Resumen: 1er.

Parcial

ENTORNO ECONOMICO
Vamos a tener: * Hechos: que es todo lo que est fuera del control del pas. Ej: aftosa, sequa (puede ser fuera o dentro del pas pero no estn dentro del control del pas) * Polticas :Poltica Salaria, Fiscal, Econmica) Ej: La Poltica Econmica la fija el MEF y BCU

Hay Polticas de Largo Plazo y de Corto Plazo: a) Polticas de Largo Plazo: * P. Tributaria: Los impuestos de un pas no se modifican a cada rato, sino que se fijan para el LP. * P. Comercial: Es la que establece los Subsidios y los aranceles a las Exportaciones. (en la dcada del 90, Uruguay tuvo una apertura a los subsidios, disminuy los aranceles y form agrupaciones en el Mercosur) Tambin Tratados de Libre Comercio (TLC) Ej: TLC entre Mxico y Uruguay (facilit a nuestro pas entrar a un mercado con los productos lcteos) * Poltica en materia de Educacin, Salud y Sociales. * Poltica de Desarrollo Tecnolgico - Hay que dar incentivos para que se den las inversiones y conjuntamente Ej: Exoneraciones de Impuesto (RAE, IVA, etc) Hoy en da las Inversiones son una poltica de largo plazo, porque las empresas saben con que cuentan para que pueden invertir (antes no se promocionaban tanto las Inversiones, hoy son el AUGE) Saber: Todas las polticas de LP llevan a que el Producto Potencial sea mayor (stock de K, tecnologa)
Producto Potencial

Ciclo Econmico

Ciclo Econmico: La Economa nunca va a estar en el Producto Potencial, ya que es un concepto terico, siempre va a estar por encima o por debajo (y si coinciden ser de pura casualidad) La gran interrogante es Cunto por debajo o cunto por encima? (en este caso actan las polticas econmicias) b) Polticas de Corto Plazo: Contrarrestan el Ciclo Econmica * Poltica Cambiaria, Poltica Salarial * Poltica Fiscal: Se puede usar siempre (en el auge de la economa: Impuestos (T) y Gastos Pblicos (G) En la recesin: sucede lo contrario Impuestos y Gastos Pblicos * Poltica Monetaria: Maneja las tasas de Inters. No siempre se pueden usar la P. Cambiaria y Monetaria a la vez Hoy Uruguay no tiene Tipo de Cambio fijo (TC fijo) pero puede intervenir en el mercado (la tendencia es que el Mercado regule el TC)

Sobre el nivel de Pleno Empleo: La economa est sobrecalentada, la economa tiene el mnimo de Desempleo Esto no es lo mejor para las economas, pues los precios van a aumentar ya que el salario empieza a subir porque hay mayor demanda de empleo y poca oferta Salarios En 2007-2008 el mayor miedo fue la Inflacin, que estuve cerca del 10% En el 2009 el gran temor es la Recesin Saber: Las 2 cifras en el tema de Inflacin es muy relevante para Uruguay, ya que: * Si estamos por debajo del 10 % los salarios pblicos (incluidas las jubilaciones) se ajustan 1 vez al ao * Si est entre el 10%-23%: Se hacen ajustes semestrales (2 veces al ao) * Si es mayor al 23% sern mayores los ajustes. El ptimo es que la Economa funcione en el producto Potencial, pues no se da la Inflacin El gran temor es la Inflacin La economa cuando est en: * el Auge : La preocupacin es la Inflacin, ya que i, T o G * Recesin: Baja al mnimo las tasas de inters para que la gente saque prstamos y se endeude .

SABER:

UTILIDAD

INGRESOS

EGRESOS

INGRESOS

VENTAS PLAZA

EXPORTACIONES

Variables que Influyen en: Ventas plaza: TC internacional, Poltica Salaria, posibilidad de acceder al crdito, ocupacin, tasas de inters. Exportaciones: + Hechos: Demanda Mundial, Poltica Arancelaria de los pases, TC. COSTOS MP + INTERESES + IMPUESTOS

COSTOS

= SALARIOS

Variables que Influyen en: * Salarios: Situacin del Mercado Laboral, Poltica Salarial, Inflacin, Consejos de Salarios * Costos MP (En el caso de que se importe): Poltica Arancelaria, TC, Demanda Internacional * Intereses (en Eco Abierta): Tasa de inters Internacional, Poltica Monetaria a nivel interno. * Impuestos: Diseo de los Impuestos.

CUENTAS NACIONALES
DEMANDA AGREGADA (DA): DA = Gasto planeado de los diferentes agentes de la Economa

Agentes de la Economa:

Familias Empresas Gobierno Sector Externo

Que consumen (C) Que invierten (I) Que Gasta (G) Que realiza compras netas (Export Import)

DA = Consumo + Inversin + Gastos del Gobierno + (Exportaciones Importaciones)

DA = C + I + G+ (X-M)
A) Consumo: Es un componente de la Demanda Agregada y refleja el gasto que realizan las familias. Elementos del Consumo: 1) Ingresos del Perodo (Corriente): - Las variaciones se reflejan en el Ahorro - Las flias pretenden tener un Ingreso constante - Si no tienen acceso al crdito o Stocks de Capitales (Ahorro) El consumo va a depender del Ingreso. Las flias tratan de consumir el promedio ( si un mes es extraordinario y ganan mucho entonces no van a consumir todo)

2) Ingreso Permanente:

3) Tasas de Inters: Tiene un doble efecto: a) Si i C Incentiva el Ahorro (efecto sustitucin) b) Si las flias son acreedores si i se ven favorecidos, pues sus Activos (esto se contrapone con lo que tienen Pasivos) No afecta en el Mercado porque se compensa) 4) Incertidumbre: - Hoy en da la Incertidumbre es muy grande en el Mundo. - Hay una crisis mundial que no sabemos si va a tocar fondo en el 2009. Frente a la Incertidumbre las familias revierten el consumo

5) Confianza: - La incertidumbre del 2002 hizo que las personas contrajeran su Consumo - Una variable muy importante pues anticipa como se va a comportar el consumo 6) Riqueza: - En EE.UU. las familias se sienten ms ricas y eso provoca que consuman ms. - Una mayor Riqueza incentiva el Consumo y juega un papel muy importante en los pases desarrollados - Bajan los Ttulos de Deudas, Acciones y todo contribuye a que C y ello hace que Dem Mundial - La Riqueza es una variable de Stock Es la Suma de los Ahorros de todos los perodos - La Riqueza es muy variada Ej: Con la Crisis del 2002 el valor de los campos disminuye.

7) Acceso al Crdito: Cuando el Sist. Financiero se complica, es otro elemento que hace que C (Crisis del 2002, los deudores se endeudaron ms all de lo que podran pagar EL BCU tiene que controlar que los Bancos no den Crditos ms all de lo que se deber.

SABER: * Unidades Indexadas (UI): Mecanismo para que ahorre en Moneda domstica que se ajusta de acuerdo a la Inflacin (es mucho ms manejable que el Dlar) * Unidad Reajustable (UR): Se Ajusta por el ndice medio de salario (no es aceptado como depsito)

B) INVERSION: Refiere a los Bienes y Servicios producidos en el perodo y destinados a mantener o incrementar la capacidad productiva de la Economa. Abarca: - Formacin Bruta de Capital Fijo (las empresas gastan en: a) Maquinarias y Equipo b) Construccin (plantas industriales, vivienda, infraestructura vial) c) Culturas Permanentes (forestacin) - Variacin de Existencias: Es lo que queda en Stocks Si la Demanda es < a la Realidad la Produccin va a acumular stocks porque van a tener ms produccin de lo que vendieron. * Si Demanda de Mercado < Oferta Variacin es negativa * Si Demanda de Mercado > Oferta Variacin es positiva + Elementos de la Inversin: 1) Tasa de Inters : Es un Factor fundamental ya que si: Tasa Inters Inversin (sucede lo inverso) Si la empresa tiene capital propio Si lo pone en un Banco y Tasa Inters las empresas no van a depositar en los Bancos, ya que los rendimientos son muy bajos Incentiva la Inversin (Inversin )

2) Productividad Marginal del Capital: Es la Utilidad futura que las empresas esperan (dependen de los Precios de la produccin, de los P de los componentes del Costo, de cmo evoluciona el TC, los Salarios) 3) Expectativas: Lo que las Inversiones piensen que van a pasar con la Economa. 4) Aspectos Tributarios: Baja de Impuestos C) GASTOS Pblico El Gasto Pblico es un instrumento de la Poltica Fiscal Cuando el Gasto Privado est elevado, el Gobierno tiene que recurrir al Gasto (tiene que funcionar de forma cclica) No generalmente es as, en los aos electorales, ya que G. D) EXPORTACIONES NETAS Exportaciones Netas = Exportaciones Importaciones

Demanda agregada (DA) = PIB , ex post, es decir, una vez finalizado el perodo, ya que la Inversin incluye la Variacin de Existencias (variacin de stocks) Si ex ante la DA OA planeada: Se ajusta va Variacin de existencias

EN SINTESIS, LA DEMANDA AGREGADA ES UNA FUNCION: Positiva de: El Ingreso Personal Disponible contemporneo o del mismo perodo (que depende bsicamente del PIB, de la remuneracin neta de factores del exterior (Rx), de las transferencias desde el exterior, del efecto de los trminos de intercambio, de los impuestos y de las transferencias desde el gobierno hacia las empresas y las familias) El ingreso personal disponible esperado en el mediano y largo plazo La riqueza El acceso al crdito La confianza Las expectativas positivas de los empresarios La poltica expansiva del gasto pblico El tipo de cambio real (depende positivamente del tipo de cambio nominal, de los precios externos, y negativamente de los precios internos) Del gasto del resto del mundo (absorcin del resto del mundo) Negativa de: * La tasa de inters * La incertidumbre Algunos de estos factores tienen el efecto sealado, solamente en el corto plazo. Ej: un aumento del Gasto Pblico puede inducir una cada del Tipo de Cambio Real, con una consiguiente cada de las Exportaciones Netas. O puede inducir un aumento de la tasa de inters, con una consiguiente cada de la inversin. Definiciones: * Absorcin = Gasto en consumo, inversin y del gobierno Absorcin = C+ I + G

Cuando es Elevada la Absorcin del Resto del Mundo Exportaciones (actualmente Absorcin del Resto del Mundo Exportaciones Si la Absorcin interna es alta Importaciones Entonces: Mayor Absorcin del Resto del Mundo Exportaciones ; Importaciones Mayor Absorcin Domstica Exportaciones ; Importaciones

* Tipo de Cambio Real (TCR):

TCR = P*. TC P

P* = Precio Externo P = Precio Domstico (Internos) TC = Tipo de Cambio Nominal

Entonces:

- Si TCR Exportaciones - Si P * Es favorable a las Exportaciones - Los Precios Internos juegan en contra - Si TC evoluciona ms rpido que los Precios de la Economa Es favorable para las Exportaciones (a esto se lo conoce como adelanto cambiario lo opuesto sera un atraso cambiario)

Producto Bruto Interno (PBI)

PBI: Son los Bs y Ss que se generan dentro del pas en un perodo de tiempo
Es el valor a Precios de Mercado de todos los Bs y Ss finales producidos en un perodo por los residentes en un pas. Bruto porque se tiene en cuenta la depreciacin y toma toda la Inversin Interno porque se computan toda la produccin generada o radicada por los residentes del pas (se mide la produccin (bs y ss) en funcin de los factores productivos dentro del territorio nacional) Ej: Botnia tiene a sus dueos en el extranjero pero como su produccin est radicada en el pas forma parte del PBI. Cmo se valora? PBI Nominal: Se realizan las mediciones en $ de cada ao PBI Real: Se busca medir la evolucin de las cantidades (se fijan P en los de un ao base) (mide la evolucin del bienestar de la economa) PBI en U$S: Permite comparar el producto de diferentes pases al compararlos en una misma moneda (TC promedio, corregido por PPP) PBI per Cpita: Indicador q permite comparar en grandes lneas el bienestar econmico PBI per Cpita = PBI en U$S N Habitantes

Importante: El PBI no solo mide los Bs y Ss finales producidos por factores productivos propiedad de residentes de un pas, ya que puede haber una empresa extranjera (no es propiedad de residentes) radicada en el pas y formar parte del PBI Saber: PBI = Ingerso Generado = Valor Agregado = Demana Agregada

PBI = Valor Agregado del Sector Transable + Valor Agregado del Sector No Transable * Bienes Transables: Bienes comercializables o susceptibles de comercializacin Internacional * Bienes No Transables: Bienes y Servicios que por motivos naturaleza o de poltica no pueden ser comercializados internacionalmente Ej: - Motivos Naturales: Costo de transporte, perecederos, etc) - Motivos Polticos: Barreras Arancelarias y para-arancelarias PBI a Precios Constantes PBI a Precios Corrientes ya que: * Precios Constantes: - Se determina un Perodo Base, y se comparan Bs y Ss con esos precios - Sirve para compara cantidades (volmenes), ya que pone los Bs y Ss a un mismo precio * Precios Corrientes: Produccin a variable a Precios del perodo del que se est hablando Para ver la Evolucin de las Cantidades Fsicas de Bs y Ss de un pas vamos a mirar el PBI a Precios Constantes

A tener en cuenta: a) Diferencias entre PBI y PNB: * PBI (Producto Bruto Interno): Incluye los Intereses y las rentas que cobran los residentes del exterior * PNB (Producto Nacional Bruto): Al ser Nacional, incluye solo lo generado por factores residentes. no incluye los Ints ni las Rentas generadas en el exterior es lo que est disponible para gastar Saber: - Las Utilidades generadas en Uruguay por empresas pertenecientes a extranjeros forman parte del PBI - Pero no forman parte del PNB (esas utilidades que generan empresas extranjeras en Uruguay), porque el dueo de la empresa vive en el exterior

b) Qu mide las Remuneraciones Netas de Factores del Exterior (Rx)? RX mide los Intereses y Utilidades que cobramos del exterior menos lo pagados.

c) Ya sea la Diferencia entre YNB e YNN como la Diferencia entre PBI y PIB siempre es la Depreciacin YNB Depreciacin = YNN Siempre la diferencia entre el Neto y el Bruto es la depreciacin PBI Depreciacin = PIN (depreciacin es lo que guardan las empresas para reponer la maquinaria que se desgasta)

d) Los Intereses que paga Uruguay por su deuda externa no forman parte del YNB ya que esos Intereses al pagarse al exterior es dinero que sale del pas. e) Diferencias entre el YNB e YpD * YNB: Es el Ingreso Generado por todos los residentes (una parte del YNB se lo quedan las empresas para recomponer el K que se degener y otra son los impuestos ) YNB = PBI + Rentas del Exterior (Cobradas Pagadas) + Efectos de Trminos de Intercambio * YpD: Es el Ingreso que perciben las familias efectivamente (recordar que las familias nicamente pueden Ahorrar o Consumir) YpD = Consumo + Ahorro

f) LAS IMPORTACIONES NO FORMAN PARTE DEL PBI g) PBI = Dem. Ag porque las Variaciones de Stocks la estamos imputando a la Inversin de las empresas (adems esta igualdad se da al final del ejercicio)

El ingreso personal disponible

PIB --- Bienes y servicios generados dentro de las fronteras del pas en determinado perodo de tiempo, independientemente de quien sea el propietario del factor de produccin que genera el producto --- Remuneracin Neta de factores del exterior Rx :* Componente Positivo: Renta generada por factores de produccin que se aplican fuera del pas y que pertenecen a residentes en el pas Ej: empresas radicadas en el exterior que viene la utilidad a nuestro pas) * Componente Negativo: Renta generada por factores de produccin que se aplican en el pas y que son propiedad de no residentes en el pas (Resto del Mundo) _____ = PNB --- Producto Nacional Bruto + Ef TI --- Efecto de los Trminos de Intercambio. (TI = Precio Exportaciones / Precios de Importaciones) La variacin de los trminos de intercambio tiene efecto sobre el Ingreso Nacional medido solo a precios constantes (no existe en trminos corrientes) Los TI miden el poder de compra de las Exportaciones respecto de las Importaciones El efecto de los trminos de intercambio (o de la relacin de intercambio), mide cuntas ms importaciones se pueden comprar con las mismas exportaciones, cuando el precio de las exportaciones aumenta en relacin al de las importaciones. O en caso inverso, mide cuntas menos importaciones se pueden comprar cuando los precios de las importaciones suben ms que los de las exportaciones. ______ = YNB --- Ingreso Nacional Bruto + Tr --- Transferencias corrientes = Transferencias corrientes recibidas del resto del mundo menos transferencias realizadas al resto del mundo

Rx

______ = YNBD --- Ingreso Nacional Bruto Disponible -D --- Depreciacin ______ = YNND --- Ingreso Nacional Neto Disponible - Impuestos + Transferencias recibidas del Gobierno (jubilaciones, pensiones, FONASA) Otras variables _______ = Ingreso Personal Disponible

Resumimos las Frmulas: PBI + Rx = PNB PNB + Ef T.I. Intercambio = YNB YNB + Transferencias = YNBD YNBD Depreciacin = YNND YNND + Transf Recibidas del Gob Impuestos Otras Variables = YPD

Cuenta Corriente: 3 formas de verla:

1) CC = Y A

Como llegamos? + ( X- M) + (Rx + Tr)

Tenemos: PBI = C + I + G + ( X- M) Sumamos de ambos lados (Rx + Tr): PBI + (Rx + Tr) = C + I + G YNBD (Y) Y = A + CC CC = Y A Superavit: Y (Ingreso) > A (Gasto) X (Export) > M (Import) Y >A X >M

= ABSORCION (A) + Saldo de la CC de la Balanza de Pagos

DEUDA

Deficit:

DEUDA (genera endeudamiento)

2) CC = S - I
Y = C + I + G + CC Y C G = I + CC AHORRO (S) = I + CC S = I + CC CC = S I

Si la Economa es Cerrada S = I (Ahorro = Inversin si no tiene relacin con el Resto del Mundo) CC = 0 Si Si S>I S<I Superavit Dficit (La inversin es mayor al ahorro del pas, por lo que esta Inversin se financia con el Ahorro del pas y el Ahorro del Resto del Mundo)

3) CC = (S priv p I priv)+ (SGob - I Gob)

Tenemos: CC = Y C I G ;

Como llegamos?
YD =

I = I GOB + I PRIVADO

CC + I Impuestos Netos de Transf (T)

Ahorro Pirvado: S priv = Y T- C Ahorro del Gobierno: S Gob = T - G YD = Y T Y-T-C = S priv (Ahorro Pirvado) Y T- C I priv + T G - I Gob CC = Dficit puede ser S priv I priv + S Gob + I Gob = CC Producto de 2 dficit ( Privado y Pblico) Producto de un Superavit de una y un mayor dficit de otro

Saber:

Resultado del Sector Privado: S priv p

Resultado del Sector Pblico

I priv SGob - I Gob Resultado Fiscal

Formas de Financiar un Dficit Fiscal

Dficit Fiscal: Se da cuando los Ingresos del Gobierno son menores a sus Egresos En principio el Dficit Fiscal puede financiarse, contratando deuda, perdiendo reservas internacionales del Banco Central o mediante la expansin de la base monetaria. La viabilidad de contar con estos financiamientos depende de la capacidad de colocar deuda y del rgimen cambiario Las formas de Financiar un Dficit van a depender del Sistema Cambiario: a) Sistema de Cambio Fijo: - Hay compromiso del BCU para mantener el TC. - El BCU est obligado a vender y/o comprar DOLARES para mantener el TC Ej: Si el TC est por debajo del fijado, entonces el BCU tendr que comprar U$S Hay 3 maneras de financiar el Dficit: 1) DEUDA: El Gobierno se endeuda emitiendo bonos, solicita prstamos, etc) 2) RESERVAS: Se pierden reservas (Se venden activos, Reservas Internacionales Netas) 3) EMISION : No puede financiarse por la emisin de moneda local, (expandir la BM) ya que: Al haber un excedente de dinero que la gente no precisa, y como el TC es fijo Los precios no suben (no aumenta la demanda de dinero) Tasa de Inters local la gente va a querer comprar DOLARES (deshacerse de la moneda local) El BCU tiene que vender DOLARES y las va a tener que sacar de sus Reservas (perdera reservas internacionales) Excepcin: Mediante un TC fijo en donde el Banco Central lo va aumentando peridicamente, el dficit fiscal puede financiarse mediante la emisin de moneda, pero en forma limitada (segn la tasa de devaluacin) b) Sistema de Cambio Flexible: - El BCU no tiene la obligacin de intervenir para regular el mercado (esto no quiere decir, que el BCU no puede intervenir) La MONEDA FLUYE

Hay 3 maneras de financiar el Dficit: 1) DEUDA: El Gobierno se endeuda emitiendo bonos, solicita prstamos, etc) 2) RESERVAS: Se venden activos, Reservas Internacionales Netas, 3) EMISION: Emitir Moneda local, es decir, expandir la Base Monetaria En este caso servira como forma para financiar el dficit la Emisin de Moneda, a diferencia del Sistema de Cambio Fijo., ya que el BCU no tiene obligatoriamente que vender sus Dlares ante una i TC Precios Internos Si este proceso es continuo se genera INFLACION (La inflacin opera como un Impuesto, ya que los saldos de dinero que el pblico tiene en su poder pierde poder adquisitivo con la Inflacin generada) Se dice que el gobierno se financia con el Impuesto Inflacionario LIMITES: * DEUDA: El financiamiento a travs de la deuda tiene como lmite el MONTO a partir del cual se pierde la confianza de los acreedores en que la deuda ser repagada (EL GRAN LIMITE ES QUE ALGUIEN ESTE DISPUESTO A PRESTARME) * RESERVAS: El financiamiento mediante reservas internacionales tiene el lmite del monto de dichas reservas * EMISION DE MONEDA: No sirve para un rgimen de tipo de cambio fijo. Mantener la Solvencia del Sector Externo: Mantener controlada la situacin fiscal, de modo que no genere un endeudamiento superior a lo admisible para los acreedores ni una prdida de Reservas Internacionales (si TC fijo)

Sostenibilidad de la Deuda Pblica

Sostenibilidad de la Deuda: Evaluar si el pas puede honrar sus compromisos presentes y futuros de deuda, sin reestructurarla ni acumular atrasos, ni comprometer el crecimiento del producto (PBI) - Lo importante de la deuda es que se pueda asumir, sin necesidad de tener que reestructurar la deuda - La deuda es sostenible cuando: - se puede pagar como fue pactada - no se incurre en atrasos ni se afecta el Gasto Pblico - Si la deuda no es sostenible entonces inexorablemente va a afectar el crecimiento de la economa, ya que el Gobierno tendr que reducir gastos ( Gastos de Enseanza, Salud, etc)

Cmo se hace la Evaluacin? Generalmente se calculan diferentes ratios, por ejemplo la relacin entre la DEUDA y el PBI, y luego se analiza la sensibilidad de este ratio frente a diferentes shocks. (un shock es un acontecimiento que afecta el comportamiento de la economa y que no depende de la economa Ej: Devaluacin Brasilera en enero de 1999 o la recesin Argentina entre 1999 y 2002 ) DEUDA PBI En el 2002 este indicador era igual a 1 ( 100%) (lo que quiere decir que todo lo que se produce en el ao era deuda del Sector Pblico ESTO ES INSOSTENIBLE

Las variables clave a analizar: Hay cuatro variables clave a analizar en la dinmica de la deuda: a. La tasa de crecimiento real del PIB: - Para generar capacidad de repagar la deuda, el PIB del pas tiene que crecer. - Si el PIB y por lo tanto el ingreso no crecen, se generan conflictos por la distribucin del ingreso, problemas sociales, limitaciones en la educacin y la salud, todo lo cual a su vez conspira contra el crecimiento y la generacin de capacidad de repago de la deuda.

b. La Tasa de Inters: Si la Tasa de Inters, el servicio de la deuda se torna ms pesado. Es importante ver qu sucede en diferentes escenarios de tasa de inters. TC IPC

c. La relacin entre la evolucin del Tipo de Cambio y del Nivel General de Precios Internos:

Si la deuda ha sido contratada en moneda extranjera (ej: U$S), un TC mayor que la inflacin disminuye la capacidad de repago. Ello es as pues la capacidad de repago est asociada al PIB, que vara adems de por las modificaciones en los volmenes, por las producidas en el nivel general de precios internos. (la divisa, el U$S, generalmente crece ms que el IPC) d. El Resultado Primario del Sector Pblico y en Cuenta Corriente. El Resultado Primario del sector pblico son los Ingresos menos los Gastos del sector pblico, excluido el pago de intereses. El Resultado Primario de la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos, es el saldo de la cuenta corriente sin computar en el mismo los intereses. Si el resultado primario no es superavitario en un monto que cubra los intereses de la deuda, por lo menos parte de los intereses se pagan mediante la contratacin de nuevo endeudamiento. De este modo la deuda contina creciendo y puede tornarse explosiva.

Adicionalmente, hay dos puntos relevantes en la evaluacin de la sostenibilidad de la deuda: 1) La flexibilidad poltica para adoptar las medidas que sean necesarias cuando se perciba que la deuda no es sostenible. Esta flexibilidad tiene que ver con las mayoras parlamentarias, la independencia del Banco Central, la conformacin de los grupos de poder, la voluntad de hacer algo ms all de la finalizacin del perodo de gobierno. 2) Los pasivos contingentes. Estos pasivos se tornan en obligaciones cuando se verifica la contingencia, que no tiene por qu verificarse efectivamente. Ejemplos de pasivos contingentes que han sido importantes en el desencadenamiento de crisis de deuda son: La garanta del gobierno a la deuda de las provincias o a la deuda privada. En caso de incumplimiento de las provincias o del sector privado, el gobierno debe asumir la obligacin. Los seguros previsionales (pago de jubilaciones, pensiones, prestaciones por desempleo, etc.) Los depsitos bancarios en caso de quiebre de bancos, en el caso de que el gobierno asuma la obligacin de su devolucin. Zona de riesgo Pueden identificarse algunos aspectos claves para detectar si el pas entra en una zona de grave riesgo de crisis de deuda. a. Si el ratio deuda/PIB se torna tan alto, o se proyecta que se torne tan alto, que el pas se torna muy vulnerable a una crisis. Naturalmente que no es posible fijar un nmero que constituya un lmite para entrar en zona de riesgo, depende de las circunstancias de cada pas. Generalmente los pases con historia de alta inflacin o de default previo, son ms vulnerables a una crisis de deuda. b. Si el pas no puede generar un supervit primario para al menos estabilizar el ratio de deuda/PIB. c. Si las necesidades de financiamiento requeridas a lo largo del tiempo son muy grandes. Las crisis de deuda generalmente se manifiestan en una crisis de financiamiento, en que el costo de acceder a nuevo crdito se incrementa notoriamente, y finalmente se pierde el acceso al mercado financiero; no se puede renovar la deuda que vence. SABER: Si el pas tiene un dficit de Cuenta Corriente (CC) va a ir acumulando deuda. Deuda Global: Deuda Pblica + Deuda Privada - Tener un Dficit en CC implica que est gastando ms de lo que ingresa (se gasta ms de las posibilidades) - El pas est invirtiendo ms all de lo q le permite su ahorro interno (desde este punto de vista, puede no ser negativo) - Un pas puede solicitar un prstamo para concretar una inversin antes de tiempo y luego pagarlo. Si estas inversiones son hechos en sectores que luego le generan posibilidades futuras va a poder pagar el prstamo Ej: EEUU tuvo dficit negativo acumulado porque el sector privado estaba invirtiendo mucho ms del ahorro interno. La inversin gener mayores exportaciones, y EE.UU gener intereses que le permitieron pagar la deuda. Entonces LA DEUDA PUEDE PAGARSE SIN UNA CRISIS DE LA BALANZA DE PAGOS Es muy importante saber el sector que se est endeudando (saber el origen) Ej: Uruguay, tuvo dficit del sector pblico mucho ms grande que el dficit de su CC (esto es insostenible) Actualmente, el dficit de la CC, se debe al endeudamiento del Sector Privado (opuesto a la crisis del 2002) Cuando un pas est en Cesacin de Pagos es porque el Pas no puede pagar

BALANZA DE PAGOS
DEFINICIN: Registro sistemtico de todas las transacciones que los residentes de un pas realizan con el resto del mundo en un perodo determinado. En La Balanza de Pagos registra transacciones solo entre Residentes y NO Residentes en determinado perodo de tiempo OBS: No se incluyen en la Balanza de Pagos: Transacciones entre Residentes Transacciones entre No Residentes Tipos de Transacciones que registra la Balanza de Pagos: 1) 2) 3) 4) Cuenta Corriente Cuenta Capital y Financiera Variacin de Activos de Reserva del BCU Errores y Omisiones

Para que se incluyan en la Balanza de Pagaos tiene que ser unos con otros, pero no entre ellos.

A continuacin desarrollamos los Tipos de Transacciones: 1) Cuenta Corriente: CC = ( X M ) + Rx + Transf Netas del Exterior (Exportaciones Importaciones) Ej: Servicios de Turismo, Bienes Agropecuarios, Carne Ej: Petrleo, Bienes Intermedios (Rentas Cobradas Rentas Pagadas)

Balanza Comercial: X M

Exportaciones (X) de Bs y Ss Importaciones (M) de Bs y Ss Rentas Netas del Exterior: Rx

Incluye Intereses y Utilidades En Uruguay, siempre es negativo Rx porque pesan mucho los Ints del Sector Pblico. Ej: Empresas extranjeras que pagan sus sueldos ac en el pas. Transferencias Netas del Exterior: Transf (Transferecias Recibidas Transferencias Cobradas)

Ej: Jubilaciones cobradas del Resto del Mundo Recordamos frmulas: CC = YNB (C+ I + G) CC = YNB Absorcin Si CC>0 Hay Superavit porque Residentes Gastan menos que su Y Si CC<0 Hay Dficit, ya que Residentes Gastan ms que su Y CC = Ahorro Inversin CC = S I Si CC>0 Hay Superavit ya que se ahorra ms de lo que se Invierte Si CC<0 Hay Dficit, ya que se invierte ms de lo que se Ahorra SABER: Crditos en la BP implican: INGRESOS DE DIVISAS Dbitos en la BP implican: EGRESOS DE DIVISAS.

2) Cuenta Capital y Financiera: Registra todas las Operaciones de Capital y Transacciones de Financiamiento Es la contracara de la CC, por tanto si hay dficit en CC es porque hay un Supervit en la Cuenta Capital En la Cuenta Capital vamos a observar las variaciones entre los ACTIVOS Y PASIVOS EXTERNOS ACTIVOS: Depsitos en el exterior (cuando se constituye hay un egreso de divisas) Cuando lo cancela, ingresan las divisas al pas Cuando Pasivos Hay ingresos de divisas al pas Cuando Pasivos Hay egresos de divisas al pas Ej: Ttulo de deuda que emite el Gobierno Si hay un Supervit de la Cuenta Capital y Financiera implica que los residentes de un pas vendieron ms activos a los extranjeros que los que compraron de ellos y viceversa. La Cuenta Financiera registra todas las operaciones sobre activos financieros: Pedir Prstamos al Exterior Operaciones sobre ttulos negociables (bonos del tesoro, acciones, oblig negociables) Depsitos (constitucin de depsitos o retiro de depsitos) Ej: Depsitos del Exterior (Argentina) en el pas Depsitos de residentes uruguayos en el Resto del Mundo Inversin Extranjera Directa (movimiento de financiamiento de

PASIVOS:

Saber: La cuenta Financiera sera como nos estamos endeudando Resumimos:

CREDITOS (Sg +) (Ingresos de Divisas) CUENTA CORRIENTE X-M RX TRANSF. CUENTA CAPITAL ACTIVOS PASIVOS (entrada de K) (salida de K) EXPORTACIONES IMPORTACIONES DEBITOS (Sg -) (Egresos de Divisas)

Hay Supervit cuando: CREDITOS > DEBITOS Entonces a) CC > 0: en la Cuenta Corriente se da el Supervit cuando X > M b) CK >0: en la Cuenta Capital se da el Supervit cuando hay entrada de Capitales Netos EL PAIS SE ESTA ENDEUDANDO Deuda Externa (es decir que si CK>0 hay entradas de Capitales al pas del RM) Hay Dficit cuando Dbitos > Crditos

Ahorro, Inversin y Cuenta Corriente

(Interpretacin Macroeconmica del SCC) (1)Expost, OA y DA son idnticas (2) PIB = C + I + G + (X - M) : PIB = A + SBC por tanto, si A > PIB SBC < 0 La BC es deficitaria cuando la economa gasta internamente ms de lo que produce (3) Si A >YN el SCC < 0 : La CC es deficitaria (DCC) cuando la economa gasta internamente ms de lo que le ingresa (por produccin , transferencias y RX netas) (4) Si hay DCC Inversin Nacional > Ahorro Nacional: el ahorro interno es insuficiente para financiar la inversin (5) El desbalance de la economa en su conjunto (DCC) se da cuando los desbalances del sector pblico y privado no se compensan entre s (6) Si ahorro < inversin, la brecha se financia con ahorro externo: la economa se endeuda Qu causa un Dficit en la CC? Inversin Ahorro: * Disminucin del ahorro privado: exceso de gasto y/o cada del Ingreso * Aumento del dficit pblico Cada de los ingresos: Recaudacin Empresas pblicas... Aumento del gasto Decisin de poltica o aumento endgeno Aumento de inversin

Ahora seguimos con los tipos de Transaccin de la BP: 3) Variacin de Activos de Reserva del BCU Activos de Reserva: - Son Activos que tiene el BCU en una moneda Internacional (que le sirve para pagar Deudas Internacionales, entre otras cosas - Los Activos de Reserva son emitidos por NO Residentes - Son Activos Externos lquidos - Estn constituidos a plazos menores de 1 ao y estn disponibles

Las Reservas Internacionales, junto con otras cosas, son las garantas contra las vulnerabilidades y para enfrentar futuras crisis. Recordad: Si Activos de Reserva Internacional, entonces implica una Constitucin de Activos en el Exterior, por tanto sera una Salida de fondos del pas, por lo que la Balanza de Pagas aparecer con Sg Siempre que: entren divisas Sg + Salen divisas Sg

Ej:

Si pido un prstamo, me ingresa dinero al pas corresponde sg + en la BP Si BCU decide Reservas Internacionales, Sale dinero del pas) Sg en la BP

4) Errores y Omisiones: Se calcula por diferencia Representa las transacciones entre Residentes y no Residentes que no se registraron o se registraron con error. Existen EyO para que cierre la BP, ya que siempre la BP = O

Saber:

El Saldo de la Balanza de Pagos: coincide con la Variacin de los activos de reserva en poder de la autoridad monetaria y se calcula como la suma de los saldos de la cuenta corriente, la cuenta capital y financiera y Errores y Omisiones. Un saldo positivo, es decir, un supervit de la balanza de pagos, implica que el pas gan medios de pago de aceptacin internacional en el ejercicio considerado; Un saldo negativo (dficit) por su parte, implica que hubo una prdida de activos de reserva.

SBP= SCC + SCK + EyO = Variacin de Activos de Reserva

Proceso de Expansin Econmica: Entradas de Capitales Entrada de Capitales Hay Supervit de Cuenta Capital El Capital puede ser: - Financiero: Aumenta el financiamiento de la Economa El Sistema Financiero de Crditos hace que Consumo y Inversin

- Inversin Extranjera Directa: Consumo y Inversin CC = Y A CC < 0 porque hay mucho capital entrando a la Economa y el Ingreso no alcanza para cubrir el Consumo y la Inversin El Tipo de Cambio Real: TCR: P* x TC TCR P Ante una expansin econmica, los Precios Internos aumentan, y el TC tiende a baja

La contracara negativa es que el TCR cae, y esto es desfavorable para las exportaciones, (ya que un tipo de cambio real bajo desestimula a los exportadores) Esto genera el Dficit en la Cuenta Capital Siempre que hay un Dficit en la Cuenta Capital, el pas crece muy rpidamente, pero la contracara es que desestimula las Exportaciones.

Recesin Econmica: Salida de Capitales La cuenta Capital va a tener un dficit El financiamiento es escaso ( y no hay crditos para otorgar, y los bancos intentan recuperar crditos para pagar. Consumo y Inversin Esto constituye a que el Ajuste de la Economa sea mucho ms automtico, si el TC es flexible

El Tipo de Cambio Real:

TCR: P* x TC TCR P

Se dice que una economa sufre una recesin cuando disminuye de un modo significativo la produccin y el nivel de empleo

COMERCIO INTERNACIONAL Por qu existe el Comercio? Los pases producen de distinta manera, producen con distintos costos, etc. La idea es la especializacin y esto genera que todos ganen. TEORIAS DEL COMERCIO A) Teora Ricardiana: El TRABAJO es el nico factor productivo Los pases comercian por 2 razones: 1) Porque se benefician de sus diferencias mediante una relacin en que cada uno hace aquello que sabe hacer relativamente mejor 2) Para lograr economas de escala El concepto esencial para explicar el comercio es el de la VENTAJA COMPARATIVA (no la absoluta), ya que un pas puede ser menos productivo en la produccin de bienes y el comercio puede ser beneficioso para ambos pases. Vemos un Ejemplo: Datos: - existe un solo factor productivo que es el TRABAJO - aLQ: Cantidad de horas que se requiere para producir 1 unidad de Queso - aLV : Cantidad de horas que se requiere para producir 1 unidad de Vino

NUESTRO PAIS RESTO DEL MUNDO

QUESO aLQ = 1 aLQ = 6

VINO aLV = 2 aLV = 3

Saber: Lo importante es la Ventaja Comparativa y no la absoluta. Ventaja Absoluta: Se compara los productos del pas con otros pases Nuestro pas tiene una ventaja absoluta del Queso y el Vino respecto al Resto del Mundo Ventaja Relativa o Comparativa: Se mide en cada pas (se compara los productos en cada pas) - Nuestro pas tiene una ventaja comparativa del queso respecto del vino (es ms eficiente produciendo el queso que el vino) - El Resto del Mundo es ms eficiente produciendo vino que queso, entonces tiene una ventaja comparativa del vino respecto del queso Resumiendo: Nuestro pas tiene una ventaja absoluta en ambos bienes, pero una ventaja comparativa con el queso. A cada pas le conviene especializarse en el producto que sea ms eficiente Cuando existe comercio cada pas no fija el Precio (salvo que sean pases muy grandes) Supuesto: Precio del Queso = Precio del Vino PQ = 1 PV Nuestro pas produce Con 1 hora Obtiene 0,5 Lts de vino Con 1 hora Obtiene 1 unidad de Queso Si produce VINO Y QUESO en forma directa producira menos vino que queso. A nuestro pas le conviene producir solo Queso, e intercambiarlo por 1 Litro de Vino.

Comprar el bien es ms beneficioso que producir el bien Lo que dice la Teora es que: - Es ms eficiente producir el VINO en forma Indirecta, ya que a nuestro pas le conviene producir nicamente queso (ventaja comparativa) e intercambiarlo con el Resto del Mundo (ya que intercambio 1 Queso por 1 Litro de Vino) Le conviene ms el intercambio ya que con 1hora obtiene 1 Queso o 0,5 Lts de Vino, por tanto le conviene especializarse en los quesos y los quesos que sobran cambiarlo por Litros de Vinos) Nuestro pas puede producir vino en forma ms eficiente fabricando queso e intercambiarlo por vino que producindolo directamente, ya que en la produccin directa 1 hora de trabajo en nuestro pas produce solamente 0,5 litros de vino, mientras que si dedica esa hora a la produccin de Queso, se obtiene 1 kg de queso que se puede intercambiar por 1 Litro de Vino con el Resto del Mundo) - El Resto del Mundo con 1 hora produce 1/6 unidad de Queso, pero si lo hace por la va indirecta, es decir, se especializa en la produccin de vinos, y produce vino para intercambiarlo por Quesos sera ms eficiente, ya que con 1 hora produce 1/3 Vino 1/3 Vino lo puede intercambiar por 1/3 Queso (con 1 hora produce 1/3 vino, que lo cambia por 1/3 queso, mientras que si lo quisiera producir en su pas, con 1 hora obtendra 1/6 queso) EL COMERCIO EN AMBOS CASOS PERMITE MEJORAR LA EFICIENCIA DE CADA PAIS, independientemente que uno de nuestro pas tenga ventaja absoluta y relativa respecto de los bienes

Contracara: Salarios Cuando un pas tiene ventaja absoluta, es decir produce todo con mayor eficiencia, puede pagar mayores salarios Salarios: Nuestro pas: Resto del Mundo 1 hora Salario es de 1Kg de Queso 1 hora Salario es de 1/3 Queso

Los Salarios en nuestro pas son el triple: Salario = Producto x hora La Distribucin de las ganancias del comercio depende de los precios relativos de los bienes que un pas produce. Para determinar esos precios relativos es necesario ver la oferta y demanda de los bienes. El precio relativo implica un salario relativo.

B) Teora de los Factores Productivos especficos Considera en la Industria: Factor Mvil: El Trabajo Factor Especfico: El Capital

Considera en la Produccin: Factor Mvil: Trabajo Factor Especfico: Tierra

C) Teora de Hechscher Ohlin (Teora de la Proporcin de los Factores) Introduce los factores productivos pero las 2 Industrias utilizan todos los factores (Trabajo, Tierra, Capital), solo que una utiliza un factor ms incentivamente que otra. Produccin: utiliza incentivamente lo ABUNDANTE Industria: utiliza incentivamente lo ESCASO

La ventaja comparativa va a estar en el factor ms abundante Esta teora muestra que la Ventaja Comparativa est influida por la Interaccin entre los recursos de las naciones (la abundancia relativa de los factores de produccin) y la tecnologa de produccin (que incluye en la intensidad relativa con la que los diferentes factores de produccin son utilizados en la produccin de diferentes bienes) Un pas que tiene una gran oferta de recursos en relacin a la oferta de otros recursos, es abundante en dicho recurso. Un pas tender a producir relativamente ms de los bienes que utilizan intensivamente sus recursos abundantes. Como consecuencia de ello, los pases tienden a exportar bienes que son intensivos en los factores que tienen oferta abundante.

Ej: JAPON Produccin: Arroz Utiliza Trabajo y Tierra Industria: las otras industrias utilizan trabajo y capital Si un pas produce algo por lo que no tiene ventajas comparativas el pas pierde. Si Japn levanta las restricciones a las Importaciones, y deja importar ARROZ entonces: El perjuicio a los trabajadores es de Corto Plazo, ya que se adaptan y pueden trabajar en otros lados Para el propietario es un perjuicio de Largo Plazo, ya que si la tierra no se utiliza para producir arroz, el valor de la misa va a bajar Ej: EEUU Productores de Azcar tienen mucha influencia Poltica, y los consumidores no tiene respaldo poltico. Ej: Industria Automotriz: Es protegida a nivel mundial, pues las empresas que producen son muy poderosas porque son muy pocas y estn instaladas en todas los pases.

INSTRUMENTOS DE POLITICA COMERCIAL 1) ARANCEL:

2) CUOTA DE IMPORTACION: Limitar las Cantidades importadas Ej: EEUU tiene restringido el ingreso de Quesos extranjeros, habiendo nicamente determinadas empresas que pueden importar determinadas cantidades de queso al ao. Una Cuota de Importacin hace que aumente el Precio nacional de bien importado, (ya que hay ms demanda de lo que se oferta) La diferencia entre la Cuota de Importacin y un Arancel, es que el Estado no recibe ingresos. (quien recibe los ingresos son las empresas que recibieron la licencias de importacin) 3) REESTRICCION VOLUNTARIA A LAS EXPORTACIONES: Limitar las cantidades exportadas - Es un acuerdo de Restricciones Voluntarias a las Exportaciones - Es una cuota al comercio impuesto por parte del pas que exporta (en vez del pas importador) - La diferencia entre la Restricciones Voluntarias a las Exportaciones y un Arancel, es que el Estado no recibe ingresos. (son los extranjeros quienes reciben el ingreso las rentas - ) 4) SUBSIDIO A LAS EXPORTACIONES: Es un pago realizado a una empresa que vende un bien en el extranjero - Cuando el Estado ofrece un Subsidio a las exportaciones, los vendedores exportarn el bien hasta el punto en que los precios nacionales excedan a los extranjeros en la cantidad de subsidio. - Los efectos sobre los precios de un subsidio son exactamente los inversos que los de un arancel. - Un subsidio a las Exportaciones provoca prdidas de eficiencia similares a un arancel, pero agrava esas prdidas provocando un deterioro de las Relaciones de Intercambio. 5) SUBSIDIO AL CREDITO DE EXPORTACION: Es como un subsidio a la exportacin, pero tiene la forma de un prstamo subsidiado al comprador. Ej: EEUU tiene un banco que se dedica a otorgar prstamos al menor ligeramente subsidiados para ayudar a las Exportaciones 6) COMPRAS DEL ESTADO: Se le paga un precio diferencial a las empresas nacionales Las compras del Estado o de las empresas fuertemente reguladas pueden ser dirigidas hacia bienes producidos en el pas, aunque esos bienes sean ms caros que los importados. Ej: El Estado puede establecer que las empresas nacionales pueden elevar sus precios hasta un 10% sobre las empresas extranjeras ante una licitacin. Las compaas telefnicas europeas (son estatales) y compran a los proveedores nacionales a pesar de que sus precios son ms elevados que otros proveedores de otros pases. 7) REESTRICCIONES NO ARANCELARIAS: Son las barreras administrativas puestos por el Gobierno para restringir las importaciones sin hacerlo formalmente. Es fcil para un Gobierno complicar los procedimientos sanitarios, de seguridad y aduaneros, para que no ingresen al pas determinados productos Ej: Uruguay protege la produccin de pollo, dice que hay enfermedades y por tanto no se permite importar pollo a nuestro pas.

Tipos de Aranceles:
* Ad Valorem: Son impuestos exigidos como porcentaje del valor de los bienes importados. Ej: el 25% de aracnel de los EEUU a los camiones importados. Ventaja: Siempre protege en la misma proporcin Desventaja: Difcil Control *Especficos: Son impuestos fijas por cada unidad de bien importado. Ej: U$S 3 por cada barril de petrleo importado Ventaja: Fcil Control Desventaja: Proporcin Variable En ambos casos el efecto del arancel, es incrementar el Costo de trasladar los bienes a otro pas.

Anlisis Bsico del Arancel:

Para hallar el precio mundial y la cantidad intercambiada, se utilizan dos curvas: a) La Demanda de Importaciones de nuestro pas: Muestra la cantidad mxima de importaciones que queremos consumir segn el precio del trigo. Es el exceso de demanda: DM = D(P) - O(P).

b) La oferta de exportaciones del extranjero: Muestra la cantidad mxima de exportaciones que el extranjero es dispuesto a exportar segn el precio del trigo. Es el exceso de oferta: OX = O*(P*) - D*(P*)

El Equilibrio General

Definiciones * Relacin de intercambio: es el precio relativo del bien exportado en trminos de unidades del bien importado. * Pas pequeo: es un pas que no puede afectar la relacin de intercambio de los dems pases. El marco analtico se hace considerando dos casos: a) Dos pases grandes que comercian entre s. b) Un pas pequeo que comercia con el resto del mundo.

Efectos de un arancel * Supongamos que dos pases grandes comercian entre s. * Supongamos que nuestro pas pone un arancel de 2 sobre cada saco de trigo. Los comerciantes no transportarn trigo a no ser que la diferencia de precios entre los dos mercados sea de, al menos, 2.

Sin arancel, el precio mundial ser el precio vigente en ambos pases. Con un arancel, el precio del trigo sube hasta PT en nuestro pas y baja en el extranjero hasta PT*= PT t , hasta que la diferencia se d t (el arancel). En nuestro pas hay ms oferta y menos demanda La demanda de importacin baja. En el extranjero hay menos oferta y la demanda aumenta. la oferta de exportacin baja. La cantidad total de trigo intercambiado bajar.

El aumento del precio en nuestro pas es menos que el arancel, porque una parte del arancel se refleja en una disminucin del precio del bien exportado (por el extranjero). Si nuestro pas es un pas pequeo, el precio de exportacin no se ver afectado y, por tanto, el aumento del precio interior ser igual al arancel.

Medir el nivel de proteccin: * En la prctica, es importante averiguar la proteccin que realmente proporciona una poltica comercial. * Se puede expresar el nivel de proteccin como el porcentaje del precio que existira con libre comercio. Hay dos problemas con este mtodo: o En el caso de pases grandes, el arancel tambin bajar el precio exterior. o Un arancel puede tener efectos muy diferentes sobre las diferentes fases de produccin de un bien. La tasa de proteccin efectiva (lo vemos ms adelante) - Se tiene que tomar en cuenta los efectos de un arancel sobre el precio final del bien, y los efectos sobre los costes de los inputs utilizado en la produccin. - El nivel de proteccin proporcionado por un arancel no ser igual al valor del arancel si hay bienes importados que se utilizan para la produccin del bien protegido. Ejemplo: Un coche en el mercado mundial vale 8000, los componentes del coche valen 6000. Un pas quiere desarrollar una industria de ensamblaje. Si lo hace con un arancel del 25%: * Sin arancel, la industria se desarrolla si cuesta 2000 (o menos) para ensamblar un coche. * Con el arancel, la industria se desarrolla si cuesta 4000 (o menos) para ensamblar un coche. * Un arancel del 25% proporciona una tasa de proteccin efectiva del 100% (2000 ? 4000). Un pas quiere desarrollar una industria de produccin de componentes para coches. Si lo hace con un arancel del 10%: - El coste de los componentes importados pasa del 6000 al 6600. - Sin arancel, la industria de ensamblaje de coches se desarrolla si cuesta 2000 (o menos) para ensamblar un coche. - Con el arancel, la industria se desarrolla si cuesta 1400 (o menos) para ensamblar un coche. - Un arancel del 10% proporciona una tasa de proteccin efectiva para la industria de ensamblaje de coches del -30% (2000 ? 1400).

Costes y beneficios de un arancel

Un arancel aumenta el precio del bien en el pas importador y lo baja en el pas exportador. En consecuencia: - Los consumidores en el pas importador pierden (y los en el pas exportador ganan). - Los productores en el pas importador ganan (y los en el pas exportador pierden) - El gobierno del pas importador aumenta sus ingresos. Para comparar los costes y los beneficios se mira al excedente del consumidor y del productor. EFECTOS DE UN ARANCEL PARA UN PAIS GRANDE:

Costes y beneficios de una Poltica comercial: un resumen

Un Pas como EE.UU (pas grande), si introduce un arancel se incrementa el precio del bien importado, y se reduce el precio de dicho bien en el pas exportador. Sin embargo, no sucede esto con pases pequeos como Uruguay, ya que no inciden en el Precio Internacional. En el caso de un pas pequeo que no puede afectar significativamente a los precios extranjeros, los costos de un arancel exceden a sus beneficios, ya que el bienestar conjunto de la economa disminuye El Efecto Neto sobre el bienestar nacionalpor la imposicin de un arancel en un pas como EEUU es ambiguo, ya que si: e > b + d Hay una Ganancia Neta de Bienestar e < b+d Hay una prdida Neta de bienestar. RESUMEN INSTRUMENTOS DE POLITICA COMERCIAL Un arancel produce una diferencia entre los precios nacionales y extranjeros, aumentando el precio nacional, pero en menor cantidad que el tipo arancelario. (en el caso de un pas pequeo, un arancel se refleja completamente en los precios nacionales, ya que no incide en el precio del bien) Los costos y beneficios de un arancel u otra poltica comercial, pueden medirse empleando los conceptos de excedente del consumidor, y excedente del productor. Los productores nacionales de un bien ganan porque un arancel incremente el precio que perciben los consumidores nacionales pierden por la misma razn. El Estado obtiene una ganancia, ya que el arancel proporciona ingresos. Bienestar nacional: Si sumamos las ganancias y prdidas de un arancel, encontramos que el efecto neto sobre el bienestar nacional, puede dividirse en dos partes: a) Hay una prdida de eficiencia, que resulta de la distorsin de los incentivos de los productores y consumidores nacionales b) Hay una ganancia de la relacin de intercambio, que refleja la tendencia de un arancel a reducir los precios de las exportaciones extranjeras. (en un pas pequeo en donde no puede afectar los precios extranjeros, este efecto es cero, por lo que hay indudablemente una prdida) IMPORTANTE: * Al poner un Arancel: Hay una prdida de bienestar Neta de la Economa La Economa pierde. Si NO HAY ARANCELES (arancel = 0%) se da todo lo contrario, ya que se dejan de producir bienes ineficientes y se le va a comprar al Resto del Mundo (si hay integracin, como veremos ms adelante, se lo comprar a un pas socio)

La Economa Poltica de la Poltica Comercial

A pesar de que pocos pases practican el libre comercio, muchos autores lo apoyan como una poltica deseable, ya que: a) Hay un argumento formal para las ganancias de eficiencia del libre comercio que es simplemente el anlisis COSTE-BENEFICIO de la ausencia de Poltica Comercial. b) Se cree que el libre comercio produce ganancias adicionales, que va ms all del anlisis formal. c) El libre comercio es visto como una regla prctica y til por quienes no estn de acuerdo con el libre comercio, ya que es muy difcil trasladar los anlisis econmicos a la realidad.

Hay quienes no estn de acuerdo con el libre comercio, ya que los pases pueden mejorar su relacin de intercambio mediante aranceles ptimos e impuestos a las exportaciones. Pero en la prctica esto no es realmente as, ya que: * los pases pequeos no pueden tener mucha influencia en sus precios de importacin ni exportacin No utilizan aranceles para mejorar su relacin de intercambio, pero poniendo * los pases grandes pueden modificar su relacin de intercambio pero corren el riesgo que imponiendo aranceles perturben acuerdo comerciales y provoquen represalias. Otro argumento a favor de desviarse respecto al libere comercio se basa en los fallos del Mercado. Si algn Mercado Nacional, como el Mercado de Trabajo no funciona correctamente, la desviacin del libre comercio puede a veces ayudar a reducir las consecuencias de este fallo de funcionamiento.

Proteccin Efectiva
La Proteccin Efectiva se da a travs de un arancel, una cuota de importacin, etc.

La tasa de Proteccin efectiva difiere de la tasa de Proteccin "nominal" cuando una industria que compite con las importaciones protegidas, utiliza insumos importados (es decir, productos intermedios importados del resto del mundo) que estn por s mismo sujetos a impuestos. La tasa efectiva es usual, pero no necesariamente, mayor que la tasa nominal.

Hay 2 tipos de Proteccin: a) Proteccin Nominal: Le interesa al consumidor, ya que el precio aumenta segn el arancel
Es simplemente el arancel (puede ser Ad-Valorem o Especfico)

b) Proteccin Efectiva: Evala y analiza la proteccin que realmente proporciona un arancel o

poltica comercial, tomando en cuenta toda la estructura arancelaria involucrada Indica el grado de proteccin al valor agregado que se da en las diferentes etapas Valor Agregado = PM Valor Insumo

Definimos:

V Valor Agregado sin aranceles (o en Libre Comercio) V Valor Agregado con aranceles e= V- V V

Proteccin Efectiva (e):

Definimos: t Arancel Producto tm Arancel Insumo Valor Insumo / Precio P Precio Mundial

e = t - . tm (1 )

Otra forma:

e = t + . (t tm) (1 )

Si t = tm entonces: Proteccin Efectiva es igual a la Proteccin Nominal El arancel es idntico para toda la categora de productos (todos los aranceles de la economa son los mismos) Si t > tm entonces: e > t Proteccin Efectiva es mayor a la Proteccin Nominal Tenemos aranceles crecientes segn el valor agregado (la proteccin efectiva es mayor al arancel) Si t < tm entonces: e < t Proteccin Efectiva es menor a la Proteccin Nominal Tenemos aranceles crecientes segn el valor agregado (la proteccin efectiva es mayor al arancel)

SABER:

Precio Mundial (Precio sin aranceles) Precio Domstico (Precio + Aranceles)

Ejemplo: En una Industria que produce zapatos, y en la cual para producir Zapatos se necesita del insumo cureo tenemos: Precio Mundial del Zapato = 40 Precio Mundial del Cuero = 30 Cunto del Insumo Importado se requiere para producir una Unidad? = Valor del Insumo: 30 = 0,75 Precio 40 Tenemos: Valor Agregado = PM Valor Insumo Valor Agregado = 40 30 = 10 El Valor Agregado = 10, y es lo relevante para la empresa, ya que es lo que tiene para distribuir. Caso a) SE PONE UN ARANCEL: t = 25% sobre los zapatos y El Precio no va a ser el mismo: el valor del Insumo se mantuvo Incambiado

Precio Domstico = 40 + (40x25%) = 50

Valor Agregado = Precio Domstico Valor Insumo 50 30 = 20 Observamos que el Valor Agregado se duplico, pues antes era 10 y ahora es de 20 El Concepto de Proteccin Efectiva est referido al Valor Agregado, ya que con un arancel del 25%, se duplic el Valor Agregado para la empresa y esto implica que la empresa puede aumentar salarios, duplicar utilidades, etc

e= V- V = 20 - 10 = 1 V 10

Hay un 100 % de Proteccin.

Caso b) SE PONE UN ARANCEL A LOS ZAPATOS Y AL INSUMO t = 25% sobre los zapatos tm = 10% sobre el valor del Insumo Cuero Precio Domstico = 40 + (40x25%) = Valor Insumo (Cuero) = 30 + (30x10%) = 50 ( 33 ) 17 = VALOR AGREGADO

e= V- V = 17 - 10 = 0,7 V 10

Hay un 70 % de Proteccin.

Cuando una industria protegida que compite con las importaciones utiliza insumos importados, que son as mismo sujetos a gravamen, el arancel nominal no da el verdadero nivel de proteccin que se les da a los productores domsticos y que, en definitiva, afecta la asignacin de recursos. La razn bsica para esta anomala es el hecho que las tasas nominales se aplican al valor total de las importaciones, mientras que el verdadero nivel de proteccin se aplica solamente al "valor agregado" por parte de los productores domsticos. El "valor agregado" es la diferencia entre el valor total de los bienes producidos y el valor de los insumos importados, y representa la cantidad de dinero pagado a los factores domsticos primarios de produccin, trabajo y tierra (o capital). Vemos los 2 ejemplos anteriores ms detalladamente: CASO A Supngase que el precio de los zapatos en los mercados mundiales es de US$ 40 el par y que para producir un par de zapatos, los Estados Unidos (pas residente) deben importar US$ 30 de cuero del exterior. En esta forma, la industria de zapatos de los Estados Unidos crea US$ 10 de "valor agregado" (esto es, el precio de los zapatos (US$ 40) menos el valor del cuero importado (US$ 30). Supngase ahora que los Estados Unidos imponen un arancel "nominal" del 25% sobre los zapatos importados, elevando su precio domstico a US$ 50 (o sea, el precio internacional de US$ 40 ms la tarifa por par de US$ 10). Cul es la tasa efectiva de proteccin que se les da a los productores domsticos de zapatos?. El arancel nominal del 25% eleva el valor agregado del nivel original de US$ 10 al nivel superior de US$ 20 (esto es, US$ 50 - US$ 30). As, el valor agregado aumenta en un 100%, y esta es la tasa efectiva de proteccin que los Estados Unidos le dan a su actividad de fabricacin de zapatos.

CASO B Supngase ahora que adems del arancel nominal del 25% sobre los zapatos importados, los Estados Unidos imponen un arancel 10% sobre las importaciones de cuero. Qu le ocurre a la tasa de proteccin efectiva de las actividades de fabricacin de zapatos en Estados Unidos?. De nuevo, debemos determinar el cambio porcentual en el valor agregado de la industria de zapatos de los Estados Unidos. Ya sabemos que el valor agregado inicial es US$ 10. El arancel sobre los zapatos aumenta su precio a US$ 50 (esto es, US$ 40 + 0.25 x US$ 40). Sin embargo, el arancel sobre el cuero aumenta el costo del cuero por par de zapatos de US$ 30 a US$ 33. En esta forma, el valor agregado aumenta a US$ 17 (esto es, US$ 50 - US$ 33). As, el valor agregado aumenta a un 70% [esto es, 100 x (US$ 17 - US$ 10)/US$ 10]. Esta tasa efectiva del 70% es ciertamente ms baja que la tasa del 100% que rega antes que se gravaran las importaciones de cuero. Ntese cuidadosamente el efecto inverso del arancel sobre los insumos importados (cuero), sobre la tasa efectiva de proteccin que se les da a los productos finales (zapatos). -

Integracin Econmica
Los aranceles empiezan a ser reducidos para incentivar el comercio Definicin de Integracin: El pas tiene un tratamiento diferencial con los pases que estn dentro de la Integracin, respecto de los aranceles Ej: Uruguay se integr al Mercosur, y tiene preferencias con los socios.

FORMAS DE INTEGRACION: Vamos a verlos de forma creciente

1) Zona de Libre Comercio: Se fija arancel cero entre los socios. - Consiste en la eliminacin de la barreras arancelarias y cuantitativas al Comercio entre los pases del acuerdo - Cada pas mantiene su arancel respecto de la extrazona, con los no socios - mantiene su P. comercial (Los pases integrantes del acuerdo mantienen polticas comerciales externas independientes.) - Se utilizan Certificados de Origen, para abalar que el producto de hecho en el pas socio (emitidos por la cmaras de comercio del pas)

2) Unin Aduanera: Cuando los pases acuerdan mantener un Arancel Externo Comn con el Resto del Mundo, la zona delibre comercio se convierte en una Unin Aduanera. El arancel es el mismo entre por donde entre el bien, por lo que no se necesitan Certificados de Origen - Implica coordinacin de Polticas Macroeconmicas y se armoniza legislacin - Aparecen Autoridades comunes.

3) Mercado Comn: Es una Unin Aduanera con un paso adicional dado que supone la libre movilidad de factores de produccin (Capital y Trabajo) y de Bienes y Servicios. - Se amplan las instancias de coordinacin y armonizacin - tambin hay 0% Arancel entre los socios. Ej: Los trabajadores pueden acumulas aos para su Seguridad Social si trabajan en el extranjero en uno de los pases socios Ejemplo de un Mercado Comn es la Comunidad Econmica 4) Unin Econmica: Implica la Integracin Total - Implica Coordinacin Poltica y tambin Econmica - Adems de la Integracin comercial, y liberalizacin de los factores de produccin, los pases acuerdan un rea monetaria comn - Hay autoridades e Instituciones comunes. Ej: Una Moneda Comn, como el EURO en europa.

Estrategias Alternativas de Integracin

Hay 2 formas de Apertura Comercial (de abrirse al mundo): * Preferencial: El pas reduce aranceles a los pases socios Se le da preferencia a los pases socios, respecto de los no socios * No Preferencial: Reducir aranceles a todos los pases por igual Ej: Lo que hizo Chile

Ejemplo: Uruguay no produce Bs de K. Esos bienes de Capital eran trados de los pases ms competitivos del Mundo En el Mercosur, se puso arancel a los Bienes de Capital, el cual era el 14% (eran muy bajos para Brasil, y muy altos para Uruguay) Este impuesto a los Bs de K: - le conviene a Brasil, ya que Brasil produce Bs de - No le conviene a Uruguay, ya que es un costo para l, pues antes en uruguay no se cobraba aranceles a los Bs de K. Es un costo para Uruguay, porque Brasil puede jugar con el precio de los Bs de Capital, hasta un 14 %, y Uruguay le va a tener que comprar a Brasil y no a otro pas. Al poner un Arancel: Hay una prdida de bienestar Neta de la Economa La Economa pierde.

Ej: Creacin de Comercio: PAIS A NORMAL 30 PAIS B 20 35 PAIS C 15

Ej: Desvo de Comercio: PAIS A NORMAL T = 5% UA entre A y B AEC = 15% 30 30 30 PAIS B 20 25 PAIS C 15

T = 15%

30

30

20
30

UA entre A y C 30 35 15 AEC = 15% Como el pas A, tiene una Unin Aduanera con C, importa sus bienes al 0 %

20

Hay desvo de Comercio y el pas A, se pierde de recaudar el 5% aunque el precio es el mismo. Como tiene UA con B, el pas A le va a comprar a B, y no al pas ms eficiente que es el pas C.

Lo que importe es:

Ganancia: 1 + 2 Creacin de Comercio Perdida: 3 Desviacin de Comercio

Lo que nos tiene que importar es que 1+2 > 3

Cuanto ms cerca est el Precio del pas socio con el Precio Internacional, va a haber menos desvi de Comercio, y ms creacin ya que: * el rea (1 + 2) se incremente * el rea 3 se reduce Generalmente para que 1 + 2 > 3, tiene que haber una Unin Aduanera muy grande y diversificada.

PREGUNTAS DE PARCIALES
Por qu le parece que es importante analizar el entorno econmico de los negocios? 6 pts.

Es importante ya que sirve para: - Establecer las pautas para comprender la economa, - Introducir la nocin de Modelos explicativos, estudiar el significado de los principales indicadores macroeconmicos, - Presentar el Modelo de Demanda Agregada. - Estudiar la incidencia del Consumo y la Inversin en la renta de una economa y examinar el Gasto Pblico como componente de la Demanda Agregada, - Introducir el estudio de la Balanza de Pagos y los Tipos de Cambio, comprender la relacin entre el Mercado de Activos y el Mercado de bienes. - Comprender la conexin entre el Mercado de Bienes y el Mercado de Activos, - Apreciar el efecto de las Polticas Monetarias y Fiscales - Analizar las consecuencias de la movilidad internacional de los capitales, - Introducir la variable precio y los fundamentos de la Oferta Agregada, advertir de las limitaciones para el ajuste en el Mercado de Trabajo, - Aplicar el modelo de Oferta y Demanda Agregadas al problema econmico conocido como Estanflacin.

Qu tipo de transacciones se registran en la balanza de pagos y cmo estn clasificadas? 6 pts.

1) Cuenta Corriente: CC = ( X M ) + Rx + Transf Netas del Exterior a. Balanza Comercial: X M b. Rentas Netas del Exterior: Rx c. Transferencias Netas del Exterior: Transf

2)

Cuenta Capital y Financiera a) ACTIVOS: Cuando ACTIVOS Hay Ingresos de Divisas Cuando ACTIVOS Hay egresos de Divisas Depsitos en el exterior (cuando se constituye hay un egreso de divisas) Cuando lo cancela, ingresan las divisas al pas b) PASIVOS: Cuando Pasivos Hay ingresos de divisas al pas Cuando Pasivos Hay egresos de divisas al pas

3)

Variacin de Activos de Reserva del BCU Son Activos que tiene el BCU en una moneda Internacional (que le sirve para pagar Deudas Internacionales, entre otras cosas Si Activos de Reserva Internacional, implica una Constitucin de Activos en el Exterior, por tanto sera una Salida de fondos del pas, por lo que la Balanza de Pagas aparecer con Sg -

4)

Errores y Omisiones Representa las transacciones entre Residentes y no Residentes que no se registraron o se registraron con error. Existen EyO para que cierre la BP, ya que siempre la BP = O

Qu relacin hay entre el resultado de la cuenta corriente del balance de pagos y el resultado financiero del sector pblico? 6 pts.
En general, el signo del saldo de la cuenta capital es el opuesto al de la cuenta corriente: si un pas tiene un dficit de cuenta corriente (provocado porque se import ms de lo que se export), el saldo positivo de la cuenta capital y financiera indica que el pas tuvo que vender activos o endeudarse para financiarlo

La Cuenta Capital y Financiera es la contracara de la Cuneta Corriente, Si hay dficit en CC es porque hay un Supervit en la Cuenta Capital

El Gasto en Consumo es uno de los componentes de la demanda agregada. Marque si el consumo es una funcin positiva, negativa o indeterminada de: (8 pts.) Positiva . El ingreso personal disponible contemporneo . El ingreso esperado en el mediano o largo plazo . La riqueza . El acceso al crdito . La tasa de inters . La incertidumbre Detalle qu variables explican la demanda de inversin? 6 pts. + Rentabilidad (Rentabilidad Proyectos Inversin) + Acceso a Crditos ( Crditos I ) +? Instituciones (saber como se Gobierna, como son las Instituciones Pblicas, Sist Judicial) + Variable Q (si se distancian Los precios de Mercado y Los Activos Netos seguramente I ) - Tasa de Inters ( Si i Proyectos Inversin - Incertidumbre (Si Incertidumbre Inversin) - Impuestos (Si Impuestos I ) + + + + Negativa Indeterminada

Detalle qu variables explican el Gasto Pblico? Son variables Fiscales: Impuestos y Gasto Pblico

Si Impuestos Demanda Agregada Si Gastos Pblico Demanda Agregada Ingreso Pblico Egreso Pblico = Resultado Fiscal (impuestos) (Gasto Pblico) Si Resultado Fiscal > 0 Supervit (se recauda ms de lo que se gasta) Si Resultado Fiscal < 0 Dficit (el Gob. Gasta mas lo que le ingresa) Detalle el concepto de sostenibilidad de la deuda y las variables clave para analizar la dinmica y sostenibilidad de la deuda. 8 pts.
Sostenibilidad de la Deuda: Evaluar si el pas puede honrar sus compromisos presentes y futuros de deuda, sin reestructurarla ni acumular atrasos, ni comprometer el crecimiento del producto (PBI) La evaluacin, generalmente se calculan con diferentes ratios, por ejemplo la relacin entre la DEUDA y el PBI, y luego se analiza la sensibilidad de este ratio frente a diferentes shocks. (un shock es un acontecimiento que afecta el comportamiento de la Eco y que no depende de la Eco) Ratio: DEUDA: Si es = 1 quiere decir que todo lo que se produce en la Economa lo que quiere PBI decir que era deuda del Sector Pblico Hay 4 variables clave a analizar en la dinmica de la deuda: 1) La tasa de crecimiento real del PIB: 2) La Tasa de Inters: Si la Tasa de Inters, el servicio de la deuda se torna ms pesado. Es importante ver qu sucede en diferentes escenarios de tasa de inters. TC IPC

3) La relacin entre la evolucin del Tipo de Cambio y del Nivel General de Precios Internos: 4) El Resultado Primario del Sector Pblico y en Cuenta Corriente. Adicionalmente, hay dos puntos relevantes en la evaluacin de la sostenibilidad de la deuda:

a) La Flexibilidad Poltica para adoptar las medidas necesarias cuando se perciba que la deuda no es sostenible. ( tiene que ver con las mayoras parlamentarias, la independencia del BCU, etc) b) Los Pasivos Contingentes. Estos pasivos se tornan en obligaciones cuando se verifica la contingencia, que no tiene por qu verificarse efectivamente. Ejemplos de pasivos contingentes: - Los seguros previsionales (pago de jubilaciones, pensiones) - Los depsitos bancarios en caso de quiebre de bancos (en el caso de que el gobierno asuma la obligacin de su devolucin)

Detalle las diferentes formas que tienen los gobiernos para financiar un dficit fiscal. 8 pts.
Dficit Fiscal: Se da cuando los Ingresos del Gobierno son menores a sus Egresos En principio el Dficit Fiscal puede financiarse, contratando deuda, perdiendo reservas internacionales del Banco Central o mediante la expansin de la base monetaria. La viabilidad de contar con estos financiamientos depende de la capacidad de colocar deuda y del rgimen cambiario Hay 3 formas de Financiar un Dficit (aunque van a depender del Sistema Cambiario) 1) DEUDA: El Gobierno se endeuda emitiendo bonos, solicita prstamos, etc) 2) RESERVAS: Se venden activos, Reservas Internacionales Netas, 3) EMISION: Emitir Moneda local, es decir, expandir la Base Monetaria (Se puede utilizar dependiendo del Rgimen Cambiario) OJO: La Emisin de Moneda (expandir la BM), solo es posible para TC flexible, ya que el BCU no tiene obligatoriamente que vender sus Dlares ante una i (este proceso es continuo se genera INFLACION) (La inflacin opera como un Impuesto, ya que los saldos de dinero que el pblico tiene en su poder pierde poder adquisitivo con la Inflacin generada) Con TC Fijo: No puede financiarse el dficit con la emisin de moneda local, ya que El BCU tiene que vender DOLARES y las va a tener que sacar de sus Reservas (perdera reservas internacionales) Excepcin: Mediante un TC fijo en donde el Banco Central lo va aumentando peridicamente, el dficit fiscal puede financiarse mediante la emisin de moneda, pero en forma limitada (segn la tasa de devaluacin) LIMITES: * DEUDA: El financiamiento a travs de la deuda tiene como lmite el MONTO a partir del cual se pierde la confianza de los acreedores en que la deuda ser repagada (EL GRAN LIMITE ES QUE ALGUIEN ESTE DISPUESTO A PRESTARME) * RESERVAS: El financiamiento mediante reservas internacionales tiene el lmite del monto de dichas reservas * EMISION DE MONEDA: No sirve para un rgimen de tipo de cambio fijo.

Explique los efectos netos de la imposicin de un arancel sobre el bienestar de la economa, para un pas grande. 8 pts. Explique las semejanzas y diferencias que existen entre un arancel y una cuota a la importacin como instrumentos de poltica comercial. 6 pts. Explique el concepto de proteccin efectiva y su diferencia con la proteccin nominal. 8 pts. Cite algunos argumentos de la teora econmica a favor del libre comercio y la apertura. 6 pts. Explique en qu consiste una zona de libre comercio que forman dos o ms pases. 6 pts.

Detalle las diferencias que existen entre los siguientes tipos de integracin econmica: una unin aduanera y un mercado comn. 6 pts. Por qu se considera que el desvo de comercio es un costo cuando se forma una unin aduanera? De un ejemplo de desvo de comercio para el Uruguay al formarse el Mercosur? 6pts. Qu caractersticas presentaban las economas de los cuatro pases que forman el Mercosur en 1990 al decidirse a iniciar un proceso de integracin? 6 pts.
Explique las relaciones que hay entre las siguientes variables econmicas: resultado de la cuenta corriente del balance de pagos, inversin (pblica y privada) y ahorro (pblico y privado) y cmo ha sido esa relacin en los ltimos aos en la economa uruguaya?

En relacin a las finanzas pblicas, explique: A qu se denomina resultado primario del sector pblico y qu importancia estratgica tiene desde el punto de vista macroeconmico. Qu formas tiene un gobierno de financiar un dficit fiscal y qu efectos puede tener un dficit en las cuentas del gobierno con un rgimen de tipo de cambio flotante como el que rige actualmente. Qu evolucin han tenido las finanzas pblicas en la economa uruguaya en los ltimos aos.

Respecto a la poltica comercial que puede aplicar un pas, se pide: Explicar los objetivos de una determinada poltica comercial de apertura de la economa. Definir conceptualmente los siguientes instrumentos de poltica comercial y sus diferencias: arancel a la importacin, cuota a la importacin y restriccin voluntaria a la exportacin. Definir qu se entiende por proteccin nominal y por proteccin efectiva. Integracin econmica Definir los diferentes tipos de integracin econmica. Explicar los conceptos de creacin y desvo de comercio. Dar razones de por qu puede ser positivo para el Uruguay firmar acuerdos de libre comercio, tipo TLC con otros pases.