Enfermedad Holandesa en Bolivia

UNIVERSIDAD CATLICA BOLIVIANA
SAN PABLO
CARRERA DE ECONOMA

EL BOOM EN LAS EXPORTACIONES DE GAS NATURAL
Y LOS SINTOMAS DE LA ENFERMEDAD HOLANDESA EN
BOLIVIA 2000-2011

POR:
LUISA KATERIN VALDA ALANOCA

Tesis para la obtencin del Grado Acadmico de:
LICENCIATURA EN ECONOMIA

LA PAZ - BOLIVIA
2012

Dedicatoria

A Dios, por darme paciencia, sabidura, salud y aliento, que permitieron que pueda
culminar con xito la investigacin
A mis padres y hermano, por su apoyo, consejo y motivacin que me ayudaron a seguir
adelante.

Agradecimientos

Al Lic. Sergio Cerezo, tutor de tesis, por haber compartido su experiencia y apoyo y
dedicar su tiempo, que permitieron que pueda avanzar y concluir el trabajo de
investigacin
A la Lic. Lourdes Espinoza, relatora de tesis, por sus valiosos comentarios al revisar el
documento.
Al ing. David Barrera Ojeda por su valiosa colaboracin en los modelos economtricos.
Finalmente, a mis amigos, por el apoyo incondicional que siempre mostraron.

ndice

CAPTULO I. INTRODUCCIN ...................................................................................................... 1
1.1. Antecedentes ....................................................................................................................... 1
1.2. Planteamiento del Problema ................................................................................................ 2
1.3. Objetivos ............................................................................................................................. 4
1.3.1. Objetivo General ......................................................................................................... 4
1.3.2. Objetivos Especficos .................................................................................................. 4
1.4. Justificacin de la Investigacin ......................................................................................... 4
1.4.1. Justificacin Terica ................................................................................................... 4
1.4.2. Justificacin Metodolgica.......................................................................................... 5
1.4.3. Justificacin Prctica ................................................................................................... 5
1.5. Hiptesis .............................................................................................................................. 5
CAPTULO II. MARCO TEORICO Y REFERENCIAS EMPIRICAS............................................. 6
2.1. Consideraciones tericas sobre la Enfermedad Holandesa ................................................. 6
2.2. Efecto Movimiento de Recursos y Efecto Gasto ................................................................. 6
2.2.1. El Efecto Movimiento de Recursos (EMR) ................................................................ 8
2.2.2. Efecto Gasto (EG) ....................................................................................................... 9
2.3. La teora de los booms de la construccin (TBC) ............................................................. 13
2.4. Consideraciones empricas sobre la Enfermedad Holandesa ............................................ 14
CAPTULO III. LA ENFERMEDAD HOLANDESA EN BOLIVIA ............................................. 17
3.1. Anlisis del Efecto Gasto y Movimiento de Recursos en la economa boliviana .................. 17
3.1.1. Aplicacin del modelo al caso boliviano .......................................................................... 17
a) Efecto Movimiento de Recursos ....................................................................................... 18
b) Efecto Gasto ...................................................................................................................... 19
3.2. Utilidad del Anlisis de la Enfermedad Holandesa ................................................................ 20
CAPTULO IV. LA ECONOMA BOLIVIANA Y EL SECTOR EN BOOM ................................ 22
4.1. El sector en Boom ............................................................................................................. 22
4.1.1. Las cuentas externas .................................................................................................. 24
a) Tipo de cambio real ........................................................................................................... 24
b) Trminos de Intercambio .................................................................................................. 24
4.1.2. Los Resultados Fiscales ............................................................................................ 25
4.2. Sectores transables que no experimentan el boom ............................................................ 28
4.3. El sector no transable y el sector de construccin ............................................................. 29
CAPTULO V. MARCO PRCTICO Y ECONOMTRICO ........................................................ 35
5.1. Estructura de la base de datos ................................................................................................ 35
5.2. Aspectos Metodolgicos ........................................................................................................ 36
5.2.1. Cointegracin .................................................................................................................. 36
5.2.2. Prueba de raz unitaria ..................................................................................................... 38
5.3. Desarrollo del estudio............................................................................................................. 39
5.3.1. Primer Sntoma: Apreciacin del tipo de cambio real ..................................................... 39
a) Modelo de comportamiento del tipo de cambio real (BEER) ........................................... 39
b) Des-alineamiento cambiario .............................................................................................. 43
5.3.2. Segundo Sntoma: Desindustrializacin del Sector Manufacturero ................................ 44
5.3.3. Tercer Sntoma: Incremento de precios en el sector no transable ................................... 45
a) El sector de servicios ............................................................................................................. 45
b) El sector de construccin ...................................................................................................... 47
5.3.4. Cuarto Sntoma: Incremento del Salario Real ................................................................. 49
CAPTULO VI. CONCLUSIONES ................................................................................................. 52
BIBLIOGRAFA
ANEXOS

ndice de Grficos
Grfico 1: Consecuencias del Efecto Movimiento de Recursos ......................................................... 9
Grfico 2: Consecuencias del Efecto Gasto ...................................................................................... 10
Grfico 3: Equilibrios Pre-boom y Post-boom .................................................................................. 11
Grfico 4: Valor y Volumen de las Exportaciones de Gas Natural ................................................... 22
Grfico 5: Cuenta Corriente y Reservas Internacionales Netas del BCB ......................................... 23
Grfico 6: Produccin de Gas Natural e Hidrocarburos lquidos ...................................................... 23
Grfico 7: ndice del Tipo de Cambio Real Multilateral ................................................................... 24
Grfico 8: ndice de Trminos de Intercambio trimestral ................................................................. 25
Grfico 9: Estructura del Ingreso Pblico ......................................................................................... 26
Grfico 10: Estructura del Gasto Pblico .......................................................................................... 27
Grfico 11: Supervit o Dficit Global del Sector Pblico ............................................................... 27
Grfico 12: Exportaciones Tradicionales (Composicin) y No Tradicionales.................................. 28
Grfico 13: Participacin de la Agricultura, Manufactura e Hidrocarburos en el PIB ..................... 29
Grfico 14: IPC Y Variacin Acumulada Anual del IPC por Criterio de transabilidad ................... 30
Grfico 15: Crecimiento del Sector de Construccin ........................................................................ 30
Grfico 16: Inversin Pblica Ejecutada en Infraestructura.............................................................. 31
Grfico 17: Evolucin del Salario Medio Nominal y Real en el Sector de Construccin ................ 32
Grfico 18: ndice de Costo de Construccin ................................................................................... 32
Grfico 19: Porcentaje de la poblacin ocupada en el Sector de Construccin a nivel nacional ...... 33
Grfico 20: Consumo de Cemento y Permisos de Construccin Aprobados .................................... 34
Grfico 21: Estimacin del des-alineamiento cambiario 2000-2011 ................................................ 43
Grfico 22: Evolucin del Salario Medio Real ................................................................................. 49
Grfico 23: Evolucin del Salario Medio Real por Actividad Econmica ....................................... 50
Grfico 24: Distribucin porcentual de la Poblacin segn Actividad Econmica .......................... 51

ndice de Cuadros
Cuadro 1: Sntomas de la Enfermedad Holandesa ............................................................................ 12
Cuadro 2: Estadstico TR y ME ........................................................................................................ 37
Cuadro 3: Investigaciones sobre los determinantes del tipo de cambio real ..................................... 40
Cuadro 4: Estimacin del Vector de Cointegracin para el Tipo de Cambio Real de Equilibrio ..... 41
Cuadro 5: Efecto del precio de exportacin de gas natural sobre la industria nacional: Estimacin
del vector de cointegracin ............................................................................................................... 44
Cuadro 6: Efecto del precio de exportacin de gas natural sobre el IPC servicios: Estimacin del
vector de cointegracin ..................................................................................................................... 46
Cuadro 7: Efecto del precio de exportacin del gas natural sobre el ICC: Estimacin del vector de
cointegracin ..................................................................................................................................... 47
1

CAPTULO I. INTRODUCCIN
1.1. Antecedentes

A lo largo de los aos la literatura econmica ha encontrado una relacin inversa entre
pases con recursos naturales y crecimiento econmico. Al respecto se dieron varias
explicaciones, que se exponen a continuacin.
Sachs y Warner (1995 y 2001) muestran que los pases con cantidad considerable de
recursos naturales crecen a un ritmo ms lento en relacin a otros pases. El argumento
sostiene que el sector industrial posee externalidades positivas en la economa spillover
effect, como el learning by doing, transformando a este sector en una fuente de
crecimiento a largo plazo, sin embargo, un boom en el sector de recursos naturales
perjudicara al sector industrial y por lo tanto al crecimiento de la economa. Otro
argumento asocia la abundancia de recursos naturales y derechos de propiedad dbiles que
tienden a generar corrupcin y llevan a los tomadores de decisiones a elegir alternativas
deficientes, o simplemente existe un desincentivo a la acumulacin de capital humano y de
esta forma se impide el desenvolvimiento eficiente de la economa.
Otra explicacin, la cual es el centro de la presente investigacin, se basa en la Enfermedad
Holandesa (Dutch Disease)
1
, esta hiptesis sostiene que las consecuencias perjudiciales
para la economa nacional asociadas a un menor nivel de crecimiento de las industrias son
consecuencia de un boom en el sector asociado a los recursos naturales.
En el caso de Bolivia las opiniones estn divididas con respecto a si el pas estara
atravesando la Enfermedad Holandesa. La considerable entrada de divisas, la apreciacin
del tipo de cambio real y el descenso en crecimiento en algunas actividades industriales de
la economa estos ltimos aos han ocasionado diversas opiniones con respecto a la
Enfermedad Holandesa.

1
The Dutch Disease fue el ttulo de un artculo publicado en 1977 en la revista The Economist, el cual se
bas en las consecuencias originadas por el descubrimiento de reservas de gas natural en el Mar del Norte a
fines de los aos cincuenta y su explotacin a inicios de los sesenta. Este descubrimiento provoc en la
economa holandesa una fuerte contraccin en las exportaciones industriales como porcentaje del PIB y una
abrupta apreciacin real de la moneda nacional.
2

Este trabajo pretende evaluar la presencia de la Enfermedad Holandesa en la economa
boliviana mediante el anlisis de los efectos que esta postula (Efecto Movimiento de
Recursos y Efecto Gasto) que se plasman en la presencia de cuatro sntomas.
1.2. Planteamiento del Problema
Durante estos ltimos aos se presentan discusiones con respecto a si la economa boliviana
est experimentando la Enfermedad Holandesa (EH), esto por, la considerable entrada de
divisas por exportaciones tradicionales, sobre todo por las exportaciones de gas natural, y
por la apreciacin observada en el tipo de cambio real. A inicios de la dcada de los 2000,
el sector de hidrocarburos dinamiza su crecimiento debido a factores como: a) una
coyuntura favorable internacional con respecto a los precios internacionales del petrleo
2
,
b) contratos (y nuevas adendas de los mismos) de exportacin de gas natural con Argentina
y Brasil y c) la ley de hidrocarburos en mayo de 2005 y el decreto de nacionalizacin de
mayo de 2006 constituyen factores determinantes en el desempeo favorable del sector de
hidrocarburos. Otro sector que aport en la afluencia de ingresos en la economa fue la
minera ya que las cotizaciones subieron debido a la demanda de economas emergentes,
principalmente del continente asitico. En los ltimos aos tambin se presenta una
apreciacin del tipo de cambio real (TCR), sin embargo, debe revisarse si su
comportamiento ha seguido o no a sus determinantes, o por el contrario, tal como el modelo
terico sostiene, la apreciacin del TCR sera provocada por el aumento de precios en el
sector en boom (exportacin de gas natural).
Existen estudios que afirman que no existe evidencia emprica de que Bolivia este
experimentando la Enfermedad Holandesa por la ausencia de los sntomas que la
caracterizan. Cerruti y Mansilla (2008), a travs de un anlisis de los efectos gasto y
movimiento de recursos y un modelo de comportamiento del tipo de cambio real,
determinan que Bolivia no presentara EH, los factores que evitaran su presencia se
presentan por: a) la intensividad en capital del sector de hidrocarburos que impide un efecto
movimiento de recursos, b) la existencia de supervit fiscal, que pese a un aumento de

2
Donde en base al marcador WTI (West Texas Intermediate) y considerando la dcada de los 2000, existe
un ascenso en el precio del petrleo por barril.
3

gasto pblico, se mantiene evitando de esta forma el efecto gasto, y c) con respecto al tipo
de cambio real encuentran un comportamiento relativamente estable pese al boom en la
exportacin de gas natural; sin embargo, los autores sealan que la considerable entrada de
divisas trae consigo desafos en el planteamiento de polticas econmicas. Cerezo (2011)
concluye que no existe indicios de que se presenten los cuatro sntomas que detectaran la
presencia de Enfermedad Holandesa, los cuales son: a) ausencia de un des-alineamiento
permanente del tipo de cambio con respecto a sus fundamentos, adems el precio de
exportacin de los hidrocarburos influyen de forma marginal en la apreciacin del tipo de
cambio, b) no existira una desindustrializacin del sector manufacturero, c) tampoco existe
un crecimiento acelerado de los salarios reales y d) no hay un incremento considerable de
precios en el sector de servicios; sin embargo, el autor seala que la EH es un tema que
requiere revisin y no descarta su presencia en el futuro.
Pese a que no existe evidencia emprica de que Bolivia presente la enfermedad holandesa,
s se manifiestan algunos de sus caractersticas. La denominacin de Enfermedad
Holandesa ha sido aplicada posteriormente al caso de diferentes pases que descubren un
recurso natural (petrleo, gas, u otro), el cual genera una entrada de ingresos cuyo efecto en
el sector transable y no transable ocasiona una apreciacin real. La apreciacin real y la
entrada de divisas por el concepto de ventas de gas en Bolivia son caractersticas que
sugieren un estudio sobre el tema.
La literatura econmica sobre la Enfermedad Holandesa es concisa pero esta debe adaptarse
a las caractersticas de la economa boliviana. El estudio sobre Enfermedad Holandesa,
realizado por Corden y Neary en 1982 y Corden en 1984, identifica al Efecto Movimiento
de Recursos y Efecto Gasto y sus consecuencias sobre los sectores de manufacturas y
servicios. Para el caso de Bolivia debe identificarse al sector en boom y sus efectos en los
diferentes sectores de la economa, con el objeto, de adaptar la teora econmica a las
caractersticas propias de la economa boliviana.
4

1.3. Objetivos
1.3.1. Objetivo General
El objetivo de este trabajo es testear para el periodo 2000-2011 la presencia de la
Enfermedad Holandesa en la economa boliviana por medio del anlisis del Efecto
Movimiento de Recursos y Efecto Gasto, los cuales se plasman en cuatro sntomas
reconocidos por la literatura econmica, que se presentan por: una apreciacin del tipo de
cambio real, desindustrializacin del sector manufacturero, incremento de precios en el
sector de servicios y aumento en el salario real.
1.3.2. Objetivos Especficos
1. Analizar el efecto del sector en boom en Bolivia sobre algunas variables
macroeconmicas relevantes.
2. Evaluar como el Efecto Movimiento de Recursos y Efecto Gasto pueden plasmarse
en la economa boliviana bajo sus propias caractersticas.
3. Testear por medio de modelos economtricos la presencia de los cuatro sntomas
que caracterizan la Enfermedad Holandesa, que se presentan por: una apreciacin
del tipo de cambio real, desindustrializacin del sector manufacturero, incremento
de precios en el sector de servicios y aumento en el salario real.
4. Identificar mediante el anlisis economtrico que sectores de la economa boliviana
podran ser ms vulnerables a los efectos de un sector en boom.
5. Evaluar si el sector no transable de construccin presenta una expansin a raz del
boom en las exportaciones de gas natural.
1.4. Justificacin de la Investigacin
1.4.1. Justificacin Terica
La investigacin busca, mediante el anlisis de la teora de la Enfermedad Holandesa,
probar si esta est presente en la economa boliviana. As que, primeramente se examinar
los efectos Movimiento de Recursos y Gasto en base a la revisin del modelo terico, lo
que permitir contrastar el modelo terico con el caso boliviano, y comprobar si los cuatro
sntomas de la Enfermedad Holandesa se encuentran presentes.
5

1.4.2. Justificacin Metodolgica
Para lograr los objetivos de la presente investigacin se acude al empleo de anlisis
economtrico a partir de modelos de cointegracin. Esta tcnica economtrica permitir
verificar si existe una relacin entre las variables de inters involucradas en los sntomas
que postula la Enfermedad Holandesa. Se identifica como variable dependiente a los
sntomas de la Enfermedad. Por otra parte las variables independientes se establecen
mediante la revisin de la literatura econmica y caractersticas propias al pas donde con el
objeto de testear la presencia de la EH, se aadir la variable precios del gas natural a
cada uno de los vectores de cointegracin. Los resultados de la aplicacin de esta tcnica
darn luces para afirmar o negar la presencia de la Enfermedad Holandesa en Bolivia.
1.4.3. Justificacin Prctica
Al concluir la investigacin se probar de manera prctica la ocurrencia de la EH
contrastando los resultados con los que la teora seala. Se identificar que sntomas estn
presentes y a que se debe la ocurrencia de ellos corroborando o rechazando los preceptos
tericos.
1.5. Hiptesis
En los ltimos aos la economa boliviana experimenta un boom en el sector
exportador de gas natural fundamentalmente debido a mejores precios de exportacin,
sin embargo no hay evidencia de la presencia la Enfermedad Holandesa pues se
descartan los cuatro sntomas que caracterizan a este fenmeno segn la literatura
econmica, que se presentan por: una apreciacin del tipo de cambio real,
desindustrializacin del sector manufacturero, incremento de precios en el sector de
servicios y aumento en el salario real.

6

CAPTULO II. MARCO TEORICO Y REFERENCIAS EMPIRICAS

2.1. Consideraciones tericas sobre la Enfermedad Holandesa
El trmino Enfermedad Holandesa se present por primera vez en el artculo The Dutch
Disease de la revista The Economist en 1977. En este trabajo se examin los efectos
adversos que se dieron en el sector manufacturero holands debido a los descubrimientos
de gas natural en los aos sesenta que luego produjeron una apreciacin del tipo de cambio
real del florn (moneda de Holanda), lo que afecto a las actividades econmicas transables
no petroleras en ese pas.
Posteriormente Corden y Neary (1982) y Corden (1984) desarrollaron modelos en base a
los fenmenos observados y los plasmaron en la llamada Enfermedad Holandesa, que
expone los efectos que se producen en una economa a raz del boom en algn recurso
natural. En este contexto se identificaron dos canales principales que propagan la
enfermedad en la economa, el primero es conocido como el Efecto Movimiento de
Recursos y el segundo como Efecto Gasto, los cuales se explicarn a continuacin.
2.2. Efecto Movimiento de Recursos y Efecto Gasto
Para desarrollar la teora de la Enfermedad Holandesa se hace uso de los siguientes
supuestos:
- Se considera una pequea economa abierta que produce tres bienes, dos de los
cuales son comerciables y tienen precios determinados internacionalmente y un
tercer bien que no es comerciable y que tiene un precio perfectamente flexible para
igualar la oferta y demanda domstica.

- Se etiqueta a los dos bienes comerciables como: el sector en boom (B) y el sector
rezagado (L), que corresponde al sector de manufacturas. El sector no transable (N),
es reconocido en la literatura como servicios al presentar la condicin de no
transabilidad.

7

- La produccin en cada sector se atribuye a un factor especfico a ese sector y a la
mano de obra, que es mvil entre los tres sectores.

- B y L estn sujetos a la competencia internacional, por lo que sus precios son
determinados por la demanda y la oferta mundiales. Si la demanda domstica es
mayor (menor) que la oferta domstica, el pas importar (exportar) el bien en
particular.

- N, por el contrario, no est sujeto a la competencia internacional, y por tanto sus
precios dependen slo de la demanda y la oferta domstica. Si la demanda es mayor
(menor) que la oferta, el precio subir (caer).

- Todos los precios de los factores son perfectamente flexibles y la mano de obra no
es mvil a nivel internacionalmente.

- La elasticidad ingreso de la demanda por N es positiva (El aumento en los ingresos
en B, incrementa la demanda en N).

- La oferta de B no es perfectamente inelstica (un aumento en el precio del producto
en boom aumenta la demanda de mano de obra y se genera un incremento en los
salarios).

El fenmeno de la Enfermedad Holandesa se inicia con el boom en B, que tiene el efecto de
elevar las productividades marginales y ganancias de los factores productivos empleados en
ese sector, este boom se puede dar por tres razones:
1. Puede haber una mejora tcnica exgena en B, esto es un shock tecnolgico
positivo.
2. El descubrimiento de nuevos recursos, lo que incrementa la oferta del factor
especfico.
3. Si B solo produce para exportar y existe un aumento exgeno en el precio de su
producto en el mercado mundial relativo al precio de las importaciones.
8

Tanto Corden y Neary (1982) y Corden (1984), desarrollan sus trabajos en base al caso 1,
es decir cuando se presenta un shock tecnolgico positivo en la economa.
2.2.1. El Efecto Movimiento de Recursos (EMR)
La productividad marginal de la mano de obra aumenta en B, fruto del boom (shock
tecnolgico positivo), lo que genera un aumento de demanda y salarios de la fuerza de
trabajo. Esta situacin induce a un movimiento de mano de obra de L y N hacia B. En
concreto, el Efecto Movimiento de Recursos se puede descomponer en dos partes:
1. El movimiento de mano de obra de L hacia B, disminuye la produccin de L. Esto
se conoce como desindustrializacin directa de L, cabe mencionar que se denomina
desindustrializacin directa porque no existe de por medio una apreciacin del
tipo de cambio que conlleva a una salida de mano de obra de L, como se explicar a
continuacin.

2. Se presenta un movimiento de mano de obra de N hacia B a un tipo de cambio real
inicial, esto crea una disminucin de la produccin y por tanto la reduccin de
oferta de N para una demanda que no sufri cambios, por lo que se crea un exceso
de demanda, un consecuente aumento de precios de N y de esta forma una
apreciacin del tipo de cambio real. Adicionalmente a esta situacin, se produce un
movimiento de mano de obra de L hacia N (por un aumento en la remuneracin en
N), esto se conoce como desindustrializacin indirecta que se adiciona a la
desindutrializacin directa que result del movimiento de mano de obra de L hacia
B.

9

Una sntesis del Efecto Movimiento de Recursos puede mostrarse de la siguiente forma:

Grfico 1: Consecuencias del Efecto Movimiento de Recursos
2.2.2. Efecto Gasto (EG)
Debido al boom en B, hay un aumento en los ingresos de este sector y un aumento de la
demanda agregada. De manera que si una parte de estas ganancias adicionales es gastada,
ya sea directamente por los propietarios de los factores o indirectamente por el gobierno
(debido a mayores recaudaciones fiscales), dada una elasticidad ingreso de la demanda por
N positiva, el precio de N relativo al precio de los bienes transables se incrementa. Esto da
como resultado una apreciacin real y atraer recursos (mano de obra) de B y L hacia N.
La combinacion de ambos efectos ocasionar que la produccin en N puede ser finalmente
ms alta o ms baja que la inicial. El Efecto Gasto tiende a que la produccin sea ms alta,
mientras que el efecto Movimiento de Recursos tiende a que sea ms baja.

Desindustrializacin
Indirecta
Desindustrializacin
Directa
Directa
Desindustrializacin
Sector en Boom
(B)
Sector Rezagado
(L)
Sector No
Transable
(N)
Fuente: Migara y Da Silva (1994)
10

El Efecto Gasto puede mostrarse en la figura 2 de la siguiente forma:
Grfico 2: Consecuencias del Efecto Gasto

El efecto Gasto y Movimiento de Recursos se representan en el grfico 3, donde el eje
vertical representa a todos los bienes comerciables (B y L), y el eje horizontal representa
los bienes no transables (N). Comenzamos con el equilibrio pre-boom en el punto x,
donde la curva de indiferencia I
1
es tangente a la frontera de posibilidades de produccin
(T-N), con un tipo de cambio real inicial de (P
N
/P
t
)
1.

El boom (en este caso representado por un shock tecnolgico positivo en B, que incrementa
la productividad de la mano de obra en B) y desplaza la frontera de posibilidades de
produccin de forma asimtrica (de T-N a T
1
-N) produciendo que el equilibrio se mueva de
x a y. Debido a que la mano de obra se desplaza desde L y N hacia B por el Efecto
Movimiento de Recursos, la produccin en N disminuye de N
1
(nivel que equilibra el
mercado de los bienes ni transables)

a N
2
<N
1
, a esto se conoce como desindustrializacin
directa.
El Efecto Gasto crea un exceso de demanda de bienes no transables que dan como resultado
un incremento en el precio de N con respecto a su nivel inicial, lo que ejerce presin sobre
Movimiento de
Recursos
Movimiento de Sector en Boom
(B)
Sector No Transable
(N)
Sector Rezagado
(L)
Recursos
11

el tipo de cambio real que se aprecia pasando de (P
N
/P
T
)
1
a (P
N
/P
T
)
2
y aumenta la
produccin de los bienes no transables llegando a N
3
(mayor a su nivel inicial). El
equilibrio post-boom corresponde al punto z, sin embargo el Efecto Movimiento de
Recursos tiende a que la produccin de N sea ms baja, mientras el Efecto gasto tiende a
que la produccin de N sea ms alta, el equilibrio final depender de cual de los dos efectos
sea mayor en una economa. La figura 3 ilustra el caso, donde el Efecto Gasto es ms
fuerte, de manera que z es superior a su nivel inicial x.

Grfico 3: Equilibrios Pre-boom y Post-boom

Oomess y Kalcheva (2007), siguiendo el desarrollo del modelo de Corden y Neary (1982)
resumen el efecto Movimiento de Recursos y el Efecto Gasto, en cuatro sntomas
principales de la siguiente forma:
N
T
1
T
E.M.R.
E.G.
Transables (Incluyendo
al sector en boom)
(P
N
/P
T
)
2

(P
N
/P
T
)
1

(P
N
/P
T
)
1
I
3

I
2

z
y

I
1

x
No transables
N
2 N
1
N
3

12

Cuadro 1: Sntomas de la Enfermedad Holandesa
Efecto Movimiento de Recursos
Sectores Produccin Empleo Salario Precio

Sector
Hidrocarburos

+

+

+

Dado

Sector
Manufacturero

-

-

+

Dado

Sector de
Servicios

-

-

+

+
Efecto Gasto

Sector
Hidrocarburos
- - + Dado

Sector
Manufacturero

-

-

+

Dado

Sector de
Servicios

+

+

+

+
Efecto Combinado

Sector
Hidrocarburos

Indeterminado

Indeterminado

+

Dado

Sector
Manufacturero

-

-

+

Dado

Sector de
Servicios

Indeterminado

Indeterminado

+

+

Fuente: Oomes y Kalcheva (2007)
13

2.3. La teora de los booms de la construccin (TBC)
La teora de la Enfermedad Holandesa etiqueta como N al sector no transable, el cual por
los mayores ingresos del sector en boom y asumiendo una elasticidad ingreso de la
demanda por N positiva, hacen que se produzca una expansin de este sector. Para el caso
de Bolivia uno de los sectores no transables que ha experimentado un crecimiento positivo
en este ltimo decenio, es el sector de la Construccin, por lo que es relevante establecer si
existe algn vnculo con el sector en Boom.
La Teora de los Booms de la Construccin es un complemento de la teora de la
Enfermedad Holandesa. Se asume que existen dos sectores en la economa que producen
los bienes transables y no transables y que se gastan en consumo o en inversin, de manera
que se puede hablar de cuatro tipo de bienes: los bienes de consumo transables
(manufacturas) y no transables (servicios) y los bienes de capital transables (equipo) y no
transables (construccin).
Esta teora explica, como, al desagregar la economa en bienes de consumo y bienes de
capital un shock externo positivo de ingresos induce a un aumento desproporcionado en la
demanda de bienes de capital no transables (construccin) frente a los bienes de consumo
no transables. Sus fundamentos se basan en la teora del ingreso permanente, cuyo principio
fundamental radica en que los agentes econmicos tienden a suavizar su consumo a lo largo
del tiempo, prefiriendo una trayectoria estable de consumo a una trayectoria inestable. De
esta forma, se sugiere que el consumo no depende del ingreso corriente, como lo afirma la
teora keynesiana, si no que depende del ingreso permanente.
Si el aumento en el ingreso del pas es de naturaleza totalmente transitoria, el consumo no
aumentar y el aumento en el ingreso ser ahorrado para suavizar la trayectoria del
consumo a lo largo del tiempo. Por otro lado, si el boom se percibe como un choque de
naturaleza permanente, la propensin marginal a ahorrar no se alterar y el consumo se
ampliar ante la variacin del ingreso permanente. Este ltimo caso es el que describe el
modelo de la Enfermedad Holandesa Core Model, en el cual se presenta un aumento en
el consumo, produccin y precio de los bienes no transables, y una reduccin en la
produccin de los bienes transables
14

Resumiendo, en la Teora de los Booms de la construccin se podra identificar dos
hiptesis ms importantes:
En primer lugar, si en una economa pequea y abierta con controles y restriccin de
capital, el choque de ingreso o la bonanza se percibe como un fenmeno totalmente
transitorio, el ahorro aumentar y la tasa de inters domstica caer incentivando la
inversin. Este aumento de inversin se traducir en una mayor demanda de bienes de
capital no transables (construccin) que demanda de bienes de consumo no transables, lo
que tendr como consecuencia un aumento de precios de bienes de capital no transables y si
la oferta del sector de construccin es elstica, un aumento en las cantidades.
En segundo lugar, si el boom es de naturaleza permanente el consumo de bienes no
transables aumentar (tanto bienes de capital y consumo no transables), lo que resultar en
un aumento de precios de bienes no transables. Si en el corto plazo, el capital es un factor
especfico de cada sector, para aumentar la produccin de no transables y satisfacer su
demanda se requerir aumentar stock de capital a travs de un aumento de inversin.
3

Ya sea con un shock permanente o temporal, los ingresos extraordinarios pasan al sector de
construcciones y el resultado de este auge de inversin, es un aumento de salarios de
construccin y precios ms altos para todo tipo de materiales utilizados en este sector.
Debido a que el sector de la construccin es no transable, este incremento de precios
ejercer una presin adicional sobre el tipo de cambio real. Por lo que ser necesario
analizar para el caso de Bolivia la Teora de los Booms de la Construccin como un
sntoma de la EH.
2.4. Consideraciones empricas sobre la Enfermedad Holandesa
En esta seccin se revisaran investigaciones internacionales y nacionales sobre la
Enfermedad Holandesa.
Como evidencia internacional se tiene a Robert A. Blecker y Mario Seccareccia (2009),
quienes concluyeron para los pases de Canad y Mxico,n que la apreciacin del tipo de
cambio se debe al desempeo del sector de petrleo, el cual ha adquirido importancia en

3
Las Bonanzas de la Economa y el sector de Construccin, Luis Felipe Zanna Rodriguez
15

ambos pases. Esta situacin habra impedido el crecimiento del sector manufacturero y la
reduccin de mano de obra en ambos pases.
Gavin (1993), afirma que la abundancia de petrleo en Nigeria provoc que los ingresos
transitorios fueran acompaados de polticas tales como: la falta de acumulacin de activos
externos, financiamiento de inversin en el sector exportador, inversiones de bajo retorno y
excesivo gasto fiscal. De manera que en Nigeria la Enfermedad Holandesa se hizo latente y
se manifest en una reducida industria y desempleo.
Nanno Mulder (2006), estudia que polticas pueden controlar los sntomas de la
Enfermedad Holandesa, entre las medidas que propone se mencionan: una regla fiscal
contra-cclica, el ahorro de excedentes de ingresos fiscales relacionado al auge exportador
del producto bsico en un fondo especial. Para el caso de Trinidad y Tobago el autor
sostiene que la inadecuada poltica fiscal y falta de efectividad de medidas, como el fondo
de estabilizacin, no lograron controlar la EH en este pas.
Por otro lado, Oomes & Kalcheva (2007) estudian el comportamiento de la economa rusa
(asociada al considerable incremento de ingresos fruto de las exportaciones de gas y
petrleo) por medio de los sntomas de la enfermedad holandesa. Los autores concluyen
con su trabajo que pese a presentarse: evidencia de apreciacin real, un declive del sector
manufacturero y expansin del sector de servicios y crecimiento de los salarios, se requiere
ms investigacin para determinar si estos sntomas son propios de la Enfermedad
Holandesa o se deben a otros factores, por lo que el riesgo de la Enfermedad Holandesa
debe recibir vigilancia.
Para el caso de Bolivia, Cerruti y Mansilla (2008), por medio de un estudio de
determinantes del tipo de cambio real y anlisis de los efectos Movimiento de Recursos y
Efecto Gasto, no encuentran evidencia de que el pas tenga Enfermedad Holandesa. Sin
embargo concluyen que el boom de ingresos que experimenta la economa, trae consigo
desafos de poltica econmica.
As tambin Mevius y Albarracin (2008) plasman un trabajo sobre la Enfermedad
Holandesa para el caso boliviano, en el que establecen el efecto del boom hidrocarburfero
16

en diferentes indicadores macroeconmicos y concluyen que es prematuro descartar la
presencia de la EH ya que esta podra presentarse en aos posteriores.
Cerezo (2011) realiza un estudio sobre la Enfermedad Holandesa en Bolivia por medio de
los sntomas que confirmaran la presencia de la misma, los cuales son: a) la apreciacin del
tipo de cambio real, b) desaceleracin de la industria manufacturera, c) creciente aumento
del sector de servicios y sus precios y d) un aumento del salario real. El trabajo concluye en
que no hay evidencia de que el pas presente los sntomas de la Enfermedad Holandesa,
aunque no descarta que esta pueda presentarse en el futuro.

17

CAPTULO III. LA ENFERMEDAD HOLANDESA EN BOLIVIA

3.1. Anlisis del Efecto Gasto y Movimiento de Recursos en la economa boliviana

La literatura econmica identifica al Efecto Gasto y Efecto Movimiento de Recursos como
dos canales, mediante los cuales se propaga la Enfermedad Holandesa; ambos efectos se
plasman en cuatro sntomas, que son: a) apreciacin del tipo de cambio real, b)
Desindustrializacion del sector manufacturero, c) aumentos de precios en el sector de
servicios y d) aumento de los salarios reales.
Los sntomas que ayudan a detectar la presencia de la Enfermedad Holandesa en un pas,
como se expuso en este trabajo, pueden analizarse mediante el uso de herramientas
economtricas. Sin embargo, previo a este anlisis prctico, debe evaluarse como el Efecto
Gasto y Movimiento de Recursos pueden plasmarse bajo caractersticas propias de la
economa boliviana y de esta forma, se determinar si efectivamente se puede realizar un
testeo de la Enfermedad Holandesa en el pas.
3.1.1. Aplicacin del modelo al caso boliviano

Corden y Neary (1982) y Corden (1984), muestran la existencia del Efecto Movimiento de
Recursos y Efecto Gasto en las economas que presentan la Enfermedad Holandesa a raz
de un shock tecnolgico positivo. En el modelo se asume una pequea economa abierta
con tres sectores, que son: El sector en boom, el sector de manufacturas, al que se
denomina sector rezagado y el sector no transable, que en la literatura econmica es
conocido como servicios.
Para la aplicacin del modelo terico al caso boliviano deben tomarse en cuenta los
siguientes puntos:
- Para el caso de Bolivia, el sector en auge ser el sector de exportacin de gas
natural, por el favorable desempeo de este sector en estos ltimos aos que tiene
como resultado una considerable entrada de divisas en la economa.

18

- El sector rezagado en este caso ser el sector transable que no se encuentra
vinculado a la exportacin de gas natural y por ltimo, el sector de servicios ser el
sector no transable.

- El modelo terico asume que el sector que presenta el boom esta asociado a un
shock tecnolgico positivo. Para el caso de Bolivia, el shock se presentar de otra
forma. La nacionalizacin de los hidrocarburos, la creciente demanda de gas natural
por Argentina y Brasil y los favorables precios del gas natural, son factores que
tienen como resultado que el sector de exportacin de gas natural se presente como
el sector en boom.
a) Efecto Movimiento de Recursos

En base al modelo terico de la Enfermedad Holandesa, el Efecto Movimiento de Recursos
asume pleno empleo y una movilidad perfecta de mano de obra. Al presentarse la
desindustrializacin directa existe de por medio un movimiento de mano de obra de los
sectores regazado y no transable hacia el sector en boom, as tambin, la
desindustrializacin indirecta, presenta un movimiento de mano de obra de los sectores en
boom y rezagado hacia el sector no transable que tiene como resultado una apreciacin del
tipo de cambio real.
A continuacin se mencionarn algunas caractersticas propias de la economa boliviana
que haran que el Efecto Movimiento de Recursos no sea visible:
- La economa Boliviana no presenta una situacin de pleno empleo, tal cual predice
el modelo, debido a la existencia de una tasa de desempleo que no corresponde a
una tasa natural de desempleo.

- El sector de exportacin de gas natural, que representa en el caso de Bolivia al
sector en auge, emplea una parte pequea de la fuerza laboral del total de mano de
obra y de hecho es un sector intensivo en capital. Pese al favorable desempeo del
sector de hidrocarburos a inicios de la dcada de los 2000 (principalmente por la
exportacin de gas natural), el uso de mano de obra se encuentra entre el 1% y 2%
19

del total de trabajadores. En realidad son los sectores Manufacturero y de
Agricultura, silvicultura y pesca, los cuales mantienen un porcentaje alto de mano
de obra del total existente en la economa.
b) Efecto Gasto

A raz de los mayores ingresos en la economa, existe un mayor gasto de los agentes
(privados o gobierno) que se dirige a bienes no transables elevando sus precios y
provocando la cada del tipo de cambio real.
Para la aplicacin del Efecto Gasto al caso boliviano deben tomarse en cuenta los siguientes
puntos:
- Es til evaluar el comportamiento que ha tenido la demanda interna, que como
resultado de un incremento en los ingresos de la economa (principalmente por un
auge en la exportacin de gas natural) ha aumentado en este ltimo tiempo, siendo
el consumo privado, el componente con mayor incidencia en su interior. Por parte
del sector pblico, a pesar de que parte los ingresos provenientes de la exportacin
de gas natural se han desplazado hacia el gobierno, el impacto del mayor gasto se
ha visto compensado por un supervit fiscal.
Pese a que hubo un aumento en la demanda interna, el comportamiento del ndice
de Precios al Consumidor segn el criterio de transabilidad no refleja que el IPC de
bienes no transables haya tenido un incremento acelerado, de hecho, solo durante
los periodos: 2000-2002 y 2008-2010, el IPC de bienes no transables sobrepas al
IPC transable.
- Este trabajo considera el anlisis del sector de construccin, debido al debate que
relaciona la evolucin de este sector con el Efecto Gasto que postula la Enfermedad
Holandesa, debido a que el favorable desempeo de este sector ha contribuido a un
incremento de sus precios (medidos por el ndice de Costos de Construccin). Sin
embargo habr que determinar si el sector de construccin presenta una expansin a
raz del boom en la exportacin de gas natural.

20

En resumen, la aplicacin del modelo terico a la economa boliviana bajos sus propias
caractersticas, concluye que el Efecto Gasto podra ser mayor al Efecto Movimiento de
recursos, sin embargo la verificacin de la presencia de la Enfermedad Holandesa requiere
testear la presencia de la misma mediante un anlisis de los sntomas que expone la
literatura econmica, para lo que se propone hacer uso de herramientas economtricas
3.2. Utilidad del Anlisis de la Enfermedad Holandesa

Desde inicios de la dcada del 2000 el aumento en la demanda de recursos naturales por
economas emergentes, como China y la India, conllevo a que varios pases de Amrica del
Sur se vean beneficiados; esta situacin ha dado lugar a una discusin en relacin al rol de
los recursos naturales en las economas de la regin.
La preocupacin que surge de esta situacin es que se pueda estar creando condiciones para
el surgimiento de la Enfermedad Holandesa, de manera que un boom en los recursos
naturales tenga un efecto perjudicial sobre otras actividades transables logrando perder
mercados a los que, en caso de que el efecto sea irreversible, no se podra recobrar y al final
la economa afrontara un bajo crecimiento. Bolivia es uno de los pases de la regin, que se
benefici de este contexto internacional que junto con cambios en el interior de la economa
(ley de hidrocarburos y nacionalizacin de YPFB), propici mayores ingresos. Sin embargo
el crecimiento en Bolivia no tiene una relacin inversa con el sector en boom, que en este
trabajo se presenta por las exportaciones de gas natural.
Pero si Bolivia se ve beneficiada con altas tasas de crecimiento por el contexto
internacional que no tienen una relacin inversa con el sector en boom, entonces no
deberamos preocuparnos por la Enfermedad Holandesa?, al respecto, cabe recordar la
crisis econmica en Nigeria, despus de una aceleracin en el crecimiento de este pas. Este
hecho constituye solo un ejemplo con respecto a la sostenibilidad del crecimiento en una
economa con abundancia en recursos naturales que se beneficiada por un favorable
contexto internacional.
Es as que la evidencia internacional relacionada a la Enfermedad Holandesa es til para la
adopcin de estrategias que permitiran obtener el mximo provecho de un efecto positivo
21

externo, controlando las amenazas que vienen del hecho de que este shock se origine en los
recursos naturales. Al respecto, a nivel internacional, este tema ha sido nuevamente objeto
de discusin y anlisis estos ltimos aos y logr concentrar atencin por parte de
autoridades que tienen por delante complejos desafos en relacin a qu medida puede ser
las ms adecuada a las caractersticas de su economa. En relacin a este punto surgen
cuestionantes, como: Ser mejor adoptar una poltica fiscal contractiva? Se puede
establecer un fondo de estabilizacin?, Es conveniente que el salario del sector en boom
no sobrepase al salario de la industria?, Impedir fluctuaciones excesivas del tipo de
cambio real mediante intervenciones cambiarias?, etc., estos son temas que requieren de un
estudio exhaustivo para una economa como la boliviana, que es un pas exportador de
materias primas y por tanto, tiene una gran influencia externa.

22

CAPTULO IV. LA ECONOMA BOLIVIANA Y EL SECTOR EN BOOM

4.1.El sector en Boom
El sector hidrocarburfero representa el sector transable en auge de la economa boliviana,
donde las exportaciones de gas natural se destacan por su favorable desempeo. Desde el
ao 2000, tanto el valor y volumen de las exportaciones de gas natural aumentaron
considerablemente, es as que entre 2000 y 2011, las exportaciones de gas natural pasaron a
representar de 10% a 47% de las exportaciones totales.
Grfico 4: Valor y Volumen de las Exportaciones de Gas Natural
(En Miles de dlares y Millones de Metros Cbicos)
Fuente: Banco Central de Bolivia
Elaboracin: Propia
Las exportaciones de gas natural contribuyeron al supervit en la cuenta corriente de la
balanza de pagos y al incremento de las Reservas Internacionales Netas. El saldo en la
cuenta corriente fue deficitario durante el perodo 1980- 2002, sin embargo a partir del
ao 2003, el saldo mejor y desde entonces registra supervit alcanzando $us 537
millones el ao 2011. Asimismo las RIN pasaron de $us 1085 millones el ao 2000 a
$us 12018 millones el ao 2011.

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4000000
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Valor (eje izquierdo) Volumen(eje derecho)
23

Grfico 5: Cuenta Corriente y Reservas Internacionales Netas del BCB
(En millones de dlares)

Elaboracin: Propia
La produccin del sector de hidrocarburos tambin tuvo una evolucin favorable durante el
periodo 2000-2011. La produccin nacional de gas natural ha experiment un incremento
durante el periodo 2000-2011, es as que lleg producir 45,07 millones de metros cbicos
da de 10,59 millones que se producan el 2000. En el caso de los hidrocarburos lquidos, la
produccin se dio en menor escala de 30.817 barriles da el ao 2000 a 44.428 el 2011, esto
se debe al comportamiento del mercado externo (contratos de exportacin con Brasil y
Argentina).
Grfico 6: Produccin de Gas Natural e Hidrocarburos lquidos
(En millones de metros cbicos da y barriles por da)
Fuente: Ministerio de Hidrocarburos y Energa
Elaboracin: Propia
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Cuenta Corriente RIN
0
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Gas Natural (eje izquierdo) Hidrocarburos lquidos (eje derecho)
24

4.1.1. Las cuentas externas
a) Tipo de cambio real
La coyuntura favorable internacional en los precios de productos bsicos, as como la
nacionalizacin de los hidrocarburos, generaron una gran entrada de divisas lo que parece
haber apreciado la moneda en trminos reales. Pese a que una mayor entrada de divisas se
inici el ao 2000, es recin desde el ao 2007, cuando el tipo de cambio real empieza a
apreciarse. Esto lleva a revisar las causas de mencionada apreciacin que pudo deberse a la
entrada de divisas, sin embargo existen otros factores que podran ser relevantes, los cuales
se pretenden explicar en esta investigacin.
Grfico 7: ndice del Tipo de Cambio Real Multilateral
(Agosto de 2003 = 100)
Elaboracin: Propia

b) Trminos de Intercambio
El favorable contexto internacional (demanda de las economas emergentes por
commodities) ha repercutido favorablemente en el precio de las materias primas
beneficiando a la economa boliviana, hecho que se refleja en la evolucin de los trminos
de intercambio. La crisis financiera mundial de los aos 2008 y 2009 tuvieron como
resultado un deterioro transitorio de los trminos de intercambio.

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25

Grfico 8: ndice de Trminos de Intercambio trimestral
(Ao base 2006=100)
Fuente: Instituto Nacional de Estadstica
Elaboracin: Propia

4.1.2. Los Resultados Fiscales
Los ingresos en el sector pblico aumentaron estos ltimos aos, esto se debe en gran parte
al favorable desempeo del sector de hidrocarburos. Los componentes que afectaron
favorablemente los ingresos del sector pblico son: a) El aumento de los precios del
petrleo, b) las nuevas adendas en los contratos de venta de gas natural ENARSA y GSA
con Argentina y Brasil correspondientemente
4
y c) la Ley de Hidrocarburos en mayo de
2005 y el decreto de nacionalizacin de mayo de 2006. Los ingresos totales del sector
pblico pasaron de Bs 13.049,1 millones el ao 2000 a Bs 75.614,6 millones el ao 2011.

4
GSA (Gas Supply Agreement) es el contrato de compra y venta de gas natural suscrito entre YPFB Y
Petrobras en 1996, tiene una duracin de 20 aos a partir de 1999 hasta 2019.Este contrato inicialmente
estableca el envo de 16 MMmcd de gas natural. Sin embargo, posterior a la firma de dos Adendas, se acord
establecer el mximo volumen contractual de venta de 30,08 MMmcd, el mismo que actualmente se encuentra
en plena vigencia.
ENARSA es el contrato de compra venta de gas natural entre YPFB y Energa Argentina S.A. que fue
suscrito en la gestin 2006, con una duracin de 20 aos a partir del 1 de enero de 2007 hasta el 2026. El 26
de marzo de 2010 se suscribi la primera Adenda a este contrato en la que anualmente se incrementan los
volmenes comprometidos. El 30 de junio de 2011 se inaugur el inicio de las operaciones del Gasoducto de
Integracin Juana Azurduy (GIJA), mediante el cual se efectiviz el incremento en las exportaciones de gas
natural al vecino pas.

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26

La participacin de los ingresos de hidrocarburos represent el ao 2011 ms del 40% del
total de ingresos pblicos del 20% que representaba el ao 2000.
Grfico 9: Estructura del Ingreso Pblico
(En millones de bolivianos)
Elaboracin: Propia

As como los ingresos del sector pblico aumentaron, los gastos lo hicieron de igual forma.
Si bien el gasto pblico fue creciente desde inicios de la dcada de los 2000, es a partir del
ao 2006 que los gastos aumentaron considerablemente. El gasto pblico pas de Bs
15.097,6 millones de bolivianos en 2000 a Bs 74.232,5 millones en 2011 de, donde los
gastos corrientes representan ms de un 60% en su estructura para el mismo perodo de
tiempo.

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Ingresos Tributarios Ingresos por hidrocarburos
Venta de otras empresas Transferencias Corrientes
Otros ingresos corrientes ingresos de capital
27

Grfico 10: Estructura del Gasto Pblico
(En millones de Bolivianos)
Elaboracin: Propia

La bonanza en el sector fiscal promovi un cambio en la posicin fiscal. La alta
participacin de la renta hidrocarburfera en los ingresos pblicos permiti al sector pblico
lograr un supervit fiscal el ao 2006 que alcanz un nivel histrico de Bs 4.132 millones.
Cabe mencionar la alta dependencia del sector pblico por ingresos de hidrocarburos,
siendo este la nica razn del supervit fiscal, caso contrario el dficit continuara
existiendo.
Grfico 11: Supervit o Dficit Global del Sector Pblico
(En millones de bolivianos)
Elaboracin: Propia
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Egresos Corrientes Egresos de Capital
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28

4.2.Sectores transables que no experimentan el boom
Las exportaciones Tradicionales tuvieron una mejor evolucin que las no tradicionales
dentro de las exportaciones totales de la economa boliviana. Es as que pasaron a
representar de un 52% a ms de un 80% de las exportaciones totales, entre 2000 y 2011,
donde la participacin de las exportaciones de hidrocarburos pas de un 28% a un 55% en
similar perodo.

Grfico 12: Exportaciones Tradicionales (Composicin) y No Tradicionales
Elaboracin: Propia

Es importante destacar la alta participacin de los sectores de manufacturas y agricultura en
el PIB y que el crecimiento de este ltimo se explica en gran parte por el sector de
manufacturas, de manera que cualquier prdida en este sector afectara al crecimiento de la
economa. La tasa de crecimiento anual del PIB pas de 2,51 % el 2000 a 5,17% el 2011,
siendo el sector de manufacturas una parte importante de este crecimiento. El ao 2011 la
economa tuvo un crecimiento de 5,17% donde el 0,63% se explica por el sector de
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No Tradicionales
Hidrocarburos
Minerales
29

manufacturas, el 0,43% por el sector de hidrocarburos y el 0,39% por el sector de
agricultura.
Grfico 13: Participacin de la Agricultura, Manufactura e Hidrocarburos en el PIB
(En porcentaje)
Elaboracin: Propia

4.3.El sector no transable y el sector de construccin
La teora de la Enfermedad Holandesa postula como un sntoma el incremento de precios
en el sector no transable, en el caso de Bolivia el IPC (ndice de Precios al Consumidor) del
sector no transable es menor al IPC del sector transable hasta mediados del ao 2007. La
coyuntura favorable internacional se hizo notar en la economa a inicios de la dcada de los
2000, por lo que se esperara que haya existido un incremento en los precios del sector no
transable. Sin embargo hasta mediados del ao 2007 la variacin acumulada anual del IPC
por criterio de transabilidad, ubican al sector no transable por debajo del IPC general y de
la variacin acumulada anual del IPC del sector transable. Posteriormente esta situacin
cambi, con un aumento de los precios de bienes no transables por encima de la inflacin
de los bienes transables y la inflacin general.
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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Agricultura/PIB Hidrocarburos/PIB Manufacturas/PIB
30

Grfico 14: IPC Y Variacin Acumulada Anual del IPC por Criterio de transabilidad
(En porcentaje)
Dentro el Producto Interno Bruto (PIB), una de las actividades econmicas que empez a
tener mayor relevancia en los ltimos ocho aos es la Construccin. Es as que durante el
perodo 2000-2003 el sector de construccin present un crecimiento promedio negativo de
-4,67%. A partir del ao 2004 esta situacin cambia, alcanzando un crecimiento promedio
positivo de 8,33% para el periodo 2004-2011.
Grfico 15: Crecimiento del Sector de Construccin
(En porcentaje)
Elaboracin: Propia

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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
IPC
Transable
No Transable
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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
31

A raz de los mayores ingresos en el sector pblico se increment la inversin pblica en
infraestructura, a partir del ao 2005. Pese a que la coyuntura favorable internacional afecto
positivamente a la economa a inicios de la dcada de los 2000, la inversin en
infraestructura solo se hizo evidente a partir del ao 2005. Durante el perodo 2005-2010, la
inversin pblica ejecutada en infraestructura alcanz ms de $us 3.400 millones,
destinndose $us 2.775 millones a transportes, lo cual equivale a un 81% del total de la
inversin pblica en infraestructura.

Grfico 16: Inversin Pblica Ejecutada en Infraestructura
Elaboracin: Propia

El salario medio real y salario medio nominal se incrementaron en el sector de construccin
entre los aos 2000 y 2011. Es de esta forma que el salario medio real tuvo un crecimiento
de 18%, mientras que el salario medio nominal creci en 60%.

0
100
200
300
400
500
600
700
800
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Recursos Hdricos
Comunicaciones
Energa
Transportes
32

Grfico 17: Evolucin del Salario Medio Nominal y Real en el Sector de Construccin
(En bolivianos)
Elaboracin: Propia

El ndice de Costo de Construccin
5
tuvo un comportamiento creciente entre los aos
2003 y 2011. Este incremento se explica principalmente por un aumento de precios de
edificios no residenciales en 75%, edificios residenciales urbanos en 73% y otras
construcciones o infraestructura en 56%.
Grfico 18: ndice de Costo de Construccin
(Junio 2002 = 100)

Elaboracin: Propia

5
El ndice del costo de la construccin mide la variacin de precios de un perodo a otro, de los materiales,
mano de obra y otros insumos que intervienen en las actividades econmicas de la construccin
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Salario medio real
Salario medio
nominal
95
105
115
125
135
145
155
165
175
185
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Edificios Residenciales Urbanos
Edificios no Residenciales
Otras Construcciones o de Infraestructura
33

La mano de obra del sector de construccin expresada en porcentaje del total de la
poblacin ocupada aumento durante el perodo 2000-2009. La poblacin ocupada en el
sector de la construccin pas a representar del 5,38 % (206 mil empleos) el ao 2000 a
7,4% (371 mil empleos) del empleo total el ao 2009. El ao 2003, la poblacin ocupada en
el sector de construccin lleg a su mximo, al representar el 10.6% de la PEA nacional.

Grfico 19: Porcentaje de la poblacin ocupada en el Sector de Construccin a nivel
nacional
(En porcentaje)
Elaboracin: Propia

La demanda de cemento y el nmero de permisos de construccin aprobados tuvieron un
comportamiento creciente a partir del ao 2002. Un indicador que muestra el
comportamiento del sector de construccin es el nmero de permisos aprobados que desde
el ao 1999 tuvo un bajo rendimiento. En 2002 el sector de construccin tuvo un mejor
rendimiento a raz del incremento de construccin de viviendas, especialmente en el eje
central del pas (La Paz, Santa Cruz y Cochabamba). Por otra parte la demanda de cemento
present en los aos, 2000 y 2001 tasas de crecimiento negativas, pero a partir del ao 2002
hay un mejor desempeo hasta alcanzar una demanda aproximada de 2,5 millones de
toneladas el ao 2010.

4
4.5
5
5.5
6
6.5
7
7.5
8
2000 2001 2002 2003-2004 2005 2006 2007 2008 2009
34

Grfico 20: Consumo de Cemento y Permisos de Construccin Aprobados
(En Toneladas Mtricas y Metros Cuadrados)
Elaboracin: Propia

0
500,000
1,000,000
1,500,000
2,000,000
2,500,000
3,000,000
3,500,000
0
500,000
1,000,000
1,500,000
2,000,000
2,500,000
3,000,000
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
e
n

m
e
t
r
o
s

c
u
a
d
r
a
d
o
s

e
n

t
o
n
e
l
a
d
a
s

m
t
r
i
c
a
s

Consumo de Cemento Permisos de construccin
35

CAPTULO V. MARCO PRCTICO Y ECONOMTRICO
5.1. Estructura de la base de datos
En el presente trabajo se probar la presencia de la Enfermedad Holandesa mediante el
anlisis de los sntomas que caracterizan a la misma, que son: a) apreciacin del tipo de
cambio real, b) desindustrializacin del sector manufacturero, c) incremento de precios en
el sector no transable (sector de servicios) y adicionalmente se testea la relacin entre el
favorable desempeo del sector de construccin con el sector en boom y d) incremento del
salario real en la economa.
- Con respecto al primer sntoma se hace uso del Modelo de Comportamiento del Tipo
de Cambio Real (BEER, por siglas en ingles), el cual permitir estimar el grado de des-
alineamiento cambiario y determinar los efectos del boom de exportaciones de gas
natural (medido a partir del precio de exportacin del gas natural) sobre el tipo de
cambio real, sin dejar de lado la influencia que otras variables econmicas puedan
tener. El grupo de variables que permiten realizar este anlisis son: tipo de cambio real,
precio de exportacin del gas natural, reservas internacionales netas, trminos de
intercambio, balance fiscal y balanza comercial, estos dos ltimos como porcentaje del
PIB.
- Para el segundo sntoma, se pretende mostrar el impacto del sector en boom (tambin
medido a partir del precio de exportacin del gas natural) sobre la produccin
manufacturera, controlando el efecto que otras variables tienen sobre este sector, que
son: demanda extranjera (exportaciones), los costos asociados al sector (que se
determinan por el ndice de precios al Productor Industrial Manufacturero). Para
analizar el impacto en la industria manufacturera boliviana, solo se toma en cuenta a los
sectores que no estn relacionados a los hidrocarburos.
- En el tercer sntoma, se procura encontrar si el sector de servicios (no transable) se vio
afectado por el sector en boom, sin dejar de lado el efecto de otras variables como: la
inflacin total (IPC general) e inflacin no servicios (IPC resto). Adicionalmente este
documento a diferencia de los encontrados en la literatura sobre el tema, intenta testear
el efecto que puede tener el sector en boom sobre otro sector no transable
36

Construccin. Para ello se estima el efecto de los precios de exportacin del gas
sobre el ndice de Costos de la Construccin controlado por la inversin pblica y
privada, as como por el PIB per cpita y las tasas de inters del crdito hipotecario
para vivienda en moneda nacional y extranjera
- Finalmente, para el cuarto sntoma se busca estudiar si existe un crecimiento acelerado
de los salarios reales en la economa, tal cual predice la EH, para lo que se analiza la
evolucin de los salarios medios reales de la economa en estos ltimos aos.
Los datos se obtuvieron a travs de estadsticas, indicadores e ndices proporcionados por el
Banco Central de Bolivia (BCB), Instituto Nacional de Estadstica (INE), Yacimientos
Petrolferos Fiscales Bolivianos (YPFB) y Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas
(MEFP). Para el estudio se considera informacin trimestral desde el primer trimestre de
2000 hasta el cuarto trimestre de 2011, excepto para el anlisis del tercer sntoma, ya que
por disponibilidad de los datos, se toma en cuenta el periodo mensual entre febrero de 2008
a diciembre de 2011.
5.2. Aspectos Metodolgicos
El presente trabajo propone estimar relaciones o vectores de cointegracin que se pueden
aplicar a series no estacionarias (pero cointegradas). Se propone esta herramienta con el fin
de encontrar posibles relaciones de largo plazo entre las variables involucradas en cada uno
de los sntomas de la Enfermedad Holandesa. Por tal motivo se realizar una revisin
terica de los mtodos y tcnicas economtricas aplicadas en el documento.
5.2.1. Cointegracin

Segn Johansen (1988), aunque en general la regresin entre series no estacionarias nos
conduzca a correlaciones espurias, existe una situacin en donde las series no estacionarias
pueden estar cointegradas si alguna combinacin lineal de las series llega a ser
estacionaria.Es de esta forma que pese a que exista una tendencia estocstica en cada serie
que se someta a un estudio, las mismas estarn cointegradas si se mueven conjuntamente a
lo largo del tiempo y las diferencias entre ellas son estacionarias, es por eso que la
cointegracin refleja la presencia de un equilibrio a largo plazo. El trmino de error en la
37

ecuacin de cointegracin se interpreta como el error de desequilibrio para cada punto
particular de tiempo.
Entre los tests usualmente empleados para testear cointegracin, se encuentra a las pruebas
de cointegracin de maxima verosimilitud desarrolladas por Johansen (1988 y 1991).
Formalmente, el enfoque propuesto por Johansen (d=1) consiste en contrastar el rango de
la matriz n x n de coeficientes de largo plazo H en el siguiente VAR formulado como un
VEC:
t t i t
k
i
i t
X X X c + H + V I = V

=
1
1
1
(t=1,...,T) (1)
En donde c
t
iid N(0,O). El rango de H coincidir con el nmero de vectores de
cointegracin linealmente independientes que pueden existir entre los componentes de X
t
.
Siendo r <n el rango de H; es posible descomponer dicha matriz como el producto de dos
matrices de orden n x r tal que H = o| y |X
t-1
~I ( 0) en donde o y | representan a los
coeficientes de ajuste y a los coeficientes de los vectores de cointegracin, respectivamente.
Johansen propone dos tests distintos de ratio de verosimilitudes para conocer r, el
estadstico trace (TR) y el estadstico maximun eigenvalue (ME):
Cuadro 2: Estadstico TR y ME
Estadstico Hiptesis nula Hiptesis alternativa
TR = ) 1 ln(
1
+ =
.

n
r i
i
T
rango (H) s r rango (H) s n

ME = ) 1 ln( 1 +
.
r T

rango (H) = r rango (H) = r+1
Fuente: Johansen (1988, 1991)
38

) ,..., ( 1 r v v
. . .
= |
En donde
n r
.
+
.
,..., 1
son los valores propios ordenados de mayor a menor que se obtienen
de la ecuacin:
0
01
1
00 10 11
=

S S S S ,
jt
T
t
it ij
R R T S ' =

=
1
1
i,j = 0,1 (2)
R
0t
y R
1t
son respectivamente los residuos que se obtienen (al estimar por MCO) a partir de
regresin auxiliar de VX
t
y X
t-1
sobre VX
t-1
,...,VX
t-k+1
. Siendo ) ,..., ( 1 n v v V
. . .
= los vectores
propios obtenidos de la ecuacin anterior y normalizados tal que I V S V =
. .
11
' . Podemos
estimar los vectores de cointegracin o relaciones de equilibrio a largo plazo mediante:

En la prctica, el test de Johansen presenta varias dificultades asociadas a la especificacin
inicial del VEC que pueden dar lugar a resultados diversos. Bsicamente, una adecuada
especificacin del VEC que proporcione resultados fiables sobre la existencia de un
equilibrio a largo plazo entre las variables de inters, requiere en primer lugar de la eleccin
del valor de k o especificacin de la dinmica a corto plazo. Con este fin, el investigador
cuenta con gran nmero de criterios posibles entre los que elegir. Estos criterios contienen
generalmente como argumento principal el valor de la funcin de mxima verosimilitud
estimada. En segundo lugar la presencia o no de componentes deterministas en el VEC,
tales como constantes y tendencias juegan un papel importante dado que la distribucin
asinttica de los tests TR y ME depende de la misma (Johansen, 1994).
5.2.2. Prueba de raz unitaria

Previa a la estimacin de un vector de cointegracin, debe verificarse que el conjunto de
variables involucradas en el estudio sean integradas del mismo orden, solo de esta forma, se
asegura la existencia de una relacin no espuria entre las mismas. Las series integradas del
mismo orden se incluyen en un vector autorregresivo a partir del cual se puede probar la
existencia de una o ms combinaciones lineales o vectores de cointegracin.

(3)
39

De esta forma, el primer paso para encontrar posibles vectores de cointegracin involucra
verificar el orden de integracin de las variables implicadas, para esto se pueden utilizar
distintos procedimientos: el Test de Dickey Fuller (DF), el Test de Dickey Fuller
Aumentado (ADF) y de Phillips-Perron (PP). El presente trabajo utiliza la prueba ADF para
el anlisis de raz unitaria.
5.3. Desarrollo del estudio
El presente trabajo busca estimar un vector de cointegracin para cada uno de los sntomas
que postula la Enfermedad Holandesa. Para esto se determin previamente que todas la
variables involucradas en el anlisis sean integradas del mismo orden mediante la prueba
ADF, as tambin se valid la presencia de una relacin de cointegracin, a partir del test de
Johansen (vea los Anexos 1,2 y 3 para ms detalle).
5.3.1. Primer Sntoma: Apreciacin del tipo de cambio real
a) Modelo de comportamiento del tipo de cambio real (BEER)
Varias investigaciones internacionales con respecto a la estimacin del tipo de cambio real
de equilibrio hacen uso del Modelo de Comportamiento del Tipo de Cambio Real (BEER
por sus siglas en ingles), el cual, a partir de un modelo VEC explica el tipo de cambio real
con respecto a sus fundamentos.
En el caso de Bolivia, siguiendo la misma metodologa, se encuentran los trabajos de Lora
y Orellana (2000), Aguilar (2003), Humerez (2005), Mendieta (2007) Cerruti y Mancilla
(2008), Bello, Heresi y Pineda (2010) y Cerezo, Humerez y Cossio (2010), en general
identifican como fundamentos del TCR al gasto de gobierno, la apertura de la economa,
los flujos de capital, los trminos de intercambio, la poltica comercial y el diferencial de
productividad. El cuadro 3 detalla los determinantes del tipo de cambio real en distintas
investigaciones para el caso de Bolivia.

40

Cuadro 3: Investigaciones sobre los determinantes del tipo de cambio real
Autores
Lora y
Orellana
(2000)
Aguilar
(2003)
Humerez
(2006)
Mendieta
(2007)
Cerruti y
Mansilla
(2008)
Bello,
Heresi y
Pineda
(2010)
Cerezo,
Humerez
y Cossio
(2010)
Fundamentos utilizados
Balance fiscal
(+) (+) no (+) (+) (+) (+)

Apertura comercial
no (+) (+) no no (+) (+)
Flujos de capital
(-) (-) (+) (-) (-) no no

Trminos de
intercambio
(-) (-) (-) no (-) (-) (-)
Poltica comercial
(-) (-) no no no no no
Productividad
no (-) (+) no no no no
Fuente: Cerezo y Salazar (2011) y Colque (2012)
El presente trabajo pretende estimar el tipo de cambio real de equilibrio y as poder
determinar la presencia de des-alineamientos cambiarios (subvaluaciones y
sobrevaluaciones), para esto, se tomar en cuenta el siguiente grupo de variables
combinadas entre s: tipo de cambio real, precio de exportacin del gas natural, reservas
internacionales netas (RIN), trminos de intercambio, balance fiscal y balanza comercial.
A diferencia de otros trabajos, se incorpora a las RIN por la evolucin que ha tenido esta
variable debido a los influjos de recursos y al rgimen de tipo de cambio en Bolivia
(crawling peg).
En el modelo se introduce el precio de exportacin del gas como una variable que
representa la evolucin del sector en boom estos ltimos aos en la economa boliviana,
cuyo efecto sobre el TCR se desea estimar.

41

Cuadro 4: Estimacin del Vector de Cointegracin para el Tipo de Cambio Real de Equilibrio
Descripcin (1) (2)

Log (Balanza comercial/PIB) -1.14 -0.42
Error estndar (0.42) (0.47)

Log (Balance fiscal/PIB) 4.58 0.56

Log (Trminos de intercambio) -0.54
Error estndar

(0.28)

Log (RIN) -0.22 -0.10

Log (Precio de gas natural) 0.07

Error estndar (0.13)

Log likelihood 439.39 450.12
Akaike information criterion -15.88 -17.83
Elaboracin: Propia
Nota: La variable dependiente es el logaritmo del Tipo de Cambio Real

En base a los criterios de Akaike y Maxima Verosimilitud se eligi la especificacin (2) del
cuadro 4, que representa a los determinantes del tipo de cambio real. Esta relacin de
cointegracin define como determinantes a: la balanza comercial, balance fiscal, trminos
de intercambio y reservas internacionales netas.

42

Los resultados del cuadro 4 sealan:
- Una mejora en la balanza comercial provoca una apreciacin del tipo de cambio
real, es decir ante un incremento de 1% en la balanza comercial, el tipo de cambio
real se aprecia en 0.42%. Al respecto, los resultados son fehacientes con el
desempeo de las exportaciones nacionales en la ltima dcada, que repercuten en
una considerable entrada de divisas en el pas.

- As tambin un incremento en las RIN y los trminos de intercambio, aprecian el
tipo de cambio real en 0.10% y 0.54% respectivamente. Esta relacin inversa tiene
congruencia con la actual evolucin de estas variables, cuyo favorable desempeo
tiene presin sobre el precio de la divisa y adems implican un mayor gasto
agregado que tiende a incrementar el precio de los bienes no transables.

- Para el caso del balance fiscal, una mejora del mismo (menores gastos en relacin a
ingresos), deprecia el tipo de cambio real en 0.56%.
La especificacin (1) del cuadro 4, incluye a los precios de exportacin de gas natural y
determina una relacin directa entre estos precios y el tipo de cambio real, es decir, que
ante el incremento de 1% en los precios de gas natural, el tipo de cambio real se deprecia en
0.07%.

43

b) Des-alineamiento cambiario

Grfico 21: Estimacin del des-alineamiento cambiario 2000-2011

Fuente: Elaboracin propia
El Grfico 21 muestra la evolucin del TCR y de aquel definido por sus fundamentos,
identificndose las siguientes etapas de des alineamiento:
- Una subvaluacin del tipo de cambio en los periodos 2004 T
2
-2007 T
4.

- Una sobrevaluacin del tipo de cambio real en los periodos 2008 T
1
-2009 T
3
y el
ao 2002.
Si bien el TCR ha tenido un comportamiento que guarda relacin con su comportamiento
de largo plazo, tambin hubieron cortos periodos de des-alineamientos que se asocian
principalmente a shocks externos, al respecto, los episodios con mayor relevancia son: la
crisis econmica en argentina el ao 2002, la depreciacin de monedas en varios pases de
Amrica Latina (entre los cuales se encuentran socios comerciales) que se dio como una
4.75
4.70
4.65
4.60
4.55
4.50
4.45
4.40
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Tipo de cambio real
Tipo de cambio real segn sus fundamentos
44

reaccin a la crisis inmobiliaria y financiera de Estados Unidos el ao 2008 y el posterior
proceso de apreciacin de sus monedas el ao 2010.
5.3.2. Segundo Sntoma: Desindustrializacin del Sector Manufacturero
Considerando el segundo sntoma de la Enfermedad Holandesa se construye un vector de
cointegracin para identificar los efectos del precio de exportacin del gas natural sobre el
desempeo del sector manufacturero pero tomando nicamente a sectores industriales no
hidrocarburferos: Alimentos, Textiles, prendas de vestir y productos de cuero, Maderas y
productos de madera, Industria manufacturera total menos hidrocarburos, Bebidas y Tabaco
y Productos de minerales no metlicos. Esto se realiza sin dejar de lado el efecto que
puedan tener otras variables como las exportaciones o demanda extranjera de cada uno de
los sectores y el ndice de Precios al Productor industrial Manufacturero (IPPIM).

Cuadro 5: Efecto del precio de exportacin de gas natural sobre la industria nacional:
Estimacin del vector de cointegracin

Log(Produccin
del Sector) :
Alimentos
Bebidas
y
Tabaco
Textiles, prendas
de vestir y
productos de
cuero
Madera y
productos
de
madera
Productos
de
minerales
no
metlicos
Industria
manufacturera
menos
hidrocarburos
Log (Exportacin
del sector)
0.61 0.16 0.09 -0.19 1.13 -0.04
Error estndar (0.09) (0.03) (0.12) (0.14) (0.44) (0.05)

log(Precio de
exportacin del
gas)
0.30 0.08 0.23 0.22 1.40 0.16

Error estndar

(0.05)

(0.05)

(0.05)

(0.08)

(0.27)

(0.05)
log(ndice de
precios al
Productor
Industrial
Manufacturero)
-1.16 0.41 -1.55 0.25 -6.63 -0.19
45

Error estndar (0.21) (0.14) (0.5) (0.35) (2.02) (0.12)
Elaboracin: Propia
Nota: La variable dependiente es el logaritmo de la produccin para cada uno de los 6 sectores

Los resultados del Cuadro 5 indican:
- Se evidencia un efecto favorable de la demanda extranjera (exportaciones) sobre los
sectores de: Alimentos, Bebidas y Tabaco, Textiles, prendas de vestir y productos
de cuero y Productos de minerales no metlicos. Es decir, ante un aumento de 1%
en la demanda extranjera, la produccin en cada sector se incrementa en 0.61%,
0.16%, 0.09% y 1.13%, respectivamente. Sin embargo, existe una relacin inversa
entre las exportaciones de los sectores de Maderas y productos de madera e
Industria manufacturera menos hidrocarburos y sus respectivas producciones.

- Contrariamente a lo que predice la Enfermedad Holandesa, existe un efecto positivo
del precio de exportacin del gas natural sobre los sectores de Alimentos, Bebidas y
Tabaco, Textiles, prendas de vestir y productos de cuero, Maderas y productos de
madera, Industria manufacturera menos hidrocarburos y Productos de minerales no
metlicos de 0.30%, 0.08% 0.23%, 0.22% y 0.16% y 1.40% respectivamente.

- Los costos asociados a cada uno de los sectores de anlisis se resumen en el ndice
de Precios al Productor Industrial Manufacturero (IPPIM) tienen un efecto negativo
para los sectores de: Alimentos, Textiles, prendas de vestir y productos de cuero,
Productos de minerales no metlicos e Industria manufacturera menos
hidrocarburos en una magnitud de 1.16%, 1.55%, 6.63% y 0.19% respectivamente.
5.3.3. Tercer Sntoma: Incremento de precios en el sector no transable
a) El sector de servicios
Con el fin de evaluar los efectos que el sector en boom pueda tener sobre los precios del
sector no transable (IPC servicios), se determina un vector de cointegracin que establece la
relacin a largo plazo de estas variables, esto se realiza, sin dejar de lado al IPC general y el
46

IPC resto (nivel de precios que no toma en cuenta a los servicios) que pueden afectar al
nivel de precios de los servicios. La variable IPC servicios se construye tomando en cuentas
las ponderaciones y los datos mensuales de inflacin a partir de la canasta del IPC 2007.

Cuadro 6: Efecto del precio de exportacin de gas natural sobre el IPC servicios: Estimacin
del vector de cointegracin

Descripcin (1) (2)

Log (IPC resto) 8.52

Error estndar (2.03)

Log (IPC)

1.56

Error estndar

(0.14)

Log (Precio del gas) -0.33 -0.01

Log likelihood
400.10 424.53
Akaike information criterion
-16.96 -18.07
Elaboracin: Propia
Nota: La variable dependiente es el logaritmo del IPC servicios

En base al Cuadro 6 los resultados del vector de cointegracin indican:
- Una relacin positiva entre el ndice de precios al consumidor (IPC) y nivel de
precios de servicios (IPC servicios), esto implica que ante un incremento de 1% en
el IPC, el IPC servicios se incrementa en 1.56%. De igual forma ante un incremento
de 1% del IPC resto, el IPC servicios se incrementa en 8.52%.

- Por otra parte, contrariamente a lo que predice la Enfermedad Holandesa, las
especificaciones (1) y (2) determinan una relacin inversa entre los precios de los
servicios y los precios del gas natural. Donde el incremento de 1% en el precio de
47

gas natural provoca un descenso en el nivel de precios de los servicios de 0.01% en
(2) y 0.33 en (1).
b) El sector de construccin

El favorable desempeo del sector de Construccin estos ltimos aos dio lugar a
interpretar su evolucin como un posible sntoma de la Enfermedad Holandesa, ya que al
considerar a este sector como un no transable, el efecto gasto debera producir un
incremento de precios en el mismo. Este trabajo considera como precio del sector de
construccin al ndice de Costos de la Construccin (ICC), que mide la evolucin del
precio de materiales de construccin, mano de obra y otros insumos que intervienen en la
actividad econmica de este sector. Dada esta situacin, se estima un vector de
cointegracin, con el fin de determinar el efecto del sector en boom sobre los precios
contenidos en el ICC; sin embargo no se debe dejar de lado a otras variables que pueden
tener influencia sobre el ICC y que se presentan como: inversin pblica y privada y tasas
de inters de crdito hipotecario de vivienda en moneda nacional y extranjera.

Cuadro 7: Efecto del precio de exportacin del gas natural sobre el ICC: Estimacin del
vector de cointegracin

Log (Inversin pblica) 2.33

Error estndar

(0.51)

Log (Inversin privada)

0.06

Error estndar

(0.51)

Log(Inters en moneda nacional)

-0.07

Error estndar

(0.16)

Log(Inters en moneda extranjera)

-3.28

Error estndar

(0.38)
48

Log(Precio del gas)

-0.55

Error estndar

(0.45)
Log (PIB per cpita) 0.28

Error estndar
(0.22)
Log likelihood
324.25

Akaike information criterion
-10.01
Elaboracin: Propia
Nota: La variable dependiente es el logaritmo del ndice de Costos de la Construccin (ICC)

Los resultados del Cuadro 7 sealan:

- Una relacin directa entre el gasto de capital y el ICC, es decir por un aumento de
1% en la inversin pblica el ICC se incrementa en 2.33%. El resultado es
congruente con el desempeo favorable de la inversin pblica en infraestructura
desde el ao 2005 mediante la construccin de carreteras, aeropuertos, construccin
de viviendas, pero adems, en otras construcciones menores vinculadas con
infraestructura productiva y social.

- As tambin una mayor inversin privada y PIB per cpita tienen efecto positivo en
el ICC, esto indica que ante el incremento en 1% en la inversin privada y PIB per
cpita, el ICC aumenta en un magnitud de 0.06% y 0.28% respectivamente. Al
respecto, los resultados guardan relacin con la evolucin de los ingresos en la
economa boliviana que se tradujeron en una mayor inversin en infraestructura y
viviendas.

- Por otra parte, un incremento de 1% en las tasas de inters del crdito hipotecario
para vivienda en moneda nacional y extranjera disminuye el ICC en 0.07% y 3.28%
respectivamente, esto se debe a que una mayor tasa de inters tiende a reducir los
49

crditos hipotecarios para vivienda y ante una disminucin de la demanda de
viviendas, el efecto que se produce en el ICC es negativo.

- Por ltimo segn postula la EH se esperara que el boom de la exportacin de gas
natural tenga un efecto positivo sobre el sector no transable de construccin, sin
embargo, el resultado del vector de cointegracin sugiere una relacin inversa, es
decir, ante un incremento de 1% en el precio de exportacin de gas natural el ICC
disminuye en 0.55%.
5.3.4. Cuarto Sntoma: Incremento del Salario Real

Uno de los sntomas de la Enfermedad Holandesa es el aumento del salario real. Para el
caso boliviano se evidencia cortos periodos de incremento del mismo, los cuales
corresponden a: 2000-2001, 2003-2004 y 2010-2011, de manera que no hay presencia de
un incremento acelerado de la EH durante el periodo en boom. El descenso del salario real
puede ser explicado por la crisis internacional que redujo las exportaciones de algunas
actividades econmicas (textiles por ejemplo), as como por la alta inflacin durante el
periodo 2007-2008.

Grfico 22: Evolucin del Salario Medio Real
(En bolivianos)

Fuente: INE y UDAPE
Nota: (1) Al primer semestre del 2011
-10.00
-8.00
-6.00
-4.00
-2.00
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
(1)
Salario medio real tasa de crecimiento (%)
50

Analizando la evolucin del salario medio real segn actividad econmica, se evidencia el
crecimiento promedio positivo para algunos sectores de la economa. El crecimiento
promedio de los salarios reales entre 2000 y 2011 para los sectores de Extraccin de
petrleo y gas natural, Elaboracin de bebidas y productos del tabaco y Fabricacin de
productos textiles, prendas de vestir, productos de cuero y zapatos, mostr un descenso, a
diferencia de los sectores de Produccin de madera y corcho excepto muebles, Fabricacin
de productos minerales no metlicos y Construccin, para los cuales se evidenci un
aumento de 1,22%, 1,66% y 3,28% respectivamente.
Grfico 23: Evolucin del Salario Medio Real por Actividad Econmica
(En Bolivianos)

Fuente: INE y UDAPE
Nota: (1) Al primer semestre del 2011

0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 (1)
Extraccin de Petrleo y Gas Natural
Elaboracin de Bebidas y Productos del Tabaco
Fabricacin de Productos Textiles, Prendas de Vestir, Productos de Cuero y Zapatos
Produccin de Madera y Fabricacin de Productos de Madera y Corcho, Excepto Muebles
Fabricacin de Productos Minerales no Metlicos
Construccin
51

El sector de hidrocarburos es un sector enclave, intensivo en capital que emplea un
porcentaje bajo del total de mano de obra disponible. El sector de hidrocarburos y
minerales emplearon menos del 3% del total de trabajadores en 2011. De hecho, son los
sectores Manufacturero y de Agricultura, silvicultura y pesca, los cuales mantienen un
porcentaje alto de mano de obra del total.
Grfico 24: Distribucin porcentual de la Poblacin segn Actividad Econmica
(En porcentaje)

Nota: Los datos del perodo 2003-2004 provienen de la Encuesta Continua de Hogares, realizada entre noviembre de 2003
y octubre de 2004.

0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2002 2003-2004 2005 2006 2007 2008 2009
Agricultura, ganaderia, silvicultura y pesca Explotacin de Minas y Canteras
Industria Manufacturera Construccin
total servicios
52

CAPTULO VI. CONCLUSIONES

Este trabajo evalu en primer lugar de que forma el modelo terico de la Enfermedad
Holandesa puede plasmarse en la economa boliviana mediante el anlisis del Efecto Gasto
y Movimiento de Recursos, concluyendo que el Efecto Gasto podra ser mayor al Efecto
Movimiento de Recursos en base a los siguientes caractersticas propias de la economa
boliviana:
- La intensividad en capital del sector en boom y la ausencia de pleno empleo
determinaran que en Bolivia sea poco probable una movilidad perfecta de mano de
obra entre el sector en boom y los dems sectores, tal cual predice el modelo
terico.

- Con respecto al Efecto Gasto, se concluye, que pese a un aumento en el consumo
privado y gasto pblico, el IPC de los bienes no transables present cortos periodos
que lo ubicaron por encima del IPC transable, as tambin, la existencia de un
supervit fiscal compensa por ahora el incremento del gasto pblico.

- En relacin al Efecto Gasto se analiz el comportamiento del sector no transable de
construccin que en estos ltimos aos ha visto incrementado sus precios
(representados por el ndice de Costos de Construccin).
En resumen, la adaptacin del modelo terico al caso boliviano, sugiere la posible
existencia de un Efecto Gasto, sin embargo, para verificar la presencia de la Enfermedad
Holandesa en Bolivia se propone un anlisis prctico por medio del anlisis de los cuatro
sntomas reconocidos por la literatura econmica.
Los sntomas que se postulan son: a) apreciacin del tipo de cambio real, b)
desindustrializacin del sector manufacturero, c) incremento en los precios de los servicios
al ser un sector no transable e d) incremento del salario real.

53

a) Apreciacin del tipo de cambio real: Con respecto al primer sntoma, el boom
exportador de gas natural, en parte debido a mejores precios de exportacin y/o
mejor negociacin de los contratos de venta (Brasil y Argentina), no implica una
apreciacin del tipo de cambio real. Los resultados confirman que a largo plazo
existe una relacin positiva entre ambas variables, ya que el incremento de 1% en
precio de exportacin de gas natural provoca una depreciacin de 0.07%. Por otra
parte se encontr que el tipo de cambio real tiene una relacin directa con el balance
fiscal en 0.56% e inversa con: las RIN en 0.10%, balanza comercial en 0.42% y
trminos de intercambio en 0.54%.
Los des-alineamientos del tipo de cambio real corresponden: a una subvaluacin del
tipo de cambio en los periodos 2004 T
2
-2007 T
4
y una sobrevaluacin del tipo de
cambio real en los periodos 2008 T
1
-2009 T
3
y el ao 2002. Los des-alineamientos
se deben a crisis econmica en socios comerciales y crisis internacionales como la
crisis financiera e inmobiliaria en EEUU el ao 2008. De esta forma los cortos
periodos de sobrevaluacin no son razn suficiente para confirmar la presencia del
primer sntoma ya que a lo largo del periodo de estudio el tipo de cambio real sigui
al comportamiento de sus fundamentos.
b) Desindustrializacin del sector manufacturero: Para el segundo sntoma, los
resultados indicaron que, a diferencia de lo que postula la Enfermedad Holandesa,
los precios de exportacin de gas natural tienen un efecto positivo sobre el
crecimiento de los sectores manufactureros no hidrocarburferos, que son:
Alimentos, Bebidas y tabaco, Textiles, prendas de vestir y productos de cuero,
Maderas y productos de madera, Productos de minerales no metlicos e Industria
manufacturera total menos hidrocarburos. Se evidenci que un aumento de su
demanda extranjera (exportaciones) afecta positivamente a los sectores de:
Alimentos, Bebidas y Tabaco, Textiles, prendas de vestir y productos de cuero y
Productos de minerales no metlicos. Por otra parte los resultados mostraron que
un alza en los costos de produccin (ndice de Precios al Productor Industrial
Manufacturero) afecta negativamente a los sectores de: Alimentos, Textiles, prendas
54

de vestir y productos de cuero, Productos de minerales no metlicos e Industria
manufacturera menos hidrocarburos.

c) Incremento en los precios del sector no transables: Con respecto al tercer
sntoma, se encontr que el incremento en el nivel de precios de servicios (IPC
servicios), responde a variables distintas a los precios de exportacin del gas
natural. Al respecto, las dos relaciones de cointegracin realizadas para la
evaluacin de este sntoma, concluyeron que contrariamente a lo que predice la
Enfermedad Holandesa, el incremento en 1% del precio de exportacin del gas
natural produce un descenso del IPC servicios en una magnitud de 0.33% en la
especificacin 1 y 0.01% en la especificacin 2.

En relacin al tercer sntoma, se incorpor en el anlisis al sector no transable de
construccin, considerando al ndice de Costos de Construccin (ICC) como precio
referencial de este sector. En este caso, en lnea con lo que sostiene la Enfermedad
Holandesa, se encontr una relacin inversa entre el ICC y el precio de exportacin
del gas natural, donde el aumento de 1% en el precio de exportacin de gas natural
provoca un descenso de 0.55% en el ICC. Por otra parte, se evidenci un efecto
positivo del PIB per cpita y la inversin pblica y privada sobre el ICC, con
efectos de 0,28%, 2.33% y 0.66% respectivamente. Por otra parte los resultados
muestran un efecto negativo de un incremento en las tasas de inters del crdito
hipotecario para vivienda en moneda nacional y extranjera sobre el ICC.

d) Incremento del salario real: Por ltimo, para el cuarto sntoma de la EH se
evidenci que la evolucin del salario medio real mostr cortos periodos de ascenso
en estos ltimos aos, los que corresponden a: 2000-2001, 2003-2004 y 2010-2011.
Por otra parte en base a un anlisis de la evolucin de los salarios medios reales por
actividad econmica entre el ao 2000 y 2011, se encontr que hubo un descenso en
los salarios reales excepto en los sectores de Produccin de madera y corcho
excepto muebles, Fabricacin de productos minerales no metlicos y Construccin,
para los cuales se evidenci un aumento de 1,22%, 1,66% y 3,28% respectivamente.
55

As tambin se evidenci que el sector en boom es un sector intensivo en capital, lo
que hara que el Efecto Movimiento de Recursos sea poco probable en el pas.

El presente trabajo descarta la presencia de la Enfermedad Holandesa en Bolivia para el
perodo de estudio ya que los sntomas de la misma no se presentan de forma plena en el
pas. Sin embargo, este fenmeno es dinmico por lo que es necesario monitorear a la
economa, ms aun, considerando que Bolivia un pas exportador de materias primas, de
manera que lo que suceda en el contexto internacional puede afectar a la estabilidad
macroeconmica interna. En ese sentido la poltica econmica tendr un papel importante
con respecto a la administracin de la afluencia de ingresos del exterior en el pas.
Al final, pese a que se descarta la presencia de la Enfermedad Holandesa, su anlisis es til
para guiar a la economa, a la adopcin de una estrategia que permita obtener el mximo
provecho de un efecto positivo externo, controlando las amenazas que vienen del hecho de
que este shock se origine en los recursos naturales.

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La Paz-Bolivia.

34. YPFB: Boletn Estadstico, Varios nmeros, La Paz-Bolivia.

ANEXOS

Anexo 1: Pruebas de raz unitaria en niveles
Previo a la estimacin de una relacin o vector de cointegracin debe determinarse el orden
de integracin de las variables involucradas en el anlisis, con el fin de verificar la
presencia o ausencia de estacionariedad. Para esto se hace uso del test Dickey Fuller
Ampliado (ADF, por sus siglas en ingles)
Los resultados del test de raz unitaria para todas las variables expresadas en trminos
logartmicos son de no estacionariedad en niveles, a valores crticos del 1 %, 5% y 10 %,
por lo que no se rechaza la hiptesis nula de existencia de raz unitaria.

Prueba de raz unitaria en niveles para el primer sntoma: Apreciacin del tipo de cambio
real

Variables
Estadstico
ADF
Valores crticos
Prob.
1% 5% 10%
Log (Tipo de cambio real)
-0.39 -2.62 -1.95 -1.61

0.54

Log (Balanza
comercial/PIB) -1.44 -4.17 -3.51 -3.18

0.84

Log (Balanza fiscal/PIB) -1.68 -3.58 -2.93 -2.60

0.43

Log (Trminos de
intercambio) -3.31 -4.17 -3.51 -3.18

0.08

Log (RIN) -2.07 -4.17 -3.51 -3.19

0.55

Log (Precio de gas natural) -2.93 -4.17 -3.51 -3.19

0.16
Elaboracin: Propia
Nota: Se aplic X12-Arima a las series que presentaban un factor estacional

Prueba de raz unitaria en niveles para el segundo sntoma: Desindustrializacin del Sector
Manufacturero

Variables
Estadstico
ADF
Valores criticos
Prob.
1% 5% 10%
Log
Produccin:
Alimentos -2.66 -4.18 -3.51 -3.19 0.26
Bebidas y tabaco -0.76 -4.21 -3.53 -3.20 0.96
Textiles, prendas de vestir y productos
de cuero -2.65 -4.19 -3.52 -3.19 0.26
Madera y productos de madera 1.00 -2.62 -1.95 -1.61 0.91
Produccin de minerales no metlicos -3.05 -4.19 -3.52 -3.19 0.13
Industria manufacturera menos
hidrocarburos 0.36 -2.62 -1.95 -1.61 0.78
Log
Exportacin:
Alimentos -2.32 -4.21 -3.53 -3.20 0.41
Bebidas y tabaco -0.93 -4.20 -3.52 -3.19 0.94
de cuero -2.33 -4.19 -3.52 -3.19 0.41
Madera y productos de madera -2.68 -4.17 -3.51 -3.18 0.25
Produccion de minerales no metalicos -2.32 -4.17 -3.51 -3.19 0.42
hidrocarburos -2.15 -4.19 -3.52 -3.19 0.51
Log ndice de
precios
productor
industrial
manufacturero:
Alimentos -3.39 -4.17 -3.51 -3.19 0.07
Bebidas y tabaco 0.19 -4.18 -3.51 -3.19 1.00
de cuero -1.92 -4.17 -3.51 -3.18 0.63
hidrocarburos -2.96 -4.17 -3.51 -3.19 0.15
Elaboracin: Propia

Prueba de raz unitaria en niveles para el tercer sntoma: Incremento de precios en el Sector
de Servicios

Variables
Estadistico
ADF
Valores criticos
Prob.
1% 5% 10%
Log (IPC Servicios) -2.16 -4.18 -3.51 -3.19 0.5
Log (IPC) -2.23 -4.18 -3.52 -3.19 0.46
Log (IPC Resto) -3.42 -4.22 -3.53 -3.20 0.06
Log (Precio del gas) -2.93 -4.17 -3.51 -3.19

0.16
Elaboracin: Propia

Prueba de raz unitaria en niveles para el tercer sntoma: Incremento de precios en el Sector
de Construccin

Variables
Estadistico
ADF
Valores criticos
Prob.
1% 5% 10%
Log (ndice de costos de la
construccin)
-0.67 -2.62 -1.95 -1.61 0.42

Log (Inversin pblica)

-1.78

-4.19

-3.52

-3.19

0.70


-1.68

-4.19

-3.52

-3.19

0.74

Log (inters en moneda
nacional)

-2.34

-4.22

-3.53

-3.20

0.40

extranjera)

-2.78

-4.19

-3.52

-3.19

0.21

Log(Precio del gas)

-2.93

-4.17

-3.51

-3.19

0.16

Log (PIB per cpita)

-0.40

-4.19

-3.52

-3.19

0.99
Elaboracin: Propia

Anexo 2: Pruebas de raz unitaria en primera diferencia
Los resultados de las variables en primeras diferencias, muestran que valores en trminos
absolutos son mayores a los valores crticos del 1 %, 5% y al 10 %. Resultado que seala
que las variables son integradas de orden uno.
Prueba de raz unitaria en primera diferencia para el primer sntoma: Apreciacin del tipo
de cambio real

Variables
Estadstico
ADF
Valores crticos
Prob.
1% 5% 10%
Log (tipo de cambio real)
-4.86 -3.58 -2.93 -2.60

0.00
Log (Balanza
comercial/PIB) -7.45 -3.58 -2.93 -2.60

0.00
Log (Balanza fiscal/PIB)
-9.8 -3.58 -2.93 -2.60

0.00
Log (Trminos de
intercambio) -7.31 -3.58 -2.93 -2.60

0.00
Log (RIN)
-4.84 -3.58 -2.93 -2.60

0.00
Log (Precio de gas natural)
-7.31 -3.58 -2.93 -2.60

0.00
Elaboracin: Propia

Prueba de raz unitaria en primera diferencia para el segundo sntoma: Desindustrializacin
del Sector Manufacturero

Variables
Estadistico
ADF
Valores criticos
Prob.
1% 5% 10%
Log
Produccin:
Alimentos -8.34 -3.58 -2.93 -2.60 0.00
Bebidas y tabaco -7.02 -3.58 -2.93 -2.60 0.00
de cuero -6.74 -3.59 -2.93 -2.60 0.00
hidrocarburos -9.14 -3.58 -2.93 -2.60 0.00
Log
Exportacin:
Alimentos -8.36 -3.58 -2.93 -2.60 0.00
Bebidas y tabaco -7.31 -2.62 -1.95 -1.61 0.00
de cuero -9.28 -3.58 -2.93 -2.60 0.00
hidrocarburos -11.20 -3.58 -2.93 -2.60 0.00
Log ndice de
precios
productor
industrial
manufacturero:
Alimentos -4.41 -3.58 -2.93 -2.60 0.00
Bebidas y tabaco -6.45 -3.58 -2.93 -2.60 0.00
de cuero -5.88 -3.58 -2.93 -2.60 0.00
hidrocarburos -5.53 -3.58 -2.93 -2.60 0.00
Elaboracin: Propia

Prueba de raz unitaria en primera diferencia para el tercer sntoma: Incremento de precios
en el Sector de Servicios

Variables
Estadistico
ADF
Valores criticos
Prob.
1% 5% 10%
Log (IPC Servicios) -2.38 -2.62 -1.95 -1.61 0.02
Log (IPC) -2.97 -3.58 -2.93 -2.60 0.04
Log (IPC Resto) -4.26 -3.58 -2.93 -2.60 0.00
Log (Precio del gas) -5.16 -3.58 -2.93 -2.60
0.00
Elaboracin: Propia

Prueba de raz unitaria en primera diferencia para el tercer sntoma: Incremento de precios
en el Sector de Construccin

Variables
Estadistico
ADF
Valores criticos
Prob.
1% 5% 10%

Log (ndice de costos de la
construccin) -6.35 -2.62 -1.95 -1.61

0.00

Log (Inversin publica) -5.19 -3.60 -2.93 -2.60

0.00


-5.18 -3.60 -2.93 -2.60

0.00

nacional) -8.37 -2.62 -1.95 -1.61

0.00

extranjera) -4.75 -3.60 -2.93 -2.60

0.00

Log(Precio del gas) -5.16 -3.58 -2.93 -2.60 0.00

Log (PIB per cpita) -3.06 -3.6 -2.93 -2.61

0.04
Elaboracin: Propia

Anexo 3: Cointegracin bajo el test de Johansen
El propsito de la cointegracin es determinar si un grupo de series no estacionarias estn
cointegradas o no. La presencia de cointegracin forma la base para la estimacin del
vector de cointegracin. Los resultados de la prueba de la Traza y Maximo Eigenvalor
sugieren que se rechaza la hiptesis nula de no cointegracin en favor de una relacin de
cointegracin
Test de Cointegracin de Johansen para el primer sntoma: Apreciacin del Tipo de cambio
real

Hypothesized
Trace
Statistic
Critical
Value
Prob.
Max-Eigen
Statistic
Critical
Value
Prob.
No. of CE(s)
None * 100.70 85.34 0.00 41.72 40.30 0.01
At most 1 58.99 61.27 0.02 28.67 33.73 0.05
At most 2 30.32 41.20 0.15 16.65 27.07 0.25
At most 3 13.66 25.08 0.31 9.88 20.16 0.35
At most 4 3.78 12.76 0.45 3.78 12.76 0.45
Elaboracin: Propia
Nota: * denota el rechazo de la hiptesis nula al 1%
El nmero ptimo de rezagos se defini bajo el criterio de Mxima Verosimilitud

Test de Cointegracin de Johansen para el segundo sntoma: Desindustrializacin del Sector
Manufacturero
Hypothesized
Trace
Statistic
Critical
Value
Prob.
Max-
Eigen
Statistic
Critical
Value
Prob.
No. of CE(s)
Alimentos **
None * 58.571 46.572 0.000 33.107 29.060 0.002
At most 1 25.464 29.513 0.035 16.042 22.252 0.090
At most 2 9.421 16.362 0.146 8.686 15.091 0.135
At most 3 0.735 6.941 0.449 0.735 6.941 0.449
Bebidas y tabaco ***
None * 55.388 47.856 0.008 27.926 27.584 0.045
At most 1 27.462 29.797 0.091 15.567 21.132 0.251
At most 2 11.895 15.495 0.162 11.868 14.265 0.116
At most 3 0.027 3.841 0.869 0.027 3.841 0.869
Textiles, prendas de vestir y productos de cuero **
None * 76.083 54.682 0.000 42.647 32.715 0.000
At most 1 33.436 35.458 0.018 24.294 25.861 0.017
At most 2 9.142 19.937 0.353 9.058 18.520 0.281
At most 3 0.084 6.635 0.772 0.084 6.635 0.772
Madera y productos de madera ***
None * 49.371 47.856 0.036 28.886 27.584 0.034
At most 1 20.485 29.797 0.391 15.114 21.132 0.281
At most 2 5.371 15.495 0.768 4.333 14.265 0.823
At most 3 1.038 3.841 0.308 1.038 3.841 0.308
Productos de minerales no metalico ***
None * 75.781 47.856 0.000 55.292 27.584 0.000
At most 1 20.488 29.797 0.390 12.022 21.132 0.546
At most 2 8.466 15.495 0.417 8.400 14.265 0.340
At most 3 0.066 3.841 0.798 0.066 3.841 0.798
Industria manufacturera menos hidrocarburos ***
None * 71.590 63.876 0.010 37.673 32.118 0.009
At most 1 33.916 42.915 0.292 14.810 25.823 0.652
At most 2 19.107 25.872 0.275 11.428 19.387 0.470
At most 3 7.679 12.518 0.279 7.679 12.518 0.279
Elaboracin: Propia
Nota: * denota el rechazo de la hiptesis nula al 1%, ** denota una ecuacin de integracin al 1% y *** denota una
ecuacin de integracin al 5%

Test de Cointegracin de Johansen para el tercer sntoma: Incremento de precios en el Sector
de Servicios

Hypothesized
Trace
Statistic
Critical
Value
Prob.
Max-
Eigen
Statistic
Critical
Value
Prob.
No. of CE(s)
None * 81.85 63.88 0.00 40.51 32.12 0.00
At most 1 41.33 42.92 0.07 20.38 25.82 0.22
At most 2 20.95 25.87 0.18 15.06 19.39 0.19
At most 3 5.89 12.52 0.47 5.89 12.52 0.47
Elaboracin: Propia
Nota: * denota el rechazo de la hiptesis nula al 5%

Test de Cointegracin de Johansen para el tercer sntoma: Incremento de precios en el Sector
de Construccin

Hypothesized
Trace
Statistic
Critical
Value
Prob.
Max-Eigen
Statistic
Critical
Value
Prob.
No. of CE(s)
None *

150.724

127.709

0.000

58.266

50.473

0.001
At most 1

92.458

97.597

0.027

33.555

44.016

0.160
At most 2

58.903

71.479

0.122

22.500

37.487

0.455
At most 3

36.403

49.363

0.192

15.893

30.834

0.554
At most 4

20.511

31.154

0.201

12.946

23.975

0.332
At most 5

7.564

16.554

0.289

7.564

16.554

0.289
At most 6

7.254

12.518

0.319

7.251

12.517

0.319
Elaboracin: Propia
Nota: El smbolo * denota el rechazo de la hiptesis nula al 10%

Enfermedad Holandesa en Bolivia

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