2012

UNIVERSIDAD CENTRAL ANGEL LEMA

ADMINISTRACIN FINANCIERA
Valor Presente y Valor Futuro (Captulo 5)

PROBLEMAS En los ejercicios siguientes se va aumentar el 20% al valor dado: 5-1. Encuntrense los siguientes valores mediante el uso de las ecuaciones apropiadas y posteriormente resulvanse los problemas usando una calculadora financiera o las tablas correspondientes para verificar la respuesta. Hgase a un lado los errores de redondeo. a. Una suma inicial de $500 ($600,00) compuesta durante un ao al 6%. b. Una suma inicial de $500 ($600,00) compuesta durante 2 aos al 6%. c. El valor presente de $500 ($600,00) pagaderos a 1 ao a una tasa de descuento del 6%. d. El valor presente de $500 ($600,00) pagaderos a 2 aos a una tasa de descuento del 6%. Desarrollo: a. Una suma inicial de $600 compuesta durante un ao al 6%. Lnea de tiempo i=0.06

0 VP=600

1 VF=636,00

Solucin numrica VF= PV (1 + i)n VF= 600 (1+0.06) VF= 600 (1.06) = 636, 00

b. Una suma inicial de $600,00 compuesta durante 2 aos al 6%. Lnea de tiempo i=0.06

0 VP=600

2 VF=674,16

Solucin numrica VF= PV (1 + i)n VF = 600 (1+0.06)2

VF= 600(1.1236) = 674,16 c. El valor presente de $600 pagaderos a 1 ao a una tasa de descuento del 6%. Lnea de tiempo i=0.06

0 VP=566,0377

1 VF=600

Solucin numrica VP = FV (1 + i)-n VP= 600(1+0.06)-1 VP= 600(1.06)-1 = 566, 0377 d. El valor presente de $600 pagaderos a 2 aos a una tasa de descuento del 6%. Lnea de tiempo i=0.06

0 VP=533,9979

2 VF=600

Solucin numrica VP = FV (1 + i)-n VP= 600(1+0.06)-2 VP= 600(1.06)-2 = 533, 9979

5.2. sense las tablas o una calculadora financiera para encontrar los siguientes valores. Vulvase a consultar y sese la pista que se dio para el problema 5-1 a. b. c. d. Una suma inicial de $600 compuesta por 10 aos al 6% Una suma inicial compuesta por 10 aos al 12% Valor presente de $500 pagaderos a 10 aos a una tasa de descuento del 6% Valor presente de $1552.9 pagaderos a 10 aos a una tasa de descuento del 12% y a una tasa del 6%. Proporcinese una definicin verbal para el trmino valor presente e ilstrese usando una lnea de tiempo con los datos de este problema. Como parte integral de la respuesta, explquese por qu los valores presentes dependen de las tasas de inters.

Desarrollo a. Una suma inicial de $600 compuesta por 10 aos al 6%. i=0.06

0 VP=600

10 VF=1074, 5086

VF = VP (1 + i)n VF= 600(1+0.06)10 Result ado: VF = 1074, 5068 b. Una suma inicial compuesta por 10 aos al 12% Lnea de tiempo i=0.12

0 VP=500

10 VF=1863.5089

VF = VP (1 + i)n VF= 600(1+0.12)10 Resultado: VF= 1863.5089 c. Valor presente de $600 pagaderos a 10 aos a una tasa de descuento del 6%

i=0.06

10 VF=600

VP=335, 0369 VP = FV (1 + i)-n VP = 600 (1 + 0.06)-10 Resultado: VP=335,0369

d. Valor presente de $1552.9 (1863,48) pagaderos a 10 aos a una tasa de descuento del 12% y a una tasa del 6%. Proporcinese una definicin verbal para el trmino valor presente e ilstrese usando una lnea de tiempo con los datos de este problema. Como parte integral de la respuesta, explquese por qu los valores presentes dependen de las tasas de inters. i=0.12

10 VF=1863,48

VP=599,9907 VP = FV (1 + i)-n VP = 1863, 48 (1 + 0.12)-10 Resultado: PV = 599,9907

i=0.06

10 VF=1863, 48

VP=1040.5575 VP = FV (1 + i)-n VP = 1863, 48 (1+0.06)-10

Resultado: VP = 1040.5575 Valor Presente: El valor presente es el valor actual de uno o ms pagos que habran de recibirse en el futuro o tambin el valor presente es aqul que calcula el valor que una cantidad a futuro tiene en este instante. 5.3. Qu cantidad de tiempo se requerir para que una suma de $200 (240,00) se duplique si se deposita y gana en las siguientes tasas? Aproxima la respuesta al ao ms cercano. a. Si la tasa es de 7% b. Si la tasa es de 10% c. Si la tasa es de 18% d. Si la tasa es de 100%

Desarrollo a. Si la tasa es de 7%

Despejando:

La respuesta aproximada al ao ms cercano

b. Si la tasa es de 10%

Despejando tendramos:

La respuesta aproximada al ao ms cercano

c. Si la tasa es de 18%

La respuesta aproximada al ao ms cercano

d. Si la tasa es de 100%

5.4 Encuntrese el valor futuro de las siguientes anualidades. El primer pago de estas anualidades se hace hasta el final del ao 1; es decir, son anualidades ordinarias a. $480 por ao durante 10 aos al 10% b. $240 por ao durante 5 aos al 5% c. $480 por ao durante 5 aos al 0% d. Ahora vulvase a responder las partes a, b y c suponiendo que los pagos se hacen al inicio del ao; es decir, son anualidades pagaderas.

Desarrollo
ANUALIDADES ORDINARIAS

a) $480.00 por ao durante 10 aos al 10% a.

3 400

7646,40 6 400 7 8 9

10%

1 400

2 400

4 400

5 400

10

400 400

400 400

a) $240.00 por ao durante 5 aos al 5%

1324,80 5% 1 240 2 240 3 240 4 240 5 240

b) $480.00 por ao durante 5 aos al 0%

2400 0% 1 480 2 480 3 480 4 480 5 480

ANUALIDADES PAGADERAS

c) Ahora vulvase a responder las partes a, b y c suponiendo que los pagos se hacen al inicio de cada ao; es decir son anualidades pagaderas.
8414.40

a) 10%
480

1 480

2 480

3 480

4 480

5 480

6 480

9 480

10

480 480

b)
5% 240 1 240 2 240 0 3 240 4 240

1392,00 5

c)
0% 480 00 1 480 2 480 3 480 4 480

2400.00 5

.00

5.5 Encuntrese el valor presente de las siguientes anualidades ordinarias (consultar la nota del problema 5.4.). a. $480 por ao durante 10 aos al 10% b. $240 por ao durante 5 aos al 5% c. $480 por ao durante 5 aos al 0% d. Ahora vulvase a responder las partes a, b y c suponiendo que los pagos se hacen al inicio de cada ao; es decir, son anualidades pagaderas. Desarrollo +PMT a. $480 por ao durante 10 aos al 10% +

PVA10=2933.136 b. $240 por ao durante 5 aos al 5% + PVA5=1038.816 c. $480 por ao durante 5 aos al 0% +

PVA5=2400 d. Ahora vulvase a responder las partes a, b y c suponiendo que los pagos se hacen al inicio de cada ao; es decir, son anualidades pagaderas. PVAn (anualidad pagadera)=PMT (PVIFAi,n) (1+i) a. $480 por ao durante 10 aos al 10% PVA10 (anualidad pagadera)=480 (6.1446) (1+0.1) PVA10=3244.34 b. $240 por ao durante 5 aos al 5% PVA5 (anualidad pagadera)=240 (4.3295) (1+0.05) PVA5=1091,034 c. $480 por ao durante 5 aos al 0% PVA5 (anualidad pagadera)=480(4.8534) (1+0.0) PVA5=2329,632

5.6. a. Encuntrese los valores presentes de las siguientes corrientes de flujos de efectivo. La tasa de inters apropiada es del 8%. (Una pista: resulta muy sencillo resolver este problema tratando con los flujos de efectivo individuales. Sin embargo si se dispone de una calculadora financiera, lase la seccin del manual donde se describe la forma de registrar flujos de efectivo similares a los de este problema. Este llevar un poco de tiempo, pero tal inversin de tiempo pagar enormes dividendos a lo largo de todo el curso. Ntese que, si se trabaja con el registro de flujo de efectivo, ser necesario registrar CF0=0. ) Ao 1 2 3 4 5 Corriente de efectivo A i=0.08 Corriente de efectivo A $120 480 480 480 360 Corriente de efectivo B $360 480 480 480 120

0 VP=?

1 360

2 480

3 480

4 480

5 120

i=0.08

0 111.11 411.52 381.04 352.81 245.01 1501.49

1 120

2 480

3 480

4 480

5 360

Corriente de efectivo B

i=0.08

0 VP=? i=0.08

1 120

2 480

3 480

4 480

5 360

0 111.11 411.52 381.04 352.81 245.01 1501.49

1 120

2 480

3 480

4 480

5 360

b. Cul es el valor de cada corriente de flujo de efectivo a una tasa de inters del 0%? Corriente de efectivo A i=0.00

0 120 480 480 480 360 1920

1 120

2 480

3 480

4 480

5 360

Corriente de efectivo B i=0.00

0 360 480 480 480 120 1920.00

1 360

2 480

3 480

4 480

5 120

5.7. Encuntrese las tasas de inters, o las tasas de rendimiento, de cada uno de los siguientes conjuntos de datos: a. Se obtienen en prstamos $840 y se promete reembolsar $898.80 al final de 1 ao. b. Se prestan $840 y se recibe una promesa de reembolso de $898.80 al final del 1 ao. c. Se obtienen en prstamo $102000y se promete reembolsar $241474.80 al final de 10 aos d. Se obtienen en prstamo $10800 y se promete hacer pagos de $3221.76 por ao durante 5 aos. Desarrollo: a. Se obtienen en prstamos $840 y se promete reembolsar $898.00 al final de 1 ao.

b.

I=6.9% Se prestan $840 y se recibe una promesa de reembolso de $898.00 al final del 1 ao.

I=6.9%

c. Se obtienen en prstamo $102000y se promete reembolsar $241474.80 al final de 10 aos

I=9% d. Se obtienen en prstamo $10800 y se promete hacer pagos de $3221.76 por ao durante 5 aos

I=8% 5.8 Encuntrese el monto al cual crecern $600 bajo cada una de las siguientes condiciones: a. 12% anualmente compuesto durante 5 aos. b. 12% semestralmente compuesto durante 5aos. c. 12% trimestralmente compuesto durante 5 aos. d.12% mensualmente compuesto durante 5 aos. Desarrollo a. 12% anualmente compuesto durante 5 aos.

b. 12% semestralmente compuesto durante 5aos. Aqu i=tasa por periodo=tasa anual /periodos de composicin por ao

Y el n=el nmero total de periodos=aos*periodos por ao

c. 12% trimestralmente compuesto durante 5 aos. Aqu i=tasa por periodo=tasa anual /periodos de composicin por ao

Y el n=el nmero total de periodos=aos*periodos por ao

d. 12% mensualmente compuesto durante 5 aos. Aqu i=tasa por periodo=tasa anual /periodos de composicin por ao

Y el n=el nmero total de periodos=aos*periodos por ao

5.9 Encuntrese el valor presente de $600 pagaderos en el futuro bajo cada una de las siguientes condiciones: a. Una tasa nominal del 12% semestralmente compuesta, descontada por 5 aos. b. Una tasa nominal del 12% trimestralmente compuesta, descontada por 5 aos. c. Una tasa nominal del 12% mensualmente compuesta, descontada por 1 ao. Desarrollo a. Una tasa nominal del 12% semestralmente compuesta, descontada por 5 aos. +PMT Aqu i=tasa por periodo=tasa anual /periodos de composicin por ao

Y el n=el nmero total de periodos=aos*periodos por ao +600

b. Una tasa nominal del 12% trimestralmente compuesta, descontada por 5 aos. +PMT Aqu i=tasa por periodo=tasa anual /periodos de composicin por ao

Y el n=el nmero total de periodos=aos*periodos por ao

+600

c. Una tasa nominal del 12% mensualmente compuesta, descontada por 1 ao. +PMT Aqu i=tasa por periodo=tasa anual /periodos de composicin por ao

Y el n=el nmero total de periodos=aos*periodos por ao

+600

5.10. Encuntrense los valores futuros de las siguientes anualidades ordinarias: a. El valor futuro de $480 cada seis meses durante 5 aos a una tasa nominal del 12%, semestralmente compuesta.

( ( )

0 0

1
0

1 2
0

2 4

3 6

4 8

5 Aos 10 Meses

FV=?

b. El valor futuro de $240 cada 3 meses durante 5 aos a una tasa nominal del 12%, trimestralmente compuesta.

0 0

1 4

2 8

3 5 Aos 4 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Meses

FV=?

c. Las anualidades que se describieron en las partes a y b tienen la misma cantidad de dinero pagadero en ellas mismas durante el periodo de 5 aos y ambas ganan intereses a la misma tasa nominal; sin embargo, la anualidad de la parte b gana $101.60 ms que la anualidad de la parte a, a lo largo de los 5 aos. Por qu ocurre esto? Esto ocurre porque se ganan intereses sobre intereses con mayor frecuencia. Ocurre esto debido a que en la parte b los pagos se hacen cada 3 meses por lo tanto se ganar ms intereses y su valor futuro aumentara. Tasas de inters efectivas versus nominales 5.11. El First City Bank paga inters del 7%, anualmente compuesto, sobre depsitos a plazo. El Second City Bank paga un inters del 6%, trimestralmente compuesto. a. Tomando como base las tasas de inters efectivas, en que banco sera preferible depositar el dinero? ( First City Bank ( Second City Bank ( ) ) ) -

Al hacer los clculos de las tasas de inters efectivas, vemos que el First City Bank tiene una tasa efectiva de 7% y que Second City Bank tiene una tasa de 6.14%. Es preferible depositar en el First City Bank ya que su tasa de inters efectiva es mayor y voy a tener mas dinero, mientras que si lo depositar en el Second City Bank voy a obtener menos dinero. b. Podra influenciar la eleccin bancaria el hecho de que se quisiera retirar los fondos durante el ao en oposicin a retirarlos al final del ao? Al responder esta pregunta, supngase que los fondos deben permanecer en

depsito durante la totalidad del periodo de composicin para que se pueda recibir algn inters. Programas de amortizacin 5.12. a. Establzcase un programa de amortizacin para un prstamo de $30000 que deba reembolsarse en pagos iguales de cada uno de los prximos 5 aos. La tasa de inters es del 10%

( )

0 i=10%

0 -25000

PMT

PMT

PMT

PMT

PMT

Cada ao se debe pagar al banco 7913.8968 b. Qu magnitud deber tener cada pago anual si el prstamo es por $60000? Supngase que la tasa de inters permanece al 10% y que el prstamo se liquida a lo largo de 5 aos.

i=10% 0 1 2 3 4 5

-50000

PMT

PMT

PMT

PMT

PMT

El pago debe ser de 15827.7936 cada ao. c. Qu magnitud debe tener cada pago si el prstamo es por $60000, la tasa de inters es del 10% y el prstamo se liquida en pagos anuales al final de cada uno de los 10 aos siguientes? Este prstamo es por el mismo monto que el prstamo de la parte b, pero los pagos se extienden el doble del nmero de periodos. Por qu estos pagos no son de la mitad de la magnitud que los pagos que se hacen sobre el prstamo que se describe en la parte b?

10

-50000

PMT

PMT

PMT

PMT

PMT

PMT

PMT

PMT

PMT

PMT

El pago debe ser de 9764.6714 cada ao.

Se tiene el doble de tiempo para pagar el prstamo, el banco nos cobra lo mismo en inters es decir 10%, por lo tanto debemos pagar mas dinero. Tasas de rendimiento efectivas 5.13. Supngase que los administradores del fondo de pensiones de AT&T estn considerando dos valores alternativos como inversiones: 1) el valor Z (con flujos de efectivo de cero a mediados de ao) el cual tiene un costo de $506.89 el da de hoy, no paga nada durante su vida de 10 aos y posteriormente $1200 despus de 10 aos o 2) el valor B, el cual tienen hoy en da un costo de $1200 y paga $96 al final de cada uno de los 9 aos siguientes y posteriormente $1296.00 al final del ao 10. a. Cul es la tasa de rendimiento sobre cada valor?

Valor Z

506.89

1200.0 0

Valor B

1200

96

96

96 96 96

96 96

96 96 1296.0

b. Supngase que la tasa de inters que pueden ganar los administradores del fondo de pensiones de AT&T disminuye al 6% inmediatamente despus de que los valores son comprados y se espera que permanezcan a ese nivel durante los 10 aos siguientes. Cules serian el cambio que se observara en el precio de cada valor, la utilidad del fondo sobre cada valor y el porcentaje de utilidad (utilidad dividida entre el costo) de cada valor? Valor Z

1200

Variacin del precio 1 =1199.9930-907.7628=292.2302 Valor B

++1200

Variacin del precio 2=2590.71-2465.3565=125.3535

c. Suponiendo que los flujos de efectivo de cada valor tuvieran que reinvertirse a nueva tasa de inters de mercado del 6%, 1) Cul sera el precio atribuible a cada valor al final de 10 aos y 2) qu tasa de rendimiento real y posteriormente a los hechos hubiera ganado el fondo sobre cada valor? (una pista: la tasa real de rendimiento se encuentra como la tasa de inters que causa que le valor presente del monto compuesto del ao 10 sea igual al costo original del valor.) VALOR Z

VALOR B

* * +

d. Ahora supnganse de nuevo todos los hechos que se dieron en las partes b y c y supngase adems que la tasa de inters aumenta al 12% en lugar de que disminuya al 6%. Qu sucedera a las cifras de utilidades tal como se desarrollaron en la parte b y a las tasas reales de rendimiento tal como se determinaron en la parte c? Explicar los resultados. VALOR Z

VALOR B

Los valores aumentan porque la tasa de inters tambin aumento.

Pagos requeridos por una anualidad 5.14. Un padre de familia est planeando un programa de ahorros para que su hija realice sus estudios universitarios. Su hija tiene actualmente 13 aos de edad. Planea inscribirse en la universidad dentro de 5 aos, y necesitara 4 aos para terminar su educacin. Actualmente, el costo por ao, incluyendo todo lo necesario alimentos, ropa, colegiatura, libros, transporte y similares- es de $15000, pero se ha pronosticado una tasa de inflacin del 5% aplicable a estos costos. La hija recibi recientemente $9000 de la herencia de su abuelo; este dinero, el cual se ha invertido en una cuenta bancaria que paga el 8% de inters anualmente compuesto, se utilizara para ayudar a sufragar los costos de la educacin de la hija. El resto de los costos ser sufragado mediante una suma de dinero que el padre depositar en la cuenta de ahorros. Har 6 depsitos iguales a la cuenta en cada ao desde ahora hasta que la hija empiece sus estudios universitarios. Estos depsitos empezaran el da de hoy y tambin ganaran un inters del 8%. a. Cul ser el valor presente del costo de cuatro aos de educacin en el momento en que la hija cumpla 18 aos? [Una pista: calclese el valor futuro del costo (al 5%) para cada ao de su educacin, posteriormente descuntense tres de estos costos (al 8%) tomando como base el ao en el cual la hija cumpla 18 aos finalmente, smense los cuatro costos.]
i=8% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

PMT

PMT

PMT

PMT

PMT

15000 15000 15000 15000 15000 15000

13 aos

18 aos

FV= $103675.50

( ( (

) ) )

b. Cul ser el valor de los $9000 que la hija recibi de la herencia de su abuelo cuando empiece la universidad a la edad de 18 aos? (Una pista: obtngase el valor compuesto de 5 aos al 8%)

c. Si el padre estuviera planeando hacer el primero de seis depsitos el da de hoy, Qu magnitud deber tener cada depsito para que sea capaz de financiar la educacin universitaria de su hija?

* PMT=$7500.76