A nivel local, se mantiene la proyeccin de crecimiento de 5% para el 2011, a pesar del contexto electoral y de enfrentar un entorno internacional menos

favorable que el previsto hace unos meses atrs. Esta proyeccin se sustenta en el actual optimismo empresarial y el hecho de que el fuerte dinamismo que est impulsando el crecimiento de la demanda interna en el 2010 se podra prolongar. As, el prximo ao nuevamente el dinamismo de la demanda interna superar al del PBI y sta crecera alrededor de 6%. En el mediano plazo (2012-2013), prevalecer un entorno internacional incierto y los socios comerciales del pas crecern alrededor de 1,2 puntos por debajo de su promedio 2003-2007 (4,7%). Debido a que, en primer lugar, los problemas fiscales de Europa condicionaran que su crecimiento sea lento por varios aos. En segundo lugar, existe temor por la posible desaceleracin del crecimiento de China, principal motor del crecimiento mundial, como consecuencia de las medidas implementadas para moderar el ritmo de crecimiento de su economa. Un tercer riesgo es un posible agravamiento de la situacin fiscal de los estados miembros en EE.UU. la cual conllevara una nueva crisis de riesgo soberano de sus estados. Actualmente, el 92% de los mismos enfrenta dificultades para cerrar su brecha deficitaria del presupuesto 2011. El crecimiento del Per no puede aislarse de la evolucin de la economa mundial. En ese sentido, al analizar el escenario de estrs realizado en el MMM 2011-2013 de mayo se determin que el PBI se desacelerara alrededor de 2,5% en el caso que la economa mundial sufra de un nuevo severo revs. En tal situacin, sera pertinente que el Per cuente con una situacin fiscal slida para afrontarla con un nuevo impulso fiscal para mitigar su efecto, como fue posible durante la ltima crisis. De no materializarse otra crisis internacional, el Per podr crecer a tasas sostenidas en torno del 6% a pesar de una economa mundial menos vigorosa que en el perodo 2003-2007. El Per tiene la capacidad de mantener un crecimiento relativamente alto en los prximos aos. Por un lado, la evolucin reciente de la estructura econmica mundial favorece el crecimiento del pas debido al mayor peso que han adquirido las economas emergentes, las cuales son fuertes demandantes de commodities. Por otro lado, el Per an tiene espacio para seguir creciendo gracias a las oportunidades de inversin con elevados retornos al capital, asociadas a la abundancia de recursos naturales y a la brecha de infraestructura. Adems, el Per tiene posibilidades de generar elevadas ganancias productividad a medida que se incorpore el sector informal a la economa formal. En este contexto de crecimiento, en el 2013 el PBI del Per ascendera a US$ 187 mil millones, el PBI per cpita se ubicara alrededor de US$ 6 134, cifra 2,7 veces superior al PBI per cpita de diez aos atrs (US$ 2 263 en el 2003). Este crecimiento llevar a una an mayor reduccin de la pobreza y una mejor distribucin de los ingresos gracias al crecimiento del empleo descentralizado. As, los mayores ingresos de la poblacin permitirn que la clase media siga creciendo, dinamizando y ampliando los mercados de bienes y servicios en Lima y provincias. El principal reto para la poltica pblica en los prximos aos consistir en reducir la pobreza rural, la cual se mantiene por encima del 60% a pesar que, entre el 2003 y el 2009 la pobreza a nivel nacional se redujo en 17 puntos porcentuales al pasar de 52% a 34,8%.

POR QU EL PRESUPUESTO 2011 DEBE SER AUSTERO Y LA POLTICA FISCAL MENOS EXPANSIVA?
El gasto privado ha retomado nuevamente su dinamismo y optimismo. La economa creci 8,2% en el 1S2010 y la demanda interna lo hizo en cerca de 11,1%. Este fuerte crecimiento fue liderado principalmente por la recuperacin de la inversin privada, que incluyendo recomposicin de inventarios, creci 27,8%. La alta confianza de empresarios y consumidores, as como las

inversiones en marcha y anunciadas, indican que un entorno de elevado crecimiento se mantendr en los prximos meses. Con el fuerte dinamismo actual del gasto privado, la poltica fiscal expansiva diseada sobre la base del PEE para mitigar el impacto de la crisis internacional debe dar paso a una posicin ms neutral o contracclica. El gasto pblico no puede seguir creciendo a tasas tan elevadas. A fines del ao 2010, el gasto no financiero del Gobierno General se habr incrementado 30,7% o alrededor de S/. 20 mil millones (casi 5% del PBI), respecto de fines del 2008, de los cuales el 58% ha sido incorporado en inversin pblica y ms del 31% en gastos de bienes y servicios, que incluye gasto de mantenimiento. En ese mismo perodo, sin embargo los ingresos habrn crecido apenas 7%. El crecimiento del gasto pblico se enmarc en un esfuerzo de elevar la inversin pblica a niveles por encima de 6% del PBI y mitigar el impacto de la crisis financiera internacional. Conseguido dichos objetivos, el gasto deber crecer a tasas menores en adelante. Restaurar el espacio fiscal. En el MMM publicado en mayo, se simul un escenario de estrs que supona una cada de la economa mundial de similar magnitud a la del 2009. En tal escenario, el dficit fiscal podra ubicarse cerca del 5% del PBI. Lo ptimo sera que una segunda recada de la economa mundial (o un severo desastre natural) encuentre al Per nuevamente con supervit fiscales o al menos cuentas equilibradas, por eso se enfatiza. Finalmente, se debe mencionar que, producto del fuerte impulso de la inversin pblica en el marco del PEE, sta alcanzar durante el 2010 y 2011 el 6,5% del PBI, su nivel ms alto en 25 aos y una diferencia sustancial frente a un nivel promedio de apenas 3,1% del PBI entre el 2001 y 2008. En el 2011 buena parte de la inversin pblica estar explicada slo por la continuacin de grandes proyectos en marcha como el Sistema Elctrico de Transporte Masivo de Lima y Callao (SETMLC) y varios de ellos en el marco de Asociaciones Pblico Privadas (APPs), como la carretera Interocenica del Sur (IIRSA SUR) en sus tramos 2, 3 y 4, la expropiacin de terrenos adyacentes al Aeropuerto Internacional Jorge Chvez, entre otros.