UNIVERSIDAD NACIONAL FEDERICO VILLARREAL ESCUELA UNIVERSITARIA DE POSTGRADO

PLAN DE TESIS: EVALUACION SOBRE LA VIABILIDAD DE CONSTITUIR UN FIDEICOMISO DE RECAUDACION EN SEDAPAL PARA EL PROYECTO DE INVERSIN EN LA ZONA CARABAYLLO ENTRE EL PERIODO 2014-2016 PARA MEJORAR LOS NIVELES DE LA COBERTURA DEL SERVICIO DE AGUA POTABLE Y ALCANTARILLADO.

PARA OPTAR EL GRADO DE MAESTRO EN FINANZAS PRESENTADO POR:

LIMA - 2013

DEDICATORIA:

A mi admirada madre, por el apoyo y nimo constante a lo largo de este arduo camino. A mi amada hija y amado esposo por las alegras que le dan a mi vida, A mis queridos padres por los valores que me guan

AGRADECIMIENTO

A la Escuela Universitaria de Pos Grado de la Universidad Nacional Federico Villarreal por la formacin recibida y la exigencia del programa

A nuestros profesores Por sus conocimientos, su dedicacin y vocacin docentes

Maruja Nini Marias Reyna

RESUMEN EJECUTIVO

El fideicomiso de recaudacin en nuestros das es una figura muy flexible, pues tiene amplia variedad de objetivos, tales como permitir la conservacin del patrimonio en las familias, propiciar la circulacin de la riqueza a travs de diferentes medios, como son el dinero, diversos ttulos-valores, bienes muebles e inmuebles, as como derechos y la constitucin de garantas cubiertas por hipoteca. Es una figura jurdica que permite aislar bienes, flujos de fondos, negocios, derechos, etc. en un patrimonio independiente y separado con diferentes finalidades. Es un instrumento de uso muy extendido en el mundo. El presente trabajo tiene como objetivo principal, reemplazar las actuales garantas otorgados al Ministerio de Economa y Finanzas a travs de la aplicacin un fideicomiso en Sedapal con la finalidad de permitir reducir el porcentaje de garanta prendada (actualmente 100%), liberando de esta forma parte de los ingresos y as en consecuencia obtener una mayor disponibilidad para realizar nuevas

operaciones crediticias. La composicin de este trabajo, el cual guarda una relacin coherente, se puede mostrar en tres partes. La primera parte est referida a los aspectos metodolgicos del fideicomiso, es decir los antecedentes, planteamiento del problema, objetivos e hiptesis, as como la metodologa utilizada. Seguidamente, se realizar una descripcin terica sobre el particular con sus

bases correspondientes que respaldan lo referido. De la misma forma se indicar el marco conceptual y legal que contempla.

En la tercera y ltima parte, luego del anlisis y comprobacin respectiva, se establecern las conclusiones y recomendaciones. Cabe sealar que para abordar el presente trabajo se utilizar como mtodo para la presente investigacin el modelo simplificado del mtodo cientfico que consistente en la observacin, induccin, hiptesis, demostracin y conclusiones. Asimismo se usar como tcnica para la investigacin la recoleccin de informacin. Con los anlisis y resultados obtenidos se elaborar un informe final con las conclusiones y recomendaciones con relacin a la evaluacin de lo investigado.

INDICE Pg. DEDICATORIA AGRADECIMIENTO RESUMEN EJECUTIVO ABSTRACT INDICE INTRODUCCIN CAPITULO I: PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA 4 6 7 9

1.1 ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACIN 1.1.1 NACIONAL 1.1.2 EXTRANJERO 1.2 PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA 1.2.1 DESCRIPCIN DEL PROBLEMA 1.2.2 ESTRUCTURA DEL PROBLEMA 1.2.2.1 PROBLEMA PRINCIPAL 1.2.2.2 PROBLEMA SECUNDARIO 1.3 OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIN 1.3.1 OBJETIVO PRINCIPAL 1.3.2 OBJETIVO ESPECIFICO

1.4 JUSTIFICACIN DE LA INVESTIGACIN 1.4.1 JUSTIFICACIN METODOLGICA 1.4.2 JUSTIFICACIN TERICA 1.4.3 JUSTIFICACIN PRACTICA

1.5 IMPORTANCIA DE LA INVESTIGACION

1.6 ALCANCES Y LIMITACIONES DE LA INVESTIGACION

1.7 DEFINICIN DE LAS VARIABLES

CAPITULO II:

MARCO TERICO DE LA INVESTIGACIN

2.4 TECNICAS GENERALES RELACIONADAS CON LA INVESTIGACION 2.5 BASES TEORICAS ESPECIALIZADAS 2.5 HIPTESIS DE LA INVESTIGACIN

CAPITULO III:

MTODO DE LA INVESTIGACIN

3.1 TIPO DE LA INVESTIGACIN 3.2 NIVEL DE LA INVESTIGACIN 3.3 MTODOS DE LA INVESTIGACIN 3.4 DISEO DE LA INVESTIGACIN 3.5 ESTRATEGIA DE PRUEBA DE HIPTESIS 3.6 OPERACIONALIZACION DE LAS VARIABLES 3.7 POBLACIN DE LA INVESTIGACIN 3.8 MUESTRA DE LA INVESTIGACIN

3.9 TCNICAS E INSTRUMENTOS DE RESOLUCIN DE DATOS 3.10 TCNICAS DE PROCESAMIENTO DE DATOS 3.11 TCNICAS DE ANLISIS DE DATOS

INTRODUCCIN

El fideicomiso de recaudacin es una relacin jurdica, en la que intervienen el fideicomitente, fiduciante o constituyente, transfiriendo uno o ms bienes al fiduciario, quien los utiliza en favor de aqul, o de un tercero, denominado fideicomisario. Se refiere a los servicios prestados por diversas sociedades fiduciarias a favor de entidades en relacin a la recaudacin y pago de obligaciones de cualquier ndole. Este tipo de fideicomiso se da principalmente, en el caso de determinadas entidades, especialmente las pblicas que no tienen una infraestructura adecuada para poder desarrollar estas operaciones, por lo que optan por encargar a las sociedades fiduciarias para que a travs de determinados mecanismos, cumpliendo con ciertas seguridades y asumiendo determinadas responsabilidades, asuman la tarea de recaudar y/o pagar dinero por cuenta y en inters del fideicomitente.

En estos casos, se tiene la experiencia de que los niveles de recaudacin se incrementan en forma considerable por las facilidades de pago que se brindan a los usuarias. Por otro lado, se tiene que a travs del establecimiento de esta forma de pago de obligaciones se reducen significativamente los reclamos y los riesgos por pagos indebidos o efectuados por error. Adicionalmente, con ellos se reducir el monto de la inversin que requerira efectuar cada entidad para prestar directamente este servicio a cambio del pago de una retribucin convenida a la sociedad fiduciaria. Las caractersticas del negocio fiduciario de recaudacin se presentan a

continuacin: a. Se comporta como una relacin jurdica y se expresa unilateralmente, a travs del testamento, o bilateralmente, en funcin de un contrato. b. Se conoce como fideicomitente al propietario de un bien o bienes que transfieren su propiedad a favor de otro sujeto llamado fiduciario. c. El fideicomiso no es identificable con el derecho de propiedad. d. El fiduciario no puede ser fideicomisario. En el Per, se desarrolla el fideicomiso de recaudacin a travs de empresas de operaciones mltiples detalladas en la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), como son los Bancos, las empresas

de servicios fiduciarios, las empresas de seguros, las empresas de reaseguros, y la Corporacin Financiera de Desarrollo S.A.(COFIDE), pueden desempearse como fiduciarios. Para ello, la constitucin del fideicomiso de recaudacin se efecta mediante escritura pblica tal como lo establece el artculo 2450 de la Ley No 26702, Ley General del Sistema Financiero. Cabe sealar al respecto que en los procesos de privatizacin de las empresas del Estado Peruano las acciones representativas del capital social que se entregan en opcin de compra se entregan en fideicomiso siendo CORDE el fiduciario de las acciones llamadas "acciones fideicometidas" y que garantizaran que el ejercicio de los derechos derivados de las acciones fideicometidas sean ejercidas por el

fiduciario (COFIDE), ejercicio que debe realizarse de acuerdo a las estipulaciones en los contratos respectivos (Diario El Peruano, Normas Legales, 13-12-2001, "Aprueban contrato de reconocimiento de obligacin, dacin en pago, transaccin extincin de derechos y obligaciones a suscribirse entre el Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad Empresarial del Estado-- y Jobsa Elctrica S.A.C"). Por su parte la Superintendencia de Mercado de Valores (SMV ex-CONASEV) establece como uno de los requisitos para la autorizacin de bonos sean stos corporativos, subordinados o de arrendamiento financiero, que se designe a un fideicomisario; que puede ser un banco o sociedad agente de bolsa, el cual se constituye como un representante de los bonistas y que defiende los intereses de los tenedores de los bonos. Son responsabilidades del fideicomisario certificar la legalidad de la emisin de bonos al momento de la emisin, vigilar la condicin financiera y el comportamiento del prestatario para asegurar que se cumplan todas las obligaciones contractuales e iniciar las acciones apropiadas si el emisor del ttulo no cumple con cualquiera de estas obligaciones. Vale mencionar que, el fideicomisario recibe su retribucin directamente del prestatario y s ste deja de cumplir con cualquiera de las clusulas del contrato de emisin de bonos, el fideicomisario, por cuenta de los tenedores de bonos, puede tomar accin para corregir esta situacin. Si no queda satisfecho, el fideicomisario entonces puede pedir el pago inmediato de todos los bonos en circulacin. Por estas razones y otras afines, el fideicomiso que ya cuenta con un marco legal en funcin de la Ley N 26702, est destinado a convertirse en un valioso instrumento dentro del sistema financiero.

En ese sentido, la finalidad de constituir un fideicomiso de recaudacin en SEDAPAL es la de garantizar y atender las obligaciones que el Fideicomitente (en este caso SEDAPAL) pueda mantener con el Fideicomisario (Concesionarios). Entre las principales ventajas de aplicar un Fideicomiso de Recaudacin en Sedapal se tiene:

a. Minimizar el riesgo de los negocios porque se constituye un patrimonio distinto al del Fideicomitente, Fiduciario y al de los beneficiarios, aislando los activos transferidos fiduciariamente. b. Los problemas financieros del Fideicomitente o del Fiduciario o de los beneficiarios, no representan problemas para el Fideicomiso, y los acreedores de cada uno de stos no tienen accin contra el fideicomiso. c. Posibilita el desarrollo de nuevas operaciones financieras, al disminuir el riesgo, por constituir un patrimonio independiente con los bienes fideicometidos, mejora la calidad crediticia, posibilitando la baja del costo de endeudamiento. d. Permite una mejor planificacin del Flujo de Caja. e. Los recursos que se encuentran en fideicomiso son rentabilizados f. Fortalece acuerdos societarios. g. La estructura del Fideicomiso es a la medida de las necesidades de la Empresa. h. Reduccin de la carga operativa/administrativa de la Empresa

CAPITULO I PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

1.1.ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACION SEDAPAL es una compaa cuyo accionista es el Estado Peruano, siendo sus actividades el de la captacin, potabilizacin y distribucin de agua, as como el servicio de alcantarillado sanitario en la provincia de Lima y Callao. Es la empresa de saneamiento ms grande del pas con 1329,333 conexiones que representan el 31% a nivel nacional. La cobertura de agua potable y del servicio de alcantarillado es del 92.5% y 91.6% respectivamente. El ndice de tratamiento de aguas residuales fue de 18.16% y el nivel promedio de agua no facturada an es elevado. La necesidad de constituir un fideicomiso de recaudacin en SEDAPAL es la de garantizar y honrar las obligaciones que se deriven de los contratos de concesin, cuyos proyectos se encuentren a cargo de la Empresa; y adems para respaldar las operaciones de financiamiento que ella tiene, sin garanta del Estado. Es una herramienta que ayuda a liberar parte de los ingresos para encauzarlos en la ejecucin de otros obtener una mayor disponibilidad y

proyectos nuevas operaciones crediticias. El Fideicomiso es una relacin jurdica, que permite aislar bienes, flujos de fondos derechos, etc., en un patrimonio independiente y separado con diferentes finalidades. La aplicacin de este tipo de fideicomiso permitir reducir el porcentaje de garanta, en la que la Empresa es la que determinar que parte de sus cobranzas realizadas por los bancos cedera en calidad de respaldo a los proyectos en curso. Con su implementacin, facilitar el desarrollo de nuevas operaciones financieras al disminuir el riesgo, y que al constituir un patrimonio la calidad crediticia, independiente con los bienes fideicomitidos mejorar conducentes a un bajo costo de endeudamiento.

De acuerdo a la informacin proporcionada por la SMV (Superintendencia de Mercado de Valores) actualmente se encuentran registradas 05 empresas fiduciarias las cuales presentan diferentes fideicomisos con empresas tanto del sector privado como del sector pblico. Dentro de ellas podemos mencionar las siguientes1: a. Citicorp Per Sociedad Titulizadora S.A., empresa Fiduciaria que mantiene fideicomiso con Ferreyros S.A. 1998 y diciembre 2000) b. Continental Sociedad Titulizadora S.A., empresa Fiduciaria que mantiene fideicomiso con el Ministerio de Economa y Finanzas sobre los Bonos Soberanos desde septiembre 2002 hasta abril 2007. c. Credititulos Sociedad Titulizadora S.A., empresa Fiduciaria que mantiene fideicomiso con las siguientes empresas desde enero 1999 hasta octubre 2007: Edificios San Isidro Financiera CMR ALICORP RANSA LEAP FUND Hunt Oil Company of Per Incatrack Tumi Inmuebles Panamericana ( 03 fideicomiso desde julio

d.

Internacional de Ttulos Sociedad Titulizadora S.A., empresa Fiduciaria que mantiene fideicomiso con las siguientes empresas desde enero 2000 hasta noviembre 2006:

COFIDE, Experiencia en fideicomiso [en lnea ], Lima-Per, ao 2008 http://www.cofide.com.pe/fideicomisos/experiencia.html [ consultado el 01 de junio 2013]

 Quimpac Wong y Metro Grupo DROKASA Cineplex

Graa y Montero Supermercados Peruanos S.A.

e.

Scotia Sociedad Titulizadora S.A., empresa Fiduciaria que mantiene fideicomiso con las siguientes empresas desde enero 2004 hasta diciembre 2005: AGUAYTIA, TERMOSELVA, ETESELVA Wong y Metro Municipalidad Metropolitana de Lima

COFIDE que es una como empresa pionera en el Per en el rubro de Fideicomisos; posee 27 aos de experiencia estructurando y administrando Fideicomisos de diversas ndoles. Esta operacin financiera constituye para COFIDE como un instrumento verstil que garantiza o el cumplimiento de diversos de objetivos pues institucionales, los activos se empresariales financieros tipos,

administran exclusivamente de acuerdo a las instrucciones impartidas por el Fideicomitente. Es un mecanismo seguro, transparente, flexible y sencillo que otorga soluciones especficas a mandatos especficos. Asimismo, ayuda a obtener inversin y/o financiamiento para un proyecto, reduciendo el riesgo del mismo, al "blindar " o aislar las fuentes de pago o las garantas del proyecto. De sta forma se tiene una fuente de pago segura y las garantas pueden ser ejecutadas rpidamente. Este servicio est dirigido a gobiernos regionales y locales, entidades pblicas, empresas y asociaciones privadas, organismos de cooperacin u otras instituciones que buscan asegurar el cumplimiento de determinados

objetivos o la implementacin de proyectos de forma segura, directa, transparente y sencilla2.

1.2. PLANTEAMIENO DEL PROBLEMA 1.2.1 DESCRIPCION DEL PROBLEMA SEDAPAL tiene un Programa de Inversiones, los cuales estn orientados al Mejoramiento de los sistemas de Agua y Alcantarillado en las zonas marginales y a la Ampliacin de la cobertura de los servicios, y que para ello ha concertado diversas fuentes de sobre a favor sus del que financiamientos, los cuales cuentas MEF, en bancarias calidad en de estn garantizados por moneda nacional respaldo que de la cesin total de su cartera de cobranza y por

mandatos irrevocables de pago y extranjera

ante cualquier posible incumplimiento de sus obligaciones de trae como con consecuencia tenga comprometidos todos sus flujos por las operaciones dificultades para

pago por servicio de deuda, garantas SEDAPAL

financiamientos existentes, encontrndose

gestionar nuevas fuentes de financiamiento para atender su atender su Programa de Inversiones. Actualmente, SEDAPAL tiene aproximadamente el 80% de sus ingresos, provenientes de la facturacin mensual, por concepto de consumo de agua y colaterales (venta de conexin, etc.) que son cancelados por clientes de Lima y Callao en las Agencia de Sedapal, los mismos que estn prendados en calidad de garanta a favor del Ministerio de Economa y Finanzas, debido a las deudas que mantiene como consecuencia de los Prestamos con el Tesoro Francs, los Convenios de Traspaso de Recursos suscritos entre ambos correspondientes a los prestamos con el BIRF 3811- PE, JBIC PE-P11, Medio Crdito Centrale, CAF, JBIC PE-P30 y BIRF 7160 incluyendo la respectiva Comisin de Gestin a favor del Ministerio de Economa y Finanzas, as como Convenios de Financiamiento (FONAVI y COLFONAVI) y deudas por Reestructuracin por Honras de Aval y D.L.368. Esta situacin
2

COFIDE, Tipos de Fideicomisos que estructura COFIDE [en lnea ], Lima-Per, ao 2008 http://www.cofide.com.pe/fideicomisos/tipos.html [consultado el 03 de junio 2008]

genera que gran parte del dinero se encuentre como un fondo sujeto a restriccin, impidiendo ser utilizado eficientemente los recursos en otras actividades que rediten beneficios a la Empresa a travs de la ejecucin de las obras y por otra parte que la poblacin desatendida no goce del servicio de agua y alcantarillado.

1.2.2 ESTRUCTURA DEL PROBLEMA

1.2.2.1 PROBLEMA PRINCIPAL La constitucin del fideicomiso de recaudacin en SEDAPAL, que garantice y atienda las obligaciones que se deriven de las operaciones de financiamiento para el proyecto de inversin en la zona de Carabayllo, sin garanta del Estado para cumplir con no de los objetivos del Plan Estratgico que es ampliar la cobertura del servicio. 1.2.2.3 PROBLEMA SECUNDARIO

Conseguir que SUNASS apruebe el incremento tarifario real para financiar el proyecto de inversin en la zona de Carabayllo, caso contrario la posicin de la caja de la Empresa disminuir y tal vez no ser lo suficiente para cubrir las necesidades econmicas y financieras.

1.3 OBJETIVOS DE INVESTIGACIN

1.3.1 OBJETIVO PRINCIPAL Garantizar y atender las obligaciones del proyecto de inversin en la zona de Carabayllo, a travs de la implementacin del fideicomiso de recaudacin

en SEDAPAL, para ampliar la cobertura del servicio de agua potable y alcantarillado, a efectos no afectar la estabilidad financiera de la Empresa.

1.3.2 OBJETIVOS ESPECFICOS Disponer de nuevas Operaciones para la obtencin de la: Emisin e Bonos en la Bolsa de Valores para financiar el proyecto en mencin. recursos, a travs de

Optimizar el flujo de caja de la empresa para cubrir el servicio de deuda actual y futura.

Mejorar los niveles de cobertura del servicio de agua potable y alcantarillado en la zona de Carabayllo a travs de la implementacin del fideicomiso de recaudacin.

1.4 JUSTIFICACIN

1.4.1 JUSTIFICACIN METODOLGICA: En este trabajo de investigacin en primer lugar se ha identificado la problemtica existente en incrementar ejecutar proyectos de inversin en la zona de Carabayllo; sobre dicha problemtica se ha formulado la posible solucin a travs de la implementacin de un fideicomiso de recaudacin, luego se ha establecido el propsito que persigue el trabajo que es ampliar la cobertura del servicio de agua potable y alcantarillado. 1.4.2 JUSTIFICACIN TERICA: Frente a dicha situacin se propone como solucin la implementacin del fideicomiso de recaudacin que permitir lo siguiente: Garantizar el cumplimiento de objetivos institucionales,

empresariales o financieros de diversos tipos, debido a que los activos se administran exclusivamente de acuerdo a las instrucciones dadas por el Fideicomitente (propietario de un bien o titular de un

derecho, que los ha transferido a un fiduciario para constituir sobre l, un patrimonio fideicometido para el cumplimiento de un fin especfico). Como herramienta de garanta, es seguro, flexible, transparente, y sencillo, que provee soluciones concretas de acuerdo a lo estipulado en el contrato. Obtener capital de trabajo sin mayor endeudamiento, debido a que la baja en el costo del mismo se explica por el descenso del riesgo de no pago, el mismo que es avalado por la capacidad generadora de un flujo de caja y que cuando esto es percibido por el mercado financiero y de capitales constituye una

importante fuente de fondos para el repago de las obligaciones, la misma que da lugar a una nueva fuente de financiacin para las empresas.

1.4.3 JUSTIFICACIN PRCTICA: Este trabajo es de tipo terico, al haber literatura sobre la implementacin del fideicomiso de recaudacin y a la vez prctico porque hay antecedentes en otros pases que han utilizado esta herramienta financiera para gestionar los proyectos de inversin y lograr la ampliacin de la cobertura de los servicios de agua potable y alcantarillado.

1.5 IMPORTANCIA DE LA INVESTIGACION Viabilizar la inversin y/o financiamiento para un determinado proyecto que ayudar ampliar la cobertura del servicio de agua potable y alcantarillado, a travs de la implementacin del fideicomiso de recaudacin al minimizar el riesgo, al aislar las fuentes de pago o las garantas del proyecto, conllevando a tener una fuente de pago segura; adems de que las garantas pueden ser ejecutadas con la rapidez del caso. En consecuencia es importante que se lleve a cabo el proyecto de inversin para ampliar la cobertura del servicio en la zona Norte de Lima a travs de la

implementacin del fideicomiso de recaudacin, el cual contribuir al beneficio social de la poblacin y econmico de la Empresa, a travs del retorno sobre la inversin y sobre el patrimonio neto.

1.6 ALCANCES Y LIMITACIONES DE LA INVESTIGACION Desconocer que los niveles de cobertura del servicio no se han mejorado y que por el contrario podran descender a consecuencia del incremento de las conexiones clandestinas, por el no tendido de las redes e instalacin de las conexiones domiciliarias de agua y de desage, situacin que repercutir con efecto negativo en los ingresos.

1.7 DEFINICION DE LAS VARIABLES Para este estudio se han identificado dos variables principales: El ingreso, el cual proviene de la facturacin mensual por concepto de consumo de agua y colaterales (venta de conexin, etc.) que con cancelados por clientes de Lima y Callao en las Agencia de Sedapal. La otra variable identificada para este caso es el porcentaje de Garanta por los prstamos otorgados.

En esta investigacin los indicadores podrn ser medidos a travs de la relacin entre la garanta con ingreso total, la cual ser inversamente proporcional en su resultado.

CAPITULO II MARCO TERICO DE LA INVESTIGACIN

2.1 TEORIAS GENERALES RELACIONADAS CON LA INVESTIGACION El fideicomiso es una operacin financiera que se estructura de acuerdo a las necesidades de la Empresa, tiene interesantes objetivos que en el caso de SEDAPAL, permitira la sustitucin de las garantas cedidas a favor del Ministerio de Economa y Finanzas, que restringen a la Empresa efectuar nuevas operaciones financieras con respaldo de sus propio patrimonio. En ese sentido, por su naturaleza se ha definido que esta operacin financiera se desarrolle en una primera etapa bajo la forma de un Fideicomiso de Garanta en funcin a las normativas de Ley vigente, para posteriormente, luego de obtener los resultados esperados, pasar a convertirse en un Fideicomiso mixto (Fideicomiso de Inversin- de Garanta).

Estructura del Fideicomiso de Recaudacin3

Fideicomiten te

Patrimonio Activos Autnomo

Fideicomisario

Fiduciario

La Fiduciaria, El Fideicomiso Bancario en el Per [en lnea ], Per 2006 http:/www.lafiduciaria.com/presentaciones/fideicomiso_bancario.ppt#293 [ consultado el 01 de junio 2013]

La propia etimologa nos remonta al Derecho Romano combinando dos conceptos: la fidelidad y la comisin. Pero fue en el derecho anglosajn que primero como el Use aparece en Inglaterra en el siglo XII. El transcurrir del tiempo nos llev al trust en el siglo XIX que lo define como negocio jurdico por el cual una persona (settlor) transfiere bienes a otra persona (trustee), para que cumpla con los mismos un fin lcito a favor de s mismo o de otra persona (cestui qui trust). Esto marca la coincidencia en el bien de dos derechos de dominio: trust ownership (trustee) y beneficial ownership (cestui qui trust)4. De acuerdo con el Derecho Romano, algunas personas, tales como las mujeres, no tenan la facultad de poder heredar bienes. Por ese motivo, con el fin de que el testador pudiera llevar a cabo su voluntad, nace una figura que, salvando los problemas de tipo legal que existan en ese momento, pudiera hacer que su voluntad fuera efectiva. Esta figura es el Fideicommisum. Poda establecerse tambin que una vez cumplidos los fines para los que fue establecido puedan ser entregados los bienes al beneficiario.

Debe indicarse que desde ese momento, aparece un aspecto que es sumamente importante en el caso de los fideicomisos que es la confianza, ya que la persona que adquira los derechos de administrador por esta va, poda usar los bienes para su propio provecho e incluso enajenarlos. Este tipo de fideicomiso se caracteriza porque la transmisin de bienes se hace una vez que su propietario ha muerto, por lo que viene a constituirse en un fideicomiso testamentario. Posteriormente aparece la transmisin entre vivos. con sus dos formas principales, la llamada fiduciae cum creditore y la denominada fiduciae cum amico. La primera representa una forma de garanta. En este caso la persona que solicitaba un prstamo a otra lo que haca era traspasarle sus bienes como garanta, mientras el prstamo estuviera vigente. Una vez cancelada la
4

AEBU, Fideicomiso [en lnea], Uruguay 2003, http://www.aebu.org.uy/documentos/DocAebu_02_06.pdf [ consultado el 01 de junio 2013]

obligacin los bienes eran devueltos por el acreedor a su respectivo dueo. En su forma original esta figura se prest a abusos porque en algunos casos el acreedor poda hacer uso irrestricto de los bienes a su favor. Posteriormente se buscaron formas de que esta desventaja del deudor no fuera tan patente.5 En Espaa se recogi el fideicomiso de las fuentes romanas y lo traslad a sus colonias americanas. Empero, la influencia de los Estados Unidos de Amrica en Mxico, por su vecindad y en Panam, por la construccin del Canal, produjo la implantacin del trust, el que tambin fue introducido en Chile, Ecuador, y Colombia gracias al genio de Andrs Bello. En el Per, en cambio, no aconteci lo mismo y se advierte que el fideicomiso no estuvo presente en el Cdigo Civil de 1852 y que en el Cdigo Civil de 1936 apenas se hizo mencin al fideicomiso en los artculos 1024 y 1807, sobre la constitucin de hipoteca para garantizar ttulos transmisibles por endoso o al portador y para la emisin de bonos hipotecarios, respectivamente. Algo similar sucedi en el Cdigo Civil de 1984. Fuera de su sealamiento en algunas leyes, por lo dems, nada significativo, llegamos a la Ley de instituciones Bancarias, Financieras y de Seguros, Decreto Legislativo N 770, en cuyo Capitulo IX del Titulo I de la Seccin Tercera recin adquiere carta de ciudadana.

DEFINICIN El Fideicomiso de recaudacin es una relacin jurdica por la cual el fideicomitente (o aportante) transfiere bienes en fideicomiso a otra persona, denominada fiduciario, para la constitucin de un patrimonio fideicometido, sujeto al dominio fiduciario de este ltimo y afecto al cumplimiento de un fin especfico a favor del fideicomisario. El patrimonio fideicometido es distinto al patrimonio del fiduciario, del fideicomitente, o del fideicomisario y en su caso, del destinatario de los bienes remanentes. 6
5

El Prisma, Fideicomiso [en lnea ], http://www.elprisma.com/apuntes/curso.asp?id=7878, [ consultado el 01 de junio 2013]

6

Ley N 26702 General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros en su articulo 241

OBJETO Toda clase de bienes o derechos pueden ser objeto del contrato de fideicomiso, exceptuando los personales del fideicomitente. Se dice que el objeto de la prestacin se contrae a toda clase de recursos lquidos y bienes y derechos enajenables o transmisibles conforme a ley. Cabe sealar que no pueden entregarse en fideicomiso los bienes de uso publico o, por ejemplo, los derechos de uso y habitacin, que no admiten otro acto jurdico que no sea la consolidacin. CARACTERSTICAS El fideicomiso de recaudacin se caracteriza por ser un contrato: a) b) Tpico, ya que est enmarcado dentro de la Ley N 26072 Autnomo, pues tiene vida propia y no depende de otros contratos. En ciertos casos est vinculado a otras figuras contractuales y cuando es testamentaria se relaciona directamente con el Derecho Sucesorio. c) d) Complejo, pues por su flexibilidad puede dar origen a diferentes formas de carcter obligacional. Constitutivo, pues da lugar a la creacin de figuras jurdicas diferentes, dentro del mecanismo de administracin que est a cargo del fiduciario.

e) f) g) h)

Conmutativo, pues se puede prever con anticipacin sus beneficios y sacrificios, a diferencia de lo que sucede con los actos aleatorios. Oneroso, pues el fiduciario recibe una retribucin en tanto que fiduciante se desprende del bien o bienes que entrega el fideicomiso. Es de tracto sucesivo, ya que su ejecucin, a travs de actos de administracin, est diferido en el tiempo. Es de prestaciones recprocas, cuando surge un acto bilateral, pues cada de las partes est sujeta al juego de la prestacin y contraprestacin.

i)

Formal, porque la Ley exige que sea de manera escrita para tener validez.7

ARIAS-SCHREIBER PEZET Max, Contratos Modernos, marzo 1999, Gaceta Jurdica, Pg. 183.

El beneficiario puede ser una persona natural o jurdica, inclusive puede o no existir al tiempo del contrato, por ejemplo el futuro hijo de una persona. Las caractersticas del negocio fiduciario se presentan a continuacin: a) Se comporta como una relacin jurdica y se expresa unilateralmente, a travs del testamento, o bilateralmente, en funcin de un contrato. b) Se conoce como fideicomitente al propietario de un bien o bienes que transfieren su fiduciario. c) El derecho de fideicomiso no es identificable con el derecho de propiedad. d) El fiduciario no puede ser fideicomisario. Las empresas de operaciones mltiples detalladas en la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), como son los Bancos, las empresas de servicios fiduciarios, las empresas de seguros, las empresas de reaseguros, y la Corporacin Financiera de Desarrollo S.A.(COFIDE), pueden desempearse como fiduciarios. La constitucin del fideicomiso se efecta mediante escritura pblica tal como lo establece el artculo 2450 de la Ley No 26702, Ley General del Sistema Financiero. Este servicio est dirigido a gobiernos regionales y locales, entidades pblicas, empresas y asociaciones privadas, organismos de cooperacin u otras instituciones que buscan asegurar el cumplimiento de determinados objetivos o la implementacin de proyectos de forma segura, directa, transparente y sencilla. propiedad a favor de otro sujeto llamado

COFIDE por ejemplo es pionera en el Per en el rubro de Fideicomisos; posee 27 aos de experiencia estructurando y administrando Fideicomisos de

diversas ndoles. Actualmente contamos con ms de US$ 2,000 millones en recursos administrados (montos acumulados)8 CLASES DE FIDEICOMISOS Existen las siguientes clases de fideicomisos: a) Fideicomiso en garanta Los bienes que se transfieren al patrimonio fideicometido estn

destinados a asegurar el cumplimiento de determinadas obligaciones, concertadas o por concertar, a cargo del Fideicomitente. b) Fideicomiso de Titulizacin En el fideicomiso de titulizacin una persona natural o jurdica (entidad originadora) se obliga a efectuar la transferencia fiduciaria de un conjunto de activos en favor del fiduciario (entidad emisora) para la constitucin de un patrimonio fideicometido, sujeto al dominio fiduciario de este ltimo y afecto a la finalidad especfica de servir de respaldo a los derechos incorporados en valores, cuya suscripcin o adquisicin concede a su titular la calidad de fideicomisario (inversionista). El fideicomiso de titulizacin se sujeta a lo dispuesto en la Ley de Mercado de Valores y sus normas reglamentarias. c) Fideicomiso Inmobiliario Corresponde a la transferencia de un inmueble a favor de un fiduciario con el objeto de que sta lo administre, desarrolle un proyecto de construccin y, luego de ello, transfiera las unidades inmobiliarias construidas a favor de los fideicomisarios. d) Fideicomiso de Inversin Corresponde a la transferencia del Fideicomitente de sus bienes inmuebles, muebles, valores mobiliarios, dinero en efectivo, etc. al fiduciario, el cual las administrar en la forma ms conveniente, obteniendo de ellos la mayor rentabilidad posible y

COFIDE, Esquema del Fideicomiso [en lnea], Per 2008, http://www.cofide.com.pe/fideicomisos/fideicomisos.html [ consultado el 01 de junio 2013]

entregando regularmente el producto de la renta, menos los gastos correspondientes, al fideicomisario. e) Fideicomiso testamentario Corresponde al contrato por el cual el fiduciario queda designado mediante el testamento del que fue poseedor de los bienes. f) Fideicomiso de Administracin Corresponde a la transferencia del Fideicomitente de cualquier clase de bien menos dinero con la finalidad de que sean administrados por el fiduciario, en cumplimiento de una finalidad especfica establecida en el contrato constitutivo del mismo. g) Fideicomiso de Recaudacin Garantiza y atiende las obligaciones provenientes de las operaciones de financiamiento, sin garanta del Estado, que se deriven de los Contratos de Concesin de los Proyectos autosostenibles. PATRIMONIO FIDEICOMETIDO El patrimonio fideicometido est constituido por los bienes transferidos en fideicomiso y por los beneficios que stos generen. El patrimonio fideicometido es distinto al patrimonio del Fideicomitente, del fiduciario, del fideicomisario, de cualquier otro patrimonio fideicometido administrado por el fiduciario. El patrimonio fideicometido no responde por las obligaciones del fiduciario o del Fideicomitente ni de sus causahabientes y, tratndose de las obligaciones de los fideicomisarios, tal responsabilidad slo es exigible sobre los frutos o las prestaciones que se encuentran a disposicin de ellos, de ser el caso.9 DOMINIO FIDUCIARIO El dominio fiduciario es el derecho de carcter temporal que se otorga al fiduciario sobre el patrimonio fideicometido, para el cumplimiento de los fines del fideicomiso, con las limitaciones establecidas en el acto constitutivo.

OSORIO RUZ Zaida, Contratos Comerciales-Empresariales y el Arbritaje, junio 2002, Editorial Moreno, Pg. 242

Se ejerce desde la transferencia de los bienes objeto del fideicomiso, salvo disposicin contraria establecida en el acto constitutivo, hasta el trmino del fideicomiso.

VALIDEZ DEL ACTO CONSTITUTIVO La validez del acto constitutivo del fideicomiso depender de la facultad del Fideicomitente de disponer de los bienes y derechos que transmita al patrimonio, sin perjuicio de los requisitos que la ley establece para el acto jurdico. ANULACIN DE LA TRANSMISIN FIDEICOMISARIA La accin para anular la transmisin fideicomisaria realizada en fraude de acreedores caduca a los seis (6) meses de publicado en el Diario Oficial, por tres (3) das consecutivos, un aviso que d cuenta de la enajenacin. En todo caso, esa caducidad opera a los dos (2) meses de la fecha en que el acreedor haya sido notificado personalmente de la constitucin del fideicomiso. FORMALIDAD La constitucin del fideicomiso se efecta y perfecciona por contrato entre el Fideicomitente y la empresa fiduciaria, formalizado mediante instrumento privado o protocolizado notarialmente PLAZO MXIMO DE DURACIN El plazo mximo de duracin de un fideicomiso es de treinta (30) aos, salvo en los casos de un fideicomiso vitalicio, cultural o filantrpico. De ser necesario ampliar el plazo del fideicomiso, a fin de no perjudicar intereses de terceros, la Superintendencia de Banca y Seguros podr autorizar su vigencia por el trmino estrictamente necesario para la consecucin de los fines previstos. 10 EMISIN DE VALORES La emisin de valores mobiliarios con respaldo en un patrimonio

fideicometido se sujeta a lo dispuesto en la Ley del Mercado de Valores. FACULTADES DEL FIDUCIARIO
10

OSORIO RUZ Zaida, Contratos Comerciales-Empresariales y el Arbritaje, junio 2002, Editorial Moreno, Pg. 242

El fiduciario ejerce dominio fiduciario sobre el patrimonio, confirindose potestades para la administracin, uso, disposicin y reivindicacin sobre los bienes que conforman el patrimonio fideicometido, de acuerdo a las condiciones establecidas en la constitucin del fideicomiso. 11

OBLIGACIONES DEL FIDUCIARIO Son obligaciones del fiduciario: a) Cuidar y administrar los bienes y derechos que constituyen el patrimonio del fideicomiso; con la diligencia y dedicacin de una ordenado comerciante y leal administrador. b) Defender el patrimonio del fideicomiso, preservndolo tanto de daos fsicos cuanto de acciones judiciales o actos extrajudiciales que pudieran afectar o mermar su integridad. c) d) Proteger con plizas de seguro los riesgos que corran los bienes fideicometidos, de acuerdo a lo pactado en el instrumento constitutivo. Cumplir los encargos que constituyen la finalidad del fideicomiso, realizando para ello los actos, contratos, operaciones, inversiones o negocios que se requiera, con la misma diligencia que la propia empresa fiduciaria pone en sus asuntos. e) Llevar el inventario y la contabilidad de cada fideicomiso con arreglo a ley, y cumplir conforme a la legislacin de la materia las obligaciones tributarias del patrimonio fideicometido, tanto las sustantivas como las formales; f) Preparar balances y estados financieros de cada fideicomiso, cuando menos una vez al semestre, as como un informe o memoria anual, y poner tales documentos de Banca y Seguros. g) Guardar reserva respecto de las operaciones, actos, contratos, documentos e informacin que se relacionen con los fideicomisos, con los mismos alcances que esta ley establece para el secreto bancario. h) Notificar a los fideicomisarios de la existencia de bienes y servicios disponibles a su favor, dentro del trmino de diez das de que el beneficio est expedito. i) Devolver al Fideicomitente o a sus causahabientes, al trmino del fideicomiso, los remanentes del patrimonio fideicometido, salvo que, a disposicin de los Fideicomitentes y fideicomisarios, sin perjuicio de su presentacin a la Superintendencia

11

ARIAS-SCHREIBER PEZET Max, Contratos Modernos, marzo 1999, Gaceta Jurdica, Pg. 184-187.

atendida la finalidad de la transmisin fideicomisaria, corresponda la entrega a los fideicomisarios o a otras personas. j) k) Transmitir a la nueva empresa fiduciaria, en los casos de subrogacin, los recursos, bienes y derechos del fideicomiso. Rendir cuenta a los Fideicomitentes y a la Superintendencia al trmino del fideicomiso o de su intervencin en l.

Las obligaciones que se han mencionado estn comprendidas en el artculo 256 de la Ley.12

OBLIGACIN DEL FIDEICOMITENTE a) Integrar en el patrimonio del fideicomiso los bienes y derechos sealados en el instrumento constitutivo, en el tiempo y el lugar estipulados (articulo 262 de la Ley). b) c) d) Pagar al fiduciario la retribucin convenida. Reembolsar al fiduciario los gastos incurridos en la administracin del fideicomiso. Las dems que consten en el instrumento constitutivo.

NULIDAD DEL FIDEICOMISO El fideicomiso es nulo en los siguientes casos: a) Si contraviene el requisito establecido en el artculo en la Ley 243 Banca y Seguros. (Para la validez del acto constitutivo del fideicomiso es exigible al Fideicomitente la facultad de disponer de los bienes y derechos que transmita, sin perjuicio de los requisitos que la ley establece para el acto jurdico) b) c) d) e) Si su objeto fuese ilcito o imposible. Si se designa como fideicomisario a la propia empresa, salvo en los casos de fideicomiso de titulizacin. Si todos los fideicomisarios son personas legtimamente impedidas de recibir los beneficios del fideicomiso. Si todos los bienes que lo deben integrar estn fuera del comercio. 13

12 13

ARIAS-SCHREIBER PEZET Max, Contratos Modernos, marzo 1999, Gaceta Jurdica, Pg. 190-191 ARIAS-SCHREIBER PEZET Max, Contratos Modernos, marzo 1999, Gaceta Jurdica, Pg. 194-195

TRMINO DEL FIDEICOMISO El fideicomiso termina por: a) Renuncia de la empresa, con causa justificada, aceptada por la Superintendencia. b) Liquidacin de la empresa fiduciaria. c) Remocin de la empresa fiduciaria. d) Renuncia expresa de todos los fideicomisarios a los beneficios que les concede el fideicomiso. e) Prdida de los bienes que lo integran o de parte sustancial de ellos a juicio de la empresa fiduciaria. f) Haberse cumplido la finalidad para la cual fue constituido. convenida entre el Fideicomitente y el fiduciario, con aprobacin de los fideicomisarios en el caso del primer prrafo del artculo 250 de la Ley. h) Revocacin efectuada por parte del Fideicomitente, antes de la entrega de los bienes a la empresa fiduciaria, o previo cumplimiento de los requisitos legales, salvo lo previsto en el primer prrafo del artculo 250 de la Ley. i) Vencimiento del plazo.

g) Haber devenido imposible la realizacin de su objeto. Resolucin

DESIGNACIN DE UN FACTOR FIDUCIARIO Fideicomiso que reciba, la empresa designa un factor fiduciario, quien asume personalmente su conduccin, as como la responsabilidad por los actos, contratos y operaciones que se relacionen con dicho fideicomiso.
14

2.2 BASES TEORICAS ESPECIALIZADAS SOBRE LA INVESTIGACION

2.2.1 BASES DOCTRINARIAS Fideicomiso proviene de Fides Confianza, tomamos como referencia al Dr. Stewart Balbuena quien muestra el tratamiento idimatico del termino Fides y efectivamente desligandose del mbito teolgico nos concentramos en un termino de mayor aplicacin social como es el de confianza.

14

BARRIOS DE ANGELIS Dante, Sistema y Estructuras del Arbitraje Comercial Internacional, Cultural Cuzco S.A., 1989

Comittere, que significa comisionar, persona en la que se deposita confianza. Por doctrina negocio jurdico fiduciario, proveniente del pandectismo germano del siglo XX. La doctrina francesa lo considera como acto jurdico. Existencia de la relacin de gnero especie: (Genero) Acto Jurdico - Manifestacin de voluntad destinada a regular, crear, modificar o extinguir relaciones jurdicas. (especie) Negocio Jurdico - Manifestacin de voluntad destinada a regular, crear, modificar la o extinguir relaciones de jurdicas adicionalmente econmica. Tiene un acercamiento al contrato, pluralidad de las partes adems del fin econmico. Enneccerus, Ludwing "la declaracin de voluntad orientada a producir un efecto jurdico, constituye la esencia del negocio jurdico (supuesto de hecho que contiene una o varias declaraciones de voluntad => orientadas a un efecto jurdico calificado de efecto querido). Vidal Ramrez "Declaracin de voluntad orientada a conseguir una finalidad practica, lcita y amparada por el ordenamiento legal. Negocio jurdico calificado, es decir una especie de negocio jurdico que es el negocio jurdico fiduciario caracterizada por la Fides o la confianza PROTECCIN JURDICA DE LOS FIDEICOMISOS Y SU ASIMILACIN A LOS LEGADOS La frecuencia de casos de deslealtad en los fiduciarios movi a Augusto a conceder a los fideicomisarios un recurso administrativo ante los cnsules. No disponan los beneficiados con un fideicomiso, de accin para entablar un proceso ordinario contra el fiduciario que se negaba a cumplir el encargo conferido por el causante, pero podan quejarse a los cnsules, los cuales, coactivamente, en virtud de atribuciones emanadas de su imperium, forzaran al cumplimiento del fideicommisum. Ms adelante, en la poca de Claudio, se crearon dos pretores especiales para conocer, siempre extraordinem, de tales reclamaciones. Su semejanza con el legado resultaba evidente. Peregrinos y personas inciertas dejaron de ser capaces para que se otorgarse a su favor un fideicomiso, y las prohibiciones de adquirir por intencin vinculante naturaleza

legado que gravaba a caelibes y orbi, segn las leyes caducarias, se extendieron, asimismo, a los fideicomisos por el senadoconsulto Pegasiano. En el Derecho postclsico y en el justinianeo acaban de eliminarse todas las diferencias. Desaparecen los latini luniani, nicos capaces de recibir por fideicomiso y no por legado, y se igualan tambin legados y fideicomisos, en el terreno procesal, por la generalizacin del procedimiento extraordinario. La corriente de asimilacin se refleja tambin en los documentos en que tales disposiciones se formulaban, testamentos y codicilos. Era natural que tambin para los codicilos se decretasen requisitos de forma, exigindose desde Constantino un nmero de testigos para redactarlos. En el Derecho justinianeo haban de ser cinco, si bien se reconoca al beneficiado en un codicilo defectuoso de forma el derecho a obligar al gravado a un juramento sobre la existencia

del fideicomiso. De todos modos, cuando el autor del codicilo otorg testamento, la suerte de ste determina la del codicilo. ACCIONES Y GARANTAS El fideicomiso, generador en un principio de un simple deber moral, da ms tarde al fideicomiso dos vas de exigibilidad del beneficio: la reclamacin extra ordinem, en todo caso, y la missio in possessionem de la cosa cuando el fideicomiso tenga por objeto una res corporalis, con el disfrute consiguiente de la actio Publiciana y la consecuencia del dominio por la va de usucapin. En el Derecho justinianeo, borradas las clasificaciones formalistas de los legados y equiparados stos a los fideicomisos, nacen de unos y otros acciones personales, acciones reales o acciones de las dos clases. El que una disposicin mortis causa tenga efectos obligacionales o efectos reales depende, en el Derecho justinianeo, no de frmulas rgidamente prefijadas, sino del tenor de la disposicin libremente apreciado como exteriorizacin del deseo del causante. Del legado puede, por tanto, nacer: a) la accin reivindicatoria, si es un legado de propiedad; b) la accin confesoria, si lo es de servidumbre; c) la actio legati o actio ex testamento para reclamar el cumplimiento del legado considerado como una deuda del gravado.

2.2.2 BASES LEGALES Las principales disposiciones legales aplicables al fideicomiso bancario en la legislacin peruana, son: Ley N 26702. Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros. Resolucin SBS N 1010-99. Reglamento de Fideicomisos y de las Empresas de Servicios Fiduciarios. Otras disposiciones legales relevantes, aplicables al fideicomiso bancario en la legislacin peruana, son: Resolucin CONASEV 141-98-EF. Reglamento de Oferta Pblica Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios.

D.L. N 776. Ley de Tributacin Municipal. D.S. N 135-99-EF. TUO del Cdigo Tributario. D.S. N 014-99-MITINCI. TUO de la Ley de Reestructuracin Patrimonial. Ley N 27287. Ley de Ttulos Valores.

2.3 MARCO CONCEPTUAL DE LA INVESTIGACION

a) FIDEICOMISO

DE RECAUDACION: El Fideicomiso es una relacin

jurdica por la cual el fideicomitente (o aportante) transfiere bienes en fideicomiso a otra persona, denominada fiduciario, para la constitucin de un patrimonio fideicometido, sujeto al dominio fiduciario de este ltimo y afecto al cumplimiento de un fin especfico a favor del fideicomisario. El patrimonio fideicometido es distinto al patrimonio del fiduciario, del fideicomitente, o del fideicomisario y en su caso, del destinatario de los bienes remanentes15 b) FIDEICOMISO DE GARANTA: Tiene como presupuesto necesario la existencia de una deuda del fideicomitente al fiduciario; para garantizar su cumplimiento, el deudor (fideicomitente) le entrega determinados
15

Ley N 26702 General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros Artculo 241

bienes al acreedor (fiduciario), para que ste se cobre su crdito con las rentas que ellos produzcan o bien los enajene al cumplimiento del plazo y se cobre con el importe de la venta, devolvindole el saldo restante al fideicomitente. c) FIDEICOMITENTE: Cualquier persona con la facultad de disponer de los bienes y derechos que transmita, sin perjuicio de los requisitos que la ley establece para el acto jurdico. Su obligacin principal es la entrega de los bienes transferidos en Fideicomiso. d) FIDUCIARIO: Es el titular de los bienes que conforman el patrimonio de afectacin durante la vigencia del fideicomiso. Su funcin es ejercer la propiedad fiduciaria de los bienes fideicomitidos en beneficio de quienes se designe y transmitirlos, al final del fideicomiso, al fideicomisario. e) BENEFICIARIO: Es quien va a recibir la utilidad del fideicomiso mientras dura. Recibe los beneficios de la administracin Fiduciaria, el destinatario final de los bienes cumplido el plazo o las condiciones estipulada en el contrato.

f) FIDEICOMISARIO O DESTINATARIO FINAL: Es la persona a quien deben entregarse los bienes cuando finalice el plazo del fideicomiso o se verifique la condicin. Puede ser el beneficiario o el fideicomitente. g) DOMINIO FIDUCIARIO: Es el derecho de carcter temporal que otorga al fiduciario las facultades necesarias sobre el patrimonio fideicometido, para el cumplimiento del fin o fines del fideicomiso, con las limitaciones establecidas en el acto constitutivo, se ejerce desde la transferencia de los bienes objeto del fideicomiso, salvo disposicin contraria establecida en el acto constitutivo, hasta el trmino del fideicomiso h) GARANTA BANCARIA: Documento independiente emitido por un banco para responder ante terceros del cumplimiento de una obligacin contrada por un cliente suyo. i) INGRESOS: Son todos aquellos recursos que obtienen los individuos, sociedades o gobiernos por el uso de riqueza, trabajo humano, o cualquier otro motivo que incremente su patrimonio. En el caso del Sector Pblico, son los provenientes de los impuestos, derechos, productos, aprovechamientos, financiamientos internos y externos; as como de la venta de bienes y servicios del Sector Paraestatal. j) EMBARGO: declaracin judicial por la que se afectan determinados bienes o derechos de contenido econmico para hacer cumplir sobre ellos

una obligacin pecuniaria ya declarada o que previsiblemente se va a declarar en una sentencia futura k) VENTAJAS: Desde un punto de vista financiero, es destacable mencionar que cuando las empresas disponen de ciertos tipos de activos con capacidad de generar un flujo de caja y esto es percibido por el mercado financiero y de capitales como una importante fuente de fondos para el repago de las obligaciones, se da lugar a una nueva fuente de financiacin para las empresas, garantizando en general esta operacin con activos ociosos o de bajo rendimiento.

El fideicomiso financiero y la securitizacin se transforman en un instrumento para obtener capital de trabajo sin mayor endeudamiento. Constituyen una importante fuente de financiacin de proyectos de inversin y refinanciacin de pasivos. La baja en el costo del endeudamiento se explica fundamentalmente por el descenso del riesgo de no pago y las garantas operacionales. La separacin de riesgos comerciales y de gerenciamiento tambin debera influir en la reduccin de tasas de

costo de capital. Dado que los certificados de participacin y los ttulos de deuda son negociables, es posible obtener cierto nivel de liquidez comprando y vendiendo estos activos financieros en el mercado secundario. Desde lo comercial, mejora la transparencia del negocio por el mayor control fiduciario y se fortalecen los acuerdos societarios. La securitizacin modifica el mecanismo de financiamiento tradicional por otro ms complejo que conlleva la desintermediacin del proceso, ya que pone en contacto directo a los inversores con los tomadores de dinero (el banco media pero no asume riesgo crediticio, ya que la contingencia queda en cabeza del tenedor final del ttulo), y la movilizacin de activos de baja rotacin. Esto permite inyectar nuevos recursos al sistema recomenzando el proceso de inversin que, con mayor liquidez y garantas, beneficia a la

economa general, transformando prstamos o cuentas de activos ilquidas a cobrar en ttulos valores (activos lquidos).

La finalidad perseguida por el originante: Reduce el costo financiero por el aislamiento de determinados activos de su patrimonio y el otorgamiento de garantas adicionales. Reduce el riesgo crediticio, lo que permite conseguir recursos a una mejor tasa de financiacin. Aumenta la capacidad prestable. Evita el riesgo de liquidez provocado por las asincronas entre activos y pasivos. La securitizacin marca este inconveniente en razn del aumento de la rotacin de los crditos en cartera. Las entidades con alto grado de inmovilizacin de sus carteras o largos plazos de amortizacin adquieren mayor capacidad prestable. Propende al desarrollo de mercados de capitales al suministrar nuevos ttulos a la oferta pblica con una calidad homognea y en un marco competitivo. Concentra a la empresa en una actividad especfica. Estimula el crdito a largo plazo. Mejora el retorno sobre la inversin y sobre el patrimonio neto. El inversor extranjero puede estar mejor dispuesto a invertir en un proyecto de inversin garantizado por un activo aislado del riesgo pas.

2.4

HIPOSTESIS DE LA INVESTIGACION La aplicacin del Fideicomiso de Recaudacin en Sedapal permitir reducir el porcentaje de garanta prendada (actualmente 100%), liberando de esta forma parte de los ingresos y as en consecuencia obtener una mayor disponibilidad para realizar nuevas operaciones crediticias, la que viabilizar el proyecto de inversin en la zona de Carabayllo para incrementar los niveles de cobertura del servicio de agua potable y alcantarillado.

CAPITULO III METODO DE LA INVESTIGACION

3.1 TIPO DE INVESTIGACIN De acuerdo al tema escogido, el tipo de investigacin que se utilizarn sern el descriptivo y explicativo. En el primero, se describirn los fenmenos, situaciones y eventos que estamos observando en el momento de la investigacin; se especificar las propiedades de las personas y grupos que sean sometidos al anlisis; en cuanto al segundo, se respondern a las causas de los eventos fisicos o sociales y financieros que explicar porqu ocurre los hechos o situaciones.

3.2 METODO DE LA INVESTGACIN La presente investigacin se ha apoyado en el modelo simplificado del mtodo cientfico que consiste en la observacin, induccin, hiptesis, demostracin y conclusiones. El mtodo cientfico ha permitido el proceso de conocimiento caracterizado por la capacidad critica de la razn.

3.3 DISEO DE INVESTIGACIN Se utilzar el Cuantitativo, en la que se cuantificarn lo que implicara llevar a cabo el proyecto de inversin; el Cualitativo, en la que se evaluar el impacto social.

Se est recolectando la informacin en forma verbal a travs de entrevistas tanto con funcionarios y empleados de las empresas que actualmente tienen la experiencia del Fideicomiso como herramienta financiera. Para dicha entrevistas, se planifica y organiza aspectos como las preguntas, determinacin de los tiempos, lugar y conduccin de la entrevista. Asimismo en cada entrevista se mostrar los resultados y se entregar una copia al entrevistado, solicitando su correccin y/o conformidad. En el caso de entrevistas a altos funcionarios de las empresas involucradas en la presente investigacin se utilizarn cuestionarios no estandarizados, para mayor efectividad se desarrollar el formato y contenido de las preguntas cuidadosamente, a travs de ellos se podr conocer importantes aspectos del tema desarrollado

3.4 POBLACIN Y MUESTRA La Poblacin definida para la presente investigacin son las 15 principales empresas en Lima que vienen aplicando el fideicomiso por intermedio de COFIDE como herramienta financiera, tanto en el sector pblico como en el privado, considerando como muestra aquellas que cuentan un perfil similar a Sedapal. Para ello se entrevistar a los funcionarios de dichas empresas que se encuentran involucrados en el tema, para extraer los aspectos ms relevantes de lo experimentado y sus resultados. 3.5 TCNICAS E INSTRUMENTOS DE RECOLECCIN DE DATOS Se utilizar el Diseo de Tcnicas de recoleccin de Informacin, a travs de la observacin, encuestas y entrevistas; .para ello se revisar la revisin de la informacin obtenida en SEDAPAL, COFIDE, MEF y entidades financieras. 3.6 TCNICAS DE PROCESAMIENTO Y ANLISIS DE DATOS:

De

la

informacin

obtenida

se

proceder

efectuar

el

anlisis

correspondiente para establecer relaciones, conclusiones o elaborar informes cuantitativos a travs de estadsticos y grficas de variables.

3.7 CRONOGRAMA

Actividades Mayo Eleccin del tema Descripcin del Proyecto Objetivos Formulacin de hiptesis Metodologa Cronograma Presupuesto Referencias Bibliogrficas Presentacin Final X X X

2013 Junio Julio

X X X X X X

3.8 PRESUPUESTO Descripcin Cantida Unida Precio Total 2013 d d Unitari o De May Junio Julio Med o 200 Uni 0,10 20,00 10,0 10,00 0 150 Uni 0,10 15,00 10,00 5,00 1 4 10 Total Uni Gl hora 5,00 5,00 70,00 25,00 10,0 115,0 0 0 10,0 0 5,00 17,50 70,00 2,50 25,00 135,0 0

Papel Bond Fotocopias Anillado Movilidad (gasolina) Estacionamient o

REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS ARIAS-SCHREIBER PEZET Max., Contratos Modernos. Primera edicin, LimaPer, marzo 1999, Editorial Gaceta Jurdica, Pg. 183. BARRIOS DE ANGELIS, Dante. Sistema y Estructuras del Arbitraje Comercial Internacional. Primera edicin, Lima-Per, 1989, Editorial Cultural Cuzco S.A., Pgs. 569-590 CORNEJO, ngel Gustavo. Cdigo Civil. Primera edicin Lima-Per, 1938, Editorial Cultural Cuzco S.A. BENETTI SALGAR, Julio J. El Arbritaje en el Derecho Interno Colombiano. Primera edicin Lima-Per, 1989, Editorial Cultural Cuzco S.A., Pgs. 205-223 BRISEO SIERRA, Humberto. El Arbritaje Comercial en Mxico. Primera edicin Lima-Per, 1989, Editorial Cultural Cuzco S.A., Pgs. 361-389. DE LA PUENTE Y VALLE, Manuel. El Contrato en general. Primera edicin, Lima-Per, 1993, Editorial PUC. DIAZ BRAVO, Arturo. Contrato Mercantiles. Primera edicin, D.F. Mxico, 1983, Editorial Harla S.A., Pgs.156-163. FARINA, Juan M. Contratos Comerciales Modernos. Tercera edicin, Buenos Aires- Argentina, ao 1993, Editorial De Palma.

 FAVIER Dubois (h)-PEREZ LOZANO, N (Directores). Contrataciones Empresarias Modernas. Tercera edicin, Buenos Aires- Argentina, ao 2005, Editorial Zavala FAVIER Dubois, EDUARDO Mario. Practica en contratos de Empresa modernos y posmodernos. Tercera edicin, Buenos Aires- Argentina, ao 2005, Editorial Zavala. FLOR MATOS, Manuel de la. El fideicomiso: modalidades y tratamiento legislativo en el Per. Primera edicin, Lima-Per, ao 1999, Editorial PUC. GARRIDO, Roque y ZAGO, Jorge. Contratos civiles y comerciales. Primera edicin, Buenos Aires- Argentina, 1991, Editorial Universidad. GHERSI, Carlos Alberto. Contratos civiles y comerciales. Segunda edicin, Buenos Aires- Argentina, ao 1994, Editorial Astrea. GHERSI Carlos A - CNEO LIBARONA Mariano (h) - BEZ Julio C. - WEINGARTEN Celia. Fideicomiso. Primera edicin, Buenos Aires- Argentina, ao 2006, Editorial Universidad GONZLES SORIA, Julio. Ventajas del Arbritaje para resolver litigios de Carcter Comercial. Primera edicin Lima-Per, 1989, Editorial Cultural Cuzco S.A., Pgs. 315-330.

HAYZUS, Jorge Roberto. Fideicomiso. Primera edicin, Buenos Aires- Argentina, ao 2004, Editorial Astrea de A. y R. De Palma. HERRERO PONS, Jorge. Prctica "Contrato de fideicomiso". Modelos comentados. Tercera edicin, Buenos Aires- Argentina, ao 2006, Ediciones Jurdicas. JORDANO BAREA, Juan B. El Negocio Fiduciario. Primera edicin, BarcelonaEspaa, 1959, Editorial J.M. Bosch. KIPER, Claudio M. Teora y Prctica del fideicomiso. Primera edicin, Buenos Aires- Argentina, ao 2002, Editorial De Palma. KIPER-LISOPRAWSKI. Tratado de fideicomiso. Primera edicin, Buenos AiresArgentina, ao 2004, Editorial De Palma. LAVALLE ZAGO, Eduardo. Contratos civiles y comerciales: teora y modelos. Primera edicin, Lima-Per, ao 1992, Ediciones Jurdicas. LPEZ DE ZAVALA, Fernando. Fideicomiso, leasing, letras hipotecarias, ejecucin hipotecaria: contratos de consumicin. Primera edicin, Buenos Aires- Argentina, ao 1996, Editorial Zavala. MARTINEZ PIEIRO, Eduardo. Soluciones Notariales al Fenmeno de la llamada Multipropiedad o Propiedad a Tiempo compartido. Edicin N 135, 1987, Madrid- Espaa, Revista Derecho Notarial.

 MASCHERONI, Fernando Horacio. Manual de sociedades civiles y comerciales. Segunda edicin, Buenos Aires- Argentina, ao 2001, Editorial Universidad. MAURY DE GONZLEZ, Beatriz. Negocios Comerciales Modernos. Primera edicin, Buenos Aires- Argentina, ao 2000, Editorial Ad-Hoc. MAURY DE GONZLEZ, Beatriz. Tratado terico prctico de fideicomiso. Primera edicin, Buenos Aires- Argentina, ao 2000, Editorial Ad-Hoc. MERA VSQUEZ, Mara Teresa. Distintos Aspectos del Seguro. Edicin N 208, ao 1990, Madrid- Espaa, Revista Derecho Financiero y Hacienda Pblica, Pgs. 885-904. MOLINA SANDOVAL, Carlos A. El Fideicomiso en la Dinmica Mercantil. Primera edicin, Buenos Aires- Argentina, ao 2006, Editorial Reus. MUGUILLO, Roberto A. Ley de sociedades comerciales. Ley 19.550 comentada y concordada. Primera edicin, Buenos Aires- Argentina, ao 2000, Editorial Astrea de A. y R. Depalma S.R.L. MUOZ, Luis. Contratos y Negocios Jurdicos y Financieros. Primera edicin, Buenos Aires, Argentina, 1981, Editorial La Universidad, Pg. 145-156. NAVAS MULLER, J.M. Naturaleza Jurdica y Financieros. Edicin N 297, 1941, Madrid- Espaa, Revista de Derecho Privado, Pgs. 486-497. NISSEN, R. A. Curso de derecho societario. Primera edicin, Buenos AiresArgentina, ao 1997, Editorial Astrea de A. y R. Depalma SRL. OSORIO RUZ, Zaida. Contratos Comerciales-Empresariales y el Arbitraje: Doctrina- Legislacin- Modelos. Primera edicin, Lima-Per, 2002, Editorial Moreno S.A., Pgs. 233- 257. ROGRGUEZ AZUERO, Sergio. Negocios Fiduciarios: su significacin en Amrica Latina. Primera edicin, ao 2005, Bogot, Colombia, Editorial Legis. RODRGUEZ RUIZ, Ral. El fideicomiso: elementos de administracin fiduciaria. Primera edicin, ao 1990, Mxico, Editorial ECASA. SOSA, Gualberto Lucas. Nuevas Perspectivas del Arbritaje. Primera edicin, Lima-Per, 1989, Editorial Cultural Cuzco S.A., Pgs. 115-158. STEWART BALBUENA, Alberto. El Fideicomiso como Negocio Fiduciario. Primera edicin Lima-Per, ao 1996, Editora y Distribuidora Jurdica Grijley E.I.R.L., Pgs. 586- 590. TORRES Y TORRES LARA, Carlos. Primera edicin Lima-Per, ao 1990, Editorial Cultural Cuzco S.A., Pgs. 89-115. TRANCHINI DI MARCO, Marcela. Nuevas Formas de Contratacin: El Tiempo Compartido. Edicin N 781, Buenos Aires- Argentina, ao 1985, Revista Notarial, Pgs. 47-62. VILLARO, Felipe. Elementos de Derecho Registral Inmobiliario. Tercera edicin, Buenos Aires-Argentina, ao 2003, Colegio de Gestores de la Provincia de Buenos Aires

 VILLEGAS, Carlos Gilberto. Contratos Mercantiles y Bancarios. Primera edicin, Chile, ao 1996, Editorial Jurdica de Chile.