I.

Estudio Econmico 1. Determinacin de los costos totales y de la inversin inicial

a. Costos de produccin El costo de produccin est conformado por todas aquellas partidas que intervienen directamente en produccin. A continuacin se muestra cada una de ellas: i. Costo de materia prima. Materia prima Concepto Micro Controlador Modulo Bluetooth Tarjeta PCB Contenedor Empotrable Unidad PZA PZA PZA PZA Cantidad 1 1 1 1 Precio Unitario $45.00 $95.00 $130.00 $30.00 SUMA Total $45.00 $95.00 $130.00 $30.00 $300.00 $10,800,000.00

Total por 36000 pzas

Esta lista de materiales responde a un control de cargas automticos segn las especificaciones tcnicas presentadas en el Estudio Tcnico. La produccin anual se considera en base al Estudio de mercado el cual suponemos para el primer ao 36,000 unidades. Por lo que 36,000 unidades por $300.00 cada una, es igual a $10800,000.00 pesos. ii. Costos de mano de obra directa e indirecta. La mano de obra directa es la relacionada directamente con la elaboracin del producto, y para ello consideramos los siguientes: Salario mnimo de zona

Unidad

Salario Mensual $2,084.40 $2,756.70 $2,331.60

Importe Mensual

Importe Anual

Personal Obreros 4 $69.48 Supervisores 2 $91.89 Encargado de almacn 1 $77.72 Subtotal de Salarios Pagados Sueldo + Prestaciones de Ley (35%) Costo Mano de Obra

$8,337.60 $100,051.20 $5,513.40 $66,160.80 $2,331.60 $27,979.20 $16,182.60 $194,191.20 $21,846.51 $262,158.12 $262,158.12

Cabe aclarar que slo se consideraron esos puestos porque los dems sern considerados en los gastos de administracin.

Gastos de produccin Enlistando lo analizado hasta esta la seccin anterior, tenemos: Costo total anual 10,800,000.00 262,158.12 273,920.00 11,336,078.12

Concepto Materia prima Mano de obra directa Depreciacin Total costos de produccin

b. Gastos de administracin De acuerdo al organigrama general de la empresa, mostrado en el Estudio Tcnico, sta contara con un director ejecutivo, un gerente de recursos humanos, un gerente de produccin y uno de ventas, una secretaria, un contador, agentes de venta y un vigilante. El sueldo del personal administrativo es el siguiente: Personal Administrativo Salario Personal Unidad Mensual Secretaria 1 $4,500.00 Agentes de venta 2 $4,200.00 Director Ejecutivo 1 $15,000.00 Contador 1 $12,000.00 Gerentes 3 $9,000.00 Vigilante 1 $4,200.00 Subtotal de Salarios Pagados Prestaciones de Ley (35%) Total de Gastos por administracin Importe Mensual $4,500.00 $8,400.00 $15,000.00 $12,000.00 $27,000.00 $4,200.00 $71,100.00 $95,985.00 Importe Anual $54,000.00 $100,800.00 $180,000.00 $144,000.00 $324,000.00 $50,400.00 $853,200.00 $1,151,820.00 $1,151,820.00

Adems, la administracin tiene otros egresos como los gastos de oficina, los cuales incluyen papelera en general, facturas de servicios, combustible de vehculos, principalmente; esto puede ascender a: Concepto Papelera general

Costo mensual
$1,000.00

Costo Anual $12,000.00

Electricidad Agua Telfono e internet Gasolina de vehculos Total costos de oficina

$1,500.00 $300.00 $1,500.00 $4,000.00

$18,000.00 $3,600.00 $18,000.00 $48,000.00 $106,800.00

As, los gastos de administracin ascienden a: Gatos por administracin

$ 1,258,620.00

c. Costo total de operacin de la empresa La siguiente tabla muestra el costo anual que tendra una produccin de 36,000 unidades al ao, esto, desde luego, en el periodo cero, antes de la inversin. Concepto Costo de produccin Costo de administracin Total Costo por unidad Costo $ 11,336,078.12 $ 1,258,620.00 $ 12,594,698.12 $ 349.85 Porcentaje 90% 10% 100%

Es interesante hacer notar que si consideramos nicamente los gastos de produccin, obtenemos un costo de $314.89 pesos aproximadamente. Considerando el costo por unidad obtenido del costo total de operacin de la empresa, vemos que el precio establecido por unidad es razonable.

d. Inversin inicial en activo fijo y diferido, de produccin y de oficinas y ventas En este apartado se define la inversin monetaria slo en los activos fijo y diferido, que corresponden a todos los necesarios para operar la empresa desde los puntos de vista de produccin, administracin y ventas. iii. Activo fijo de produccin. Equipo Unidades Precio Unitario 7,000.00 1,500.00 500.00 Costo total 14,000.00 7,500.00 2,500.00 24,000.00

2 Revolvedoras 5 Carretillas Herramienta 5 menor Total activo fijo de produccin

El nmero de revolvedoras y carretillas fue definido en el Estudio tcnico. Se decide usar cinco unidades de herramienta menor, una por cuadrilla. iv. Activo fijo de oficinas y ventas. Equipo Unidades Precio Unitario 250,000.00 200,000.00 10,000.00 3,500.00 2,500.00 600.00 2,500.00 800.00 1,000.00 1,500.00 750.00 Costo total 250,000.00 800,000.00 40,000.00 7,000.00 10,000.00 2,400.00 2,500.00 800.00 3,000.00 1,500.00 750.00 1,117,950.00

1 Automvil 4 Camionetas 4 Computadoras 2 Impresoras 4 Escritorios 4 Sillas 1 Mquina de escribir 1 Fax 3 Sofs 1 Horno de microondas 1 Mesa Total activo fijo de oficina y ventas v. Terreno y obra civil.

El terreno que se pretende adquirir es de una superficie de 35m x 25m = 875 m 2 segn fue determinado en el Estudio Tcnico. Consideramos que en la zona donde se localizar la empresa el suelo tiene un costo de $600.00 por m2, por lo que el costo del terreno es de $525,000.00 pesos. La superficie construida es la siguiente: Bodega = 330 m2. Oficinas y sanitarios = 265 m2. Construccin de concreto = 595 m2. Considerando un Costo / m2 = $3,000.00; costo total = $1, 785,000.00 pesos Barda perimetral = 120 mL; costo / mL = $500; costo total = $60,000.00. Concepto Costo en pesos Terreno Construccin concreto Barda Total de terreno y obra civil vi. Inversin en activo diferido. 525,000.00 1,785,000.00 60,000.00 2,370,000.00

El activo diferido comprende, para la empresa y en la etapa inicial: planeacin e integracin del proyecto, el cual se calcula como el 3% de la inversin total (sin incluir activo diferido); la supervisin del proyecto, que comprende la verificacin de precios del equipo y materiales, verificacin de la instalacin de servicios contratados, etctera, y se calcula como el 1.5% de la inversin inicial, sin incluir activo diferido; y la administracin del proyecto, la cual incluye desde la construccin y administracin de la ruta crtica para

el control de obra civil e instalaciones, hasta la puesta en funcionamiento de la empresa y se calcula como el 0.5% de la inversin inicial. El clculo se muestra a continuacin: Concepto Costo % 3% 1.5% 0.5% Total en pesos 105,358.50 52,679.25 17,559.75 175,597.50

Planeacin e integracin 3,511,950.00 Supervisin 3,511,950.00 Administracin del proyecto 3,511,950.00 Total en activo diferido e. Inversin total en activo fijo y diferido Concepto

Costo en pesos

Equipo de produccin 24,000.00 Equipo de oficina y ventas 1,117,950.00 Terreno y obra civil 2,370,000.00 Activo diferido 175,597.50 Subtotal 3,687,547.50 +5% de imprevistos 184,377.38 Total 3,871,924.88 Los 5% considerados para imprevistos se toma como medida de proteccin del inversionista, y no necesariamente se utilizarn, pero se considera para imprevistos, valga la redundancia. 2. Determinacin de la depreciacin y amortizacin de toda la inversin inicial. Los cargos anuales se calculan con base a los porcentajes de depreciacin permitidos por las leyes impositivas; los porcentajes mostrados en la tabla siguiente son los autorizados por el gobierno mexicano: Concepto Equipo de produccin Vehculos Equipo de oficina Computadoras Obra civil Inversin diferida Valor 24,000 1,050,000 27,950 40,000 1,845,000 175,598 % 1 2 3 4 5 VS

8% 1,920 1,920 1,920 1,920 1,920 14,400 20% 210,000 210,000 210,000 210,000 210,000 0 10% 2,795 2,795 2,795 2,795 2,795 13,975 25% 10,000 10,000 10,000 10,000 0 0 5% 92,250 92,250 92,250 92,250 92,250 1,383,750 10% 17,560 17,560 17,560 17,560 17,560 87,799 334,525 334,525 334,525 334,525 324,525 1,499,924 El valor de salvamento que se utilizar en la evaluacin econmica se calcula como el valor residual de las depreciaciones ms el valor del terreno. El equipo de produccin est formado por tres tipos de equipo, cada una con diferentes porcentajes de depreciacin (distinta vida fiscal). Para fines de planeacin se consider, de manera general, un promedio de los porcentajes autorizados por el gobierno mexicano.

3. Clculo del capital de trabajo El capital de trabajo es la inversin adicional lquida que debe aportarse para que la empresa empice a elaborar el producto. Contablemente se define como activo circulante menos pasivo circulante. A su vez, el activo circulante se conforma de los rubros valores e inversiones, inventario y cuentas por cobrar. Por otro lado, el pasivo circulante se conforma de los rubros sueldos y salarios, proveedores, impuestos e intereses. a. Valores e inversiones Es el dinero invertido a muy corto plazo en alguna institucin bancaria o burstil, con el fin de tener efectivo disponible para apoyar bsicamente las actividades de venta del producto. Dado que la nueva empresa pretende otorgar un crdito en sus ventas de 30 das, se considera que es necesario tener en valores e inversiones el equivalente a 45 das de gastos de ventas (se consideran 300 das laborables), el equivalente de 45 das es:

b. Inventarios Debido a que no tenemos ningn material perecedero, y considerando que necesitaremos material para 45 das de producccin, tenemos que cada unidad requiere $4,575.00 pesos, adems, considerando que anualmente se producirn 250 unidades, obtenemos que para 45 das de produccin necesitamos en inventario:

c. Cuentas por cobrar Este valor se considera como un mes del costo de produccin de la empresa, porque se considera crditos de 30 das, es decir:

De las consideraciones anteriores se obtiene: Valores e inversiones Inventario Cuentas por cobrar Total valor del activo circulante $ $ $ $ 33,750.00 343,305.00 214,251.21 591,306.21

d. Pasivo circulante Por otro lado, el pasivo circulante se conforma de los rubros sueldos y salarios, proveedores, impuestos e intereses. Como se haba visto, el pasivo circulante comprenden los sueldos y salarios, proveedores, impuestos e intereses, pero en la realidad nos resulta complicado conocer cada uno de esos rubros. Pero tambin se sabe que comprende el dinero que se pide prestado para financiar parcialmente las operaciones, y en la prctica, la cantidad que se pide prestado responde a la tasa circulante, es decir, activo circulante entre pasivo circulante. Para la evaluacin de proyectos, segn se estudi, se recomiendo que la tasa sea mayor a 2.5, es decir:

Ahora bien, el capital de trabajo, de acuerdo a su definicin, queda: Valores e inversiones Inventario Cuentas por cobrar Total valor del activo circulante Tasa Circulante Total valor de pasivo circulante Capital de trabajo 17,940.00 171,562.50 368,603.52 558,106.02 2.50 223,242.41 334,863.61

4. Determinacin de la tasa de rendimiento mnima aceptable TMAR (con y sin financiamiento) La TMAR (tasa mnima aceptable de rtendimiento) considera dos parmetros la inflacin y el premio al riesgo; la primera la obtuvimos a partir de pronsticos a largo plazo (cinco aos para nuestro estudio) realizados por el organismo encargado de las polticas monetarias en el pas, el Banco de Mxico, ste pronostica que la inflacin converja a 3%; por otro lado, el premio al riesgo considerado fue de 10%, esto en base a recomendaciones por parte de expertos cuando la inversin est dada por inversionistas privados. Es indispensable recalcar que el valor resultante de esta tasa es inversamente propocional al Valor presente neto por lo que un gran nmero hara inviable el proyecto aunque aumentara la ganacia del inversionista. A continuacin se calcula de la siguiente manera:

5. Clculo de los flujos netos de efectivo (con y sin financiamiento) a. Financiamiento de la inversin La inversin inicial (dija y diferida) que se requiere es de $3, 687,547.50, para ello se solicita un prstamo de $1,000,000.00, el cual se liquidar en cinco anualidades iguales, pagando la primera anualidad al final del primer ao, por el cual se cobrar un

inters de 12% anual (http://knol.google.com/k/financiamiento-2011#). La anualidad que se pagar se calcula como: [ ] [ ]

Donde A (anualidad) es el pago que se hace al final de cada ao, sustituyendo valores: Ao Inters Anualidad Pago a capital Deuda despus de pago

0 1,000,000.0 1 120,000.0 277,409.7 157,409.7 842,590.3 2 101,110.8 277,409.7 176,298.9 666,291.4 3 79,955.0 277,409.7 197,454.8 468,836.6 4 56,260.4 277,409.7 221,149.3 247,687.3 5 29,722.5 277,409.7 247,687.3 0.0 La deuda equivale a una aportacin porcentual de $1, 000,000.00/$3, 687,547.50 = 27.12%, por lo que la empresa deber aportar el 72.88% del capital total sin incluir el capital de trabajo. b. Determinacin de los ingresos por ventas sin inflacin Ao Unidades vendidas Precio unitario Ingreso total

1 250 20,000.00 5,000,000.00 2 250 20,000.00 5,000,000.00 3 250 20,000.00 5,000,000.00 4 250 20,000.00 5,000,000.00 5 250 20,000.00 5,000,000.00 c. Determinacin del estado de resultados pro-forma i. Estado de resultados sin inflacin, sin financiamiento y con produccin constante (miles de pesos). Ao Produccin Ingresos Costo de produccin Costos de administracin Costos de ventas UAI ISR (42%) RUT (10%) UDI Depreciacin y amortizacin + = = + 0 250 5,000,000.00 3,437,242.25 866,400.00 119,600.00 576,757.75 242,238.26 57,675.78 276,843.72 334,524.75

Flujo Neto de Efectivo = (FNE) 611,368.47 ii. Estado de resultados con inflacin, sin financiamiento y con produccin constante. Ao Produccin Ingresos Costo de produccin Costos de administracin Costos de ventas UAI ISR (42%) RUT (10%) UDI Depreciacin y amortizacin Flujo Neto de Efectivo (FNE) 1 2 3 4 5

250 250 250 250 250 + 5,150,000.00 5,304,500.00 5,463,635.00 5,627,544.05 5,796,370.37 - 3,540,359.52 3,646,570.30 3,755,967.41 3,868,646.43 3,984,705.83 892,392.00 919,163.76 946,738.67 975,140.83 1,004,395.06 123,188.00 126,883.64 130,690.15 134,610.85 138,649.18 = 594,060.48 611,882.30 630,238.77 649,145.93 668,620.31 249,505.40 256,990.56 264,700.28 272,641.29 280,820.53 59,406.05 61,188.23 63,023.88 64,914.59 66,862.03 = 285,149.03 293,703.50 302,514.61 311,590.05 320,937.75 + = 344,560.49 354,897.31 365,544.23 376,510.55 387,805.87

629,709.52 648,600.81 668,058.83 688,100.60 708,743.62 iii. Estado de resultados con inflacin, financiamiento y con produccin constante. 1 2 3 4 5

Ao Produccin Ingresos Costo de produccin Utilidad marginal Costos de administracin Costos de ventas Costos financieros Utilidad bruta ISR (42%) RUT (10%) Utilidad neta Depreciacin y amortizacin Pago a principal Flujo Neto de Efectivo (FNE) + = = = + =

250 250 250 250 250 5,150,000.00 5,304,500.00 5,463,635.00 5,627,544.05 5,796,370.37 3,540,359.52 3,646,570.30 3,755,967.41 3,868,646.43 3,984,705.83 1,609,640.48 1,657,929.70 1,707,667.59 1,758,897.62 1,811,664.54 892,392.00 919,163.76 946,738.67 975,140.83 1,004,395.06 123,188.00 126,883.64 130,690.15 134,610.85 138,649.18 120,000.00 101,110.83 79,954.96 56,260.39 29,722.47 474,060.48 510,771.46 550,283.80 592,885.54 638,897.84 199,105.40 214,524.02 231,119.20 249,011.93 268,337.09 47,406.05 51,077.15 55,028.38 59,288.55 63,889.78 227,549.03 245,170.30 264,136.22 284,585.06 306,670.96 344,560.49 157,409.73 414,699.79 354,897.31 176,298.90 423,768.71 365,544.23 197,454.77 432,225.68 376,510.55 221,149.34 439,946.27 387,805.87 247,687.26 446,789.57

6. Cantidad mnima econmica que se producir, llamado punto de equilibrio. Para ello necesitamos conocer los ingresos, los costos totales, los costos fijos y costos variables. Los ingresos son fciles de calcular segn el punto b de la parte cinco de esta seccin, los costos totales segn los costos de operacin de la empresa. Por otro lado, los costos variables incluyen los costos de la materia prima, de la mano de obra

directa, los costos por gasolina en la produccin; mientras que los costos fijos incluyen los costos de mano indirecta, costos de mantenimiento de equipo, la depreciacin del equipo, los costos de administracin, y los costos de ventas. En resumen se obtiene la siguiente informacin: Punto de equilibrio Ingresos 5,000,000.00 Costos totales 4,423,242.25 Costos variables 2,700,157.50 Costos fijos 1,723,084.75 El punto de equilibrio (volumen de ventas), se define como:

El cual equivale a 187 unidades. Todo lo anterior se expresa grficamente de la siguiente manera:

Punto de Equilibrio
7.00 6.50 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 Millions

Ingresos y costos (pesos)

5.00 3.75 y = 10,800.63x + 1,723,084.75

4.42

y = 20,000.00x 187.30

1.72

Costos fijos

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 160 170 180 190 200 210 220 230 240 250 260 270 Produccin (Unidades) Ingresos Costos Linear (Ingresos) Linear (Costos)

II.

Evaluacin Econmica 1. Descripcin de los mtodos de evaluacin econmica que toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo. a. Valor Presente Neto (VPN) y Tasa Interna de Rendimiento (TIR) i. Clculo del VPN y la TIR con produccin constante, sin inflacin, sin financiamiento.

Para realizar este apartado se toman en cuenta los datos del estado de resultados con produccin constante, sin inflacin, sin financiamiento. La inversin inicial es de 3, 687,545.50, que es el capital comprometido a largo plazo. Flujo neto de efectivo, 1 a 5 aos = 611,368.47. Valor de salvamento al final de 5 aos = 1, 499,923.75, tomado de la seccin Depreciacin y amortizacin, con estos datos se construye el siguiente diagrama de flujo: 611,368.47 611,368.47 611,368.47 611,368.47 2,111,292.22

3,687,547.50 Con una TMAR = 10% (slo premio al riesgo), el clculo del VPN es: [ ]

Haciendo el VPN = 0, se calcula la TIR la cual resulta tener un valor de TIR = 6.07%.

ii. Clculo del VPN y la TIR con produccin constante, con inflacin, sin financiamiento. Para este clculo se toman los datos del estado de resultados con produccin constante, con inflacin, sin financiamiento, los cuales son: Inversin inicial = 3, 687,547.50, Flujos netos de efectivo: FNE1 = 629,709.52, FNE2 = 648,600.81, FNE3 = 668,058.83, FNE4 = 688,100.60, y FNE5 = 708,743.62, VS = 1, 499,923.75 X (1.03)5 = 1, 738,822.72, con inflacin del 3% considerada anual constante. Y con TMAR = 3%+10%+0.03x0.10 = 13.30%, se construye el siguiente diagrama: 629,709.52 648,600.81 668,058.83 688,100.60 2,447,566.33

1 3,687,547.50

El clculo del VPN y TIR es:

De esta manera, comprobamos tambin, que se cumple que los valores del VPN son iguales considerando inflacin o no. El valor de TIR obtenido tras hacer VPN = 0, es TIR = 9.25%. iii. Clculo del VPN y la TIR con produccin constante, con inflacin, con financiamiento. Para este clculo se toman en cuenta los datos del estado de resultados con produccin constante, con inflacin, con financiamiento. Los datos son: Inversin inicial = 3, 687,547.50 1, 000,000 = 2, 687,547.50, esto es as por considerar, la VPN y TIR, el desembolso neto de los inversionistas. Flujos netos de efectivo: FNE1 = 414,699.79, FNE2 = 423,768.71, FNE3 = 432,225.68, FNE4 = 439,946.27, y FNE5 = 446,789.57, VS = 1, 499,923.75 X (1.03)5 = 1, 738,822.72. Se considerar una llamada TMAR mixta, el cual se calcula como sigue (se toman en cuenta el inters del finaciamiento y el TMAR de los inversionistas con inflacin):

Con esos datos se construye el siguiente diagrama de flujo: 414,699.79 423,768.71 432,225.68 439,946.27 2,185,612.29

1 2 2,687,547.50 Ahora se calcula el VPN y la TIR:

Tras hacer VPN = 0, obtenemos el valor de TIR = 10.24%.

III.

Conclusiones finales

Los valores obtenidos de Valor Presente Neto en los la Evaluacin Econmica son mayores que el valor nulo, esto supondra aceptar el proyecto y la inversin por ende; por otro lado, las Tasas Internas de Rendimiento son menores a las Tasas Mnimas Aceptables de Rendimiento, lo que indica que no se debe aceptar la inversin . Si consideramos que se deben cumplir ambos mtodos, el VPN y el TIR para aceptar el proyecto, concluiramos que no nos arriesgaramos a invertir con la produccin prevista. Pero si consideramos que el mtodo de la TIR no es confiable con diferentes FNE, entonces aceptaramos la inversin. En conclusin, ante los panoramas anteriores, decidimos que nos arriesgamos y aceptamos la inversin en el proyecto, produciendo 250 unidades de sanitarios al ao. Pero si lo anterior no es suficiente para sustentar lgicamente nuestra decisin, despus de evaluar qu cantidad hara viable la inversin, obtuvimos que producir ms de 259 unidades hacen que tanto el VPN y la TIR sean mayor a cero y mayor al TMAR, respectivamente.