La economa que viene segn los analistas

LA NACION hizo las mismas tres preguntas a cinco economistas de distintas extracciones, con mayor o menor afinidad con las polticas del Gobierno
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DANIEL ARTANA / FIEL 1. Qu pasar con el dlar? El dlar oficial seguir deprecindose a un ritmo cercano al 20 por ciento hasta las elecciones de octubre. La brecha entre el oficial y el blue depende de varios factores. Ante la ausencia de un programa econmico consistente que muestre prudencia fiscal y monetaria, la brecha se ampliar si el Gobierno sigue emitiendo a un ritmo que duplica la tasa de depreciacin del dlar oficial y si profundiza el control de cambios. Ello ocurre porque las familias y las empresas parecen tener una menor predisposicin que antes a quedarse con los pesos 2. Y con la inflacin? Se mantendr elevada a pesar de los controles de precios, por encima del 20 por ciento anual en las mediciones de las provincias confiables 3. Cul ser el nivel de actividad econmica en 2013? La mejora en la cosecha y una tibia recuperacin en Brasil ayudan a una recuperacin modesta. Pero las seales que enva el Gobierno asustan a la inversin. Si adems se insiste en restringir importaciones el resultado final puede ser un crecimiento incluso menor al 1.8 por ciento que proyectamos para 2013. Esto contrasta con lo esperado para el resto de Amrica del Sur (excluida Venezuela), que crecera 4,5 por ciento. Por otra parte, el desempeo del consumo tambin ser mediocre. Con el empleo privado formal cayendo suavemente y salarios privados que crecen a un ritmo parecido a la inflacin, la masa salarial privada crecer poco o nada en trminos reales RICARDO DELGADO / ANALYTICA 1. Qu pasar con el dlar? El peso se devaluar alrededor de 20%, al tipo de cambio oficial, cerrando algo por encima de $ 6 a fines de ao. En relacin con el blue, el Gobierno se equivoca al no plantear todava alguna estrategia para descomprimirlo. Una brecha de hasta 30% puede tener pocos impactos sobre la economa real. Con 90%, como est hoy, el escenario es otro; las expectativas juegan en contra y puede llegarse a un escenario de depresin de las decisiones de inversin, empleo y consumo. Esta brecha alienta la especulacin financiera en contra de la inversin productiva 2. Y con la inflacin? La inflacin estar por debajo de 25% porque los congelamientos de precios vienen logrando ciertos resultados (aunque temporales) y porque el Gobierno

interviene en la puja distributiva moderando las alzas salariales. Sin embargo, para reducir la inflacin de modo gradual pero permanente es preciso administrar las expectativas, que adems realimentan el dlar blue. Para lograr credibilidad, se necesita un nuevo IPC que reemplace el anterior y deje a un lado los imperfectos ndices privados, algo de moderacin fiscal y monetaria, y un acuerdo con trabajadores y empresarios 3. Cul ser el nivel de actividad econmica en 2013? EL PBI crecer 3% este ao, siendo clave el segundo trimestre, que aportar los mejores indicadores del ao, al comparar con el peor perodo de 2012. stos son los meses de ingreso de una mayor cosecha de soja, de algo de mejora en Brasil y de niveles de consumo que repuntarn levemente ORLANDO FERRERES / OJF Y ASOCIADOS 1. Qu pasar con el dlar? El peso se devalu 10 veces desde el 1 a 1. Ahora estamos en el 10 a 1. Para el dlar oficial quedan 3 alternativas: 1) devaluacin, que no es recomendable si no est acompaada por un plan integral; 2) una apertura de dlar financiero y otro comercial que podra calmar los nimos, pero las presiones de la industria, del interior del pas y de muchos otros sectores para que sus exportaciones se liquiden al dlar financiero provocaran tambin un efecto inflacionario, y 3) seguir como hasta ahora con devaluaciones diarias equivalentes al 21% anual, aunque la brecha con el paralelo sea de 100%. Esto es lo ms probable, con un dlar a $ 6 para fines de ao 2. Y con la inflacin? La inflacin se calcula en 27% para 2013.Esto es una consecuencia de la expansin monetaria que requiere el financiamiento inflacionario del dficit, dado que estamos fuera del circuito de colocacin voluntaria de deuda, pues an mantenemos nuestro default con el Club de Pars, con los holdouts y con el Ciadi. El dficit fiscal es importante, pues el gasto pblico crece muy por encima del aumento de los impuestos 3. Cul ser el nivel de actividad econmica en 2013? La actividad econmica tendr un aumento de 3/3,5 % en 2013. Lo mejor puede esperarse para el segundo trimestre por la recuperacin de la produccin de soja y de maz, que se concentra en ese perodo. En el resto del ao estar casi estancada por falta de inversin reproductiva como en aos anteriores AGUSTN D'ATTELLIS / LA GRAN MAKRO 1. Qu pasar con el dlar? El tipo de cambio oficial continuar administrado como lo estuvo a lo largo de todos estos aos, atendiendo la competitividad de los sectores vinculados al mercado externo, pero a la vez considerando aspectos distributivos y preservando el poder adquisitivo de los salarios. De esta forma, se observa que el ritmo de

depreciacin se acelera en el contexto actual. Hace dos meses la tasa de depreciacin mensual anualizada era del 17% y en el ltimo mes alcanza el 25% 2. Y con la inflacin? La implementacin de acuerdos de precios por parte del gobierno nacional, con formadores de precios tanto vinculados a las cadenas comerciales como a sectores productivos, viene dando buenos resultados. Esta medida, que debe comprenderse como transitoria, permite llevar adelante reformas estructurales, como por ejemplo el redireccionamiento del crdito hacia la produccin, ya sea a travs de la intervencin del BCRA en el sector bancario o mediante la puesta en marcha del nuevo mercado de capitales, que apuntan a reducir la tasa de inflacin en el marco de un crecimiento econmico sostenido 3. Cul ser el nivel de actividad econmica en 2013? Este ao presentar una tasa de crecimiento por encima de la de 2012. Las proyecciones actuales indican un crecimiento de entre 3% y 4%. El sostenimiento de la demanda con polticas activas permitir sostener el crecimiento y preservar el empleo en un escenario internacional adverso. Ser importante recuperar la inversin CARLOS MELCONIAN / M&S CONSULTORES 1. Qu pasar con el dlar? Hasta las elecciones de octubre el Banco Central intentar mantener el actual ritmo de devaluacin del dlar oficial del orden del 20% anual. En la "fantasa" va empardando con el supuesto aumento de precios y salarios del ao para no generar ms atraso. Se trata de evitar ms retraso en los "flujos". Pero esto ignora el "retraso stock" acumulado de los ltimos aos entre devaluacin oficial, precios locales e inflacin internacional de entre 30 y 40%. Con el tiempo, la correccin ser inevitable y lamentable porque slo devaluar no va a arreglar nada. Con control de cambios y expansin monetaria al 40% anual, es inevitable la tendencia alcista del dlar paralelo 2. Y con la inflacin? Con la actual poltica monetaria y fiscal, producto casi exclusivo del agujero fiscal y su financiamiento va BCRA, la tasa de inflacin actual es el piso. El pseudo- congelamiento de precios en estas condiciones es otra fantasa. Pero el Gobierno logr por un tiempito que sea un poco menos de 2% por mes en vez de 2 y pico como vena siendo. Crea inflacin reprimida que en algn momento va a blanquearse 3. Cul ser el nivel de actividad econmica en 2013? Se agot el modelo de reactivacin con inflacin. Qued solamente la inflacin. El ao pasado el crecimiento dio cero, este puede dar un saltito cada vez menor por la mayor cosecha o, muy sectorialmente, por Brasil. El horizonte es, en el mejor de los casos, pobretn, de chatura, con riesgo de una recesin si el Gobierno "intenta experimentos"