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BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA RESEA HISTRICA La aparicin de las bolsas de valores se remonta a finales del siglo XVI, poca

en que comenzaron las sociedades annimas que emitieron acciones y valores en masa, actividad que las identific como la razn de ser del mercado burstil. Las sociedades annimas surgieron como consecuencia del dinmico crecimiento de la produccin y el comercio a nivel mundial. Con ellas aparecieron otra clase de bienes objeto de comercio conocidos como los valores mobiliarios o ttulos valores entre los cuales inicialmente surgieron las acciones y para facilitar su negociacin, se formaran las bolsas de valores. En Colombia la evolucin del mercado de capitales ha estado ligada al desarrollo de la economa del pas. El proceso de industrializacin ocurrido en Colombia en las primeras dos dcadas del siglo XX, fruto del desarrollo del sector cafetero, intensific el progreso en la tecnificacin de sectores importantes para la economa colombiana, movilizando una corriente de capitales de gran importancia en regiones como Antioqua y Cundinamarca. Sin embargo, la transformacin de una economa basada principalmente en el comercio y la agricultura hacia un proceso de industrializacin, hizo necesaria la acumulacin de capitales para crear empresas que se convirtieran en pioneras del desarrollo nacional. Paralelamente, el crecimiento vertiginoso del sector financiero llev a que algunos ciudadanos, vinculados al mercado, pensaran en la creacin de una bolsa de valores, dando vida a un organismo adecuado para la transaccin controlada y pblica de los valores que empezaban a representar las nuevas expresiones de la riqueza nacional. El surgimiento de la primera Bolsa de Valores ocurri en un momento oportuno de la vida econmica nacional. La institucin cumpli un importante papel a favor del desarrollo industrial en Colombia, en instantes en que el mundo viva duras restricciones comerciales por efectos de la guerra. Por la misma poca, el sistema financiero empezaba a adquirir una organizacin moderna, con la creacin del Banco de la Repblica, la Superintendencia Bancaria y la constitucin de varios bancos comerciales, se sentaron las bases de un perodo de consolidacin de actividades crediticias. La historia narra que fueron necesarios 20 aos de intentos fallidos, como el de la Bolsa Popular de Medelln en 1901, para consolidar finalmente la Bolsa de Bogot. Entre 1905 y 1921 la actividad burstil fue una realidad gracias al inters de los empresarios colombianos por crear un sistema idneo para la transaccin de valores. Fue as como en 1928 se cre la primera junta promotora que tuvo como finalidad disear y redactar los estatutos de la Bolsa de Valores. La Bolsa de Bogot se conform con un capital social de $20.000 y con la vinculacin de un pequeo grupo de comisionistas en ejercicio. El 28 de noviembre de 1928 se firm la escritura pblica mediante la cual se constituy la sociedad annima Bolsa de Bogot, bajo la vigilancia de la Superintendencia Bancaria. La consecucin de la

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sede, la eleccin del primer consejo directivo, el remate de los 17 puestos a los comisionistas y la inclusin de las empresas cuyas acciones se negociaron en el mercado, permitieron que finalmente, el da 2 de abril de 1929 a las 3 de la tarde, se registrara la primera rueda de la Bolsa de Bogot. Depresin Econmica Los primeros aos de actividad de la Bolsa de Bogot, no fueron fciles porque su incursin coincidi con la parlisis en la actividad econmica, reflejo de la depresin internacional y en octubre de 1.934 se estableci la Bolsa de Colombia, organismo que termin fusionndose con la Bolsa de Bogot. Concluida la fusin, resurgi la actividad burstil. Fue as como el pas observ que los primeros negocios con acciones realizados a travs de la Bolsa de Bogot cobraron una elevada importancia y su participacin fue fomentada en el comn de la poblacin. Sin embargo, el modelo econmico implantado en los aos 50, en el que el Estado intervena en las decisiones econmicas, deprimi la actividad burstil desplazndola por los mercados de financiacin crediticia. A partir de 1.953 se present un gran y negativo giro en el mercado burstil nacional, al adoptarse una legislacin que grav las acciones con una doble tributacin, imposicin tributaria que incentiv la financiacin de las empresas por la va del endeudamiento, en deterioro de la capitalizacin accionaria. El 19 de enero de 1.961 se dio otro gran paso en la evolucin del mercado burstil. Naci la Bolsa de Medelln en una regin colombiana caracterizada por ser un centro empresarial e industrial importante para el crecimiento y desarrollo socioeconmico del pas. Esta plaza burstil se constituy con un capital pagado de $522.000, suma aportada por 29 corredores, que hasta ese momento conformaban la Asociacin de Corredores de Medelln. Por aquellos das, 3 de abril de 1.961, se realizaban dos ruedas diarias y solo duraban una hora. A diferencia de la poca en que fue creada la Bolsa de Bogot, la dcada de los 60 fue una poca de desarrollo industrial, crecimiento en las exportaciones, expansin demogrfica y urbanstica, entre otros; esto permiti el indiscutible xito de la Bolsa de Medelln. Durante esa poca esta institucin fue fundamental para la descentralizacin del mercado da capitales colombiano, aspecto a su vez, bsico para la capitalizacin y financiacin de la industria antioquea que mostr, al igual que la Bolsa un especial auge. En 1.982 la vigilancia y el control de las Bolsas de Valores dej de asumirlo la Superintendencia Bancaria y la funcin pas a la Comisin Nacional de Valores, hoy Superintendencia de Valores. Nuevo escenario La presencia de los recintos burstiles en la capital del pas y en la regin antioquea prontamente se vio acompaada por el empuje y crecimiento del occidente colombiano. En ese escenario naci la Bolsa de Occidente S.A., entidad que inici operaciones el 7 de marzo de 1.983. En los aos siguientes, el crecimiento de esta plaza burstil fue significativo, con incrementos del volumen transado hasta del 236% anual. En 1.986 el gobierno expidi la ley 75 de este mismo ao, a travs de la norma se buscaba que de manera gradual, una porcin creciente del gasto financiero no sera deducible para efectos tributarios, decisin que reactiv la oferta de las acciones.

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Intentar narrar la historia de las Bolsas de Valores en Colombia exige un mayor registro de acontecimientos. Sin embargo, la misma historia confirma que el comienzo del siglo XXI coincidi con la necesidad para las Bolsas de Valores del pas de imponerse un gran reto, consolidar el mercado de capitales colombiano. Escenario que exigi concretar el actual proceso de modernizacin, internacionalizacin y democratizacin a travs de la integracin de las Bolsas de Bogot, Medelln y Occidente, para darle paso a la nueva y nica Bolsa de Valores de Colombia. PRINCIPALES FUNCIONES La Bolsa de Valores de Colombia S. A. es un establecimiento mercantil de carcter privado, constituido como sociedad annima del cual puede ser accionista cualquier persona natural o jurdica, salvo que las normas que rigen a dicha persona no se lo permitan. Cada una de las sociedades comisionistas miembros debe poseer un nmero de acciones no inferior al que establezca el reglamento de la bolsa, y en ningn caso un mismo beneficiario real podr tener una participacin superior al diez por ciento (10%) del capital suscrito de la bolsa. La Bolsa de Valores de Colombia S.A. pone en contacto a oferentes y demandantes de ttulos valores mediante la intervencin de instituciones especializadas y autorizada para ello, las sociedades comisionistas de bolsa. Es vigilada por la Superintendencia de Valores, entidad adscrita al Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, quien suministra el marco conceptual, normativo y regulatorio dentro del cual pueden realizarse las transacciones en el mercado pblico de valores, as como las pautas de actuacin de la bolsa, de las sociedades comisionistas y de sus funcionarios. La Bolsa de Valores de Colombia S.A. es una institucin clave para el desarrollo de la economa puesto que facilita el financiamiento de diversas actividades econmicas, como las que desarrolla el sector real, conformado por empresas industriales, comerciales y de servicios, las cuales permanentemente requieren recursos para adelantar su tarea productiva. Su funcin principal es canalizar los recursos del pblico hacia la inversin en empresas (sociedades annimas), mediante su capitalizacin, funcin que se considera como la de mayor importancia para la economa. Dicho propsito se sustenta en el desarrollo de otras funciones: - Mantener en funcionamiento un mercado burstil debidamente organizado que ofrezca a sus participantes condiciones de seguridad y honorabilidad, y en donde sea posible una apropiada formacin de precios y toma de decisiones, como consecuencia de niveles adecuados de eficiencia, de competitividad y de flujos de informacin oportunos, suficientes y claros, entre los agentes que en l intervienen. - Fomentar las transacciones en ttulos valores. - Reglamentar las actuaciones de sus miembros y velar por el cumplimiento de las disposiciones legales y reglamentarias que permitan el desarrollo favorable del mercado y de las operaciones burstiles.

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Inscribir los ttulos valores a ser negociados en bolsa realizando previamente la revisin de los requisitos legales establecidos para tal fin. Suministrar al pblico toda la informacin de que dispone sobre los ttulos valores y la forma como se transan en el mercado. Servir de lugar de negociacin de ttulos valores a travs de las ruedas, sesiones burstiles o reuniones pblicas de negociacin en bolsa. Organizar y fomentar la negociacin de divisas por parte de sus miembros. ORGANIGRAMA

SISTEMA DE NEGOCIACION UTILIZADO EN LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A. Para las transacciones que se realicen a travs de la Bolsa, se podrn utilizar los siguientes mecanismos: 1. Sistema Electrnico de Transacciones e Informacin Es un mecanismo pblico para realizar transacciones de ttulos o valores llamada rueda, en la cual las ofertas, las demandas, las posturas y las adjudicaciones o calces, se efectan a travs de estaciones de trabajo conectadas a la red computacional de la Bolsa y a travs del cual se permite consultar la informacin disponible en el mismo.

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El Sistema permite la transaccin de ttulos, valores o activos negociables a travs de las siguientes metodologas de negociacin: a. Sistema de Remate Electrnico Serializado. b. Sistema de Transaccin de Deuda Pblica. c. Rueda Electrnica de Acciones. d. Sistema de Transaccin de Operaciones a Plazo de Cumplimiento Financiero. e. Sistema de Registro de Divisas. Al ser ste no solo un sistema transaccional sino tambin un sistema de informacin, permite tanto a los comisionistas miembros como a los inversionistas que poseen suscripcin a pantallas de informacin, consultar en tiempo real ofertas y operaciones de cada uno de los mercados. 2. Rueda de viva voz Mecanismo mediante el cual las sociedades comisionistas a travs de las persona autorizadas para ello, efectuarn sus transacciones comerciales pregonando sus ofertas y demandas durante la misma. Dicha rueda tiene un Presidente que tiene la funcin de realizar las adjudicaciones. La Bolsa utiliza el mecanismo de viva voz para realizar ruedas cuando no disponga de modalidades transaccionales electrnicas para determinados tipos de operaciones. MERCADOS QUE ENCUENTRA EN LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA Los ttulos valores que se negocian en las Bolsas de Valores pueden clasificarse de acuerdo con diferentes criterios, ya sea por sus caractersticas propias, la entidad emisora perteneciente al sector real, sector financiero o el Gobierno, la funcin que cumplen en la economa, el rendimiento esperado, su forma de pago, entre otros. Una de las principales clasificaciones agrupa los documentos transados en el mercado de valores en papeles de rendimiento variable y de rendimiento fijo. Sin embargo el sistema electrnico de Transacciones de la Bolsa de Valores de Colombia se encuentra dividido en cinco mdulos de transaccin e informacin denominados: Renta Variable, Renta Fija, Deuda Pblica, Divisas y Operaciones a Plazo de Cumplimiento Financiero - OPCF. QU ES RENTA VARIABLE? El mercado de renta variable es aquel en donde la rentabilidad de la inversin, esta ligada a las utilidades obtenidas por la empresa en la cual se invirti y por las ganancias de capital obtenidas por la diferencia entre el precio de compra y venta. Este mercado esta compuesto por acciones, bonos convertibles en acciones-Boceas, derechos de suscripcin y ttulos provenientes de procesos de titularizacin donde la rentabilidad no esta asociada a una tasa de inters especfica. CLASES DE TTULOS Las acciones son ttulos nominativos de carcter negociable que representan un porcentaje de participacin en la propiedad emisora del ttulo. Solo pueden ser negociadas las emitidas por sociedades annimas. La rentabilidad de la inversin est ligada a las utilidades obtenidas por la

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empresa en la que invirti a travs del pago de dividendos, as como la valorizacin del precio de la accin en bolsa. Existen diferentes clases de acciones, a saber: Accin Ordinaria: Accin que tiene la caracterstica de conceder a su titular derechos econmicos y no econmicos provenientes de la participacin en el capital de la entidad emisora. Los econmicos estn relacionados con la posibilidad de percibir dividendos y los no econmicos con el derecho a voto en la asamblea. Accin Preferencial sin derecho a voto: Accin que da a su poseedor prioridad en el pago de dividendos y/o en caso de disolucin de la empresa, el reembolso del capital. Tiene prerrogativas de carcter econmico que pueden ser acumulativas, segn los estatutos. No da derecho a voto en las Asambleas de los accionistas, excepto cuando se especifica este derecho o cuando ocurren eventos especiales como la no declaracin de dividendos preferenciales. Accin Privilegiada: Esta clase de acciones otorga a su titular, adems de los derechos consagrados para las acciones ordinarias, los siguientes privilegios: Un derecho preferencial para su reembolso en caso de liquidacin hasta la concurrencia de su valor nominal. Un derecho a que de las utilidades se les destine, en primer trmino, una cuota determinable, acumulable o no. La acumulacin no podr extenderse a un perodo superior a 5 aos, y cualquier otra prerrogativa de carcter exclusivamente econmico. En ningn caso podrn otorgarse privilegios que consistan en voto mltiple, o que priven de sus derechos de modo permanente a los propietarios de acciones comunes. Bonos Obligatoriamente Convertible en Acciones -BOCEAS: Esta clase de ttulos confieren las prerrogativas propias de los bonos ordinarios y adicionalmente dan a sus propietarios el derecho o la opcin de convertirlos total o parcialmente en acciones de la respectiva sociedad emisora. Titularizaciones: Este es un proceso en el que diferentes activos como pueden ser: cartera, bienes inmuebles, proyectos de construccin, rentas, flujos futuros de fondos, son movilizados, constituyndose un patrimonio autnomo, con cargo al cual se emiten los ttulos. La rentabilidad de los papeles las fija el emisor de acuerdo con las condiciones del mercado, y el plazo de los mismos esta ligado a las caractersticas del activo, sin que este sea inferior a un ao. Derecho de Suscripcin: Derecho que tiene un accionista de suscribir nuevas acciones de una sociedad annima a un precio de suscripcin determinado, cuando el aumento de capital es mediante emisin de acciones. Dividendos: La asamblea de accionistas decide repartir las utilidades generadas durante un periodo o aquellas de periodos anteriores que se mantengan en reserva, se decreta lo que se conoce como dividendos; estos se otorgan en proporcin a la cantidad de acciones posedas. Existen diferentes clases de dividendos, a saber:

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Dividendos Causados: La causacin de dividendos tiene lugar, a partir del momento en el cual la asamblea general de accionistas decide decretar y ordenar su correspondiente pago, siendo justamente a partir de dicho instante en que surge la obligacin para la sociedad y el derecho de los accionistas, a percibir los dividendos en la forma (dinero o acciones) y fecha que se disponga para el efecto. Desde el punto de vista contable, y para el caso de los dividendos en dinero, corresponde al movimiento contable mediante el cual el emisor traslada la totalidad de los dividendos decretados por la asamblea general, de una suma de una cuenta del patrimonio (reserva o utilidades de periodos anteriores) a una cuenta del pasivo (dividendos por pagar). Dividendos Exigibles: Son aquellos que el accionista puede exigir de forma inmediata, ya sea porque la asamblea general no dispuso plazo para su exigibilidad o porque habindose dispuesto, ste ha culminado o expirado. Dividendos Pendientes: Son aquellos que habiendo sido causados se encuentran sujetos a un plazo suspensivo y por lo tanto no se han hecho exigibles. Dividendos Preferenciales: Son aquellos dividendos a los cuales tiene derecho el poseedor de acciones preferenciales o accionista preferencial. SISTEMA DE NEGOCIACIN DE ACCIONES El sistema electrnico de negociacin se basa en la generacin de operaciones a travs de pujas de ofertas compatibles de compra y venta. Se calzaran las ofertas compatibles siempre y cuando no exista una mejor oferta, sea por compra o venta, despus de transcurrido el tiempo de asimilacin. El horario de la rueda de acciones es: Para las compras y ventas a contado y plazo: 10:00 a.m. - 1:00 p.m. Hora local, ltimo da hbil del mes: 10:00 a.m. - 11:30 a.m. Hora local. Cdigo de Identificacin de Acciones (Nemotcnicos) Para las acciones ordinarias se utiliza el nombre abreviado de la compaa inscrita, o un nombre con que el mercado lo identifica fcilmente. Para las acciones preferenciales, en los dos primeros campos del nemotcnico, se utiliza la abreviatura PF seguido del nombre abreviado, o nombre con que el mercado identifica fcilmente a la compaa inscrita. Para los bonos convertibles en acciones, en los dos primeros campos del nemotcnico, se utiliza la abreviatura BC seguido del nombre abreviado de la compaa inscrita, o nombre con que el mercado identifica fcilmente la compaa inscrita. DESCRIPCIN DE LOS INDICADORES El Indice de la Bolsa de Valores de Colombia es el IGBC, el cual corresponde al indicador burstil del mercado de la Bolsa de Valores de Colombia, refleja el comportamiento promedio de los

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precios de las acciones en el mercado, ocasionado por la interaccin de las fluctuaciones que por efecto de oferta y demanda sufren los precios de las acciones. Es el instrumento ms representativo, gil y oportuno para evaluar la evolucin y tendencia del mercado accionario. Cualquier variacin de su nivel es el fiel sinnimo del comportamiento de este segmento del mercado, explicando con su aumento las tendencias alcistas en los precios de las acciones y, en forma contraria, con su reduccin, la tendencia hacia la baja de los mismos. CARACTERSTICAS INDICADORES El ndice de la Bolsa de Valores de Colombia-IGBC mide de manera agregada la evolucin de los precios de las acciones ms representativas del mercado. El objetivo principal es reflejar la variacin en el tiempo del precio de tal forma que cumpla el requisito de replicabilidad, es decir, que a partir del mismo se pueda conformar un portafolio con las acciones del ndice y as tener una base fundamental para la construccin de productos derivados. Para la composicin del Indice General se buscaron las acciones ms representativas en funcin de su rotacin y frecuencia, de esta forma el nmero de acciones que compone la canasta para el ndice ser variable y se calcular cada trimestre as: enero-marzo, abril-junio, julio-septiembre, OctubreDiciembre, el ltimo da hbil del trimestre anterior por ejemplo: vigencia enero-marzo, se calcula el 28 de diciembre del 2000 y empieza a regir el 2 de enero del 2001. El ndice general se calcular en cada instante de las negociaciones, y el valor definitivo del da ser calculado 30 minutos despus del cierre del mercado. Para completar la informacin del mercado accionario se calculan tambin algunos ndices sectoriales los cuales inicialmente sern: Sector Industrial (INDC), Sector Financiero (FINC) y Sector Servicios Varios (VARC), sin embargo a corto plazo se proyecta la creacin de ndices sectoriales para: Sector Agrcola (AGRC), Sector Comercio (COMC), Sector Servicios Pblicos (PUBC) y Sector Sociedades Inversoras (INVC), entre otros. Para conformar cada sector, se tiene en cuenta la clasificacin sectorial que hace la Superintendencia de Valores. Los ndices sectoriales estarn conformados por todas las acciones inscritas en bolsa que pertenezcan al sector, por lo tanto la nica diferencia entre el ndice general y los sectoriales es el criterio de seleccin de la canasta. METODOLOGA DEL CLCULO DE LOS INDICADORES Seleccin de la canasta Las acciones que constituyen la canasta para el ndice general son las que cumplen con las siguientes condiciones: Son las acciones con una rotacin en el ltimo semestre mayor o igual al 0,5%. La rotacin se calcula como la sumatoria de las rotaciones diarias durante el ltimo semestre. Para calcular la rotacin se excluyen las ofertas de democratizacin del mercado secundario, las operaciones a plazo, las operaciones de mercado primario y las operaciones de martillo. Para las OPAS la totalidad de las operaciones producto de esa rueda se reemplazar por la cantidad del da en que ms operaciones se hallan realizado en el ltimo ao.

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Cumplido el primer requisito se seleccionan las acciones cuya frecuencia de negociacin en el trimestre inmediatamente anterior sea superior o igual al 40%, excluyendo ofertas de democratizacin del mercado secundario, martillos y operaciones a plazo y de mercado primario. Las acciones que constituyen la canasta para los ndices sectoriales son todas las que pertenezcan al sector. MODELO MATEMTICO El modelo propuesto define el ndice como el promedio ponderado de los precios para las acciones ms representativas del mercado, de manera que refleja el comportamiento individual del precio de las acciones de la mejor forma posible. PARMETROS DEL MODELO: Para cada accin incluida en la canasta, identificada por el subndice i, se determinan los parmetros Ak , M y Wik as:

Donde: i : Cada accin de la canasta. j : Cada operacin en el periodo de un ao. Cji : Cantidad transada en las operaciones j, con las exclusiones determinadas en el numeral 2.1.1, para el perodo del ltimo ao. M : Constante que el primer da toma el valor de 1000. Wik : Peso o ponderacin para la accin i, fijo durante un trimestre. K-1 : Es el trimestre inmediatamente anterior. Los parmetros Ak, M, Wik se deben recalcular trimestralmente para asegurar la continuidad del ndice y evitar los cambios bruscos que pueden presentarse al variar las ponderaciones. Como variable de control se puede utilizar la siguiente expresin: La sumatoria de Wik debe ser igual a la sumatoria de Wik-1.

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Como se concluye de la expresin anterior, se necesita un factor que enlace el ndice anterior con el nuevo y garantice que este slo se ver afectado por el cambio de precios, dicho factor es Ep. Finalmente, la frmula del ndice queda de la siguiente manera:

Donde, Ik(t) : Valor del ndice para (t). (t) : Da o instante en el cual se calcula el ndice. k : Identifica el trimestre en el que Wki esta vigente. E : Constante que se define como la multiplicatoria de los factores de enlace. Wki : Peso o ponderacin para la accin i, fijo durante k. Pi(t) : Precio de cierre vigente de la accin i en t. HORARIOS DE NEGOCIACIN Horarios de Negociacin BVC Renta Variable Horario habitual. Apertura Clausura Apertura Clausura 10:00 a.m. Divisas OPCF`s 9:00 a.m. MEC Sistema Serializado Sistema Subastas Continuo 8:00 a.m. 3:40 p.m. 8:00 a.m. 1:00 p.m. 8:00 a.m. 2:00 p.m. 8:00 a.m. 1:00 p.m. INVERL ACE Registro 8:00 a.m. 5:00 p.m. 8:00 a.m. 1:00 p.m.

Horario fin de mes.

8:00 a.m. 6:30 12:00 p.m. p.m. 8:00 10:00 a.m. a.m. 1:00 11:30 a.m. p.m.

8:00 a.m. 1:00 3:40 p.m. p.m. 8:00 9:00 a.m. a.m. 11:30 11:30 a.m. a.m.

QU ES DEUDA PRIVADA? La Deuda Privada es la contrada por parte de empresas privadas nacionales con entidades nacionales o con el pblico en general a travs del mercado pblico de valores.

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La rentabilidad de la inversin, esta dada por una tasa fija o tasa variable de inters, a un plazo determinado desde el momento de la emisin. Se denominan tambin ttulos de contenido crediticio y pueden ser emitidos por entidades pblicas o privadas, estos incorporan un derecho de crdito, por lo tanto obligan y dan derecho a una prestacin en dinero, es decir, tienen por objeto el pago de moneda. Algunos ttulos de renta fija estn indexados a tasas variables y por lo tanto su clculo es una aproximacin. (Ej.: DTF; IPC; TCC) CLASES DE TTULOS Aceptaciones Bancarias: Son letras de cambio giradas por un comprador de mercancas a favor del vendedor de las mismas. Se llaman as, porque una entidad bancaria esta aceptando la letra de cambio como aval, para garantizar el cumplimiento y pago oportuno de sta. El banco al aceptar la letra de cambio, le gira al vendedor lo que el comprador le deba. Su plazo mximo es de un ao. Se consideran ttulos no fraccionables. Son ttulos al descuento. Bonos: Son ttulos valores que representan una parte alcuota de un crdito constituido a cargo de la entidad emisora para financiarse con recursos del pblico y no a travs de un crdito. Pueden ser emitidos por entidades pblicas o privadas. Los recursos se pueden destinar a financiar nuevos proyectos de inversin, ampliaciones de planta, sustitucin de pasivos, necesidad de capital de trabajo, etc. Su plazo mnimo es de un ao. Son ttulos a la orden. No gozan de liquidez primaria antes de su vencimiento y son libremente negociables. Existen diferentes clases de bonos entre los cuales se encuentran: Bonos Ordinarios: Pueden ser emitidos por cualquier sociedad previa autorizacin de la Superintendencia de Valores de Colombia. Bonos convertibles en acciones BOCEAS: Son bonos convertibles en acciones, en los cuales la amortizacin a capital se realiza otorgando acciones al tenedor. Tienen las caractersticas de los bonos ordinarios y adicionalmente otorga a sus propietarios el derecho a convertirlos en acciones de la sociedad emisora. Son ttulos nominativos. Bonos Pblicos: Son emitidos por una entidad gubernamental o ente territorial. Bonos de Garanta General: Bonos que pueden emitir las Corporaciones Financieras. Bonos de Garanta Especifica: Bonos que pueden emitir las Corporaciones Financieras como respaldo a un crdito colectivo especfico. Certificado de Depsito a Trmino-CDT: Es un certificado que usted recibe de un establecimiento de crdito por depositar una suma de dinero durante un periodo mnimo de un mes. La tasa de inters est determinada por el monto de dinero depositado, el plazo y las condiciones del mercado en el momento de la constitucin del deposito. Son ttulos nominativos. Certificado de Ahorro de Valor Constante-CAVC: Es un certificado de ahorro que usted recibe por depositar una suma de dinero en una Corporacin de Ahorro y Vivienda. Son ttulos nominativos.

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Certificado de Reembolso Tributario -CERT: Certificado que constituye un incentivo tributario cuyo propsito es el fomento de las exportaciones menores. Este valor reemplaz al Certificado de Abono Tributario CAT. Este ttulo permite la devolucin parcial o total de impuestos pagados por el exportador. Certificado de Desarrollo Turstico: Son un instrumento de fomento al sector hotelero turstico. Son inversiones cuyo objeto es la construccin, ensanche o mejora de los establecimientos hoteleros o de hospedaje. Estos certificados sirven para pagar, por su valor nominal, toda clase de impuestos nacionales. Se emiten al portador y son libremente negociables, no devengan intereses, no gozan de exencin tributaria y constituyen renta gravable para sus beneficios directos. Certificado Elctrico Valorizable-CEV: Son ttulos utilizados por la Financiera Energtica Nacional FEN para captar recursos del pblico, que se destinan a financiar el desarrollo elctrico Nacional. Cdulas Hipotecarias del BCH: Son documentos de inversin que tenan como finalidad la financiacin de vivienda. Poseen una garanta colectiva, consistente en los crditos hipotecarios a favor del banco, el capital social, el fondo de reserva del Banco y gozan de la garanta del Estado. Papeles Comerciales: Son pagars ofrecidos para su compra-venta antes de su vencimiento en el mercado de valores. No pueden tener vencimientos inferiores a 15 das, ni superiores a 270 das. Ttulos de Tesorera - TES: Son ttulos emitidos por el Gobierno Nacional y administrados por el Banco de la Repblica, estos fueron creados por la Ley 51 de 1990. Dichos ttulos pueden ser emitidos a una tasa fija, indexados al IPC, emitidos en unidades de valor real (UVR), o en dlares. La negociacin de estos ttulos puede consultarse en Mercado de Deuda Pblica. Ttulos de Desarrollo Agropecuario-TDA: Son emitidos por el Fondo Financiero AgropecuarioFINAGRO para el financiamiento del sector agropecuario. Ttulos de Devolucin de Impuestos-TIDIS: Son ttulos de devolucin de impuestos nacionales que constituyen Deuda Pblica interna y son libremente negociables. Estos ttulos slo servirn para cancelar impuestos o derechos administrados por las Direcciones de Impuestos y de Aduanas, dentro del ao calendario siguiente a la fecha de su expedicin. Titularizaciones: Es el proceso mediante el cual se emiten ttulos que representan la participacin en la propiedad de diferentes bienes o activos tales como: Ttulos de deuda pblica, ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, cartera de crdito, activos inmobiliarios y rentas y flujos de caja determinables con base en estadsticas de los ltimos tres aos o en proyecciones de por lo menos tres aos continuos. Estos bienes o activos constituyen un patrimonio autnomo, con cargo al cual se emiten ttulos. Los procesos de titularizacin podrn iniciarse a partir de la conformacin de fondos o patrimonios con sumas de dinero destinadas a la adquisicin de cualesquiera de los bienes. Slo en los procesos de titularizacin efectuados para el desarrollo de obras pblicas, se podrn utilizar proyecciones de flujos futuros como base de la estructuracin del proceso. En este proceso interviene un originador, aquel que transfiere los bienes; el agente de manejo, que es quien recauda los recursos provenientes

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de la emisin; la administradora, entidad encargada de la custodia de los bienes, y la colocadora, entidad facultada para actuar como suscriptor. SISTEMA DE NEGOCIACIN El software creado para la negociacin de ttulos de renta fija en la Bolsa de Valores de Colombia S.A. se denomina Remate electrnico serializado El mdulo Remate electrnico serializado es una metodologa utilizada para la transaccin de valores de renta fija, en el cual las ofertas, posturas y adjudicaciones se efectan a travs de estaciones de trabajo conectadas al sistema computacional de la Bolsa de Valores de Colombia S.A. Esta modalidad est referida a un remate serializado de ofertas de ventas, en el cual las ofertas previamente inscritas se difunden en orden cronolgico de ingreso, permitiendo la recepcin de posturas y adjudicaciones en forma independiente para cada oferta de venta. El remate es serializado en forma individual para cada oferta de venta ingresada, debiendo los compradores realizar posturas durante un tiempo predefinido, luego del cual el sistema adjudica al mejor postor. En esta modalidad de remate, el tiempo para que cada una de las ofertas reciba posturas se computa en forma independiente. El horario en el que se realizan las ofertas durante cada da es: Para las ofertas de venta de contado y a plazo es de 8:00 a.m. - 15:40 p.m. hora local. Para pago despus un da: t+1:15:45 p.m. - 16:20 p.m. hora local. Ultimo da hbil del mes: 8:00 a.m. - 11:30 a.m. hora local. Cdigo de Identificacin de Ttulos (Nemotcnicos) El nemotcnico es la forma de identificar cada ttulo en el sistema de negociacin de Remate Electrnico Serializado. Un nemotcnico puede poseer mximo diez dgitos y de acuerdo a la metodologa de negociacin y tipo de ttulo se utilizan cdigos que incorporan el tipo de ttulo, el emisor identificado por una abreviatura y algunas condiciones financieras bsicas o especficas del mismo. Ejemplo : BXXX293AA B : Bono XXX : Emitido por XXX 2 : Segunda emisin 93 A : Serie A A : Modalidad anticipada. DESCRIPCIN DE LOS INDICADORES El Indice de Rentabilidad de la Bolsa de Valores de Colombia-IRFBVC es un indicador diario que muestra la rentabilidad efectiva anual de los ttulos negociados en el mercado secundario de contado de la Bolsa, donde se toman nicamente las operaciones de hoy para hoy (registro del ttulo y

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cumplimiento el mismo da), con exclusin de las operaciones a plazo, los Repos, los Swaps y las Operaciones Carrusel. Este se construye para diferentes plazos de das al vencimiento, utilizando la formula de promedio geomtrico ponderado. CARACTERSTICAS DE LOS INDICADORES Para calcular el ndice de rentabilidad de la Bolsa de Valores de Colombia se consideran negociados por rentabilidad, incluyendo los indexados y excluyendo las titularizaciones inmobiliarias, los CERT, los TIDIS, los CAVC y los bonos convertibles en acciones. Con esa muestra, los ttulos se agrupan en siete plazos diferentes y luego se calcula el promedio geomtrico ponderado de la rentabilidad de las transacciones para cada uno de los plazos, a partir de los precios netos comprador descontados con aos de 365 das. El clculo utiliza como mnimo veinte operaciones, en el caso de no registrase en el da un nmero suficiente de ellas para un plazo en particular, se toma informacin de das anteriores para completar el nmero mnimo de datos requeridos. El IRFBVC se determina para 7 plazos diferentes: 0 a 60 das, 61 a 120, 121 a 180, 181 a 360, 361 a 720, 721 a 1080 y ms de 1080 das. Para cada uno de los plazos se presenta un mvil 5 y 10 calculado con la misma metodologa del indicador diario pero con la muestra ampliada a los ltimos cinco y diez das hbiles respectivamente. Los mviles son los ndices usados para la valoracin a precios de mercado. Fuente de Informacin: Operaciones transadas en la Bolsa de Valores de Colombia. Operaciones: De Contado, con cumplimiento y registro el mismo da (lo cual excluye repos, swaps y carruseles) Registro: Mismo da. Ttulos: Negociados por rentabilidad, incluyendo los indexados y excluyendo los negociados por rentabilidad reducida como algunos CAVC, Bonos Extranjeros y Bonos de Deuda Pblica Externa, las Titularizaciones de Cartera e Hipotecarias y Derechos en Acciones y BOCEAS. Mercado: Secundario Perodo Base: 365 das Plazos: 0-60, 61-120, 121-180, 181-360, 361-720, 721-1080 y >1080 das. Restricciones: Mnimo 20 observaciones Otros Indicadores calculados a partir de l: Promedios Mviles para los ltimos 5 y 10 das hbiles anteriores. METODOLOGIA PARA EL CALCULO INDICADORES La Bolsa de Valores de Colombia utiliza para el clculo de los ndices metodologas escogidas en funcin de la calidad del mercado y de la calidad de la muestra. Lo que se busca es establecer metodologas estadsticas que respondan a las necesidades del mercado y que se adapten a la muestra, y no tratar de amoldar las muestras de los diferentes mercados a una metodologa especfica.

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donde, Ri = rentabilidad efectiva de la operacin i Qi = cantidad transada de la operacin i Q = cantidad total transada ? = multiplicatoria de 1 hasta la operacin ensima. Bondades de la Metodologa Por tratarse de un promedio geomtrico ponderado el ndice es menos vulnerable a aquellos datos extremos producto de remuneraciones por fuera del mercado y, en la medida en que se hace indispensable el empleo de una serie de valores ordenados en progresin geomtrica o aproximadamente geomtrica, se asegura igualmente la obtencin de un indicador ms centrado. HORARIOS DE NEGOCIACION Horarios de Negociacin BVC Renta Sistema Divisas OPCF`s Variable Serializado Horario habitual. 10:00 a.m. 12:00 Clausura p.m. 10:00 Apertura a.m. 11:30 Clausura a.m. Apertura 8:00 a.m. 1:00 3:40 6:30 p.m. p.m. p.m. 8:00 8:00 a.m. 9:00 a.m. a.m. 11:30 11:30 1:00 p.m. a.m. a.m. 8:00 a.m. 9:00 a.m. MEC Sistema Continuo 8:00 a.m. 3:40 p.m. 8:00 a.m. 1:00 p.m. Subastas 8:00 a.m. 2:00 p.m. 8:00 a.m. 1:00 p.m. INVERL ACE Registro 8:00 a.m. 5:00 p.m. 8:00 a.m. 1:00 p.m.

Horario fin de mes.

QU ES DEUDA PBLICA? La deuda que tiene el Estado con personas naturales o jurdicas en el mbito nacional, la cual ha sido contrada principalmente mediante la emisin de ttulos valor en el Mercado Pblico de Valores, es lo que se denomina Deuda Pblica Interna. A la compra-venta de estos ttulos ya sea en el mercado primario o secundario o a travs de una bolsa de valores o el mercado mostrador, es lo que se conoce como el Mercado de Deuda Pblica. CLASES DE TTULOS Ttulos de Tesorera - TES: Son ttulos emitidos por el Gobierno Nacional creados por la Ley 51 de 1990 y administrados por el Banco de la Repblica. Son ttulos a la orden, no gozan de liquidez

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primaria antes de su vencimiento y son libremente negociables en el mercado secundario. El plazo se determina de acuerdo con las necesidades de regulacin del mercado monetario y de los requerimientos presupuestales o de tesorera y flucta entre 1 y 10 aos. El rendimiento de los ttulos lo determina el Gobierno nacional de a cuerdo con las tasas del mercado para el da de los mismos. Dichos ttulos pueden ser emitidos a una tasa fija, indexados al IPC, emitidos en unidades de valor real (UVR), o en dlares. Clase B a TASA FIJA (En Pesos): Tienen como objetivo sustituir los Ttulos de Ahorro Nacional TAN, obtener recursos para financiar el presupuesto nacional y efectuar operaciones temporales de tesorera del Gobierno Nacional. Son denominados en pesos colombianos y su plazo es de uno (1) a cinco (5) aos. Cada ttulo est conformado por el principal, el cual se amortiza al final del periodo, y un cupn de intereses anual (un cupn para los TES de un ao, dos cupones para los de dos aos y tres cupones para los de tres aos). Se puede negociar como ttulo completo (principal y cupones) o el principal y el cupn son negociables en forma independiente. Devengan intereses anuales con pago al vencimiento de cada periodo, sobre los cuales, de acuerdo con las normas vigentes, el banco realiza la respectiva retencin en la fuente. Clase B a TASA VARIABLE (Indexados al IPC): Los recursos obtenidos a travs de su colocacin se utilizan para la financiacin de mediano y largo plazo de los gastos que estn incorporados dentro del presupuesto nacional. Son denominados en pesos colombianos y su plazo es de uno (1) a ms aos calendario. Pagan intereses ao vencido con tasa de inters variable, liquidada como una tasa compuesta con base en el ndice de Precios al Consumidor - IPC certificado por el DANE para el mes anterior al del pago y el Porcentaje Contractual Aprobado - PCA (Margen), siendo este el componente de rendimiento que se reconoce. [(1 + IPC efectivo anual) x (1 + MARGEN)] - 1 Cada ttulo est conformado por el principal (que es amortizado al final del periodo) y segn corresponda por uno o varios pagos de intereses anuales (un (1) pago para los TES de un ao, dos (2) para los de dos aos, tres (3) para los de tres aos, etc.). El principal y los cupones de intereses no son negociables en forma independiente. Clase B a TASA FIJA (En Dlares): Son denominados en Dlares de los Estados Unidos de Amrica y su plazo al vencimiento es de uno (1) o ms aos calendario. Cada ttulo est conformado por el principal (que es amortizado al final del periodo) y segn corresponda por uno o varios pagos de intereses anuales (un (1) pago para los TES de un ao, dos (2) para los de dos aos, tres (3) para los de tres aos, etc.). El principal y los cupones de intereses no son negociables en forma independiente. Se colocan y pagan en moneda legal colombiana, liquidados a la Tasa Representativa del Mercado - TRM vigente el da de la liquidacin. Devengan intereses periodo vencido. Clase B a TASA FIJA (En Unidades de Valor Real Constante - UVR): Son denominados en Unidad de Valor Real - UVRy su plazo al vencimiento es de tres (3) o ms aos calendario. Cada ttulo est conformado por el principal (que es amortizado al final del periodo) y uno o varios cupones de intereses anuales (un (1) cupn para los ttulos de un ao, dos (2) para los de dos aos, tres (3) para los de tres aos, etc.). Pagan anualmente un porcentaje fijo, sobre su valor nominal, por concepto de

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intereses, liquidados en moneda legal colombiana al valor de la Unidad de Valor Real Constante UVR vigente el da de la liquidacin. SISTEMA DE NEGOCIACIN La modalidad del mdulo de Transacciones de Deuda Pblica, corresponde a la generacin de operaciones a travs del calce automtico de ofertas compatibles de compra y venta por valor superior a $250.000.000.oo. En el sistema, las ofertas estn consolidadas a la existencia de dos lotes de mercado, el cual determina la separacin del mercado de ofertas sobre lote, ms de $500 millones, y bajo lote, menos de $500 millones. Las ofertas sobre lote, tienen una cantidad mnima de fraccionamiento ms alta que las ofertan bajo lote, en consecuencia, las ofertas bajo lote tienen una cantidad mnima de fraccionamiento menor que las ofertas sobre lote, de forma tal que el mercado sobre lote y bajo lote no interfieren o afectan entre s. Las ofertas sobre lote y bajo lote se distinguen unas de otras, en el mercado mediante el color el cual es negro para las primeras y blanco para las segundas. Las ofertas por valor igual o menor a $ 250 millones se podrn transar por el sistema de Remate electrnico Serializado. El horario de la rueda de Deuda Pblica es: Para las compras y ventas a contado y plazo: 8:00 a.m. - 15:40 p.m. Hora local, Ultimo da hbil del mes: 8:00 a.m. - 11:30 a.m. Hora local. Cdigos de Identificacin de TES (nemotcnicos) El nemotcnico es la forma de identificar cada ttulo en el mdulo transaccional de deuda pblica. Un nemotcnico puede poseer hasta doce dgitos o campos alfanumricos, que representan la siguiente informacin: Posicin 1 a 3: Tipo de instrumento TBF: TES serie B de inters fijo TBV: TES serie B de inters variable o indexados al IPC. TUS: TES serie B emitido en dlares TSR Y TCR: TES serie B emitido en UVRS Posicin 4: Tipo de ttulo: T: Ttulo completo P: Principal C: Cupn Posicin 5 y 6: Aos de expedicin (01, 07, 10,etc.) Posicin 7 a 12: Fecha de vencimiento da, mes, ao (dd, mm, aa)

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Ejemplo: Cdigo: TBVT07240904 TBV: TES clase b de tasa variable T: Ttulo completo 07: A siete aos de plazo 240904: Con vencimiento el 24 de septiembre de 2004. DESCRIPCION DE LOS INDICADORES Estos indicadores y sus respectivos mviles, fueron diseados especficamente para cumplir los requerimientos de las resoluciones de valoracin a precios de mercado y para valorar ttulos pblicos. Estos indicadores se informan diariamente en el Boletn Diario de la Bolsa de Valores de Colombia y comenzaron a publicarse a partir del 3 de julio de 2001. CARACTERISTICAS DE LOS INDICADORES IRTES (ndice de Rentabilidad de Ttulos TES a tasa fija) Fuente de Informacin: Operaciones transadas en la Bolsa de Valores de Colombia, en los ltimos 5 das dentro de los ltimos 30 das calendario. Operaciones: De Contado. Ttulos: TES Tasa Fija. Mercado: Secundario. Perodo Base: 365 das. Plazos: 0-180, 181-360, 361-720, 721-1080, 1081-1800 y >1800 das. Filtro: No tiene. Otros Indicadores calculados a partir de l: Promedio mvil para los ltimos 5 das. IRTESV (ndice de Rentabilidad de Ttulos TES Variables) Fuente de Informacin: Operaciones transadas en la Bolsa de Valores de Colombia, en los ltimos 5 das dentro de los ltimos 30 das calendario. Operaciones: De Contado. Registro: Mismo da. Ttulos: TES indexados al IPC. Mercado: Secundario Perodo Base: 365 das Plazos: 0-180, 181-360, 361-720, 721-1080, 1081-1800, 1800-2520 y >2520 das. Filtro: No tiene. Otros Indicadores calculados a partir de l: Promedio mvil para los ltimos 5 das. IRTUS (ndice de Rentabilidad de Ttulos TES en Dlares) Fuente de Informacin: Operaciones transadas en la Bolsa de Valores de Colombia, en los ltimos 5 das hbiles dentro de los ltimos 30 das calendario. Operaciones: De Contado. Registro: Mismo da. Ttulos: TES en dlares.

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Mercado: Secundario Perodo Base: 365 das Plazos: 0-180, 181-360, 361-720, 721-1080, 1081-1800 y >1800 das. Filtro: No tiene. Otros Indicadores calculados a partir de l: Promedio mvil para los ltimos 5 das. IRTUVR (ndice de Rentabilidad de Ttulos en Unidades de Valor Real) Fuente de Informacin: Operaciones transadas en la Bolsa de Valores de Colombia, en los ltimos 5 das hbiles dentro de los ltimos 30 das calendario. Operaciones: De Contado. Registro: Mismo da. Ttulos: TES en unidades de UVR. Mercado: Secundario Perodo Base: 365 das Plazos: 0-180, 181-360, 361-720, 721-1080, 1081-1800 y 1800-2520 y >2520 das. Filtro: No tiene. Otros Indicadores calculados a partir de l: Promedio mvil para los ltimos 5 das. METODOLOGIA PARA EL CLCULO DE LOS INDICES.

Dnde: Ri = rentabilidad efectiva de la operacin i-sima, (base 365). Qi = cantidad transada en la operacin i-sima. n = 10. RENT j = Rentabilidad efectiva, donde j = das al vencimiento para el clculo del Indice de TES en dlares y del Indice del TES en UVR RENT j = Rentabilidad efectiva de negociacin en el mercado secundario con j = diferentes rangos de plazo para el clculo del Indice de TES tasa variable (IPC). Estos rangos son: 1 a 180 das 181 a 365 das 366 a 730 das 731 a 1095 das 1096 a 1825 das 1826 a 2555 das ms de 2555 das Nuevamente se reitera que para los TES a tasa fija con das al vencimiento mayores a 1095, se aplicar la metodologa de promedio geomtrico descrita en este numeral para una muestra conformada por los ltimos cinco das hbiles y mnimo tres operaciones.

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HORARIOS DE NEGOCIACION Horarios de Negociacin BVC Renta Variable Horario habitual. Apertura 10:00 a.m. Clausura 12:00 p.m. Sistema Serializado 8:00 8:00 a.m. 9:00 a.m. a.m. 1:00 3:40 6:30 p.m. p.m. p.m. 8:00 8:00 a.m. 9:00 a.m. a.m. 11:30 11:30 1:00 p.m. a.m. a.m. Divisas OPCF`s MEC Sistema Continuo 8:00 a.m. 3:40 p.m. 8:00 a.m. 1:00 p.m. INVERL ACE Subastas Registro 8:00 a.m. 8:00 a.m. 2:00 p.m. 5:00 p.m. 8:00 a.m. 8:00 a.m. 1:00 p.m. 1:00 p.m.

Horario Apertura 10:00 a.m. fin de mes. Clausura 11:30 a.m.

QU ES EL MERCADO DE CAPITALES? El SISTEMA FINANCIERO Qu es? En la economa las actividades productivas y la distribucin de los bienes fsicos requieren de financiacin para su funcionamiento, es decir, que demandan recursos financieros y a su vez, existen en la economa personas naturales y empresas publicas o privadas con excedentes monetarios que ofrecen recursos financieros. La transferencia de unos a otros se realiza gracias a la intermediacin de entidades especializadas en servicios financieros. Este conjunto de entidades especializadas, oferentes, demandantes e instrumentos que intervienen en el proceso de transferencia de recursos financieros se denomina Sistema Financiero. Estructura del Sistema Financiero:

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El MERCADO DE CAPITALES El mercado de capitales es el conjunto de mecanismos a disposicin de una economa, que cumplen con la funcin de asignacin y distribucin, en el tiempo y en el espacio, de los recursos de capital, los riesgos y la informacin, asociados con el proceso de transferencia del ahorro a la inversin. De acuerdo con el tipo de instrumentos e instituciones que se utilicen, el mercado de capitales se divide en: mercado intermediado y mercado no intermediado. Mercado Intermediado La transferencia del ahorro a la inversin se hace por medio de intermediarios como bancos, corporaciones financieras, fondos mutuos, corporaciones de ahorro y vivienda, etc. Mercado no Intermediado o Mercado Pblico de Valores La transferencia del ahorro a la inversin se hace directamente a travs de instrumentos. Actualmente, existen cuatro grandes grupos de instrumentos: instrumentos de renta fija, de renta variable (acciones), derivados y otros instrumentos de contacto directo entre oferentes y demandantes de recursos. El MERCADO PBLICO DE VALORES Funciones El mercado pblico de valores es el segmento del mercado financiero que moviliza recursos estables desde el sector de los ahorradores hacia las actividades productivas mediante la compraventa de documentos especiales, denominados ttulos valores. Estructura En el mercado pblico de valores se pueden realizar transacciones de compra y venta de ttulos a travs del mercado burstil que tiene como epicentro una Bolsa de Valores, o del mercado mostrador OTC (Over The Counter) que se desarrolla fuera de las Bolsas de Valores sobre ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Sin embargo estn vigilados y reglamentados por la Superintendencia de valores. TTULOS QUE SE PUEDEN NEGOCIAR EN LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA Los ttulos que se pueden transar en Bolsa tienen que cumplir con las siguientes caractersticas: Ser un ttulo valor de acuerdo con la definicin consagrada en el Rgimen del Mercado Pblico de Valores. Estar inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios - RNVI y en la Bolsa de Valores de Colombia. Los ttulos valores son un documento negociable en el cual estn incorporados los derechos que usted posee, pueden ser transados en el mercado primario o en el mercado secundario. El mercado primario es aquel en el que la entidad emisora vende los ttulos por primera vez a personas naturales o jurdicas a cambio de dinero, esto se llama colocacin de los ttulos.

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El mercado secundario es aquel en el que se compran y venden ttulos que ya han sido colocados y se encuentran en circulacin, es decir, permite que los tenedores de ttulos puedan obtener su dinero en el momento en que lo necesiten incluso antes de su vencimiento. Proporciona liquidez (facilidad de compra y venta) a los ttulos y a los propietarios de los mismos. Por otro lado, los ttulos valores se clasifican en forma diferente, dependiendo del criterio que se utilice. As, segn la Ley de Circulacin se dividen en: Nominativos: Cuando en l o en la norma que rige su creacin se exija la inscripcin del tenedor o dueo del titulo en el registro que lleva su emisor o creador. Solo se reconoce como dueo del titulo quien figure en dicho registro. La transferencia de estos ttulos, se realiza por endoso y da derecho al nuevo dueo a ser inscrito en el registro del creador o emisor del titulo. A la orden: Se expide a favor de determinada persona agregando la clusula a la orden expresando que es negociable o transferible por endoso. Para la transferencia de la propiedad slo requiere el endoso y la entrega fsica del titulo. Al portador: No se expiden a nombre de persona determinada y su traspaso se efecta mediante la entrega fsica del titulo nicamente. Y segn su rentabilidad, pueden ser ttulos de renta fija o de renta variable: Ttulos de Renta Fija: La rentabilidad de su inversin est dada por una tasa fija de inters que se pacta para todo el periodo de la inversin. Algunos de estos ttulos son: CDT, bonos (pblico y privados), aceptaciones bancarias y financieras, papeles comerciales y dems ttulos emitidos por el Gobierno. Todas las transacciones realizadas por compra y venta (oferta y demanda) de estos ttulos es lo que se conoce como Mercado de Renta Fija. Ttulos de Renta Variable: La rentabilidad de su inversin est ligada a las utilidades obtenidas por la empresa en la que usted invirti, as como en las posibles variaciones en los precios de los ttulos por la oferta y demanda que de ellos exista en el mercado. Estos ttulos son las acciones ordinarias, privilegiadas o con dividendo preferencial. Todas las transacciones realizadas por compra y venta (oferta y demanda) de estos ttulos es lo que se conoce como Mercado de Renta Variable. DNDE SE NEGOCIAN LOS TTULOS? La Rueda o Sesin Burstil La rueda es el lugar y momento en que se transan los ttulos valores en bolsa. Es el lugar al que confluyen los Comisionistas de Bolsa para dar curso a las ordenes impartidas por sus clientes. En la actualidad, las operaciones se registran a travs del Sistema Electrnico de Negociacin de la Bolsa de Valores de Colombia, tambin conocido como Rueda electrnica. Los Comisionistas de Bolsa ingresan al sistema todas las rdenes de compra y venta encomendadas por sus clientes y es a travs de este sistema que se efecta la negociacin por medio del remate y posterior adjudicacin del ttulo.

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Rueda a viva voz: Slo es utilizada como alternativa de contingencia para la rueda electrnica y por normatividad para efectuar operaciones especiales como Martillos y Ofertas Pblicas de Adquisicin - OPAs. Horario de la Rueda de Negociacin Renta Fija 8:00 a.m. a 3:40 p.m. (Operaciones de hoy para cumplimiento hoy) 3:45 p.m. a 4:20 p.m. (Operaciones de hoy para cumplimiento maana) Acciones 10:00 a.m. a 1:00 p.m. Deuda Pblica: 8:00 a.m. a 3:40 p.m. Operaciones a Plazo de Cumplimiento Financiero - OPCF: 8:00 a.m. a 1:00 p.m INDICADORES PARA MEDIR El MERCADO Para cada tipo de mercado se han diseado diferentes indicadores que muestran su comportamiento y son una gua para los inversionistas en el momento de tomar sus decisiones de compra o venta de ttulos. La Bolsa de Valores de Colombia utiliza para el calculo de los ndices, diferentes metodologas estadsticas escogidas en funcin de la calidad de la muestra y del mercado buscando que estos reflejen su realidad. TIPO DE OPERACIONES QUE SE PUEDEN REALIZAR EN LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A. Dados los diferentes ttulos que se transan en el mercado de la Bolsa de Valores de Colombia S.A., ya sean ttulos nominativos, ttulos al portador o ttulos a la orden; es indispensable identificar las diversas operaciones que se pueden realizar con ellos. OPERACIONES SEGN SU MODALIDAD Las operaciones susceptibles de realizacin en Bolsa, pueden clasificarse segn su modalidad en convenidas y cruzadas. Operacin Convenida: Es aquella en la cual el comprador y vendedor de un ttulo estn representados por diferentes sociedades comisionistas. Por ejemplo el comisionista que representa la sociedad comisionista No.1 tiene un inversionista que desea comprar ttulos, a quien le indica las diferentes opciones de inversin. Una vez recibida la asesora del comisionista, el inversionista decide en qu ttulos va a invertir y acuerda el valor de la comisin. El comisionista lleva a cabo la operacin con la sociedad

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comisionista No.2, que est ofreciendo en venta unos ttulos por orden de su inversionista. La operacin es realizada por los dos comisionistas que buscan las mejores condiciones para su respectivo cliente. Operacin Cruzada: Es aquella en la que el comprador y vendedor estn representados por la misma sociedad comisionista. La funcin de esta es asesorar a las dos puntas para ponerlas de acuerdo en el negocio, se tiene igualmente que acordar el valor de la comisin, buscando siempre el mejor precio y las mejores condiciones para los clientes. OPERACIONES SEGN EL PLAZO DE CUMPLIMIENTO Segn el plazo de cumplimiento, las operaciones se pueden dividir en operaciones de contado y operaciones a plazo. Operaciones de contado: Aquellas operaciones cuyo cumplimiento se realiza el mismo da de negociacin o dentro de los 5 das siguientes para renta fija y 6 das para acciones. El incumplimiento da lugar a sanciones y hasta al cierre de la Sociedad Comisionista. Operaciones a plazo: La compra y venta de valores en Bolsa ser una operacin a plazo cuando al momento de ser celebrada se pacte su cumplimiento y liquidacin en una fecha posterior y superior a 5 das para renta fija o 6 para acciones despus del da de registro y no superior de 365 das calendario. Su cumplimiento puede ser: De cumplimiento efectivo: Caso en el cual el vendedor se obliga a entregar el ttulo y el comprador se obliga a entregar el dinero de los valores vendidos en la fecha de cumplimiento. De cumplimiento financiero: El cumplimiento no constituye la entrega del ttulo sino la entrega del diferencial en dinero entre el precio establecido en el contrato y el precio de mercado el da de cumplimiento. Las OPCF pueden realizarse sobre indicadores de rentabilidad (DTF), tasas de cambio (TRM) o ndices burstiles. OPERACIONES DE VENTA CON PACTO DE RECOMPRA - REPOS Son operaciones de crdito consistente en dos operaciones: compra venta, donde el vendedor inicial, recomprador final del ttulo objeto del repo, se compromete a otorgar una rentabilidad al comprador inicial, revendedor final del ttulo objeto de la operacin repo, por un plazo no superior a 90 das. Las condiciones del negocio se pactan desde el da en que se registra la operacin en bolsa. Se realiza sobre ttulos de renta fija y sobre acciones de alta bursatilidad. Causa comisin en la operacin de compraventa inicial, ms no en la de recompra. Requiere de la constitucin de garantas y de cartas de compromiso de venta y compra, siendo la garanta principal el ttulo objeto de la operacin. OPERACIONES CARRUSEL Consiste en el compromiso de varios inversionistas de turnarse la posesin de un ttulo de renta fija, de manera que la suma de los perodos de posesin de cada uno de los participantes en la operacin,

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coincide con el plazo de maduracin del ttulo. En bolsa se registra la operacin inicial e informa los dems compromisos futuros, donde el valor futuro de los compromisos va a depender de la percepcin de tasa de inters a futuro por parte de los inversionistas y del plazo de tenencia, dichos precios se definen desde el da de registro de la primera operacin en bolsa. Se constituyen cartas de compromiso entre los inversionistas que intervienen en la cadena. La operacin se realiza por un plazo mximo de 365 das. OPERACIONES SWAP Las operaciones SWAP corresponden a un conjunto de transacciones individuales mediante las cuales se concreta el intercambio de flujos futuros de ttulos valores, asociados con dichas operaciones individuales, siendo posible mediante tal mecanismo, efectuar la reestructuracin de uno de estos ttulos colocndolo en condiciones de mercado. El intercambio de tales flujos futuros, tiene como propsitos disminuir los riesgos de liquidez, tasa, plazo o emisor, y permite la reestructuracin de portafolios, en donde se logra aportar un valor agregado para el usuario que origina la reestructuracin. Se pueden hacer intercambios de ttulos valores de un plazo mayor por varios ttulos de corto plazo; tasas de inters de una tasa variable a una fija; o intercambio de deudas por acciones. Esto se hace con la finalidad de generar liquidez, incrementar la tasa, disminuir el plazo o reemplazar emisores del portafolio, dependiendo el riesgo que se pretende disminuir. OPERACIONES DE FONDEO Son operaciones de crdito que buscan proveer liquidez al tenedor inicial del ttulo, mediante el registro de dos compraventas en Bolsa; que implican manejos especiales de conceptos tales como tasas de inters y de transacciones vinculadas a una misma operacin financiera, que van mas all de transacciones simples e individuales entre dos clientes. Se compone de una primera operacin de contado y de una operacin posterior de regreso la cual se registra dentro del plazo de contado. Se realizan solamente entre dos partes, de forma tal que el comprador de la primera operacin ser el vendedor de la segunda y viceversa. No requiere de garantas, pero el comprador y el vendedor constituyen cartas de compromiso. Las dos operaciones se convienen en forma simultnea y se celebran sobre un mismo valor. El precio de la primera operacin se determina con base en el precio de valoracin que tenga el ttulo en el portafolio del vendedor. El precio de la operacin de regreso, se determina con base en la tasa de inters que se compromete a pagar el vendedor inicial por los recursos lquidos obtenidos en la operacin plazo del fondeo y del capital o monto incorporado en la primera operacin.

Biografa:
www.conexcol.com www.bolsabogota.com.co

Trabajo enviado por:

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Luz Faride Mnera Quiroz


faridemu@hotmail.com

Estudiante Contadura Universidad Simn Bolvar Barranquilla - Colombia


Sur Amrica

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