UNIVERSIDAD AUTNOMA DE COAHUILA FACULTAD DE CONTADURA Y ADMINISTRACIN

DIVISIN DE POSGRADO

Materia: Entorno econmico de las organizaciones

El comercio internacional y la macroeconoma mexicana

Catedrtico.- M.C. Omar Jared Guzmn Rdz. Alumno.-Lic. Roberto Sols Herrada 13 de Marzo 2013 P.N., Coahuila

Unidad IV. El Comercio Internacional. 4.1. Bases econmicas del Comercio Internacional. Comercio internacional Se define como comercio internacional o mundial, al intercambio de bienes, productos y servicios entre Las economas que participan del comercio exterior se denominan economas abiertas. Este proceso de apertura externa se inici fundamentalmente en la segunda mitad del siglo XX, y de forma espectacular en la dcada de 1990, al incorporarse las economas latinoamericanas, de Europa del Este y el oriente asitico. Cada vez existe mayor interrelacin entre lo que ocurre en los mercados internacionales y lo que sucede en la economa de un pas determinado. Teoras tradicionales Modelo de la ventaja absoluta de Adam Smith La teora clsica del comercio internacional tiene sus races en la obra de Adam Smith, ste pensaba que las mercancas se produciran en el pas donde el coste de produccin (que en el marco de su teora del valor-trabajo se valora en trabajo) fuera ms bajo y desde all se exportaran al resto de pases. Defenda un comercio libre y sin trabas para alcanzar y dinamizar el proceso de crecimiento, era partidario del comercio basado en la ventaja absoluta y crea en la movilidad internacional de los factores productivos. Segn sus teoras, la ventaja absoluta la tienen aquellos pases que son capaces de producir un bien utilizando menos factores productivos que otros, y por tanto, con un coste de produccin inferior a la que se pudiera obtener no utilizndolo. Modelo de David Ricardo. Teora de la ventaja comparativa Esta teora supone una evolucin respecto a la teora de Adam Smith; para David Ricardo, lo decisivo no son los costes absolutos de produccin, sino los costos relativos, resultado de la comparacin con los otros pases. De acuerdo con esta teora un pas siempre obtendra ventajas del comercio internacional, aun cuando sus costes de produccin fueran ms elevados para todo tipo de productos fabricado, porque este pas tender a especializarse en aquella produccin en la que comparativamente fuera ms eficiente. Modelo Heckscher-Ohlin Este modelo parte de la teora de David Ricardo de la ventaja comparativa y afirma que los pases se especializan en la exportacin de los bienes que requieren grandes cantidades de los factores de produccin en los que son comparativamente ms abundantes; y que tiende a importar aquellos bienes que utilizan factores de produccin en los que son ms escasos....

La nueva teora del comercio internacional y la poltica comercial estratgica

Paradoja de Leontief La paradoja de Leontief debe su nombre a su autor, Wassily Leontief (1906-1999), segn el cual, si se concibe a la mano de obra no como una mercanca homognea sino por categoras, los pases industrializados disponen de una oferta ms abundante de mano de obra bastante educada o de fuerza de trabajo cualificada (en la que se ha realizado una elevada inversin de capital) que de otros tipos. La paradoja fue formulada al investigar el teorema de Heckscher-Ohlin (expuesto por Eli Heckscher y reformulado por Bertil Ohlin), segn el cual en las exportaciones de los pases desarrollados predominan los bienes intensivos en capital, en cambio, los pases menos desarrollados exportan especialmente bienes intensivos en mano de obra. Sin embargo, Leontief observ que las exportaciones de Estados Unidos son ms intensivas en fuerza de trabajo calificada que en capital. Entonces las exportaciones de los pases industriales suponen una mayor proporcin de profesionales, como cientficos e ingenieros, y de tcnicos, lo que significa que tales pases aprovechan estos factores de produccin ms abundantes. Las exportaciones de los pases menos desarrollados son muy intensivas en manos de obra, pero menos cualificada y en ocasiones pueden ser intensivas en capital, en parte como resultado de inversiones transnacionales. El sustento bsico de las teoras antes expuestas era la existencia de competencia perfecta, que permita, por la va del libre comercio, aumentar el bienestar de los pases. A finales de los aos 1970 y principios de la dcada de 1980, surgieron algunos economistas como Paul Krugman, Avinash Dixit, James Brander y Barbara J. Spencer que esbozaron unas nuevas elaboraciones tericas fundadas en la existencia de fallos de mercado que ponan en cuestin, no en todos los casos, la teora clsica del comercio internacional de que los intercambios internacionales se fundamentan exclusivamente en la teora de la ventaja comparativa y que la defensa bajo cualquier circunstancia del libre comercio y, de la no intervencin estatal en esta rea econmica pudiera no ser la prctica ptima. En palabras de Krugman: el replanteamiento de la base analtica de la poltica comercial es una respuesta al cambio real ocurrido en el ambiente y al progreso intelectual logrado en el campo de la economa. Modelo BranderSpencer El modelo BranderSpencer es un modelo econmico sobre el comercio internacional, desarrollado originalmente por James Brander y Barbara Spencer a inicios de los aos 1980. El modelo ilustra una situacin donde, bajo ciertos supuestos, un gobierno puede subsidiar a las empresas domsticas o nacionales para ayudarlas frente a la competencia de productores extranjeros y, al hacerlo, aumentar el bienestar nacional. Esta conclusin contrasta con los resultados de la mayor parte de modelos de comercio internacional, en los cuales la no interferencia gubernamental es socialmente ptima.

El modelo bsico es una variacin del juego de duopolio "lder y seguidor" Stackelberg-Cournot. Por otra parte, el modelo puede ser interpretado en trminos de la teora de juegos inicialmente como un juego con mltiples equilibrios de Nash, con el gobierno con la capacidad de afectar los pagos para cambiar a un juego con solo un equilibrio.1 Si bien en el modelo es posible para el Gobierno nacional aumentar el bienestar de un pas a travs de los subsidios a las exportaciones, la poltica es la de "molestar a mi vecino",2 3 lo que significa que si todos los gobiernos siguieran simultneamente la prescripcin del modelo, todos los pases terminara peor.1 El modelo forma parte de la teora del nuevo comercio que fue desarrollada a fines de los aos 1970 e inicios de la dcada de 1980 para incorporar los avances recientes sobre organizacin industrial a las teoras del comercio internacional. En particular, como en muchos otros modelos de la teora del nuevo comercio, las economas de escala (en este caso, en la forma de costos de entrada fijos) desempean un rol importante en el modelo BranderSpencer.1 Estas nuevas teoras utilizan las herramientas de la teora econmica y la formalizacin matemtica y suponen una crtica de mayor profundidad a las teoras neoclsicas que las provenientes de otros campos de la economa como la sociologa o la estructura econmica. Asimismo, tratan de responder a dos cuestiones: la primera es por qu se comercia y la segunda, cmo debe ser la poltica segn estas nuevas explicaciones.2 La base argumental de esta teora radica en cuando no es posible alcanzar un ptimo de Pareto a nivel mundial debido a fallos de mercado, hay que optar por elegir situaciones denominada second best o segundo ptimo. Entre las infinitas situaciones de segundo ptimo, los Estados pueden preferir unas a otras y tomar las medidas que lleven a colocarse en un segundo ptimo distinto del establecido. Los fallos de mercado que justifican la poltica comercial estratgica son bsicamente la existencia de beneficios extraordinarios en un sector econmico y la existencia de externalidades tecnolgicas de carcter positivo. Restricciones al comercio internacional

Librecambismo Proteccionismo: estudia las barreras establecidas contra el libre comercio internacional. o Arancel o Poltica arancelaria o Contingente o Dumping o Guerra comercial o Barreras no arancelarias o Salvaguardia econmica o Argumento de la industria naciente o Beggar my neighbour

Estudios econmicos Para promover las exportaciones, muchos organismos gubernamentales publican los estudios de mercado por sector industrial y pas. Lista de los organismos gubernamentales por pas:

Estados Unidos: USCS, dependiente de US Department of Commerce y USDA (Department of Agriculture) en los sectores de la agricultura y la agroalimentacin. Espaa: Instituto Espaol de Comercio Exterior (ICEX), tiene como misin promover la internacionalizacin de las empresas espaolas. Canad: Export Development Canad (EDC) y Agriculture and Agri-Food Canad que publica estudios internacionales en su sector. Francia: Ubifrance (promocin de las exportaciones) Reino Unido: UK Trade & Investment se encarga tanto de la promocin de sus exportaciones como de la implantacin en el Reino Unido de empresas forasteras. Hong Kong: Hong Kong Trade Development Council (HKTDC). Japn: JETRO Australia: Austrade

Regulacin del comercio internacional Tradicionalmente, el comercio era regulado mediante acuerdos bilaterales entre dos pases. Bajo la creencia en el mercantilismo, durante muchos siglos los pases imponan altos aranceles y otras restricciones severas al comercio internacional. En el siglo XIX, especialmente en Gran Bretaa, la creencia en el libre comercio tom fuerza, y esta perspectiva ha venido dominando el clculo poltico entre los pases occidentales hasta la actualidad. Desde el final de la segunda Guerra Mundial, varios tratados multilaterales han intentado crear una estructura global de regulacin comercial. La mayor parte de los pases comunistas y socialistas creen en la autarqua, la cual supone la ausencia completa de comercio internacional y la satisfaccin de las necesidades econmicas mediante la autosuficiencia. A pesar de estas creencias, todos los pases se involucran en algn tipo de comercio internacional, ya que es muy difcil para un solo pas satisfacer todas sus necesidades econmicas. Se han utilizado varios instrumentos para manipular el comercio internacional. stos incluyen el arancel, las salvaguardias, las cuotas de exportacin e importacin y las barreras no arancelarias. Un componente esencial del comercio internacional es el transporte internacional de mercancas. Las condiciones y trminos del mismo estn regulados por los Incoterms. Trminos internacionales del comercio (Incoterms) La Comisin de Prcticas Comerciales de la Cmara de Comercio Internacional desarroll lo que se ha dado en llamar Incoterms, acrnimo procedente de la expresin inglesa International Commercial Terms. Se pretenda con ello que, con independencia de la nacionalidad de las partes o del lugar

geogrfico de su uso, los implicados pudiesen en todo momento saber cules eran los derechos y obligaciones de cada uno de ellos en un contrato determinado. Los Incoterms carecen de toda fuerza normativa o legal, y obtienen su reconocimiento de su cotidiano y constante uso a nivel mundial, por lo que, para que sean de aplicacin a un contrato determinado, ste deber especificarlo as. Los Incoterms contienen un total de trece posiciones, o tipos de clusulas diferentes, que pueden luego, mediante el uso de determinadas adiciones, modificarse parcialmente. Adems, a lo largo de su existencia han sufrido sucesivos cambios y modificaciones, para adaptarlos a los cambios en los usos comerciales, tcnicas, avances tecnolgicos, etc. La ltima edicin corresponde al ao 2010, que se halla todava en vigor:

EXW (en fbrica): Ex Works

El vendedor cumple su obligacin una vez que pone la mercanca en su establecimiento (fbrica, taller, almacn, etc.) a disposicin del comprador. No siendo por tanto responsable, ni teniendo obligacin sobre la carga de la mercanca en el vehculo proporcionado por el comprador, ni ninguna otra correspondiente a seguros, transporte o despachos y trmites aduaneros de la mercanca. El comprador corre con todos los gastos desde que la mercanca es puesta a su disposicin en el lugar convenido. Es importante aclarar al comprador los horarios de carga del almacn, fecha a partir de la que podrn realizar la carga, e incluso si la mercanca, o el embalaje utilizado, necesitarn de alguna medida o condicin de transporte especial. Es el nico Incoterm en el que el vendedor no despacha la aduana de exportacin, sin embargo si debe proveer la ayuda y los documentos necesarios para ello. Existe la posibilidad de contratar una modalidad de EXW CARGADO, en la que el vendedor entrega la mercanca y la carga en el camin o medio de transporte enviado por el comprador.

FCA (francotransportista): Free Carrier

El vendedor ha cumplido sus obligaciones cuando ha depositado la mercanca, ya despachada de aduana para exportacin, a cargo del transportista nombrado por el comprador, en el lugar o punto fijado para ello.

FAS (franco al costado del buque): Free Alongside Ship

El vendedor ha cumplido sus obligaciones cuando ha depositado la mercanca al costado del buque, sobre muelle o barcaza (atencin a los usos y costumbres del puerto, o del sector, as como a las caractersticas tcnicas del puerto de carga para evitar sobrecostes), en el puerto de embarque convenido, soportando todos los riesgos y gastos hasta este momento. En la versin 2000, el vendedor corre con la obligacin de despachar de aduana de exportacin. El comprador corre, a partir de este momento con todos los costes y riesgos de la mercanca. Esta posicin de INCOTERM slo puede ser

usada en transporte martimo, fluvial o lacustre. Suele ir acompaado del puerto de carga elegido, por ejemplo FAS CARTAGENA (SPAIN).

FOB (franco a bordo): Free On Board

El vendedor ha cumplido sus obligaciones cuando la mercanca, ya despachada de aduana para exportacin, ha sobrepasado la borda del buque designado, en el puerto de embarque convenido, soportando todos los riesgos y gastos hasta este momento. El comprador corre, a partir de este momento con todos los costes y riesgos de la mercanca. Esta posicin de INCOTERM slo puede ser usada en transporte martimo, fluvial o lacustre. Suele ir acompaado del puerto de carga elegido, por ejemplo FOB CARTAGENA (SPAIN). En la versin 2000, en el FOB ESTIBADO debe ser pactado expresamente por las partes como queda el reparto de gastos y riesgos del estibado y trincado de las mercancas.

CFR (coste y flete): Cost And Freight

El vendedor ha de pagar los costes y el flete necesarios para hacer llegar la mercanca al puerto de destino convenido, lo que incluye todos los gastos de exportacin, despacho aduanero incluido. No obstante el riesgo de prdida o dao de la mercanca, as como cualquier otro gasto adicional ocurrido despus de que la mercanca haya traspasado la borda del buque corren por cuenta del comprador. Igualmente corren por cuenta de ste los gastos de descarga en el puerto de destino, (aunque hay algunas excepciones a esta regla). Suele ir acompaado del puerto de destino elegido, por ejemplo CFR CARTAGENA (SPAIN). Esta posicin de INCOTERM slo puede ser usada en transporte martimo, fluvial o lacustre.

CIF (coste seguro y flete): Cost, Insurance and Freight

El vendedor tiene las mismas obligaciones que en el apartado anterior, CFR, pero adems incluye bajo su cargo y responsabilidad la contratacin del seguro y el pago de la prima correspondiente durante el transporte de las mercancas. Hay que destacar que este seguro slo tiene obligacin de ser de "cobertura mnima", si desea mayor cobertura deber ser pactado expresamente. Hay que aclarar que el riesgo sigue siendo por cuenta del comprador desde que la mercanca cruza la borda del buque, pero que el vendedor tiene la obligacin de contratar el seguro al que hemos hecho referencia. Esta posicin de INCOTERM slo puede ser usada en transporte martimo, fluvial o lacustre. Suele ir acompaado del puerto de destino elegido, por ejemplo CIF CARTAGENA (SPAIN). En la versin 2000, en el CIF ESTIBADO debe ser pactado expresamente por las partes como queda el reparto de gastos y riesgos del estibado y trincado de las mercancas. Igualmente es necesaria esta especificacin expresa de costos y riesgos para el CIF DESEMBARCADO (LANDED).

CPT (transporte pagado hasta): Carriage Paid To

El vendedor ha de pagar los costes y el flete del transporte necesario para hacer llegar la mercanca al punto de destino convenido, lo que incluye todos los gastos y licencias de exportacin, despacho

aduanero incluido. No obstante el riesgo de prdida o dao de la mercanca, as como cualquier otro gasto adicional ocurrido despus de que la mercanca haya sido entregada al transportista corren por cuenta del comprador. Igualmente corren por cuenta de ste los gastos de descarga, aunque con alguna excepcin, en el punto de destino. Puede usarse con cualquier modo de transporte, incluido el multimodal.

CIP (transporte y seguro pagado hasta): Carriage And Insurance Paid to

El vendedor tiene las mismas obligaciones que en el apartado anterior, CPT, pero adems incluye bajo su cargo y responsabilidad la contratacin del seguro y el pago de la prima correspondiente durante el transporte de las mercancas. Debemos indicar que este seguro slo tiene obligacin de ser de "cobertura mnima, si desea mayor cobertura deber ser pactado expresamente. Hay tambin que aclarar que el riesgo sigue siendo por cuenta del comprador desde que la mercanca es entregada al transportista, pero que el vendedor tiene la obligacin de contratar el seguro al que hemos hecho referencia. Esta posicin de INCOTERM puede ser usada en cualquier tipo de transporte, incluido el multimodal.

DAF (entrega en frontera): Deliver At Frontier

El vendedor cumple su obligacin de entrega cuando ha entregado la mercanca despachada de aduana de exportacin, en el punto y lugar convenidos de la frontera, punto que como regla general define la Autoridad Aduanera del pas, pero antes de la aduana fronteriza del pas colindante. El vendedor corre con los gastos y el riesgo hasta el momento de la entrega, y el comprador desde la recepcin de la mercanca. Suele usarse para transporte terrestre, ferrocarril y carretera, pero nada impide que se pueda usar con los restantes. Es muy importante comprobar que la Aduana designada est preparada y habilitada para despachar nuestra mercanca. Igualmente es interesante especificar cul de las aduana es la elegida, para evitar que pueda ser cualquier aduana entre los dos pases.

DES (entrega sobre buque): Delivered Ex Ship

El vendedor cumple su obligacin de entrega cuando coloca la mercanca, a bordo del buque, en el puerto de destino acordado a disposicin del comprador, ya despachada de aduana de exportacin. El vendedor corre con los gastos y el riesgo hasta el momento de la entrega (buque atracado y listo para descarga), y el comprador desde la recepcin de la mercanca. Slo se usa para transporte martimo, fluvial o lacustre. Suele ir acompaado del puerto de destino elegido, por ejemplo DES CARTAGENA (SPAIN).

DEQ (entregada en muelle): Delivered Ex Quay

El vendedor cumple su obligacin de entrega cuando coloca la mercanca, sobre el muelle del puerto de destino acordado, a disposicin del comprador. En los INCOTERMS 2000 desaparece la obligacin de despachar de aduana de importacin por parte del vendedor, y sta debe ser pactada por las partes expresamente. El vendedor corre con los gastos y el riesgo hasta el momento de la entrega (excepto

pacto expreso). Slo se usa para transporte martimo, fluvial o lacustre. Suele ir acompaado del puerto de destino elegido, por ejemplo DEQ CARTAGENA (SPAIN). Pueden excluirse, mediante pacto expreso e indicndolo as en el INCOTERM, determinados conceptos, del pago por el vendedor, pasando a ser pagadas por el comprador (DEQ CARTAGENA, VAT UNPAID). Es interesante especificar qu pasara si por causas de fuerza mayor no se pudiese realizar la descarga en el punto indicado, por ejemplo huelga, catstrofe, etc.

DDU (entrega derechos no pagados): Delivered Duty Unpaid

El vendedor cumple su obligacin de entrega cuando coloca la mercanca, en el punto de destino acordado, a disposicin del comprador, ya despachada de aduana de exportacin. El vendedor corre con los gastos y el riesgo hasta el momento de la entrega. Puede utilizarse con independencia del medio de transporte elegido. Suele ir acompaado del lugar de destino elegido, por ejemplo DDU CARTAGENA (SPAIN). Pueden incluirse, mediante pacto expreso e indicndolo as en el INCOTERM, determinados conceptos dentro de los pagos a realizar por el vendedor, dejando entonces de ser pagados por el comprador. DDU, VAT PAID, CARTAGENA. (SPAIN).

DDP (entrega derechos pagados): Delivered Duty Paid

El vendedor cumple su obligacin de entrega cuando coloca la mercanca, en el punto de destino acordado, a disposicin del comprador, ya despachada de aduana de exportacin e importacin, y con todos los gastos pagados. El vendedor corre con los gastos y el riesgo hasta el momento de la entrega. Puede utilizarse con independencia del medio de transporte elegido. Suele ir acompaado del lugar de destino elegido, por ejemplo "DDP CARTAGENA (SPAIN)". Pueden excluirse, mediante pacto expreso e indicndolo as en el Incoterm, determinados conceptos de los pagos a realizar por el vendedor, y dejan entonces de ser pagados por este, y pasan a ser pagados por el comprador: DDP, VAT UNPAID, CARTAGENA. (SPAIN). Comercio internacional y nuevas tecnologas Las nuevas tecnologas estn facilitando en gran medida la operativa del comercio exterior. Los sistemas informticos y de gestin permiten hacer seguimiento de los envos, acceder a todos los datos relevantes de un contenedor o grupaje en destino y compartir y administrar la documentacin necesaria de forma fcil. Existen plataformas informticas que permiten hacer todos los trmites de gestin por parte de los exportadores, importadores y organismos pblicos. Buen ejemplo de esta integracin de sistemas es el SISCOMEX de Brasil, centrado en gestin de las exportaciones. El comercio internacional tambin se est viendo fomentado por la mayor facilidad de encontrar clientes en el exterior, gracias al mayor alcance de los portales corporativos en Internet. Tambin ayuda la mayor difusin de la informacin en Internet con la consolidacin y crecimiento de buscadores de Internet y directorios especializados.

Internet est siendo un elemento dinamizador en la internacionalizacin de las empresas. Tambin ayuda en la elaboracin de anlisis de mercados, no slo por el acceso a informacin editada relevante, sino por las posibilidades que brinda de estudio directo de mercado a travs de nuevas plataformas como las redes sociales. Portales como Facebook u Orkut tienen millones de usuarios, y comienzan a estudiar la forma de utilizar estadsticamente toda la informacin que los usuarios agregan en sus portales. Esta informacin habla mucho de variables sociolgicas, pues se tienen datos estadsticos normales, y opiniones y mensajes directos, as como interrelaciones entre usuarios. Las posibilidades que brinda toda esta informacin son muy interesantes desde el punto de vista estadstico, de intencin de compra y economtrico. 4.2. Estructura de la Balanza de pagos. La balanza de pagos La balanza de pagos es el instrumento contable que informa de las transacciones exteriores de un pas. Se define como el documento contable que registra sistemticamente el importe, de todas las operaciones comerciales y financieras que tienen lugar durante un cierto periodo de tiempo entre los residentes del pas y los del resto del mundo. Cuando en la balanza de pagos los ingresos superan a los gastos se dice que es excedentaria. Cuando en la balanza de pagos los ingresos son menores que los gastos de dice que es deficitaria. Un pas puede tener una balanza comercial negativa, pero una balanza de pagos positiva como ocurre en Espaa, que su balanza comercial es deficitaria, pero su balanza de pagos es positiva gracias a las divisas que aporta el turismo. La balanza de pagos es un registro de todas las transacciones monetarias producidas entre un pas y el resto del mundo en un determinado periodo. Estas transacciones pueden incluir pagos por las exportaciones e importaciones del pas de bienes, servicios, capital financiero y transferencias financieras. La balanza de pagos contabiliza de manera resumida las transacciones internacionales para un perodo especfico, normalmente un ao, y se prepara en una sola divisa, tpicamente la divisa domstica del pas concernido. Las fuentes de fondos para un pas, como las exportaciones o los ingresos por prstamos e inversiones, se registran en datos positivos. La utilizacin de fondos, como las importaciones o la inversin en pases extranjeros, se registran como datos negativos. Cuando todos los componentes de la balanza de pagos se incluyen, el total debe sumar cero, sin posibilidad de que existe un supervit o dficit. Por ejemplo, si un pas est importando ms de lo que exporta, su balanza comercial estar en dficit, pero la falta de fondos en esta cuenta ser contrarrestada por otras vas, como los fondos obtenidos a travs de la inversin extranjera, la disminucin de las reservas del banco central o la obtencin de prstamos de otros pases. Si bien la cuenta de la balanza de pagos general siempre tiene que estar en equilibrio cuando todos los tipos de pagos son incluidos, es posible que existan desequilibrios en las cuentas individuales que forman la balanza de pagos, como la cuenta corriente, la cuenta de capital o la financiera excluyendo la

cuenta de la variacin de reservas del banco central, o la suma de las tres. Un desequilibrio en la ltima suma puede resultar en un pas superavitario que acumule riqueza, mientras que una nacin deficitaria puede devenir progresivamente endeudada. El trmino "balance de pagos" a menudo se refiere a esta suma: se dice que el balance de pagos de un pas est en supervit (equivalentemente, la balanza de pagos es positiva) por un determinado importe si las fuentes de fondos (como las exportaciones de bienes y bonos vendidos) exceden el uso de esos fondos (como el pago por bienes importados y el pago por la compra de bonos extranjeros) por ese importe. Se dice que hay un dficit de balanza de pagos (la balanza de pagos es negativa) si ocurre el fenmeno inverso. En un sistema de tipo de cambio fijo, el banco central acomoda esos flujos mediante la compra de cualquier flujo de fondos que entra en el pas o a travs de la provisin de fondos en divisa extranjera en los mercados de divisas, de modo que haga coincidir cualquier salida de capitales al exterior, previniendo as que los flujos de fondos puedan afectar al tipo de cambio entre la divisa del pas y otras divisas. As, el cambio neto anual en las reservas de divisas extranjeras del banco central se denomina en ocasiones supervit o dficit de balanza de pagos. Existen alternativas a los sistemas de tipo de cambio fijo, como un rgimen de gestin flotante donde se permiten ciertos cambios en los tipos de cambio, o en el otro extremo un sistema de cambio flotante puro (tambin conocido como tipo de cambio puramente flexible). Con un sistema de cambio flotante puro, el banco central no tiene necesidad de intervenir para proteger o devaluar su divisa, permitiendo que su tipo sea fijado por el mercado, y las reservas de divisas del banco central no se alteran.

Estructura de la balanza de pagos La balanza de pagos se estructura en cuatro subdivisiones:

Cuenta corriente. Cuenta de capital Cuenta financiera. Cuenta de errores y omisiones

Cuenta corriente La balanza por cuenta corriente registra los cobros y pagos procedentes del comercio de bienes y servicios y las rentas en forma de beneficios, intereses y dividendos obtenidos del capital invertido en otro pas. La compraventa de bienes se registrar en la balanza comercial, los servicios en la balanza de servicios, los beneficios en la balanza de rentas y las transferencias de dinero en la balanza de transferencias. La balanza por cuenta corriente estar dividida en dos secciones. La primera es conocida como balanza visible y la compone ntegramente la balanza comercial. La segunda seccin se llama balanza invisible y est compuesta por la balanza de servicios, rentas y por la balanza de transferencias.

La balanza comercial, tambin llamada de bienes o de mercancas, utiliza como fuente de informacin bsica los datos recogidos por el Departamento de Aduanas de la Agencia Tributaria. En ella se registran los pagos y cobros procedentes de las importaciones y exportaciones de bienes tangibles, como pueden ser los automviles, la vestimenta o la alimentacin. Un dato a tener en cuenta es que las importaciones y exportaciones en la balanza de pagos tienen que aparecer con valoracin FOB para la exportacin y CIF para la importacin, que es como las elaboran las aduanas. Los precios FOB (Free On Board) se diferencian de los precios CIF (Cost, Insurance and Freight) en que estos ltimos incluyen el flete y los seguros. Al elaborar la balanza de pagos, los fletes y los seguros tienen que ser contabilizados como servicios y no como mercancas. La balanza de servicios recoger todos los ingresos y pagos derivados de la compraventa de servicios prestados entre los residentes de un pas y los residentes de otro, siempre que no sean factores de produccin (trabajo y capital) ya que estos ltimos forman parte de las rentas. Los servicios son:

Turismo y viajes, que recoge los servicios y los bienes adquiridos en una economa por viajeros, por tanto no slo engloba la prestacin de servicios, sino que tambin recoge las mercancas consumidas como mayor importe del apartado, se considera que dichos productos, a pesar de no ser enviados a otro pas, son consumidos por los residentes extranjeros que vienen a visitar un pas. Como resulta imposible a veces determinar que es una venta de producto y que es una prestacin de servicios, siempre se engloba todo esto dentro de la partida de servicios. Transportes, en el que se incluyen tanto los cobros como los pagos realizados en concepto de fletes como cualquier otro gasto de transporte (por ejemplo los seguros). Es una partida importante, dado que muchos pases se dedican a transportar mercancas entre terceros. Comunicaciones, recoge los servicios postales, correo electrnico, etc. Construccin. Seguros, se estima por la diferencia entre los ingresos por primas y los pagos de indemnizaciones. Servicios financieros, comprende los servicios de intermediacin financiera, que entre otros incluye las comisiones de obtencin y colocacin de fondos, transferencias, pago, cambio de moneda, etc. Servicios informticos y de informacin, como son los de asesora y configuracin de equipos informticos, reparacin de los mismos, servicios de desarrollo de software, agencias de noticias, reportajes, crnicas de prensa, etc. Servicios prestados a las empresas, tales como servicios comerciales y leasing operativo Servicios personales, culturales y recreativos Servicios gubernamentales, que comprende los cobros y pagos relacionados con embajadas, consulados, representaciones de organismos internacionales, unidades militares, etc. Royalties y rentas de la propiedad inmaterial.

La balanza de rentas, o balanza de servicios factorial, recoge los ingresos y pagos registrados en un pas, en concepto de intereses, dividendos o beneficios generados por los factores de produccin (trabajo y

capital), o lo que es lo mismo, de inversiones realizadas por los residentes de un pas en el resto del mundo o por los no residentes en el propio pas. Los ingresos son las rentas recibidas por los poseedores de los factores de produccin que son residentes y estn invertidos en el extranjero, mientras que los pagos son las rentas que entregamos a los no residentes poseedores de los factores de produccin y que estn invertidos en nuestro pas. Las rentas del trabajo recogen la remuneracin de trabajadores fronterizos ya sean estacionales o temporarios. En la balanza de transferencias se registrarn las transacciones sin contrapartida recibidas o pagadas al exterior. Estas transferencias son normalmente de tipo donativo o premio y pueden ser tanto pblicas (ej: donaciones entre gobiernos) o privadas (ej: remesas que los emigrantes envan a sus pases de origen) La principal problemtica que presenta la balanza de transferencias, es que a veces resulta complicado determinar qu transferencias forman parte de la cuenta corriente y cules son parte de la cuenta de capital. Se considerarn transferencias de cuenta corriente las remesas de los emigrantes, los impuestos, las donaciones, premios artsticos, premios cientficos, premios de juegos de azar y la ayuda internacional transferida en forma de donacin. Cuenta de capital La segunda divisin principal de la balanza de pagos es la balanza de capital. En sta se recogen las transferencias de capital y la adquisicin de activos inmateriales no producidos. Las transferencias de capital engloban todas aquellas transferencias que tienen como finalidad la financiacin de un bien de inversin, entre ellas se incluyen las recibidas de organismos internacionales con el fin de construir infraestructuras. Cuenta financiera Registra la variacin de los activos y pasivos financieros con el exterior. Por tanto recoge los flujos financieros entre los residentes de un pas y el resto del mundo. Las diferentes rbricas de la cuenta financiera recogen la variacin neta de los activos y pasivos correspondientes.

Inversiones directas. Inversiones en cartera. Otras inversiones. Instrumentos financieros derivados. Variacin de activos de reserva.

Cuenta de errores y omisiones La cuenta de errores y omisiones abarca lo que se conoce como el capital no determinado, es un ajuste por la discrepancia estadstica de todas las dems cuentas de la balanza de pagos. El sistema de anotacin de la balanza de pagos es de partida doble, es decir, cada anotacin tiene su contrapartida, por lo que si la informacin estadstica es correcta el saldo es cero, en la prctica no es as, por lo que, debido a las deficiencias en los sistemas de informacin, resulta necesario utilizar esta partida para corregir las diferencias. Significado de los saldos de la balanza de pagos La balanza de pagos, si bien est equilibrada a nivel agregado, no tiene por qu estarlo a nivel interno. Pueden existir y de hecho existen desequilibrios entre las diferentes cuentas que afecten directamente a la economa de un pas. Los saldos de los distintos componentes de la balanza de pagos aportan informacin acerca de la situacin de un pas con respecto al exterior, con objeto de proporcionar una fundamentacin a su poltica econmica. Con este objeto, se toman determinadas partes de la balanza de pagos con contenido econmico para interpretar su saldo, algunos de los ms utilizados son:

Saldo comercial, la diferencia de valor entre las importaciones y exportaciones de bienes, nos dice hasta qu punto las exportaciones financian las importaciones. Saldo de bienes y servicios, es la diferencia de exportacin y la importacin de las correspondientes balanzas comercial y de servicios. La tercerizacin de algunas economas hace que sea necesario recurrir a este indicador. Saldo de cuenta corriente, es la diferencia de ingresos y pagos de la balanza comercial, de servicios, de renta, y de transferencias corrientes. Expresa si un pas ha gastado o no ms de lo que su capacidad de renta le permite, por lo que tiene que acudir bien a prstamos o a reducciones de activos en el exterior.

Cuando un pas compra ms de lo que vende tiene que financiar la diferencia con prstamos; por el contrario, si vende ms de lo que compra, puede prestar a otros con el excedente generado. Este principio es una caracterstica de la balanza comercial. Por este motivo, si existe un dficit en la balanza por cuenta corriente y en la de capital, tendremos que tener un supervit en la balanza financiera. El Banco central reduce sus reservas de divisas cuando la balanza de pagos presenta un dficit. Lo contrario sucede cuando sta presenta un supervit.

La balanza de pagos y la residencia A efectos de balanza de pagos se consideran residentes de un pas las personas que tienen su residencia habitual en el mismo, y as no son residentes ni los turistas ni el personal diplomtico y consular extranjero. Tratndose de empresas, se consideran nacionales a efectos de balanza de pagos las domiciliadas en el mismo, aunque fuesen filiales de sociedades extranjeras. Crisis de balanza de pagos Analizamos ms detenidamente el momento preciso en el que ocurre una crisis de balanza de pagos, esto es, cuando el banco central agota sus reservas y se ve obligado a desistir de la paridad fija del tipo de cambio. El punto de partida es un dficit fiscal subyacente, con un tipo de cambio fijo que consume lentamente las reservas en poder del banco central. Debido a que la cantidad de reservas es finita, la autoridad monetaria ser incapaz de mantener fijo el tipo de cambio en forma permanente. Adems, el pblico empieza a pronosticar el colapso y a tomar acciones que de hecho contribuyen a evaporar las reservas internacionales. Por ejemplo, el pblico puede correr en masa a tratar de convertir su moneda local en moneda extranjera, aunque sea pocos minutos antes de que se declare la crisis cambiaria.

4.3. Influencia del tipo de cambio sobre la Balanza de pagos. Tipo de cambio El tipo o tasa de cambio entre dos divisas es la tasa o relacin de proporcin que existe entre el valor de una y la otra. Dicha tasa es un indicador que expresa cuntas unidades de una divisa se necesitan para obtener una unidad de la otra. Por ejemplo, si la tasa de cambio del dlar respecto al euro (USD/EUR) es de 1,2994, ello significa que el euro equivale a 1,2994 dlares. Del mismo modo, si estamos interesados en saber la tasa de cambio del euro respecto al dlar, se realiza el clculo inverso (EUR/USD), ello resulta en una tasa de 0,7696, lo cual significa que el dlar equivale a 0,7696 euros. El nacimiento de un sistema de tipos de cambio proviene de la existencia de un comercio internacional entre distintos pases que poseen diferentes monedas. Si por ejemplo, una empresa mexicana vende productos a una empresa espaola, desea cobrar en pesos, por lo que la empresa espaola deber comprar pesos mexicanos y utilizarlos para pagar al fabricante mexicano. Las personas y empresas que quieren comprar monedas extranjeras deben acudir al mercado de divisas. En este mercado se determina el precio de cada una de las monedas expresada en la moneda nacional. A este precio se le denomina tipo de cambio.

Determinacin del tipo de cambio La determinacin del tipo de cambio se realiza a travs del mercado de divisas. El tipo de cambio como precio de una moneda se establece, como en cualquier otro mercado por el encuentro de la oferta y la demanda de divisas. Si se analiza, por ejemplo, una situacin hipottica, en la que solo existen dos monedas el euro y el dlar. La demanda de dlares (oferta de euros) nace cuando los consumidores de los distintos pases europeos necesitan dlares para comprar mercancas procedentes de Estados Unidos. De la misma forma se necesitan dlares si una empresa europea desea comprar un edificio en Nueva York, cuando un ciudadano alemn viaja como turista a San Francisco o si una empresa sueca compra acciones de una entidad norteamericana, pero todava puede existir una razn adicional para demandar dlares que es la pura especulacin, es decir el pensamiento de que el dlar va a subir de valor respecto al euro provocar que la demanda de dlares suba. Si se analiza al contrario, la oferta de dlares (demanda de euros), esta se realiza por todas aquellas empresas y ciudadanos que necesitan euros para sus necesidades (bsicamente las mismas que hemos analizado antes, compra de bienes y servicios, inversiones y especulacin.) El equilibrio en un mercado competitivo entre la oferta y la demanda marcar el precio del dlar respecto al euro o lo que es lo mismo el precio del euro respecto al dlar. En los mercados de divisas se conoce depreciacin como el descenso del precio de una moneda respecto de otra. Vanse tambin: Paridad de poder de compra y Trinidad imposible. Sistema de tasas de cambio Es un conjunto de reglas que describen el comportamiento del Banco central en el mercado de divisas. Se identifican dos sistemas opuestos de tasas de cambio:

Tipo de cambio fijo: es determinado rgidamente por el Banco central. Tipo de cambio flexible: se determina en un mercado libre, por el juego de la oferta y la demanda de divisas. En las economas con tipo de cambio flexible, los desequilibrios de la balanza de pagos se corrigen automticamente por depreciacin o apreciacin del tipo de cambios. Tipo de cambio vendedor: es el precio al que vende la casa de cambio o entidad bancaria. Tipo de cambio comprador: es el precio que paga la casa de cambio o entidad bancaria o pulpera.

Tipos reales y nominales Se pueden distinguir dos tipos de cambios: el real y el nominal. El real se define como la relacin a la que una persona puede intercambiar los bienes y servicios de un pas por los de otro. El nominal es la relacin a la que una persona puede intercambiar la moneda de pas por los de otro, es decir, el nmero

de unidades que necesito de una moneda X para conseguir una unidad de la moneda Y. Este ltimo es el que se usa ms frecuentemente. Esta distincin se hace necesaria para poder apreciar el verdadero poder adquisitivo de una moneda en el extranjero y evitar confusiones. Tipo de cambio fijo El anlisis del dficit presupuestario se complica cuando el tipo de cambio es fijo. Bajo un sistema de tipo de cambio fijo, el banco central no determina realmente la oferta monetaria del mismo modo que en una economa cerrada o que cuando se opera bajo un sistema de tipo de cambio flexible. Recurdese que bajo tipo de cambio fijo la variacin de la oferta monetaria es endgena, y que responde a las compras y ventas de moneda extranjera que realiza el banco central para cumplir con su compromiso de mantener fijo el tipo de cambio.

Los tipos de cambio y la balanza de pagos La conexin entre los tipos de cambio y los ajustes de la balanza de pagos, en el caso ms sencillo que los tipos de cambio son determinados por la oferta y la demanda, en el que un pas comienza encontrndose en equilibrio y sufre entonces una perturbacin en su balanza de pagos. Por ejemplo una subida de tipos de inters para frenar la inflacin y aumentar as la demanda exterior de activos de este pas. Habra un exceso de demanda de esta moneda al antiguo tipo de cambio. A este tipo, el pas tendera a tener un supervit tanto comercial como financiero, ya que aumentara la cantidad de moneda que entrara en el pas. Es aqu donde el tipo de cambio desempea el papel de equilibrador. Cuando aumenta la demanda de la moneda, la situacin provoca una apreciacin de esta y una depreciacin de las dems. La variacin del tipo cambio prosigue hasta que la cuentas de la balanza de pagos vuelven a equilibrarse. El equilibrio de la cuenta corriente es ms fcil de entender. En este caso la apreciacin de la moneda encarece las mercancas del pas y provoca una disminucin de las exportaciones y un aumento de las importaciones, lo que tiende a reducir el supervit del pas por cuenta corriente. Por tanto en un sistema de tipos de cambio flexibles la balanza de pagos se equilibra sin intervencin del banco central. Por el contrario en un sistema de cambios fijos la balanza de pagos se equilibra con la intervencin del banco central mediante la compra o venta de divisas recogidas en la variacin de reservas. Ahora bien esta situacin no puede mantenerse indefinidamente. Si el dficit es permanente el banco central no permitir que se agoten las reservas de divisas, motivo por el que puede llevar a cabo una devaluacin. Esta tiene como inconveniente que supondr un alza en los precios de los bienes importados que puede transmitirse a los bienes nacionales. De esta forma la inflacin en el pas que ha devaluado hace que la ganancia de competitividad nominal, provocada por el abaratamiento de su monedad desaparezca.

4.4. La macroeconoma mexicana (produccin, crecimiento econmico, empleo, desempleo e inflacin). Poltica monetaria, crecimiento y empleo A principios de la dcada de los noventas, se inici una tendencia para modificar el marco legal de los bancos centrales con el propsito de concederles mayor independencia en su administracin y/o en sus funciones. Esta tendencia obedeci principalmente al objetivo de que no estuvieran sujetos a presiones polticas de los gobiernos en turno y al reconocimiento de que la estabilidad financiera y de precios crea un entorno propicio para el desarrollo econmico y elevar la calidad de vida de la poblacin. Mxico y otras naciones de Amrica Latina no fueron ajenas a estas tendencias. En el caso de los pases de Amrica Latina, padecieron crisis econmicas y financieras caracterizadas por episodios de inflacin alta y voltil, altas tasas de inters tanto en trminos nominales y reales, contracciones de la produccin, aumento del desempleo y una disminucin sustancial del poder adquisitivo de los trabajadores. La reforma constitucional de 1993 que otorg autonoma al Banco de Mxico a partir de abril de 1994 se sustenta en tres pilares fundamentales. En primer lugar, ninguna autoridad puede obligarle a conceder crdito. De esta manera se evita que una expansin exagerada del crdito primario del banco central se convierta en fuente de presiones inflacionarias. De lo contrario, no podra haber certeza por parte de la poblacin en el cumplimiento de su mandato de procurar un entorno de estabilidad, si el banco no tuviera la facultad exclusiva de decidir su propio crdito. La autonoma sirve para aislar a la poltica monetaria de las reiteradas demandas de diversos sectores de la sociedad para aumentar el gasto y, por ende, para prevenir un financiamiento inflacionario del gasto pblico. Las decisiones de poltica monetaria se toman en forma colegiada por los integrantes de su Junta de Gobierno, la cual est integrada por cinco miembros: Un Gobernador y cuatro Subgobernadores. El Banco de Mxico tambin goza de independencia de criterio en la instrumentacin de la poltica monetaria. Todos los votos tienen el mismo peso, de manera que la decisin no depende exclusivamente de una persona. La Ley establece claramente las cualidades que deben tener las personas que sean propuestas para ser integrantes de la Junta de Gobierno. Las designaciones son hechas por el Presidente de la Repblica y deben ser aprobadas por el Senado o, en su caso, la Comisin Permanente del Congreso de la Unin. Por otra parte, para que el Banco de Mxico goce de memoria institucional y para aislarlo de presiones polticas, sus miembros slo pueden ser removidos de sus cargos por causa grave. Y la designacin de sus miembros est escalonada por periodos de manera tal que un mismo presidente slo puede promover la designacin de la mitad de sus miembros durante su administracin. El Banco de Mxico tambin es autnomo en su gestin administrativa, lo cual tambin acta como un dique contra presiones externas. La Ley establece los criterios para la elaboracin y aprobacin del presupuesto de la institucin y sus procedimientos de auditora.

La autonoma del Banco de Mxico no es un cheque en blanco. Adems de los criterios presupuestales y de auditora a que est sujeto, el Banco de Mxico est obligado a rendir informes al H. Congreso de la Unin y los miembros de su Junta de Gobierno pueden ser sujetos de juicio poltico. Sus funcionarios estn sujetos a las obligaciones del Rgimen de Responsabilidades aplicable a los servidores pblicos. Estabilidad financiera Otra de las finalidades del Banco de Mxico es la de promover el sano desarrollo del sistema financiero y propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pago. El Banco de Mxico es el eje del sistema financiero del pas. A la vez que un sistema financiero sano es la columna vertebral de una economa de mercado. La estabilidad financiera es una condicin indispensable para el sano desarrollo del sistema financiero y el crecimiento econmico del pas. El Banco de Mxico toma acciones para promover un sistema financiero competitivo que canalice eficientemente el ahorro de la sociedad hacia la inversin productiva. El Banco, junto con otras autoridades financieras, tambin contribuye a la seguridad y sano desarrollo del sistema financiero. El Banco de Mxico regula a las instituciones financieras del pas con el propsito de garantizar que mantengan niveles apropiados de liquidez, capitalizacin y solvencia y que administren adecuadamente sus riesgos, con el fin de proteger los ahorros del pblico. Un soporte fundamental para el desarrollo del sistema financiero es el buen funcionamiento de la infraestructura conocida como los sistemas de pago. Cotidianamente se llevan a cabo millones de transacciones u operaciones financieras entre individuos, empresas e intermediarios financieros. Todas estas transacciones conforman lo que se conoce como los sistemas de pago. El mercado de valores (bonos), el mercado burstil (acciones), el mercado de divisas, las compaas de seguros, afianzadoras, bancos y otras instituciones o intermediarios financieros son las redes o elementos que conforman el sistema financiero mexicano. Diariamente, las instituciones financieras del pas intercambian entre ellas cheques y pagos electrnicos. En su carcter de banco central, el Banco de Mxico tambin presta dinero a los intermediaros financieros en situaciones de tensin financiera, con el fin de que los sistemas de pago funcionen ordenadamente sin alteraciones bruscas que pudieran poner en riesgo la liquidez o solvencia de los intermediarios y la confianza del pblico en el sistema financiero. La idea es que las instituciones financieras tengan fondos suficientes para saldar sus cuentas. Esto evita que un problema de contagio se disemine a todo el sistema financiero, fenmeno al que se le conoce como riesgo sistmico. A medida que los mercados financieros se globalizan, el reto de mantener la estabilidad financiera ha adquirido mayor importancia. Los sistemas de pago en Mxico consisten de dos subsistemas muy importantes: el Sistema de Pagos de Alto Valor (SPAV) y e sistema de compensacin interbancaria.

El SPAV es supervisado y administrado por el Banco de Mxico. Este sistema es utilizado por los principales intermediaros financieros, los cuales mantienen cuentas corrientes en el Banco de Mxico. En dichas cuentas se registran los depsitos y retiros asociados con las operaciones de alto valor. El Banco de Mxico regula los sistemas de pago para las transacciones con cheque, tarjeta de dbito, tarjeta de crdito y las transferencias electrnicas a fin de que sean seguros y expeditos. El Banco ha creado el SPEI para que en el portal de su banco, hogares y empresas puedan realizar transferencias electrnicas seguras y rpidas, a bajo costo. Asimismo, el Banco de Mxico calcula y publica el CAT (Costo Anual Total) para que los usuarios de los servicios financieros puedan comparar el costo de los diversos productos y servicios que les ofrecen los bancos y otros intermediarios financieros. Recientemente, ha establecido restricciones sobre las comisiones que los bancos pueden cobrar a sus clientes a fin de promover la sana competencia entre las instituciones de crdito del pas y para proteger los intereses de los usuarios de servicios financieros La inflacin se refiere a un aumento sostenido y generalizado de los precios de los bienes y servicios. Este fenmeno se produce cuando la demanda o gasto agregado de las familias y las empresas tanto nacionales como de extranjeros excede a la capacidad del aparato productivo nacional para generar bienes y servicios. En los ltimos 10 aos, las acciones de poltica monetaria del Banco de Mxico han logrado que la inflacin sea relativamente baja y estable. Sin embargo, este no siempre fue as. En ocasiones la inflacin puede salirse de control. Baste recordar que de 1970 a 2000, Mxico experiment tasas de inflacin y tasas de inters altas y fluctuantes. Hacia finales de 1987 la inflacin alcanz niveles de hasta 150% y las tasas de inters se elevaron hasta 180%. Estos episodios de inflacin alta y fluctuante estuvieron asociados con las crisis econmicas y financieras que el pas padeci con una periodicidad casi sexenal entre 1970 y mediados de la dcada de los noventas. A lo largo de dicho periodo, el desempeo econmico de Mxico ha dejado mucho que desear en trminos de crecimiento econmico, creacin de empleos permanentes y bien remunerados, distribucin del ingreso y elevacin de la calidad de vida y bienestar de la poblacin. La lucha contra la inflacin no es obsesin ni es un capricho. La experiencia de Mxico y de otros pases ha demostrado que una inflacin elevada se asocia, en el mejor de los casos, con un desempeo ineficiente de la economa. Y un mal desempeo econmico tiene una clara dimensin social; un mal desempeo econmico significa menos oportunidades de empleo, significa aumento de la pobreza, significa agravar la distribucin del ingreso. La razn principal es la incertidumbre que se genera por un entorno de inestabilidad. En un contexto de inflacin, no todos los precios se ajustan al mismo ritmo. Unos aumentan ms rpido que otros debido a las prcticas de fijacin de precios. Esto crea distorsiones serias en la eficiente asignacin de los recursos productivos entre sus posibles usos. Adems, la inflacin tiene a ser ms voltil cuando es elevada. En estas circunstancias, las tasas de inters tienden a elevarse tanto en trminos reales como nominales. Esto es as porque los ahorradores o los oferentes de fondos prestables exigen una prima para cubrirse ante la eventualidad de que inflacin resulte ms alta que la esperada. An es estos casos, debido a las

diferentes percepciones que los participantes de los mercados financieros tienen sobre la inflacin futura en un entorno de inestabilidad, la variabilidad de la inflacin puede ocasionar una redistribucin de la riqueza entre los ahorradores, los inversionistas y los intermediarios financieros. Por otra parte, una de las manifestaciones ms frecuentes en los mercados financieros del entorno de incertidumbre que est asociado con inflacin alta y voltil es que se dificulta la planeacin estratgica a largo plazo y resulta difcil distinguir las inversiones rentables a largo plazo de otras con carcter especulativo. Los plazos de inversin y ahorro se acortan y se limita el acceso al crdito a tasas de inters fijas a largo plazo. Otro de los costos ms evidentes de la inflacin es que tpicamente los salarios tienden a rezagarse respecto de los precios, lo que reduce el poder de compra de los salarios. Peor an, la inflacin acta como un impuesto regresivo porque tpicamente afecta a las personas de menores recursos, entre ellos los pensionados, ya que stos tienen un menor acceso al sistema financiero y, por lo tanto, menores oportunidades para proteger el poder adquisitivo de sus ahorros. Un entorno de inflacin baja, estable y predecible contribuye en gran medida a crear un clima propicio para el ahorro de largo plazo, la inversin productiva, el aumento de la capacidad productiva, la creacin de empleos de calidad y favorece una distribucin ms equitativa del ingreso y de la riqueza.

Referencias Gonzlez Blanco, Raquel (2011) Diferentes teoras del comercio internacional Informacin Comercial Espaola, Revista de economa (Secretara de Estado de Comercio Exterior, Gobierno de Espaa) (858): pp. 103-117. Steimberg, F. (2004) La nueva teora del comercio internacional y la poltica comercial estratgica. Ibaez, Diego (2012). Economics. Penguin. pp. 516, 517, 555559. http://www.bde.es/f/webbde/SES/Secciones/Publicaciones/PublicacionesAnuales/BalanzaP agos/11/Fich/bp2011.pdf Balanza de Pagos y Posicin de Inversin Internacional de Espaa, Banco