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Universidad de Ciencias Empresariales y Sociales

Introduccin a la Economa - Gua Prctica

Solucin Propuesta

Trabajo Prctico N 8

Economa Monetaria
1. Origen y tipos de dinero.
Completar:

Una economa de TRUEQUE es aquella en la que no existe ningn medio de cambio comnmente
aceptado. Los bienes se intercambian directamente por otros bienes.

En pocas remotas se utiliz como medio de pago una gran variedad de mercancas, entre ellas el
ganado y la sal. Los bienes que cumplan la funcin de dinero generalmente tenan valor por s
mismos y constituan el DINERO MERCANCA

La mercanca elegida como dinero deba reunir algunas cualidades como ser duradera, fcil de
trasladar, divisible en pequeas partes sin prdida de valor, homognea y de oferta limitada o de
lo contrario no tendra valor econmico. Algunos metales como el ORO y la plata, han sido con
frecuencia elegidos como dinero.

En un principio se empleaba el DINERO METLICO, pero debido a las dificultades para
determinar la calidad o pureza, as como su peso, fue sustituido por dinero papel de pleno
contenido, o sea certificados de papel que estaban respaldado por depsitos de oro y plata de
igual valor al de los certificados emitidos.

El papel es una mercanca que prcticamente rene las caractersticas anteriores. Es posible
imprimir el nmero que deseamos, es divisible, podemos almacenarlo con facilidad y es cmodo
de transportar. Pero no puede usarse como dinero si su valor no es refrendado por quien lo
emite; en este caso estamos ante el DINERO FIDUCIARIO.

Los orfebres en la Edad Media disponan de cajas de seguridad en las que guardaban sus
existencias y ofrecan servicios de custodia de metales preciosos. El servicio se basaba en la
confianza que mereca el orfebre, que extenda un recibo prometiendo devolver al depositante sus
pertenencias a su requerimiento. La cantidad confiada al orfebre se llama DEPSITO.

Con el transcurso del tiempo, los recibos fueron emitindose al portador y las compras y ventas
se saldaban mediante la entrega de un papel que cerificaba la deuda privada reconocida por un
orfebre, prometiendo este entregar al portador una cantidad determinada de oro cuando as lo
solicitara. Este dinero papel era plenamente convertible en ORO.

El dinero actual no tiene ningn respaldo en trminos de metales preciosos, sino que descansa en
la confianza que los individuos tienen en que este ser aceptado por los dems como medio de
CAMBIO o PAGO. Actualmente, la etapa del DINERO ELECTRNICO o dinero plstico, con
servicios bancarios como el depsito directo de cheques y con transferencias electrnicas de
fondos, se afianza con el desarrollo de Internet y la introduccin de innovaciones tales como las
tarjetas de dbitos, permite intensificar el dinamismo, la rapidez y la facilidad en el movimiento
de bienes y servicios.


Dinero legal: es el dinero signo o fiduciario emitido por una institucin que monopoliza su
emisin y adopta la forma de moneda o billete. No tiene valor intrnseco o por s mismo, no tiene
respaldo en trminos de metales sino en que cada individuo confa en que ser aceptado como
medio de pago por los dems.

Dinero bancario: son los depsitos efectuados en las entidades financieras, basados en la
confianza de la gente en que en todo momento los bancos cumplirn su obligacin de convertir
los depsitos en dinero legal a pedido del titular.
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2. Demanda de dinero.
2.1. Cules son las principales funciones del dinero?

Las principales funciones del dinero, y que constituyen sus caractersticas esenciales, son:

- Medio de cambio. El dinero es un medio de cambio generalmente aceptado por el pblico
para la realizacin de transacciones y la cancelacin de deudas.
Evita el truque directo, elimina la necesidad que exista doble coincidencia de deseos para
intercambiar bienes y reduce los costos asociados a toda transaccin.
- Unidad de cuenta. Es la unidad en la que se fijan los precios y se llevan las cuentas. Se
utiliza el dinero como medida de valor o sea como unidad para calcular cunto valen los
diferentes bienes y servicios.
- Depsito de valor. Es una manera de mantener riqueza ya que puede cambiarse fcilmente
por bienes y servicios en cualquier momento. El dinero tiene la caracterstica de que no se lo
consume directamente, sino que se lo vincula a las cosas que pueden comprarse con l. An
cuando se decida conservarlo, su valor se deriva del hecho que se lo puede gastar ms
adelante.
El poder de compra del dinero o sea la cantidad de bienes y servicios que se puede comprar,
vara cuando se altera el nivel general de precios. Si hay inflacin, el poder de comprar del
dinero disminuye, en este caso se conserva una cantidad mnima de dinero para gastos
esenciales.

Definicin de dinero: El dinero es todo lo que normalmente es aceptado por la sociedad para la
realizacin de transacciones y la cancelacin de deudas. El dinero se acepta porque una ley
determin que sea de curso legal y se puede utilizar para hacer pagos.

El dinero es un activo financiero de valor nominal constante, garantizado por ley
(dinero de circulacin legal), rendimiento nominal nulo (no genera inters) y liquidez
plena.

2.2. Cules son los motivos por los cuales se demanda el dinero?

El dinero permite realizar las transacciones en forma fcil y rpida, determina el precio de los
bienes y constituye un depsito de valor. Estos servicios no son gratuitos: el costo de oportunidad
de mantener dinero es la cantidad de intereses que debemos sacrificar para tener dinero lquido
en lugar de activos menos lquidos, o ms arriesgados que generalmente pagan una tasa de
inters.

El pblico demanda dinero para hacer frente a determinados gastos y mantiene una parte de su
riqueza en forma de dinero debido al poder adquisitivo que tiene (cantidad de bienes que puede
comprar) o sea, se trata de una demanda de saldos reales.

Es decir, m = M / p donde: M = cantidad de dinero nominal
m = cantidad de dinero real
p = nivel de precios

Si sube el nivel general de precios, disminuye el valor del dinero, ya que la cantidad de bienes
que se puede comprar con la misma cantidad fija o nominal de dinero es menor. Entonces, frente
a esta prdida de poder adquisitivo del dinero, si se desea mantener constante la cantidad real de
dinero, para poder seguir manteniendo el mismo poder de compra que antes, entonces deber
subir la demanda nominal de dinero.

Breve comentario sobre ilusin monetaria: La demanda real de dinero es la demanda de
dinero expresada en el nmero de unidades de bienes que puede comprarse, y es igual a la
demanda nominal divida por el nivel de precios.

La conducta racional de los individuos est libre de ilusin monetaria, ya que una variacin en el
nivel de precios, mantenindose todas las dems variables reales constante, no altera la conducta
real, incluida la demanda de dinero. Por ejemplo, un trabajador actuara bajo ilusin monetaria si
solamente se fijara en la subida de los salarios nominales y no en los salarios reales. O sea que si
tuviera en cuenta las alteraciones de los salarios reales no actuara bajo ilusin monetaria.
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Los motivos por los que se demanda dinero son:

1. Demanda para transacciones:
Los individuos y las empresas utilizan el dinero como medio de cambio: los hogares necesitan
para comprar bienes y las empresas para pagar las materias primas y salarios.

Las variables que influyen en la demanda de dinero para transacciones son:

- El ingreso real: cuanto mayor son los ingresos reales mayor son las compras y mayor
son las demandas de saldos reales o dinero para transacciones.

- La frecuencia con que la gente cobra o percibe los ingresos: a menor frecuencia,
mayor es el saldo monetario que deber mantener. Se presenta a continuacin un ejemplo
con distintas frecuencias de percepcin de ingresos: una mensual y otra cada diez das.

En el primer grfico se muestra las tenencias medias de dinero o saldos monetarios
promedios de una persona que gana $ 3.000, recibe sus ingresos una vez por mes en el
da cero, no coloca ninguna cantidad de dinero en otro activo y gasta todos los ingresos en
a lo largo del mes en forma constante, $ 100 por da. Siendo N la cantidad de veces que
percibe los ingresos Y, el promedio de saldos de esta persona es Y/2N o sea $3.000/2 =
$1.500 por mes.

En el segundo grfico se muestra las tenencias medias de dinero o saldos monetarios
promedios de una persona que tambin gana $ 3.000, recibe sus ingresos tres vez por
mes, o sea en los das 0, 10 y 20, no coloca ninguna cantidad de dinero en otro activo y
sus gastos son constantes, $ 100 por da. Siendo N la cantidad de veces que percibe los
ingresos Y, el promedio de saldos de esta persona es Y/2N o sea $3.000/2x3 = $500 por
mes.


- La tasa de inters: cuando sube la tasa de inters, y todo lo dems se mantiene
constante, la cantidad demanda de dinero disminuye. Esto se verifica ms en las empresas
que en las familias.

2. Demanda por precaucin:
Las personas mantienen parte de su riqueza en efectivo para cubrir gastos imprevistos.

3. Demanda para especulacin:
El dinero adems de ser un medio de cambio, es un depsito de valor y, como tal, da origen a
una demanda de dinero, como activo financiero, al decidir una persona mantener una cartera
de activos financiera diversificada. Este motivo para demandar dinero se debe a que ante una
gran incertidumbre, el dinero plenamente lquido es el activo ms seguro. Por esta razn
tambin se llama demanda de dinero por motivo de preferencia de liquidez. Si aumenta el
rendimiento de los otros activos, como bonos o acciones, cae la demanda especulativa de
dinero.

Persona que percibe los ingresos una
vez al mes
0
1000
2000
3000
0 10 20 30
Das
S
a
l
d
o
s

M
o
n
e
t
a
r
i
o
s
Promedio
Persona que percibe sus ingresos
cada diez das
0
500
1000
0 10 20 30 40
Das
S
a
l
d
o
s

M
o
n
e
t
a
r
i
o
s
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La curva de demanda de dinero relaciona la cantidad demandada de saldos reales con
la tasa de inters para un determinado nivel de ingreso.

La curva de demanda de dinero tiene pendiente negativa porque una reduccin en la tasa de
inters origina un aumento de la demanda de dinero, hasta el tramo horizontal que corresponde a
la trampa de liquidez: a un determinado nivel mnimo de la tasa de inters, el pblico est
dispuesto a mantener cualquier cantidad de dinero que se ofrezca.


Las modificaciones en la tasa de inters provocan alteraciones en sentido inverso en la cantidad
demandada de dinero, originan movimientos a lo largo de la curva, pero no la desplazan. Los
aumentos en la demanda de dinero por cualquiera de los tres motivos, trasladan la curva de
dinero hacia la derecha y las disminuciones a la izquierda.

Comentario:

Teora Clsica: de acuerdo a la teora cuantitativa del dinero, la demanda de saldos reales (M/p)
M/p = kY, dnde k es una constante que mide cuantos pesos los individuos desean mantener por
peso de ingreso (Y).

Teora Keynesiana: la demanda de saldos reales (M/p) depende del ingreso (Y) y de la tasa
nominal de inters (i), tal que M/p = L(Y,i).


3. Oferta de dinero.
3.1. Qu es el agregado monetario M3?

En la mayora de los pases, el Banco Central emite la moneda de curso legal, mientras que los
bancos comerciales generan el resto del dinero en la forma de depsitos.

El dinero bancario est constituido por los depsitos bancarios o en otras instituciones financieras.
Existen diversas categoras de depsitos:

- Depsitos a la vista o en cuenta corriente. Son los que gozan de una disponibilidad
inmediata para el titular y se operan a travs de cheques.
- Depsitos en caja de ahorro. Admiten prcticamente las mismas operaciones que los
depsitos a la vista, pero no se pueden utilizar cheques para su disposicin.
- Depsitos a plazo fijo. Son fondos depositados durante un plazo fijo que no se pueden
retirar antes de que venza dicho plazo sin una penalizacin.

La cantidad de dinero de una economa u oferta monetaria es el valor del medio de pago
generalmente aceptado en dicha economa. De acuerdo a su liquidez, la oferta monetaria puede
clasificarse en:

- M1 = compuesto por los billetes y monedas en circulacin y los depsitos a la vista.
- M2 = compuesto por M1 ms los depsitos en Caja de Ahorro. Este agregado monetario se
conoce como dinero en sentido amplio.
- M3 = compuesta por M2 ms depsitos a plazo fijo.
- A medida que se van incorporando activos de menor liquidez se pueden construir M4, M5, etc.
Demanda de dinero
Cantidad de Dinero
T
a
s
a

d
e

I
n
t
e
r

s
Trampa de liquidez
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O sea que la oferta monetaria M est compuesta por el efectivo en manos del pblico (billetes y
monedas) ms los depsitos en los bancos. M = E + D donde:
M = cantidad de dinero nominal
E = efectivo en manos del pblico o billetes y monedas en circulacin
D = depsitos
Los agregados monetarios (M1, M2, etc.) son indicadores cuantitativos de la oferta monetaria,
la cual se determina a partir de las interacciones del pblico, los bancos y el Banco Central.

3.2. Qu es la base monetaria o dinero de alto poder expansivo?

La base monetaria B o dinero de alto poder expansivo es el valor de todos los billetes y
monedas en circulacin o efectivo en manos del pblico (E) ms las reservas que tienen los
bancos comerciales en el banco central (R). Las reservas bancarias totales estn dadas por los
depsitos que mantienen en el banco central ms el efectivo que los bancos mantienen en caja.
La base monetaria est integrada por los pasivos monetarios del banco central y tiene como
contrapartida los activos del banco central (reservas de oro y divisas en poder del banco central,
los prstamos de ste al sector pblico y a los bancos).


Activo Balance del Banco Central Pasivo
Oro y Divisas Billetes y Monedas en circulacin +
Crditos o Prstamos Reservas de los Bancos Comerciales =
Al Sector Pblico - Base Monetaria
Al Sector Financiero -
Otros Activos Pasivos No Monetarios y Capital Propio


3.3. Cules son los factores de expansin y cules de absorcin de la base
monetaria?
De la anterior definicin se deduce que toda expansin de los activos del Banco central,
tanto si se produce va:
- incremento de oro y divisas,
- aumento del crdito al sistema bancario o
- incremento del crdito al sector pblico
sin que tenga lugar una variacin de los pasivos no monetarios, conducira a una expansin
de la base monetaria. Este incremento de la base monetaria implicara un aumento de los
activos lquidos del sistema bancario siempre que dicho aumento de la base no se haya traducido
nicamente en un aumento del efectivo en manos del pblico.

Asimismo, toda disminucin de los pasivos no monetarios del Banco Central sin modificacin
de los activos, conduce tambin a una expansin de la base monetaria. Por ejemplo, si el
sector pblico convierte parte de sus depsitos en el Banco Central en dinero legal en circulacin
para hacer frente a compromisos de pago; parte de este nuevo dinero legal en circulacin
quedar en manos del pblico y parte ir tambin a depositarse en cajas del sistema bancario,
aumentando la base monetaria.

Factores de Creacin de la Base Monetaria.
La base monetaria experimentar una expansin, o se crear base monetaria cuando tenga lugar
alguno de los siguientes fenmenos:
- Supervit del balance de pagos = representan un aumento de divisas.
- Dficit presupuestario = cuando se financian con emisin de billetes, se traducen en un
aumento del crdito en la cuenta corriente del Tesoro.
- Compra de ttulos de deuda pblica = este tipo de transacciones se denomina operaciones
de mercado abierto y tiene lugar cuando el Banco Central compra o vende ttulos del Estado
en los mercados financieros. La compra de ttulos incrementa la liquidez existente en el
sistema.
- Aumento del crdito al sistema bancario = el Banco Central puede incrementar el crdito a los
distintos intermediarios financieros bancarios facilitndoles la cobertura de los coeficientes
legales.
R E B monetaria base + = = _
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Factores de absorcin de Base Monetaria.
Por otro lado, una absorcin o destruccin de base monetaria ocurre cuando se produzca alguno
de los siguientes acontecimientos:
- Dficit del balance de pagos = stos implican una salida de divisas.
- Supervit presupuestario = en cuanto suponen una reduccin de los crditos al sector pblico.
- Venta de ttulos de deuda pblica = pues supone un drenaje de liquidez; los individuos se
quedan con ttulos y el Banco Central con dinero.
- Disminucin del crdito al sistema bancario = el banco central puede endurecer las
condiciones en que concede crdito a los intermediarios financieros en funcin de sus
objetivos de poltica monetaria.

Entre los factores explicativos de la variacin de la base monetaria, existen factores
autnomos, llamados as porque su actuacin no es controlada directamente por el Banco
Central, entre ellos el sector pblico (dficit o supervit del presupuesto pblico) y sector exterior
(dficit o supervit del balance de pagos)

Los factores controlables, denominados as porque mediante su manipulacin, la autoridad
monetaria puede influir sobre la evolucin de la base monetaria. Estos son el crdito a sistema
bancario y las operaciones de mercado abierto.

4. Creacin de dinero bancario.
4.1. Cul es el mecanismo a travs del cual los bancos crean dinero?
A travs de su operatoria los bancos aumentan la cantidad de dinero. Dado que los depsitos
bancarios son convertibles en dinero lquido, los bancos tienen que asegurarse que siempre se
encuentren en posicin de enfrentar a las demandas de liquidez (billetes y monedas) por parte de
sus depositantes. Pero esto no implica que tengan que mantener el 100% de los depsitos en
forma lquida. La prctica bancaria muestra que cada da slo un porcentaje de los depsitos
bancarios se convierten en efectivo, y esos retiros es probable que se compensen con los ingresos
en efectivo que realicen otras personas. A partir de esto, los bancos pueden crear depsitos
bancarios por encima de sus reservas.

En el siguiente cuadro se ilustra un ejemplo acerca de la creacin de dinero:
Creacin de dinero
Nuevos
depsitos
Nuevos
prstamos
Nuevas
reservas
Banco A $ 1.000 $ 900 $100
Bancos (2 etapa) $ 900 $ 810 $ 90
Bancos (3 etapa) $ 810 $ 729 $ 81
Bancos (4 etapa) $ 729 $ 656 $ 73
Bancos (5 etapa) $ 656 $ 590 $ 66
Suma de las cinco etapas $ 4.095 $ 3.686 $ 410
Suma de las restantes etapas $ 5.905 $ 5.314 $ 590
Total para el conjunto del sistema bancario $ 10.000 $ 9.000 $ 1.000

Una persona deposita $1.000 en el banco A. El efecto inmediato de la entrada de dinero en el
banco es que los depsitos aumentan en $1.000. Si el banco central obliga a los bancos a
mantener un 10% en forma de reservas, el 90% restante puede prestarse libremente cobrando
un inters a cambio. Los personas que reciban el dinero de los prstamos ($900 en el ejemplo)
gastarn y las empresas e individuos que reciban el dinero se puede suponer que volvern a
depositar en el sistema bancario. Si depositan $900, el banco va a constituir reservas por $90 y
el resto lo destinar a la concesin de prstamos. Este proceso de depsitos y prstamos
continuar. Sumando toda la creacin de dinero: 1.000 + 900 + 810 + 729... , el efecto completo
para el sistema es $10.000. Se trata de una progresin geomtrica. La suma de todos sus
trminos es el primero multiplicado por la inversa del coeficiente de reservas.

Nuevos depsitos = $ 1.000 + $ 900 + $810 + $729 ..
= $ 1.000 (1 + 0,9 + 0,81 + 0,729 + ..)
= $ 1.000 (1 + 0,9 + (0,9)
2
+ (0,9)
3
+ ..)
= $ 1.000 x 1/(1-0,90)
= $ 1.000 x 1/(0,10)
= $ 1.000 x 10
= $ 10.000
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En el ejemplo anterior puede verse que existe un multiplicador que acta sobre las reservas. El
multiplicador es la inversa del coeficiente de reservas. Como el coeficiente de reservas es del
10%, esto les permite una creacin de depsitos hasta un mximo de diez veces las tenencias de
liquidez de los bancos. El proceso termina cuando todos los bancos tienen unas reservas iguales
al 10% de los depsitos.

Si el coeficiente de reservas r = 0,10 (es el 10% expresado en tanto por uno), el multiplicador
k = 1/r , entonces k=1/0,10 = 10.
Para los valores del ejemplo anterior el Total de Nuevos Depsitos = k x $1.000 = $10.000. Es
decir, con un aumento inicial de los depsitos igual a $1.000, los bancos terminan creando
depsitos por $10.000, con un coeficiente de reservas de 10%.

Sin embargo hay un fenmeno que puede interrumpir o reducir el efecto multiplicador. Si uno de
los clientes decidiera conservar su dinero en vez de depositarlo en un banco, el proceso quedara
interrumpido. Si todos los clientes deciden quedarse con parte del dinero en su bolsillo, el efecto
multiplicador ser menor. La proporcin de dinero que el pblico desea tener en sus bolsillos
depende de su preferencia por la liquidez.

Este tipo de operatoria tiene implcito el riesgo de corrida bancaria. Si en un determinado
momento todos los clientes de un banco quisieran retirar sus depsitos a la vez, el banco no
podra atender todas las peticiones.


5. Multiplicador del dinero.
5.1. Qu es el multiplicador del dinero o multiplicador monetario y cmo se
deduce su frmula?

Como vimos en el ejemplo anterior, los bancos comerciales reciben depsitos (D) y otorgan
prstamos. Una fraccin de los depsitos se mantiene como reservas, siendo el coeficiente de
reserva r igual a las reservas sobre los depsitos.

Este coeficiente de reservas queda determinado principalmente por regulaciones del banco
central. Adems, los bancos pueden optar por mantener reservas adicionales que les aseguren
alta liquidez, evitando una cada por debajo del coeficiente de reservas requerido si se producen
fluctuaciones inesperadas en los depsitos.

El coeficiente de liquidez l mide las preferencias de los individuos por mantener dinero en
efectivo sobre los depsitos:


Por otra parte, la cantidad de dinero u oferta monetaria M es la suma de todos los billetes y
monedas en circulacin o efectivo en manos del pblico (E) ms los depsitos mantenidos en el
sistema bancario (D).


La base monetaria B es el valor de todos los billetes y monedas en circulacin o efectivo en
manos del pblico (E) ms las reservas que tienen los bancos comerciales en el banco central (R).


En el grfico queda a la vista la diferencia entre la el dinero de alto poder expansivo y la oferta
monetaria. Ambos incluyen el efectivo, pero la base monetaria agrega las reservas, mientras que
la oferta monetaria agrega los depsitos bancarios.
D
R
r reservas de e coeficient = = _ _
D E M monetaria oferta + = = _
R E B monetaria base + = = _
D
E
l liquidez de e coeficient = = _ _
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: OFERTA MONETARIA
EFECTIVO + DEPOSITOS BANCARIOS







EFECTIVO + RESERVAS
:BASE MONETARIA

Para obtener una expresin del multiplicador monetario, dividimos la oferta monetaria por la
base monetaria

Dividimos el numerador y el denominador por el valor de los depsitos D


Y reemplazamos por los coeficientes antes definidos:

Y pasando BM a otro lado de la ecuacin obtenemos:

Si llamamos m al multiplicador monetario,

Podemos escribir la ecuacin anterior como:


La cantidad de dinero es igual al multiplicador del dinero por la base monetaria.
El multiplicador nos indica cuanto vara la cantidad de dinero por cada peso de variacin de la
base monetaria.

El control del Banco Central sobre la Oferta Monetaria.

El banco central puede influir en forma importante sobre la oferta monetaria, pero no puede
ejercer un control completo. El banco tiene un control razonablemente efectivo sobre el stock de
dinero de alto poder expansivo a travs de su utilizacin de las operaciones de mercado abierto.
Por ejemplo, si la tasa de inters est demasiado alta, compra bonos en el mercado e incrementa
de este modo la oferta de dinero, hasta que la tasa de inters caiga.

R E
D E
B
M
monetaria base
monetaria oferta
+
+
= =
_
_
D
R
D
E
D
D
D
E
B
M
+
+
=
B
r l
l
M
|
|
.
|

\
|
+
+
=
1
r l
l
B
M
+
+
=
1
r l
l
m dinero del dor multiplica
+
+
= =
1
_ _
( )B m M =
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El banco central tiene menos control del multiplicador que de la base monetaria. En efecto, el
banco central determina los requerimientos de reservas y la tasa de descuento, factores ambos
que influyen en el nivel de reservas que los bancos mantienen efectivamente. Sin embargo no
puede determinar directamente el coeficiente de reservas (los bancos pueden dejar parte de las
reservas en sus propias cajas) y es menor an el control sobre el coeficiente de liquidez.

En resumen, el Banco Central puede controlar la oferta monetaria por va de la base
monetaria, lo que hara variar la oferta monetaria en un mltiplo de la variacin de la
base monetaria.



5.2. Cul es el valor del multiplicador y de que variables depende?

El multiplicador es mayor que 1 y depende de dos variables: el coeficiente de liquidez l y el
coeficiente de reserva r.

- El coeficiente de liquidez l = efectivo en manos del pblico sobre los depsitos.
- El incremento del coeficiente l, hace caer al multiplicador, o sea las personas estn
reteniendo una mayor proporcin de su dinero como circulante y depositan menos en los
bancos con lo cual los bancos pueden otorgar menos prstamos.
- Si aumenta la tasa de inters, el coeficiente l declinar, a medida que las personas
desplazan del efectivo que no redita inters hacia los depsitos bancarios que pagan
inters.
- El coeficiente l tambin responde a los pnicos bancarios. Si el pblico pierde su
confianza en la solvencia del sistema bancario, el coeficiente sube y se reduce en ltimo
trmino la oferta total de dinero.
- El coeficiente l presenta estacionalidad: por ejemplo, durante la Navidad la gente tiene
ms circulante en su poder para hacer sus compras navideas.

- El coeficiente de reserva r = reservas sobre los depsitos.
- Dado que los bancos mantienen una fraccin de los depsitos en reserva, el coeficiente de
reserva r es menor que 1.
- Cuanto mayor sea el coeficiente de reserva r, menor el monto de nuevos prstamos que
el sistema bancario puede otorgar en base al depsito inicial.
- El caso extremo es cuando el 100% de los depsitos se mantienen en forma de reservas.
En esta situacin no habr intermediacin financiera a travs del sistema bancario. En este
caso el multiplicador es igual a 1, o sea que la base monetaria y la oferta monetaria son
iguales.
- El incremento del coeficiente de reserva r reduce el multiplicador


Dado que e coeficiente de reserva r es menor que 1 (sistema fraccionario de reservas), el
numerador del multiplicador es mayor que el denominador, el multiplicador es mayor que 1.



6. Coeficiente de liquidez l = efectivo en manos del pblico dividido los depsitos.
6.1. La tasa de inters es el costo de oportunidad del dinero. Si aumenta la tasa de
inters, qu sucede con el coeficiente de liquidez y con el multiplicador?

Si aumenta la tasa de inters, el coeficiente l declinar, a medida que las personas se desplazan
del efectivo que no redita inters hacia los depsitos bancarios que pagan inters. El
multiplicador aumenta. Ejemplo.

coeficiente de
liquidez
Coeficiente de
reserva
multiplicador
"l" "r" "m"
0,30 0,10 3,25
0,20 0,10 4,00

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6.2. Pnico bancario. Si el pblico pierde confianza en la solvencia del sistema
bancario, Qu sucede con el coeficiente de liquidez y con el multiplicador?

El coeficiente l tambin responde a los pnicos bancarios. Si el pblico pierde su confianza en la
solvencia del sistema bancario, el coeficiente sube y se reduce en ltimo trmino la oferta total de
dinero. El multiplicador disminuye.


7. Coeficiente de reserva r = reservas dividido los depsitos.
7.1. Cul es el valor del coeficiente de reserva en un sistema de reservas
fraccionario?

En un sistema fraccionario de reservas el coeficiente de reserva r es menor que 1 y mayor que
0. Si aumenta r disminuye el multiplicador. Ejemplo:

coeficiente de
liquidez
Coeficiente de
reserva
multiplicador
"l" "r" "m"
0,20 0,10 4,00
0,20 0,20 3,00


7.2. Qu pasa con la creacin de dinero bancario cuando el 100% de los depsitos
se mantienen en forma de reservas?

Cuando el 100% de los depsitos se mantienen en forma de reservas no habr creacin de dinero
a travs del sistema bancario. En este caso el multiplicador es igual a 1, o sea que la base
monetaria y la oferta monetaria son iguales. Este es un ejemplo extremo, ya que en casi la
totalidad de los pases los bancos mantienen como reservas slo una fraccin de los depsitos.


8. Poltica Monetaria.
8.1. Cuales son los instrumentos que posee el Banco Central para llevar adelante la
poltica monetaria?

Para controlar la evolucin de la oferta monetaria, el Banco Central puede recurrir a tres
instrumentos de poltica monetaria
- Operaciones de mercado abierto.
- Tasa de inters interbancaria
- Requisitos de Encajes

1. Las operaciones de mercado abierto = son las compras y ventas de bonos del gobierno
por parte del banco central. Si el banco compra bonos del pblico, los paga con pesos
nuevos, incrementando la base monetaria y la oferta monetaria. Cuando el banco central
lleva a cabo venta de deuda pblica contrae la cantidad de dinero.

2. Los redescuentos y adelantos a los bancos = son las cantidades que el banco central
presta a muy corto plazo a los bancos para cubrir las deficiencias en las reservas de efectivo
mnimo. La tasa de descuento interbancaria es la tasa de inters que cobra el banco
central por los prstamos que realiza a otros bancos.

Cuando los bancos reciben prstamos del banco central pueden realizar ms prstamos y
crear de ms dinero. El banco central puede incrementar la base monetaria disminuyendo la
tasa interbancaria para inducir a los bancos a pedir prestado al banco central.
La tasa de inters al que el banco central presta el dinero a los bancos depende de varios
factores, pero en la medida en que se eleve la tasa de inters los bancos frenarn la
concesin de crditos a sus clientes y destinaran los nuevos depsitos a cubrir los
requerimientos de efectivo mnimo para no acudir al Banco Central.

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3. La manipulacin de los encajes legales = La regulacin del banco central requiere que los
bancos mantengan un determinado ratio entre las reservas y los depsitos. Son los
porcentajes que sobre sus pasivos los bancos deben depositar en el banco central, siendo el
ms significativo el efectivo mnimo.

El requisito de encajes afecta el multiplicador: Si el banco central reduce el encaje requerido,
los bancos pueden hacer ms prstamos y crear ms dinero a partir de cada depsito, la
oferta monetaria aumentar. Por lo contrario, si el banco central aumenta el efectivo mnimo
o encaje, los bancos pueden prestar menos y disminuye la cantidad de dinero.

El inters ltimo de la poltica est en promover la estabilidad y el crecimiento de la economa en
condiciones de baja inflacin. Para este fin, las tasas de inters y los agregados monetarios son
slo metas intermedias, que las autoridades econmicas tratan de controlar con el objetivo de
influir en sus metas ltimas, que son variables como el producto, el empleo y la inflacin.


8.2. Para aumentar la oferta monetaria el Banco Central decidi reducir los encajes
bancarios. considera que con esta disminucin obtendr los resultados
esperados?

Como vimos antes, si el banco central reduce el encaje requerido aumenta la oferta monetaria.
Por lo contrario, si el banco central aumenta el efectivo mnimo o encaje, los bancos pueden
prestar menos y disminuye la cantidad de dinero.

El comportamiento de los individuos y de los bancos sufre fluctuaciones, por lo que no puede
predecirse con exactitud el impacto de las alteraciones del efectivo mnimo sobre la oferta
monetaria, aunque s el sentido de las variaciones.



9. Operaciones de mercado abierto.
9.1. Supongamos que el Banco Central efecta una compra de $ 100 millones en
bonos en el mercado abierto. Si el coeficiente de liquidez l= 25% y el
coeficiente de reserva r = 10%, Cul es el valor del multiplicador del dinero
m ?

Ejemplo del funcionamiento del multiplicador del dinero:
Supongamos que el Banco Central efecta una compra de $ 100 millones en bonos en el mercado
abierto.

Si el coeficiente de liquidez l= 25% y el coeficiente de reserva r = 10%,

el multiplicador m = 3,571

Explicacin:
De lo percibido de la operacin inicial en el mercado abierto, el pblico mantendr entonces $ 20
millones y depositar $ 80 millones en el sistema bancario.


A su vez los bancos que reciben los 80 millones mantienen en depsito el 10% o sea $8 millones
en concepto de reservas bancarias y otorgan prstamos con los restantes $72 millones. (Es
posible que tengan que reducir algo la tasa de inters sobre los prstamos para atraer a nuevos
clientes para los $ 72 millones, pero despus de todo para los bancos es mejor aceptar menores
tasas de inters que mantener los depsitos a cero inters como reservas).
571 , 3
35 , 0
25 , 1
10 , 0 25 , 0
1 25 , 0
= =
+
+
= m
25 . 0
80
20
_ _ = = = =
D
E
l liquidez de e coeficient
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Parte de los $ 72 millones prestados ser mantenido en efectivo ($14,4 millones) y parte
retornar al sistema bancario como nuevos prstamos ($ 57,6 millones). De estos nuevos
depsitos, los bancos mantendrn el 10% como reservas, ($ 5,76 millones) y volvern a prestar
el resto ($ 51, 84 millones). As el proceso contina y se muestra en el cuadro siguiente:


9.2. Con los mismos datos, completar el siguiente cuadro: (A = incremento)

A Oferta
Monetaria
A Efectivo
en manos
del pblico
A Depsitos
Bancarios
A Reservas
Bancarias
A Prstamos
Bancarios
Primera vuelta 100,0 20,0 80,0 8,0 72,0
Segunda vuelta 72,0 14,4 57,6 5,8 51,8
Tercera vuelta 51,8 10,4 41,5 4,1 37,3
Cuarta vuelta 37,3 7,5 29,9 3,0 26,9
Quinta vuelta 26,9 5,4 21,5 2,1 19,3

9.3. Con los mismos datos, Cul es el incremento total en la oferta monetaria
causado por el aumento de $ 100 millones de base monetaria?

El incremento total en la oferta monetaria causado por el aumento de $ 100 millones de base
monetaria es de $357,1 millones.

10. Para una economa dada el valor de la base monetaria es de 300, sabiendo que el
proceso de expansin monetaria duplica esta cantidad:
10.1. Calcular el valor de la oferta monetaria.

El proceso duplica la cantidad de la base monetaria, la oferta monetaria va a ser 600=300*2.

10.2. Calcular el efecto sobre la oferta monetaria de la decisin del Banco
Central de otorgar un crdito para financiar un proyecto pblico por 200.

Si el central otorga un crdito va a estar expandiendo la base monetaria en 200, por lo tanto la
oferta monetaria se va a expandir 400. Va a llegar a un total de 1000.

11. Dados los siguientes datos:
Depsitos Totales = Depsitos en Cuenta Corriente + Depsitos a Plazo Fijo
Depsitos Totales = 200
Participacin del circulante en depsitos (e) = 50%
Coeficiente de encaje para Depsitos en Cuenta Corriente = 0,2
Depsitos a Plazo Fijo = 100
Encaje Depsitos a Plazo Fijo = 50

11.1. Calcular el valor del multiplicador de la base monetaria.
La formulacin sencilla del multiplicador del dinero es 1/r. Obviamos que la gente tiene efectivo
en la mano para poder utilizar el multiplicador sencillo.
Los depsitos estn repartidos un 50% en cuenta corriente y el otro 50% en plazo fijo. Por lo
tanto, cuando vara el dinero en una unidad va a variar los depsitos en cuenta corriente en 50
centavos o 0.5 y los depsitos en caja de ahorro 0.5. Dado que los encajes son distintos 0.2 para
cuenta corriente y 0.5 (Encaje/Depsitos a plazo = 50/100) para depsitos a plazo, el
multiplicador va a quedar. 1/(0.5*0.2+0.5*0.5) que es igual a 2.85.

11.2. Calcular el efecto de un incremento al doble del coeficiente de encaje sobre
los Depsito a Plazo sobre el multiplicador.
Si el coeficiente de depsito a plazo aumenta al doble el multiplicador va a ser
1/(0.5*0.2+0.5*1)=1.66. Como se observa a medida que aumenta el encaje la cantidad de
prstamos que va a poder hacer el banco es menor y el multiplicador va a ser menor.
( ) ( ) 1 , 357 100 571 , 3 = = = B m M
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12. Carta Orgnica del BCRA.
12.1. Buscar en la pgina www.bcra.gov.ar y completar y responder:

De acuerdo con al Carta Orgnica, el BCRA es una entidad AUTRQUICA del Estado
Nacional. Su misin primaria y fundamental es PRESERVAR EL VALOR DE LA MONEDA.
Las atribuciones del Banco para estos efectos, son la regulacin de la cantidad de DINERO
y de CREDITO en la economa y el dictado de normas en materia monetaria, financiera y
cambiaria, conforme a la legislacin vigente. El BCRA deber dar a publicidad, antes del
inicio de cada ejercicio anual, su programa monetario para el ejercicio siguiente,
informando sobre la META DE INFLACIN y la variacin total de dinero proyectada.

12.2. Cules son las funciones del BCRA?

Son funciones del BCRA:
a) Vigilar el buen funcionamiento del mercado financiero y aplicar la Ley de Entidades Financieras
y dems normas que, en su consecuencia, se dicten.
b) Actuar como agente financiero del Estado Nacional y depositario y agente del pas ante las
instituciones monetarias, bancarias y financieras internacionales a las cuales la Nacin haya
adherido.
c) Concentrar y administrar, sus reservas de oro, divisas y otros activos externos.
d) Propender al desarrollo y fortalecimiento del mercado de capital.
e) Ejecutar la poltica cambiaria en un todo de acuerdo con la legislacin que sancione el
Honorable Congreso de la Nacin.

12.3. Qu operaciones puede efectuar?

Algunas de las operaciones que el BCRA est facultado a realizar son:
a) Emitir billetes y monedas conforme a la delegacin de facultades realizadas por el
Congreso.
b) Otorgar redescuentos a las entidades financieras por razones de iliquidez transitoria,
hasta un mximo por entidad equivalente al patrimonio de sta. Las operaciones de redescuento
implicarn la transferencia en propiedad de los instrumentos de crdito de la entidad financiera a
favor del Banco.
c) Otorgar adelantos en cuentas a las entidades financieras por iliquidez transitoria, con
caucin de ttulos pblicos u otros valores.
d) Las derivadas de convenios internacionales en materia de pagos, y la toma de
prstamos de organismos multilaterales u oficiales extranjeros, Bancos Centrales o Entes de los
cuales slo el Banco pueda ser prestatario, por s o por cuenta del Tesoro Nacional como Agente
Financiero de la Repblica.

El BCRA podr:
a) Comprar y vender a precios de mercado, en operaciones de contado y a trmino, ttulos
pblicos, divisas y otros activos financieros con fines de regulacin monetaria y cambiaria.
b) Ceder o transferir a terceros los activos que haya adquirido en propiedad por los redescuentos
que hubiera otorgado a las entidades financieras.
c) Comprar y vender oro y divisas.
d) Recibir oro y otros activos financieros en custodia.
e) Actuar como corresponsal o agente de otros bancos centrales, o representar o formar parte de
cualquier entidad de carcter internacional existente o que se cree con el propsito de
cooperacin bancaria, monetaria o financiera.
f) Recibir depsitos en moneda nacional o extranjera.
g) Establecer polticas financieras orientadas a las pequeas y medianas empresas y a las
economas regionales, por medio de exigencias de reserva o encajes diferenciales.
h) Establecer aportes de las entidades financieras a fondos de garanta de los depsitos y/o de
liquidez bancaria.
i) Emitir ttulos o bonos, as como certificados de participacin en los valores que posea.



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12.4. Qu operaciones estn expresamente prohibidas?

Las principales prohibiciones son:

a) Conceder prstamos al Gobierno Nacional, a los bancos, Provincias y Municipalidades,
excepto:
El Banco podr hacer adelantos transitorios al Gobierno Nacional hasta una cantidad
equivalente al 12% de la base monetaria. Podr, adems, otorgar adelantos hasta una
cantidad que no supere el 10% de los recursos en efectivo que el Gobierno Nacional haya
obtenido en los ltimos doce meses. En ningn momento el monto de adelantos transitorios
otorgados, excluidos aquellos que se destinen exclusivamente al pago de obligaciones con los
organismos multilaterales de crdito, podr exceder el 12% de la base monetaria.
b) Garantizar o endosar letras y otras obligaciones del Gobierno Nacional, de las Provincias,
Municipalidades y otras instituciones pblicas.
c) Conceder prstamos a personas fsicas o jurdicas no autorizadas para operar como entidades
financieras.
d) Efectuar redescuentos, adelantos u otras operaciones de crdito, excepto en los casos
previstos
e) Comprar y vender inmuebles, con la excepcin de aquellas operaciones que sean necesarias
para el normal funcionamiento del Banco.
f) Comprar acciones salvo las emitidas por organismos financieros internacionales.
g) Participar directa o indirectamente en cualquier empresa comercial, agrcola, industrial o de
otra clase.


12.5. En qu situacin y a travs de qu operacin el BCRA cumple con el rol de
prestamista en ltima instancia?

Durante la ltima dcada las intervenciones de los bancos centrales con el objeto de evitar la
quiebra de entidades financieras y garantizar la estabilidad del sistema financiero se han
multiplicado.

La existencia de un prestamista en ltima instancia halla su justificacin en la posibilidad de una
crisis sistmica, definida como aquella en la que los mecanismos y circuitos financieros habituales
dejan de cumplir sus funciones, interrumpiendo el desarrollo de las transacciones comerciales.

Debido a las dimensiones catastrficas de las crisis sistmicas, existe un amplio consenso en
cuanto a la necesidad de disear los mecanismos necesarios para prevenir dicha eventualidad,
gracias a la intervencin del prestamista en ltima instancia a nivel macroeconmico, facilitando
liquidez cuando las entidades no podran obtenerla en el mercado. Por esta razn, desde
mediados del siglo XIX la mayora de economas desarrolladas se han dotado de un banco central
cuya misin es intervenir en los mercados financieros inyectando o detrayendo liquidez. La
creacin de los bancos centrales ha tenido un efecto muy positivo sobre la actividad econmica,
disminuyendo la importancia de las crisis y de los ciclos econmicos.

Existen dos tipos de fallas de mercado caractersticas del sector bancario: en primer lugar la
posibilidad de una crisis de liquidez, y en segundo lugar la presencia de efectos externos o
externalidades generados por el fallido de una entidad financiera.

- Crisis de liquidez: Por la naturaleza de sus operaciones los bancos asumen un riesgo de
liquidez al financiar con depsitos a corto plazo sus prstamos a largo plazo. Una crisis de
liquidez puede, por lo tanto, producirse cuando los depositantes deciden retirar sus depsitos,
provocando una crisis bancaria. En la ausencia de algn mecanismo institucional corrector,
dicha actitud por parte de los depositantes constituye una profeca autocumplida, porque,
debido a la crisis bancaria que ellos mismos generan, es racional por parte de los depositantes
proceder a la liquidacin de sus depsitos.

- Riesgo sistmico y contagio: El segundo tipo de falla de mercado que permite justificar la
existencia de un prestamista en ltima instancia lo constituye la importancia de los efectos
externos que tiene el fallido bancario. Dichos efectos son ms importantes para una entidad
financiera, y especialmente, para una entidad de depsitos, que para una entidad no
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financiera debido a la existencia de contagio. Este puede intervenir a partir de un cambio
en las expectativas de los agentes en cuanto a la solidez del sistema financiero, o puede ser la
consecuencia de las importantes posiciones acreedoras o deudoras que las entidades
financieras mantienen unas con otras.
- Contagio va expectativas: El fallido de un banco puede afectar al comportamiento de
los depositantes en otros bancos, con un riesgo de crisis generalizada. El mecanismo
mediante el cual el fallido de un banco puede llevar al fallido de otro puede ser o bien
puramente especulativo o bien derivarse de la similitud en sus polticas de activo.
- El contagio puramente especulativo se produce cuando la quiebra de un primer banco
provoca un cambio en el comportamiento de los depositantes de un segundo banco,
que deciden liquidar sus depsitos en un segundo banco, con la consiguiente crisis para
ste.
- El segundo tipo de contagio se basa en la similitud de las carteras de inversiones de los
bancos. La quiebra de un primer banco puede significar que las inversiones que ste
haba realizado eran poco rentables, lo que afecta a todos aquellos bancos que hayan
efectuado inversiones parecidas, en el mismo sector o en el mismo pas. Los inversores
decidirn liquidar sus depsitos para evitar el posible riesgo, por lo que la crisis
bancaria se har extensiva a aquellos bancos que han efectuado inversiones similares.
La diferencia entre los dos tipos de contagio es importante, ya que en el primer caso el
contagio lleva a la liquidacin de bancos solventes, mientras que en el segundo la crisis
afecta a bancos que se hallan posiblemente en una situacin precaria en cuanto a la
rentabilidad de sus inversiones.
- El sistema bancario como una red: El sistema bancario constituye una red que permite
transferir derechos de propiedad. El funcionamiento eficiente de esta red implica que unas
entidades se hallen en situacin de acreedor respecto a otras, por lo que existir un riesgo
de crdito entre entidades bancarias, con un efecto de contagio real: la quiebra de una
entidad bancaria afecta la solvencia de todas aquellas entidades que le son acreedoras.

El entorno financiero se ha modificado tambin llevando a una mayor internacionalizacin de los
mercados financieros, lo que implica un mayor riesgo de contagio internacional. La presencia de
la banca extranjera, sea mediante sucursales o mediante filiales es ms acusada.

La responsabilidad del prestamista en ltima instancia es limitar las consecuencias del cierre de
una entidad facilitando crdito a aquellas entidades cuya liquidez se hubiera visto afectada, lo que
permite evitar el contagio entre entidades.




13. Tasa de Inters
13.1. Cul es el costo de oportunidad del dinero?

La tasa de inters representa el costo de oportunidad de la utilizacin de una suma de
dinero. En este sentido, la tasa de inters es el precio del dinero, el cual se debe pagar o cobrar
por tomarlo prestado o cederlo en prstamo. Entonces, el poseedor de una suma de dinero
desear obtener la mxima rentabilidad posible para su capital, conforme a las oportunidades de
inversin del mismo.

13.2. Qu es una tasa de inters activa y una pasiva?

Los intermediarios financieros son instituciones que captan los recursos del pblico que ahorra,
para luego ofrecerlos a los que invierten. Por lo tanto, el sistema financiero est formado por
instituciones que intermedian entre la demanda (inversin) y la oferta (ahorro) de recursos
financieros. Estas instituciones tratan de obtener beneficios cobrando por los servicios que
ofrecen, y prestando dinero a unas tasas ms elevadas que las que pagan por los depsitos que
reciben de sus clientes.

La tasa que pagan a los ahorristas se denomina tasa de inters pasiva, y la tasa que cobran a
los demandantes de prstamos se denomina tasa de inters activa.


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13.3. Definir tasa de nominal y real.

Con la dinmica inflacionaria, aparece en la economa la importancia de observar ya no
exclusivamente las variables nominales, las cuales se encuentran directamente afectadas, sino las
variables reales, que son aquellas que procuran reflejar el comportamiento efectivo de una
variable, y que subyace a su expresin nominal. Por lo tanto, cuando en una economa se
producen cambios en los niveles generales de precios es importante distinguir entre variables
nominales y variables reales.

Tasa de inters nominal. Se refiere al retorno de los ahorros en trminos de la cantidad de
dinero que se obtiene en el futuro para un monto dado de ahorro actual.

Tasa de inters real. Mide el retorno de los ahorros en trminos del volumen de bienes que se
pueden adquirir en el futuro con un monto dado de ahorro actual.

La frmula simplificada para obtener la tasa de inters real implcita en la nominal sera:

Tasa de Inters Real (r) Tasa de Inters Nominal (R
n
) - Tasa de Inflacin (p)

Por ejemplo, un ahorrista realiza un depsito de $100 en un banco que se compromete a pagar
un inters nominal anual del 10% al final del perodo. Para el mismo lapso, se espera que la
inflacin anual sea baja del 0,5%. Dicho ahorrista espera obtener a fin de ao $110. Dado que la
inflacin es baja, la tasa nominal (10%) es prcticamente igual a la tasa real (9,5%), por lo tanto
la suma que obtendr el ahorrista en trminos de capacidad de compra no ser ver prcticamente
afectada.

Pero si la inflacin esperada es del 10%, a fin de ao el ahorrista esperar cobrar, conforme a la
tasa nominal, los $110, que ahora por efecto de la inflacin, tendrn un valor real (que puede
pensarse como capacidad o poder de compra) igual en este caso- al valor del capital inicial
($100).

En caso que la inflacin fuera an mayor, del orden del 20% por ejemplo, la tasa nominal a
percibir como inters ni siquiera servira para mantener el valor real del capital original. Esto
resulta as porque implcitamente la tasa de inters real es negativa, en virtud de que la tasa de
inflacin supera el valor nominal de la tasa de inters.