FUNDAMENTOS DE MATEMTICA FINANCIERA

Curso Bsico de Preparacin y Evaluacin Social de Proyectos Divisin de Planificacin, Estudios e Inversin MIDEPLAN

Curso Bsico de Preparacin y Evaluacin Social de Proyectos

Curso: Preparacin y Evaluacin de Proyectos

Temario
EVALUACIN DE PROYECTOS
Conceptos Bsicos Matemticas Financieras Criterios de Decisin VAN TIR Otros Elementos Bsicos de Teora Econmica Oferta Demanda Elasticidades Evaluacin Social de Proyectos
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Matemticas Financieras
Diagnstico Anlisis de Alternativas Flujo de Beneficios y Costos

MATEMATICAS FINANCIERAS: aplicada al flujo de fondos, entrega indicadores que corresponden a criterios de decisin de inversiones.
Criterios de Decisin
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Matemticas Financieras
Temario
Valor del Dinero en el Tiempo Valor Actual y Valor Futuro Inters Simple e Inters Compuesto Anualidades Casos Especiales Tasa de Inters y Tasa de Descuento
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Valor del Dinero en el Tiempo

Corresponde a la rentabilidad que un agente econmico exigir por no hacer uso del dinero hoy y postergarlo a un periodo futuro Sacrificar consumo hoy debe compensarse en el futuro ya que un monto hoy puede, al menos, ser invertido en el sistema financiero, ganando una rentabilidad.

AHORRO

HOY

FUTURO

La tasa de inters (r) es la variable que determina la equivalencia de un monto de dinero en dos periodos distintos de tiempo.
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Valor del Dinero en el Tiempo

Ejemplo: Un individuo obtiene hoy un ingreso de $1.000 por una sola vez y decide no consumir nada hoy. Luego, tiene la opcin de poner el dinero en el banco. Cul ser el valor de ese monto dentro de un ao si la tasa rentabilidad o de inters (r) que puede obtener en el banco es de 10% anual ? ( r = 10 % = 0,10 ) 1.000 + 1.000*(10/100)

1.000 + 100 = 1.100

HOY PERIODO 0 AO 0
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FUTURO PERIODO 1 AO 1
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Tasas de Inters Compuesta y Simple

Tasa de inters compuesta
El monto inicial se va capitalizando periodo a periodo, as por ejemplo, luego del primer periodo se suma el capital ms los intereses ganados y este total es el que gana intereses para un segundo periodo.

Tasa de inters simple

Concepto poco utilizado en el clculo financiero, es de fcil obtencin, pero con deficiencias por no capitalizar la inversin periodo a periodo. El capital invertido es llevado directamente al final sin que se capitalice periodo a periodo con los intereses ganados

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Tasas de Inters Compuesta y Simple

Aos 0 r=10% 1 r=10% 2 r=10% 3 r=10% 4

Capital Inicial = 1000

Inters SIMPLE
Ao 1 Intereses Capital final 100 1.100 Ao 2 100 1.200 Ao 3 100 1.300 Ao 4 100 1.400

Inters COMPUESTO
Ao 1 Intereses Capital final 100 1.100 Ao 2 110 1.210 Ao 3 121 1.331 Ao 4 133,1 1.464
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Tasas de Inters Compuesta y Simple

Inters Simple: En este ejemplo el inters simple calcula el 10 % sobre el capital inicial y lo aplica ao a ao en forma constante El capital al final del ao 4 es
10 1.000 + 1.000 4 100

1 .000 + 100 4 = 1 .000 + 400 = 1 .400

Inters compuesto: En este ejemplo el inters compuesto calcula el 10% sobre el capital inicial ms los intereses que ha ganado ao a ao. El capital al final del ao 4 es

10 1 . 000 1 + = 1 . 464 100

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Tasas de Inters Compuesta y Simple

Tasa de inters equivalente
Si se tiene una tasa de inters anual ra , la tasa de inters mensual equivalente rm, puede ser calculada usando las siguientes expresiones:
Con inters compuesto:

rm=(1+ ra) 12 1
rm
=

Con inters simple:

ra
12

Este ejemplo se hace extensivo a cualquier unidad de tiempo.

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Valor Futuro (VF) y Valor Actual (VA)

Ejemplos VF y VA
a) Si se tiene $1.000 hoy y la tasa de inters anual es de 12%. Cul ser su valor al final del tercer ao? Ao Ao Ao Ao 0: 1: 2: 3: 1.000 1.000 * (1+0,12) = 1.120 1.120 * (1+0,12) = 1.254 1.254 * (1+0,12) = 1.405

Alternativamente: VF= 1.000 * (1+0,12)3 = 1.000 * 1,4049 = 1.405

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Valor Futuro (VF) y Valor Actual (VA)

VALOR FUTURO Slo 1 periodo
Ao: 0 1

VA

VF

VF = VA * (1 + r )
Ao: 0 1 2

Donde:
r = tasa de inters

Si son 3 periodos

VA

VF
3

VF = VA * (1 + r ) * (1 + r ) * (1 + r ) = VA(1 + r )

Caso General:

VF = VA* (1 + r )

n
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Valor Futuro (VF) y Valor Actual (VA)

Ejemplos VF y VA:
b) Si en cuatro aos ms necesito tener $ 3.300 y la tasa de inters anual es de 15%. Cul es el monto que requiero depositar hoy para lograr la meta? Ao Ao Ao Ao Ao 4: 3: 2: 1: 0: 3.300 3.300 2.869,6 2.495,3 2.169,8 / (1+0,15) = 2.869,6 / (1+0,15) = 2.495,3 / (1+0,15) = 2.169,8 / (1+0,15) = 1.886,8

Alternativamente: VA= 3.300 / (1+0,15)4 = 3.300 / 1,749 = 1.886,8

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Valor Futuro (VF) y Valor Actual (VA)

VALOR ACTUAL Caso 1 periodo
Ao: 0 1

VA
VF VA = (1 + r )
Ao: 0 1 2

VF
Donde:

r = tasa de inters

VA

VF

Caso 3 periodos
VA =

VF VF = (1 + r )* (1 + r )* (1 + r ) (1 + r )3

Caso General:
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VA =

VF (1 + r )n

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Valor Futuro (VF) y Valor Actual (VA)

Ejemplos VF y VA: Caso especial c) Si los $1.000 de hoy equivalen a $1.643 al final del ao 3. Cul ser la tasa de inters anual relevante? VF= 1.000 * (1+r)3 = 1.643 (1+r)3 =1.643/1.000 (1+r)3 = 1,64 (1+r) = (1,64)1/3 1+r = 1,18 r = 0,18 = 18%
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Anualidades
Considere un flujo (F) (anualidad) por montos iguales que se paga al final de todos los aos por un perodo de tiempo n a una tasa r
Ao:
Flujos descontados:

0
F F
(1+r)2

1
F

2
F

3
F

n-1
F

n
F

(1+r)

F
(1+r)3

F
(1+r)n-1

F
(1+r)n
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......
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Anualidades
El Valor Actual de esa anualidad (F) que implica la suma de todos esos flujos actualizados al momento 0 se define como:
VA = F 1 1 1 1 +F +F + .... + F (1 + r )1 (1 + r ) 2 (1 + r )3 (1 + r ) n

(1 + r ) n 1 VA = F r (1 + r ) n

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Anualidades
Considere un flujo (F) (anualidad) por montos iguales que se paga al final de todos los aos por un perodo de tiempo n a una tasa r
Ao: 0

1
F

2
F

3
F

n-1
F

n
F

Flujos al ao n

F (1+r)n-1 F (1+r)n-2 F (1+r)n-3

F (1+r)1
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......
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Anualidades
Como contrapartida al valor actual de un flujo se tiene: El Valor Futuro de una anualidad (F) que implica la suma de todos esos flujos llevados al periodo n y se define como:

VF = F (1 + r )

+ F (1 + r )

n 1

+ ... + F

(1 + r ) n 1 VF = F r

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Anualidades
Ejemplo anualidad: Suponga que usted pag cuotas mensuales de $250.000 por la compra de un auto durante 2 aos (24 meses) a una tasa de 1% mensual. Cul fue el valor del prstamo?
(1 + 0 ,01)24 1 = 5.310.847 0 ,01 (1 + 0 ,01)24

VA = 250.000

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Anualidades
Ejemplo anualidad: Suponga usted trabajar durante 30 aos, su cotizacin en la AFP ser de $20.000 mensuales, si la AFP le ofrece una rentabilidad mensual de 0,5% Cul ser el monto que tendr su fondo al momento de jubilar?

(1 + 0,005 ) 360 1 VF = 20 .000 * = 20 .090 .301 0,005

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Anualidades
Ejemplo anualidad: Suponga usted comprar una casa que vale hoy $20.000.000 y solicita al banco un crdito por el total del valor a 15 aos plazo (180 meses). La tasa de inters es de 0,5% mensual. Cul deber ser el valor del dividendo mensual ?

Si:

(1 + r ) n 1 VA = F * r * (1 + r ) n

Entonces:

r * (1 + r )n F = VA * (1 + r ) n 1

As:

0,005 * (1 + 0,005)180 F = 20.000.000 * = 168.771 (1 + 0,005)180 1

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Anualidades
Ejemplo perpetuidad: Suponga usted es de esos afortunados que decide jubilar a los 50 aos y recibir una renta vitalicia de $500.000 mensuales hasta que muera. La tasa de inters relevante es de 1% mensual y la empresa que le dar la renta supone una larga vida para usted (suponen podra llegar a los 90, o tal vez 95 o porqu no 100 aos). Cul es el valor actual del fondo que la empresa debe tener para poder cubrir dicha obligacin?

VA =

500 .000 = 50 .000 .000 0,01

En rigor, usando la frmula de valor actual de una anualidad (no perpetua) se tendra: Si vive 90 aos: VA=$ 49.578.580 Si vive 95 aos: VA=$ 49.768.030 Si vive 100 aos: VA=$ 49.872.310 Todos muy cercanos a $50 millones
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Inflacin y Tasas de Inters

Inflacin Aumento sostenido en el nivel general de precios. Normalmente medido a travs del cambio en el ndice de Precios al Consumidor
En presencia de inflacin () , la capacidad de compra o poder adquisitivo de un monto de dinero es mayor hoy que en un ao ms.
Periodo 0
(Ao 0)

Periodo 1
(Ao 1)

$100 Si = 25%

$100

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Inflacin y Tasas de Inters

RESUMEN: 2 conceptos: * Costo de oportunidad (tasa inters real) * Poder adquisitivo (inflacin)

Ao 0

Ao 1

$1000

Si

r = 10%

$1100

Tasa Real: Valora costo de oportunidad, tasa de inters de 10%

$1000 + $100 $1100 + $275 $1375

25

Si

= 25%

Tasa Nominal: Valora costo de oportunidad y dems; mantiene poder adquisitivo, inflacin de 25%

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Inflacin y Tasas de Inters

Nota importante La evaluacin de proyectos utiliza tasas de inters reales y por tanto flujos reales, de esta forma se evita trabajar con inflaciones que normalmente tendran que ser estimadas a futuro con el consiguiente problema de incertidumbre. Si se trabaja con flujos nominales se debe descontar a tasas nominales, y se llega al mismo resultado, pero con el mayor trabajo de tener que estimar la inflacin.

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