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INTRODUCCIN.

En el presente trabajo se realiza un anlisis financiero de una empresa, analizando as la situacin actual de la empresa, lo cual est orientado a la toma de decisiones ms adecuada. Expresamos en el trabajo la situacin financiera en una fecha determinada sustentndonos en hechos econmicos y financieros reales en este caso de la empresa "Embotelladora Latinoamericana S.A." (ELSA), basados en el anlisis de los estados financieros del ao 2005 y el 2006. Los temas tratados en el presente trabajo son los siguientes: 1. Mediciones financieras bsicas 2. Anlisis estructural 3. Anlisis de crecimiento u horizontal 4. ndices financieros. Tambin hemos credo conveniente realizar una comparacin de la situacin financiera de ELSA con su competencia "Embotelladora LINDLEY", para ver el estado de dicha empresa en relacin a su sector.

NOTA: En el presente trabajo slo se realiz la comparacin de ELSA con LlNDLEY, debido a que no se encontr informacin sobre otras empresas del mismo sector.

Estructura del Trabajo de Presentacin: . A. Embotelladora Latinoamericana ELSA S.A. 1. Presentacin de la Empresa a Analizar: Embotelladora Latinoamericana ELSA S.A. 2. Presentacin Estados Financieros bsicos. a. Balance General al 31 Diciembre del 2006 y 2005 b. Estados de Ganancias y Prdidas al 31 Diciembre del 2006 y 2005 c. Estados de cambio en el patrimonio neto al 31 Diciembre del 2006 y 2005 d. Estado de flujo en el efectivo al 31 Diciembre del 2006 y 2005 3. Mediciones Financieras bsicas a. Tamao de la deuda Total b. Tamao de la deuda Corriente c. Tamao del Activo Monetario d. Fondo de Rotacin 4. Anlisis Financieros a. Anlisis Estructural o Vertical Del Activo Del pasivo y Patrimonio De los Estados de Resultado

b. Anlisis de crecimiento u horizontal c. ndices Financieros Posicin Financiera de Liquidez Posicin Financiera de Solvencia Posicin Financiera de Gestin Posicin Financiera de Rentabilidad

A. Embotelladora Latinoamericana ELSA S.A.

1. Presentacin de la Empresa a Analizar: Embotelladora Latinoamericana ELSA S.A.

EMBOTELLADORA LATINOAMERICANA S.A. ELSA DATOS GENERALES

EMBOTELLADORA LATINOAMERICANA S.A. - ELSA. Es el principal embotellador de bebidas gaseosas del Per. Cuenta con licencia de The Coca-Cola Company para embotellar y distribuir las siguientes marcas: Coca Cola, Fanta, Sprite y Coca-Cola Light. La empresa cuenta adems, con licencia exclusiva para embotellar y distruibuir las marcas de The Coca-Cola Company, Nectarn, usta, Schweppes y Ta, y en algunas zonas del Per, las marcas Inca Kola e Inca Kola Diet. Igualmente, produce y comercializa sus propias marcas de agua San Luis y San Antonio, en formatos

botella y bidones, as como su propia marca Kola Inglesa, siendo lder del mercado en los territorios en los que opera. Con fecha 29 de enero de 2005, Corporacin Jos R. Lindley S.A. suscribi un contrato de Compra-Venta de participaciones y acciones con Embonor Holdings S.A., Embotelladora Arica Overseas (en adelante "las Vendedores") con la intervencin de Sociedad de Cartera del Pacfico S.A.C. - SOCAP y Coca-Cola Embonor S.A. En virtud de este contrato Corporacin Jos R. Lindley S.A. adquiere de las Vendedores el conjunto de la tenencia de Embonor en SOCAP y un porcentaje de las acciones de Inversin de ELSA que poseen directamente las Vendedores; es por ello que Eisa S.A. es a la vez parte y competidor de la Gran Corporacin Jose R. Lindley. Otorgar un mutuo dinerario a Embonor Holdings S.A. equivalente al valor de las acciones comunes que esta posee en ELSA. Dicho mutuo dinerario no devenga intereses a favor de la Compradora y ser reembolsado en la oportunidad en que corresponda liquidar la OPA con el producto de la venta de las acciones comunes directas en la OPA. ORGANIZACIN Y ACTIVIDAD ECONMICA Embotelladora Latinoamericana S.A. - ELSA en adelante "ELSA" o "la Compaa" fue constituida el 2 de enero de 1995 en la ciudad de Lima, Per. Hasta el 29 de enero de 2004, la Compaa era una subsidiaria de Embonor Holding S.A., a travs de Sociedad de Cartera del Pacfico S.R.L. - SOCAP (en adelante "SOCAP"), que posea aproximadamente el 72.02 por ciento de las acciones representativas del capital social de ELSA. En esa fecha, Embonor Holding S.A., transfiri su inversin en SOCAP a Corporacin Jos R. Lindley S.A. (enadelante "Lindley".) mediante la suscripcin de un Contrato de Compra-Venta de Participaciones y Acciones. (en adelante, "contrato de compra venta"). Como parte del contrato de compra- venta, desde el 14

de junio hasta el 12 de julio de 2006 se realiz la oferta pblica (OPA) para la adquisicin de la totalidad de las acciones comunes de ORGANIZACIN Y ACTIVIDAD ECONMICA Embotelladora Latinoamericana S.A. - ELSA en adelante "ELSA" o "la Compaa" fue constituida el 2 de enero de 1995 en la ciudad de Lima, Per.Hasta el 29 de enero de 2006, la Compaa era una subsidiaria de Embonor Holding S.A., a travs de Sociedad de Cartera del Pacfico S.R.L. - SOCAP (en adelante "SOCAP"), que posea aproximadamente el 72.02 por ciento de las acciones representativas del capital social de ELSA. En esa fecha, Embonor Holding S.A., transfiri su inversin en SOCAP a Corporacin Jos R. Lindley S.A. (enadelante "Lindley".) mediante la suscripcin de un Contrato de Compra-Venta de Participaciones y Acciones. (en adelante, "contrato de compra venta"). Como parte del contrato de compra- venta, desde el 14 de junio hasta el 12 de julio de 2006 se realiz la oferta pblica (OPA) para la adquisicin de la totalidad de las acciones comunes de

A partir del segundo trimestre del ao 2006, y como consecuencia, de la adquisicin de ELSA por Lindley (a travs de la compra de las participaciones de propiedad de Embonor en SOCAP) descrita anteriormente, la Compaa efectu diversas acciones operativas y funcionales relacionadas con: El proceso de distribucin y ventas que se realizaba en ELSA a travs de la venta directa (que inclua su propia fuerza de vendedores, flota y servicios de mantenimiento y similares), se modific al modelo de venta de Lindley (venta indirecta a travs de distribuidores), a fin de evitar la duplicidad de muchas actividades de tipo administrativo, de venta y de distribucin. Esta uniformizacin en un solo proceso administrativo, de venta y distribucin de productos origin una racionalizacin del nmero de personal involucrado, significando una reduccin de personal a travs de la

implementacin de un programa de cese colectivo en las distintas reas de la Compaa para de este modo asegurar la continuidad y la permanencia de ambas compaas en el mercado de aguas gaseosas y afrontar en mejores condiciones a la competencia. Dicha medida origin gastos extraordinarios por compensaciones al personal por aproximadamente S/23,363,000 los cuales se presentan en el rubro "Otros, neto" del estado de ganancias y prdidas . Racionalizacin del uso operativo de ciertos activos de la Compaa elaborado por la nueva gerencia de ELSA, basado en evaluaciones tcnicas y valor de uso y realizacin. Esta racionalizacin origin ajustes a ciertos saldos relacionados con los rubros de cuentas por cobrar, existencias, inversiones, inmuebles, maquinaria y equipo e intangibles, cuyo efecto represent un ingreso de aproximadamente S/6,060,000 y gastos por aproximadamente S/16,612,000, los cuales forman parte del rubro "Otros, neto" del estado de ganancias y prdidas.

. La venta, en el mes de septiembre de 2006, de su participacin accionara (100 por ciento de tenencia) en Industrial Iquitos S.A. (llSA) a Embotelladora La Selva S.A., empresa subsidiaria de Lindley. Esta inversin fue efectuada en aos anteriores, como parte las operaciones de la Compaa en la regin de la selva del pas. . La venta a Lindley, a partir del mes de setiembre de 2006, de un volumen importante de la produccin de la Compaa para ser vendida a los distribuidores de sta. Por otro lado, como consecuencia del endeudamiento asumido por Lindley para la adquisicin de la participacin de SOCAP y de la Compaa, existe la obligacin de que ELSA sea absorbida por fusin, sin liquidarse, por parte de Lindley, proceso que se espera sea completado en el transcurso del ao 2007. El nmero de trabajadores al inicio y al fin del ao 2006 fue de 2,071 y 1,394 trabajadores, respectivamente. El domicilio de la Compaa es Avenida Mariscal Oscar R. Benavides 1111, Lima 1, Per. Los estados financieros al y por el ao terminado el 31 de diciembre de 2005, fueron aprobados por la Junta General de Accionistas de fecha 30 de marzo de 2006. Los estados financieros al y por el ao terminado el 31 de

diciembre de 2006 han sido aprobados por la Gerencia de la Compaa y sern presentados para la aprobacin del Directorio y de la Junta General de Accionistas en los plazos establecidos por Ley. En opinin de la Gerencia, los estados financieros del ejercicio 2006 adjuntos sern aprobados sin modificaciones. proceso administrativo, de venta y distribucin de productos origin una racionalizacin del nmero de personal involucrado, significando una reduccin de personal a travs de la implementacin de un programa de cese colectivo en las distintas reas de la Compaa para de este modo asegurar la continuidad y la permanencia de ambas compaas en el mercado de aguas gaseosas y afrontar en mejores condiciones a la competencia. Dicha medida origin gastos extraordinarios por compensaciones al personal por aproximadamente S/23,363,000 los cuales se presentan en el rubro "Otros, neto" del estado de ganancias y prdidas. Racionalizacin del uso operativo de ciertos activos de la Compaa elaborado por la nueva gerencia de ELSA, basado en evaluaciones tcnicas y valor de uso y realizacin. Esta racionalizacin origin ajustes a ciertos saldos relacionados con los rubros de cuentas por cobrar, existencias, inversiones, inmuebles, maquinaria y equipo e intangibles, cuyo efecto represent un ingreso de aproximadamente S/6,060,000 y gastos por aproximadamente S/16,612,000, los cuales forman parte del rubro "Otros, neto" del estado de ganancias y prdidas. La venta, en el mes de septiembre de 2006, de su participacin accionara (100 por ciento de tenencia) en Industrial Iquitos S.A. (llSA) a Embotelladora La Selva S.A., empresa subsidiaria de Lindley. Esta inversin fue efectuada en aos anteriores, como parte las operaciones de la Compaa en la regin de la selva del pas. La venta a Lindley, a partir del mes de setiembre de 2006, de un volumen importante de la produccin de la Compaa para ser vendida a los distribuidores de sta. Por otro lado, como consecuencia del endeudamiento asumido por Lindley para la adquisicin de la participacin de SOCAP y de la Compaa, existe la obligacin de que ELSA sea absorbida por fusin, sin liquidarse, por parte de Lindley, proceso que se espera sea completado en el transcurso del ao 2007.

El nmero de trabajadores al inicio y al fin del ao 2006 fue de 2,071 y 1,394 trabajadores, respectivamente. El domicilio de la Compaa es Avenida Mariscal Oscar R. Benavides 1111, Lima 1, Per. Los estados financieros al y por el ao terminado el 31 de diciembre de 2005, fueron aprobados por la Junta General de Accionistas de fecha 30 de marzo de 2006. Los estados financieros al y por el ao terminado el 31 de diciembre de 2006 han sido aprobados por la Gerencia de la Compaa y sern presentados para la aprobacin del Directorio y de la Junta General de Accionistas en los plazos establecidos por Ley. En opinin de la Gerencia, los estados financieros del ejercicio 2006

General de Accionistas de fecha 30 de marzo de 2006. Los estados financieros al y por el ao terminado el 31 de diciembre de 2006 han sido aprobados por la Gerencia de la Compaa y sern presentados para la aprobacin del Directorio y de la Junta General de Accionistas en los plazos establecidos por Ley. En opinin de la Gerencia, los estados financieros del ejercicio 2004 adjuntos sern aprobados sin modificaciones.

FACTORES RELEVANTES EN EL DESEMPEO DE LAS OPERACIONES En el primer trimestre del ao y debido a las condiciones propias del mercado de bebidas gaseosas, la empresa ha continuado incentivando sus ventas con distintas actividades promocinales en sus distintos formatos de presentacin. Ello explica el crecimiento de sus ventas con respecto al ao anterior (6%) Con la incorporacin de ELSA a CJRL se estn generando consecuencias muy positivas para los consumidores y la empresa, encontrando mayores sinergias en distribucin y venta de nuestros productos, reduccin de costos y gastos, optimizacin de uso de instalaciones, recursos humanos y negociacin de mejores condiciones en la adquisicin de insumos y servicios. Sin embargo, debemos indicar que el incremento del costo de ventas se debe a la fluctuacin de los precios, principalmente del azcar y de las botellas de plstico. Situacin inversa se observa en nuestros gastos de ventas y gastos de administracin, los cuales disminuyen por lo indicado en los prrafos iniciales y que contribuyen sustancialmente a mostrar un resultado operativo positivo (utilidad) en el primer trimestre. Lo que quizs como vamos a mostrar en el presente trabajo no asegurar su situacin positiva en la utilidad (perdida neta) ESTRATEGIA FINANCIERA Las actividades de la compaa estn orientadas a conseguir y mantener a la empresa generando sus propios recursos para afrontar sus obligaciones y financiar sus operaciones. FORTALEZAS Y RECURSOS DE LA EMPRESA Las fortalezas de la compaa son su slida presencia de sus productos en el mercado a nivel nacional, con la franquicia para comercializar productos de marca Coca-Cola, ser parte del grupo Corporacin Jos R. Lindley S.A. y el capital humano que conforma la empresa, altamente capacitado y con probada experiencia en el sistema Coca-Cola.

CONTINGENCIAS Actualmente, la compaa tiene algunos procesos tributarios relacionados a sus operaciones, los mismos que se encuentran detallados en nota especial de los estados financieros. En relacin con los procesos tributarios que mencionamos, en nuestra opinin as como tambin la de nuestros asesores legales no deberan representar gastos significativos para la compaa en el futuro. 2. Presentacin Estados Financieros bsicos. a. Balance General al 31 Diciembre del 2006 y 2005 b. Estados de Ganancias y Prdidas al 31 Diciembre del 2006 y 2005 c. Estados de cambio en el patrimonio neto al 31 Diciembre del 2006 y 2005 d. Estado de flujo en el efectivo al 31 Diciembre del 2006 y 2005

EMBOTELLADORA LATINOAMERICANA S.A. - ELSA ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y DE 2005

Nota Ventas netas Otros ingresos operativos, neto Costo de ventas Utilidad bruta Gastos de operacin De ventas Administracin Prdida de operacin Otros ingresos (gastos) Financieros, neto derivados Otros, neto Resultado por exposicin a la inflacin 22 26(a) 23 3 21 21 21 20 417,634 -

2006

2005 441,398 1,152 (277,872) 164,678 (153,486) (36,655) (190,141) (25,463) 6,203 (3,289) (927) (2,537) (550) (26,013) (2,223) (8,354) (36,590) 846,601 S/(0.043)

(289,235) 128,399 (105,731) (30,204) (135,935) (7,536) (892) (4) (47,450) (10,271) (58,617)

Prdida reconocida por instrumentos financieros

Prdida antes de beneficio (gasto) por participacin de los trabajadores y del impuesto a la renta Participacin de los trabajadores Impuesto a la renta Prdida neta Promedio ponderado del nmero de acciones en circulacin (en miles) Prdida por accin bsica y diluida
Las notas son parte de este estado

(66,153) 17(a) 17(a) 1,601 4,326 (60,226)

25 25

847,470 S/(0.071)

EMBOTELLADORA LATINOAMERICANA S.A. ELSA BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y DE 2005 NOTA 2006 2005 NOTA 2006 2005

Las notas adjuntas son parte integrante del balance general

EMBOTELLADORA LATINOAMERICANA S.A. ELSA ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y 2005

SALDOS AL 1 DE ENERO DE 2005

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2005

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006

LAS NOTAS ADJUNTAS SON PARTE INTEGRANTE DE ESTE ESTADO

EMBOTELLADORA LATINOAMERICANA S.A. ELSA ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Y DE 2005 2006 Actividades de operacin Cobros a los clientes Pago a proveedores y vinculadas Pago a trabajadores Pago a terceros Pago de tributos Otros cobros (pagos), netos Efectivo y equivalente de efectivo proveniente de (utilizado en) las actividades de operacin Actividades de inversin Realizacin de inversiones Depsito a plazo Pago por compra de inmuebles, maquinaria y equipo (31,611) Ventas de inmuebles, maquinaria y equipo 2,269 Pago por compra de intangibles Cobro (aumento) de prstamo a vinculadas (56,860) Efectivo y equivalente de efectivo utilizado en las actividades de inversin Actividades de financiamiento Aumento de obligaciones financieras Aumento (disminucin) de deuda a largo plazo Efectivo y equivalente de efectivo proveniente de (utilizado en) las actividades de financiamiento (272) Aumento (disminucin) neto de efectivo y equivalente de efectivo 899 Saldo de efectivo y equivalente de efectivo al inicio del ao Saldo de efectivo y equivalente de efectivo al final del ao, nota 2(c) Conciliacin de la prdida neta con el efectivo y equivalente de efectivo proveniente de (utilizado en) las actividades de operacin Prdida neta Ms (menos) - Partidas que no representan ingresos o desembolsos de efectivo Depreciacin de inmuebles, maquinaria y equipo Amortizacin de intangibles Retiro de inmuebles, maquinaria y equipo 5,568 amortizacin de crdito mercantil Participacin patrimonial en las subsidiarias Devolucin de acciones en tesorera Provisin para cobranza dudosa 682 Provisin para desvalorizacin de existencias 1,223 915 3,920 1,188 2,904 4,084 2,033 682 50,228 6,554 3,732 52,862 6,725 (60,226) (36,590) 19,943 5,007 19,044 19,943 (14,936) 15,953 9,312 6,641 (272) (22,459) (38,120) (713) 54,205 (428) 15,125 38,575 (100,516) (29,135) 48,510 (8,430) 39,291 654,776 (412,525) (57,955) (57,664) (101,794) (33,268) 613,438 (315,785) (74,474) (74,295) (116,499) 6,906 2005

Impuesto a la renta y participacin de los trabajadores diferidos 10,577 Castigo de inversiones Provisin para deterioro en el valor de inmuebles, maquinaria y equipo Retiro de crdito mercantil Utilidad en venta de inmuebles, maquinaria y equipo (1,641) 1,939 15,503 8,991

(5,927) 97 2,601 (14,759) 15,270 48,595 (1,120) (980) (1,169) (1,972) 2,151 (3,246) (1,860) (1,108) 39,291

Variacin neta de activos y pasivos operativos Disminucin (aumento) en cuentas por cobrar comerciales Aumento en cuentas por cobrar a vinculadas Aumento en otras cuentas por cobrar Aumento en existencias Disminucin (aumento) en impuestos y gastos pagados por anticipado Aumento (disminucin) en cuentas por pagar comerciales Aumento (disminucin) en cuentas por pagar a vinculadas Disminucin en otras cuentas por pagar Efectivo y equivalente de efectivo proveniente de (utilizado en) las actividades de operacin (8,430) 10,011 (4,648) (9,100) (7,725) 25,685 22,370 (60,293)

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS


4. Caja y Bancos (a) A continuacin se presenta la composicin del rubro: 2006 CAJA CUENTAS CORRIENTES Y DE AHORROS (b) REMESAS EN TRANSITO DEPOSITOS A PLAZO (c) Y (d) 105,523 2005 267 5,007 100,516 19,943 1,897 3,365 14,414

(b) La Compaa mantiene sus cuentas corrientes y de ahorro principalmente en bancos locales en nuevos soles y dlares estadounidenses, y generan intereses a tasas vigentes en el mercado local e internacional para cada moneda al 31 de diciembre de 2006 y de 2005. (c) Al 31 de diciembre de 2004, corresponde a aproximadamente U8$30,645,000 producto de la transferencia de los fondos de la cuenta del Fideicomiso "Embotellad ora Latinoamericana", ver nota 1, los cuales son remunerados a una tasa de inters anual de 1 por ciento, renovable cada 90 das. (d) Los depsitos a plazo al 31 de diciembre de 2003 estn denominados en nuevos soles y dlares estadounidenses, estaban remunerados a una tasa de inters anual que fluctuaba entre 2.10 Y 3.85, Y 0.93 Y 1.25 por ciento, respectivamente, y tuvieron vencimientos menores a 30 das.

5. Valores negociables Al 31 de diciembre de 2005, comprenda principalmente bonos de Embotelladora Arica S.A. por aproximadamente S/38,529,000 los cuales fueron redimidos en el mes de enero de 2006. En opinin de la Gerencia de la Compaa, al 31 de diciembre de 2005, el valor en libros del bono y las participaciones en fondos mutuos por aproximadamente S/46,000 eran similares a sus valores de mercado. 8. Existencias, neto (a) A continuacin se presenta la composicin del rubro 2006 2005

(b) el movimiento de la provisin para desvalorizacin de existencias por los aos terminados el 31 de diciembre de 2006 y de 2005, se resume como sigue:

(c) El importe cargado a los resultados del ao incluye un monto de S/1,067,000 correspondiente al ajuste que hizo la nueva administracin, tal como se describe en la nota 1 (ii), el cual se incluye en el rubro "Otros, neto" del estado de ganancias y prdidas, ver nota 23.

En opinin de la Gerencia, la provisin por desvalorizacin de existencias cubre adecuadamente los riesgos de obsolescencia, desmedro y desvalorizacin de sus existencias al 31 de diciembre de 2006 y de 2005; asimismo, estima que los saldos presentados en el rubro de existencias no exceden sus valores netos de realizacin estimados al 31 de diciembre de 2006 y de 2005.

9. inmuebles, maquinarias y equipo, neto (a) A continuacin se presenta la composicin y el movimiento del rubro en los aos 2006 y 2005 2006 2005

(b) La distribucin de la depreciacin de los aos 2006 y 2005 es como sigue:


2006 2005

(c) El gasto por provisin de desvalorizacin de activos fijos en los aos 2006 y 2005 por aproximadamente S/15,503,000 y S/2,601,000, respectivamente, se presenta en el estado de ganancias y prdidas como sigue:
2006 2005

(d) Al 31 de diciembre de 2006 y de 2005, la Compaa mantiene activos totalmente depreciados cuyo costo bruto asciende a S/269,304,000 y S/222,858,000, respectivamente, los cuales an se encuentran en uso.

(e) El rubro inmuebles, maquinaria y equipo incluye los efectos de las reevaluaciones voluntarias registradas en aos anteriores. Al 31 de diciembre de 2006 y de 2005, el costo neto revaluado comprende:
2006 2005

Dado que el mayor valor resultante de estas reevaluaciones no es deducible para propsitos tributarios ni para el clculo de las participaciones de los trabajadores, la Compaa registr en aos anteriores el correspondiente pasivo diferido para impuesto a la renta y participaciones de los trabajadores. Ver tambin la nota 17(a).

(f) Al 31 de diciembre de 2006 y de 2005, la maquinaria y equipo y unidades de transporte adquiridos bajo contratos de arrendamiento financiero ascienden aproximadamente a S/3,602,000 y S/8,834,000 respectivamente, netos de su correspondiente depreciacin acumulada.

(g) La Compaa, en base de los resultados de sus proyecciones financieras de utilidades y flujos de caja descontados hasta el ao 2007, ha efectuado una evaluacin de los indicios de desvalorizacin de algunos de sus activos que conforman este rubro, y considera que la provisin para deterioro de activos fijos al 31 de diciembre de 2006 es suficiente.

(h) La Compaa mantiene seguros sobre sus principales activos hasta por un valor de aproximadamente US$50 millones (equivalentes a aproximadamente S/164 millones). En opinin de la Gerencia, la cobertura de dichos seguros es consistente con la prctica

internacional en la industria y cubren el riesgo de eventuales prdidas por siniestros considerando el tipo de activos que posee la Compaa.

14. Cuentas por pagar comerciales (a) A continuacin se presenta la composicin de! rubro:
2006 2005

(S/69,000 de adelantos en el 2005)

(b) Las cuentas por pagar comerciales se originan, principalmente, por la adquisicin de materiales, suministros, envases y embalajes para la produccin de la Compaa, estn denominadas en moneda nacional y moneda extranjera, tienen vencimientos corrientes, no generan intereses a excepcin de las letras) y no se han otorgado garantas por estas obligaciones. 18. Patrimonio neto (a) Capital social Al 31 de diciembre de 2006 y de 2005, el capital social est representado por 748,236,466 acciones comunes, ntegramente suscritas y pagadas, cuyo valor nominal es de 8/1.00 cada una. Al 31 de diciembre de 2006, la estructura de participacin accionaria de la Compaa es como sigue:

Al 31 de diciembre de 2006, la Compaa puede emitir acciones por aproximadamente S/36,665,000 correspondientes a la reexpresin por inflacin del capital social a dicha fecha. Asimismo, a dicha fecha existen aproximadamente 195,000 acciones en tesorera (1,328,000 acciones al 31 de diciembre de 2005). A partir del ejercicio 2005, est vigente un impuesto de 4.1 por ciento sobre los dividendos que se paguen a favor de personas naturales domiciliados y sujetos no domiciliados que ser retenido por la Compaa en el momento del pago. (b) Acciones de inversin Al 31 de diciembre de 2006 y de 2005, el rubro acciones de inversin est representado por 99,747,256 acciones, ntegramente suscritas y pagadas, cuyo valor nominal es de S/1.00 cada una. De acuerdo a Ley, las Acciones de Inversin son emitidas a nombre de cada titular, pudiendo ser redimidas de comn acuerdo con la Compaa. Tienen cierta preferencia en el pago de dividendos, y no tienen acceso al Directorio ni a las Juntas Generales de Accionistas. Los tenedores de Acciones de Inversin tienen el derecho de efectuar aportes para incrementar la cuenta Acciones de Inversin, slo con el objeto de mantener su proporcionalidad con el capital social, en los casos de aumentos de ste por nuevos aportes; y en caso de aumentos por suscripcin pblica, los titulares tienen primera opcin para suscribir no menos del diez por ciento de tales aumentos. Al 31 de diciembre de 2006, la Compaa puede emitir acciones de inversin por aproximadamente S/4,887,000 correspondientes a la reexpresin por inflacin de las acciones de inversin a dicha fecha. (c) Compensacin de prdidas acumuladas En Junta General de Accionistas celebrada el 30 de marzo de 2006, se acord compensar prdidas acumuladas mediante la reduccin de su capital social en

aproximadamente S/14,965,000 (S/15,698,000 en moneda constante del 31 de diciembre de 2006) y de las acciones de inversin en aproximadamente S/1,995,000 (S/2,093,000 en moneda constante del 31 de diciembre de 2006), mediante la aplicacin del efecto de la reexpresin de la cuenta capital social y acciones de inversin al 31 de diciembre de 2005. En Junta General de Accionistas celebrada el 19 de marzo de 2005, se acord compensar prdidas acumuladas de ejercicios anteriores mediante la reduccin de su capital social en aproximadamente S/12,720,000 (S/13,610,000 en moneda constante del 31 de diciembre de 2006) Y de las acciones de inversin en aproximadamente S/1,696,000 (S/1,815,000 en moneda constante del 31 de diciembre de 2006), mediante la aplicacin del efecto de la reexpresin de la cuenta capital social y acciones de inversin al 31 de diciembre de 2004. (d) Efecto acumulado de cambios en principios de contabilidad El rubro "efecto acumulado de cambios en principios de contabilidad", se origina debido a que a partir del 1 de enero de 1998, conforme a lo requerido por la Resolucin 013-98-EF/93.01 del Consejo Normativo de Contabilidad, la Compaa modific varios de los principios contables que aplicaba para adoptar las Normas Internacionales de Informacin Financiera aprobadas en el Per. La Compaa no podr distribuir dividendos hasta que las utilidades futuras compensen el saldo anteriormente explicado o se compense dicho importe con una reduccin del capital social y acciones de inversin. 20. Ventas netas (a) A continuacin se presenta la composicin del rubro:
2006 Ventas de productos terminados 433.911 Ventas de mercaderas Otros servicios y/o ventas 6.648 436 417,634 441,398 7,026 461 410,550 2005

(b) Las ventas de unidades fsicas efectuadas en los aos 2004 y 2003, en cajas unitarias fue de 88 millones y 82 millones respectivamente.

Nota de los estados financieros (continuacin) 21. Los costos y gastos por naturaleza correspondientes a los aos terminados el 31 de diciembre de 2006 y de 2005 comprenden
Costo de Ventas 2006 2005 Gastos de Ventas 2006 2005 Gastos Administracin 2006 2005

3. MEDICIONES FINANCIERAS BSICAS


a. TAMAO DE LA DUDA TOTAL DT TDT = IT 2005 DT= 70777+59146 X 100 631021 DT= 2006 142078+56079 X 100 640229 VAR. +10.36 X 100

Comentario financiero: . Esta empresa presenta un reducido riesgo implcito. . Presenta tambin un aumento de autonoma; sin embargo, el tamao de su deuda total aumentado en 10 puntos aproximadamente en el ao 2006 con respecto al 2005. . Su financiamiento obedece a recursos propios 79% y 69% en el ao 2005 y 2006 respectivamente.

a. TAMAO DE LA DUDA CORRIENTE DC TDC = IC 2005 DC= 70777 X 100 187474 DT= = 51.86 2006 142078 X 100 273954 VAR. +14.11 X 100

= 37.75

Comentario financiero: . En el 2006 se presenta un aumento en el riesgo del capital de trabajo en 14 puntos. . Presenta adems una disminucin en el fondo de rotacin en el ao 2006 con respecto del 2005. . Por lo tanto esta empresa ha pasado de tener un menor riesgo y aumento en el fondo de rotacin en el ao 2005 a poseer un elevado riesgo en el capital de trabajo en el 2006. B. TAMAO DEL ACTIVO MONETARIO D+C TAM = 2005 AM = 150113 70777 AM = CCP 2006 205339 142078 VAR. - 0.67

= 2.12 VECES Comentario financiero:

= 1.45 VECES

. El indicador del TAM en el ao 2006 expresa reducido riesgo en el capital de trabajo y suficiencia de liquidez a pesar de haberse reducido respecto del 2005.

C. FONDO DE ROTACIN FR
EN VECES

2005 FR = 187474 70777 - 1 FR = = 0.93

2006 273954 142078 - 1

VAR. - 0.72

= 1.65

FR = 187474 70777 EN UNIDADES = 116697

FR = 273954 142078 = 131876

S/. 15179

EN %

FR= 187474 - 1 (100) 70777 = 164.88

FR= 273954 - 1 (100) 142078 = 92.82

- 72.06

Comentario financiero: . Tiene fondo de rotacin el cual ha disminuido en el 2006 . Presenta un reducido riesgo en el capital de trabajo. 4. Anlisis Financieros

a. Anlisis Estructural o Vertical


2005 Caja y banco Valores negociables Cuentas por cobrar Activos por instrumentos Existencias Otros activos cuentas TOTAL DE ACTIVO CORRIENTE Cuentas por cobrar comerciales Otras cuentas por cobrar Inversiones permanentes Inmuebles/ maquinarias y equipos Activos intangibles Impuesto a la renta Crdito mercantil Otros activos TOTAL DE ACTIVO NO CORRIENTE ACTIVO TOTAL 19,943 38,575 91,595 33,827 3,534 187,474 366 17,792 2,387 279,269 83,975 2,797 55,930 1,031 443,547 631,021 2006 105,523 99,816 25,112 41,703 1,800 273,954 4,092 245 235,121 77,507 2,493 43,646 3,171 366,275 640,229 2005 % 3.16 6.11 14.52 5.36 0.56 29.71 35.50 4.01 0.38 44.26 13.31 0.44 8.86 0.16 70.29 100 2006 % 16.48 0.00 15.59 3.92 6.51 0.28 42.79 129.04 0.04 36.72 12.11 0.39 6.82 0.50 57.21 100 Variacin 13.32 -6.11 1.08 3.92 1.15 -0.28 13.08 93.54 -4.01 -0.34 -7.53 -1.20 -0.05 -2.05 0.33 -13.08 0.00

DEL PASIVO Y PATRIMONIO


2005 Sobregiros bancarios Prestamos bancarios Cuentas por pagar comerciales Cuentas por pagar a vinculadas Otras cuentas por pagar Parte corriente de las deudas a largo plazo TOTAL DE PASIVO CORRIENTE Deudas a largo plazo Pasivos por Instr. Financ. Deriv. Imp. A la renta y part. Difer. Pasivo TOTAL DE PASIVO NO CORRIENTE PASIVO TOTAL Capital Acciones de inversin Resultados acumulados TOTAL DE PATRIMONIO PASIVO TOTAL Y PATRIMONIO 37,655 8,480 24,386 256 70,777 406 58,740 59,146 129,923 826,861 106,727 (432,490) 501,098 631,021 2006 7,562 5,324 63,912 36,912 28,615 159 142,078 3,570 52,509 56,079 198,157 812,380 104,634 (474,942) 442,072 640,229 2005 % 0.00 0.00 5.97 1.34 3.86 0.04 11.22 0.06 9.31 0.00 9.37 20.59 131.04 16.91 -68.54 79.41 100 2006 % 1.18 0.83 9.98 5.70 4.47 0.02 22.19 0.56 8.20 0.00 8.76 30.95 126.89 16.34 -74.18 69.05 100 Variacin 1.18 0.83 4.02 4.36 0.60 -0.02 10.98 0.49 -1.11 0.00 -0.61 10.36 -4.15 -0.57 -5.65 -10.36 0

Comentario Financiero: . El activo no corriente es el rubro ms importante en ambos aos. Pero el ao 2006 ha sufrido una disminucin de casi 13 puntos. . En cambio el activo corriente, en especial caja y bancos se elevo de manera significativa su participacin ha aumentado con 14 puntos. . Podemos decir tambin que las existencias han aumentado porque no aumentado la produccin, es decir se rebasan en stock. . La estructura de financiamiento de la empresa obedece en ambos ejercicios a recursos propios en especial el rubro de capital. . La empresa ha sufrido considerables modificaciones en el 2006

DE LOS ESTADOS DE RESULTADOS

2005 INGRESOS BRUTOS COSTOS OPERACIONALES UTILIDAD BRUTA GASTOS OPERACIONALES GASTOS DE BENTAS GASTOS ADMINISTRATIVOS UTILIDAD OPERACIONAL INGRESOS FINANCIEROS GASTOS FIANCIEROS OTROS INGRESOS OTROS EGRESOS REI RESULTADO CONTABLE PARTICIPACIN IMPUESTO A LA RENTA RESULTADO NETO 442,550 277,872 164,678 190,141 153,486 36,655 25,463 6,871 668 11,367 12,294 2,537 26,013 2,226 8,354 15,433

2006 417,634 289,235 128,399 135,935 105,731 30,204 7,536 2,073 2,965 51,586 99,036 10,271 66,153 1,601 4,326 60,226

2005 % 100 62.79 37.21 42.96 34.68 8.28 207.12 55.89 5.43 92.46 100.00 20.64 211.59 18.11 67.95 3.49

2006 % 100 69.69.2626 30.74 32.55 25.32 7.23 1.80 0.50 0.71 12.35 23.71 2.46 15.84 0.38 1.04 14.42

Variacin 0,00 6.47 -6.47 -10.42 -9.37 -1.05 -205.31 -55.39 -4.72 -80.11 -76.29 -18.18 -195.75 -17.72 -66.92 10.93

Comentario Financiero: . La empresa Embotelladora Latinoamericana S.A ELSA, es sus estructuras la capacidad de generacin de utilidades netas, adems ha aumentado considerablemente en trminos porcentuales (11). . A parte de lo expuesto anteriormente la estructura de resultados no ha variado significativamente.

b. Anlisis De Crecimiento U Horizontal

AO 2005 ACTIVO TOTAL Caja Y Bancos Ctas Por Cobrar A Vinculados Inm. Maq. Y equipos PASIVO TOTAL Ctas. Por Pagar Comerciales Capital Resultados Acumulados INGRESO BRUTO COSTO OPERATIVO GASTO OPERATIVO RESULTADO NETO 631021 19943 61484 279269 129923 37655 917014 -432490 442550 277872 190141 -36590

AO 2006 640229 105523 82764 235121 198157 63912 933588 -474942 417634 289235 135935 -60226

CN, Q 9208 85580 21280 -44148 68234 26257 16574 -42452 -24916 11363 -54206 -23636

CN % 1% 429% 35% -16% 53% 70% 2% 10% -6% 4% -29% 65%

Comentario Financiero: La empresa a crecido en su pasivo en el ao 2006 teniendo su deuda concentrada en la mayora a un corto plazo, lo cual a generado resultados negativos. . A la primera parte (Activos) :
La empresa presenta un cambio nominal de 1 punto en el ao 2006 con especto al anterior en activos totales lo cual significa que la variacin de los activos no a sido muy elevada; esto se podra justificar por el incremento brusco en Caja y Bancos ya que en el 2006 se quintuplico debido principalmente a un deposito a plazo de 100 516 nuevos soles en ese periodo (ver nota 4); este incremento es compensable con la disminucin que a la vez sufr en el 2006 en rubros como: Valores negociables, impuestos por recuperar e IME. Observamos como ya lo dijimos una disminucin en IME.

. A la segunda parte ( Pasivos y Patrimonio):


La deuda a aumentado en mas de 50 puntos en el ao 2006 con respecto al periodo anterior Las deudas a corto plazo aumentaron en el ao 2006 debido a un aumento en las Cuentas por pagar comerciales de 70 puntos del valor nominal y tambin de las Cuentas por pagar vinculadas.

. A la tercera parte (Estado de Resultados):


Los resultados disminuyeron en ms de 60 puntos aunque los gastos operacionales han disminuido, el rubro otros gastos aumento en mas de 70 mil nuevos soles (por enajenacin de IME y del crdito mercantil - ver nota 23), adems las ventas (ingreso bruto) disminuyen en el periodo 2006.

GRAFICO 1: TOTAL DE ACTIVO, PASIVO Y PATRIMONIO EN EL PERIODO 2005

Dinmica del Balance de Embotelladora Lat. Elsa S.A Periodo 2005


700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 631002 501098 Cantidades en Soles

129923 Total Activo Patrimonio

GRAFICO 2: TOTAL DE ACTIVO, PASIVO Y PATRIMONIO EN EL PERIODO 2006

Dinmica del Balance de Embotelladora Lat. Elsa S.A Periodo 2006


700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 654007 442073 211934 Cantidades en Soles

Total Activo

Patrimonio

c. NDICES FINANCIEROS POSICIN FINANCIERA DE LIQUIDEZ INDICE LIQUIDEZ FORMULA 2005 LC = D+E+R = 187474 PC 70777 CORRIENTE = 2.65 LIQUIDEZ ACIDA LIQUIDEZ DEFENSIVA LA = D+E PC LD = D PC = 150113 70777 = 2.12 = 58518 70777 = 0.83 2006 = 273954 142078 = 1.93 = 205339 142078 = 1.45 = 105523 142078 = 0.74 VARIACIN - 0.72

- 0.67

- 0.09

Comentario Financiero:
Todos los indicadores en el 2006 han disminuido, pero an as se encuentran dentro del rango promedio favorable.

ELSA en el ao 2006 ha disminuido su liquidez, no porque sus activos hayan disminuido sino porque los pasivos de la empresa se han incrementado considerablemente.

INDICE

FORMULA

2005
= 631021 129923 = 4.86 = 1 4.86 = 0.21

2006
= 640229 198157 = 3.23 = 1 3.23 = 0.31 = 105523 142078 = 0.74

VARIACIN
- 1.86

SOLVENCIA GENERAL SG = ACT. T PAS. T

GRADO ENDEUDAMIENTO APALANCAMIENTO FINANCIERO

DE GE = 1 SG

- 0.1

AF = DT X 100 = 58518 PN 70777 = 0.83

18.89%

Comentario Financiero: . ELSA presenta un reducido riesgo implcito en ambos aos.


. Adems presenta una elevada autonoma . Su financiamiento corresponde a recursos propios. . La empresa es solvente, pero esta en el 2006 ha disminuido.

POSICIN FINANCIERA DE RENTABILIDAD 2005 2006 VARIACIN

R.E=-25463 / 631021 RE= -7536 / 640229


RENTABILIDAD = -0.04 ECONMICA

= -0.01

0.03

R.E=42550/631021X- R.E=417634/640229X25463/442550 RE=0.7X-0.06=-0.04 7536/417634 RE=0.65X-0.02=-0.01

R.F=-36590 /501098
RENTABILIDAD = -0.07

RF= -60226 /442072 = -014

FINANCIERA

R.F=-36590/442550X R.F=-60226/417634X 442550/631021X 631021/501098 RF=-0.08X0.7X1.26 =-0.07 417634/640229X 640229/442072 RF=-0.14X0.65X1.5 =-0.14

- 0.07

Comentario Financiero:
La embotelladora en estos dos periodos no ha contado con una capacidad de generacin de utilidades operativas y netas, por con siguiente a tenido una perdida en el ejercicio, debido bsicamente a un aumento en los costos operacionales en el rubro de Gastos de ventas por un incremento y nfasis en la promocin en impulsacin de las ventas. La rentabilidad econmica se ha incrementado en 3 puntos debidos bsicamente a un incremento en el margen de ventas. La rentabilidad financiera en el ao 2006 ha diminuido en 7 puntos con respecto al ao anterior, esto se debe bsicamente a una disminucin en el margen de ventas debido al incremento de la perdida del ejercicio en dicho ao.

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