esta segunda explicacin es la que pareciera contar con mayor apoyo en la literatura, ya que se ha encontrado, tal como se evidenci en este trabajo, que los retornos diarios del tipo de cambio no son i.i.d. Al mismo tiempo, se ha hallado evidencia de cambios de media y varianza en el tiempo. 5. Los dos puntos anteriores (cambios de volatilidad y leptokurtosis) se resumen en que dichos log-retornos exhiben volatilidad por grupos o agrupada (volatility clustering), lo que significa que variaciones grandes del tipo de cambio son seguidas generalmente por variaciones igualmente grandes en cualquier direccin, y viceversa, para variaciones pequeas. De esta manera, perodos de tranquilidad se alternan con lapsos de alta volatilidad. 6. Dados los coeficientes de la ecuacin estimada de la varianza condicional del modelo EGARCH finalmente ajustado, los shocks sobre sta no son permanentes. 7. Pareciera que no hay significativas diferencias en las distribuciones de los logretornos condicionadas por el da de la semana.

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Apndice Modelos heterocedsticos La dependencia no lineal que se traduce, en general, en una varianza que cambia en el tiempo para la mayora de las series de datos financieros, incluyendo el tipo de cambio, ha incentivado el estudio de modelos economtricos que introduzcan dicha propiedad. En este sentido, los modelos de heterocedasticidad condicional desarrollados inicialmente por Engle (1982) resultan apropiados para analizar el comportamiento de los tipos de cambio. Los modelos ARCH (siglas en ingls de autorregresivo con heterocedasticidad condicional) propuestos por Engle consideran que la varianza del proceso es dependiente del cuadrado de los residuos pasados. Formalmente, un modelo ARCH(q) est descrito por: yt = g(xt-1;b) + t t = ztt , zt i.i.d., E [zt] = 0, Var(zt) = 1

2t = 0 + i 2t-i
p

donde g es una funcin que depende de la informacin disponible hasta t-1 (xt-1) y de un vector de parmetros b. Para la varianza condicional se debe cumplir 0> 0 y i 0. Estos modelos permiten capturar los perodos de alta y baja volatilidad que caracterizan los datos financieros, es decir, grandes (pequeas) variaciones de los precios tienden a ser seguidas por otra variacin grande (pequea) en cualquier direccin. Igualmente, son capaces de recoger la leptokurtosis que exhiben estas series y, en particular, las innovaciones t. Dentro de la familia de modelos heterocedsticos se encuentran tambin los ARCH generalizados o GARCH introducidos por Bollerslev (1986). Estos modelos permiten una mayor flexibilidad en la estructura de rezagos de la varianza condicional y una memoria ms extensa, lo cual significa una descripcin ms parsimoniosa de los datos. La especificacin de la media condicional permanece igual con respecto a los modelos ARCH; la diferencia radica en la varianza condicional, donde se incluye como variable rezagos de ella misma, es decir, para un modelo GARCH(q,p):

2t = 0 + i 2t-i + j 2t-j
i=1 j=1

donde p 0, q > 0, 0> 0, i 0 y j 0. Si p=0, el modelo se reduce a un ARCH(q). De esta forma, los procesos GARCH contienen una especie de mecanismo de aprendizaje adaptativo en la varianza condicional.

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Otros modelos que consideran procesos heterocedsticos que han sido utilizados para el estudio economtrico de datos financieros son los modelos GARCH exponenciales o EGARCH desarrollados por Nelson (1991), donde la varianza condicional se expresa de la siguiente manera: ln2t = 0 + (i 2t-i -1t-i + it-i -1t-i )+ j ln2t-j
i=1 j=1 q

Estos modelos superan algunas limitaciones inherentes a los modelos GARCH y, adicionalmente, introducen la nocin de asimetra en la volatilidad. Una de las principales ventajas de los modelos EGARCH es que no restringen a los coeficientes i y j, a ser no negativos para evitar varianzas negativas. Al mismo tiempo, estos modelos permiten que la varianza condicional responda asimtricamente a residuos negativos y positivos, a diferencia de los GARCH, que suponen que slo la magnitud de los errores, y no el signo, afecta 2t. Este fenmeno, llamado efecto de palanca, pareciera estar presente en el comportamiento de los precios de algunos activos financieros, tales como acciones burstiles y monedas.18 Existen evidencias de que en el mundo financiero especulativo la volatilidad resulta ser mayor despus de una cada del precio que luego de un aumento en la misma magnitud. No obstante, para los tipos de cambio la direccin de la asimetra no est bien definida; de hecho, sta depende de las estructuras particulares de los mercados cambiarios. Esto hace de los modelos EGARCH un instrumento adecuado para el estudio de datos financieros y, en particular, del tipo de cambio. En los casos donde existan asimetras en la volatilidad, el coeficiente i de la ecuacin de la varianza debera ser estadsticamente diferente de cero. Los modelos heterocedsticos como los presentados arriba, donde se pueden hallar estructuras de dependencia temporal en los momentos de orden mayor a uno, se pueden considerar no lineales puesto que, siguiendo a Granger y Terasvirta (1994), la media condicional estara representada en definitiva por: yt = g (It-1) + tzt donde It-1 es el conjunto de informacin disponible hasta t-1. Como t no es constante, entonces yt tiene una representacin no lineal. Pruebas de raz unitaria El test de Dickey-Fuller aumentado (ADF) sobre yt se basa en la estimacin por mnimos cuadrados de yt = + yt-1 + j yt-j + t
j=1 k

18

Ver Black (1976), Rabemananjara y Zakoian (1993), Wang y Fawson (1996), entre otros.

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El contraste de raz unitaria consiste en verificar el valor que toma estimado mediante una prueba t. De esta forma, bajo la hiptesis nula de raz unitaria es igual a cero. Es importante sealar que bajo H0 el estadstico t no posee una distribucin t convencional. Por esa razn, estos mismos autores y, ms recientemente MacKinnon (1991), hallaron mediante simulaciones los valores crticos para el estadstico t de la prueba ADF. El fallo en el rechazo de H0 nos lleva al modelo AR(k) en primeras diferencias de yt (yt). Por su parte, el test de Phillips-Perron se fundamenta en la estimacin de la regresin yt = + yt-1 + t, t=1,...,T donde no se supone que el trmino de error t sea necesariamente i.i.d. A partir de all se construye el estadstico de contraste. 2)1/2 ( / ) T ( ) / 2 PP = ( /
0

donde 2 es un estimador consistente de la autocorrelacin de los residuos, tal p T 2 j -1 0 + 2j= (1- q+1) j , siendo j = Tt=j+ tt-j como el estimador de Newey-West = 1 1 y q suficientemente grande, de modo que la autocorrelacin de los residuos sea cero para cualquier rezago mayor que q. Phillips y Perron demostraron que el estadstico PP posee la misma distribucin asinttica que el ADF bajo H0. Por lo tanto, se emplean los mismos valores crticos de MacKinnon. Otros estadsticos de contraste La prueba de normalidad de Jarque-Bera se basa en las diferencias entre el coeficiente de asimetra (S) y la kurtosis (K) con respecto a aquellos de la distribucin normal. El estadstico de contraste es T- c 2 1 S + (K - 3)2 JB = 6 4

donde T es el nmero de observaciones y c es la cantidad de coeficientes estimados para crear la serie. Bajo la hiptesis nula de normalidad JB se distribuye chicuadrado con 2 grados de libertad. El estadstico de Ljung-Box para el rezago k est definido por (T-k)-1 r2j QLB(k) = T (T+2) j=1 donde T es nuevamente el nmero de observaciones y r2j es el cuadrado de la autocorrelacin de orden j. Bajo la hiptesis nula de que los primeros k coeficientes de autocorrelacin son cero, QLB(k) tiene una distribucin chi-cuadrado con k grados de libertad.
k

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Pruebas de no-linealidad Para explorar la no-linealidad en series de tiempo existen algunas potentes pruebas que nos pueden ayudar a determinar la clase de relacin no lineal presente en los datos. En primer lugar, encontramos el test desarrollado por Brock, Dechert y Scheinkman (1987), llamado estadstico de prueba BDS, que se basa en el concepto de correlacin integral y est distribuido asintticamente normal estndar bajo la hiptesis nula de que la serie es i.i.d. La correlacin integral nos da la proporcin de puntos que estn dentro de una distancia uno de otro en un espacio m-dimensional, por lo que se dice que es una medida de correlacin espacial entre vectores. Para una serie {xt: t=1,...,T} establecemos xmt = (xt,xt-1,,xt+m-1) y definimos la correlacin integral como: Cm() = 2 I (xmi - xmj <) (T-m+1)(T-m) i<j

donde I() es la funcin indicatriz y . es la norma del supremo. A partir de all obtenemos el estadstico BDS como C () - C1()m BDSm () = T m m() donde
m-1 j=1

m() = 4[Km + 2(Km-j C()2j)+(m+1)2C()2m-m2KC()2m-2]


K es estimado por: K() = 6 (T-m+1)(T-m)(T-m-1)

I (xi - xj <)I (xj - xk <)


i<j<k

y C1() es un estimador consistente de C(). La hiptesis alternativa no est especificada, pudiendo ser la existencia de dependencia lineal, procesos aleatorios no lineales, dinmicas caticas o procesos no estacionarios causas del rechazo de H0. Para identificar la fuente especfica del rechazo es necesario realizar algunos otros tests y trabajar con los residuos, una vez filtrados los datos. Otra de las pruebas de no-linealidad utilizada en este trabajo es el contraste de Tsay (1986), el cual es calculado siguiendo tres pasos. En primer lugar, se guardan los residuos ut de la regresin de xt sobre una constante y p rezagos de ella misma, es decir, sobre wt=(1 xt-1xt-p ). Luego, guardamos los residuos vt de la regresin multivariable de zt=(x2t-1 xt-1 xt-2 xt-p ) sobre wt . Como zt est conformada por todos los productos cruzados de los p rezagos de xt, contando xt-ixt-j y xt-jxt-i una sola vez, vt ser un vector de p(p+1)/2 componentes. Por ltimo, guardamos los

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residuos et de la regresin de ut sobre vt. A partir de estos residuos calculamos el estadstico: (vt ut )(vtvt )-1(vtut )/(p(p+1)/2 (p)= e2t /(T- p -(p (p +1)/2)-1 donde las sumatorias van desde t=p+1 hasta T. Dicho estadstico de prueba posee una distribucin lmite chi-cuadrado con p(p+1)/2 grados de libertad bajo la hiptesis nula de linealidad. Sin embargo, Tsay recomienda utilizar la aproximacin F(p(p+1)/2, T p (p(p+1)/2) 1). Por otro lado, encontramos el test de Engle (1982), el cual es una prueba contra la presencia de residuos heterocedsticos, suponiendo que la media condicional es lineal. Primero, estimamos una regresin lineal de xt y calculamos la suma de los residuos al cuadrado SRC0=u t2. Luego, calculamos la suma de los residuos al cuadrado (SRC) de la regresin de sobre una constante y q rezagos de ella misma. Finalmente, construimos el estadstico (SCR0 - SRC)/q F= SRC / (T-q-1) el cual tiene una distribucin F(q, T-q-1) bajo la hiptesis nula de residuos homocedsticos. Por ltimo, empleamos el test del tercer momento propuesto por Hsieh (1989) para determinar si la no-linealidad es multiplicativa o aditiva. En el primer caso, la dependencia no lineal sera consecuencia de la varianza condicional, lo que bsicamente indicara la existencia de heterocedasticidad. En el caso aditivo, la nolinealidad estara presente en la media condicional. Esta prueba se basa en que la esperanza condicional de los datos filtrados ut, en general, es diferente de cero para procesos con dependencia no lineal aditiva, mientras que es cero en el caso multiplicativo. A partir de aqu puede ser probado que si E [utut-iut-j ] =0 i,j E [ut = xt-1,xt-k ,ut-1,ut-k] = 0 uuu(i,j) = 3u Ello se puede demostrar suponiendo que la esperanza condicional de ut es al menos dos veces diferenciable y, luego, aproximando sta por su expansin de Taylor, con trminos de hasta segundo orden, alrededor de cero. Bajo la hiptesis nula de no-linealidad multiplicativa, uuu puede ser estimado por utut-iut-j /T ruuu(i,j) = (u2t / T)3/2

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el cual est asintticamente distribuido normal con media cero y varianza consistentemente estimada por 2 2 ut2ut-i ut-j w(i,j) = T 2= (ut2 )3 Algoritmo ICSS Este algoritmo, que nos sirve para hallar mltiples puntos de cambio de varianza, se basa en la suma acumulada del cuadrado de una serie de variables aleatorias k 2 a , t=1,...T. A partir de no correlacionadas {at } con media cero y varianza 2t ,Ck= t t-1 Ck se construye la suma acumulada de cuadrados centrada y normalizada C -k Dk = k . Antes de explicar el algoritmo, introduzcamos la notacin a[t1,t2] para CT - T representar la serie at ,at +1,,at2,t1< t2 y Dk(a[t1,t2]) para indicar el rango sobre el cual la suma acumulada se realiza. El algoritmo, siguiendo a Incln y Tiao (1994), es:
1 1

1. Sea t1=1. 2. Calcular Dk(a[t1,T]). Sea k*(a[t1 ,T]) el punto en el cual el valor absoluto de (T - t1+1)/2 Dk(a[t1,T ] ). Si M(t1,T)>D*, Dk(a[t1,T]) se maximiza y sea M(t1,T ) =t max kT se considera que hay un punto de cambio en k*(a[t1,T]) y se pasa al paso 3. D* es tomado del cuadro A para un p-valor deseado, normalmente 0,05. Si M(t1,T)<D*, no existe evidencia de cambio de varianza en la serie y el algoritmo para.
1

Cuadro A Valores crticos D* p-valor 0,10 0,05 0,01 D* 1,224 1,358 1,628

3. A. Sea t2=k*(a[t1,T]). Calcular Dk(a[t1,t2]). Si M(t1,t2)>D*, se tiene un nuevo punto de cambio y se repite el paso 3 hasta que M(t1,t2)<D*. Cuando ello ocurre se toma k1=t2 como el primer punto de cambio. B. Luego se realiza lo mismo con la segunda parte de la serie, es decir, desde el primer punto de quiebre hallado en el paso 2 hasta T. De ese modo, se define un nuevo valor para t1=k*(a[t1,T])+1 y se determina Dk(a[t1,T]). Se repite el paso 3.A. hasta que M(t1,T)<D* y se denota kn=t1-1.

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C. Si k1=kn, existe slo un punto de cambio y el algoritmo para. Si k1<kn, se mantienen ambos valores como posibles puntos de cambio y se repiten los pasos 2 y 3 en la parte media de la serie, esto es, t1=k1+1 y T=kn. 4. Si existen dos o ms posibles puntos de cambio (N>1), se definen los valores extremos cp0=0 y cpN+1=T. Se revisa cada uno de los posibles puntos de cambio calculando Dk(a[cpj-1+1,cpj+1]), j=1,...,N. Si M(cpj-1+1,cpj+1)>D*, entonces se mantiene el punto; si no, se elimina. Se repite este paso hasta que el nmero de puntos de quiebre no vare y los nuevos puntos encontrados en cada repeticin estn suficientemente cerca de los anteriores.

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Comercio internacional agrcola en Venezuela (1980-1998)

Machado A.
Carlos E. Machado Allison*
Resumen
Se analiza el comercio internacional agrcola de Venezuela entre 1980 y 1998, en el contexto de la excepcionalidad del sector. La balanza comercial agrcola es consistentemente negativa de acuerdo con datos anuales en dlares nominales. Parece ms adecuado emplear unidades monetarias por habitante, tanto valores nominales como reales. Un reducido nmero de rubros o productos representan, en valor, cerca del 70 por ciento de todas las importaciones: trigo, maz amarillo para alimentacin animal, leche y quesos, leguminosas, oleaginosas y sus derivados (tortas y aceites), frutas y preparados de las mismas, bebidas alcohlicas destiladas y materias primas para la elaboracin de cerveza. El valor de las importaciones agrcolas ha oscilado (1961-1998) entre el 5,7 y 22 por ciento del total. stas, en dlares nominales per cpita, crecieron a partir de 1961 y alcanzaron su mximo histrico a inicios de la dcada de los ochenta. Entre 1980 y 1998 disminuyen casi continuamente, oscilando con la paridad cambiaria, a pesar de polticas sectoriales caracterizadas por prohibiciones o limitaciones a la importacin y lapsos con restricciones temporales en la disponibilidad de divisas. Entre 1989 y 1998, lapso de mayor apertura comercial, se mantuvo la tendencia a la disminucin. La varianza fue mayor durante el lapso de restricciones severas al comercio que durante los perodos de mayor libertad comercial. En dlares constantes este patrn es menos ntido y probablemente relacionado con el ingreso per cpita y las oscilaciones del PIB.

* Carlos E. Machado Allison es profesor titular y coordinador de los centros de Agronegocios y Estrategia y Competitividad del IESA. Es Licenciado en Biologa por la Universidad Nacional Autnoma de Mxico; Especialista en Entomologa por la Universidade de So Paulo, Brasil y Ph.D. Gentica y Ecologa por la University of Notre Dame, EE UU. Es director o integrante de las comisiones editoriales de Acta Biolgica, Acta Cientfica y otras revistas. Correo electrnico: carlos.machado@iesa.edu.ve

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La apertura comercial recproca entre Venezuela y los dems pases de la Comunidad Andina a partir de 1989-90 no tuvo influencia sobre el valor de las importaciones, pero s sobre las exportaciones agrcolas ya que, a partir de 1992, son los destinatarios de ms del 50 por ciento del total. Palabras clave: Balanza comercial agrcola / Venezuela / Importaciones y exportaciones agrcolas / Venezuela.

Abstract
Venezuelas international agricultural trade between 1980 and 1998 is analized within the exceptional context of the sector. According to annual data in nominal dollars, the agricultural balance of trade is consistently negative. It would seem more appropiate to use monetary units per inhabitant and real values as well as nominal values. A small number of categories or products represents almost 70 per cent of the value of imports: wheat, yellow maize for animal fodder, milk and cheese, legumes, oils and derived foodstuffs (cakes and oils) fruits and fruit preparations, distilled alcoholic drinks and raw materials for making beer. From 1961 to 1998, the value of agricultural imports varied between 5,7 per cent and 22 per cent of total imports. In nominal US$ per capita, they grew from 1961 on and reached their maximum value at the beginning of the eighties. Between 1980 and 1998, such imports fell continuously and varied with the value of the dollar, in spite of policies which emphasized import prohibitions or restrictions and restrictions on the availability of foreign currency. Between 1989 and 1998, a period of greater freedom of trade, the downward trend continued. There was greater variation during the period of severe trade restrictions than in the periods of free trade. This pattern is not so clear for constant dollars and is probably related to per capita income and variations in the GIP. It can be seen that the reciprocal freedom of trade between Venezuela and the other Andean Community countries between 1980 and 1990 had no influence on the value of imports, but did have an influence on agricultural exports which were more than 50 per cent of the total from 1992 onwards. Key words: Agricultural balance of trade in Venezuela / Agricultural imports and exports in Venezuela.

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Introduccin
El valor del comercio agrcola internacional (sin incluir pesca y acuicultura) aument de 100 mil millones de dlares en 1970 a 456 mil millones en 1998 en tr minos nominales y el total general registrado para 1997 fue de 580 mil millones de dlares (FAO, 1999; 2000a) incluyendo productos de la pesca y forestales. Para el ao 2001, dadas las tasas anuales de crecimiento recientes, este valor debe estar prximo a 700 mil millones de dlares. Las exportaciones de base agrcola, incluyendo las forestales, representan, para el 25 por ciento de los pases en desarrollo, ms de dos tercios de sus exportaciones (FAO, 1999). La creciente interdependencia y comercio internacional contribuye a que una proporcin importante de las divisas obtenidas por esos pases sean empleadas en la adquisicin de alimentos en el mercado internacional. Por otra parte, aunque el comercio agrcola no constituye un componente de gran importancia en los pases de altos ingresos, sigue teniendo mucho peso en algunos como Australia, Nueva Zelanda y Estados Unidos de Norteamrica. El comercio internacional agrcola, aos atrs dominado por los cereales y otros commodities se ha diversificado en los ltimos aos. Se estima que el 65 por ciento del mismo corresponde a productos elaborados (Albisu, 1999) que deben competir en mercados cada vez ms especializados y exigentes en materia sanitaria y ambiental. En efecto, la FAO (2000b) estima para los aos 2000 y 2001 un comercio de commodities ligeramente abatido debido a buenas cosechas en muchos pases y con un valor cercano a 150 mil millones de dlares. El comercio internacional agrcola ha estado marcado por la misma excepcionalidad que los pases le han otorgado al sector, es decir, importantes barreras no arancelarias y subsidios. Pero la configuracin de nuevos bloques econmicos (Nafta, Unin Europea, Asean, CAN, Mercosur y otros) y acuerdos internacionales, en particular la creacin de la Organizacin Mundial del Comercio en 1994 estn cambiando las reglas tradicionales. Con los acuerdos sobre Agricultura, Medidas Sanitarias y Barreras Tcnicas (Caro, 1999) se van definiendo nuevas reglas de juego en el comercio agrcola global. La tendencia dominante es tratar a la agricultura con las mismas reglas que a cualquier otro sector, eliminando prohibiciones y limitando las barreras a los aranceles y normas sanitarias o ambientales al margen de las dificultades que se presentarn en el futuro inmediato de las negociaciones internacionales (Kerr, 2000). En Amrica Latina, entre 1985 y 1995 el promedio de los aranceles disminuy de 41,6 por ciento a 13,7 (Lora y Londoo, 1998). La Comunidad Andina estableci, adems, aranceles comunes que, en promedio, alcanzan a 13,6 por ciento. Por otra parte, algunos productos agrcolas, cuyos precios internacionales se caracterizan por grandes oscilaciones, reciben trato especial en muchos pases o grupos

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de pases. Los integrantes de la CAN utilizan las llamadas franjas de precios que establecen aranceles superiores. En efecto, para noviembre del ao 2000, en relacin con el precio de referencia CIF establecido, se aplicaban aranceles entre 28 y 148 por ciento a estos productos (arroz, azcar, maz amarillo y blanco, cebada, soya, aceites y leche). Tanto la tasa de crecimiento de la produccin mundial de alimentos como la correspondiente al crecimiento interanual de la poblacin, han venido disminuyendo gradualmente en los ltimos aos. En efecto, para fines de la dcada de los noventa la produccin agrcola creci a un promedio de 2 por ciento, mientras que la poblacin lo hizo a 1,34 por ciento (FAO, 1999). Por otra parte, desde 1960, la tasa global de produccin de alimentos ha superado a la correspondiente al crecimiento poblacional. Esto tiene, entre otras, dos consecuencias: reduccin de la proporcin de la poblacin mundial sometida a inseguridad alimentaria y estmulo al intercambio de rubros y productos. Existen grandes asimetras globales en las tasas de crecimiento de la produccin primaria, desarrollo agroindustrial, crecimiento poblacional, comercio agrcola y demanda de productos agrcolas. En efecto, en algunas zonas el crecimiento de la agricultura ha sido notable. Por ejemplo, los pases del Sureste y Este de Asia, entre 1970 y fines de la dcada de los noventa, duplicaron su produccin de cereales, triplicaron la correspondiente a animales y multiplicaron por cinco la de oleaginosas. Sin embargo, debido a su crecimiento poblacional, an tienen escasa presencia en los mercados internacionales. En el otro extremo los pases desarrollados han abatido, tanto su produccin (a tasas interanuales de 0,68 por ciento en comparacin con 1,8 por ciento en 1970), como el consumo y el crecimiento poblacional. Amrica Latina y el Caribe, con algunas excepciones, ha tenido un crecimiento agrcola sostenido por treinta aos, al punto de aumentar su participacin en el mercado internacional de los aceites de nueve a 13 por ciento y en frutas y vegetales de 20 a 32 por ciento. En dicho lapso aument en forma importante la poblacin, la demanda y el consumo. Por el contrario, el frica subsahariana se ha caracterizado por escaso xito en aumentar la produccin, consumo, importaciones y exportaciones (FAO, 1999).

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Cuadro 1 Importaciones y exportaciones agrcolas en el continente americano US$ total y por habitante (1980 y 1998)* 1980 Importaciones Exportaciones Total Per Total Per (millones cpita (millones cpita de US$) (US$) de US$) (US$) 7.486 30,9 20.367 84,1 4.078 45,4 5.625 62,2 3.020 103,2 6.016 205,7 7.098 14.585 23.013 3168 37.598 59,6 40,4 90,2 46,9 ** 11.602 32.010 49.992 1.833 82.002 97,7 85,5 196,1 27,1 ** 1998 Importaciones Total Per (millones cpita de US$) (US$) 16.048 47,8 11.025 84,5 3.158 84,6 14.184 30.232 52.710 8.501 82.942 84,5 Exportaciones Total Per (millones cpita de US$) (US$) 39.745 118,4 12.252 93,9 2.112 56,6 14.365 85,6 107,4 238,8 71,6 **

Amrica del Sur Amrica Central Caribe Amrica Central y Caribe Amrica Latina y Caribe EE UU y Canad Mxico Total

60,0 54.111 173,1 72.745 88,7 6.863 ** 126.856

*No incluye productos de la pesca y acuicultura ** No estimado Fuente: FAO (2000).

Estas tendencias parecen indicar que Asia y Amrica van a ser importantes escenarios en la produccin e intercambio de productos agrcolas en los prximos aos. En efecto, las importaciones y exportaciones agrcolas en el continente americano aumentaron en 120,6 y 54,7 por ciento, respectivamente, entre 1980 y 1998 (cuadros 1 y 2). Sin embargo, el crecimiento no fue simtrico y en las islas del Caribe ocurri una contraccin del comercio agrcola durante ese lapso, siendo sustituido, en algunos casos, por el turismo como actividad econmica dominante. Las estadsticas de esta zona se encuentran sin duda afectadas por el fuerte descenso de las exportaciones de tres de los cuatro pases con mayor poblacin: Cuba (499 US$ por habitante en 1980 y 65,6 en 1998), Hait (20,6 a 3,2) y Repblica Dominicana (94,1 a 57,3). Pero en las restantes regiones del continente las tasas de crecimiento del comercio agrcola superaron a las correspondientes al crecimiento de la poblacin, determinando valores per cpita en 1998 (en importaciones y exportaciones) superiores a los registrados en 1980.

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Cuadro 2 Cambios porcentuales del comercio agrcola en el continente americano (1980-1998)* Regin o grupo de pases Amrica del Sur Amrica Central Caribe Amrica Central y Caribe Amrica Latina y Caribe Canad y EE UU Mxico Importaciones Total Per cpita 53,3 54,7 63,0 86,1 4,3 -18,0 49,9 41,8 51,7 48,5 56,3 91,9 62,7 89,1 Exportaciones Total Per cpita 95,1 40,8 117,8 50,9 -64,9 -72,4 23,8 -12,4 69,0 25,6 45,5 21,7 274,4 164,2

* Sin incluir productos de la pesca y acuicultura Fuente: FAO (2000).

As, las exportaciones de Amrica Latina y el Caribe aumentaron en 69 por ciento en dicho lapso y el mismo se tradujo en un incremento de 25,6 por ciento per cpita (cuadro 2). Las cifras correspondientes a Amrica del Sur fueron, respectivamente, de 95,1 y 40,8 por ciento, mayores a las registradas para la zona desarrollada de Amrica del Norte que registr, respectivamente, 45,5 y 21,7 por ciento. En la zona norte del continente destaca el crecimiento del tercer socio del Nafta, Mxico, que aument sus exportaciones brutas agrcolas en 274,4 por ciento, que representa a su vez un incremento del 164,2 por ciento per cpita. Los cambios per cpita en esos diecinueve aos en los distintos pases y territorios del continente se ilustran en el cuadro 3.

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Cuadro 3 Importaciones y exportaciones agrcolas (1980-1998)1 en el continente americano en US$ nominales por habitante Pas Importaciones 1980 1998 Ant. & Bar 346,7 522,1 Argentina 24,3 45,9 Aruba 805,6* 851,2 Bahamas 718,4 757,7 Barbados 362,7 318,9 Belice 248,2 250,6 Bermuda 1140,3 1645,8 Bolivia 22,6 23,1 Brasil 20,3 35,1 Canad 187,1 354,8 Caimn 1.116,2 1534,2 Chile 72,8 88,3 Colombia 18,8 43,2 Costa Rica 62,7 89,8 Cuba 122,8 59,0 Dominica 169,0 429,8 Ecuador 22,8 57,9 El Salvador 37,2 90,1 Grenada 175,1 382,9 Guadalupe 525,4 876,1** Guatemala 21,5 59,9
1

Exportaciones 1980 1998 11,4 21,0 196,4 344,1 160,9* 137,6 50,8 271,8 290,7 289,1 464,5 457,7 6,1 0 19,1 48,2 76,6 91,7 287,5 503,7 0 0 35,3 186,2 107,0 92,7 288,7 469,3 499,9 65,6 57,7 329,8 78,3 128,5 181,2 90,2 174,6 170,4 291,1 197,9** 151,4 149,9

Pas Guay. Fr. Guyana Hait Honduras Jamaica Martinica Mxico Monserrat Nicaragua Panam Paraguay Per R. Domin. St. K. y N. St. Lucia St. Vinc. Suriname Tri. & Tob. Uruguay USA Venezuela

Importaciones 1980 1998 719,2 964,2** 68,2 66,5 22,0 34,4 38,8 49,3 105,4 174,6 508,3 913,6** 46,9 88,7 232,9 632,0 46,7 50,9 71,1 138,5 25,7 144,1 33,7 58,6 38,1 66,6 187,3 619,4 207,2 500,2 190,6 276,7 140,4 315,2 319,5 253,2 52,8 136,5 79,9 152,7 113,7 77,4

Exportaciones 1980 1998 11,0 71,7** 222,5 275,7 20,6 3,2 175,4 121,0 61,6 115,9 137,2 395,4** 27,1 71,6 5,6*** 1,7 117,7 58,0 117,9 106,2 74,0 145,9 18,5 25,8 94,1 57,3 345,2 312,7 167,8 258,0 136,1 376,6 145,3 69,1 74,6 177,2 174,3 423,1 186,3 209,3 5,1 23,5

No incluye productos de la pesca y acuicultura. Los datos con asteriscos corresponden a *1986, **1995 y ***1981. Fuente: FAO (2000).

En general, el valor de las importaciones y exportaciones agrcolas de la mayora de los pases del continente superan a la media mundial de 1998 (77,0 dlares por habitante y ao) y lo hacen ampliamente en relacin con los pases en vas de desarrollo que usualmente transan, en ambos casos, menos de 30 dlares por habitante y ao. Por otra parte, es importante destacar que las zonas de libre comercio y los acuerdos bi o multilaterales de comercio constituyen una novedad

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en el continente. Ms an en el caso de los productos agrcolas que con frecuencia fueron obviados en los acuerdos iniciales de algunos bloques, como fue el caso de la Comunidad Andina, o sometidos a restricciones especficas como ha ocurrido en el Mercosur, Nafta, Caricom y Mercado Comn Centroamericano, los cuatro grupos econmicos ms importantes de la regin. Los valores per cpita (FAO, 2000) ms elevados para las exportaciones (todos en dlares por habitante) corresponden a Canad (503,7), Belice (457,7), Costa Rica (469,3), Uruguay (423,1), Martinica (395,4), St. Vincent (376,6) Argentina (344,1) y St. Kitts y Nevis (312,3). En el caso de las importaciones, como es de esperar, las mayores cifras se ubican en las islas del Caribe y en la Guayana Francesa: Bermuda (1645,8), Islas Caimn (1.534,2), Guayana Francesa (964,2), Martinica (913,6), Guadalupe (876,1), Aruba (851,2) y Bahamas (757,4). Cinco pases, Argentina, Brasil, Canad, Mxico y Estados Unidos de Norteamrica acumulan, para 1998, el 82,8 por ciento (68.690 millones de dlares) de las importaciones agrcolas y el 84,5 de las exportaciones (107.253 millones).

Barreras al comercio agrcola y condiciones del entorno


En Venezuela, como en muchos otros pases, se aplicaron polticas para proteger, tanto a la produccin primaria como a la agroindustria, a medida que la produccin nacional aumentaba. Los criterios fueron similares a los empleados en otros sectores durante los aos en que la poltica de sustitucin de importaciones tuvo vigencia. La intensidad de las mismas ha variado en el tiempo, pero fue mayor en la dcada de los ochenta. La agricultura y la agroindustria quedaron fuera de los acuerdos regionales de integracin ensayados entre 1960 y 1990 (Gutirrez, 1998; Coles, 1999), pero a partir de 1988 se estableci un cambio en las polticas con mayor apertura comercial y eliminacin de controles sobre los precios. El impacto de esas nuevas polticas ha sido analizado en diversos aspectos (Gutirrez, 1997; Nielsen, 1997). Entre las consecuencias destacan reduccin en la cartelizacin de precios, incremento en la competencia, desaparicin de empresas o grupos econmicos e ingreso de nuevas empresas internacionales. Tambin ocurre aumento de las exportaciones agrcolas, incremento en los rendimientos, eliminacin de productores primarios poco eficientes, conflictos en algunas cadenas agroproductivas y crecimiento de la produccin de frutas, hortalizas y algunos tubrculos (Coles, 1999). As mismo, se registra incremento en la diversidad en la produccin y cambios en los hbitos de consumo (Machado Allison, 2000). Estos procesos ocurren a lo largo de dos dcadas de pobre desempeo econmico con crecimiento de la pobreza e iniquidad del ingreso que contribuyen al abatimiento del mercado interno. Finalmente, pero no menos importante, es indicar que en las ltimas dos

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dcadas se ensayaron diversas polticas cambiarias (cambio fijo, cambio mltiple, devaluaciones graduales) con grandes oscilaciones en la tasa real de cambio (Baptista, 1997, 2000; FMI, 2000), acompaadas por elevada inflacin en varios aos. En relacin con la apertura comercial, diversos grupos de productores a travs de distintos medios han criticado el abatimiento de los aranceles y el desmontaje de la compleja permisologa previa a 1989, utilizando con frecuencia el trmino agricultura de puertos para calificar el impacto negativo de la apertura comercial sobre algunos sectores. Por otra parte, dichas polticas suelen limitar (Cadot y cols., 2000) las prcticas anticompetitivas que resultan en precios muy elevados para los consumidores. Las compensaciones y estrategias, necesarias para promover la produccin nacional con potencial competitivo, deben, en consecuencia, centrarse en otros factores, como la infraestructura y los servicios rurales, sanidad agropecuaria, formacin de recursos humanos, inteligencia de mercados y desarrollo de las cadenas y circuitos agrcolas (Machado-Allison, 1999).

Tendencias recientes del intercambio comercial agrcola en Venezuela


Venezuela ha tenido, por muchos aos, una balanza comercial agrcola negativa. Con frecuencia la misma es documentada como una coleccin de datos con una estimacin anual y puntual del balance en dlares nominales. Sin embargo, en una primera aproximacin parece ms adecuado, dada la dinmica poblacional, transformar estos valores en unidades monetarias por habitante y ao, as como emplear, tanto los valores nominales como su transformacin de acuerdo con las tasas reales de cambio. La balanza comercial ha tenido marcadas oscilaciones (grfico 1). Entre 1961 y 1971 las importaciones se encuentran alrededor de 20 dlares nominales al ao por habitante, pero luego aumentan rpidamente en la dcada de los setenta hasta alcanzar su mximo histrico a inicios de la dcada de los ochenta. Ese incremento puede ser vinculado al rpido aumento de la capacidad adquisitiva del consumidor derivada de la creciente renta petrolera (Baptista, 1997), el crecimiento del mercado urbano que demanda productos procesados (Machado-Allison, 2000), la expansin agroindustrial y la apreciacin de la tasa de cambio.

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Grfico 1 Importaciones, exportaciones y comercio agrcola total per cpita

Fuente: FAO (2000); Agroplan (1999).

Las polticas proteccionistas activas combinadas con aos de bajo ingreso de divisas determinan un breve abatimiento de las importaciones a mediados de la dcada de los ochenta, luego las mismas aumentan, en trminos nominales, en la siguiente dcada con menores oscilaciones y sin alcanzar los elevados valores previos. stos son muy bajos cuando se les compara con los correspondientes a los pases industrializados (cuadro 4) y se aproximan a la media mundial (77,4 dlares nominales en 1998) de acuerdo con las estadsticas de la FAO (2000). Cuadro 4 Importaciones agrcolas por habitante en grupos de pases Grupo Unin Europea Europa y pases del Bltico Europa Estados Unidos de Norteamrica Nafta Amrica del Sur Amrica Latina y el Caribe Oceana Importaciones US$/hab/ao (1998) 519,4 419,2 313,4 152,7 152,8 47,8 60,0 153,1

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Asia frica Pases de bajo ingreso y dficit alimentario Pases desarrollados Pases en desarrollo Pases menos desarrollados Promedio mundial
Fuente: FAO (2000).

33,4 28,2 13,7 250,7 28,5 12,1 77,4

Las importaciones, a partir de 1980 y expresadas en dlares nominales muestran relacin con la tasa de cambio real (sensu Baptista, 1997; 2000) y oscilan en sintona con la paridad, a pesar de la supuesta influencia de las polticas sectoriales. Aunque stas pueden ser puntualmente reconocidas a lo largo del grfico 2, como por ejemplo, el fuerte descenso en las importaciones (1985-86), producto de prohibiciones y restricciones en la disponibilidad de divisas, los resultados se ajustan a las conclusiones de Gutirrez (1997), quien seala que la discriminacin contra la agricultura deriva de la apreciacin del tipo de cambio, excesiva proteccin a otros sectores y polticas sectoriales que deterioran los trminos de intercambio entre el campo y la ciudad. Sin embargo, tambin es evidente que tras esos lapsos de restricciones a la importacin sobreviene un incremento inmediato, como ocurri en 1988, destinado a restituir inventarios de commodities o como reaccin ante esperadas devaluaciones. El valor per cpita promedio de las importaciones entre 1980 y 1989, lapso de fuerte intervencin estatal sobre el comercio agrcola, fue de 83,6 dlares nominales, mientras que el correspondiente a 1990-1998, perodo de liberalizacin del comercio y reduccin arancelaria, alcanz 62,1 dlares. El coeficiente de correlacin entre las importaciones por habitante/ao y la paridad real es muy elevado (0,809), lo que sugiere una relacin entre ambas variables y a pesar de que el nmero de valores empleados es relativamente bajo es posible postular que la influencia de las polticas sectoriales en la determinacin de las importaciones fue menor que el ejercido por la tasa de cambio. Por otra parte, en el perodo marcado por la fuerte intervencin del Estado, la varianza fue 2,62 veces mayor (28,3) que en el lapso posterior de liberalizacin del comercio (10,8). En efecto, entre 1980 y 1990 se observ, con cierta frecuencia, episodios de desabastecimiento de algunos alimentos bsicos. Las exportaciones agrcolas, casi inexistentes entre 1980 y 1990, aumentan vigorosamente en los aos posteriores a las reformas comerciales (grfico 3) y pasan a constituir parte importante del comercio venezolano con la Comunidad Andina

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(Gutirrez, 1998). En efecto, las mismas oscilan entre 4,1 y 9,6 dlares nominales por habitante/ao entre 1980 y 1989, mientras que entre 1990 y 1998 los valores estn comprendidos entre 12,5 y 23,5. En 1980 las exportaciones representaban el 4,3 por ciento del intercambio comercial agrcola y en 1998 alcanzan 23,9 por ciento, es decir, cinco veces ms. Grfico 2 Importaciones agrcolas y tasa de cambio real 1980-1998
ndice 1936 = 100 300 250 200 150 60 100 50 0 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 40 20 0 US$/hab./ao 140 120 100 80

Tasa de cambio real Importaciones

Fuente: FAO (2000); Baptista (2000).

Sin embargo, es importante indicar que estamos manejando, en el caso de Venezuela, cifras muy modestas en relacin con las correspondientes a pases que participan intensamente en el comercio agrcola internacional. Pareciera paradjico que el valor per cpita de las importaciones haya sido mayor precisamente cuando el Estado coloc ms nfasis en controlar y sustituir a las mismas. Sin embargo, es necesario tomar en consideracin la evolucin del PIB, disponibilidad de divisas, paridad cambiaria y otras variables macroeconmicas, as como aspectos que afectan directamente la capacidad adquisitiva o preferencias por ciertos alimentos. El gradual abatimiento de las importaciones per cpita (1980-98) tambin va acompaado por menor consumo y produccin por habitante (Machado-Allison y cols., 1999) de ciertos rubros locales, as como mayor iniquidad en el ingreso y otras variables empleadas para construir el ndice de desarrollo humano (PNUD, 2000).

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Grfico 3 Tasa de cambio real y exportaciones agrcolas de Venezuela


ndice 1936 = 100 300 250 200 150 100 50 0 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 US$/hab/ao 25 22.5 20 17.5 15 12.5 10 7.5 5 2.5 0

Tasa de cambio real Exportaciones agrcolas

Fuente: Baptista (1997, 2000); FAO (2000).

Tambin es interesante observar que en los ltimos aos (1996-98) las exportaciones agrcolas han perdido impulso (grfico 3). El mayor crecimiento interanual ocurri en el lapso 1990-96, cuando la tasa de cambio real (sensu Baptista, 1997; 2000) y la tasa real efectiva de cambio (FMI, 2000) fue la menor registrada en las ltimas dos dcadas y disminuye en la medida en que el cambio real se ha ido apreciando. Situacin anloga a la registrada en Colombia en el lapso 1996-99 (Ochoa, 2000). El coeficiente de correlacin entre la tasa de cambio real y el valor de las exportaciones agrcolas en dlares nominales para el lapso 1980-1998 es, como se podra esperar, negativo (-0,582) y la varianza total de las exportaciones mayor que la correspondiente a las importaciones.

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Grfico 4 Tasas de cambio real, exportaciones e importaciones (1980-1998) en US$ constantes


US$ constantes (1980)/hab/ao 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 Exportacin TECR (FMI, 2000) Importacin TCR (Baptista, 2000) TECR base 1990; TCR base 1936 275 250 225 200 175 150 125 100 75 50 25 0

Fuente: FAO (2000); Baptista (2000); FMI (2000).

Sin embargo, ese patrn se altera al expresar las importaciones y exportaciones en dlares constantes utilizando 1980 como ao de referencia (grfico 4). As, por una parte el valor de las importaciones por habitante/ao desciende abruptamente entre 1981 y 1986, se recupera levemente en 1987-88, desciende bruscamente en 1989 y luego oscila alrededor de 30 dlares constantes entre 1990 y 1998. En este ltimo lapso el valor de las importaciones, en dlares constantes, crece en 1991 y 1992, declina en 1993 y 1994, aumenta en 1995 y luego disminuye en los tres ltimos aos. A diferencia del estimado efectuado en dlares nominales, la correlacin entre las distintas tasas de cambio, bastante estables entre 1989 y 1994, y las importaciones desaparece. Por otra parte parece posible postular que las mismas pasan a depender ms del ingreso per cpita de los habitantes que de las tasas de cambio en aos recientes y bajo la doble influencia de una moneda menos apreciada (1992-1996) y fuertes oscilaciones en el PIB. En el caso de las exportaciones la tasa de cambio parece haber sido un factor de estmulo a comienzos de la dcada de los noventa al mejorar la competitividad externa, pero la misma se reduce en la misma medida en que la apreciacin de la moneda aumenta a partir de 1996. Es importante tomar en consideracin otros factores, entre ellos destaca la apertura comercial recproca entre Venezuela y los dems pases de la Comunidad Andina a partir de 1989-90. Dicha apertura no parece haber tenido mayor influencia sobre el valor de las importaciones, pero s sobre las exportaciones. En efecto,

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si observamos el origen de las importaciones que ms pesan sobre el total, vemos que las mismas no proceden del rea andina, mientras que en el destino de las exportaciones agrcolas, los pases de la CAN s son importantes. Gutirrez (1999) indica que las exportaciones agroalimentarias de Venezuela hacia los pases de la CAN aumentaron de 75 millones de dlares en 1992 a 305 millones en 1996 y que dichos pases fueron el destino del 57 por ciento de las exportaciones agroalimentarias en ese lapso. Las principales importaciones (trigo, maz amarillo, semillas, tortas oleaginosas y aceites, bebidas alcohlicas destiladas, leche en polvo, frutas y derivados) proceden de Canad, Argentina, Estados Unidos de Norteamrica, Nueva Zelanda, Chile y otros pases subtropicales o templados.

Principales importaciones agrcolas (1980-1998)


En los diecinueve aos de este estudio (1980-1998) ha ocurrido una importante diversificacin de las importaciones agrcolas. En efecto, 137 rubros o productos representaban en 1980 ms del 99 por ciento del valor de las importaciones que para dicho ao alcanzaron 1.738,8 millones de dlares, equivalentes a 115,2 dlares por habitante. Para 1997, los rubros y productos sumaron 222 y el valor total de las importaciones fue de 1.611,1 millones, equivalentes a 70,7 dlares por habitante, es decir, una reduccin del 38,6 por ciento por habitante y ao en dlares nominales. En 1998, ao para el cual todava la FAO (2000) no ha publicado los datos sobre pesca, Venezuela import 1.780,5 dlares de productos agrcolas (216 rubros y productos) equivalentes a 74,6 dlares por persona. Es importante aclarar que la clasificacin de la FAO se refiere, en el caso de los productos, a una tipologa general y no a la variedad de marcas o presentaciones que las acompaan. As, por ejemplo, preparados de frutas es una categora y aceitunas es otra, aunque evidentemente en cada caso hay una gran diversidad de marcas y presentaciones. En este trabajo hemos seleccionado las cifras y la tipologa de la FAO debido a su continuidad en el tiempo y amplia cobertura mundial.

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Grfico 5 Nmero de rubros o productos agrcolas importados entre 1980 y 1998


Nmero de productos importados 250 225 200 175 150 125 100 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98

Fuente: FAO (2000).

En efecto, ha ocurrido un proceso de diversificacin en las importaciones que ha enriquecido significativamente las opciones alimentarias y otros usos de los productos de base agrcola (grfico 5). Este proceso ocurre con rapidez despus de la apertura comercial de 1989-90 y luego tiende a estabilizarse. Ms an, esa tendencia a la diversificacin se inici a comienzos de la dcada de los ochenta, cuando se aplicaron polticas algo ms liberales a las precedentes, pero luego se atenu durante el lapso 1984-88, que se caracteriz por limitaciones a las importaciones, bien por el otorgamiento selectivo de divisas o debido a prohibiciones para la importacin de ciertos rubros o productos. Como se indic previamente, la diversificacin reciente ha generado una distribucin ms equitativa entre el valor de las materias primas tradicionales y dominantes en las importaciones (maz amarillo, trigo, leche en polvo, oleaginosas, etc.), un elevado nmero de productos elaborados y nuevas materias primas. Por ejemplo, el trigo que encabeza la lista de las importaciones en casi todos los aos, desciende de 11,8 dlares por habitante en 1980 a 7,6 en 1998, es decir, una reduccin del 35,6 por ciento en trminos nominales. La reduccin en el caso del maz fue an mayor (de 17,7 a 6,0), es decir, 65,9 por ciento y en algunos aos (1986-89) la cifra, para este rubro, estuvo por debajo de 1,0 dlares por habitante. En trminos reales la reduccin es casi 50 por ciento mayor y las importaciones de trigo, en dlares constantes de 1980, apenas supera 3,5. Entre los primeros 30 rubros en orden de importancia (en dlares por habitante/ ao) 21 permanecen en el listado a lo largo de estos diecinueve aos (cuadro 5). De ellos 12 son materias primas empleadas por la industria nacional, 7 son productos elaborados con valor agregado y los 2 restantes son alimentos para consumo directo o uso como materia prima (papas y manzanas). El incremento en la

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diversificacin tambin se hace evidente al observar que la suma de los 30 primeros rubros representa, en 1980, el 87,1 por ciento de todas las importaciones agrcolas, mientras que para 1998 la proporcin de los mismos desciende a 78,9 por ciento. Cuadro 5 Principales rubros y productos ordenados por su valor de importacin (en US$ nominales por habitante/ao) 1980 Rango 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 Rubro o producto US$/hab Maz 17,7 Trigo 11,7 Azcar en bruto 9,9 Bebidas alcohlicas destiladas 7,8 Torta de soya 6,5 Sorgo 5,7 Leche entera en polvo 4,6 Azcar refinada 4,4 Aceite de girasol 4,2 Aceite de algodn 3,2 Malta de cebada 3,1 Vinos y Vermouth 2,0 Leche descremada en polvo 2,0 Preparados de frutas 1,6 Carne de cerdo** 1,6 Frijoles secos 1,5 Caucho natural 1,4 Semilla de soya 1,2 Sebo 0,9 Quesos 0,9 Aceite de soya 0,8 Carne de aves** 0,8 Papas 0,8 Manzanas 0,7 Mariscos en conserva** 0,7 Carne bovina** 0,6 1998 Rango 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 Rubro o producto US$/hab Trigo 7,6 Leche entera en polvo 6,9 Torta de soya 5,2 Maz 5,2 Bebidas alcohlicas destiladas 5,1 Aceite de soya 4,9 Azcar en bruto 3,6 Malta de cebada 3,1 Frijoles secos 2,0 Semilla de soya 1,7 Quesos 1,4 Dulces*** 1,3 Sebo 1,2 Manzanas 1,1 Fibra de algodn*** 1,1 Aceite de girasol 0,9 Papas 0,8 Vinos y Vermouth 0,8 Caucho natural 0,8 Chocolate y preparados*** 0,7 Harina de pescado(*) *** 0,6 Tabaco en hojas*** 0,6 Azcar refinada 0,4 Pescado no comestible*** 0,4 Uvas*** 0,4 Preparados de frutas 0,4

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27 28 29 30

Vegetales preparados** Leche condensada** Guisantes secos Vegetales deshidratados** Total

0,6 0,5 0,4 0,4 95,2

27 28 29 30

Pastelera y galletas*** Leche descremada en polvo Guisantes secos Lentejas*** Total

0,3 0,3 0,2 0,2 58,9

* Valor correspondiente a 1997. ** No figuran entre los 30 primeros en 1998. *** No figuran entre los 30 primeros en 1980. Fuente: FAO (2000).

Como puede observarse, existe un grupo de rubros y productos importados muy constante que encabezan ambas listas. La mayora son materias primas esenciales para el funcionamiento de la agroindustria y la seguridad alimentaria de la poblacin. Para varios de ellos, Venezuela ha tenido serias dificultades para desarrollar una produccin interna competitiva, bien por la fortaleza de la moneda, por tratarse de rubros poco adaptados a las caractersticas climticas del pas o por su condicin de commodities que demandan grandes escalas de produccin o transformacin dirigida a mercados de mayor tamao. Entre esos rubros destacan, por existir una produccin nacional limitada, maz para alimentacin animal, leche y quesos, leguminosas para consumo humano, oleaginosas y sus derivados (aceites). Por otra parte, esta seccin poco mvil de las importaciones se complementa con trigo, que no se produce en Venezuela, frutas y preparados de las mismas de origen subtropical, bebidas alcohlicas destiladas y materias primas para la elaboracin de cerveza. Para 1998, nuevos productos ocupan cierto espacio en el 15 por ciento superior de todos los rubros (cuadro 5). Se trata, bien de productos con alto valor agregado (dulces, chocolates, pastelera y galletas) o nuevas materias primas tambin dirigidas a satisfacer la demanda industrial. Entre estas ltimas destacan la fibra de algodn y el tabaco en hojas. En ambos casos se registr un abatimiento gradual en el volumen y valor de la produccin nacional (Anuarios estadsticos agro pecuarios, MAC 1992-1997). En el caso del tabaco una proporcin de esas importaciones de materia prima se traducen en exportaciones con valor agregado. Finalmente, los rubros y productos que ocupan, por valor de sus importaciones recientes (1997-98) las posiciones 31 a 60 son algunas materias primas (pasta de tomate, diversas grasas vegetales y vegetales deshidratados), frutas frescas o secas (peras, pasas y ciruelas), una hortaliza (cebolla) y un grupo de productos dirigidos a segmentos particulares del mercado, como vegetales procesados, papas congeladas, mariscos en conserva o congelados, aceite de oliva, alimentos para nios, cereales para desayuno, avena, aceites esenciales, aceitunas en conserva, alimentos para animales domsticos y aceites elaborados de diverso origen.

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Los 164 rubros y productos restantes tienen un valor muy bajo, tanto que el promedio de la suma de los mismos (lapso 1980-98) es de apenas 2,72 dlares por habitante/ao, apenas el 4,07 por ciento del total, mientras que el valor de los primeros 60 es de 95,9 por ciento y de los primeros 30 oscila en torno al 80 por ciento. La distribucin de los valores medios se ilustra en el grfico 6 y la misma indica la importacin selectiva de los mismos rubros y productos sobre el tiempo, al extremo que slo 16 de ellos superan, en promedio, un dlar por habitante/ao. Grfico 6 Distribucin del valor promedio de las importaciones agrcolas por habitante en el lapso 1980-1998
US$ por habitante/ao 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0
1 9 17 25 33 41 49 57 65 73 81 89 97 105 113 121 129 137 145 153 161 169 177 185 193 201 209 217 225

Rubros y productos importados

Fuente: FAO. Clculos propios.

Por otra parte, la varianza en el valor anual de las importaciones permite hacer inferencias sobre la regularidad de la demanda interna. La desviacin estndar cubre un rango muy amplio y dada la diferencia de magnitudes existente entre las medias hemos empleado el coeficiente de variacin (CV) para normalizar la comparacin entre rubros y productos (Sokal y Rohlf, 1969). El rango del CV se encuentra entre 9,9 y 420 por ciento, con una distribucin como la expuesta en el grfico 7. En la misma se observa que el nmero de rubros o productos con un CV inferior a 50 por ciento es reducido (24) y apenas 70 tienen un coeficiente de variacin inferior a 100 por ciento. En el cuadro 6 se presentan los 30 rubros y productos con el CV ms bajo y es interesante observar que 15 de ellos coinciden con aquellos de mayor valor (cuadro 5), en particular 11 de los primeros 15. La combinacin de elevado valor y baja variacin ilustra la regularidad de la demanda interna y, por consiguiente, la importancia de esos rubros o productos para el mercado nacional.

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Grfico 7 Distribucin de coeficiente de variacin de las importaciones agrcolas


Coeficiente de variacin 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0
1 12 23 34 45 56 67 78 89 100 111 122 133 144 155 166 177 188 199 210 221 232

Rubros y productos

Fuente: Clculos propios.

En efecto, la regularidad sobre diecinueve aos no slo ilustra la existencia de una demanda constante, sino que en algunos casos, tambin, la inexistencia en el pas de produccin competitiva de esos rubros o productos o sus anlogos. En otros se trata bien de rubros que no pueden ser producidos bajo las condiciones climticas locales, variedades o especialidades con propiedades particulares o productos slidamente inscritos en la cultura del consumidor en Venezuela. Cuadro 6 Los treinta rubros o productos importados con coeficientes de variacin de la media de los valores de importacin ms reducidos entre 1980 y 1998 Rango 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 Rubro o producto Trigo Malta de cebada Canela Torta de soya Caucho natural Especies diversas Leche entera en polvo Bebidas alcohlicas destiladas Almendras sin cscara Sebo Aceite de girasol CV 9,9 25,4 28,2 29,8 29,9 30,8 36,7 36,7 36,9 37,9 39,4 Rango 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 Rubro o producto Pimentn Papas Garbanzos Cera de abejas Aceitunas Semilla de soya Frijoles secos Uvas pasas Pimienta negra y blanca Aceite de soya Aceite de castor CV 44,8 44,9 45,9 46,2 46,9 47,2 47,4 50,2 52,5 53,3 53,9

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12 13 14 15

Guisantes secos Lentejas Vinos y Vermouth Semilla de ans


Fuente: FAO. Clculos propios.

40,0 41,8 42,1 43,1

27 28 29 30

Puros Vegetales congelados Aceite de oliva Cigarrillos

54,7 56,4 57,2 57,2

Por otra parte, algunos rubros, con un valor de importacin consistentemente elevado desde 1980, presentan a su vez coeficientes de variacin mayores a los expuestos en el cuadro 6, pero ubicados en el tercio superior de la distribucin, es decir, entre aquellos de menor variacin. Destacan maz amarillo (77,6), quesos (71,6), azcar (77,6), manzanas (86,5), peras (86,9) y preparados de frutas (93,4). Estos rubros han sido sujetos, en distintos lapsos y con diferente intensidad, a medidas especiales como prohibiciones de importacin o contingentamiento destinados a proteger a los productores nacionales, lo que explica su mayor varianza. La regularidad de las importaciones debera constituir un criterio (a) para el diseo de polticas pblicas asociadas a la capacidad de compra, en particular de productos de consumo masivo considerados como esenciales para los sectores menos favorecidos de la poblacin y (b) para estimular las exportaciones de productos procesados basadas en commodities y otras materias primas de bajo valor en el mercado internacional. En la actualidad algunos aranceles, a pesar de los ajustes y acuerdos internacionales, an son muy altos, determinando que el precio final al consumidor de los derivados del trigo, leche, aceites y ciertas carnes sean muy elevados.

Principales exportaciones agrcolas


Gutirrez (1998; 1999) ha analizado la evolucin reciente de las exportaciones agroalimentarias de Venezuela. Las mismas, muy limitadas en la dcada de los ochenta, crecen vigorosamente en la primera mitad de la siguiente dcada y luego se atenan. El valor mximo en la dcada de los ochenta, para los rubros y productos seleccionados, de acuerdo con la metodologa empleada por Gutirrez (rubros y productos agroalimentarios), apenas alcanz 166 millones de dlares en 1986. Si incluimos todos los productos de base agrcola (alimentarios ms bebidas, tabaco, fibras y otros) las cifras oscilan entre 75 millones de dlares al inicio de la dcada de los ochenta y ms de 500 millones desde mediados de la dcada de los noventa. El valor de las exportaciones por habitante/ao y la tasa de cambio real (Baptista, 1997; 2000) se ilustran en el grfico 8.

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Grfico 8 Exportaciones por habitante y tasa de cambio real (1980-1998)


ndice 1936 = 100 300 250 200 150 100 50 0
80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98

Exportaciones por habitante (US$) 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00

Tasa de cambio real (Baptista, 2000) Exportaciones por habitante

Fuente: Baptista (2000). Clculos propios.

El coeficiente de correlacin entre ambas es negativo (r= -0,58) aunque, tal como se indic previamente, el nmero de datos es muy reducido para que dichas correlaciones permitan conclusiones estadsticamente slidas. Como puede observarse, las mismas poseen una tendencia inversa a la de las importaciones que, como se indic previamente, tienen una correlacin positiva en dlares nominales. Esta diferencia entre las tendencias de las importaciones y exportaciones ocurre por la ruptura entre 1984 y 1986, lapso en el cual a pesar de una elevada paridad, aumentan las exportaciones de algunos rubros y productos. Aunque no existen datos precisos sobre esta anomala (ver grfico 8) es posible especular en dos sentidos: (a) algunas empresas realizaron un esfuerzo exportador mayor para asegurarse divisas en el exterior, dadas las restricciones establecidas por el rgimen diferencial de cambio y la escasez de divisas, y (b) el estmulo derivado de bonos de exportacin basados en valor agregado. Si analizamos los rubros y productos responsables por ese fuerte incremento puntual (exportaciones por dlares 6,9 por habitante y ao en 1983 a 19,7 en 1986 y retorno a 6,0 en 1987) encontramos que apenas 7, entre los 50 a 60 productos que fueron exportados entre 1984 y 1987, dan cuenta del 70 por ciento del incremento: caf (incluyendo cierta cantidad de caf procesado), peces pelgicos, crustceos congelados, peces marinos frescos, cigarrillos, crustceos enlatados y peces enteros. Tambin aparecen las primeras exportaciones de mango y patilla (sanda) y aumentan ligeramente las correspondientes a pltanos y bananos. En general dominan las exportaciones de productos de la pesca y acuicultura, por lo

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que, en algunos casos, tambin debi influir el bajo precio del combustible en Venezuela en relacin con los precios internacionales. El crecimiento de las exportaciones se atena y disminuye a finales de la dcada debido a las crisis econmicas de Colombia y Venezuela, as como posiblemente por el incremento en la tasa de cambio real observado a partir de 1994. El valor per cpita de las exportaciones, a pesar de su notable crecimiento reciente (ms de 300 por ciento entre 1988 y 1998) es muy bajo. Alcanz su valor mximo en 1995 (26 dlares), pero esa cifra es muy inferior a la media mundial, aproximadamente 77 dlares por habitante/ao. Esta situacin indica que la persistencia de una balanza comercial agrcola negativa es ms el resultado de un pobre desempeo exportador que de grandes importaciones. Grfico 9 Nmero de rubros o productos agrcolas exportados entre 1980 y 1998
Nmero de productos exportados 125 115 105 95 85 75 65 55 45 35 25

80

81

82

83

84

85

86

87

88

89

90

91

92

93

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Fuente: FAO (2000).

Al referirnos a las importaciones, colocamos nfasis en la diversificacin de las mismas a partir de 1990. Un fenmeno anlogo caracteriza a las exportaciones y de apenas 45 rubros y productos exportados en 1980 se alcanzan cifras superiores a 100 a lo largo de la dcada de los noventa. Tambin, como en el caso de las importaciones, tras un lapso de intenso crecimiento (1987-91) las mismas se estabilizan y oscilan entre 100 y 115 a lo largo del resto de la dcada (grfico 9). Este proceso se encuentra, sin duda, animado por los acuerdos en el seno de la Comunidad Andina de Naciones y Colombia es el destinatario de una proporcin importante de las exportaciones agrcolas (Gutirrez, 1999).

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Cuadro 7 Cambios en la importancia de rubros y productos exportados, 1980 y 1998 (cifras en US$ nominales) 1980 Rango 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 Rubro o producto US$ por habitante Cacao en grano 1,52 Caf verde 0,53 Arroz elaborado 0,43 Cigarrillos 0,35 Hortalizas frescas* 0,29 Patilla* 0,28 Manteca de cacao* 0,23 Peces pelgicos enteros 0,20 Alimentos preparados nes 0,19 Frutas frescas nes* 0,16 Cacao en pasta* 0,15 Naranjas y mandarinas 0,12 Banano y pltano 0,11 Crustceos frescos* 0,09 Tubrculos y races nes* 0,05 Despojos comestibles* 0,04 Pia fresca* 0,03 Preparados de fruta* 0,03 Tabaco en bruto 0,03 Aguacate* 0,02 Cebolla* 0,02 Crustceos enlatados 0,02 Bebidas alcohlicas destiladas 0,02 Bebidas no alcohlicas 0,01 Borra de algodn* 0,01 Cerveza 0,01 Limones y limas* 0,01 Chocolate y preparados* >0,01 Peces marinos frescos >0,01 Peces curados* >0,01 1997 Rango 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. Rubro o producto US$ por habitante Cigarrillos 5,15 Crustceos congelados* 3,15 Bebidas no alcohlicas 2,23 Semilla de ajonjol** 1,52 Cerveza 1,40 Arroz sin cscara** 0,99 Alimentos preparados nes 0,96 Banano y pltano 0,92 Caf verde 0,72 Pastelera** 0,67 Alimentos para animales** 0,64 Harina de maz** 0,62 Peces enlatados** 0,61 Carne de aves** 0,58 Cacao en grano 0,53 Bebidas alcohlicas destiladas 0,52 Cereales para desayuno** 0,43 Arroz partido** 0,33 Mango** 0,30 Arroz elaborado 0,28 Quesos** 0,25 Leche en polvo** 0,24 Peces pelgicos enteros 0,24 Pastas alimenticias** 0,24 Azcar centrifugada bruta** 0,22 Peces marinos frescos 0,22 Crustceos enlatados 0,22 Tabaco en bruto 0,21 Alimentos para nios** 0,17 Naranja y mandarina 0,15

* No figuran entre los 30 primeros en 1997 ** No figuran entre los 30 primeros en 1980; nes=no especificado Fuente: FAO (2000).

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Como puede observarse, los cambios en las exportaciones han sido profundos y se alejan considerablemente del patrn conservador de las importaciones. Entre los 30 rubros y productos ms importantes, en lo que al valor concierne (1997), 16 no estaban presentes en 1980. Estos rubros y productos (semilla de ajonjol, crustceos congelados, arroz sin cscara, alimentos para animales, harina de maz, peces enlatados, carne de aves, cereales para desayuno, arroz partido, mangos, quesos, leche en polvo, pastas alimenticias, azcar centrifugada y alimentos para nios) poseen, en promedio, mayor valor agregado que los sustituidos (hortalizas, patilla, manteca de cacao, frutas frescas, cacao en pasta, crustceos frescos, tubrculos y races, pia, preparados de frutas, aguacate, cebolla, borra de algodn, limones, chocolate y preparados, y peces curados). De estos ltimos, algunos siguen estando en la lista de las exportaciones y otros, incluso, preservan un valor similar, pero han sido desplazados a posiciones ms bajas en el registro de exportaciones. Catorce rubros y productos se mantienen entre los primeros 30 y entre los cambios de posicin en el rango destacan los cigarrillos que pasan de la cuarta posicin en 1980 a la primera en 1997; bebidas no alcohlicas (24 y 3, respectivamente); cerveza (26 y 5), bebidas alcohlicas destiladas (23 a 16) y bananos y pltanos (13 a 8). Por otra parte, 14 rubros y productos destacan por su constancia y ellos son cacao en grano, caf verde, arroz en sus distintas formas, peces pelgicos enteros, alimentos preparados no especificados, naranjas, banano y pltano, tabaco en bruto, crustceos enlatados, bebidas alcohlicas destiladas, bebidas no alcohlicas, cerveza y peces marinos frescos.

Importaciones y exportaciones: su relacin con algunas variables


Los cambios en la tasa de cambio real sobre lapsos prolongados pueden generar, de acuerdo con la metodologa empleada, percepciones distintas sobre la evolucin del valor de las importaciones y exportaciones. Sin embargo, en el grfico 10 podemos observar que las tendencias de las dos formas de estimacin de la tasa (Baptista, 1997, 2000; FMI, 2000), cuyos ao base son, respectivamente, 1936 y 1995, son similares. Tal parecido hace ms confiables las conclusiones.

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Grfico 10 Tasas de cambio real con aos base y metodologas diferentes (1980-1998)
ndices: Baptista, 1936 = 100; IFS 1995 =100 300 250 200 150 100 50 0
80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98

Tasa efectiva de cambio real (FMI, 2000) Tasa de cambio real (Baptista, 2000)

Fuente: Clculos propios.

En efecto, el valor de las exportaciones per cpita, en dlares constantes de 1995, desciende ligeramente (12,0 a 11,0 dlares) en el lapso 1995-98, as como tambin el nmero de rubros o productos exportados. En el caso de las importaciones pareciera que la apreciacin del tipo de cambio no ha logrado compensar el descenso en la capacidad adquisitiva de la poblacin y si bien se registra un ligero aumento en el nmero de productos importados, no ocurre lo mismo con el valor de los mismos, que en trminos reales oscila entre 40,8 en 1995 y 35,2 dlares por habitante en 1998. En 1999, las importaciones totales disminuyeron para luego aumentar en el ao 2000, acompaando a los mayores ingresos de este ltimo ao. Las importaciones y exportaciones recientes, en dlares constantes (1990-1998), no parecen ser muy sensibles a los cambios en el ndice internacional de precios agrcolas de la FAO (grfico 11). En efecto, las erogaciones ms elevadas para la importacin de productos agrcolas en los ltimos aos se registran en 1992 y 1995, los ms bajos en 1990 y 1997, sin coincidir con las alzas o bajas de dicho ndice.

Carlos Machado Allison / Comercio internacional agrcola en

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Grfico 11 ndice de precios internacionales de alimentos y valor de las exportaciones e importaciones por habitante (dlares constantes)
ndices: Baptista, 1936 = 100; IFS, 1995 =100 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 20 0 100 80 60 40 ndice internacional de precios 140 120

90

91

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Exportaciones (US$ constantes) Importaciones (US$ constantes) ndice internacional de precios

Fuente: FAO (1999).

Sin embargo, en dlares nominales parece haber cierta relacin (grfico 12) en 1997 y 1998, aos en los cuales ocurre un descenso del ndice y un incremento en las importaciones. Sin embargo, es necesario apuntar que en ese perodo tambin se aprecia en forma importante la moneda nacional y, en 1997, aumenta, tanto el PIB per cpita como los ingresos en divisas.

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Grfico 12 ndice de precios internacionales de alimentos y valor de las exportaciones e importaciones por habitante (dlares nominales)
US$ nominales por habitante 80 70 60 50 80 40 60 30 20 10 0
90 91 92 93 94 95 96 97 98

ndice internacional de precios 140 120 100

40 20 0

Exportaciones (US$ nominales) Importaciones (US$ nominales) ndice internacional de precios

Fuente: FAO (1999).

As mismo, es importante establecer la relacin existente entre las importaciones y el consumo nacional de alimentos por habitante. El mismo muestra un gradual deterioro en los ltimos aos (Abreu y Abln, 1996; INN, 1996, 1997). En efecto, en el grfico 13 se puede apreciar la reduccin en el consumo per cpita de la suma de carbohidratos, leche, queso, frutas y grasas (rubros y productos que concentran buena parte de las importaciones) y el descenso en el gasto per cpita en importaciones.

Carlos Machado Allison / Comercio internacional agrcola en

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Grfico 13 Consumo total (kg/persona/ao) de carbohidratos, leche, frutas y grasas y valor de las importaciones por habitante
kg/hab/ao 300.00 250.00 200.00 150.00 60.00 100.00 50.00 0.00 40.00 20.00 0.00 US$ hab/ao 140.00 120.00 100.00 80.00

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

Consumo Importaciones

Fuente: Abreu y Abln (1996). Clculos propios.

Con Abreu y Abln (1996) coincidimos en sealar que los aos en que se observa una recuperacin en el consumo (1984, 1988, 1991 y 1992) tambin aumentan las importaciones (grfico 14) y adems suelen ser aos, con excepcin de 1984, en que el PIB per cpita ha mostrado valores positivos. Estos autores llaman la atencin sobre la importancia de los carbohidratos importados (trigo y maz amarillo) en la dieta de los venezolanos.

1996

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Grfico 14 Cambios interanuales (%) del PIB per cpita e importaciones y exportaciones en dlares constantes
US$ constantes de 1980 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 Cambios en el PIB per cpita (%) 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12

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Exportaciones per cpita Importaciones per cpita PIB per cpita

Fuente: BCV (2000). Clculos propios.

Ms recientemente, la persistente prdida en la capacidad adquisitiva de la poblacin y desigual distribucin del ingreso pueden estar determinando una relacin menos marcada entre las importaciones y los aumentos del PIB (1995 y 1997). Por el contrario, no parece existir relacin alguna entre las exportaciones agrcolas con los cambios en el PIB, las tendencias del consumo o el ndice internacional de precios agrcolas. stas, como se estableci previamente, parecen depender mucho ms de la tasa de cambio real. Es relevante destacar que las importaciones agrcolas per cpita han sido menos variables que las importaciones totales y el valor de las exportaciones (grfico 15) por habitante. En el grfico puede observarse que el valor per cpita de los tres ha venido descendiendo a partir de 1980, en dlares nominales, y as como disminuyen las importaciones agrcolas de 113 a 74 dlares, tambin lo hacen las exportaciones totales de 1.273 a 739 y las importaciones totales de 705 a 517.

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Grfico 15 Importaciones y exportaciones totales de Venezuela e importaciones agrcolas por habitante (1980-1998)
US$/hab 1.400 1.300 1.200 1.100 1.000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0
80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98

Importaciones totales (US$/hab) Importaciones agrcolas (US$/hab) Exportaciones totales

Fuente: BCV (2000).

El valor de las importaciones agrcolas entre 1980 y 1998 constituye el 13,2 por ciento del total de las importaciones. Las proporciones ms elevadas se registran en los aos 83, 84, 85 y 88 (17,4 a 22,2 por ciento), los mismos en que las importaciones totales fueron inferiores a 500 dlares por habitante y adems corresponden a lapsos en los cuales los ingresos por exportaciones de petrleo fueron muy bajos. Lo opuesto ocurre en los aos 89, 90, 91, 96 y 97, cuando las importaciones agrcolas representaban entre el 5,7 y el 9,2 por ciento de las importaciones totales que se ubicaron entre 525 y 830 dlares por habitante en lapsos dominados por elevados ingresos petroleros.

Conclusiones
1. Las polticas de apertura comercial, as como las previas basadas en restricciones al comercio, poco han influido en el valor de las importaciones agrcolas. stas dependen en mayor grado de la demanda interna y, por consiguiente, de los factores que la determinan, entre ellos la tasa de cambio, las oscilaciones del PIB y la disponibilidad de divisas generadas por las exportaciones de petrleo. La bsqueda de una balanza comercial agrcola ms equilibrada depender en mayor medida del estmulo a las exportaciones que del control sobre las importaciones.

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2. Las importaciones agrcolas se encuentran dominadas, en valor, por un grupo relativamente reducido de rubros y productos que no se producen en Venezuela o los productores nacionales de los mismos no son competitivos ante los precios del mercado internacional. Estas importaciones, expresadas en unidades monetarias por habitante y ao, se han reducido en forma continua. Para 1980 se utilizaron 113 dlares nominales y en 1998 apenas 74. En dlares constantes de 1980 el valor de las importaciones agrcolas en 1998 es apenas 35,2. 3. Tanto las importaciones como las exportaciones agrcolas se han diversificado en forma notable en los ltimos diez aos, pero las primeras han disminuido en trminos reales y las segundas, tras un lapso de intenso crecimiento, se han atenuado. 4. La regularidad de las importaciones debera constituir criterio, tanto para el diseo de polticas pblicas asociadas a la capacidad de compra de productos de consumo masivo considerados como esenciales para los sectores menos favorecidos de la poblacin, as como para estimular las exportaciones con valor agregado basadas en commodities y otras materias primas. 5. Entre los rubros y productos con menor varianza, mayor continuidad y elevado valor de importacin destacan trigo, maz amarillo para alimentacin animal, leche y quesos, leguminosas, oleaginosas y sus derivados (tortas y aceites), frutas de origen subtropical y preparados de las mismas, bebidas alcohlicas destiladas y materias primas para la elaboracin de cerveza. 6. La varianza en las importaciones fue 2,62 veces mayor (28,3) durante el perodo de restricciones al comercio que a partir de 1990 (10,8), cuando se eliminan muchas barreras. La liberalizacin de comercio ha reducido la incertidumbre en la industria procesadora y ha aumentado la regularidad en el suministro de ciertos alimentos a los consumidores. 7. Es relevante destacar que las importaciones agrcolas per cpita han sido menos variables que el valor de las importaciones y exportaciones totales por habitante. El valor per cpita, en los tres casos, ha venido descendiendo en forma continua a partir de 1980. El valor de las importaciones agrcolas entre 1980 y 1998 constituye el 13,2 por ciento del total de las importaciones. Las proporciones ms elevadas (17 a 22 por ciento) se registraron en los aos 83, 84, 85 y 88, lapsos en los cuales los ingresos petroleros fueron muy bajos. Lo opuesto ocurre en los aos 89, 90, 91, 96 y 97, cuando las importaciones agrcolas se ubican entre el 5,7 y el 9,2 por ciento de las importaciones totales.

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Principales uniones comerciales de Amrica: revisin de sus caractersticas y logros

Ramoni P. Orlandoni M.
J. Ramoni Perazzi* G. Orlandoni Merli**
Resumen
Amrica Latina participa en un proceso de apertura comercial orientado hacia la conformacin de subgrupos caracterizados por una fragmentacin del mercado hemisfrico, con la firma de numerosos acuerdos comerciales bilaterales y multilaterales, los cuales carecen de una orientacin comn. A travs del anlisis multivariante aplicado a variables macroeconmicas bsicas para el perodo 1988-1997, referidas a los pases del Mercosur, CAN, Mxico y Estados Unidos, este trabajo busca definir grupos de pases y funciones de variables que permitan ubicar los pases en los distintos grupos econmicos. La falta de correspondencia entre acuerdos, las fuertes desigualdades sociales y econmicas entre pases y los prevalecientes problemas econmicos en la mayora de ellos, obstaculizan la integracin del hemisferio. Palabras clave: Integracin / Amrica Latina / Estadstica multivariante / Desigualdades sociales.

* Josefa Ramoni Perazzi, profesora agregada del Departamento de Economa de la Facultad de Ciencias Econmicas y Sociales de la Universidad de Los Andes. Economista y M.Sc. en Estadstica Aplicada, Universidad de Los Andes. M.Sc. en Economa, University of South Florida, EE UU. Actualmente cursa un Ph.D en esa misma universidad. Correo electrnico: jramoni@faces.ula.ve ** Giampaolo Orlandoni Merli, director del IEAC de la Facultad de Ciencias Econmicas y Sociales de la Universidad de Los Andes y coordinador de la Maestra en Estadstica Aplicada de esa misma universidad. Economista de la Universidad de Los Andes, Especialista en Administracin de Proyectos Pblicos por la OEA-Cicap-Enap, M.Sc. en Economa, Iowa State University, Ames, EE UU, donde tambin realiz cursos de doctorado. Correo electrnico: orlandon@faces.ula.ve

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Abstract
Latin America is oriented toward the creation of subgroups that generate a fragmentation of the market with the creation of numerous bilateral and multilateral commercial agreements, which lack a common and specific orientation. Through multivariate statistical analysis applied to the main macroeconomic variables for the period 1988-1997, referred to the countries grouped in the Mercosur, CAN, Mexico and United States, this paper attempts to define groups of countries and functions of variables that allow us to classify these countries by economic group and development level. The lack of correspondence among agreements, along with strong economic and social inequalities across countries and the prevailing macroeconomic problems in the majority of them, seems to be an obstacle to the integration of the western hemisphere. Key words: Integration / Latin America / Multivariate analysis / Social inequalities.

Introduccin
En el mbito mundial, la segunda mitad del siglo XX ha sido prolfica en cuanto a la conformacin de alianzas comerciales de mayor o menor alcance, muchas de las cuales han sido relegadas a buenas intenciones, a la par que otras han prevalecido o han sido rescatadas luego de prolongados letargos, producto de problemas internos en los pases que ameritaron especial atencin. La necesidad de conformar bloques econmicos obliga a las naciones a abrirse a los mercados y exponer sus economas a las fuerzas internacionales. Sin embargo, en la prctica la globalizacin se estructura sobre las bases de un proceso de regionalizacin, caracterizado por la disminucin de las barreras comerciales entre sus miembros y un incremento de dichas barreras para terceros pases. La tendencia a la creacin de grupos o uniones comerciales tiene manifiestas implicaciones en la estructuracin de las polticas econmicas de los pases interesados en participar en dichos bloques, las cuales pueden enmarcarse dentro de los actuales programas de crecimiento hacia fuera. El establecimiento de acuerdos de integracin regional obedece a la necesidad de creacin de un espacio comn sobre el cual sentar las bases del desarrollo econmico, aun cuando favorece la segmentacin de los mercados y reduce la posibilidad de generalizar los resultados de dichos acuerdos a las restantes naciones, dado su creciente nmero y complejidad.

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En el caso particular de Amrica Latina, la dcada de los sesenta fue escenario de la creacin de diversos acuerdos con miras a conformar mercados regionales ms amplios que tenan como objetivo propiciar el desarrollo econmico y fortalecer la posicin de los pases miembro frente al mundo. Sin embargo, estos acuerdos estuvieron desde un principio destinados al fracaso, dadas su incompatibilidad con la poltica proteccionista de desarrollo hacia adentro y la sustitucin de importaciones prevaleciente en la mayora de las naciones latinoamericanas para la poca. No obstante, muchos de las actuales agrupaciones vigentes tuvieron sus races en los tratados firmados en ese perodo. Durante los aos ochenta, Amrica Latina llev a cabo serios intentos por rescatar su poltica de apertura internacional. Sin embargo, los fuertes desequilibrios macroeconmicos internos por los que pasaban la mayora de los pases hicieron imposible avanzar en el plano de la integracin econmica que debi ser diferida hasta los noventa, dcada que se ha visto favorecida con fuertes avances en la materia. Surgen as agrupaciones como el Mercado Comn del Cono Sur Mercosur, 1991, Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte TLCAN, 1994, Grupo de los Tres G-3, 1995, Comunidad Andina de Naciones CAN, 1996, llegando incluso a plantearse en 1994 la posibilidad de creacin de un rea de libre comercio que abarque todos los pases americanos (excepto Cuba). Adicionalmente, se han firmado una serie de acuerdos de carcter bilateral que contribuyen a hacer ms compleja la intrincada trama de negociaciones internacionales del continente y denotan la ausencia de un norte definido. La falta de correspondencia entre acuerdos, aunado a las fuertes desigualdades sociales y econmicas entre pases y los prevalecientes problemas econmicos en la mayora de las naciones, parecen hacer inviable la integracin del hemisferio y propiciar an ms la conformacin de subregiones. No es posible pensar en integracin en un ambiente de marcada inestabilidad macroeconmica. Dicha inestabilidad, manifestada principalmente en la alta volatilidad de precios, tanto de bienes como del dinero y de las divisas con la cual se enfrentan an nuestros pases, puede detener los avances de la integracin, en parte por el desvo de esfuerzos hacia la bsqueda de la necesaria estabilidad, y en parte por el temor de los socios comerciales a contagiarse. Basados en estas consideraciones, se busca entonces definir grupos de pases y funciones de variables que permitan explicar las condiciones bajo las cuales se ubican los pases en los distintos niveles de desarrollo y grupos econmicos, as como analizar la especializacin comercial de los mismos, a fin de conocer las posibilidades de conformar uniones ms all de las que naturalmente, por razones histricas y geogrficas, pueden darse entre Amrica Latina y Estados Unidos. Para tal efecto se incluyen en el presente estudio las principales agrupaciones comerciales, como lo son Mercosur, CAN y G-3, adems de ciertas consideraciones con respecto al TLCAN, excluido Canad. Las variables incorporadas al estudio

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reflejan datos anuales de los principales agregados macroeconmicos para los aos 1988-1997, estadsticas sociales puntuales y datos, tambin puntuales, de comercio exterior. Para el anlisis de las mismas se recurre a tcnicas de anlisis estadstico multivariante (anlisis de componentes principales, anlisis de correspondencias, anlisis cluster). El trabajo est estructurado en tres unidades o captulos, en el primero de los cuales se analizan brevemente los aspectos fundamentales de los acuerdos considerados. El segundo captulo revisa la situacin econmica y social interna, por pases y por grupos, dejando para el tercer captulo el anlisis estadstico de la estructura de datos y el intercambio comercial en la subregin.

Proceso de subregionalizacin
Los procesos de integracin econmica, entendida sta como un instrumento a travs del cual un grupo de pases busca mejoras en su bienestar, no son de data reciente. Incluso Estados Unidos y la Repblica Federal de Alemania nacen como resultado de acuerdos de integracin. Puede distinguirse entre diferentes niveles de integracin, en funcin del grado de libertad de movimiento entre pases concedido a los bienes, servicios y factores, el nivel de compromiso que exista entre ellos y el grado de interdependencia que se plantea alcanzar. As, bsicamente, se tienen: Acuerdos preferenciales (AP). Compromiso de reducir las barreras al comercio de bienes y servicios entre los pases que lo suscriben. rea de Libre Comercio (ALC). Eliminacin de todas las restricciones cuantitativas al flujo de bienes y servicios entre los pases miembro, manteniendo la independencia para definir la poltica a seguir con respecto al comercio entre pases no miembro. Uniones aduaneras (UA). Constituye un paso adelante en el ALC, donde se concreta la unificacin de polticas que rigen el comercio con pases ajenos a la agrupacin, a travs del establecimiento de un arancel externo comn (AEC). Mercado Comn (MC). Unin aduanera donde adems se permite la libre movilidad de factores productivos (trabajo y capital). Unin Econmica (UE). Mercado comn donde adems se unifican criterios en cuanto a polticas macroeconmicas y sociales. En los aos cincuenta y sesenta surgieron, en Amrica Latina, algunos acuerdos orientados siempre al logro de mercados regionales ms amplios, que permitieran una posicin ms fuerte frente al mundo. Dichos acuerdos se trataron de implementar en un marco econmico caracterizado por un elevado proteccionismo y participacin del Estado, que opona resistencia a los esfuerzos de apertura

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(cuotas e impuestos a la importacin, diferentes escalas tarifarias, tipos de cambio mltiples, control de cambio, etc.). Este mismo proteccionismo y las fuertes crisis de los aos setenta dieron al traste con la mayora de dichos acuerdos: inseguridad econmica y poltica, inestable permanencia de los miembros dentro de los grupos, poca proyeccin de los mismos y fuertes problemas internos que relegaron a un segundo plano los intentos de integracin. Los acuerdos que lograron mantenerse, aun cuando en forma latente, tenan en comn: Proximidad fronteriza entre miembros, probablemente debido a las mayores ventajas (menor costo) en el transporte de mercancas. Imposibilidad de concretar acuerdos ms all de tratos preferenciales. Ya para los aos setenta se inici una tendencia a relajar las restricciones al comercio entre algunos pases de la regin, particularmente entre pases al sur del continente: Chile, Argentina y Uruguay. Nuevamente, problemas internos no permitiran avanzar mucho en esta direccin: el enorme peso de la deuda externa y fuertes desequilibrios en la balanza de pagos obligaron a la aplicacin de fuertes barreras arancelarias y no arancelarias al comercio, as como controles de cambio. En la dcada de los ochenta, Amrica Latina y el Caribe fueron escenarios de profundas transformaciones en materia de poltica comercial externa. La evolucin del comercio internacional y la creciente tendencia hacia la globalizacin obligaron a la bsqueda de soluciones a las barreras del intercambio econmico. Los principales esfuerzos se encaminaron hacia la integracin econmica regional, tratando con ello de alcanzar cierta capacidad de negociacin regional frente al resto del mundo, nuevas vas para el crecimiento econmico sostenido y la solucin a los traumas de la recesin e inflacin de esta dcada. Pero fueron estos mismos problemas econmicos los que impidieron el avance en el plano de la integracin econmica, ante la imperiosa necesidad de hacer frente a problemas internos ms urgentes. Los aos noventa se han caracterizado por un renovado inters hacia la integracin, que se ha visto favorecido por la expansin del comercio intrarregional, inters que al decir de algunos autores resulta de los profundos desequilibrios de la dcada anterior, en un intento por reconducir los pases hacia la senda del desarrollo econmico. Surgen as mltiples acuerdos de liberacin comercial, cuya convergencia mutua parece poner en peligro la posibilidad de alcanzar acuerdos ampliados a un mayor nmero de pases e incluso la Amrica toda. Efectivamente, para este perodo nacen o resurgen agrupaciones como el Mercosur (Argentina, Brasil, Paraguay y Uruguay), CAN (Venezuela, Colombia, Ecuador, Bolivia y, parcialmente, Per), MCCA (Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras y Nicaragua), Caricom (Antigua-Bermudas, Bahamas, Barbados, Belice, Dominica, Granada,

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Guyana, Jamaica, Montserrat, St. Kitts-Nevis, Sta. Lucia, St. Vincent-Granada, Trinidad y Tobago), G-3 (Mxico, Colombia y Venezuela), adems de muchos acuerdos bilaterales. Asimismo, podemos extender la revisin a los restantes pases de Amrica, lo que permitira la inclusin del TLCAN (Mxico, Estados Unidos y Canad). Breve revisin de los principales acuerdos comerciales de Amrica Como bien se dijo, los pases de Amrica estn participando ahora en innumerables acuerdos comerciales, no necesariamente entre pases vecinos (aun cuando predomina esta idea) y con diferentes niveles de compromiso y de proyeccin en el futuro. Revisemos aqu brevemente aquellos que engloban los mayores volmenes de comercio y que, por ese motivo, se incluyen en este estudio. Mercado comn del Cono Sur (Mercosur) El Mercosur es por el momento, una Unin Aduanera establecida el 1 de enero de 1995, entre Brasil, Argentina, Paraguay y Uruguay, que engloba aproximadamente el 50 por ciento del producto y de los habitantes de Amrica Latina, el 59 por ciento de su superficie y el 33 por ciento de su comercio exterior. Su origen se remonta al ao 1985, con la firma de la Declaracin de Iguaz entre Argentina y Brasil, lo que dio origen a la Comisin Mixta de Cooperacin e Integracin entre ambos pases. El xito alcanzado por dicha Comisin, particularmente en lo que se refiere a la cooperacin en las reas de energa, transporte, comunicaciones e investigacin tcnico-cientfica, propiciaron en 1988 la firma del Tratado de Integracin, Cooperacin y Desarrollo, con miras a suprimir los aranceles comerciales entre ambos pases (en un plazo de 5 aos) y formalizar una unin aduanera en 10 aos. En 1990, Paraguay y Uruguay entraron a formar parte de estos acuerdos. En marzo de 1991, los cuatro pases suscribieron el Tratado de Asuncin en el cual se contempla: 1. Un perodo de transicin de tres aos para la aplicacin paulatina de un programa de liberacin comercial a travs de la eliminacin progresiva de todas las restricciones para el intercambio de bienes entre los miembros. 2. Adopcin de un arancel externo comn (AEC) que incentive la competitividad externa de los miembros y hacia el cual se haran converger las tarifas vigentes para algunos productos importados de terceros pases; los productos sujetos al AEC podrn circular libremente dentro del bloque. 3. Fijacin de las normas generales de origen, que definiran el comercio entre los miembros del bloque mientras se alcancen las metas fijadas. La circulacin de

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productos no sujetos al AEC se somete a reglas especiales, tales como el porcentaje mnimo de valor agregado (60 por ciento). 4. Coordinacin gradual y convergente de polticas macroeconmicas, referidas a reas clave de comercio, agricultura, industria, servicios, asuntos fiscales y monetarios, transporte y comunicaciones. 5. Se otorgan preferencias a Paraguay y Uruguay, en cuanto a la aplicacin menos rgida de las normas de origen y al cumplimiento del cronograma. Una vez concluido el perodo de transicin, los pases miembro suscribieron en diciembre de 1994 el Protocolo de Ouro Preto, a travs del cual entr en vigencia el AEC y la liberacin del intercambio mutuo de bienes, servicios y factores (estos ltimos an en discusin), dando origen propiamente al Mercosur a partir de enero de 1995. Adhesin: Si bien el Mercosur contempla la posibilidad de abrirse a otros pases, prioritariamente del Aladi, sus formas de vinculacin no son tan directas. En este proceso, los mayores avances corresponden a Chile (1996) y Bolivia (1997), los cuales han firmado acuerdos de asociacin con el grupo. Estos acuerdos, que no constituyen una incorporacin plena al bloque y no otorga los derechos de integracin, se considera una etapa previa a la adhesin total. Esta ltima requiere de la aceptacin plena por parte de los pases miembro, una vez analizada las ventajas que dicha adhesin implica. Otra forma de vinculacin al Mercosur es la creacin de zonas de libre comercio, previa aprobacin de acuerdos parciales o de Preferencia Arancelaria Regional, para lo cual se fija un horizonte de 10 a 15 aos. A este respecto, los pases de la Comunidad Andina acordaron en 1994 negociar una zona de libre comercio entre los dos bloques. En abril de 1998 se suscribi un acuerdo entre Mercosur y el CAN, para completar las negociaciones tendentes a la creacin de dicha rea de libre comercio entre ambas a partir del ao 2000. Sin embargo, actualmente dichas negociaciones se encuentran estancadas debido a la falta de consenso de los pases andinos sobre la forma de negociacin (en bloque o pas por pas) y a los problemas internos por los que actualmente atraviesa el bloque (fuerte inestabilidad econmica en Brasil a principios de 99 y crisis poltica en Paraguay). Comunidad Andina de Naciones (CAN) La CAN es el resultado de uno de los acuerdos de integracin de mayor data en Amrica Latina. Su origen se remonta al ao 1969, cuando Bolivia, Chile, Colombia, Ecuador y Per firmaron el Acuerdo sobre Integracin Subregional Andina o Acuerdo de Cartagena. Al mismo se anexara posteriormente Venezuela (1972) y se retirara Chile (1976). Los objetivos iniciales del acuerdo, orientados hacia eliminacin de barreras al comercio entre sus miembros, fueron prontamente dejados de

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lado. Luego de un largo perodo de revisin interna en cuanto a las normas de adhesin, de reactivacin y negociacin, entra realmente en vigor el acuerdo con la firma del Protocolo de Quito en 1988. En esta primera etapa del acuerdo se buscaba reducir la vulnerabilidad externa y mejorar la posicin de los pases miembro en el contexto internacional, as como eliminar progresivamente las barreras al comercio dentro del grupo, con miras a consolidar en el futuro una unin aduanera. En 1991 se firm en Cartagena el Acta de Barahona, en la que se estableci el rea de libre comercio entre Venezuela, Colombia, Ecuador y Bolivia y se estructur el arancel externo comn (AEC) que Venezuela y Colombia pusieron en prctica en 1992. Ecuador y Bolivia no adoptaron el AEC hasta 1995, sino con cierta flexibilidad. Los desacuerdos entre Per y otros miembros del grupo, as como la inestabilidad macroeconmica interna de ese pas, obligaron en 1992 a la toma de la Decisin 321 del Acuerdo de Cartagena, que le permite a Per suspender su participacin en el grupo, entrando ste a firmar acuerdos bilaterales con cada uno de los miembros del mismo, a fin de lograr su gradual reintegro. En 1996, con la firma del Acta de Trujillo, se cre la CAN, contando adems con la participacin parcial de Per. Entre sus objetivos fundamentales se cuentan la profundizacin de la integracin subregional andina, promover su participacin externa y consolidar acciones relacionadas con la integracin orientadas a la formacin gradual de un mercado comn latinoamericano. Para alcanzar algunos de dichos objetivos se establecieron medidas como las siguientes: Fijacin de un AEC, cuya estructura se aprueba sobre la base de cuatro niveles (5, 10, 15, 20 por ciento), con cronogramas de integracin flexibles, extensibles hasta el ao 2005, el cual est siendo aplicado por Colombia, Ecuador y Venezuela. Se espera que Per y Bolivia se incorporen progresivamente al mismo. Armonizacin gradual de las polticas econmicas (cambiarias, monetarias, financieras y fiscales, incluyendo el tratamiento a los capitales de la subregin o fuera de ella) y sociales. Agilizar la movilidad de factores y servicios dentro de la comunidad. Se otorgan preferencias a Ecuador y Bolivia, en cuanto a la aplicacin menos rgida de las normas y al cumplimiento del cronograma. Adhesin: La adhesin al CAN es particularmente sencilla, puesto que el acuerdo puede ser suscrito sin reservas y por tiempo indefinido por cualquier pas de Amrica Latina y el Caribe que as lo desee, dando libertad a los nuevos miembros relativamente menos desarrollados, de acogerse al derecho de trato preferencial del que gozan Bolivia y Ecuador.

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Grupo de los Tres (G-3) El G-3 es un tratado de libre comercio suscrito por los gobiernos de Venezuela, Colombia y Mxico en junio de 1994, con vigencia a partir de enero de 1995. Dicho tratado, a diferencia de los dems, no se restringe al mbito de las relaciones comerciales, sino que tambin abarca lo que se conoce como los nuevos temas del comercio internacional (propiedad intelectual, medio ambiente, servicios, etc.). El acuerdo se caracteriza por un tratamiento asimtrico entre los participantes en cuanto al comercio de bienes: Mxico extiende a Venezuela la preferencia arancelaria regional que mantiene con Colombia, mientras que se compromete a profundizar los acuerdos de alcance parcial suscrito con este ltimo. Por su parte, el comercio entre Venezuela y Colombia seguir regido por los acuerdos firmados en la CAN. De hecho, en la negociacin del tratado, los pases tuvieron especial cuidado en respetar los compromisos internacionales adquiridos por cada uno con otros esquemas de integracin, tomando como parmetros los compromisos suscritos por Venezuela y Colombia en el Pacto Andino; los de Mxico con Estados Unidos y Canad, en el marco del Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte (TLCAN) y por ltimo, los de los tres pases con la OMC. El objetivo fundamental del Tratado es liberar el comercio recproco con una desgravacin lineal y automtica de los bienes originarios de los tres pases en un lapso de diez aos, con algunas excepciones (a una tasa de reduccin del 10 por ciento anual), particularmente en la rama de textiles, petroqumica y agricultura. Este acuerdo no contempla avanzar ms all de la creacin de la zona de libre comercio, ni considera dentro de sus estatutos la posibilidad de adhesin de otros miembros. Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte (TLCAN) El TLCAN es una zona de libre comercio creada en 1992 y puesta en marcha a partir de 1994, entre Mxico, Estados Unidos y Canad, con miras a facilitar el intercambio comercial, particularmente en las ramas automotriz y textil, entre los pases miembro a travs de un cronograma de reduccin y eliminacin de regulaciones que ha sido llevado a cabo exitosamente. En efecto, para 1998 se haba eliminado la casi totalidad de las restricciones arancelarias al comercio entre Estados Unidos y Canad. Para el ao 2003 deber suceder lo mismo para el intercambio de dichos pases con Mxico, aunque algunos aranceles pudieran permanecer hasta 2008. El Tratado no solamente engloba la eliminacin gradual de las barreras arancelarias al comercio de bienes, sino que cubre tambin el intercambio de servicios, la proteccin de la propiedad intelectual, la promocin de la inversin y el desarrollo de infraestructura, particularmente en las reas de transporte, telecomunicaciones y

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servicios financieros. Sin embargo, el mismo no contempla la coordinacin de polticas ni la adopcin de un AEC. Adhesin: El Tratado est abierto a cualquier pas o grupo de pases que desee adherirse, bajo condiciones de aprobacin interna. Para ello, se eleva la solicitud a la Comisin de Comercio, paso que ya ha sido adelantado por Chile en 1996. Problemas en la consolidacin de la integracin El proceso de integracin debe afrontar problemas de diversa ndole. Particularmente, en nuestro continente existen fuentes de conflicto que van desde la existencia de demasiados acuerdos, hasta la excesiva disparidad entre los miembros interesados en impulsarla. La configuracin del actual sistema econmico internacional contrapone dos tendencias que dificultan el avance del mismo: por un lado, la fuerte presin de la globalizacin que obliga a abrir los mercados y las economas y exponerlas a las fuerzas del mercado internacional; por el otro, la presencia cada vez ms marcada de actores y factores regionales y subregionales con limitado alcance geogrfico. As, la economa mundial se debate entre la apertura global y el regionalismo y, dentro de ste, entre el regionalismo abierto y el regionalismo cerrado, en un marco donde la globalizacin econmica ha hecho menos gobernable la economa mundial, y la ha tornado ms vulnerable a los desequilibrios que puedan presentarse en un mercado y regin dados. Las crisis financieras de Mxico y de Asia son prueba de ello. La globalizacin implica la rpida y amplia difusin de produccin, consumo, inversin y factores. As, la economa internacional ha sufrido cambios al nivel de comercio entre economas nacionales interrelacionadas y economas mundiales integradas. Tambin los patrones de produccin han sufrido estos cambios que han obligado, tanto a ajustes hacia adentro como entre economas nacionales. Por supuesto, en este nuevo esquema mundial surgen elementos (nuevos temas) a considerar, como lo son la atencin del ambiente, el mercado laboral, la competencia desleal, etc., que generan toda una normativa tendente a equilibrar las reglas de juego en los acuerdos comerciales. Sin embargo, a medida que aumenta la globalizacin, la competencia se hace ms fuerte y los mercados tienden a integrarse, permitindose alianzas que favorecen a las economas en particular, pero que pueden segmentar el mercado. En este sentido, es preocupante la proliferacin de acuerdos regionales y el hecho de que los mismos discriminen contra terceros pases. Adems, existen dudas en cuanto a la viabilidad de generalizar al resto del continente acuerdos cada vez ms complejos y numerosos y en qu medida estas iniciativas parciales entrarn en conflicto con la idea de la OMC de incentivar una zona de libre comercio que abarque

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la Amrica toda para antes del ao 2005 (TLCA), tal como se propuso en la Cumbre Presidencial de las Amricas, reunin que se llev a cabo en Miami en diciembre de 1994, con la aprobacin de 34 pases. Paradjicamente, a pesar de que la integracin econmica fue concebida con la idea de facilitar la insercin de los pases en la economa internacional, tal como consta en los objetivos de la mayora de los tratados firmados, los resultados muestran una mayor dinamizacin del comercio intrarregional, antes que del comercio con terceros pases. Efectivamente, durante los aos 1990-1995, las exportaciones totales de Amrica Latina y el Caribe crecieron a una tasa promedio de 11,84 por ciento (8,95 por ciento en el hemisferio occidental), mientras que sus exportaciones intrarregionales lo hicieron a una tasa promedio de 21,23 por ciento (11,67 por ciento en el hemisferio). Igualmente, el comercio intragrupos creci a una tasa superior a la del comercio con el resto del mundo. As, las exportaciones de Mercosur y CAN hacia otros pases del mismo grupo crecieron a una tasa de 28,39 por ciento y 29,07 por ciento, respectivamente, contra el 8,49 por ciento y 4,44 por ciento promedio para sus exportaciones totales (cuadro 1). Cuadro 1 Exportaciones totales e intrarregionales de Amrica (MM $) 1990 Amrica Latina y el Caribe Exportaciones totales Exportaciones intrarregionales Hemisferio Occidental Exportaciones totales Exportaciones intrarregionales Comunidad Andina de Naciones Exportaciones totales Exportaciones intrarregionales Mercosur Exportaciones totales Exportaciones intrarregionales Nafta Exportaciones totales Exportaciones intrarregionales 121.480 15.885 639.228 295.011 31.299 1.312 46.837 4.127 544.915 226.273 1991 119.628 18.768 662.551 307.501 29.416 1.769 46.323 5.103 569.862 233.672 1992 124.944 23.518 697.655 337.900 28.352 2.210 50.911 7.214 599.877 254.668 1993 149.008 27.058 749.908 388.629 33.471 2.929 55.285 9.423 648.075 296.578 1994 174.668 29.936 814.685 541.782 38.900 3.264 62.950 10.735 723.913 347.826 1995 212.600 41.600 981.500 512.400 1.312 4.700 70.400 14.400 848.700 390.200

Fuente: Banco Interamericano de Desarrollo.

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La propuesta de integracin hacia afuera, entendiendo sta como la capacidad de la regin de explotar mercados externos en lugar de las limitadas potencialidades que brinda el mercado regional (integracin hacia adentro), ms acorde con la idea de globalizacin, facilita la cooperacin necesaria para conquistar mercados externos, probablemente ms competitivos, resolver problemas externos, acceder a avances tecnolgicos y el aprovechamiento de economas de escala. Aun cuando la integracin natural que ocurre entre economas que ocupan un mismo espacio geogrfico sigue siendo predominante, sta puede compaginar con la integracin hacia afuera, siempre que sirva como elemento dinamizador de la misma. Sin embargo, si bien para muchos la idea del regionalismo es compatible con la del multilateralismo, este complejo tramado de acuerdos definitivamente complica las relaciones comerciales, especialmente para el caso de las economas pequeas, incapaces de mantenerse al tanto de la evolucin del proceso y de la normativa que con l se genera. De all la necesidad de desarrollar normas universales: un rgimen global para un comercio global. El avance hacia la integracin en Amrica no slo puede verse imposibilitada por la multiplicidad de acuerdos, sino tambin por la no existencia de un criterio nico hacia el cual encaminar los esfuerzos. Por un lado, el Aladi1 surge con la idea de promover la integracin econmica en Amrica Latina, impulsando el establecimiento de uniones y asociaciones multilaterales entre los pases miembro y permitiendo a stos suspender temporalmente sus obligaciones con los dems miembros del Aladi, a favor del afianzamiento de sus relaciones con terceros, tal como lo hiciera Mxico a raz de su participacin en el TLCAN. As, el Aladi trata de imponer un cierto orden dentro de la complicada trama de uniones comerciales de Amrica, buscando hacer converger todos estos acuerdos bilaterales, plurilaterales y subregionales hacia el logro de un futuro Mercado Comn Latinoamericano. Tambin ha sido sugerido un tratado de libre comercio sudamericano (Alcsa), basado en las reglas que rigen el Mercosur y Aladi. Por otro lado, como ya se dijo, en 1994 se present en Miami una propuesta para encaminar los esfuerzos hacia el logro de un rea de libre comercio que abarque la Amrica toda (ALCA), para cuyo logro est llamada la Organizacin Mundial de

1 En

1960, con la firma del Tratado de Montevideo, se estableci la Asociacin Latinoamericana de Libre Comercio (Aladi), con el objeto de eliminar las barreras comerciales entre los pases miembro. Este tratado fue reestructurado, lo que dio lugar a la Asociacin Latinoamericana de Integracin (Aladi), en agosto de 1980. Sus miembros son: Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Mxico, Paraguay, Per, Uruguay y Venezuela. Al igual que algunos de los acuerdos ya revisados, ste da acceso nicamente a los pases latinoamericanos.

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Comercio (OMC).2 Esta propuesta pone de manifiesto el inters por el regionalismo que ha adoptado Estados Unidos como parte de su actual poltica, aun cuando en realidad slo se han estrechado lazos comerciales con Mxico, quien por su parte ha ido concentrando su intercambio comercial con Estados Unidos en detrimento de sus relaciones con los pases latinoamericanos. De hecho, con la entrada en vigor del TLCAN, Mxico tuvo que dejar de lado lo establecido en el artculo 44 del Aladi en cuanto a la extensin a los restantes miembros de la Asociacin de cualquier ventaja o privilegio alcanzado en sus negociaciones particulares con Estados Unidos y Canad. As, los esfuerzos de integracin no tienen an un norte definido hacia el cual dirigirse, combinando anuncios que van desde comercio continental hasta bloques muy cerrados, pasando por acuerdos exclusivamente latinoamericanos e incluso suramericanos. Sin embargo, pareciera que la integracin del hemisferio como un todo e, incluso, considerando solamente las economas ms fuertes, est muy lejos de ser realidad. Cabra pensar que el avance del Mercosur, por un lado, y del TLCAN por el otro, pudieran ir abonando el terreno, a travs de la ampliacin de la zona geogrfica que los mismos abarcan, lo que facilitara en un futuro la conjuncin de ambos. Sin embargo, ello no es muy sencillo. El proceso de adhesin al Mercosur es lento y actualmente sus pases estn enfrentando fuertes problemas macroeconmicos. Por otro lado, habra que analizar cun interesado puede estar Estados Unidos en conceder a otros pases el mismo trato otorgado a Mxico, y qu tan capaces son esos pases de soportar una relacin entre miembros tan desiguales, sobre todo si se toma en cuenta que solamente el primero aporta ms del 20 por ciento del producto total mundial, mientras que las diez restantes economas ms importantes del continente (incluyendo Canad), distan mucho de alcanzar en conjunto el 10 por ciento del total. Finalmente, los problemas econmicos internos que deben afrontar la casi totalidad de los pases latinoamericanos son otro obstculo en el avance de la integracin. La actitud de Latinoamrica hacia el comercio internacional ha dependido siempre de la situacin interna de cada pas, siendo relegada a un segundo plano

La OMC fue creada en 1994, con el acuerdo de todos los siguientes pases: Antigua, Argentina, Barbados, Belice, Brasil, Canad, Colombia, Chile, Costa Rica, Dominica, El Salvador, Estados Unidos, Guyana, Honduras, Jamaica, Mxico, Paraguay, Per, Repblica Dominicana, Santa Luca, San Vicente, Las Granadinas, Suriname, Trinidad y Tobago, Uruguay y Venezuela. Sus objetivos siguen la ruta marcada por su predecesor, el GATT, en cuanto a la bsqueda de la liberalizacin comercial, favoreciendo la creacin de zonas de libre comercio y las uniones aduaneras, y buscando establecer arreglos comerciales multilaterales permanentes a travs de una serie de rondas. Sin embargo, la OMC tiene un carcter ms amplio que el GATT, puesto que incluye no slo el comercio de bienes, sino tambin servicios, inversin y propiedad intelectual.

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cada vez que la inestabilidad econmica nacional amerita especial atencin. Y los problemas de inestabilidad, ya sea poltica o econmica, siempre estn presentes. El proceso de integracin abarca ms all de la liberalizacin comercial, que como dijimos, puede resultar difcil de coordinar. La integracin requiere, adems, de la liberalizacin financiera, de la apertura al capital extranjero y, sobre todo, de estabilidad macroeconmica. La primera es un hecho cierto. Los pases se estn abriendo al mercado internacional como puente para el logro del desarrollo econmico, a travs de no slo la eliminacin de barreras arancelarias y paraarancelarias; tambin han adelantado una fuerte poltica de promocin industrial, lo que le ha permitido a Amrica Latina ampliar su produccin y exportacin, perder el temor de lidiar en el mercado internacional y poder pensar en alianzas y eliminacin de barreras al libre flujo de bienes. En cuanto a la apertura financiera, si bien es cierto que sta puede contribuir al logro de la estabilidad macroeconmica y el desmantelamiento de barreras al intercambio comercial, las dbiles condiciones de este sector en la mayora de los pases latinos no han permitido avances en la misma y muchas veces las reformas emprendidas han desembocado en crisis financieras. La apertura al capital extranjero tambin ha tenido que enfrentar, con poco xito, una serie de inconvenientes basados en el poder de las transnacionales, ante la concentracin de las mismas en los mercados y pases ms atractivos, desplazando a las dems industrias del sector y haciendo inequitativo el reparto de los beneficios de la integracin. Probablemente por este hecho, la inversin extranjera en Amrica Latina se ha visto prcticamente limitada al sector financiero que, si bien permite financiar dficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos, crea efectos negativos en los agregados monetarios, dada la volatilidad de estos capitales. Existe consenso, y la experiencia as lo demuestra, que el proceso de integracin puede seguir adelante, lentamente, aun cuando no estn dadas las condiciones para el libre flujo de capitales extranjeros. Sin embargo sta, no puede avanzar y escasamente podr subsistir en condiciones de inestabilidad econmica. Como ya se dijo anteriormente, ante una situacin macroeconmica desfavorable, los gobiernos deben aplicar (muchas veces involuntariamente) programas de estabilizacin que soslayan la apertura econmica, son frecuentemente difciles de continuar y pueden desembocar en crisis ms graves que las iniciales. La integracin implica tambin una mayor propensin al contagio con los problemas que enfrentan los socios comerciales. As, los problemas que afectan a una o ms economas tienden a propagarse al resto de los pases involucrados en la apertura. La principal expresin de inestabilidad macroeconmica se manifiesta en el grado de variabilidad del tipo de cambio. En un contexto de alta inflacin y elevada fluctuacin de la paridad cambiaria, se hace imposible armonizar las polticas monetaria, fiscal y cambiaria. Esta inestabilidad genera incertidumbre acerca de la

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evolucin de los precios relativos, lo que implica mayores riesgos para la inversin, distorsin en la asignacin de recursos entre bienes transables y no transables e inestabilidad financiera. La magnitud de los efectos de la inestabilidad sobre los socios comerciales depender del grado de integracin que exista entre ellos y de la forma como los pases reaccionen. Por un lado, a medida que el proceso de integracin avance, la mayor apertura entre socios implica tambin mayor vulnerabilidad a cualquier alteracin inesperada de las principales variables macroeconmicas. De all que dicha estabilidad sea tan importante: en los primeros estadios del proceso, su ausencia puede revertir o detener el avance de la integracin (como es el caso de Centroamrica); en las etapas finales, puede derrumbarlo arrastrando consigo varias economas. Por otro lado, mientras mayor resistencia opongan los pases a utilizar aranceles para compensar los efectos de la inestabilidad de uno de sus socios, mayor ser la magnitud de los mismos. La inestabilidad cambiaria en Amrica Latina durante la dcada de los ochenta y parte de los noventa ha sido impresionante. Las principales economas de la regin, Brasil, Mxico y Argentina, amn de otras economas como Per y Bolivia, tuvieron que modificar, incluso varias veces, sus patrones monetarios en sus intentos por corregir los fuertes problemas inflacionarios y cambiarios que venan presentando. Chile ha logrado la relativa estabilidad de su moneda a costa de una revaluacin relativa de su poder de compra, mientras que Venezuela ha estado intentando diferentes esquemas cambiarios para tratar de controlar la fuerte tendencia devaluacionista de su moneda. El mismo Brasil ha visto regresar sus problemas cambiarios a principios de este ao.3 Como consta en el Acta Final de la Ronda de Uruguay, La mayor estabilidad del tipo de cambio basada en unas condiciones econmicas y financieras de fondo ms ordenadas, ha de contribuir a la expansin del comercio, a un crecimiento y a un desarrollo sostenidos y a la correccin de desequilibrios externos.4 As, tasas de inflacin y de cambio dentro de lmites manejables son requisitos indispensables para la integracin, y en ello coinciden los intereses nacionales y los de la apertura econmica. Los tratados de libre comercio constituyen slo el primer paso para la integracin. Son los pases miembro los encargados de generar las condiciones para el avance del proceso, a pesar de los inconvenientes que inicialmente ste pueda generar en cada una de las economas individuales. El costo del aislamiento es siempre mayor.

3 En los siguientes captulos se analizar la evolucin de las principales variables macroeconmicas de los pases en estudio. 4

Citado por SELA (1995d).

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Situacin socioeconmica interna


Las dos ltimas dcadas han sido para Amrica Latina un constante reto para superar los desequilibrios que en su mayora tuvieron origen en los aos setenta. Durante este perodo, los pases de la regin han tenido que enfrentar y ensayar diferentes frmulas para combatir tendencias crecientes en el nivel general de precios, inestabilidad cambiaria, crisis financieras y desempleo, por citar slo algunos, a la par de retomar el rumbo de la globalizacin. La dificultad que implica corregir las distorsiones de las economas internas, reducir los problemas sociales y abrirse al resto del mundo, no le ha permitido a muchos de los pases latinoamericanos salir adelante con todos sus propsitos. Para muchos, los aos ochenta representaron un paso atrs en el proceso de desarrollo econmico de la regin, una dcada perdida. El desalentador desempeo de las economas de la regin durante ese perodo puede atribuirse principalmente a desacertadas polticas externas: elevado endeudamiento y consiguiente repliegue del financiamiento externo; desequilibrio interno, producto del peso de la deuda, lo que trajo consigo hiperinflacin e inestabilidad cambiaria; tardos ensayos en cuanto a la orientacin de la economa y efectos negativos de planes de ajuste, que obligaron a posponer la temtica del desarrollo socioeconmico. Durante los aos noventa la mayora de los pases latinoamericanos han logrado una cierta recuperacin econmica, gracias a una relativa estabilidad macroeconmica, un mayor dinamismo industrial (caracterizado tanto por la ampliacin como por la diversificacin de las exportaciones) y a un mayor acceso a fuentes de financiamiento externo. Todos estos factores han ido de la mano con los adelantos en la integracin econmica, de la cual son, a la vez, causa y efecto. Sin embargo, los problemas sociales siguen presentes, sin que los mismos hayan visto significativas mejoras. Ello pone de manifiesto, por un lado, la ausencia de polticas sociales, y por el otro, la desvinculacin de las polticas econmicas con las realidades sociales de la regin. Se dice que una buena poltica econmica puede ser tambin una buena poltica social, dado que el crecimiento estable favorece la reduccin del desempleo, el aumento real de los salarios y la mayor recaudacin tributaria capaz de financiar el gasto social. Sin embargo, problemas tales como la mayor equidad en la distribucin de la riqueza y la mejora en la calidad de vida de los ciudadanos deben ser focalizados a partir de apropiadas polticas sociales y no ser considerados un subproducto de polticas econmicas. Sociologa de la regin La persistencia de la pobreza y la inequitativa distribucin de la renta imprimen significativos desniveles dentro y entre sociedades, dificultando la integracin de las mismas. Una sociedad internamente no integrada tendr menos posibilidades

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de encarar los fenmenos que surgen a partir de la globalizacin. Muchos economistas ven con asombro cmo a pesar de que muchos pases han logrado establecer equilibrios macroeconmicos, sus niveles de bienestar han disminuido e incluso han aumentado los ndices de pobreza. Algunos organismos, como el SELA y la Cepal, entre otros, han logrado identificar algunas causas de la persistencia de los problemas sociales por encima de los econmicos: La ausencia o indefinicin de un proyecto social nacional. Lo social se confunde muchas veces con lo poltico, sin que estn claramente definidas las responsabilidades en este campo. Ms an, las polticas sociales usualmente son improvisadas y obedecen a particulares conflictos sociales. Uso regresivo del gasto social. El personal administrativo encargado de disear, aplicar y evaluar los programas no est capacitado y no existen los mecanismos adecuados para llevar a cabo el control de los proyectos a seguir. Desarticulacin de los entes pertinentes. Hace falta un plan integral, donde las polticas sociales se diseen tomando en consideracin el contexto econmico, y viceversa. La separacin entre lo poltico, lo econmico y lo social slo puede hacerse con fines didcticos, buscando siempre al final la interrelacin de las partes. Como bien lo seala North, lo econmico, lo poltico y lo social estn tan estrechamente unidos que se debe crear una disciplina econmicopoltica verdadera (North, 1993). Principales indicadores sociales A fin de visualizar la situacin social de los pases en estudio, y sin pretender llevar a cabo un estudio profundo al respecto, se han tomado en cuenta las siguientes variables que abarcan aspectos demogrficos, de educacin, de salud y algunos indicadores econmicos (cuadro 2). Salvo que se indique lo contrario, las observaciones corresponden al ao 1995.

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Cuadro 2 Estadsticas socioeconmicas GINI IDH 0.884 0.589 0.783 0.891 0.848 0.775 0.853 0.706 0.717 0.883 0.861 0.8 0.942 0.8 0.1 0.46 0.52 0.63 0.57 0.58 0.53 0.45 0.52 0.44 0.42 0.44 0.5 0.32 0.5 0.1

Pas Argentina Bolivia Brasil Chile Colombia Ecuador Mxico Paraguay Per Uruguay Venezuela PR. SIN USA USA PROM. GRAL. DES. ESTAN.

PO-RU (%) 13.2 39.5 17.2 11.8 25.2 37.6 24.7 47.2 28.7 13.2 5.2 24.0 23.6 23.9 12.7

Demografa DEN NAT MO-IN EV AL-MS hab/km2 (por 1.000)(1.000 vi.) (aos) (alumnos) 12.8 19.0 22.0 73 13.0 7.1 34.0 67.0 61 21.5 19.3 21.0 36.0 67 18.5 19.3 19.0 12.0 75 15.5 32.5 23.0 25.0 70 22.5 44.1 26.0 34.0 70 20.5 47.9 26.0 32.0 72 22.5 12.5 30.0 24.0 71 18.0 19.0 25.0 42.0 68 23.5 18.1 17.0 18.0 74 10.5 25.0 25.0 22.0 73 16.0 23.4 24.1 30.4 70.4 18.4 28.8 14.0 9.0 76 (-) 23.8 23.3 28.7 70.8 18.4 12.0 5.4 14.8 3.9 4.0 Educacin ANA ESC (%) (%) 3.8 79.1 16.9 43.4 16.7 74.3 4.8 86.6 8.7 65.7 9.9 73.4 10.4 46.0 7.9 46.6 11.3 74.6 2.7 84.4 8.9 59.8 9.3 66.7 1.0 90.0 8.6 68.5 4.8 15.7 Salud Economa PR-ES AC-AG ME-MH CAL PIBPpc DES (aos) (%) (mdicos) (cal/da) ($) (%) 7.2 64.0 3.0 3103 8310 14.90 4.7 56.0 0.5 2232 2540 4.40 3.9 92.0 1.2 2789 5400 5.80 6.7 83.0 0.6 2740 9520 7.50 4.8 90.0 1.0 2665 6130 16.20 6.2 64.0 1.1 2400 4220 9.30 5.3 83.0 1.2 3136 7688 3.90 5.1 48.3 0.7 2457 3650 8.20 6.4 58.0 1.0 2080 3770 9.10 7.0 83.0 3.5 2729 6630 11.90 6.9 68.0 1.9 2459 7900 12.80 5.8 71.8 1.4 2617.3 5978.0 9.5 (-) 93.0 2.4 4760 26977 5.00 5.8 73.4 1.5 2782.1 7593.3 9.1 1.1 14.9 0.9 666.9 6175.4 3.9

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Demografa: PO-RU: Poblacin rural como porcentaje de la poblacin total. DEN: Densidad poblacional medida como nmero de habitantes por kilmetro cuadrado. NAT: Tasa de natalidad en tanto por mil. MO-IN: Mortalidad infantil medida por cada 1.000 nacimientos vivos. EV: Esperanza de vida (aos). Educacin: AL-MS: Nmero de alumnos por cada maestro. ANA: Tasa porcentual de analfabetismo. ESC: Escolaridad como porcentaje de la poblacin (1996). PR-ES: Nmero de aos de estudios promedio para la poblacin mayor de 25 aos. Salud (1993): AC-AG: Porcentaje de la poblacin con acceso al agua potable. ME-MH: Nmero de mdicos por cada mil habitantes. CAL: Ingesta promedio diaria de caloras. Economa: PIBpc: Producto interno bruto anual per cpita, medido en dlares (1994). DES: Tasa porcentual de desempleo. GINI: Coeficiente de Gini de equidad en la distribucin de la renta (1994). IDH: ndice de desarrollo humano.
(-): No disponible. Fuente: SELA. Clculos propios.

Las mayores desigualdades entre pases constituyen un obstculo inicial al proceso de integracin, dado que los trminos de los acuerdos no tendrn los mismos efectos sobre la poblacin; los intereses pueden variar de una economa a otra y el nivel de sacrificio o de beneficio puede no ser el mismo en todos los casos. De las naciones en estudio, Bolivia y Per, seguidas de Colombia, se destacan como las de mayor porcentaje de poblacin rural, mientras que Venezuela muestra un predominio de la poblacin urbana como resultado del xodo campesino inducido por el boom petrolero de los setenta. Estados Unidos tambin muestra una elevada tasa de poblacin rural; sin embargo, ambas situaciones no son comparables. La poblacin rural de los pases latinoamericanos vive generalmente en condiciones muy por debajo de los estndares de la poblacin rural norteamericana. Las tasas de natalidad y de mortalidad infantil son en general muy altas, como se espera ver en los pases en vas de desarrollo, y con mucha dispersin entre ellas, lo que denota marcadas diferencias no slo de los pases con respecto a Estados Unidos, sino entre ellos mismos. Al respecto, destaca particularmente Bolivia, con una tasa de mortalidad infantil cercana a 70 por ciento. Con respecto a la esperanza de vida, la mayora de las naciones rondan los 70 aos, siendo nuevamente Bolivia la menos favorecida y la de mayor disimilitud, no slo ante Estados Unidos, sino tambin frente al promedio de las naciones. De hecho, excluyendo Estados Unidos, los ms altos niveles de esperanza de vida y bajas tasas de natalidad corresponden a Chile, Uruguay y Argentina (grfico 2).

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Grfico 1 Natalidad/esperanza de vida por pas


Esperanza de vida 76 74 72 70 68
BRASIL COLOMBIA URUGUAY ARGENTINA VENEZUELA MXICO PR sin USA ECUADOR PER PARAGUAY CHILE

66 64 62 60
35,0 10,0 15,0 20,0 25,0 30,0 40,0
BOLIVIA BRASIL
BOLIVIA

Tasa de natalidad (%)

Fuente: Clculos propios.

En materia educativa se observan nuevamente grandes disparidades entre las naciones estudiadas, siendo Bolivia, Brasil, Per y Mxico los pases de mayores niveles de analfabetismo y, junto a Colombia y Paraguay, los de ms bajos niveles de poblacin escolarizada. Como lo muestra el siguiente grfico, Argentina, Chile y Uruguay son los pases con menos problemas de analfabetismo y mayor promedio de aos de escolaridad (grfico 2). Grfico 2 Analfabetismo/promedio escolar por pas
Promedio de escolaridad 8,0 7,0 6,0
PR sin USA ARGENTINA URUGUAY CHILE VENEZUELA PER ECUADOR PARAGUAY COLOMBIA MXICO

5,0 4,0 3,0 2,0


0,0 2,0 4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

Analfabetismo (%)

Fuente: Clculos propios.

18,0

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En materia de salud, la situacin no dista mucho de lo descrito hasta ahora. Los pases de ms bajos recursos, como lo son Bolivia y Paraguay, cuentan con insuficientes servicios mdicos, escaso acceso de la poblacin al agua potable y, junto a Per, muy bajos niveles de ingesta diaria de caloras (grfico 3). El panorama social aqu descrito obedece obviamente a una situacin econmica no muy favorable. Por un lado, el producto interno bruto per cpita promedio para el grupo se ubica cerca de los 6.000 dlares anuales per cpita; el de Bolivia apenas alcanza la tercera parte de esta cifra, mientras el de Per es poco ms de la mitad. Destacan Chile, Argentina y Mxico como los de mayor nivel de renta per cpita. Sin embargo, an ellos estn muy por debajo de los casi 27 mil dlares anuales per cpita para Estados Unidos (cuatro veces el promedio del grupo) (grfico 4). Grfico 3 Mdico-habitantes e ingesta de caloras por pas
Ingesta de caloras 3.400 3.200 3.000 2.800 2.600 2.400 2.200
PER CHILE COLOMBIA PARAGUAY BOLIVIA BRASIL PR sin USA VENEZUELA URUGUAY MXICO ARGENTINA

ECUADOR

2.000
0,0 1,0 2,0 3,0

Mdico por 1.000 habitantes

Fuente: Clculos propios.

4,0

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Grfico 4 PIB/desempleo por pas


Tasa de desempleo (%) 18,00 16,00 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00
2000 4000 6000 8000 10000
BOLIVIA PER ECUADOR URUGUAY COLOMBIA ARGENTINA VENEZUELA

PR sin USA CHILE BRASIL MXICO

PARAGUAY

PIB per cpita

Fuente: Clculos propios.

Finalmente, los coeficientes de Gini y el ndice de desarrollo humano no hacen sino corroborar la problemtica social existente en la zona y la profunda disparidad entre los pases en estudio. El coeficiente de Gini, como indicador del grado de equidad en el reparto de la renta, se espera sea lo menor posible. Sin embargo, este ndice es muy elevado en el caso de Brasil, seguido de Colombia y Chile, superiores al promedio del grupo, ya de por s demasiado grande. El IDH, por su parte, es un indicador compuesto que viene calculando las Naciones Unidas desde 1990. El mismo trata de complementar la deficiencia presente en otros indicadores tradicionalmente utilizados, como es el caso del producto per cpita. Para ello, el IDH incorpora en el numerador tres elementos fundamentales: esperanza de vida al nacer, nivel de instruccin y la renta per cpita, ponderados todos por igual. Es de esperar, por tanto, que un mayor IDH (con rango entre 0 y 1) es seal de un mayor nivel de bienestar socioeconmico. Para 1994, Canad ocupaba la primera posicin al nivel mundial, con un coeficiente cercano a 1 (0,960), mientras que a Estados Unidos correspondi el cuarto lugar (0,942). De los dems pases considerados en este estudio, slo Chile (0,891) est entre los treinta primeros, precisamente en la posicin nmero 30, mientras que Bolivia (0,589) es apenas el nmero 113.5 El grfico siguiente resume en parte estas ideas.

5 Para una revisin completa de la forma de clculo del IDH y su valor para cada uno de los pases al nivel mundial, vase El estado del mundo (1998).

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Grfico 5 Coeficiente de GINI/IDH por pas


ndice de desarrollo humano 1
URUGUAY ARGENTINA VENEZUELA MXICO PR sin USA ECUADOR PARAGUAY

0,9

CHILE COLOMBIA BRASIL

0,8
PER

0,7

0,6
BOLIVIA

0,5
0,4 0,5 0,6 0,45 0,55 0,65 0,7

Coeficiente de Gini

Fuente: Clculos propios.

Los indicadores aqu expuestos dan una breve referencia acerca del grado de desintegracin y desigualdad social entre los pases latinoamericanos y entre stos y Estados Unidos. La persistencia de la pobreza y la imposibilidad de alcanzar una mayor equidad distributiva seguir entorpeciendo el proceso de integracin de las sociedades y, por ende, el de la integracin econmica. As, a los esfuerzos para el logro de la apertura econmica deben sumrseles los esfuerzos para la no exclusin social, para lo cual se han propuesto diferentes frmulas que involucran mejoras en la productividad, a fin de elevar el grado de competitividad de las naciones. Pero, qu implica elevar la productividad? Esta idea es muy fcil de decir, pero sumamente complicada de ejecutar. El incremento de la productividad incluye capacitacin para el trabajo, inversin en capital humano desde el punto de vista de la educacin y salud, adems de desarrollo tecnolgico y de estabilidad en las principales variables macroeconmicas, principalmente inflacin y tipo de cambio. El Estado debe tener una participacin importante en el logro de estas metas, tanto a travs de la implementacin de acertadas polticas macroeconmicas como del apropiado uso del gasto social. En promedio, los pases industrializados destinan al gasto social cerca del 22 por ciento del PIB, mientras que en Latinoamrica el promedio est entre 5 y 10 por ciento y la mayora de las veces repartido inequitativamente, de tal manera que el mismo no llega a los estratos ms bajos de la poblacin. As, la medida no es reducir el gasto social, sino hacerlo ms eficiente.

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Panorama econmico general La estabilidad econmica es un elemento clave para el avance del proceso de integracin. Los problemas econmicos que son causa y efecto de la inestabilidad macroeconmica distraen los esfuerzos internos de integracin de los pases; desalienta a terceros a participar en el proceso por el temor, no mal fundado, a verse afectados o contaminados por dicha inestabilidad; debilita las bases de grupos ya constituidos y, por supuesto, inhibe el avance hacia niveles ms altos de integracin, como es el caso de los mercados comunes y uniones econmicas, los cuales requieren de la coordinacin macroeconmica entre naciones. El principal elemento dentro de la poltica macroeconmica es la gestin monetario-financiera, la cual incluye el diseo y puesta en marcha de polticas destinadas a controlar las variables ms voltiles, como son las tasas de inflacin, de cambio y de inters. Si bien estas variables son determinantes en el comportamiento de los flujos monetario-financieros internacionales, la integracin financiera no ser considerada en este estudio y nos limitaremos a analizar la situacin macroeconmica general, con nfasis en las variables monetarias, como elemento determinante en el proceso de globalizacin. Las bases de la integracin europea descansa en el logro de un rgimen monetario comn, que permitiera dictar las pautas para el diseo de polticas macroeconmicas en los pases miembro de la unin. Este proceso parti del control interno de las variables macrofundamentales, el establecimiento de patrones o niveles bsicos a alcanzar y la creacin de condiciones necesarias para la puesta en marcha de un conjunto de polticas destinadas a alcanzar las metas preestablecidas. En este aspecto, el proceso de integracin en Amrica Latina tiene mucho camino por recorrer, puesto que los pases an no alcanzan ni siquiera el control interno de su situacin econmica. Ms an, como ya hemos venido hablando, existe una serie de elementos que dificultan el camino de la globalizacin: la falta de consenso, las profundas asimetras socioeconmicas entre pases y la presencia de profundos conflictos internos, los cuales son sin duda prioritarios. He all que la integracin latinoamericana, ms que integracin, es esencialmente una ampliacin del comercio intrarregional. En lo que respecta a la falta de consenso no volveremos a hablar. Ya hemos dejado en claro que Amrica Latina no vive un nico proceso de integracin, sino varios experimentos subregionales con caractersticas y objetivos particulares. Asimismo ya hemos resaltado las diferencias que desde el punto de vista social existen entre los pases en estudio. Revisemos ahora la heterogeneidad interna desde el mbito meramente econmico.

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Como lo seala el SELA,6 el nuevo modelo de desarrollo de la regin ante el proceso de globalizacin debe incluir: Modernizacin de las estructuras productivas Inversin en desarrollo social Anlisis de la contribucin del Estado al desarrollo Equilibrio macroeconmico Situacin interna por pases: breve descripcin Argentina. En un ambiente de inestabilidad poltica, con continuos y abruptos cambios en la orientacin de las medidas gubernamentales y excesivo nacionalismo peronista, Argentina comenz desde los sesenta a manifestar fuertes problemas de balanza de pagos, que hicieron obligante la adopcin de severos planes, diseados inicialmente para favorecer el crecimiento hacia adentro. La estanflacin resultante de estos planes lleva al pas a experimentar en 1978 su primera apertura irrestricta a los fondos externos, abandonada posteriormente en 1981, en un marco de fuertes corridas de capital, tras una larga serie de maxidevaluaciones regidas por la tablita. En 1985 se pone en marcha el Plan Austral que, entre otras, contemplaba el congelamiento de precios y el cambio de moneda de pesos a australes, en una proporcin de 1 por 1.000. Este plan, inicialmente, logr controlar la inflacin, reducindola casi a cero, y reactiv la economa, mejorando adems la balanza de pagos. Pero, los reajustes introducidos en 1986, tales como incrementos de precios, devaluacin austral y control salarial, generaron un clima de descontento social que dieron al traste los logros alcanzados y dejaron tras de s desequilibrios ms acentuados, un clima de hiperinflacin (principalmente entre 1989 y 1990) y amplia dolarizacin de la economa. La inestabilidad macroeconmica fue drsticamente reducida en la dcada actual, con la implementacin del Plan de Convertibilidad en 1991 y el proceso de reforma estructural, con miras a desregularizar los mercados. En estas circunstancias se revirti la dinmica de los capitales, que comenzaron a sentirse atrados hacia el pas, alivi presiones de deuda y detuvo la cada de los intereses reales y el alza de los precios. La proporcin de argedlares en los portafolios fue impulsada por el establecimiento de un tipo de cambio fijo y la legalizacin del curso de cualquier moneda, as como el anclaje nominal al dlar de una nueva moneda (el nuevo peso argentino, equivalente a mil australes), en una paridad de uno a uno.

SELA (1995). Las nuevas pautas de la coordinacin macroeconmica internacional.

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Bolivia. El avance en el proceso de capitalizacin y la expansin de ciertos sectores productivos, tales como servicios bsicos, comunicaciones, hidrocarburos y construccin, le han permitido a Bolivia alcanzar un cierto nivel de crecimiento del producto cercano a 4 por ciento anual, principalmente hacia finales del perodo. Esta expansin de la inversin obedeci en parte a la recuperacin del ahorro externo, con un considerable ingreso de recursos externos de corto y largo plazos. La inflacin tampoco fue problema para Bolivia. El bajo ritmo de crecimiento de precios y la relativa estabilidad cambiaria obedecieron fundamentalmente a las polticas monetarias restrictivas prevalecientes. No obstante este favorable panorama, Bolivia present durante todo el perodo uno de los niveles ms altos de deuda externa como porcentaje del PIB. Brasil. Los efectos adversos de la inestabilidad poltica que vivi Brasil desde las dcadas de los sesenta a los ochenta, pudieron ser atenuados gracias a la continuidad de las polticas a travs de los diferentes regmenes, lo que le permiti al pas llevar a cabo un modelo de sustitucin de importaciones y prolongar su expansin econmica, con el apoyo de capitales extranjeros. Pero fue precisamente su ambicioso plan de promocin de manufacturas, industrias pesadas y de bienes durables de los aos sesenta, el que le dej una fuerte deuda externa y elevada inflacin. Se ensayaron diferentes polticas de estabilizacin y planes de devaluacin como incentivo a las exportaciones, seguidos de programas de crecimiento hacia adentro que, si bien permitieron un acelerado crecimiento econmico, ahondaron los desequilibrios existentes y generaron procesos hiperinflacionarios. A principios de 1986 se implementa el Plan Cruzado que, entre otras cosas, contempla la congelacin de precios y reforma monetaria, sustituyendo el cruceiro por el cruzado real, en una proporcin de uno por mil. En un principio, este programa logra reducir a un dgito la inflacin y permite un mayor crecimiento de la economa, as como mejoras en su balanza de pagos. Sin embargo, la demanda agregada creci con mayor rapidez que el producto, lo que dio lugar a un dficit de oferta que fue compensado con importaciones y mayores impuestos al consumo, en lo que se llam el Plan Cruzandinho. Ese mismo ao 1986 fue escenario de un tercer plan: el Cruzado II. ste estableca incrementos en las tarifas de los servicios pblicos, elevacin de las tasas de inters a cifras de tres dgitos y ms, minidevaluaciones y flexibilizacin gradual de precios. Como consecuencia de ello se gener de nuevo un proceso altamente inflacionario, con acentuada prdida de reservas internacionales, que obligaron a mayores impuestos y congelacin provisional de precios. En la dcada de los noventa, Brasil intenta una poltica ms amplia de estabilizacin, acompaada de planes de integracin econmica basados en el compromiso

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interno de mejorar y ampliar sus exportaciones. Para ello, reforma nuevamente su moneda, introduciendo en 1993 el real, equivalente a mil cruceiros reales. Chile. Chile es considerado como el pas de Latinoamrica que aplicara con mayor xito el ms amplio y drstico programa de liberalizacin de la economa, no obstante la inestabilidad poltica de las dcadas sesenta al ochenta. Luego de una serie de intentos por corregir los desequilibrios macroeconmicos heredados de las divergencias polticas, frecuentes solicitudes de prstamos, agotamiento de la poltica de sustitucin de importaciones y excesivo proteccionismo, a travs de planes FMI que siempre desembocaban en una profundizacin de los mismos a pesar de su aparente efectividad inicial, en 1985 el nuevo gabinete de Pinochet propone e implementa un agresivo plan de ajustes que brind por fin los resultados esperados. Este plan contemplaba, entre otros: Disciplina fiscal, con polticas fiscales restrictivas (para controlar la inflacin) y polticas monetarias contractivas, con intervencin de la tasa de inters. Estmulo a la inversin y a la exportacin, con el apoyo del empresariado domstico. Devaluacin constante y paulatina, que contribuy a mejorar la balanza comercial. Privatizacin. Una vez alcanzada la estabilidad econmica se dio inicio a la apertura del mercado de capitales y a la liberalizacin del mercado financiero interno, amn del incentivo a la inversin directa extranjera. En el mbito de la poltica cambiaria chilena, sta se ha caracterizado por una permanente intervencin gubernamental. Durante la dcada de los setenta se utiliz infructuosamente el tipo de cambio nominal para combatir la inflacin; esta tendencia a la revaluacin se detuvo en 1982, cuando se fij el tipo de cambio en 19,82 pesos por dlar. Entre 1983 y 1988 se mantuvo una paridad reptante, poltica que fue sustituida por la devaluacin diaria en funcin del diferencial entre la inflacin interna y la externa, para dar paso posteriormente a una banda de fluctuacin de 10 por ciento. En 1990 el tipo de cambio comenz a presionar el piso de la banda, obligando al gobierno a realizar fuertes compras de dlares, optando por introducir ruido en el mercado cambiario a travs de espordicas devaluaciones seguidas de revaluaciones. La poltica de bandas y la tendencia a la apreciacin se mantiene actualmente. Colombia. El entorno poltico-econmico de Colombia se ha caracterizado por la continuidad de las polticas a travs de los diferentes gobiernos democrticos y la conviccin de la conveniencia de recibir capitales extranjeros, sujetos siempre a ciertas restricciones. Ello le ha permitido alcanzar una tasa de crecimiento modesta pero constante, no obstante sus graves problemas de violencia de motivacin poltica, que ya han dejado de ser un fenmeno meramente rural.

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Sin embargo, su alta dependencia de los precios del caf, primer rubro de exportacin, le ha llevado a enfrentar ciertos episodios de inestabilidad macroeconmica, referidos a dficit fiscales y de balanza de pagos y desempleo. Estos desequilibrios se derivaron, en su mayora, del programa de liberalizacin de importaciones y revaluacin de la moneda implementado entre 1979 y 1981, lo que merm considerablemente sus reservas internacionales. En 1985 el gobierno logra retomar las riendas de su economa a travs de un programa de ajustes tipo FMI que, entre otras cosas, propici la devaluacin del peso y, por ende, las exportaciones, tanto cafetaleras como no tradicionales, mejorando con ello la balanza comercial. A su vez, la masiva entrada de capitales a partir de mediados de 1990 elev sus reservas y mejor la cuenta capital. Sin embargo, este flujo tuvo que ser controlado debido a los efectos monetarios negativos que comenzaban a manifestarse. La orientacin de Colombia es, desde 1990, la apertura comercial a travs de una programa de internacionalizacin y modernizacin de su economa, en un marco de reformas estructurales y ajustes macroeconmicos, con nfasis en el control de la inflacin. Su poltica cambiaria est enmarcada en una fluctuacin intervenida. Ecuador. La economa ecuatoriana sufri las secuelas de los problemas econmicos de principios del perodo: inestabilidad en el mercado cambiario, altas tasas de inters, una difcil situacin de las finanzas pblicas y debilidades del sector financiero. Si bien las autoridades lograron controlar los efectos negativos de algunos de estos factores adversos y los indicadores comenzaron a mejorar, el desempeo de la economa hacia al final del perodo no fue favorable, ya que se agregaron la incertidumbre poltica y el descontento social. Esta situacin se reflej en un bajo dinamismo del producto, con una ligera declinacin de la inflacin, acompaada de una moderada depreciacin de la moneda a raz del incremento de la demanda de divisas, alimentado por expectativas desfavorables, dficit fiscal y prdida de reservas internacionales. Mxico. Mxico se presenta como uno de los pases latinoamericanos con mayor estabilidad poltica, no obstante las presiones de la guerrilla, cuya economa ha logrado mantenerse dentro de lo que podra definirse como un desarrollo estable, caracterizado por una moderada pero sostenida tasa de crecimiento y baja inflacin. Pero para lograrlo, recurri muy frecuentemente al financiamiento externo, cuya composicin ha variado a lo largo del tiempo, tornndose cada vez ms riesgoso. Los flujos que inicialmente emigraron al pas provenan en su mayora de inversin extranjera directa, lo que le permiti desarrollar un amplio aparato industrial orientado hacia la sustitucin de importaciones. El cambio de las concepciones polticas hacia la promocin de la inversin nacional durante los setenta, fren estos flujos. Este hecho, aunado al fcil acceso a los prstamos europeos, dio inicio en Mxico a una larga historia de desequilibrios fiscales y de balanza de

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pagos, que condujeron a procesos inflacionarios y devaluaciones (pero con tasas de inters reales positivas), que si bien nunca alcanzaron las magnitudes de las de Brasil y Argentina, significaron mucho para un pas acostumbrado a mantener sus variables macroeconmicas bajo control. La masiva fuga de capitales que los desajustes generaron, logr ser controlada por las polticas monetaria y cambiaria de 1983-1987 e incluso se revirtieron en 1989, cuando Mxico se convierte en un importador de capitales externos por excelencia. Estos nuevos capitales ya no estaban orientados exclusivamente a la inversin directa, sino que una mayor proporcin se destin a inversiones de cartera y especulacin, lo que coloc al mercado de valores de ese pas entre los ms importantes. No fue sino hasta finales de 1994, que la combinacin del aumento de las tasas de inters internacionales y la incertidumbre entre los inversionistas debido a ciertos factores polticos y econmicos, provocaron una considerable reduccin de las reservas internacionales por la salida de los capitales golondrina. As, la tendencia creciente del tipo de cambio mexicano no ha sido sino un reflejo de los desajustes experimentados en balanza de pagos y que lo llevaron a mantener desde 1982 hasta 1991, un rgimen de cambio dual, con deslizamientos progresivos o espordicos controlados. En 1993 se modifica el sistema monetario, introduciendo una nueva moneda (nuevos pesos) en una proporcin de 1 por 1.000 y se deja fluctuar el precio de la divisa en una banda de 9 por ciento. Paraguay. La economa paraguaya parece haber resentido poco los efectos de la crisis financiera argentina. El dinamismo que el Mercosur pudo aplicar al producto de Paraguay se vio afectado por condiciones climticas desfavorables en ciertos aos del perodo (principalmente en 1996), lo que permiti un bajo de nivel de crecimiento promedio. Asimismo, los sectores industria manufacturera, comercio y servicios bsicos no presentaron mayor dinamismo. Paraguay tampoco experiment fuertes problemas inflacionarios. Ms an, las mejoras de la recaudacin impositiva y el control del gasto pblico facilitaron situaciones superavitarias de sus cuentas pblicas, acompaadas de una ligera apreciacin del tipo de cambio, favorecidas a su vez por la captacin de importantes contingentes de recursos externos e incrementos en sus reservas internacionales. Per. En medio de fuertes problemas polticos y sociales, la evolucin que la economa peruana present durante el perodo est caracterizada por uno de los mayores desequilibrios, tanto al nivel real como monetario. Fuertes cadas en el crecimiento del producto fueron a su vez compensadas con tambin elevadas pero inconstantes tasas de crecimiento del mismo, lo que result en una reduccin del producto del orden de 13 por ciento durante la primera mitad de los noventa, con respecto al decenio anterior, perodo durante el cual haba venido creciendo a una tasa promedio anual de 6 por ciento. Esta situacin, fiel reflejo del recalentamiento de la economa, oblig a la aplicacin de combinaciones de

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polticas monetarias y fiscales restrictivas que permitieron cierta recuperacin econmica hacia finales del perodo estudiado, orientndose fundamentalmente hacia la reduccin del elevado dficit de balanza de pagos. La expansin de las exportaciones fue probablemente el motor fundamental que contribuy a la recuperacin de la economa peruana, compensando adems la cada en la ya escasa demanda interna. Medidas similares debieron ser aplicadas exitosamente a principios de los aos noventa, a fin de controlar la hiperinflacin entre 1988 y 1991 y los problemas cambiarios que de ella derivaron. El ingreso de recursos externos, producto de la amplia captacin de capitales forneos para la inversin fija, le permiti al Per recomponer sus niveles de reservas internacionales y estabilizar su moneda. Sin embargo, los problemas de desempleo estuvieron presentes a lo largo de todo el perodo, con tendencia a profundizarse. Es importante destacar el precedente que marc Per en 1996, cuando alcanz la casi total reprogramacin de su deuda con la banca comercial en el marco del Plan Brady. Ya en julio haba reestructurado sus compromisos con el Club de Pars, despus de varios aos de moratoria. Uruguay. El mejor desempeo de la actividad econmica en Argentina y Brasil influyeron positivamente en sus menores socios comerciales del Mercosur. Particularmente, Uruguay experiment a lo largo del perodo una tendencia hacia la expansin sostenida del producto (entre 3 y 5 por ciento anual), comportamiento este que slo parece haber sido afectado por la crisis de capitales de Argentina en 1994. De esta manera, Uruguay logr crecer 14 por ciento durante los primeros seis aos de los noventa, con respecto a la dcada anterior, basando su desarrollo en la expansin de las exportaciones y de la inversin, as como en un moderado pero estable incremento de la demanda interna. No obstante esta situacin, los precios mantuvieron una tendencia creciente cercana a 20 por ciento anual, debido probablemente a la expansin monetaria implementada para financiar el dficit fiscal de los ltimos aos del perodo. La apreciacin real de la moneda brasilea tuvo un impacto negativo sobre la divisa uruguaya, presionndola hacia la devaluacin. Sin embargo, la paridad frente al dlar se mantuvo casi invariable debido al ajuste de las bandas cambiarias conforme el ritmo de crecimiento de los precios. Venezuela. A raz del boom petrolero de 1973 y, principalmente de 1979, que le inyect al pas grandes cantidades de recursos cuando ni el gobierno ni los empresarios estaban en condiciones de manejarlos, Venezuela se sumergi en un proceso de desajustes econmicos que persisten hoy da. Inicialmente, los desequilibrios que comenzaban a manifestarse no fueron atendidos, e incluso se ignoraron, ante la afluencia de capitales y las expectativas de un

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mercado petrolero con precios crecientes. Es as, que durante los aos setenta y principios de los ochenta, el principal problema que experimenta el pas es una creciente deuda externa, tanto pblica como privada, adquirida a objeto de llevar a cabo grandes planes de inversin que, en su mayora quedaron inconclusos o resultaron inoperantes. La expansin de la base monetaria resultante no produjo efectos inflacionarios, debido a los controles y subsidios, ni tampoco tuvo efectos reales, debido al incentivo a importar y al desestmulo de la exportacin no petrolera, ante un tipo de cambio fijo sobrevaluado. Esta estabilidad ficticia tambin se reflej en las tasas de inters. Al caer los precios del crudo en el mercado internacional y agotarse los recursos disponibles, los desequilibrios represados comienzan a manifestarse, principalmente a partir de 1989, e intentan ser corregidos a travs de diferentes programas de ajuste bajo la direccin del FMI. En materia cambiaria, Venezuela ha experimentado una amplia gama de polticas, buscando corregir las presiones al alza en el precio de las divisas. Luego de la maxidevaluacin de 1983, tras varios aos de fuga de capitales y de un tipo de cambio fijo, se establece un rgimen trial en el que coexisten tres tipos de cambio: dos de ellos para importaciones prioritarias y pagos de deuda, y un tercero libre, lo que introdujo una serie de distorsiones en el mercado cambiario. El ao 1994 fue un ao que pudiera catalogarse de ensayo para la poltica cambiaria de nuestro pas, dada la rapidez con que fueron implementadas y posteriormente derogadas diferentes medidas que pretendieron controlar el deterioro acelerado que nuestra moneda vena experimentando, aun antes de 1989. El rgimen de crawling peg, que fuera adoptado desde octubre de 1992, con el fin de frenar la tendencia especulativa que haba generado la liberacin cambiaria de 1989 en un clima de fuertes presiones inflacionarias y expectativas devaluacionistas y que consista en pequeas devaluaciones (entre 10 y 15 cntimos diarios) sucesivas anunciadas en funcin del diferencial inflacionario, fue sustituido el 29 de abril de 1994 por un esquema de subastas que entr en operacin el 4 de mayo, partiendo con un TC de 118,2 bolvares por dlar. Segn este nuevo esquema, el Banco Central de Venezuela adjudicaba a los bancos un porcentaje de las divisas solicitadas por stos, estableciendo un precio de cotizacin equivalente al promedio ponderado de los precios ofrecidos por las instituciones financieras participantes en la subasta. Tal medida, que fue vista como un control de cambio encubierto, no tard en revelarse inoperante, lo que propici el surgimiento de un mercado paralelo con un precio para la divisa hasta 20 bolvares por encima del de subasta. Por esta razn, fue modificada apenas veinte das despus de su implementacin. El nuevo esquema, tambin de subasta, permita que el precio del mercado paralelo fuese el marcador para la cotizacin de divisas, sobreviniendo una rpida y acentuada devaluacin del TC, que llev el precio de la divisa ms all de los 200

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bolvares por dlar. Ante estas circunstancias, el gobierno, luego de intentar intervenir en el mercado expandiendo la oferta de dlares, con lo que logr reducir ficticiamente el precio del dlar a 180 bolvares, se vio obligado a establecer de facto un control de cambio y fijar el TC en 170 bolvares, circunstancia que se mantuvo hasta diciembre de 1995, cuando nuestra moneda fue objeto de una nueva devaluacin, esta vez a 290 bolvares por dlar. En 1996 se deja al tipo de cambio fluctuar dentro de una banda, alcanzando ese mismo ao el techo de la misma y mantenindose esta presin hasta el presente. En lo que respecta a las tasas de inters, el programa econmico global de 1989 acabara con la tradicional regulacin directa de las tasas de inters por parte del Banco Central de Venezuela. Dicho programa de ajuste estructural contemplaba, entre otros, la liberalizacin de las tasas de inters, lo cual fue llevado a cabo en un ambiente de fuertes desequilibrios y expectativas desfavorables en torno al futuro econmico y poltico del pas, circunstancia que deriv en un debilitamiento del sistema financiero y en la profundizacin de los desequilibrios macroeconmicos que este programa deba corregir. Las expectativas en torno a la evolucin del mercado cambiario y de la inflacin anunciados por el elevado dficit fiscal y los problemas de balanza de pagos, propiciaron una desenfrenada carrera por parte de las instituciones financieras por captar recursos, impulsando un alza progresiva de las tasas de inters nominales, las cuales pasaron de 28,9 por ciento promedio en 1989 a 53,75 por ciento en 1993, lo que, en un clima de escasa supervisin, puso en peligro la estabilidad del sistema mismo e hizo inevitable la cada de algunos bancos. Lo elevado de estas tasas agudiz el proceso inflacionario, tornndolas negativas en trminos reales. La rentabilidad ofrecida internamente se hizo inferior a la de los depsitos en Estados Unidos, desincentivando el ahorro en moneda nacional y propiciando la colocacin de capitales en el exterior, amparada por la poltica de libre cambio existente para el momento, lo que acentu an ms el deterioro de nuestra moneda. Se genera un crculo vicioso en el que el crecimiento del tipo de cambio, producto del reflejo de estas presiones en el mercado cambiario, contribuye a expandir an ms los precios, dado el alto componente importado de los insumos para la produccin nacional o el consumo directo, lo que a su vez se traduce en mayor devaluacin. Anlisis macroeconmico general El anlisis de la situacin econmica de los pases involucrados en el estudio incluye datos acerca de las principales variables econmicas para el perodo 19881997 (cuadro 2). Dichas variables son:

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PIB: Tasa de variacin porcentual del producto interno bruto IBF: Inversin bruta fija como porcentaje del PIB TDES: Tasa de desempleo (por ciento) IPC: Tasa de variacin porcentual del ndice general de precios al nivel del consumidor DEFF: Dficit fiscal como porcentaje del PIB ININ: ndice de intercambio comercial medido como la relacin entre la tasa de inflacin domstica y la de Estados Unidos. CCTE: Saldo en cuenta corriente (millones de dlares) CCAP: Saldo en cuenta capital (millones de dlares) DEXT: Deuda pblica externa como porcentaje del PIB M2: Tasa de variacin de la liquidez monetaria TIRP: Tasa de inters real pasiva promedio (por ciento) AHN: Ahorro nacional como porcentaje del PIB AEX: Ahorro externo como porcentaje del PIB REINT: Tasa de variacin de las reservas internacionales TC: Tasa de variacin del tipo de cambio. El paso de la simple apertura comercial a la integracin requiere estabilidad cambiaria y sta, a su vez, est ligada con la situacin macrogeneral. El ahorro interno es la principal fuente de desarrollo, ya sea porque brinda los recursos necesarios para emprender los planes de inversin, como porque sirve de referencia para las decisiones de inversin extranjera. Al nivel mundial, Amrica Latina tiene una de las tasas de ahorro interno ms bajas del mundo cerca del 18 por ciento del PIB (similar a la del grupo estudiado), contra, por ejemplo, 38 por ciento en Asia. Particularmente, Chile muestra la ms elevada tasa de ahorro nacional (AHN), superior al 26 por ciento en promedio para el perodo, seguido de Colombia (23,4 por ciento del PIB) y Brasil (21 por ciento); el ltimo escalafn es para Bolivia, con apenas 9,2 por ciento del PIB destinado al ahorro. Al nivel de grupos, el G-3 es la agrupacin con mayor nivel de ahorro nacional, cerca del 21 por ciento del PIB (cuadro 3).

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Cuadro 3 Principales promedios por pas Pas Argentina Bolivia Brasil Chile Colombia Ecuador Mxico Paraguay Per Uruguay Venezuela PIB 3.3 4.0 1.9 7.6 4.0 3.9 3.0 3.4 1.2 3.1 2.8 IBF 20.9 14.4 20.9 26.2 20.5 20.0 18.9 21.4 24.2 13.8 17.1 TDE IPC DEFF DEXT M2 TIRP AHN REIN TC 10.5 677.0 -1.9 38.3 359.7 -2.2 18.4 24.1 79.5 6.1 12.6 -4.1 69.2 15.7 7.9 9.2 39.0 9.6 4.9 956.2 -1.1 28.3 813.4 22.6 21.0 25.1 486.2 6.2 13.5 1.7 49.5 27.4 5.7 26.1 29.8 6.8 10.2 24.2 -0.7 37.7 29.3 5.2 23.4 18.7 17.1 8.3 43.4 -1.6 103.2 46.4 0.5 16.2 58.3 39.3 3.8 24.3 -1.7 44.2 32.2 2.8 19.2 46.7 15.2 5.6 18.3 0.7 26.3 27.6 7.7 9.9 16.8 8.6 8.5 550.9 -0.9 49.8 618.0 -107.0 19.7 329.1 746.3 9.7 60.0 -0.9 71.6 53.4 -2.7 13.2 67.5 46.8 9.5 53.0 -1.7 66.9 39.9 -9.5 19.3 67.6 48.1

Fuente: Clculos propios.

Por su parte, la inversin interna en capital fijo (IBF) en los pases de la regin, ronda el 20 por ciento del capital fijo, siendo Uruguay (13,8 por ciento) y Bolivia (14,4 por ciento) los de menor porcentaje del PIB destinado a este rubro, en contraposicin con Chile (26,2 por ciento) y Per (24,2 por ciento). Mercosur destaca como la organizacin con mayor nivel de inversin interna bruta. Sin embargo, la inversin interna como fuente de financiamiento del desarrollo debe ser complementada por la inversin extranjera. Lamentablemente, cerca del 75 por ciento del capital extranjero que recibe Amrica Latina llega con fines especulativos, lo cual, antes que contribuir al proceso de desarrollo, conlleva fuertes desequilibrios macroeconmicos. La inversin extranjera slo puede ser atrada hacia la formacin de capital en una situacin de estabilidad econmica.

Cuadro 4 Principales promedios por grupo

Grupo General

Mercosur

CAN

G-3

USA

Media Des. Est. Media Des. Est. Media Des. Est. Media Des. Est. Media Des. Est.

PIB 3.5 4.2 3.9 3.9 3.2 4.6 3.3 3.8 2.4 1.75 IPC 221.1 662.2 344.8 857 136.8 458.4 33.8 21.6 3.0 1.54 DEFF -1.1 2.6 -0.3 2.1 -1.8 2.6 -1.4 3.1 -3.0 1.55 ININ CCTE CCAP 97.5 -2.328.2 2.488.8 11.1 7.276.5 7858.4 103.9 -2.536.1 2.876.2 6.5 6.662.7 8.288.8 90.6 -22.7 361.9 11.4 5.516.2 2.477.5 95.1 -3.785.6 3.893.8 11.2 8.865.9 10.312.1 -206.443 153 339.883 328.6 DEX 53.2 24.7 42.9 21 65.4 25 49.6 15.2 10.4 2.89 M2 187.5 547.4 256.3 552.7 149.8 591.5 33.8 12.8 3.6 1.79 TIRP AHN 1.417 817.8 17.1 6.2 6.2 17.7 14.1 7 -3.7 17.6 19.9 5.9 -0.5 20.7 11.6 4.6 1.6 1.49 AEX 2.1 5.7 2.9 6 1.7 5.6 -1.8 5.7 REIN 40.6 62.9 32.7 44 47.7 72.2 44.4 73.3 7.6 15.3

IBF TDES 19.8 7.6 4.5 2.9 20.6 7.4 4.8 3.1 19.2 8.5 4.4 2.2 18.9 7.8 3.2 3.3 15.1 6 15.4 0.81

TC 85.7 293 125.6 404.7 59.9 154 26.8 34.9

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Fuente: Clculos propios.

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Sin embargo, la situacin macroeconmica general de los pases en estudio presenta una considerable mejora a lo largo del perodo analizado, sin que ello pueda atribuirse directamente a su participacin en las diferentes agrupaciones. Efectivamente, dentro del Mercosur (ampliado, incluyendo Chile), el PIB creci a una tasa promedio de 3,9 por ciento, superior a la de la CAN y G-3, destacando Chile con una tasa de 7,6 por ciento promedio. Por su parte, Per experiment la mayor cada en la tasa de crecimiento del PIB, llegando sta al 12,9 por ciento en 1989. Sin embargo, la misma fue compensada en 1994 con un crecimiento cercano al 14 por ciento. Si bien como se dijo, la tasa de inversin en capital fijo es relativamente baja, su tendencia es creciente. Particularmente destaca el caso de Per, con una inversin por el orden del 29 por ciento del PIB durante el perodo 1994-1997. De los grupos considerados, Mercosur cuenta con el menor porcentaje promedio de dficit fiscal (0,3 por ciento); los mayores problemas al respecto han sido en Argentina y Mxico, si bien se han logrado grandes mejoras a raz de la implementacin de los fuertes controles como parte de la poltica antiinflacionaria. Chile, por su parte, ha logrado mantener una posicin superavitaria de aproximadamente 1,7 por ciento del PIB a lo largo del perodo. Los problemas de deuda externa han estado presentes en todos estos pases, al igual que en la casi totalidad de las naciones latinoamericanas. Particularmente, en la CAN el porcentaje promedio del PIB comprometido por la deuda es del 65,4 por ciento, y dentro de ste, Ecuador ha llegado a superar el 100 por ciento. El desempleo, por su parte, parece ser un problema prevaleciente en toda la subregin, ubicndose en el 8,5 por ciento promedio en la CAN, 7,8 por ciento en el G-3 y 7,4 por ciento en el Mercosur. Particularmente, Argentina experiment el nivel ms alto en 1996 con 17,2 por ciento. As vemos que la inestabilidad macroeconmica es uno de los principales impedimentos para el avance econmico de las naciones latinoamericanas y su insercin en el proceso de globalizacin. De hecho, si tomamos en cuenta la experiencia europea, el primer paso fue el establecimiento de polticas internas tendentes a estabilizar el tipo de cambio, las tasas de inters y las tasas de inflacin en niveles preestablecidos. Amrica Latina, adems de la bsqueda del control de estas variables, debe hacer frente a sus propios desequilibrios estructurales. De las organizaciones estudiadas, slo Mercosur se propone llegar a consolidar una unin econmica, lo cual amerita la coordinacin de polticas macroeconmicas entre los pases miembro. Si consideramos que es precisamente esta agrupacin la que parece estar llamada a liderar el proceso de integracin de Suramrica, entonces el problema de la estabilizacin econmica adquiere mayor importancia. Nuevamente, el inters de los gobiernos por la coordinacin de polticas depende de su situacin interna. Los pases con mayores problemas cambiarios,

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de inflacin y de balanza de pagos tienen mayor inters por dicha coordinacin, pero a su vez tienen menor poder para influir sobre ellas. Los problemas cambiarios tienen un impacto generalizado en los flujos monetarios (y financieros), que se extienden rpidamente a los dems sectores de la economa y pueden afectar las naciones vinculadas. La mayora de los pases en estudio han tenido durante la dcada de los ochenta y noventa graves problemas con el control del tipo de cambio, problemas estos que en algunos casos persisten hoy da. Tal es el caso de la crisis brasilea a principios de 1999 y la persistente presin hacia la devaluacin del bolvar en Venezuela. Los diferentes regmenes cambiarios adoptados durante el perodo estuvieron determinados por la situacin de balanza de pagos, inflacin y panorama econmico en general. Si bien el tipo de cambio fijo prevaleci durante los ochenta, se experimentaron todo tipo de polticas cambiarias. El caso ms extremo fue el de Venezuela que entre 1992 y 1996 ensay diferentes polticas cambiarias, tales como deslizamiento diario controlado, subastas, controles cambiarios y fijacin de bandas (Ramoni y Orlandoni, 1998). Pases como Argentina, Per, Brasil y Mxico tuvieron, incluso, que modificar sus signos monetarios y reajustar sus patrones cambiarios, debido a profundos problemas inflacionarios que por supuesto tuvieron su impacto en las tasas de inters. Los cuadros 2 y 3 muestran cmo las tasas de variacin del tipo de cambio (TC) se sitan alrededor del 85,7 por ciento, con una amplia dispersin. En efecto, mientras Per y Brasil llegaron a tasas de inflacin de hasta cuatro dgitos y, por ende, profundas devaluaciones, Chile y Bolivia, ya habiendo recuperado relativamente su estabilidad, apenas devaluaron en menos del 10 por ciento durante el perodo. Al nivel de grupo, Mercosur es quien obviamente muestra los mayores ndices de inflacin y devaluacin, tanto a consecuencia de la crisis de Brasil como por los efectos finales de la crisis argentina. Comparando estos resultados con el comportamiento de las variables en Estados Unidos para el mismo perodo, se observa que si bien la unin americana muestra ms bajos niveles de crecimiento del PIB, menor porcentaje del mismo destinado a inversin fija y ms alto dficit fiscal, tambin es el pas con menor nivel promedio de inflacin (apenas 3 por ciento), muy baja proporcin del PIB comprometido en deuda (10,4 por ciento), baja expansin monetaria (apenas 3,6 por ciento promedio) y una de las tasas de inters reales positivas ms bajas, pero estable. He aqu de nuevo uno de los factores que se han venido estableciendo como base fundamental del proceso de crecimiento e integracin, como lo es la estabilidad de los agregados econmicos, y al respecto, Estados Unidos muestra las menores tasas de fluctuacin en la mayora de ellos. Recientemente, los pases han venido adoptando esquemas cambiarios ms liberales que van desde libre fluctuacin, hasta ajuste entre bandas, a fin de mantener la competitividad de sus productos en los mercados internacionales. Pero an

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existen dudas en cuanto a qu tan libres estn fluctuando estos mercados y qu tan estables sean realmente. Lo que s est claro es que mientras estn presentes problemas de este tipo, las posibilidades de integracin se vern limitadas por el temor de las restantes naciones a verse afectadas por los efectos de dichos desequilibrios, cuyo impacto depender de cun avanzado est el proceso de integracin.

Anlisis estadstico
La simple comparacin entre pases del comportamiento promedio de variables slo permite una idea general acerca de la situacin de los mismos y alguna referencia sobre diferencias y similitudes entre ellos. Sin embargo, este trabajo busca ir ms all y trata de determinar (si existen) las condiciones necesarias a fin de clasificar los pases en los diferentes grupos econmicos y, por ende, determinar las agrupaciones naturales a las que estas condiciones podran dar origen, como un indicador de las posibilidades de profundizacin en el proceso de integracin de Amrica Latina. Lo hecho hasta ahora es simplemente dibujar un panorama de la situacin en que se encuentran los pases desde el punto de vista socioeconmico y de los acuerdos signados entre ellos. Se requiere ahora del anlisis de la estructura interna de los datos considerados, a fin de determinar las relaciones entre las variables que permita, tanto la clasificacin de las mismas como la de los pases a los que pertenecen. Para ello, se recurre aqu a herramientas de estadstica multivariante, tales como anlisis de componentes principales, anlisis de correspondencias y anlisis cluster. Asimismo se lleva a cabo la revisin de la estructura comercial de los diferentes pases y grupos, a fin de contrastar sus vocaciones de comercio y su efecto sobre el proceso de integracin. Anlisis de la estructura de datos Anlisis por pases La principal aplicacin del anlisis de componentes principales es reducir el nmero de variables y determinar la estructura de relacin entre ellas, lo cual parte del anlisis de la correlacin entre variables y su variabilidad. A tal efecto, si bien la correlacin entre las variables es en general significativa, su variabilidad es mayor que la deseada. En efecto, existe una excesiva volatilidad, principalmente entre las variables monetarias, a lo largo del perodo en estudio. Si bien esto era de esperarse, debido a los fuertes problemas para controlar la inflacin y el tipo de cambio en muchos de los pases considerados, la elevada varianza de estas variables oblig a la exclusin del tipo de cambio en algunos de los anlisis que se muestran a continuacin, debido a la distorsin que incorpora al estudio. Dicha

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exclusin ser indicada en su debido momento. Asimismo cabe destacar que a menos que se indique lo contrario, Estados Unidos no se incluye en el anlisis. El anlisis de componentes principales nos muestra cuatro componentes fundamentales que explican poco ms del 60 por ciento de la varianza total de las variables.7 El primero de ellos, con una capacidad explicativa del 21,2 por ciento, es un componente de crecimiento y estabilidad, que contrapone las variables de mayor fluctuacin a lo largo del estudio, tipo de cambio, ndice de precios, liquidez monetaria y reservas internacionales, con variables reales como lo son el PIB, la inversin, el dficit fiscal y el ahorro. Este resultado muestra que a mayor volatilidad de precios y tipo de cambio, mayores dificultades para encaminar la economa hacia el crecimiento del producto, el estmulo de la inversin y del ahorro, lo que se traduce en dficit fiscales y, por ende, una menor capacidad de competitividad en el mercado mundial. El segundo componente explica el 17,3 por ciento de la varianza total. En l se contraponen deuda externa, con ahorro nacional e ndice de intercambio, fundamentalmente, con lo que podra definrsele como un componente de comercio exterior y formacin de capital. De esta forma, pases con alto ahorro interno e inversin tienen tambin alto ndice de intercambio y bajos niveles de deuda. El tercer componente, por su parte, participa explicando el 13,5 por ciento de la variabilidad y contrapone elementos de balanza de pagos: cuenta capital con cuenta corriente y deuda externa. Igualmente opone ahorro externo versus ahorro interno y desempleo, por lo que se le puede definir como un componente de balanza y estructura de ahorro. As, pases con elevados saldos superavitarios de cuenta corriente y ahorro nacional parecen tener bajos niveles de ahorro externo, mayores dficit en cuenta capital y tasas de desempleo moderadamente altas. El cuarto de los componentes considerados explica algo ms del 9 por ciento de la variabilidad total y en l se contraponen principalmente tasas de inters y nivel de precios. Analizando la evolucin de los pases en el primer plano factorial y considerando los aos extremos del perodo en estudio, observamos que durante 1988, pases como Argentina, Per, Brasil, que originalmente presentaban bajas tasas de crecimiento, elevados niveles de inflacin, inestabilidad cambiaria, prdida de reservas y fuertes desequilibrios monetarios, pasaron a ser pases con alta tasa de crecimiento y estabilidad econmica, comportamiento este que pudiera atribuirse al creciente intercambio comercial, entre otros. Para ese mismo ao, Colombia, Paraguay, Ecuador y Venezuela mostraron un comportamiento promedio, sin mayores desequilibrios. As, para el ao 1997, sin embargo, la estructura macroeconmica entre Brasil, Argentina, Chile, Mxico, y si se quiere Per y Colombia, es ms

7 Todos

los cuadros y grficos de los anlisis correspondientes a este captulo estn disponibles a solicitud del lector, contactando a cualquiera de los autores.

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similar entre s, con mayores niveles de crecimiento del producto, aunque tambin con mayor movimiento en su cuenta capital de balanza de pagos. Esto se explica por el logro de la estabilizacin monetaria de dichas naciones con respecto a su situacin en el ao 1988, y la mayor utilizacin de estos pases como destino de capitales forneos. Dentro del marco analizado, slo Venezuela parece empeorar su situacin, ubicndose en 1997 en un plano de mayor desempleo y mayor inestabilidad monetaria con respecto a 1988. La similitud en la estructura de las variables entre Argentina, Brasil, Per y Chile, por un lado, y entre Venezuela, Ecuador, Colombia y Bolivia por otro, se mantiene generalmente para los aos considerados, sobre los restantes componentes principales. Ubicando los pases en el segundo plano factorial, se observa que stos tienen un comportamiento similar en el tercer componente, a excepcin de Venezuela y Brasil en 1997 y Per en 1988. Particularmente, Venezuela aparece ese ao en el primer cuadrante, con altas tasas de desempleo, elevado dficit fiscal y supervit en cuenta corriente debido a los ingresos petroleros. Brasil, por su parte, refleja su mayor estabilidad y elevado crecimiento, con altos niveles de ahorro externo y bajas tasas de desempleo y dficit fiscal. Como ya se ha dicho, las distintas agrupaciones econmicas analizadas tienen en comn el hecho de obedecer principalmente a razones de proximidad geogrfica, circunstancia esta que les permiti sobrevivir las etapas en las que la idea de integracin fue relegada. El hecho geogrfico y las circunstancias histricas se mezclan con una serie de factores polticos y econmicos para dar as origen a estos grupos. Sin embargo, la estructura interna de las variables econmicas tambin puede sugerir los grupos naturales. A travs del anlisis cluster podemos determinar los pases ms prximos entre s, en cuanto a realidad econmica se refiere. Siguiendo la misma metodologa de analizar las agrupaciones para los aos extremos, podemos observar que si bien algunos pases varan su posicin con respecto a los grupos, los grupos naturales conformados se mantienen, a pesar de que stos no coinciden necesariamente con las agrupaciones reales existentes. Efectivamente, los resultados para el ao 1988 muestran que, para una distancia relativamente prxima, Argentina, Bolivia, Paraguay, Uruguay, Chile, Ecuador y Colombia se encuentran agrupados. Mxico y Venezuela, conjuntamente, podran formar parte de la misma agrupacin pero a una distancia mayor, mientras que Brasil y Per se encuentran bastante alejados entre s y con respecto a los dems. Esto puede deberse a la poca iniciativa inicial de Per de mantenerse dentro de los acuerdos, y a la grave situacin macroeconmica de Brasil. En el ao 1997, Per, Colombia, Chile, Ecuador, Paraguay y Bolivia se encuentran muy prximos, alejndose Venezuela, Mxico y Argentina, y mantenindose Brasil muy distante de los grupos.

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Cuadro 5 Resumen de resultados de componentes principales Componente N 1 (21,2%) Crecimientoestabilidad econmica N 2 (17,3%) Comercio exterior Formacin de capital N 3 (13,5%) Balanza de pagosAhorro Variables TC, IPC, M2, REINT vs. PIB, CCAP, IBF Interpretacin Variables reales vs. variables monetarias. Relacin inversa entre volatilidad de precios y TC, con variables reales de crecimiento. Ahorro nacional se relaciona positivamente con ININ e IBF, pero se contrapone con deuda externa. Descripcin de pases Pases con elevado nivel de crecimiento del producto se contraponen con pases de fuerte inestabilidad en variables voltiles. Pases con elevado ahorro nacional y alto ndice de intercambio, as como baja deuda, quienes adems tienen un alto nivel de inversin. Relacin positiva entre Pases con elevados niveles ahorro externo y saldo de ahorro interno parecen en cuenta capital, que presentar tambin las mayores se contraponen a su vez tasas de desempleo y saldos con saldo en cuenta corriente, superavitarios en cuenta ahorro nacional y desempleo. corriente, pero deficitarios en cuenta capital. Contraposicin del precio Pases con las tasas de inters del capital y de la tasa de reales positivas tienen bajos crecimiento del ndice niveles de inflacin. de precios.

DEXT vs. AHN, ININ, IBF

CCTE, AHN, TDES vs. AEX, CCAP

N 4 (9%) Tasas de intersPrecios

TIRP vs. IPC

Fuente: Clculos propios.

Anlisis por grupos Al igual que en el anlisis de componentes principales, el anlisis de correspondencias busca reducir el nmero de variables y determinar la estructura interna de las mismas. La metodologa a seguir ser el anlisis de los resultados de las correspondencias simples para algunas de las principales variables macroeconmicas, para luego pasar a revisar el caso mltiple, considerando ya no los pases, sino los grupos que stos conforman, incluyendo Estados Unidos. El anlisis de los planos factoriales formados por el PIB y la inversin muestra que Mercosur se asocia con las caractersticas altas tasas de crecimiento del PIB y alta participacin de la inversin. La CAN, por su parte, est ms asociada con bajos niveles de dichas variables, mientras que el G-3 y Estados Unidos tienen moderados niveles de las mismas. Ello tiene su lgica, puesto que en el perodo estudiado, Estados Unidos experiment bajos pero constantes niveles de crecimiento,

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mientras que los pases del Mercosur evidenciaron las mayores tasas de expansin del producto. Las restantes naciones presentaron comportamientos ms errticos. Incorporando al anlisis la tasa de desempleo, se observa que los pases del Mercosur tambin estn asociados a moderadas tasas de desempleo, correspondiendo al Grupo Andino los niveles ms altos de la misma. Estados Unidos, como siempre, se muestra poco relacionado con el comportamiento general de los grupos considerados. Por otro lado, Mercosur est asociado a tasas de inflacin ms elevadas, correspondiendo las ms bajas el cuadrante dos, donde se sitan Estados Unidos y el G-3. En el anlisis multivariante por grupos (excluyendo Estados Unidos), a travs de los planos factoriales uno y dos, los cuales tienen una capacidad explicativa del 20,1 por ciento de la inercia total, se puede observar que el cuadrante I est caracterizado por la presencia de dos grupos, el primero de los cuales presenta elevados niveles de ahorro nacional e inversin, un elevado ndice de intercambio comercial, elevado supervit en cuenta capital de balanza de pagos acompaado de un tambin elevado dficit en cuenta corriente y un tipo de cambio bastante estable. Se asocia a este grupo el G-3. Un segundo grupo, al que se asocia Mercosur, est caracterizado por saldos fiscales superavitarios, con fuerte crecimiento del producto, amplia participacin del ahorro nacional, alto ndice de intercambio, tasas de inters reales positivas acompaadas de una relativamente alta variacin de la liquidez monetaria y elevadas tasas de desempleo. La CAN, por su parte, se ubica en el tercer cuadrante, el cual se caracteriza por tasas de desempleo relativamente altas, inflacin y devaluacin, acompaadas de bajas tasas de inversin y ahorro nacional, fuertes dficit fiscales y elevada deuda externa, as como un bajo ndice de intercambio. Para incorporar los Estados Unidos al estudio y considerar adems el hecho de que algunos pases pertenecen a ms de un grupo, fue necesario excluir del estudio la variable tipo de cambio, dadas las distorsiones que causaba. As observamos que para los dos primeros planos factoriales, con capacidad explicativa del 21,72 por ciento, nuevamente se tienen dos subgrupos dentro del primer cuadrante. El primero de ellos se caracteriza por baja deuda externa, moderada expansin monetaria e inflacin, con fuertes dficit en cuenta corriente. Este grupo se relaciona con Estados Unidos y Mxico. Una segunda agrupacin, relacionada con Mercosur, se caracteriza por moderadas a altas tasas de crecimiento del producto, amplia participacin de la inversin en el mismo, tasas de inters reales positivas, moderado supervit en cuenta capital y un no despreciable crecimiento promedio de las reservas internacionales.

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Los pases de la CAN y del G-3 que adems pertenecen a otros grupos, se ubican en el cuadrante III (prximos al II), y se caracterizan por moderadamente altos niveles de desempleo e inflacin, altos niveles de deuda externa, baja inversin, amplio crecimiento de la liquidez monetaria y tasas de inters reales negativas. Los planos III y II, los cuales explican el 20,83 por ciento de la inercia total, muestra un efecto herradura, indicativo de comportamientos similares en los extremos y diferentes en los valores medios, ordenamiento este que no puede ser captado por los componentes principales. De esta manera, si bien los resultados son similares a los de los planos anteriores, la ubicacin de las agrupaciones y las variables asociadas a los grupos se hace ms clara. Intercambio comercial en la subregin El inters de los pases en la integracin econmica tiene su razn de ser en el principio de que la apertura comercial, como parte fundamental de este proceso de globalizacin, permitir a los pases involucrados ampliar las bases para el desarrollo a travs de la mejora en la productividad. Si bien es cierto que son muchos los factores que influyen en la orientacin de la poltica comercial de las naciones factores externos, condiciones internas de los pases, polticas pblicas los acuerdos de apertura comercial estn basados en el aprovechamiento de las economas a escala y la especializacin de cada pas en el rea de mayor ventaja competitiva. La apertura comercial incluye una serie de reformas a las relaciones comerciales con los dems pases, reformas estas que van desde la eliminacin de restricciones al intercambio de bienes, hasta la liberacin de los mercados cambiarios. Con relacin a este ltimo punto, ya hemos visto que a pesar de los graves problemas de tipo de cambio que han experimentado la mayora de las naciones en estudio, la poltica cambiaria parece estar orientada hacia la desregulacin del mercado de divisas. Sin embargo, este proceso es lento debido en parte a la alta volatilidad de esta variable, producto de la persistente inestabilidad macroeconmica y, por otro lado, a la magnitud de las crisis cambiarias que han obligado a la adopcin de sistemas de cambio mixtos. La reduccin de aranceles y la eliminacin progresiva de barreras al libre flujo de productos entre naciones es considerada en todos los acuerdos firmados en las diferentes agrupaciones estudiadas y vara dependiendo de las caractersticas y objetivos de dichos acuerdos. Sin embargo, ya sea que se trate de un acuerdo general o de alcance parcial, de un simple acuerdo comercial o un mercado comn, la idea subyacente es facilitar el flujo de bienes entre naciones, a fin de expandir el mercado de productos no competitivos y asegurar fuentes de abastecimiento para bienes no producidos internamente en cada pas.

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La complejidad de los procesos productivos y la expansin de las industrias hacia terceros pases, dentro de este esquema de regionalizacin, han obligado a la adopcin de normas a fin de determinar el origen de las exportaciones y, por ende, qu tipo de trato debe drsele a las mismas. Si bien existen diferentes metodologas para la especificacin de las normas de origen, la ms comnmente aceptada es la de Cambio en la Clasificacin Arancelaria (CCA), la cual confiere el origen en funcin de los materiales o insumos empleados en la produccin. Existen, adems, normas preferenciales que rigen acuerdos particulares entre pases especficos, incluso dentro de los mismos tratados firmados. Dichas normas tienden a disminuir a medida que el proceso de apertura avance y disminuya as el proteccionismo. La preocupacin inicial en cuanto a que el proceso de integracin que se est llevando a cabo en Amrica Latina actualmente constituye una atomizacin de la regin en diferentes subgrupos, puede verse a travs del anlisis de los estructuras de intercambio de los diferentes pases.8 Para el caso de Argentina, el principal origen de sus importaciones y de sus exportaciones son Estados Unidos y Brasil. Particularmente, sus relaciones de intercambio con respecto a Brasil se han incrementado a raz de la creacin del Mercosur, lo que ubica actualmente a Brasil como el principal origen y destino de los productos argentinos. Efectivamente, Brasil cubri en 1996 ms del 20 por ciento de las importaciones de Argentina y recibi ese mismo ao casi el 30 por ciento de las exportaciones de ese pas, aun cuando estas ltimas no llegaban al 7 por ciento en 1988. El comercio con los restantes miembros del Mercosur, incluyendo Chile, no llega al 5 por ciento de sus importaciones y al 13 por ciento de sus exportaciones. En general, Argentina parece tener mayor actividad comercial con Europa que con Amrica Latina. Los principales rubros de exportacin de Argentina estn referidos a cereales, aceites, petrleo y carnes, lo que constituye aproximadamente el 50 por ciento de las exportaciones totales de ese pas. Estos productos, a excepcin de las carnes, son producidos y exportados por la mayora de las restantes naciones en estudio. Bolivia, por su parte, mantiene un fuerte intercambio con Estados Unidos, Japn y Brasil, quienes son sus principales abastecedores, especialmente los dos primeros, que han ido desplazando a Brasil y Argentina y absorben casi el 40 por ciento de las exportaciones de ese pas. La escasa diversificacin de las exportaciones de Bolivia, constituidas en casi 60 por ciento por minerales no ferrosos, metales preciosos, aceites y petrleo, estn dirigidas hacia Estados Unidos, el Reino Unido y Argentina, aun cuando recientemente se ha incrementado el intercambio con Per y Colombia. El comercio con las restantes naciones de la CAN y del Mercosur es insignificante.
Tablas de origen y destino de importaciones y exportaciones por pases y rubros estn disponibles a solicitud del lector, contactando a cualquiera de los autores.
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La situacin de Brasil no difiere mucho de la de Argentina. El mayor volumen de las importaciones brasileas procede de Estados Unidos y Argentina, pases a los cuales tambin se dirige el grueso de sus exportaciones, aun cuando tambin existe un considerable comercio con Japn, Alemania y los Pases Bajos. Al igual que Argentina, Brasil pareciera mantener mayor intercambio comercial con Asia y Europa que con la misma Amrica Latina. Particularmente, su comercio con el resto del Mercosur tiene un saldo superavitario promedio inferior a 2 por ciento. Brasil concentra sus colocaciones en el mercado externo en productos de hierro, aceites, metales preciosos, frutas y cereales, los cuales tambin son ofrecidos por muchos otros pases de la regin, aun cuando Brasil guarda una de las estructuras ms diversificadas de produccin para exportacin en Amrica latina. Chile, por su parte, mantiene un intenso intercambio comercial con Estados Unidos, del cual recibe ms del 24 por ciento de sus importaciones, mientras que Brasil y Argentina han ido perdiendo espacio como abastecedores de ese pas. Esto pudiera justificar el reciente inters de Chile de participar en el TLCAN y contradice sus expectativas de adhesin al Mercosur. Igualmente, los principales destinos de los productos chilenos son Japn y Estados Unidos. Chile se caracteriza por sus exportaciones de metales preciosos y no ferrosos y de productos de pescado, rubros estos que ocupan ms del 60 por ciento de sus exportaciones. Colombia es el pas de Amrica Latina que, despus de Mxico, mantiene mayor intercambio comercial con Estados Unidos, de quien recibe el 36 por ciento de sus importaciones y a quien destina ms del 38 por ciento de sus exportaciones. El intercambio con Venezuela ha venido creciendo en los ltimos aos, aun cuando su intercambio con los dems pases de Amrica Latina es bastante bajo. Particularmente, Colombia exporta al resto de la CAN menos del 13 por ciento de sus productos e importa de ella poco ms del 17 por ciento del total. Colombia se caracteriza por la produccin para exportacin de crudos y frutas, que constituye casi el 50 por ciento de sus exportaciones. El mercado ecuatoriano tambin se caracteriza por una baja diversificacin de su produccin para exportacin, la cual se compone en ms del 75 por ciento de crudos, frutas y productos de pescado. Estos productos se destinan bsicamente a Estados Unidos (34,9 por ciento), del cual recibe, a su vez, la mayora de sus productos importados (38,7 por ciento). El comercio de Ecuador con el resto de Amrica Latina es incipiente, siendo sus socios latinos ms importantes Venezuela, Colombia, Per y Chile. Mxico, como es de esperarse, tiene la casi totalidad de su intercambio comercial concentrado en Estados Unidos, de quien recibe el 75,5 por ciento de sus importaciones y a quien dedica casi el 85 por ciento de sus exportaciones, las cuales se

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componen de vehculos automotores, petrleo y otros productos manufacturados. Ningn pas latinoamericano contribuye con ms del 1 por ciento de las importaciones o exportaciones mexicanas. El comercio de Paraguay gravita en torno a Brasil, Argentina y Estados Unidos, de quienes recibe el 63 por ciento de sus importaciones. Slo Brasil absorbe casi la mitad de las exportaciones de este pas, seguido de los Pases Bajos y Argentina, exportaciones estas que estn constituidas en ms de 65 por ciento por cereales y aceites. El caso peruano sigue un comportamiento similar al de las restantes naciones, manteniendo a Estados Unidos como su principal socio comercial y con escasa participacin porcentual de las restantes naciones latinoamericanas en su comercio exterior. Colombia, Venezuela y Brasil parecen ser sus principales proveedores latinos, aun cuando estos pases reciben muy pocas importaciones procedentes del Per, las cuales constan fundamentalmente de metales preciosos y no ferrosos y productos de pescado. La estructura de comercio exterior de Uruguay es muy similar a la de Paraguay, orientando su intercambio hacia Brasil, Argentina y Estados Unidos, pases estos que suplen ms del 55 por ciento de sus importaciones y absorben cerca del 53 por ciento de sus exportaciones, constituidas principalmente por productos de carne y fibras textiles. Los datos para Venezuela reflejan su tradicional estructura monoproductiva, donde el petrleo y sus derivados constituyen ms del 80 por ciento de sus exportaciones, las cuales se destinan bsicamente a Estados Unidos, aun cuando su comercio con Colombia ha ido en aumento. Sin embargo, tanto sus importaciones como sus exportaciones a la CAN no sobrepasan el 9 por ciento del total. Finalmente, la ampliamente diversificada estructura de exportaciones de Estados Unidos, constituida por productos con alto valor agregado, tiene como principales socios comerciales a Canad y Japn, los cuales, a su vez, son sus principales proveedores. La relacin de intercambio de estados con Amrica Latina es bastante exigua, donde la creciente participacin de Mxico en las importaciones y exportaciones de Estados Unidos no llega a 10 por ciento del total. Estas cifras permiten concluir que efectivamente existe un proceso de atomizacin de las economas latinoamericanas hacia la conformacin de pequeos grupos, los cuales no necesariamente se compaginan con los tratados. De los grupos analizados, slo los miembros del Mercosur ampliado (incluyendo Chile) mantienen una estrecha y prioritaria relacin entre todos sus miembros, con predominio de las dos principales potencias dentro de esa unin: Brasil y Argentina. Los pases del G-3 parecieran mantener tambin un fuerte intercambio comercial. Sin embargo, dicho intercambio es asimtrico, pues slo se lleva a cabo entre

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Venezuela y Colombia y de estos dos pases hacia Mxico, sin que haya por parte de este ltimo la misma respuesta. En efecto, el comercio de Mxico est orientado hacia el TLCAN y es, entre los pases estudiados, el que menor contacto comercial tiene con el resto de Amrica Latina. Podra decirse entonces, que dentro del G-3 slo estn participando Colombia y Venezuela, relacin esta que se enmarca tambin en la CAN, por lo que el Grupo de los Tres parece no estar cumpliendo sus objetivos. Dentro de la Comunidad Andina destaca, adems, el hecho de la fuerte similitud en la estructura de intercambio comercial de Per y Ecuador, que si bien mantienen relaciones comerciales con algunos socios de la CAN (Venezuela y Colombia, especficamente), se inclinan ms hacia el comercio con Chile y miembros del Mercosur. Estas circunstancias nos hacen pensar que Chile se comporta como un socio natural del Mercosur, al cual tambin podra agregrseles Ecuador, Bolivia y Per, situacin esta que no es del todo respaldada por las caractersticas macroeconmicas de estos dos ltimos pases. Sin embargo, en el caso del Mercosur existe fuerte asimetra en la macroeconoma de sus miembros, polarizndose en dos grupos: Brasil y Argentina, Paraguay y Uruguay. El inestable y dbil intercambio entre los pases de la Comunidad Andina pareciera favorecer la movilizacin de sus miembros hacia otras organizaciones, como es el caso de Ecuador, Per y Bolivia. Efectivamente, Bolivia ya ha solicitado su adhesin al Mercosur, mientras que Colombia y Venezuela han manifestado la misma intencin. Esto pareciera indicar una fuerte polarizacin del comercio exterior suramericano hacia el Mercosur. Por su parte, el TLCAN parece acaparar el comercio del lado norte del continente, con poco inters en extender su intercambio hacia Amrica del Sur. En efecto, como ya se dijo, Mxico concentra sus esfuerzos en mantenerse dentro del TLCAN, organizacin que tambin parece estar bien consolidada y constituye el nico socio latinoamericano con que Estados Unidos mantiene un significativo intercambio. La comparacin de los productos objeto de intercambio tambin arroja resultados interesantes. En el sector agrcola, la mayora de los pases estudiados tienen una fuerte vocacin hacia la exportacin de cereales, a excepcin de Mxico y Venezuela. El petrleo es tambin un elemento presente en las exportaciones de la mayora de los pases. La mayor diversificacin se encuentra en el sector industrial, aun cuando existen tambin productos comunes, como los son los hilados, los qumicos, la madera y el papel. Destaca el hecho de que slo Brasil y Mxico, al igual que Estados Unidos, cuentan entre sus principales productos de exportaciones manufacturas con un alto componente industrial (cuadro 6).

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Cuadro 6 Rubros de exportacin por sector y por pas Argentina Agrcola Cereales, frutas y nueces. Petrleo y minerales Petrleo y gas. Manufactura Aceite y grasa vegetal. Productos de carne y pescado. Vehculos automotores. Cueros. Productos bsicos de hierro y acero. Refinacin de petrleo. Qumicos. Aceite y grasa vegetal. Madera.

Bolivia Brasil

Chile

Colombia

Ecuador

Estados Unidos Mxico

Paraguay

Per

Productos bsicos de hierro y acero. Aceite y grasa vegetal. Vehculos y accesorios. Papel. Calzado. Azcar. Frutas y nueces. Cobre y metales Preparados de pescado. Papel no ferrosos. y madera. Conservas de frutas y legumbres. Sustancias qumicas. Vinos. Frutas y nueces. Petrleo y gas. Carbn. Refinacin de petrleo. Caf. Flores. Hilados. Plstico. Azcar. Productos bsicos de hierro y acero. Preparados de pescado. Frutas y nueces. Petrleo y gas. Refinacin de petrleo. Chocolate. Hortalizas y legumbres. Conservas de frutas. Madera. Vehculos automotores. Cereales. Petrleo y gas. Equipos de oficina y electrnicos. Derivados. Aeronaves. Vehculos automotores. Sustancias qumicas. Madera y papel. Petrleo y gas. Vehculos automotores. Aparatos de radio y televisin. Equipos de oficina y electrnicos. Productos bsicos de hierro y acero. Vestidos. Motores. Qumicos. Cereales. Ganado Aceite vegetal. Madera. Preparados vacuno, cabras y caballos. de carne y cuero. Hilados y vestidos. Productos qumicos. Frutas, nueces y caf. Cobre, cinc, plomo. Preparados de pescado. Hilados. Petrleo y gas. Derivados. Conservas. Tejidos y joyas.

Cereales, frutas y nueces, petrleo y gas. Cereales, frutas y nueces.

Cinc, plata, estao, Azcar. Hilados. Joyas. Hierro.

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Uruguay

Cereales, frutas y nueces.

Venezuela

Petrleo y gas. Derivados. Hierro.

Preparados de carne y pescado. Hilados y vestidos. Cueros. Productos lcteos. Bebidas malteadas. Cueros. Productos bsicos de hierro y acero. Sustancias qumicas. Automviles. Plsticos. Cemento, cal y yeso.

Fuente: Clculos propios.

Conclusiones
Amrica Latina est participando en un proceso de apertura comercial orientado hacia la conformacin de subgrupos que generan una fragmentacin del mercado hemisfrico, con la firma de numerosos acuerdos comerciales bilaterales y multilaterales, no necesariamente entre pases vecinos (aun cuando predomina esta idea) y con diferentes niveles de compromiso y de proyeccin en el futuro, los cuales carecen de una orientacin especfica y comn. En efecto, a pesar de que la integracin econmica fue concebida con la idea de facilitar la insercin de los pases en la economa internacional, tal como consta en los objetivos de la mayora de los tratados firmados, los resultados muestran una mayor dinamizacin del comercio intrarregional, antes que del comercio con terceros pases. Si bien los diferentes tratados comerciales firmados no imponen mayores impedimentos a la incorporacin de otras naciones a los mismos, la falta de un norte definido, as como factores de ndole econmica y social, pudieran truncar la propuesta de la creacin de un mercado econmico ampliado a toda Amrica. El avance del Mercosur, por un lado y del TLCAN por el otro, pudieran ir abonando el terreno, a travs de la ampliacin de la zona geogrfica que los mismos abarcan, lo que facilitara en un futuro la conjuncin de ambos. Sin embargo, ello no es muy sencillo. El proceso de adhesin al Mercosur es lento y actualmente sus pases estn enfrentando fuertes problemas macroeconmicos. Por otro lado, parece haber poco inters por parte de las naciones que conforman el TLCAN a extender sus horizontes hacia otros pases de Latinoamrica, lo que lleva a pensar en la polarizacin de la economa hacia esos dos fuertes grupos. Los problemas econmicos internos que deben afrontar la casi totalidad de los pases latinoamericanos, son un gran obstculo en el avance de la integracin. La actitud de Latinoamrica hacia el comercio internacional ha dependido siempre de la situacin interna de cada pas, siendo relegada a un segundo plano cada vez que la inestabilidad econmica nacional amerita especial atencin. Y los problemas de inestabilidad, ya sea poltica o econmica, siempre estn presentes. Efectivamente, la mayora de los pases en estudio han tenido durante la dcada de los ochenta y noventa graves problemas con el control del tipo de cambio, problemas estos que

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en algunos casos persisten hoy da. De las organizaciones estudiadas, slo Mercosur se propone llegar a consolidar una unin econmica, lo cual amerita la coordinacin de polticas macroeconmicas entre los pases miembro. Si consideramos que es precisamente esta agrupacin la que parece estar llamada a liderar el proceso de integracin de Suramrica, entonces el problema de la estabilizacin econmica adquiere mayor importancia. En el mbito social destacan la ausencia o indefinicin de un proyecto social nacional, donde las polticas sociales obedecen a situaciones coyunturales, uso regresivo del gasto social y la desarticulacin de los entes pertinentes con lo que las polticas sociales se diseen tomando en consideracin el contexto econmico, y viceversa. La revisin de los principales indicadores socioeconmicos pone en evidencia el grado de desintegracin y desigualdad social entre los pases latinoamericanos y entre stos y Estados Unidos. La persistencia de la pobreza y la imposibilidad de alcanzar una mayor equidad distributiva seguirn entorpeciendo el proceso de integracin de las sociedades y, por ende, el de la integracin econmica. As, a los esfuerzos para el logro de la apertura econmica deben sumrseles los esfuerzos para la no exclusin social, para lo cual se han propuesto diferentes frmulas que involucran mejoras en la productividad, a fin de elevar el grado de competitividad de las naciones. El anlisis de componentes principales mostr cuatro ejes fundamentales que explican poco ms del 60 por ciento de la varianza total de las variables. El primero de ellos fue definido como un componente de crecimiento y estabilidad, que contrapone las variables de mayor fluctuacin a lo largo del estudio, tipo de cambio, ndice de precios, liquidez monetaria y reservas internacionales, con variables reales como lo son el PIB, la inversin, el dficit fiscal y el ahorro. El segundo componente contrapone deuda externa con ahorro nacional e ndice de intercambio, fundamentalmente, con lo que fue definido como un componente de comercio exterior y formacin de capital. De esta forma, pases con alto ahorro interno e inversin tienen tambin alto ndice de intercambio y bajos niveles de deuda. El tercer componente, por su parte, se consider como un componente de balanza y estructura de ahorro, en el que pases con elevados saldos superavitarios de cuenta corriente y ahorro nacional parecen tener bajos niveles de ahorro externo, mayores dficit en cuenta de capital y tasas de desempleo moderadamente altas. El cuarto y ltimo componente es un componente de tasas de inters y nivel de precios. La evolucin de los pases en el primer plano factorial muestra que durante 1988, pases como Argentina, Per, Brasil, que originalmente presentaban bajas tasas de crecimiento, elevados niveles de inflacin, inestabilidad cambiaria, prdida de reservas y fuertes desequilibrios monetarios, pasaron a ser pases con alta tasa de crecimiento y estabilidad econmica, comportamiento este que pudiera atribuirse al creciente intercambio comercial, entre otros. Para ese mismo ao, Colombia,

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Paraguay, Ecuador y Venezuela mostraron un comportamiento promedio, sin mayores desequilibrios. Para el ao 1997, la estructura macroeconmica entre Brasil, Argentina, Chile, Mxico, y si se quiere Per y Colombia, es ms similar entre s, con mayores niveles de crecimiento del producto, aunque tambin con mayor movimiento en su cuenta capital de balanza de pagos. Venezuela parece empeorar su situacin, ubicndose en 1997 en un plano de mayor desempleo y mayor inestabilidad monetaria con respecto a 1988. El anlisis por agrupacin llevado a cabo a travs del anlisis de correspondencias permite observar en los dos primeros planos factoriales dos subgrupos dentro del primer cuadrante. El primero de ellos se caracteriza por baja deuda externa, moderada expansin monetaria e inflacin, con fuertes dficit en cuenta corriente. Este grupo se relaciona con Estados Unidos y Mxico. Una segunda agrupacin, relacionada con Mercosur, se caracteriza por moderadas a altas tasas de crecimiento del producto, amplia participacin de la inversin en el mismo, tasas de inters reales positivas, moderado supervit en cuenta capital y un no despreciable crecimiento promedio de las reservas internacionales. Los pases de la CAN y del G-3 que adems pertenecen a otros grupos, se ubican en el cuadrante III (prximos al II), y se caracterizan por moderadamente altos niveles de desempleo e inflacin, altos niveles de deuda externa, baja inversin, amplio crecimiento de la liquidez monetaria y tasas de inters reales negativas. El anlisis de los flujos comerciales entre pases permiten concluir que efectivamente existe un proceso de atomizacin de las economas latinoamericanas hacia la conformacin de pequeos grupos, los cuales no necesariamente se compaginan con los tratados. De los grupos analizados, slo los miembros del Mercosur ampliado (incluyendo Chile) mantienen una estrecha y prioritaria relacin entre todos sus miembros, con predominio de las dos principales potencias dentro de esa unin: Brasil y Argentina. Los pases del G-3 parecieran mantener tambin un fuerte intercambio comercial. Sin embargo, dicho intercambio es asimtrico, pues slo se lleva a cabo entre Venezuela y Colombia y de estos dos pases hacia Mxico, sin que haya por parte de este ltimo la misma respuesta. En efecto, el comercio de Mxico est orientado hacia el TLCAN y es, entre los pases estudiados, el que menor contacto comercial tiene con el resto de Amrica latina. Podra decirse entonces, que dentro del G-3 slo estn participando Colombia y Venezuela, relacin esta que se enmarca tambin en la CAN, por lo que el Grupo de los Tres parece no estar cumpliendo sus objetivos. Dentro de la Comunidad Andina destaca, adems, el hecho de la fuerte similitud en la estructura de intercambio comercial de Per y Ecuador, que si bien mantienen relaciones comerciales con algunos socios de la CAN (Venezuela y Colombia, especficamente), se inclinan ms hacia el comercio con Chile y miembros del Mercosur.

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Estas circunstancias nos hacen pensar que Chile se comporta como un socio natural del Mercosur, al cual tambin podra agregrseles Ecuador, Bolivia y Per, situacin esta que no es del todo respaldada por las caractersticas macroeconmicas de estos dos ltimos pases. Sin embargo, en el caso del Mercosur existe fuerte asimetra en la macroeconoma de sus miembros, polarizndose en dos grupos: Brasil y Argentina, Paraguay y Uruguay. El inestable y dbil intercambio entre los pases de la Comunidad Andina pareciera favorecer la movilizacin de sus miembros hacia otras organizaciones, como es el caso de Ecuador, Per y Bolivia. Efectivamente, Bolivia ya ha solicitado su adhesin al Mercosur, mientras que Colombia y Venezuela han manifestado la misma intencin. Esto pareciera indicar una fuerte polarizacin del comercio exterior suramericano hacia el Mercosur. Por su parte, el TLCAN parece acaparar el comercio del lado norte del continente, con poco inters en extender su intercambio hacia Amrica del Sur. En efecto, como ya se dijo, Mxico concentra sus esfuerzos en mantenerse dentro del TLCAN, organizacin que tambin parece estar bien consolidada y constituye el nico socio latinoamericano con quien Estados Unidos mantiene un significativo intercambio. La comparacin de los productos objeto de intercambio tambin arroja resultados interesantes. En el sector agrcola, la mayora de los pases estudiados tienen una fuerte vocacin hacia la exportacin de cereales, a excepcin de Mxico y Venezuela. El petrleo es tambin un elemento presente en las exportaciones de la mayora de los pases. La mayor diversificacin se encuentra en el sector industrial, aun cuando existen tambin productos comunes, como los son los hilados, los qumicos, la madera y el papel.

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Documentos
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Revista BCV Vol. XVI. N1. Caracas, enero-junio 2002, pp. 189-228 ISSN: 0005-4720

Ley del BCV


Ley del Banco Central de Venezuela 2001
Exposicin de motivos*
En su exposicin de motivos, el proyecto de Ley precisa que la Constitucin de 1999 incorpora una serie de cambios que afectan no slo formalmente, sino en los fundamentos, a la misma nocin de Estado y sociedad en Venezuela. La nueva norma fundamental determina notables modificaciones en la estructura de gobierno, un amplio conjunto de derechos y libertades propio de todos los ciudadanos, nuevas responsabilidades para los servidores pblicos, un paso ms en la profundizacin de la descentralizacin poltica y administrativa y, lo que quiz es la gran innovacin constitucional, un cambio de concepcin en las funciones que corresponden a un Estado democrtico, responsable, procurador del bienestar de los ciudadanos. En tal sentido, al Banco Central de Venezuela se le otorgan competencias monetarias, de acuerdo con la Constitucin, que son ejercidas por ste de manera exclusiva, obligatoria y autnoma, con el propsito fundamental de lograr la estabilidad de los precios y preservar el valor de la moneda. Para la consecucin de su objetivo, la Constitucin le asigna una serie de funciones relevantes, entre otras, formular y ejecutar la poltica monetaria, participar en el diseo y ejecutar la poltica cambiaria, regular la moneda, el crdito y las tasas de inters y administrar las reservas internacionales.

* Resumen de la Exposicin de motivos contenido en el proyecto de Ley del Banco Central de Venezuela, tomado del informe de la Comisin Especial de la Comisin Permanente de Finanzas, preparado para su discusin en la Asamblea Nacional.

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Por otra parte, una de las exigencias de la Ley del Banco Central de Venezuela es compaginar adecuadamente la autonoma del Banco con su incorporacin a las funciones del Estado y al papel que del Banco se espera en la realizacin de stas. La propia Constitucin, en su artculo 320, seala que las actividades del Banco deben encauzarse a travs de un acuerdo de polticas firmado con el Ejecutivo Nacional, por medio del cual los responsables de las polticas fiscal y monetaria debern actuar coordinadamente, de acuerdo con el artculo 318 de la Constitucin, para alcanzar los objetivos superiores del Estado y la nacin. En sntesis, la Constitucin configura un nuevo modelo de Banco Central de Venezuela que debe tener en cuenta, en su adopcin de decisiones, las necesidades del pas y los fines del Estado. As mismo, el proyecto de Ley del Banco Central de Venezuela recoge el espritu constitucional y, desde ese punto de vista, regula una institucin inserta en el proyecto de Estado y de sociedad que perfil el pueblo soberano al dotarse de una norma fundamental de organizacin, funcionamiento y desarrollo. La funcin de equilibrar la autonoma del Banco Central de Venezuela con su insercin en la construccin de un modelo diferente de sociedad que corresponde a esta institucin de acuerdo con la Constitucin, es uno de los retos asumidos y resueltos en el presente proyecto de Ley. ste consagra la autonoma del Banco Central de Venezuela y la no subordinacin a directivas del Ejecutivo Nacional y prohbe la posibilidad de que esta institucin, en el ejercicio de sus funciones, convalide o financie polticas fiscales deficitarias. Asimismo se incorpora un razonable perodo de mandato a las autoridades del Banco Central de Venezuela y se regula una importante lista de incompatibilidades para las autoridades del Banco que se extienden, con las debidas garantas, ms all del mero lapso en que ejercen sus funciones. Tambin se incorporan una serie de condiciones que deben reunir los candidatos a integrar el Directorio del Banco Central de Venezuela. No podra entenderse la relacin entre la autonoma del Banco Central de Venezuela y la coordinacin con la poltica general, sin una regulacin adecuada de las responsabilidades de sus autoridades y de un sistema de control de sus actuaciones, suficiente y efectivo, propio de la concepcin constitucional de responsabilidad pblica. El control de la institucin se encuentra principalmente a cargo de la Asamblea Nacional, la cual decidir acerca de la procedencia de la designacin y remocin de las autoridades del Banco a que tiene derecho y ser la encargada de conocer y evaluar los resultados de las polticas ejecutadas por el Banco Central de Venezuela en el mbito de sus competencias, a travs de los informes que semestralmente debe presentar el Banco; la posibilidad de requerir las informaciones que

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considere convenientes y la capacidad para solicitar la comparecencia del Presidente o Presidenta del Banco. Por otra parte, la Asamblea Nacional deber aprobar el presupuesto de gastos operativos de esta institucin. El control posterior de la gestin administrativa del Banco Central de Venezuela corresponde a la Contralora General de la Repblica y la ley define los campos a los que exclusivamente se cie la competencia del ente contralor al respecto. Asimismo se prev la competencia propia de la Superintendencia de Bancos y otras Instituciones Financieras y la obligacin de que una firma especializada e independiente realice una auditora anual de los estados financieros del Banco Central de Venezuela. A su vez, el proyecto de Ley define con mayor precisin el Estatuto del Banco Central de Venezuela, insertando a esta institucin en el derecho pblico. En la actualizacin de la institucin se concreta la eliminacin del Consejo Asesor que incorpor la reforma de 1992, por cuanto un rgano consultivo de estas caractersticas no concuerda con las funciones y las responsabilidades que se asignan al Banco Central de Venezuela en la nueva ley. As mismo, actualiza el patrimonio del Banco y el sistema monetario, determina claramente el rgimen de las utilidades, incorpora un mayor control de las divisas provenientes de la exportacin de hidrocarburos y reconsidera el rgimen de sanciones. El proyecto de Ley involucra la colaboracin del Banco Central de Venezuela en el proceso de integracin latinoamericana y caribea, y abre posibilidades de participacin en procesos ms amplios que suscriba vlidamente la Repblica. La seguridad y proteccin del propio Banco Central de Venezuela, as como la naturaleza de la informacin manejada por esta institucin, cuentan con una regulacin concreta en el proyecto de Ley. Por lo que se refiere a la informacin confidencial, se legaliza el deber de secreto en los trminos planteados por la Constitucin y se incorpora una innovadora clasificacin de la documentacin depositada o emanada por el Banco, que favorecer su proteccin. El proyecto de Ley contempla al Tribunal Supremo de Justicia como el rgano jurisdiccional competente para conocer las acciones que se intenten en contra de las decisiones dictadas por el Directorio del Banco Central de Venezuela, incorporando tambin un nuevo captulo dedicado exclusivamente al domicilio del Banco. En sntesis, el referido proyecto representa un til instrumento para el progreso del Banco Central de Venezuela y ha sido estructurado de manera tal que pueda cumplir la adaptacin del Banco a las normas constitucionales y al nuevo papel del Estado en la sociedad que stas incorporan, y la modernizacin del Banco con vistas a favorecer las funciones que tiene asignadas.

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La Ley del Banco Central de Venezuela fue publicada en la Gaceta Oficial de la Repblica Bolivariana de Venezuela N 37.296 de fecha mircoles 3 de octubre de 2001.

Ttulo I Estatuto del Banco Central de Venezuela


Captulo I De la naturaleza jurdica Artculo 1 El Banco Central de Venezuela es una persona jurdica de derecho pblico, de rango constitucional, de naturaleza nica, con plena capacidad pblica y privada, integrante del Poder Pblico Nacional. Artculo 2 El Banco Central de Venezuela es autnomo para la formulacin y el ejercicio de las polticas de su competencia, y ejerce sus funciones en coordinacin con la poltica econmica general, para alcanzar los objetivos superiores del Estado y la Nacin. En el ejercicio de sus funciones, el Banco Central de Venezuela no est subordinado a directrices del Poder Ejecutivo. Artculo 3 El patrimonio del Banco Central de Venezuela est formado por el capital inicial, el Fondo General de Reserva, las utilidades no distribuidas y cualquier otra cuenta patrimonial. El patrimonio del Banco Central de Venezuela es inalienable. Captulo II Del domicilio Artculo 4 El Banco Central de Venezuela est domiciliado en la ciudad de Caracas. Captulo III Del objetivo y funciones Artculo 5 El objetivo fundamental del Banco Central de Venezuela es lograr la estabilidad de precios y preservar el valor de la moneda. El Banco Central de Venezuela contribuir al desarrollo armnico de la economa nacional, atendiendo a los fundamentos del rgimen socioeconmico de la Repblica. Artculo 6 El Banco Central de Venezuela colaborar a la integracin latinoamericana y caribea, estableciendo los mecanismos necesarios para facilitar la coordinacin de polticas macroeconmicas.

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Artculo 7 Para el adecuado cumplimiento de su objetivo, el Banco Central de Venezuela tendr a su cargo las siguientes funciones: 1. Formular y ejecutar la poltica monetaria. 2. Participar en el diseo y ejecutar la poltica cambiaria. 3. Regular el crdito y las tasas de inters del sistema financiero. 4. Regular la moneda y promover la adecuada liquidez del sistema financiero. 5. Centralizar y administrar las reservas monetarias internacionales de la Repblica. 6. Participar en el mercado de divisas y ejercer la vigilancia y regulacin del mismo, en los trminos en que convenga con el Ejecutivo Nacional. 7. Velar por el correcto funcionamiento del sistema de pagos del pas y establecer sus normas de operacin. 8. Ejercer, con carcter exclusivo, la facultad de emitir especies monetarias. 9. Asesorar a los poderes pblicos nacionales en materia de su competencia. 10. Ejercer los derechos y asumir las obligaciones de la Repblica en el Fondo Monetario Internacional, segn lo previsto en los acuerdos correspondientes y en la ley. 11. Participar, regular y efectuar operaciones en el mercado del oro. 12. Compilar y publicar las principales estadsticas econmicas, monetarias, financieras, cambiarias, de precios y balanza de pagos. 13. Efectuar las dems operaciones y servicios propios de la banca central, de acuerdo con la ley.

Ttulo II De la direccin y administracin del Banco Central de Venezuela


Captulo I De los rganos directivos y ejecutivos Artculo 8 La direccin y administracin del Banco Central de Venezuela estarn a cargo del Presidente o Presidenta, quien ejercer, adems, la presidencia del Directorio y la representacin legal del Banco. Artculo 9 El Presidente o Presidenta del Banco Central de Venezuela es la primera autoridad representativa y ejecutiva del Banco. Su cargo es a dedicacin exclusiva. Es designado por el Presidente o Presidenta de la Repblica para un perodo

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de siete (7) aos, siguiendo el procedimiento previsto en esta Ley para la integracin del Directorio, y deber ser ratificado por el voto de la mayora de los miembros de la Asamblea Nacional. En caso de que la Asamblea Nacional rechace sucesivamente a dos (2) candidatos, el Presidente o Presidenta de la Repblica escoger al Presidente o Presidenta del Banco, designacin que la Asamblea Nacional ratificar. Artculo 10 Son funciones del Presidente o Presidenta del Banco Central de Venezuela: 1. Dirigir el Banco, administrar sus negocios y ser su vocero autorizado. La vocera del Banco y del Directorio puede ser ejercida por un director, previa autorizacin del Presidente. 2. Representar al Directorio y convocar y presidir sus reuniones. 3. Ejercer la representacin legal del Banco, salvo para los asuntos judiciales, caso en el cual la representacin corresponde al representante o representantes judiciales, as como a los apoderados designados por el Directorio. No obstante, la citacin o notificacin judicial al Banco podr ser realizada en la persona de su Presidente o Presidenta. 4. Representar al Banco Central de Venezuela en las instituciones y organismos nacionales e internacionales en los que se prevea su participacin, sin perjuicio de que pueda delegar temporalmente esta representacin en el Primer Vicepresidente(a) Gerente o en alguno de los directores(as) o Vicepresidentes(as). 5. Velar por el cumplimiento de la Ley del Banco Central de Venezuela, la legislacin relacionada con el Banco y las decisiones del Directorio. Artculo 11 El Primer Vicepresidente(a) Gerente asiste al Presidente o Presidenta del Banco Central de Venezuela, ejerce las funciones que ste o el Directorio expresamente le deleguen y acude a las reuniones del Directorio, con derecho a voz y sin voto, donde cumple la funcin de Secretario(a) del Directorio. Su cargo es a dedicacin exclusiva. Artculo 12 El Primer Vicepresidente Gerente o la Primera Vicepresidenta Gerente es designado(a) por el Directorio a proposicin del Presidente o Presidenta del Banco Central de Venezuela para un perodo de seis (6) aos, y podr ser removido(a) de su cargo por decisin motivada del Directorio, a proposicin del Presidente(a) del Banco. Artculo 13 Los Vicepresidentes o Vicepresidentas de rea sern propuestos(as) al Directorio para su designacin por el Presidente o Presidenta del Banco Central de Venezuela y slo podrn ser separados(as) de sus cargos por decisin razonada, emanada del Directorio. Los Vicepresidentes(as) tienen a su cargo las diferentes reas tcnicas que les asigne el Reglamento. Rinden cuenta y asesoran al

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Primer Vicepresidente(a) Gerente en sus respectivas competencias y, en su caso, al Presidente o Presidenta y al Directorio. Sus cargos son a dedicacin exclusiva. El Primer Vicepresidente(a) Gerente y los Vicepresidentes(as) deben reunir los requisitos de elegibilidad establecidos en el artculo 18 y no incurrir en las incompatibilidades determinadas en el artculo 19. Artculo 14 Las faltas temporales del Presidente o Presidenta sern cubiertas por el Primer Vicepresidente Gerente o Primera Vicepresidenta Gerente. En caso de ausencia del Primer Vicepresidente(a) Gerente o falta temporal de ste, el Directorio nombrar a un Vicepresidente(a) de rea que lo suplir. La falta absoluta del Presidente ser cubierta provisionalmente por el Primer Vicepresidente(a) Gerente hasta nueva designacin, la cual deber realizarse dentro de los noventa (90) das siguientes de ocurrida dicha falta. En los primeros treinta (30) das de este lapso, el Presidente de la Repblica someter a la consideracin de la Asamblea Nacional la nueva designacin en los trminos previstos en esta Ley. A los efectos de esta Ley se entiende por falta temporal la vacancia en el cargo que no exceda de cuatro (4) meses ininterrumpidos o seis (6) meses acumulados en el perodo de un (1) ao, y por falta absoluta la que exceda de ese lapso. En todo caso las suplencias incluyen el ejercicio de las atribuciones, responsabilidades, facultades y deberes del titular ausente. Captulo II Del Directorio Artculo 15 El Directorio del Banco Central de Venezuela est integrado por el Presidente o Presidenta del Banco y seis (6) Directores(as), cinco (5) de los cuales sern a dedicacin exclusiva y se designarn para un perodo de siete (7) aos. Uno de los Directores(as) ser un Ministro(a) del rea econmica, designado por el Presidente o Presidenta de la Repblica, con su suplente. El ministro o la ministra que tenga bajo su competencia las finanzas pblicas no podr ser miembro del Directorio. Los miembros del Directorio, as como el Primer Vicepresidente Gerente o la Primera Vicepresidenta Gerente representarn nicamente el inters de la Nacin. Los miembros del Directorio, incluyendo al Presidente o Presidenta del Banco, podrn ser ratificados en sus cargos. Una vez culminado su perodo sin que se haya efectuado su ratificacin, el Presidente o Presidenta y los miembros del Directorio permanecern en sus cargos hasta que se designen sus respectivos sustitutos. Dicha designacin tendr lugar en un plazo no mayor de noventa (90) das.

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En los primeros treinta (30) das de este lapso, el Presidente(a) de la Repblica someter a la consideracin de la Asamblea Nacional la respectiva designacin para el cargo de Presidente o Presidenta del Banco, para lo cual se proceder con arreglo a lo dispuesto en el artculo 9. Artculo 16 Corresponde al Presidente o Presidenta de la Repblica la designacin del Presidente o Presidenta y de cuatro (4) Directores o Directoras del Banco Central de Venezuela, uno de los cuales ser el Ministro mencionado en el artculo anterior. Por su parte, corresponde a la Asamblea Nacional la designacin de los dos (2) Directores o Directoras restantes, mediante el voto de la mayora de sus miembros. Los miembros del Directorio del Banco Central de Venezuela, a excepcin del ministro, sern designados previo cumplimiento del procedimiento pblico de evaluacin de mritos y credenciales. Para aquellos Directores(as) designados(as) por la Asamblea Nacional, el procedimiento contemplar un registro de por lo menos el triple de los cargos vacantes que deban cubrirse. Artculo 17 La Asamblea Nacional deber conformar un comit de evaluacin de mritos y credenciales, encargado de verificar y evaluar las credenciales y los requisitos de idoneidad de los candidatos al Directorio. Dicho comit debe estar integrado por dos (2) representantes electos por la Asamblea Nacional, dos (2) representantes designados por el Ejecutivo Nacional, y un (1) representante escogido por la Academia Nacional de Ciencias Econmicas. El comit de evaluacin de mritos y credenciales, en su procedimiento pblico, deber cumplir al menos con las siguientes etapas: a. Elaborar una lista de candidatos elegibles, en la cual deber haber por lo menos el triple de los cargos vacantes. b. Recabar informacin de cada candidato mediante una hoja de vida, que permita verificar de manera clara e inequvoca el cumplimiento de los requisitos para el cargo, y detectar posibles conflictos de intereses que interfieran con el cumplimiento de la funcin. c. Publicar un resumen de la hoja de vida de los candidatos, en por lo menos un (1) diario de circulacin nacional, dentro de un lapso de diez (10) das hbiles posterior a la fecha de cierre del proceso de postulaciones. Artculo 18 Los requisitos que deben reunir los candidatos a integrar el Directorio del Banco Central de Venezuela son los siguientes: 1. Ser de nacionalidad venezolana y gozar plenamente de sus derechos civiles y polticos.

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2. Ser personas de reconocida competencia en materia econmica, financiera, bancaria o afines a la naturaleza de las funciones por desempear; con al menos diez (10) aos de experiencia. 3. No haber sido declarados o declaradas en quiebra ni condenados o condenadas por delitos contra la fe pblica, contra la propiedad o contra el fisco, ni inhabilitados para ejercer el comercio o para desempear servicio pblico. 4. No tener parentesco hasta el cuarto grado de consanguinidad o segundo de afinidad con el Presidente o Presidenta de la Repblica o su cnyuge, o con el Ministro(a) encargado de las Finanzas o su cnyuge, o con el Presidente o Presidenta de la Asamblea Nacional o su cnyuge, o con un miembro del Directorio o su cnyuge. Artculo 19 Es incompatible con el cargo de Presidente o Presidenta y de Director o Directora: 1. Desarrollar labores de activismo poltico o desempear funciones directivas en organizaciones polticas, gremiales, sindicales o corporaciones acadmicas. 2. Celebrar, por s o por interpuesta persona, contratos mercantiles con el Banco y gestionar ante ste negocios propios o ajenos con tales fines, mientras duren en su cargo y durante los dos (2) aos siguientes al cese del mismo. 3. Ser accionista o directivo de sociedades mercantiles de carcter financiero, poseer acciones o ttulos valores del mercado financiero o de instituciones financieras o empresas relacionadas. 4. Realizar actividades que puedan menoscabar su independencia e imparcialidad en el ejercicio de sus funciones, producir conflictos de intereses o permitir el uso de informacin privilegiada. Artculo 20 Durante los dos (2) aos posteriores al cese en sus funciones, el Presidente o Presidenta del Banco, el Primer Vicepresidente(a) Gerente y los miembros del Directorio, no podrn realizar actividades de direccin, asesora o representacin legal alguna en las entidades de carcter privado, cuyo ejercicio sea incompatible con el cargo desempeado, y permanecern sujetos a la obligacin de guardar secreto y al rgimen de incompatibilidades previstos en esta Ley. Durante dicho perodo el Banco Central de Venezuela ofrecer a los (las) cesantes una indemnizacin equivalente al ochenta por ciento (80%) del salario bsico correspondiente a su ltima remuneracin. El derecho a la indemnizacin previsto en este artculo no ser extensible al Ministro(a) miembro del Directorio ni a los miembros de ste en los casos de jubilacin, remocin o renuncia, si sta ltima se produce en un lapso menor de tres (3) aos en el desempeo del cargo.

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Artculo 21 Corresponde al Directorio ejercer la suprema direccin del Banco Central de Venezuela. En particular, tendr las siguientes atribuciones: 1. Velar por el cumplimiento de los fines y objetivos del Banco Central de Venezuela. 2. Formular y ejecutar las directrices de la poltica monetaria y establecer los mecanismos para su ejecucin, as como realizar los ajustes que resulten de su seguimiento y evaluacin. En este sentido ejercer las facultades atribuidas al Banco Central de Venezuela en materia de encajes y otros instrumentos de poltica monetaria. En el ejercicio de esta facultad podr establecer distinciones a los efectos de la determinacin de los requisitos de encaje u otros instrumentos de regulacin, aplicables a los bancos y dems instituciones financieras, de acuerdo con los criterios selectivos que determine al efecto, as como encajes especiales en los casos que considere convenientes. 3. Reglamentar la organizacin y funciones del Banco de conformidad con esta Ley. 4. Aprobar las polticas administrativas y de personal y su correspondiente reglamentacin para el mejor funcionamiento del Banco y el rgimen interno del Directorio. 5. Aprobar la poltica contable del Instituto. 6. Designar y remover de sus cargos mediante decisin razonada a los Vicepresidentes(as) de rea, con cumplimiento de los requisitos del debido proceso. 7. Establecer la poltica de remuneraciones del personal del Banco, incluido los miembros del Directorio, el Primer Vicepresidente(a) Gerente y los Vicepresidentes(as) de rea, sujeta al presupuesto operativo que apruebe la Asamblea Nacional. 8. Designar apoderados generales o especiales. 9. Aprobar el plan estratgico institucional y el proyecto de presupuesto anual de ingresos y gastos del Banco Central de Venezuela, que se regirn por la presente Ley y, en general, por las leyes sobre la materia. El Directorio remitir a la Asamblea Nacional, para su aprobacin, el presupuesto de ingresos y gastos operativos. Corresponder asimismo al Directorio el seguimiento y la evaluacin de la ejecucin del presupuesto. 10. Establecer los sistemas de control interno y de gestin del Banco Central de Venezuela y velar por su adecuado funcionamiento. 11. Fijar los tipos de descuento, redescuento o inters que han de regir para las operaciones del Banco Central de Venezuela.

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12. Ejercer la facultad de regulacin en materia de tasas de inters del sistema financiero, de acuerdo con lo previsto en esta Ley. 13. Prorrogar por ms de una vez los trminos enunciados en los documentos que haya descontado o redescontado o sobre los cuales haya hecho anticipo o prstamo. 14. Autorizar la impresin, emisin, desmonetizacin y destruccin de las especies monetarias. 15. Participar en el diseo de la poltica cambiaria de acuerdo con los correspondientes convenios que se suscriban con el Ejecutivo Nacional, as como establecer los mecanismos para su ejecucin. 16. Fijar, por acuerdo con el Ejecutivo Nacional, los precios en bolvares que habrn de regir la compra-venta de divisas. 17. Ejercer la supervisin y dictar las reglas de funcionamiento de los distintos sistemas de pagos del pas, sean operados o no por el Banco Central de Venezuela con el objeto de asegurar que los mismos funcionen de manera eficiente dentro de los ms altos niveles de seguridad para los participantes y el pblico en general. El Banco Central de Venezuela ser el nico ente autorizado para suscribir acuerdos que establezcan normas de funcionamiento de sistemas de pagos de carcter bilateral e internacional. 18. Establecer y clausurar subsedes, sucursales y agencias. Disponer la creacin de organizaciones con personalidad jurdica. 19. Autorizar la adquisicin o venta de los inmuebles que se requieran para el desarrollo de las actividades del Banco Central de Venezuela. 20. Revisar, selectiva y peridicamente, al menos cada tres (3) meses, los activos y pasivos mantenidos por el Banco Central de Venezuela. 21. Crear y disolver comisiones necesarias y comits de trabajo para el buen funcionamiento del Banco, as como realizar su seguimiento. 22. Nombrar a las personas que han de administrar aquellas instituciones en las cuales el Banco Central de Venezuela tenga intereses y en aquellas otras que disponga la ley. 23. Calificar, en su caso, el grado de confidencialidad de la informacin del Banco Central de Venezuela a la que pudieran tener acceso otras instituciones, as como autorizar su publicidad en los casos en que sea estrictamente necesario, de acuerdo con la presente Ley. El grado de confidencialidad se limitar a los casos en que objetivamente exista amenaza a la seguridad y a la estabilidad monetaria u otro perjuicio al inters pblico.

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24. Rendir cuenta a la Asamblea Nacional mediante el envo de un informe anual de polticas y de las actuaciones, metas y resultados del Banco Central de Venezuela, as como informes peridicos sobre el comportamiento de las variables macroeconmicas del pas y de los dems temas que se le soliciten, en los trminos previstos en esta Ley. El Presidente o Presidenta del Banco Central de Venezuela acudir a las interpelaciones o invitaciones que se realicen sobre esta materia. 25. Asegurar el desempeo de los servicios de su competencia y ejercer las dems atribuciones que le acuerde la ley. 26. Aprobar los estados financieros y el informe anual y de polticas del Banco, as como los informes de los Comisarios. 27. Elegir los dos (2) Comisarios y sus suplentes y fijar su remuneracin. Artculo 22 Las reuniones ordinarias del Directorio tendrn lugar al menos una vez a la semana, previa convocatoria del Presidente o Presidenta del Banco y sern de obligada realizacin cuando tres (3) Directores(as) as lo soliciten. Las reuniones extraordinarias sern convocadas cuando as lo decida el Directorio. Artculo 23 Para que el Directorio pueda sesionar vlidamente debe contar con la presencia del Presidente o Presidenta del Banco o de aquel que lo represente y de tres (3) Directores(as). Cuando la ley no disponga lo contrario, las decisiones se adoptarn por mayora simple de los presentes. En caso de empate, decide el voto del Presidente o Presidenta. Artculo 24 El Directorio del Banco Central de Venezuela disfruta de autonoma en cuanto al ejercicio de sus funciones, la definicin de las polticas del Banco y la ejecucin de sus operaciones, en los trminos establecidos en la Ley. Quedan a salvo las materias en las cuales la presente Ley exige la concurrencia o la aprobacin del Ejecutivo Nacional. Artculo 25 Sern removidos de sus cargos, previa audiencia del afectado, el Presidente o Presidenta del Banco y los Directores o Directoras elegidos o elegidas, que incurran en alguno de los siguientes supuestos: 1. Dejar de cumplir con los requisitos para integrar el Directorio, consagrados en esta Ley. 2. Realizar alguna de las acciones incompatibles determinadas en esta Ley. 3. Dejar de concurrir tres (3) veces consecutivas, sin causa justificada, a las reuniones ordinarias del Directorio. 4. Falta de probidad, injuria o acto lesivo al buen nombre o a los intereses del Banco Central de Venezuela o de la Repblica.

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5. Incumplir los actos o acuerdos del Directorio. 6. Perjuicio grave, causado intencionalmente o por negligencia manifiesta, al patrimonio del Banco Central de Venezuela o de la Repblica. Artculo 26 En los casos establecidos en el artculo anterior, el Presidente o Presidenta de la Repblica, el Presidente o Presidenta del Banco Central de Venezuela o por lo menos, dos (2) de sus Directores podrn iniciar el procedimiento de remocin de cualquiera de los miembros del Directorio. A tal efecto, la solicitud de remocin ser enviada al Directorio, el cual, previo cumplimiento y sustanciacin del procedimiento y en un lapso no mayor de sesenta (60) das, remitir las actuaciones a la Asamblea Nacional para su correspondiente decisin. La remocin deber adoptarse con el voto de las dos terceras (2/3) partes de los integrantes de la Asamblea Nacional. Artculo 27 Los miembros del Directorio son responsables de los actos que adopten en el ejercicio de sus funciones. Asimismo, respondern de los actos emanados del Directorio, a menos que hayan salvado el voto o votado negativamente la correspondiente decisin. Los votos negativos o salvados debern constar en acta con su debida fundamentacin. El incumplimiento sin causa justificada del objetivo y las metas del Banco dar lugar a la remocin del Directorio, mediante decisin adoptada por la Asamblea Nacional con el voto de las dos terceras (2/3) partes de sus integrantes. En todo caso, la remocin no afectar a aquellos miembros del Directorio que hubieran hecho constar su voto negativo o salvado en las decisiones que hubieren dado lugar al incumplimiento. Captulo III De los trabajadores del Banco Artculo 28 El personal al servicio del Banco Central de Venezuela, de acuerdo con la Ley, estatuto o contrato que regule su prestacin de servicio, est integrado por funcionarios o empleados pblicos, personal de proteccin, custodia y seguridad, contratados y obreros. Los funcionarios o empleados pblicos al servicio del Banco Central de Venezuela estarn regidos por los estatutos que al efecto dicte el Directorio y, supletoriamente, por la Ley de Carrera Administrativa o por la ley que la sustituya. En los Estatutos que dicte el Directorio se establecer el rgimen de carrera de los funcionarios o empleados del Banco Central de Venezuela, mediante las normas de ingreso, ascenso, traslado, suspensin, extincin de la relacin de empleo pblico y las dems que se consideren pertinentes. Dichos Estatutos otorgarn a

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los empleados del Banco, como mnimo, los derechos relativos a preaviso, prestaciones sociales, vacaciones, participacin en las utilidades e indemnizacin por despido injustificado, establecidos en la Ley Orgnica del Trabajo. Las previsiones del presente artculo no se aplicarn al Director Ministro del Banco Central de Venezuela escogido por el Presidente de la Repblica. El personal de proteccin, custodia y seguridad del Banco Central de Venezuela, en atencin a la naturaleza de las funciones a su cargo, estar regulado por el estatuto especial que dicte el Directorio. El personal contratado para realizar o desarrollar trabajos o actividades especiales distintas de las ordinarias a cargo de los funcionarios pblicos, no de carcter permanente o aquellos que realicen suplencias de funcionarios o empleados pblicos, estarn regidos por el contrato respectivo y supletoriamente por la Ley Orgnica del Trabajo. Los obreros al servicio del Banco Central de Venezuela se regirn por la Ley Orgnica del Trabajo. Artculo 29 El personal del Banco Central de Venezuela goza de los derechos a huelga, a sindicalizacin y a contratacin colectiva reconocidos en la Constitucin de la Repblica Bolivariana de Venezuela y en la Ley Orgnica del Trabajo. A los fines de la no-interrupcin de las actividades y servicios indispensables cumplidos por el Banco Central de Venezuela, su Directorio fijar mediante acuerdo, oda la opinin de la representacin sindical correspondiente, las labores especficas no susceptibles de suspensin como consecuencia de huelgas o conflictos de trabajo, de acuerdo con la legislacin laboral vigente. Artculo 30 La administracin del personal del Banco Central de Venezuela corresponde al Presidente o Presidenta del Banco, quien podr ejercerla por medio del Primer Vicepresidente Gerente(a).

Ttulo III FUNCIONAMIENTO DEL BANCO CENTRAL DE VENEZUELA


Captulo I De las disposiciones generales Artculo 31 La gestin del Banco Central de Venezuela se guiar por el principio de la transparencia. En tal sentido, y sin menoscabo de sus responsabilidades institucionales, deber mantener informado, de manera oportuna y confiable al Ejecutivo Nacional y dems instancias del Estado, a los agentes econmicos pblicos y privados, nacionales y extranjeros y a la poblacin acerca de la ejecucin de

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sus polticas, las decisiones y acuerdos de su Directorio, los informes, publicaciones, investigaciones y estadsticas que permitan disponer de la mejor informacin sobre la evolucin de la economa venezolana, sin menoscabo de las normas de confidencialidad que procedan, conforme a la Constitucin. En el cumplimiento del mandato sealado, el Banco Central de Venezuela realizar reuniones peridicas de poltica monetaria y publicar las actas de dichas reuniones a travs de los medios que mejor estime apropiados, incluyendo el uso de los servicios informticos ms avanzados. Artculo 32 Durante el primer mes de cada semestre, el Directorio del Banco Central de Venezuela aprobar las directrices de la poltica monetaria, con las metas y estrategias que orientarn su accin, atendiendo a los objetivos que fije el Banco. En tal sentido, el Directorio deber conocer y evaluar las proyecciones y escenarios de mediano y largo plazo, referidos a las diferentes opciones de desarrollo de la economa venezolana y el entorno internacional que permitan fundamentar su estrategia de actuacin, recabando de los entes pblicos y privados la informacin requerida para esos propsitos. Artculo 33 El diseo del rgimen cambiario ser regulado por medio de los correspondientes convenios cambiarios que acuerden el Ejecutivo Nacional, a travs del Ministro o Ministra encargado(a) de las Finanzas y el Banco Central de Venezuela, por intermedio de su Presidente o Presidenta. Artculo 34 Sin perjuicio de lo establecido en el numeral 3 del artculo 10 de esta Ley, el Banco Central de Venezuela designar uno (1) o ms representantes judiciales, de libre nombramiento y remocin por el Directorio. Los representantes judiciales son los nicos funcionarios, salvo los apoderados debidamente constituidos, facultados para representar judicialmente al Banco Central de Venezuela y, en consecuencia, toda citacin o notificacin judicial al Banco deber practicarse en cualquiera de las personas que desempee dicho cargo. Los representantes judiciales estn facultados para realizar todos los actos que consideren ms convenientes para la defensa de los derechos e intereses del Banco Central de Venezuela, sin otro lmite que el deber de rendir cuentas de su gestin. Necesitarn la previa autorizacin escrita del Presidente o Presidenta del Banco Central de Venezuela para convenir, transigir, desistir, comprometer en rbitros, arbitradores o de derecho, as como hacer posturas en remate y afianzarlas. Artculo 35 El Banco Central de Venezuela est exento de todo impuesto, tasa, arancel o contribucin nacional, salvo lo que respecta a los impuestos indirectos que se apliquen a la comercializacin de bienes producidos por el Instituto. Asimismo, el Banco goza de inmunidad fiscal con respecto a los tributos que establezcan los estados, el Distrito Metropolitano de Caracas y los municipios.

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En general, el Banco Central de Venezuela queda equiparado a la Oficina Nacional del Tesoro y goza de las franquicias y privilegios de que disfruta dicha oficina. Artculo 36 Est prohibido al Banco Central de Venezuela: 1. Acordar la convalidacin o financiamiento monetario de polticas fiscales deficitarias. 2. Otorgar crditos directos al Gobierno Nacional, as como garantizar las obligaciones de la Repblica, estados, municipios, institutos autnomos, empresas del Estado o cualquier otro ente de carcter pblico o mixto. 3. Hacer prstamos o anticipos sin garanta especial, salvo en los casos de convenios recprocos con otros bancos centrales, cmaras de compensacin regionales o bancos regionales latinoamericanos. 4. Conceder crditos en cuenta corriente. 5. Conceder prstamos destinados a inversiones a largo plazo, aun con garanta hipotecaria, o a la formacin o aumento del capital permanente de bancos, cajas, otras instituciones que existan o se establezcan en el pas o de empresas de cualquier otra ndole. 6. Conceder cualquier anticipo o prstamo o hacer descuento o redescuento alguno sobre ttulos de crdito vencidos o prorrogados. 7. Descontar o redescontar ttulos de crdito o hacer anticipos sobre stos, cuando no se tengan estados financieros de los deudores que en ellos figuren, formulados con no ms de un (1) ao de antelacin. Sin embargo, cuando el ttulo haya sido presentado por un banco u otra institucin financiera, bastar el balance general de ste y el estado financiero del librador o del ltimo endosante, formulado con no ms de un (1) ao de antelacin. 8. Prorrogar por ms de una vez los trminos enunciados en los documentos que haya descontado o redescontado o sobre los cuales haya hecho anticipo o prstamo. 9. Garantizar la colocacin de los ttulos valores. 10. Ser titular de acciones en sociedades de cualquier naturaleza, tener inters alguno en ellas o participar, directa o indirectamente, en la administracin de las mismas, salvo el caso de empresas cuyo objeto principal est directamente relacionado con las actividades especficas o necesarias para las operaciones del Banco, as como cuando se trate de empresas que el Banco Central de Venezuela, en resguardo de su patrimonio, reciba en pago de crditos que hubiere concedido o adquiera en virtud de ejecucin de garantas.

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11. Conceder prstamos o adelantos al Presidente o Presidenta, Directores(as), Primer Vicepresidente(a) Gerente, Vicepresidentes(as), trabajadores del Banco Central de Venezuela, as como a sus respectivos cnyuges o adquirir ttulos de crdito a cargo del Presidente o Presidenta de la Repblica o de los Ministros(as). Se exceptan de esta disposicin los prstamos que el Banco Central de Venezuela otorgue a sus funcionarios como parte de la poltica de asistencia crediticia que debe desarrollar a travs del Fondo de Previsin, Pensiones y Jubilaciones de Empleados, previsto en esta Ley. 12. Conceder prstamos a cualquier Instituto bancario, firma o empresa de la cual sea accionista o tenga inters cualquiera de los miembros del Directorio, el Primer Vicepresidente(a) Gerente, alguno(a) de los Vicepresidentes(as) del Banco Central de Venezuela o sus respectivos cnyuges. 13. Adquirir bienes inmuebles, con excepcin de aquellos que se requieran para el desarrollo de las actividades propias del Banco Central de Venezuela, los que necesite para sus propias oficinas, para autoridades ejecutivas del Banco y otros usos afines, as como los que en resguardo de su patrimonio reciba en pago de crditos que hubiere concedido y los adquiridos en virtud de ejecucin de garantas. 14. Aceptar bienes o derechos propiedad de terceros en fideicomiso, administracin o para la realizacin de cualquier otra operacin de naturaleza similar. Artculo 37 Los bienes que el Banco Central de Venezuela reciba en resguardo de su patrimonio, en pago de crditos que hubiere concedido o adquiera en virtud de la ejecucin de garantas, debern ser vendidos dentro del plazo de tres (3) aos, los cuales se contarn a partir de la fecha de adquisicin. Si dentro del referido plazo el Banco Central de Venezuela no hubiere podido efectuar las operaciones de venta, el Ejecutivo Nacional podr prorrogar por igual lapso el plazo antes indicado, previa presentacin por parte del Banco de un informe en el que se razonen las causas por las cuales no se hubiesen podido llevar a cabo las operaciones de venta en cuestin. En dicha prrroga, el Banco Central de Venezuela tendr que liquidar los citados bienes. La liquidacin de los bienes a que se refiere este artculo podr ser realizada por el Banco Central de Venezuela mediante oferta pblica, para lo cual el Directorio dictar las disposiciones correspondientes. Captulo II Informacin, seguridad y proteccin Artculo 38 El personal del Banco Central de Venezuela, aun cuando hubiera cesado en sus funciones, debe guardar secreto de las informaciones reservadas y

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confidenciales de las que pudiera tener conocimiento. La infraccin de dicho deber se sancionar, en el caso de los funcionarios y empleados del Banco, de acuerdo con lo que disponga el Estatuto de Personal de la Institucin o la legislacin nacional sobre funcin pblica, y en el caso de los miembros del Directorio del Banco, de acuerdo con el artculo 25 de esta Ley. El deber de secreto alcanza asimismo a todas las personas que, por cualquier motivo, tengan acceso a la informacin clasificada y, en particular, a aquellas que desempeen funciones de control o asistan, por derecho o invitacin, a reuniones con la Administracin del Banco. Artculo 39 El Directorio del Banco Central de Venezuela podr clasificar determinada informacin como secreta o confidencial, cuando de la divulgacin o conocimiento pblico anticipado de las actuaciones sobre poltica monetaria, fiscal o financiera pudieren derivarse perjuicios para los intereses generales o en su caso, para la propia efectividad y eficacia de las medidas adoptadas. El Banco Central de Venezuela deber satisfacer las peticiones formuladas por los ciudadanos en ejercicio del derecho de acceso a los registros y archivos administrativos previstos en el artculo 143 de la Constitucin, salvo por lo que respecta a los documentos e informaciones calificados como secretos o confidenciales. Artculo 40 El Directorio del Banco Central de Venezuela dictar normas sobre el tratamiento automatizado de datos personales, a fin de salvaguardar los derechos de las personas previstos en la Constitucin. Artculo 41 La Asamblea Nacional o sus Comisiones podrn acceder a las informaciones y documentos calificados como secretos o confidenciales, mediante solicitud cursada al Presidente(a) del Banco Central de Venezuela. El Presidente(a) de la Asamblea Nacional podr solicitar motivadamente la observancia del procedimiento y el cumplimiento de los deberes previstos reglamentariamente para las sesiones secretas. Artculo 42 El Banco Central de Venezuela contar con un sistema integral de proteccin y seguridad propios, responsable de la custodia del personal, bienes e instalaciones del Banco. De acuerdo con esta Ley y su Reglamento, el Cuerpo de Proteccin, Custodia y Seguridad contar con su propio Estatuto, que aprobar el Directorio del Banco Central de Venezuela. Artculo 43 Sin menoscabo de las competencias propias de la Fiscala General de la Repblica y de los correspondientes rganos del orden pblico, el personal de seguridad del Banco Central de Venezuela colaborar en la investigacin de los hechos delictivos que pudieren tener lugar en las instalaciones objeto de su vigilancia. Corresponder al juez competente determinar la validez de los actos probatorios instruidos por el Cuerpo de Proteccin, Custodia y Seguridad del Banco.

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Captulo III De las operaciones del Banco Central de Venezuela con el gobierno Artculo 44 El Banco Central de Venezuela podr ser depositario de los fondos del Tesoro Nacional, en la forma que convenga con el Ejecutivo Nacional. El Banco Central de Venezuela podr abrir y mantener subcuentas en divisas a favor del Tesoro Nacional, conforme a la ley y a los convenios que se celebren con el Ejecutivo Nacional. Artculo 45 El Banco Central de Venezuela podr ser agente financiero del Ejecutivo Nacional en sus operaciones de crdito, tanto internas como externas. El Banco Central de Venezuela, en su carcter de agente financiero, asesorar en la planificacin y programacin de las operaciones de crdito pblico previstas en este artculo, y gestionar la colocacin, recompra y compra con pacto de reventa de ttulos valores, contratacin y servicio, de tales crditos, segn sea el caso. Estos servicios sern gratuitos, sin ninguna otra obligacin para el Ejecutivo Nacional que la de reembolsar los gastos en los cuales incurra el Banco con ocasin de dichas gestiones. El Ejecutivo Nacional, por rgano del Ministro o Ministra encargado(a) de las Finanzas, convendr con el Banco Central de Venezuela los trminos en que ste efectuar los servicios aqu previstos y las operaciones que queden exceptuadas de la aplicacin de este artculo. Artculo 46 El Banco Central de Venezuela deber: 1. Elevar al Ejecutivo Nacional informes peridicos acerca de la situacin monetaria y financiera, interna y externa, y hacer las recomendaciones pertinentes cuando lo juzgue oportuno. 2. Coordinar con el Ejecutivo Nacional las polticas fiscales, monetarias y cambiarias en funcin de los objetivos previstos en los acuerdos que se celebren con el Ejecutivo Nacional. 3. Emitir opinin financiera razonada al Ministerio encargado de las Finanzas, cuando la Repblica y los proyectos de operaciones de crdito pblico as lo requieran, en los trminos y condiciones sealadas en la Ley. 4. Emitir dictmenes en los casos previstos en la Ley. Artculo 147 El Banco Central de Venezuela podr recibir ingresos y ejecutar pagos de los entes integrados en el sistema de Tesorera, de conformidad con los convenios que al efecto se celebren con la Repblica. Asimismo, podr recibir depsitos del Gobierno Nacional, los estados, los municipios, los institutos autnomos, las empresas oficiales y los organismos internacionales, en las condiciones y trminos que se convengan.

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Captulo IV De las operaciones del Banco Central de Venezuela con los bancos e instituciones financieras Artculo 148 El Banco Central de Venezuela podr efectuar las siguientes operaciones con los bancos e instituciones financieras: 1. Recibir depsitos a la vista y a plazo y, necesariamente, la parte de los encajes que se determine de conformidad con la Ley. Los depsitos a la vista y los encajes formarn la base del sistema de cmaras de compensacin que funcionar de acuerdo con las reglas que dicte el Banco Central de Venezuela. 2. Aceptar la custodia de ttulos valores fsicos y/o desmaterializados, en los trminos que convenga con ellos. 3. Comprar y vender oro y divisas. 4. Comprar y vender, en mercado abierto, ttulos valores u otros instrumentos financieros, segn lo previsto en esta Ley. 5. Hacer anticipos sobre oro amonedado o en barras, en las condiciones que establezca el Banco Central de Venezuela. 6. Otorgar crditos de hasta treinta (30) das, prorrogables por una sola vez hasta por el mismo perodo, con garanta de ttulos de crdito relacionados con operaciones de legtimo carcter comercial y otros ttulos valores, cuya adquisicin est permitida a los bancos e instituciones financieras. Los referidos crditos podrn adoptar la forma de descuento, redescuento, anticipo o reporto, en las condiciones que determine el Directorio del Banco Central de Venezuela. El Directorio podr establecer condiciones especiales para las operaciones aqu previstas, cuando se celebren con garanta de ttulos de crdito provenientes de operaciones destinadas al financiamiento de programas agrcolas, pecuarios, forestales y pesqueros, determinados por el Ejecutivo Nacional. 7. Celebrar operaciones de reporto, actuando como reportador o reportado, en las condiciones que determine el Directorio del Banco Central de Venezuela. 8. Descontar y redescontar letras de cambio, pagars u otros ttulos provenientes de operaciones, en virtud de las actividades agrcolas que determine el Ejecutivo Nacional, considerando para ello los respectivos trminos de vencimiento, prescripcin y caducidad. A este fin, el Banco Central de Venezuela podr establecer cupos de redescuento de los ttulos de crdito anteriormente sealados para atender programas agrcola-vegetal, agrcola-animal, forestal y pesquero; pagos de cosechas y planes especiales que el Ejecutivo Nacional haya determinado. 9. Realizar otras operaciones expresamente autorizadas en esta Ley.

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El Directorio del Banco Central de Venezuela establecer las bases para la determinacin del valor de mercado o su equivalente, cuando los ttulos que servirn de garanta a los crditos indicados en el numeral 6 de este artculo no sean objeto de cotizacin. Asimismo, establecer el lmite mximo de dicho valor, que servir de base para fijar el monto de los crditos. En casos excepcionales, previo el voto favorable de seis (6) de los miembros del Directorio, el plazo establecido en el numeral 6 de este artculo podr ser elevado hasta noventa (90) das, prorrogable por una (1) sola vez por igual perodo, cuando estrictos requerimientos de liquidez inmediata del respectivo banco o institucin financiera as lo justifiquen. Artculo 49 El Banco Central de Venezuela es el nico organismo facultado para regular las tasas de inters del sistema financiero. En el ejercicio de tal facultad podr fijar las tasas mximas y mnimas que los bancos y dems instituciones financieras, privados o pblicos, regidos por la Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras o por otras leyes, pueden cobrar y pagar por las distintas clases de operaciones activas y pasivas que realicen. El Banco Central de Venezuela queda facultado para fijar las comisiones o recargos mximos y mnimos causados por las operaciones accesorias y los distintos servicios a los cuales califique como relacionados, directa o indirectamente, con las mencionadas operaciones activas y pasivas. El Banco podr efectuar esta fijacin aun cuando los servicios u operaciones accesorias sean realizados por personas naturales o jurdicas distintas de los bancos e instituciones de crdito. Queda igualmente facultado para fijar las tarifas que podrn cobrar dichos bancos o Institutos de crdito por los distintos servicios que presten. Las modificaciones en las tasas de inters y en las tarifas regirn nicamente para operaciones futuras. Artculo 50 Con el objeto de regular el volumen general de crdito bancario y de evitar que se acenten tendencias inflacionarias, el Banco Central de Venezuela podr fijar los porcentajes mximos de crecimiento de los prstamos e inversiones para perodos determinados, as como topes o lmites de cartera para tales prstamos e inversiones. Estas medidas podrn ser establecidas, en forma selectiva, por sectores, zonas, bancos e instituciones financieras o por cualquier otro criterio idneo de seleccin que determine el Directorio. Artculo 51 Los bancos e instituciones financieras estn en la obligacin de suministrar al Banco Central de Venezuela, los informes que les sean requeridos sobre su estado financiero o sobre cualquiera de sus operaciones. Esta obligacin se extiende a aquellas personas naturales y jurdicas que, por la naturaleza de sus actividades y la correspondiente relacin con las funciones del Banco, determine el Directorio.

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Artculo 52 Los montos correspondientes al encaje legal, que mantengan en el Banco Central de Venezuela los bancos u otras instituciones financieras, son inembargables. Artculo 53 Los bancos y dems instituciones financieras debern mantener el encaje que determine el Banco Central de Venezuela, en funcin de su poltica monetaria. Dicho encaje estar constituido por moneda de curso legal, salvo que se trate del encaje por obligaciones en moneda extranjera, en cuyo caso deber estar constituido por el tipo de moneda que apruebe el Banco Central de Venezuela. Artculo 54 La porcin del encaje depositada en el Banco Central de Venezuela podr ser remunerada por razones de poltica monetaria y financiera, en los trminos y condiciones que, a tal efecto, establezca el Directorio del Banco Central de Venezuela. Artculo 55 El Banco Central de Venezuela establecer la forma de clculo, a efectos de determinar la posicin del encaje, las exenciones y partidas no computables, as como la tasa de inters que debern pagar los bancos y dems instituciones financieras por el monto no cubierto de dicho encaje. Captulo V De las operaciones del Banco Central de Venezuela con el pblico Artculo 56 El Banco Central de Venezuela puede efectuar directamente con el pblico, dentro de los lmites que fije el Directorio, las operaciones siguientes: 1. Recibir depsitos de cualquier clase. 2. Ejecutar las operaciones especificadas en los numerales 2, 3, 4, 6, 7, 8 y 9 del artculo 48. Artculo 57 El Banco Central de Venezuela podr emitir ttulos valores y negociarlos, conforme con lo que establezcan los reglamentos de cada emisin. Los ttulos a que se refiere este artculo podrn ser objeto de recompra por el Banco Central de Venezuela, y colocados nuevamente en el mercado antes de su vencimiento. Hasta tanto sean nuevamente colocados o mientras se produzca su vencimiento, segn sea el caso, dichos ttulos permanecern registrados en una cuenta transitoria en la contabilidad del Banco. Artculo 58 Con el fin de cumplir las directrices de la poltica monetaria, el Banco Central de Venezuela podr comprar y vender en mercado abierto los ttulos valores y otros instrumentos financieros emitidos en masa que determine a este propsito el Directorio.

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Las operaciones aqu previstas se celebrarn en condiciones de mercado y, en ningn caso, se realizarn como medio de financiamiento directo. Los ttulos debern ser ofrecidos por terceros, distintos del emisor, salvo los que haya emitido el Banco Central de Venezuela.

Ttulo IV Del rgimen econmico del Banco Central de Venezuela


Captulo I Del plan y presupuesto del Banco Central de Venezuela Artculo 59 La direccin y la gestin interna del Banco Central de Venezuela deben estar regidas por un Plan Estratgico Institucional plurianual, que al tomar en consideracin los objetivos consagrados en el artculo 5 de esta Ley, formule el marco estratgico del Instituto, evale y proponga el perfeccionamiento de sus capacidades internas y establezca el conjunto de medidas operativas para la ejecucin y seguimiento anual del plan. A estos efectos, aplicar las tcnicas y procedimientos metodolgicos de mayor vigencia con vistas a garantizar la incorporacin sistemtica de los procesos de automatizacin, la mayor participacin de las unidades organizativas del Banco, el seguimiento del entorno nacional e internacional y la actualizacin permanente de las nuevas tendencias en la teora y la prctica de la banca central y su incidencia interna. En la formulacin del Plan Estratgico del Banco Central de Venezuela, deber asegurarse que el presupuesto del Banco se corresponda con la expresin financiera del plan. Artculo 60 El ejercicio presupuestario del Banco Central de Venezuela se inicia el 1 de enero y termina el 31 de diciembre de cada ao. Artculo 61 El presupuesto anual del Banco Central de Venezuela estar formado por el presupuesto de ingresos y gastos de la poltica monetaria e inversiones financieras y el presupuesto de ingresos y gastos operativos. A los fines previstos en esta Ley, se entender por gastos operativos los gastos corrientes y de capital relacionados con la administracin del Instituto. Artculo 62 Corresponde al Directorio aprobar las instrucciones a las que deber atenerse la administracin del Banco para la formulacin y ejecucin del presupuesto. Artculo 63 El proyecto de presupuesto de ingresos y gastos operativos del Banco Central de Venezuela se remitir, para su discusin y aprobacin, a la Asamblea Nacional durante la primera quincena de octubre del ejercicio inmediatamente anterior al que se refiere el proyecto de presupuesto.

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No estar sujeto al examen de la Asamblea Nacional el presupuesto de ingresos y gastos de la poltica monetaria e inversiones financieras del Banco Central de Venezuela. Cuando en el presupuesto de gastos operativos se contemplen algunas partidas que excedan del ejercicio presupuestario, se incluir la informacin oportuna a su ejecucin en el ejercicio del ao correspondiente y sucesivos. Artculo 64 Durante la discusin del presupuesto del Banco Central de Venezuela, la Asamblea Nacional no podr modificar directamente las partidas o asignaciones previstas en el proyecto de presupuesto. Si lo estima oportuno, la Asamblea Nacional devolver el proyecto de presupuesto al Directorio del Banco Central de Venezuela con las recomendaciones sobre su modificacin. En el caso de que la Asamblea Nacional no apruebe el presupuesto del Banco Central de Venezuela con anterioridad al 15 de diciembre del ejercicio correspondiente, se reconducir el presupuesto del ao anterior a dicho ejercicio. Captulo II Del ejercicio econmico, estados financieros e informes Artculo 65 El Banco Central de Venezuela iniciar su ejercicio econmico el 1 de enero de cada ao y finalizar el da 31 de diciembre del mismo ao. Artculo 66 Dentro de los treinta (30) das hbiles siguientes al cierre de cada ejercicio, el Banco Central de Venezuela publicar los estados financieros del ao finalizado. Artculo 67 Dentro de los primeros quince (15) das hbiles de cada mes, el Banco Central de Venezuela publicar los estados financieros correspondientes al mes finalizado. Artculo 68 Los estados financieros del Banco, tanto anuales, semestrales como mensuales, se publicarn en un (1) diario de circulacin nacional y se facilitar el acceso a los datos a travs de los recursos electrnicos del Banco. Los estados financieros anuales se publicarn en la Gaceta Oficial de la Repblica Bolivariana de Venezuela. En la formacin de dichos estados, el Banco deber ajustarse a las normas y principios contables que dicte la Superintendencia de Bancos y otras Instituciones Financieras. Artculo 69 Con independencia de su publicacin, el Directorio remitir a la Asamblea Nacional y al Ejecutivo Nacional, los estados financieros y los informes de los Comisarios, dentro de los noventa (90) das siguientes al cierre de su ejercicio anual.

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El Banco Central de Venezuela deber elaborar y publicar, dentro de los seis (6) primeros meses de cada ao, el Informe Econmico anual correspondiente al ao inmediatamente anterior, el cual deber contener las series estadsticas y su respectivo anlisis y dems datos que permitan obtener informaciones actualizadas del estado de la economa nacional y de sus variables ms importantes. Este informe deber ser aprobado por el Directorio del Banco Central de Venezuela. Captulo III De los Comisarios Artculo 70 Los Comisarios designados conforme a la presente Ley, elaborarn y rendirn sus informes y actuaciones dentro de los cuarenta y cinco (45) das siguientes al cierre de cada ejercicio, los cuales sern enviados al Ejecutivo Nacional y a la Asamblea Nacional conjuntamente con los estados financieros. Captulo IV De las utilidades y reservas Artculo 71 De las utilidades netas anuales del Banco Central de Venezuela, cualquiera sea su origen o naturaleza, se destinar el diez por ciento (10%) al Fondo General de Reserva, cuyo lmite cuantitativo ser fijado razonadamente por el Directorio. El Directorio del Banco, mediante decisin motivada, acordar que el remanente de las utilidades netas anuales, una vez deducidas las reservas determinadas en el prrafo anterior y las voluntarias, las cuales en todo caso no excedern el cinco por ciento (5%) de dichas utilidades, sern entregadas al Fisco Nacional en la oportunidad que decida el Directorio dentro de los seis (6) meses siguientes al cierre del ejercicio econmico correspondiente. El clculo de las utilidades por entregar al Fisco Nacional se har sobre las utilidades netas anuales realizadas y recaudadas con arreglo a las normas de la Superintendencia de Bancos y otras Instituciones Financieras. El remanente de utilidad del Banco Central de Venezuela ser entregado al Ejecutivo Nacional en forma programada y en concordancia con los objetivos y metas fijados en el Acuerdo de Coordinacin Macroeconmica. Artculo 72 En el caso de que el saldo de las cuentas de utilidades no distribuidas y reservas de capital, mencionado en el artculo anterior, resultare insuficiente para cubrir los desequilibrios financieros de un ejercicio econmico, corresponder a la Repblica realizar los aportes que sean necesarios para su reposicin. A los fines previstos en este artculo, los referidos aportes se realizarn mediante la asignacin de los crditos correspondientes en el presupuesto del ejercicio

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fiscal siguiente al de aquel en que se hubiera determinado el monto requerido. En caso de que la situacin de las cuentas fiscales no permitiere la realizacin de la asignacin presupuestaria, la Asamblea Nacional autorizar una emisin especial de ttulos de la deuda pblica nacional, en condiciones de mercado y con un vencimiento que no exceda de cinco (5) aos.

Ttulo V Del control y relaciones del Banco Central de Venezuela con los poderes pblicos
Captulo I De las relaciones con el Poder Ejecutivo Artculo 73 Las relaciones entre el Ejecutivo Nacional y el Banco Central de Venezuela se sostendrn por intermedio del Ministro o Ministra encargado(a) de las Finanzas. Artculo 74 El Ministro o Ministra encargado(a) de las Finanzas, por rgano del Tesorero(a) Nacional, deber enviar al Banco Central de Venezuela la siguiente informacin: 1. Movimiento diario de ingresos y egresos, ordinarios y extraordinarios, del Tesoro Nacional. 2. Al inicio de cada semana, una programacin relativa a los ingresos y egresos ordinarios y extraordinarios, previstos para las siguientes cuatro (4) semanas. El Tesorero(a) Nacional deber revisar diariamente esta programacin y participar al Banco Central de Venezuela cualquier cambio que se produzca en la misma. 3. Dentro de los primeros quince (15) das del ao fiscal, una programacin de los citados ingresos y egresos para los cuatro (4) trimestres del ejercicio respectivo, la cual deber ser actualizada dentro de las dos (2) primeras semanas de cada mes, respecto del perodo no ejecutado. Por su parte, el Ministerio encargado de la Planificacin y Desarrollo informar sobre el proceso de elaboracin y ejecucin del Plan de la Nacin al Banco Central de Venezuela, a fin de recabar opinin sobre cuestiones de su competencia. El mencionado Ministerio suministrar al Banco la informacin que ste requiera, de conformidad con la Ley. Artculo 75 El Banco Central de Venezuela informar oportunamente al Ejecutivo Nacional o a su requerimiento, sobre el comportamiento de la economa y sobre las medidas adoptadas en el mbito de sus competencias, con independencia de la publicacin de los informes en los trminos establecidos en esta Ley. Artculo 76 El Directorio del Banco Central de Venezuela o su Presidente o Presidenta en caso de necesidad, por iniciativa propia o a solicitud del Ministro o

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Ministra encargado(a) de las Finanzas, recomendar al Ejecutivo Nacional las medidas que estime oportunas para alcanzar las metas y objetivos del acuerdo de polticas y los fines esenciales del Estado. Captulo II De las relaciones con la Asamblea Nacional Artculo 77 Corresponde al Banco Central de Venezuela rendir cuenta de sus actuaciones, metas y resultados de sus polticas ante la Asamblea Nacional, de acuerdo con los trminos de esta Ley. Artculo 78 El Directorio deber enviar una sntesis de sus decisiones a la Asamblea Nacional, con un diferimiento no mayor de treinta (30) das, salvo que solicite y obtenga un lapso mayor de parte de la Asamblea Nacional. Artculo 79 Durante los primeros cuarenta y cinco (45) das de cada ao, el Directorio del Banco Central de Venezuela, a travs de su Presidente o Presidenta, presentar un informe a la Asamblea Nacional sobre los resultados obtenidos, el cumplimiento de sus metas y polticas, as como del comportamiento de las variables macroeconmicas del pas y las circunstancias que influyeron en la obtencin de los mismos y un anlisis que facilite su evaluacin. Artculo 80 Con independencia de los informes peridicos, la Asamblea Nacional podr requerir del Banco Central de Venezuela aquellas informaciones que estime conveniente, as como solicitar la comparecencia del Presidente o Presidenta del Banco. Cuando, en los casos en que sea absolutamente necesario para el ejercicio de sus atribuciones, la Asamblea Nacional necesite informaciones confidenciales, stas se harn llegar directamente al Presidente o Presidenta de la Asamblea Nacional, quien ser responsable de su difusin. Los miembros de la Asamblea Nacional que tengan acceso a esta informacin deben cumplir con el deber de secreto consagrado en la presente Ley. Captulo III De las relaciones con la Contralora General de la Repblica Artculo 81 La Contralora General de la Repblica es el rgano responsable del control posterior del Banco Central de Venezuela. En este sentido, la actividad de control nunca tendr lugar con anterioridad a la ejecucin de las decisiones del Banco. Artculo 82 La Contralora General de la Repblica podr ejercer sus funciones basada en los principios de sinceridad, oportunidad, eficacia y eficiencia de la gestin administrativa del Banco Central de Venezuela, y slo se referir a la correcta ejecucin del presupuesto operativo.

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Los principios a los que se refiere el aparte anterior implican el adecuado cumplimiento de la funcin contralora, sin menoscabo de los objetivos, metas y resultados de la gestin del Banco Central de Venezuela. Artculo 83 En el ejercicio de sus facultades, la Contralora General de la Repblica tendr acceso a las informaciones confidenciales cuando sea de absoluta necesidad para el cumplimiento de sus competencias, de acuerdo con la Ley. Los funcionarios de la Contralora General de la Repblica que tengan acceso a esta informacin deben cumplir con el deber de secreto consagrado en la presente Ley. Artculo 84 La Contralora General de la Repblica no podr incluir dentro de sus informes de gestin datos confidenciales relativos al Banco Central de Venezuela, ni podr hacerlos pblicos ni entregarlos, salvo en aquellos casos que as lo requieran la Asamblea Nacional o el Ejecutivo Nacional, oda la opinin del Banco. Captulo IV De otras instancias de control Artculo 85 Corresponde a la Superintendencia de Bancos y otras Instituciones Financieras la inspeccin y vigilancia de las actividades de su competencia que realice el Banco Central de Venezuela; por lo tanto, para el mejor cumplimiento de sus funciones, el Superintendente de Bancos podr asistir a las reuniones del Directorio, donde tendr derecho a voz, pero no a voto. Son de aplicacin a la Superintendencia de Bancos y otras Instituciones Financieras las garantas en el ejercicio de sus funciones determinadas en los artculos 83 y 84 de esta Ley. Artculo 86 Las instituciones pblicas que participen en el control del Banco Central de Venezuela podrn dirigir al Presidente o Presidenta del Banco aquellas recomendaciones que consideren convenientes para mejorar el funcionamiento de este organismo, de acuerdo con sus mbitos de competencia. Las firmas auditoras darn a conocer estas recomendaciones exclusivamente en los informes finales que remitan al Ejecutivo Nacional. Captulo V De la auditora externa Artculo 87 Los estados financieros del Banco Central de Venezuela sern examinados anualmente a travs de una auditora externa, la cual versar sobre las cuentas operativas y administrativas del Banco, quedando exceptuados el presupuesto de poltica monetaria y las inversiones financieras que realice el Banco.

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Los auditores externos sern independientes. Corresponde al Ejecutivo Nacional, odo el Banco Central de Venezuela, la seleccin mediante concurso pblico de la firma especializada, nacional o extranjera, que realizar la auditora. La firma no podr ser contratada para la realizacin de ms de tres (3) auditoras durante el trienio siguiente y esta limitacin se extender a cualquier otra empresa que pueda reemplazarla o guarde relacin directa con la firma por medio de sus propietarios o directivos. El costo de la auditora externa se incorporar en el presupuesto del Banco Central de Venezuela. Artculo 88 Los auditores externos en ningn caso tendrn acceso a las informaciones que revistan naturaleza confidencial, de acuerdo con la Constitucin de la Repblica Bolivariana de Venezuela y las leyes sobre la materia o que hayan sido calificadas como tales por el Directorio del Banco. Los auditores deben guardar secreto con respecto a todas las informaciones que hayan sido de su conocimiento durante el proceso de auditora del Banco Central de Venezuela, y sus informes son asimismo confidenciales.

Ttulo VI De la coordinacin macroeconmica


Artculo 89 El Banco Central de Venezuela y el Ejecutivo Nacional actuarn coordinadamente con el fin de promover y defender la estabilidad econmica del pas, evitar la vulnerabilidad de la economa y velar por la estabilidad monetaria y de precios, para asegurar el bienestar social y el desarrollo humano, consistente con las metas trazadas en el contexto de la poltica econmica y en particular con las lneas generales del plan de desarrollo econmico y social de la nacin. La coordinacin macroeconmica entre el Banco Central de Venezuela y el Ejecutivo Nacional se regular segn lo previsto en la presente Ley, en las disposiciones que sealen otras normas y en las que se establezcan en materia de coordinacin macroeconmica. Artculo 90 La coordinacin macroeconmica se concertar sobre la base de un Acuerdo Anual de Polticas, suscrito por el Ejecutivo Nacional por medio del Ministro o Ministra responsable de las Finanzas, y el Presidente o Presidenta del Banco Central de Venezuela. El Acuerdo deber ser riguroso y consistente con las metas trazadas en el contexto de la poltica econmica. El Acuerdo Anual de Polticas deber contribuir a la armonizacin de las polticas de la competencia de ambos organismos, con el fin de lograr los objetivos macroeconmicos que se establezcan. El Acuerdo contendr, entre otros aspectos, los rangos de los objetivos macroeconmicos que deben ser asegurados, los cuales debern estar dirigidos a garantizar

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el crecimiento de la economa, la estabilidad de precios a travs de una meta de inflacin, el balance fiscal y el balance externo. Asimismo, evaluar las repercusiones sociales de las polticas econmicas que debern ser utilizadas para alcanzar los objetivos mencionados. El Banco Central de Venezuela dispondr de autonoma para la definicin y aplicacin del conjunto de instrumentos y variables de polticas, las cuales debern asegurar la ms estrecha relacin entre las gestiones fiscales, monetarias y cambiarias. El Acuerdo establecer la responsabilidad de cada organismo en la definicin de sus objetivos, as como la metodologa y mecanismos para la medicin de los objetivos macroeconmicos que debern ser cumplidos. El Acuerdo Anual de Polticas no podr incluir en ningn caso polticas monetarias que convaliden o financien polticas fiscales deficitarias. La divulgacin del Acuerdo deber hacerse en el momento de la aprobacin del presupuesto nacional por la Asamblea Nacional. Artculo 91 Las diferencias que pudieren surgir entre el Banco Central de Venezuela y el Ministerio responsable de las Finanzas en la elaboracin y suscripcin del acuerdo sern resueltas por la Asamblea Nacional, incluyendo el establecimiento de un rgimen especial de asignacin de responsabilidades entre los organismos involucrados. Artculo 92 Los mximos responsables del Acuerdo Anual de Polticas informarn a la Asamblea Nacional durante los primeros cuarenta y cinco (45) das hbiles de cada semestre, acerca de la ejecucin de las polticas y acciones previstas en el Acuerdo y del alcance de los objetivos planteados, explicando y evaluando, segn le corresponda a cada organismo, el efecto sobre el cumplimiento del Acuerdo de las desviaciones relacionadas con las influencias de variables exgenas a la economa venezolana. Asimismo, con anterioridad a la presentacin del nuevo Acuerdo, rendirn cuenta a la Asamblea Nacional sobre la efectividad de los instrumentos utilizados, las condiciones de la economa en que se ha desarrollado el Acuerdo y la obtencin de los resultados previstos. Artculo 93 Los entes del sector pblico y privado tienen la obligacin de suministrar en forma oportuna al Banco Central de Venezuela toda la informacin estadstica que requiera para el diseo de la participacin del Banco en el Acuerdo Anual de Polticas, as como para la elaboracin de los informes contemplados en esta Ley.

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Ttulo VII Del Sistema Monetario Nacional


Captulo I De la emisin y circulacin de las especies monetarias Artculo 94 La unidad monetaria de la Repblica Bolivariana de Venezuela es el bolvar. En caso de que se instituya una moneda comn, en el marco de la integracin latinoamericana y caribea, podr adoptarse la moneda que sea objeto de un tratado que suscriba la Repblica. Artculo 95 Corresponde al Banco Central de Venezuela el derecho exclusivo de emitir billetes y de acuar monedas de curso legal en todo el territorio de la Repblica. Ninguna institucin, pblica o privada, cualquiera que sea su naturaleza, podr emitir especies monetarias. Artculo 96 Las monedas y los billetes emitidos por el Banco Central de Venezuela tendrn las denominaciones, dimensiones, diseos y colores que acuerde el Directorio. Para la acuacin de las monedas, el Banco Central de Venezuela queda facultado para emplear el metal o la aleacin de metales que considere ms apropiados y convenientes, de acuerdo con su valor, resistencia y dems propiedades intrnsecas, as como para fijar el peso y ley de las mismas. Artculo 97 Los elementos originales usados en los procesos de produccin de billetes y monedas del Banco Central de Venezuela sern inventariados y posteriormente destruidos, segn los procedimientos y respetando las medidas de seguridad que a tal efecto se establezcan. No tendr lugar esta destruccin cuando, para su archivo y posible exhibicin, as lo decida el Directorio del Banco Central de Venezuela. En estos casos se guardarn con la custodia necesaria. Artculo 98 El Banco Central de Venezuela podr acuar monedas con fines numismticos o conmemorativos, a cuyo efecto queda en libertad de establecer las caractersticas de la emisin y su forma de distribucin o comercializacin. Artculo 99 El Banco Central de Venezuela regular la acuacin y el comercio de las monedas con fines numismticos, conmemorativos o de otro carcter. Artculo 100 El Banco Central de Venezuela podr producir especies valoradas no monetarias y otros instrumentos de seguridad, cuyo diseo y dems caractersticas provendrn de la propia institucin o de terceros. Artculo 101 El Banco Central de Venezuela slo podr poner en circulacin billetes y monedas metlicas a travs de la compra de oro, divisas y la realizacin de las dems operaciones autorizadas por la presente Ley.

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Artculo 102 Las monedas y billetes que regresen al Banco por la venta de oro, de divisas o de otros activos o en pago de crditos, quedarn retirados de la circulacin y no podrn volver a ella sino en virtud de nuevas operaciones especificadas en el artculo anterior. Artculo 103 El Banco Central de Venezuela deber organizar en todo el territorio nacional los servicios necesarios para asegurar la provisin de billetes y monedas, y para facilitar al pblico el canje de las especies monetarias de curso legal por cualesquiera otras que representen igual valor. Los bancos y dems instituciones financieras autorizados para recibir depsitos en moneda nacional estarn obligados a la prestacin, en sus distintas oficinas, sucursales o agencias, del servicio de canje de especies monetarias, de acuerdo con las normas que al efecto dicte el Banco Central de Venezuela. Con el fin de prevenir la escasez de monedas fraccionarias y garantizar el adecuado servicio, el Banco Central de Venezuela podr requerir que los bancos e instituciones financieras mantengan a disposicin del pblico, en sus distintas oficinas, sucursales o agencias, existencias mnimas de monedas metlicas en las cantidades que el Banco Central de Venezuela determine para cada clase de moneda, entendindose que dichos bancos o instituciones debern restablecer inmediatamente las existencias mnimas requeridas para satisfacer la demanda del pblico, que deber, en todo caso, ser atendida. Artculo 104 Las monedas y billetes emitidos por el Banco Central de Venezuela tendrn poder liberatorio sin limitacin alguna en el pago de cualquier obligacin pblica o privada, sin perjuicio de disposiciones especiales, de las leyes que prescriban pago de impuestos, contribuciones u obligaciones en determinada forma y del derecho de estipular modos especiales de pago. Artculo 105 El Banco Central de Venezuela puede disponer la desmonetizacin de toda o parte de las emisiones de moneda en circulacin, reembolsando a los tenedores el valor de las especies objeto de la medida. Artculo 106 La importacin, exportacin o comercio de monedas venezolanas o extranjeras de curso legal en sus respectivos pases, estn sujetas a las regulaciones que establezca el Banco Central de Venezuela. Artculo 107 No son de obligatorio recibo las monedas y los billetes perforados o alterados, ni los desgastados por el uso hasta haber perdido por ambas caras su respectiva impresin. Artculo 108 Sin perjuicio de las disposiciones penales aplicables, las monedas y los billetes falsificados, dondequiera que se encuentren, sern incautados y puestos a disposicin de la autoridad competente para que siga el juicio penal correspondiente. En la sentencia respectiva, el Tribunal mandar a destruir los instrumentos empleados para ejecutar el delito y entregar las monedas y los billetes

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falsificados al Banco Central de Venezuela para su inutilizacin y, en su caso, aprovechamiento de los materiales. Captulo II De la convertibilidad externa, transacciones cambiarias, y reservas internacionales Artculo 109 Las monedas y los billetes de curso legal sern libremente convertibles al portador y a la vista, y su pago ser efectuado por el Banco Central de Venezuela mediante cheques, giros o transferencias sobre fondos depositados en bancos de primera clase del exterior y denominados en moneda extranjera, de los cuales se puede disponer libremente. Artculo 110 El Banco Central de Venezuela regular, en los trminos que convenga con el Ejecutivo Nacional, la negociacin y el comercio de divisas en el pas; las transferencias o traslados de fondos, tanto en moneda nacional como en divisas, del pas hacia el exterior o desde el exterior hacia el pas, as como los convenios internacionales de pago. En la regulacin que dicte al efecto, el Banco Central de Venezuela podr establecer requisitos, condiciones y procedimientos en relacin con las materias a que se refiere el presente artculo. El Banco Central de Venezuela deber estar representado en las comisiones especiales que el Ejecutivo Nacional creare para conocer y decidir aquellos asuntos que determinen los convenios cambiarios. Artculo 111 En los convenios cambiarios que suscriban el Banco Central de Venezuela y el Ejecutivo Nacional, se establecern los mrgenes de utilidad que podrn obtener, tanto el Banco Central de Venezuela como los bancos e instituciones financieras que participen en la compra-venta de divisas. Artculo 112 Los convenios cambiarios que celebren el Ejecutivo Nacional y el Banco Central de Venezuela regularn todo lo correspondiente al sistema cambiario del pas. stos podrn establecer limitaciones o restricciones a la libre convertibilidad de la moneda nacional cuando se considere necesario para su estabilidad, as como para la continuidad de los pagos internacionales del pas o para contrarrestar movimientos inconvenientes de capital. Artculo 113 Las divisas que se obtengan por concepto de las exportaciones de hidrocarburos debern ser vendidas exclusivamente al Banco Central de Venezuela, al tipo de cambio que rija para cada operacin. El contravalor en bolvares de las divisas provenientes de estas exportaciones se depositar en la cuenta respectiva en el Banco.

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El Banco Central de Venezuela debe suministrar a Petrleos de Venezuela, S.A., o al ente creado para el manejo de la industria petrolera, las divisas que esta empresa solicite para la cobertura de sus necesidades, de acuerdo con el presupuesto de divisas aprobado por la Asamblea de dicha empresa para el respectivo ejercicio, as como con la programacin trimestral que deber sta presentar al Banco, dentro de los ltimos quince (15) das de cada trimestre. Petrleos de Venezuela, S.A., o el ente creado para el manejo de la industria petrolera, no mantendr fondos en divisas por encima del lmite que le haya autorizado el Directorio del Banco Central de Venezuela, a los efectos de sus pagos operativos en el exterior y que aparecer reflejado en los balances de la empresa. Asimismo, informar trimestralmente o a requerimiento del Banco sobre el uso y destino de los referidos fondos. Artculo 114 Las reservas internacionales en poder del Banco Central de Venezuela estarn representadas, en la proporcin que el Directorio estime conveniente, de la siguiente forma: 1. Oro amonedado y en barras, depositado en sus propias bvedas y en instituciones financieras del exterior calificadas de primera clase, segn criterios reconocidos internacionalmente. 2. Depsitos en divisas a la vista o a plazo y ttulos valores en divisas emitidos por instituciones financieras del exterior calificadas de primera clase, segn criterios reconocidos internacionalmente. 3. Depsitos en divisas a la vista o a plazo y ttulos valores en divisas emitidos por entes pblicos extranjeros e instituciones financieras internacionales, en las cuales la Repblica tenga participacin o inters y que sean de fcil realizacin o negociabilidad. 4. Derechos especiales de giro u otra moneda fiduciaria internacional. 5. Posicin crediticia neta en el Fondo Monetario Internacional. El Banco Central de Venezuela podr realizar operaciones que procuren atenuar los riesgos existentes en los mercados financieros internacionales, donde se invierten las reservas del pas. Captulo III De las obligaciones, cuentas y documentos en monedas extranjeras Artculo 115 Los pagos estipulados en monedas extranjeras se cancelan, salvo convencin especial, con la entrega de lo equivalente en moneda de curso legal, al tipo de cambio corriente en el lugar de la fecha de pago.

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Artculo 116 En la contabilidad de las oficinas pblicas o privadas y en los libros cuyo empleo es obligatorio, de acuerdo con el Cdigo de Comercio, los valores se expresarn en bolvares. No obstante, pueden asentarse operaciones de intercambio internacional contratadas en monedas extranjeras, cuya mencin puede hacerse, aunque llevando a la contabilidad el respectivo contravalor en bolvares. Igualmente, pueden llevarse libros auxiliares para la misma clase de operacin, con indicaciones y asientos en monedas extranjeras. Artculo 117 Todos los memoriales, escritos, asientos o documentos que se presenten a los tribunales y otras oficinas pblicas, relativos a operaciones de intercambio internacional en que se expresen valores en moneda extranjera, debern contener al mismo tiempo su equivalencia en bolvares. Artculo 118 Las citas o referencias de documentos otorgados o que hayan de producir efecto fuera de la Repblica, pueden contener expresin de cantidades pecuniarias en monedas extranjeras, sin necesidad de indicacin de su equivalencia en bolvares.

Ttulo VIII Del rgimen de sanciones


Artculo 119 Estn sujetos a la presente Ley todas las personas naturales y jurdicas. La alusin a bancos y otras instituciones financieras se entender en sentido amplio y, en todo caso, incluir a los organismos regulados por la Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras. Artculo 120 El Banco Central de Venezuela tiene la facultad de sancionar administrativamente, por medio de resoluciones, a quienes transgredan las obligaciones determinadas en la presente Ley y en dichas resoluciones. Artculo 121 Las sanciones indicadas en esta Ley se aplicarn sin menoscabo de las acciones penales y civiles a que hubiere lugar, as como solicitar la indemnizacin por daos y perjuicios que pudieran determinarse. Las sanciones establecidas en la presente Ley sern impuestas y liquidadas por el Banco Central de Venezuela, de acuerdo con el procedimiento establecido en la ley. Las resoluciones al respecto podrn recurrirse en los trminos indicados en la ley. Artculo 122 Los bancos y dems instituciones financieras que infrinjan las resoluciones del Banco Central de Venezuela en materia de tasas de inters sern sancionados hasta con el uno por ciento (1%) de su capital pagado y reservas, as como con un medio por ciento (0,5%) por no suministrar oportunamente los informes sobre su estado financiero o cualesquiera de sus operaciones. Asimismo, cuando se demuestre la falsedad de la informacin, las sanciones previstas en este artculo debern elevarse hasta en un uno por ciento (1%) adicional.

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Artculo 123 El incumplimiento de las normas prudenciales generales o sobre moneda extranjera que dicte el Banco Central de Venezuela para garantizar lo establecido en la Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras, estar sujeto a las sanciones que previamente establezca el Directorio, las cuales no podrn ser superiores al monto del valor correspondiente a cada operacin. Artculo 124 Quienes, sin el previo cumplimiento de las regulaciones dictadas por el Banco Central de Venezuela, realicen operaciones de importacin o comercio de moneda venezolana o extranjera de curso legal en sus respectivos pases, sern sancionados con multa equivalente al valor de la respectiva operacin. Estarn sujetos a la misma sancin quienes, en contravencin de las regulaciones dictadas por el Banco Central de Venezuela, acuen o comercialicen monedas con fines numismticos, conmemorativos o de cualquier otro carcter. Las monedas objeto de dicha ilicitud sern decomisadas. Artculo 125 Sern sancionados hasta con el monto del valor correspondiente a cada operacin, quienes realicen operaciones de negociacin y comercio de divisas en el pas, de transferencia o traslado de fondos o de importacin, exportacin, compra-venta y gravamen de oro y sus aleaciones, tanto amonedado como en barras, fundido, manufacturado o en cualquier otra forma, sin haber cumplido con las regulaciones establecidas por el Banco Central de Venezuela. Artculo 126 Los que se nieguen a recibir la moneda legal en concepto de liberacin de obligaciones pecuniarias, en los trminos establecidos en esta Ley, sern sancionados con el triple de la cantidad cuya aceptacin hayan rehusado. Artculo 127 Sin menoscabo de otras responsabilidades que pudieran tener lugar, aquel que infrinja el deber de secreto establecido en la presente Ley ser sancionado por una cantidad de hasta cuatro mil (4.000) unidades tributarias. En caso de que el infractor sea personal al servicio del Banco Central de Venezuela, la transgresin ser adems causal de destitucin o despido, segn el caso. Si la infraccin es debida a la actuacin de la firma encargada de la auditora externa prevista en esta Ley, dicha empresa quedar adems inhabilitada para realizar auditoras en el Banco Central de Venezuela durante los diez (10) aos siguientes a la realizacin de aqulla. En estos casos, el Directorio del Banco Central de Venezuela ser el competente para determinar la cuanta de la sancin y proveer su liquidacin. De la respectiva sancin se notificar al Ejecutivo Nacional, a la Asamblea Nacional y a la Superintendencia de Bancos y otras Instituciones Financieras para los fines pertinentes.

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Ttulo IX Del fuero judicial especial


Artculo 128 El rgano jurisdiccional competente para conocer las acciones que se intenten en contra de las decisiones dictadas por el Directorio del Banco Central de Venezuela ser el Tribunal Supremo de Justicia. Disposiciones transitorias Primera: Las normas contenidas en la presente Ley sern de inmediata aplicacin desde su entrada en vigencia, pero los procedimientos administrativos en marcha seguirn su curso hasta su conclusin definitiva. Asimismo, se ratifican el Estatuto de Personal y dems disposiciones dictadas por el Directorio en el mbito de su competencia. Segunda: Dentro del ao siguiente a la entrada en vigencia de esta Ley deber ser aprobado el Reglamento previsto en el numeral 3 del artculo 21 de esta Ley. Tercera: El Presidente y los Directores del Banco Central de Venezuela actualmente en ejercicio, continuarn desempeando sus funciones hasta cumplirse el perodo para el cual fueron designados por el Presidente de la Repblica. Cuarta: Al vencimiento del perodo de los actuales miembros del Directorio, se proceder a la nueva designacin dentro de los noventa (90) das siguientes, en la forma sealada a continuacin: 1. La Asamblea Nacional designar los dos (2) miembros del Directorio cuyo perodo se venza primero. 2. El Presidente de la Repblica designar a los tres (3) miembros restantes del Directorio, en la oportunidad en que se venza el perodo de cada uno de ellos. Quinta: El Estatuto de Personal de los Empleados del Banco Central de Venezuela y el Reglamento de administracin de personal para los integrantes del Cuerpo de Proteccin, Custodia y Seguridad, mantendrn su vigencia, en lo que no colida con esta Ley. En el lapso de ocho (8) meses desde la entrada en vigencia de esta Ley se aprobar la adaptacin de ambos documentos al nuevo rgimen legal. Hasta tanto se dicte la legislacin en materia de pensiones y jubilaciones, aplicable al personal del Banco Central de Venezuela, el Directorio determinar un porcentaje del total de los sueldos del personal pagados en el semestre anterior respectivo, que se destinar al Fondo de Previsin, Pensiones y Jubilaciones de Empleados. Dicha suma se registrar con cargo a los gastos corrientes del Banco. Sexta: Se mantienen en vigencia los convenios cambiarios suscritos por el Ejecutivo Nacional y el Banco Central de Venezuela, en todo aquello que no colida con la presente Ley y mientras no sean reemplazados por nuevos convenios.

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Sptima: En el plazo de tres (3) meses desde la entrada en vigencia de esta Ley, el Directorio elaborar el registro de informaciones clasificadas como confidenciales, de acuerdo con lo determinado en la presente Ley. Octava: Lo dispuesto en el Ttulo VI, de la Coordinacin Macroeconmica, artculos 89, 90, 91, 92 y 93 de esta Ley, se aplicar hasta tanto sea promulgada por la correspondiente Ley de Coordinacin Macroeconmica. Disposicin derogatoria Queda derogada la Ley del Banco Central de Venezuela del 4 de diciembre de 1992, publicada en la Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela N 35.106, as como todas las normas contrarias a la presente Ley. Dada, firmada y sellada en el Palacio Federal Legislativo, sede de la Asamblea Nacional, en Caracas, a los cuatro das del mes de septiembre de dos mil uno. Ao 191 de la Independencia y 142 de la Federacin. WILLIAN LARA Presidente LEOPOLDO PUCHI Primer Vicepresidente GERARDO SAER Segundo Vicepresidente EUSTOQUIO CONTRERAS Secretario VLADIMIR VILLEGAS Subsecretario

Palacio de Miraflores, en Caracas, a los tres das del mes de octubre de dos mil uno. Ao 191 de la Independencia y 142 de la Federacin. Cmplase (L.S.) HUGO CHVEZ FRAS Refrendado La Vicepresidenta Ejecutiva (L.S.) ADINA MERCEDES BASTIDAS CASTILLO

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Refrendado El Ministro del Interior y Justicia (L.S.) LUIS MIQUILENA Refrendado El Ministro de Relaciones Exteriores (L.S.) LUIS ALFONSO DVILA GARCA Refrendado El Ministro de Finanzas (L.S.) NELSON JOS MERENTES DAZ Refrendado El Ministro de la Defensa (L.S.) JOS VICENTE RANGEL Refrendado La Ministra de la Produccin y el Comercio (L.S.) LUISA ROMERO BERMDEZ Refrendado El Ministro de Educacin, Cultura y Deportes (L.S.) HCTOR NAVARRO DAZ Refrendado La Ministra de Salud y Desarrollo Social (L.S.) MARA URBANEJA DURANT Refrendado La Ministra del Trabajo (L.S.) BLANCANIEVE PORTOCARRERO Refrendado

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El Ministro de Infraestructura (L.S.) ISMAEL ELIZER HURTADO SOUCRE Refrendado El Ministro de Energa y Minas (L.S.) LVARO SILVA CALDERN Refrendado La Ministra del Ambiente y de los Recursos Naturales (L.S.) ANA ELISA OSORIO GRANADO Refrendado El Ministro de Planificacin y Desarrollo (L.S.) JORGE GIORDANI Refrendado El Ministro de Ciencia y Tecnologa (L.S.) CARLOS GENATIOS SEQUERA Refrendado El Ministro de la Secretara de la Presidencia (L.S.) DIOSDADO CABELLO RONDN

Revista BCV Vol. XVI. N1. Caracas, enero-junio 2002, pp. 229-252 ISSN: 0005-4720

Mensaje de fin de ao del Presidente del BCV

Castellanos
Diego Luis Castellanos E.
Presentacin
Al concluir el ao 2001, parece indispensable una reflexin acerca de la evolucin especial que ha experimentado, tanto la economa como la poltica y la sociedad mundiales y sus efectos sobre las mismas categoras en Amrica Latina y en Venezuela. En lo econmico y contradiciendo de alguna manera los pronsticos realizados por las instituciones pblicas y privadas internacionales, se produjo la recesin de la economa estadounidense y el consecuente arrastre sobre otras economas del mundo, con el agravante de que acciones terroristas inditas contribuyeron a profundizar el deterioro econmico y a fortalecer la unipolaridad bajo el liderazgo de la superpotencia agraviada, todo ello con consecuencias importantes en las condiciones sociales y culturales de las naciones del mundo. Son evidentes los efectos sobre los pases en desarrollo, tanto en lo que respecta a sus economas, cuya dependencia de exportaciones primarias sigue gravitando sobre sus posibilidades de desarrollo, como en lo poltico, en la medida en que prcticamente se han visto sometidas a mayores presiones determinadas por el enfrentamiento al terrorismo. Del mismo modo, muchos pases en desarrollo cuya tradicin cultural se fundamenta en creencias religiosas arraigadas, se han sentido de alguna manera amenazados de exclusin y cuyos pueblos han tenido que marcar diferencias con sus respectivos gobiernos.

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Venezuela no ha escapado a los efectos de la declinacin del crecimiento de la economa mundial en virtud de que su economa, an dependiente de los vaivenes de la coyuntura petrolera, sigue siendo muy vulnerable por esa misma razn a la desaceleracin en las economas industrializadas y a los efectos de ello sobre las economas emergentes. Por otra parte, si bien no ha sido afectada en lo poltico y en lo social, no ha dejado de estar de alguna manera presionada, particularmente por las acciones mediticas producto de la incomprensin de su proceso poltico e institucional que responde al ejercicio de su soberana, que obedece al modelo democrtico y participativo establecido en la Constitucin Bolivariana. La economa y la sociedad venezolanas estn en proceso de transicin, en medio de expectativas e incertidumbres de variada ndole y urgida de decisiones trascendentes, que exigen consensos que promuevan acciones participativas y permitan alcanzar la estabilidad en un sentido suficientemente amplio, que tome en cuenta que la inestabilidad real tiene costos elevados y, por lo tanto, exige lograr equilibrios para asegurar las confianzas y credibilidades, indispensables para crecer con equidad y superar la heterogeneidad estructural.

Los retos del entorno internacional


La situacin econmica mundial A finales de 2000, las proyecciones sobre el comportamiento de la economa mundial para 2001 mostraban un optimismo moderado, debido a las repercusiones que tendra la desaceleracin del ritmo de crecimiento de la economa estadounidense. El escenario dominante era el de un aterrizaje suave de la principal economa desarrollada, una probable recuperacin de la actividad econmica en Japn y una disminucin del ritmo de crecimiento en la eurozona. En el mbito de los pases menos avanzados se prevea una desaceleracin de su ciclo expansivo, estimndose, sin embargo, tasas de crecimiento mayores a las esperadas en los pases industrializados. Como expresin de estas tendencias, en 2001 el volumen del comercio mundial aument en 1,4%, mientras que la produccin mundial de bienes y servicios creci 2,4%, cifras que muestran menor expansin respecto al ao previo (12,4% y 4,7%, respectivamente). En el ao 2001, la economa de Estados Unidos presentar un crecimiento estimado de 1,0%, sensiblemente inferior al de 2000 (4,1%), comportamiento atribuible, en buena medida, al derrumbe del optimismo de los sectores privados en las bondades asociadas a la nueva economa, la sobreinversin durante la ltima dcada y al fuerte impacto psicolgico que sobre los consumidores tuvieron los ataques terroristas del 11 de septiembre en New York y Washington.

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Con el fin de contrarrestar la fuerte cada de la demanda interna, las autoridades monetarias estadounidenses redujeron, en once oportunidades durante el ao, su tasa de fondos federales, la cual pas de 6,50%, a principios de 2001, a 1,75% en diciembre, su menor nivel en 40 aos. Estas medidas estuvieron acompaadas por programas de estmulo fiscal, cuyos resultados se espera que se materialicen en 2002. Este desempeo adverso de la economa de Estados Unidos se reflej en la eurozona y en Japn, as como en las naciones de reciente industrializacin del Sudeste asitico (Hong Kong, Taiwan, Singapur y Corea), las cuales se vieron seriamente afectadas por la recesin japonesa y el derrumbe de la demanda del mercado de productos electrnicos. Las economas de los pases en desarrollo tambin fueron golpeadas por el comportamiento de los flujos de capital neto que, por primera vez en casi una dcada, se tornaron negativos. Este ltimo elemento se agudiz despus del 11 de septiembre, al aumentar la aversin al riesgo por parte de los inversionistas. Como consecuencia entre otras cosas del menor financiamiento, el PIB de los pases en desarrollo aument 4,0% en 2001 respecto a 5,8% el ao previo, destacando Amrica Latina como la regin donde se observ la mayor desaceleracin, al crecer solamente 1,0% en 2001 en comparacin con 4,1% en 2000. En la regin, las condiciones externas desfavorables en conjuncin con situaciones internas adversas, como los problemas de abastecimiento de energa elctrica en Brasil y la crisis financiera en Argentina, acarrearon una fuerte desaceleracin econmica, en lo que destacan las recesiones de Mxico y Argentina y la prdida de dinamismo de la economa brasilea. El principal reto de la economa mundial para 2002 ser el de remontar la recesin y propiciar un crecimiento mucho ms equitativo, que permita superar los desfavorables efectos que la situacin econmica tuvo sobre los sectores ms dbiles de la poblacin, en virtud de su indefensin ante la inestabilidad de los ciclos econmicos y el aumento de las iniquidades en todo el mundo, como consecuencia del sistema econmico dominante. En este contexto, los esfuerzos integracionistas en la regin, como mecanismo que debe fortalecer a los pases latinoamericanos, constituye un reto fundamental a enfrentar en los aos inmediatos, lo que supone realizar esfuerzos, en lo poltico, hacia hacer vigente la democracia participativa. La geopoltica petrolera y el papel de Venezuela En el ao 2000, la consolidacin del precio durante el primer semestre, seguida por una fuerte tendencia hacia el alza del mismo en el tercer trimestre, gener confusin entre los productores en la interpretacin de la relacin real entre la oferta y la demanda, con miras a las expectativas en 2001.

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En realidad, ya desde mediados de 2000, el mencionado equilibrio entre oferta y demanda de crudos se haba establecido en virtud de los importantes incrementos en la produccin acordados por la OPEP, adems de un suministro mayor proveniente de los dems productores. Los inventarios en los pases de la OCDE se encontraban en niveles objetivamente satisfactorios. No obstante, el mercado estadounidense atraves, en algunas regiones especficas de su geografa, cierto nerviosismo, producto de la ineficiencia de la red de oleoductos y de la insuficiencia del sistema de refinacin. Fueron as los precios de algunos productos refinados en una parte de Estados Unidos, los que orientaron el comportamiento de los precios de los crudos en el mundo entero. El debate electoral en Estados Unidos por su parte, sin duda alguna, ejerci un efecto que enturbi la transparencia de los fundamentos del mercado. Al efectuar la OPEP su ltimo incremento en la produccin en el ao 2000, la sobreoferta fue la herencia que recibi el ao 2001. Efectivamente, ya en octubre de 2000, el precio inicia una curva declinante similar a la experimentada en 1996 y 1997. Aunque con mayor intensidad, el declive del precio desde el cuarto trimestre del 2000, hasta finales de 2001, es bastante parecido a la experiencia de 1997-1998. En lo que se evidencia el carcter estructural del desbalance entre una sobreoferta, por una parte, acompaada por inventarios adecuadamente suplidos, y una innecesaria expansin de la capacidad de produccin en todos los pases exportadores, frente a un insignificante crecimiento de la demanda. El efecto shock producido el 11 de septiembre en Estados Unidos, con la reticencia al gasto y a la inversin, la crisis de la industria de aviacin y del turismo, el crecimiento del desempleo y las seales de recesin comentadas, proyecta hacia el mundo el mensaje de que la demanda petrolera del ao 2001 ha sido ampliamente excedida por la oferta. Ms serio todava es el hecho que mundialmente las capacidades fueron incrementadas en forma desproporcionada con respecto a las necesidades reales del mercado, lo cual gener una capacidad de produccin cerrada, cuyo efecto sobre el precio es hacia la baja en el ao 2002. A fin de contrarrestar esta tendencia, sera indispensable un alto nivel de disciplina entre los productores para reglamentar la oferta, racionalizar los planes de expansin y esperar la reanimacin de la demanda en forma ordenada y concertada. No es ocioso sealar que el papel que le corresponder desempear a Venezuela es decisivo.

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La evolucin de la economa venezolana


Producto, precios y empleo Durante el ao 2001, la actividad econmica, medida a travs del producto interno bruto (PIB), se desaceler con respecto al ao 2000. En efecto, cifras preliminares apuntan que la economa habra crecido 2,7%, como consecuencia, fundamentalmente, del impacto recesivo de la economa mundial y la cada de los precios del petrleo. El desvo con respecto a la meta que inicialmente se traz el Ejecutivo es atribuible en su totalidad al desempeo de la actividad del sector pblico, que se contrajo en 1,3%. El sector privado, en cambio, mostr un significativo empuje al crecer en 5,1%. Los recortes de produccin acordados por la OPEP que determinaron una cada del PIB del sector pblico, la concomitante reduccin de ingresos petroleros y la subsecuente desaceleracin en el gasto del gobierno, se identifican como los elementos esenciales que alejaron la trayectoria del producto de la meta estimada (4,5%). Cuadro 1 Producto interno bruto (variacin %) 2001 /2000 (*) (0,9) 3,8 3,0 4,2 8,5 2,7 A precios de 1984 2000 /1999(*) 3,2 3,0 3,6 2,8 10,9 3,2 1999 / 1998 (7,4) (5,4) (6,9) (4,8) (10,4) (6,1)

Actividades petroleras Actividades no petroleras Transables No transables Derechos de importacin Total


(*) Cifras provisionales Fuente: BCV.

En este contexto, el PIB petrolero descendi 0,9%, lo que influy en la comentada debilidad del sector pblico. Por su parte, la casi totalidad de las ramas de actividad econmica del sector no petrolero experimentaron crecimientos significativos: Construccin (13,0%); Comercio (4,2%); Manufactura (3,2%); Comunicaciones (11,5%); y Electricidad y Agua (3,0%), entre otras.

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La importante expansin experimentada por los sectores de Construccin, Comercio, Comunicaciones y Electricidad y Agua, determinaron un mayor crecimiento de las actividades productoras de bienes no transables respecto a las de transables. La demanda agregada interna mantuvo su dinamismo, expandindose en 4,7%, en tanto que la demanda externa, incluida la de petrleo, creci en 2,2%, evidenciando una desaceleracin respecto al ao anterior, todo ello medido a precios constantes de 1984. Se observ que el consumo final privado y el consumo final pblico se elevaron en 4,7% y 5,9%, respectivamente, acelerando sus tasas de crecimiento respecto al ao previo. Por su parte, la inversin bruta fija repunt significativamente en 12,0%, luego de crecer 1,1% en 2000. Estos tres componentes experimentaron, en conjunto, un incremento de 6,1%, superior en 2,7 puntos porcentuales respecto al aumento registrado el ao anterior. Dicho incremento fue cubierto en 42,8% va importaciones, en 37,5% a travs de una mayor produccin interna y en 19,7% por medio de una desacumulacin de inventarios. Cuadro 2 Demanda agregada (variacin %) 2001 / 2000(*) 1) Consumo final 4,9 Sector pblico 5,9 Sector privado 4,7 2) Inversin bruta fija 12,0 3) Demanda agregada interna 1/ 4,7 4) Exportaciones 2,2 5) Menos: importaciones 9,4 6) Demanda agregada (3+4-5) 2,7
(*) Cifras provisionales 1/ Incluye variacin de existencias Fuente: BCV.

A precios de 1984 2000 / 1999 (*) 3,9 5,0 3,7 1,1 5,0 5,5 15,4 3,2

1999 / 1998 (3,2) 3,0 (4,3) (16,4) (5,9) (10,8) (14,6) (6,1)

Para noviembre de 2001, la tasa de inflacin, de acuerdo con la variacin anual del ndice de precios al consumidor del rea metropolitana de Caracas (IPC), se situ en 12,7%, nivel inferior en 1,5 puntos porcentuales al registrado en noviembre de 2000, pero ligeramente mayor que la meta anunciada por las autoridades econmicas (entre 10,0% y 12,0%).

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Grfico 1 Tasa de variacin anualizada del IPC


(%) 18,0 17,0 16,0 15,0 14,0 13,0 12,0 11,0 10,0 9,0 8,0
Septiembre Noviembre Febrero Abril Octubre Marzo Mayo Enero Julio Agosto Junio

12,6

12,7

Meta inflacionaria

Fuente: BCV.

A diferencia del proceso de desaceleracin de la inflacin observado en los cuatro aos anteriores, en 2001 se evidencia un estancamiento, el cual ha ocurrido no obstante la existencia de una poltica cambiaria que ha favorecido la estabilidad del tipo de cambio. La comparacin entre la inflacin observada y la meta, puede evaluarse tambin mediante lo que suele denominarse ncleo inflacionario.1 Este indicador alternativo revela que la variacin anualizada de los precios a noviembre de 2001 se ubica en 11,8%, cifra que, adems de situarse por debajo de la variacin del IPC general, se encuentra dentro del rango de inflacin objetivo anunciado para el cierre del ao. Por su parte, los ndices de precios al mayor (IPM) y al productor de la industria manufacturera privada (IPP) presentaron un menor crecimiento con variaciones anualizadas al cierre de noviembre, de 11,3% y 6,2%, respectivamente, por debajo de las registradas en noviembre del ao previo (16,0% y 10,9%, en cada caso). Finalmente, en lo tocante al empleo, cifras preliminares suministradas por el Instituto Nacional de Estadsticas (INE) indican que en el mes de septiembre la tasa de desempleo se ubic en 13,5%, superior a la observada, tanto en el mismo mes de 2000 como en diciembre del ao anterior (13,0% y 10,2%, respectivamente). Es de destacar que, a pesar del mayor nivel de actividad econmica, se observa un

1 Este indicador asla de la canasta del IPC aquellos bienes y servicios cuyos precios presentan gran volatilidad, como es el caso de los bienes agrcolas y los bienes y servicios con precios administrados.

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descenso en la tasa de ocupacin, la cual pas de 87,0% en septiembre de 2000 a 86,5% en septiembre de 2001. Los empleos generados se canalizaron totalmente hacia el segmento formal, siendo absorbidos por el sector privado en 60%. Mercado petrolero Si bien ha sido establecido el contexto ms general de la economa petrolera mundial, valdra precisar la evolucin de algunos de sus indicadores, por el alto impacto en la economa venezolana. As, el precio de los principales marcadores WTI, Brent y cesta OPEP acus una disminucin promedio estimada de US$/b 4,1 para el ao. Sin embargo, este valor promedio no expresa adecuadamente la drstica cada que sucedi en el cuarto trimestre y que llev las cotizaciones del WTI a US$/b 20,33, el Brent a US$/b 19,29 y la cesta OPEP a US$/b 18,03, desde los valores promedios de US$/b 32,0; US$/b 29,5 y US$/b 28,6, respectivamente, registrados en el cuarto trimestre del ao 2000. Como ha sido mencionado, las estimaciones de crecimiento de la demanda mundial de petrleo se ajustaron sucesivamente a la baja, conforme se hizo evidente el deterioro de la economa mundial, hasta registrar sendas contracciones anualizadas de 0,3% y 0,5% en el tercer y cuarto trimestres del ao, resultados que no se observaban desde la crisis asitica del ao 1998. Por el lado de la oferta, los esfuerzos realizados por la OPEP para equilibrar el mercado, a travs de tres acuerdos de reduccin de la produccin, en los meses de enero, marzo y julio, que totalizaron 3.499 mil barriles diarios, no resultaron del todo eficaces, en vista del importante incremento (580 mil barriles diarios), exhibido por la produccin de los productores no OPEP. En particular, Rusia y las ex repblicas soviticas reportaron una significativa expansin (6,6%) de su actividad petrolera, lo que permiti a este bloque de pases ubicar su produccin para el ao 2001 en 8,4 millones de barriles diarios, nivel superior al del ao 2000 (7,9 millones de barriles diarios), desplazando a Arabia Saudita como principal productor mundial. Ante estos hechos, la estrategia de la OPEP de reducir su produccin se expres en un debilitamiento de su posicin de mercado, por lo que se hizo necesario involucrar a los productores no OPEP en un recorte adicional de la produccin de 1,5 millones de barriles diarios, efectivo a partir del primero de enero del ao 2002, en el cual los productores no OPEP se comprometeran a reducir su produccin en 500 mil barriles diarios. Como era de esperarse, la economa interna result afectada por el cambio desfavorable en las condiciones del mercado petrolero. De los cuatro acuerdos de reduccin de produccin establecidos por la OPEP, en el transcurso del ao 2001, tres de ellos se hicieron efectivos en los meses de febrero, abril y septiembre, correspondindole a Venezuela un recorte total de 407 mil barriles diarios. El

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ltimo recorte de produccin acordado entrar en vigencia el primero de enero del ao 2002 y supondr una reduccin adicional de la produccin de 175 mil barriles diarios. El precio promedio de la cesta petrolera venezolana registr un progresivo descenso desde US$/b 23,19 en enero hasta US$/b 15,50 en noviembre, estimndose que el promedio del ao alcance a US$/b 20,50, lo que significa una disminucin de US$/b 5,40 con respecto al precio promedio del ao 2000. Sector externo Cifras preliminares indican que al cierre de 2001 la balanza de pagos registrara un dficit de US$ 2.434 millones, explicado, principalmente, por el retroceso de las exportaciones petroleras. Con este resultado, las reservas internacionales brutas del pas (BCV y FIEM) se ubicaran por encima de los US$ 18.000 millones. La cuenta corriente acusara una reduccin de su supervit, desde US$ 13.111 en el ao 2000 a US$ 4.395 millones en 2001, la cual se explica por la contraccin del valor de las exportaciones petroleras y el incremento de las importaciones del sector privado. La cada en el valor de las exportaciones petroleras de US$ 6.175 millones obedeci a la conjuncin de las reducciones del precio de la cesta petrolera (20,9%) y de los volmenes exportados (2,4%). A pesar de que el resultado en cuenta corriente estuvo dominado por la dinmica petrolera, es de destacar el desempeo de las exportaciones privadas, las cuales experimentaron un incremento de US$ 325 millones, para cerrar en US$ 5.270 millones. Por su parte, otra variable que contribuy al deterioro de la cuenta corriente fue la expansin de las importaciones, que registraron un incremento de US$ 1.791 millones (11,6%), para cerrar en US$ 17.282 millones. La cuenta de servicios present un dficit de US$ 3.253 millones, superior en US$ 235 millones al registrado en el ao 2000 y el saldo en renta result deficitario en US$ 1.516 millones, lo que reflej un incremento respecto al del ao 2000. En contraposicin con el resultado en cuenta corriente, durante 2001 la cuenta capital y financiera mostrara una notable mejora, toda vez que el saldo deficitario se torn menos negativo que el ao anterior en US$ 843 millones. Ella provino del favorable comportamiento de la inversin de cartera y la otra inversin, ya que el saldo de la cuenta de inversin directa mostr una reduccin de US$ 1.762 millones, evidenciando una reversin a los niveles de 1999.

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Cuadro 3 Balanza de pagos 1/ Resumen general (millones de US$) Cuenta corriente Saldo en mercancas Exportaciones FOB Petroleras No petroleras Importaciones FOB Saldo en servicios Saldo en renta Transferencias corrientes Cuenta capital y financiera 2/ Inversin directa Inversin de cartera Otra inversin Errores y omisiones Balanza global Variacin neta de reservas 2/ Banco Central de Venezuela 3/ Fondo de Inversiones de Venezuela Fondo de Inversin para la Estabilizacin Macroeconmica 2001 (*) 4.395 9.774 27.056 21.710 5.346 (17.282) (3.253) (1.516) (610) (1.947) 2,595 329 (4.871) (4.882) (2.434) 2.434 4.215 (140) (1,641) 2000 * 13.111 17.544 33.035 27.885 5.150 (15.491) (3.018) (1.204) (211) (2.790) 4.357 (2.418) (4.729) (4.503) 5.818 (5.818) (1.064) (381) (4,373)

(*) Cifras provisionales * Cifras revisadas 1/ Elaborada segn los lineamientos de la quinta edicin del Manual de Balanza de Pagos del FMI. 2/ Un signo positivo indica una disminucin del activo o aumento del pasivo correspondiente y viceversa. 3/ Excluye ajustes por variaciones de tipos de cambio, precios y actualizacin contable en los balances del BCV. Fuente: BCV.

Al cierre de la tercera semana de diciembre, el tipo de cambio nominal se ubic en Bs./US$ 756.25, lo que implica una depreciacin acumulada de 8%, en lo que

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ha sido determinante la fuerte demanda ocurrida durante el mes en curso asociada a las expectativas desfavorables de varios agentes econmicos en un entorno de mayor conflictividad poltica. Polticas macroeconmicas: poltica fiscal La poltica econmica diseada por el Ejecutivo Nacional para el ao 2001 le asign a la poltica fiscal el papel de coadyuvar al crecimiento de la actividad econmica mediante la ejecucin de un nivel de gasto que, al tiempo que contribuyera progresivamente a subsanar los dficit de bienes pblicos, resultara consistente con la meta de inflacin fijada y con la sostenibilidad de las cuentas fiscales. La gestin financiera del gobierno central durante el ao 2001 transcurri en un contexto econmico externo e interno menos favorable que el proyectado, al tiempo que enfrent una situacin inicial de tesorera caracterizada por una importante falta de recursos para atender el significativo monto de obligaciones pendientes de pago correspondientes al ejercicio fiscal del ao 2000. En este contexto, segn cifras preliminares del BCV,2 la gestin financiera del gobierno central cerrara el ejercicio fiscal con un dficit equivalente a 4,0% del producto, el cual refleja un alejamiento con respecto a la meta prevista en la Ley de Presupuesto 2001 (3,0% del PIB). Cuadro 4 Gobierno central Gestin financiera (% del PIB) Ingresos totales Petroleros No petroleros Gastos totales Gasto corriente Capital Extrapresupuestarios Concesin neta de prstamos Supervit o dficit (-) global
(*) Cifras provisionales * Cifras revisadas Fuente: BCV.
2

2001(*) 20,4 9,8 10,6 24,5 18,6 4,1 1,0 0,8 (4,0)

2000* 19,6 10,0 9,6 21,2 17,2 2,8 0,5 0,8 (1,7)

1999 16,6 6,3 10,3 19,1 15,7 2,8 0,3 0,3 (2,6)

Cifras provisionales enero-octubre, estimadas en noviembre-diciembre.

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Los ingresos totales del gobierno central estaran ubicados en 20,4% de PIB, superior en 0,9% al nivel registrado en el ao precedente. Esta evolucin se asocia, fundamentalmente, con el aumento de la recaudacin de origen interno (1,0% del PIB), dado que los ingresos petroleros disminuyeron en 0,2% del PIB, situndose en un nivel equivalente a 9,8%. El gasto pagado del gobierno central se situ en 24,5% del producto, lo que representa una aceleracin en su crecimiento equivalente a 3% del PIB con respecto al ao 2000. Las necesidades de endeudamiento del gobierno central fueron cubiertas, principalmente, acudiendo a fuentes internas de financiamiento y, en menor medida, a recursos provenientes del sector externo, tanto por la va de los mercados voluntarios de crdito como por prstamos provenientes de organismos multilaterales. Asimismo, como fuente complementaria de financiamiento, se utilizaron recursos del FIEM por US$ 894,0 millones, de acuerdo con la previsin hecha en la Ley de Presupuesto. Grfico 2 Saldo de la deuda pblica interna y costo de financiamiento 1/ (% del PIB)
E1 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

E2 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0

Deuda externa (E1) Pago de intereses (E2)

1/Incluye deuda de la Repblica y entes. Fuente: BCV y Ministerio de Finanzas.

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En este sentido, el Gobierno coloc bonos de la deuda pblica nacional (DPN) en el mercado interno por un monto equivalente a 5,0 puntos del producto, en tanto que los pagos por amortizacin alcanzaron 2,0% del PIB, con lo cual el endeudamiento interno neto result positivo en 3,0% del PIB. Las condiciones financieras presentes en el mercado interno determinaron que el costo promedio del financiamiento pblico resultara mayor al del ao anterior. En cuanto al financiamiento externo, el gobierno central coloc bonos en el largo plazo por un monto de Bs. 896,5 millardos (1,0% del PIB) en los mercados de Europa y Japn y continu recibiendo prstamos de los organismos multilaterales y bilaterales por Bs. 655 millardos. La amortizacin de deuda externa alcanz Bs. 1.332 millardos, con lo cual el financiamiento externo neto result positivo en 0,2 puntos del producto. Polticas macroeconmicas: polticas monetaria y cambiaria Durante el ao 2001, la estrategia de las polticas monetaria y cambiaria estuvo orientada a la consecucin del objetivo de inflacin programado. Para ello, a la poltica cambiaria se le asign la estabilizacin del tipo de cambio como ancla nominal de los precios, mientras que la poltica monetaria debi generar las condiciones adecuadas para mantener un nivel de reservas internacionales consistente con dicha estabilidad del tipo de cambio. Con este propsito, la poltica cambiaria se sustent en el mantenimiento del sistema de bandas de flotacin, previndose la tasa de deslizamiento de la paridad central en 7,0% anual. Bajo estas condiciones, la poltica monetaria se torn ms activa durante el ao 2001, con el objeto de procurar una evolucin ordenada del mercado cambiario. Efectivamente, la actuacin ms dinmica del BCV en el mercado monetario se desarroll fundamentalmente a partir del mes de mayo, mediante la realizacin de operaciones de mercado abierto al colocarse ttulos de la deuda pblica nacional, perteneciente a la cartera del BCV, por va de acuerdos de venta con pacto de recompra (REPO). Las modalidades de colocacin adoptadas condujo en los hechos a que la tasa de rendimiento de los REPO, a la vez de convertirse en una tasa de inters de referencia del mercado de dinero, estimulara el incremento de la remuneracin al ahorro interno. La realizacin de operaciones de mercado abierto mediante la modalidad de REPO forma parte del proceso de modernizacin y redefinicin de los instrumentos de poltica monetaria, dirigido a elevar la eficiencia, flexibilidad y transparencia de las decisiones de poltica monetaria. En la bsqueda de estos objetivos, el Instituto modific el criterio para establecer la tasa de inters cobrada en las operaciones de asistencia crediticia, aplicando una metodologa de seguimiento que considera las condiciones del mercado interbancario de fondos, as como la

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orientacin de la poltica monetaria. El resultado de esta revisin determin una disminucin en la tasa de redescuento en el mes de abril, para ubicarse en 32,0% de inters anual, lo cual asign un mayor dinamismo a las operaciones realizadas a travs de este instrumento a lo largo de 2001. Adicionalmente, el Banco Central de Venezuela, con el propsito de mejorar la eficiencia de las operaciones que realiza el sistema financiero, as como propiciar la modernizacin de este sector, acord poner en marcha el Sistema de tasas de referencias del mercado monetario e interbancario y el Sistema de transferencia de fondos por prstamos interbancarios. De esa manera se procura generar, en forma peridica, tasas de inters de referencia para distintos plazos, al tiempo que permitir, en forma organizada y transparente, la realizacin de las transacciones de fondos a prstamo. Los avances en la modernizacin de los instrumentos de poltica monetaria contribuyeron a defender la estabilidad del tipo de cambio y enfrentar los ataques especulativos contra la moneda durante buena parte del tercer trimestre. La mayor venta de divisas en el mercado cambiario, a fin de preservar la funcin de esta variable como ancla nominal de los precios, se reflej en el comportamiento de los agregados monetarios, en particular de la base monetaria. Con la misma finalidad de atemperar las presiones sobre el tipo de cambio, en agosto el BCV increment el coeficiente de encaje legal para los depsitos del sector pblico de 17,0% a 30,0%. Asimismo, a partir de septiembre, el Instituto reabri la mesa de dinero colocando certificados de depsitos con la finalidad de ofrecer alternativas de inversin en activos financieros domsticos. Similarmente, el Instituto aument la tasa de redescuento a 37,0%. Esta medida se orient a encarecer el acceso a la liquidez de corto plazo a los fines de desestimular la adquisicin de divisas y propiciar un manejo de tesorera ms adecuado por parte de las instituciones financieras. La aplicacin de los mecanismos sealados, junto con la incertidumbre financiera generada por los acontecimientos de septiembre en los Estados Unidos, se expres en una disminucin importante de la demanda de divisas desde la segunda quincena del citado mes, permitiendo un desenvolvimiento ms estable del mercado cambiario. La inusitada demanda de divisas ocurrida durante el presente mes de diciembre, oblig al Banco a reabrir su mesa de dinero y aumentar la tasa de redescuento, lo que indujo una elevacin de las tasas de inters. En cuanto al comportamiento de los principales agregados monetarios, cifras preliminares hasta noviembre indican que la liquidez monetaria (M2), en trminos nominales, registr una disminucin de 5,1% con respecto al nivel de diciembre de 2000, en tanto que la base monetaria present una disminucin nominal de 4,6% durante el mismo perodo.

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Al observar la liquidez monetaria a travs de sus componentes, se aprecia la cada del efectivo en poder del pblico (12,5%), vinculada con la correccin estacional en el mes de enero de la importante acumulacin ocurrida a finales del ao 2000. De igual forma, los depsitos de ahorro registraron una reduccin de 12,1% con respecto al nivel de diciembre del ao anterior, comportamiento atribuible a las rigideces al alza que mostr la tasa de inters que remunera este tipo de instrumento financiero. Los depsitos a plazo, por su parte, mostraron un comportamiento ms estable, beneficindose del incremento experimentado por la tasa de inters de estos instrumentos a partir del mes de julio. Grfico 3 ndice de liquidez monetaria (diciembre de 2000 = 100)
(%) 100,0

95,0

90,0

85,0

80,0
Septiembre Noviembre Febrero Abril Octubre Marzo Mayo Enero Julio Agosto Junio

2001 Nominal Real

Fuente: BCV.

La demanda de dinero medida por el comportamiento de la liquidez monetaria en trminos reales desestacionalizada3 experiment una cada acumulada de 11,3%, lo que puede ser asociado a la recomposicin de cartera a favor de activos externos, toda vez que la fraccin transaccional de la demanda de dinero se vio favorecida por el crecimiento de la actividad econmica privada a lo largo del ao. Durante el ao 2001, las tasas de inters nominales mostraron un comportamiento dismil, caracterizado por un perodo de estabilidad en el primer semestre; un
3 Esta metodologa asla el componente estacional de la serie haciendo comparables perodos consecutivos sin incurrir en errores de sesgo en la medicin.

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importante incremento en el tercer trimestre como reaccin a la poltica restrictiva promovida por el BCV; un reajuste a la baja en el ltimo trimestre y un nuevo comportamiento alcista al cierre del ao. La trayectoria de las tasas de inters reales present el mismo comportamiento de las tasas nominales, dada la estabilidad mostrada por la tasa de inflacin esperada durante el ao. Grfico 4 Evolucin de las tasas de inters de los seis principales bancos con cobertura nacional
(%) 40,0 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0
Septiembre Noviembre Febrero Abril Octubre Marzo Mayo Enero Julio Agosto Junio

2001 Activa Pasiva

Fuente: BCV.

Sistema financiero Segn cifras de octubre de 2001, el sistema financiero contina afectado por una estructura de tasas de inters activas elevadas, un nivel de actividad econmica menor al del ao anterior y por presiones en el mercado cambiario que afectaron los depsitos de la banca. Esta situacin se expres en un moderado aumento de la cartera de crditos en trminos nominales, un incremento de la morosidad de la banca, cierta estabilidad de los depsitos totales en relacin con los saldos a diciembre de 2000 y menores montos transados en el mercado de capitales. No obstante, deben destacarse las fortalezas que el sistema ha desarrollado, entre las que figuran un nivel de capitalizacin adecuado, incluso superior al exigido actualmente por la Superintendencia de Bancos y otras Instituciones Financieras (Sudeban) y un grado de cobertura relativamente amplio de los crditos vencidos y en litigio que enfrentan eventualidades de insolvencias.

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En este contexto, las operaciones activas del sistema bancario experimentaron un crecimiento nominal de 3,6% asociado a una gradual recuperacin del ritmo de crecimiento de la cartera de crditos. Sin embargo, tasas de inters activas relativamente elevadas y la existencia de expectativas desfavorables en torno a la evolucin futura de los precios del petrleo estaran incidiendo en las decisiones de inversin de los agentes econmicos, restndole impulso a la actividad crediticia. Ello adems ha provocado el deterioro de otros indicadores del funcionamiento del sistema financiero. No obstante se aprecia una ligera mejora en el ndice de intermediacin crediticia que se ubic en 60,6%, lo que representa un incremento de 3,6 puntos porcentuales con respecto a diciembre de 2000, mientras que el ndice de intermediacin financiera, que incluye adems de la cartera de crditos a las inversiones en valores, aument 0,6 puntos porcentuales en el mismo perodo. Por su parte, la posicin patrimonial de la banca registr un moderado fortalecimiento, lo que se explica por el efecto de la aplicacin de la norma dirigida a aumentar la capitalizacin de las instituciones financieras y los ajustes del capital que han efectuado los bancos, para anticiparse a los nuevos requerimientos de capital mnimo que contempla la nueva Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras. Los resultados financieros de la banca comercial y universal continan evidenciando la importante participacin de los otros ingresos operativos en los ingresos totales (22,4%), lo cual ha incidido de manera importante en las ganancias de la banca, medida a travs del margen del negocio. En lo que respecta a las transacciones efectuadas en el mercado de capitales, segn cifras disponibles a octubre de 2001, stas se desenvolvieron en un contexto caracterizado por la escasa presencia de inversionistas, el mantenimiento de un relativo elevado riesgo-pas y una estructura de mercado poco competitiva en trminos de tamao, costos transaccionales, liquidez y ttulos atractivos. Al analizar las transacciones realizadas en la Bolsa de Valores de Caracas (BVC), se observa que continuaron registrando bajos niveles, al disminuir en 75,5% con respecto a diciembre de 2000.

El papel del BCV en la integracin econmica


En el contexto econmico internacional descrito precedentemente se estn llevando a cabo negociaciones comerciales en varios mbitos y con distintos alcances: al nivel subregional, los pases andinos tienen la meta de llegar a un mercado comn para 2005; al nivel hemisfrico, las negociaciones para conformar el rea de Libre Comercio de las Amricas siguen su curso; finalmente, al nivel multilateral, la Reunin Ministerial de Doha adopt un programa de trabajo que pretende mejorar el acceso a los mercados y, por ende, dinamizar el comercio internacional.

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El Banco Central de Venezuela ha venido participando activamente en asesorar al Ejecutivo Nacional en las reas de su competencia. Dada las dificultades que los sistemas financieros han atravesado en los ltimos aos, causadas entre otros, por una alta volatilidad en los movimientos de capital a escala mundial, en un marco de liberalizacin profunda de los mercados financieros, el reto es importante. En todos los foros anteriormente sealados las negociaciones van dirigidas a una mayor apertura en el comercio de servicios, donde los financieros juegan un papel central por sus caractersticas particulares. Esto lleva a que, en general, la liberalizacin del comercio de servicios financieros sea negociada de manera particular, atendiendo a las ventajas y a las amenazas que podra engendrar una apertura acelerada y profunda de esos mercados. Los riesgos de crisis sistmicas de los sistemas financieros son reales y muy costosos en trminos econmicos, sociales y polticos para cada pas, por lo que su liberalizacin debe ser un proceso donde se tomen en consideracin, tanto los aspectos prudenciales y de regulacin como los flujos de capitales y el impacto, positivo y/o negativo que stos pueden tener en las economas de los pases en desarrollo. Esto ltimo fue reflejado muy claramente en las ltimas reuniones del Consejo del Comercio de Servicios realizadas en el marco de la Organizacin Mundial del Comercio (OMC), en las cuales particip el BCV en octubre pasado. De acuerdo con las disposiciones del Acuerdo General sobre Comercio de Servicios de la OMC, la nueva ronda de negociaciones comenz en el ao 2000, por lo que varios pases miembro han presentado propuestas que conduciran a una mayor liberalizacin del comercio de servicios financieros en el mbito multilateral, mediante la eliminacin progresiva de las restricciones existentes en las legislaciones nacionales al acceso a mercados y trato nacional. En los debates surgi una confrontacin de dos elementos que es importante destacar: las propuestas presentadas por los pases desarrollados son muy ambiciosas desde el punto de vista de la apertura de los mercados, en tanto la reaccin de los pases en desarrollo fue cautelosa, pues las recientes crisis financieras han golpeado duramente sus economas y sufren en mayor medida los efectos del contagio. En el marco de la Comunidad Andina, tambin se ha avanzado en estos aspectos, pero el objetivo a la vista es la creacin de un mercado intrasubregional de servicios, por lo cual el nivel de compromisos de los socios es mucho ms profundo. En octubre de 2001, los ministros de Comercio de los pases andinos lograron un consenso que permite este avance, al aprobar la instrumentacin de la eliminacin gradual de las medidas restrictivas al comercio de servicios, objetivo, por cierto, que debi alcanzarse antes del 31 de diciembre de 1999. Dado el tamao de los mercados financieros de la subregin y las similitudes que presentan, as como los esfuerzos para armonizar las normas prudenciales existentes en los pases miembro, la integracin financiera de la Comunidad Andina apoyara significativamente otros aspectos de la profundizacin que se busca en este esquema de integracin.

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Aunado a los esfuerzos anteriormente sealados, se estn llevando a cabo acciones tendentes a la armonizacin de sus polticas macroeconmicas, que conduciran a eliminar las distorsiones en el comercio internacional y apuntalaran su crecimiento, apoyando la libre circulacin de bienes, servicios, personas y capitales, el perfeccionamiento del mercado comn andino, as como a una mayor interdependencia y estabilidad, lo cual aumentara la credibilidad y la confianza en el conjunto de pases de la subregin. En ese sentido, en la V Reunin Ordinaria del Consejo Asesor de Ministros de Hacienda o Finanzas, Bancos Centrales y Responsables de Planeacin Econmica de la Comunidad Andina, realizada en Caracas, en junio de 2001, se lleg al compromiso, no vinculante, y para aquellos pases que an no lo han hecho, de alcanzar para el 31 de diciembre de 2002 una inflacin anual de un dgito. En materia fiscal, el dficit del sector pblico no financiero no excedera del 3% del PIB, y deber incluir metas relativas al promedio mvil del resultado econmico global del sector pblico no financiero, a su componente estructural y a la relacin deuda pblica/PIB. Asimismo, el saldo de la deuda pblica explcita (externa e interna) del sector pblico consolidado, no excedera del 50% del PIB al final de cada ejercicio econmico. Adicionalmente, se acept la propuesta de Cepal para la creacin de una red de especialistas gubernamentales para promover el tema de armonizacin de polticas macroeconmicas (Redima), que en el caso andino estar dirigida especficamente a apoyar la agenda de trabajo del Consejo Asesor y en general a promover el proceso de armonizacin de polticas macroeconmicas de la subregin. Venezuela est representada en el Redima por funcionarios del Ministerio de Finanzas y del Banco Central. Relacionado con lo anterior, y en el marco de las reuniones de Directorio del Fondo Latinoamericano de Reservas (FLAR) celebradas durante el ao 2001, el Banco reforz sus acciones en favor del fortalecimiento y mayor proyeccin de este organismo subregional en el mbito latinoamericano. Ello incluye, entre otros, aspectos sustanciales para el futuro del Fondo, como son los referentes a su fortalecimiento patrimonial y la bsqueda de nuevas fuentes de financiamiento para la atencin oportuna de crisis, promocin y ampliacin hacia otros pases de la regin y perfeccionamiento de los procesos para la adopcin de decisiones. Por otro lado, en septiembre de 2001, los pases integrantes del Tratado de Libre Comercio del G-3 (Colombia, Mxico y Venezuela) suscribieron el Protocolo de Servicios Financieros, instrumento que permite la liberalizacin de ese comercio mediante la eliminacin de las restricciones en dicho sector econmico. El mecanismo de apertura adoptado en el Tratado es el de listas negativas; en el caso de los servicios financieros, los miembros negociaron las condiciones en que se otorgaran acceso a sus mercados y las reservas que cada uno de ellos mantendra con respecto a los compromisos asumidos en el Acuerdo.

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En el plano hemisfrico, el Banco Central ha apoyado al Ejecutivo Nacional en las reuniones del Grupo de Negociacin sobre Comercio de Servicios e Inversiones en el marco del ALCA, en particular en los temas relacionados con las transferencias de capital, reservas y excepciones. Aunque se ha logrado cumplir con el cronograma de negociaciones y las pautas fijadas por los ministros del ALCA, la etapa ms complicada del proceso ya comenz. Las decisiones sobre temas, tales como las modalidades y procedimientos de negociacin, sentarn el grado de compromiso a que se quiere llegar en este acuerdo hemisfrico; y si bien son difciles de adoptar y asumir, habida cuenta de que las diferencias de tamao, economa e intereses de los pases son muy profundas, llegar a un consenso sobre las posiciones individuales de los pases requerir un esfuerzo importante. A la luz de las consideraciones expuestas, se hace evidente la necesidad de esfuerzos concertados y decisiones importantes, que debern enmarcar el curso de Venezuela en el proceso integracionista latinoamericano y mundial.

Los retos del BCV en la nueva sociedad venezolana


La nueva configuracin constitucional en lo atinente al sistema socioeconmico venezolano, incorpora una serie de innovaciones al papel regulador del Estado en la economa y le establece como funcin, promover y defender la estabilidad macroeconmica para asegurar el crecimiento y el bienestar social. El Estado, para cumplir con dicho principio constitucional, debe orientar las polticas macroeconmicas y sectoriales; se reserva, promueve y protege determinadas actividades econmicas y crea un marco normativo para garantizar la coordinacin y consistencia de dichas polticas. Esta concepcin del Estado establece como uno de los principios fundamentales del rgimen fiscal y monetario (adems del equilibrio fiscal y un nivel prudente de deuda pblica) la autonoma del Banco Central de Venezuela en el cumplimiento de sus funciones. En el ejercicio exclusivo y obligatorio de las competencias monetarias del Poder Pblico en el sistema monetario nacional, el BCV tiene como objetivo fundamental lograr la estabilidad de precios y preservar el valor de la moneda atendiendo a los fundamentos del rgimen socioeconmico de la Repblica y, en consecuencia, a los fines de asegurar el desarrollo humano integral y promover el desarrollo armnico de la economa nacional. Asumir esas responsabilidades, sobre la base del principio de coordinacin, supone la necesidad de establecer reglas de transparencia y cooperacin, que garanticen el desarrollo armnico de la poltica macroeconmica; en lo institucional,

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procurar un marco adecuado para el ejercicio de las polticas especficas y crear dispositivos apropiados para conservar el equilibrio del sistema, asegurar su estabilidad y, al mismo tiempo, generar y garantizar la confianza. En este contexto, los propsitos de contribuir con los objetivos superiores del Estado y la nacin, dar respuesta acertada a las nuevas realidades y necesidades vinculadas con la formulacin y ejercicio de las polticas de su competencia y velar por la continuidad institucional para responder al nuevo papel que del BCV se espera de cara a la sociedad y el pas, han significado impulsar un proceso de cambio institucional para enfrentar los retos que se derivan del orden constitucional y de la propia Ley, como lo son: El ejercicio de las funciones de coordinacin con la poltica econmica en el mbito ms general. La ejecucin eficiente y efectiva de las operaciones vinculadas con sus competencias, relacionadas con el Acuerdo Anual de Polticas de actuacin coordinada con el Poder Ejecutivo. La preservacin de la estabilidad del sistema de pago y contribucin con los organismos competentes a la estabilidad del sistema bancario y financiero. La profundizacin en el conocimiento de los fenmenos econmicos relacionados con las polticas monetaria y cambiaria, que es responsabilidad del Instituto, garantizando la calidad de la informacin que sirve de fuente para el proceso de formulacin de dichas polticas. Alcanzar el objetivo nico y exclusivo del BCV en el sistema monetario nacional implica, del mismo modo, adoptar y profundizar en un modelo de comportamiento que muestre la necesaria articulacin entre la autonoma para la formulacin y ejercicio de las polticas que son competencia del organismo, la transparencia de su actuacin y el proceso de rendicin de cuentas. Las autoridades del Banco estn conscientes de que la adecuada instrumentacin de estos procesos redundar en la credibilidad de la actuacin y en la reputacin y prestigio institucional. Junto a la articulacin de las variables de comportamiento antes mencionadas, el ejercicio del nuevo papel en el marco de su misin, plantea al Banco otro reto fundamental frente a la sociedad, vinculado con la efectividad interna de la gestin, como lo es el aseguramiento y vigilancia de la gerencia integrada de los macroprocesos, la administracin eficiente de los gastos operativos y la transparencia de las cuentas y balances en consonancia con el requerimiento legal de rendicin de cuenta ante la Asamblea Nacional. Dado el conjunto de funciones y responsabilidades que integran al BCV con el Estado y la sociedad, y que se derivan de los cambios en el nuevo contexto, se sientan las bases para transformar la relacin de coherencia entre el papel del Instituto y su modelo de gestin, condicin necesaria para asegurar la sostenibilidad y viabilidad de la organizacin.

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En esta direccin, la planificacin se ha utilizado como un mecanismo para orientar los esfuerzos de direccionalidad y redimensionamiento. Asimismo, se ha institucionalizado como un dispositivo que crea el ambiente donde se expresan, entre otros, los principios de responsabilidad pblica en el cumplimiento de los compromisos que le corresponden como organizacin, la participacin en la gestin y el deber ciudadano en el ejercicio de la funcin pblica, con lo cual el desempeo del Banco Central de Venezuela se coloca a tono con las normas constitucionales para cumplir con el nuevo y trascendente papel que le corresponde desempear frente a la sociedad y el pas.

Los retos del ao 2002


El ao 2001 evidencia con fuerza cmo la economa venezolana sigue muy estrechamente relacionada con la economa internacional mediante el comercio exterior y los movimientos de capital, principalmente. El eje de esa relacin es la exportacin de hidrocarburos, que provee las divisas necesarias para atender los requerimientos de importaciones, el servicio de la deuda externa y otros pagos al exterior y tambin genera ingresos al fisco nacional en proporcin sustancial. La variacin de los precios del petrleo y del volumen de exportacin comunica a esta economa una especial vulnerabilidad, que afecta a las variables macroeconmicas y hace indispensable una estrategia de estabilizacin, la que debe basarse en una coordinacin efectiva entre las polticas pblicas pertinentes y los actores de stas, particularmente el Ejecutivo Nacional y el BCV, como lo ordenan la Constitucin y las leyes. Lo previsible para el ao 2002 es que las circunstancias coyunturales y accidentales que afectan a la economa mundial, manifestadas en un movimiento recesivo global, continuarn teniendo una influencia acentuada en el curso de los precios del petrleo, cuya trayectoria en el presente ao ha sido declinante. Como ha sido explicado, los sucesivos reajustes de la produccin acordados por la OPEP y los esfuerzos realizados por la organizacin en lo que Venezuela ha desempeado un papel fundamental para evitar un descenso mayor de los precios, no han asegurado una satisfactoria estabilidad. Ello obliga a tomar decisiones oportunas para evitar, en la perspectiva del nuevo ao, una inestabilidad que pueda reflejarse en la viabilidad fiscal, en la balanza de pagos, en las tasas de inflacin y de crecimiento econmico, entre otras variables, particularmente las relacionadas con lo macrosocial. En el presente ao, a pesar de los efectos antes mencionados, la economa no solamente registra adelantos significativos, cuyos indicadores han sido explicados, sino que, sobre todo, pone en evidencia potenciales posibilidades de crecimiento econmico que debern ser maximizadas. Cabe anotar, al respecto, que producimos menos de lo que somos capaces, habida cuenta de esas posibilidades y de que, en la medida en que podamos crecer econmicamente, podremos estimular nuestro desarrollo humano y conformar el crculo virtuoso del crecimiento con equidad y desarrollo humano.

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En tal sentido, la sostenibilidad del crecimiento econmico representa un problema de inaplazable atencin. Hay fuerzas o factores que lo impulsan, localizados en sectores importantes como la industria manufacturera, incluidas la pequea y mediana industria, la construccin, las telecomunicaciones, la electrificacin, las finanzas, algunos servicios y ramas de la agricultura; pero otras actan en sentido contrario, como las expectativas contradictorias de sectores empresariales e inversionistas y el desaliento que ocasiona la declinacin de la economa petrolera. En particular alienta el crecimiento de las exportaciones no petroleras observado en 2001, aunque con la modalidad de que en buena medida consisten en bienes de insumo y algunos de capital fijo. Por ello conviene fortalecer la poltica de fomento de estas exportaciones a la par que procurar una cierta proteccin selectiva y condicional, a la produccin nacional de bienes transables, lo que exige la formulacin, diseo y ejecucin de una poltica comercial dinmica, dentro de los compromisos contrados en tratados y convenios internacionales. No obstante lo expuesto, es menester llamar la atencin hacia lo que podra ocurrir en el nuevo ao. Si bien la estrategia antiinflacionaria ha dado hasta ahora buenos resultados, las presiones subyacentes no han sido enteramente abatidas y en un escenario de dificultades fiscales, de menores ingresos externos y en un entorno internacional incierto, podra tener lugar una emergencia de impulsos inflacionarios, simultneamente con un debilitamiento del crecimiento econmico y sus correlativos efectos sobre el desarrollo humano, particularmente en sus componentes de educacin, salud e ingresos, as como repercusiones en el empleo. La poltica monetaria deber desempear un papel importante el prximo ao, para alcanzar una estabilidad razonable de precios. Es importante el abatimiento de la inflacin, pero es igualmente conveniente la estabilizacin del nivel de precios en lugar de la inestabilidad de ste. La responsabilidad principal del BCV, como lo ordenan las disposiciones constitucionales y legales, es la estabilidad de precios, que es expresin de la estabilidad del valor de la moneda; sin embargo, esa responsabilidad est condicionada por mltiples factores, entre los cuales se encuentran una adecuada poltica fiscal y una poltica cambiaria que coadyuve al logro de aquellos objetivos que son indispensables. No puede omitirse, por cierto, la necesidad de asegurar un importante crecimiento de la economa. El Instituto estima que el ao 2002, por su complejidad coyuntural y su elevado grado de incertidumbre econmica internacional, ser el escenario temporal de una combinacin ponderada de objetivos y metas. As, es posible que las tasas de inters se desenvuelvan en niveles relativamente elevados, tanto para facilitar la colocacin de importantes cantidades de deuda pblica como para estimular la preferencia a la moneda nacional por parte de ahorristas e inversionistas, aunque ello afectara en alguna medida a los productores y consumidores por el costo financiero de sus transacciones. En tal sentido, es posible lograr una tasa de inflacin adecuada en relacin con el resultado del ao 2001, que adems, podra ser compensada por una mayor tasa de crecimiento econmico.

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Es oportuno insistir en la conviccin de que las reformas asociadas al exclusivo logro de los equilibrios macroeconmicos no son suficientes por s mismos para resolver los problemas de las iniquidades, por lo que son indispensables otras transformaciones que permitan alcanzar tasas sostenibles y mayores de desarrollo humano y significativa reduccin de la pobreza. Estas transformaciones hacen referencia a lo institucional, para viabilizar la estructuracin de un sistema de reglas que definan el comportamiento de los individuos y de las organizaciones. De esta manera se lograra mayor eficiencia de los mercados y de las administraciones, para crear condiciones favorables a la inversin productiva. Todo ello pasa, necesariamente, por el efectivo y celoso ejercicio democrtico y de respeto mutuo. La viabilidad econmica y social del pas dependen en muy buena medida de las transformaciones institucionales referidas. No es posible ignorar que su implementacin genera costos en el corto plazo, pero su postergacin seguramente generara efectos indeseables. En tal sentido, se requiere un esfuerzo ciudadano de canalizacin racional de las divergencias, habida cuenta de que es sa una condicin bsica del ejercicio de la ciudadana, para adoptar actitudes positivas de conjuncin de voluntades y de solidaridad, en procura del bien comn, que se fundamenta en el ejercicio de las responsabilidades individuales y colectivas. El Banco Central de Venezuela reitera su firme propsito de ejercer la autonoma que le atribuye la Constitucin Bolivariana y la Ley recientemente promulgada, para mantener la direccin establecida en la estabilidad de los precios y la confianza en nuestro signo monetario, considerados en el presente como bien pblico fundamental, con lo que se asegura su apoyo a una mejor fluidez de la actividad econmica y el logro de los objetivos sociales, que constituyen valores fundamentales de nuestra democracia. Diego Luis Castellanos E. Caracas, 28 de diciembre de 2001

Revista BCV Vol. XVI. N1. Caracas, enero-junio 2002, pp. 253-274 ISSN: 0005-4720

IV Conferencia
IV Conferencia Ministerial de la Organizacin Mundial del Comercio
Presentacin / Rafael Rangel*
Al circular este nmero de la Revista BCV habrn transcurrido varios meses desde que se celebr la IV Conferencia Ministerial de la OMC en Doha, Qatar, en noviembre de 2001. El contexto internacional que rode este evento no fue el ms propicio, no slo por los conflictos que sacudan al mundo en distintas partes del planeta, destacando la situacin blica en el Golfo Prsico, a causa de la ofensiva militar de Israel contra Palestina, sino porque apenas dos meses antes, el 11 de septiembre, haba ocurrido un ataque terrorista en las ciudades de Nueva York y Washington, D.C., provocando cuantiosos daos humanos y materiales, y el 7 de octubre Estados Unidos, liderando una alianza militar, lanzaron un ataque masivo contra Afganistn, pas al cual atribuyeron la responsabilidad de albergar y proteger a los grupos que cometieron los actos terroristas del 11 de septiembre. Se haba iniciado la primera guerra del siglo XXI. La IV Conferencia Ministerial de la OMC haba sufrido varios tropiezos en aos anteriores, comenzando por el fracaso de la Reunin en Seattle, a finales de 1999, debido al poco entusiasmo de los pases del Norte industrializado y a las diferencias entre pases y bloques de comercio importantes, caso de Estados Unidos, Unin Europea y Japn, pero tambin de un gran nmero de pases del Sur en

Rafael Rangel Vargas es asesor para Asuntos Internacionales de la Presidencia del Banco Central de Venezuela. Licenciado en Estudios Internacionales, Universidad Central de Venezuela. Certificat dtudes Suprieures en Ciencias Polticas, Instituto de Estudios Internacionales de la Universidad de Ginebra, Suiza. Correo electrnico: rrangel@bcv.org.ve

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desarrollo, que haban perdido inters en el lanzamiento de una nueva ronda de negociaciones comerciales multilaterales en el seno de la OMC. Las frustrantes experiencias de las Rondas de Tokio y Uruguay, en el marco del Acuerdo General de Aranceles Aduaneros y Comercio (GATT), organismo que precedi a la actual OMC, no haban mejorado en forma sustancial el acceso de los bienes y servicios de los pases en desarrollo a los mercados de los pases industrializados. Estos ltimos insistan en sus prcticas restrictivas al comercio, no slo mediante la tradicional poltica de imponer aranceles, sino tambin con medidas paraarancelarias, los subsidios a los bienes agrcolas y las leyes antidumping. Adicionalmente, la Ministerial de la OMC en Seattle haba fracasado debido a la aparicin de un fenmeno inusual, desconocido hasta ese momento en el sistema internacional, caracterizado por manifestaciones y protestas, que en algunos casos se tornaron violentas, de grupos identificados como Organizaciones no Gubernamentales (ONG) de distintas partes del mundo, pero en especial de los pases desarrollados del Norte, que rechazaban la globalizacin y el neoliberalismo. Estas manifestaciones, sin ideologa especfica ni dirigidas por lderes mesinicos, haban escogido como blancos de sus protestas a organizaciones internacionales como el Fondo Monetario Internacional, el Banco Mundial y la Organizacin Mundial del Comercio, a las cuales atribuan la responsabilidad de haber contribuido a ampliar la brecha entre los pases ricos y los pases pobres, y planteaban entre otras cosas la condonacin de la deuda de los pases ms pobres y el desmantelamiento de todas las restricciones que impedan el ingreso de los bienes de los pases del Sur a los mercados de las naciones industrializadas. En otras palabras, este nuevo fenmeno de las protestas antiglobalizacin, que se organizaron en forma voluntaria al interior mismo de los pases ricos, pareca inspirado en profundos sentimientos de solidaridad y humanitarismo, conmovidos por la tragedia que afecta a millones de seres humanos, en su gran mayora mujeres, nios y ancianos que viven en frica, Asia, Amrica Latina y el Caribe. Es as como en Seattle, los grupos antiglobalizadores cuestionaron a las organizaciones internacionales citadas, porque durante sus cincuenta aos de existencia no haban logrado articular polticas a favor de los pases ms pobres y endeudados, exigiendo profundas transformaciones a las instituciones creadas en Bretton Woods y la introduccin de cambios urgentes para atender los problemas del hambre, la miseria y la pobreza. Con posterioridad a la fracasada Reunin Ministerial de Seattle, los esfuerzos de la OMC se dirigieron a crear las condiciones para lanzar la nueva Ronda del Milenio, como tambin se ha dado en llamar, pero el consenso era difcil de lograr entre los distintos grupos de pases y bloques comerciales para entrar en nuevas negociaciones comerciales multilaterales, y persistan las diferencias entre los pases industrializados del Norte, las llamadas economas emergentes y la mayora de los pases en desarrollo. Durante todo el ao 2000 y parte de 2001, las discrepancias

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fueron de diversa naturaleza, entre otras las siguientes: (a) Los pases industrializados, antes que abrir sus mercados, haban cerrados sus puertas a los nuevos productos exportados por los pases en desarrollo, en especial los de economas emergentes; (b) Subsistan, incluso se haban reforzado, las polticas y prcticas proteccionistas en los centros industrializados del Norte, en particular los subsidios, bloqueando el acceso de los bienes agrcolas exportados por los pases del Sur; (c) Los mayores volmenes del comercio mundial se concentraban entre los pases y bloques de pases desarrollados, quedando los pases del Sur en desarrollo reducidos a una participacin cada vez menor en el intercambio comercial global; (d) Que luego de las crisis econmicas y financieras que afectaron a los mercados emergentes [tigres asiticos, Mxico, Brasil, etc., se pasaba por un proceso de recuperacin de mercados internos y no haba condiciones para iniciar una nueva liberalizacin del comercio; y (e) Finalmente, que la globalizacin haba dado muy pocos resultados positivos a los pases del Sur, sobre todo porque sus industrias nacionales haban sido destruidas o estaban en proceso de liquidacin, lo que restaba competitividad a sus productos y limitaba su acceso a nuevos mercados, aumentando los niveles de desempleo y de pobreza. Igualmente, entre los propios pases industrializados haba diferencias, por ejemplo, entre Estados Unidos y la Unin Europea, debido a que esta ltima iniciaba su proceso de ampliacin hacia los pases de Europa del Este, por lo cual discrepaban sobre el lanzamiento de una nueva ronda de negociaciones comerciales multilaterales. Japn tambin tena dificultades, sobre todo por la reticencia de los pases asiticos sus principales socios comerciales en favorecer la apertura de la Ronda del Milenio. Como prueba de las reservas de Asia, en el Foro de Cooperacin Asia-Pacfico, celebrado en noviembre de 2000, en cuanto al tema de las negociaciones en el seno de la OMC coincidieron en que: Hay ms de un camino que lleva al mundo al libre comercio, debido a que las negociaciones comerciales multilaterales son demasiado lentas; adems que, de persistir las diferencias, no era de extraar que se avanzara hacia un comercio ms libre al margen de la OMC. El propio director general de la OMC, Mike Moore, quien visit varios pases de Amrica Latina (Chile, Argentina, Brasil y Uruguay) a finales del ao 2000, indic lo siguiente: Se trabaja para crear las condiciones que permitan lanzar una nueva ronda, pero sta no se iniciar sino a finales del prximo ao o despus en 2002. Es decir que, un ao despus del fracaso de Seattle, las negociaciones sobre comercio se concentraban al interior de las regiones o subregiones y bloques de pases integrados, incluso al nivel bilateral, logrando progresos en la liberalizacin comercial por fuera de la OMC. En los primeros meses de 2001, ante el auge del proteccionismo y el riesgo de perder la opcin que ofreca una nueva ronda de negociaciones comerciales multilaterales, estando prevista la IV Conferencia Ministerial de la OMC en Doha, comenzaron a superarse las discrepancias. Es as como, en el caso de los pases

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de la Comunidad Andina, los ministros de Comercio reunidos en Lima en febrero de ese ao apoyaron el lanzamiento de una nueva ronda de negociaciones multilaterales, expresando lo siguiente: Los Ministros de la Comunidad Andina desean reiterar el pleno respaldo de sus pases miembros al sistema multilateral de comercio y manifiestan su apoyo a las gestiones que viene realizando el Director General de la OMC para el lanzamiento de una nueva ronda de negociaciones comerciales multilaterales, con ocasin de la Cuarta Conferencia Ministerial a realizarse del 9 al 13 de noviembre del presente ao en Doha, Qatar. Esta nueva ronda () debe tener por objetivo el desarrollo, la generacin de empleo y el mayor bienestar de todos los Miembros a travs de la progresiva liberalizacin del comercio de bienes y servicios. Para la Comunidad Andina, uno de los temas ms importantes () es el Trato Especial y Diferenciado que vaya ms all del otorgamiento de plazos ms amplios y permita mantener por tiempo indefinido algunos instrumentos de poltica productiva vigentes en cada pas. Terminaba la declaracin andina sealando: Debe asegurarse que la nueva Ronda redunde en beneficio para todos los Miembros y contribuya a reducir las diferencias en los niveles de desarrollo. Avanzado el ao 2001, Amrica Latina haba tomado la vanguardia en los pronunciamientos a favor de la celebracin de la IV Conferencia Ministerial de la OMC y el lanzamiento de una nueva ronda de negociaciones comerciales multilaterales. Al respecto, destaca la Declaracin de Santiago, emitida en agosto de ese ao con ocasin de la XV Cumbre Presidencial del Grupo de Ro, en la cual se expres lo siguiente: Reafirmamos la necesidad de fortalecer el sistema multilateral de comercio, especialmente en un momento de desaceleracin de la economa mundial en que las presiones proteccionistas emergen con mayor fuerza. Es por ello que renovamos nuestro compromiso de seguir trabajando para lograr los consensos necesarios que permitan el xito de la IV Conferencia Ministerial de la OMC, a celebrarse en Doha, Qatar, en noviembre prximo. Concretamente, los pases del Grupo de Ro manifestamos nuestro apoyo a que se lance la nueva ronda que cuente con una agenda equilibrada y bien definida, que tome en cuenta los intereses de todos los participantes y cuyos resultados beneficien a todos los Miembros, en particular a los pases en desarrollo y de los menos adelantados. La agenda de una nueva ronda debe abordar adecuadamente las preocupaciones de los pases en desarrollo en materia de implementacin de los Acuerdos de la Ronda Uruguay, as como incluir un mandato ambicioso orientado a completar el proceso de liberalizacin del comercio agrcola iniciado durante dicha Ronda. Poco antes de los actos terroristas del 11 de septiembre, por invitacin del presidente de Brasil, Fernando Henrique Cardoso, se celebr en Brasilia la Reunin de Presidentes de Amrica del Sur, al final de la cual emitieron el Comunicado de Brasilia, de fecha 1 de septiembre de 2001, que al referirse a la IV Reunin Ministerial de la OMC seal lo siguiente: Es vital que las negociaciones comer-

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ciales multilaterales empiecen a ser orientadas por un mayor grado de equilibrio y de simetra entre los derechos y compromisos de los pases desarrollados y en vas de desarrollo. () Persisten importantes barreras impuestas por los pases desarrollados a las exportaciones de productos suramericanos. La ejecucin de los acuerdos de la Ronda Uruguay no fue suficiente para corregir los actuales desequilibrios en los flujos econmicos y comerciales internacionales. El sistema multilateral de comercio an padece de distorsiones provocadas por medidas proteccionistas y otras medidas de apoyo a su produccin por parte de los principales socios. Seguidamente, luego de reafirmar su compromiso con la OMC y la necesidad de un perfeccionamiento del sistema multilateral de comercio en bases equitativas, justas y no discriminatorias, los presidentes solicitaron que las futuras negociaciones comerciales multilaterales debern basarse en una agenda positiva y tomar en consideracin la relacin entre comercio y desarrollo, as como las necesidades y preocupaciones especficas de los pases en vas de desarrollo. Es prioritario para Amrica del Sur el lanzamiento de una nueva ronda multilateral de negociaciones comerciales, que incluya un compromiso claro sobre acceso y liberalizacin de los mercados agrcolas, as como sobre la eliminacin de las distorsiones de dichos mercados y los subsidios en este campo. Es tambin prioritaria la inclusin de frmulas de tratamiento especial y diferenciado que tengan en cuenta las diferencias estructurales y respondan con instrumentos adecuados a las necesidades de los pases en desarrollo. Al precipitarse los dramticos hechos del 11 de septiembre, se pens que la IV Conferencia Ministerial de la OMC sera aplazada sine-die, pero ante el agravamiento de la situacin econmica se mantuvo la convocatoria. La importancia de celebrar la Ministerial de Doha se bas en los siguientes factores: (a) El fuerte impacto de los actos terroristas del 11 de septiembre en la economa mundial, que acentu la desaceleracin en el crecimiento econmico y aproxim a las principales economas a una peligrosa recesin; (b) Como consecuencia, los flujos del comercio mundial resultaron muy afectados, tanto entre los pases del Norte desarrollado como entre los pases en desarrollo del Sur, y de estos ltimos con los primeros; (c) Se deba aprovechar el momento, ya que se haban limado las diferencias entre los pases industrializados (EE UU, Europa y Japn) y el Tercer Mundo aceptaba la necesidad de corregir los desajustes de las rondas anteriores (Tokio y Uruguay); y (d) La OMC requera fortalecerse como instancia de negociacin, no slo con la entrada de China y el anunciado ingreso de Rusia, con lo cual avanzara en su universalizacin, sino porque se recuperara del fracaso de Seattle en 1999. En concreto se haba llegado al consenso, tantas veces buscado en los aos anteriores, para celebrar la Ministerial de la OMC y lanzar la nueva Ronda del Milenio sobre negociaciones comerciales multilaterales: primero, porque se estimaba que una reactivacin del comercio mundial sera uno de los medios ms importantes para iniciar una nueva etapa de crecimiento econmico; y segundo,

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se tema que un estancamiento de las negociaciones comerciales multilaterales conducira a un auge mayor de los acuerdos regionales, subregionales y bilaterales de libre comercio, amenazando la existencia misma de la OMC, uno de los pilares fundamentales de la globalizacin. Por consiguiente, ante el riesgo de un hundimiento del sistema multilateral de comercio y de una ampliacin del proteccionismo, se celebr la Conferencia de Doha que deba superar entre otros cuatro grandes retos: [1] Reducir las tendencias hacia el proteccionismo, que con mayor nfasis se observaba en los pases desarrollados; [2] Avanzar hacia una real liberalizacin del comercio, garantizando en especial un total acceso de los bienes exportados por el Sur a los mercados del Norte; [3] Lograr que los pases desarrollados se hicieran concesiones recprocas, sobre todo la Unin Europea, que deba aceptar una negociacin sobre el tema agrcola y, por supuesto, que esas concesiones favorecieran las exportaciones de bienes agrcolas de los pases en desarrollo; y [4] Estados Unidos, y otros pases industrializados, deban modificar sus polticas proteccionistas y sus prcticas antidumping, que afectan el comercio de muchos pases en desarrollo. Sin pronunciarnos sobre el contenido de la Declaracin Ministerial de Doha, que se acompaa a esta presentacin sobre los pormenores que rodearon este evento de importancia mundial, dejamos a criterio de los lectores de la Revista BCV evaluar los resultados de la IV Conferencia Ministerial de la OMC, en la cual se decidi lanzar una nueva ronda de negociaciones comerciales multilaterales, apenas a seis aos de haber concluido la Ronda Uruguay y sin que la mayora de sus acuerdos se hayan cumplido. Llama la atencin que todos los pases participantes, ms de 150 miembros de la OMC, hayan celebrado la decisin de convocar la Ronda del Milenio. Los pases del Norte, en especial EE UU, Unin Europea, Japn, Canad, etc., sacaron sus cuentas y se mostraron complacidos con los resultados de Doha, ya que estn seguros que obtendrn los mayores beneficios de una ms amplia liberalizacin del comercio, adems estn felices porque sale fortalecida la OMC, columna vertebral del proceso de globalizacin. Por su parte, los pases del Sur en desarrollo tambin se mostraron satisfechos por los logros alcanzados, sobre todo por las aparentes concesiones del Norte en cuanto a los subsidios agrcolas, la promesa de disminuir los aranceles a los textiles, la modificacin de las leyes antidumping, las posibilidades para permitir la venta de medicinas genricas, etc. En todo caso, no nos atrevemos a pronosticar el xito de la nueva Ronda del Milenio, y tampoco que sus resultados puedan beneficiar de manera sustancial a los pases en desarrollo, luego de lo ocurrido con las Rondas de Tokio y Uruguay. Por supuesto habr que esperar que concluya para hacer una nueva evaluacin, confiados en que se tengan en cuenta los nuevos retos del desarrollo y las necesidades apremiantes de los pases del Sur, y que se consolide un nuevo sistema multilateral de comercio, ms justo, transparente y equilibrado. En fin, esperamos

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que al concluir la Ronda del Milenio exista el mismo consenso que se observ en la Ministerial de Doha sobre las posibilidades de una mayor liberalizacin del comercio y, sobre todo, que los pases en desarrollo en particular de Latinoamrica, entre ellos Venezuela se sientan satisfechos de las ventajas que deriven para nuestros productos de exportacin. Como lo dijeron los pases andinos al aprobar la Declaracin de Doha, luego de constatar que no estn reflejadas en ella todas nuestras legtimas aspiraciones () abogamos porque en esta nueva etapa, de complejos desafos para la Organizacin [OMC], el objetivo del desarrollo sea colocado en el centro mismo del sistema multilateral de comercio, slo as este sistema resultar fortalecido. A manera de reflexin final, estamos convencidos de que el desarrollo integral, que incluye lo econmico y social, no se lograr simplemente con ms comercio, pero tambin debemos admitir que un comercio ms libre, sin barreras ni obstculos, y favorable a los pases del Tercer Mundo, puede convertirse en un instrumento que beneficie el desarrollo. Esto es muy importante, sobre todo cuando observamos el resurgimiento de medidas proteccionistas de algunos pases del Norte industrializado, en particular de Estados Unidos que en fecha reciente impuso un arancel del 30 por ciento a las importaciones de acero, medida que desmiente el discurso a favor de una mayor liberalizacin del comercio.

Declaracin Ministerial IV Conferencia Ministerial de la OMC Doha, 14 de noviembre de 2001


1. El sistema multilateral de comercio plasmado en la Organizacin Mundial del Comercio ha contribuido de manera significativa al crecimiento econmico, el desarrollo y el empleo a lo largo de los ltimos 50 aos. Estamos resueltos, en particular ante la desaceleracin de la economa mundial, a mantener el proceso de reforma y liberalizacin de las polticas comerciales, para garantizar as que el sistema cumpla plenamente la parte que le corresponde en la tarea de favorecer la recuperacin, el crecimiento y el desarrollo. En consecuencia, reafirmamos enrgicamente los principios y objetivos enunciados en el Acuerdo de Marrakech por el que se establece la Organizacin Mundial del Comercio, y nos comprometemos a rechazar todo recurso al proteccionismo. 2. El comercio internacional puede desempear una funcin de importancia en la promocin del desarrollo econmico y el alivio de la pobreza. Reconocemos la necesidad de que todos nuestros pueblos se beneficien del aumento de las oportunidades y los avances del bienestar que genera el sistema multilateral de comercio. La mayora de los miembros de la OMC son pases en desarrollo. Pretendemos poner sus necesidades e intereses en el centro del Programa de Trabajo

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adoptado en la presente Declaracin. Recordando el prembulo del Acuerdo de Marrakech, continuaremos realizando esfuerzos positivos para que los pases en desarrollo, y especialmente los menos adelantados, obtengan una parte del incremento del comercio internacional que corresponda a las necesidades de su desarrollo econmico. A ese respecto, sern factores importantes el acceso mejorado a los mercados, las normas equilibradas y los programas de asistencia tcnica y de creacin de capacidad con objetivos bien definidos y financiacin sostenible. 3. Reconocemos la particular vulnerabilidad de los pases menos adelantados y las dificultades estructurales especiales con que tropiezan en la economa mundial. Estamos comprometidos a hacer frente a la marginacin de los pases menos adelantados en el comercio internacional y a mejorar su participacin efectiva en el sistema multilateral de comercio. Recordamos los compromisos asumidos por los ministros en nuestras reuniones de Marrakech, Singapur y Ginebra, y por la comunidad internacional en la Tercera Conferencia de las Naciones Unidas sobre los Pases Menos Adelantados celebrada en Bruselas, para ayudar a los pases menos adelantados a lograr una integracin provechosa y significativa en el sistema multilateral de comercio y en la economa mundial. Estamos resueltos a que la OMC cumpla su cometido desarrollando eficazmente esos compromisos en el marco del Programa de Trabajo que establecemos. 4. Recalcamos nuestra fidelidad a la OMC como nico foro para la elaboracin de normas comerciales y la liberalizacin del comercio a escala mundial, reconociendo asimismo que los acuerdos comerciales regionales pueden desempear un papel importante en la promocin de la liberalizacin y expansin del comercio y en el fomento del desarrollo. 5. Somos conscientes de que no es posible hacer frente slo con medidas adoptadas en el campo del comercio a los desafos que se plantean a los miembros en un entorno internacional en rpida evolucin. Continuaremos trabajando junto con las instituciones de Bretton Woods en pro de una mayor coherencia en la formulacin de la poltica econmica a escala mundial. 6. Reafirmamos decididamente nuestro compromiso con el objetivo del desarrollo sostenible, enunciado en el prembulo del Acuerdo de Marrakech. Estamos convencidos de que los objetivos de respaldar y salvaguardar un sistema multilateral de comercio abierto y no discriminatorio y de actuar para la proteccin del medio ambiente y la promocin del desarrollo sostenible pueden y deben apoyarse mutuamente. Tomamos nota de los esfuerzos de los miembros por realizar, sobre una base voluntaria, evaluaciones ambientales a nivel nacional de las polticas comerciales. Reconocemos que, en virtud de las normas de la OMC, no deber impedirse a ningn pas que adopte medidas para la proteccin de la salud y la vida de las personas y los animales o la preservacin de los vegetales o para la proteccin del medio ambiente, a los niveles que considere apropiados, a reserva

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de la prescripcin de que esas medidas no se apliquen de manera que constituya un medio de discriminacin arbitrario o injustificable entre los pases en que prevalezcan las mismas condiciones o una restriccin encubierta del comercio internacional, y de que en lo dems sean conformes a las disposiciones de los Acuerdos de la OMC. Acogemos favorablemente la continuacin de la cooperacin con el Pnuma y otras organizaciones intergubernamentales que se ocupan del medio ambiente. Alentamos los esfuerzos destinados a promover la cooperacin entre la OMC y las organizaciones internacionales pertinentes que se ocupan del medio ambiente y del desarrollo, especialmente en la preparacin de la Cumbre Mundial sobre el Desarrollo Sostenible que se celebrar en Johannesburgo, Sudfrica, en septiembre de 2002. 7. Reafirmamos el derecho que asiste a los miembros en virtud del Acuerdo General sobre el Comercio de Servicios de reglamentar el suministro de servicios y establecer nuevas reglamentaciones al respecto. 8. Reafirmamos la declaracin que formulamos en la Conferencia Ministerial de Singapur con respecto a las normas fundamentales del trabajo internacionalmente reconocidas. Tomamos nota de la labor en curso en la Organizacin Internacional del Trabajo (OIT) acerca de la dimensin social de la globalizacin. 9. Tomamos nota con particular satisfaccin de que la presente Conferencia ha llevado a trmino los procedimientos de adhesin a la OMC de China y el Taipei chino. Tambin acogemos con satisfaccin la adhesin como nuevos miembros, desde nuestro pasado perodo de sesiones, de Albania, Croacia, Georgia, Jordania, Lituania, Moldavia y Omn, y tomando nota de los amplios compromisos en materia de acceso a los mercados ya contrados por esos pases en el momento de la adhesin. Estas adhesiones fortalecern en alto grado el sistema multilateral de comercio, como lo harn las de los 28 pases que actualmente negocian la suya. Atribuimos, por consiguiente, gran importancia a que los procedimientos de adhesin se concluyan lo ms rpidamente posible. En particular, estamos comprometidos a acelerar la adhesin de los pases menos adelantados. 10. Reconociendo los desafos que plantea el nmero cada vez mayor de miembros de la OMC, confirmamos nuestra responsabilidad colectiva de velar por la transparencia interna y por la participacin efectiva de todos los miembros. Al tiempo que subrayamos el carcter intergubernamental de la Organizacin, estamos comprometidos a hacer ms transparentes las actividades de la OMC, incluso mediante la difusin ms eficaz y rpida de la informacin, y a mejorar el dilogo con el pblico. Por lo tanto, continuaremos promoviendo al nivel nacional y multilateral una mejor comprensin pblica de la OMC y dando a conocer los beneficios de un sistema multilateral de comercio liberal y basado en normas. 11. En vista de estas consideraciones, convenimos en emprender el Programa de Trabajo amplio y equilibrado que se enuncia a continuacin. ste comprende un

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programa de negociacin ampliado y otras decisiones y actividades importantes, necesarias para hacer frente a los desafos que tiene ante s el sistema multilateral de comercio.

Programa de trabajo
Cuestiones y preocupaciones relativas a la aplicacin 12. Atribuimos la mxima importancia a las cuestiones y preocupaciones relativas a la aplicacin planteadas por los miembros y estamos resueltos a hallar soluciones apropiadas para ellas. A este respecto, y teniendo en cuenta las decisiones del Consejo General de 3 de mayo y 15 de diciembre de 2000, adoptamos adems la decisin sobre las cuestiones y preocupaciones relativas a la aplicacin que figura en el documento WT/MIN(01)/W/10, con objeto de abordar cierto nmero de problemas de aplicacin con que tropiezan los miembros. Convenimos en que las negociaciones sobre las cuestiones pendientes relativas a la aplicacin sern parte integrante del programa de trabajo que establecemos, y en que los acuerdos a que se llegue en una etapa inicial de dichas negociaciones se tratarn de conformidad con las disposiciones del prrafo 47 infra. A tal efecto, procederemos del modo siguiente: a) en los casos en que establecemos un mandato de negociacin especfico en la presente Declaracin, las cuestiones de aplicacin pertinentes se tratarn con arreglo a ese mandato; b) las dems cuestiones pendientes relativas a la aplicacin sern tratadas con carcter prioritario por los rganos competentes de la OMC, que, no ms tarde del final de 2002, presentarn informe al Comit de Negociaciones Comerciales, establecido en virtud del prrafo 46 infra, con miras a una accin apropiada. Agricultura 13. Reconocemos la labor ya realizada en las negociaciones iniciadas a principios de 2000 en virtud del artculo 20 del Acuerdo sobre la Agricultura, incluido el gran nmero de propuestas de negociacin presentadas en nombre de un total de 121 miembros. Recordamos el objetivo de largo plazo, mencionado en el Acuerdo, de establecer un sistema de comercio equitativo y orientado al mercado mediante un programa de reforma fundamental que abarque normas reforzadas y compromisos especficos sobre la ayuda y la proteccin para corregir y prevenir las restricciones y distorsiones en los mercados agropecuarios mundiales. Reconfirmamos nuestra adhesin a dicho programa. Basndonos en la labor llevada a cabo hasta la fecha y sin prejuzgar el resultado de las negociaciones nos comprometemos a celebrar negociaciones globales encaminadas a lograr: mejoras sustanciales del acceso a los mercados; reducciones de todas las formas de subvenciones a la exportacin, con miras a su remocin progresiva; y reducciones sustanciales de la ayuda interna causante de distorsin del comercio. Convenimos en que el trato

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especial y diferenciado para los pases en desarrollo ser parte integrante de todos los elementos de las negociaciones y se incorporar a las listas de concesiones y compromisos y, segn proceda, a las normas y disciplinas que han de negociarse, de modo que sea operacionalmente efectivo y permita a los pases en desarrollo tener efectivamente en cuenta sus necesidades en materia de desarrollo, con inclusin de la seguridad alimentaria y el desarrollo rural. Tomamos nota de las preocupaciones no comerciales recogidas en las propuestas de negociacin presentadas por los miembros y confirmamos que en las negociaciones se tendrn en cuenta las preocupaciones no comerciales conforme a lo previsto en el Acuerdo sobre la Agricultura. 14. Las modalidades para los nuevos compromisos, con inclusin de disposiciones en materia de trato especial y diferenciado, se establecern no ms tarde del 31 de marzo de 2003. Los participantes presentarn sus proyectos de listas globales basadas en esas modalidades no ms tarde de la fecha del quinto perodo de sesiones de la Conferencia Ministerial. Las negociaciones, con inclusin de las relativas a las normas y disciplinas y los textos jurdicos conexos, se concluirn como parte y en la fecha de conclusin del programa de negociacin en su conjunto. Servicios 15. Las negociaciones sobre el comercio de servicios se llevarn a cabo con el propsito de promover el crecimiento econmico de todos los interlocutores comerciales y el desarrollo de los pases en desarrollo y menos adelantados. Reconocemos la labor ya realizada en las negociaciones, iniciadas en enero de 2000 en virtud del artculo XIX del Acuerdo General sobre el Comercio de Servicios, y el gran nmero de propuestas presentadas por los miembros sobre una amplia variedad de sectores y varias cuestiones horizontales, as como sobre el movimiento de personas fsicas. Reafirmamos que las directrices y procedimientos para las negociaciones sobre el comercio de servicios, adoptadas por el Consejo del Comercio de Servicios el 28 de marzo de 2001, constituyen la base para la continuacin de las negociaciones con miras a la consecucin de los objetivos del Acuerdo General sobre el Comercio de Servicios, establecidos en el prembulo y en los artculos IV y XIX de dicho acuerdo. Los participantes presentarn las peticiones iniciales de compromisos especficos no ms tarde del 30 de junio de 2002 y las ofertas iniciales no ms tarde del 31 de marzo de 2003. Acceso a los mercados para los productos no agrcolas 16. Convenimos en celebrar negociaciones que tendrn por finalidad, segn modalidades que se acordarn, reducir o, segn proceda, eliminar los aranceles, incluida la reduccin o eliminacin de las crestas arancelarias, los aranceles elevados y la progresividad arancelaria, as como los obstculos no arancelarios, en particular respecto de los productos cuya exportacin interesa a los pases en desarrollo. La cobertura de productos ser amplia y sin exclusiones a priori. En las

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negociaciones se tendrn plenamente en cuenta las necesidades e intereses especiales de los pases en desarrollo y menos adelantados participantes, previendo, entre otras cosas, que no haya una reciprocidad plena en los compromisos de reduccin, de conformidad con las disposiciones pertinentes del artculo XXVIII bis del GATT de 1994 y las disposiciones citadas en el prrafo 50 infra. A tal fin, las modalidades que se acuerden incluirn estudios y medidas de creacin de capacidad apropiados destinados a ayudar a los pases menos adelantados a participar efectivamente en las negociaciones. Aspectos de los derechos de propiedad intelectual relacionados con el comercio 17. Recalcamos la importancia que atribuimos a que el Acuerdo relativo a los Aspectos de los Derechos de Propiedad Intelectual relacionados con el Comercio (Acuerdo sobre los ADPIC) se interprete y aplique de manera que apoye la salud pblica, promoviendo tanto el acceso a los medicamentos existentes como la investigacin y desarrollo de nuevos medicamentos y, a este respecto, adoptamos una declaracin aparte. 18. Con miras a completar la labor iniciada en el Consejo de los Aspectos de los Derechos de Propiedad Intelectual relacionados con el Comercio (Consejo de los ADPIC) sobre la aplicacin del prrafo 4 del artculo 23, convenimos en negociar el establecimiento de un sistema multilateral de notificacin y registro de las indicaciones geogrficas de vinos y bebidas espirituosas para el quinto perodo de sesiones de la Conferencia Ministerial. Tomamos nota de que las cuestiones relativas a la extensin de la proteccin de las indicaciones geogrficas previstas en el artculo 23 a productos distintos de los vinos y las bebidas espirituosas se abordarn en el Consejo de los ADPIC de conformidad con el prrafo 12 de la presente declaracin. 19. Encomendamos al Consejo de los ADPIC que, al llevar adelante su programa de trabajo, incluso en el marco del examen previsto en el prrafo 3 b) del artculo 27, del examen de la aplicacin del Acuerdo sobre los ADPIC previsto en el prrafo 1 del artculo 71 y de la labor prevista en cumplimiento del prrafo 12 de la presente declaracin, examine, entre otras cosas, la relacin entre el Acuerdo sobre los ADPIC y el Convenio sobre la Diversidad Biolgica, la proteccin de los conocimientos tradicionales y el folclore, y otros nuevos acontecimientos pertinentes sealados por los miembros, de conformidad con el prrafo 1 del artculo 71. Al realizar esta labor, el Consejo de los ADPIC se regir por los objetivos y principios enunciados en los artculos 7 y 8 del Acuerdo sobre los ADPIC y tendr plenamente en cuenta la dimensin de desarrollo.

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Relacin entre comercio e inversiones 20. Reconociendo las razones en favor de un marco multilateral destinado a asegurar condiciones transparentes, estables y previsibles para las inversiones transfronterizas de largo plazo, en particular las inversiones extranjeras directas, que contribuir a la expansin del comercio, y la necesidad de potenciar la asistencia tcnica y la creacin de capacidad en esta esfera, como se indica en el prrafo 21, convenimos en que despus del quinto perodo de sesiones de la Conferencia Ministerial se celebrarn negociaciones sobre la base de una decisin que se ha de adoptar, por consenso explcito, en ese perodo de sesiones respecto de las modalidades de las negociaciones. 21. Reconocemos las necesidades de los pases en desarrollo y menos adelantados de potenciar el apoyo a la asistencia tcnica y la creacin de capacidad en esta esfera, incluidos el anlisis y la formulacin de polticas para que puedan evaluar mejor las consecuencias de una cooperacin multilateral ms estrecha para sus polticas y objetivos de desarrollo, y el desarrollo institucional y humano. A tal fin, trabajaremos en cooperacin con otras organizaciones intergubernamentales pertinentes, incluida la Unctad, y por conducto de los canales regionales y bilaterales apropiados, para facilitar una asistencia reforzada y dotada de recursos suficientes en respuesta a dichas necesidades. 22. En el perodo que transcurra hasta el quinto perodo de sesiones, la labor ulterior en el Grupo de Trabajo sobre la Relacin entre Comercio e Inversiones se centrar en la aclaracin de lo siguiente: alcance y definicin; transparencia; no discriminacin; modalidades de compromisos previos al establecimiento basados en un enfoque de listas positivas del tipo previsto en el AGCS; disposiciones sobre el desarrollo; excepciones y salvaguardias por razones de balanza de pagos; y celebracin de consultas y solucin de diferencias entre los miembros. Cualquier marco posible deber reflejar de forma equilibrada los intereses de los pases de origen y los pases receptores, y tener debidamente en cuenta las polticas y objetivos de desarrollo de los gobiernos receptores, as como su derecho a reglamentar en funcin del inters pblico. Debern tenerse en cuenta como parte integrante de cualquier marco posible las necesidades especiales de desarrollo, comercio y finanzas de los pases en desarrollo y menos adelantados, lo que deber hacer posible que los miembros contraigan obligaciones y compromisos proporcionales a sus necesidades y circunstancias individuales. Deber prestarse la debida consideracin a otras disposiciones pertinentes de la OMC. Debern tenerse en cuenta, segn proceda, los acuerdos bilaterales y regionales vigentes sobre inversiones.

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Interaccin entre comercio y poltica de competencia 23. Reconociendo las razones en favor de un marco multilateral destinado a mejorar la contribucin de la poltica de competencia al comercio internacional y al desarrollo, y la necesidad de potenciar la asistencia tcnica y la creacin de capacidad en esta esfera, como se indica en el prrafo 24, convenimos en que despus del quinto perodo de sesiones de la Conferencia Ministerial se celebrarn negociaciones sobre la base de una decisin que se ha de adoptar, por consenso explcito, en ese perodo de sesiones respecto de las modalidades de las negociaciones. 24. Reconocemos las necesidades de los pases en desarrollo y menos adelantados de potenciar el apoyo a la asistencia tcnica y la creacin de capacidad en esta esfera, incluidos el anlisis y la formulacin de polticas para que puedan evaluar mejor las consecuencias de una cooperacin multilateral ms estrecha para sus polticas y objetivos de desarrollo, y el desarrollo institucional y humano. A tal fin, trabajaremos en cooperacin con otras organizaciones intergubernamentales pertinentes, incluida la Unctad, y por conducto de los canales regionales y bilaterales apropiados, para facilitar una asistencia reforzada y dotada de recursos suficientes en respuesta a dichas necesidades. 25. En el perodo que transcurra hasta el quinto perodo de sesiones, la labor ulterior en el Grupo de Trabajo sobre la Interaccin entre Comercio y Poltica de Competencia se centrar en la aclaracin de lo siguiente: principios fundamentales, incluidas la transparencia, la no discriminacin y la equidad procesal, y disposiciones sobre los crteles intrnsecamente nocivos; modalidades de cooperacin voluntaria; y apoyo para el fortalecimiento progresivo de las instituciones encargadas de la competencia en los pases en desarrollo mediante la creacin de capacidad. Se tendrn plenamente en cuenta las necesidades de los pases en desarrollo y menos adelantados participantes y se prever la flexibilidad apropiada para tratarlas. Transparencia de la contratacin pblica 26. Reconociendo las razones en favor de un acuerdo multilateral relativo a la transparencia de la contratacin pblica y la necesidad de potenciar la asistencia tcnica y la creacin de capacidad en esta esfera, convenimos en que despus del quinto perodo de sesiones de la Conferencia Ministerial se celebrarn negociaciones sobre la base de una decisin que se ha de adoptar, por consenso explcito, en ese perodo de sesiones respecto de las modalidades de las negociaciones. En dichas negociaciones se desarrollarn los progresos realizados hasta ese momento en el Grupo de Trabajo sobre la Transparencia de la Contratacin Pblica y se tendrn en cuenta las prioridades de los participantes en materia de desarrollo, especialmente las de los pases menos adelantados participantes. Las negociaciones se limitarn a los aspectos relativos a la transparencia y por consiguiente no restringirn las posibilidades de los pases de dar preferencia a los suministros

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y proveedores nacionales. Nos comprometemos a asegurar la asistencia tcnica y el apoyo a la creacin de capacidad adecuados, durante las negociaciones y despus de su conclusin. Facilitacin del comercio 27. Reconociendo las razones en favor de agilizar an ms el movimiento, el despacho de aduana y la puesta en circulacin de mercancas, incluidas las mercancas en trnsito, y la necesidad de potenciar la asistencia tcnica y la creacin de capacidad en esta esfera, convenimos en que despus del quinto perodo de sesiones de la Conferencia Ministerial se celebrarn negociaciones sobre la base de una decisin que se ha de adoptar, por consenso explcito, en ese perodo de sesiones respecto de las modalidades de las negociaciones. En el perodo que transcurra hasta el quinto perodo de sesiones, el Consejo del Comercio de Mercancas examinar y, segn proceda, aclarar y mejorar los aspectos pertinentes de los artculos V, VIII y X del GATT de 1994 e identificar las necesidades y prioridades de los miembros, en particular los que son pases en desarrollo y menos adelantados, en materia de facilitacin del comercio. Nos comprometemos a asegurar la asistencia tcnica y el apoyo a la creacin de capacidad adecuados en esta esfera. Normas de la OMC 28. A la luz de la experiencia y de la creciente aplicacin de estos instrumentos por los miembros, convenimos en celebrar negociaciones encaminadas a aclarar y mejorar las disciplinas previstas en el Acuerdo relativo a la Aplicacin del Artculo VI del GATT de 1994 y el Acuerdo sobre Subvenciones y Medidas Compensatorias, preservando al mismo tiempo los conceptos y principios bsicos y la eficacia de estos acuerdos, y de sus instrumentos y objetivos, y teniendo en cuenta las necesidades de los pases en desarrollo y menos adelantados participantes. En la fase inicial de las negociaciones, los participantes indicarn qu disposiciones, incluidas las disciplinas sobre prcticas que distorsionan el comercio, pretenden aclarar y mejorar en la fase siguiente. En el contexto de estas negociaciones, los participantes tambin procurarn aclarar y mejorar las disciplinas de la OMC con respecto a las subvenciones a la pesca, habida cuenta de la importancia de este sector para los pases en desarrollo. Observamos que tambin se hace referencia a las subvenciones a la pesca en el prrafo 31. 29. Convenimos tambin en celebrar negociaciones encaminadas a aclarar y mejorar las disciplinas y procedimientos previstos en las disposiciones vigentes de la OMC aplicables a los acuerdos comerciales regionales. En las negociaciones se tendrn en cuenta los aspectos de los acuerdos comerciales regionales relativos al desarrollo.

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Entendimiento sobre Solucin de Diferencias 30. Convenimos en celebrar negociaciones sobre mejoras y aclaraciones del Entendimiento sobre Solucin de Diferencias. Las negociaciones debern basarse en la labor realizada hasta ahora, as como en las propuestas adicionales que presenten los miembros, e ir encaminadas a acordar mejoras y aclaraciones no ms tarde de mayo de 2003, momento en el que adoptaremos disposiciones para asegurarnos de que los resultados entren en vigor en el ms breve plazo posible. Comercio y medio ambiente 31. Con miras a potenciar el apoyo mutuo del comercio y el medio ambiente, convenimos en celebrar negociaciones, sin prejuzgar su resultado, sobre: i) La relacin entre las normas vigentes de la OMC y las obligaciones comerciales especficas establecidas en los acuerdos multilaterales sobre el medio ambiente (AMUMA). El mbito de las negociaciones se limitar a la aplicabilidad de esas normas vigentes de la OMC entre las partes en el AMUMA de que se trate. Las negociaciones se harn sin perjuicio de los derechos que corresponden en el marco de la OMC a todo miembro que no sea parte en ese AMUMA; ii) Procedimientos para el intercambio regular de informacin entre las secretaras de los AMUMA y los comits pertinentes de la OMC, y los criterios para conceder la condicin de observador; iii) La reduccin o, segn proceda, la eliminacin de los obstculos arancelarios y no arancelarios a los bienes y servicios ecolgicos. Tomamos nota de que las subvenciones a la pesca forman parte de las negociaciones previstas en el prrafo 28. 32. Encomendamos al Comit de Comercio y Medio Ambiente que, al proseguir la labor sobre todos los puntos de su orden del da en el marco de su mandato actual, preste particular atencin a lo siguiente: i) El efecto de las medidas medioambientales en el acceso a los mercados, especialmente en relacin con los pases en desarrollo y en particular los menos adelantados, y aquellas situaciones en que la eliminacin o reduccin de las restricciones y distorsiones del comercio pueda beneficiar al comercio, al medio ambiente y al desarrollo; ii) Las disposiciones pertinentes del Acuerdo sobre los Aspectos de los Derechos de Propiedad Intelectual relacionados con el Comercio; y iii) Las prescripciones relativas al etiquetado para fines medioambientales. La labor sobre estas cuestiones deber incluir la identificacin de cualquier necesidad de aclarar las normas pertinentes de la OMC. El Comit presentar un informe al quinto perodo de sesiones de la Conferencia Ministerial y formular

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recomendaciones, segn proceda, con respecto a la accin futura, incluida la conveniencia de celebrar negociaciones. Los resultados de esta labor, as como las negociaciones llevadas a cabo de conformidad con los apartados i) y ii) del prrafo 31, sern compatibles con el carcter abierto y no discriminatorio del sistema multilateral de comercio, no aumentarn ni disminuirn los derechos y obligaciones de los miembros en el marco de los acuerdos vigentes de la OMC, en particular el Acuerdo sobre la Aplicacin de Medidas Sanitarias y Fitosanitarias, ni alterarn el equilibrio de estos derechos y obligaciones, y tendrn en cuenta las necesidades de los pases en desarrollo y menos adelantados. 33. Reconocemos la importancia de la asistencia tcnica y la creacin de capacidad en la esfera del comercio y el medio ambiente para los pases en desarrollo, en particular los menos adelantados. Tambin propugnamos que se compartan los conocimientos tcnicos y la experiencia con los miembros que deseen llevar a cabo exmenes medioambientales al nivel nacional. Se preparar un informe sobre estas actividades para el quinto perodo de sesiones. Comercio electrnico 34. Tomamos nota de la labor realizada en el Consejo General y otros rganos pertinentes desde la Declaracin Ministerial de 20 de mayo de 1998 y convenimos en continuar el Programa de Trabajo sobre el Comercio Electrnico. La labor realizada hasta la fecha demuestra que el comercio electrnico plantea nuevos desafos y crea nuevas oportunidades de comercio para los miembros en todas las etapas de desarrollo, y reconocemos la importancia de crear y mantener un entorno favorable al futuro desarrollo del comercio electrnico. Encomendamos al Consejo General que considere las disposiciones institucionales ms apropiadas para ocuparse del Programa de Trabajo, y que informe al quinto perodo de sesiones de la Conferencia Ministerial sobre los nuevos progresos que se realicen. Declaramos que los miembros mantendrn hasta el quinto perodo de sesiones su prctica actual de no imponer derechos de aduana a las transmisiones electrnicas. Pequeas economas 35. Convenimos en establecer un programa de trabajo, bajo los auspicios del Consejo General, para examinar cuestiones relativas al comercio de las pequeas economas. El objetivo de esta labor es formular respuestas a las cuestiones relativas al comercio identificadas con miras a una mayor integracin de las economas pequeas y vulnerables en el sistema multilateral de comercio, y no crear una subcategora de miembros de la OMC. El Consejo General examinar el programa de trabajo y formular al quinto perodo de sesiones de la Conferencia Ministerial recomendaciones encaminadas a la accin.

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Comercio, deuda y finanzas 36. Convenimos en que se lleve a cabo, en un grupo de trabajo bajo los auspicios del Consejo General, un examen de la relacin entre comercio, deuda y finanzas, y de posibles recomendaciones sobre las medidas que cabra adoptar en el marco del mandato y la competencia de la OMC, a fin de mejorar la capacidad del sistema multilateral de comercio para contribuir a una solucin duradera del problema del endeudamiento externo de los pases en desarrollo y menos adelantados y de reforzar la coherencia de las polticas comerciales y financieras internacionales, con miras a salvaguardar el sistema multilateral de comercio frente a los efectos de la inestabilidad financiera y monetaria. El Consejo General informar al quinto perodo de sesiones de la Conferencia Ministerial sobre los progresos realizados en el examen. Comercio y transferencia de tecnologa 37. Convenimos en que se lleve a cabo, en un grupo de trabajo bajo los auspicios del Consejo General, un examen de la relacin existente entre el comercio y la transferencia de tecnologa, y de posibles recomendaciones sobre las medidas que cabra adoptar en el marco del mandato de la OMC para incrementar las corrientes de tecnologa hacia los pases en desarrollo. El Consejo General informar al quinto perodo de sesiones de la Conferencia Ministerial sobre los progresos realizados en el examen. Cooperacin tcnica y creacin de capacidad 38. Confirmamos que la cooperacin tcnica y la creacin de capacidad son elementos bsicos de la dimensin de desarrollo del sistema multilateral de comercio, y acogemos con satisfaccin y respaldamos la Nueva Estrategia de Cooperacin Tcnica de la OMC para la Creacin de Capacidad, el Crecimiento y la Integracin. Encomendamos a la Secretara que, en coordinacin con los dems organismos competentes, apoye los esfuerzos internos de incorporacin del comercio a los planes nacionales de desarrollo econmico y a las estrategias de reduccin de la pobreza. La prestacin de asistencia tcnica de la OMC estar encaminada a ayudar a los pases en desarrollo y menos adelantados, as como a los pases en transicin de ingreso bajo, a ajustarse a las normas y disciplinas de la OMC y cumplir las obligaciones y ejercer los derechos que corresponden a los miembros, incluido el de aprovechar los beneficios de un sistema multilateral de comercio abierto y basado en normas. Se atribuir prioridad a las economas pequeas y vulnerables y las economas en transicin, as como a los miembros y observadores que no tienen representacin en Ginebra. Reafirmamos nuestro apoyo al valioso trabajo del Centro de Comercio Internacional, que se debera potenciar. 39. Subrayamos la urgente necesidad de coordinar de forma eficaz la prestacin de asistencia tcnica con los donantes bilaterales, en el Comit de Asistencia para el

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Desarrollo de la OCDE y las instituciones intergubernamentales internacionales y regionales competentes dentro de un marco de polticas y un calendario coherentes. En la prestacin coordinada de asistencia tcnica, encomendamos al Director General que celebre consultas con los organismos competentes, los donantes bilaterales y los beneficiarios para identificar formas de mejorar y racionalizar el Marco Integrado para la Asistencia Tcnica relacionada con el Comercio en apoyo de los pases menos adelantados y el Programa Integrado Conjunto de Asistencia Tcnica (JITAP). 40. Convenimos en que es necesario que esta asistencia se beneficie de una financiacin segura y previsible. Por consiguiente, encomendamos al Comit de Asuntos Presupuestarios, Financieros y Administrativos que elabore un plan, para su adopcin por el Consejo General en diciembre de 2001, que garantice la financiacin de largo plazo de la asistencia tcnica de la OMC a un nivel general no inferior al del ao en curso y acorde con las actividades mencionadas supra. 41. Hemos establecido compromisos firmes en materia de cooperacin tcnica y de creacin de capacidad en diversos prrafos de la presente Declaracin Ministerial. Reafirmamos esos compromisos especficos contenidos en los prrafos 16, 22, 25-27, 33, 38-40, 42 y 43, y tambin reafirmamos el entendimiento del prrafo 2 acerca de la importante funcin de los programas de asistencia tcnica y de creacin de capacidad con financiacin sostenible. Encomendamos al Director General que informe al quinto perodo de sesiones de la Conferencia Ministerial, mediante un informe provisional al Consejo General en diciembre de 2002 sobre la aplicacin y la adecuacin de esos compromisos en los prrafos identificados. Pases menos adelantados 42. Reconocemos la gravedad de las preocupaciones expresadas por los pases menos adelantados (PMA) en la Declaracin de Zanzbar adoptada por sus ministros en julio de 2001. Reconocemos que la integracin de los PMA en el sistema multilateral de comercio exige un acceso significativo a los mercados, ayuda para la diversificacin de su base de produccin y de exportacin, as como asistencia tcnica relacionada con el comercio y creacin de capacidad. Coincidimos en que la integracin significativa de los PMA en el sistema de comercio y la economa mundial conllevar esfuerzos por parte de todos los miembros de la OMC. Nos comprometemos con el objetivo del acceso a los mercados libre de derechos y de contingentes para los productos originarios de los PMA. A este respecto, acogemos con agrado las mejoras significativas del acceso a los mercados logradas por los miembros de la OMC con anterioridad a la Tercera Conferencia de las Naciones Unidas sobre los PMA (PMA-III), celebrada en Bruselas en mayo de 2001. Nos comprometemos adems a considerar medidas adicionales para obtener mejoras progresivas en el acceso a los mercados para los PMA. La adhesin de los PMA sigue siendo una prioridad para los miembros de la OMC. Convenimos en esforzarnos por facilitar y acelerar las negociaciones con los PMA en proceso de adhesin. Encomendamos a la Secretara que refleje en los

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planes anuales de asistencia tcnica la prioridad que atribuimos a las adhesiones de los PMA. Reafirmamos los compromisos que asumimos en la PMA-III, y convenimos en que la OMC deber tener en cuenta, al formular su programa de trabajo relativo a los PMA, los elementos relacionados con el comercio de la Declaracin y Programa de Accin de Bruselas aprobados en la PMA-III, acordes con el mandato de la OMC. Encomendamos al Subcomit de Pases Menos Adelantados que formule ese programa de trabajo e informe sobre el programa de trabajo convenido al Consejo General en su primera reunin de 2002. 43. Respaldamos el Marco Integrado para la Asistencia Tcnica relacionada con el Comercio en apoyo de los pases menos adelantados (MI) como modelo viable para el desarrollo del comercio de los PMA. Exhortamos a los asociados para el desarrollo a que aumenten significativamente sus contribuciones al Fondo Fiduciario del MI y a los fondos fiduciarios extrapresupuestarios de la OMC en favor de los PMA. Instamos a los organismos participantes a que, en coordinacin con los asociados para el desarrollo, estudien la mejora del MI con miras a atender las limitaciones de los PMA en relacin con la oferta y la ampliacin del modelo a todos los PMA, tras el examen del MI y la evaluacin del Programa Piloto en curso en determinados PMA. Pedimos al Director General que, previa coordinacin con los jefes de los dems organismos, presente un informe provisional al Consejo General en diciembre de 2002 y un informe completo en el quinto perodo de sesiones de la Conferencia Ministerial sobre todas las cuestiones que afectan a los PMA. Trato especial y diferenciado 44. Reafirmamos que las disposiciones sobre trato especial y diferenciado son parte integrante de los acuerdos de la OMC. Tomamos nota de las preocupaciones expresadas con respecto a su funcionamiento a la hora de hacer frente a las limitaciones especficas con que tropiezan los pases en desarrollo, en particular los pases menos adelantados. En relacin con ello tambin tomamos nota de que algunos miembros han propuesto un acuerdo marco sobre trato especial y diferenciado (WT/GC/W/442). Por consiguiente, convenimos en que se examinarn todas las disposiciones sobre trato especial y diferenciado con miras a reforzarlas y hacerlas ms precisas, eficaces y operativas. A este respecto, respaldamos el programa de trabajo sobre trato especial y diferenciado establecido en la decisin sobre las cuestiones y preocupaciones relativas a la aplicacin.

Organizacin y gestin del programa de trabajo


45. Las negociaciones que se han de llevar a cabo en virtud de la presente declaracin se concluirn no ms tarde del 1 de enero de 2005. La Conferencia Ministerial, en su quinto perodo de sesiones, har un balance de los progresos realizados en las negociaciones, impartir la orientacin poltica que se requiera y adoptar las decisiones que sean necesarias. Cuando se hayan establecido los resultados de

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las negociaciones en todas las esferas, se celebrar un perodo extraordinario de sesiones de la Conferencia Ministerial para adoptar decisiones con respecto a la adopcin y aplicacin de dichos resultados. 46. Supervisar el desarrollo general de las negociaciones un Comit de Negociaciones Comerciales, bajo la autoridad del Consejo General. El Comit de Negociaciones Comerciales celebrar su primera reunin no ms tarde del 31 de enero de 2002. Establecer los mecanismos de negociacin apropiados que sean necesarios y supervisar la marcha de las negociaciones. 47. Excepcin hecha de las mejoras y aclaraciones relativas al Entendimiento sobre Solucin de Diferencias, el desarrollo y la conclusin de las negociaciones y la entrada en vigor de sus resultados se considerarn partes de un todo nico. No obstante, los acuerdos a que se llegue en una etapa inicial podrn aplicarse con carcter provisional o definitivo. Se tendrn en cuenta los acuerdos iniciales al evaluar el equilibrio general de las negociaciones. 48. Podrn participar en las negociaciones: i) Todos los miembros de la OMC; y ii) Los estados y territorios aduaneros distintos actualmente en proceso de adhesin y aquellos que informen a los miembros, en una reunin ordinaria del Consejo General, de su intencin de negociar las condiciones de su adhesin y para los cuales se establezca un grupo de trabajo sobre la adhesin. Las decisiones sobre los resultados de las negociaciones sern adoptadas por los miembros de la OMC nicamente. 49. Las negociaciones se desarrollarn de manera transparente entre los participantes, con objeto de facilitar la participacin efectiva de todos. Se llevarn a cabo con miras a asegurar beneficios para todos los participantes y lograr un equilibrio general en los resultados de las negociaciones. 50. Las negociaciones y los dems aspectos del Programa de Trabajo tendrn plenamente en cuenta el principio del trato especial y diferenciado para los pases en desarrollo y los pases menos adelantados consagrado en: la Parte IV del GATT de 1994; la Decisin de 28 de noviembre de 1979 sobre trato diferenciado y ms favorable, reciprocidad y mayor participacin de los pases en desarrollo; la Decisin de la Ronda Uruguay relativa a las medidas en favor de los pases menos adelantados, y todas las dems disposiciones pertinentes de la OMC. 51. El Comit de Comercio y Desarrollo y el Comit de Comercio y Medio Ambiente actuarn, cada uno en el marco de su respectivo mandato, como foro para identificar y debatir los aspectos de las negociaciones relacionados con el desarrollo y el medio ambiente, a fin de contribuir al logro del objetivo de hacer que en las negociaciones se refleje de manera adecuada el desarrollo sostenible.

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52. Tambin se atribuye alta prioridad a los elementos del Programa de Trabajo que no conllevan negociaciones. stos se tratarn bajo la supervisin general del Consejo General, que informar al quinto perodo de sesiones de la Conferencia Ministerial sobre los progresos realizados.

Declaracin de la Comunidad Andina


Declaracin efectuada por la Viceministro de Relaciones Econmicas Internacionales de Bolivia, licenciada Ana Mara Solares, en la IV Conferencia Ministerial de la Organizacin Mundial del Comercio

Seor Presidente: Hago uso de la palabra en nombre de la Comunidad Andina conformada por cinco pases sudamericanos: Colombia, Ecuador, Per, Venezuela y mi pas Bolivia, en primer lugar, para expresar nuestro reconocimiento por los esfuerzos que han realizado usted, sus colaboradores y el Director General, en procura de presentarnos una nueva versin de la Declaracin Ministerial, as como por los esfuerzos desplegados por todos los pases miembro para acomodar sus intereses a los del conjunto. Los pases andinos hemos revisado con detenimiento el alcance de la Declaracin y constatamos que no estn reflejadas en ella todas las legtimas aspiraciones con las que hemos venido a Doha. Estamos conscientes que asumiremos costos adicionales con la inclusin de nuevos temas en la agenda de la OMC. Nos preocupa tambin el curso que seguirn las negociaciones en aspectos de gran prioridad para nosotros, como son los vinculados con agricultura. Sin embargo, ante la posibilidad de que repitamos el fracaso de Seattle, en circunstancias mucho ms difciles que en aquella ocasin, en las que el mundo requiere de acciones concretas que propicien un clima de mayor entendimiento, la Comunidad Andina est en condiciones de apoyar el nuevo texto de la Declaracin Ministerial y con ello el lanzamiento del Programa de Negociaciones ampliado, para la Organizacin Mundial del Comercio. Abogamos porque en esta nueva etapa, de complejos desafos para la Organizacin, el objetivo del desarrollo sea colocado en el centro mismo del sistema Multilateral de Comercio, slo as este sistema resultar fortalecido. Muchas gracias.

Revista BCV Vol. XVI. N1. Caracas, enero-junio 2002, pp. 275-302 ISSN: 0005-4720

El Consenso de Monterrey sobre la Financiacin para el Desarrollo

Monterrey
Consenso de Monterrey
Presentacin / Rafael Rangel *
Verdaderas decisiones que cambien al mundo an no se han tomado**

El documento que se anexa, llamado Consenso de Monterrey, fue el resultado de la Conferencia Internacional sobre la Financiacin para el Desarrollo, realizada entre el 18 y el 22 de marzo de 2002, en Monterrey, Mxico, en la cual participaron delegaciones de cerca de 180 pases miembro de la Organizacin de las Naciones Unidas (ONU) y que, en su fase final, cont con la asistencia de 52 jefes de Estado y de Gobierno, entre ellos los mandatarios de Estados Unidos, George Bush; Espaa, Jos Mara Aznar, quien adems actu como Presidente de la Unin Europea; Francia, Jacques Chirac; Blgica, Guy Verhofstadt; el Presidente de la Comisin Europea, Romano Prodi; y el Secretario General de la ONU, Kofi Annan. En cuanto a la Amrica Latina, adems del presidente Vicente Fox de Mxico, pas anfitrin de la Cumbre, asistieron los mandatarios de Argentina, Eduardo Duhalde; Colombia, Andrs Pastrana; Cuba, Fidel Castro; Per, Alejandro Toledo; Repblica Dominicana, Hiplito Meja; y Venezuela, Hugo Chvez Fras, quien habl en su condicin de Presidente del Grupo de los 77 y del Grupo de los 15.

* Rafael Rangel Vargas es asesor para Asuntos Internacionales de la Presidencia del Banco Central de Venezuela. Licenciado en Estudios Internacionales, Universidad Central de Venezuela. Estudios de Doctorado en Ciencias Polticas, Instituto de Estudios Internacionales de la Universidad de Ginebra, Suiza. Correo electrnico: rrangel@bcv.org.ve ** Frase extrada del discurso del presidente Hugo Chvez Fras en la sesin inaugural de la Cumbre de Monterrey el 21 de marzo de 2002.

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Entre las propuestas que contiene el documento aprobado en Monterrey, que derivan de los compromisos asumidos en la Declaracin del Milenio, destacan las siguientes: [a] Movilizar el ahorro interno, reducir la fuga de capitales y atraer y utilizar eficazmente la inversin, en el marco de una adecuada, coherente y coordinada estrategia nacional; [b] Mejorar la gestin pblica interna, que implica un conjunto de polticas desarrolladas por el Estado y que deben estar basadas en la transparencia, la eficiencia y la responsabilidad; [c] Polticas macroeconmicas nacionales, orientadas a evitar distorsiones inflacionarias y fluctuaciones econmicas que no afecten la distribucin del ingreso y la asignacin de recursos, y se disponga de un sistema adecuado de tipos de cambio y polticas fiscales y monetarias prudentes; [d] Asegurar la sostenibilidad fiscal, mediante sistemas tributarios justos y eficaces, y mejoras del gasto pblico que no desplacen a la inversin privada productiva; [e] Redes de proteccin y seguridad social, que prioricen programas de educacin, salud, nutricin y proteccin social, con atencin especial a los nios, las mujeres y las personas de la tercera edad; [f] Fortalecimiento del sector financiero, que obliga a promover el desarrollo ordenado de los mercados de capital, con el fin de que permitan canalizar el ahorro y estimular las inversiones productivas; y [g] Fomento de la capacidad y eficiencia de las instituciones del Estado, que compromete a mejorar la asistencia tcnica para reforzar la capacidad en campos de la administracin y las finanzas pblicas, anlisis presupuestario, supervisin y reglamentacin financiera, alerta temprana y prevencin de crisis, y gestin de la deuda. Como todo documento aprobado en una reunin multilateral de la ONU, que es objeto de intensas negociaciones y de compromisos previos entre los pases miembro y bloques de pases, el Consenso de Monterrey no es una excepcin y refleja un equilibrio entre las posiciones de los pases industrializados del Norte, aunque con algunas diferencias entre ellos, y los pases en desarrollo del Sur, que debido a la fragmentacin se presentaron bastante divididos en cuanto a las demandas, objetivos y metas que deseaban lograr en la Cumbre. Esta diferencia de intereses condujo a que la reunin de Monterrey fuera percibida como una ocasin que deban aprovechar los pases subdesarrollados para obtener ms recursos financieros de los pases desarrollados, con el propsito de avanzar en su desarrollo econmico; en tanto que los pases industrializados aprovecharan el evento para imponer condiciones polticas, econmicas, sociales y culturales a los pases en desarrollo, entre ellas un libre comercio, profundizar la democracia, celebrar elecciones, respetar los derechos humanos, condenar el terrorismo y luchar contra el narcotrfico, y aceptar un mayor control sobre el destino final de los fondos otorgados, disimulado con frases como transparencia, optimizacin, eficiencia, resultados concretos, etc. Sin abundar mucho en la cuestin de la condicionalidad, basta con citar lo dicho por el Secretario General de la ONU Koffi Annan en su discurso ante la Conferen-

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cia, al expresar: A los reacios a comprometerse porque no estn convencidos de que la asistencia oficial para el desarrollo sirva, a ellos les digo que repasen la historia. Abundan las pruebas que la asistencia sirve, trae consigo mejoras espectaculares en la alfabetizacin y la disminucin de la mortalidad infantil, cuando es encausada a pases transparentes e instituciones eficientes. Por ello exhorto a los pases donantes que entreguen ms asistencia financiera y dejen a los receptores la libertad de elegir a los proveedores y los contratistas que mejor respondan a sus necesidades. Por su parte, el presidente Hugo Chvez Fras, al referirse al tema seal: Es necesario cambiar el condicionamiento. El Fondo Monetario Internacional, por ejemplo, est en revisin dice su presidente, lo celebramos. Los paquetes estructurales del Fondo Monetario Internacional han sido muchas veces veneno mortal para nuestros pueblos. Los llamados ajustes estructurales han producido rebeliones, guerras, golpes de Estado, incertidumbre y muerte a los pueblos del Tercer Mundo y a los pueblos del Cuarto Mundo. Eso hay que revisarlo urgente y hay que darle tratamiento diferenciado a los pases del mundo en funcin de su grado de desarrollo o de subdesarrollo. En cuanto a Latinoamrica, durante la XV Cumbre Presidencial del Grupo de Ro, celebrada en Santiago de Chile en agosto de 2001, con miras a la Conferencia de Monterrey, la posicin de la regin fue la siguiente: La Conferencia representa una oportunidad privilegiada para definir, desde la perspectiva del financiamiento, una nueva alianza mundial que apoye decididamente al desarrollo, especialmente en los pases en desarrollo. Esta alianza mundial deber comprender: la movilizacin adecuada de recursos internos crecientes, mayores y ms estables corrientes financieras internacionales, tales como flujos de asistencia oficial al desarrollo, otras corrientes de fondos pblicos y la inversin extranjera directa; un sistema de comercio internacional que ofrezca condiciones de acceso a los mercados para los bienes y servicios de los pases en desarrollo; soluciones efectivas y duraderas al problema que representa la carga de la deuda externa; un enfoque integral de las cuestiones sistmicas, que incluya una mayor y ms efectiva participacin de los pases en desarrollo en la toma de decisiones en asuntos econmicos internacionales y que promueva la construccin de una nueva arquitectura financiera internacional, que permita prevenir, evitar y, en su caso, enfrentar las crisis y favorezca decididamente el desarrollo. En otras palabras, Amrica Latina present una propuesta de cuatro grandes bloques de temas, estableciendo una estrecha relacin entre ellos: [a] Disponibilidad de recursos apropiados y suficientes para apuntalar el desarrollo de los pases del Sur; [b] Apertura de los mercados de los pases del Norte a los bienes y servicios de los pases del Sur; [c] Solucin urgente al problema de la deuda externa de los pases en desarrollo; y [d] Construir una nueva arquitectura financiera internacional, lo que implica examinar las instituciones financieras nacidas en la Conferencia de Bretton Woods, caso del FMI y el Banco Mundial.

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Sin embargo, la Conferencia de Monterrey no poda ser un escenario de confrontacin de intereses entre dos grupos de pases, los ricos versus los pobres, sino ms bien la oportunidad para encontrar nuevos instrumentos, mecanismos y medios para mejorar la asistencia al desarrollo y dar cumplimiento a los compromisos asumidos en la Declaracin del Milenio. Es as como, en el Consenso de Monterrey, se reconoce que ser necesario aumentar sustancialmente la asistencia oficial para el desarrollo (AOD) y otros recursos para que los pases en desarrollo puedan alcanzar las metas y objetivos de desarrollo convenidos internacionalmente, incluso los consignados en la Declaracin del Milenio. Prosigue el documento afirmando: En ese contexto, instamos a los pases desarrollados que an no lo hayan hecho a que adopten medidas concretas para dedicar el 0,7% de su producto interno bruto (PIB) como AOD para los pases en desarrollo y, destinar entre el 0,15% y el 0,20% de su PIB a los pases menos adelantados. Antes y durante la Conferencia, el tema de la AOD fue uno de los ms polmicos, ya que el incumplimiento de la meta del 0,7 por ciento del PIB por parte de los pases industrializados coloca en una posicin difcil a las naciones ricas, incluso a la propia ONU, debido a que esta iniciativa tiene ms de tres dcadas de haber sido lanzada y son pocos los pases del Norte que la han honrado. Como muestra basta con citar un reciente documento de la Unin Europea (UE), en el cual se indica lo siguiente: En el ao 2000, el volumen de la AOD hacia los pases en desarrollo proveniente de los pases de la OCDE cay al nivel ms bajo nunca visto, al pasar de 56 billones de dlares en 1999 a 53 billones en 2000. A la fecha (febrero-2002), los pases miembro de la UE aportan 0,33% del PIB como AOD, y slo cuatro pases (Dinamarca, Holanda, Suecia y Luxemburgo) cumplieron con la meta del 7% del PIB. En Monterrey la UE anunci que haba decidido incrementar su AOD de 0,33 por ciento a 0,39 por ciento de su PIB y que seguira aumentndola de forma progresiva hasta alcanzar la meta del 0,7 por ciento. Ahora bien, si modesto e insuficiente fue el anuncio de los 15 pases miembro de la Unin Europea, qu se podr decir del paquete anunciado por Estados Unidos, que consistir en una ayuda suplementaria a los pases en desarrollo, en especial los ms pobres, a partir de 2004 y durante tres aos, equivalente a 5.000 millones de dlares. Al parecer, segn los expertos en las estadsticas sobre la AOD, la contribucin prometida por el presidente George Bush llevar a los EE UU a ocupar el ltimo lugar de los pases de la OCDE, porque su aporte apenas representa el 0,10% de su PIB, muy lejos de lo que se viene de aceptar en el Consenso de Monterrey. El anuncio de la administracin republicana en Washington mereci muchas crticas, destacando, entre otras, las hechas por el financista internacional George Soros, quien exhort al presidente Bush a reconsiderar el monto de la ayuda anunciada antes de viajar a Monterrey, expresando: La promesa de una ayuda de US$ 5.000 millones a los pases pobres, simplemente no es suficiente. Constituye un bonito envoltorio, pero con muy poco adentro.

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Por su parte, el presidente del Banco Mundial, James D. Wolfensohn, en una charla en el Centro Internacional Woodrow Wilson, das antes de la Conferencia de Monterrey, cuestion la posicin de EE UU, en particular al secretario del Tesoro, Paul ONeill, quien sostiene que: La ayuda financiera no ha sido lo suficientemente efectiva para justificar un incremento mayor, considerando especialmente la persistencia de condiciones de miseria en muchos pases que han recibido sustanciales cantidades de recursos de donantes extranjeros. Wolfensohn censur esta posicin y expres: Nosotros no crearemos un mundo ms seguro con bombas y brigadas nicamente. Mientras la pobreza en s misma no conduce a la violencia, ella puede ser caldo de cultivo para las ideas y acciones de aquellos que promueven el conflicto y el terror. Al referirse a la Conferencia de Monterrey, Wolfensohn dijo: Es nuestra oportunidad para dar el prximo paso importante; y agreg: Mientras ciertas realidades presupuestarias pueden hacer imposible duplicar la ayuda de la noche a la maana, sera conveniente que los pases ricos apoyaran un incremento por fases con una ayuda adicional de 10 billones de dlares en los prximos cinco aos. Esto costara apenas una quinta parte del 1% del ingreso de los pases ricos. Pero hay otros asuntos importantes que se plantean en el Consenso de Monterrey, caso de las recomendaciones para la liberalizacin del comercio mundial como motor del desarrollo; abrir un debate mundial sobre las frmulas para solucionar el excesivo endeudamiento de los pases en desarrollo, en especial los de economas intermedias y los pases pobres altamente endeudados. Al respecto, citaremos algunas frases del discurso del Secretario General de la ONU, quien al hablar del comercio afirm: La ayuda internacional no es suficiente y el desarrollo se logra, adems, mediante la integracin en los mercados mundiales. Los pases pobres estn pidiendo que les den la posibilidad de salir de la pobreza mediante el comercio, lo cual significa que los mercados del mundo desarrollado deben estar completa y verdaderamente abiertos a sus productos, y que deben eliminarse los subsidios injustos que desequilibran la competencia. El compromiso de Doha debe ser cumplido. Por su parte, el presidente Hugo Chvez, al dar su opinin sobre el tema de la deuda, indic: Ciertamente para muchos pueblos del mundo la deuda externa es impagable. Venezuela ha pagado en tres aos, trece mil millones de dlares, a pesar de nuestra pobreza, de nuestro desastre, y estamos pagando la deuda y la asumimos; pero no es igual para muchos pueblos del mundo. El Sur ha pagado en los ltimos aos 800 mil millones de dlares en deuda al Norte, en intereses, y en capital 800 mil millones ms, y la deuda sigue creciendo igual, no desciende, ms bien se ha incrementado. Es un monto extrao ste de la deuda, paga y paga y no baja sino que sigue creciendo. Para Venezuela, la Conferencia Internacional sobre la Financiacin el Desarrollo represent una jornada importante en la lucha que ha librado el pas por obtener mejores condiciones para su desarrollo econmico y social, as como una mayor

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insercin en el sistema econmico mundial. En este contexto, aunque no somos un pas receptor neto de asistencia financiera ni tener tratamiento especial respecto del pago de nuestra deuda externa, los compromisos contenidos en el Consenso de Monterrey, en particular en lo que concierne a la liberalizacin del comercio y las posibilidades de lograr un mayor acceso de nuestros bienes y servicios a los mercados de los pases desarrollados, representan una opcin que bien podramos aprovechar, siempre y cuando se cumplan los objetivos establecidos, y ms concretamente los compromisos de la Declaracin de Doha sobre negociaciones comerciales multilaterales en el marco de la OMC. Ms importante an, la Cumbre de Monterrrey ofreci una oportunidad nica a Venezuela, toda vez que en nuestra condicin de presidente del Grupo de los 77, que agrupa a todos los pases en desarrollo de Asia, frica, Amrica Latina y el Caribe, nos correspondi armonizar los intereses y posiciones de esas tres regiones, dando una contribucin excepcional a lo que hoy se llama Consenso de Monterrey. No slo se puso a prueba nuestra solidaridad con las causas del Tercer Mundo, sino que demostramos a la comunidad internacional nuestra capacidad de liderazgo, en especial el presidente Hugo Chvez Fras, quien con su discurso puso en alto el nombre de Venezuela e hizo honor a otros ilustres venezolanos, entre ellos Manuel Prez Guerrero, cuyo nombre pas a la historia por su incansable labor en defensa de las luchas del mundo en desarrollo. Como muestra del liderazgo de Venezuela en Monterrey, cabe resaltar la propuesta del presidente Hugo Chvez entre muchos otros planteamientos y reflexiones para establecer un Fondo Humanitario Internacional, sugiriendo su discusin urgente como nueva herramienta para atender la grave emergencia social que vive el mundo. El Fondo propuesto se nutrira con 10% de los recursos provenientes de la deuda externa de los pases en desarrollo; otro porcentaje similar de los gastos militares y armamentistas; un porcentaje adicional de los bienes confiscados al narcotrfico, a la corrupcin internacional; y un impuesto mundial a las transacciones especulativas y a los parasos fiscales. Se trata de una propuesta realista y factible, que encaja perfectamente dentro del espritu del Consenso de Monterrey y que, tal como lo afirm el Presidente de Venezuela, contribuira ahora mismo a salvar miles de millones de vidas. La idea de crear un Fondo Humanitario Internacional se convirti en uno de los planteamientos ms serios en la Cumbre de Monterrey, que debe ser objeto de estudio y de debate en el seno de las Naciones Unidas, a objeto de convertirlo en realidad en el marco de la Declaracin del Milenio. Por supuesto, el Consenso de Monterrey, con todos sus aciertos y errores, se convierte en un documento histrico en la larga lucha de los pases del mundo en desarrollo, en especial de los ms pobres y endeudados, por obtener un aumento de la Ayuda Oficial al Desarrollo (AOD) y mayores facilidades de acceso a la misma, eliminando las clusulas de condicionalidad que han impuesto los pases desarrollados. Es as como en Monterrey, si bien se lograron algunos avances y el

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mundo est ms sensibilizado frente a los reclamos de los pases del Sur, lo ms importante es que se cumpla lo pactado y que no se desperdicie esta oportunidad para dar un viraje en la tendencia seguida por la ayuda oficial al desarrollo en los ltimos treinta aos. Como lo dijo el Secretario General de la ONU, Koffi Annan, en su discurso en el acto inaugural del evento: El Consenso de Monterrey no es un mal documento, como algunos lo sealan. Ser malo si fracasamos en implementarlo. Pero si nosotros cumplimos las promesas que contiene, y continuamos trabajando juntos para lograrlo, podra representar un autntico cambio en las vidas de los pobres en todo el mundo. Finalmente, invitamos a los lectores de la Revista BCV a reflexionar sobre el Consenso de Monterrey y llegar a sus propias conclusiones, sin perder de vista que Venezuela es un pas en desarrollo que histricamente se ha identificado con las causas del Tercer Mundo. Asia, frica, Amrica Latina y el Caribe seguirn luchando por un mundo ms humano, ms justo, ms equilibrado, y con mayores oportunidades para los ms pobres, en fin, por la imperiosa necesidad de establecer un Nuevo Orden Internacional, distinto a la globalizacin o mundializacin que promueven los pases del Norte industrializado.

Conferencia Internacional sobre la Financiacin para el Desarrollo Monterrey (Mxico) 18 a 22 de marzo de 2002 Consenso de Monterrey I. Cmo hacer frente a los problemas de la financiacin para el desarrollo: una respuesta mundial
1. Nosotros, los Jefes de Estado y de Gobierno reunidos en Monterrey (Mxico) los das 21 y 22 de marzo de 2002, hemos resuelto hacer frente a los problemas de la financiacin para el desarrollo en el mundo, en particular en los pases en desarrollo. Nuestra meta es erradicar la pobreza, lograr un crecimiento econmico sostenido y promover un desarrollo sostenible al tiempo que avanzamos hacia un sistema econmico mundial basado en la equidad y que incluya a todos. 2. Tomamos nota con preocupacin de que, segn las estimaciones actuales, disminuir marcadamente el volumen de recursos disponibles para alcanzar las metas de desarrollo convenidas internacionalmente, incluso las fijadas en la Declaracin del Milenio.1
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Resolucin 55/2 de la Asamblea General.

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3. La movilizacin de recursos financieros, el aprovechamiento de esos recursos y el logro al nivel nacional e internacional de las condiciones econmicas necesarias para alcanzar las metas de desarrollo convenidas internacionalmente, en particular las consignadas en la Declaracin del Milenio, de eliminar la pobreza, mejorar las condiciones sociales, y los niveles de vida y proteger el medio ambiente, ser el primer paso que daremos para asegurar que el siglo XXI sea el siglo del desarrollo para todos. 4. El logro de las metas de desarrollo convenidas internacionalmente, incluso las establecidas en la Declaracin del Milenio, requieren una nueva alianza entre los pases desarrollados y en desarrollo. Nos comprometemos a adoptar polticas racionales, promover una buena gestin pblica en todos los niveles y respetar el Estado de derecho. Tambin nos comprometemos a movilizar nuestros recursos internos, atraer corrientes financieras internacionales, fomentar el comercio internacional como motor del desarrollo, incrementar la cooperacin financiera y tcnica internacional en pro del desarrollo, promover una financiacin sostenible de la deuda, adoptar medidas para el alivio de la deuda externa y aumentar la coherencia y cohesin de los sistemas monetarios, financieros y comerciales internacionales. 5. Tras los ataques terroristas del 11 de septiembre de 2001, la desaceleracin econmica mundial se intensific y se redujeron an ms las tasas de crecimiento. Es ahora an ms apremiante la necesidad de que mejore la colaboracin entre todas las partes interesadas para promover un crecimiento econmico sostenido y hacer frente a los problemas de largo plazo de la financiacin para el desarrollo. Nuestra determinacin de actuar concertadamente es ms firme que nunca. 6. Cada pas es el principal responsable de su propio desarrollo econmico y social, y nunca se insistir lo suficiente en la importancia de las polticas y estrategias nacionales de desarrollo. No obstante, las economas nacionales estn ahora interrelacionadas con el sistema econmico mundial; entre otras cosas, las oportunidades de comercio e inversin pueden ser una ayuda para los pases en su lucha contra la pobreza. La labor de desarrollo nacional debe apoyarse en un entorno econmico internacional favorable. Alentamos y apoyamos los programas de desarrollo emprendidos a nivel regional, tales como la Nueva Alianza para el Desarrollo de frica y las actividades anlogas emprendidas en otras regiones. 7. La mundializacin ofrece oportunidades pero plantea problemas. Ante esos problemas y oportunidades, los pases en desarrollo y los pases con economas en transicin se enfrentan con dificultades especiales. El proceso de mundializacin debe basarse en la equidad e incluir a todos; hay una gran necesidad de formular y aplicar polticas y medidas en los planos nacional e internacional, con la plena y activa participacin de los pases en desarrollo y los pases con economas en transicin, para ayudarlos a superar esos problemas y aprovechar esas oportunidades.

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8. En una economa mundial cada vez ms interdependiente, es indispensable adoptar un enfoque integral con respecto a los problemas nacionales, internacionales y sistmicos, relacionados entre s, de la financiacin para el desarrollo: un desarrollo sostenible que promueva la igualdad entre hombres y mujeres y tenga una dimensin humana en todas partes del mundo. Se deben crear oportunidades para todos, generar recursos que se deben utilizar productivamente y establecer instituciones slidas y responsables en todos los niveles. Para ello es necesario adoptar medidas conjuntas y coherentes en cada uno de los mbitos interrelacionados de nuestro programa, con la activa participacin de todos los interesados. 9. Reconociendo que la paz y el desarrollo se refuerzan mutuamente, uniremos nuestras fuerzas en el marco de un multilateralismo dinmico para promover nuestra visin comn de un futuro mejor. Resueltos a defender y respetar la Carta de las Naciones Unidas y apoyndonos en los valores de la Declaracin del Milenio, nos comprometemos a promover sistemas econmicos nacionales y mundiales basados en los principios de justicia, equidad, democracia, participacin, transparencia, responsabilidad e inclusin.

II. Principales medidas


Movilizacin de recursos financieros nacionales para el desarrollo 10. En nuestra bsqueda comn del crecimiento, la eliminacin de la pobreza y el desarrollo sostenible, nos enfrentamos con la imperiosa necesidad de crear las condiciones internas necesarias para movilizar el ahorro interno, pblico y privado, mantener un nivel adecuado de inversiones productivas y mejorar el capital humano. Una tarea esencial es aumentar la eficacia, coherencia y compatibilidad de las polticas macroeconmicas. Un entorno nacional propicio es fundamental para movilizar los recursos internos, aumentar la productividad, reducir la fuga de capitales, estimular al sector privado y atraer y utilizar productivamente las inversiones y la asistencia internacionales. La comunidad internacional debe apoyar los esfuerzos por crear ese entorno. 11. La buena gestin de los asuntos pblicos es indispensable para un desarrollo sostenible. La aplicacin de polticas econmicas racionales, la existencia de instituciones democrticas slidas que sepan responder a las necesidades de la poblacin y el mejoramiento de la infraestructura constituyen la base de un crecimiento econmico sostenido, de la eliminacin de la pobreza y la creacin de puestos de trabajo. La libertad, la paz y la seguridad, la estabilidad interna, el respeto de los derechos humanos, incluido el derecho al desarrollo, y el Estado de derecho, la igualdad entre los gneros, las polticas con orientacin de merca-

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do y el compromiso general de crear sociedades justas y democrticas son tambin condiciones esenciales que se refuerzan mutuamente. 12. Estableceremos marcos normativos y reglamentarios apropiados en nuestros respectivos pases y en conformidad con las leyes nacionales para fomentar la iniciativa pblica y privada, incluso en el plano local, y promover un sector empresarial dinmico y eficiente; al mismo tiempo, estimularemos el aumento de los ingresos y mejoraremos su distribucin, aumentaremos la productividad, daremos poder de decisin a las mujeres y protegeremos los derechos de los trabajadores y el medio ambiente. Reconocemos que la funcin apropiada del Estado en las economas con orientacin de mercado variar de un pas a otro. 13. Una de nuestras prioridades es la lucha contra la corrupcin en todos los niveles. La corrupcin es un grave obstculo que entorpece la movilizacin y asignacin eficientes de recursos que deberan destinarse a actividades indispensables para erradicar la pobreza y promover un desarrollo econmico sostenible. 14. Reconocemos la necesidad de aplicar polticas macroeconmicas racionales encaminadas a mantener ndices altos de crecimiento econmico, el pleno empleo, la erradicacin de la pobreza, la estabilidad de los precios y saldos fiscales y externos sostenibles, a fin de que el crecimiento beneficie a todos, en particular los pobres. Los gobiernos deben asignar prioridad a la prevencin de distorsiones inflacionarias y fluctuaciones econmicas bruscas que repercuten negativamente en la distribucin del ingreso y la asignacin de recursos. Es necesario contar con un sistema cambiario apropiado y aplicar polticas fiscales y monetarias prudentes. 15. Para movilizar los recursos pblicos y administrar su uso, es fundamental que los gobiernos cuenten con un sistema que se caracterice por su eficacia, eficiencia, transparencia y sentido de responsabilidad. Reconocemos la necesidad de asegurar la sostenibilidad fiscal y de contar con sistemas tributarios y de administracin de impuestos que sean equitativos y eficientes, as como de reestructurar el gasto pblico de modo que no desplace las inversiones privadas productivas. Tambin reconocemos la contribucin que puedan hacer a este respecto los programas fiscales de mediano plazo. 16. Las inversiones en servicios bsicos de infraestructura econmica y social, servicios sociales y proteccin social, incluidos los de educacin, salud, nutricin, vivienda y seguridad social, que permitan atender debidamente a los nios y las personas de edad, tengan en cuenta la perspectiva de gnero y abarquen al sector rural y a todas las comunidades desfavorecidas, son fundamentales para lograr que la poblacin, en particular la que vive en la pobreza, se adapte mejor a los cambios de la situacin econmica y pueda aprovechar las oportunidades que surjan. Una poltica laboral activa que prevea la capacitacin de los trabajadores puede ayudar a aumentar el empleo y mejorar las condiciones de trabajo. Tam-

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bin es necesario ampliar la cobertura y el alcance de los programas de proteccin social. Las crisis econmicas ponen de manifiesto la importancia de contar con sistemas de seguridad social eficaces. 17. Reconocemos la necesidad de fortalecer y promover el sector financiero interno, estimulando el desarrollo sin tropiezos de los mercados de capital por medio de sistemas bancarios slidos y otros mecanismos institucionales destinados a atender las necesidades de financiacin para el desarrollo, en particular el sector de los seguros y los mercados de bonos y valores, que promueven y canalizan el ahorro y fomentan las inversiones productivas. Para ello se requiere un buen sistema de intermediacin financiera, marcos reglamentarios transparentes y mecanismos de supervisin eficaces, respaldados por un banco central slido. Se deberan elaborar planes de garantas y establecer servicios de fomento empresarial para facilitar el acceso de las pequeas y medianas empresas a los recursos financieros locales. 18. La microfinanciacin y el crdito para las pequeas y medianas empresas, incluso en las zonas rurales y en particular para las mujeres, as como los planes nacionales de ahorro, son importantes para realzar la influencia social y econmica del sector financiero. Los bancos de desarrollo, los bancos comerciales y otras instituciones financieras, en forma independiente o colaborando entre s, pueden ser instrumentos eficaces para facilitar el acceso de esas empresas a los medios de financiacin, incluso a inversiones en capital social y a una oferta adecuada de crdito a mediano y a largo plazo. Adems, la promocin de innovaciones financieras en el sector privado y de la colaboracin entre ste y el sector pblico tambin puede ampliar los mercados financieros internos y contribuir al desarrollo del sector financiero en cada pas. El objetivo primordial de los planes de pensin es la proteccin social, pero si estn plenamente capitalizados, esos planes tambin pueden ser una fuente de ahorro. Teniendo en cuenta consideraciones de ndole econmica y social, se debera tratar de incorporar el sector informal en la economa estructurada, siempre que fuera posible; tambin es importante reducir los gastos de transferencia de las remesas de dinero de los trabajadores migrantes y crear oportunidades de inversin orientadas al desarrollo, en particular en el sector de la vivienda. 19. Es fundamental reforzar la labor nacional de fomento de la capacidad en los pases en desarrollo y con economas en transicin, entre otras, las siguientes esferas: infraestructura institucional, desarrollo de los recursos humanos, finanzas pblicas, crditos hipotecarios, reglamentacin y supervisin financieras, educacin bsica en particular, administracin pblica, formulacin de polticas presupuestarias con una perspectiva de gnero y teniendo en cuenta sus repercusiones sociales, sistemas de alerta temprana y prevencin de crisis y gestin de la deuda. A este respecto, es necesario prestar particular atencin a las necesidades especia-

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les de frica, los pases menos adelantados, los pequeos estados insulares en desarrollo y los pases en desarrollo sin litoral. Reafirmamos nuestra adhesin al Programa de Accin para los pases menos adelantados en el decenio de 20012010, aprobado por la Tercera Conferencia sobre los Pases Menos Adelantados, celebrada en Bruselas del 14 al 20 de mayo de 2001,2 y al Programa de Accin de la Conferencia Mundial sobre el Desarrollo Sostenible de los Pequeos Estados Insulares en Desarrollo.3 El apoyo de la comunidad internacional a estos programas, incluida la asistencia tcnica, y en el marco de las actividades operacionales de las Naciones Unidas para el desarrollo, es indispensable. Alentamos la cooperacin Sur-Sur, incluida la cooperacin triangular, para facilitar el intercambio de opiniones sobre estrategias y mtodos que han tenido xito, as como sobre la experiencia adquirida y la repeticin de proyectos. Movilizacin de recursos internacionales para el desarrollo: la inversin extranjera directa y otras corrientes de capitales privados 20. Las corrientes internacionales de capitales privados, en particular las de inversiones extranjeras directas, as como la estabilidad financiera internacional, constituyen un complemento fundamental de las actividades nacionales e internacionales de desarrollo. Las inversiones extranjeras directas contribuyen a financiar el crecimiento econmico sostenido de largo plazo. Son particularmente importantes por las posibilidades que ofrecen de transferir conocimientos y tecnologas, crear puestos de trabajo, aumentar la productividad general, estimular la competitividad y el espritu de empresa y, en ltima instancia, erradicar la pobreza mediante el fomento del desarrollo y el crecimiento econmico. Por lo tanto, un gran desafo es crear las condiciones internas e internacionales necesarias para facilitar las corrientes de inversiones directas que contribuyan al logro de los objetivos prioritarios de desarrollo de los pases hacia los pases en desarrollo, en particular de frica, as como a los pases menos adelantados, los pequeos estados insulares en desarrollo, los pases en desarrollo sin litoral y los pases con economas en transicin. 21. Para atraer corrientes de capital productivo y estimularlas, es necesario que los pases perseveren en sus esfuerzos por crear condiciones transparentes, estables y previsibles para la inversin, con disposiciones para hacer cumplir los contratos y hacer valer los derechos de propiedad, en el marco de polticas macroeconmicas

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A/CONF.191/11

Informe de la Conferencia Mundial sobre el Desarrollo Sostenible de los Pequeos Estados Insulares en Desarrollo, Bridgetown, Barbados, 25 de abril a 6 de mayo de 1994 (publicacin de las Naciones Unidas, nmero de venta: S.94.I.18 y correcciones), cap. I, resolucin 1, anexo II.

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racionales e instituciones que permitan que las empresas, tanto nacionales como internacionales, funcionen de manera eficiente y rentable y tengan la mxima repercusin en el desarrollo. Es preciso tomar medidas especiales en esferas prioritarias, como la poltica econmica y los mecanismos de reglamentacin para promover y proteger las inversiones, y en lo que respecta al desarrollo de los recursos humanos, las disposiciones para evitar la doble tributacin, la buena administracin empresarial, las normas de contabilidad y la promocin de condiciones que fomenten la competencia. Tambin pueden ser importantes otros mecanismos, como las asociaciones entre el sector pblico y el privado y los convenios de inversin. Subrayamos la necesidad de reforzar los programas de asistencia tcnica y fomento de la capacidad productiva, a solicitud de los interesados, y de asignar a esos programas recursos suficientes. 22. A fin de complementar la labor nacional, es necesario que las instituciones internacionales y regionales pertinentes y las instituciones apropiadas de los pases de origen aumenten su apoyo a la inversin extranjera privada en el desarrollo de la infraestructura y otras esferas prioritarias, incluso en proyectos para cerrar la brecha en materia de tecnologa informtica, tanto en los pases en desarrollo como los pases con economas en transicin. Con ese fin, es importante proporcionar crditos de exportacin, servicios de cofinanciacin, capital de riesgo y otros medios de financiacin, garantas contra riesgos, servicios de movilizacin de asistencia, informacin sobre oportunidades de inversin, servicios de desarrollo empresarial, foros para facilitar los contactos comerciales y empresariales y la colaboracin entre empresas de pases desarrollados y en desarrollo, as como fondos para financiar estudios de viabilidad. La colaboracin entre empresas es un poderoso instrumento para la transferencia y difusin de tecnologas. A este respecto, conviene fortalecer las instituciones financieras y de desarrollo multilaterales y regionales. En los pases de origen tambin deberan adoptarse otras medidas para estimular y facilitar las corrientes de fondos de inversin hacia los pases en desarrollo. 23. Si bien los gobiernos son quienes establecen el marco en que se desenvuelven las actividades comerciales, las empresas, por su parte, tienen la responsabilidad de participar en el proceso de desarrollo de manera que inspiren confianza y se pueda contar con ellas. Instamos a las empresas a que tengan en cuenta no slo las consecuencias econmicas y financieras de sus actividades, sino tambin los aspectos sociales, ambientales, de desarrollo y de gnero. En este espritu, invitamos a los bancos y a otras instituciones financieras de los pases en desarrollo y desarrollados a que promuevan enfoques innovadores de financiacin para el desarrollo. Acogemos con beneplcito todos los esfuerzos que se hagan por promover el espritu cvico en los crculos empresariales y tomamos nota de la Iniciativa de las Naciones Unidas tendente a promover asociaciones a nivel mundial.

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24. Apoyaremos la creacin de nuevos mecanismos de financiacin en los que participen los sectores pblico y privado y en que se utilicen instrumentos de deuda y valores, tanto en los pases desarrollados como en los pases con economas en transicin, y que beneficien en particular, a los pequeos empresarios, las empresas pequea y mediana y los servicios de infraestructura. Una de esas iniciativas pblico-privadas podra ser el establecimiento de mecanismos de consulta entre las organizaciones financieras internacionales y regionales y los gobiernos nacionales, por un lado, y el sector privado, por otro, en los pases de donde proceden los fondos y en los pases receptores, con miras a crear condiciones favorables para la actividad empresarial. 25. Subrayamos la necesidad de que las corrientes de recursos financieros privados hacia los pases en desarrollo y los pases con economas en transicin se mantengan a un nivel adecuado y estable. Es importante promover medidas en los pases de origen y de destino para aumentar la transparencia de esas corrientes y mejorar la informacin al respecto. Asimismo, tienen importancia las medidas para atenuar el impacto de la excesiva inestabilidad de las corrientes de capital en el corto plazo. Dadas las diferencias de capacidad de los pases, tambin es importante tener en cuenta las caractersticas de la gestin nacional de la deuda externa; prestar suma atencin a los riesgos cambiarios y de liquidez; fortalecer las normas de disciplina y control y la supervisin de todas las instituciones financieras, incluidas las que tienen un alto nivel de endeudamiento; liberalizar las corrientes de capital en forma ordenada y bien escalonada, de conformidad con los objetivos de desarrollo, y aplicar en forma progresiva y voluntaria los cdigos y normas convenidos internacionalmente. Estamos a favor de iniciativas pblico-privadas que faciliten el acceso a la informacin sobre los pases y los mercados financieros, as como la exactitud, la puntualidad y el alcance de esa informacin, lo cual fortalece la capacidad de evaluar los riesgos. Las instituciones financieras multilaterales podran prestar ms asistencia para todos estos fines. El comercio internacional como promotor del desarrollo 26. Un sistema comercial multilateral abierto a la participacin de todos basado en normas, no discriminatorio y equitativo, junto con una liberalizacin real del comercio puede estimular apreciablemente el desarrollo en todo el mundo y beneficiar a los pases en todas las etapas de desarrollo. A este respecto, reafirmamos nuestro compromiso de fomentar la liberalizacin del comercio y asegurarnos de que el comercio contribuya plenamente a promover el crecimiento econmico, el empleo y el desarrollo de todos los pases. Por lo tanto, acogemos con satisfaccin las decisiones de la Organizacin Mundial del Comercio en el sentido de que las necesidades y los intereses de los pases en desarrollo constituyen el elemento central de su programa de trabajo, y nos comprometemos a ponerlas en prctica.

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27. El comercio es en muchos casos la fuente externa ms importante de financiacin para el desarrollo, pero para que los beneficie verdaderamente, los pases en desarrollo y los pases con economas en transicin deben establecer instituciones y polticas apropiadas o mejorar los existentes. La liberalizacin efectiva del comercio es un elemento importante de la estrategia de desarrollo sostenible de un pas. La expansin del comercio y de la inversin extranjera directa podra estimular el crecimiento econmico y ser una importante fuente de empleo. 28. Tenemos presentes las cuestiones relativas al comercio internacional que interesan particularmente a los pases en desarrollo y a los pases con economas en transicin, en lo que se refiere a aumentar su capacidad de financiar su propio desarrollo. Estas cuestiones son, entre otras, las siguientes: las barreras comerciales, los subsidios y otras medidas que distorsionan el comercio, en particular en sectores de especial inters para las exportaciones de los pases en desarrollo, incluida la agricultura; la aplicacin indebida de medidas antidumping; las barreras tcnicas y las medidas sanitarias y fitosanitarias; la liberalizacin del comercio en industrias manufactureras de gran densidad de mano de obra; la liberalizacin del comercio de productos agrcolas; el comercio de servicios; las crestas arancelarias, y la elevada cuanta y la escalada de aranceles y las barreras no arancelarias; la circulacin de personas; la falta de reconocimiento de los derechos de propiedad intelectual para la proteccin de los conocimientos tradicionales y el folclore; la transferencia de conocimientos y tecnologas; la aplicacin e interpretacin del Acuerdo sobre los aspectos de los derechos de propiedad intelectual relacionados con el comercio4 de manera que sirvan de apoyo a la salud pblica, y la necesidad de incluir en los convenios comerciales disposiciones que prevean un trato especial y diferente para los pases en desarrollo, para que esos instrumentos sean ms precisos y eficaces y tengan aplicacin en la prctica. 29. Para que el comercio mundial apoye el desarrollo en beneficio de todos los pases, instamos a los miembros de la Organizacin Mundial del Comercio a que pongan en prctica los resultados de la Cuarta Conferencia Ministerial de la Organizacin, celebrada en Doha (Qatar) del 9 al 14 de noviembre de 2001. 30. Tambin nos comprometemos a facilitar el ingreso de todos los pases en desarrollo, en particular de los pases menos adelantados y de los pases con economas en transicin que soliciten su admisin a la Organizacin Mundial del Comercio.

4 Los resultados de la Ronda Uruguay de negociaciones comerciales multilaterales: los textos jurdicos (Ginebra, Secretara del GATT, 1994), anexo 1C.

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31. Cumpliremos los compromisos contrados en Doha de abordar el problema de la marginalizacin de los pases menos adelantados en el comercio internacional, as como el programa de trabajo aprobado para examinar cuestiones relativas al comercio de las economas de pequeo tamao. 32. Como parte de nuestros esfuerzos por crear un mejor sistema de comercio mundial, tambin nos comprometemos a promover la importancia de los acuerdos regionales y subregionales y de las zonas de libre comercio, en conformidad con el sistema de comercio multilateral. Instamos a las instituciones financieras internacionales, en particular a los bancos regionales de desarrollo, a que sigan apoyando proyectos que fomenten la integracin subregional y regional de los pases en desarrollo y los pases con economas en transicin. 33. Reconocemos la importancia de que mejore y sea previsible el acceso de las exportaciones de los pases en desarrollo a todos los mercados, en particular las de los pequeos estados insulares en desarrollo, los pases en desarrollo sin litoral, los pases en desarrollo de trnsito y los pases africanos, as como las de los pases con economas en transicin. 34. Hacemos un llamamiento a los pases desarrollados que an no lo hayan hecho para que procuren alcanzar el objetivo de permitir el acceso libre de derechos y cupos de las exportaciones de todos los pases menos adelantados, como se prev en el Programa de Accin en favor de los Pases Menos Adelantados aprobado en Bruselas. Tambin sera til examinar las propuestas de que los pases en desarrollo contribuyan a mejorar el acceso de los pases menos adelantados a sus mercados. 35. Reconocemos asimismo la importancia de que los pases en desarrollo y los pases con economas en transicin consideren la posibilidad de reducir las barreras comerciales que existen entre ellos. 36. En cooperacin con los gobiernos interesados y sus instituciones financieras y con miras a apoyar ms firmemente las medidas adoptadas por los pases para aprovechar las oportunidades de comercio e integrarse eficazmente en el sistema comercial multilateral, invitamos a las instituciones financieras y de desarrollo multilaterales y bilaterales a que amplen y coordinen su labor para eliminar gradualmente las limitaciones de la oferta y destinen ms recursos a ese fin; mejoren la infraestructura del comercio; diversifiquen la capacidad de exportacin y apoyen un aumento del contenido tecnolgico de las exportaciones; fortalezcan el desarrollo institucional y estimulen la productividad y la competitividad en general. Con ese fin, invitamos tambin a los donantes bilaterales y a las instituciones financieras internacionales y regionales, as como a los organismos, fondos y programas pertinentes de las Naciones Unidas, a que redoblen su apoyo a los servicios de capacitacin, desarrollo de la capacidad, fortalecimiento

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institucional y apoyo al comercio. Se debera dar un trato especial a los pases menos adelantados, los pases en desarrollo sin litoral, los pequeos estados insulares en desarrollo, los pases en desarrollo de frica, los pases en desarrollo de trnsito y los pases con economas en transicin, en particular por medio del Marco Integrado para la Asistencia Tcnica en Materia de Comercio para los Pases Menos Adelantados y las correspondientes actividades de seguimiento, el Programa Integrado Conjunto de Asistencia Tcnica, el Fondo Fiduciario Global del Programa de Doha para el Desarrollo, de la Organizacin Mundial del Comercio, y las actividades del Centro de Comercio Internacional. 37. Tambin es necesaria la ayuda multilateral para mitigar las consecuencias del estancamiento de los ingresos de exportacin de los pases que an dependen considerablemente de las exportaciones de productos bsicos. Por esa razn, nos complace el reciente examen del servicio de financiamiento compensatorio del Fondo Monetario Internacional, y seguiremos evaluando su eficacia en el futuro. Asimismo, es importante proporcionar a los productores de productos bsicos de los pases en desarrollo los medios necesarios para asegurarse contra posibles riesgos, incluidos los desastres naturales. Invitamos adems a los donantes bilaterales y a los organismos multilaterales de ayuda a que redoblen su apoyo a los programas de diversificacin de las exportaciones de esos pases. 38. En apoyo del proceso iniciado en Doha, se debera prestar atencin inmediata al fomento y fortalecimiento de la participacin plena y activa de los pases en desarrollo en las negociaciones comerciales multilaterales, sobre todo la de los pases menos adelantados. En particular, los pases en desarrollo necesitan asistencia para participar eficazmente en el nuevo programa de trabajo de la OMC y en el proceso de negociacin, para lo cual se requiere una mayor cooperacin de todas las partes interesadas que corresponda, incluidas la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo, la Organizacin Mundial del Comercio y el Banco Mundial. Con ese fin, destacamos la importancia de que la financiacin de la asistencia tcnica y del fortalecimiento de la capacidad en relacin con el comercio sea eficaz, segura y previsible. Aumento de la cooperacin financiera y tcnica internacional para el desarrollo 39. La asistencia oficial para el desarrollo (AOD) desempea un papel esencial como complemento de otras fuentes de financiacin para el desarrollo, en particular en los pases cuya capacidad de atraer inversiones directas privadas es mnima. La AOD puede ayudar a los pases a movilizar un volumen adecuado de recursos internos en un plazo apropiado, y a la vez a mejorar su capital humano y aumentar su capacidad productiva y de exportacin. Tambin puede contribuir de manera decisiva a mejorar el entorno para las actividades del sector privado, y de

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este modo, preparar el terreno para un crecimiento vigoroso. Asimismo, es un instrumento de apoyo de importancia crtica para la educacin, la salud, el desarrollo de la infraestructura pblica, la agricultura, el desarrollo rural y el aumento de la seguridad alimentaria. Para muchos pases de frica, pases menos adelantados, pequeos estados insulares en desarrollo y pases en desarrollo sin litoral, la AOD sigue representando el grueso de la financiacin externa y es indispensable para alcanzar las metas y objetivos de desarrollo enunciados en la Declaracin del Milenio y otros objetivos de desarrollo convenidos internacionalmente. 40. Para ser eficaces, las asociaciones entre donantes y receptores debe basarse en el reconocimiento de que los pases deben identificarse con los planes de desarrollo y hacerse cargo de su direccin; en ese marco, se necesitan polticas racionales y una buena gestin pblica en todos los niveles para garantizar la eficacia de la AOD. Una prioridad importante es establecer esas asociaciones, en particular en apoyo de los ms necesitados, y procurar que la AOD contribuya en la mayor medida posible a la reduccin de la pobreza. Las metas, objetivos y compromisos estipulados en la Declaracin del Milenio y otros objetivos de desarrollo convenidos internacionalmente puedan ayudar a los pases a fijar prioridades nacionales a corto y a mediano plazo que sirvan de base para establecer asociaciones de apoyo externo. En este contexto, subrayamos la importancia de los fondos, programas y organismos especializados de las Naciones Unidas y estamos decididos a apoyarlos firmemente. 41. Reconocemos que ser necesario aumentar sustancialmente la AOD y otros recursos para que los pases en desarrollo puedan alcanzar las metas y objetivos de desarrollo convenidos internacionalmente, incluso los consignados en la Declaracin del Milenio. Para incrementar el apoyo a la AOD, colaboraremos para mejorar ms las polticas y estrategias de desarrollo, tanto en el plano nacional como internacional, a fin de aumentar la eficacia de esa ayuda. 42. En este contexto, instamos a los pases desarrollados que an no lo hayan hecho a que adopten medidas concretas para dedicar el 0,7% de su producto interno bruto (PIB) como AOD para los pases en desarrollo y, destinar entre el 0,15% y el 0,20% de su PIB a los pases menos adelantados, objetivos reafirmados en la Tercera Conferencia de las Naciones Unidas sobre los Pases Menos Adelantados. Alentamos a los pases en desarrollo a que consoliden los progresos logrados para utilizar eficazmente la AOD, a fin de alcanzar sus metas y objetivos de desarrollo. Expresamos nuestro reconocimiento a todos los donantes, por los esfuerzos desplegados, encomiamos a aquellos cuyas contribuciones a la AOD estn aumentando, han alcanzado objetivos fijados o los han sobrepasado, y subrayamos la importancia de que se comprometan a considerar los medios y los plazos para alcanzar esos objetivos y metas.

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43. Los pases receptores y los pases donantes, as como las instituciones internacionales, deberan tratar de aumentar la eficacia de la AOD. En particular, es necesario que las instituciones financieras y de desarrollo multilaterales y bilaterales intensifiquen sus esfuerzos a fin de: Armonizar sus procedimientos operacionales al ms alto nivel, a fin de reducir los costos de las transacciones y hacer ms flexibles los desembolsos y las entregas de AOD, teniendo en cuenta las necesidades y los objetivos de desarrollo que haya determinado el propio pas receptor; Apoyar y respaldar las medidas e iniciativas tomadas ltimamente, como las medidas para hacer ms favorables las condiciones de la ayuda, en particular la puesta en prctica de la recomendacin del Comit de Asistencia para el Desarrollo de la Organizacin de Cooperacin y Desarrollo Econmicos sobre la liberalizacin de la ayuda a los pases menos adelantados, aprobada en la OECD en mayo de 2001. Se deberan redoblar los esfuerzos por abordar el problema de las restricciones gravosas; Mejorar la capacidad de absorcin y la gestin financiera de los pases receptores en lo que respecta a la utilizacin de la ayuda, a fin de promover el uso de los instrumentos ms apropiados para el suministro de asistencia que permitan tener en cuenta las necesidades de los pases en desarrollo y la necesidad de que las corrientes de recursos sean previsibles, en particular mecanismos de apoyo presupuestario, cuando corresponda y sobre la base de consultas exhaustivas; Utilizar los planes de desarrollo que los propios pases en desarrollo hayan determinado y con los cuales se hayan identificado, que prevean estrategias para reducir la pobreza, as como los documentos de estrategia de lucha contra la pobreza, como medios para suministrar la ayuda solicitada; Proceder de modo que los pases receptores puedan contribuir ms a la elaboracin de los programas de asistencia tcnica, incluidas las adquisiciones, y tengan ms influencia en ese proceso, y utilizar ms y mejor los recursos de asistencia tcnica locales; Promover la utilizacin de la AOD con miras a movilizar recursos financieros adicionales para el desarrollo, como las inversiones extranjeras, el comercio y los recursos internos; Fortalecer la cooperacin triangular, incluidos los pases con economas en transicin, y la cooperacin Sur-Sur como instrumentos para la prestacin de asistencia; Centrar ms la AOD en los grupos pobres y mejorar la coordinacin de la ayuda y la medicin de los resultados.

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Invitamos a los donantes a que procedan a poner en prctica estas medidas en apoyo de todos los pases en desarrollo, incluso en forma inmediata para respaldar la estrategia general incorporada en la Nueva Alianza para el Desarrollo de frica, as como actividades anlogas en otras regiones, y en apoyo de los pases menos adelantados, los pequeos estados insulares en desarrollo y los pases en desarrollo sin litoral. Expresamos nuestro aprecio y reconocimiento por las deliberaciones que tienen lugar en otros foros sobre las propuestas para liberalizar las condiciones de la financiacin para el desarrollo, incluido un mayor uso de las donaciones. 44. Reconocemos la utilidad de considerar fuentes innovadoras de financiacin, siempre que esas fuentes no constituyan una carga excesiva para los pases en desarrollo. A este respecto, convenimos en examinar, en los foros apropiados, los resultados del anlisis solicitado por el Secretario General sobre nuevas fuentes posibles de financiacin, tomando nota de la propuesta de utilizar la asignacin de derechos especiales de giro (DEG) para el desarrollo. Consideramos que en cualquier evaluacin de las asignaciones de DEG que se lleve a cabo es preciso respetar el Convenio Constitutivo del Fondo Monetario Internacional y las normas y procedimientos establecidos del Fondo, que exigen que se tenga en cuenta la necesidad mundial de liquidez a nivel internacional. 45. Los bancos de desarrollo multilaterales y regionales continan desempeando un papel indispensable para atender las necesidades de desarrollo de los pases en desarrollo y con economas en transicin. Esos bancos deberan contribuir a asegurar un volumen adecuado de recursos financieros a los pases sumidos en la pobreza que han adoptado polticas econmicas racionales pero que no tienen suficiente acceso a los mercados de capital. Tambin deberan atenuar las repercusiones de la inestabilidad excesiva de los mercados financieros. El fortalecimiento de los bancos regionales de desarrollo y de las instituciones financieras subregionales permite a estas entidades prestar un apoyo financiero flexible que complementa la labor de desarrollo en los planos nacional y regional, lo cual facilita la identificacin de los pases receptores con los programas de ayuda y aumenta la eficiencia en general. Asimismo, para los pases en desarrollo que son miembros, constituyen una fuente indispensable de informacin y conocimientos especializados sobre el crecimiento econmico y el desarrollo. 46. Nos aseguraremos de que los recursos con que cuenta en el largo plazo el sistema financiero internacional, incluidas las instituciones y fondos regionales y subregionales, sirvan para apoyar adecuadamente el desarrollo econmico y social, la asistencia tcnica para el desarrollo de la capacidad y los sistemas de proteccin social y ambiental. Seguiremos tratando de aumentar la eficacia general de esa financiacin procediendo de manera que los pases asuman ms responsabilidad, promoviendo operaciones que aumenten la productividad y rindan resultados tangibles en la lucha contra la pobreza y estrechando la coordinacin con los donantes y con el sector privado.

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La deuda externa 47. La financiacin sostenible de la deuda es un instrumento importante para movilizar recursos destinados a la inversin pblica y privada. La formulacin de estrategias nacionales generales para supervisar y gestionar las obligaciones externas en que se tengan en cuenta las condiciones para la sostenibilidad de la deuda en cada pas, incluida la existencia de polticas macroeconmicas racionales y una buena gestin de los recursos pblicos, es fundamental para reducir la vulnerabilidad de los pases. Los deudores y los acreedores deben compartir la responsabilidad de evitar y resolver situaciones en que el nivel de endeudamiento es insostenible. La asistencia tcnica para la gestin de la deuda externa y el seguimiento de la deuda puede ser importante y debe reforzarse. 48. El alivio de la deuda externa puede ser un factor crtico para liberar recursos que pueden entonces encauzarse hacia actividades que promuevan un crecimiento y un desarrollo sostenibles; por lo tanto, cuando corresponda, se deberan considerar activamente y sin tardanza medidas para el alivio de la deuda, incluso en los clubes de Pars y Londres y otros foros pertinentes. Dada la importancia de restablecer la viabilidad financiera de los pases en desarrollo con un nivel insostenible de endeudamiento, expresamos nuestra satisfaccin ante las iniciativas tomadas para reducir la deuda pendiente e invitamos a que se adopten medidas adicionales a este respecto, en los planos nacional e internacional, incluso, cuando corresponda, medidas para la cancelacin de la deuda y disposiciones de otra ndole. 49. La Iniciativa reforzada para la reduccin de la deuda de los pases pobres muy endeudados ofrece la oportunidad de mejorar las perspectivas econmicas y fortalecer las medidas adoptadas por los pases beneficiarios para reducir la pobreza. La aplicacin rpida y efectiva de la Iniciativa reforzada en todos sus aspectos, que debera financiarse ntegramente con recursos adicionales, tiene importancia crtica. Los pases pobres muy endeudados deberan adoptar las medidas de poltica necesarias para poder recibir asistencia en el marco de la Iniciativa. En los anlisis futuros de la sostenibilidad de la deuda, tambin se debera tener en cuenta cunto influye el alivio de la deuda en el avance del logro de las metas de desarrollo de la Declaracin del Milenio. Destacamos la importancia que se siga actuando con flexibilidad con respecto a los criterios para el suministro de la ayuda. Es necesario redoblar los esfuerzos para reducir la carga de la deuda de esos pases a niveles sostenibles. Tambin es necesario mantener en estudio los mtodos de clculo y las hiptesis en que se basan los anlisis de la sostenibilidad de la deuda. En la etapa de culminacin es necesario considerar en esos anlisis si las perspectivas de crecimiento mundial y las relaciones de intercambio han empeorado. Habra que tratar de evitar que las disposiciones para el alivio de la deuda impusieran una carga excesiva a otros pases en desarrollo.

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50. Subrayamos la necesidad de que el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, al formular recomendaciones sobre cuestiones normativas y, en particular, cuando corresponda, sobre el alivio de la deuda, tengan en cuenta cualquier cambio que haya alterado de manera fundamental la sostenibilidad de la deuda de un pas como consecuencia de catstrofes naturales, trastornos graves de la relacin de intercambio o conflictos. 51. Si bien reconocemos que es necesaria una combinacin flexible de instrumentos para tener en cuenta adecuadamente las diferentes circunstancias econmicas y capacidades de los pases, destacamos la importancia de establecer un conjunto de principios claros para la gestin y solucin de crisis financieras que prevea una distribucin equitativa de la carga entre el sector pblico y el privado, y entre deudores, acreedores e inversores. Alentamos a los pases donantes a que tomen medidas para asegurarse de que los recursos que suministren para el alivio de la deuda no menoscaben los de AOD destinados a los pases en desarrollo. Tambin instamos a la bsqueda de mecanismos innovadores para hacer frente a los problemas de la deuda de los pases en desarrollo, incluidos los de ingresos medios, y los pases con economas en transicin. Tratamiento de cuestiones sistmicas: fomento de la coherencia y cohesin de los sistemas monetarios, financieros y comerciales internacionales en apoyo del desarrollo 52. Reconocemos la urgente necesidad de aumentar la coherencia, buena gestin y cohesin de los sistemas monetarios, financieros y comerciales internacionales a fin de complementar la labor de desarrollo a nivel nacional. Con este fin, subrayamos la importancia de que siga mejorando la gestin de la economa mundial y se siga fortaleciendo el liderazgo de las Naciones Unidas en el fomento del desarrollo. Con ese mismo propsito, se deberan redoblar los esfuerzos en el plano nacional para mejorar la coordinacin entre todos los ministerios e instituciones pertinentes. De igual modo, deberamos promover la coordinacin de las polticas y programas de las instituciones internacionales y la coherencia a nivel operacional e internacional a fin de alcanzar las metas de desarrollo de la Declaracin del Milenio, a saber, un crecimiento sostenido, la erradicacin de la pobreza y un desarrollo sostenible. 53. Se est llevando una importante labor internacional para reformar la arquitectura financiera internacional. Es necesario que esta labor contine y se caracterice por una mayor transparencia y por la activa participacin de los pases en desarrollo y con economas en transicin. Uno de los principales objetivos de la reforma es aumentar la financiacin para el desarrollo y la erradicacin de la pobreza. Reafirmamos nuestro compromiso de mantener sectores financieros slidos en nuestros respectivos pases, que hacen una gran contribucin a la labor de desarrollo nacional, como elemento importante de una arquitectura financiera internacional que respalde el desarrollo.

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54. La firme coordinacin de las polticas macroeconmicas de los principales pases industriales tiene importancia crtica para aumentar la estabilidad mundial y reducir la inestabilidad de los tipos de cambio, que son indispensables para estimular el crecimiento econmico y contar de manera previsible con ms recursos financieros para los pases en desarrollo y los pases con economas en transicin. 55. Las instituciones financieras multilaterales, en particular el Fondo Monetario Internacional, deben seguir asignando alta prioridad a la determinacin y prevencin de posibles crisis y al fortalecimiento de los cimientos de la estabilidad financiera internacional. A este respecto, recalcamos la necesidad de que el Fondo refuerce ms sus actividades de vigilancia de todas las economas, prestando especial atencin a las corrientes de capitales de corto plazo y sus consecuencias. Alentamos al Fondo Monetario Internacional a que establezca sistemas de vigilancia y alerta temprana bien estructurados para facilitar la deteccin oportuna de sntomas de vulnerabilidad externa y a que coordine estrechamente su labor con las instituciones u organizaciones regionales pertinentes, incluidas las comisiones regionales de las Naciones Unidas. 56. Subrayamos la necesidad de que las instituciones financieras multilaterales, al proporcionar asesoramiento sobre cuestiones normativas y apoyo financiero, tomen como base los programas nacionales de reforma que estn bien fundados y con los cuales se hayan identificado los pases respectivos, que tengan en cuenta las necesidades de los pobres e incluyan medidas para reducir la pobreza; asimismo, esas instituciones deben tomar en consideracin las necesidades especiales y la capacidad de ejecucin de los pases en desarrollo y los pases con economas en transicin, con miras a fomentar el crecimiento econmico y un desarrollo sostenible. Al prestar ese asesoramiento, deben tener presentes los costos sociales de los programas de ajuste, que deberan disearse de manera de reducir al mnimo sus repercusiones negativas en los segmentos vulnerables de la sociedad. 57. Es indispensable asegurar la participacin eficaz y equitativa de los pases en desarrollo en la formulacin de normas y cdigos financieros. Tambin es indispensable asegurar el cumplimiento de esas normas y cdigos de manera progresiva y voluntaria, a fin de reducir la vulnerabilidad de los pases a las crisis financieras y al efecto de contagio. 58. Al evaluar el riesgo soberano, el sector privado debera aplicar en la mayor medida posible parmetros rigurosos, objetivos y transparentes. La disponibilidad de datos y anlisis de buena calidad puede facilitar esta labor. 59. En vista de las consecuencias de las crisis financieras o el riesgo de contagio para los pases en desarrollo y con economas en transicin, sea cual fuere su tamao, subrayamos la necesidad de que las instituciones financieras internacionales, en particular el Fondo Monetario Internacional, cuenten con un conjunto adecuado de servicios y recursos financieros para responder oportunamente y en

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forma apropiada, de conformidad con sus respectivas polticas. El Fondo Monetario Internacional dispone de una serie de instrumentos adecuados y su situacin financiera es slida. La lnea de crdito para imprevistos es un importante indicador de la fortaleza de las polticas nacionales y una salvaguardia contra el contagio en los mercados financieros. Se debera seguir estudiando la necesidad de asignar derechos especiales de giro. A este respecto, tambin destacamos que es preciso la influencia estabilizadora de los fondos de reserva regionales y subregionales, las disposiciones sobre canjes (swaps) y mecanismos anlogos que complementen la labor de las instituciones financieras. 60. A fin de promover una distribucin equitativa de la carga y reducir al mnimo los riesgos morales, acogeramos complacidos el examen, por todas las partes interesadas, de un mecanismo internacional de renegociacin de la deuda en los foros apropiados, que permitiera que los deudores y los acreedores se reunieran para reestructurar las deudas insostenibles oportunamente y en forma eficiente. El establecimiento de tal mecanismo no debera excluir la financiacin de emergencia en pocas de crisis. 61. La buena gestin pblica a todos los niveles es tambin fundamental para un crecimiento econmico sostenido, la erradicacin de la pobreza y un desarrollo sostenible en todo el mundo. A fin de reflejar mejor el aumento de la interdependencia y aumentar la legitimidad, la gestin econmica debe desarrollarse en dos mbitos: se debe ampliar la base para la adopcin de decisiones sobre cuestiones relativas al desarrollo y se deben subsanar las deficiencias de organizacin. Para complementar y consolidar los avances en estos dos mbitos, debemos fortalecer el sistema de las Naciones Unidas y de otras instituciones multilaterales. Alentamos a todas las organizaciones internacionales a que procuren mejorar constantemente sus operaciones y sus relaciones mutuas. 62. Subrayamos la necesidad de ampliar y fortalecer la participacin de los pases desarrollados y con economas en transicin en el proceso de adopcin de decisiones y el establecimiento de normas sobre cuestiones econmicas a nivel internacional. Con ese fin, acogemos favorablemente la adopcin de nuevas medidas para ayudar a los pases en desarrollo y con economas en transicin a desarrollar su capacidad de participar eficazmente en los foros multilaterales. 63. Una de las primeras prioridades es encontrar nuevas formas prcticas para que los pases en desarrollo y los pases con economas en transicin participen ms eficazmente en los dilogos y procesos internacionales de adopcin de decisiones. En conformidad con los mandatos de las respectivas instituciones y foros y los medios de que disponen, instamos a que se adopten las medidas siguientes: Fondo Monetario Internacional y Banco Mundial: deberan seguir promoviendo la participacin de todos los pases en desarrollo y con economas en tran-

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sicin en sus procesos de adopcin de decisiones; de este modo se fortalecera el dilogo internacional y la labor de estas instituciones cuando se examinen las necesidades de desarrollo de esos pases y las cuestiones que les interesan; Organizacin Mundial del Comercio: debera asegurarse de que en todas las consultas estuvieran representados todos los miembros de la OMC y que la participacin se basara en criterios claros, sencillos y objetivos; Banco de Pagos Internacionales, Comit de Supervisin Bancaria de Basilea y Foro sobre Estabilidad Financiera: deberan seguir mejorando sus actividades de promocin y consulta con los pases en desarrollo y con economas en transicin en el plano regional y examinar, cuando correspondiera, su respectiva composicin para permitir que esos pases participaran adecuadamente; Agrupaciones especiales encargadas de formular recomendaciones normativas con repercusiones de alcance mundial: deberan seguir mejorando sus actividades de promocin dirigidas a los pases en desarrollo que no son miembros y aumentar la colaboracin con las instituciones multilaterales que tuvieran mandatos intergubernamentales claramente definidos y de amplia base. 64. A fin de que el apoyo del sistema econmico mundial al desarrollo sea ms eficaz, recomendamos que: Se mejore la relacin entre las Naciones Unidas y la Organizacin Mundial del Comercio en la esfera del desarrollo y se fortalezca la capacidad de ambas organizaciones de prestar asistencia tcnica a todos los pases que la necesiten; Se apoye a la Organizacin Internacional del Trabajo y se promueva su labor actual sobre las dimensiones sociales de la mundializacin; Se fortalezca la coordinacin del sistema de las Naciones Unidas y todas las dems instituciones financieras, de comercio y de desarrollo de carcter multilateral, a fin de apoyar el crecimiento econmico, la erradicacin de la pobreza y un desarrollo sostenible en todo el mundo; Se integre la perspectiva de gnero en las polticas de desarrollo en todos los niveles y todos los sectores; Se fortalezca la cooperacin internacional en cuestiones tributarias, mejorando el dilogo entre las autoridades tributarias nacionales y aumentando la coordinacin de la labor de los rganos multilaterales competentes y las organizaciones regionales pertinentes, prestando especial atencin a las necesidades de los pases en desarrollo y los pases con economas en transicin; Se promueva el papel de las comisiones regionales y los bancos regionales de desarrollo en apoyo del dilogo sobre cuestiones macroeconmicas, financieras, comerciales y de desarrollo entre los pases a nivel regional.

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65. Nos comprometemos a negociar y finalizar lo antes posible una convencin de las Naciones Unidas contra la corrupcin en todos sus aspectos, incluida la cuestin de la repatriacin de los fondos adquiridos ilcitamente a los pases de origen, y tambin reforzar la cooperacin para eliminar el lavado de dinero. Alentamos a los Estados que an no lo hayan hecho a que consideren la posibilidad de firmar y ratificar la Convencin de las Naciones Unidas contra la Delincuencia Organizada Transnacional.5 66. Como cuestin prioritaria, instamos a todos los estados que an no lo hayan hecho a que consideren la posibilidad de ser partes en el Convenio internacional para la represin de la financiacin del terrorismo,6 y hacemos un llamamiento para que aumente la cooperacin con ese objetivo. 67. La revitalizacin del sistema de las Naciones Unidas es una cuestin prioritaria y tiene importancia fundamental para promover la cooperacin internacional en pro del desarrollo y un sistema econmico mundial que beneficie a todos. Reafirmamos nuestro compromiso de lograr que la Asamblea General desempee con eficacia su papel central como principal rgano deliberante, normativo y representativo de las Naciones Unidas, y de fortalecer ms el Consejo Econmico y Social a fin de ayudarlo a desempear la funcin que se le ha asignado en la Carta de las Naciones Unidas.

Mantenimiento del compromiso


68. Para establecer una alianza mundial en pro del desarrollo, ser necesario desplegar esfuerzos sin tregua. Por lo tanto, nos comprometemos a seguir dedicados de lleno a esta labor, a nivel nacional, regional e internacional, a asegurar un seguimiento apropiado del cumplimiento de los acuerdos y compromisos contrados en esta Conferencia y a seguir promoviendo lazos de unin entre las organizaciones de desarrollo, financiacin y comercio y las iniciativas que se tomen en esas esferas, en el marco del programa global de la Conferencia. Es necesario que aumente la cooperacin entre las instituciones existentes, sobre la base del respeto y de una clara comprensin de sus respectivos mandatos y estructuras de gestin. 69. Tomando como base la experiencia fructfera de esta Conferencia y del proceso preparatorio, fortaleceremos la Asamblea General y el Consejo Econmico y Social y recurriremos ms a ellos y a los rganos intergubernamentales pertinentes de otras instituciones interesadas, con miras al seguimiento de la Conferencia y la coordinacin de actividades, estableciendo nexos sustantivos en orden ascendente, como se indica a continuacin:
5 6

Resolucin 55/25 de la Asamblea General. Resolucin 54/109 de la Asamblea General, anexo.

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a) La interaccin de los representantes del Consejo Econmico y Social y los directores ejecutivos del Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional puede servir para un intercambio preliminar de opiniones sobre cuestiones relativas al seguimiento de la Conferencia y los preparativos para la reunin anual de primavera de esas instituciones. Tambin puede haber una interaccin anloga con representantes del rgano intergubernamental apropiado de la Organizacin Internacional del Comercio; b) Alentamos a las Naciones Unidas, al Banco Mundial y al Fondo Monetario Internacional a que, conjuntamente con la Organizacin Mundial del Comercio, traten las cuestiones de la coherencia, la coordinacin y la cooperacin como parte del seguimiento de la Conferencia, en la reunin de primavera del Consejo Econmico y Social y las instituciones de Bretton Woods. Esa reunin debera incluir una serie de sesiones a nivel intergubernamental para examinar un programa que decidiran de comn acuerdo las organizaciones participantes, as como un intercambio de ideas con representantes de la sociedad civil y el sector privado; c) Durante el dilogo de alto nivel sobre el fortalecimiento de la cooperacin internacional para el desarrollo mediante la asociacin, que tiene lugar cada dos aos en la Asamblea General, se examinaran los informes sobre la financiacin para el desarrollo presentados por el Consejo Econmico y Social y otros rganos, as como otras cuestiones conexas. El dilogo de alto nivel se reestructurara para convertirse en el centro de coordinacin intergubernamental del seguimiento general de la Conferencia y las cuestiones conexas. Incluira deliberaciones de carcter normativo, con la participacin de las partes interesadas que correspondiera, sobre la aplicacin de los resultados de la Conferencia, incluido el tema de la coherencia y cohesin de los sistemas monetarios, financieros y comerciales internacionales en apoyo del desarrollo; d) Se examinarn las modalidades apropiadas para que todas las partes interesadas que corresponda puedan participar, segn sea necesario, en el dilogo reestructurado de alto nivel. 70. En apoyo de lo que antecede a nivel nacional, regional e internacional, decidimos: Seguir promoviendo la interaccin de los ministerios de desarrollo, finanzas, comercio y relaciones exteriores, as como de los bancos centrales para aumentar la coherencia de nuestras polticas internas; Recabar el apoyo activo de las comisiones regionales de las Naciones Unidas y de los bancos regionales de desarrollo;

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Mantener el proceso de financiacin para el desarrollo en el programa de todas las principales entidades interesadas, en particular todos los fondos, programas y organismos de las Naciones Unidas, incluida la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo. 71. Reconocemos el nexo que existe entre la financiacin del desarrollo y el logro de las metas y objetivos de desarrollo convenidos internacionalmente, incluidos los que figuran en la Declaracin del Milenio, al evaluar los progresos en la esfera del desarrollo y al ayudar a fijar prioridades en esa esfera. A este respecto, nos complace la intencin de las Naciones Unidas de preparar un informe anual, y alentamos a las Naciones Unidas, al Banco Mundial, al Fondo Monetario Internacional y a la Organizacin Mundial del Comercio a cooperar estrechamente en la preparacin de dicho informe. Apoyaremos a las Naciones Unidas en la ejecucin de una campaa mundial de informacin sobre las metas y objetivos de desarrollo convenidos internacionalmente, incluidos los consignados en la Declaracin del Milenio. A este respecto, deseamos alentar a todas las partes interesadas que corresponda, en particular a las organizaciones de la sociedad civil y el sector privado, a que participen activamente. 72. Para apoyar esta labor, pedimos al Secretario General de las Naciones Unidas que, con la colaboracin de las secretaras de las principales instituciones interesadas pertinentes y utilizando plenamente el mecanismo de la Junta de Jefes Ejecutivos del Sistema de las Naciones Unidas para la Coordinacin, preste todo el apoyo necesario, en el marco del sistema de las Naciones Unidas, al seguimiento de la aplicacin de los acuerdos y compromisos contrados en esta Conferencia y se asegure de que se disponga del apoyo de Secretara necesario. Este apoyo se basar en las nuevas modalidades de participacin y las disposiciones de coordinacin conexas que se aplicaron en los preparativos de la Conferencia. Tambin pedimos al Secretario General de las Naciones Unidas que presente un informe anual sobre esta labor de seguimiento. 73. Llamamos a la celebracin de una conferencia internacional de seguimiento encargada de examinar la aplicacin del Consenso de Monterrey, cuyas modalidades se decidirn a ms tardar en 2005.

Obras reseadas
Obras reseadas

Revista BCV Vol. XVI. N1. Caracas, enero-junio 2002, pp. 305-307 ISSN: 0005-4720

Oswaldo Rodrguez Larralde (compilador)


Ensayos de macroeconoma venezolana
Caracas: Banco Central de Venezuela, Coleccin Econmico-Financiera, 2001, 405 p.

La obra reseada contiene un prlogo escrito por Oswaldo Rodrguez Larralde y tres medulosos textos en la prctica tres libros, cuyos ttulos y autores son los siguientes: Rentas petroleras, tipo de cambio y desarrollo en Venezuela, por Humberto Garca Larralde (149 p.); Determinantes y asignacin del ahorro en Venezuela, por Oswaldo Rodrguez Larralde, Mara Fernanda Hernndez y Jos Ignacio Silva (129 p.) y La evolucin macroeconmica, la salud de los bancos y las crisis financieras: el caso Venezuela, 1960-1995, por Leonardo Vera y Ral Gonzlez (120 p.). La unidad de los mencionados trabajos se basa en que todos y cada uno de ellos abordan el anlisis de la realidad macroeconmica de Venezuela de las ltimas cuatro dcadas del siglo XX, etapa histrica que se considera de gran inters e importancia en virtud de la variedad de hechos, procesos y escenarios que han caracterizado los distintos hitos coyunturales de ese perodo, as como por los elementos causales que han operado en la dinmica del sistema econmico nacional y en los efectos morfolgicos ocasionados en la estructura social. El resto del prefacio destaca los principales asuntos en los ensayos que conforman el libro y resume las lneas argumentales de cada trabajo. El primer ensayo, Rentas petroleras, tipo de cambio y desarrollo en Venezuela, se percibe como el de ms amplio espectro analtico, dado que relaciona los problemas monetarios y cambiarios con el proceso de desenvolvimiento econmico concreto, histrico y presente, en el cual destaca la valuacin artificial de la moneda y de la tasa cambiaria, consideradas por el autor elementos distorsionadores que afectan a la economa real en su eficacia y desarrollo equilibrado. Ello conduce a un sistemtico anlisis crtico que podra resumirse en expresiones, tales como la paradoja cambiaria de la renta petrolera; la insuficiencia del ajuste ortodoxo; la subabsorcin externa de la economa venezolana; la necesidad ineludible de reformar el Estado, etc.

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El examen de esos aspectos de la economa del pas viene precedido por dos captulos: Introduccin y aspectos tericos, en los cuales se exponen los fundamentos y las categoras instrumentales que se emplean para acercarse al objeto de estudio: El caso Venezuela (III captulo), y para elaborar un diagnstico que servir de fundamento a la parte prospectiva contenida en los captulos IV y V, cuyos ttulos respectivos se registran aqu: Proyecciones sobre el tipo de cambio real y la productividad; Conclusiones y recomendaciones. Finalmente se incluyen dos anexos, uno acerca de la caja de conversin y otro referente a la metodologa para estimar el incremento de la productividad en una situacin de apreciacin del tipo de cambio. El trabajo en sus distintas partes cuenta con apoyo estadstico, cuantitativo y metodolgico de gran utilidad. El texto reseado contiene una apretada conjuncin de asuntos que son, sin duda, claves para la comprensin del reciente proceso econmico en Venezuela. El segundo ensayo, Determinantes y asignacin del ahorro en Venezuela, no es menos relevante. Constituye el resultado de una investigacin en equipo que profundiza el anlisis de una variable estratgica bsica para el impulso de una economa nacional y los planes de desarrollo. En los ltimos veinticinco aos se ha observado una importante tendencia a la cada de la tasa de ahorro en Venezuela, por lo que los investigadores se propusieron determinar los fenmenos bsicos que estn detrs de la tendencia y, en trminos ms generales, desentraar las caractersticas y los determinantes del ahorro en el pas. Luego del captulo introductorio en el cual se delinean brevemente los supuestos tericos y los caminos metodolgicos, se avanza en el tratamiento de ciertos aspectos contables y de medicin del ahorro, los hechos estilizados del mismo, su comportamiento en Amrica Latina y se profundiza en la caracterizacin del ahorro y su desenvolvimiento en Venezuela, as como la interrelacin con el ahorro y el crecimiento. El trabajo cuenta con el soporte de una slida informacin estadstica y un consistente respaldo metodolgico que lo hace un texto imprescindible para los estudiosos. El tercer ensayo, La evolucin macroeconmica, la salud de los bancos y las crisis financieras: el caso Venezuela, 1960-1995, es, de acuerdo con lo expresado por sus autores Vera y Gonzlez, la versin modificada y ampliada de una investigacin ya publicada. Al igual que el segundo ensayo, ste se concentra en el estudio del sector financiero, aplicando para ello un enfoque macroeconmico que se interna en el anlisis del comportamiento de dicho sector y del bancario en particular, considerndolo no aisladamente, sino dentro del complejo proceso por el cual ha atravesado la economa de Venezuela, acontecer lleno de desencuentros y pertur-

Oswaldo Rodrguez Larralde / Ensayos de macroeconoma venezolana

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baciones entre el sector nominal y el sector real, as como de agitados y convulsivos acontecimientos econmicos, polticos y sociales, exacerbados durante la crisis financiera y bancaria ocurrida entre 1994-1995. El texto se inicia con un captulo de fundamentacin terica, en el cual se revisan mtodos cuantitativos en general y economtricos en particular, que luego sern aplicados en las partes subsiguientes al tratar el desempeo del sistema financiero en Venezuela y la evolucin de la economa durante el lapso comprendido entre 1958 y 1994. Seguidamente, se examina el ciclo econmico y la tensin financiera en el pas para posteriormente referirse a las crisis financieras acaecidas, tomando en cuenta tres condicionantes: el entorno macroeconmico, el contexto institucional y la orientacin de poltica econmica. El acercamiento al objeto de estudio parte del reconocimiento de la relevancia y repercusin que tienen el marco y la dinmica macroeconmica en el comportamiento del sector financiero, para as entrar a sealar los posibles factores que generan deterioro en la calidad de los activos de los bancos y en su conducta, a raz de la ocurrencia de desarreglos macroeconmicos. Un cuerpo de conclusiones culmina el estudio y fija los lineamientos de la apreciacin evaluadora que los autores tienen de las causas, efectos y repercusiones advertidos en el comportamiento del sector financiero y sus coyunturas crticas en los ltimos cuarenta aos del siglo XX en Venezuela. Los tres textos objeto de esta resea constituyen un valioso aporte para la comprensin de los logros y procesos econmicos de ese tiempo. Sus contenidos se complementan para ofrecer una visin en la cual, adems de la unidad enfoque, existe un campo de estudio y un instrumental de anlisis con grandes afinidades. J.M.C.

Revista BCV Vol. XVI. N1. Caracas, enero-junio 2002, pp. 309-310 ISSN: 0005-4720

Gastn Parra Luzardo


Condiciones y perspectivas del crecimiento econmico en Venezuela
Caracas: Banco Central de Venezuela, Coleccin Ediciones Especiales, 2002, 86 p.

El crecimiento econmico y la conversin de ste en desarrollo con todas las implicaciones que ello supone, han sido el centro de investigaciones, teoras y polticas pblicas en los ltimos sesenta aos, lo que se ha traducido en la existencia de una copiosa literatura sobre la materia, as como en la aplicacin de una estrategia global de planes, programas y proyectos destinados a conseguir niveles de bienestar y equilibrio social en las sociedades no desarrolladas. El ensayo Condiciones y perspectivas del crecimiento econmico en Venezuela, escrito por Gastn Parra Luzardo, tiene como objeto de estudio el examen de los rasgos ms significativos del proceso econmico venezolano en los ltimos cincuenta aos, las condiciones estructurales que han determinado su orientacin y las perspectivas de crecimiento y desarrollo para el pas que avizora al autor en la actual coyuntura internacional. Los primeros captulos se destinan a revisar y contraponer apreciaciones de diferentes autores acerca del tema del desarrollo, entre los cuales se mencionan nombres vinculados a la escuela del pensamiento latinoamericano, cuyo origen est asociado a las instancias de la Comisin Econmica para Amrica Latina (Cepal). Los captulos siguientes se dedican al anlisis de los principales indicadores socioeconmicos de Venezuela, mediante la comparacin de cifras correspondientes a los aos 1950, 1960, 1970, 1980, 1990 y 2000, lo que permite seguir los altibajos experimentados por la economa nacional durante ese lapso de cincuenta aos, en la cual se distinguen dos tendencias: una creciente que se expresa en los datos de los aos cincuenta, sesenta, setenta y ochenta, al lado de otra decreciente reflejada en los nmeros de 1990 y 2000. Parra Luzardo formula observaciones puntuales basadas en fuentes de informacin estadstica desagregada, vertidas en cuadros y representada en grficos referentes en cada caso al producto bruto interno, a la inversin bruta, al ingreso

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Revista BCV / Vol. XVI / N 1 / 2002

nacional, a los bienes capital, a la poblacin, a la ocupacin, al desempleo y al ahorro, respecto al cual se pregunta si puede hablarse realmente de insuficiencia del mismo o si no sera ms adecuado considerar que ha tenido un uso infecundo agravado con una magnitud en el consumo de ms del 70 por ciento del ingreso nacional disponible. La abundante informacin estadstica sirve al autor para apoyar sus comentarios y facilitar el seguimiento de las tendencias experimentadas por los distintos indicadores, pero tambin resulta til para intentar otras lecturas potencialmente enriquecedoras del anlisis y del enfoque. La problemtica del desarrollo, su doctrina y la transmisin de ella en las polticas pblicas conlleva, adems de aspectos tcnicos, un contenido ideolgico polmico y controversial, pero en este caso lo ideolgico no turba la serenidad de esta exposicin ni la ponderacin del anlisis crtico del desenvolvimiento de la economa venezolana durante la segunda mitad del siglo XX. Es conocido que el fin del siglo estimul la redaccin de balances como una mirada retrospectiva y enjuiciadora de lo que se hizo en Venezuela durante los cincuenta aos inmediatos a 2001, visiones comprometidas con escuelas de pensamiento dismiles y posiciones polticas diferentes. ste es uno de esos ensayos que abonar la discusin para enriquecer el futuro y encontrar el camino. En el campo de las perspectivas, Parra Luzardo sostiene que la economa venezolana se encuentra en un perodo de recuperacin y alerta que ella no ser fcil porque los efectos de la prolongada y profunda recesin que asol a la nacin reforz las deformaciones estructurales provocadas por un crecimiento sin desarrollo. Para superarlas, Parra Luzardo sugiere la aplicacin de medidas que promuevan un crecimiento equilibrado e incidan favorablemente en la tasa de ahorro e inversin, la tasa de aumento del insumo trabajo, la tasa de progreso tecnolgico etc., para lo cual ser importante definir con precisin y suficiente claridad el papel del Estado y del sector privado (p. 52). Finalmente, deja planteado como un reto la interrogante siguiente: Cmo disear una estrategia de desarrollo nacional frente al proceso globalizador? en una etapa de plena incertidumbre y de graves riesgos, pero al mismo tiempo de promesas y posibilidades. No perdamos la esperanza de abrir caminos, de encontrar opciones (p. 60). J.M.C.

Revista BCV Vol. XVI. N1. Caracas, enero-junio 2002, pp. 311-313 ISSN: 0005-4720

Hctor Valecillos T. y Omar Bello Rodrguez (compiladores)


La economa contempornea de Venezuela
Caracas: Banco Central de Venezuela. Coleccin Econmico-Financiera, 2 tomos.

La obra que se resea es el resultado de una investigacin concebida, dirigida y conducida por los economistas Valecillos y Bello, quienes ya haban emprendido un trabajo antolgico del pensamiento econmico venezolano correspondiente a cinco dcadas (1940-1990), que fue publicado en cuatro tomos por el Banco Central de Venezuela en 1990 bajo el mismo ttulo de La economa contempornea de Venezuela, ensayos escogidos, dentro de las ediciones puestas en circulacin con ocasin de celebrarse el quincuagsimo aniversario del inicio de actividades del instituto emisor. De all que estos dos tomos a cuyo contenido se referir esta nota, no son ms que la continuacin de aquella inicial recopilacin que ahora incorpora, en gran parte, una muestra de los escritos aparecidos en publicaciones peridicas venezolanas de naturaleza econmica que circularon entre los aos 1990 y 1999. La seleccin de textos est precedida por un ensayo introductorio acerca de la investigacin econmica en la Venezuela de los noventa, redactado por los coordinadores y compiladores de la obra, quienes perciben que el tiempo histrico de la dcada estuvo marcado por la turbulencia y la prdida del rumbo como nacin, consecuencia de la agudizacin de la crisis global desestabilizadora del sistema econmico y social de los pases perifricos, que ha ocasionado bancarrota en el plano financiero, desajustes poltico-institucionales y focos de tensin en el seno de colectividades que presentan segmentos crecientes de pobreza. Venezuela no ha sido librada de sas y otras calamidades, sino que por el contrario es percibida en el ensayo presa de condiciones de profundo deterioro, sombras perspectivas y complejidades que han obligado a la profundizacin de la investigacin, a la diversificacin de los campos de indagacin, a la acentuacin de la controversia, al enjuiciamiento de las polticas econmicas y a la bsqueda de alternativas para enrumbar la recuperacin, as como a una mayor participacin de los economistas en la gestin pblica.

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Tal circunstancia histrica ha incidido, de acuerdo con la opinin de Valecillos y Bello, en el enriquecimiento de la literatura econmica, en la elevacin de su nivel tcnico y en el empleo cada vez mayor del rigor metodolgico, del uso creciente de modelos matemticos, del instrumental economtrico y de recursos informticos. El ensayo, en realidad, desborda para bien del lector, lmites que podran inferirse del ttulo que lo encabeza, por cuanto al caracterizar el proceso evolutivo de la labor de investigacin, paralelamente se le vincula con los desenvolvimientos, atascos y debilidades que ocurren en el acontecer de la economa venezolana y en el del marco poltico. Pero adems, tambin en paralelo se registran y mencionan los autores, las teoras y los enfoques del pensamiento econmico mundial que sirven de fuentes a los economistas del medio nacional. El estudio introductorio termina con resmenes argumentales del contenido de los trabajos incluidos en los dos tomos de la publicacin y algunas formulaciones conclusivas. Dentro de estas ltimas se menciona que el tema o macrotema de mayor trascendencia en el lapso, ha sido el de la estabilizacin y reajuste estructural de la economa, que conduce de la mano a otra gran rea de estudios comprendida alrededor de la necesaria reforma del Estado, que implica en la teora y en la prctica la transformacin del estatus, as como el enfrentamiento de visiones, posiciones y estrategias teidas por lo ideolgico y a la confrontacin de las diferentes formas con que se puede asumir el cambio o resistirse a l. Dada la intencin primordialmente informativa que se otorga a estas reseas de publicaciones, se ha considerado til transcribir textualmente el ndice de los dos tomos de la obra para que los potenciales lectores conozcan en detalle los ttulos de los ensayos y el nombre de los autores seleccionados en la antologa. Primer tomo: La investigacin econmica en la Venezuela de los 90, Hctor Valecillos Toro, Omar Bello Rodrguez; Ajuste latinoamericano. Qu tanto ha ocurrido?, Venezuela, Ricardo Hausmann; Salarios, ingresos y estabilizacin en Venezuela, Francisco Vivancos; Reajuste estructural de la economa y desindustrializacin en Venezuela, Hctor Valecillos Toro; Venezuela, poltica y petrleo, Bernard Mommer; Resumen de la gestin de Pdvsa en el quinquenio 1994-1998, Luis Giusti C.; Anlisis de la actividad petrolera en el lapso 1994-1998, Gastn Parra Luzardo; El marco fiscal petrolero venezolano: evolucin y propuestas, Ramn Espinasa Vendrell; La crisis bancaria en Venezuela: tendencias y determinantes, Luis Zambrano S., Matas Riutort, Rafael Muoz, Juan Carlos Guevara; Experiencia cambiaria reciente en Venezuela, Jos Guerra y Francisco Sez; Elementos para la aplicacin de polticas de competencia en economas en transicin: la experiencia en Venezuela, Claudia Curiel Lydenz.

Hctor Valecillos T. y Omar Bello R. / La economa contempornea de Venezuela

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Segundo tomo: Crecimiento, apertura comercial y desempeo sectorial, Lino A. Clemente R.; Venezuela y Colombia en el proceso de integracin econmica, Armando Crdova; La sostenibilidad de la poltica fiscal en Venezuela, Gustavo Garca O., Rafael Rodrguez B.; Luis Marcano, Ricardo Penfold y Gustavo Snchez; Efectos macroeconmicos del dficit fiscal interior: cambio estructural y prdida de efectividad del multiplicador real, Irene Layrisse de Niculescu; Volatilidad de la poltica fiscal, Matas Riutort y Luis Zambrano S.; El mecanismo de transmisin de la poltica monetaria, Jos Guerra, Pedro Csar Rodrguez y Gustavo Snchez; La caja de conversin: aportes para el debate en Venezuela, Guillermo Ortega y Tobas Nbrega; Venezuela: crisis, reformas econmicas y reestructuracin del sector agrcola, Alejandro Gutirrez; El neoinstitucionalismo y la cuestin agroalimentaria en Venezuela, Agustn Morales Espinoza; Impactos socioambientales de la nueva minera del oro en Venezuela, Miguel ngel Lacabana. J.M.C.

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Cuando los artculos requieran ecuaciones matemticas, los autores deben presentar todos los pasos de sus deducciones para asistir a los rbitros en sus tareas. Estos pasos no tienen que ser necesariamente objeto de publicacin. Las notas deben colocarse numeradas a pie de pgina y separadas de las referencias bibliogrficas. Las referencias bibliogrficas se deben hacer con el sistema autor-fecha, incluyndolas en el texto o en las notas a pie de pgina, si fuese el caso. Por ejemplo: (Peltzer, 1997). Cuando haya ms de una referencia del mismo autor en el mismo ao, se debe aadir un orden alfabtico (Vivancos, 1998a). Si la referencia va entre comillas, el nmero de la pgina debe aparecer a continuacin de la fecha, segn el siguiente ejemplo: (Maza Zavala, 1987:239), o cuando son varias pginas: (Lago Rodrguez, 2001:193-242). Los datos completos de las referencias deben ser colocados en orden alfabtico al final del artculo, indicando apellidos del autor o los autores con las iniciales de los nombres propios, ao de publicacin entre parntesis y dems datos editoriales, de la siguiente manera, segn el caso:
CLEMENTE, L. (2001): Crecimiento, apertura comercial y desempeo sectorial, en Valecillos, H. y Bello, O., coords., La economa contempornea de Venezuela, Caracas, BCV. GONZLEZ FABRe, R. (1998): Justicia en el mercado. La fundamentacin tica del mercado segn Francisco de Vitoria, Caracas, Conicit/Universidad Catlica Andrs Bello. OCAMPO, J.A. (2001): Retomar la agenda del desarrollo, Cuadernos del Cendes, ao 18, n 46, enero-abril, pp. 1-20, Caracas.

Una vez que se verifique el cumplimiento de estas normas, el Consejo Editorial someter las propuestas al menos a dos rbitros, de manera annima, entre otros especialistas o pares investigadores. Las sugerencias de stos, cuando las hubiere, sern dadas a conocer, con la confidencialidad del caso, a cada autor. Los autores recibirn un ejemplar de la Revista BCV en la cual se ha publicado su artculo y diez separatas del mismo.