El "cepo cambiario"

El "cepo cambiario" pone un freno al crecimiento

Las restricciones para la compra de dlares volcaron el ahorro del pblico al mercado paralelo, adems de generar una retraccin en la inversin y el consumo.

Las restricciones para la compra de divisas extranjeras dispuestas por la AFIP y el Banco Central contuvieron la fuga

de capitales a partir de su instauracin, el 31 de octubre de 2011, pero generaron una serie de consecuencias negativas para la actividad econmica.

El aumento de la brecha cambiaria por el incremento del dlar libre, la presin alcista sobre los precios que toman como referencia a la divisa norteamericana, la retraccin de la inversin, con efecto sobre la oferta de bienes y el empleo, son algunos de los rasgos distintivos de la actual coyuntura de "pesificacin forzosa". La economista Victoria Giarrizzo, investigadora de la UBA y directora del Centro de Economa Regional y Experimental

(CERX), explic que "un impacto que es real es que hay muchsimos precios en la economa argentina que se ajustan por el dlar informal. La realidad es que el dlar oficial puede ser referencia pero para los precios que tienen que ver con la importacin".

"En la medida en la que persiste el cepo, el dlar blue va a aumentando de a poco todos los das, la brecha esta se ampla, y la gente ve una seal de alerta de que algo est mal, porque no alcanza a entender si es un problema de sobreemisin monetaria, de falta de reservas. Frente a esa seal retrae algunos consumos ms importantes, como productos durables. Tambin retrae el consumo de cosas

cotidianas, en gastos que piensa que son prescindibles", describi Giarrizzo. Fausto Spotorno, economista Jefe de la consultora Orlando Ferreres & Asociados, consider que "el mercado paralelo va a tener oscilaciones fuertes porque la demanda implcita en el dlar es grande. Los pequeos cambios en la economa generan grandes cambios en el 'blue'. La semana pasada hubo una baja, con el Banco Central rescatando dinero (con la emisin de letras y notas), pero tampoco tiene un impacto tan directo en el mercado blue".

ara Spotorno, en 2013 "la tendencia es a una mayor demanda de dlares. En el 2011 haba una salida de capitales que se fren prcticamente en cero con el cepo. Eso no significa que se cambi el deseo de la gente de tener dlares. Hay una demanda muy fuerte sobre el mercado blue por el aguinaldo y las vacaciones". Por su parte, la consultora IDESA refiri que "el aumento del dlar paralelo no es un problema slo para quien hace turismo en el extranjero. Posiblemente ste sea el menos importante de sus impactos. Mucho ms relevante es la

incidencia del dlar paralelo sobre el precio de una enorme cantidad de bienes y servicios, algunos de primera necesidad". "Se argumenta que para las importaciones el dlar relevante es el oficial. Esto es parcialmente cierto ya que como se aplican restricciones y prohibiciones a las importaciones, hay muchos bienes que no se pueden importar o la nica oferta disponible son sustitutos nacionales ms caros. De aqu que los precios terminen ajustndose en funcin del dlar paralelo", detall el informe de la consultora que dirigen Jorge Colina y Alejandra Torres. "Ms all de factores transitorios, el aumento del dlar paralelo termina generando el ajuste en el nivel de vida de la poblacin que imponen los degradados niveles de competitividad vigentes"

Un obstculo para la inversin

Victoria Giarrizzo consider que "el impacto ms importante sobre la economa es en la inversin. Empresas y consumidores ven que algo pasa en la economa, no est bien y est desequilibrado. Lo que est frenando muchsimo son los planes de inversin, sobre todo de pequeas y medianas empresas, inversiones que son en muchos casos significativas, no slo porque permiten mejorar o modernizar la industria en la Argentina, sino generar mayor produccin y empleo, para darle sostenibilidad al ciclo econmico". La analista del CERX seala que "la inversin impacta en indicadores como el empleo, eficiencia en la produccin y tambin en la inflacin, porque hay menos oferta de

productos o se produce con menos eficiencia y competitividad". Fausto Spotorno argumenta que "una empresa PyME, sin crdito, requiere varios aos de ahorro de sus ganancias para poder invertir. Con una buena ganancia de 10% de las ventas, requiere invertir todas las ganancias, lo que es imposible, porque el empresario tambin vive de sus ganancias, es su sueldo, por ms que consiga una parte de financiamiento". "Tens que conseguir un productor que haga la mquina localmente y que no est sobrepasado de pedidos. Y que ofrezca la misma calidad, porque siempre conviene comprar una mquina local por los repuestos. Las empresas productoras de bienes de capitales en la Argentina son pocas, y las buenas son poqusimas", refiere el economista de la consultora Ferreres.

Ahorro sin canalizar

Victoria Giarrizzo evalu que en este marco de inflacin elevada no hay vas para canalizar el excedente de pesos. "Y si ahorrs en dlares qu hacs? Lo tens que tener en tu casa o poner en una caja de seguridad. Hay mucha reticencia de la gente a poner dlares fsicos en el banco. No hay en qu invertir esa plata que se destina a consumo". "No veo que la gente est cambiando su cartera de ahorro y menos a dlar a los valores actuales, porque en el comprador

comn todava prevalece la sensacin de que hay un salto que no es normal y el dlar oficial no acompa esta suba y podra pensar que llegara a comprar caro", apunt. Giarrizzo especifica que en los ltimos meses los pesos se concentraron en consumo como vacaciones o turismo en los fines de semana largos, razn por la que pudo pensarse que haba confianza en la economa, manifestada en un "gasto exagerado". Fausto Spotorno comenta que "todos los aos hubo una suba del dlar hacia fin de ao. Alguna parte de la liquidez iba a ahorro en el dlar. Lo que pas en 2012 fue que una parte del aguinaldo no pudo ir a dlares porque el mercado paralelo era muy incipiente y la gente estuvo atrapada en el peso y los gast en otras cosas". "Habiendo la gente consumido en 2012, despus de destinar su ahorro a comprar ropa, cambiar el lavarropas o el auto, uno se pregunta cuntos televisores vas a tener? El ahorro en activos durables tiene lmites"

Que es un CEDIN de forma simple y sencilla...

Hace algunos das el gobierno argentino dio a conocer una polmica medida, con el objetivo de blanquear dlares que estn fuera del sistema financiero.

Para ello lanz dos bonos, uno que apunta al sector energtico (BOADE), y otro al sector de la construccin (CEDIN). Ahora bien, en pocas palabras vamos a definir que es un CEDIN... Se trata de un certificado de depsitos en dlares que emitir el Banco Central de la Repblica Argentina, orientado a inversiones del sector de la construccin e inmobiliario. El ministro de Economa, Hernn Lorenzino sentenci que el CEDIN slo podr adquirirse a travs del blanqueo de dlares. Segn explic "quienes tengan ahorros en dlares sin declarar podrn invertir en elementos transparentes", y agreg: "Va dirigido a esos dlares que estn en una caja de seguridad o debajo de un colchn, o estn en un paraso fiscal o en otro pas. La idea es transformar estos ahorros, no declarados, en inversiones". El bono ser 100% transferible, y lo caracteriz como un instrumento movilizador de recursos.

Las personas fsicas y jurdicas que atesoran dlares no declarados, en el pas o el exterior, dispondrn de tres meses a partir de la promulgacin de la ley para acogerse al nuevo sistema de exteriorizacin voluntaria y sus beneficios. La relacin es muy simple 1 CEDIN va ser igual a un dlar. El gran interrogante que queda, es cuanto ser el valor de mercado en pesos argentinos.