Cher Trader,

Les marchs ont volu -et risquent de continuer le faire tout lt- au gr des dcisions des Banques Centrales et des commentaires de leurs dirigeants. Aprs le sell-off dil y a dix jours suite aux prcisions donnes par Ben Bernanke sur le calendrier darrt du QE3, on a bien senti plusieurs politiques monter au crneau pour tenter de calmer le jeu. Aux Etats-Unis dabord, William Dudley (prsident de la Fed de New-York) ou Dennis Lockhart (prsident de la Fed dAtlanta) se sont accords dire que si la reprise de lconomie US et de lemploi se rvlaient infrieurs aux perspectives retenues par la Fed, il ny aurait aucun problme ce que les rachats d'actifs se poursuivent un rythme lev pendant plus longtemps. Et videmment, aprs la dception de cette semaine sur le PIB du premier trimestre, cela un peu rassur. Mme son de cloche dans le reste du monde. En Chine tout dabord. Aprs avoir dclin la demande des banques de relcher un peu la contrainte qui pse sur le crdit en fin de semaine dernire (ce qui avait caus une envole des taux interbancaires), la Banque Centrale Chinoise a finalement adouci sa tonalit en dbut de semaine en se disant prte soutenir les tablissements les plus sains. En Europe aussi, la BCE y est alle de ses petits commentaires. Vu lemballement rcent constat sur les marchs obligataires, Mario Draghi sest empress de prendre le contrepied de son homologue US en assurant que la politique montaire en zone euro allait rester accommodante (voire mme samplifierait en cas de besoin). En ce qui nous concerne, comme je le disais certains dentre vous par mail (nhsitez dailleurs vraiment pas me contacter en cas de besoin/question ladresse suivante : laredaction@publications-agora.fr), cette premire semaine illustre la difficult des conditions de marchs actuelles et surtout la diffrence entre analyse et ressenti de march froid et trading et prise de position en pratique. Car si mon ressenti sur les rcents mouvements du CAC tait bon, nous navons malheureusement pas pu en profiter avec un gain la cl (un money management srieux nous ayant malgr tout permis de sortir dans des conditions relativement bonnes aujourdhui sur notre pose dhier). Il faut dire que ce genre de phase o les mouvements se renversent de type V-bottom en ligne droite sont objectivement parmi les plus complexes trader. En effet, sur le CAC aprs la nouvelle grosse baisse de lundi, il ny a eu aucun retour en excs le mardi vers les 3600 points (voire lgrement en-dessous) pour nous offrir une fourchette de tir lachat pertinente. Difficile donc dattraper un couteau qui tombe aprs les trois grosses bougies rouges constates entre jeudi et lundi dernier. A linverse dailleurs, aprs la nouvelle bougie de hausse dhier, aucun excs na finalement t constat ce matin dans la zone de gap des 3775 points. Difficile ici aussi de shorter dans de bonnes conditionssauf vendre en plein emballement hier aprs-midi (mais l aussi, avec une lecture du Bund/TNote pas encore idale, la chose tait pour le moins hasardeuse). Faute de test donc des 3775/3820 points, nous en restons donc finalement l en cette fin de semaine aprs notre sortie lquilibre de Safran ce matin. Depuis, les choses restent dailleurs trs hsitantes autour des 3740 points sur notre indice En attendant, voyons plus en dtail comme chaque semaine o nous en sommes sur les diffrentes classes dactifs afin de mieux cerner les tendances en place.

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I.

POINT SUR LES DIFFERENTS MARCHES

Indices : rebond en pull back

Aprs tre sorti par le bas de son canal ascendant de moyen terme, le S&P 500 a amorc lundi une reprise technique. Lenjeu du dbut de semaine sera de surveiller lapparition de signaux de faiblesse dans la zone des 1625/1630 points, rgion correspondant la fois au contact avec une oblique descendante de court terme (visible en pointills sur le graphique) mais galement au contact avec la base de lancien canal ascendant de moyen terme. Un chec dans cette zone confirmerait le risque dune simple reprise de type pull back : la baisse risquerait alors de se poursuivre ensuite en direction du seuil horizontal des 1540 points dans un premier temps (voire jusquaux 1475 points ensuite en cas dextension).

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En Europe, le Cac 40 a amorc une reprise technique depuis lundi. Lenjeu dsormais sera lapproche de la zone de gap baissier ouverte le jeudi 20 juin (zone des 3775/3820 points). A court terme, sous les 3890 points, le risque reste la baisse avec un retour vers la premire zone de support des 3520/3600 points en ligne de mire. A linverse, le franchissement des 3890 points invaliderait cette hypothse et ouvrirait la voie aux 3950 points dans un premier temps.

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 Obligataire refuge : rebond technique

Le contrat Bund a rebondi de concert avec les indices cette semaine. Lapproche de la zone de rsistance des 142,50, rgion correspondant la fois au contact avec la MM20 descendante (visible en rouge) mais galement une rsistance oblique descendante (visible en pointills) sera surveiller.

Ptrole : sortie de drapeau en vue ?

La publication mercredi d'une hausse inattendue des stocks de brut aux Etats-Unis la semaine dernire ainsi que la rvision la baisse de la croissance du PIB des Etats-Unis au premier trimestre (1,8% contre 2,4% initialement attendu) ont relanc les interrogations quant lvolution future de la demande dor noir. Techniquement, les cours du ptrole ont but dans la rgion des 107 $. Cette rsistance correspond la borne basse dun ancien canal horizontal de moyen terme dont les cours sont sortis par le bas en avril dern ier. Depuis, une phase de rflexion de type pull back en forme de drapeau ascendant (visible en pointills sur le graphique) a pris forme. Une sortie par le bas de cette figure de continuation me semble le plus probable : nous aurions alors en ligne de mire une rechute dans la zone des 93 $ (cible thorique de sortie du prcdent canal horizontal de moyen terme) serait alors en ligne de mire. Le niveau dinvalidation de cette vue se situe 108 $.

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EURUSD : risque baissier

Sur un graphique en chandeliers hebdomadaires, la parit a ralis la semaine dernire une figure de retournement de type avalement baissier depuis la rgion des 1,34. Cette configuration est un signal ngatif. Si un sursaut technique est possible lapproche des 1,28, le risque dune cassure du support oblique (visible en pointills) augmente.

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 VIX : tendance haussire

Le VIX (indice de volatilit implicite des options du S&P 500, galement appel indice de la peur dans le jargon boursier) a reste inscrit dans une tendance haussire. On surveillera un retour vers la ligne de tendance ascendante visible en pointills (zone des 15/16%) pour envisager un rebond vers les rsistances 22/23% court terme.

II.

NOTRE PORTEFEUILLE

Positions cltures cette semaine :

Une seule position initie cette semaine sur Safran via le Turbo Put 4352C. Si notre timing dentre hier avait t un peu moyen (le titre tirant vers les 41 jeudi aprs-midi), linverse, notre timing de sortie ce matin aura t plus pertinent. Pourquoi lavoir cltur ds prsent ? Et bien parce que sur une base hebdomadaire, la non-acclration du titre vers les 39 comme je lenvisageais hier fait apparatre une importante ombre basse dhsitation : signe que les vendeurs se sont pas mettre ce stade (cf flche rouge sur le graphique hebdomadaire suivant ; http://cdn.publications-agora.com/services/CFD/images/SAFW.png ). Do le fait que nous nayons pas insist en clturant ce premier trade lquilibre ds ce matin.

Positions encore ouvertes :

Nous navons plus de position ouverte ce stade. Jen profite ici pour vous dire que je garde un il sur lOr dans lide dun achat potentiel du mtal prcieux sous les 1200 $. Je reviendrai la semaine prochaine plus en dtail sur les raisons qui pourraient motiver une prochaine prise de position

En attendant, je vous souhaite toutes et tous une bonne fin de semaine et un bon WE. A lundi.

Mathieu LEBRUN Suivi hebdomadaire n1 - 28/06/2013 Page 6

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