36 Encontro Anual da ANPOCS

Mesa Redonda: Mercado, finanas e sustentabilidade: novas perspectivas em sociologia e antropologia

Investimento e Sustentabilidade: a construo de uma nova agenda de pesquisa

Marina de Souza Sartore1

Este artigo resultado da experincia de quatro anos de elaborao de uma tese de doutorado financiada pela Coordenao de Aperfeioamento de Pessoal de Nvel Superior (CAPES) sobre o investimento socialmente responsvel no Brasil (2006-2010) assim como dos avanos do projeto temtico Um Capitalismo Financeiro Sustentvel: Investimento Socialmente Responsvel e o Papel do Estado desenvolvido atualmente (20122014) pela autora e financiado pelo Conselho Nacional de Desenvolvimento Cientfico (CNPq).

Resumo

Nos ltimos anos, observamos o desenvolvimento e a expanso das prticas de investimento sustentvel no Brasil, ou seja, de investimentos que consideram preocupaes econmicas, sociais e ambientais. No entanto, pouco tem se discutido sobre esta imbricao entre investimento e sustentabilidade no espao das finanas no mbito das cincias sociais brasileira. Assim, a preocupao deste artigo a de mostrar a pertinncia deste objeto para as cincias sociais em geral e para a sociologia econmica em particular. Este artigo possui duas argumentaes principais: (1) Que este espao financeiro que alia investimento e sustentabilidade tem crescido no Brasil tornando-se um objeto interessante e pertinente de explorao sociolgica. (2) Que a sociologia econmica de Pierre Bourdieu e os estudos sociais das finanas so arcabouos analticos pertinentes para compreendermos esta interseco, e, para tanto, exemplifico com o estudo de caso do ndice de Sustentabilidade Empresarial. Assim, este artigo objetiva criar as bases para que este tema entre na agenda de pesquisa das cincias sociais ampliando seu escopo de anlise e, ao mesmo tempo, suscitar reflexes iniciais para possveis discusses futuras que aliem investimentos e sustentabilidade Palavras-Chaves: Investimento Sustentvel; Mercado Financeiro; Sustentabilidade; Agenda de Pesquisa, Sociologia Econmica Abstract In recent years, Brazil has witnessed the development and expansion of sustainable investment practices, i.e. investments considering economic, social and environmental issues. However, little has been discussed about this link between investment and sustainability in the financial field by social scientists. Thus, the concern of this article is to show the relevance of this object to the social sciences and for the economic sociology in particular. This article has two main arguments: (1) the financial space that combines investment and sustainability has grown in Brazil and has become an interesting and relevant object for sociological exploration. (2) the economic sociology of Pierre Bourdieu and the social studies of finance analytical frameworks are relevant to understand this intersection which I illustrate with the case study of the Brazilian Corporate Sustainability Index. As a result, this article aims to give some basis to insert this topic into the social sciences research agenda, extending its scope of analysis as well as raising initial concerns for possible future discussions that combine investment and sustainability Keywords: Sustainable Investment; Financial Market; Sustainability; research agenda; economic sociology Introduo

Ao participar do Frum dos Investidores realizado na Bolsa de Valores do Estado de So Paulo em dezembro de 2008, ouvi de um de seus palestrantes a afirmao de que na dcada de oitenta, quem graduava em administrao e queria trabalhar com meio-ambiente tinha que ir at a Amaznia, mas, daquele perodo em diante, j se poderia ir Avenida Paulista2. Mais recentemente, no decorrer dos acontecimentos da conferncia para o meioambiente Rio +20 em junho de 2012, o Banco Central do Brasil anunciou uma poltica socioambiental para todo o sistema financeiro do pas como um dos resultados de sua parceria com o Ministrio do Meio Ambiente (Gnaccarini, 2012). Estes dois fatos so representativos no que concerne construo de um novo espao na sociedade brasileira o qual alia finanas e sustentabilidade. Realidades antes opostas em suas pretenses, cultivadas em nosso imaginrio como a do financista buscando o seu lucro assim como a do ambientalista buscando a preservao do meio ambiente frente aos avanos do capital financeiro, coadunam-se em relatrios de sustentabilidade e fundos de investimento sustentveis de bancos comerciais, em ndices financeiros de sustentabilidade das empresas, em princpios de investimentos ticos. A imbricao destas duas realidades tem dois pontos de partida importantes: a Declarao de Collevecchio assinada em 2003 por mais de duzentas organizaes da sociedade civil, na qual existem seis princpios para que o sistema financeiro atue de maneira ecologicamente e socialmente responsvel, e os Princpios do Equador, lanados tambm em 2003 com o intuito de estabelecer critrios ambientais e sociais para a concesso de crdito. Com o passar do tempo, estas iniciativas passaram a ser expressas sob o termo Finanas Sustentveis o qual, diferentes atores sociais como consultores internacionais (Strandberg, 2005), instituies internacionais (World Wildlife Fund; BankTrack, 2006) e, mais recentemente, o presidente do Banco Central do Brasil (Tombini, 2012) parecem concordar que se trata da atuao de todo o sistema financeiro considerando o seu impacto econmico, social e ambiental. Uma das manifestaes das Finanas Sustentveis o desenvolvimento das prticas de Investimento Socialmente Responsvel (ISR) o qual considera no apenas o rendimento econmico de um investimento, mas tambm seu impacto social e ambiental. A constituio
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A Avenida Paulista considerada um dos principais centros financeiros da cidade de So Paulo.

mais expressiva do mercado de Investimento Socialmente Responsvel no Brasil ocorreu a partir do lanamento do ndice de Sustentabilidade Empresarial na bolsa de valores do Estado de So Paulo em 2005 (Sartore, 2010). Segundo o Instituto de Recursos e Energia da Europa (The Energy and Resources Institute - Europe), estima-se que do total de 585 bilhes de dlares de capitalizao do mercado de capitais da Bolsa de Valores do Estado de So Paulo em 2008, ao menos 7% deste valor corresponde a investimentos sustentveis (Kumar e Siddy, 2009, p.51). No entanto, pouco tem se discutido sobre esta imbricao entre investimento e sustentabilidade no espao das finanas no mbito das cincias sociais brasileira. Assim, a preocupao deste artigo o de mostrar a pertinncia deste objeto para as cincias sociais em geral e para a sociologia econmica em particular. Este artigo possui duas argumentaes principais: (1) Que este espao financeiro que alia investimento e sustentabilidade tem crescido no Brasil tornando-se um objeto interessante e pertinente de explorao sociolgica. (2) Que a sociologia econmica de Pierre Bourdieu e os estudos sociais das finanas so arcabouos analticos pertinentes para compreendermos esta interseco, e, para tanto, exemplifico com o estudo de caso do ndice de Sustentabilidade Empresarial (3) Por fim, nas minhas consideraes finais, argumento que possvel perceber que j existe uma dinmica dominante em sustentabilidade financeira que busca atuar na elaborao de polticas pblicas para o pas. Neste espao, no pretendo dar conta de todas as prticas de investimento sustentveis nem apontar todos os potenciais analticos possveis da sociologia econmica. Mas creio que este artigo tem o valor de, ao evidenciar as prticas de investimento sustentvel e apontar caminhos possveis para compreend-las, ajudar a desconstruir a crena de que pensar em finanas e sustentabilidade uma questo de moda gerencial e por isso, no deveria fazer parte da agenda de pesquisa das cincias sociais. Ao contrrio, este artigo objetiva criar as bases para que este tema entre na agenda de pesquisa das cincias sociais ampliando seu escopo de anlise e, que ao mesmo tempo, suscitar reflexes iniciais para possveis discusses futuras que aliem investimentos e sustentabilidade.

1. Investimento tico, social, sustentvel: significados e manifestaes objetivas

Para os mais cticos, a existncia de um investidor com preocupaes sociais e ambientais parece ingnua e at mesmo inexistente. No entanto, a idia que relaciona investimento e sustentabilidade, particularmente no espao financeiro, no recente e se expressa na forma de investimento tico, responsvel3 ou sustentvel no decorrer de sua histria. A sua origem remonta ao sculo dezenove, principalmente nos Estados Unidos da Amrica, quando os Metodistas e os Batistas se recusavam em investir em aes do pecado, ou seja, em empresas produtoras de lcool e tabaco. (Kinder, Domini, 1997). Se, em um primeiro momento, as motivaes para no investir em uma empresa eram religiosas, pouco a pouco elas foram se tornando morais e ticas. Assim, no comeo do sculo vinte surgem investimentos orientados por princpios ticos como, por exemplo, o Fidelity Mutual Trust criado em 1928 (atualmente, Pioneer Fund) o qual exclua, e ainda procura excluir, empresas atuantes com tabaco e lcool. Por volta dos anos oitenta, principalmente na Europa, os fundos verdes passam a existir devido ao aumento das preocupaes com o meio-ambiente. Diferentemente dos fundos ticos, os fundos verdes so baseados em uma idia de investimento crtico positivo, buscando influenciar na busca de melhoria do comportamento das empresas aliando desempenho econmico e desempenho ambiental. Estas transformaes culminam em uma realidade dual: o negative screening, modelo composto por fundos ticos influenciados por princpios religiosos os quais determinam a excluso de empresas para compor uma carteira de investimentos e o positive screening, composto por fundos de performance, os quais procuram avaliar a capacidade das empresas em contribuir para a melhoria do meio ambiente e da sociedade. Neste segundo cenrio no existe a idia de excluir previamente uma empresa devido ao seu produto e, conseqentemente, todas passam a ser elegveis para compor a carteira de investimentos. Segundo Wiedeman-Goiran (2006) e Louche e Lydenberg (2006) esta dualidade, de maneira geral, reflete diferenas em contextos histricos e institucionais. Os autores usam o
Para uma anlise mais descritiva do que o ISR, ver Brito et all (2005). Para uma anlise mais institucionalista do ISR na Frana, ver Djean (2005) e por fim, para uma anlise mais sociolgica ver Giamporcaro (2006).
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caso dos Estados Unidos, predominando o negative screening e o da Europa, predominando o positive screening. Os Estados Unidos, devido a sua formao protestante e calvinista, a sua histria de contestao em movimentos sociais na dcada de sessenta assim como a existncia de um mercado financeiro forte associado a um mercado individualista e pouco regulado, desenvolveu o investimento socialmente responsvel de cunho moral no qual as questes morais e polticas se sobrepem s questes econmicas. Por outro lado, os pases europeus, com uma economia pautada no desenvolvimento do bem-estar social, com forte sindicalizao, com um mercado mais regulamentado, e com o crescimento das preocupaes ambientais desenvolveram a idia de investimento sustentvel de cunho mais societrio, baseada na idia de pblicos interessados (stakeholders) e de desempenho baseado no trip: economia, sociedade e meio-ambiente. Embora investimentos ticos, sociais e sustentveis coexistam, parece haver uma tendncia para o desenvolvimento dos dois ltimos tipos. Louche (2004, p. 184), em seu estudo sobre os investimentos ticos na Holanda, constatou que at o ano de 1990, os investimentos eram chamados de ticos. Posteriormente, passaram a ser chamados predominantemente de sociais e/ou sustentveis. Outra evidncia desta transformao o caso do Pax World Fund, o primeiro fundo em investimentos socialmente responsvel criado nos Estados Unidos em 1971 adotando, naquele momento, o negative screening. No entanto, em 2003/04, o fundo foi flagrado pela Securitie Exchange Comission (SEC) investindo em aes, que por seus princpios ticos, estariam banidas de seu portflio. (Lieber, 2008) Atualmente, o fundo se chama Pax World Balanced Fund e adota a idia de investimento sustentvel focando o meio-ambiente, a sociedade e a governana (Environmental, Social, Governance- ESG4). Apesar desta distino mais recente, mas ainda muito nebulosa entre investimento socialmente responsvel e sustentvel, a oposio principal que se manifesta entre a idia de investimento tico versus social/sustentvel. Por isso, para este artigo, o termo Investimento Socialmente Responsvel e Investimento Sustentvel so utilizados de forma anloga, significando o investimento com preocupaes econmicas, sociais e ambientais.
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A crtica aos investimentos ticos e o enaltecimento do investimento sustentvel pode ser evidenciada na fala do presidente do Pax World Management Corp. em seu discurso na Conferncia de Investimento Sustentvel (Sustainable Investing Conference) em 2008. (Keefe, 2008).

Segundo o ltimo estudo da Eurosif (2010), rede europia formada pela unio de oito fruns nacionais de investimento sustentvel (Frana, Alemanha, Itlia, Holanda, Inglaterra, Blgica, Espanha e Sucia), o mercado de Investimento Socialmente Responsvel na Europa cresceu de 2,7 trilhes para quase 5 trilhes entre 2007 e 2009, um crescimento de 87%. Nos Estados Unidos, dados apresentados pelo Forum para o investimento responsvel e sustentvel (US SIF, 2012) estimam que atualmente, do total de U$25,2 trilhes dos investimentos, U$3,07 so ISR, o que equivale a 12% do total dos investimentos no pas. O Brasil no possui um frum de investimento socialmente responsvel de forma anloga ao norte-americano e aos pases europeus. No entanto, possvel demonstrar que o ISR tem se constitudo no Brasil. A realidade brasileira apresenta evidncias da implementao das idias do Investimento Socialmente Responsvel atravs dos fundos de investimento ticos, sociais ou ambientais, ndices de sustentabilidade nas bolsas de valores, princpios de investimento responsveis que, por si s, configuram instigantes objetos de pesquisa.

Fundos de investimentos ticos, sociais ou ambientais

No Brasil, a dcada de 90 foi marcada pela acelerao do processo de concentrao bancria e pelo aumento de instituies financeiras internacionais atuando no pas (Minella, 2009). O primeiro fundo tico lanado no Brasil, e tambm na Amrica Latina, surgiu como resultado deste processo de concentrao bancria quando o banco ABN holands comprou o Real. Segundo Buosi5 (2008), a partir da idia de reestruturar o Banco Real, cada rea se mobilizou para incorporar o conceito de sustentabilidade, e a rea de gesto de ativos lanou o Fundo Ethical6 em 2001. O Fundo Ethical possui um misto de fundo tico e social, pois, ao mesmo tempo em que foi lanado pelo pressuposto da excluso de empresas produtoras de tabaco, lcool, energia nuclear e jogos de azar, considerava aspectos como rentabilidade, a responsabilidade

Buosi analista-chefe do Fundo Ethical e foi entrevistada pela autora em dezembro de 2008. A entrevista foi gravada e arquivada. 6 Para uma anlise mais profunda sobre os fundos ticos no Brasil, em particular o fundo Ethical, ver dissertao de mestrado de Dias (2008)

social empresarial, o meio ambiente e a governana corporativa (c.f. Scharf e Galindo, 2001). interessante observar a sua construo social positiva atravs da mdia de negcios nos primeiros cinco meses de existncia do fundo e nos dias de hoje: Responsabilidade Social ultrapassa o Ibovespa mdio7 (Dadono, 2002), Fundo Ethical mostra a melhor performance do portflio do ABN (Vieira, 2002). Em 2011, o fundo completou dez anos de existncia, acumulando um rendimento de 30% superior ao Ibovespa (Bevilacqua, 2011). Em maro de 2012, o fundo tinha um patrimnio de R$ 283,3 milhes frente aos R$254,6 milhes acumulados em dezembro de 2011. (Penteado citado por Investidor Institucional, 2012). Enquanto o Fundo Ethical configura em uma das primeiras atividades aliando investimento e sustentabilidade no espao financeiro brasileiro, em dezembro de 2005, a bolsa de valores do estado de So Paulo criou o ndice de Sustentabilidade Empresarial (ISE), o qual possibilitou um crescimento mais substantivo deste mercado no pas. O prximo tpico deste artigo se dedica a este e outro ndice. Para o momento, importante ressaltar que aps o lanamento do ISE, ao menos seis fundos de investimento foram criados: (2005) o Fundo de Aes BB ISE [hoje, BB Aes ISE Jovem] e o Fundo de Investimento de Aes ISE [hoje, HSBC FIC Aes Sustentabilidade], (2006) o Bradesco Prime FIC FIA ISE e o Safra ISE, o Caixa FI Aes ISE em 2007, Bradesco FIC FIA Planeta Sustentvel em 2008, dentre outros8. Estes seis fundos, excetuando-se o ISE Safra, totalizam um Patrimnio Lquido de R$ 91.148.694,61 milhes segundo dados divulgados nos relatrios mensais de rentabilidade de julho9 de 2012 produzidos pelos prprios bancos. Mais recentemente, o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) anunciou a criao do Fundo Clima, com lanamento previsto para dezembro de 2012. Segundo informaes disponveis em sua pgina institucional, este fundo tem por objetivo apoiar a implantao de empreendimentos, a aquisio de mquinas e equipamentos e o desenvolvimento tecnolgico, relacionados reduo de emisses de

Recolho estes dados dos jornais de negcios, os quais, em sua maioria, reproduzem os dados apresentados pelos prprios bancos comerciais. 8 Antes do ISE, o ento Banco Ita lanou o Fundo Excelncia Social, em 2004. 9 Excetuando-se a Caixa cuja rentabilidade publicada de maro de 2012

gases do efeito estufa e adaptao s mudanas do clima e aos seus efeitos (BNDES, 2012). O fundo alocado e gerido pelo BNDES em conjunto com o Ministrio do MeioAmbiente e constitui-se em uma forma de investimento socialmente responsvel, em busca de melhorias para o meio-ambiente. Parte de seus recursos ser destinada para investimentos reembolsveis, ou seja, o recurso (atualmente, R$200 milhes) utilizado na forma de financiamento (crdito) que deve ser devolvido adicionando taxas de juros prdeterminadas10. Bolsa de Valores e Sustentabilidade

Em dezembro de 2005, a Bolsa de Valores do Estado de So Paulo lanou o ndice de Sustentabilidade Empresarial que pretende reunir as empresas mais sustentveis listadas na bolsa de valores11. Segundo a sua pgina institucional, o ISE uma ferramenta para anlise comparativa da performance das empresas listadas na BM&FBovespa sob o aspecto da sustentabilidade corporativa, baseada em eficincia econmica, equilbrio ambiental, justia social e governana corporativa. (BM&F Bovespa, 2012a) Para que as empresas possam se candidatar ao ndice, elas devem estar entre as 200 aes mais lquidas da bolsa de valores e preencher o questionrio de avaliao desenvolvido pela Fundao Getlio Vargas com a ajuda de especialistas nas reas de Natureza do Produto, Governana Corporativa, Economia e Finanas, Meio-Ambiente, Social e Mudanas Climticas. Segundo Sartore (2010), a constituio do ISE passou pelas trs fases citadas por Callon e Muniesa (2003) para compreender a construo dos mercados enquanto dispositivos de clculo: a seleo das entidades, a sua configurao e o seu resultado final. A seleo das entidades consistiu no debate sobre a prvia excluso de empresas, o negative screening. O resultado deste debate levou ao triunfo do positive screening e da adoo do modelo que avalia as empresas pelos seus esforos considerando o trip pessoas, planeta e lucro vistos como uma tendncia mais moderna12 de avaliao em sustentabilidade. O
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Para maiores informaes sobre as modalidades de financiamento assim como as taxas de juros aplicadas para cada uma, ver carta aos agentes financeiros pblicos (Moraes, 2012). 11 Para maiores detalhes sobra a constituio do ISE, ver Marcondes e Bacarji (2010). 12 Para maiores detalhes sobre as disputas ocorridas para a constituio do ndice, ver Sartore (2010), captulo IV.

segundo debate foi sobre a metodologia do ISE, os dados seriam tratados tecnicamente para a formao da carteira. E por fim, houve um debate sobre o resultado final da carteira a qual era composta majoritariamente por bancos, colocando o carter medidor da sustentabilidade do ndice em xeque. Participaram destes debates as empresas, organizaes da sociedade civil e o conselho do ndice de sustentabilidade empresarial13. Atualmente, a carteira do ISE conta com 51 aes de 38 companhias somando R$961 bilhes em valor de mercado, 43,72% do total do valor das companhias com aes negociadas na bolsa (GVCes, 2012). Cinco anos depois, em 2010, a Bolsa de Valores do Estado de So Paulo em conjunto com o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social criaram o ndice de Carbono Eficiente (ICO2) o qual considera a emisso de Gases de Efeito Estufa (GEE) das empresas participantes. Segundo documento publicado pela BM&FBovespa (2012b), para participarem do ndice, as empresas devem ter aes no IBrX-50, o qual rene as aes das empresas mais negociadas na BOVESPA e devem divulgar os dados de emisso de GEE de acordo com as regras da bolsa. Para o ano de 2012, outra evidncia vem se configurando no Rio de Janeiro: a Bolsa Verde (BVRio) com o objetivo de criar e operar um mercado de ativos ambientais como meio de promover a economia verde no Brasil (BVRio, 2012). Segundo informaes de sua pgina institucional, a bolsa ter dois tipos de atuao: (1) ativos ambientais, na qual negociar crditos (certificados que representam um impacto ambiental positivo) e cotas (permisses para realizar um impacto ambiental) e (2) Bolsa de Negociao, ou seja, operar como um local de negociao entre compradores e vendedores de ativos ambientais. interessante notar que a sua estrutura de gesto inclui um conselho deliberativo que busca ser representativo, nos mesmos moldes do ISE, com representantes de empresas (Conselho Empresarial para o Desenvolvimento Sustentvel e E2 Brasil Scio Ambiental), ONGs (Fundo Brasileiro para a Biodiversidade e Fundao Brasileira para o
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Naquele momento, o ISE era composto pela Bolsa de Valores do Estado de So Paulo (BOVESPA), pelo Instituto Brasileiro de Governana Corporativa (IBGC), Instituto Ethos de Responsabilidade Social, Associao Brasileira dos Fundos de Penso (ABRAPP), Associao Nacional dos Bancos de Investimento (ANBID), Associao dos Analistas e Profissionais do Mercado de Capitais (APIMEC), Ministrio do Meio Ambiente (MMA) e o International Finance Corporation (IFC). Em 2009, entrou o Programa das Naes Unidas para o Meio Ambiente (PNUMA). Por fim, em 2012 entraram o Grupo Institutos, Fundaes e Empresas (GIFE) e o Instituto dos Auditores Independentes do Brasil (IBRACON)

Desenvolvimento Sustentvel) e cidados (Srgio Bessernan e Pedro Moura Costa), um conselho consultivo com membros do governo e da prefeitura do Rio de Janeiro e um conselho fiscal. Em meu estudo sobre os atores sociais atuantes no mercado do investimento socialmente responsvel no Brasil (Sartore, 2010) interessante notar a questo geogrfica como fator de distino e atuao neste mercado. O fato dos atores sociais estarem em So Paulo os aproxima das idias de investimento socialmente responsvel atrelada governana corporativa e idia de pblicos interessados, ambas majoritariamente associadas aos bancos comerciais e iniciativa privada. Por outro lado, no Rio de Janeiro, predominam as idias de meio-ambiente e sustentabilidade associadas esfera do setor pblico tanto estatal quanto no estatal. As caractersticas da Bolsa Verde e o perfil de seus protagonistas reforam esta oposio.

Fundos de Penso e os Princpios de Investimento Responsvel

Segundo Louche and Lyndenberg (2006 p.92), os fundos de penso tiveram um papel relevante no desenvolvimento do mercado do Investimento Socialmente Responsvel europeu devido ao marco regulatrio14 exigindo que fundos de penso comunicassem em que medida consideram aspectos sociais e ambientais em suas tomadas de deciso de investimento. No entanto, para englobar investidores institucionais do mundo todo, o Pacto Global e a Iniciativa Financeira do Programa das Naes Unidas para o meio-ambiente (UNEP-FI) lanaram os Princpios para o Investimento Responsvel (PRI) em 2006. O PRI tem como base a incorporao da idia por parte dos signatrios de que investir com critrios de governana, sociais e ambientais podem afetar positivamente a performance das carteiras de investimento funcionando como uma forma de regulao privada. Atualmente, de um total de 1102 signatrios, o PRI conta com 61 signatrios brasileiros sendo 18 fundos de penso (asset owner), 28 gestoras de ativos (Investment

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Este tipo de regulao atingiu ao menos 9 pases europeus: Inglaterra, Sucia, Alemanha, Blgica, Itlia, ustria, Espanha, Frana e Holanda.

Manager) e 15 parceiros de servios profissionais (professional service partner), em sua maioria consultorias (PRI, 2012). Os dez maiores fundos de penso do Brasil participam do PRI, representando um total de 67%15 do total do patrimnio em fundos de penso no Brasil. Mais recentemente, a seguradora Mongeral Aegon associada consultoria Key Associados lanaram o primeiro fundo de previdncia privada sustentvel. Ambas so signatrias do PRI e, atravs deste fundo de previdncia, atuam para a formao de uma carteira de investimentos de empresas sustentveis adotando uma abordagem de negative screening excluindo setores relacionados produo de armamento, tabaco e nuclear (Previdncia Sustentvel, 2012). Estas so algumas das evidncias do desenvolvimento das prticas de Investimento Socialmente Responsvel ou Sustentvel no pas. Mas como analis-las e compreend-las? A sesso a seguir d pistas para que possamos responder esta questo ilustrando com o caso do ISE.

O potencial analtico da Sociologia Econmica

Sweedberg (2004, p. 7) define a sociologia econmica como a aplicao de idias, conceitos e mtodos sociolgicos aos fenmenos econmicos mercados, empresas, lojas, sindicatos, e assim por diante. No entanto, principalmente a partir da dcada de oitenta, o mercado financeiro adquiriu uma centralidade nas economias do ocidente e

conseqentemente, seus fenmenos tambm passaram a ser explorados pelos mtodos e conceitos sociolgicos (Cetina e Preda 2005) tanto no mbito internacional (Podolny, 2001; Baker, 1984, Godechot, 2009), quanto nacional (Minella, 1994; Grn, 2004; Mller, 2006). Preda (2007) apresenta trs vertentes sociolgicas para o estudo dos mercados financeiros: a Anlise Estrutural; o Novo Institucionalismo e os Estudos Sociais das Finanas. Segundo o autor, o ponto comum entre estas trs vertentes o enfoque nas relaes sociais focando a formao de preos e sua volatilidade, havendo diferenciao na forma como estas relaes sociais so entendidas. Apesar de ser um artigo interessante do
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Dado criado a partir do cruzamento da lista dos fundos de penso signatrios do PRI e da lista dos 100 maiores fundos de penso em patrimnio fornecida pela revista Exame (Wiltgen, 2012) baseada em dados fornecidos pela ABRAPP.

ponto de vista da reflexo sobre as diferentes vertentes de estudo sobre os mercados financeiros, em especial, sobre os estudos sociais das finanas, no h meno utilidade da teoria do socilogo Pierre Bourdieu. Para o Brasil, este um fato interessante j que, segundo Jnior (2011), depois de Mark Granovetter, Bourdieu o socilogo mais citado pelos pesquisadores brasileiros em sociologia econmica. Segundo Godechot (2009), a Sociologia das Finanas nasce com a tarefa de livrar-se do papel auxiliar tanto nas explicaes econmicas sobre as crises financeiras quanto nas demonstraes das complexidades dos produtos e prticas do mercado financeiro. Mais do que isso, a sociologia das finanas procura interrogar a existncia mesma do mercado financeiro. (Godechot, 2009, p. 2). Ou seja, a sociologia busca a compreenso das estruturas sociais assim como das configuraes sociais do mercado financeiro. Neste artigo, eu no pretendo fazer uma extensa reviso bibliogrfica da literatura em sociologia das finanas, mas creio que h espao para apontar elementos da sociologia de Pierre Bourdieu e dos Estudos Sociais das Finanas que possibilitam uma melhor compreenso da formao das prticas de investimento sustentvel no Brasil. Ao faz-lo, pretendo esboar os potenciais analticos destas duas vertentes assim como criar questionamentos que podem orientar novas agendas de pesquisa nas cincias sociais. A Sociologia de Pierre Bourdieu: o campo e seus atores sociais

No caso brasileiro, a expanso das prticas de investimento sustentvel no mercado financeiro est altamente associada criao do ndice de Sustentabilidade Empresarial na Bolsa de Valores do Estado de So Paulo em dezembro de 2005. primeira vista, estamos diante de um ndice financeiro que mede a sustentabilidade das empresas, expresso em nmeros, porcentagens e grficos. Aos olhos do economista, estamos diante do indubitvel desafio de medir o seu desempenho. Aos olhos do socilogo da economia, influenciado pela teoria de Pierre Bourdieu, estamos diante de uma nova manifestao objetiva no campo das finanas que traz novos balanceamentos na sua estrutura de poder. Deste modo, no somente o ISE como tambm as outras iniciativas que o

sucedem, so estruturas objetivas que apontam para um novo plo (mesmo que dominado16) no campo das finanas. O campo, para Bourdieu (1984, 2005) considerado um espao de diferenciao e distino entre os agentes e suas propriedades ativas, ou seja, propriedades que se impem a todos e so irredutveis s intenes dos agentes individuais. Quando recortamos o campo das finanas e focamos apenas nas prticas de investimento sustentvel em um contexto de aumento das preocupaes sociais e ambientais por parte de empresrios e financistas, percebemos a maior estruturao de um espao o qual chamo de espao das prticas sociais dos empresrios. Em Sartore (2010), argumento que as distines e propriedades deste espao social s ficaram mais perceptveis aps a incorporao das idias de sustentabilidade na esfera financeira. De modo geral, o espao das prticas sociais dos empresrios comea a sua configurao a partir da idia de fundo religioso de doar sem pensar em receber nada em troca atravs da caridade e da filantropia dos empresrios em prol da sociedade; se ramifica por um lado em So Paulo, em uma atuao mais estratgica a partir da qual o empresrio mede os impactos e resultados de sua ao social atravs das prticas de responsabilidade social empresarial; e por outro, no Rio de Janeiro, surge uma atuao do empresariado preocupado em medir os seus impactos ambientais de longo prazo. Por fim, surge uma nova ramificao: as finanas sustentveis. Considero o espao das prticas sociais dos empresrios um espao e no ainda um campo, pois as suas regras de admisso, as suas estruturas de consagrao, as suas formas de acumulao de capital ainda no parecem ter adquirido uma autonomia prpria para o funcionamento do espao enquanto campo. Segundo Bourdieu (1984, p. 03), o espao social construdo sobre a base de princpios de diferenciao ou de distribuio constitudos pelo conjunto de propriedades que agem no universo social considerado. A sua diferena em relao noo de campo, que no espao social, a capacidade destas propriedades de se impor aos indivduos do campo est se estruturando.

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O fato de o Investimento Sustentvel ser considerado o plo dominado no campo das finanas pode ser comprovado pela sequencia de afirmaes explcitas, na ocasio da crise financeira iniciada em 2008, por parte de seus protagonistas em prol da transformao das finanas sustentveis na forma mainstream de pensar o mercado financeiro. (Para ver estas afirmaes, ver Sartore, 2010, pp. 156-159)

Se afunilarmos ainda mais a nossa anlise, podemos perceber que tanto o ISE, quanto a Bolsa Verde so compostos por conselhos os quais definem a sua forma e contedo. A probabilidade de existncia de conselhos com a participao de grupos heterogneos (pelo menos primeira vista) aumenta, pois as questes relacionadas sustentabilidade empresarial implicam na idia de ouvir os diversos pblicos interessados. Os conselhos podem ser considerados como um espao social especfico onde diferentes tipos de capitais acumulados pelos indivduos esto em jogo (Lebaron, 2008, p. 123). Os conselhos aparecem como o que Bourdieu e Boltanski (1976) chamam de lieu neutre, o qual produz um efeito de objetividade garantido pela estrutura ecltica do grupo e pela submisso dos interesses particulares aos interesses gerais. O lieu neutre corresponde ideologia oficial de colegiado que consiste em um lcus para a reproduo da Ideologia Dominante (Lbaron, 2008). Ideologia Dominante um termo utilizado por Bourdieu e Boltanski (cf. 1976) para demonstrar que a realidade social construda por um debate aparentemente heterogneo, porm, de fato, este debate ocorre em um lugar de dominantes atravs de uma linguagem tambm dominante. Vale a pena citar o estudo de Lbaron (1997) intitulado os fundamentos sociais da neutralidade econmica no qual ele desconstri pelo estudo dos atores sociais, a construo de uma neutralidade econmica no conselho do banco central francs. Baseando-me nesta idia, observei quatro conselhos de ndices de sustentabilidade das bolsas de valores de Nova Iorque, Inglaterra, Johanesburgo e Brasil e pude observar a homogeneidade por trs da aparente heterogeneidade e neutralidade as quais legitimam a atuao destes conselhos enquanto lieu neutre. (Sartore, no prelo). Para analisar tanto o campo financeiro, o espao das prticas sociais dos empresrios ou ainda, os espaos sociais dos conselhos, necessrio considerar os diferentes tipos de capitais dos diferentes atores sociais que compem o jogo. O fato de que estes capitais so acumulados a partir das trajetrias dos indivduos conduz anlise de dados biogrficos. Segundo Bourdieu (1986, p.71),
os acontecimentos biogrficos se definem tanto pelas posies ocupadas quanto pelas mudanas no espao social, quer dizer, mais precisamente pelos diferentes estados sucessivos da estrutura de distribuio das diferentes espcies de capital que esto em jogo no campo considerado

Estas posies ocupadas pelos atores sociais so definidas pela sua trajetria de vida particular e coletiva (habitus individual e coletivo) ao mesmo tempo em que definem as aes dos indivduos. A ferramenta estatstica que possibilita desenhar o campo apresentando as posies ocupadas pelas categorias e pelas propriedades dos indivduos a Anlise de Correspondncia Mltipla (ACM) (Bourdieu e Saint-Martin, 1978; Rouanet, 2005). Utilizei a ACM com o objetivo de fazer um esboo do espao das prticas sociais dos empresrios considerando: os conselheiros do ISE, a equipe de especialistas que trabalham em sua metodologia, os palestrantes sobre o tema e por fim, os especialistas atuantes na elaborao de relatrio sobre o ISR no Brasil para o International Finance Corporation, brao privado do Banco Mundial (Sartore, 2012). Ao utilizar a ACM, foi possvel observar que os principais fatores que determinam a distribuio dos atores sociais neste espao so: a cidade onde trabalha, o setor em que atua e o tema em que atua. Ou seja, a trajetria profissional mais determinante do que a trajetria escolar e o capital social. Esta configurao faz sentido em um contexto no qual as idias de Investimento Sustentvel e seus conceitos ainda so recentes em cursos de ps-graduao e ainda mais raras em disciplinas de graduao. Portanto, o indivduo s comea a atuar nesta rea em uma fase mais tardia de seu desenvolvimento profissional. A aquisio de capital social no opera por associaes especficas, pois no existe, por exemplo, uma associao dos analistas de investimentos sustentveis. A forma de interao dos atores sociais atuantes nesta rea so congressos e grupos de trabalho que, apesar de garantir a construo de uma linguagem comum, no possibilita at mesmo pelo seu carter temporrio e efmero, uma preponderncia do capital social na determinao de atuao com ISR. Estes dados, ainda que preliminares, pois cobrem um perodo de apenas cinco anos de existncia do ISE, apontam para o potencial da sociologia de Pierre Bourdieu no sentido de olhar por detrs das ferramentas de investimento sustentvel observando os atores sociais que as constituem atravs de suas histrias de vida, seus posicionamentos, discursos e atitudes.

Estudos Sociais das Finanas: performatividade das ferramentas

Cada vez mais a sociologia tem direcionado os seus estudos para as ferramentas e objetos econmicos. Por exemplo, existem os estudos sociais das finanas os quais buscam uma abordagem multidisciplinar incluindo a economia, a sociologia, a cincia poltica, a antropologia da cultura e os estudos da cincia. Paralelamente, na Amrica Latina, h o aparecimento dos estudios sociales de la economa tambm de carter multidisciplinar e que neste ano organiza a sexta edio de sua jornada de estudos cuja temtica versa sobre o carter social dos processos e objetos econmicos. As prticas do Investimento Sustentvel esto fortemente associadas ao desenvolvimento de metodologias de avaliao e medio da sustentabilidade das empresas. O prprio ISE constitui em um exemplo por excelncia da relevncia da ferramenta financeira para a criao e expanso do mercado do ISR no Brasil. A busca da desconstruo das ferramentas e mtodos de anlise j pode ser encontrada nos autores da sociologia da cincia. Segundo Bourdieu (2004 [2001]), a sociologia da cincia possui trs vertentes principais: (1) a estrutural-funcionalista, baseada nos escritos de Merton (1973) os quais Bourdieu critica considerando-a como uma vertente que evidencia a construo da prpria cincia utilizando os mtodos cientficos sem se preocupar em explicar as formas como so resolvidos os conflitos cientficos; (2) a cincia e suas revolues, baseada nos escritos de Kuhn (1972) o qual demonstra que a cincia no um processo contnuo, mas sim marcado por rupturas e, segundo Bourdieu, este acaba sendo o nico mrito desta vertente. Por fim, (3) apresenta a etnografia de laboratrio baseada nos escritos de Latour e Woolgar (1979) a qual, segundo Bourdieu, presume que os produtos da cincia so resultados de um processo de fabricao e que o laboratrio, ele prprio um universo artificial e isolado do mundo exterior de muitas formas (...) [e] o espao de construo e at mesmo de criao dos fenmenos. Bourdieu critica esta vertente por no considerar os elementos estruturais e o prprio campo no qual o laboratrio e seus participantes esto envolvidos. Para Bourdieu (2004 [2001]), a noo de campo fundamental para entendermos as estruturas que esto por detrs da produo do conhecimento cientfico e as ferramentas e mtodos devem ser investigados no apenas em

si mesmos, mas tambm pela reflexo sobre quem o produziu e quais foram os mecanismos sociais que possibilitaram o seu reconhecimento, divulgao e legitimao. Segundo Preda (2007), com o crescimento das prticas financeiras, alguns socilogos da cincia mudaram o enfoque de suas pesquisas para o espao financeiro dando origem aos estudos sociais das finanas. Pesquisadores como Callon e Muniesa (2003) e Mackenzie (2010) priorizam investigar o papel das ferramentas nos mercados, como por exemplo, e respectivamente, o estudo sobre os mercados vistos enquanto dispositivos coletivos de clculo ou, mais recentemente, a explicao da crise econmica de 2008 pela diferentes culturas de avaliao (evaluation culture). Estes autores fazem uso da idia de performatividade como forma de explicar os fenmenos econmicos. O conceito de performatividade pertence ao domnio da anlise sociolgica ao menos desde o sculo XX, quando o socilogo Robert K Merton cunhou o termo Profecia autorealizante baseado no teorema de Thomas que diz Se o homem define uma situao como real, ela ser real em suas conseqncias. (Merton, 1948, p. 193). Deste modo, para Merton, a Profecia auto - realizante consiste em uma falsa definio sobre uma situao a qual cria novos comportamentos os quais acabam por transformar esta falsa definio em uma realidade causal verdadeira. (Merton, 1968). No que tange os estudos sobre a realidade econmica, Callon (1998) passa a estudar a performatividade da economia, seguido por Mackenzie (2003, 2004) o qual desenvolveu estudos empricos sobre a performatividade de ferramentas financeiras no mundo das finanas. Em seu artigo sobre a crise financeira de 1987, Mackenzie (2004) aponta para dois tipos de performatividade, a genrica e a austiniana. A primeira afirma que a realidade econmica no deve ser apreendida por categorias pr-estabelecidas, mas sim como resultado das aes dos indivduos. A segunda afirma que a realidade tornada verdadeira a partir do discurso que a enuncia. A diviso feita por Mackenzie aponta para o carter polissmico do termo performatividade17. Entendendo que a questo da performatividade em si merece ser um tema de um artigo parte, para fins deste artigo, ressalto a importncia

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As diferentes atribuies ao termo so apresentadas de uma forma mais sistemtica por Muniesa e Callon (2008) em artigo sobre a performatividade das cincias econmicas.

de compreender em que medida a questo da performatividade est presente e explica a constituio dos investimentos sustentveis. O ISE pode ser considerado como o efeito da crena de que empresas sustentveis trazem maiores retornos financeiros no longo prazo do que empresas que no adotam tais prticas. Ao mesmo tempo, a sua existncia alimentou esta crena, possibilitando a expanso das prticas de investimento sustentveis. Creio, seguindo as idias de Bourdieu (1982), que no somente a existncia da ferramenta em si, mas principalmente a linguagem que a exprime tanto numericamente (como no caso do ISE como um ndice) quanto substantivamente (como a ideologia do ISE baseada na idia do triple bottom line [lucro, planeta e pessoas]) pela voz de atores-chaves so essenciais para a transformao da realidade social.
O enunciado performativo, ou seja, a pr-viso poltica , em si, uma pr-dio que visa trazer existncia o que ela enuncia; ela contribui praticamente para a realidade que ela anuncia pelo fato de enunci-la, de prev-la e de faz-la prever, de torn-la aceitvel e acima de tudo, acreditvel e de criar assim, a representao e a vontade coletiva que podem contribuir para produzi-la. (BOURDIEU, 1982, p 150).

O ISE pode ser considerado muito mais o resultado da construo de uma crena na potencialidade dos investimentos sustentveis do que da relao de oferta e demanda no mercado financeiro. Afinal, da mesma forma em que h estudos que comprovam uma relao positiva entre sustentabilidade e rendimentos, h outros que comprovam uma relao negativa, no tendo sido ainda possvel a construo de um consenso cientfico. neste mesmo sentido que mesmo sem estar comprovada a teoria dos altos rendimentos dos fundos sustentveis na Frana, atravs da explicao pela crena, Gond (2006) compreende a ecloso dos investimentos socialmente responsveis naquele pas. Ressalto, portanto, a importncia dos estudos sociais das finanas no sentido de nos instigar a explorar o papel especfico das ferramentas financeiras e o seu potencial performtico para a compreenso dos mercados em geral e do financeiro em particular.

Consideraes Finais: a Rio +20 e as Polticas Pblicas

Aps evidenciar algumas manifestaes objetivas e apontar o potencial analtico da sociologia econmica e da idia de performatividade da ferramenta prpria aos estudos sociais das finanas, escrevo estas consideraes finais na forma de um prlogo, com algumas reflexes sobre as finanas, sustentabilidade e polticas pblicas no contexto da realizao da conferncia Rio+20, realizada no Rio de Janeiro, de 13 a 22 de junho de 2012. A Rio+20 foi considerada a continuao dos debates realizados na Conferncia das Naes Unidas para o Meio-Ambiente no Rio de Janeiro em 1992, a Eco-92. Ambas so conferncias organizadas pelas Naes Unidas e contam com a participao de lderes governamentais, Organizaes No Governamentais, e, principalmente, a partir de 1992, de empresrios18. Trata-se de um ambiente explicito para a formulao de uma agenda pblica internacional ligada ao tema da sustentabilidade e da economia verde, considerando que este ltimo consistiu no tema central da conferncia deste ano. Se olharmos para a Rio+20, no apenas como uma conferncia, mas tambm como uma manifestao do campo do poder temporrio e objetivo, no qual as estruturas do espao das praticas sociais dos empresrios se manifestam, podemos observar que, se em um primeiro momento, os empresrios e financistas no colocavam as questes de sustentabilidade em suas agendas, atualmente, eles constituem o plo dominante, ou seja, a verso sobre sustentabilidade criada por eles se tornou na linguagem comum do evento19. Esta polarizao fica evidente, por exemplo, pela publicao do livro de Boff (2012) criticando o modelo-padro de sustentabilidade adotado pela conferncia, baseada no trip meio-ambiente, sociedade e economia (modelo que propagado pelos empresrios e financistas). Outra evidncia a passeata de mulheres e organizaes da sociedade civil contra a economia verde e por uma economia solidria e feminista, durante a Rio+20 (Andrade, 2012). Ou seja, a conferncia possibilitou que outras ideias sobre as formas de organizao do mercado opostas s associadas economia verde entrassem em cena mesmo que ainda seja difcil medir o potencial transformador destas alternativas.
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Foi aps a Eco-92 que duas instituies empresariais com foco no meio-ambiente foram criadas: a Fundao para o Desenvolvimento Sustentvel e o Conselho Empresarial Brasileiro para o Desenvolvimento Sustentvel. 19 Isto no fica apenas evidente neste evento. No caso das eleies presidenciais de 2010, a candidata do partido verde, Marina Silva tinha como vice-presidente, Guilherme Peiro Leal, um dos fundadores do Instituto Ethos de Responsabilidade Social, ou ainda a candidatura de Ricardo Young, outro fundador do Instituto Ethos para senador. Estas candidaturas mostram a tentativa de migrao das idias de sustentabilidade empresarial do campo organizacional para o campo poltico.

Apesar do livro de Boff ser um indicativo de uma nova polarizao entre uma vertente dominante de sustentabilidade e outra dominada, o que recebeu maior foco de ateno da mdia o modo de participao dos diferentes atores sociais na formulao do documento o futuro que queremos. Tudo leva a crer que estamos diante de uma formulao de agenda pluralista, a qual, se consideramos a literatura em polticas pblicas, pode ser explicada pelo modelo do Advocacy Coallition Framework (ACF). Segundo Sabatier e Jenkins-Smith (1999), a ACF possui cinco pressupostos bsicos: O primeiro o de que existe um papel central dado informao tcnica e cientfica no processo de polticas pblicas. No caso da Rio+20, esta centralidade fica explcita pelo pronunciamento em relatrio das Naes Unidas pela necessidade de bases cientficas para as propostas de governana e desenvolvimento sustentvel as quais incluem a precificao de ativos ambientais (Naes Unidas, 2012) ou ainda, aparece na recomendao de cientistas para a criao de um novo clculo para o Produto Interno Bruto, considerando questes de sustentabilidade (Chiaretti, 2012a) Um segundo ponto que a perspectiva de um perodo de dez anos ou mais necessria para entender a mudana na poltica pblica. O terceiro ponto o de que existe um subsistema de polticas pblicas que a unidade primria de anlise. Um quarto aspecto, o fato do conjunto de atores sociais no serem apenas membros do governo, mas tambm cientistas, consultores, mdia. Na conferncia Rio+20, existiu a preparao de documentos e polticas (policy) por parte dos polticos e intelectuais (Chiarelli, 2012b), Industriais (Polito e Ennes, 2012), Empresas (Magri ET all, 2012) e Finanas (Pinho, 2012), cada qual com a sua perspectiva sobre as prticas que devem ser desenvolvidas em termos de sustentabilidade, dando a aparncia de que funciona como um lieu neutre. O quinto e ltimo aspecto do modelo do ACF, pressupe que programas e polticas pblicas so tradues de crenas. Por exemplo, no caso especfico das finanas, houve um painel sobre finanas sustentveis cujos temas principais estavam associados s questes de financiamento [Regulao, autorregulao e o papel das agncias multilaterais de Financimento para a Sustentabilidade no Sistema Financeiro] e [Riscos e oportunidades no financiamento da transio para uma Nova Economia, ambientalmente sustentvel e socialmente inclusiva] ou manifestao da bolsa de valores do Estado de So Paulo em obrigar publicao do relatrio de sustentabilidade de todas as empresas listadas (Ennes,

2012). Estes debates e pronunciamentos expressam a crena especfica dos atores sociais ligados s finanas e uma anlise mais aprofundada de contedo pode-nos indicar o processo sociolgico da transformao destas crenas em proposies de polticas pblicas. Este breve exerccio de associao entre um modelo terico em polticas pblicas e a realidade na Rio+20 contribui para a elaborao de duas proposies que sero brevemente descritas a seguir, sugerindo novas possibilidades de pesquisa: A primeira a possibilidade de aproximao da teoria de campo de Pierre Bourdieu, mais especificamente, da idia de neutralidade socialmente constituda em um conselho (ou em uma conferncia) com a ACF para compreender o processo de formulao de uma agenda pblica. Em ambos os casos, o longo perodo de anlise considerado e as coalizes e disputas dos atores sociais possibilita a compreenso da formao de estruturas que influenciam e so influenciadas pelas crenas as quais so transformadas em polticas pblicas. Neste sentido, a teoria do campo, considerando os diversos campos e sua relao com o campo do poder, possibilita a compreenso desta traduo da crena em poltica pblica. A segunda a constatao de que o espao da conferncia visto como uma manifestao do campo do poder, ainda que temporal e efmero, pode servir de base para compreender o grau de autonomia ou de heteronomia do espao das prticas sociais dos empresrios (e tambm dos cientistas, por exemplo) em relao ao campo poltico e econmico. Ou seja, quando nos referimos ao conceito de sustentabilidade empresarial predominante, o qual pouco a pouco, se mescla com o conceito de desenvolvimento sustentvel exposto nas conferncias das Naes Unidas, ficamos diante de uma questo importante: Estaramos diante de uma inverso de foras no campo econmico e no campo das finanas, em uma circunstncia na qual os dominados querem ser dominantes utilizando ferramentas de clculo para legitimarem a sua ao e conseguirem mudar o balano de foras, ou estaramos diante da incorporao da crtica pela economia e pelas finanas, trazendo os pressupostos da sustentabilidade para as suas ferramentas pr-existentes metamorfoseando-se no que atualmente conhecido por economia verde? Em outras palavras, cabe sociologia compreender se estamos diante de uma mudana de paradigma

trazida pelos desafiadores do campo, ou estamos diante de uma manuteno da ordem pela incorporao da crtica feita a ela? Acredito que as cincias sociais, e a sociologia em particular, esto diante de desafios apresentados por novos objetos econmicos e necessita combater a amnsia da gnese a qual, segundo Bourdieu (2005[1997]), favorece o acordo imediato entre o subjetivo e o objetivo, o que torna um dado econmico em algo a-histrico e, portanto, universal e natural. Ao faz-lo contribui para uma anlise mais ampla e multidisciplinar dos objetos econmicos e, particularmente, daqueles no mbito das finanas sustentveis, os quais cada vez mais fazem parte de nosso cotidiano e de nossa percepo sobre, no somente a economia, mas principalmente sobre outras esferas da vida social.

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