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O colapso da Enron
por Ron Paul, quarta-feira, 30 de janeiro de 2008

Perante o Comit de Servios Financeiros da Cmara Fevereiro de 2002

O colapso da Enron tem gerado, at agora, inmeras audincias no Congresso, bem como pedidos por um aumento do controle federal sobre os mercados financeiros e sobre os mtodos contbeis. Por exemplo, foi introduzida uma legislao para forar todas as empresas que tm capital aberto a se submeterem a auditorias federais. Eu temo que muitos dos meus bem intencionados colegas estejam simplesmente querendo mostrar servio diante de reportagens da mdia que retratam a Enron como sendo uma empresa negligente e temerria, cujos problemas se originaram da falta de superviso federal. um grande erro que o Congresso veja o colapso da Enron como uma justificativa para mais regulamentaes governamentais. Corporaes que tm o capital aberto j obedecem a enormes quantidades de regulamentaes impostas pela SEC (Securities and Exchange Commission - Equivalente nossa CVM), o que inclui fazer trimestralmente um relatrio que exponha detalhes minuciosos de ativos e passivos. Se essas regras de divulgao j falharam em proteger os investidores da Enron, ser que mais burocracia realmente ir resolver alguma coisa? O verdadeiro problema com as regras da SEC que elas do aos investidores uma falsa sensao de segurana, uma sensao de que o governo est protegendo-os de investimentos perigosos.

A verdade que investimentos carregam riscos inerentes, e no funo do governo federal salvar cada investidor que perde dinheiro. Em um verdadeiro livre mercado, os investidores so responsveis por suas prprias decises, sejam elas boas ou ruins. essa responsabilidade que os leva a analisar vigorosamente cada empresa antes de investir, usando analistas financeiros independentes. No entanto, em nossa economia fortemente regulamentada, os investidores e analistas pensam que obedecer a SEC significa boa reputao. Quanto mais pedirmos ao governo para nos proteger de investimentos errneos, menor ser a concorrncia por avaliaes verdadeiramente independentes sobre riscos de investimento. A SEC, assim como todas as agncias governamentais, no est imune de influncias polticas ou conflitos de interesse. De fato, o novo dirigente da SEC era o representante das mesmas empresas que agora esto sob o escrutnio da SEC. Pelo menos para algo a falncia da Enron serviu: ensinou-nos a confiar menos na SEC. No entanto, muitos no Congresso e na mdia caracterizam a falncia da Enron como um exemplo de capitalismo desenfreado que d errado. Poucos no Congresso parecem entender como o Federal Reserve System (o Banco Central americano) artificialmente infla os preos das aes e provoca as bolhas financeiras. Pois qual outra explicao pode haver quando uma empresa sai de um valor de mercado de mais de $75 bilhes e vai para praticamente nada em apenas poucos meses? A verdade bvia que a Enron nunca realmente valeu algo perto de $75 bilhes, mas a mdia se concentra apenas na possibilidade de prticas enganosas da administrao da empresa, ignorando a causa primria da sobrevalorizao das aes: a expanso do dinheiro e do crdito feita pelo Fed. O Fed consistentemente aumentou a oferta monetria (imprimindo dlares) atravs dos anos 1990, enquanto simultaneamente baixava as taxas de juros. Quando os dlares so abundantes, e as taxas de juros so artificialmente baixas, o custo de se pedir emprestado se torna muito baixo. por isso que muitos americanos esto mais endividados agora do que nunca. Esse ambiente de crdito fcil fez com que fosse possvel a Enron obter centenas de milhes em emprstimos no-colateralizados (sem nenhuma garantia em troca), emprstimos esses que agora no podem ser repagos. O custo de se emprestar dinheiro, assim como o custo de qualquer outra coisa, deve ser estabelecido pelo livre mercado - e no por decretos do governo. Infelizmente, no

entanto, a tendncia em direo sobrevalorizao de empresas ir continuar at que o Fed pare de criar dinheiro do nada e pare de manter as taxas de juros artificialmente baixas. At l, cada investidor deve entender como as manipulaes do Fed afetam o verdadeiro valor de qualquer empresa e o nvel dos mercados. Portanto, se o Congresso deseja evitar futuras falncias como a da Enron, a melhor coisa a fazer revogar as atuais regulamentaes que do aos investidores uma falsa sensao de segurana e reformar a poltica monetria para acabar com os ciclos econmicos gerados pelo Fed. O Congresso deveria tambm revogar os programas que fornecem dinheiro do contribuinte s grandes e politicamente poderosas corporaes, como a Enron. A Enron fornece um exemplo perfeito dos perigos dos subsdios corporativos. A empresa era (e ) uma das maiores beneficirias dos subsdios do Export-Import Bank. O Eximbank, um programa que o Congresso segue financiando com dinheiro de impostos que foi tomado de americanos que trabalham duro, essencialmente faz emprstimos arriscados para governos estrangeiros e para negcios envolvendo projetos de empresas americanas. O Eximbank, que pretende passar a imagem de que ajuda os pases em desenvolvimento, na verdade age como um subsidiador a descoberto para certas corporaes americanas que so favorecidas politicamente - especialmente corporaes como a Enron, que fez um lobby pesado e deu vastas quantias de dinheiro para ambos os partidos polticos. Sua recompensa foi mais de $600 milhes em dinheiro via seis diferentes projetos financiados pelo Eximbank. Um desses projetos, uma central eltrica na ndia, teve grande influncia na morte da Enron. A empresa teve problemas em vender os recursos energticos aos servidores locais, aumentando seu j enorme prejuzo de $618 milhes no terceiro trimestre de 2001. O ex-presidente Clinton trabalhou duro para garantir o negcio indiano para a Enron em meados dos anos 90; no de surpreender, portanto, que sua campanha de 1996 tenha recebido $100.000 da empresa. No entanto, a mdia nem menciona esse favorecimento. Clinton pode alegar que ele estava "protegendo" o dinheiro do contribuinte, mas aquele dinheiro de impostos jamais deveria ter sido mandado para a ndia, em primeiro lugar.

Similarmente, a Enron se beneficiou de outra intil agncia federal, a Overseas Private Investment Corporation. A OPIC opera de maneira semelhante ao Eximbank, fornecendo garantias - atravs de emprstimos financiados com dinheiro do contribuinte - a projetos no exterior, normalmente em pases com economias e governos turbulentos. Um porta-voz da OPIC alega que a organizao pagou mais de $1 bilho para 12 projetos envolvendo a Enron, dlares que agora jamais sero repagos. Mais uma vez, assistencialismos corporativos beneficiam certos interesses s custas do contribuinte. A questo que a Enron estava intimamente envolvida com o governo federal. Enquanto a maioria dos meus colegas est ocupada criando maneiras de "salvar" investidores atravs de mais governo, deveramos ver a baguna da Enron como um argumento para menos governo. justamente por o governo ser to grande e to inteiramente envolvido em cada aspecto dos negcios que a Enron sentiu a necessidade de conseguir influncia atravs de doaes de campanha. justamente porque o assistencialismo corporativo to vasto que a Enron tentou criar intimidade com polticos de Washington em ambos os partidos. um jogo que todas as grandes corporaes jogam em nossa economia fortemente regulamentada - e elas precisam jog-lo porque o governo, ao invs de o mercado, quem distribui os esplios. Isso no significa que a Enron deva ser perdoada. Parece haver poucas dvidas de que os executivos da Enron enganaram os empregados e os investidores, e qualquer conduta fraudulenta deve ser, bvio, totalmente processada. Entretanto, espero que no permitamos que fraudes criminais em uma empresa, o que constitui uma questo de lei estadual, sirvam de justificativa para a imposio de novas e onerosas regulamentaes contbeis e acionrias. Ao invs disso, deveramos nos concentrar em eliminar essas polticas monetrias e fiscais que distorcem o mercado e permitem que os politicamente poderosos se enriqueam s custas do contribuinte americano.