DesarrolloEconmicoyConsumodeCobre

CHINA

RegistrodePropiedadIntelectual N178.794

Contenidos
INTRODUCCIN.................................................................................................................................................1 1. DesarrolloEconmicoDeChina................................................................................................................ 3 ReformaEconmicayCrecimientoEconmicoenChina................................................................................. 3 ContabilidaddelCrecimientoEconmicoenChina.......................................................................................... 6 ProyeccindelCrecimientoEconmicoenChina........................................................................................... 13 RiesgosdelCrecimientoEconmicoenChina ................................................................................................. 14 2. ConsumodeCobreenChina................................................................................................................... 16 CrecimientodelConsumodeCobreenChina ................................................................................................. 16 ConsumodeCobreenChinaporSectores...................................................................................................... 19 ConsumodeChatarradeCobreenChina....................................................................................................... 21 ProyeccionesdelConsumodeCobreenChina............................................................................................... 21 3. CrecimientoEconmicoyConsumodeCobre:Perspectivas..................................................................23 IntensidaddeUsodelCobre........................................................................................................................... 23 IntensidaddeUsodelCobreenChina............................................................................................................ 29 BIBLIOGRAFA..................................................................................................................................................31

Figuras
Figura1:Crecimiento%delPIBrealenChina.................................................................................................. 3 Figura2:Participacin%delvolumendetransaccionesapreciosdemercado ...............................................5 Figura3:FormacindeCapitalBrutocomo%delPIBenChina....................................................................... 7 Figura4:Consumocomo%delPIBenChina.................................................................................................... 7 Figura5:ParticipacindelasExportacionesNetasenPIBdeChina.................................................................8 Figura6:Estimacionesdelcrecimiento%delcapitalfijo............................................................................... 10 Figura7:Estimacionesdelcrecimientodelfactortrabajo............................................................................. 11 Figura8:EstimacionesdelCrecimientodelaPTF........................................................................................... 12 Figura9:ConsumodecobrerefinadoenChinayparticipacinenconsumomundial ...................................16 Figura10:Crecimientodelconsumo,PIB ........................................................................................................ 16 Figura11:ProduccinyconsumodecobreenChina..................................................................................... 17 Figura12:ImportacindecobreenChina...................................................................................................... 17 Figura13:DiagramadeflujosimplificadodelaproduccinyconsumodecobreenChina,2005................18 Figura14:ProduccindesemielaboradosdecobreenChina....................................................................... 18 Figura15:Consumodecobreporsectoresdeusofinal................................................................................. 19

Figura16:Porcentajedelcobreusadoensemielaboradoscontenidoenproductosfinalesexportados.....20 Figura17:UsodechatarradecobreenChina................................................................................................ 21 Figura18:ProyeccionesdelconsumodecobreenChinaporsectoresdeusofinal......................................22 Figura19:Intensidaddeusodelcobrerefinado(kg/MMUS$)....................................................................... 23 Figura20:Intensidaddeusodelcobre2003(kg/MMUS$),adiferentesnivelesdeingresopercpita(US$PPP), tamaodelasburbujasrepresentaconsumodecobrerefinado...................................................................24 Figura 21: Variacin anual de la intensidad de uso de cobre (kg/MMUS$), 19932003, a diferentes niveles de ingresopercpita(US$PPP).TamaodeburbujasrepresentaPIBaliniciodelperiodo...............................25 Figura22:Intensidaddeuso(kg/MMUS$)delcobreadiferentesnivelesdeingresopercpita(MilesUS$PPP). .........................................................................................................................................................................26 Figura23:Resultadosdelaestimacin........................................................................................................... 28 Figura24:Ajustedemodelodeintensidaddeuso(kg/MMUS$)poringresopercpita(MilesUS$PPP)...28 Figura25:ProyeccionesdeconsumodeChina............................................................................................... 29

CHINA:DESARROLLOECONMICOYCONSUMODECOBRE

INTRODUCCIN
La economa China lleva cerca de tres dcadas creciendo a un ritmo superior al nueve por ciento anual, lo que significa que su tamao se dobla cada ocho aos, en un proceso de transformacin paulatino hacia una economa de mercado, industrializada y ampliamente urbanizada. Como en otros casos de industrializacin acelerada (especialmente, en pocas ms recientes, otros pases asiticos, Japn, Taiwn, Corea del Sur), el consumo de aquellas materias primas esenciales para el desarrollo industrial (acero, cobre, otros metales, energa, etc.) se ha incrementado a una elevada tasadecrecimiento,loqueunidoalasdimensionesdelaeconomachina,haimpactadoelmercado globaldelcobre. En objetivo de este estudio es analizar la evolucin y perspectivas de la economa china, del consu mo de cobre, y de la relacin entre ambos. Para ello, el primer captulo se aboca a revisar las carac tersticasdelcrecimientoeconmicoenChina,hechoposiblegraciasaunprocesogradualysistem ticodereformas.Serevisabrevementelahistoriadelasreformasquehanllevadolaeconomadeun sistemacentralizado,planificadoycerrado,aunodemercadoyabierto.Seexaminalaliteraturaque determina los factores tras este crecimiento y lo que esto implica para el crecimiento futuro de la economa China, as como los riesgos que se enfrentan. En el segundo captulo, se entrega un pano rama del consumo de cobre en China, considerando los diferentes productos de cobre, desde con centrado hasta productos semielaborados y chatarra, incluyendo adems algunas proyecciones dis ponibles en la literatura para los prximos aos. En el tercercaptulo se examina la relacin entre el consumo y el desarrollo econmico y sus implicancias para China, usando para ello la llamada hip tesisdelaintensidaddeuso(larelacinentreconsumoyPIB),queestablecequelospasesmspo bres se vuelven progresivamente ms intensivos en el uso de cobre por unidad de producto en la medida en que aumentan su ingreso, en tanto los pases ms ricos disminuyen su intensidad en la medidaenqueaumentansuingresopercpita.Enestaseccinseestimaunacurvadeintensidadde usopromedioparaunconjuntodeeconomas,loquepermitedeterminaraproximadamenteenqu nivel de desarrollo las economas tienden a disminuir su intensidad. Los resultados son aplicados tentativamente al caso de China. Aunque estos resultados no constituyen propiamente una proyec cin del consumo, permiten entender mejor cules son los factores que pueden incidir en las dife rentestasasdelcrecimientodelconsumopresenteyfuturodeChina. Los resultados del anlisis de la intensidad de uso en el tercer captulo, aunque comportan significa tivaincertidumbre,tiendenasealarqueChinaestaraacercndosealoslmitesdesuintensidadde uso, y que en el mediano plazo sta podra comenzar a decrecer, con importantes consecuencias para las tasas de crecimiento del consumo de cobre, que caeran significativamente por debajo de sustasasdecrecimientoeconmico.Histricamente,Chinahapresentadounatendenciadecrecien teenlaintensidaddeuso,posiblementedebidoaqueundesarrolloindustrialforzadoentiempode la planificacin centralizada, como ocurri en otras economas de planificacin, implic un consumo comparativamentealtoenetapastempranasdedesarrollo.Sloenlosltimosaossehaproducido un crecimiento significativo de la intensidad de uso, lo que ha coincidido y probablemente se rela cionaconelfuertecrecimientodelsectorexportadorchino,conelnfasispuestoeneldesarrollode la infraestructura (especialmente la electrificacin) y la fuerte urbanizacin. El sector exportador es 1

INTRODUCCIN comparativamenteintensivoencobre,lasexportacionesnetasrepresentanalrededordeun10%del PIB, mientras ms de un 20% del cobre usado en la industria semielaboradora es usado en produc tos destinados a la exportacin, de acuerdo a estimaciones de BGRIMM. Esto tiene especial impor tancia en un escenario deprimido a nivel internacional, como ocurre hacia fines de 2008 pues, aun quelaeconomaChinanoesdependientedelaexportacinenlamedidaenqueavecessesupone, los sectores consumidores de cobre podran estar ms expuestos a la situacin externa que el con juntodelaeconoma. Si los resultados muy aproximados del anlisis de la intensidad de uso son aplicables a la economa china, sta contara todava con algunos aos de alto crecimiento del consumo de cobre (por sobre el crecimiento del PIB), lo que sumado a su actual envergadura tendra un amplio efecto positivo en el consumo a nivel mundial en el prximo quinquenio o dcada. Ms adelante la presin sera a una cadadelastasasdecrecimientodelconsumodecobrepordebajodelcrecimientoeconmico,para llegar en el mediano plazo a niveles similares o incluso inferiores a la tasa de crecimiento del consu moanivelglobal. Pero, Qu tan aplicables son los resultados del anlisis de la intensidad de uso al caso particular chino? Las diferentes economas tienden a seguir un patrn de consumo determinado en la medida en que se desarrollan(esta es la hiptesis de intensidad deuso), pero las diferencias en que se hace ese recorrido son significativas de pas en pas. La intensidad de uso de China se ha movido en los ltimos aos y se encuentra actualmente en un punto cercano al nivel terico o promedio. Si el cur so de esta variable en el futuro sigue comportndose como el promedio, las aseveraciones anterio ressonvlidas,demaneracualitativa,aunquehayquenotarquepequeasdiferenciasenlaintensi daddeusocorrespondenagrandesdiferenciasenelniveldeconsumo. Un posible respaldo al escenario descrito coincide en trminos cualitativos con otras proyecciones disponibles del consumo de cobre de China. La principal diferencia es que, en base a la trayectoria tpica de la intensidad de uso, el consumo en China tendera a crecer ms que lo que otras fuentes proyectanenlosprximosaos,ymenosenunhorizontemslejano. Una mayor certeza de la validez del anlisis de la intensidad de uso requerira el estudio de la din mica y el potencial de los factores que subyacen a la hiptesis, y que reflejan cambios estructurales en la medida en que las economas se desarrollan. Se ha sugerido en la literatura que tres factores pueden ser claves para determinar la evolucin de la intensidad de uso: la tasa de urbanizacin, la proporcindelainversinenelproducto,ylaproporcindelsectorexportadorenlaproduccin. China presenta un enorme potencial en el primer factor, pues su nivel de urbanizacin es todava bajo, y el aumento de la tasa de urbanizacin se traduce necesariamente en altos niveles de consu mo de cobre en infraestructura y bienes de consumo. El segundo factor, la inversin, representa en China una parte dominante del producto, pero en general se sugiere que los actuales niveles no son sosteniblesyqueestaproporcindebieracaer,algoqueademsespartedelapolticagubernamen tal. El sector exportador, finalmente, seencuentra en un punto en el que elcrecimiento ms fcil ya se ha agotado. Las exportaciones tienden a poseer mayor valor agregado, y los aumentos de la pro ductividadsehantraducidoensalariosmsaltosymenoscompetitivos. 2

CHINA:DESARROLLOECONMICOYCONSUMODECOBRE

1. DESARROLLOECONMICODECHINA
R EFORMA E CONMICA Y C RECIMIENTO E CONMICO EN C HINA Luego de la revolucin de 1949, China introdu Figura1:Crecimiento%delPIBrealenChina jo un sistema de planificacin central inspirado enlaUninSovitica,quesloapartirde1978 comienza a ser reformado progresivamente con elementos de una economa de mercado. Este carcter gradual del proceso de reformas lodistinguedeloperadoenlaUninSoviticay otras economas socialistas de Europa del Este. En primer lugar, las reformas en China no invo lucraron un cambio de sistema poltico, y en segundo lugar, se desarroll como un proceso gradual, experimental y pragmtico. Las refor mas buscaban un sistema econmico que se adaptase a la realidad China y, por lo tanto, eran bastante flexibles, siempre dentro de un modelo que permita la convivencia de planificacin y libre mercado. No existi un diseo final al cual conducan las reformas, sino una serie de pasos sucesivos que probaron dar resultados en el caso chino. Muchas de las reformas se iniciaron con la realizacin de proyectos piloto en determi nadossectoresyregiones,queunavezprobadosexitososeranexpandidosanivelnacional. Obviamente el resultado de estas reformas ha sido exitoso desde el punto de vista del crecimiento delproductointernoChino,superioral9,8%enpromediodesde1978,comoseapreciaenlaFigura 1. Este xito, por su parte, ha permitido la continuacin de las reformas, manteniendo el apoyo ne cesario de la poblacin. La validez de las cifras oficiales de crecimiento econmico (as como otras estadsticas econmicas en China) posee algn grado de incertidumbre, sobre todo para el periodo anterioralasreformas,queusabaunsistemadecontabilidadnacionaldiferentealestndarenocci dente, y por la sospecha de manipulacin de los datos en algunos periodos puntuales. La Figura 1 muestralaestimacindecrecimientohechaen(PerkinsyRawski2008)intentandocorregirposibles distorsiones1. Las correcciones tienden a disminuir la tasa de crecimiento, pero es posible que exis tan sesgos en sentido contrario debido a la subestimacin del sector servicios (entre otros), por lo quealgunosautoresprefierenusarlascifrasoficiales. Laagriculturafueelprimersectorenreformarse2,atravsdelaadopcindelsistemaderesponsabi lidad de los hogares, que reemplaz el sistema instaurado por Mao en 1958 en el marco del movi miento llamado gran salto hacia adelante, un sistema deagriculturacolectivizada. Los campesinos descubrieron que trabajando de manera independiente y separada podan producir ms, y cumplir
Ladiferenciaparaelperiodoposterioraliniciodelasreformasnoesgrande:entre1978y2004losdatosoficialesarro januncrecimientode9.7%anual,ylosalternativosde9.5%anual.Paraelperiodoanterioralasreformasladiferenciaes mssignificativa:losdatosoficialesimplicanuncrecimientoanualde5.9%,mientrasquelascifrasalternativasun4.2%. 2 Estebreverecuentodelasreformasestbasadoen(G.C.Chow2004).
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CRECIMIENTOECONMICODECHINA conlascuotasexigidasporelgobiernoparaladistribucindeproductosagrcolasenlaeconoma.El sistema de Comunas cambi a uno en que la tierra se asignaba a hogares individuales, que podan conservar el excedente luego de cumplir con las cuotas. Este sistema result exitoso y, a partir de 1978, se transform en poltica nacional, a travs del sistema llamado de responsabilidad de los hogares, lo que se tradujo en un marcado aumento de la productividad. Esta reforma, adems, sir vicomobaseparalasreformasenotrossectoresdelaeconoma. Afinesde1978tambincomenzaexperimentarseconlareformadelasempresaspblicas,dndo se mayor autonoma a las empresas estatales en las decisiones de produccin, comercializacin e inversin, en lugar de simplemente ejecutar las decisiones de la autoridad de planificacin centrali zada.Secomenzconsloseisempresasenunaprovincia,peroyaen1980elnuevosistemasehab a expandido a ms de seis mil empresas, que comprendan casi la mitad de la produccin industrial en China. A la autonoma en las decisiones de produccin se agreg la autonoma financiera, que permitialasempresasmantenercomogananciaslosingresos,unavezcanceladoslosimpuestosal gobierno, en lugar de traspasarlos al gobierno. Un tercer aspecto de la reforma a las empresas esta tales, inspirado en la reforma al sector agrcola, fue un sistema de responsabilidad al interior de las secciones de las empresas instaurado en 1984, y posteriormente a las empresas en su conjunto en 1987,elllamadosistemaderesponsabilidadcontractual.Estesistemaderesponsabilidadpermita a secciones de una empresa conservar y distribuir las ganancias, ya sea destinndolas a inversin en capital,orepartindolasentrelostrabajadores,luegodeentregarunacantidadfijaalaempresaque la controlaba. Ms tarde, lo mismo se aplic a la empresa en su conjunto, una vez pagados los im puestos al gobierno. En 1987 casi el total de las empresas estatales se hallaban bajo el nuevo siste maderesponsabilidadcontractual. Estenuevosistema,quebuscabamejorarlatomadedecisionesalinteriordelasempresasygenerar incentivos para aumentar la productividad, tuvo importantes limitaciones. Los retiros del gobierno tendan a variar en relacin a las ganancias de las empresas, lo que en parte destrua el incentivo a unamayorproductividad.Lasgananciassedistribuangeneralmenteenlaformadebienesdurables, pues los salarios estaban fijos por una escala nacional, y lo mismo ocurra con los salarios de la ad ministracin de la empresa, que no podan crecer mucho por razones sociales e ideolgicas, lo que conduca a polticas de inversin que tendan a ser conservadoras en materia de riesgo. La adminis tracin de las empresas, adems, era en general de baja calidad, determinada especialmente por conexionespersonalesyrazonesburocrticas. Estasfalenciascondujeronaunasegundaoladereformasafinesdelosaosnoventa,queinvolucra ronuncambioenlapropiedaddelasempresas.Elgobiernocedielcontroldelasempresaspeque as y medianas, emitiendo acciones que pudieron ser adquiridas por sus trabajadores y administra dores.Encuantoalasempresasdegranenvergadura,elgobiernoconservelcontrol,peroconuna estructura variable de acuerdo a las circunstancias. En la mayor parte de los casos las grandes em presas se transformaron en corporaciones accionarias, con el estado controlando la mayora de las acciones. (G. C. Chow 2004) es crtico del resultado de estos cambios en la estructura de propiedad de las grandes empresas estatales, pues ellos no se traduciran necesariamente en mejoras en la calidad de la administracin, que contina siendo dependiente de conexiones personales en el sis temaburocrticochino. 4

CHINA:DESARROLLOECONMICOYCONSUMODECOBRE Un tercer aspecto de las reformas (adems del Figura 2: Participacin % del volumen de transacciones a precios sistema agrcola y de empresas estatales) demercado rresponde a la poltica de puertas abiertas, que fomenta el comercio internacional y la in versin extranjera. Al momento de comenzar la reforma, la economa china era esencialmente cerrada, con slo un 7% de su ingreso nacional derivado de exportaciones. Veinte aos ms tarde, en 1998, esta cifra alcanzaba un 37% del productointernobruto.Enuncomienzoelobje tivo fue desarrollar un sector exportador capaz de pagar los requerimientos de productos im portadosdelsistemadeplanificacincentral.Se establecieron compaas comerciales asociadas a las empresas exportadoras, responsables de susresultadoseconmicos,demododedescen tralizarlasactividadescomerciales.Lasprovinciaschinasdesarrollaronindependientementesuspol ticas de fomento de las exportaciones. Otro objetivo que puede apreciarse en el desarrollo de las reformas en este campo es la incorporacin de tecnologas para industrias tradicionales e intensivas enmanodeobra.Lainversinextranjera,enparticular,hasidopromovidacontratamientoespecial enciertossectoresestratgicosydesestimuladaoprohibidaenotrossectores.Entrelosmecanismos para promover el comercio internacional y la inversin extranjera se cuentan prstamos especiales, tipodecambiomsconvenienteparaempresasexportadoras,creacindereasespecialesenzonas costeras, eliminacin de aranceles en materiales procesados para exportacin, as como rebajas de impuestos especiales. Esta poltica de apertura recibi un estimulo adicional con la aprobacin del accesodeChinaalaOrganizacinMundialdelComercioen20012002. Un sistema de precios determinados por fuerzas de mercado comenz a implantarse a partir de 1984, de manera progresiva, pues se considerque un cambio abrupto tendra consecuencias nega tivas en el bienestar de los consumidores, as como efectos disruptivos en las empresas, que hasta entonces reciban sus insumos a precios fijados por la autoridad central. Se introdujo, entonces, un sistemadualdeprecios,algunosfijadospormecanismosdemercado,mientrasotrospermanecieron fijados por la autoridad. Cada empresa adquira insumos y venda productos a los precios y cantida des fijadas por las autoridades planificadoras, pero poda adquirir insumos adicionales y venderpro ductos adicionales a precios determinados en el mercado. Como seala (G. C. Chow 2004), este sis tema permita a las empresas tomar decisiones ptimas, pues las cantidades fijas de insumos recibi das a precios bajos equivalen a un subsidio, y las ventas fijas a precios reducidos equivalen a un im puesto de suma fija, con lo que no se alteraban las decisiones en el margen. Con el tiempo, los precios fijados fueron cediendo a los precios demercado, como puede apreciarseen la Figura 2,ver (OECD2005). Las reformas, adems, involucraron el desarrollo del sector empresarial noestatal, y la moderniza cin del sistema bancario. El sector no estatal incluye empresas colectivas y privadas, entre otras, que ha crecido a tasas ms altas que el sector estatal. La propiedad privada fue formalmente reco 5

CRECIMIENTOECONMICODECHINA nocidaconelmismoestatuslegalsloen2007.Apartirde1983elBancoPopular,quehastaenton ces ofreca depsitos, emita moneda y otorgaba crditos de acuerdo a los dictmenes de la autori dad, se transform en un banco central, y se crearon bancos especializados con cierto grado de au tonoma.En1993seotorgmayorautonomaalBancoPopularysediounaorientacinmscomer cialalosbancosespecializados.Otrasreformasalsistemafinancierohanincluidolacreacindebol sas de comercio en Shanghai y Shenzhen, instituciones aseguradoras, y fondos de pensiones. Final mente, las reformas se han extendido al sistema educacional, al sistema legal, y al sistema de pro teccinsocial. En resumen, el sistema de reformas ha sido gradual, pero comprehensivo, abarcando los diferentes aspectosdelsistemaeconmico. No obstante, diversos observadores detectan debilidades en la institucionalidad china actual, que requeriran de la continuacin del proceso de reformas, pues de lo contrario podran amenazar el crecimientofuturodelaeconoma,enelqueparecebasarse,almenosenparte,laestabilidadsocial. Enprimerlugar,elsistemajudicial,sobretodoenloqueserefierealcumplimientodeloscontratos, hasidocriticadoporestarsupeditadoasolucionesdeconflictosbasadasenrelacionespersonales,lo que sin embargo parece haber ido cambiando recientemente (Rawski 2008). El sistema financiero tambin ha sido criticado por proveer pocas alternativas de ahorro a los depsitos bancarios, y ali mentar un exceso de inversiones, sobre todo en empresas pblicas. Otro aspecto del sistema chino ampliamente criticado ha sido el sistema cambiario, con la mantencin de un tipo de cambio fijo, que conduce a grandes supervits de cuenta corriente y flujos de capital, e impide una poltica de tasadeintersindependiente,loqueasuvezdificultaelmanejomacroeconmicoylaliberalizacin del sistema financiero (Prasad 2007). En el ltimo trmino, las crticas al sistema cambiario chino proponen que ste puede traducirse en una mala distribucin de recursos, con excesiva dependen cia en las exportaciones y la inversin, as como aumentar los riesgos de periodos inflacionarios y deflacionarios,deburbujasenlospreciosdeactivoseinclusosancionescomercialesporeldesbalan ceenlosflujoscomerciales.Msadelanteseexaminanenmsdetallelosriesgosidentificadosenla economa china hacia el futuro, algunos de los cuales tienen que ver con los factores institucionales mencionados. C ONTABILIDAD DEL C RECIMIENTO E CONMICO EN C HINA Una forma de entender la dinmica del crecimiento econmico es separarlo en sus componentes. Desde el punto de vista del gasto, el producto de una economa se compone del consumo, ms la inversin,mslasexportacionesnetas.Msinteresanteresultalaseparacindesdeelpuntodevista de la produccin, que implica determinar las tasas de acumulacin del capital, el crecimiento de la mano de obra y su grado de calificacin, as como las mejoras productivas. Ambas formas de des componer la economa china muestran las fortalezas y debilidades del camino que ha seguido la economaChinaenlosltimosaos,comoseveracontinuacin. 6

CHINA:DESARROLLOECONMICOYCONSUMODECOBRE En toda economa el crecimiento del Figura3:FormacindeCapitalBrutocomo%delPIBenChina to es la suma del crecimiento del consumo (tanto privado como pblico), de la inversin y de las exportaciones netas de bienes y ser vicios. La inversin ha representado un ponente importante y creciente del creci miento del producto en China (ver Figura 3). Desde el inicio del periodo de reformas en 1978 la inversin ha correspondido a alrede dor de un 37% del PIB, una cifra alta pero comparable a la de otros pases del este asi tico3. Desde el 2003, sin embargo, esta cifra hasuperadoel40%. Esta dependencia del crecimiento en su Figura4:Consumocomo%delPIBenChina ponente de inversin y de crecimiento de las exportaciones en un periodo ms reciente (ver Figura 5) ha sido considerado excesivo inclusoporlaspropiasautoridadeschinas.Las altas tasas de inversin han caracterizado el desarrollo de las economas asiticas, inclu yendo Japn, Hong Kong, Taiwn, Singapur y CoreadelSur,yenmuchoscasoslosperiodos de tasas de inversin excepcionalmente ele vados condujeron a inestabilidad macroe conmica y serios retrocesos en el desarrollo econmico4. Episodios recientes de creci miento acelerado apoyado en una fuerte in versin, como Indonesia o Tailandia, que lle varon a fuertes crisis financieras, contrastan, sin embargo, en un aspecto importante con el caso chino: mientras dichas economas recurrieron fuertemente al financiamiento externo de la inversin, en China la tasa de ahorro nacional ha sido ampliamentesuperioralatasadeinversin,llegandoinclusoarepresentaralrededordeun50%del PIBenaosrecientes. El consumo, tanto pblico como privado, ha tenido una participacin bastante menor en el PIB (ver Figura 4), con el consumo de hogares llegando a representar slo un 35% del PIB en 2007. En com paracin, en un pas como Japn, con alta propensin a ahorrar, el consumo de hogares represent un 57% del PIB de 2005, mientras que en EE.UU. este valor fue de un 70% ese mismo ao. El consu modelsectorpblicohasidocomparativamenteestable,entornoal14%delPIB.
(Lardy2007) (GarnautyHuang,Therisksofinvestmentleadgrowth2006)

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CRECIMIENTOECONMICODECHINA Slo en los ltimos aos las exportaciones netas han contribuido sustancialmente al crecimiento econmico, pasando de repre sentar alrededor de un 2% del PIB en a comienzos de la dcada hasta casi un 9% del PIB en 2007, con lo que representa un importante factor de crecimiento para la economa, como puede apreciarse en la Figura5.
Figura5:ParticipacindelasExportacionesNetasenPIBdeChina

La debilidad del consumo domstico co mo fuente de crecimiento ha sido recono cida por las autoridades chinas desde 2004 (Lardy2007).Unaexcesivadependenciaen la inversin y el comercio internacional como fuentes de crecimiento ha trado aparejados problemas como ineficiencia en la asignacin de recursos, provocados por sobre inversin en diversos sectores5, con las consecuentes cadas en la rentabilidad, y amenazas al creci miento de la productividad, que como se ver ms adelante, ha sido un elemento importante del crecimiento chino. El crecimiento econmico no se ha traducido en aumentos proporcionales del consumo de la poblacin china (en un ambiente de creciente desigualdad en los ingresos), ni del empleo.Lossectoresdeconsumotiendenasermsintensivosenmanodeobraporunidaddecapi tal que los de bienes de capital, y en an mayor medida los sectores de servicios. Otro elemento, menos evidente, que complica un desarrollo econmico basado en la inversin y exportacin, es el consumodeenerga,pueselcrecimientosehadadosobretodoensectoresintensivosenenerga. Este patrn de crecimiento puede generar complementariedades negativas con los riesgos en el sis temafinancieromencionados,particularmenteelsistemabancario.Laexcesivainversinenalgunos sectoresconduceaexcesodecapacidadycadaenlospreciosyrentabilidades,loqueeventualmen tepuedederivarendeudasimpagasquepodranamenazarlasolvenciadelosbancoscomerciales.El riesgodeconflictoscomerciales(enparticular,conlosEE.UU.)seveexacerbadoconeldesarrollodel sectorexportador. Desde2004elgobiernochinohatomadomedidasparaorientaralaeconomahaciaelconsumo.Las primerasmedidashansidorebajastributarias(primeroalosingresosdelsectoragrcola,msrecien temente a los ingresos de los trabajadores, aumentando el nivel de exencin tributaria) y leves au mentos en el salario mnimo en reas urbanas. Los efectos de estas medidas son modestos (Lardy 2007). Por otra parte, aumentos en el consumo del gobierno constituyen una alternativa a los au mentos del consumo de los hogares. En este sentido, el gobierno chino ha incrementado reciente menteelgastoensalud,educacinyotrosprogramassociales.
Un ejemplo es el caso del cobre, en donde, como se ver ms adelante, la capacidad de fundicin creci a tasas eleva dasquenosecondicenconlosposiblesretornoseconmicos,generndoseexcesodecapacidad.Elsectordealeaciones de fierro, por ejemplo, presentaba una utilizacin de capacidad de slo 40% en 2005. Problemas similares se han expe rimentadoenelsectoraluminio,automotriz,cementoycarbncoke.
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CHINA:DESARROLLOECONMICOYCONSUMODECOBRE Si estos incrementos se sostienen en el tiempo, eventualmente pueden conducir a su vez a aumen tos del consumo privado, en la medida que el ahorro por precaucin se hace menos necesario. Otro elemento de este nfasis en el consumo ha sido la reevaluacin de la moneda a mediados del 2005 (una revaluacin de 2,1% respecto del dlar) y un margen de flexibilidad para el tipo de cambio (va riacin mxima de 0,3% diario), determinada por una canasta de monedas en lugar del dlar. Esta mayor flexibilidad permitira a China un manejo ms independiente de las tasas de inters, con lo que sera posible moderar los excesos de inversin. Sin embargo, los resultados de esta poltica han sidomodestosylasintervencionesenelmercadocambiariohanevitadolaapreciacindelamoneda (Lardy 2007). Adicionalmente, las autoridades han propuesto una poltica de dividendos para las empresas estatales que permitira disminuir la reinversin, que en general es la nica alternativa existenteparadichasempresas. En lugar de descomponer el crecimiento econmico por el lado del gasto, se puede descomponer por el lado de la produccin. Esto implica determinar la contribucin de los distintos factores que componenlafuncindeproduccindelpas,incluyendolaacumulacindecapital,elaumentodela poblacinempleadaydesucapitalhumano,ascomovariacionesenlaproductividadtotaldefacto res. Entrminosdetasasdecrecimiento,estadescomposicinasumelasiguienteforma6:
g PIB = wk g k + wl g l + a

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Donde(g)correspondeatasasdecrecimientodelcapitalyeltrabajo,(w)soncoeficientes(obien,si seasumenrendimientosconstantesaescala,correspondenalaproporcinquetienenelcapitalyel trabajo en el ingreso nacional), y (a) corresponde al crecimiento en la productividad total de facto res.YasehasealadoqueelcrecimientoenChinahaestadoacompaadodeunaaltatasadeinver sin desde antes del periodo de reformas, aunque no siempre con el mismo nivel decontribucin al crecimiento econmico. Las altas tasas de inversin en los aos setenta no condujeron a altas tasas de crecimiento. En otras palabras, el crecimiento en Chinano ha sido una simple consecuencia de la acumulacin decapital, sino que los cambios alentados por las reformas repercutieron en otros sec toresqueaceleraronelcrecimiento,yensegundotrmino,permitieronunaanmayoracumulacin decapital(Perkins,China'srecenteconomicperformanceandfutureprospects2006). Debenotarsequeelcapitalacumuladonopuededesprendersedirectamentedelascifrasdeforma cin de capital bruto presentadas en la Figura 4, pues para obtener una cifra del capital acumulado debe estimarse el capital inicial, una tasa de depreciacin, y deflactar los incrementos pues estos estn reportados a precios corrientes7. En la Figura 6 se muestran dos estimaciones del crecimiento delcapital.Comoseaprecia,laacumulacindecapitalfuealtamentevariableenelperiodoanterior alasreformas,ylatasaaumentenpromedioenelperiodoposterior. 6 Enrigor ln ( y ) = + wk ln ( K ) + wl ln ( L ) ,ellogaritmodeunafuncinCobbDouglas.
Este punto de la estimacin se discute en varios artculos, como (Chow y Li 2002), (G. C. Chow 1993), (Perkins, China's recenteconomicperformanceandfutureprospects2006).
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CRECIMIENTOECONMICODECHINA Las altas tasas de inversin en China han Figura6:Estimacionesdelcrecimiento%delcapitalfijo. sido el resultado, por sobre todo, de altos niveles de ahorro domstico (en lugar de capitales internacionales, en particular). Las altas tasas de ahorro fueron genera das principalmente por el gobierno, antes del periodo de reformas y durante la pri mera dcada de este periodo. En la dca da siguiente, el ahorro e inversin pro ducto del sistema de precios fijos, que permita altas ganancias a las empresas, declin rpidamente con la introduccin de mecanismos de mercado, y la conse cuente cada en las ganancias. Sin embar go, la tasa de ahorro global no cay pues se increment fuertemente la de los hogares. Como se ha sealado antes, una de las principales ex plicacionesdelaaltatasadeahorrodeloshogaresenChina,dicerelacinconelahorroporprecau cin. Con el advenimiento de la economa de mercado los hogares debieron proveer por su seguri dad en diversos aspectos, incluyendo pensiones, salud, educacin y vivienda (Perkins 2006). Adicio nalmente, para comprender las elevadas tasas de ahorro en China, debe considerarse la relacin entrelapoblacintotalylapoblacintrabajadora(larazndedependencia),quehabajadosistem ticamente desde la dcada de los sesenta en China. Una mayor tasa de dependencia implica una menortasadeahorroenunmodelodeciclodevida,enqueelahorroocurredurantelavidaactivay es consumido durante el retiro. Tambin influyeel aumento del ingreso de los hogares (Aziz yCui 2007). Finalmente, otro componente de las elevadas tasas de ahorro est dado por ganancias no distribuidas de las empresas, que ha tendido a concentrarse en algunos sectores econmicos deter minados (petrleo y gas natural, fundicin de metales ferrosos, poder elctrico, manufactura de equipos elctricos, y manufactura de equipos de transporte), cuyas ganancias debieran decrecer en el futuro si es que se ha dado un caso de exceso de capacidad, como se argument ms arriba (Perkins,China'srecenteconomicperformanceandfutureprospects2006). El gobierno, por su parte, da cuenta de alrededor de un 15% de los ahorros totales, pero es posible que una parte importante de los esfuerzos en materia de infraestructura hayan sido realizados en anticipacin de la demanda futura y en parte como estmulos a la demanda interna (a fines de la dcada de los noventa y, ms recientemente, con el programa para enfrentar la crisis del 2008), lo queimplicabajosretornosenelpresente. Lacontribucindelainversinextranjerahasidomenor,loquepodravariarconlaprogresivaaper tura de la economa china, lo que eventualmente podra desacoplar en alguna medida la inversin delahorrointerno. En conjunto, estos antecedentes sugieren importantes presiones para una disminucin de la inver sin como motor del crecimiento, que podran ser mitigadas, tericamente, con una mayor relevan ciadelsectorprivadoydecapitalesextranjeros.Laspresionesalabajaenlaimportanciadelainver 10

CHINA:DESARROLLOECONMICOYCONSUMODECOBRE sin dicen relacin con una menor capacidad de ahorro individual (producto de un lento aumento de la razn de dependencia), un menor ahorro por precaucin (por un mayor gasto del gobierno en laprovisindebienescomolasaludylaspensiones),unatendenciadecrecienteenlasgananciasde lasempresasestatales,yelhechodequeunapartedelainversineninfraestructurasehahechoen anticipacinalademanda.Estosantecedentespuedeninformarunaproyeccindecrecimientodela economachinaenelfuturo,comoseverenlasiguienteseccin. En el caso de la contribucin del trabajo al crecimiento, el crecimiento poblacional debe ajustarse por la distribucin etaria, as como porelniveldecapitalhumano.EnlaFigura7 se muestran algunas estimaciones disponi blesparaeseparmetro.
Figura7:Estimacionesdelcrecimientodelfactortrabajo

Enelcasodelacontribucindelfactortraba jo al crecimiento econmico, es importante, en el caso de China, considerar la importan cia de la migracin ruralurbana. Como se seala en (Perkins, China's recent economic performance and future prospects 2006) la tasa de crecimiento de la fuerza laboral pas de crecer a una tasa de 2,1% en los aos se tenta, a slo 1,2% posteriormente, lo que implicara una cada de medio punto porcentual en el crecimiento econmico si no existiera migra cin desde el campo (donde la productividad por trabajador es baja) a la ciudad (donde la producti vidad es mucho ms alta). La diferencia en la productividad implica que las prdidas de crecimiento por la disminucin de trabajadores en el campo son ms que compensadas por la produccin urba na. Estas prdidas, adems, son relativas a un capital constante, pues el incremento de capital en elsectorruralhaimplicadounaproduccinagrcolacreciente.Deacuerdoa(Perkins,China'srecent economic performance and future prospects 2006) la fuerza de trabajo urbana tiene el potencial de creceraunatasade4%enlosprximosaos,tasamuysuperioralcrecimientodelapoblacin,que permitiraaadir2,5%poraoalatasadecrecimientoeconmico(acondicindequesecreensufi cientes puestos de trabajo y se cree una infraestructura capaz de acomodar a la creciente pobla cin). La contribucin del factor trabajo al crecimiento econmico no depende slo del crecimiento de la fuerzalaboral,sinodesucapitalhumano,generalmentemedidoporlosaosdeescolarizacindela poblacin y el retorno por los aos de educacin (la diferencia en los salarios). Aun cuando ha habi do una rpida expansin de la educacin, el efecto sobre el crecimiento es menos importante de lo que podra suponerse. La razn (Perkins y Rawski 2008), es que el capital humano, en este modelo, aumenta el crecimiento de la fuerza laboral (por ejemplo, aade 1% a la tasa de aumento de la fuerza de trabajo), cuyo efecto neto sobre el crecimiento econmico depende adicionalmente de la proporcin de los ingresos al trabajo (lo que se traduce, a final de cuentas, en este ejemplo, en aproximadamente 0,5% adicional de crecimiento). Sin embargo, deben considerarse las externalida 11

CRECIMIENTOECONMICODECHINA des de una mayor educacin en la economa, incluyendo el efecto de padres mejor educados sobre la educacin de sus hijos, la mayor disponibilidad de profesores de calidad, entre otros, lo que hace suponer que la contribucin de este factor sea ms relevante y contine sindolo, sobre todo, en el futuro. Contandoconestimacionesdelosdosfactoresproductivosesposibleencontrarlaproporcindelos ingresos de los factores, aunque en algunos casos estos valores son impuestos, como en (Rawski 2008) y, la productividad total de factores, una medida de la importancia del avance tecnolgico en el crecimiento econmico. En cuanto a los coeficientes del capital y el trabajo las estimaciones de (ChowyLi2002)sugierenrendimientosconstantesaescala(estoes,sumanuno)conuncoeficiente de0.558,muysimilaral0.57de(PerkinsyRawski2008). De acuerdo a (G. C. Chow 1993) y (Chow y Figura8:EstimacionesdelCrecimientodelaPTF Li 2002) durante 1952 y 1978 prctica mente no hubo contribucin de la pro ductividad total de factores al crecimien to de China, mientras que este factor, que mide las ganancias en eficiencia y productividad de una economa en el tiempo, efectu una contribucin impor tante al crecimiento econmico con pos terioridad al inicio de reformas, en un nivel de aproximadamente 3% al ao. En la estimacin de (Perkins y Rawski 2008) la contribucin es mayor, de un orden de 4% en el dicho periodo. Esta dinmica es ratificada por diversos estudios. En la Figura8semuestranalgunasestimacionesdelcrecimientodelaproductividaddefactoresenChina. La productividad total de factores no debe considerarse como independiente del aumento en los factoresdeproduccin,sinoquecomplementaria:aumentosenlaproductividadquesetraducenen mayor crecimiento delproducto, llevan por su parte a unamayor acumulacin de factores producti vos, lo que a su vez permite saltos en la productividad. En trminos generales la productividad total de factores ha contribuido con una parte importante de del crecimiento econmico de China en la pocapostreformas. Los aumentos en la productividad estn relacionados con las reformas y se inician con las reformas en el sector agrcola, donde se reflejan en primer lugar los aumentos en la productividad, luego en las empresas colectivas y ms recientemente gracias a la inversin extranjera directa, que ha permi tidoapropiarsedetecnologasmsavanzadasensectoresmanufactureros. Esteanlisissugierequelosaumentosdeproductividadhansido,talvezmayoritariamente,elresul tado de un proceso de transicin desde una economa planificada y cerrada, a una de mercado y abierta, lo que pondra lmites a la capacidad de aumentar la productividad, al menos a las tasas ex perimentadas en las ltimas dcadas, en la medida en que la transicin se completa. De ah en ade 12

CHINA:DESARROLLOECONMICOYCONSUMODECOBRE lante,losaumentosenlaproductividaddebernprovenirdeprocesosendgenos,yporlotanto,a unnivelequivalentealdeotraseconomas.Porlotanto,lacapacidaddeinnovarindependientemen te en China, as como las reas en que esta transicin puede continuar contribuyendo a aumentos en la productividad, son determinantes en la visin que se tenga del crecimiento futuro de la eco nomachina. P ROYECCIN DEL C RECIMIENTO E CONMICO EN C HINA Qu implicancias pueden obtenerse del anlisis anterior para el crecimiento futuro de China? De jandodeladoenunaprimerainstancialaposibilidaddeuncolapsobruscodelaeconoma(uneven todebajaprobabilidadperodeenormesrepercusionesenlaevolucindeunaeconoma),esposible examinar el potencial de crecimiento de los factores productivos para obtener algunas conclusiones respectodelfuturo.Enlasiguienteseccinseexaminanenmayordetallealgunosdelosriesgosque enfrenta la economa China, algunos de los cuales son comunes a otras economas y algunos le son propios, mientras que en esta seccin se examinan algunas proyecciones del potencial crecimiento enChinabasadasenlaproyeccindelosfactoresdeproduccinylaproductividad. Para obtener una proyeccin del crecimiento econmico de China en base a los resultados de los estudios presentados, que no difieren demasiado de otros disponibles, como (Holz 2006) o (Herd y Dougherty2007)o(BosworthyCollins2007),esnecesarioproyectarlaevolucindecadaunodelos factoresydelaproductividadtotal defactores.Laproyeccindelfactor trabajoresultamenoscom pleja, pues depende de factores demogrficos que pueden proyectarse con suficiente certidumbre. En el caso del factor capital es necesario hacer supuestos, y con mayor razn para la productividad total de factores, los cuales se examinan a continuacin. Los coeficientes debieran ser muy poco va riableseneltiempo,porloquepuedenasumirseconstantes. En general, los resultados sugieren que mantener la expansin del PIB de China a las tasas recientes no es sostenible. En primer lugar, el crecimiento del factor trabajo enfrenta lmites marcados. Ac tualmente la poblacin en edad de trabajar est creciendo a una tasa de alrededor de 1%, pero en base a proyecciones depoblacin el nmero de trabajadores disponibles debiera estabilizarsey em pezar a caer en un plazo inferior a diez aos (Herd y Dougherty 2007). La migracin urbanorural ha sido un elemento importante en el aumento de la productividad, pero enfrenta lmites en el futuro: en 1978 el empleo agrcola representaba ms de un 70% del empleo total, mientras que en 2005, este valor estaba en torno a 45% (en la descomposicin del crecimiento, este aspecto es capturado por el aumento en la PTF y no por el crecimiento de la fuerza laboral). Por otra parte, el efecto del capital humano es restringido, como se mencion ms arriba. En segundo lugar, las tasas de creci miento del capital han estado sustancialmente por encima de las de crecimiento del producto, lo que implica un creciente aumento de la participacin de la inversin en el PIB. Si se mantuviera el crecimiento del capital a las tasas actuales, implicara que la participacin de la inversin neta en el PIB, hoy algo superior a 40%, llegara a cerca de 60% en una dcada ycerca de 80% en dos dcadas (HerdyDougherty2007),loqueresultainsostenible.

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CRECIMIENTOECONMICODECHINA Alexaminarelfactortrabajo,siguiendoa(PerkinsyRawski2008),seobservaquestecrecerauna tasa aproximada de 0,2% entre 2005 y 2025, con crecimiento negativo en la segunda mitad del pe riodo. Si a esto se aade elefecto del capital humano, el factor trabajo creceren el mismo periodo alrededor de 1,5%, de modo que el efecto total sobre el crecimiento del PIB ser menor al 1%, en tornoa0.8%. En cuanto a la evolucin del factor capital, las proyecciones usadas en (Perkins y Rawski 2008) y en (HerdyDougherty2007),usanuncriteriosimilar,quelimitalarelacinentrelaformacindecapital fijo y el PIB, a diferentes niveles de largo plazo (entre 25% y 45%, que es aproximadamente el valor actual).Dependiendodelescenario,estoimplicauncrecimientodeestefactorenunrangoentre6% y10%(yalgomenosdelamitadparaelPIB). Todo lo anterior implica una contribucin de los factores trabajo y capital al crecimiento que va de aproximadamente 3% a 5%. En otras palabras, el crecimiento de China est limitado a no ms de aproximadamente 5% sin contar el efecto del aumento de la productividad total de factores, que resulta as determinante para en crecimiento futuro de esta economa, y que como se ha visto en la seccin anterior, ha sido estimado para el periodo completo posterior a las reformas entre aproxi madamente 3% y 3,8% anual. En (Herd y Dougherty 2007) se describe, adems, una tendencia de crecienteenelcrecimientodelaPTF. De modo que, dependiendo bsicamente del comportamiento futuro de la tasa deinversin, y de la capacidad de China de mantener los aumentos de la productividad, pueden crearse escenarios de crecimiento probables. En primer lugar, una cada lineal de la razn entre inversin y PIB desde los valores actuales a un 25%, y una tendencia de la PTF equivalente a un 1.5%, se traduce en un esce nario pesimista de aproximadamente 5,3% de crecimiento del PIB. En segundo lugar, suponiendo unacadabastantemsmoderadadelatasadeinversinhastaun35%delPIB,yunniveldeaumen to de la PTF de 3% anual, se obtiene un escenario optimista de aproximadamente 8,1%. Siguiendo esta lgica (Perkins y Rawski 2008) plantean como probable un crecimiento entre 6% y 8% para la prxima dcada, y de entre 5% y 7% para la dcada siguiente. (Holz 2006), usando una metodologa diferente llega a un resultado similar, aunque levemente superior, para el crecimiento de China en losprximosaos(20052015),deentre7%y9%. R IESGOS DEL C RECIMIENTO E CONMICO EN C HINA En (Prasad 2007) se enumeran algunos de los riesgos que enfrenta la economa china y se evala su importanciaenelcontextoactual. Un nmero de crisis en los mercados emergentes se han producido por repentinos quiebres en la llegada de capitales extranjeros, o incluso la salida de capitales extranjeros desde la economa. Esta clasederiesgonoesrelevanteenelcasodeChina,puescomosemencionenlaprimeraseccin,la principalformadeingresodecapitalextranjeroaChina,inversinextranjeradirecta,representauna 14

CHINA:DESARROLLOECONMICOYCONSUMODECOBRE partemenordelPIBchino(alrededordeun3%en2006)y,adicionalmente,tiendeaserrelativamen teestableencomparacinconotrosflujosdecapital. Otro riesgo considerado por (Prasad 2007) es el colapso de la demanda externa, producto de una recesin en EE.UU., un riesgo que obviamente se ha transformado en realidad hacia fines del 2008. La recesin en los EE.UU. y otras economas desarrolladas implica una amenaza a las exportaciones chinas, cuyo valor representa alrededor de 40% del PIB en 2007. Aunque no cabe duda que es un riesgo importante, esta cifra es engaosa, pues representa los ingresos por exportaciones y no su valor agregado, y por lo tanto no refleja la real importancia que tiene en relacin al producto. En (Anderson 2007) se realiza el ejercicio de transformar las cifras de exportacin en valor agregado, sustrayendolosinsumosimportadosydomsticos,conloquearribaaunacifraligeramenteinferior al 10%, todava significativa y superior, por ejemplo, a la de Japn, pero bastante menor que la de otrospasesasiticos.Enlaprimeraseccinsenotelfuerteaumentodelasexportacionesnetasen su participacin en el PIB, pero este aumento no ha sido el resultado tanto de un aumento de las exportaciones como de una cada en las importaciones, que a su vez ha sido el resultado del creci mientodelacapacidadensectoresindustriales.En(Anderson2007)semuestratambinqueelefec todelassignificativascadasenlasexportacionesenlacrisisdel2001 sobreelcrecimientodeChina fue prcticamente nulo. Si la situacin se puede extrapolar a la situacin de fines del 2008, esto im plicaraqueelefectosobreelPIBdeChinadebierasermenor.Unterciodelasexportacioneschinas tienencomodestinolosEE.UU.,porloquetambinsehaconsideradocomounriesgolaposibilidad de sanciones comerciales por parte de este pas. Lo ms probable es que si existen sanciones, stas sean progresivas, lo que dara tiempo a China de responder, aunque si la respuesta es la imposicin desancionescomorepresalias,esteriesgopodraserimportante. Otro riesgo considerado por (Prasad 2007) es una prdida de confianza en el sistema bancario, al cual considera como potencialmente uno de los ms serios que enfrenta la economa china. La en vergadura del problema de deudas impagas no es claro, pero podra agravarse en un escenario econmico deprimido, lo que podra ocasionar una prdida de confianza en el sistema bancario y retiro de depsitos. Los depsitos en bancos estatales corresponden a un 160% del PIB, y en la me dida en que existen cada vez ms alternativas de mover al exterior los fondos (algo que incluso es estimuladoparaevitarmspresinaltipodecambio)unaprdidadeconfianzaenelsistemabanca rio podra traducirse en una salida significativa de fondos en un periodo corto de tiempo. Por otro lado, sin embargo, las reservas de moneda extranjera en China son significativas (alrededor de un 50% del PIB), lo que permitira al gobierno proteger a los bancos en una situacin de fuga de capita les. (Prasad 2007) menciona otros riesgos cuya importancia es difcil de cuantificar, incluyendo inestabi lidadsocialproducidaporlacrecientedesigualdadenlosingresos;burbujaenelmercadoaccionario por la creciente entradade dinero producto de las escasas alternativas de ahorro; la presin de pre cios crecientes de la energa en una economa altamente intensiva en energa; as como el empeo ramientodelasituacinmedioambientalylanecesidaddecostososajustes. 15

CONSUMODECOBREENCHINA

2. CONSUMODECOBREENCHINA8
C RECIMIENTO DEL C ONSUMO DE C OBRE EN C HINA

En esta seccin se presenta un resumen de Figura 9: Consumo de cobre refinado en China y participacin en consumomundial las principales estadsticas de produccin y consumodecobreenChina.EnlaFigura9se muestran el consumo de cobre refinado en China en las ltimas dcadas (19602007) y el porcentaje que representa el consumo en China del consumo mundial de cobre. En 1978, al inicio del periodo de reformas, China representaba apenas alrededor de un 3,7% del consumo mundial, con un consumo de aproximadamente 350 mil toneladas, mien tras que en 2007 China lleg a representar casi un 26% del consumo mundial, con aproximadamente4,6millonesdetoneladas9. En contraste, EE.UU., el segundo consumidor Figura10:Crecimientodelconsumo,PIB a nivel mundial, represent alrededor de un 12% del consumo mundial en 2007. El creci mientodelconsumoenChinaparaelperiodo 19782007 fue de 9,3% anual, pero como puedeapreciarseenlaFigura10,latendencia hasidocrecienteapartirdelasegundamitad de la dcada de 1990. La Figura 10 muestra las tasas de crecimiento del consumo y el PIB de China para periodos mviles de diez aos, con lo que se aprecia que en la presente dcada el crecimiento del consumo de cobre refinado ha crecido a tasas superiores al PIB enpromedio.

Este captulo usa informacin de los siguientes informes elaborados para el Grupo Internacional de Estudios del Cobre (GIEC):(BGRIMM2007),(BGRIMM2007b)y(Antaike2008). 9 Los datos de consumo presentan ciertas discrepancias entre las diversas fuentes. Por ejemplo, para el ao 2007, el consumo de cobre refinado en China fue estimado en: 4,6 millones de toneladas por (Brook Hunt 2008); 4,634 millones de toneladas por (CRU 2008); 4,861 millones de toneladas por (WBMS 2008); 4,557 millones de toneladas por (ICSG 2008). Las discrepancias pueden ser mayores en otros indicadores de consumo. En algunas figuras se usa ms de una fuente,sealndoselosaosparaloscualesseusacadafuente.
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CHINA:DESARROLLOECONMICOYCONSUMODECOBRE Este rpido crecimiento del consumo ha re querido aumentos an ms pronunciados en la importacin de cobre, tanto de con trados de cobre como de cobre refinados, debido al lento crecimiento de la pro cindecobredeminaenChina. En la Figura 11 se muestra el crecimiento que han tenido la produccin de diferentes productos de cobre y el consumo en China desde 1995 a 2007. La produccin de mina ha crecido a una tasa de 5,3% anual, alcan zando aproximadamente 830 mil toneladas en 2007, vale decir, aproximadamente un 17% del consumo. En comparacin, en el ao 1995, la produccin china de cobre de mina equivala aproximadamente a un 36% delconsumo.Lacrecientediferenciahasido satisfecha con la importacin de concentra dos de cobre, blster y nodos, as como de cobre refinado. Las tasas de crecimiento de la produccin de fundicin y de refinera han sido bastante ms elevadas, pero de todas maneras inferiores a la tasa de creci mientodelconsumo. Lo anterior ha requerido un aumento acele rado de las importaciones, a tasas de creci miento elevadas, como se aprecia en la Fi gura 12. Esas como para el periodo indica do, la importacin de concentrados de co bre ha crecido a una tasa anual de 19,9% y la de cobre refinado a una tasa anual de 19,1%. Las cifras de consumo presentadas corresponden a cobre refinado, incluyendo el cobre secundario, pero excluyendo la chatarra de uso directo en la manufactura, que sin embargo corresponde a una proporcinimportantedelcobreusadoenlafabricacindesemielaboradosdecobre.Delconsumo aparentedecobrerefinado(produccinderefineraschinas+produccindeminavaSxEwenChina + importacin neta de ctodos + variacin en los inventarios), los datos de (BGRIMM 2007), para el ao 2005, indican que alrededor de un 17% del cobre consumido corresponde a cobre secundario (un14%anivelderefinacinyalrededordeun3%aniveldefundicin),aunqueestascifrassonbru tas, pues no consideran prdidas en el proceso productivo. En cambio, a nivel de la produccin de semielaborados (que alcanz ese ao 4,5 millones de toneladas), alrededor de un 34% tiene origen 17

Figura11:ProduccinyconsumodecobreenChina

Figura12:ImportacindecobreenChina

CONSUMODECOBREENCHINA en chatarra de cobre (un 60% del cual ponde a chatarra de uso directo, no contabili zada en el consumo). El uso de cobre en la ma nufactura de productos elaborados de cobre alcanz 5,0 millones de toneladas en 2005, con la importacin de aproximadamente 0,5 millo nes de toneladas de cobre contenido en pro ductos semielaborados. En la Figura 13 se muestra un diagrama de flujo para los compo nentes ms relevantes de la produccin y con sumo de cobre en China, omitiendo algunos detalles, como pequeas variaciones de inven tarios y prdidas metalrgicas, para mayor cla ridad.Losdatosdeimportacincorrespondena importacinneta. La evolucin del uso de chatarra en la industria del cobre en China se analiza en mayor detalle ms adelante10. En la Figura 14 se muestra la evolucin de la produccin de semielaborados de cobre en China. La produccin de semi elaborados de cobre creci a una tasa de 11,3% anual en el periodo 19952005, siendo el alambrn (wirerod) el principal producto, con alrededor de un 54% de la produccin en 2005. Esta categora comprende principalmente el alambre de construccin y cables de voltaje bajo y medio. Entre las formas, el principal produc to es tubera de cobre, usada principalmente en unidadesdeaireacondicionado(noasentuber as de agua potable), y alcanz un consumo de cobredeaproximadamente653miltoneladasde cobre el 2005. Ms detalles de los mercados de semielaborados en China pueden encontrarse en(BGRIMM2007).
Figura 13: Diagrama de flujo simplificado de la produccin y consumodecobreenChina,2005.
Chatarraen Fundicin 0,1MMT Importacin Concentrado 1,22MMT

Chatarraen Refinacin 0,61MMT

Produccinde Concentrados 0,76MMT

Produccin Fundicin: 1,96MMT

Importacin nodo/Blister 0,13MMT

ProduccinRefinado: 2,57MMT

SxEw 0.04

Chatarra UsoDirecto 0,92MMT

Importacin Ctodos 1,08MMT

ProduccinSemis: 4,5MMT

Fuente:BGRIMM

Figura14:ProduccindesemielaboradosdecobreenChina

En esta seccin por consistencia se usan slo datos de (BGRIMM 2007), que no corresponden exactamente a los pre sentadospor(Antaike2008),utilizadosenlaseccinrelativaalachatarradecobre.

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LaindustriadesemielaboradosenChinahasido un importante receptor de inversin extranjera directa En 2006 la capacidad instalada de empresas semielaboradorasconcapitalextranjeroeradealrededorde845miltoneladasporao,con660mil toneladasdestinadasaalambrn.Laindustriaextranjera,importanteenproductosmssofisticados, se destin en un principio a satisfacer el mercado local, lo que an sigue siendo cierto para el caso

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ImportacinSemis 0,51MMT

CHINA:DESARROLLOECONMICOYCONSUMODECOBRE del alambrn. Esta tendencia se ha quebrado en algunos sectores, como el de tubos para unidades de aire acondicionado, que sirve los mercados tanto internos como externos. De acuerdo a (BGRIMM 2007) la relocalizacin hacia China debiera moderarse en el futuro debido a sobrecapaci dadenalgunossectoresyfuertecompetencia. C ONSUMO DE C OBRE EN C HINA POR S ECTORES El consumo total de cobre por parte de la in Figura15:Consumodecobreporsectoresdeusofinal. dustria manufacturera alcanz alrededor de 5 millones de toneladas en 2005, del cual un 10% corresponde importacin neta de produc tos semielaborados y el resto a produccin china de semielaborados. El cobre refinado satisface, por lo tanto, aproximadamente un 72%delcobreusadoenfabricacindeproduc tos finales; en el caso del cobre refinado pri mario (excluyendo la chatarra de cobre), este satisface aproximadamente un 60% del cobre usado; y, finalmente, el cobre importado (ya sea como concentrado, blster y nodos o ctodo) satisface alrededor de 48% del cobre usado en manufacturas. El consumo total de cobreenmanufacturascreciaunatasade11,1%anualentre1995y2005,unatasaalgomenorque ladelconsumodecobrerefinadoparaelmismoperiodo,de12,5%. China es un importador neto de semielaborados de cobre. La exportacin en 2005 alcanz 205 mil toneladasdecobrecontenido,ylaimportacinfuede716miltoneladasdecobrecontenido. El sector de consumo final11 ms importante es infraestructura, con alrededor de un 34% del consu mo de cobre total el ao 2005, principalmente en cables de poder, cables de telecomunicacin y productos relacionados. El sector ms dinmico es de bienes generalesde consumo, debido al desa rrollodelaindustriamanufacturerachina.Estesectorrepresentabaun21%delconsumoen1995,y lleg a representar un 28% del consumo en 2005. Otro importante sector consumidor es el de la construccin, que represent alrededor de un 21% del consumo en 2005. Los principales usos en este sector comprenden alambrado de construcciones, caeras de agua, tuberas para sistemas de aire acondicionado, decoracin, etc. El sector de equipos industriales ha mermado su participacin en el periodo considerado, y representaba alrededor de un 6% del consumo total en 2005. El sector
Las proporciones dependen de las definiciones de los sectores de uso final. Por ejemplo, en la presentacin (Xu 2008) se presentan datos para2007 conuna clasificacin diferente de la usada aqu:un41%del consumodecobre en infraes tructura elctrica (generacin, transmisin, distribucin, etc.); 20% en construccin; 32% en electrodomsticos (aire acondicionado,refrigeradores,electrnica);3%automotriz;3%otros.Estohacedifcillascomparacionesentrefuentes.
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CONSUMODECOBREENCHINA transporte (automotriz y camiones) representaaproximadamente un 5% del consumo total. La Figu ra15muestralasestadsticasdeconsumototaldecobreporsectoresdeusofinal. Enelsectorconstruccinelprincipalusodecobreesenalambredeconstruccin(buildingwire).La importanciadelsectorinfraestructuradicerelacinconlageneracinytransmisindeelectricidad. Eldinamismodelsectordebienesgeneralesdeconsumoseexplicaporelaceleradodesarrollodela industria manufacturera china. Por ejemplo, la fabricacin de unidadesde aire acondicionado creci a una tasa de 26% entre 1995 y 2005, y el consumo de cobre consumido en dichos productos a una tasa algo menor de 21%, debido a una progresiva disminucin en el uso de cobre por unidad. En 2005 se consumieron alrededor de 555 mil toneladas de cobre en la fabricacin de unidades de aire acondicionado(tantoenformadetubos,comoalambreparamagnetos),porloquesetratadelpro ducto de consumo individual ms importante en consumo de cobre (con alrededor de un 11% del total de consumo en semielaborados), destinado tanto al consumo interno como a la exportacin. Otrosproductosdeconsumogeneralhanregistradotasaselevadasdeaumentodelaproduccinde entre 12% y 15%, como los refrigeradores, maquinas lavadoras y televisores, todos los cuales de mandan cobre. Los crecimientos ms espectaculares se han producido en los productos de teleco municacineinformtica:enelperiodoconsideradoelaumentoenlaproduccindetelfonoscelu lares fue de 38% anual, mientras que el de computadores fue de 56% anual. Aparte de la tubera en unidades de aire acondicionado, el principal producto de cobre consumido en electrodomsticos es elalambreparamagnetos. El sector transporte tambin ha mostrado alto dinamismo. La produccin de automviles creci a una tasa de 26% anual entre 1995 y 2005, llegando a los 2.77 millones de unidades, mientras que la de camiones lo hizo en un 10%. En los auto mviles el cobre se usa principalmente para Figura 16: Porcentaje del cobreusado en semielaborados contenido enproductosfinalesexportados. cableado elctrico, y en los camiones es usa do,adems,enradiadores. De acuerdo a estimaciones de (BGRIMM 2007) un 20% del uso aparente de cobre en semielaborados de cobre y aleaciones de cobre, esto es, algo ms de un milln de to neladas, es exportado en productos finales de manufactura. Este porcentaje ha ido au mentando en la ltima dcada, revelando una mayor orientacin exportadora de la industria manufacturera china, tal como se apreciaenlaFigura16. 20

CHINA:DESARROLLOECONMICOYCONSUMODECOBRE C ONSUMO DE C HATARRA DE C OBRE EN C HINA Como en el cado del cobre primario, China Figura17:UsodechatarradecobreenChina tambin depende en gran medida de impor taciones de chatarra para satisfacer su con sumo. En el periodo de 1995 a 2007 el uso de chatarra ha crecido a una tasa de 9,7% anual, pero se ha acelerado en el ltimo periodo, creciendo a una tasa de 22% entre el ao 2000 y el 2007, como se puede apre ciar en la Figura 17. La mayor parte de la chatarra es importada, siendo Japn y EE.UU. los principales pases de origen de la chatarra. En 2007 se importaron alrededor de 5,6 millones de toneladas de chatarra de cobre, con un contenido que oscila entre el 20% y el 30% de cobre. De acuerdo a (Antaike 2008) el contenido de cobre de las importaciones de chatarrahaidosubiendo,ascomolacantidadbrutadechatarraimportada,conloqueelcontenido de cobre importado en la chatarra ha crecido a una tasa de ms de 22% anual entre 2000 y 2007 y representaalrededordeun83%delaofertadechatarraenChina.Lageneracindechatarradoms tica representa un 17% de la oferta de chatarra en China (que el 2007 fue de 1,97 millones de tone ladas,algoinferioralusodechatarra).(Antaike2008)esperaqueestabajacontribucindelachata rradomsticavayaincrementndoseconeltiempo,hastallegaraun27,4%en2018,loqueimplicar aunaumentodelacapacidaddeproducirchatarradomsticade9,4%endichoperiodo. La chatarra de uso secundario representaba un 44.4% del uso de chatarra en el ao 2000, y pas a representar 53.3% en 2007, sobre todo como resultado de la ampliacin de la capacidad de refina cinenChina.El2007,deacuerdoadatosde(Antaike2008)seusaron1,2millonesdetoneladasde de cobre secundario, y aproximadamente 1,1 millones de toneladas de cobre en chatarra de uso directo. P ROYECCIONES DEL C ONSUMO DE C OBRE EN C HINA Segnlaproyeccionesde(BGRIMM2007)en2015Chinaproduciralgomsdeunmillndetonela das de cobre en concentrado, vale decir un crecimiento de algo menos del 3% anual, mientras que la produccin de fundicin alcanzar 3,7 millones de toneladas, con un crecimiento de 6,5% en pe riodo 20052015. Para satisfacer esta capacidad se requerir una mayor importacin de concentra dos, que segn esta proyeccin debieran alcanzar 2,7 millones de toneladas en 2015, o un creci miento anual de las importaciones de concentrados de 8,1% anual. La produccin de refinera cre cera a una tasa de 6,8% entre 2005 y 2015, llegando a 4,95 millones de toneladas, usndose una cantidad creciente de chatarra, que llegara a los 1,2 millones de toneladas (creciendo a una tasa de 21

CONSUMODECOBREENCHINA 7% anual). En total, la produccin de cobre en China crecera a una tasa de 6,9% entre 2005 y 2015, hastallegaralos5,07millonesdetoneladas. En el escenario optimista y ms probable, Figura 18: Proyecciones del consumo de cobre en China por (BGRIMM 2007) proyecta un crecimiento de la sectoresdeusofinal produccin de la industria semielaboradora de aproximadamente 7,3% anual, con lo que alcan zara los 9,1 millones de toneladas de cobre en productos semielaborados el ao 2015. Esto implicara unos requerimientos de cobre refina do de aproximadamente 7,6 millones de tonela das, de los cuales 2,5 millones de toneladas ser an importados, suponiendo que la chatarra de uso directo complementa el resto de la produc cin de semielaborados, vale decir, unos 1,54 millones de toneladas el ao 2015. Las importa ciones netas de cobre refinado creceran, en esteescenario,aunatasade8,8%enelperiodo 20052015. Cabe notar que esta proyeccin es baja en comparacin a otras disponibles. Por ejemplo, en (Brook Hunt 2008) se proyecta un consu modecobrerefinadodealrededorde8,1millonesdetoneladasparaelao2015,estoes,unas500 miltoneladasadicionales. De acuerdoa la proyeccin de (BGRIMM 2007), la infraestructuracontinuar siendoel principalsec tor consumidor, conservando en 2015 el 34% del consumo total de cobre, con una tasa de creci mientodel6,2%anualenelperiodo20052015.Elsectorquecreceraamayortasasuconsumoser aelsectortransporte(a10,4%anual),parallegararepresentarun8,1%delconsumototal,mientras queelsectordemayordisminucinseraeldebienesdeconsumogeneral(aunatasade4,7%),para llegararepresentarun25%delconsumoen2015,talcomopuedeapreciarseenlaFigura18. 22

CHINA:DESARROLLOECONMICOYCONSUMODECOBRE

3. CRECIMIENTOECONMICOYCONSUMODECOBRE:PERSPECTIVAS
I NTENSIDAD DE U SO DEL C OBRE La intensidad de uso es el consumo de Figura19:Intensidaddeusodelcobrerefinado(kg/MMUS$) cobre por unidad de producto en un pas determinado. Empricamente, esta varia Kg/MMUS$ ble ha seguido un comportamiento similar 1.4 envariaseconomasdesarrolladas,conuna 1.2 1 etapa inicial de aumento, una etapa poste 0.8 rior de estabilizacin y una final de dismi nucin de la variable. Este comportamien 0.6 to emprico, que puede observarse en la 0.4 Figura 19 Figura 19para el caso de Inglate 0.2 rra,EstadosUnidos,Japn,yCoreadelSur, 0 ha dado lugar a la llamada hiptesis de la 1850 1870 1890 1910 1930 1950 1970 1990 intensidaddeuso,queexplicalatrayecto Japn EE.UU. Inglaterra CoreadelSur ria de la intensidad de uso en funcin de Kg/MMUS$ cambios estructurales en las economas en 0.7 la medida en que stas se desarrollan: en 0.6 economas pobres la intensidad de uso de 0.5 metales es baja, pues predomina el sector 0.4 agrcola, pero en la medida en que se las 0.3 economas se desarrollan cobran impor 0.2 tancia los sectores manufactureros, cons 0.1 truccin y otros sectores intensivos en el 0 uso de metales, lo que hace aumentar la 1950 1960 1970 1980 1990 2000 intensidad de uso, como puede observarse Indonesia Turqua India Tailandia China Rusia para algunos pases seleccionados en la Figura 19. En una tercera etapa la deman Kg/MMUS$ 1 da por productos intensivos en uso de me 0.9 tales, presenta un crecimiento menor en 0.8 comparacin con sectores menos intensi 0.7 vos, particularmente los servicios, con lo 0.6 que la intensidad de uso disminuye 0.5 0.4 (Guzmn, Nishiyama y Tilton 2005). Esta 0.3 dinmica puede observarse en el caso de 0.2 0.1 los EE.UU., con la intensidad de uso alcan 0 zando un mximo en la primera mitad del 1950 1960 1970 1980 1990 2000 siglo XX, lo mismo que en el caso de Ingla Alemania Canad Francia Australia Italia terra, mientras que en el caso de Japn el Fuente: Cochilco en base a Brook Hunt, (Heston, Summers y Aten 2006). mximo se produce en la segunda mitad 23

BIBLIOGRAFA del siglo XX, y en Corea del Sur a finales del siglo, tras un alza muy pronunciada. En el caso de otros pasesdesarrollados,losdatossloreflejanlaporcinestableodecrecientedelacurva,comopuede observarseenlaFigura19,enelgrficoinferior.Finalmente,paraelcasodeChina,noseapreciauna tendencia clara. En cambio, el consumo per cpita de cobre en China ha aumentado en las ltimas dcadas a un ritmo sostenido, pasando de alrededor de 0,4kg por habitante en 1978, a aproxima damente 3,5kg por habitante en 2007, todava en un nivel bajo comparado con EE.UU. (aproxima damente 7,1 kg por habitante), Japn (9,9 kg por habitante), aunque significativamente superior al valorparaInglaterra(1,1kgporhabitante). Lo anterior implica que la trayectoria de la Figura 20: Intensidad de uso del cobre 2003 (kg/MMUS$), a diferentes intensidad de uso, observada en la Figura niveles de ingreso per cpita (US$ PPP), tamao de las burbujas repre 19, es el resultado de una relacin entre sentaconsumodecobrerefinado. intensidad de uso y el nivel de desarrollo de una economa, generalmente medido como el producto per cpita. Si la relacin es lo suficientemente fuerte, esto permitira usar proyecciones de crecimiento para formarse una idea de la demanda futura de los meta les. Sin embargo, como se destaca en (Guzmn, Nishiyama y Tilton 2005), otros determinantes de la intensidad de uso pue den evolucionar en el tiempo con cierta independencia del nivel de desarrollo de Fuente:Cochilco enbaseaBrookHunt,(Heston,SummersyAten2006). una economa (en particular, los desarrollos tecnolgicos que permiten ahorros en el uso del metal para un mismo producto, y por supuesto, la sustitucin). La fuerza de la relacin debiera tambin observarse en una comparacin entre pases enunmismopuntodeltiempo.EnlaFigura20sepresentanlosvaloresdelaintensidaddeusopara un conjunto representativo de pases (en conjunto, representan ms del 95% del PIB mundial y ms del 95% del consumo de cobre), as como el ingreso per cpita en trminos de paridad del poder de compra,paraelao2003.Larelacin,quetericamentedebieraserladeunaUinvertida,noparece muy slida, pues muchos pases se alejan de la relacin hipottica. Sin embargo, no todas las eco nomas tienen la misma envergadura, ya sea en trminos de consumo de cobre o de PIB, por lo que en la Figura 20 el rea de la burbuja es proporcional al consumo de cobre refinado (El resultado no esmuydiferentesilaescalasedeterminaporelPIB).Alconsiderarlaenvergaduradelaseconomas larelacinparecemsfuerte. En (Guzmn, Nishiyama y Tilton 2005) la relacin entre desarrollo econmico e intensidad de uso se analiza para el caso de Japn con una funcin cuadrtica, que refleja la curvatura de la curva de in tensidaddeusoentornoasumximo,aloqueseagregaunavariabletemporalque(tericamente) mide otros determinantes de la intensidad de uso relacionados con el tiempo (como la tecnologa). Sin embargo, esta aproximacin no permite extrapolar ampliamente, pues para valores muy bajos o muyaltosdelingresopercpita,puedearrojarvaloresnegativosdelaintensidaddeuso.

24

CHINA:DESARROLLOECONMICOYCONSUMODECOBRE Otra manera de mirar la hiptesis de la Figura 21: Variacin anual de la intensidad de uso de cobre tensidad de uso es que, en los pases de me (kg/MMUS$), 19932003, a diferentes niveles de ingreso per cpita nores ingresos, sta debe aumentar en la (US$PPP).TamaodeburbujasrepresentaPIBaliniciodelperiodo. medida en que el ingreso aumenta, y en cambio debe disminuir para los pases ms desarrollados. Este fenmeno es usado en (Lohani y Tilton 1993) para testear la hipte sis de la intensidad de uso. La Figura 21 muestra un corte transversal de la variacin en la intensidad de uso 19932003 en rela cinalingresopercpitaaliniciodelperiodo (el rea de las burbujas representa el PIB inicial). Puede observarse una relacin como la descrita, aunque nuevamente es bastante Fuente:CochilcoenbaseaBrookHunt,(Heston,SummersyAten2006). dbil si no se considera el tamao de las economas. En otras palabras, la relacin no es una buena descripcin del comportamiento por pa ses,perosiseloconsideracomounarelacinentreingresoyconsumoreflejaelcomportamientoal menosparaesteperiodo. Otra especificacin de la intensidad de uso y su relacin con el ingreso es la de (van Vuuren, StrengersydeVries1999),usadaen(Ayres,AyresyRade2002),yquepermiteextrapolarhacianive lesextremosdeingresopercpita.Dehecho,en(Ayres,AyresyRade2002)elobjetivoesproyectar demanda de cobre global en el muy largo plazo (hasta 2100). Se trata de una curva con forma de campana:

IU = d (

t t0 )

y + y

(2)

Los parmetros se fijan para coincidir con el comportamiento de la curva en su etapa inicial (creci miento de la intensidad de uso, particularmente de pases asiticos no pertenecientes a la OCDE) y en su etapa final, hacia un nivel de consumo per cpita estable ( ) de 10kg, aproximadamente el valorparalosEE.UU.haciafinesdelos90.Lavariable( )esfijadaen1,entanto(d)permitecaptu rarmejorastecnolgicasquedisminuyenlaintensidaddeusoeneltiempo,yesfijadaen1y0,9975 endosescenariodeevolucindelconsumo. Unpuntointeresanteanotardelanlisisen(Ayres,AyresyRade2002)eselcarcteranmalodelas economas de planificacin centralizadas en cuanto al comportamiento de la intensidad de uso. Una posible razn que explica los altos niveles de intensidad de uso para bajos niveles de ingreso per cpita es el alto nfasis puesto por las economas centralizada en el desarrollo industrial, que es es pecialmente intensivo en metales. Esto podra explicar tambin el comportamiento que puede ob servarseparaChinaenlaFigura19,dondesepercibeunatendenciadecrecientequesequiebraslo al final del periodo: el periodo de planificacin habra significado un fuerte desarrollo del sector in dustrial,yunconsecuenteconsumodecobrealtoparaelniveldedesarrollo;enlamedidaenquela economaseliberaliza,laintensidaddeusotiendeaacercarsealpromediodeotraseconomaspara 25

BIBLIOGRAFA ese nivel de desarrollo, lo que en un comienzo Figura 22: Intensidad de uso (kg/MMUS$) del cobre a diferentes implica una disminucin de la intensidad de nivelesdeingresopercpita(MilesUS$PPP). uso; finalmente, con el desarrollo y el aumen Kg/MMUS$$ to del ingreso, aumenta la intensidad de uso 1.4 de una manera similar a la de otras econom 1.2 1 as. El comportamiento anmalo se hace ms 0.8 evidente en un grfico de dispersin entre intensidad de uso e ingreso per cpita (en 0.6 dlares contantes PPP $2000), como se apre 0.4 cia en la Figura 22 para un conjunto seleccio 0.2 0 nado de pases. Con la excepcin de Japn y 0 5 10 15 20 25 30 35 40 Corea del Sur, varios pases asiticos (Tailan MilesUS$ Japn EE.UU. Inglaterra CoreadelSur dia,Indonesia)seubicanenlaporcincrecien Kg/MMUS$$ te de la curva, en tanto Alemania y otros pa 0.7 ses europeos se ubican en la porcin decre 0.6 ciente. Para el periodo considerado EE.UU., 0.5 Inglaterra, Japn y Corea del Sur describen la 0.4 curva en su integridad, con la particularidad 0.3 que la intensidad de uso en Japn, an a nive 0.2 les bajos de ingreso per cpita, presentaba 0.1 niveles de intensidad de uso superiores a los 0 dems pases asiticos y, en el caso de Corea 0 10 20 30 40 MilesUS$ del Sur, la intensidad de uso se eleva por en Indonesia Turqua India Tailandia China cima de los dems en los niveles altos. Los Kg/MMUS$ niveles extremadamente elevados de intensi 1 dad de uso en Inglaterra y EE.UU. se asocian a 0.9 lasegundaguerramundial.ElcasodeChinaes 0.8 0.7 notable por los altos niveles de intensidad de 0.6 uso con niveles muy bajos de ingreso per cpi 0.5 ta,loquecomosehadichopuedeatribuirseal 0.4 0.3 desarrollo de la industria en el marco de una 0.2 economa de planificacin centralizada. Como 0.1 0 se puede apreciar en (Ayres, Ayres y Rade 0 5 10 15 20 25 30 35 40 2002), un comportamiento anmalo se dio Miles US$ Alemania Canad Francia Australia Italia tambin en la Unin Sovitica y pases de Eu ropadelEste.Enlamedidaenquelaeconom Fuente:CochilcoenbaseaBrookHunt,(Heston,SummersyAten2006). a china se ha orientado hacia el mercado y se ha vuelto ms abierta, la intensidad de uso se ha acercado a un nivel ms acorde al del resto de las economasconsideradas. Tanto en (van Vuuren, Strengers y de Vries 1999) como en (Ayres, Ayres y Rade 2002) se omite una justificacin de la ecuacin (2). Sin embargo, es posible llegar a una frmula equivalente en base a principiosmuybsicos,comosedetallaacontinuacin. 26

CHINA:DESARROLLOECONMICOYCONSUMODECOBRE La evolucin del consumo de cobre percpita (CPC) a travs del tiempo sigue una curva con forma de S, hasta llegar a un nivel de saturacin. Un ejemplo simple de este tipo de comportamiento lo ofrecelafuncinlogstica:

CPC =

1 + e t

(3)

Donde ( ) corresponde al consumo per cpita de saturacin. Si a continuacin se supone que el ingreso percpita es una funcin exponencial del tiempo ( y = Ae rt ), podemos sustituir la variable tiempo por el logaritmo de la variable ingreso per cpita en la ecuacin (3). Si consideramos, adems, que la intensidad de uso (IU) es simplemente la razn entre el consumo percpita y el in gresopercpita,llegamosaunaformulacincomolaquesigue:

IU =

y 1+ e

(ln( y ) )

(4)

Donde = r , y = ln( A ) . La ecuacin (4) es equivalente12 a la ecuacin (2) en (van Vuuren, StrengersydeVries1999),conlassustituciones( ln( ) = ) y ( = (1 ) 1 ). En otras palabras, la ecuacin (2) es equivalente a un simple crecimiento logstico del consumo per cpita, cuandoelcrecimientodelingresopercpitaesconstante. Tanto en (van Vuuren, Strengers y de Vries 1999) como en (Ayres, Ayres y Rade 2002) el modelo de la ecuacin (2) es calibrado para ajustarse al comportamiento histrico. Por ejemplo, en el segundo estudio mencionado ( ) es fijado en 10kg/cap., pues ese era el valor aproximado del consumo per cpita en los EE.UU. cuando se estim el modelo (ms recientemente ha bajado, aunque no puede hablarsedeunatendencia);( )esfijadoenuno,loqueequivaleaun( )de0,5(estoapareceme nos justificado). El parmetro ( ) es fijado de modo de representar el crecimiento de la intensidad deusoenlospasesasiticos. La ecuacin (4) puede tambin estimarse directamente a partir de los datos. Para ello se incluyeron enlamuestralospasesdeenvergaduradeacuerdoasuPIBPPPen2007,16pasesquerepresentan aproximadamente un 60% del PIB mundial, con la excepcin de Rusia, China e Inglaterra. Los prime ros dos pases se excluyeron por su comportamiento anmalo en el pasado, posiblemente una con secuencia de su pasado como economas centralizadas y cerradas. Inglaterra, por su parte, ha expe rimentado una fuerte cada en el consumo de cobre en las ltimas dcadas que lo aleja del compor tamiento habitual de los pases de mayor ingreso, con la consecuente cada de la intensidad de uso de una manera muy acelerada y hasta un nivel muy bajo, contradiciendo la idea de una estabiliza cindelconsumopercpita. Adems, las regresiones se corrieron con y sin incluir una ponderacin por el tamao de la econom a, usando como ponderador el tamao relativo respecto de la economa de los EE.UU. para el ao respectivo.LosdatosdePIBestnendlaresdelao2000,aobaseparalaconversinentrminos
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Excluyendoelcomponentedetendenciatemporalenlaecuacin(2),quepuedeagregarsetambinalaecuacin(4).

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BIBLIOGRAFA deparidaddelpoderdecompra,enbasealosdatosdisponiblesen(Heston,SummersyAten2006). Se usaron los datos disponibles a partir de 1950 (los rangos de fechas con datos disponibles varan depasenpas).
Figura23:Resultadosdelaestimacin

Modelo Tendencia Ponderacin R2 R2Ajus. Saturacin(2007kg.) Inflexin($2000PPP) Max.IU(2007kg/$)

M1 11.62505 2.371272 0.384665 1 No 0.521711 0.520432 11.62507 12833 0.55743

M2 19.17079 2.436251 0.402658 0.996646 No 0.528046 0.526150 11.3126856 13397 0.50439

M3 9.962552 2.147422 0.348957 1 Si 0.454499 0.453040 9.962552 10644 0.60933

M4 21.21967 2.328887 0.441359 0.994975 Si 0.461201 0.459037 9.62164013 11392 0.47185

EnlaFigura23semuestranlosresultadosdelasdiferentesregresiones,cuyoscoeficientessontodos significativos. Los modelos M1 y M3 no incorporan una tendencia. En general se obtiene un mejor ajuste al incluir una tendencia (modelos M2 y M4), que sera de una cada de 0,3%0,5% anual en el nivel de saturacin del consumo de cobre percpita. En los modelos M3 y M4 la estimacin se rea liz ponderando los datos por el tamao de la economa en relacin a la de la economa de los EE.UU. para cada ao, por lo que la curva tiende a ajustarse ms al comportamiento histrico de dichopas.Elresultadoesunmenorniveldeconsumopercpitaounacadamsaceleradadelnivel de consumo per cpita. Sin embargo, cabe notar que la eleccin del ponderador es algo arbitraria y quelosresultadospuedenvariarconotrasponderacionesrazonables,porloquepareceaconsejable prestarmsatencinalosmodelosM1yM2. Se presenta alguna informacin adi Figura 24: Ajuste de modelo de intensidad de uso (kg/MMUS$) por ingreso cional de las estimaciones en la Figura percpita(MilesUS$PPP). 23. La saturacin corresponde al nivel de consumo per cpita de cobre de saturacin,yparaelcasodeexistiruna tendencia, el que se experimenta en el ao 2007 (y que decrece a una tasa de entre 0,3% y 0,5%). La inflexin co rresponde al nivel de dlares per cpi ta, en moneda 2000, al que se alcanza la mxima intensidad de uso, y a partir del cual comienza a decrecer. Final mente se presenta el nivel mximo de intensidad de uso que se alcanza de Fuente:CochilcoenbaseaBrookHunt,(Heston,SummersyAten2006). acuerdo a cada modelo, y para el caso deexistirtendencia,elclculosehaceparaelniveldeconsumopercpitadelao2007. 28

CHINA:DESARROLLOECONMICOYCONSUMODECOBRE En la Figura 24 se muestra el ajuste de la curva para el modelo M1 y puede apreciarse adems el comportamientoanmalodelaintensidaddeusoenChinaenelperiodo19602007,queimplicaun consumo de cobre muy elevado considerando los bajos niveles de ingreso per cpita del pas, sobre todo para los primeros aos de dicho periodo. La intensidad de uso se ha ido acercando progresiva mente a los niveles promedio para el nivel de ingreso per cpita actual de la economa, con el alza significativacomenzandoenlasegundamitaddeladcadadelos90. I NTENSIDAD DE U SO DEL C OBRE EN C HINA Como se ha visto en la seccin anterior, aunque los parmetros del modelo son significativos, existe unaampliadispersinentornoalacurvapromediodeintensidaddeuso,porloquelaaplicacinde esta relacin para proyectar consumo es limitada, especialmente en el corto plazo. A pesar de eso puede resultar interesante mostrar lo que los modelos implican para el consumo de China si es que este evoluciona de acuerdo a lo implicado por los modelos, usando como proyecciones de creci miento del PIB lo discutido en el primer captulo, esto es una tasa de crecimiento real del PIB de aproximadamente 7% en los prximos aos, y una tasa levemente inferior en torno a 6% entre el 2015 y el 2025. En la Figura 25 se presentan los resultados de este ejercicio, junto con algunas pro yecciones disponibles en (BGRIMM 2007) y (Brook Hunt 2008)13. Resulta interesante notar que la proyeccin del modelo con tendencia (M2) se aproxima bastante a algunas de las proyecciones dis ponibles. Entrminosgeneralesesteejerciciomuestraquealmenosenlaprximadcadaexisteunpotencial de crecimiento del consumo importante, y superior al crecimiento del PIB real de China, pero que a partir del 2015 existir una fuerte presin a la baja en las tasas de crecimiento del consumo. Con posterioridad a ese ao, de acuerdo a este anlisis, la tendencia en China ser de un crecimiento bastante ms moderado. En otras palabras, aunque el fenmeno del consumo chino de cobre an tieneposibilidadesdeafectarelmercadodelcobresignificativamenteenlosprximosaos,enunos 5a10aos,lapresincomenzaradisminuirconciertarapidez.
Figura25:ProyeccionesdeconsumodeChina

%20052025 %20102015 %20152020 %20202025 Consumo2015 Consumo2020 Consumo2025

M1 6.8% 9.1% 5.1% 3.1% 9548 12265 14317

M2 6.2% 9.0% 5.2% 3.2% 8381 10788 12624

M3 6.5% 7.1% 3.5% 1.9% 10228 12135 13335

M4 5.2% 7.0% 4.0% 2.4% 7733 9403 10605

BGRIMM

7600

BH2007 8.6% 5.6% 8819 11579

BH 2008 8.0% 5.6% 8121 10664

La hiptesis de la intensidad de uso establece una relacin entre el ingreso de un pas y el consumo de cobre por unidad de producto. Una alternativa a estudiar esta relacin puede consistir en exami
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EnlatablaBH2008correspondeaestapublicacin,yBH2007alamismapublicacinunaoantes.

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BIBLIOGRAFA narmsendetallelascausasdeestecomportamiento,loscambiosestructuralesdelaseconomasa lo largo de su desarrollo que determinan los niveles de intensidad de uso. Se ha mencionado ya la importancia del sector industrial. En (Garnaut y Song 2006) se sugiere considerar como variables clave de esta transformacin la proporcin de la inversin en el producto, la proporcin de las ex portacionesenlaproduccinylatasadeurbanizacin.Existeunatendenciaalaintensidaddemeta les a ser mayor en la inversin que en otros componentes del producto: en base a matrices de insu moproducto (Garnaut y Song 2006) calculan que en el ao 2000 la participacin de productos de metal en la inversin, las exportaciones y el producto total, eran de 13.6%, 7.8% y 6.3% respectiva mente, lo que unido a la alta participacin de la inversin en el desarrollo de China explicara los al tos niveles de intensidad de uso para su nivel de ingreso. En segundo lugar, el sector exportador en China no slo ha crecido dramticamente, sino que se ha ido pasando progresivamente de produc tos intensivos en manode obra a productos intensivos en capital. En tercer lugar, elnivel de urbani zacin tiende a estar asociado con los niveles de consumo per cpita de metales, lo que sugiere, da dos los bajos pero crecientes niveles de urbanizacin en China, que la posibilidad de una mayor in tensidaddeusodemetalesessignificativa. Hacia el futuro la urbanizacin es el factor ms favorable al aumento del consumo de cobre, pues la tasa de urbanizacin en China contina siendo baja y la migracin interna un factor importante. Los sectoresconstruccineinfraestructura,segnlaclasificacindeBGRIMMdebieranporlotantocon tinuar siendo dominantes y con alto crecimiento. Para los bienes de consumo y transporte el pano rama es mixto pues depende en parte del desarrollo del sector exportador. Los niveles de inversin actualesnosonsostenibles,comosehadescritoanteriormente,ylaproporcindelainversinenel productodebieraestancarseycaer,algoqueademsespartedelapolticagubernamental.Elsector exportador se encuentra posiblemente en un punto en el que el crecimiento ms fcil ya se ha ago tado. Las exportaciones tienden a poseer mayor valor agregado, y los aumentos de la productividad se han traducido en salarios ms altos y menos competitivos, en tanto presiones sobre el tipo de cambio y la probable reaccin comercial de otras economas ponen trabas adicionales a un creci mientoaltoyprolongadoeneltiempodeestesector. Laincorporacindeestasvariablesaunmodelodeintensidaddeusopodraclarificarmejorlasdife rencias entre pases, an para un mismo nivel de ingreso. Las proyecciones de la Figura 25 slo son vlidasenlamedidaenqueChinasecomportacomounaeconomapromedio,locualpuedetener cierto sentido considerando sus dimensiones actuales, pero no es suficientemente exacto para la proyeccin del consumo de un pas particular. Una proyeccin ms especfica a China requiere exa minar los factores que determinan en primera instancia la intensidad de uso, algo que sin embargo esta fuera del alcance de este trabajo, y puede constituir un tema de investigacin a futuro. El nivel de intensidad de uso del cobre en China en la actualidad est cercano al nivel promedio para su nivel de ingreso, lo que facilita hacer las proyecciones, bajo el supuesto de que continuar en esa posicin en el futuro. La hiptesis de la intensidad de uso es til en un contexto de largo plazo, las variaciones del consumo en periodos ms cortos debieran considerar otros factores relevantes, co moladisponibilidaddechatarra,elpreciodelcobreylasustitucindecortoplazo,entreotros.

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CHINA:DESARROLLOECONMICOYCONSUMODECOBRE

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