ECONOMETRIA Y MERCADO Considerando que los modelos economtricos estn basados en ecuaciones, veamos en primer trmino lo que es una

ecuacin; el cual, es una expresin algebraica con una combinacin de nmeros y smbolos (que representan nmeros). Por ejemplo: 5x2 + 3x3y3z. Un trmino es una combinacin de nmeros y smbolos (que representan nmeros) unidos por operaciones de multiplicacin o divisin. Por ejemplo: 5x2, 3x3y3z son los trminos de la expresin algebraica 5x2 + 3x3y3z. Un factor es cada uno de los componentes de un trmino. Por ejemplo: 5 y x 2, son los factores del trmino 5x2 de la expresin algebraica 5x2 + 3x3y3z . Elegido un factor, un coeficiente, es lo queda del trmino. Por ejemplo: 3 es el coeficiente de x3y3z, x3 es el coeficiente de 3y3z, z es el coeficiente de 3x3y3 y as sucesivamente. Si el coeficiente es un nmero se le llama coeficiente numrico. Dos trminos se dice que son similares cuando slo se diferencian en el coeficiente numrico. El grado de un trmino es la suma de los exponentes de las variables. Por ejemplo: el grado del trmino 3x3y3z es 7. El grado de una constante es cero. Las ecuaciones son igualdades. Nunca debemos olvidar esto. Debemos distinguir entre identidades y ecuaciones. Cuando dos expresiones son iguales para cualquier valor que se pongan en lugar de las letras que figuran en la expresin es una identidad. Cuando la igualdad slo se cumple para determinados valores de la expresin es una ecuacin. Se sabe que en econometra, se pueden tener modelos lineales y no lineales. Los primeros, en la prctica, se tratan de una regresin lineal de una sola incgnita; mientras que las no lineales son bsicamente exponenciales e inversas. Modelo Lineal: y = a + bx exponencial exponencial de e inversa

Modelos no Lineales: y = abx y = e(a+bx) y = a + b/x

En el caso de los modelos no lineales, es necesario linealizarlos previamente, luego se calculan los coeficientes numricos y el ndice de correlacin. Finalmente, se reconstituye el modelo para efectuar las predicciones o proyecciones.

Problemas
1.

Estime el mercado que cubrira un proyecto de produccin de leche fresca, sabiendo que la oferta actual es de 15,000 Kg. diarios para una poblacin de 9,000 habitantes en la edad de 0 a 5 aos, 75,000 Hab. para los de 6 a 50 aos y 21,000 Hab. para 51 a ms aos de edad. La OMS recomienda el consumo de 450 gr., 180 gr. y 150 gr. de leche para los grupos de edad sealados, respectivamente. Se prev que el proyecto satisfara el requerimiento total establecido en base a la OMS. Oferta actual de leche es de 5,475 TM por ao. Demanda Consumo segn OMS cpc gr/da Poblacin (No. Habitantes) (TM/ao) 9,000 75,000 21,000 105,000 1,478.2 4,927.5 1,149.8 7,555.5 Consumo Aparente

a. Nios de 0 a 5 aos de edad b. b. Poblacin de 6 a 50 aos de edad c. c. Adultos mayores de 50 aos

450 180 150

Total de consumo Mercado potencial del proyecto: 2,080.5 TM/ao

2.

Para el anlisis del mercado de un producto agroindustrial, se cuenta con la siguiente informacin por estratos:
Poblaci Ingreso Consu n por familia mo estratos r aparent e (Millon (Miles es de S/. (Miles habitan corrient de tes) es) unidad es) A B 1.00 1.10 1.21 1.33 1.46 C 2.00 2.24 2.51 2.81 3.15 Total 3.10 3.45 3.84 4.28 4.75 A B C A B C Total

Aos

1 2 3 4 5

0.10 0.11 0.12 0.14 0.14

30.50 14.00 3.50 34.50 15.70 3.90 39.70 17.60 4.20 45.60 19.70 4.70 52.50 22.00 5.10 0.95 4.40 1.15

6 7 8 9 10

0.15 0.16 0.18 0.20 0.25

1.61 1.77 1.95 2.14 2.36

3.52 3.95 4.42 4.95 5.55

5.28 5.88 6.55 7.29 8.16

60.30 24.70 5.06 69.40 27.60 6.20 79.80 30.90 6.80 91.80 34.70 7.50 105.50 38.80 8.30 0.15 9.20 2.55

Se conoce que el tamao familiar es de 4 miembros en el estrato A, 5 en el B y 6 en el C, adems la inflacin para el perodo de anlisis es del 10% anual. Se pide proyectar el Consumo Aparente para los prximos 10 aos, que es el horizonte de planeamiento del proyecto, en funcin de: a. El tiempo (tendencia histrica) b. La poblacin total c. La poblacin e ingresos totales d. La poblacin y consumo por estratos
a. En funcin al tiempo

Modelo de mejor ajuste: C = a + bt Clculo de constantes y r b = 0.726 r = 0.994 a = 4.207

Modelo de Proyeccin: C = 4.207 +0.726t

b. En funcin a la poblacin total i. Proyeccin de la poblacin total

Modelo de mejor ajuste:

P = K (1+i)t

Linealizacin del Modelo: Ln.P = Ln.K + Ln.(1+i).t Y = A + Bt Clculo de constantes y r: B = 0.107 r = 1.000 A = 1.024 Anti Ln >>>> (1+i) = 1.113 Anti Ln >>>> K = 2.783

Reconstruccin del Modelo, obteniendo antilogaritmo de A y antilogaritmo de B Modelo de Proyeccin: P = 2.783(1.113)t

ii. Proyeccin del consumo aparente en funcin a la poblacin total

Modelo de mejor ajuste:

C = a + bP

Clculo de constantes y r

b = 1.290 r = 0.987 a = 1.419

Modelo de Proyeccin: C = 1.419 + 1.290P

c. En funcin de la poblacin total y los ingresos totales i. Clculo del consumo per cpita (c)

c = Unidades (1,000)/Poblacin (1000,000) c = c x 1,000

ii. Clculo de la serie histrica del ingreso per cpita (i)

Para calcular el ingreso total se utilizan los ingresos y la poblacin por estratos y el tamao de cada estrato: I = (IA*PA)/4 + (IB*PB)/5 + (IC*PC)/6 Luego el ingreso per cpita corriente ser: i = Ingreso (S/. 1,000)/P (1000,000) = i x 1,000 A continuacin se calcula el ingreso per cpita real para elaborar su serie histrica: i = (i x 1,000)/(1.1)t iii. Proyeccin del ingreso per cpita Modelo de mejor ajuste: i = Kmt

Linealizacin del modelo: Ln.i = Ln.K + Ln.m.t Y = A + Bt Clculo de constantes y r, y reconstruccin del modelo: B = 0.010 Antilogaritmo B >>>> m = 1.010 A = 0.316 Antilogaritmo A >>>> K = 1.371 r = 0.953 Modelo de Proyeccin: i = 1.371(1.010)t
iv. Proyeccin del c en funcin del i

Modelo de mejor ajuste:

c = Kmi

Linealizacin del modelo: Ln.c = Ln.K + Ln.m.i Y = A + Bi Clculo de constantes y r, y reconstruccin del modelo: B = -0.959 Antilogaritmo B >>>> m = 0.383 A = 1.843 Antilogaritmo A >>>> K = 6.318 r = -0.664

Como r es bajo, se verifica con la prueba de F: Fc = 6.36, el cual es mayor a Ft = 5.32, por tanto tiene significacin al 5% Modelo de Proyeccin: i = 6.318(0.383)i
v. Proyeccin del consumo aparente en funcin al consumo per cpita y la poblacin

C=cxP
d. En funcin de la poblacin por estratos y del consumo por estratos i. Anlisis y proyeccin de la estructura de la poblacin por estratos

Para el estrato A: No se ajusta ningn modelo, debido a que el ao 10 distorsiona, por lo que se utiliza la tasa de crecimiento promedio (0.029875) como constante. PA = Po(1.029875)t Para el estrato B: Se ajusta el modelo lineal, % = a +bt, con r = -0.9989 % = 0.326 0.0036t y la tasa proyectada se usa para proyectar la PB Para el estrato C: Como se tiene proyectada la poblacin total, este estrato se proyecta por diferencia de dicha poblacin total y las proyecciones de los estratos A y B. PC = Ptotal PA - PB Aos Estructura Poblacin de la (millones Poblacin de Hab.) A
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 0.032 0.032 0.031 0.033 0.029 0.028 0.027 0.027 0.027 0.031

B
0.323 0.319 0.315 0.311 0.307 0.305 0.301 0.298 0.294 0.289

C
0.645 0.649 0.654 0.657 0.663 0.667 0.672 0.675 0.679 0.680

A
0.10 0.11 0.12 0.14 0.14 0.15 0.16 0.18 0.20 0.25

B
1.00 1.10 1.21 1.33 1.46 1.61 1.77 1.95 2.14 2.36

C
2.00 2.24 2.51 2.81 3.15 3.52 3.95 4.42 4.95 5.55

Total
3.10 3.45 3.84 4.28 4.75 5.28 5.88 6.55 7.29 8.16

11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

0.0299 0.0299 0.0299 0.0299 0.0299 0.0299 0.0299 0.0299 0.0299 0.0299

0.287 0.283 0.279 0.276 0.272 0.269 0.265 0.261 0.258 0.254

0.684 0.687 0.691 0.694 0.698 0.702 0.705 0.709 0.712 0.716

0.270 0.300 0.334 0.372 0.414 0.461 0.513 0.571 0.636 0.707

2.589 2.845 3.126 3.435 3.773 4.144 4.550 4.995 5.483 6.018

6.117 6.911 7.732 8.651 9.679 10.828 12.113 13.551 15.159 16.957

9.036 10.057 11.193 12.458 13.866 15.432 17.176 19.117 21.278 23.682

ii. Completar los consumos aparente por estratos, utilizando las elasticidades

consumo/ingreso de cada estrato. Con la finalidad de mantener el nivel de consumo total sin alteracin en relacin a la informacin original, se completa con uso de elasticidades los consumos de los estratos A y C, mientras que el del estrato B se obtiene por diferencia. El resultado es la siguiente: Aos Consumo Consumo aparente per cpita x por 1,000 estratos A
1 2 3 4 5 6 7 8 9 0.91 0.86 0.95 0.73 0.65 0.55 0.44 0.31 0.17

B
2.98 3.69 4.40 5.25 6.00 6.32 6.83 7.45 7.96

C
0.91 1.05 1.15 1.32 1.46 1.63 1.83 2.04 2.28

Total
4.80 5.60 6.50 7.30 8.10 8.50 9.10 9.80 10.40 9.133 7.860 7.917 5.212 4.613 3.673 2.752 1.744 0.840 2.976 3.353 3.636 3.947 4.107 3.926 3.857 3.820 3.717 0.455 0.468 0.458 0.470 0.463 0.463 0.464 0.461 0.460

10

0.15 -8.55117

9.20 0.9548881

2.55 1.11143

11.90

0.600

3.898

0.459

Elastic

iii. Proyeccin del consumo per cpita por estratos (c)

Para el estrato A: Al no ajustarse ningn modelo, se utiliza la tasa de crecimiento del periodo de la informacin, el cual es % = (0.6/9.133) 1/9-1 = -0.26105; luego el modelo de proyeccin ser: cA = 0.9133(1-0.26105)t Para el estrato B: El modelo lineal tiene un ajuste de r = 0.6231, siendo significativo con la prueba de F, por lo que se proyecta con: cB = 3.346 + 0.0686t Para el estrato C: Se utiliza el consumo per cpita promedio del perodo de anlisis, debido a que su comportamiento es estable, luego se proyecta con: cC = 0.462
iv. Proyeccin del consumo aparente

Teniendo la proyeccin de la poblacin por estratos y la proyeccin del consumo per cpita por estratos, se proyecta el consumo aparente para cada ao: C = PA(cA) + PB(cB) + PC(cC)
e. Resumen de las proyecciones segn modelos
En funcin al En funcin a En funcin al En funcin tiempo la poblacin ingreso y a CE y PE Ao poblacin Poblacin 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 12.193 12.919 13.646 14.371 15.097 15.823 16.549 17.275 18.001 18.727 9.036 10.057 11.193 12.458 13.866 15.432 17.176 19.117 21.278 23.682 Consumo 13.075 14.392 15.858 17.490 19.306 21.327 23.576 26.080 28.867 31.969 i 1.530 1.545 1.560 1.576 1.592 1.608 1.624 1.640 1.656 1.673 c 1.456 1.434 1.413 1.392 1.371 1.351 1.330 1.309 1.289 1.269 Consumo 13.152 14.425 15.819 17.345 19.015 20.843 22.843 25.031 27.425 30.043 13.591 15.155 16.904 18.857 21.036 23.464 26.168 29.178 32.527 36.251

La proyeccin en funcin al tiempo es el ms conservador y la proyeccin en funcin al consumo por estratos y la poblacin por estratos es el ms dinmico; las proyecciones en funcin a la poblacin y en funcin a la poblacin y el ingreso son los que se ubican en el intermedio.

MATEMATICA FINANCIERA NOTACION CONVENCIONAL i n P S R : : : : Tasa de inters por perodo de tiempo Nmero de perodos Cantidad Presente de dinero Cantidad de dinero al final de n perodos a partir del da de hoy, que es equivalente a la cantidad P capitalizada al inters i. Se denomina tambin Monto. : Serie uniforme de pagos al final de cada uno de los n perodos, que es equivalente a la tasa de inters i a la suma de P.

FORMULAS 1. Dado P, hallar S: S = P (1 + i)n FSC

DENOMINACIONES
1.

Factor Simple de Capitalizacin S = P ( 1 + i )n Se utiliza para Hallar el valor futuro (monto) de un capital actual (presente). Su recproco es el Factor Simple de Actualizacin, que sirve para hallar el valor presente (P) de un monto (S).

1 ( 1 + i )n 2. Factor de Depsito de Fondo de Amortizacin

.

P=

FDFA =

i ( 1 + i )n - 1
.

Se trata de un fondo que tiene la propiedad de producir un monto deseado al final de n perodos, por medio de una serie uniforme de pagos durante dicho perodo. Su recproco correspondiente es el Factor de Capitalizacin de una Serie, que permite obtener un monto (S) dentro de un perodo, en base a aportaciones uniformes (R). FCS = ( 1 + i ) n - 1 i
3.

Factor de Recuperacin de Capital

FRC = i ( 1 + i ) n ( 1 + i )n 1
.

Es el factor que permite obtener una serie uniforme de pagos (R), que es necesaria cancelar en el perodo de n aos a la tasa de inters i, por el prstamo de una cantidad presente (P). El FRC es un concepto esencial en los anlisis de rentabilidad empresarial y en los anlisis de inversiones. El recproco del FRC es el Factor de Actualizacin de una Serie, que tiene uso esencial para transformar un flujo (R) en un stock presente (P). FAS = ( 1 + i ) n - 1 i ( 1 + i )n Problemas
1.
.

S $ 1,000 se invierten al 6% Cunto se habr acumulado al final de 10 aos? Respuesta: $ 1,791 S $ 840 se invierten al 6% Cunto puede extraerse al final de cada ao durante 10 aos, de manera que con el ltimo retiro no quede nada en la cuenta? Respuesta: $ 114.10 Cunto se acumular al final de 10 aos, si anualmente al final de cada ao se deposita $ 114.10 por 10 aos y el costo del dinero es de 6%? Respuesta: $ 1,504 Cunto debe ser depositado al 6% cada ao durante 7 aos para poder acumular $ 1,504 al finalizar el 7mo. ao? Respuesta: $ 179.20

2.

3.

4.

Cul debe ser el ahorro obtenible al final del 10mo. Ao que justifique invertir $ 2,000 ahora $ 1,500 dentro de 2 aos y $ 1,000 dentro de 4 aos, si la tasa de inters es igual al 4%? Respuesta: $ 6,278 6. Dentro de cuntos aos se justificara gastar $ 2,000 en una reparacin en lugar de gastar $ 1,000 hoy?. La tasa de inters es 3%. Respuesta: 23.5 aos
5. 7.

Qu gasto anual durante 30 aos, es justificable si queremos evitar una inversin de $ 200,000 dentro de 30 aos, si la tasa de inters es 4%? Respuesta: $ 3,566 Qu tasa de inters justifica gastar hoy $ 80 a fin de evitar tener que gastar $ 100 dentro de 5 aos? Respuesta: i = 4.56% A qu tasa de rendimiento se duplicarn $ 1,000 en 10 aos? Respuesta: 7.2%

8.

9.

TASAS DE INTERES NOMINALES Y EFECTIVAS En los estudios de rentabilidad, interesa trabajar con tasas efectivas de inters. Sin embargo, en la mayora de las operaciones financieras se enuncian las tasas de inters nominalmente. Ejemplo: 8% capitalizable mensualmente, 12% capitalizable semestralmente, etc. Es evidente, que no es lo mismo el 12% anual que el 1% mensual compuesto. Observe: S1 = $ 1,000 ( 1.12 ) = $ 1,120 S2 = $ 1,000 ( 1.01 )12 = $ 1,127 Si el inters se compone m veces por ao a una tasa r por perodo de composicin, se tiene: Tasa nominal de inters = m ( r/m ) = r Tasa efectiva de inters = ( 1 + r/m )m 1 Mientras mayor sea m, mayor ser la discrepancia entre las tasas inters nominal y efectiva. De igual manera, mientras mayor sea r, mayor ser la discrepancia absoluta y relativa entre ambas magnitudes. Ejemplo: Si r = 24%, una composicin mensual arroja una tasa efectiva de 26.8%, 2.8% de ms. Para una tasa inferior de r = 12%, la discrepancia es apenas del 0.68% (12.68% frente a 12%). Problemas
1.

Cul ser el monto de un depsito de $ 400 al finalizar 8 aos, para una tasa de inters del 6% compuesta semestralmente? Tasa de inters = r/m = 6%/2 = 3% semestral Perodos = n x m = 8 x 2 = 16 semestres S = P . FSC ( 3%, 16 ) = $ 400 x 1,605 = $ 642 Hallar el monto correspondiente a un depsito de $ 1,000 al finalizar 64 aos, para una tasa de inters del 4% capitalizable trimestralmente. Tasa de inters = r/m = 4/4 = 1% trimestral Perodos = n x m = 64 x 4 = 256 trimestres S = P . FSC ( 1%, 256 ) = $ $ 1,000 x 12.772 = 12,772 Cunto tardar $ 1,000 en duplicarse, si el inters es 4% capitalizado trimestralmente?. Respuesta: 17 aos Una inversin extra de $ 1,500 en un motor diesel en lugar de un motor a gasolina, producir un ahorro anual de combustible de $ 260. Cuntos aos se requieren para que esta inversin adicional sea justificable?. La tasa de inters es 10%. Respuesta: 9.39 aos Una inversin de $ 50,000 producir rendimientos netos de $ 7,000 anuales durante 15 aos. Cul es su tasa de rendimiento?. Respuesta: 14%

2.

3.

4.

5.

6.

A qu tasa de rendimiento se quintuplicarn $ 1,000 en 5 aos? Respuesta: 37.97% A qu tasa de inters se restituirn $ 1,000 por medio de 10 pagos anuales de $ 120? Respuesta: 3.46%

7.

COSTO EQUIVALENTE ANUAL En los anlisis de rentabilidad, la expresin costo anual significa costo equivalente anual uniforme (CEA). Este concepto es esencial para poder compara series de costos anuales que no son idnticos. Ejemplo Ciertas operaciones en la Seccin de Transporte de una empresa se realizan actualmente en forma manual, siendo los costos anuales por todo concepto de $ 8 200. Se presenta una alternativa de instalar equipos que reducirn los costos laborales, que implica una inversin inicial de $ 15 000, los costos anuales por energa sern de $ 400, por mantenimiento $ 1 100 y por seguros $ 300 y el nuevo nivel anual de costos de mano de obra ser $ 3 300; La vida til del equipo es de 10 aos, no hay valor residual y la tasa de retorno requerida antes del impuesto a la renta es de 10%. Cul de las alternativas es ms econmico, si ambos producirn iguales beneficios? Plan A Total Costos Anuales = $ 8 200 Plan B Costos Anuales en $: CEA de la Inversin Inicial = $ 15,000 FRC ( 10%, 10 ) Mano Energa Mantenimiento Seguros Total Costos Anuales de Obra 2,240 3,300 400 1,100 300 7,340

En consecuencia, la alternativa mecanizada es la ms econmica. El Valor Residual de equipos de una inversin, influencia al Costo Equivalente Anual (CEA), en cuyo caso se procede de la siguiente manera: Si, P = Costo de un equipo nuevo (inversin) n = Vida til del equipo L = Valor residual al finalizar la vida til

Se podr proceder por cualquiera de las siguientes formas: a. CEA = (P L) . FSA (i%, n) . FRC (i%, n)

b. CEA = (P L) . FRC (i%, n) + Li c. CEA = Pi + (P L) . FDFA (i%, n)

Ejemplo Se presenta una tercera alternativa (Plan C) de transporte sobre el caso del ejemplo anterior. El costo del nuevo equipo es de $ 25 000, con un valor residual estimado de $ 5 000 al finalizar el 10 ao de su vida til y la totalidad de sus costos operativos sern de $ 4 300 por ao. Cul ser la alternativa ms econmica, el Plan B o el Plan C? Plan C Costos anuales a. Mtodo a: 25,000 5,000 x FSA (10%, 10) x FRC (10%, 10) + 4,300 = 8,054.9 b. Mtodo b: (25,000 5,000) x FRC (10%, 10) + 5,000 x 0.10 + 4,300 = 8,054.9 c. Mtodo c: 25,000 x 0.1 + 25,000 5,000) x FDFA (10%, 10) + 4,300 = 8,054.9 En consecuencia, el Plan B ser ms econmico que el Plan C Problemas
1.

Los gastos de mantenimiento de una maquinaria de 20 aos de vida til consiste en lo siguiente: $ 1,000 al final del quinto ao de vida til, $ 2,000 al final del dcimo ao y $ 3,500 al final del dcimo quinto ao, con una tasa de inters del 10%. Cul es el costo equivalente anual durante los 20 perodos? Respuesta: $ 261.92 Compare los costos anuales de los equipos de bombeo A y B que estarn en servicio durante 12 aos; el primero tiene un costo de adquisicin de $ 2,500, costo anual de operacin de $ 550, costo anual de reparaciones $ 250 y no tiene valor residual, mientras que el segundo tiene un costo de adquisicin de $ 4,000, costo anual de operacin de $ 400, costo anual de reparaciones $ 120 y un valor residual de $ 1,000. El costo del dinero es 10%. Respuesta: A = $ 1,166.91 B = $ 1,060.29 Instalar una caera de 18 pulgadas tiene un costo de $ 21,000 y acarreara gastos de mantenimiento de $ 6,700 anuales. Otra caera de 24 pulgadas costara $ 32,000 y sus costos anuales de mantenimiento sera $ 3,850. Se requiere de este servicio durante 7 aos, luego de los cuales las caeras podrn retirarse y venderse a un precio igual a la mitad de sus costos originales. Compare los costos anuales de instalar una u otra caera, cuando la tasa de inters del 8%. Respuesta: CEA de caera de 18 = $ 9,556.76 CEA de caera de 24 = $ 8,203.16 Para un equipo de bombeo se propone el uso de una caera de 10 pulgadas, las que tienen un costo original de $ 4500,000 y costos anuales de operacin de $ 900,000; alternativamente se propone el uso de otra caera de 12 pulgadas, cuyo costo original es de $ 6000,000 y costos anuales de operacin de $ 550,000. Ambas caera tienen una vida til estimada de 15 aos, al final de los cuales ambas careceran de valor residual alguno. Los impuestos que se gravan son iguales al 5% del costo original respectivo. Copare el valor presente de cada alternativa, considerando una tasa de inters del 6%.

2.

3.

4.

Respuesta: CEA de caera de 10 = $ 15426,280.11 CEA de caera de 12 = $ 14741,024.09 ALTERNATIVAS TECNICAS PARA UNA MISMA PRODUCCION Existe ms de una alternativa tecnolgica para obtener una misma produccin en un determinado perodo de tiempo; sin embargo, cada una de las alternativas tiene costos diferentes. Ejemplo Se tienen dos alternativas tcnicas para producir la misma cantidad y calidad de bienes o servicios. Sus caractersticas econmicas en U.S. $, son las siguientes: Descripcin Costo inicial (inversin) Alternativa A 10,000 3,000 10 6 Alternativa B 7,000 3,500 10 6

Costo anual de produccin (operacin del proyecto) Vida til en aos

Tasa de inters aplicable (%)

Se pide lo siguiente: a. Determinar cul de las dos alternativas es ms conveniente econmicamente? b. Determinar cul de las dos alternativas es ms conveniente, si la tasa de inters es del 2% c. Idem, con una tasa de inters del 12%
a.

CEAA : $ 10,000 x FRC (6%, 10) + 3,000 = $ 4,358.68 CEAB : $ 7,000 x FRC (6%, 10) + 3,500 = $ 4,451.08 La alternativa A es el ms conveniente. CEAA : $ 10,000 x FRC (2%, 10) + 3,000 = $ 4,113.27 CEAB : $ 7,000 x FRC (2%, 10) + 3,500 = $ 4,279.29 La alternativa A sigue siendo ms conveniente, pero la ventaja es an mayor que con 6%. CEAA : $ 10,000 x FRC (12%, 10) + 3,000 = $ 4,769.84 CEAB : $ 7,000 x FRC (12%, 10) + 3,500 = $ 4,738.89 Ahora, la alternativa B es la ms conveniente, aunque su ventaja es pequea; pero si la tasa de inters fuera mayor a 12%, la ventaja crecer a favor de B. Este ejemplo, demuestra la importancia crucial que tiene la tasa de inters en la seleccin de alternativas mutuamente excluyentes. Si, CEA = ( P L ) . FRC (i%, n) + Li P . FRC (i%, n) + L [i FRC (i%, n)] Por otro lado, si FRC = FDFA + i, se puede obtener: CEA = Pi + (P L) . FDFA (i%, n)

b.

c.

El primer trmino de la ltima ecuacin de CEA, representa el inters sobre la inversin inicial, mientras que el segundo trmino representa el costo anual de un fondo de amortizacin que recuperar el capital P L al cabo de n aos. Por esta razn, el procedimiento del fondo de amortizacin se conoce tambin como amortizacin con inters sobre el costo inicial. DEPRECIACION LINEAL MAS INTERESES PROMEDIO Se trata de un mtodo aproximado para estimar el costo anual del capital. La formulacin supone que la depreciacin del capital se hace linealmente; se asume una disminucin anual de la inversin igual a (P-L)/n. La derivacin procede de la siguiente manera:
1. 2. 3. 4.

Inters pagado al final del primer ao es: Li + (P-L)i Inters pagado al final del ltimo ao es: Li + [(P-L)/n]i El promedio de 1. y 2. es: (P-L).(i/2).[(n+1)/n] + Li Por tanto, el CEA se estima como: CEA = (P-L)/n + (P-L).(i/2).[(n+1)/n] + Li El primer trmino es la depreciacin lineal anual; el segundo es el inters promedio sobre la parte del capital que se deprecia; y, el tercero es el inters sobre la parte del capital que no se deprecia. Ejemplo Comparacin del CEA segn mtodos exacto y aproximado Aos (n) Exacto Aproxim ado Error (%) Exacto Aproxim ado Error (%) Inters 10% Inters 15%

5 7 10 20

0.26380 0.20541 0.16275 0.11746

0.26000 0.20000 0.15500 0.10250

1.44 2.63 4.76 12.74

0.29832 0.24036 0.19925 0.15976

0.29000 0.22857 0.18250 0.12875

2.79 4.91 8.41 19.4 1

A mayor aos de depreciacin, el error ser mayor, as como a mayor tasa de inters del capital.

Problemas
1.

Un equipo cuesta $ 20,000 con un valor residual de $ 10,000 al cabo de 10 aos. Compare el concepto de CEA mediante el mtodo de la recuperacin de capital y del fondo de amortizacin, siendo la tasa de inters del 10%. a. Mtodo de Recuperacin del Capital CEA = (20,000 10,000) . FRC (10%, 10) + 10,000 . i CEA = 10,000 x 0.16274539 + 1,000 CEA = $ 2,627.45 b. Mtodo del Fondo de Amortizacin CEA = (20,000 10,000) . FDFA (10%, 10) + 20,000 . i CEA = 10,000 x 0.06274539 + 2,000 CEA = $ 2,627.45 El costo del equipo, para una empresa de servicios pblicos es de $ 10 000 con una vida til de 10 aos. La tasa de rendimiento aceptada por el gobierno es de 7%. La ley exige que se hagan depsitos en un fondo de amortizacin que acumular los $ 10 000 al cabo de 10 aos. Calcule el costo anual de la inversin, si el fondo se constituye con bonos que reditan un 4% anual. CEA = 10,000 . FDFA (4%, 10) + 10,000 . 7% CEA = 10,000 x 0.08329094 + 700 CEA = $ 1,532.91 Con la siguiente informacin, realice la comparacin teniendo en cuenta nicamente las diferencias son relevantes entre ambas alternativas mutuamente excluyentes: Detalle Alternativa A Alternativa B

2.

3.

Inversin

inicial

($)

1,000 500 700 110 10 150

800 680 700 90 8 150 60 5 0

Costo anual de combustible ($) Costo anual de mano de obra ($) Costo anual de mantenimiento ($) Costo anual de seguros (1% de Inv.) ($) Costo anual de supervisin ($)

50 Costo Vida Valor anual de til espacio ($) 5 (aos) 0 residual

8 i (%)

CEAA = 1,000 . FRC (8%, 5) + 1,520 = $ 1,770.46 CEAB = 800 . FRC (8%, 5) + 1,688 = $ 1,888.37 Diferencia a favor de la alternativa A $ 117.91 Este resultado puede ser obtenido comparando todos los elementos o dejando de lado mano de obra y supervisin, por ser iguales en ambas alternativas. En este caso, tendremos una situacin de costos anuales comparativos
4.

La mquina A cuesta $ 1 600 y se espera que los gastos anuales de operacin sern de $ 500 durante su vida til de 5 aos. La mquina B cuesta $ 1 200 con gastos anuales de $ 650 durante 5 aos. La tasa mnima de rendimiento requerida es del 8%. El Flujo de Diferencias (A-B) ser: $ 400 de inversin y $ 150 anuales durante 5 aos. Ahorro costo = (400) . FRC (8%, 5) + 150 = (400) x 0.25045645 + 150 = $ 49.82 por ao a favor de A Por tanto, la inversin extra en A, se recupera con el 8%, ms $ 49.82 anuales durante 5 aos. ALTERNATIVAS DE INVERSION CON DISTINTA VIDA UTIL La vida til, es el perodo de tiempo que deber transcurrir antes de que el equipo sea reemplazado de su servicio por otro ms econmico; o sea, es el tiempo durante el cual el equipo seguir teniendo el costo anual ms bajo en comparacin con cualquier otra alternativa. Ejemplo: Rubros Inversin Vida Gasto Valor de til Operacin residual ($) (aos) anual ($) ($) Equipo A 800 5 600 0 8 Equipo B 1,500 10 500 0 8

Tasa requerida (%) CEAA = 800 FRC (8%, 5) + 600 = $ 800.37 CEAB = 1,500 FRC (8%, 10) + 500 = $ 723.54

La alternativa B es ms econmico, al tener menor costo anual de $ 76.83. Esta comparacin pasa por alto todos los sucesos posibles que pueden tener lugar en A desde el 5to. Ao hacia delante. Por tanto, el mtodo de perodo de estudio opera definiendo como perodo del proyecto 5 aos (en este ejemplo). 1. El Mtodo del Perodo de Estudio: En el caso de B, el costo de inversin inicial, que pertenece a todo el perodo de vida til debe ser prorrateado como sigue: CEAB = 1,500 FRC (8%, 10) . FAS (8%, 5) . FRC (8%, 5) + 500 = 723.54 Obsrvese que en la solucin no se considera la serie de costos de B de $ 723.54 anuales desde el 6to. al 10mo. ao. Parte de esa serie representa el valor de inversin de B, medido como aptitud terica para dar servicio durante los ltimos 5 aos. Este valor de inversin, en el 5to. ao puede calcularse de la siguiente manera: Valor Residual Terico: Lt = 1,500 . FRC (8%, 10) . FAS (8%, 5) = $ 892.55 Es evidente, que si hubisemos utilizado este Lt como valor residual al finalizar el 5to. ao en B, hubisemos obtenido el mismo CEA. CEAB = (1,500 892.55) . FRC (8%, 5) + 892.55 x (0.08) + 500 = $ 723.54
2. Los Futuros Reemplazos:

Qu ocurre, si utilizando los mismos datos del ejemplo anterior, se prev que dentro de 5 aos se dispondr de una mquina perfeccionada A con costo inicial de $ 800, pero con costo de operacin anual del orden de $ 350 sin valor residual? CEAA = [800 + 600 FAS (8%, 5) + 800 FSA (8%, 5) + 350 FAS (8%, 5) FSA (8%, 5) ] FRC (8%, 10) CEAA = $ 699.12 CEAB = $ 723.54 Como se observa, ahora la ventaja es de $ 24.42 a favor de A sobre B, como consecuencia de tomar en cuenta el reemplazo futuro de A. Problemas
1.

Elija la alternativa ms econmica sobre un trabajo de construccin que se espera dure 2 aos, y cuenta con la siguiente informacin: Rubros Costo Vida Costo inicial til anual ($) (aos) de Cinta Transformadora (A) 50,000 mayor de 2 aos 20,000 Equipo MC (B) 30,000 mayor de 2 aos

Operacin

($) 25,000 10

35,000 10,000 10

Valor residual en 2 aos ($) Tasa requerida (%)

CEAA = (50,000 25,000) FRC (10%, 2) + 25,000 (0.10) + 20,000 = $ 36,904.76 CEAB = (30,000 10,000) FRC (10%, 2) + 10,000 (0.10) + 3,500 = $ 47,523.81
2. Existen 2 procesos para impermeabilizar tejidos, de los cuales seleccione la mejor alternativa en base a la informacin siguiente:

Rubros Costo inicial ($)

Alternativa A 35,000 12,000 0 12

Alternativa B 50,000 13,000 5,000 12 10

Costos anuales de operacin ($) Ingresos anuales por mejor calidad ($) Vida til (aos)

10 Tasa mnima (%) CEAA = 35,000 FRC (10%, 12) + 12,000 = $ 17,136.72 CEAB = 50,000 FRC (10%, 12) + 13,000 5,000 = $ 15,338.17
3.

Se propone un material para recubrir el techo de un edificio que puede durar 10 aos y cuesta $ 1850,000; existe otro material de mejor calidad y cuesta $ 785,000 ms que el primero, pero durar 15 aos. El costo de instalacin de cualquiera de los dos ser de $ 1200,000. Cul de las dos alternativas recomienda, si la tasa de inters es de 8%? CEA10a = (1850,000 + 1200,000) FRC (8%, 10) = $ 454,539.94 CEA15a = (2725,000 + 1200,000) FRC (8%, 15) = $ 458,555.96

4.

Recomiende la alternativa ms econmica, basado en el anlisis de costos con la siguiente informacin:

Rubros Costos anuales de operacin ($) Vida til (aos)

Alternativa Y 4,500 1,000

Alternativa Z 10,000 720

Tasa Valor

mnima Residual

(%) ($)

12 0 5

24 1,800 5

Tasa mnima (%) CEAY = 4,500 FRC (5%, 12) + 1,000 = $ 1,507.71
5.

CEAZ = 10,000 FRC (5%, 24) + 720 1,800 FSA (5%, 24) = $ 2,002.83 El costo inicial de diversos espesores de aislamiento para una tubera de vapor se indica en el cuadro que se detalla, as como los costos anuales estimados por prdida de calor. Si la tasa mnima requerida es de 8% y la vida til de 15 aos, determine el espesor ptimo de la tubera. Espesor de aislamiento (Pulg.) Costo anual de recuperacin del capital 0 210.29 297.33 390.21 509.38 669.43 850.52 1,110. 29 887.33 840.21 869.38 979.43 1,135. 52 En consecuencia, se determina que la tubera de 1 pulgadas es la ms econmica. RELACIONES ENTRE VALOR ACTUAL Y COSTO EQUIVALENTE ANUAL

Costo Inicial

Prdida anual de calor 1,800 900 590 450 360 310 285

Costo Anual Equivalen te 1,800. 00

0 1 1 2 3 3

0 1,800 2,545 3,340 4,360 5,730 7,280

1. 2.

En general, las relaciones entre el VAC y el CEA, son: VAC = CEA . FAS CEA = VAC . FRC Ejemplo Con la informacin de igual vida til, recomiende la alternativa ms econmica:

Rubros Inversin ($)

Plan A 0 8,200 0

Plan B 15,000 5,100 0 10 10

Plan C 25,000 4,300 5,000 10 10

Costos operativos anuales ($) Valor Tasa de residual inters ($)

10 (%) 10 Vida til (aos)

1.

Clculo del Valor Actual de Costos VACA = 8,200 FAS (10%, 10) = $ 50,385.45 VACB = 5,100 FAS (10%, 10) + 15,000 = $ 46,337.29 VACC = 4,300 FAS (10%, 10) + 25,000 5,000 FSA (10%, 10) = $ 49,493.92

2.

Clculo del Costo Equivalente Anual CEAA = 50,385.45 FRC (10%, 10) = $ 8,200.00 CEAB = 46,337.29 FRC (10%, 10) = $ 7,541.18 CEAC = 49,493.92 FRC (10%, 10) = $ 8,054.91 Con la siguiente informacin de propuestas de distintas vida til, recomiende la mejor alternativa: Rubros Inversin ($) Plan D 50,000 9,000 10,000 20 8 Plan E 120,000 6,000 20,000 40 8

Costos operativos anuales ($) Valor Vida residual til ($) (aos)

Tasa requerida (%)

1.

Mediante mtodo del Mnimo Comn Mltiplo de las vidas tiles VACD = 50,000 + (50,000 10,000) FSA (8%, 20) + 9,000 FAS (8%, 40) 10,000 FSA (8%, 40) = $ 165,443.14 VACE = 120,000 + 6,000 FAS (8%, 40) 20,000 FSA (8%, 40) = $ 190,627.06

Como se puede observar en el presente ejemplo, se supone que el reemplazo en D al finalizar el 20 ao tiene los mismos costos que el equipo inicial; con el cual, se cubre con informacin todo el perodo de 40 aos.
2.

Comparacin mediante el CEA CEAD = 165,443.14 FRC (8%, 40) = $ 13,874.09 CEAE = 190,627.06 FRC (8%, 40) = $ 15,986.02 Obsrvese que los CEA as calculados pudieron ser estimados directamente sin necesidad de suponer explcitamente el reemplazo en D, el cual demuestra que utilizar ese mtodo hace el supuesto implcitamente.

3.

Mtodo del Costo Capitalizado Equivale a considerar que el mnimo comn mltiplo es una perpetuidad. Veamos el ejemplo anterior, suponiendo una serie infinita de idnticos reemplazos. VACD = 50,000 + (50,000 10,000) FDFA (8%, 20) * i-1 + 9,000 * i-1 = $ 173,426.10 VACE = 120,000 + (120,000 20,000) FDFA (8%, 40) * i-1 + 6,000 * i-1 = $ 199,825.20 La diferencia entre un horizonte de planeamiento de 40 aos y otro de infinito no es muy grande. Observe:
a. A 40 aos b. Perpetuidad

: (VACE - VACD) = 190,627.06 165,443.14 = $ 25,183.92 : (VACE - VACD) = 199,825.20 173,426.10 = $ 26,399.10

El costo capitalizado puede hallarse tambin de esta manera: VACD = CEAD * i-1 = 13,874.09 * (1/0.08) = $ 173,426.10 VACE = CEAE * i-1 = 15,986.02 * (1/0.08) = $ 199,825.20 Problemas
1.

Resolver, suponiendo que las mquinas futuras no sern ms econmicas que las mquinas ms econmicas de ahora. Por tanto, los reemplazos se realizarn con las mquinas ms econmicas de la actualidad. Rubros Costo inicial ($) Mquina Antigua (A) 8,000 16,000 0 Valor residual ($) 3 8 Mquina Nueva (B) 40,000 11,000 0

Costos operativos anuales ($)

Vida

til

(aos) 10 10

Tasa requerida (%) CEAA = 8,000 FRC (10%, 3) + 16,000 = $ 19,216.92 CEAB = 40,000 FRC (10%, 8) + 11,000 = $ 18,497.76 La ventaja de B es $ 719.16 por cada ao de operacin. La cadena de infinitos reemplazos, incorporar mquinas B, que son actualmente ms econmicas. VACA = 8,000 + 16,000 FAS (10%, 3) + [40,000 FRC (10%, 8) + 11,000] (10%)-1 = 8,000 + 39,789.63 + 138,976.41 = $ 186,766.05 VACB = [40,000 FRC (10%, 8) + 11,000 ]*(10%)-1 = $ 184,977.61 La ventaja de B es por $ 1,788.44; el cual, es el valor actual de la ventaja del CEA por tres aos: Ventaja de B = 719.16 FAS (10%, 3) = 1,788.44 Si las mquinas futuras no son mejores que las mejores de ahora, la desventaja de seleccionar A ser exactamente igual a $ 1,788.44. Esta desventaja, en general, no ser mayor de $ 1,788.44, ya que el futuro progreso tecnolgico tender a reducirla. Este punto debe balancearse con posibles aumentos de precios por otros motivos que anulen total o parcialmente dicho progreso.
2.

Una ciudad est investigando diseos alternativos (tnel y caera) para la construccin de un acueducto, el que deber ser seleccionado por ser ms econmico en base a la siguiente informacin: Rubros Costo inicial ($) Tnel 100,000 4,000 Perpetua Vida til (aos) 5 Tasa requerida (%) VACT = 100,000 + 4,000/0.05 = $ 180,000 VACC = 35,000 + 5,500 FAS (5%, 20) + (100,000 + 4,000/0.05) FSA (5%, 20) = $ 171,382.26 5 Caera 35,000 5,500 20

Costos operativos anuales ($)

La alternativa de caera es ms econmica por $ 8 617.74. Esta cifra representa el valor actual de la ventaja econmica de diferir la inversin extra implicada por el tnel. Adems, debe considerarse que haciendo la caera se obtiene presuntamente la oportunidad de incorporar los futuros mejores diseos dentro de 20 aos. Lo que se hizo con este clculo de VACC, es suponer que primero se instala la caera y a los 20 aos el tnel.
3.

Elija la alternativa ms econmica de las siguientes dos que son mutuamente excluyentes: Rubros Costo inicial ($) Mquina (A) 20,000 10,000 10 Vida til (aos) 8 Tasa requerida (%) VACA = 20,000 + 10,000 FAS (8%, 10) = $ 87,100.81 VACB = 17,000 + 13,000 FAS (8%, 10) = $ 104,231.06 La mquina A tiene una ventaja econmica sobre la mquina B, en $ 17,130.25; adems, observando el nivel de la ventaja, se concluye que la mquina B no conviene ni regalada, salvo una bonificacin de $ 130.25 8 Mquina (B) 17,000 13,000 10

Costos operativos anuales ($)

4.

A y B son dos propuestas excluyentes, recomiende las ms favorable econmicamente. La informacin que se dispone de ambas alternativas son las siguientes: Rubros Costo Ingresos inicial anuales ($) ($) Alternativa (A) 250,000 100,000 40,000 75,000 Valor Vida residual til ($) 20 (aos) 20 Tasa requerida (%) VANA = - 250,000 + (100,000 40,000) FAS (20%, 20) + 75,000 FSA (20%, 20) = $ 44,131.09 20 20 Alternativa (B) 175,000 90,000 50,000 60,000

Costos operativos anuales ($)

VANB = - 175,000 + (90,000 50,000) FAS (20%, 20) + 60,000 FSA (20%, 20) = $ 21,348.23 La alternativa A es ms econmico que la alternativa B por $ 22,782.86 Mediante el anlisis de la inversin extraordinaria obtenemos: Inversin extra optando por la alternativa A es de $ 75,000 (250,000 175,000) Beneficios anuales extras optando por A es de $ 20,000 (60,000 40,000) Valor residual extra optando por A es de $ 15,000 (75,000 60,000) = - 75,000 + 20,000 FAS (20%, 20) + 15,000 FSA (20%, 20) = $ 22,782.86 COSTO ALTERNATIVO Y COSTO MARGINAL PARA TOMA DE DECISIONES
1.

VAN Inversin extra

Suponga usted que debe viajar de la ciudad de Lima a Iquitos y que el pasaje de ida y vuelta cuesta $ 200, usted sabe adems que el pasaje de ida o vuelta cuesta $ 118. Si usted compra el pasaje de ida y vuelta puede hacer uso del boleto de vuelta solo dentro de los 150 das de haber usado el de ida. Si decide no usar su boleto de vuelta dentro de ese lapso, la compaa de viajes le devuelve la diferencia entre $ 200 y $ 118.
a. Suponga usted que ya est en Iquitos, habiendo comprado oportunamente su pasaje de

ida y vuelta, pero se le presenta la necesidad de permanecer en Iquitos ms all de la fecha lmite para usar su boleto de vuelta:
i. Cul es el mnimo precio al cual usted estara dispuesto a vender su boleto de

vuelta a un amigo suyo que debe viajar de Iquitos a Lima dentro del plazo de 150 das? Se vende a $ 82
ii. Cul es el mximo precio que su amigo pagara por el boleto?

Pagara $ 118
iii. Cul es el precio de equilibrio que en definitiva se establecer?

Se establecera en $ 100
b. Si usted planeara retornar a Lima, dentro del plazo de 150 das, cul es el mnimo

precio al que usted estara dispuesto a vender su boleto de vuelta? Vendera a $ 118
2.

Hay alguna razn para que los seores Juan y Csar razonen de diferente manera y lleguen a distintos resultados en situaciones como la siguiente?
a. El seor Juan necesita inmediatamente $ 300,000 y tiene dos posibilidades de

financiar dichos fondos:

i. Puede vender 6,000 acciones de la Ca. Roaster S.A. que pagan un dividendo anual

de $ 3 c/u. El compr acciones a $ 70 c/u hace unos pocos aos y su valor actual de mercado es de $ 50 c/u.

ii. Puede pedir prestado los $ 300,000 al 6% de inters.

b. El seor Csar tambin necesita $ 300,000 inmediatamente, y tambin tiene dos

alternativas de financiamiento:
i. Puede vender 6,000 acciones de la Ca. Roaster S:A: que pagan un dividendo anual

de $ 3 c/u. El compr dichas acciones antes que el seor Juan y le costaron $ 35 c/u. Su valor actual de mercado, por su puesto, es de $ 50 c/u. ii. Tambin l puede pedir prestados los $ 300,000 al 6% de inters. No hay razn econmica alguna que sustente diferente razonamiento entre Juan y Csar, porque ambos estn obteniendo una renta de 6% por la posesin de acciones y ahora ambos tienen una inversin de $ 300,000 que les seguir aportando rentas permanentes. Por tanto, ambos optarn por el prstamo. Una familia usa 110 Kwh de energa por mes, adquiridos bajo la siguiente estructura tarifaria: Descripcin Cargo Primeros Siguientes Siguientes fijo 35 65 100 Kwh Kwh Kwh por por por por mes mes mes mes Tarifa en S/./Kwh 40.00 3.50 2.40 1.60 1.00

3. 4.

Restantes 100 Kwh por mes

La cuenta mensual es de S/. 334.50 o sea, algo ms de S/. 3.00 por Kwh.
a. Se est considerando la adquisicin de una cocina elctrica. Se calcula que consumir

100 Kwh por mes. Con el propsito de juzgar la economicidad de esta cocina en comparacin con cocinas a gas, cul es el costo de los 100 Kwh que consumir? El costo de los 100 Kwh adicionales ser de S/. 154.00
b. Esta familia se propone economizar energa usando lmparas ahorradores, con el que

reducir su consumo en 20 Kwh por mes. Con el propsito de decidir si conviene hacer o no el cambio de lmparas, cul es el costo de los 20 Kwh ahorrados?. El costo de los 20 Kwh ahorrados es de S/. 32.00 sin comprar cocina y S/. 20.00 comprando la cocina y utilizando energa elctrica en ella.
5.

Un estudiante del ltimo ao se ve obligado a cambiar su residencia a una ciudad distante varios kilmetros de la Universidad. Por tanto, se le presenta varias opciones: ir a la Universidad en mnibus, hacerlo en su bicicleta o comprar un pequeo automvil.
a. Cules son los items que deber considerar en el costo de poseer y usar el automvil

en su intento de tomar una decisin al respecto?

Costo de compra del automvil, costos operativos: combustible, lubricantes, repuestos, mantenimiento, peajes, impuestos, garaje y estacionamientos, revisin tcnica, agua destilada y lquido de freno.
b. Si despus de haber comprado el automvil, tiene que decidir en continuar tenindolo

o venderlo. Cules items considera como costos en su decisin? Si lo retiene, los mismos costos del item precedente; si lo vende: pago de alcabala y escritura de transferencia.
6.

Un pequeo aeroplano para vuelo deportivo tiene un costo de $ 200,000. Los gastos estimados de tenencia y operacin durante el primer ao de vida til (400 horas de vuelo) es de $ 53,000. Su valor residual al final del primer ao es de $ 133,000. Los gastos de tenencia y operacin durante el segundo ao (400 horas de vuelo) son de $ 60,000 y su valor residual al final del segundo ao es de $ 106,000.
a. Despreciando intereses, cul sera el costo neto para el poseedor del avin al final de

los dos aos? y cul el costo neto por hora de vuelo?

b. Suponga que el avin ha sido usado un ao. Despreciando intereses, cul es el costo

neto de extender su uso a travs del segundo ao en vez de vender el avin al final del primer ao? y cul el costo neto por hora de vuelo? Rubros Inversin Depreciacin Costo de operacin Costo Total Ao 0 200,000 Ao 1 0 67,000 53,000 120,000 Ao 2 0 27,000 60,000 87,000 Total 0 94,000 113,000 207,000

El costo neto al final de los dos aos ser de $ 207,000 y el costo neto por hora de vuelo $ 258.75. El costo neto de uso en el segundo ao ser de $ 87,000 y el costo neto por hora de vuelo $ 217.50.
7.

Hace cuatro aos que Ral contrat la compra de un terreno en una urbanizacin de la ciudad de Lima, con la intencin de construir en l. El precio de compra fue de $ 60,000. Hizo un pago de $ 6,000 y ha estado pagando $ 5,000 por ao ms inters del 6% sobre los saldos impagos. Tambin ha estado pagando $ 680 de impuestos por ao. Actualmente debe $ 34,000 al vendedor del terreno. El contrato estipula que si suspendiera el pago de las cuotas perdera todo lo que hubiera entregado a cuenta. Otra persona, que posee un terreno vecino al de Ral, de iguales dimensiones y caractersticas, se encuentra en un apuro financiero y ofrece a Ral venderle el terreno que posee en $ 32,000 pagaderos en igual manera que el saldo que adeuda al anterior vendedor. Entonces Ral debe decidir entre perder todo el dinero entregado al antiguo vendedor y comprar el terreno que le ofrece su vecino, o continuar pagando el terreno que haba comenzado a pagar cuatro aos antes. Qu le conviene?

Le conviene comprar el terreno de su vecino, porque ahorrara $ 2,000.

8.

Una gran compaa qumica ha adquirido recientemente dos plantas para producir exactamente el mismo producto, aunque con diferentes procesos productivos. Durante los primeros seis meses de operacin, ninguna de las dos plantas oper a plena capacidad. La planta Los Troncos ha producido 100 TM por mes con un costo promedio de $ 1,000 por TM. De los costos totales por mes se estima que $ 50,000 son fijos, independientes de variaciones en el total de produccin. La planta San Francisco ha producido 80 TM por mes con un costo promedio de $ 950 por TM. De los costos totales por mes se estima que $ 30,000 son fijos, independientes de variaciones en el total de produccin.
a. Si el total a producir por las dos plantas permanece constante en 180 TM por mes

habra alguna ventaja en incrementar la produccin de una de las plantas, reduciendo en igual volumen la de la otra? Si as fuera, en cul de las plantas se incrementara la produccin?
b. Suponga que por razones exgenas no es posible efectuar el cambio indicado en a.,

pero el total de produccin requerida aumenta de 180 a 200 TM por mes. A cul de las plantas hara usted producir las 20 TM adicionales? Rubros Produccin mensual Los Troncos 100 1,000 50,000 Costo Costo Costo Total Fijo 50,000 Variable 100,000 76,000 176,00 0 46,000 96,000 San Francisco 80 950 30,000 Total 180 0 80,000

Costo total por TM de producto

S habra ventaja, al aumentar la produccin de la Planta Los Troncos y reduciendo igual volumen de produccin de la Planta San Francisco, porque los costos variables unitarios en el primero es de $ 500 y en el segundo $ 575. Se incrementara la produccin de la Planta Los Troncos, por tener ventaja de $ 1,500 sobre el incremento de la Planta San Francisco.
9.

Un cierto tipo de mquina tiene un costo de $ 286,000. Los valores residuales al final de cada ao son los siguientes: Ao 1 2 U.S.$ 152,000 82,000

3 4

60,000 46,000

Si la tasa de inters es de 10%, cules son los costos de capital de prolongar el servicio por cada ao sucesivo? Los costos de capital sern: $ 77,000 para el primer ao, $ 24,200 para el segundo ao y $ 15 400 para el tercer ao. Los cuales resultan de Costo = depreciacin x (1+i).
10. Un desempleado, acusado de vagar por la calle y robar un gallinero fue puesto por la

Polica en la siguiente disyuntiva: Podra pagar una multa de $ 100 o permanecer un da preso. El eligi lo segundo. Al ser puesto en libertad relat su experiencia a un periodista, el cual redact un artculo y le pag $ 150. Comentndole este incidente a un amigo, le deca gan $ 150 por estar en la crcel un da; pero su amigo le respondi diciendo: no, ganaste $ 50, cobrando $ 150 al periodista menos los $ 100 de multa que pagaste quedndote all adentro. Cul de ellos tiene razn? Tiene razn el acusado, debido a que su ganancia de $ 150 no entre en juego con ninguna otra alternativa, por encontrarse desempleado.
11. En el costo total de un producto X est incluido el costo de waste paper como la

materia prima ms importante y por cada 100 TM de producto, se requiere 80 TM de waste paper. A la planta de Trujillo, le cuesta $ 1,875 la TM de waste paper, y la oferta es limitada a 1,440 TM por mes; a la planta de Arequipa, le cuesta $ 2,000 la TM de waste paper, y la oferta es limitada a 4,000 TM por mes. Por encima de las cantidades indicadas, se puede adquirir waste paper a comisionistas o intermediarios a $ 2,750 por TM. De los costos mensuales totales de la planta de Trujillo, $ 5940,000 son fijos, independientes del nivel de produccin; la planta de Arequipa tiene sus costos fijos de $ 10800,000 por mes.
a. Si el total de produccin de ambas plantas debe continuar al presente nivel de 6,800

TM por mes, habra ventaja de trasladar una parte de la produccin de alguna planta a la otra?
b. Si es as, la produccin de cul de las plantas debe ser incrementada y en qu

magnitud? Detalle Produccin actual Planta de Trujillo 1,800 1,440 1,875 Planta de Arequipa 5,000 4,000 2,000

Requerimiento de waste paper $ por TM de waste paper

$ por TM adicionales Costo Costo Costo Total

de

waste

paper Fijo

2,750 5940,000 2700,000

2,750 10800,000 8000,000 18800,000

Variable 8640,000

Costo Total de ambas plantas

27440,000

Si se incrementa en una unidad a la planta de Trujillo y se reduce en dicha unidad a la planta de Arequipa, el costo total de ambas plantas sera $ 27440,600; y, si se incrementa al de Arequipa y se reduce al de Trujillo en una unidad, el costo total de ambas plantas sera $ 27440,700. Por tanto, no es conveniente ningn traslado de nivel de produccin.
12. Jones y Smith son ingenieros estadounidenses, que trabajan en el Per. Ambos esperan

permanecer aqu bastante tiempo y acaban de convertir U.S. $ 2,000 en Nuevos Soles al tipo de cambio de 3.5 a 1, recibiendo por tanto S/. 7,000. Repentinamente, el Per devala la moneda hasta el tipo de cambio de 4 a 1. Unos pocos das despus Jones y Smith son notificados de su retorno a Estados Unidos en un plazo de dos semanas. Entonces Jones razona que como ahora solo puede obtener U.S. $ 1,750 por sus S/. 7,000, l los va a gastar la totalidad antes de regresar a su pas. En cambio Smith dice que a l cada Nuevo Sol le cuesta 0.286 dlares, y que no est dispuesto a gastarlo a menos que obtenga bienes por un valor equivalente. a. Cul de los dos puntos de vista le parece a usted ms razonable? b. O, existe algn otro punto de vista no expresado por Jones ni Smith, que le parece el ms razonable? Si es as, cul es?
13. Un escritor sostena que el porcentaje de utilidad sobre el costo no es un criterio til para

tomar decisiones, y argumentaba lo siguiente: Suponga que a Juan le ofrecen la concesin de un kiosko en una esquina cntrica, por el cual deber pagar $ 9,000 (incluyendo los gastos de cierto equipamiento). El estima que la concesin le producir $ 4 500 por ao, adems de una razonable retribucin por su trabajo personal, durante los prximos aos, al cabo de los cuales la concesin ser vendible por $ 9,000. Por tanto, l espera un porcentaje de 50% de utilidad sobre el costo. Sin embargo, Jorge, que tiene un kiosko en la esquina de enfrente le ofrece a $ 1,000 para que no acepte la concesin. Como Juan, aun no ha invertido, si acepta la oferta de Jorge obtiene un porcentaje infinito sobre el costo. Aqu se ve, como una alternativa con porcentaje infinito sobre el costo, es claramente inferior a una con porcentaje de slo 50% de utilidad sobre el costo. Y, el porcentaje sobre el costo sera infinito, an si Jorge le hubiera ofrecido solo $ 1. Es correcta esta crtica?

14. Hace algunos aos, los dirigentes ciudadanos de una provincia del interior del pas

convinieron en que su comunidad necesitaba un moderno hotel que costara aproximadamente $ 120,000. Para enfrentar esta necesidad constituyeron la Compaa Cvica Hotelera. Se colocaron acciones entre el pblico por un valor de $ 72,000 (7,200 acciones de $ 10 c/u). Los restantes $ 48,000 fueron provistos por una compaa de construccin y prstamo, debiendo ser devueltos en un plazo de 10 aos, con un inters del 8% en cuotas anuales. Una vez que el hotel fue construido, el Directorio de la Compaa Hotelera lo alquil a una empresa que administra una cadena de hoteles en todo el pas. La locacin durar 20 aos, y el contrato contiene una clusula por el cual, al final del plazo de locacin el locatario podr adquirir el hotel por la suma de $ 48,000. El locatario se har cargo de todos los gastos del hotel durante el plazo del contrato, y percibir todas sus utilidades. Adems, durante los 10 primeros aos de la locacin, se har cargo del pago total de la deuda e intereses contrados en oportunidad de la construccin del hotel. Durante los 10 aos restantes de la locacin, el locatario pagar a la Compaa Cvica Hotelera cantidades suficientes para que sta distribuya dividendos de $ 0.80 por accin. A los accionistas disconformes con este contrato se les ofrece comprarles sus acciones a $ 7.50 c/u, y separarlos de la Compaa Cvica Hotelera. Es un buen negocio para ellos vender en $ 7.50 estas acciones que les costaron $ 10 hace 2 aos, y que todava no le han producido ningn beneficio, dado que la tasa de inters en esta economa es 8%? VALOR ECONOMICO DE ACTIVOS EN FUNCIONAMIENTO Concepto de Valuacin Procedimiento mediante el cual se intenta cuantificar la ventaja econmica de poseer un cierto activo. Ejemplo: Cierta propiedad inmobiliaria comercial se ofrece en venta por $ 58,000. Su renta anual por alquiler es de $ 7,000 y los costos anuales son de $ 2,700. Un determinado comprador piensa que puede explotar por 10 aos y luego venderla en $ 40,000. Su tasa mnima requerida de rendimiento es del 7%. Hasta cunto puede ofrecer por la propiedad? VAB = 4,300 FAS (7%, 10) + 40,000 FSA (7%, 10) = $ 50,535.37 El Valor Actual de los Beneficios de la propiedad (VAB) obtenido, nos indica que el precio exigido por el vendedor, no permitira obtener el 7% de retorno. Determinacin del Valor de Bonos Financieros Ejemplo:

Un bono a 20 aos de $ 1,000 al 4%, paga cupones de inters semestralmente. Cul es el valor del bono que permite rentar 6% capitalizados semestralmente? El bono paga 40 cupones de $ 20, por tanto se procede a calcular de la siguiente manera: Valor = 20 FAS (3%, 40) + 1,000 FSA (3%, 40) = $ 768.85 A este precio se puede obtener un 6% capitalizado semestralmente. Problemas 1. Se ofrece un bono de $ 1,000 a 20 aos, que paga el 3% capitalizable semestralmente.
a. Cul es el precio que permite rentar el 4% capitalizado semestralmente?

Valor = 15 FAS (2%, 40) + 1,000 FSA (2%, 40) = $ 863.22

b. Cul es el precio que permite rentar el 3.6% capitalizado semestralmente?

Valor = 15 FAS (1.8%, 40) + 1,000 FSA (1.8%, 40) = $ 914.98 Como se observa comparando a y b, el valor del bono depende del rendimiento exigido. 2. Cunto deber pagarse por una mquina usada que se intenta usar por 3 aos? La mquina puede comprarse en $ 5,000, su costo de instalacin es de $ 500, y dicha mquina nueva cost $ 25,000 hace 10 aos. Otra mquina nueva se puede conseguir por $ 20,000 ya instalada, su costo de operacin anual es de $ 8 000, comparados con $ 12 000 de la mquina usada. Dentro de 3 aos la mquina nueva se puede vender en $ 15 000 y la usada en $ 5,000. La tasa requerida es del 15%. Valor mquina usada = P (20,000 P) = 4,000 FAS (15%, 3) + 10,000 FSA (15%, 3) = $ 15,708.06 P = $ 4,291.94 El precio propuesto de $ 5,000 no es conveniente, se puede pagar hasta $ 4,291.94, con toda la instalacin.
DETERMINACION DE LA TASA DE RETORNO DE UNA PROPUESTA DE INVERSION

Concepto de la Tasa Interna de Retorno (TIR) La TIR es aquella tasa de inters que hace que el valor presente neto de una propuesta de inversin sea cero. En la parte terica se efecta la obtencin de la TIR con uso de la computadora, aqu se obtendr una manera mecnica y secuencial, a fin de entender el fondo del proceso. Ejemplo Se propone una finca agrcola en renta, cuyo flujo es la siguiente:

A o 0 1 2 3 4 5 6 7

Flujo Neto de Caja -10,900 1,000 1,250 1,320 1,350 1,440 1,370 22,190 19,020

FSA (15%) 1.0000 0.8696 0.7561 0.6575 0.5718 0.4972 0.4323 0.3759

VP al 15%

FSA (20%) 1.0000 0.8333 06944 0.5787 0.4823 0.4019 0.3349 0.2791

VP al 20%

-10,900 870 945 809 772 716 592 8,341 2,145

-10,900 833 868 712 651 579 459 6,193 -605

Efectuando la interpolacin lineal: TIR = 15% + (2,145 x 5)/(2,145+605) = 18.9% Nota: El clculo de la TIR supone la terminacin de las consecuencias de una inversin en un determinando momento. En este ejemplo, se supone que en el ao 7 se realiza la venta de la finca a un precio equivalente a su valor residual. Por este motivo, los retornos contables anuales, antes del 7 ao, son siempre inferiores al 18.9%. Errores del Mtodo de Interpolacin Lineal Supongamos una inversin de $ 15,000 que da origen a un flujo de $ 2,148 anuales durante 12 aos. Utilizando una calculadora con funcin de TIR o en la computadora, se obtiene la TIR del 9.5% para este flujo. Sin embargo, si no se dispone de dichos equipos se proceder a la interpolacin lineal de la siguiente manera: Para 9%: VAN = 15,000 + 2148 x FAS (9%, 12) = 381.24 Para 10%:VAN = 15,000 + 2148 x FAS (10%, 12) = -364.19 Interpolando estos resultados, obtendremos: TIR = 9% + 381.24/(381.24+364.19) = 9.51% Cuando se utiliza la interpolacin lineal con valores presentes (VAN), el valor obtenido sobrestima el verdadero valor de la TIR. Este error de estimacin ser mayor, cuanto mayor sea el rango de las dos tasas de inters utilizados. Esta situacin se debe, a que la

relacin del VAN y del i no es lineal, sino curvilnea; sin embargo, este proceso se utiliza como vlido en la mayora de proyectos de baja envergadura. Ejercicios
1.

Una inversin de 10 rinde 8, al ao siguiente y 4.8 al subsiguiente. Luego la inversin tiene un valor residual nulo. Cul ser su TIR? 10 = 8/(1+TIR) + 4.8/(1+TIR)2 TIR = 20% >>>>>>> 10 (1+TIR) 2 8 (1+TIR) 4.8 = 0

2.

Un bono que cuesta $ 100, rinde $ 6 durante 4 aos, reintegrando adems al 4 ao los $ 100 originales. Calcule la TIR del bono.

Probando con 6%, VAN = -100 + 6/1.06 + 6/(1.06)2 + 6/(1.06) 3 + 106/(1.06) 4 = 0

3.

En consecuencia, la TIR ser 6% y comprobando con funcin TIR, tambin es 6%. Una inversin de $ 100 rinde $ 500 al primer ao, pero que al ao siguiente se debe reinvertir $ 600 sin recibir beneficio por ventas. Cul es la tasa interna de retorno? Si el costo alternativo del capital (COK) es 10%, conviene hacer la inversin? -100 = 500/(1+TIR) 600/(1+TIR) 2 Esta inversin tiene dos TIRs, uno de 100% y otro de 200%. Aparentemente, para un COK es rentable; sin embargo, si probamos con 10%: VAN = -100 + 500/(1.1) 600/(1.1) 2 = -141 En consecuencia, cuando el COK es del 10% dicha inversin no es rentable, por tanto conviene invertir ese dinero en otra alternativa.

4.

En qu suma debe valorarse un puente al final del 5 ao, para que la TIR sea 5%?, si los pagos al principio de cada ao por la construccin del mismo, es el siguiente:

S = 150(1.05)5 + 200(1.05)4 + 500(1.05)3 + 150(1.05)2 + 25(1.05) = $ 1,205 Por tanto, $1,205 es el monto que da una TIR de 5%
5.

Una inversin tiene un flujo de $ 100 durante 3 aos y cuesta en este momento $ 240. Cul es su TIR?

Para 8%, VAN = -240 + 100 FAS(8%, 3) = 17.70 Para 12%, VAN = -240 + 100 FAS(12%,3) = 0.19 Luego, la TIR es de 12.04%
6.

Una inversin que hoy vale $ 240, rinde $ 100 al final del 10 ao, $ 100 al final del 11 ao y $ 100 al final del 12 ao, Cul es su TIR? Para 10%, VAN = -240 + 100 FSA(10%,10) + 100 FSA(10%,11) + 100 FSA(10%,12) VAN = -134.53 Para 2%, VAN = -240 + 100 FSA(2%,10) + 100 FSA(2%,11) + 100 FSA(2%,12) VAN = 1.31 Luego, TIR = 2.05%

TIRs MULTIPLES Las TIR mltiple se dan solo en los casos de flujos de caja extraordinarios. Los flujos ordinarios, son aquellos en que una o ms perodos de egresos son seguidos de uno ms perodos de ingresos (o viceversa); mientras que los flujos extraordinarios, son aquellos en los cuales los perodos de egreso se interpolan con perodos de ingresos (o viceversa). Aos 0 Flujos Ordinarios + Flujos Extraordinarios + Ejemplo Hallar la TIR para un flujo de caja que tiene una inversin de $ 7272,700 ahora, recibe beneficios netos de $ 17090,900 en el ao 1 y requiere de gastos de $ 10000,000 en el ao 2 sin tener beneficios. Este flujo tiene dos TIR: 10% y 25%; cuyo resultado se explica en que el flujo para el inversionista ser rentable cuando el COK se encuentre entre el 10% y 25%, mientras que para menores a 10% y mayores de 25% no ser rentable. El mismo, se puede representar grficamente de la siguiente manera: + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + 1 2 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8 + 9 + 1 0 +

Problema Se tiene una propuesta de dar en arrendamiento una granja, que produce beneficios netos anuales despus del pago de arrendamiento y dems costos $ 10,000, requiere de reinversin en equipos en el 4 ao por $ 100,000 y el contrato es por 20 aos. Qu decisin tomar usted? R = S . FSA(i, n) FRC(i, n) 10,000 = 100,000 FSA(i,4) FRC(i,20) De donde se obtienen dos TIR, 20.84% y 48.13%. Con estos resultados, no se puede decidir mientras no se conozca lata tasa de inters requerida (COK). Grficamente el VAN de esta propuesta se representa como sigue:

Analicemos para tres tasas de inters, consideradas como las requeridas (COK):
1.

Para la tasa de inters mnima requerida de 15%. Si los ingresos de los primeros 4 aos se invierten a dicha tasa mnima, la inversin neta al final del ao 4 ser: P4 ao = 100,000 10,000 FSC(15%,4) = 50,066.25 Por tanto, la tasa de rendimiento de esta inversin extra ser: 50,066.25 FRC(i,16) = 10,000 De donde, i = 18.68% Por tanto, la proposicin de arriendo es aceptable.

2.

Para una tasa de inters requerida de rendimiento del 30%: P4 ao = 100,000 10,000 FSC(30%,4) = 38,130 Por tanto, la tasa de rendimiento de esta inversin extra ser: 38,130 FRC(i,16) = 10,000 De donde, i = 25.54% En consecuencia, la proposicin de arriendo no es aceptable para tasa de 30%.

3.

Si la tasa mnima requerida de rendimiento es del 60%: P4 ao = 100,000 10,000 FSC(60%,4) = 7,440

Por tanto, la tasa de rendimiento de esta inversin extra ser: 7,440 FRC(i,16) = 10,000 De donde, i = 134.41% Ahora, la proposicin de arriendo es aceptable. Toda la gama de alternativas de rentabilidad del arrendamiento, frente a la exigencia de la tasa mnima requerida de rendimiento, se presenta en el siguiente cuadro: Los ahorros de los 4 primeros aos se invierten a: (%) 1 5 10 15 20 21 25 30 35 40 45 48 50 55 60 65 Tasa de rendimiento obtenida sobre la inversin neta en el 4 ao es: (%) 15.05 15.92 17.18 18.68 20.50 20.90 22.72 25.54 29.21 34.22 41.53 47.80 53.28 75.54 134.41 738.69

Aceptabilida d Aceptar Aceptar Aceptar Aceptar Aceptar No No No No No No No aceptar aceptar aceptar aceptar aceptar aceptar aceptar

Aceptar Aceptar Aceptar Aceptar

AMORTIZACION DE PRESTAMO Varios de los clculos que se suelen realizar en relacin con los prstamos agrcolas, revisten importancia al efectuar el anlisis financiero de los planes de cultivo como base para la evaluacin de un proyecto. En general, salvo algunas excepciones, los clculos de los pagos se realizan en el primer da despus de cumplir el perodo de una deuda adquirida por el proyecto; los redondeos se realizan a favor de la entidad prestamista; y, en el caso de que existiera un saldo por amortizar, se debe incluir en la amortizacin correspondiente al primer o ltimo perodo.
1.

Amortizacin de sumas iguales de principal ms intereses, sobre el saldo pendiente del principal en cada plazo. La forma ms sencilla de calcular la amortizacin de un prstamo, es suponer que cada ao se pagar una cantidad constante del principal, a la cual se aaden los intereses devengados sobre la suma pendiente. Sin embargo, esta forma no es corriente, lo ms usual es el pago uniforme. Ejemplo En una granja modelo, el dueo compra un equipo de bombeo que cuesta U.S. $ 4,000. Debe efectuar un pago al contado del 20% del costo del equipo (U.S. $ 800), la diferencia debe rembolsar el prstamo en siete plazos iguales y debe pagar el inters del 9% sobre el saldo del principal pendiente de devolucin. Aos 0 1 2 3 4 5 6 7 Saldo por pagar 3,200 2,742 2,285 1,828 1,371 914 457 0 Amortizacin 0 458 457 457 457 457 457 457 Intereses 0 288 246.78 205.65 164.52 123.39 82.26 41.13 Servicio Deuda 0 746.00 703.78 662.65 621.52 580.39 539.26 498.13

2.

Pagos uniformes (anualidades constantes), suponiendo que no hay perodo de gracia La mayora de los agricultores prefieren amortizar los prstamos que obtienen entregando una cantidad constantes cada ao, en lugar de que vare el plazo, como sucede cuando devuelve una suma igual de principal ms intereses sobre el saldo pendiente del principal en cada plazo. Para el clculo este pago uniforme (anualidad), se utiliza el Factor de Recuperacin de Capital (FRC). La metodologa consiste calcular el factor para la tasa de inters y el plazo de pago establecido en el contrato del prstamo; luego se multiplica al importe del prstamo. Ejemplo Un fundo agrcola invierte la suma de U.S. $ 21,750 en la perforacin de un pozo de agua y compra de equipos para el uso de dicho pozo. El prstamo equivale al 80% de la inversin y debe ser devuelto en 9 aos de plazo, con una tasa de inters del 10%, con el mtodo de pagos uniformes y sin perodo de gracia. A o s 0 1 14,709.17 2 3 9,577.26 4 5 2,746.68 6 7 8 0.00 2,496.98 2,746.68 524.37 274.67 3,021.35 3,021.35 7,513.64 5,243.66 1,876.02 2,063.62 2,269.98 1,145.33 957.73 751.37 3,021.35 3,021.35 3,021.35 13,158.75 11,453.28 1,409.48 1,550.42 1,705.47 1,611.87 1,470.93 1,315.88 3,021.35 3,021.35 3,021.35 Capital amortizar por Amortizaci n Intereses Servicio Deuda a la

17,400.00 16,118.65

0 1,281.35

0 1,740.00

0 3,021.35

9
3.

Pago de intereses durante el perodo de gracia, ms una suma uniforme durante el perodo de amortizacin Algunos prstamos, especialmente cuando son por grandes sumas y tienen perodos largos de amortizacin, puede ser otorgado con un perodo de gracia, durante el cual solo se pagan los intereses que devenga el capital pendiente de amortizacin. Despus de transcurrido dicho perodo de gracia, el prstamo se devuelve en plazos iguales, cuyo servicio a la deuda est formado por proporciones variables de principal e intereses; es decir, mediante un pago uniforme. Ejemplo Un agricultor ha obtenido un prstamo de capitalizacin de parte de la COFIDE, destinado a la inversin en frutales. La suma adquirida es de U.S. $ 80,000 con un perodo de gracia de 5 aos, plazo del prstamo 7 aos, a una tasa de inters del 8% y pagable el servicio a la deuda en forma uniforme. A o s 0 1 80,000.00 2 3 80,000.00 4 5 6 7 41,538.46 0 41,323.4 6 0 38,461.5 4 6,400.00 6,400.00 3,323.08 6,400.00 44,861.54 44,861.54 80,000.00 80,000.00 0 0 0 6,400.00 6,400.00 6,400.00 6,400.00 6,400.00 6,400.00 Capital amortizar por Amortizaci n Intereses Servicio Deuda a la

80,000.00 80,000.00

0 0

6,400.00 6,400.00

6,400.00 6,400.00

Un ganadero requiere invertir U.S. $ 40,000 para implementar una ganadera tecnificada y con razas mejoradas de ovinos; para cuyo efecto, el Banco Agropecuario le otorga prstamo equivalente al 70% de la inversin en las siguientes condiciones: perodo de gracia 2 aos, perodo de amortizacin de 8 aos y la tasa de inters del 8% anual. Elabore el cuadro del servicio a la deuda, considerando pagos uniformes, que implican amortizacin del capital e intereses variables. A o s 0 Capital amortizar por Amortizaci n Intereses Servicio Deuda a la

28,000.00 28,000.00

0 0 0 2,632.41 2,843.01 3,070.45 3,316.08 3,581.37 3,867.88 4,177.31 4,511.49

0 2,240.00 2,240.00 2,240.00 2,029.41 1,801.97 1,556.33 1,291.04 1,004.53 695.10 360.94

0 2,240.00 2,240.00 4,872.41 4,872.41 4,872.41 4,872.41 4,872.41 4,872.41 4,872.41 4,872.43

1 28,000.00 2 25,367.59 22,524.58 3 19,454.13 4 16,138.05 12,556.68 5 8,688.80 6 4,511.49 0 7

1 0

4.

Intereses durante el perodo de gracia aadidos al principal (capitalizados) y la suma total amortizada en pagos uniformes durante el perodo de amortizacin En algunos casos no se pide al prestatario que pague intereses durante el perodo de gracia, pero en su lugar la suma adeudada por intereses se aade al principal y toda la cantidad se abona en pagos uniformes durante el perodo de reembolso. Este proceso se denomina capitalizacin de los intereses. Ejemplo Un agricultor comercial se dedica al cultivo de choclo, para cuyo efecto requiere invertir en una infraestructura de riego por un monto de U.S. $ 25,000 y tiene una posibilidad de que le otorguen el prstamo en las siguientes condiciones: monto equivalente al 80% de la inversin; perodo de gracia de 4 aos, 2 aos con capitalizacin de intereses y 2 aos pagando intereses; perodo de amortizacin 6 aos, al 10% de inters anual y pagos uniformes o constantes. A o s 0 Capital amortizar por Amortizaci n Intereses Servicio Deuda a la

20,000.00 22,000.00

0 0 0 0 0 3,136.50 3,450.15 3,795.16 4,174.68 4,592.15 5,051.36

0 0 0 2,420.00 2,420.00 2,420.00 2,106.35 1,761.34 1,381.82 964.35 505.14

0 0 0 2,420.00 2,420.00 5,556.50 5,556.50 5,556.50 5,556.50 5,556.50 5,556.50

1 24,200.00 2 24,200.00 24,200.00 3 21,063.50 4 17,613.35 13,818.19 5 9,643.51 6 5,051.36 0 7

1 0
5.

Pago uniforme del servicio a la deuda con pago de una comisin por desembolsos no realizados Existen financieras que otorgan prstamos con desembolsos de diferentes perodos en funcin al cronograma de inversin o cronograma de desembolsos, en lugar de un solo desembolso; para el monto del segundo y siguientes desembolsos, requiere el pago de una comisin de servicios por la inmovilizacin del dinero destinado al prstamo contratado. Ejemplo Un proyecto cuyo objetivo es la puesta en operacin un centro de crianza de vacunos lechero, obtiene prstamo de U.S. $ 120,000 cuyos desembolsos se realizarn en 3 aos consecutivos, de U.S. $ 50,000, 40,000 y 30,000 cada uno de ellos, respectivamente. Elabore el cuadro del servicio a la deuda del prstamo, si las condiciones son las siguientes: plazo de cancelacin de la deuda 12 aos, perodo de gracia con pago de intereses de 4 aos, tasa de inters de 8% anual, comisin de servicios por desembolsos no realizados 2% y modalidad de pago uniforme vencido. A o s 0 Capital por amortizar Amortizacin Intereses Comisin de servicio Servicio a la Deuda

50,000.00 90,000.00

0 0 0 0

0 4,000.00 7,200.00 9,600.00 9,600.00 9,600.00 8,697.46 7,722.71

0 1,400.00 600.00

0 5,400.0 0 7,800.0 0 9,600.0 0 9,600.0 0 20,881. 77

1 120,000.0 0 2 120,000.0 0 3 120,000.0 0 4 108,718.2 3 5 11,281.77 12,184.31 13,159.06

96,533.92 6 83,374.86 69,163.08 7 53,814.35 8 37,237.73 19,334.98 9 0 1 0

14,211.78 15,348.73 16,576.62 17,902.75 19,334.98

6,669.99 5,533.04 4,305.15 2,979.02 1,546.80 20,881. 77 20,881. 77 20,881. 77 20,881. 77 20,881. 77 20,881. 77

1 1

20,881. 78

1 2

DEPRECIACION DE ACTIVOS FIJOS La depreciacin de activos fijos es el cargo que se realiza para compensar el desgaste fsico u obsolescencia de los bienes de capital de un proyecto, permitiendo que a la finalizacin de la vida til del mismo se pueda reponer con otro bien. Existen varios mtodos de calcular la depreciacin de activos fijos, siendo las ms utilizadas: la lineal o depreciacin uniforme, porcentaje (%) fijo del valor decreciente en libros, fondo de amortizacin y depreciacin regresiva o dgitos anuales. Ejemplo Se adquiere una camioneta de 4x4 por la suma de U.S. $ 24,000 para ser utilizada en transporte de insumos y otros servicios de la Granja Tingua. Este bien de capital tiene las siguientes caractersticas: Vida til 5 aos Valor residual U.S. $ 5,000 Costo del dinero 10% Calcule los cargos de depreciacin por los diferentes mtodos conocidos:
1. 2. 3. 4.

1. 2. 3.

Lnea Recta; D = (P-L)/n Porcentaje Fijo del Valor Decreciente en Libros: r = 1 - (L/P)1/n Fondo de Amortizacin, donde S = (P-L); D = S FDFA(10%,5) Dgitos Anuales, D = (P-L) x Aos por depreciar/Suma de aos de depreciacin Para el primer ao: D = 19,000 x (5/15) Para el segundo ao: D = 19,000 x (4/15) Lnea Recta o Unifor me (P/L)/ n 1 2 3 3,800 3,800 3,800 6,462.69 4,722.42 3,450.78 % Fijo del Valor Decrecient e en Libros (26.927872 %) Fond Depreciacin o de Regresiva (Dgitos Amo Anuales) rtizac in (i = 10%) 3,112.15 3,423.37 3,765.70 6,333.33 5,066.67 3,800.00

A o s

4 5 L

3,800 3,800 5,000

2,521.56 1,842.55 5,000.00

4,142.27 4,556.50 5,000.00

2,533.33 1,266.67 5,000.00

24,000

24,000.00

24,000.00

24,000.00

0 1 2 3 4 100 6 6 6 106

$ Aos 0 1 2 3 4 0 150 200 500 25 Inversin Aos 5 150 Por tanto, 10% < i < 25% 25% i 10% + 0 VAN i

Ingresos Costos Aceptar 20.84% 40 20 60 Sector de Rechazo 48.13% Aceptar 200,000 VAN 100,000 0