ALTERNATIVA #1: CON FONDOS PROPIOS

VENTA DE ACCIONES COMUNES

FLUJOS DE EFECTIVO
DESCRIPCIN
REF.
(1)
INGRESOS
Ingresos por alquileres de habitaciones
(2)
(alojamiento)*
Ingresos por servicios de comedor, barra,
(2)
etc.
Total Ingresos

AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

AO 6

AO 7

AO 8

AO 9

AO 10

AO 11

AO 12

AO 13

AO 14

AO 15

AO 16

AO 17

AO 18

AO 19

156,161.60

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

201,129.60

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

357,291.20

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

213,338.99
143,952.21

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

Gastos Generales
Cargos Fijos
Utilidad antes de Impuestos

143,952.21

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

Impuestos federales (50%)

Utilidad Neta

71,976.11
71,976.11

73,948.05
73,948.05

73,948.05
73,948.05

73,948.05
73,948.05

73,948.05
73,948.05

73,948.05
73,948.05

73,948.05
73,948.05

73,948.05
73,948.05

73,948.05
73,948.05

73,948.05
73,948.05

73,948.05
73,948.05

73,948.05
73,948.05

73,948.05
73,948.05

73,948.05
73,948.05

73,948.05
73,948.05

73,948.05
73,948.05

73,948.05
73,948.05

73,948.05
73,948.05

73,948.05
73,948.05

(240,000.00)
(240,000.00)

71,976.11

73,948.05

73,948.05

73,948.05

73,948.05

73,948.05

73,948.05

73,948.05

73,948.05

73,948.05

73,948.05

73,948.05

73,948.05

73,948.05

73,948.05

73,948.05

73,948.05

73,948.05

73,948.05

Costo de Ventas
Utilidad Bruta

AO 0

(3)

Inversion inicial
Flujo Neto

NOTAS
(1) Los ingresos son los que se espera generen las 42 habitaciones adicionales. Estos son los que forman parte del flujo incremental, porque es lo nuevo, es decir, que no exista.
(2) De acuerdo al Sr. Lee, durante el primer ao, en los primeros meses de inauguradas las 42 habitaciones, habr una pequea disminucin en la demanda, de acuerdo con el siguiente cuadro:
DESCRIPCION
Ingreso anual medio por habitacin US$:
Nmero de habitaciones:
Total Ingreso anual US$:
Ingreso promedio mensual US$:

Habitac.
3,820.00
42
160,440.00
13,370.00

Ingreso del primer mes US$

Ingreso del segundo mes US$
Ingreso del tercer mes US$
Ingreso de los 9 meses restantes US$
Suman ingresos del ao 1

11,364.50
12,033.00
12,434.10
120,330.00
156,161.60

Otros Serv. OBSERVACION

4,920.00
42
206,640.00
17,220.00
14,637.00
15,498.00
16,014.60
154,980.00
201,129.60

15% menos del ingreso mensual esperado

10% menos del ingreso mensual esperado
7% menos del ingreso mensual esperado
Vuelta a la normalidad a partir del 4to. Mes

(3) De acuerdo con el caso, los costos se incrementaran de manera proporcional a los ingresos. De acuerdo al Estado de Resultados proporcionado, el Costo de venta representa casi el 60% sobre los ingresos totales, por lo que en este flujo el costo de venta tambin representar este % sobre los ingresos, ya que estamos tratando con flujos diferenciales. A continuacin el clcu
Ingresos totales US$
Costos de Ventas US$:

784,105.00
468,190.00

CLCULO DEL VAN

VAN (4.6257%)
VAN (4.6257%)

=
=

(240,000.00)
709,637.27

949,637.27

100%
60%

AO 20
160,440.00
206,640.00
367,080.00
219,183.89
147,896.11
147,896.11
73,948.05
73,948.05

73,948.05

exista.
on el siguiente cuadro:

presenta casi el 60% sobre los ingresos totales, por lo que en este flujo el costo de venta tambin representar este % sobre los ingresos, ya que estamos tratando con flujos diferenciales. A continuacin el clculo:

ALTERNATIVA #2: COMBINADOS

DEBENTURES CON ACCIONES COMUNES
FLUJOS DE EFECTIVO
DESCRIPCIN
REF.
(1)
INGRESOS
Ingresos por alquileres de habitaciones
(2)
(alojamiento)*
Ingresos por servicios de comedor, barra,
(2)
etc.
Total Ingresos
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos Generales
Cargos Fijos
Utilidad antes
Intereses

AO 0

AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

AO 6

AO 7

AO 8

AO 9

AO 10

AO 11

AO 12

AO 13

AO 14

AO 15

AO 16

AO 17

AO 18

AO 19

156,161.60

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

201,129.60

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

357,291.20

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

213,338.99
143,952.21

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

143,952.21

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

14,400.00
129,552.21

14,400.00
133,496.11

14,400.00
133,496.11

14,400.00
133,496.11

14,400.00
133,496.11

14,400.00
133,496.11

14,400.00
133,496.11

14,400.00
133,496.11

14,400.00
133,496.11

14,400.00
133,496.11

14,400.00
133,496.11

14,400.00
133,496.11

14,400.00
133,496.11

14,400.00
133,496.11

14,400.00
133,496.11

14,400.00
133,496.11

14,400.00
133,496.11

14,400.00
133,496.11

14,400.00
133,496.11

(240,000.00)
240,000.00
-

64,776.11
64,776.11
64,776.11

66,748.05
66,748.05
66,748.05

66,748.05
66,748.05
66,748.05

66,748.05
66,748.05
66,748.05

66,748.05
66,748.05
66,748.05

66,748.05
66,748.05
66,748.05

66,748.05
66,748.05
66,748.05

66,748.05
66,748.05
66,748.05

66,748.05
66,748.05
66,748.05

66,748.05
66,748.05
66,748.05

66,748.05
66,748.05
66,748.05

66,748.05
66,748.05
66,748.05

66,748.05
66,748.05
66,748.05

66,748.05
66,748.05
66,748.05

66,748.05
66,748.05
66,748.05

66,748.05
66,748.05
66,748.05

66,748.05
66,748.05
66,748.05

66,748.05
66,748.05
66,748.05

66,748.05
66,748.05
66,748.05

(3)

de

Impuestos

Intereses
Utilidad antes de Impuestos
Impuestos federales (50%)
Utilidad Neta
Inversion inicial
Endeudamiento externo
Pago de debentures
Flujo Neto

(4)

(4)

NOTAS
(1) Los ingresos son los que se espera generen las 42 habitaciones adicionales. Estos son los que forman parte del flujo incremental, porque es lo nuevo, es decir, que no exista.
(2) De acuerdo al Sr. Lee, durante el primer ao, en los primeros meses de inauguradas las 42 habitaciones, habr una pequea disminucin en la demanda, de acuerdo con el siguiente cuadro:
DESCRIPCION
Ingreso anual medio por habitacin US$:
Nmero de habitaciones:
Total Ingreso anual US$:
Ingreso promedio mensual US$:

Habitac.
3,820.00
42
160,440.00
13,370.00

Ingreso del primer mes US$

Ingreso del segundo mes US$
Ingreso del tercer mes US$
Ingreso de los 9 meses restantes US$
Suman ingresos del ao 1

11,364.50
12,033.00
12,434.10
120,330.00
156,161.60

Otros Serv. OBSERVACION

4,920.00
42
206,640.00
17,220.00
14,637.00
15,498.00
16,014.60
154,980.00
201,129.60

15% menos del ingreso mensual esperado

10% menos del ingreso mensual esperado
7% menos del ingreso mensual esperado
Vuelta a la normalidad a partir del 4to. Mes

(3) De acuerdo con el caso, los costos se incrementaran de manera proporcional a los ingresos. De acuerdo al Estado de Resultados proporcionado, el Costo de venta representa casi el 60% sobre los ingresos totales, por lo que en este flujo el costo de venta tambin representar este % sobre los ingresos, ya que estamos tratando con flujos diferenciales. A continuacin el clcu
Ingresos totales US$
Costos de Ventas US$:

784,105.00
468,190.00

100%
60%

(4) De acuerdo con el caso, los intereses se cancelarn anualmente y el principal de los debentures al final del plazo, es decir en el ltimo ao (ao 20).
CLCULO DEL VAN
VAN (3.5748%)
VAN (3.5748%)

=
=

821,469.54

821,469.54

AO 20
160,440.00
206,640.00
367,080.00
219,183.89
147,896.11
147,896.11
14,400.00
133,496.11
66,748.05
66,748.05
(240,000.00)
(173,251.95)

exista.
on el siguiente cuadro:

presenta casi el 60% sobre los ingresos totales, por lo que en este flujo el costo de venta tambin representar este % sobre los ingresos, ya que estamos tratando con flujos diferenciales. A continuacin el clculo:

ALTERNATIVA #3: CON FINANCIAMIENTO EXTERNO

HIPOTECA Y PRESTAMO
FLUJOS DE EFECTIVO
DESCRIPCIN
REF.
(1)
INGRESOS
Ingresos por alquileres de habitaciones
(2)
(alojamiento)*
Ingresos por servicios de comedor, barra,
(2)
etc.
Total Ingresos
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos Generales
Cargos Fijos
Utilidad antes
Intereses

AO 0

(3)

de

Impuestos

Intereses por 1era. Hipoteca

Intereses por Ca. De Depsito
Utilidad antes de Impuestos

(4)

AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

AO 6

AO 7

AO 8

AO 9

AO 10

AO 11

AO 12

AO 13

AO 14

AO 15

AO 16

AO 17

AO 18

AO 19

156,161.60

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

201,129.60

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

357,291.20

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

213,338.99
143,952.21

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

143,952.21

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

11,900.00
6,000.00
126,052.21

12,200.00
500.00
135,196.11

11,300.00
136,596.11

11,000.00
136,896.11

11,800.00
136,096.11

10,800.00
137,096.11

10,500.00
137,396.11

10,600.00
137,296.11

9,600.00
138,296.11

9,600.00
138,296.11

9,200.00
138,696.11

8,000.00
139,896.11

8,000.00
139,896.11

6,400.00
141,496.11

2,800.00
145,096.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

63,026.11
63,026.11
(300.00)

67,598.05
67,598.05
-

68,298.05
68,298.05
(900.00)

68,448.05
68,448.05
(1,200.00)

68,048.05
68,048.05
(400.00)

68,548.05
68,548.05
(1,400.00)

68,698.05
68,698.05
(1,700.00)

68,648.05
68,648.05
(1,600.00)

69,148.05
69,148.05
(2,600.00)

69,148.05
69,148.05
(2,600.00)

69,348.05
69,348.05
(3,000.00)

69,948.05
69,948.05
(4,200.00)

69,948.05
69,948.05
(4,300.00)

70,748.05
70,748.05
(56,400.00)

72,548.05
72,548.05
(59,400.00)

73,948.05
73,948.05
-

73,948.05
73,948.05
-

73,948.05
73,948.05
-

73,948.05
73,948.05
-

Impuestos federales (50%)

Utilidad Neta
Inversion inicial
Prstamos recibidos
Pago de principal de 1era. Hipoteca

(5)

(240,000.00)
240,000.00
-

Pago de principal de Ca. De Depsitos

(5)

(92,300.00)

(7,700.00)

(29,573.89)

59,898.05

67,398.05

67,248.05

67,648.05

67,148.05

66,998.05

67,048.05

66,548.05

66,548.05

66,348.05

65,748.05

65,648.05

14,348.05

13,148.05

73,948.05

73,948.05

73,948.05

73,948.05

Flujo Neto

NOTAS
(1) Los ingresos son los que se espera generen las 42 habitaciones adicionales. Estos son los que forman parte del flujo incremental, porque es lo nuevo, es decir, que no exista.
(2) De acuerdo al Sr. Lee, durante el primer ao, en los primeros meses de inauguradas las 42 habitaciones, habr una pequea disminucin en la demanda, de acuerdo con el siguiente cuadro:
DESCRIPCION
Ingreso anual medio por habitacin US$:
Nmero de habitaciones:
Total Ingreso anual US$:
Ingreso promedio mensual US$:

Habitac.
3,820.00
42
160,440.00
13,370.00

Ingreso del primer mes US$

Ingreso del segundo mes US$
Ingreso del tercer mes US$
Ingreso de los 9 meses restantes US$
Suman ingresos del ao 1

11,364.50
12,033.00
12,434.10
120,330.00
156,161.60

Otros Serv. OBSERVACION

4,920.00
42
206,640.00
17,220.00
14,637.00
15,498.00
16,014.60
154,980.00
201,129.60

15% menos del ingreso mensual esperado

10% menos del ingreso mensual esperado
7% menos del ingreso mensual esperado
Vuelta a la normalidad a partir del 4to. Mes

(3) De acuerdo con el caso, los costos se incrementaran de manera proporcional a los ingresos. De acuerdo al Estado de Resultados proporcionado, el Costo de venta representa casi el 60% sobre los ingresos totales, por lo que en este flujo el costo de venta tambin representar este % sobre los ingresos, ya que estamos tratando con flujos diferenciales. A continuacin el clcu
Ingresos totales US$
Costos de Ventas US$:

784,105.00
468,190.00

100%
60%

(4) Ver notas al pi de la tabla 3 (Anexo)

(5) De acuerdo al caso, se amortizan los principales de la 1era. Hipoteca (US$140,000.00) y el prstamo de la Ca. De Depsito (US$100,000.00)
CLCULO DEL VAN
VAN (3.3834%)
VAN (3.3834%)

=
=

814,126.82

814,126.82

AO 20
160,440.00
206,640.00
367,080.00
219,183.89
147,896.11
147,896.11
147,896.11
73,948.05
73,948.05
73,948.05

exista.
on el siguiente cuadro:

presenta casi el 60% sobre los ingresos totales, por lo que en este flujo el costo de venta tambin representar este % sobre los ingresos, ya que estamos tratando con flujos diferenciales. A continuacin el clculo:

ANEXO A LA ALTERNATIVA #3
AO
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15

TABLA 1

TABLA 2

TABLA 3

TABLA DE AMORTIZACIN (AMBAS DEUDAS)

TABLA DE AMORTIZACIN (DEUDA ANTERIOR)

TABLA DE AMORTIZACIN (CARGAR AL NUEVO PROYECTO)

Amortizacin

Intereses
Cuota
Principal
600.00
24.60
38.20
62.80
575.40
25.80
37.00
62.80
549.60
28.20
34.60
62.80
521.40
30.00
32.80
62.80
491.40
31.20
31.60
62.80
460.20
34.20
28.60
62.80
426.00
36.00
26.80
62.80
390.00
38.40
24.40
62.80
351.60
41.40
21.40
62.80
310.20
43.80
19.00
62.80
266.40
46.80
16.00
62.80
219.60
50.40
12.40
62.80
169.20
53.40
9.40
62.80
115.80
56.40
6.40
62.80
59.40
59.40
3.40
62.80
600.00
342.00
942.00
Este cuadro de amortizacin es el de la 1era. Hipoteca, e incluye el nuevo incremento
para financiar el proyecto de expansin. Asimismo, se refleja la nueva cuota y los
nuevos intereses, con el ajuste en el plazo (de 13 a 15 aos) y la tasa (de 6% a 6.5%)

AO
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15

Amortizacin
24.30
25.80
27.30
28.80
30.80
32.80
34.30
36.80
38.80
41.20
43.80
46.20
49.10

Intereses
26.30
24.80
23.30
21.80
19.80
17.80
16.30
13.80
11.80
9.40
6.80
4.40
1.40

Cuota
50.60
50.60
50.60
50.60
50.60
50.60
50.60
50.60
50.60
50.60
50.60
50.60
50.50
-

Principal
460.00
435.70
409.90
382.60
353.80
323.00
290.20
255.90
219.10
180.30
139.10
95.30
49.10
(0.00)
(0.00)
(0.00)

460.00
197.70
657.70
Este cuadro de amortizacin es el de la 1era. Hipoteca sin haber sido ajustada en su
plazo y su tasa de inters a causa del nuevo proyecto

AO
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15

Amortizacin

Intereses
Cuota
Principal
460.00
0.30
11.90
12.20
459.70
12.20
12.20
459.70
0.90
11.30
12.20
458.80
1.20
11.00
12.20
457.60
0.40
11.80
12.20
457.20
1.40
10.80
12.20
455.80
1.70
10.50
12.20
454.10
1.60
10.60
12.20
452.50
2.60
9.60
12.20
449.90
2.60
9.60
12.20
447.30
3.00
9.20
12.20
444.30
4.20
8.00
12.20
440.10
4.30
8.00
12.30
435.80
56.40
6.40
62.80
379.40
59.40
3.40
62.80
320.00
140.00
144.30
284.30
Esta tabla de amortizacin resulta de la diferencia entre la tabla 1 y la tabla 2. Con esto
se indica que al nuevo proyecto se le cargar el ajuste proporcional de los intereses del
saldo anterior de la 1era. Hipoteca (US$460,000.00), ya que esta sufre tal ajuste debido
al nuevo proyecto. Asimismo, al proyecto se le carga sus propios intereses.

ESTRUCTURA DE CAPITAL
(COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO)
VENTA DE ACCIONES COMUNES
Estructura de Capital

Valores

Pagar a pagar - abastecedor

Pagar a pagar - funcionario
1era. Hipoteca
2da. Hipoteca
Debentures
Acciones Comunes

5,713.00
26,500.00
460,105.00
170,000.00
400,000.00
290,000.00
1,352,318.00

Peso Especfico
0.0042
0.0196
0.3402
0.1257
0.2958
0.2144
1.0000

Costos
Especficos (kdt)
0.0300
0.0300
0.0300
0.0300
0.0342
0.1000

C.C.P.P.
0.0001
0.0006
0.0102
0.0038
0.0101
0.0214
0.0463
4.6257%

DEBENTURES CON ACCIONES COMUNES

Estructura de Capital

Valores

Pagar a pagar - abastecedor

Pagar a pagar - funcionario
1era. Hipoteca
2da. Hipoteca
Debentures
Acciones Comunes

5,713.00
26,500.00
460,105.00
170,000.00
616,000.00
74,000.00
1,352,318.00

Peso Especfico
0.0042
0.0196
0.3402
0.1257
0.4555
0.0547
1.0000

Costos
Especficos (kdt)
0.0300
0.0300
0.0300
0.0300
0.0342
0.1000

C.C.P.P.
0.0001
0.0006
0.0102
0.0038
0.0156
0.0055
0.0357
3.5748%

HIPOTECA Y PRSTAMO
Estructura de Capital

Valores

Pagar a pagar - abastecedor

Pagar a pagar - funcionario
Prstamo a Pagar - Ca. De Depsito
1era. Hipoteca
2da. Hipoteca
Debentures
Acciones Comunes

5,713.00
26,500.00
100,000.00
600,105.00
170,000.00
400,000.00
50,000.00
1,352,318.00

Peso Especfico
0.0042
0.0196
0.0739
0.4438
0.1257
0.2958
0.0370
1.0000

Costos
Especficos (kdt)
0.0300
0.0300
0.0300
0.0300
0.0300
0.0342
0.1000

C.C.P.P.
0.0001
0.0006
0.0022
0.0133
0.0038
0.0101
0.0037
0.0338
3.3834%

CRITERIOS DE DECISIN
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
ALTERNATIVA #1: CON FONDOS PROPIOS

709,637.27 VENTA DE ACCIONES COMUNES

ALTERNATIVA #2: COMBINADOS

ALTERNATIVA #3: CON FINANCIAMIENTO
EXTERNO

821,469.54 DEBENTURES CON ACCIONES COMUNES

814,126.82 HIPOTECA Y PRESTAMO

De acuerdo con los resultados obtenidos en la comparacin de las tres alternativas de financiamiento, podemos concluir que se
exige mayor rentabilidad al proyecto al ser financiado con emisin de acciones comunes (fondos propios), pero es con la emisin
de debentures y acciones comunes que el Valor Actual Neto es mayor, en comparacin con las otras alternativas de
financiamiento (#1 y 3). Por tanto, consideramos que el proyecto debe financiarse con la emisin de debentures y acciones
comunes (alternativa #2), ya que el resultado de aplicar la tcnica del VAN es mayor que las otras alternativas.

CONSIDERACIONES NO FINANCIERAS
En nuestro anlisis del caso, hemos considerado una serie de eventos no financieros que pudiesen acontecer y que afectaran el
logro de la culminacin del proyecto. A continuacin se describen:
1. Al ampliarse el Hotel, puede suceder que los habitantes de la zona en que se encuentra ubicado el mismo se opongan a dicha
ampliacin, ya que el Hotel estar capacitado para recibir mayor cantidad de personas, lo que implica tambin, que estar apto
para que mayores turistas lo visiten, los cuales sern de diferentes lugares del mundo. Esto puede causar mayor delincuencia,
ms movimiento de personas, ms actividad comercial, ms bullicio, lo que vendra a afectar la tranquilidad de la comunidad
aledaa.
2. Tambin se consider como un evento no financiero la ocurrencia de un desastre natural, el cual no se puede tener certeza de
cuando puede pasar, en el caso de que as fuera.
3. Desacuerdos entre los accionistas.
4. Un competidor ofrezca una mejor alternativa turstica a los clientes, y stos decidan por la competencia.

ALTERNATIVA #3
HIPOTECA Y PRESTAMO
DESCRIPCIN
REF.
(1)
INGRESOS
Ingresos por alquileres de habitaciones
(2)
(alojamiento)*
Ingresos por servicios de comedor, barra,
(2)
etc.
Total Ingresos

AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

AO 6

AO 7

AO 8

AO 9

AO 10

AO 11

AO 12

AO 13

AO 14

AO 15

AO 16

AO 17

AO 18

AO 19

156,161.60

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

160,440.00

201,129.60

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

206,640.00

357,291.20

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

367,080.00

213,338.99
143,952.21

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

219,183.89
147,896.11

143,952.21

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

11,900.00
6,000.00
126,052.21

12,200.00
500.00
135,196.11

11,300.00
136,596.11

11,000.00
136,896.11

11,800.00
136,096.11

10,800.00
137,096.11

10,500.00
137,396.11

10,600.00
137,296.11

9,600.00
138,296.11

9,600.00
138,296.11

9,200.00
138,696.11

8,000.00
139,896.11

8,000.00
139,896.11

6,400.00
141,496.11

3,400.00
144,496.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

147,896.11

(240,000.00)
-

63,026.11
63,026.11
(300.00)

67,598.05
67,598.05
-

68,298.05
68,298.05
(900.00)

68,448.05
68,448.05
(1,200.00)

68,048.05
68,048.05
(400.00)

68,548.05
68,548.05
(1,400.00)

68,698.05
68,698.05
(1,700.00)

68,648.05
68,648.05
(1,600.00)

69,148.05
69,148.05
(2,600.00)

69,148.05
69,148.05
(2,600.00)

69,348.05
69,348.05
(3,000.00)

69,948.05
69,948.05
(4,200.00)

69,948.05
69,948.05
(4,300.00)

70,748.05
70,748.05
(56,400.00)

72,248.05
72,248.05
(59,400.00)

73,948.05
73,948.05
-

73,948.05
73,948.05
-

73,948.05
73,948.05
-

73,948.05
73,948.05
-

(92,300.00)

(7,700.00)

(29,573.89)
59,898.05
67,398.05
67,248.05
67,648.05
67,148.05
66,998.05
67,048.05
92,600.00
7,700.00
900.00
1,200.00
400.00
1,400.00
1,700.00
1,600.00
17,900.00
12,700.00
11,300.00
11,000.00
11,800.00
10,800.00
10,500.00
10,600.00
110,500.00
20,400.00
12,200.00
12,200.00
12,200.00
12,200.00
12,200.00
12,200.00
101,550.00
14,050.00
6,550.00
6,700.00
6,300.00
6,800.00
6,950.00
6,900.00
NOTAS:
(1) Los ingresos son los que se espera generen las 42 habitaciones adicionales. Estos son los que forman parte del flujo incremental, porque es lo nuevo, es decir, que no exista.
(2) De acuerdo al Sr. Lee, durante el primer ao, en los primeros meses de inauguradas las 42 habitaciones, habr una pequea disminucin en la demanda, de acuerdo con el siguiente cuadro:

66,548.05
2,600.00
9,600.00
12,200.00
7,400.00

66,548.05
2,600.00
9,600.00
12,200.00
7,400.00

66,348.05
3,000.00
9,200.00
12,200.00
7,600.00

65,748.05
4,200.00
8,000.00
12,200.00
8,200.00

65,648.05
4,300.00
8,000.00
12,300.00
8,300.00

14,348.05
56,400.00
6,400.00
62,800.00
59,600.00

12,848.05
59,400.00
3,400.00
62,800.00
61,100.00

73,948.05
-

73,948.05
-

73,948.05
-

73,948.05
-

Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos Generales
Cargos Fijos
Utilidad antes
Intereses

(3)

de

Impuestos

Intereses por 1era. Hipoteca

Intereses por Ca. De Depsito
Utilidad antes de Impuestos
Impuestos federales (50%)
Utilidad Neta
Inversion inicial
Pago de principal de 1era. Hipoteca

AO 0

Pago de principal de Ca. De Depsitos

Flujo Neto

(240,000.00)

DESCRIPCION
Ingreso anual medio por habitacin US$:
Nmero de habitaciones:
Total Ingreso anual US$:
Ingreso promedio mensual US$:

Habitac.
3,820.00
42
160,440.00
13,370.00

Ingreso del primer mes US$

Ingreso del segundo mes US$
Ingreso del tercer mes US$
Ingreso de los 9 meses restantes US$
Suman ingresos del ao 1

11,364.50
12,033.00
12,434.10
120,330.00
156,161.60

Otros Serv. OBSERVACION

4,920.00
42
206,640.00
17,220.00
14,637.00
15,498.00
16,014.60
154,980.00
201,129.60

15% menos del ingreso mensual esperado

10% menos del ingreso mensual esperado
7% menos del ingreso mensual esperado
Vuelta a la normalidad a partir del 4to. Mes

(3) De acuerdo con el caso, los costos se incrementaran de manera proporcional a los ingresos. De acuerdo al Estado de Resultados proporcionado, el Costo de venta representa casi el 60% sobre los ingresos totales, por lo que en este flujo el costo de venta tambin representar este % sobre los ingresos, ya que estamos tratando con flujos diferenciales. A continuacin el clcu
Ingresos totales US$
Costos de Ventas US$:

784,105.00
468,190.00

100%
60%

(4) De acuerdo con el caso, los intereses se cancelarn anualmente y el principal de los debentures al final del plazo, es decir en el ltimo ao (ao 20).

AO 20
160,440.00
206,640.00
367,080.00
219,183.89
147,896.11
147,896.11
147,896.11
73,948.05
73,948.05
-

73,948.05
-

exista.
on el siguiente cuadro:

presenta casi el 60% sobre los ingresos totales, por lo que en este flujo el costo de venta tambin representar este % sobre los ingresos, ya que estamos tratando con flujos diferenciales. A continuacin el clculo: