Manuscrit auteur, publi dans "Identification et matrise des risques : enjeux pour l'audit, la comptabilit et le contrle de gestion, Belgique

(2003)"

GESTION BANCAIRE DU RISQUE DE NON-REMBOURSEMENT DES CREDITS AUX ENTREPRISES : UNE REVUE DE LA LITTERATURE
Vronique Rougs, allocataire monitrice lUniversit Paris IX Dauphine Centre de Recherche Europen en Finance et Gestion halshs-00582816, version 1 - 4 Apr 2011 Place du Marchal de Lattre de Tassigny 75775 Paris cedex 16 tlphone : 01 44 05 42 53 mail : rouges@crans.org
Rsum Les banquiers subissent un risque de nonremboursement des crdits aux entreprises. Ce risque peut tre rduit lors des deux phases du crdit : lors de loctroi, par une analyse du risque de dfaillance et la rdaction de contrats incitatifs, et en cours de vie, par un suivi actif du crdit. Mots cls : banque crdit risque octroi de crdit notation contrats incitatifs Abstract Bankers suffer a risk of non repayment of their credits to firms. This risk can be reduced during the two phases of the credit : at the time of the credit granting by a risk of failure analysis and the design of incentive contracts, and during its life, by an active monitoring of the credit. Key words : bank loan credit granting rating incentive contracts

Les banques, comme beaucoup d'entreprises, sont soumises aux risques. Toutefois, elles sont soumises plus de formes de risques que la plupart des autres institutions et la matrise des risques bancaires est un enjeu important : il sagit du thme central des nouveaux accords de Ble1 qui devraient entrer en vigueur fin 2006. La liste des risques pouvant affecter une banque est longue : risque de march, doption, de crdit, de liquidit, de paiement anticip, de gestion et dexploitation, risque sur ltranger,

1 Ble II remplace le ratio de solvabilit actuel, le ratio Cooke, par le ratio McDonough. Dsormais, les exigences en fonds propres seront calcules en fonction des risques. Les risques peuvent tre valus selon trois mthodes : lapproche standard rvise qui repose sur les notations externes, les notations internes (IRB) fondation et avance. Afin de privilgier les bonnes pratiques, le taux de fonds propres requis est moins important pour les systmes les plus dvelopps. Ainsi, la plupart des banques devraient tre amenes mettre en place des systmes de notation interne afin de bnficier dconomies en fonds propres. La notation devrait donc se gnraliser dans le domaine bancaire. Cette rforme ayant un impact sur le cot des ressources bancaires, elle aura une incidence sur le cot du crdit.

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risque administratif, rglementaire, vnementiel, risque spcifique (FONG et VASICEK, 1997). Le risque qui nous intressera ici est un risque de crdit aussi appel risque de contrepartie ; sil existe plusieurs types de risques de crdit, celui de non-remboursement est un risque majeur (MANCHON, 2001, 232-235). HEEM (2000, 18) dfinit le risque de contrepartie pour le banquier comme :
le risque de voir son client ne pas respecter son engagement financier, savoir, dans la plupart des cas, un remboursement de prt.

Dans un sens plus large, ce risque de contrepartie dsigne aussi le risque de dgradation de la sant financire de lemprunteur qui rduit les probabilits de remboursement.

Depuis 1984, la thorie de lintermdiation financire considre que les intermdiaires halshs-00582816, version 1 - 4 Apr 2011 financiers et notamment les banques sont des surveillants spcialiss auxquels les prteurs dlguent la surveillance des crdits (DIAMOND, 1984) et quelques indices comme laugmentation du prix de laction dune entreprise suite lobtention dun crdit bancaire (JAMES, 1987) ou le fait que les entreprises obtiennent plus facilement des capitaux aprs le recours au financement bancaire (DIAMOND, 1991), semblent indiquer que les banques sont tout particulirement comptentes dans loctroi et la surveillance des crdits. FAMA (1985) ajoute que le signal envoy par le crdit bancaire est dautant plus crdible que le cot des ressources bancaires est lev. Il remarque galement que les banques bnficient dinformations particulires. Cette comptence bancaire en matire de crdit peut sexpliquer par le pouvoir de ngociation des banques, leur exprience du crdit ou lacquisition dinformations spcifiques du fait de leurs activits (NAKAMURA, 1993). Cela conduit lide que ltude des instruments bancaires de gestion du risque de crdit serait bnfique toute organisation qui peut tre amene prter. Dans cette optique, il convient de comprendre comment sont utilises ces techniques bancaires, en fonction de la phase de vie du crdit. Il ressort de mon exprience bancaire2 et de la littrature professionnelle comme acadmique que lon peut distinguer deux phases principales dans la vie dun crdit : sa mise en place et son droulement. Le processus du crdit suit le cheminement dcrit ci-dessous, dans le schma 1.

Stage la Direction des Entreprises de la Banque de Baecque Beau et entretiens chez quatre autres banques.

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DEMANDE DE CREDIT

Note (si elle existe)

Dossier de crdit (informations comptables, bancaires,

issues du client, etc.)

ANALYSE DU RISQUE (partie 1)

analyse humaine et/ou avec modles

Non

REDACTION DE CONTRATS INCITATIFS (partie 2)

contrats sparants, srets, covenants, etc.

Note

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Analyse

VIE DU CREDIT/SURVEILLANCE (partie 3)

suivi du compte, des incidents, des changements, etc.

Analyse Note FIN Remboursement ou contentieux

Schma 1 Processus de crdit et outils de gestion du risque de non-remboursement

Lors de la demande de crdit, le banquier responsable collecte des informations auprs du client et dautres sources externes afin de monter le dossier de crdit et les complte par des informations internes lorsque le demandeur est dj client. Ce dossier va servir de support lanalyse du risque de crdit qui va conduire le banquier, gnralement assist par un comit, dcider de lopportunit daccorder ou non le crdit, en fonction de la politique de risque et de rentabilit ainsi que de la volont stratgique de la banque : lanalyse du risque fera lobjet dune premire partie. Si le crdit est accord, un contrat est mis en place. Si les conditions du crdit ont souvent t dj ngocies entre le banquier et le client lors de la demande de crdit, le comit peut dcider de les modifier. Ces conditions visent gnralement rduire les risques pour la banque : ce sont le plus souvent des garanties relles et personnelles, parfois accompagnes

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de covenants et de souscriptions dassurances. Nous nous intresserons la rdaction des contrats de crdit dans une deuxime partie. Selon les procdures dfinies au sein de la banque, une note peut tre attribue au crdit ou au client paralllement la dcision de prter ou non : elle servira dans le suivi du crdit ou pour des analyses de risque postrieures. Au cours du crdit, le banquier surveille un certain nombre dindicateurs de difficults du client, analyse rgulirement le risque de dfaillance et rvise la note afin de prendre des mesures permettant de recouvrer au mieux sa crance et ventuellement dsengager la banque. En fonction du droulement du crdit, celui-ci peut prendre fin sans incident avec le remboursement ou finir de faon contentieuse : dans ce dernier cas, le travail de suivi pourra contribuer un meilleur recouvrement. Dans une troisime partie, nous aborderons quelques outils de suivi bancaire du crdit. halshs-00582816, version 1 - 4 Apr 2011

1 Lanalyse du risque de dfaillance

Le risque de dfaillance du client est essentiellement li sa cessation de paiement et son insolvabilit. Cest en effet ces deux types dvnements que LA BRUSLERIE (1999) rsume les dfaillances dentreprises. Pour BARDOS (2001) et la Banque de France, sont considres comme dfaillantes les entreprises ayant subi louverture dune procdure collective : redressement ou liquidation judiciaire. Dans un contexte anglo-saxon, PASTENA et RULAND (1986) parlent de dfaillance financire dans les trois cas suivants : lorsque les capitaux propres sont ngatifs, lorsque lentreprise ne peut faire face ces obligations financires au moment o elles deviennent exigibles et lorsque lentreprise poursuit son activit ou est liquide sous la protection dun tribunal. Plus proches de la problmatique bancaire, WARD et FOSTER (1997) proposent plutt les difficults de remboursement dun prt ou sa rengociation comme critres de dfaillance. Dans tous les cas, la dfaillance du client implique que le banquier recouvre difficilement ses ressources voire ne les rcupre pas. Lanalyse du risque de dfaillance vise donc dterminer le risque doccurrence de tels vnements : la dcision doctroyer ou non le crdit sera prise sur la base de cette analyse, au regard de la politique gnrale de la banque concernant le risque et mais aussi des aspects commerciaux comme la volont de conserver un bon client ou de sintroduire dans un secteur particulier. Lanalyse du risque utilise diverses informations regroupes dans le dossier de crdit (1.1). Elle peut tre mene par des banquiers (1.2) ou reposer sur des modles (1.3).

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1.1 Les informations disponibles MANCHON (2001), dans un manuel destin la profession bancaire, propose une liste quasi exhaustive des sources dinformations la disposition du banquier. Il distingue les informations provenant du client, les informations disponibles chez le banquier et les informations professionnelles. Parmi les informations provenant du client, il y a bien sr les documents comptables et financiers obligatoires, certains lments de communication (plaquettes, sites internet, publicit) mais aussi les renseignements collects lors de rencontres entre le banquier et le client. Certaines informations ne sont disponibles que pour les banques. Lorsque le demandeur de crdit est dj un client, le banquier peut analyser ses oprations bancaires. Dans tous les cas, halshs-00582816, version 1 - 4 Apr 2011 les tablissements de crdit ont accs certains fichiers de la Banque de France qui centralisent de nombreuses donnes bancaires et financires. Les banques peuvent, notamment, consulter le Fichier Bancaire des Entreprises (FIBEN) qui fournit des informations concernant lentreprise, ses dirigeants, ses comptes, ses encours de crdit, etc. ainsi que dautres bases de donnes moins spcifiques aux entreprises comme le Fichier Central des Chques, le Fichier Central des Incidents de Paiements, le Fichier des Incidents Caractriss de Remboursement des Crdits aux Particuliers. Linformation la plus intressante fournie par le FIBEN est sans doute la cotation Banque de France3. Cette cotation concerne aussi bien lentreprise que son ou ses dirigeant(s). La cotation des entreprises comprend une cote dactivit (indicateur de taille), une cote de crdit qui rsume lopinion des analystes de la Banque de France sur la sant financire de lentreprise et une cote de paiement qui renseigne sur lexistence dincidents de paiements rcents. La cotation des dirigeants indique sils sont ou ont t rcemment lis des entreprises en difficults, permettant ainsi aux analystes bancaires de former une opinion sur leur comptence ou leur honntet. Le banquier peut galement avoir recours linformation de place (le coup de tlphone aux confrres), des tudes prives ou publiques, aux informations issues des greffes des tribunaux de commerce, aux rapports du commissaire aux comptes Toute information permettant daffiner le jugement est bienvenue.

Pour plus dinformations sur la cotation de la Banque de France, consulter le site : www.banque-france.fr, rubrique Informations pratiques , puis Services aux entreprises .

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Enfin, le suivi de lactualit est ncessaire pour tenir compte de la conjoncture conomique, identifier les secteurs en pointe, les secteurs risqus, les produits la mode Toutes ces informations, recoupes entre elles, doivent permettre aux banquiers de se faire une opinion sur le risque de dfaillance du client. 1.2 Analyse humaine du risque de dfaillance Lanalyse par le banquier du risque de dfaillance des entreprises a t tudie sous diffrents points de vue. Dans une premire optique, cette analyse a t utilise afin de vrifier que certaines informations comptables fournies des banquiers leurs suffisaient pour prdire la dfaillance des entreprises (ABDEL-KHALIK, 1973 ; LIBBY, 1975 ; CASEY Jr., 1980a ; ZIMMER, 1980). WALKER, WILKINS et ZIMMER (1982) sintressent eux, plus prcisment, halshs-00582816, version 1 - 4 Apr 2011 lusage des comptes consolids. Globalement, il ressort de ces tudes que la capacit de prdiction des banquiers partir de quelques ratios comptables est relativement bonne. De plus, si lon agrge les prdictions individuelles en une prdiction commune (opinion majoritaire), cette dernire semble encore meilleure que les prvisions individuelles. Cela explique sans doute le fait que la majorit des banques confient leurs dcisions doctroi de crdit des comits . DANOS, HOLT et IMHOFF Jr. (1989) semblent tre les premiers (et les seuls) qui aient tent de distinguer les diffrentes tapes de lanalyse du crdit et leur impact sur la formation du jugement des banquiers. Les grandes phases de la dcision doctroi observes sont lexamen des informations publiques (tats financiers, cours boursiers, communications

institutionnelles), la rencontre avec le client et lexamen de documents prvisionnels. Lopinion du banquier semble se former ds la premire tape et les phases suivantes paraissent servir asseoir cette opinion. Ltude portant sur des cas crs de toute pice, elle ne permet pas dvaluer lefficacit de lanalyse bancaire. Enfin, lanalyse du risque de dfaillance des entreprises par le banquier a t tudie dans une optique cognitive. Certaines tudes tentent de mettre en vidence la relation postule par SCHRODER, DRIVER et STREUFERT (1967) : lorsque la complexit de lenvironnement informationnel augmente, linformation traite augmente dans un premier temps puis diminue. Cest le cas de CASEY Jr. (1980b) qui soumet des banquiers trois niveaux dinformation : la relation nest pas parfaitement vrifie, peut-tre parce que les niveaux dinformation ne sont pas correctement choisis mais peut-tre aussi parce quil a t fait abstraction de la complexit variable des cas donns juger aux banquiers. Il semblerait -6-

quon ne puisse pas identifier un niveau optimal dinformation mais que celui-ci varie suivant la complexit du cas. Plus rcemment STOCKS et HARRELL (1995) se sont intresss au postulat de SCHRODER, DRIVER et STREUFERT (1967) pour les groupes dindividus : ils montrent que les groupes de trois personnes sont moins pnaliss que les individus isols par laugmentation de la quantit dinformation traiter. Ce rsultat qui semble encourager lanalyse en groupe oublie toutefois les difficults grer son fonctionnement : le nombre optimal de personnes dans un groupe comparativement lanalyse effectuer nest pas voqu. Cependant, cette tude va dans le sens de la dcision doctroi de crdit en comits. Compte tenu de la richesse des sources dinformation accessibles aux banques, ces tudes semblent incompltes : elles dmontrent que les banquiers sont aptes utiliser des donnes comptables mais ne sintressent pas vraiment aux informations rellement examines et la faon dont elles sont traites. halshs-00582816, version 1 - 4 Apr 2011 1.3 Les modles dvaluation du risque Il existe plusieurs mthodes quantitatives de gestion du risque de crdit que recensent ROSENBERG et GLEIT (1994). La technique la plus utilise semble tre le score et ce score reposerait souvent sur les informations traditionnelles retenues pour examiner les cinq Cs du crdit, un des plus vieux modles de dcision en matire de crdit (ALTMAN et SAUNDERS, 1998 ; SAUNDERS, 1999). Afin dobtenir un score, il est possible dutiliser les techniques mathmatiques danalyse discriminante4 ou la programmation en nombres entiers. Cependant, il existe dautres modles daide la dcision : les arbres de dcision, les systmes experts et les rseaux de neurones ou encore des modles reposant sur les chanes de Markov (ROSENBERG et GLEIT, 1994). Parmi ces mthodes, nous nous intresserons plus particulirement aux scores, aux systmes experts et aux rseaux de neurones. 1.3.1 Le scoring
Le credit-scoring est une mthode statistique utilise pour prdire la probabilit quun demandeur de prt ou un dbiteur existant fasse dfaut (traduit de MESTER, 1997, 3).

Le credit-scoring a vu le jour suite aux travaux pionniers de BEAVER (1966) et dALTMAN (1968). Le premier, BEAVER (1966) utilise une mthode de classification dichotomique et

Pour plus de dtails, consulter BARDOS M. (2001), Analyse discriminante Application au risque et scoring financier, Paris, Dunod

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observe la capacit de six ratios classer correctement les entreprises : il sagit dun modle rudimentaire danalyse discriminante, quasi artisanal. Mais cest ALTMAN (1968) qui met au point la premire fonction score grce lutilisation dune analyse discriminante multivarie : la fonction Z. Sur la base des recherches dALTMAN, le credit-scoring sest dvelopp partout dans le monde et a volu au cours de ces 20 dernires annes5. On notera surtout lvolution de la fonction Z de ALTMAN (1968) qui devient la fonction ZETA aprs les amliorations de ALTMAN, HALDEMAN et NARAYANAN (1977), bien que DEAKIN (1972) tente avant cela de faire le lien entre les travaux de BEAVER (1966) et ceux de ALTMAN (1968) en soumettant les ratios tudis par BEAVER (1966) une analyse discriminante multivarie. En France, dans la ligne des travaux dALTMAN (1968), la Banque de France a dvelopp plusieurs fonctions score. Lancienne fonction tait connue sous le nom de fonction Z mais a halshs-00582816, version 1 - 4 Apr 2011 t ractualise en plusieurs fonctions diffrencies par secteur dactivit et disponibles partie du module 38 de FIBEN (BARDOS, 2001) : BDFI pour les entreprises industrielles, BDFC pour les commerces et BDFT pour le transport. Dautres fonctions devraient voir le jour. Plus rcemment, sest dvelopp un autre aspect du score : on nattend plus seulement quil serve discriminer entre entreprises qui vont payer et entreprises qui seront probablement dfaillantes, on espre aussi quil permette de mettre en vidence le fait quil soit ou non intressant de prter. Dans cette veine, DIONNE, ARTS et GUILLN (1996) intgrent les gains et cots du crdit dans leur score et WALLIS (2000) dfinit le credit-scoring comme une mthode destimation de lintrt, et non du risque, dun crdit. Lintrt essentiel des fonctions scores est de rduire le cot de traitement dun dossier de crdit mais il semble que les banquiers soient assez mfiants vis--vis de ce moyen danalyse, surtout dans le cas des crdits aux entreprises (MESTER, 1997). Cette mthode est plutt utilise dans le cas des particuliers, des professionnels et des petites entreprises (FRACHOT et GEORGES, 2001). Pour VAN PRAAG (1995), le credit-scoring est un outil daide la dcision et de dlgation mais ne doit pas prendre la dcision. En effet, il souligne quaucun score nest infaillible : il est souvent fig et nintgre pas ou peu daspects qualitatifs (notamment du fait des difficults les obtenir et les coder correctement).

Pour un recensement assez complet sur la question, consulter ALTMAN E.I. et NARAYANAN P. (1997), An international survey of business failure classification models , Financial Markets, Institutions and Instruments, vol. 6, n 2, pp. 1-57

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De plus, lutilisation dun score gnral peut savrer dangereuse car peu adapte certains secteurs dactivit. Enfin, la cration et lentretien dun score par une banque sont coteux et ncessitent des bases de donnes de crdits dune certaine taille que les petites banques ne peuvent atteindre que difficilement. Tous ces inconvnients contribuent expliquer lusage peu rpandu du scoring dans lanalyse du crdit aux entreprises. 1.3.2 Autres outils danalyse du crdit : systmes experts, rseaux de neurones La solution ce manque de subtilit et dhumanit propre au credit-scoring pourrait se rencontrer dans dautres modles danalyse du risque, du fait de leur nature mme. Parmi ces autres mthodes danalyse du crdit, le systme expert est lune des plus anciennes. MAHE de BOISLANDELLE (1998, 433) dfinit comme suit un systme expert.
Un systme expert est un logiciel informatique simulant le raisonnement dun expert dans un domaine de connaissance spcifique. Selon les usages qui en sont faits, un systme expert peut tre considr

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comme : un systme de dcision (on suit les choix que prconise le systme), un systme daide la dcision (on sinspire des choix proposs par le systme en gardant une latitude dinterprtation), un systme daide lapprentissage (dans ce cas, lexpert jour le rle doutil pdagogique).

ROSENBERG et GLEIT (1994) dfinissent de faon similaire le systme expert et dcrivent ses composantes :
Un systme expert repose sur le savoir et le raisonnement dexperts humains concernant la ralisation dune tche. Un systme expert comprend trois principaux composants : une base de connaissances comprenant tous les faits et rgles, une machine infrences qui combine les faits et les rgles pour en tirer des conclusions et une interface qui permet aux utilisateurs de comprendre le raisonnement qui soutend la dcision et dajouter ou mettre jour les informations. (traduit de ROSENBERG et GLEIT, 1994, 601)

Le systme expert reposant sur le raisonnement humain, il devrait viter lcueil reproch qu credit-scoring. Pourtant, lutilisation des systmes experts est limite aux mmes secteurs que le credit-scoring qui reste moins difficile actualiser et semble prfrable dans le cadre des nouveaux accords de Ble : le scoring devrait donc prendre le dessus sur les systmes experts (FRACHOT et GEORGES, 2001). Les rseaux de neurones sont parmi les outils les plus rcents voqus par les chercheurs en dcision. Il sagit doutils visant reproduire le raisonnement humain.
Les rseaux de neurones, qui imitent le traitement de linformation par le cerveau humain, sont constitus de couches de neurones dentres, caches et de sorties interconnectes. (traduit de ROSENBERG et GLEIT, 1994, 602). Un rseau de neurones artificiel est un systme parallle et dynamique constitu de parties interagissantes fortement interconnectes bas sur le modle neurobiologique. (traduit de ANANDARAJAN, LEE et ANANDARAJAN, 2001, 71).

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Les rseaux de neurones visant prdire les dfaillances dentreprises se sont dvelopps ds les annes 80 en rponse aux insuffisances de lanalyse discriminante dans la prdiction des dfaillances dentreprises (ANANDARAJAN, LEE et ANANDARAJAN, 2001) : en gnral, dans les tudes qui ont prcd les travaux de ces auteurs, ces rseaux obtiennent de meilleurs rsultats que les mthodes statistiques traditionnelles comme lanalyse discriminante multivarie, logit ou probit. Cependant, cette technique ne semble pas encore utilise dans le cadre des crdits : si les rseaux de neurones sont voqus pour certaines prdictions boursires dans des revues professionnelles, ils ne sont pas prsents comme des systmes daide la dcision doctroi de crdits. Peut-tre leur cration gnre-t-elle des cots similaires la conception dun score. Peut-tre les systmes existants daide la dcision doivent-ils, dabord, tre amortis. halshs-00582816, version 1 - 4 Apr 2011

Lanalyse du risque de dfaillance permet aux banquiers de dterminer sils ont ou non intrt prter. Cette dcision repose sur une analyse du risque a priori mais le risque peur voluer. La rdaction de contrats incitatifs vise limiter lvolution dfavorable de certains risques que les banques ne matrisent pas.

2. La rdaction de contrats incitatifs

En information parfaite et en labsence dopportunisme, la simple analyse du risque devrait permettre un banquier de savoir, aussi bien que son client, si celui-ci va rembourser. Cependant, ces hypothses ne sont pas vrifies dans la ralit et la rdaction de contrats incitatifs permet au banquier de se couvrir contre des risques quil ne peut valuer et contrler, a priori. Face des problmes incitatifs rencontrs en cours de crdit (2.1), les banques ont dvelopp des solutions contractuelles qui affectent les conditions du crdit (2.2). 2.1 Les problmes incitatifs lis au crdit Selon CHARLIER (1995), en cas dasymtrie dinformation, accrotre le cot du crdit pour rmunrer le risque est une solution inefficace car cela crerait de la slection adverse (AKERLOFF, 1970), des incitations adverses (STIGLITZ et WEISS, 1981) et de lala moral (WILLIAMSON, 1987). De plus, le cot du crdit est plafonn par le taux dusure et mme en labsence des problmes incitatifs prcdemment voqus, la banque ne pourrait rmunrer son risque au-del de ce taux maximum lgal.

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La slection adverse se traduit par le fait quen cas de taux dintrt levs, seuls les projets les plus risqus mais (en principe) les plus rmunrateurs sont compatibles avec le financement par emprunt. De ce fait, les taux levs nattireraient que les emprunteurs les plus risqus. Dans le contexte bancaire, lincitation adverse implique que, aprs avoir contract un crdit un cot lev, les emprunteurs sont incits mettre en uvre les projets les plus risqus afin damliorer leurs gains. Lala moral dsigne, quant lui, la faible motivation de lemprunteur rembourser le prteur. Pour viter, autant que faire se peut, ces problmes, les banques ont dvelopp des stratgies spcifiques reposant, pour la plupart, sur des incitations qui doivent limiter les risques pris par lemprunteur. 2.2 Les solutions bancaires halshs-00582816, version 1 - 4 Apr 2011 Une solution rationnelle et simple est le rationnement partiel ou total du crdit : il vaut mieux ne pas prter ds lors quon anticipe un risque lev plutt que de prter taux lev et accrotre ainsi les effets dsincitatifs au remboursement. Si limperfection de linformation nest pas ncessaire pour conduire au rationnement du crdit6, elle est de rgle dans la ralit. Le rationnement du crdit ayant un cot pour les demandeurs de crdit comme pour les banques, STATNIK (1997) propose deux solutions aux problmes dasymtrie dinformation autres que le rationnement du crdit : les contrats sparant et le crdit confirm. Les contrats sparant sont des contrats rdigs de telle sorte quils nattirent quune certaine catgorie de risques. Mais, ces contrats entranent des cots pour les bons payeurs. Le crdit confirm, plus communment appel ligne de crdit, est un engagement de la banque de prter un certain taux et sous certaines conditions ngocies davance si le client en fait la demande, voire spontanment dans le cas du dcouvert autoris. Selon NAKAMURA (1993), les banques peuvent avoir recours deux moyens de contrle de lasymtrie dinformation : lutilisation de garanties relles liquides en cas de nonremboursement (collateral, en anglais) et la surveillance active du dbiteur que nous examinerons en troisime partie. Les garanties relles (hypothques, gages et nantissements) ne sont pas les seules que le banquier peut exiger : il peut galement demander des garanties

JAFFEE et MODIGLIANI (1969) ont dmontr lexistence dun rationnement du crdit en information parfaite.

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personnelles (cautions, garanties premire demande, lettres dintention)7. Il convient de noter, toutefois, que leffet rducteur de risque des garanties relles est remis en question par BERGER et UDELL (1990). Enfin, certaines conditions peuvent tre introduites dans le contrat de crdit : des engagements de faire ou ne pas faire assez communment utiliss par les banques franaises ou des contraintes financires plus connus sous le terme anglais de covenants et utilises depuis quelques annes en France. SMITH Jr. et WARNER (1979) dressent une liste relativement exhaustive, bien que demandant tre actualise, des covenants que lon peut observer dans le domaine des prts obligataires et les classent en quatre catgories : les covenants restreignant la politique de production et dinvestissement, ceux restreignant les choix dendettement futurs, ceux modifiant les schmas de remboursement et ceux impliquant un certain comportement de lentreprise emprunteuse. Les covenants comptables les plus halshs-00582816, version 1 - 4 Apr 2011 frquemment rencontrs portent sur : le paiement de dividendes, les dettes nouvelles, les choix dinvestissement et de production, le degr de libert dans les flux de trsorerie sortants, le niveau de capital engag, les fusions, les ventes dactifs et les nouveaux nantissements (ELGAZZAR et PASTENA, 1990). Ces obligations visent surtout limiter les fuites de ressources et les comportements risques. En effet, le viol dun covenant entranant, en principe, lexigibilit immdiate du crdit, cela le rend difficile dutilisation pour le banquier dont lintrt nest pas de mettre lentreprise en difficult : la menace nest donc pas toujours crdible. Aussi, en cas de viol de covenant, les banquiers semblent prfrer discuter avec lemprunteur (CITRON, ROBBIE et WRIGHT, 1997) : en fait, les covenants assurent un droit de regard et fournissent une marge de manuvre avant de passer une ventuelle phase contentieuse. Plus que des clauses incitatives, les covenants jouent un rle important dans le suivi actif du crdit par le banquier.

3. Le suivi du crdit
La surveillance bancaire (monitoring en anglais) peut tre dfinie comme :
une activit complexe, qui inclut suivre lvolution des emprunteurs et de leurs flux de trsorerie, dcider de renouveler ou de mettre fin aux crdits, surveiller les covenants lis aux prts, dclarer le dfaut de paiement, grer la rsolution du crdit, prvoir les procdures de faillite, saisir et vendre les srets. (traduit de NAKAMURA, 1993, 76)

Pour une prsentation dtaille des garanties utilises en France, consulter LA BRUSLERIE (de) H. (1999), Analyse financire et risque de crdit, Paris, Dunod, 398 p.

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Parmi ces tches, nous nous intresserons dans un premier temps un outil de surveillance que lon retrouve dans de nombreuses banques et appel se gnraliser suite aux nouveaux accords de Ble : la notation bancaire (3.1). Dans un deuxime temps, nous voquerons la surveillance des comptes courants (3.2). 3.1 La notation La notation bancaire fait partie des approches traditionnelles de mesure du risque selon SAUNDERS (1999). La notation peut mesurer le risque li un client ou le risque li un crdit : elle est gnralement attribue lors de lentre en relation du client avec la banque et revue intervalles rguliers ou suite des vnements capables de modifier significativement le risque dun client. Si les tudes consacres la notation par des agences comme Moodys ou Standard & Poors halshs-00582816, version 1 - 4 Apr 2011 sont relativement nombreuses, les tudes sur la notation bancaires sont beaucoup plus rares, sans doute du fait de la difficult se procurer des donnes bancaires. Quelques auteurs se sont cependant intresss cette notation particulire. Dans une tude descriptive, TREACY et CAREY (2000) examinent les systmes de notation de grandes banques amricaines et soulignent les aspects gestionnaires de cette notation. En effet, la notation nest pas une fin en soit mais un outil de gestion du risque individuel et du risque de portefeuille : la notation peut dterminer la dcision de poursuite de la relation bancaire, la tarification des services, lintensit de la surveillance... La note est gnralement attribue lors de lentre en relation, qui concide souvent avec le premier crdit, et revue rgulirement, notamment lors de renouvellements ou de nouveaux octrois. TRACEY et CAREY (2000) relvent la rticence des banquiers laisser un modle mcaniste attribuer la note, ce qui est cohrent avec leur mfiance vis--vis des scores. Dans une autre optique, DIETRICH et KAPLAN (1982) semblent les premiers tenter dexpliquer la notation bancaire par des donnes comptables au moyen dune rgression linaire. LAITINEN (1999), dans le courant du traitement humain de linformation (Human Information Processing), tente dexpliquer la dcision bancaire dattribution de la note par des donnes comptables et qualitatives et des mthodes de rgression linaire et logit. Il semble que ces trois modles donnent dassez bons rsultats, malgr les rticences des banquiers sy fier. Enfin, KRAHNEN et WEBER (2001) qui ont dj eu loccasion de travailler sur des donnes bancaires allemandes, utilisent leur exprience pour proposer des normes de ce que doit tre

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une bonne notation : les Generally Accepted Rating Principles, par rfrence aux pratiques comptables communment admises aux Etats-Unis. Malgr ces quelques tudes, la notation bancaire et surtout son utilisation restent mconnues des chercheurs. Il sagit pourtant dun instrument de gestion du risque de premier ordre, tout comme la surveillance du compte bancaire. 3.2 Le suivi du compte bancaire Le suivi du compte dun client peut tre riche denseignements pour un banquier. Pour MANCHON (2001, 44-45), le total des mouvements affectant un compte permet une bonne approximation de lvolution du chiffre daffaires et fournit un bon indicateur de lactivit relle dune entreprise cliente. De plus, ce suivi peut donner une ide des habitudes de paiement et dencaissement et permettre dapprcier le besoin en fonds de roulement et les halshs-00582816, version 1 - 4 Apr 2011 solutions bancaires adquates. Il convient de remarquer que cela nest vrai que si la banque est banque de rfrence ou si elle connat la part des mouvements que lentreprise lui confie. Or, cette dernire condition est souvent vrifie puisque la part des mouvements que lentreprise confie la banque est un lment qui peut intervenir dans la ngociation des conditions du crdit et des commissions entre le banquier et le client. MESTER, NAKAMURA et RENAULT (1998) sont probablement les premiers tudier cette surveillance des comptes, dans le cas dune banque canadienne. La surveillance des mouvements de trsorerie peut permettre la banque dvaluer le potentiel conomique dune entreprise cliente, ses stocks, sa saisonnalit mais aussi lalerter sur une situation anormale et ventuellement prvoir la dfaillance. Ces auteurs expliquent ainsi, de faon empirique, en quoi les banques seraient de meilleurs surveillants (ou monitors) des entreprises emprunteuses.

Conclusion
La gestion bancaire du risque de non-remboursement passe par une analyse du risque de dfaillance qui a surtout t tudie travers les ratios comptables et les modles de prvision, par la rdaction de contrats incitatifs et par des outils de suivis relativement peu dvelopps dans la recherche en gestion. Des recherches sur la notation bancaire seraient pourtant des sujets dactualit dans un contexte de rforme du ratio de solvabilit appuye sur le dveloppement de la notation interne. Les aspects qualitatifs de la gestion bancaire du risque de crdit sont galement peu voqus : la relation nest bien souvent apprhende qu

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travers sa dure et/ou les volumes de transaction avec une banque, lanalyse des risques est souvent rsume lanalyse comptable Il semble que le terrain bancaire, difficile daccs pour des raisons de secret lgal, reste encore largement explorer afin de comprendre quelles sont les mthodes assurant aux banques leur suprmatie en matire de crdit.

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