6.

1 APLICACIN DE MTODOS DE EVALUACIN ECONMICADE PROYECTOS La evaluacin de proyectos por medio de mtodos matemticos- Financieroses una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones por parte de losadministradores financieros, ya que un anlisis que se anticipe al futuro puedeevitar posibles desviaciones y problemas en el largo plazo. Las tcnicas deevaluacin econmica son herramientas de uso general. Lo mismo puedeaplicarse a inversiones industriales, de hotelera, de servicios, que ainversiones en informtica. El valor presente neto y la tasa interna derendimiento se mencionan juntos porque en realidad es el mismo mtodo, sloque sus resultados se expresan de manera distinta. Recurdese que la tasainterna de rendimiento es el inters que hace el valor presente igual a cero, locual confirma la idea anterior.Estas tcnicas de uso muy extendido se utilizan cuando la inversin produceingresos por s misma, es decir, sera el caso de la tan mencionada situacinde una empresa que vendiera servicios de informtica. El VPN y la TIR seaplican cuando hay ingresos, independientemente de que la entidad pague ono pague impuestos. 6.1.1 PERIODO DE RECUPERACIN DE LA INVERSIN Este mtodo de Evaluacin de Proyectos indica el Plazo en que la Inversinoriginal se recupera con las Utilidades futuras.El principio en que se basa este mtodo es que, en tanto ms corto sea elplazo de recuperacin y mayor la duracin del proyecto, mayor ser elBeneficio que se obtenga. El periodo de recuperacin se calcula mediante lasiguiente frmula.Periodo de recuperacin = Inversin inicial / Utilidad anual promedio (sinDepreciacin) 6.1.2 VALOR PRESENTE NETO Valor Presente Neto es la diferencia del valor actual de la Inversin menos elvalor actual de la recuperacin de fondos de manera que, aplicando una tasaque corporativamente consideremos como la mnima aceptable para laaprobacin de un proyecto de inversin, pueda determinarnos, adems, elndice de conveniencia de dicho proyecto. Este ndice no es sino el factor queresulta al dividir el Valor actual de la recuperacin de fondos entre el valor actual de la Inversin; de esta forma, en una empres, donde se establece unparmetro de rendimiento de la inversin al aplicar el factor establecido a laInversin y a las entradas de fondos, se obtiene por diferencial el valor actualneto, que si es positivo indica que la tasa interna de rendimiento excede elmnimo requerido, y si es negativo seala que la tasa de rendimiento es menor de lo requerido y, por tanto, est sujeto a rechazo.Valor Presente Neto es una medida del Beneficio que rinde un proyecto deInversin a travs de toda su vida til; se define como el Valor Presente de suFlujo de Ingresos Futuros menos el Valor Presente de su Flujo de Costos. Esun monto de Dinero equivalente a la suma de los flujos de Ingresos netos quegenerar el proyecto en el futuro.La tasa de actualizacin o Descuento utilizada para calcular el valor presenteneto debera ser la tasa de Costo alternativo del Capital que se invertir. Noobstante, debido a la dificultad prctica para calcular dicha tasa, generalmentese usa la tasa de Inters de Mercado. Esta ltima igualar al Costo alternativodel Capital cuando exista Competencia Perfecta.El mtodo del valor presente neto proporciona un criterio de decisin preciso ysencillo: se deben realizar slo aquellos

proyectos de Inversin queactualizados a la Tasa de Descuento relevante, tengan un Valor Presente Netoigual o superior a cero.

6.2 ANLISIS DE SENSIBILIDAD ObjetivoLos anlisis de sensibilidad de los proyectos de inversin tienen por finalidadmostrar los efectos que sobre la Tasa Interna de Retorno (TIR) tendra unavariacin o cambio en el valor de una o ms de las variables de costo o deingreso que inciden en el proyecto (por ejemplo la tasa de inters, el volumeny/o el precio de ventas, el costo de la mano de obra, el de las materias primas,el de la tasa de impuestos, el monto del capital, etc.), y, a la vez, mostrar laholgura con que se cuenta para su realizacin ante eventuales cambios detales variables en el mercado.Un proyecto de inversin puede ser aceptable bajo las condiciones previstas enel mismo, pero podra no serlo si en el mercado las variables de costo variaransignificativamente al alza o si las variables de ingreso cambiaransignificativamente a la bajaPor ejemplo cul sera la TIR si el costo de las materias primas aumentara odisminuyera en 10%, 20% o en 50% con respecto a los estimados en elproyecto? Esta nueva TIR est por encima o por debajo de nuestra TIO (Tasade Inters de Oportunidad)? En consecuencia es o no conveniente realizar elproyecto?, y si lo es qu holguras o mrgenes de maniobra administrativa setienen ante la eventualidad de que se presenten tales cambios?DefinicinEl anlisis de sensibilidad es un cuadro resumen que muestra los valores deTIR para cualquier cambio previsible en cada una de las variables msrelevantes de costos e ingresos del proyecto. Tales cambios pueden ser avalores absolutos especficos o como porcentajes respecto del valor previsto.La grfica resultante permite ver fcilmente las holguras de maniobraadministrativa con que se cuenta para atender tales variaciones, respecto a laTIO del inversionista.Colocando el % de variacin en la abscisa y la TIR en la ordenada, lasvariables de ingreso tendrn tendencia positiva (por ejemplo el volumen deventas o el precio de venta) y las variables de costo tendencia negativa (por ejemplo costo de la materia prima, costo de la mano de obra, capital requeridoo tasa de impuestos). 6.3 EVALUACIN SOCIAL La evaluacin social de proyectos persigue medir la verdadera contribucin delos proyectos al crecimiento econmico del pas. Esta informacin, por lo tanto,debe ser tomada en cuenta por los encargados de tomar decisiones para aspoder programar las inversiones de una manera que la inversin tenga sumayor impacto en el producto nacional. Sin embargo, debido a que laevaluacin social no podr medir todos los costos y beneficios de losproyectos, la decisin final depender tambin de estas otras consideraciones econmicas, polticas y sociales. Habr proyectos con altas rentabilidadessociales medidas que a su vez generan otros beneficios que no han sidoposible medir (tales como la belleza); Estos proyectos obviamente debernrealizarse. Habr otros que tienen rentabilidades sociales medidas negativas yque tambin generan costos sociales intangibles, los que de ninguna maneraquerrn emprenderse. Sin embargo, habr casos de proyectos que teniendorentabilidades sociales

medidas positivas generan costos intangibles, y otrosque teniendo rentabilidades medidas negativas inducen beneficios socialesintangibles. Es en estos ltimos casos donde la evaluacin social del proyectotiene una gran utilidad, puesto que ella arroja la informacin que es la mspertinente para la toma de decisiones. Por ejemplo, si la evaluacin social deun proyecto de irrigacin en una zona pobre y fronteriza indica que los costossociales del proyecto exceden los beneficios en $x por ao, el encargado detomar la decisin podr comparar estas cifras con el beneficio de elevar el nivelde ingreso en esa zona (redistribuir el ingreso) y disminuir la probabilidad de unconflicto fronterizo. El costo neto financiero del proyecto, sin embargo, puedeser $y"$x por ao, informacin que es til para el ministerio de hacienda obanco central, pero no debe influir sobre la decisin de realizar el proyecto.La evaluacin social de proyectos es as mismo til para el caso de tomar decisiones de proyectos que significan un drenaje al presupuesto nacional: deproyectos que tienen rentabilidad privada negativa y que por lo tanto requierende subsidios para operar.Por ltimo, la evaluacin social de proyectos es til tambin para el diseo depolticas econmicas que incentiven o desincentiven la inversin privada. Por ejemplo, si acaso es cierto que el llamado precio social de la divisa es mayor que el precio fijado por el banco central a los exportadores, debern buscarsepolticas que incentiven al sector exportador y sustitutivo de importaciones noprotegidos; si es cierto que el precio social de la mano de obra es menor que elsalario de mercado, debern buscarse maneras de alentar las industrias msintensivas en el uso de la mano de obra y desalentar la importacin y utilizacinde maquinaria (capital) que la desplaza, etc.Tanto la evaluacin social como la privada usan criterios similares para estudiar la viabilidad en un proyecto, aunque difieren en la valoracin de las variablesdeterminantes de los costos y beneficios que se le asocien. A este respecto, laevaluacin privada trabaja con el criterio de precios de mercado, mientras quela evaluacin social lo hace con precio sombra o sociales. Estos ltimos con elobjeto de medir el efecto de implementar un proyecto sobre la comunidad,deben tener en cuenta los efectos indirectos o externalidades que los proyectosgeneran sobre el bienestar de la comunidad, como por ejemplo, laredistribucin de los ingresos o la disminucin ambiental.