ANALYSE FINANCIERE DE LENTREPRISE

Sommaire
Module introductif : Objectifs et dmarche de lanalyse financire

1 Cycles financiers 1.1 Cycle dexploitation 1.2 Cycle dinvestissement 1.3 Cycle de financement 2 Flux et stocks 2.1 Les flux 2.1.1 Flux de rsultat 2.1.2 Flux de trsorerie 2.1.3 Flux de fonds 2.2 Les stocks 3 Objectifs et dmarche de lanalyse financire 3.1 Objectifs de lanalyse financire 3.2 Dmarche de lanalyse financire

Module 1 :

Outils de lanalyse financire

1 Ltude du bilan 1.1 Bilan comptable fonctionnel 1.1.1 Prsentation du bilan fonctionnel 1.1.1.1 Actif du bilan 1.1.1.2 Passif du bilan 1.1.2 Agrgats du bilan fonctionnel 1.1.2.1 Fonds de roulement fonctionnel 1.1.2.2 Besoin de financement fonctionnel 1.1.2.3 Trsorerie nette 1.1.2.4 Relation entre F.R.F, B.F.G et T.N 1.2 Passage du bilan fonctionnel au bilan financier ou bilan liquidit 1.2.1 Bilan liquidit 1.2.2 Reclassements et retraitements effectuer 1.2.2.1 Corrections de lactif 1.2.2.2 Corrections du passif 1.3 Analyse de la solvabilit et de la liquidit de lentreprise 1.3.1 Analyse de la solvabilit 1.3.2 Analyse de la liquidit 2 Etude du Compte de Produits et Charges et de lEtat des Soldes de Gestion 2.1 Le Compte de Produits et Charges (CPC) 2.2 LEtat des Soldes de Gestion (ESG) 2.2.1 Signification des soldes de gestion 2.2.2 Capacit dautofinancement (CAF) et Autofinancement 2.2.2.1 Mesure et signification de la CAF 2.2.2.2 Mesure et signification de lautofinancement

Module 2 :

Analyse financire statique : Mthode des Ratios

1 Conditions dutilisation de la mthode 2 Les ratios : instruments danalyse et de dcision financire

2.1 Ratios de structure financire 2.2 Ratios de liquidit 2.3 Ratios de gestion ou de besoin en fonds de roulement 2.4 Ratios de rentabilit 2.5 Ratios de productivit 3 Limites et insuffisances de la mthode des ratios

Module 3 :

Analyse financire dynamique : Tableau de Financement

1 Prsentation gnrale du tableau de financement 1.1 Dfinitions 1.2 Intrt du tableau de financement 1.3 Documents ncessaires la construction du tableau de financement 1.4 Modles du tableau de financement 1.5 Rgles de gestion des lments du tableau de financement 2 Les reclassements et les neutralisations ncessaires 2.1 Synthse des masses du bilan 2.1.1 Financement permanent 2.1.2 Actif immobilis 2.1.3 Actif circulant hors trsorerie 2.1.4 Passif circulant hors trsorerie 2.2 Tableau des emplois et des ressources 2.2.1 Les ressources stables 2.2.1.1 Autofinancement 2.2.1.2 Cessions et rductions des immobilisations 2.2.1.3 Augmentation des capitaux propres et capitaux propres assimils 2.2.1.4 Augmentation des dettes de financement 2.2.2 Les emplois stables 2.2.2.1 Acquisitions et augmentations des immobilisations 2.2.2.2 Remboursements des capitaux propres 2.2.2.3 Remboursements des dettes de financement 2.2.2.4 Emplois en non valeurs 3 Interprtation du tableau de financement 4 Limites du tableau de financement
Bibliographie Exemples corrigs et cas pratiques

Objectifs et dmarche de lanalyse financire

Cycles financiers

La combinaison des diffrents facteurs de production permet lentreprise de produire des biens et des services destins tre changs contre ceux produits par les autres agents conomiques. Au dpart, lentreprise dispose de liquidits qui lui permettent de se procurer des quipements et des matires premires. Cette opration lui permet de produire des biens et des services qui seront vendus en contrepartie de liquidits (monnaie). Ainsi, le cycle financier est le processus qui regroupe toutes les oprations intervenant entre le moment o une entreprise transforme un stock de monnaie en un certain bien ou actif, et celui o le mme bien se transforme en monnaie. Monnaie Actifs Monnaie 1.1 Cycle dexploitation Les oprations dexploitation sont les oprations dachat, de production et de vente correspondant au mtier de lentreprise. Achats Monnaie Mat prem Transformation Pdts en cours Pdts finis Vente Clients Monnaie

On parle de cycle dans la mesure o les oprations se droulent dans un ordre immuable et se reproduisent de priode en priode. La ralit nest toutefois pas aussi simple. Dans une mme entreprise, on peut retrouver plusieurs mtiers, plusieurs cycles se superposent alors en mme temps pour tel ou tel produit, le comportement des clients en matire de rglement ou le comportement de lentreprise vis--vis des fournisseurs peut tre variable. 1.2 Cycle dinvestissement Dans sa recherche constante dune plus grande efficacit, lentreprise est amene remplacer les activits humaines rptitives par des machines. Pour produire et vendre en plus grandes quantits des cots toujours plus faibles et donc pour raliser les oprations dexploitation, lentreprise investit. Les investissements sinscrivent dans un cycle : au cours de ce cycle, le bien immobilis est achet, pay, install, rgl, mis en uvre. Il concourt au cycle dexploitation pendant plusieurs annes et en fin de vie il est revendu ou mis au rebut. Le cycle dinvestissement ne se confond pas avec le cycle dexploitation. En effet, par nature, une opration dinvestissement consiste acheter un bien qui est destin servir au cours de plusieurs cycles dexploitation. Ces biens, au contraire des matires ou des fournitures, ne se consomment pas en un seul cycle dexploitation mais sont utilisables au cours de plusieurs. Monnaie Investissement Cash-flow Monnaie Le cycle dinvestissement est par dfinition un cycle long, dont la dure dpendra de lactivit de lentreprise, du rythme dvolution technique et technologique et de la stratgie de lentreprise. 1.3 Cycle de financement Le cycle de financement correspond aux oprations de financement du cycle dinvestissement. Ces oprations visent fixer la structure de financement de lentreprise au moyen des fonds propres, de lemprunt ou de cessions dactifs qui constituent les ressources stables de cette entreprise. 2 Flux et stocks

Un flux correspond une quantit de biens, de services ou de monnaie entrant ou sortant de lentreprise une date donne. Les flux rels correspondent des livraisons physiques de biens ou de services alors que les flux

financiers correspondent des rglements en monnaie. En revanche, on entend par stocks la quantit de biens ou de monnaie mesure un moment donn. 2.1 Les flux On distingue gnralement trois types de flux : les flux de rsultats, les flux de trsorerie et les flux de fonds. 2.1.1 Flux de rsultats Les flux de rsultat concernent lensemble des oprations conomiques qui ont une incidence sur lenrichissement et lappauvrissement de lentreprise et dont la mesure est apprhende par le rsultat de lexercice. Ces flux concernent les produits et les charges au sens de la comptabilit gnrale (niveau dexploitation, financier, courant non courant et global). 2.1.2 Flux de trsorerie Il sagit de toutes les oprations de recettes (encaissements) et de dpenses (dcaissements) se traduisant par des mouvements effectifs de trsorerie. 2.1.3 Flux de fonds Il sagit de toutes les oprations qui figurent dans le tableau de financement et qui correspondent aux flux de fonds demplois et aux flux de fonds de ressources. Les premiers correspondent soit laccroissement dun stock demplois (acquisitions dimmobilisations) soit la diminution dun stock de ressources (remboursements de capitaux propres, remboursements des dettes de financement). De la mme faon, les flux de fonds de ressources correspondent soit laccroissement dun stock de ressources (augmentations de capital, emprunts nouveaux) soit la diminution dun stock demplois (cessions dactifs). 2.2 Les stocks

Les approches par les stocks sont centres sur les stocks demplois et de ressources consigns dans le bilan. Deux conceptions prvalent en matire danalyse financire : - Celle qui considre que le bilan constitue linventaire des avoirs et des engagements de lentreprise. Dans ce cas, le bilan est dit patrimonial dans la mesure o il met en vidence la valeur comptable des biens apports par les actionnaires ou actif net. - Celle qui sintresse au niveau de la trsorerie dtermin par la diffrence entre les ressources et les emplois de lentreprise. Dans ce cas, le bilan qui constitue le rpertoire un moment donn de lensemble des emplois et des ressources, est dit fonctionnel. 3 Objectifs et dmarche de lanalyse financire

3.1 Objectifs de lanalyse financire Lobjet de lanalyse financire est de faire le point sur la situation financire de lentreprise en mettant en vidence ses forces et ses faiblesses. Aussi les orientations de lanalyse financire seront fortement influences par les contraintes financires majeures de lentreprise. Pour lactionnaire, lquilibre financier est atteint si les esprances de gains sont suprieures aux risques encourus. Aussi, on saccorde gnralement pour admettre que lobjectif financier de lentreprise consiste mettre en uvre une politique propre maximiser la richesse des propritaires. A ct de lobjectif de maximisation de la valeur de la firme, on retrouve une proccupation beaucoup plus classique, essentiellement, centre sur lquilibre financier ou la solvabilit de lentreprise cest--dire sa capacit assurer le service de la dette au moyen de ses flux de liquidits. Le degr de solvabilit est donc fonction des ressources financires disponibles pour faire face ses dettes. Enfin, lexigence dun minimum de rentabilit est une condition essentielle pour la survie et le dveloppement de lentreprise. En effet, la croissance impose lentreprise des contraintes, quelle ne pourra lever que si elle dgage des flux de rsultats suffisants pour assurer le maintien du capital, le remboursement des emprunts et la rmunration des fonds propres. 3.2 Dmarche de lanalyse et du diagnostic financiers

Lanalyse financire est centre, soit sur ltude de lquilibre financier et de la solvabilit de lentreprise sur la base de son bilan (analyse statique) et de son tableau de financement (analyse dynamique), soit sur lanalyse des performances, eu gard aux flux dactivits ou aux moyens mis en uvre par lentreprise.

Dmarche type dun diagnostic financier 1re tape : dfinition des objectifs de lanalyse financire Etude des moyens de lentreprise Structure financire Trsorerie Etude du fonctionnement de lentreprise Activit Rentabilit 2me tape : Recueil et retraitement de linformation Prparation des diffrentes sources dinformation Sources dinformations comptables Sources dinformations extra-comptables Retraitement et prparation de linformation financire Retraitement des tats financiers Elaborations dindicateurs 3me tape : Slection des outils danalyse les mieux adapts aux objectifs Equilibre financier Solvabilit Capacit de remboursement Risques conomiques et financiers Rentabilit Croissance Autonomie financire Flexibilit financire 4me tape : Diagnostic financier Forces Flexibilit financire Rentabilit leve Bonne liquidit Forte croissance Faiblesses Baisse des rsultats Insuffisance des ressources stables Insuffisances des investissements Stocks plthoriques Crdits clients excessifs Dgradation de la trsorerie Surendettement 5me tape : Pronostic et recommandations Perspectives dvolution Recommandations

Module 1 : Outils de lanalyse financire

1 1.1 Ltude du bilan Bilan comptable fonctionnel

1.1.1 Prsentation du bilan fonctionnel Le bilan permet de visualiser un moment donn ltat des emplois et des ressources de lentreprise, cest--dire ce quelle dtient et ce quelle doit. Bilan fonctionnel Emplois Ressources Actif immobilis Financement permanent Actif circulant (hors trsorerie) Passif circulant (hors trsorerie) Trsorerie-actif Trsorerie-passif 1.1.1.1 Actif du bilan

LES COMPTES DE BILAN. a) les comptes du passif

1- les capitaux propres : Le capital social : Represente lensemble des actions ou des parts sociales, libelles leur valeur nominale que peuvent detenir les associs dune socit de capitaux ou dune socit de personnes. Le capital personnel : Correspond lapport net dun particulier ( entreprise individuelle). La prime dmission : Correspond lexcdent du prix dmission sur la valeur nominale paye par les nouvelles actions pour tre assimiles aux anciennes, notament la valeur acquise par ses dernires en tenant compte des rserves dj constitues. Les rserves :sont formes des bnfices raliss et conservs au sein de la socit pour renforcer la situation financire.Elle peuvent tre obligatoires (rserves lgales et rserves dinvestissement) statutaires ou facultatives. La rserve lgale :la loi impose aux socits de prlever 5% de leur bnfice net en affectation la formation dune rserve lgale et ce jusqu concurrence de : -10 %du capital pour les SARL , les SA et les autres socits de capitaux . - 20 % pour les socits civiles .
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 La rserve statuaire : Prvue par les statuts, elle doit tre constitue en vertu des modalits fixes par les dits statuts. Les rserves facultatives : Ce sont des rserves sociales, qui ne sont imposes ni par la loi ni par les statuts . Elles sont constitues titre de prcaution . La rserve de rvaluation : Elle est forme de la plus-value rsultant de la rvaluation de certains lments de lactif . Elle est incorpore au capital . Le report nouveau : Peut ^etre constitu par les bnfices non distibus des exercices antrieurs dans ce cas il est crditeur (+) .Il peut tre assimil un compte de rserve. Il peut tre constitu par les pertes sur exercices antrieure non encore compenses par les bnfices, les rservs ou le capital. Le rsultat : Il peeut tre soit exdentaire, dans ce cas il est ajout aux capitaux propres. Soit dficitaire dans ce cas il est dduit des capitaux propres.

2- Les capitaux propres assimils :

Ces capitaux sont constitus en vertu des dispositions lgales ou rglementaires. Subventions dinvestissement : ce sont les subventions reues de ltat, des collectivits locales ou des tiers en vue de promouvoir certains quipements. Provosions rglementes :Elles ne correspondent pas lobjet normal dune provision . Elles ont notamment le caractre de provisions rglementes, les provisions pour investissements, pour reconstitution de gisement minier, pour acquisition ou construction de logement Les amortissements derogatoires sont assimils des provisions rglementes. Ils rssultent dun mcanisme original prvu par le plan comptable en vertu du quel lorsque lamortissement ( conomique ) fiscalement autoris est suprieeur lamortissement conomiquement justifie (AF > AE ). Lentreprise comptabilise en Amortissement ( dotation amortie) le seul amortisement conomique . Elle enregistree lexcdent ( AF AE ) en provision rglementes ( dotation non courante) . 3- Dettes de financement : les emprunts obligataires : sont des emprunts contracts auprs du public ou auprs dun march financier. IL nintressent que les grandes entreprises qui ont accs au march financier. Ils sont rglements par lEtat. Ils sont diviss en obligations . Lmission dun emprunt obligataire peut se faire au pair cest dire la valeur nominale ou audessus du pair . Lorsque lmission a lieu au dessous du pair la diffrence sappelle une prime de remboursement.

VN = Prix dmission mission au pair. VN = Prix d mission au dessous de pair prime de remboursement . Cette prime fait lobjet dun amortissement . Provisions durable pour risque et charges : Elles sont destines faire face des risques ou des charges dont on prvoit la ralisation dans un dlai suprieur un an la date de clture de lexercice. Ecarts de conversion passif sur lments non circulants : Ils reprsentent des gains latents rsultant des rajustements au cours de change la date de clture des crances immobilises et des dette de financement libelles en monnaie trangre . Exemple : Emprunt long terme de 600000 $ entre en comptabilit au cours de 10 DH . Le cours de change la clture de lexercice est de 8 DH . On lira dans la passif : ( 600000 8 ) = 480000 au lieu de 600000 et carts de convertion passif 600000 480000 = 120000 . On gain latent figure au bilan mais nest pas intgr dans le rsultat de lexercice car il nest pas dfinitivement acquis par lentreprise ( principe de la prudence).

4- dettes du passif circulant :

fournisseurs et comptes rattachs : Ce poste renferme les sommes que doit verser lentreprise ses diffrent fournisseurs de matires, de produits aprs certain dlai . il reflte limportance des facilits de paiement ou crdits fournisseurs que ces derniers consentent en montant ou en dure . Ce poste inclut : Les dettes nes en vers les fournisseurs. Les dettes payes par les effets de commerce non encore chus. Les dettes nes mais non encore constates (facture recevoir).

Les clients crditeurs avances et a comptes : Ce sont toutes les sommes reues par lentreprise titre davance destines lui permettre dexcuter une commande ou deffectuer des travaux. Personnel : ce poste renferme les sommes que doit verser lentreprise son personnel Organismes sociaux : ce sont toutes les sommes que lentreprise doit verser la C N S S , la caisse de retraite la mutuelle et aux autres organismes sociaux ainsi que les charges sociales payer . Etat crditeur : ce poste regroupe les sommes que lentreprise doit payer ltat sous forme dimpts . (Etat TVA facture, patente, taxe urbaine, IGR ..)

 Comptes dassocis : ces comptes reprsentent les sommes qui sont dues par lentreprise ses associs ou ses administrateurs. Autres cranciers : ils reprsentent autres dettes sur acquisition dimmobilisation dettes sur acquisition des titres Compte de rgularisation passif : ce compte permet de repartir les charges dans le temps de manire les rattacher lexercice qui les concerne. Il comprend produits constats davance, intrts courus et non chus payer ( voir travaux de fin dexercice) Autres provisions pour risques et charges : dont en prvoit la ralisation dans un dlai infrieur ou gale un an la date de clture et de lexercice. Ecarts de conversion passif / lments circulants : ils reprsentent des gains latents rsultant des rajustements au cours de change la date de clture des crances de lactif circulant des dettes du passif libelles en monnaies trangres.

5- Trsorerie-passif :
crdit descomptes : ce compte enregistre le montant nominal des effets (lettre de change ou billet ordre) remis lescompte par lentreprise qui reste par ailleurs inscrit lactif dans le poste clients et comptes rattachs jusqu leur date dchance. Crdit de trsorerie : ce sont les sommes que doit rembourser lentreprise une ou plusieurs banques.

B) Les principaux comptes de lactifs :

1- Immobilisations en non valeur : Ce sont lensemble des frais engags par lentreprise lors : de la constitution, de laugmentation du capital, de prospection, de publicit (frais prliminaires). - de lacquisition des immobilisations, de lmission des emprunts (charges repartir sur plusieurs exercices). - Dmission dobligations ( prime de remboursement des obligations) 2- Immobilisations incorporelles. Elles sont composes des lments suivants : Immobilisations en recherche et dveloppement : ce sont des frais engags par lentreprise dans le domaine de la recherche et du dveloppement pour son propre compte. Ces frais doivent remplir les conditions suivantes : les projets de recherche et de dveloppement doivent tre nettement individualiss et leur cot distinctement tabli pour tre reparti dans le temps. (comptabilit analytique).

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Chaque projet doit avoir des srieuses chances de russite technique et de rentabilit commerciale et financire.

Brevet, marques, Droit, et valeurs similaires : Ce sont des dpenses faites pour lobtention des avantages que constitue la protection accorde a linventeur, lauteur, ou au bnficiaire du droit dexploitation des brevets, marques Fonds commercial : Il est constitu par les lment incorporels qui ne font pas lobjet dune valuation et dune comptabilisation spares au bilan Il s agit de la clientle, le nom commercial 3- Les immobilisations corporelles : Ces immobilisations comprennent : Les terrains : Terrains de construction, dexploitation, Les construction : Fondations, btiment, Installations techniques et matriels et outillages : Il sagit de toutes les installations, matriel et machines ainsi que leurs agencements et amnagements lis directement lactivit de lentreprise.

Mobilier et matriel de bureau : meubles, machines et instruments de bureau utiliss par les diffrents services administratifs ou autre tel que : les bureaux, les chaises, les armoires, les machines crire, le matriel informatique, Le matriel de transport : vhicules et appareils de transport divers Les immobilisations encours : ce compte pour objet de faire apparatre la valeur des immobilisations non termines la fin de chaque exercice. On inscrit dans ce compte aussi bien les immobilisations qui sont cres par les moyens propres de l'entreprise que celles qui rsultent de travaux de plus au moins longue dure confies des tiers. 4- Immobilisations financire : Prt immobilis : les crdits que lentreprise a consenti pour une dure Suprieure un an des tiers. (Billets de fonds). Autres crances financires : elles sont matrialises par des titres confrant des droits de crance tel que les obligations, les bons de trsor, par des dpts et cautionnement vers. Titres de participation : ils sont reprsents par les actions ou parts sociales que l'entreprise dtient de faon durable dans le capital d'une ou de plusieurs socits a fin
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de pouvoir les contrler, ou seulement parce quelle estime la possession de ces titres utile l'extension de son activit. 5- Ecarts de convertion-actif sur lments non circulant : ces carts reprsentent les pertes de change latentes sur les crances immobilises et sur les dettes de financement libelles en monnaies trangres. Exemple : crance sur ahmed de 10000 entres en comptabilit au cours de 11 dh soit 110000dh. Au 31 dcembre le cours du $ est de 8 dh.. On lira dans le bilan au 31/12 prts immobiliss 80000 au lieu de 110000 et cart de convention actif 30000. 6- Actif circulant (H.T.) : stocks : -les marchandises : tous biens ou services que l'entreprise achte pour revendre en ltat sans transformation. -les produits : tous biens ou services cres par l'entreprise et normalement destins tre vendus ou cds au stade final de llaboration. -les produits en cours : biens ou services en cours de formation travers un processus de production. - les produits intermdiaires : produits qui ont atteint un stade d'achvement mais qui sont destins entrer dans une nouvelle phase du cycle de production. Les matires : sont les biens destins tre transforms pour obtenir des produits. Fournisseurs dbiteurs avances et acomptes : ce sont les sommes verses titre davance un fournisseurs, pour lui permettre ou lui faciliter lexcution d'une ou plusieurs commandes passes par l'entreprise. Clients et comptes rattachs : ce poste regroupe les sommes que doit le client l'entreprise en reprsentation de livraison de marchandise quelle leur a effectues. Il inclut : - les crances nes sur les clients (facturation non encore rgle par eux) - les crances nes mais non encore constates (facturation tablir) - les crances matrialises par des effets de commerce non encore chus. Personnel : il s'agit principalement des avances consenties par l'entreprise son personnel. Etat dbiteur : il s'agit de :

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Subvention recevoir, acomptes sur IS, TVA, rcuprables Comptes dassocis : il s'agit des avances accordes par lentreprise ses propres associs ou administrateurs. Compte de rgularisation active : ce compte permet de repartir les produits dans le temps de manire les attacher l'exercice social qui les concerne. Il s agit des charges constates d'avance. Intrts courus et non chus percevoir Titres et valeurs de placement : ce sont des actions et des obligations acquises en vue d'obtenir des gains financiers tout en ayant la possibilit De les raliser rapidement si cela est ncessaire. 7- Trsorerie actif : Banque : ce poste renferme les disponibilits que possde l'entreprise dans ses diffrents comptes bancaires. Ces disponibilits peuvent rsulter de ses versements ou des rglements des tiers. Caisse : ce poste reprsente les espces que dtient lentreprise dans ses diffrentes caisses. Caisse rgie d'avance et accrditif : il s'agit de :
-Soit des sommes avances aux rgisseurs ou aux comptes comptables subordonns sur travaux en rgie ; -Soit daccrditifs ouverts par une ou plusieurs banques au nom d'un tiers ou d'un agent de l'entreprise.

Les classes 1,2,3,4,5 forment les comptes dactif du bilan Les comptes de produits et charges La classe 6 : comptes de charges :elle comporte 3 rubriques differentes correspondant aux 3 niveaux du CPC plus une 4me rubrique relative aux impots sur le resultat - 61 charges dexploitation - 63 les charges financires - 65 les charges non courantes - 67 impots sur les resultats La classe 7 comptes de produits

Elle se compose de 3 rubriques 71 Les produits dexploitation 73 Les produits financiers

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75 Les produits non courants

La classe8 Comptes de resultat

I / Actif immobilis Immobilisations en non-valeurs Frais prliminaires : ce sont les charges qui ont concouru ltablissement de lentreprise (frais de constitution, frais de premire publicit, etc). Charges rpartir sur plusieurs exercices : ce sont les charges dcaisses au titre dun exercice comptable et qui doivent profiter normalement aux exercices futurs. Primes de remboursement des obligations : elles correspondent la diffrence entre la valeur de remboursement et le prix dmission des obligations et reprsentent donc un surcrot de rmunration pour lobligataire. Immobilisations incorporelles Immobilisations en recherche et dveloppement Brevets, marques, droits et valeurs similaires Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Terrains Constructions Installations techniques, matriel et outillage Matriel de transport Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers Autres immobilisations corporelles Immobilisations corporelles en cours Immobilisations financires Prts immobiliss Autres crances financires Titres de participation Autres titres immobiliss Ecarts de conversion actif sur lments non circulants Ils correspondent la diffrence entre la valeur des crances et des dettes libelles en monnaie trangre, converties en dirhams, sur la base du dernier cours de change connu la date de clture et le dernier montant comptabilis.

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Lcart de conversion actif constitue pour lentreprise une perte latente, qui correspond une diminution des crances immobilises ou un accroissement des dettes de financement. II / Actif circulant hors trsorerie Stocks Marchandises Matires et fournitures consommables Produits en cours Produits intermdiaires et rsiduels Produits finis Crances de lactif circulant Fournisseurs dbiteurs, avances et acomptes Clients et comptes rattachs Personnel dbiteur Etat dbiteur Comptes dassocis dbiteurs Autres dbiteurs Comptes de rgularisation actif

Ecarts de conversion actif sur lments circulants Ces carts constituent des pertes de change latentes sur des crances de lactif circulant (minoration de recouvrements probables) et sur des dettes du passif circulant (majoration de rglements probables). Titres et valeurs de placement Ils sont acquis par lentreprise en vue de la ralisation dun gain rapide, en gnral moins dun an (actions, obligations, bons de trsor, etc.). III / Trsorerie-actif Chques et valeurs encaisser Banques, trsorerie gnrale et chques postaux dbiteurs Caisses 1.1.1.2 Passif du bilan

I / Financement permanent Capitaux propres : Il correspondent aux apports successifs des associs (capital social, primes dmission, de fusion et dapport), carts de rvaluation, reports nouveau et rsultats nets en instance daffectation, rserves diverses et au rsultat net de lexercice Capitaux propres assimils : Ils comprennent les subventions dinvestissement qui permettent lentreprise dacqurir ou de crer des immobilisations ou de financer des activits long terme ; et les provisions rglementes qui constituent des bnfices reports et sont donc assimilables des rserves (provisions pour amortissements drogatoires, provisions pour investissement, etc.). Dettes de financement : ce sont les dettes relatives au financement de lentreprise sans lien direct avec son activit. Ils comprennent les emprunts obligataires et les autres dettes de financement. Provisions durables pour risques et charges : Il sagit de provisions destines faire face des risques ou des charges dont le dlai de ralisation est suprieur un an la date de clture de lexercice. Ecarts de conversion passif sur lments non circulants : Ils correspondent des profits latents sur des crances immobiliss et sur des dettes de financement. II / Passif circulant hors trsorerie Fournisseurs et comptes rattachs Personnel Organismes sociaux Etat Comptes dassocis

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 Autres provisions pour risques et charges (dlai de ralisation infrieur un an) Ecarts de conversion passif sur lments circulants III / Trsorerie-passif Crdits descompte Crdits de trsorerie Soldes bancaires crditeurs 1.1.2 Agrgats du bilan fonctionnel Le plan comptable marocain prvoit la prsentation du bilan avant rpartition des bnfices. Lapproche fonctionnelle tant celle du plan comptable, aucun retraitement particulier nest envisager, si ce nest la substitution au bilan comptable dagrgats permettant de fonder une opinion densemble sur la structure financire de lentreprise. 1.1.2.1 Fonds de roulement fonctionnel Le fond de roulement fonctionnel (FRF) est gal la diffrence entre le financement permanent et lactif immobilis. Il correspond au montant des ressources acycliques (stables) qui, aprs financement de lactif immobilis, demeure disponible pour couvrir les besoins de financement global (BFG). Fonds de roulement fonctionnel Actif Immobilis Financement permanent FRF : Part du financement permanent permettent de couvrir une partie du BFG Le FRF peut galement tre calcul par le bas du bilan, par la diffrence entre lactif circulant et le passif circulant du fait de lgalit bilantielle des stocks demplois et de ressources. FRF FRF = Excdent de lactif circulant sur le passif circulant Actif circulant (y compris trsorerie-actif) Passif circulant (y compris trsorerie-passif)

Mme si ces deux mthodes de calcul du FRF conduisent au mme rsultat, elles traduisent deux optiques diffrentes : Par le haut du bilan, le FRF permet dapprcier les modalits de financement de lactif immobilis. Par le bas du bilan, le FRF constitue un indicateur dapprciation de lquilibre financier ou de la solvabilit de lentreprise. 1.1.2.2 Besoin de financement global (BFG) Le BFG se calcule par la diffrence entre lactif circulant hors trsorerie et le passif circulant hors trsorerie. Si la diffrence est positive, cela signifie que les emplois sont suprieures aux ressources, ce qui traduit un besoin de financement global qui doit tre combl. En cas de diffrence ngative, il sagit dune ressource de financement. BFG BFG Actif circulant (hors trsorerie) Passif circulant (hors trsorerie) Ressource de financement

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Ressource de financement Passif circulant (hors trsorerie) Actif circulant (hors trsorerie)

1.1.2.3 Trsorerie nette (TN) La trsorerie nette correspond la diffrence entre la trsorerie-actif et la trsorerie-passif : Trsorerie nette = Trsorerie-actif Trsorerie-passif La TN peut galement tre calcule par la diffrence entre le FRF et le BFG :

Trsorerie nette = FRF - BFG

Cette dernire formule dcoule de lgalit fondamentale entre les emplois et les ressources du bilan. Si la TN est positive, elle constitue un emploi. Dans le cas contraire, elle reprsente une ressource de financement. 1.1.2.4 Relation entre FRF, BFG et TN

BFG positif : FRF positif, TN positive : le FRF couvre le BFG et permet en outre de dgager des liquidits. Exemple : Bilan AI 1000 FP 1200 FRF = 200 ACHT 700 PCHT 550 BFG = 150 TA 100 TP 50 TN = 50 FRF positif, TN ngative : le BFG est financ la fois par bancaires. Exemple : Bilan AI 1000 FP 1200 FRF ACHT 750 PCHT 500 BFG TA 50 TP 100 TN le financement permanent et par des concours = 200 = 250 = -50

FRF ngatif, TN ngative : les concours bancaires couvrent le BFG et une partie de lactif immobilis. Exemple : Bilan AI 1200 FP 1000 FRF = -200 ACHT 740 PCHT 700 BFG = +40 TA 60 TP 300 TN = -240 BFG ngatif FRF positif, TN positive : les ressources de financement induites par le cycle dexploitation associes aux excdents du financement permanent sur lactif immobilis permettent de dgager une trsorerie positive. Exemple : Bilan AI 1000 FP 1200 FRF = 200 ACHT 800 PCHT 850 BFG = -50 TA 400 TP 150 TN = 250 FRF ngatif, TN positive : les ressources du cycle dexploitation couvrent la trsorerie nette et une partie de lactif immobilis. Exemple : Bilan AI 1100 FP 1000 FRF = -100 ACHT 800 PCHT 1220 BFG = -420 TA 400 TP 80 TN = +320

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 FRF ngatif, TN ngative : le financement permanent partie tant comble par le passif circulant. Exemple : Bilan AI 1100 FP 1000 ACHT 900 PCHT 980 TA 100 TP 120

ne couvre quune partie de lactif immobilis, lautre FRF = -100 BFG = -80 TN = -20

Le fonde de roulement est une notion qui constitue le pivot de toute analyse financire. Mme sil ny a pas de position unanime sur le niveau optimum du FRF, il est admis que lexistence dun FRF positif est une ncessit pour la plupart des entreprises. Dans lindustrie notamment, plus le cycle dexploitation est long, plus lentreprise doit disposer dun fonds de roulement important pour faire face au financement de son activit. En revanche, une entreprise commerciale peut avoir un fonds de roulement faible, voire ngatif, car la rotation des stocks est gnralement forte et le crdit fournisseurs lev (cas de la grande distribution : Marjane, Makro dans lactivit se caractrise par une forte rotation des stocks, des rglements au comptant par la clientle et des dlais de rglement importants des fournisseurs.). 1.2 Passage du bilan fonctionnel au bilan financier ou bilan liquidit

1.2.1 Bilan liquidit Dans sa conception financire, le bilan liquidit vise essentiellement tablir linventaire de lactif et du passif de lentreprise en vue de dgager la valeur du patrimoine de lentreprise et de porter un jugement sur sa solvabilit. Dans la prsentation du plan comptable franais de 1957, les postes de lactif et du passif taient classs respectivement par ordre de liquidit et dexigibilit croissantes. Il convient de noter que la liquidit mesure la vitesse de transformation dun bien en monnaie lexigibilit dune dette traduit le dlai plus ou moins long durant lequel les ressources demeurent la disposition de lentreprise La mesure exacte de la liquidit et de lexigibilit ntant pas aise, le critre de slection retenu est lanne : les emplois fixes et les ressources stables correspondent aux actifs et aux dettes plus dun an, les emplois et les ressources circulantes correspondent aux crances et aux dettes moins dun an. Sur cette base, on peut concevoir le bilan liquidit de la faon suivante : Bilan du plan comptable 1957 Actif Passif Immobilisations (plus dun an) Capitaux permanents (+1 an) Capitaux propres Dettes long terme Actif circulant (moins dun an) Passif circulant (- 1 an) Stocks Dettes court terme Valeurs ralisables Valeurs disponibles Le passage du bilan fonctionnel au bilan liquidit consiste reclasser les diffrents lments de lactif et du passif en fonction de leurs chances respectives (plus ou moins dun an). 1.2.2 Reclassements et retraitements effectuer 1.2.2.1 Corrections de lactif

Reclassements de lactif Le stock outil : il correspond au stock minimum ncessaire que lentreprise constitue pour faire face ses besoins dexploitation, et viter ainsi les risques de rupture de stocks. Etant destin rester en permanence dans lentreprise, il perd son caractre de liquidit. Il convient donc de retrancher le montant du stock outil de lactif circulant et de le rajouter lactif immobilis. Les crances plus ou moins un an : les crances seront reclasses en fonction de leur chance relle : Les crances moins dun an doivent tre limines de lactif immobilis et intgres lactif circulant. Cest le cas des prts immobiliss pour la partie chance moins dun an.

18

On procde de la mme faon pour les actifs plus dun an, qui viendront en diminution de lactif circulant et en augmentation de lactif immobilis. Cest le cas des charges constates davance dont lchance peut tre suprieure un an ou des crances immobilises. Titres et valeurs de placement : si les titres inscrits dans cette rubrique sont aisment ngociables et donc totalement liquides, il convient de les assimiler la trsorerie-actif. Les retraitements des actifs fictifs Immobilisations en non-valeurs : leur montant doit tre retranch de lactif immobilis et des capitaux propres. Ecarts de conversion actif : les carts de conversion actif correspondent des pertes de change latentes (diminution dune crance ou augmentation dune dette). Ils portent soit sur les lments non circulants (crances immobilises ou dettes de financement), soit sur les lments circulants (crances de lactif circulant ou dettes du passif circulant). En principe, la perte de change latente doit donner lieu la constitution dune provision pour risque de change :

D Ecarts de conversion actif

Dettes ou crances

Dotations aux provisions

Prov perte de change

Si la perte de change a t constate par une provision, aucun redressement. Si la perte de change na pas t effectue, le montant de la perte latente doit tre retranch de lactif et dduit des capitaux propres. Les plus ou moins-values latentes : si lapplication des principes de cots historiques et de prudence garantissent que les actifs ont t comptabiliss dans le respect des rgles comptables, ces principes sont de peu dutilit pour lanalyse patrimoniale, car on observe trs souvent des distorsions importantes entre la valeur comptable et la valeur vnale des lments de lactif. Dans ce cas, il convient de tenir compte de ces carts tant au niveau de lactif qu celui du passif (capitaux propres). Plus-value latente : augmentation de lactif du montant des carts Moins-value latente : opration inverse Corrections du passif

1.2.2.2

Rpartition du rsultat : la rpartition du rsultat consiste augmenter le passif circulant hors trsorerie du montant des bnfices distribuer ; les bnfices non distribus faisant partie de lautofinancement demeureront en capitaux propres. En cas de perte nette, celle-ci constitue un emploi de capitaux qui a dj affect la baisse le montant des capitaux propres de lentreprise. Les reclassements des dettes : Dettes plus ou moins un an : la partie moins dun an dchance des dettes de financement viendra augmenter le passif circulant hors trsorerie. En revanche, les produits constats davance plus dun an viendront en accroissement du financement permanent. Les comptes dassocis crditeurs : ils font normalement partie du passif circulant hors trsorerie. Lorsquil existe une convention matrialisant un engagement de longue dure de la part des actionnaires, le montant correspondant est assimil, sur un plan financier, des ressources stables. Dettes fiscales diffres : il sagit de limposition diffre des lments suivants : subventions dinvestissement et provisions rglementes. La dette fiscale correspondante sera assimile, en fonction de son chance, soit aux dettes de financement, soit au passif circulant hors trsorerie de lentreprise. La fraction nette sera incorpore aux fonds propres. Ecarts de conversion passif : il sagit de gains de change latents. La loi fiscale oblige les entreprises lintgrer dans le bnfice imposable. Du point de vue financier, le principe de prudence

19

soppose ce type de redressement. Il convient donc de diminuer le passif circulant hors trsorerie ou les dettes de financement du montant de ces gains pour les rajouter aux capitaux propres. Retraitements des engagements hors bilan (crdit-bail) : le crdit-bail est un contrat dure dtermine, par lequel la socit de leasing acquiert un bien la demande de son client et le lui loue moyennant un chancier convenu. A lissue de la priode de location, le locataire a la possibilit de racheter le bien pour une valeur rsiduelle convenue dans le contrat, restituer le bien ou renouveler le contrat. Le retraitement du crdit-bail peut tre effectu selon le procd suivant : Inscription lactif des biens financs par crdit-bail pour leur valeur comptable nette (valeur dorigine moins amortissements thoriques). Constatation en dettes de financement au passif dun emprunt quivalent. 1.3 Analyse de la solvabilit et de la liquidit de lentreprise

Le bilan financier participe dune conception patrimoniale qui intresse les actionnaires et les cranciers. Les premiers sont soucieux de connatre la valeur relle de leur patrimoine, tandis que les seconds sintressent davantage la capacit de lentreprise faire face ses engagements en cas de liquidation (solvabilit) ou en situation normale (liquidit). 1.3.1 Analyse de la solvabilit Plusieurs notions sont utilises pour juger de la solvabilit de lentreprise : Capitaux propres = les capitaux risques comptables qui reviennent lactionnaire Capital social (-) Actionnaires, capital souscrit non appel (+) Primes dmissions, de fusion et dapport (+) Ecarts de rvaluation (+) Rserve lgale (+) Autres rserves (+/-) Report nouveau (+) Rsultat net en instance daffectation Situation nette = le potentiel des capitaux qui subissent le risque de lentreprise Capitaux propres (+) Subventions dinvestissement (+) Provisions rglementes (-) Immobilisations en non-valeurs

Actif net comptable = ce qui reste pour les actionnaires (diffrence entre actif total et dettes) Situation nette (+) Provisions pour risques et charges caractre de rserves ou sans objet (+) Ecarts de conversion passif (-) Ecarts de conversion actif (en cas de non constatation de provision) (-) Fiscalit diffre Actif net comptable corrig = patrimoine de lentreprise en termes de valeur de march ou de valeur relle Actif net comptable (+) Plus-values latentes (-) Moins-values (+/-) Engagements hors bilan (donns ou reus) (+/-) Fiscalit latente et/ou diffre 1.3.2 Analyse de la liquidit Fonds de roulement financier : Lanalyse de la liquidit de lentreprise repose sur la comparaison de la liquidit des lments de lactif circulant et de lexigibilit des lments du passif circulant. Si la rotation des actifs est suprieure ou gale celle des dettes, la liquidit de lentreprise est assure.

20

Si lexigibilit du passif circulant est certaine, le degr de liquidit de lactif circulant reste toutefois plus ou moins alatoire. Ainsi, lentreprise doit disposer dune certaine marge de scurit pour faire face aux risques. Cette marge est appele fonds de roulement financier ou fonds de roulement permanent ou fonds de roulement net. - Par le bas du bilan :

Fonds de roulement financier = Actif circulant - Passif circulant

- Par le haut du bilan :
Fonds de roulement financier = Financement permanent - Actif immobilis

La conception patrimoniale considre le fonds de roulement financier comme un indicateur de solvabilit et de risque dilliquidit court terme de lentreprise auquel cas lactif circulant doit permettre lentreprise dhonorer ses engagements du passif circulant. Fonds de roulement propre :
Fonds de roulement propre = Capitaux propres - Actif immobilis

Ltude du Compte de Produits et Charges (CPC) et de lEtat des Soldes de Gestion (ESG)

En complment de ltude du bilan, ltude du CPC constitue un point oblig de lanalyse financire pour la mise en uvre ultrieure de la mthode des ratios et du tableau de financement. 2.1 Le CPC

Le CPC permet de dgager divers niveaux de rsultats qui traduisent les consquences des oprations dexploitation de lentreprise, de sa politique de financement, de ses oprations non courantes et de limpt sur les rsultats. Rsultat dexploitation Rsultat financier Rsultat courant Rsultat non courant Rsultat net = Produits dexploitation = Produits financiers = Produits non courants = Rsultat avant impt Charges dexploitation Charges financires Charges non courantes Impt sur le rsultat

= Rsultat dexploitation + Rsultat financier

Le rsultat dexploitation : sobtient par la diffrence entre les produits dexploitation et les charges dexploitation. Il correspond au surplus dgag par les oprations lies lactivit ordinaire de lentreprise et constitue un indicateur de mesure des performances industrielles et/ou commerciales de lentreprise. Il traduit un rsultat oprationnel avant incidence des oprations financires, des lments non courants et de limpt sur le rsultat. Le rsultat financier : sobtient par la diffrence entre les produits financiers et les charges financires et permet dapprcier la qualit de lingnierie financire de lentreprise (politique dendettement, cots de crdits, modes de financement, etc.). Le rsultat courant : il est gale la somme du rsultat dexploitation et du rsultat financier. Il traduit le niveau des performances tant commerciales quindustrielles et financires de lentreprise. Le rsultat non courant : sobtient par la diffrence entre les produits non courants et les charges non courantes. Il rsulta, ainsi, des oprations qui ne relvent pas de lactivit ordinaire de lentreprise ou qui altrent sa structure (cessions dimmobilisations). Situation bnficiaire Charges dexploitation Produits dexploitation Charges financires Charges non courantes Produits financiers

21

Impt sur le rsultat Produits non courants Bnfice net

Situation dficitaire Charges dexploitation Charges financires Charges non courantes Cotisation minimale Produits dexploitation Produits financiers Produits non courants Perte nette

2.2

Etat des soldes de gestion (ESG)

Ltat des soldes de gestion comporte deux tableaux : Le tableau de formation des rsultats qui fait ressortir la cascade des calculs du rsultat dexploitation et du rsultat net. Le tableau de calcul de la capacit dautofinancement et de lautofinancement de lexercice. Etat des Soldes de Gestion (ESG) I Tableau de formation des rsultats (TFR) 1 2 I II III IV 8 9 10 V 11 12 13 14 VI VII VIII IX X 3 4 5 6 7 Exercice du________au______ Exercice Exercice prcdent

Ventes de marchandises (en ltat) Achats revendus de marchandises Marge brute sur ventes en ltat (A) Production de lexercice (3 + 4 + 5) (B) Ventes de biens et services produits Variation de stocks de produits Immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme - Consommation de lexercice (6 + 7) Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes = Valeur ajoute (I + II + III)(C) + Subventions dexploitation - Impts et taxes - Charges de personnel = Excdent brut dExploitation (EBE) ou Insuffisance Brute dExploitation (IBE) (D) + Autres produits dexploitation - Autres charges dexploitation + Reprises dexploitation, transferts de charges - Dotations dexploitation = Rsultat dExploitation (+ ou -) (E) +/ Rsultat Financier = Rsultat Courant (+ ou -) (F) +/ Rsultat non Courant - Impts sur les rsultats = Rsultat Net de lexercice (+ ou -) (G) = +

22

II Capacit dAutofinancement (CAF) Autofinancement 1 Rsultat net de lexercice Bnfice + Perte 2 + Dotations dexploitation 3 + Dotations financires 4 + Dotations non courantes 5 - Reprises dexploitation 6 - Reprises financires 7 - Reprises non courantes 8 - Produits de cessions dimmobilisations 9 + Valeurs nettes damortissement des immobilisations cdes I Capacit dAutofinancement (CAF) 10 - Distributions de bnfices II Autofinancement 2.2.1 Signification des soldes de gestion Marge brute sur ventes en ltat : Marge Brute = Ventes de marchandises en ltat Avec : Achats revendus de marchandises = Achats Production de lexercice : Production de lexercice = Pon vendue +/Pon stocke + Pon immobilise (Stock final Stock initial) Achats revendus de marchandises

La production vendue correspond au chiffre daffaires La production stocke correspond la variation des stocks des produits La production immobilise correspond aux immobilisations fabriques par lentreprise pour elle-mme. Valeur ajoute : Valeur ajoute Avec : Consommations de lexercice = Achats de mat et fournitures (-) Stock final (+) Stock initial (+) Autres charges externes = Marge brute + Production Consommations de lexercice

Le concept de valeur ajoute prsente un intrt particulier pour lanalyse de la rpartition des revenus au sein de lentreprise entre le personnel, lEtat, les apporteurs de fonds et lentreprise elle-mme : Parties prenantes Personnel Etat Prteurs Actionnaires Entreprise Rmunrations Charges de personnel Impts et taxes Charges dintrt Dividendes Dotations aux amortissements et aux provisions Rsultat affect aux rserves

Cette prsentation permet de calculer la valeur ajoute de manire additive, en faisant la somme de la rmunration des divers groupes qui sont partie prenante dans la rpartition de la valeur ajoute. LExcdent Brut dExploitation (EBE) : il reprsente le rsultat provenant du cycle dexploitation et constitue ce titre le premier solde significatif en termes de liquidits.

23

EBE

= (+) (-) (-)

VA Subventions dinvestissement Impts et taxes Charges de personnel

Il sagit dun rsultat indpendant de la politique de financement de lentreprise (charges et produits financiers), de la politique dinvestissement et de renouvellement des immobilisations (amortissement), de la politique fiscale (impts sur les rsultats) et des lments non courants. Rsultat dexploitation : il figure la fois dans le CPC et dans lESG. Dans le CPC, il est obtenu par la diffrence entre les produits et les charges dexploitation. Dans lESG, il est calcul partir de lEBE : Rsultat dexploitation = (+) (-) (+) (+) (-) EBE Autres produits dexploitation Autres charges dexploitation Reprises dexploitation Transferts de charges Dotations dexploitation

Rsultat courant : il rsulte des oprations ordinaires ou habituelles de lentreprise sur le plan industriel, commercial et financier exclusion faite des lments non courants et de lincidence fiscale de limpt sur le rsultat. Rsultat dexploitation (+) Produits financiers (-) Charges financires Rsultat net : il constitue la mesure comptable de lenrichissement ou de lappauvrissement de lentreprise. Rsultat net = (+) (-) (-) Rsultat courant Produits non courants Charges non courantes Impts sur les rsultats Rsultat courant =

2.3 Retraitements du CPC Pour tablir des comparaisons inter-entreprises pertinentes et pour analyser de faon significative lexploitation de lentreprise dans le temps, les analystes financiers prconisent un certain nombre de reclassements du CPC : Crdit-bail : on doit traiter le crdit-bail comme une opration dinvestissement finance par voie dendettement. Dans cette optique, la redevance de crdit-bail doit tre dduite des autres charges externes et reclasse en : - dotations dexploitation aux amortissements, qui aurait t pratiqu par lentreprise dans lhypothse de lachat du bien acquis en leasing ; - charges financires pour la rmunration de la dette qui aurait servi financer cette acquisition Charges de personnel : le redressement vise permettre la comparaison entre la situation dune entreprise qui recourt du personnel intrimaire et celle dune entreprise qui dispose de son propre personnel. En partant du principe que le personnel extrieur lentreprise a contribu par son travail la formation de la valeur ajoute, on procde aux retraitements suivants : - retrancher des autres charges externes le montant des rmunrations du personnel intrimaire - rajouter ce montant aux charges de personnel . Charges de sous-traitance : le retraitement des charges de sous-traitance obit aux mmes proccupations : - on neutralise les charges de sous-traitance des autres charges externes ; - on les reclasse soit en achats pour la part des matires, soit en charges de personnel pour la main duvre. Subventions dexploitation : si ces subventions sont des complments du prix de vente elles doivent venir en accroissement du chiffre daffaires.

24

2.2.2 Capacit dautofinancement (CAF) et autofinancement 2.2.2.1 Mesure et signification de la CAF

Le plan comptable marocain dfinit la CAF comme une ressource de financement gnre par lactivit de lexercice, avant toute affectation du rsultat net. Calcul de la CAF partir du bnfice net : CAF = (+) (-) (-) (+) Rsultat net de lexercice (+ si bnfice, - si perte) Dotations de lexercice autres que celles relatives aux actifs, aux passifs circulants et la trsorerie Reprises sur amortissements, sur provisions et sur subventions dinvestissement Produits de cessions dimmobilisations Valeurs nettes damortissement des immobilisations cdes ou retires de lactif

Selon cette mthode, la CAF correspond au potentiel gnr par lactivit normale de lentreprise pour : Financer ses investissements de renouvellement et dexpansion (dotations aux amortissements et bnfices non distribus). Faire face la dprciation de lactif immobilis ou des risques et des charges probables (dotations aux provisions). Assurer la rmunration des apporteurs de capitaux (dividendes). Calcul de la CAF partir de lEBE : CAF = (-) EBE ou IBE Charges dcaissables : - Autres charges dexploitation - Charges financires (sauf dotations sur actif immobilis et financement permanent) - Charges non courantes (sauf valeur nette damortissement des immobilisations cdes et dotations sur actif immobilis et financement permanent) - Impts sur les rsultats Produits encaissables : - Autres produits dexploitation - Transferts de charges dexploitation - Produits financiers (sauf reprises sur provisions rglementes ou sur provisions durables et reprises sur amortissements) - Produits non courants (sauf produits de cession des immobilisations, reprises sur subventions dinvestissement et reprises sur provisions durables ou rglementes)

(+)

Selon cette mthode, la CAF sobtient par la diffrence entre les produits encaissables et non calculs et les charges dcaissables et non calcules. 2.2.2.2 Mesure et signification de lautofinancement

Lautofinancement constitue le surplus montaire (ressource) gnr par lentreprise et conserv durablement pour assurer le financement de ses activits. Autofinancement = CAF (-) Dividendes distribus au cours de lexercice

25

Module 2 : Analyse financire statique Mthode des ratios

Conditions dutilisation de la mthode des ratios

La situation conomique et financire dune entreprise un moment donn est la rsultante de plusieurs facteurs : Facteurs financiers : niveau des fonds propres, niveau et cot dendettement, etc. Facteurs conomiques : chiffres daffaires, charges, fiscalit, etc. Facteurs humains : qualit du management, productivit du travail, etc. Le rsultat des interactions entre ces divers facteurs est synthtis par les donnes chiffres des tats de synthse de lentreprise. Lanalyse des donnes brutes en valeurs absolues semble toutefois insuffisante et devrait tre complte par une analyse en valeurs relatives. Exemple : Exercices Stocks CA Stocks/CA N 800 6000 13.3% N+1 790 9000 8.8% N+2 805 11000 7.3% Exercices EBE Investissement EBE/Capital investi N 300 1800 16.7% N+1 450 3200 14% N+2 1500 5000 10% Un ratio est, donc, un rapport significatif entre deux grandeurs homognes qui peuvent tre des : Stocks (lments du bilan) Flux (lments du CPC) Stocks et flux (un lment du bilan et un autre du CPC) Un ratio nest significatif en lui mme. Il na de sens que si on envisage son volution dans le temps ou si on le compare celui dautres entreprises : Comparaison dans le temps pour visualiser une volution historique sur 3 ans au moins. Comparaison dans lespace avec ceux des entreprises similaires ou aux donnes sectorielles. 2 Les ratios : instruments danalyse et de dcisions financires

26

2.1

Les ratios de structure financire

A- Autonomie financire

R1 =

Capitaux propres Passif

R 2 = Dettes totales Passif

Ces ratios permettent de mesurer : Le niveau dautonomie financire ou dindpendance financire de lentreprise Le risque qui pse sur les cranciers de lentreprise B- Capacit dendettement

R 3 = Dettes de financement Capitaux propres R 4 = Dettes de financement Capitaux permanents

R5 = Capitaux propres Capitaux permanents

Ces ratios traduisent : Soit une capacit dendettement potentielle signe de flexibilit financire Soit la saturation de cette capacit et la ncessit de recourir des fonds propres C- Capacit de remboursement des dettes

R6=

Dettes de financement Capacit d'autofinancement

Rsultat d'exploitation Charges financires

R7 =

R8 =

Capacit d'autofinancement Annuit en principal de la dette + Charges financires(1- t)

R6 traduit le nombre dannes ncessaires lentreprise pour rembourser la totalit des dettes terme au moyen de sa capacit dautofinancement R7 indique le degr de couverture des charges financires par le rsultat dexploitation R8 traduit la capacit de lentreprise faire face au remboursement des annuits en terme de principal et dintrts 2.2 Ratios de liquidit

La liquidit traduit la solvabilit court terme de lentreprise, cest--dire sa capacit rgler ses dettes au moyen des actifs liquides ou disponibles. A- Liquidit gnrale

R 9 = Actif circulant Passif circulant

27

Ce ratio mesure laptitude de lentreprise faire face son passif circulant (y compris la trsorerie) au moyen de la ralisation de son actif circulant (y compris la trsorerie). B- Liquidit rduite

R 10 = Actif circulant - Stocks Passif circulant

Ce ratio mesure la liquidit de lactif circulant sans tenir compte des stocks dont la liquidit nest pas toujours vidente (stock outil, dure du processus de production, etc.). C- Liquidit immdiate

R 11 =

Disponibilits Passif circulant

Ce ratio mesure la capacit de lentreprise honorer ses engagements court terme grce ses moyens disponibles. 2.3 Ratios de gestion ou de besoin en fonds de roulement

Les ratios de gestion permettent dexpliquer le besoin en fonds de roulement et permettent dapprhender la ralit industrielle et commerciale de lentreprise. A- Rotation des stocks Les ratios de rotation permettent de dterminer le dlai moyen dcoulement des stocks, cest--dire le dlai moyen pour que le stock se transforme en crance sur la clientle (vente crdit) ou en liquidit (vente au comptant). Vitesse de rotation des stocks : elle indique le nombre de fois de renouvellement des stocks dans lanne.

R 12 =

Approvisionnement Stocks

Le numrateur correspond aux achats corrigs de la variation des stocks sil sagit de marchandises ou de matires premires, et au cot de production corrig de la variation des stocks sil sagit de produits en cours ou de produits finis. Le dnominateur correspond au stock moyen. Dlai moyen dcoulement des stocks : il traduit la dure qui scoule entre la date dentre en stocks et la sortie des mmes stocks. En dautres termes, le nombre de jours dachats ou de consommation reprsent par le stock. Cas de lentreprise commerciale

R 13 =

Stock moyen de marchandises *360 Achats revendus de marchandises

Ce ratio mesure le dlai moyen dcoulement des marchandises consommes et revendues en ltat par lentreprise. Cas de lentreprise industrielle Matires et fournitures :

R 14 =

Stock moyen de matires et fournitures *360 Achats consomms de matires et fournitures

Produits en cours :

28

R15 =
Produits finis :

Stock moyen de produits en cours *360 Production vendue

R16 =

Stock moyen de produits finis *360 Production vendue

B- Rotation des crances commerciales

R17 =

Clients et comptes rattachs - Clients crditeurs *360 Ventes TTC

Ce ratio exprime le dlai moyen de recouvrement des crances. Ce dlai est fonction la fois des pratiques en cours dans le secteur et du pouvoir de ngociation avec les clients. Une dure moyenne infrieure la dure de la profession traduit une situation favorable. Le cas inverse est le rsultat soit de difficults subies soit dune politique dlibre. C- Rotation du crdit fournisseur

R 18 =

Fournisseurs et comptes rattachs - Fournisseurs dbiteurs *360 Achats TTC

Ce ratio exprime le dlai de rglement accord par les fournisseurs. Un dlai suprieur la moyenne de la profession est le signe dune situation favorable (due une meilleure capacit de ngociation de lentreprise), comme il peut traduire une position de dpendance. Il en est de mme si ce dlai est infrieur la norme de la profession. 2.4 Ratios de rentabilit

A- Ratios de rentabilit dexploitation

R19 = Ventes de marchandises HT - Achats revendus de marchandises HT Ventes de marchandises HT

Cest le ratio de marge brute qui permet dapprcier la stratgie commerciale poursuivie par lentreprise.

R 20 = EBE CAHT
Ce ratio correspond au taux de marge brute dexploitation et traduit la performance de lentreprise travers son aptitude gnrer des ressources de trsorerie.

R 21 =

Rsultat d'exploitation CAHT

Ce ratio permet de mesurer la rentabilit de lentreprise indpendamment de sa politique financire et de limpact des lments non courants et de la fiscalit sur les rsultats. B- Ratios de rentabilit conomique

R 22 =

EBE Actif conomique

Ce ratio peut tre dcompos en un produit de deux facteurs :

29

R 22 =

EBE Actif conomique

EBE CAHT

CAHT Actif conomique

Taux de rentabilit Taux de marge brute Taux de rotation de = * lactif conomique conomique dexploitation La rentabilit conomique peut maner : Soit dune politique de marge faible associe une forte rotation de lactif conomique Soit de marges fortes accompagnes dun faible taux de rotation des capitaux engags. C- Ratios de rentabilit financire

R 23 =
Ce ratio peut tre dcompos en trois facteurs :

Rsultat net Capitaux propres

R 23 =

Rsultat net Capitaux propres

= Rsultat net CA

CA * Actif total

Passif Capitaux propres

La rentabilit financire financire est fonction de : Rentabilit = donc Marge commerciale * Rotation de lactif * Ratio dendettement La politique commerciale de lentreprise (niveau de sa marge commerciale) La politique industrielle et technique (rotation de ses actifs ou son aptitude gnrer du CA) La politique financire (la structure de ses ressources financires) 2.5 Ratios de productivit

Ils permettent danalyser les performances des facteurs de production de lentreprise et de procder des comparaisons inter-entreprises :

R 24 =

Valeur ajoute Production

Ce ratio mesure le degr dintgration verticale des activits de lentreprise et sa contribution lconomie.

R 25 =

Valeur ajoute Effectif moyen

Ce ratio mesure la valeur ajoute gnre par personne employe et donne une ide sur la productivit apparente du travail. Ce ratio peut tre dcompos en deux facteurs :
R 25 = Immob Exploi + BFR exploi Effectifs * Valeur ajoute Immob exploi + BFR exploi

Productivit du travail

= Degr capitalistique de lentreprise

* Productivit de linvestissement

La productivit du travail dpend : De lintensit capitalistique (rapport entre les facteurs capital et travail) De la productivit des quipements (la valeur ajoute produite par dirham investi) 3 Limites et insuffisances de la mthode des ratios

30

 La rigidit des principes comptables fausse souvent linterprtation des ratios de lentreprise (principe du cot historique, principe de prudence) La manipulation de linformation comptable peut porter srieusement atteinte la fiabilit des ratios calculs Les ratios ont souvent une faible porte en matire de vision stratgique (lancement dun produit nouveau) Le caractre quantitatif de la mthode ne permet pas juger laspect qualitatif du management de lentreprise

Module 3 : Analyse financire dynamique Tableau de financement

1 Prsentation gnrale du tableau de financement 1.1 Dfinitions Dfinition gnrale du tableau de financement : pour une entreprise et pour une priode donne, les ressources (par origine) dont a dispos cette entreprise et les emplois (par destination) quelle en a faits au cours de la priode considre. Le tableau de financement est un tat qui permet le passage du bilan douverture au bilan de clture. Le tableau de financement dcrit la manire dont, au cours dun exercice, les ressources dont a dispos lentreprise ont permis de faire face ses besoins. Le tableau de financement met en vidence les nouveaux emplois de lexercice, cest--dire les besoins de financement ns au cours de cette priode ; les moyens de financement mis en uvre et lincidence finale de toutes les oprations ralises sur la trsorerie de lentreprise. Le tableau de financement explique les variations du patrimoine et de la situation financire de lentreprise au cours de la priode de rfrence : - en termes de flux pour les emplois stables, - en termes de variations nettes pour le besoin de financement global et pour la trsorerie.

Le tableau de financement est constitu par tout tat chiffr qui prsente, sous forme de variation explique,

Dfinition du plan comptable marocain : La loi comptable dfinit en son article 10 le tableau de financement comme suit : le tableau de financement met en vidence lvolution financire de lentreprise au cours de lexercice en dcrivant les ressources dont elle a dispos et les emplois quelle en a effectu . Contrairement lanalyse financire statique (base sur le bilan) qui permet de fonder une opinion sur lquilibre financier et la situation de la trsorerie de lentreprise un moment donn, le tableau de financement adopte une approche dynamique des mouvements financiers au cours dun exercice donn. En effet, les flux financiers napparaissent explicitement ni dans le bilan, qui donne une photographie de lentreprise un moment donn, ni dans le compte de produits et charges, qui regroupe les flux rels de la priode. 1.2 Intrt du tableau de financement

31

Le tableau de financement fait ressortir les mouvements financiers intervenus au cours dun exercice, cest--dire les ressources nouvelles dont a dispos lentreprise et les emplois auxquels elle a procd. En rgle gnrale, tout accroissement dun lment de lactif (variation positive) et toute baisse dun lment du passif (variation ngative) constituent des emplois. A contrario, toute augmentation dun poste du passif (variation positive) et toute diminution dun poste de lactif (variation ngative) reprsente des ressources : Emplois Ressources Actif Passif Passif Actif Emplois : - Un accroissement de lactif est un emploi qui correspond des investissements long terme ou lacquisition de biens physiques et financiers faisant partie de lactif circulant. - Une diminution du passif constitue des ressources et correspond une baisse des capitaux propres ou un remboursement de dettes. Ressources : - Un accroissement du passif constitue des ressources et correspond des apports de fonds (augmentation du capital, primes dmission, primes de fusions, ) et lenregistrement de dettes (fournisseurs, concours bancaires, ). - Une diminution de lactif constitue des ressources et correspond un change de biens contre des crances ou de la monnaie (dsinvestissement, remboursement de prts octroys par lentreprise, ). Documents ncessaires la construction du tableau de financement

1.3

Par simplification, les modes dacquisition des informations utiles conduisent distinguer deux mthodes pour la mise en uvre des rgles de gestion : La mthode externe : elle est ainsi nomme par rfrence lorigine de ses acteurs, essentiellement des analystes extrieurs lentreprise (banquiers, analystes financiers, auditeurs externes, ). A lvidence, elle peut aussi tre utilise lintrieur de lentreprise par tout intress, surtout lorsque ce dernier nintervient pas dans la construction du tableau de financement. La mthode interne : elle est utilise dans lentreprise par ceux qui interviennent dans llaboration des tats de synthse (comptables, financiers, auditeurs internes, informaticiens, ). La mthode externe est base sur les tats de synthse et les rapports de gestion de lentreprise ; la mthode interne implique, en outre, laccs la comptabilit de lentreprise. A dfaut de pouvoir accder la comptabilit dtaille dune entreprise, la construction du tableau de financement ncessite la runion, pour les exercices concerns, des supports dinformations suivants : - Les tats de synthse (bilans comptables, comptes de produits et charges, tats de soldes de gestion, tats des informations complmentaires). - Les procs verbaux des assembles gnrales runies aux fins dapprobation des comptes annuels ou de modification du capital social. - Les rapports de gestion (rapports du conseil dadministration des socits anonymes portant sur larrt des comptes annuels, comptes rendus de lexcution budgtaire annuelle des entreprises publiques, ). - Les rapports des auditeurs externes. La lecture de ces PV et rapports permet dapprcier les conditions dexpression de lopinion de leurs acteurs et de disposer dune source de recoupement des informations contenues dans les tats de synthse. 1.4 Modles du tableau de financement

La loi comptable distingue en deux catgories les entreprises commerciales selon que le montant de leur chiffre daffaires est au plus gal 7.500.000 de dirhams (petites entreprises) ou suprieur cette somme (moyennes et grandes entreprises) mais ne prcise pas, pour chacune de ces catgories le modle spcifique du tableau de financement (modle simplifi ou normal) auquel elle est assujettie. 1.4.1 Le modle simplifi : il indique les dates de dbut et de fin de lexercice concern et se compose de deux modules :

Le premier module mentionne la dtermination de la capacit dautofinancement selon la mthode additive, cest--dire partir du rsultat net de lexercice.

32

Le deuxime module, appel synthse des masses du bilan , correspond la premire partie du modle normal.

1.4.2 Le modle normal :

I Synthse des Masses du Bilan Masses Exercice a 1.Financement Permanent 2.Actif Immobilis 3.Fonds Roulement Fonctionnel 4.Actif Circulant 5.Passif Circulant 6.Besoin de Financement Global 7. Trsorerie Nette = (A)-(B) Exercice prcdent b Variations (a-b) Emplois c Ressources d

(1-2) (A) (4-5) (B)

II Emplois et Ressources Exercice Emplois Ressources I Ressources Stables de lexercice (Flux) Autofinancement (A) Capacit dautofinancement Distribution de bnfices Cessions et rductions dimmobilisations (B) Cessions dimmob incorporelles Cessions dimmob corporelles Cessions dimmob financires Rcuprations sur crances immob Augmentations capit propres & assimils (C) Augmentation du capital, apports Subventions dinvestissement Augmentations des dettes de financement (nettes de primes de remboursement) (D) Total I : Ressources stables (A+B+C+D) II Emplois stables de lexercice (Flux) Acquisitions et augmentations dimmob (E) Acquisitions dimmob incorporelles Acquisitions dimmob corporelles Acquisitions dimmob financires Augmentations des crances immob Remboursement des capitaux propres (F) Remboursement dettes de financement (G) Emplois en non-valeurs (H) Total II : Emplois stables (E+F+G+H) III Variation du Besoin de Financement Global (BFG) IV Variation de la trsorerie Total Gnral N.B : X X X Exercice prcdent Emplois Ressources

X X X

33

Le tableau de financement est tabli partir des donnes relatives aux bilans avant affectation du rsultat de lexercice (ce rsultat ne fait pas partie des capitaux propres). Il mentionne les dates de dbut et de fin de lexercice concern. Il comporte deux parties dnommes : Synthse des masses du bilan, tableau des emplois et ressources.

Synthse des masses du bilan : Cest un tableau avec 7 lignes et 5 colonnes destines recevoir : - les masses du bilan dans la premire colonne, - les montants nets de lexercice dans la deuxime colonne, - les montants nets de lexercice prcdent dans la troisime colonne, - les variations en emplois constates au cours de lexercice dans la quatrime colonne, - les variations en ressources constates au cours de lexercice dans la cinquime colonne. Remarque : Pour la premire colonne, il est noter que, selon la codification dcimale retenue par le CGNC, pour la numrotation des comptes, la masse dsigne le premier chiffre du numro dun compte : ce niveau, les mots masse et classe sont presque quivalents, le terme classe tant spcifique au cadre comptable. Les masses du bilan sont ainsi numrotes : 1. Financement permanent 2. Actif immobilis 4. Actif circulant 5. Passif circulant 7 Trsorerie nette (Actif-Passif) Toutes les oprations ralises par lentreprise au cours dune priode donne sont affectes ces masses. Le critre daffectation retenu est la notion de fonction. Fonctions Masses Financement 1) Financement permanent Investissement 2) Actif immobilis Exploitation 4) Actif circulant 5) Passif circulant Trsorerie 7) Trsorerie nette

Tableau des emplois et ressources : Ce tableau est destin recevoir les flux ou mouvements initis dans lexercice et classs selon leurs origines (pour les ressources) ou selon leurs destinations (pour les emplois). Il sagit donc dun tableau interprtatif des variations analyses dans la synthse des masses du bilan. Par une lecture verticale rapide de ce tableau, on constate quil existe un paralllisme entre certaines lignes des ressources et des emplois. Ressources - Cessions et rductions des immob - Augmentations des capit propres &assimils - Augmentations des dettes de financement Emplois - Acquisitions et augmentations des immob - Remboursements des capitaux propres - Remboursements des dettes de financement

Le tableau des emplois et ressources comporte 5 colonnes et 27 lignes. Les colonnes 2 et 3 concernent lexercice en cours tandis que les colonnes 4 et 5 se rapportent lexercice prcdent. La colonne 1 prsente : 4 groupes de totalisations : I. Ressources stables de lexercice (flux) II. Emplois stables de lexercice (flux) III. Variation du besoin de financement global (BFG) IV. Variation de la trsorerie Une ligne total gnral 1.5 Rgles de gestion des lments du tableau de financement

1.5.1 Synthse des masses du bilan

34

Ces rgles concernent les modes de calcul des lignes et les signes de leurs montants :

Les montants retenir sont nets damortissements et de provisions pour dprciation.

Tous les montants nets sont inscrits dans le tableau avec leur signe (+) ou (-). Les rgles de gestion relatives aux colonnes 4 et 5 traduisent en emplois ou en ressources les variations constates au titre de lexercice et ce par diffrence entre les montants des bilans fonctionnels des colonnes 2 et 3. Ainsi, par une lecture horizontale et par rciprocit : Les ressources financires sont constitues par :

Une diffrence positive observe sur les lignes :

En rsum, on peut dire que :

Financement permanent Fonds de roulement fonctionnel Passif circulant Actif immobilis Actif circulant Besoin de financement global (BFG) Trsorerie nette

Une diffrence ngative observe sur les lignes :

Les emplois financiers sont constitus par :

Une diffrence positive observe sur les lignes : Actif immobilis Actif circulant Besoin de financement global Trsorerie nette Financement permanent Fonds de roulement fonctionnel Passif circulant

Une diffrence ngative observe sur les lignes :

Le fonds de roulement fonctionnel augmente en ressources et diminue en emplois. Le besoin de financement global augmente en emplois et diminue en ressources.

FDRF BFG = TN

1.5.2 Emplois et ressources

Il nest pas opr de compensation entre :

Cessions et acquisitions des immobilisations Rcuprations et augmentations des crances financires Augmentations et remboursements des capitaux propres Augmentations et remboursements des dettes de financement

En respectant leur nature (emplois ou ressources), tous les montants sont inscrits en positif dans ce tableau. La variation du BFG et celle de la trsorerie sont reprsentes par les montants nets pralablement calculs et inscrits dans la synthse des masses du bilan.

2 Les reclassements et neutralisations ncessaires

35

Le tableau de financement est un document qui rpond davantage des considrations conomiques que comptables. Cest pourquoi certaines neutralisations et/ou reclassements doivent tre effectus pour limiter lanalyse aux seuls flux de fonds qui correspondent des mouvements financiers rels. 2.1 Synthse des masses du bilan

2.1.1 Financement permanent Le reclassement concerne les primes de remboursement des obligations et la neutralisation porte sur les carts de rvaluation des immobilisations corporelles et financires et sur les carts de conversion relatifs aux lments stables. (a) Primes de remboursement des obligations : La prime de remboursement reprsente la diffrence positive entre le prix de remboursement de lobligation et son prix dmission. Elle permet dencourager la souscription de lemprunt. Le montant des emprunts obligataires figurant au passif du bilan, dans les dettes de financement, est diminu du montant net damortissements des primes de remboursement des obligations inscrit lactif du bilan dans les immobilisations en non-valeurs. (b) Ecarts de rvaluation : La loi comptable autorise la rvaluation de lensemble des immobilisations corporelles et financires et oblige inscrire distinctement au passif du bilan lcart constat entre la valeur actuelle et la valeur comptable nette des lments concerns. Ainsi, le montant de cet cart doit tre dduit de la masse financement permanent afin de conserver cette masse un montant reprsentant des flux de fonds ; il en sera de mme pour les postes dactifs rvalus. (c) Ecarts de conversion sur lments stables : Lcart de conversion actif constitue pour lentreprise une perte latente (moins-value potentielle) qui correspond une diminution des recouvrements probables ou un accroissement des rglements probables. Lcart de conversion passif constitue pour lentreprise un profit latent (plus-value potentielle) sur les lments non circulants (crances immobilises, dettes de financement) ou sur les lments circulants (crances de lactif circulant, dettes du passif circulant). Il correspond une majoration des recouvrements probables ou une minoration des rglements probables. La constatation de ces plus ou moins-values ne correspond aucun mouvement de fonds rel (emploi ou ressources), cest la raison pour laquelle les crances et les dettes doivent tre ramenes leur valeur dorigine en dirhams.

Financement Permanent

(-) (-) (-)

Total I du passif (-) Ecarts de rvaluation Ecarts de conversion passif (augmentation des crances immobilises) Primes de remboursement des obligations Ecarts de conversion actif (augmentation des dettes de financement)

(+)

Exemple : Soient les bilans successifs de lentreprise X relatifs aux exercices N et N-1 (montants en milliers de dirhams) :

Actif Immob en non valeurs(A) Frais prliminaires Charges rpartir Primes de rembours des obligations Immob corporelles(C) Terrains Constructions Install techniques, mat & outillages Matriel de transport Mobilier et matriel de bureau

N 46 13 23 10 964 12 146 165 32 8

N-1 Passif 53 Capitaux propres (A) 16 Capital social 25 Primes dmission 12 Ecarts de rvaluation Rserves lgales 738 Autres rserves 3 Report nouveau 61 Rsultat net 168 34 Cap propres assimils(B) 19 Subventions dinvestissement

N 445 245 2 105 3 0 1 89 20 4

N-1 264 210 0 0 2 34 (27) 45 24 6

36

Immob corporelles en cours Immob financires(D) Prts immobiliss Autres crances financires Titres de participation Ecarts de conversion actif(E) Diminution des crances immob Augmentation dettes de financement Total I (A+C+D+E) Informations complmentaires:

601 18 9 2 7 12 1 11 1040

453

Provisions rglementes

16 583 111 472 8 5 3 1056

18 537 121 416 9 7 2 834

17 Dettes de financement(C) 8 Emprunts obligataires 4 Autres dettes de financement 5 Ecarts de conversion passif (E) 14 Augmentation crances immob 4 Diminution dettes de financement 10 822 Total I (A+B+C+E)

Rubriques 1) Ecarts de rvaluation dont : Terrains Constructions Titres de participation 2) Ecarts de conversion actif dont : Diminution des autres crances financires Augmentations des emprunts obligataires 3) Ecarts de conversion passif dont : Augmentation des autres crances financires Diminution des emprunts obligataires

N 105 9 94 2 12 1 11 8 5 3

N-1 0 0 0 0 14 4 10 9 7 2

TAF : Dterminer le montant de la masse financement permanent de la synthse des masses du bilan de lentreprise X.

2.1.2 Actif immobilis Les annulations concernent les montants nets des rubriques suivantes : (a) Immobilisations en non-valeurs : Les primes de remboursement des obligations sont dduire. (b) Immobilisations corporelles : Les incidences de la rvaluation sont annuler. (c) Immobilisations financires : Annuler les incidences de la rvaluation. (d) Ecarts de conversion actif (sur lments stables) : Annuler leur montant.

Actif Immobilis

(-) (-) (-)

(+) Total I de lactif (-) Ecarts de rvaluation Ecarts de conversion passif (augmentation des crances immobilises) Primes de remboursement des obligations Ecarts de conversion actif (augmentation des dettes de financement)

Suite de lexemple prcdent : TAF : 1) Dterminer le montant de lactif immobilis aprs retraitements de lentreprise X. 2) Calculer le montant du fonds de roulement fonctionnel. 2.1.3 Actif circulant

37

Les seuls retraitements effectuer au niveau de lactif circulant concernent les carts de conversion actif et passif relatifs aux lments circulants.

Actif Circulant

=
(-)

(-)

(+) Total II de lactif Ecarts de conversion passif (augmentation des crances circulantes) Ecarts de conversion actif (augmentation des dettes circulantes

2.1.4 Passif circulant De mme que pour la masse prcdente, les retraitements effectuer se limitent aux carts de conversions actif et passif relatifs aux lments circulants.

Passif Circulant

(-) (-)

(+) Total II du passif Ecarts de conversion passif (augmentation des crances circulantes) Ecarts de conversion actif (augmentation des dettes circulantes

Exemple : Suite des bilans successifs de lentreprise X de lexemple prcdent : Actif Stocks(F) Marchandises Matires et four consommables Produits en cours Produits intermdiaires Produits finis Crances de lactif circulant(G) Fournisseurs dbiteurs Clients et comptes rattachs Personnel Etat Autres dbiteurs Comptes de rgularisation actif Titres et valeurs de placement(H) Ecarts de conversion actif((I) Total II (F+G+H+I) Trsorerie actif Chques Banques, CCP Caisses N 149 2 127 17 1 2 126 10 66 1 45 3 1 10 8 293 20 0 19 1 N-1 Passif 100 Dettes du passif circulant (F) 1 Fournisseurs et comptes rattachs 78 Clients crditeurs 12 Personnel 2 Organismes sociaux 7 Etat Comptes dassocis 54 Autres cranciers 4 Comptes de rgularisation passif 7 2 Autres provisions pour risques et 36 charges(G) 4 1 Ecarts de conversion passif (H) 11 12 177 Total II (F+G+H) 91 Trsorerie passif 0 Crdits descompte 90 Crdits de trsorerie 1 Banques 248 49 1 2 46 253 3 1 0 2 N 238 169 9 1 2 28 17 3 9 4 6 N-1 245 209 3 1 2 18 1 7 4 3 5

38

Total III Total Gnral (I)+(II)+(III) Informations complmentaires:

20 1353

91 Total III 1090 Total Gnral (I)+(II)+(III)

49 1353

3 1090

Rubriques 1) Ecarts de conversion actif (lments circulants) dont : Diminution des clients et comptes rattachs Augmentations des autres crances 2) Ecarts de conversion passif (lments circulants) dont : Augmentation des autres dbiteurs Diminution des fournisseurs et comptes rattachs

N 8 6 2 6 1 5

N-1 12 8 4 5 2 3

TAF : 2.2 Dterminer le montant de la masse Actif circulant Dterminer le montant de la masse Passif circulant Calculer le montant du besoin de financement global Dterminer le montant de la trsorerie nette Comparer les masses des bilans davant et daprs les retraitements Construire le tableau de la synthse des masses du bilan de lexercice N.

Le tableau des emplois et des ressources

2.2.1 Les ressources stables 2.2.1.1 Autofinancement Autofinancement = Capacit dautofinancement Bnfices distribus

La capacit dautofinancement (CAF) est une ressource de financement gnre par lactivit de lexercice avant toute affectation du rsultat net. Remarque : Le montant de lautofinancement est inscrit en ressources dans lexercice concern avec le signe moins dans le cas dune insuffisance dautofinancement, ou dune CAF infrieure au montant des bnfices distribus. 2.2.1.2 Cessions et rductions dimmobilisations

Les cessions concernent les immobilisations distingues selon leur nature (incorporelles, corporelles et
financires). Leur prix de cession est mentionn en ressources dans les colonnes des exercices intresss. Sources dinformations : le montant total est contenu dans le CPC (produits non courants) et dans ltat des soldes de gestion (ESG), alors que les montants dtaills figurent dans ltat des informations complmentaires (ETIC). Les rductions concernent les rcuprations sur crances immobilises, cest--dire les remboursements des prts et des autres crances financires encaisses durant lexercice. Augmentation des capitaux propres et assimils

2.2.1.3

Augmentation du capital et apports : laugmentation du capital social peut tre ralise selon diffrentes
modalits :

Apports en numraire (espce, chque) Apports en nature Compensation avec une crance sur lentreprise

39

Incorporation des carts de rvaluation Les deux dernires modalits nentranent pas une modification du montant des capitaux propres. Cest donc dans le cas dune augmentation du capital par apports en numraire, par apports en nature ou par incorporation de crances que la somme du montant appel du capital est inscrite dans la rubrique augmentation de capital, apports . Subventions dinvestissement : Le montant de laugmentation des subventions dinvestissement reues ou recevoir doit tre reconstitu par la relation suivante : + + Augmentation du montant net des subventions dinvestissement constate entre louverture et la clture de lexercice (bilan) Reprises sur subventions dinvestissement (CPC)

Incorporation des rserves

2.2.1.4

Augmentation des dettes de financement

Les dettes de financement sont formes par les emprunts obligataires et les autres dettes de financement. Lorsquil nexiste pas dcarts de conversion, le montant brut de laugmentation des dettes de financement est reconstitu par la relation suivante : Augmentation des dettes de financement = (+) Montant de lchance moins dun an des dettes de financement (ETIC exercice prcdent) (+) Augmentation du montant net des dettes de financement (bilan) (-) Variation du montant net des primes de remboursement des obligations (-) Dotations aux amortissements des primes de remboursements des obligations (ETIC) (+) Reprises sur amortissements des primes de remboursement des obligations (ETIC) 2.2.2 Emplois stables 2.2.2.1 Acquisitions et augmentations des immobilisations

Les acquisitions concernent les immobilisations incorporelles, les immobilisations corporelles et les immobilisations financires. Les augmentations se rapportent aux prts et les autres crances financires immobilises pour la premire fois dans lexercice. Immobilisations incorporelles et corporelles : Montant brut des acquisitions = (+) Variation du montant net des immobilisations (bilan) (-) Ecarts de rvaluation (ETIC) (+) Dotations aux amortissements de lexercice (ETIC) (+) Dotations aux provisions pour dprciation (ETIC) (-) Reprises sur amortissements (ETIC) (-) Reprises sur provisions pour dprciation (ETIC) (+) Valeur nette damortissements des immobilisations cdes ou retires de lactif Exemple : Rubriques Immob corporelles Ecarts de rvaluation N Brut Amort 1845 995 103 N-1 Brut Amort 1578 840 0

Les dotations aux amortissements de lexercice slvent 155. Solution : Acquisitions = (+) Var nette des immob [(1845-995)-(1578-840)] (-) Ecarts de rvaluation +112 -103

40

(+) Dotations aux amortissements

+155 =164

Immobilisations financires :
Acquisitions de lexercice = (+) Variation du montant net des immobilisations financires (-) Ecart de rvaluation des immobilisations financires (+) Dotations aux provisions pour dprciation (-) Reprises sur provisions pour dprciation (+) Valeur nette damortissements des immobilisations cdes ou retires de lactif Exemple : Rubriques Brut Immob financires Prts Autres crances financires Titres de participation Autres titres immobiliss Elments Exercice N Ecarts de rvaluation Cessions Brut Provisions VCN Dotations aux provisions Reprises sur provisions 50 70 320 265 N Amort 0 0 0 12 Brut N-1 Amort 0 0 30 0

30 40 330 230

Titres de Autres titres participation 90 100 30 70 0 30

0 0 0 0 12 0

Solution : Acquisitions = (+) Var immob fin [320-(330-30)]+[(265-12)-230] (-) Ecarts de rvaluation (+) Dot prov (-) Reprises sur provisions (+) Valeur nette damort des immob cdes 2.2.2.2 Remboursement des capitaux propres

+ 43 - 90 + 12 - 30 +100 = 35

Le remboursement des capitaux propres implique la rduction du capital social suivie du versement aux associs de la quote-part de capital reprsentative de cette rduction. La rduction du capital social motive par les pertes ne modifie pas les capitaux propres : elle nest pas prise en compte dans le remboursement des capitaux propres puisquelle na aucune incidence sur ceux-ci. 2.2.2.3 Remboursement des dettes de financement

Le montant des dettes de financement rembours dans lexercice figure dans lETIC de lexercice prcdent (chance moins dun an). 2.2.2.4 Emplois en non-valeurs

41

Les montants bruts cumuls des emplois en non-valeurs la fin de lexercice figurent dans lETIC de cet exercice. Les montants bruts des nouveaux emplois en non-valeurs de lexercice est obtenu par diffrence des montants lus dans lETIC de lexercice et de lexercice prcdent. Montant brut des emplois en non-valeurs = (+) Variation du montant net des frais prliminaires (bilan) (+) Variation du montant net des charges rpartir (bilan) (+) Dotations aux amortissements des frais prliminaires (+) Dotations aux amortissements des charges rpartir (-) Reprises de lexercice sur amortissements des immobilisations en non-valeurs Les trois dernires lignes du tableau des emplois et ressources correspondent respectivement : La variation du besoin de financement global qui est soutire du tableau de la synthse des masses du bilan. La variation de la trsorerie nette dans le montant est identique celui dj mentionn dans la synthse des masses du bilan. Le total gnral des emplois et des ressources dont les montants doivent tre quilibrs. 3 Interprtation du tableau de financement Le tableau de financement permet dapprcier la politique dinvestissement et de financement de lentreprise, et de sassurer que lquilibre financier de lentreprise est satisfaisant en vrifiant que le FDRF permet de faire face au BFG. Le tableau de financement traduit donc une synthse de la politique financire poursuivie par lentreprise et peut tre exploit de diverses manires :

Expression en valeurs relatives des diverses composantes du tableau par rapport au total. Analyse de la structure et de lvolution des emplois en gnral et linvestissement en particulier. Apprciation de la politique de dsinvestissement. Analyse de la politique de financement de lentreprise, de son degr dautonomie financire et du taux dautofinancement des investissements. Apprciation de la politique de dividendes.

Politique Politique de financement Politique dinvestissement Politique de dividendes Politique dendettement (solvabilit) Evolution de lquilibre financier 4 Limites du tableau de financement

Ratios utiles

Autofinancement CAF ou Total ressources Total ressources

Acquisitions et augmentations des immob Totalemplois

Distribution de bnfices CAF Remboursements dettes financement CAF Variation du FDRF Variation du BFG

Le tableau de financement se rfre la notion de CAF qui pose souvent un problme de pertinence dans la mesure o celle-ci ne traduit quun potentiel de trsorerie, rarement disponible en pratique, du fait des variations positives du besoin en fonds de roulement.

42

Le concept de fonds de roulement fonctionnel nest gnralement pas exempt de critiques, du fait de lambigut de la notion de stabilit des ressources (partie moins dun an dun emprunt, crdit revolving). Absence de distinction, au niveau du BFG, entre les oprations dexploitation et celles hors exploitation.

Bibliographie indicative
1) BELKAHIA, R et OUDAD, H, Finance dentreprise, Tome 1,Gatan Morin Editeur Maghreb,1997 2) BENMOUSSA, A et M. PABEUN, Construire le tableau de financement du plan comptable marocain , Gatan Morin Eddif Editeur, 1995 3) CHARREAUX, G., Gestion financire, Litec, 1996 4) COHEN, E., Analyse financire, Economica, 1997 5) COLASSE, B., Gestion financire de lentreprise, P.U.F, 1993 6) LEVASSEUR, R et A. QUINTART, Finance, Economica, 1992

43

Exemples corrigs et Cas pratiques

Exemple : FRF BFG TN

1) Soit le bilan dune entreprise au 31/12/N. Evaluons le FRF selon les deux approches (haut du bilan, bas du bilan). Actif Actif immobilis Actif circulant Montants Passif 1.000.000 Financement permanent 1.500.000 Passif circulant 2.500.000 Montants 2.000.000 500.000 2.500.000

2) Soit le bilan dune entreprise au 31/12/N. Evaluons le BFG. Actif Actif immobilis Actif circulant Trsorerie-actif (a) (b) Montants Passif 80.000 Financement permanent 140.000(a) Passif circulant 22.000 Trsorerie-passif 242.000 dont 20.000 hors exploitation dont 3.000 hors exploitation Montants 205.000 35.000(b) 2.000 242.000

44

3) En vous basant sur les donnes prcdentes calculer la trsorerie nette

Corrig
1) FRF Calcul du FRF par le haut du bilan : = = = Financement permanent 2.000.000 1.000.000 Actif immobilis 1.000.000

FRF

Calcul du FRF par le bas du bilan : = = = Actif circulant 1.500.000 1.000.000 Passif circulant 500.000

2) BFG tel que prvu par le PCM : BFG = = = Actif circulant HT 140.000 105.000 Passif circulant HT 35.000

BFG en distinguant les lments lis lexploitation et les lments non lis lexploitation BFG li lexploitation BFG non li lexploitation 3) Trsorerie nette = Trsorerie-actif - Trsorerie-passif 22.000 - 2.000 = 20.000 Trsorerie nette = FRF - BFG = 125.000 - 105.000 = 20.000 Exemple: Bilan fonctionnel en masses, agrgats du bilan fonctionnel Le bilan dune socit au 31/12/N se prsente comme suit : Actif Actif Immobilis Immobilisations en non-valeurs (A) Frais prliminaires Immobilisations incorporelles (B) Fonds commercial Immobilisations corporelles (C ) Constructions Installations techniques, matriel et outillages Autres immobilisations corporelles Immobilisations financires (D) Titres de participation Autres titres immobiliss Ecarts de conversion actif (E) Total I (A+B+C+D+E) = = = = 120.000 88.000 20.000 17.000 32.000

3.000

Montant net 116.000 116.000 500.000 500.000 7.981.400 2.550.000 4.828.400 603.000 510.000 80.000 430.000 9.107.400

45

Actif Circulant

Trsorerie

Stocks (F) Matires et fournitures consommables Produits en cours Produits finis Crances de lactif circulant (G) Clients et comptes rattachs Titres et valeurs de placement (H) Ecarts de conversion actif (lments circulants) (I) Total II (F+G+H+I) Trsorerie-actif Banques Total III Total gnral (I+II+III) Passif Capitaux propres (A) Capital social Rserve lgale Autres rserves Report nouveau Rsultat net de lexercice Capitaux propres assimils (B) Dettes de financement (C ) Autres dettes de financement Provisions durables pour risques et charges (D) Ecarts de conversion passif (E) Total I (A+B+C+D+E) Dettes du passif circulant (F) Fournisseurs et comptes rattachs Comptes dassocis Autres provisions pour risques et charges (G) Ecarts de conversion passif (lments circulants) (H) Total II (F+G+H) Trsorerie-passif Total III

3.770.300 2.400.000 666.300 704.000 5.750.000 5.750.000 9.520.300 52.430 52.430 52.430 18.680.130 Montant net 6.283.950 5.000.000 145.000 278.950 -850.000 1.710.000 3.611.000 3.611.000 9.894.950 8.785.180 5.527.100 3.258.080 8.785.180

Trsorerie

Passif Circulant

Financement Permanent

Total gnral (I+II+III) Corrig : Actif Immobilisations en non-valeurs Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financires Stocks Crances de lactif circulant Trsorerie-actif Montant 116.000 500.000 7.981.400 510.000 3.770.300 5.750.000 52.430 18.680.130 % 0,62 2,68 42,7 3 2,73 20,1 8 30,7 8 0,28 100

18.680.130

Passif Capitaux propres Dettes de financement Dettes du passif circulant Trsorerie-passif

Montant 6.283.950 3.611.000 8.785.180

% 33,6 19,4 47,0 0,0

18.680.130

100

46

Actif Actif immobilis Actif circulant hors trsorerie Trsorerie actif

% 48,7 3 51,0 0 0,28 100 -

Passif Financement permanent Passif circulant (hors trsorerie) Trsorerie-passif

% 53 47 00 100

FRF

= = = = = = = = = = =

Financement permanent 9894950 787550 Actif circulant HT 9520300 735120 FRF 787550 52430 BFG 735120

Actif immobilis 9107400 Passif circulant HT 8785180

BFG

TN ou TN

Trsorerie actif 52430

Trsorerie passif

Exemple : Crdit-bail : Soit un bien acquis en crdit-bail depuis deux ans aux conditions suivantes : Valeur dorigine 1.000.000 Dure du contrat 5 ans Valeur rsiduelle 20.000 Redevance annuelle 280.000 Retraitement effectuer : Au niveau du bilan :

47

Non prise en compte de la valeur rsiduelle : Actif Actif immobilis Brut 1.000.00 0 Amort 400.00 0 Bilan Net 600.00 0 Passif Dettes de financement net 600.000

Prise en compte de la valeur rsiduelle (mthode de la Banque de France) : Bilan Actif Brut Amort Net Passif Actif immobilis 1.000.00 0 392.00 0 608.00 0 Dettes de financement

net 608.000

Dotation aux amortissements Au niveau du CPC : Sachant que : Redevance Dotation aux amortissements Il faut :

= (1.000.000 20.000) / 5 = 196.000

= 280000 = 200000

Retrancher le montant de la redevance (280000) des autres charges externes Rajouter aux dotations dexploitation le montant de la dotation virtuelle (200000) Rajouter aux frais financiers

Exemple :

Affectation du bnfice Bilan avant rpartition Net Passif Capital social Rserve lgale

Actif

Net 200.000 12.000

48

Actifs

510.000 Rserves facultatives Rsultat Dettes de financement Dettes du passif circulant 510.000

48.000 60.000 50.000 140.000 510.000

Lassemble gnrale a dcid de distribuer un montant de 40.000, de doter la rserve lgale dans la limite du minimum lgale (5% du bnfice) et de porter le reste en rserves facultatives. Corrig

Affectation du rsultat Rsultat net Rserve lgale Rserves facultatives Dividendes

60.000 3.000 17.000 40.000 Bilan aprs rpartition Net Passif Capitaux propres Dettes de financement 510.000 Dettes du passif circulant

Actif Actifs (a) (b)

Net 280.000(a) 50.000 180.000(b) 510.000

510.000 200.000 + 12.000 + 48.000 + 3.000 + 17.000 140.000 + 40.000

Exercice :

Etat des Soldes de Gestion

A laide des informations qui vous sont donnes, il vous est demand de rpondre aux questions suivantes : 1. Calculer les soldes intermdiaires de gestion pour les exercices (N-1) et (N). 2. Analyser les soldes ainsi obtenus et leur volution.

49

3.

Calculer la CAF pour lexercice (N) par les deux mthodes. Compte de Produits et Charges N-1 Produits dexploitation Ventes de marchandises en ltat Chiffre daffaires Variation de stocks produits Production immobilise Subventions dexploitation Autres produits dexploitation Reprises dexploitation, transferts de charges Total 1 Charges dexploitation Achats revendus de marchandises Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes Impts et taxes Charges de personnel Autres charges dexploitation Dotations dexploitation Total 2 Rsultat dexploitation Produits financiers Produits des titres de participation Intrts et autres produits financiers Reprises financires Total 4 Charges financires Charges dintrts Autres charges financires Dotations financires Total 5 Rsultat financier Rsultat courant Produits non courants Produits de cessions dimmobilisations Autres produits non courants Reprises non courantes Total 8 Charges non courantes Valeurs nettes damortissement des immob cdes Autres charges non courantes Dotations non courantes Total 9 Rsultat non courant Rsultat avant impt Impt sur le rsultat Rsultat net (1) dont transferts de charges 60 53750 1460000 12500 7500 1000 150 6250 1541150 34500 947940 22520 13800 302630 200 11200 1332790 208360 200 4840 400 5440 10000 800 200 11000 (5560) 202800 905 400 100 1405 5020 11000 8300 24320 (22915) 179885 59960 119925 N 60000 1610000 (13000) 2500 500 125 2500(1) 1662625 39750 1054960 23625 14750 331375 425 12750 1477635 184990 900 2870 100 3870 12500 790 300 13590 (9720) 175270 1248 200 50 1498 3420 12500 3000 18920 (17422) 157848 52610 105238

Exercice

Soldes de gestion et CAF

50

A laide des informations qui vous sont donnes, il vous est demand de rpondre aux questions suivantes : 1) Etablir lESG pour les exercices (N) et (N-1) 2) Dterminer la CAF partir de lEBE Extrait du Compte de Produits et Charges N-1 N Achats da matires et fournitures 185215 203736 Achats de marchandises 1587243 1714222 Autres charges externes 365066 410575 Autres charges dexploitation 1200 515 Autres produits dexploitation 8320 9102 Autres charges non courantes 13713 2508 Valeurs nettes damort des immob cdes 23461 18324 Charges de personnel 1231320 1416018 Charges dintrts 18515 29132 Autres charges financires 432 15715 Dotations aux amortissements dexploitation 179293 197635 Dotations aux provisions dexploitation 23518 24301 Dotations aux provisions non courantes 5008 3200 Dotations aux provisions financires 520 815 Impts sur les rsultats 95562 119151 Impts et taxes 205418 229301 Variation de stocks de produits (51208) 25302 Ventes de biens et services produits 927076 1018682 Autres produits non courants 2510 Produits de cessions dimmobilisations 57215 53821 Autres produits financiers 45218 49327 Gains de change 223 418 Pertes de change 816 3240 Reprises dexploitation, transferts de charges(1) 42820 51200 Reprises financires 1212 Reprises non courantes 445 316 Rsultat net 191125 238304 Subventions dexploitation 12300 8400 Variation de stocks de matires et fournitures (31200) 9120 Variation de stocks de marchandises 75301 (9203) Ventes de marchandises 3125421 3403185 (1) dont transferts de charges 520 et 430 respectivement

Exercice :

Bilan financier

51

A laide des informations qui vous sont donnes, dresser le bilan financier de lentreprise pour lexercice (N) Bilans comptables des exercices (N-1) et (N) Actif N N-1 Brut Immobilisations en non valeurs Frais prliminaires Charges rpartir Primes de remboursement Immobilisations incorporelles Fons commercial Immobilisations corporelles Terrains Constructions Installations techniques Autres immob corporelles Immob corporelles en-cours Immobilisations financires Prts immobiliss Autres crances financires Autres titres immobiliss Ecarts de conversion actif Total I Stocks Marchandises Matires et fournitures Produits finis Crances de lactif circulant - Fournisseurs dbiteurs - Clients et comptes rattachs - Autres crances - Comptes de rgularisation actif Titres et valeurs de placement Ecarts de conversion actif Total II Trsorerie-actif Total actif 20.000 15.000 18.000 105.000 200.000 450.000 108.000 38.000 43.800 4.000 25000 14.800 50.000 94.000 116.000 15.000 511.930 433.406 15.000 7.000 199.378 9.000 Am & Prov 8.000 Net 45.000 12.000 15.000 18.000 105.000 105.000 796.000 200.000 450.000 108.000 38.000 43.800 4.000 25.000 14.800 989.800 251.000 41.000 94.000 116.000 968.336 15.000 504.930 433.406 15.000 7.000 7.000 1233336 199.378 2.422.514 Net 46.000 14.000 20.000 12.000 95.000 95.000 667.000 200.000 165.000 112.000 60.000 130.000 36.000 2.000 20.000 14.000 844.000 192.000 35.000 98.000 59.000 778.000 12.000 335.000 423.000 8.000 5.000 975.000 98.000 1.917.000

7.000

52

Passif Capitaux propres Capital social Capital souscrit non-appel Primes dmission de fusion dapports Ecarts de rvaluation Rserve lgale Autres rserves Rsultat net de lexercice Capitaux propres assimils Subventions dinvestissement Provisions rglementes Dettes de financement Emprunts obligataires Autres dettes de financement Provisions durables pour risques et charges - Provisions pour risques - Provisions pour charges Total I Dettes du passif circulant Fournisseurs et comptes rattachs Clients crditeurs Dettes fiscales et sociales Autres cranciers Comptes de rgularisation passif Total II Trsorerie-passif Total passif

N N-1 1.303.39 653.000 8 300.000 600.000 100.000 15.000 300.000 176.250 30.000 30.000 191.500 228.000 116.500 69.148 102.000 72.000 60.000 40.000 42.000 32.000 276.200 227.000 200.000 120.000 76.200 107.000 153.000 123.000 90.000 70.000 63.000 53.000 1.834.59 1.075.000 8 587.916 842.000 227.020 231.000 5.000 42.000 162.180 146.000 184.716 344.000 9.000 79.000 587.916 842.000 2.422.51 1.917.000 4

Informations complmentaires : 1) La quote-part de la subvention dinvestissement qui sera vire au CPC en (N+1) sera de 12.000. 2) Les valeurs mobilires de placement sont facilement ngociables 3) Provisions rglementes :9.000 rintgrer en (N+1) 4) Mise en rserve du rsultat de (N) hauteur de 29.000 5) Le dividende de (N) slve 40.000 vers en (N+1) 6) Le dividende de (N-1) slve 60.000 vers en (N) 7) Les provisions pour risques concernent un procs qui devrait tre rgl en (N+2) (provision de 50.000), la probabilit pour lentreprise de perdre ce procs est leve ; ainsi que des provisions pour risques de change (40.000) recouvrant des oprations dnouer en (N+1) 8) Les provisions pour charges sont pour 40% considrer comme ayant un caractre de rserve (risque peu dfini). Les 60% restant concernent la rfection dune toiture qui aura lieu courant (N+1), le devis est accept et la date des travaux retenue. 9) Echances des crances : Crances Brut - 1 an + 1 an Prts immobiliss 4.000 1.000 3.000 Stocks 260.00 235.00 25.000 clients 0 0 1.930 511.93 510.00 0 0 10) Echances des dettes : Dettes Brut - 1 an + 1 an Emprunts obligataires 200.00 30.00 170.000 Autres dettes de 0 0 30.000 financement 76.200 46.20 0 11) Taux dIS 33,33%

53

Exercice :

Soldes de gestion, bilan financier, diagnostic financier

Une entreprise de confection a connu au cours de ses dix premires annes dexistence une croissance trs soutenue de ses activits. Suite un investissement dextension ralis fin (N) grace des concours bancaires, elle a eu faire face des difficults conscutives la non ralisation des objectifs de vente de lexercice (N+1), fixs 85 millions de DH hors taxes, et la ralisation dune perte nette au titre du mme exercice de lordre de 9 millions de DH. Bilan Actif N+1 N Passif N+1 N Immobilisations en non-valeurs 140 190 Capitaux propres 27.720 40.790 Immobilisations incorporelles 800 700 - Capital social 20.000 20.000 Immobilisations corporelles 40.10 43.60 - Rserve lgale 2.000 2.000 Immobilisations financires 0 0 - Autres rserves 14.370 14.060 Stocks 60 60 - Report nouveau 250 330 Crances de lactif circulant 18.00 13.63 - Rsultat de lexercice (8.900) 4.400 Titres et valeurs de placement(a) 0 0 Dettes de financement 40.500(b) 27.200 Ecarts de conversion actif 18.50 10.20 Dettes du passif circulant 10.500 7.010 Trsorerie-actif 0 0 70 3.750 800 2.020 78720 75.000 250 850 78.72 0 (a) facilement ngociables (b) dont chance 1 an : 8.500 (c) dont chance 1 an : 5.000 Compte de produits et charges N-1 Produits dexploitation Chiffre daffaires Variation de stocks produits Autres produits dexploitation Total 1 Charges dexploitation Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes Impts et taxes Charges de personnel Autres charges dexploitation Dotations dexploitation Total 2 Rsultat dexploitation Produits financiers Intrts et autres produits financiers Reprises financires Total 4 Charges financires Charges dintrts Pertes de change Autres charges financires Dotations financires Total 5 66.900 8.450 3.000 78.350 20.900 4.250 1.130 43.000 330 11.500 81.110 (2760) 1.100 2.760 3.860 6.200 1.230 840 2.120 10.390 N 70.500 1.250 1.400 73.150 21.200 1.850 1.490 38.910 110 1.100 64.660 8.490 2.450 1.500 3.950 3.200 820 120 2.730 6.870 75.00 0

54

Rsultat financier Rsultat courant Produits non courants Charges non courantes Rsultat non courant Rsultat avant impt Impt sur le rsultat Rsultat net

(6.530) (9.290) 2.410 2.020 390 (8.900) (8.900)

(2.920) 5.570 2.150 360 1.790 7.360 2.960 4.400

1) Dgager les principaux soldes de gestion pour les exercices (N) et (N+1) et commenter les rsultats obtenus 2) Prsenter les bilans financiers des exercices (N) et (N+1) et mettre en vidence les grandeurs suivantes : fonds de roulement, besoin en fonds de roulement et trsorerie nette. Commenter leur volution. 3) A partir de quelques ratios significatifs (rentabilit, structure financire, liquidit), mettre en vidence les lments essentiels de la situation financire de lentreprise au titre de lexercice (N+1).

55

Exercice :

Bilan fonctionnel, bilan financier, quilibre financier, diagnostic financier

Vous disposez du bilan et du CPC dune entreprise pour les exercices (N), (N+1) et (N+2). Bilan (en milliers de DH) Actif Montants nets N Immobilisations en non valeurs Frais prliminaires Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Terrains Constructions Installations techniques Immobilisations financires Autres crances financires Total I Stocks Matires et fournitures Produits finis Crances de lactif circulant - Clients et comptes rattachs - Etat - Autres crances Titres et valeurs de placement Ecarts de conversion actif Total II Trsorerie-actif Total actif 12 750 1.036 4.170 135 6.103 303 237 6.752 180 80 88 7.640 360 14.103 N+1 9 750 984 3.897 135 5.775 270 465 6.756 198 15 63 7.767 15 13.557 N+2 6 750 932 3.421 135 5.244 295 440 12.332 255 15 58 13.395 11 18.650

56

Passif Capitaux propres Capital social Rserve lgale Report nouveau Rsultat net de lexercice Total Capitaux propres assimils Dettes de financement Autres dettes de financement Provisions durables pour risques et charges Total I Dettes du passif circulant Fournisseurs et comptes rattachs Personnel Etat Comptes dassocis Autres cranciers Ecarts de conversion passif Total II Trsorerie-passif Total passif

N+1

N+2

4.500 4.500 4.500 114 132 132 342 (1.098) 360 (1.440) (135) 4.970 3.534 3.399 1.425 6.399 918 4.452 765 540 4.704

4.605 4.695 7.230 708 531 570 120 132 150 1.680 1.680 1.680 471 360 63 120 7.704 7.398 10.260 - 1.707 3.686 14.10 13.557 18.650 3

Compte de produits et charges (en milliers de DH) N N+1 Produits dexploitation Chiffre daffaires 38.316 41.919 Variation de stocks produits (186) 228

N+2 48.961 (25)

57

Total 1 Charges dexploitation Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes Impts et taxes Charges de personnel Autres charges dexploitation Dotations dexploitation Total 2 Rsultat dexploitation Produits financiers Charges financires Charges dintrts Total 5 Rsultat financier Rsultat courant Produits non courants Charges non courantes Autres charges non courantes Total 9 Rsultat non courant Rsultat avant impt Impt sur le rsultat Rsultat net

38.130 6.300 18.255 245 11.001 349 515 36.665 1.465 616 616 (616) 849 209 209 (209) 640 280 360

42.147 9.012 16.845 378 14.412 1.136 328 42.111 36 756 756 (756) (720) 720 720 (720) (1.440) (1.440)

48.936 10.701 18.792 654 15.858 594 531 47.130 1.806 261 261 (261) 1.545 1.680 1.680 (1680) (135) (135)

Informations complmentaires : 1) Echances des dettes de financement montants en milliers de DH) Anne Dettes de financement Plus dun an Moins dun an N 1.425 918 507 N+1 918 765 153 N+2 765 612 153 2) Parmi les autres charges externes de lexercice (N+2), figure un bien en crdit-bail lou depuis le 1/1/N+2 qui, sil avait t acquis en pleine proprit, aurait t pay 750.000 DH HT et amorti linairement sur 5 ans. La redevance correspondante est de 180.000 DH. 3) Les rmunrations du personnel extrieur lentreprise suivantes (860.000, 913.000 et 951.000 DH) ont t verses au cours des trois exercices respectifs. 4) Les carts de conversion actif reprsentent des pertes de change latentes sur des crances qui nont pas t couvertes par des provisions pour risques. Lcart de conversion passif est relatif une dette en devises. 5) La provision pour risque concerne un risque certain mais chance lointaine. 6) Taux de TVA 20%. TAF : 1) Prsenter le bilan fonctionnel en grandes masses et dterminer pour les trois exercices concerns : le FRF, le BFG et la TN. 2) Prsenter le bilan financier en grandes masses et dterminer pour les trois exercices en question le fonds de roulement financier, le besoin en fonds de roulement et la trsorerie nette. 3) Dterminer lorigine de la diffrence entre le FRF et le fonds de roulement financier pour lexercice (N+2). 4) A laide des instruments danalyse appropris, procder au diagnostic financier de lentreprise et tirer un jugement densemble sur sa situation financire.

Exercice :

Tableau de financement

Vous disposez des bilan et CPC dune entreprise au titre des exercices (N) et (N+1) Bilan

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Actif Frais prliminaires Constructions Installations techniques Autres immobilisations corporelles Stocks - Matires et fournitures - Produits finis Clients et comptes rattachs Autres dbiteurs Trsorerie actif (1) (2) (3) (4) (5)

N+1 Brut Amor&prov 10.000 5.000 400.000 40.000 200.500 20.500 607.000 53.000 600.000 710.000 157.000 66.100 34.000 2.784.600

N Net 5.000 360.000 180.000 554.000 600.000 710.000 151.900 66.100 34.000 2.661.000 7.500(1) 380.000(2) 123.400(3) 336.600(4) 400.000 290.000 96.000 42.000 32.500 1.708.000

5.100(5) 123.600

Valeur dorigine 10.000 Valeur dorigine 400.000 Valeur dorigine 129.900 Valeur dorigine 384.000 Provision constate intgralement en (N+1)

Passif Capital social Report nouveau Rsultat net Autres dettes de financement Fournisseurs et comptes rattachs Autres cranciers Organismes sociaux Etat Ecarts de conversion passif (1) Dont 440.000 moins dun an (2) Dont 84.000 moins dun an

N+1 200.000 (120.000) 78.000 840.000(1) 1.346.000 290.000 10.000 12.000 5.000

N 200.000 (120.000) 184.000(2) 1.206.000 211.000 8.000 11.000 8.000

2.661.000 1.708.000

CPC N+1 Produits dexploitation N

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Ventes de marchandises en ltat Variation de stocks produits Total 1

7.000.00 3.500.000 0 290.000 420.000 3.790.000 7.420.00 0 3.312.00 1.775.900 0 825.100 1.142.80 629.600 0 543.000 1.214.40 73.900 0 3.847.500 1.214.00 0 91.600 6.974.80 0 445.200 (57.500) -

Charges dexploitation Achats revendus de marchandises Autres charges externes Impts et taxes Charges de personnel Dotations dexploitation Total 2

Rsultat dexploitation Produits financiers Total 4 Charges financires Charges dintrts Pertes de change Autres charges financires Rsultat financier Rsultat courant Produits non courants Produits de cessions dimmobilisations

112.000 25.500 99.000 111.000 37.000 Total 5 322.000 62.500 (322.000) (62.500) 123.200 (120.000) Total 8 28.800 28.800 -

Charges non courantes Valeurs nettes damort des immob cdes Total 9 Rsultat non courant Rsultat avant impt Impt sur le rsultat Rsultat net

32.000 32.000 (3.200) 120.000 (120.000) 42.000 78.000 (120.000)

Informations complmentaires : 1) Le rsultat de (N+1) sera intgralement affect aux rserves 2) Les carts de conversion passif correspondent une diminution de crances circulantes 3) Les charges non courantes correspondent une cession dun camion dont la valeur nette damortissement est de 32.000. TAF : 1) Construire le tableau de financement de lentreprise pour lexercice (N+1) 2) Commenter lvolution de la situation financire de lentreprise.

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Exercice :

Tableau de financement

Vous disposez du bilan dune entreprise pour les exercices N et N+1. Bilans Actif N+1 Brut Am et Prov Installations et matriel technique 393200 113156 Autres immob corporelles 123040 31826 Prts immobiliss 2900 Autres titres immobiliss 4800 Stocks de marchandises 239736 Stocks de matires et fournitures 398404 Clients et comptes rattachs 1364520 Autres dbiteurs 201306 Titres et valeurs de placement 202774 Banques 1001100 Passif Capital social Rserves lgales Autres rserves Rsultat net Autres dettes de financement Fournisseurs et comptes rattachs Autres cranciers N+1 500000 1480 28118 108424 717264 1092870 1338642

Net 280044 91214 2900 4800 239736 398404 1364520 201306 202774 1001100 N 500000 29598 741656 897218 1105346

N Net 90896 78808 960 4800 242542 413438 1312708 227122 902544

Informations complmentaires : 1) Acquisitions dimmobilisations durant lexercice N+1 : Immobilisations corporelles 298000 Immobilisations financires 1940 2) Remboursements demprunts et emprunts nouveaux : Emprunts nouveaux 651240 Remboursements 675632 3) Aucune provision daucune sorte na t constitue durant lexercice N+1. 4) Les dotations de lexercice sont exclusivement dexploitations et slvent 96446 pour (N+1) et 48536 pour (N) TAF : 1) Construire le tableau de financement pour lexercice N+1. 2) Commentez brivement les rsultats obtenus.

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