ADMINISTRACION FINANCIERA Y PRESUPUESTARIA II

UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS - AE]

UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS MODALIDAD DE ESTUDIOS A DISTANCIA

Carrera Administracin de Empresas

Asignatura: ADMINISTRACIN FINANCIERA Y PRESUPUESTARIA II

Curso: Octavo Profesor: Ing. Esteban Revelo, MBA.

AA.FF.PP.

SEGUNDO TRABAJO

Alumna: Emiliana Rivadeneira F.

CODIGO: 1650

Semestre SEPTIEMBRE 2012- FEBRERO 2013

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CAPTULO X Pregunta 10 -2 En el caso del Riesgo del negocio significa que el hecho de la empresa acepte un proyecto especfico no afecta su capacidad para cubrir sus costos operativos. En el caso del Riesgo financiero significa que los proyectos se financian de tal manera que la capacidad de la empresa para cubrir los costos de financiamiento requeridos permanece sin cambios. Los costos despus de impuestos se consideran relevantes. En otras palabras, el costo de capital se mide despus de impuestos. Pregunta 10-4 Es evidente que slo seran recomendables las inversiones que se espera aumenten el precio de las acciones, El TIR debe ser mayor que el costo de capital. Pregunta 10-6 El costo de la deuda antes de impuestos, de un bono se obtiene en una de tres formas: cotizacin, clculo o aproximacin. Pregunta 10-8 Es la razn entre el dividendo de las acciones preferentes y los beneficios netos de la empresa obtenidos de la venta de las acciones preferentes. Los beneficios netos representan la cantidad de dinero que se recibir menos cualquier costo flotante. Pregunta 10- 10 Es menor porque no es necesario ajustar el costo de las ganancias retenidas a los costos flotantes porque, por medio de la retencin de las ganancias, la empresa recauda capital propio sin incurrir en estos costos.

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CAPITULO XII Pregunta 12-2 Antes de la aprobacin de la Ley de 2003, los dividendos que reciban los inversionistas se grababan como ingreso ordinario a tasas hasta del 35 %. La Ley 2003 redujo la tasa fiscal sobre los dividendos coorporativos para la mayora de los contribuyentes a la tasa fiscal aplicable a ganancias de capital, que es una tasa mxima del 15%. Este cambio disminuyo significativamente el grado de doble gravamen de los dividendos que ocurre cuando primero se grava el ingreso de la corporacin y despus se grava tambin el dividendo que recibe el inversionista. Pregunta 12-4 Para que un accionista acepte que se retengan toda o parte de sus ganancias, esta debe invertirla en un rendimiento mas alto que el rendimiento que requiere. La teora residual de dividendos no significa por necesidad que los dividendos tengan que variar de un periodo a otro, segn las oportunidades de inversin, sino que se pueden retener para utilizarlas cuando se requieren. Pregunta 12-6 Restricciones legales: La mayora de los estados prohbe a las corporaciones pagar como dividendos en efectivo cualquier porcin de capital legal de la empresa, ques e calcula comnmente por medio del valor a la para de las acciones comunes. Otros estados definene el capital legal para incluir no slo el valor a la apara de las acciones comunes, sino tambin cualquier capital pagado adicional. Estas restricciones contra el deterioro del capital se establecen generalmente para proporcionar una base de capital propio suficiente para proteger los derechos de los acreedores. Restricciones contractuales Con frecuencia, la capacidad de la empresa para pagar dividendos est limitada por las clusulas restrictivas en un contrato de prstamos. Por lo general, estas restricciones prohben el pago de dividendos en efectivo hasta que se haya logrado cierto nivel de ganancias, o limitan los dividendos a cierto monto en dlares o porcentaje de las ganancias. Las restricciones de dividendos ayudan a proteger a los acreedores de prdidas debidas a la insolvencia de la empresa.
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Restricciones internas La capacidad de la empresa para pagar dividendos en efectivo est limitada por el monto de los activos lquidos disponibles. Aunque es posible para un empresa tomar fondos en prstamo para pagar los dividendos, los prestamistas se niegan usualmente a realizar esos prstamos porque no producen ningn beneficio tangible u operativo que ayuden a la empresa a rembolsar el prstamo. Perspectivas de crecimiento Las necesidades financieras de la empresa se relacionan directamente con sus expectativas de crecimiento y qu activos necesitar para adquirir. Debe evaluar su rentabilidad y riesgo para conocer su capacidad de recaudar capital externamente. Adems, la empresa debe determinar el costo y la velocidad con la que puede obtener el financiamiento. Consideraciones de los propietarios La empresa debe establecer una poltica que produzca un efecto favorable en la riqueza de la mayora de los propietarios. Una consideracin es el estado fiscal de los propietarios de una empresa. Si una empresa tienen un gran porcentaje de accionistas solventes con ingresos considerables, puede decidir pagar un menor porcentaje de sus ganancias para que los propietarios retrasen el pago de impuestos hasta que vendan las acciones. Aspectos del mercado Al elaborar las polticas de dividendos, tambin es til tener conciencia de la posible respuesta del mercado a ciertos tipos de polticas. Se cree que los accionistas valoran adecuado un nivel fijo o creciente de dividendos en vez de un patrn fluctuante de dividendos. Esta creencia recibe el apoyo de la investigacin de Jhon Litner quien descubri que los administradores corporativos tienen aversin a los cambios en el monto de dividendos en respuesta a los cambios en las ganancias, sobre todo cuando stas disminuyen.

Pregunta 12-8 Con frecuencia las empresas pagan dividendos en acciones comunes como un reemplazo o suplemento de los dividendos en efectivo. Aunque los dividendos en acciones no poseen un valor real, los accionistas consideran que representan algo que no tenan antes.

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Pregunta 12-9 La divisin de acciones es un mtodo usado comnmente para disminuir el precio de mercado de las acciones de una empresa, aumentando el nmero de acciones que pertenecen a cada accionista. En cambio los dividendos en acciones es el pago a los propietarios existentes, de un dividendo en forma de acciones.

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PROBLEMA 12-7 Datos: GANACIAS POR ACCIN 1,40 1,56 1,20 -0,85 1,05 0,60 1,00 0,44

AO 2006 2005 2004 ,2003 2002 2001 2000 1999

Determine el dividendo anual por accin con cada una de las polticas establecidas: a) Pagar el 50 por ciento de las ganancias en todos los aos con ganancias positivas Ganancias por accin 1,40 1,56 1,20 -0,85 1,05 0,60 1,00 0,44 DIVIDENDOS POR ACCIN 0,70 0,78 0,60 0,00 0,53 0,30 0,50 0,22

Ao 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999

b) Pagar 0,50 dlares por accin y aumentar a 0,60 dlares por accin siempre que las ganancias sean mayores de 0,90 dlares por accin durante dos aos consecutivos. Ganancias por accin 1,40 1,56 1,20 -0,85 1,05 0,60 1,00 0,44 DIVIDENDOS POR ACCIN 0,6 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5

Ao 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999

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c) Pagar 0,50 dlares por accin, excepto cuando las ganancias excedan a 1 dlar por accin, en cuyo caso se pagar un dividendo extraordinario del 60 por ciento de las ganancias mayores de 1 dlar por accin.(el excedente del 1 dlar se pagar el 60%) Ao 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 Ganancias por accin 1,40 1,56 1,20 -0,85 1,05 0,60 1,00 0,44 DIVIDENDOS POR ACCIN 0,74 0,84 0,62 0,50 0,53 0,5 0,5 0,5

d) Combine las polticas descritas en los incisos b y c. cuando el dividendo aumente (en el inciso b), incremente la base de dividendos en exceso (en el inciso c) de 1,00 a 1,10 dlares por accin. Ao 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 Ganancias por accin 1,40 1,56 1,20 -0,85 1,05 0,60 1,00 0,44 DIVIDENDOS POR ACCIN 0,78 0,78 0,56 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50

e) Compare cada una de las polticas de dividendos descritas en los incisos a ad. Ganancias por accin 1,40 1,56 1,20 -0,85 1,05 0,60 1,00 0,44 Total DIVIDENDOS DIVIDENDOS DIVIDENDOS POR DIVIDENDOS POR POR ACCIN POR ACCIN ACCIN ACCIN D A B C 0,70 0,6 0,74 0,78 0,78 0,5 0,836 0,776 0,60 0,5 0,62 0,56 0,00 0,5 0,5 0,5 0,53 0,5 0,53 0,5 0,30 0,5 0,5 0,5 0,50 0,5 0,5 0,5 0,22 0,5 0,5 0,5 3,63 4,10 4,73 4,62

Ao 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999

Se puede observar que con la accin C se paga un mayor dividendo por accin mientras que la opcin A paga un valor mnimo en los dividendos por accin. 7

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PROBLEMA 12-9

a. Muestre los efectos en la empresa de un dividendo en efectivo de 0.01, 0.05, 0.10 y 0.20 dlares por accin Datos: Acciones preferentes $ 100.000,00 Acciones comunes (400,000 acciones a 1 dlar de valor a la par $ 400.000,00 Capital pagado adicional $ 200.000,00 Ganancias retenidas $ 320.000,00 Total del patrimonio de los accionistas $ 1.020.000,00
CLCULO DE DIVIDENDOS EN EFECTIVO DE 0.01 Dividendo en efectivo= Dividendo en efectivo= Dividendo en efectivo= Ganancia retenida = Ganancia retenida = Ganancia retenida = # Acc. en circulacin * Dividendo por accin CLCULO DE DIVIDENDOS EN EFECTIVO DE 0,05 Dividendo en efectivo= Dividendo en efectivo= Dividendo en efectivo= Ganancia retenida = Ganancia retenida = Ganancia retenida = # Acc. en circulacin * Dividendo por accin

400.000 * 0,01 4.000 Saldo Inic. Ganan. Ret. - Dividendos por pagar 320.000 4.000 316.000 DESPUES DEL PAGO DE DIVIDENDOS 100.000,00 400.000,00 400.000 1,00 200.000,00 316.000,00 1.016.000,00

400.000 * 0,05 20.000 Saldo Inic. Ganan. Ret. 320.000 300.000 - Dividendos por pagar - 20000

ANTES Acciones preferentes Acciones comunes Nmero de acciones Valor Par Capital pagado adicional Ganancias retenidas
Total Patrimonio de accionistas

ANTES Acciones preferentes Acciones comunes Nmero de acciones Valor Par Capital pagado adicional Ganancias retenidas
Total Patrimonio de accionistas

DESPUES DEL PAGO DE DIVIDENDOS 100.000,00 400.000,00 400.000 1,00 200.000,00 300.000,00 1.000.000,00

100.000,00 400.000,00 400.000 1,00 200.000,00 320.000,00 1.020.000,00

100.000,00 400.000,00 400.000 1,00 200.000,00 320.000,00 1.020.000,00

CLCULO DE DIVIDENDOS EN EFECTIVO DE 0,10 Dividendo en efectivo= Dividendo en efectivo= Dividendo en efectivo= Ganancia retenida = Ganancia retenida = Ganancia retenida = # Acc. en circulacin 40.000 Saldo Inic. Ganan. Ret. - Dividendos por pagar * Dividendo por accin

CLCULO DE DIVIDENDOS EN EFECTIVO DE 0,20 Dividendo en efectivo= Dividendo en efectivo= Dividendo en efectivo= Ganancia retenida = Ganancia retenida = Ganancia retenida = ANTES Acciones preferentes Acciones comunes Nmero de acciones Valor Par Capital pagado adicional Ganancias retenidas
Total Patrimonio de accionistas

# Acc. en circulacin 80.000 Saldo Inic. Ganan. Ret. 320.000 240.000

* Dividendo por accin

400.000 * 0,10

400.000 * 0,20

- Dividendos por pagar - 80000

320.000 - 40000 280.000 ANTES DESPUES DEL PAGO DE DIVIDENDOS 100.000,00 400.000,00 400.000 1,00 200.000,00 280.000,00 980.000,00

DESPUES DEL PAGO DE DIVIDENDOS 100.000,00 400.000,00 400.000 1,00 200.000,00 240.000,00 940.000,00

Acciones preferentes Acciones comunes Nmero de acciones Valor Par Capital pagado adicional Ganancias retenidas
Total Patrimonio de accionistas

100.000,00 400.000,00 400.000 1,00 200.000,00 320.000,00 1.020.000,00

100.000,00 400.000,00 400.000 1,00 200.000,00 320.000,00 1.020.000,00

Al incrementar el porcentaje de dividendos por accin, aumenta los dividendos por pagar y reducen el Patrimonio Total de los accionistas. 8

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b. Muestre los efectos en la empresa de un dividendo en acciones del 1, 5, 10 y 20 por ciento.

CLCULO DEL DIVIDENDO EN ACCIONES CON EL 1/% Dividen. en Acciones= Dividen. en Acciones= Dividen. en Acciones= # Acc.Circulacin * Dividendo por accin 400.000 * 1% 4.000 acciones # Nuevas Acciones $ * Precio de mercado 4.000 * 4 16.000 + # Acciones Nuevas 4000

Valor de mercado de Nuevas Acciones= Valor de mercado de Nuevas Acciones= Valor de mercado de Nuevas Acciones= Nmero total de acciones comunes Nmero total de acciones comunes Nmero total de acciones comunes Valor par de las nuevas acciones Valor par de las nuevas acciones Valor par de las nuevas acciones Saldo final de la accin comun Saldo final de la accin comun Saldo final de la accin comun = = = = = = = = =

# Acc.Comunes Iniciales

400.000 + 404.000 # Nuevas Acciones

* Valor par 4.000 * 4.000

# Total Acc.Comunes * Valor par 404.000 * 1 404.000 Saldo Inic. Ganan.Retenid. 320.000,00 304.000,00 Valor de mercado de las nuevas acciones - 16000 -

Saldo final de la ganancia retenida = Saldo final de la ganancia retenida = Saldo final de la ganancia retenida = Saldo final del capital pagado adicional = = =

Saldo Inic.Capital Valor de mercado de + pagado adicional las nuevas acciones 200.000 + 212.000 ANTES

Valor a la par de nuevas acciones 16.000,00 - 4000

DESPUES DEL PAGO DE DIVIDENDOS 100.000,00 404.000,00 400.000 1,00 212.000,00 304.000,00 1.020.000,00

Acciones preferentes Acciones comunes Nmero de acciones Valor Par Capital pagado adicional Ganancias retenidas Total patrimonio de los accionistas

100.000,00 400.000,00 400.000 1,00 200.000,00 320.000,00 1.020.000,00

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CLCULO DEL DIVIDENDO EN ACCIONES CON EL 5/% Dividen. en Acciones= Dividen. en Acciones= Dividen. en Acciones= # Acc.Circulacin * Dividendo por accin

400.000 * 5% 20.000 acciones # Nuevas Acciones * Precio de mercado 20.000 * 4 $ 80.000 + # Acciones Nuevas 20000

Valor de mercado de Nuevas Acciones= Valor de mercado de Nuevas Acciones= Valor de mercado de Nuevas Acciones= Nmero total de acciones comunes Nmero total de acciones comunes Nmero total de acciones comunes Valor par de las nuevas acciones Valor par de las nuevas acciones Valor par de las nuevas acciones Saldo final de la accin comun Saldo final de la accin comun Saldo final de la accin comun = = = = = = = = =

# Acc.Comunes Iniciales

400.000 + 420.000 # Nuevas Acciones

* Valor par 20.000 * 20.000

# Total Acc.Comunes

* Valor par 1

420.000 * 420.000 Saldo Inic. Ganan.Retenid. 320.000,00 240.000,00 Valor de mercado de las nuevas acciones

Saldo final de la ganancia retenida = Saldo final de la ganancia retenida = Saldo final de la ganancia retenida = Saldo final del capital pagado adicional Saldo Inic.Capital pagado adicional

Valor de mercado de las nuevas acciones - 80000 -

= = =

Valor a la par de nuevas acciones

200.000 + 260.000 ANTES

80.000,00 - 20000

DESPUES DEL PAGO DE DIVIDENDOS 100.000,00 420.000,00 400.000 1,00 260.000,00 240.000,00 1.020.000,00

Acciones preferentes Acciones comunes Nmero de acciones Valor Par Capital pagado adicional Ganancias retenidas Total patrimonio de los accionistas

100.000,00 400.000,00 400.000 1,00 200.000,00 320.000,00 1.020.000,00

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CLCULO DEL DIVIDENDO EN ACCIONES CON EL 10/%

Dividen. en Acciones= Dividen. en Acciones= Dividen. en Acciones=

# Acc.Circulacin 400.000

* Dividendo por accin * 10%

40.000 acciones

Valor de mercado de Nuevas Acciones= Valor de mercado de Nuevas Acciones= Valor de mercado de Nuevas Acciones=

# Nuevas Acciones

* Precio de mercado 40.000 * 4

160.000

Nmero total de acciones comunes Nmero total de acciones comunes Nmero total de acciones comunes

= = =

# Acc.Comunes Iniciales

+ # Acciones Nuevas 40000

400.000 + 440.000

Valor par de las nuevas acciones Valor par de las nuevas acciones Valor par de las nuevas acciones

= = =

# Nuevas Acciones

* Valor par 40.000 * 40.000

Saldo final de la accin comun Saldo final de la accin comun Saldo final de la accin comun

= = =

# Total Acc.Comunes

* Valor par 1

440.000 * 440.000

Saldo final de la ganancia retenida = Saldo final de la ganancia retenida = Saldo final de la ganancia retenida = Saldo final del capital pagado adicional Saldo Inic.Capital = pagado adicional = = 200.000 320.000

Saldo Inic. Ganan.Retenid. 320.000,00 160.000,00 Valor de mercado de + las nuevas acciones +

Valor de mercado de las nuevas acciones

- 160000

Valor a la par de nuevas acciones

160.000,00 - 40000,00

ANTES Acciones preferentes Acciones comunes Nmero de acciones Valor Par Capital pagado adicional Ganancias retenidas Total patrimonio de los accionistas 100.000,00 400.000,00 400.000 1,00 200.000,00 320.000,00 1.020.000,00

DESPUES DEL PAGO DE DIVIDENDOS 100.000,00 440.000,00 400.000 1,00 320.000,00 160.000,00 1.020.000,00

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CLCULO DEL DIVIDENDO EN ACCIONES CON EL 20/%

Dividen. en Acciones= Dividen. en Acciones= Dividen. en Acciones=

# Acc.Circulacin 400.000

* Dividendo por accin * 20%

80.000 acciones # Nuevas Acciones * Precio de mercado 80.000 * 4 $ 320.000 + # Acciones Nuevas 80000

Valor de mercado de Nuevas Acciones= Valor de mercado de Nuevas Acciones= Valor de mercado de Nuevas Acciones= Nmero total de acciones comunes Nmero total de acciones comunes Nmero total de acciones comunes Valor par de las nuevas acciones Valor par de las nuevas acciones Valor par de las nuevas acciones = = = = = =

# Acc.Comunes Iniciales

400.000 + 480.000 # Nuevas Acciones

* Valor par 80.000 * 1 80.000

Saldo final de la accin comun Saldo final de la accin comun Saldo final de la accin comun

= = =

# Total Acc.Comunes

* Valor par 1

480.000 * 480.000 Saldo Inic. Ganan.Retenid. 320.000,00 0 Valor de mercado de + las nuevas acciones + -

Saldo final de la ganancia retenida = Saldo final de la ganancia retenida = Saldo final de la ganancia retenida = Saldo final del capital pagado adicional Saldo Inic.Capital = pagado adicional = = 200.000 440.000

Valor de mercado de las nuevas acciones

- 320000,00

Valor a la par de nuevas acciones

320.000,00 - 80000,00

ANTES Acciones preferentes Acciones comunes Nmero de acciones Valor Par Capital pagado adicional Ganancias retenidas Total patrimonio de los accionistas 100.000,00 400.000,00 400.000 1,00 200.000,00 320.000,00 1.020.000,00

DESPUES DEL PAGO DE DIVIDENDOS 100.000,00 480.000,00 400.000 1,00 440.000,00 1.020.000,00

c. Compare los efectos de los incisos a y b. Cules son las diferencias significativas entre los dos mtodos de pago de dividendos? 12

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a) Pago de dividendos en efectivo ($)

Concepto Acciones preferentes Acciones comunes Nmero de acciones Valor Par Capital pagado adicional Ganancias retenidas Total Patrimonio de accionistas ANTES 100.000,00 400.000,00 400.000 1,00 200.000,00 320.000,00 1.020.000,00 DESPUES DEL PAGO DESPUES DEL PAGO DESPUES DEL PAGO DE DIVIDENDOS 0.01 DE DIVIDENDOS 0.05 DE DIVIDENDOS 0.10 100.000,00 400.000,00 400.000,00 1,00 200.000,00 316.000,00 1.016.000,00 100.000,00 400.000,00 400.000,00 1,00 200.000,00 300.000,00 1.000.000,00 100.000,00 400.000,00 400.000,00 1,00 200.000,00 280.000,00 980.000,00 DESPUES DEL PAGO DE DIVIDENDOS 0.20 100.000,00 400.000,00 400.000,00 1,00 200.000,00 240.000,00 940.000,00

b) pago de dividendo en acciones

Concepto Acciones preferentes Acciones comunes Nmero de acciones Valor Par Capital pagado adicional Ganancias retenidas Total patrimonio de los accionistas ANTES 100.000,00 400.000,00 400.000 1,00 200.000,00 320.000,00 1.020.000,00 DESPUES DEL PAGO DESPUES DEL PAGO DESPUES DEL PAGO DE DIVIDENDOS 1% DE DIVIDENDOS 5% DE DIVIDENDOS 10% 100.000,00 404.000,00 400.000,00 1,00 212.000,00 304.000,00 1.020.000,00 100.000,00 420.000,00 400.000,00 1,00 260.000,00 240.000,00 1.020.000,00 100.000,00 440.000,00 400.000,00 1,00 320.000,00 160.000,00 1.020.000,00 DESPUES DEL PAGO DE DIVIDENDOS 20% 100.000,00 480.000,00 400.000,00 1,00 440.000,00 1.020.000,00

La diferencia entre un pago de dividendos en efectivo y un pago de dividendo en acciones radica en que: un pago de dividendos en efectivo disminuye la ganancia retenida y permanecen constantes el resto de cuentas del patrimonio, al realizar el pago en efectivo el total de Patrimonio de los accionistas disminuye tambin, mientras que en un dividendo por acciones se incrementa el nmero de acciones en circulacin y permanece constante el total de la cuenta patrimonial es decir que los fondos solo se desplazaron entre las cuentas patrimoniales.

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PROBLEMA 12-11
Datos: Ganancia disponibles = 120.000

# Acc.en circulacin= 50.000 Pventa por Accin ($) = 40 Ganan. Disp.para Accionistas Comun=

120.000

Divid.xAccion del 5 % 0 10% en lugar de un dividendo en efectivo

a) Determine las ganancias por accin actuales de la empresa.

Ganancia por accin= Ganancia por accin= Ganancia por accin= 2,4 Ganancia disponibles para dividendos Nmero de acciones en circulacin 120.000 50.000

b) Si Sam Waller posee 500 acciones de la empresa, determine su proporcin de la propiedad en este momento y con cada plan propuesto de dividendo en acciones. Explique los resultados
Analisis de Sam Dividendos en acciones = Dividendos en acciones = Dividendos en acciones = # Acc.en circulacin 50.000 * * %Dividendo 5%

2.500 acciones Nmero de acciones iniciales 50.000 + 52.500 2.500 + # de Acciones Nuevas

# total de acciones en circulacin= # total de acciones en circulacin= # total de acciones en circulacin= Dividendo en acciones ( Sr.SAM) = Dividendo en acciones ( Sr.SAM) = Dividendo en acciones ( Sr.SAM) = # total de acciones de Sam # total de acciones de Sam # total de acciones de Sam = = =

# de acciones Prop. Sam 500 * 5%

* Dividendo por accin

25 acciones Nmero de acciones iniciales 500 + 25 525 acciones + # de Acciones Nuevas

Analisis de la Compaa Dividendos en acciones = Dividendos en acciones = Dividendos en acciones = # Acc.en circulacin 50.000 * 5.000 acciones Nmero de acciones iniciales 50.000 55.000 # Acciones de prop. De Sam 500 * 10% 50 acciones Nmero de acciones iniciales 500 + 550 acciones 50 + # de Acciones Nuevas * Dividendo por accin + 5.000 + # de Acciones Nuevas * %Dividendo 10%

# total de acciones en circulacin= # total de acciones en circulacin= # total de acciones en circulacin= Dividendo en acciones ( Sr.SAM) = Dividendo en acciones ( Sr.SAM) = Dividendo en acciones ( Sr.SAM) = Nmero total de acciones de Sam = Nmero total de acciones de Sam = Nmero total de acciones de Sam =

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PROPORCIN DE PROPIEDAD SAM Inicial % Propiedad = 500 = 50000 = 1% Despus del dividendo del 5% # Total Acc. Sam # Total Acc. Compaa 525 = 52500 = 1% Despus del dividendo del 10%

= =

550 55000 1%

El porcentaje de propiedad de Sam sobre la compaa permanece constante en 1% ya que existe un incremento proporcional tanto en las acciones de Sam como en las acciones de la compaa. c) Calcule y explique el precio del mercado por accin con cada uno de los planes de dividendo en acciones
Precio de mercado por accin 5%= Precio de mercado por accin 5%= Precio de mercado por accin 5%= Precio de mercado por accin (10%) = Precio de mercado por accin (10%) = Precio de mercado por accin (10%) = Precio de mercado 40 38,0952381 Precio de mercado 40 36,36363636 * * (1/(1 + % Dividendo)) 0,909091 * * (1/(1 + % Dividendo)) 0,952381

A medida que se incrementa el porcentaje de dividendo en acciones, el precio de mercado de la misma tiende a disminuir d) Para cada uno de los dividendos en acciones propuestos, calcule las ganancias por accin despus del pago de dividendo en acciones. Ganancia (5%) = por accin Ganancia disponible para dividendos # total de acciones en circulacin 120.000 = 52.500 = 2,3 accin Ganancia disponible para dividendos # total de acciones en circulacin 120.000 = 55.000 = 2,18

Ganancia (10%) =

por

e) Cul es el valor de la participacin de Waller con cada uno de los planes? Explique. ACTUAL Valor de participacin = = 500* 40 = 20.000 Despus del Despus del dividendo del 5% dividendo del 10% la # Acciones de prop. De Sam* precio de mercado = 525* 38,0952381 = 550 * 36,3636 = 20.000 = 20.000

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f)

Debe tener Waller alguna preferencia con respecto a los dividendos en acciones propuestos. Por qu? Como se pudo apreciar en los clculos realizados cuando el dividendo es a travs de acciones se incrementa el nmero de acciones que son de propiedad de Sam pero permanecen constantes el porcentaje de propiedad sobre la compaa que es del 1% y el valor de la participacin que es de 20.000

CASO DEL CAPTULO 12 Establecimiento de la poltica de dividendos y el dividendo inicial de General Access Company a. Analice cada una de las tres polticas de dividendos en vista de la posicin financiera de GAC. POLITICA DE PAGO DE DIVIDENDO SEGN UNA RAZON DE PAGO CONSTANTE Si se realiza la aplicacin de esta poltica, la empresa podra beneficiarse debido a que sus dividendos se encuentran determinadas en funcin a de las utilidades, pero esta poltica tambin afectara a los inversionistas ya que el precio de las acciones disminuiran su valor y no habr inters por parte de los inversionistas debido a su bajo precio. POLITICA DE PAGO DE DIVIDENDOS PERIODICOS Si la empresa aplicara esta poltica gozar de mucha aceptacin por parte de los inversionistas ya que el dividendo tiende a crecer de acuerdo a ciertos periodos, lo cual beneficia a la compaa y a los inversionistas debido a que esta poltica incrementa peridicamente el precio de las acciones. POLITICA DE PAGO EXTRAORDINARIOS DE DIVIDENDOS BAJOS PERIODICOS Y

La aplicacin de esta poltica favorece a la empres ya que da al inversionista una estabilidad, puesto que pagar un dividendo base y en el caso de generarse un incremento en la utilidad tambin el inversionista recibir un dividendo extraordinario, esto beneficia a la compaa y al inversionista. b. Qu poltica de dividendos recomendara? Justifique su recomendacin Se recomienda la aplicacin de la POLITICA DE PAGO DE DIVIDENDOS BAJOS PERIODICOS Y EXTRAORDINARIOS puesto que sta minimiza el nivel de incertidumbre de los inversionistas y brinda mayor seguridad ya que recibir un dividendo base y en caso de incrementarse las utilidades tambin recibirn un ingreso adicional o extraordinario lo que resulta beneficioso para la compaa y el inversionista.

c. Cules son los principales factores que deben considerarse al establecer el monto del dividendo inicial anual de una empresa? Los principales factores que se deben tomar en cuenta al establecer el monto de dividendo inicial anual de una empresa son: - La liquidez o rentabilidad de la compaa - El crecimiento anual de la Ganancia por accin EPS - La estabilidad del mercado en la que se desenvuelve la compaa 16

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d. Qu debe hacer McNeely para decidir el dividendo inicial anual que recomendar a la junta directiva? Mc NEEly debe realiza un anlisis de la posicin econmica y financiera de la compaa ya sea por medio de los ndices de liquidez o po cualquier otro mtodo. Adems deber realizar una proyeccin de las Ganancias por accin para los prximos aos, y analizar los beneficios y costos de las polticas planteadas y as elegir la que sea mas provechosa. e. En vista de la recomendacin de la poltica de dividendos que realiz en el inciso b, qu tan grande sera el monto del dividendo inicial que recomendara? Justifique su recomendacin. Sera recomendable aplicar la POLITICA DE DIVIDENDOS BAJO PERIODICOS Y EXTRAORDINARIOS para lo que se fijara un dividendo base de 2 dlares y un dividendo extraordinario de 0,50 dlares siempre que la EPS sea mayor a cinco dlares, durante dos aos seguidos.

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