GERENCIA

UNIDAD 1 GERENCIA RESPONSABILIDADES

FINANCIERA
FINANCIERA: MBITO Y

1.1 Por qu son importantes las finanzas? 1.2 Cul es el objetivo financiero de una empresa? 1.3 Cmo se integran las tres decisiones financieras fundamentales? 1.4 Cmo se relacionan las finanzas con las dems reas de la empresa? 1.5 Las finanzas y el ambiente externo. 1.6 Responsabilidades de la gerencia financiera. UNIDAD 2 CONCEPTOS FINANCIEROS: ANLISIS Y APLICACIN 2.1 Costo y gasto 2.2 Costo de Capital 2.3 Tasa mnima de rendimiento requerida 2.4 Liquidez- Administracin del efectivo 2.5 Rentabilidad 2.6 Apalancamiento: Anlisis de la Palanca Operativa y Financiera 2.7 Administracin del Capital de Trabajo 2.8 Administracin del Riesgo Empresarial. UNIDAD 3 QUIEBRA Y REORGANIZACIN DE EMPRESAS 3.1 3.2 3.3 3.4 Introduccin y propsito Quiebra de Empresas Reorganizacin de Empresas Desarrollo de casos

UNIDAD 4 GESTIN FINANCIERA DE LARGO PLAZO 4.1 4.2 4.3 4.4 Conceptos bsicos de matemtica financiera Proceso de preparacin y evaluacin de proyectos Clculo de la inversin requerida Estimacin de los flujos de caja futuros

4.5 Desarrollo de un caso prctico sobre la actividad financiera de un proyecto 4.6 Decisin de aceptacin o rechazo

TRABAJO DE INVESTIGACIN: DIAGNSTICO FINANCIERO DEL SECTOR EMPRESARIAL 1 Proceso de anlisis marco conceptual de la rentabilidad 2 Informacin bsica de la empresa

3 Anlisis del sector o rama de la actividad en la que acta la empresa 4 Anlisis de la empresa 5 Resultados cuantitativos y cualitativos del diagnstico 6 Principales conclusiones y recomendaciones del diagnstico NOTA: Para el desarrollo ver Anexo No. 1.

DESARROLLO UNIDAD 1

GERENCIA FINANCIERA: MBITO Y RESPONSABILIDADES 1.1 Por qu son importantes las finanzas? Administracin y control de recursos. Adquisicin de activos y su valor Decisin de inversin Decisin de financiamiento

1.2

Cul es el objetivo financiero de una empresa? Maximizar el valor o maximizar la utilidad? El crecimiento a travs del tiempo es lo que constituye el objetivo financiero de una empresa Ejemplo: Empresa de confecciones.

1.3 Cmo se integran las tres decisiones financieras? Decisin de inversin. Decisin de financiamiento Decisin de dividendos o reparto de utilidades Diagrama de integracin de las tres decisiones bsicas.

Diagrama de interrelaciones entre las decisiones de inversin y financiamiento

1.4 Cmo se relaciona las finanzas con las dems reas de la empresa? rea laboral o manejo de personal rea de mercados o de ventas rea de produccin

1.5

Las finanzas y el ambiente externo Aspectos macroeconmicos Aspectos institucionales Aspecto legal NOTA: Cualquier decisin financiera para la empresa, el directivo financiero necesariamente debe consultar la situacin econmica nacional e internacional.

1.6

Responsabilidades de la gerencia financiera Papel del director financiero Capacidades del director financiero Desarrollar plan financiero Decisin de inversin proyectos Decisin de financiamiento consecucin de fondos necesarios Relacin con mercado de capitales, esto es sistema financiero y mercado de valores.

Diseo de polticas de dividendos para accionistas tica en la gestin financiera Responsabilidad comunidad. social de la empresa, servicio con la

DESARROLLO UNIDAD 2 2.1 COSTO-GASTO 2.1.1 Introduccin 2.1.2 Aplicacin 2.2 Costo de Capital 2.2.1 Introduccin 2.2.2 Rentabilidad Econmica vs. Costo de Capital RE= Utilidad Neta + costo Financiero x 100 Inversin Total CKPP= Deuda x tasa +aporte x tasa x 100 Monto deuda (Costo de capital promedio ponderado) CASO: La Empresa industrial AB S.A. La empresa nos presenta la siguiente informacin para el ao 20X4: Ventas $ 130.000; Costo producto vendido 60% de las ventas, Gastos de administracin y ventas $ 25.000, Gastos Financieros representan el 15% de la Utilidad Operativa La tasa de inters promedio del pasivo 14% Costo de los recursos propios incluyendo el riesgo previsto 16% Monto de la inversin $ 50.000 Financiacin: Recursos ajenos $ 30.000 Recursos propios $ 20.000 Inversin total (Activo Total) $ 65.000 Se pide: determinar si es rentable la inversin para la empresa con endeudamiento y calcular el EVA) Valor Econmica Agregado EVA = UO (1-t) AT x CKPP. 2.3 Tasa mnima de rendimiento requerida 2.3.1 Introduccin 2.3.2 Aplicacin
FUENTE DEUDA APORTE TOTAL MONTO $ 30000 20000 50000 PARTICIPAC IN % 60% 40% 100 COSTO ANUAL % 0.14 0.16 0.30 PONDERACI N % 0.084 0.064 0.148

2.4 Liquidez: Administracin del efectivo 2.4.1 Introduccin 2.4.2 Ciclo Operativo y Ciclo de Caja
EVENTOS Compras de materias primas Pago de las compras en efectivo Transformacin y terminacin DECISIONES Cuntas existencias se deben ordenar? Se debe utilizar prstamo, o utilizar el saldo de Caja? de Otras alternativas de produccin

producto Venta del producto Cobro de efectivo

Cobrar al contado o a crdito Cmo se debe cobrar, al contado

NOTA: Estas actividades crean patrones de entrada y salidas de efectivo que no estn sincronizados ni son seguros.

CICLO DE CAJA
Compras de Efectivo recibido Materias primas
Orden Remitida Llegada de existencias Perodo de las existencias cobrar Tiempo Perodo de Cuentas por pagar La empresa recibe la factura Efectivo pagado por los materiales Ciclo Operativo Ciclo de Caja Ciclo de Caja = Ciclo Operativo perodo de las cuentas por cobrar Ciclo Operativo= Perodo de las existencias + perodo de cuentas por cobrar. 2.4.3 Razones financieras de anlisis de liquidez Liquidez: = A Cte / P Cte Capital de trabajo bruto: = A Cte Capital de trabajo neto: = A Cte P Cte ndice de solvencia: = Liquidez ndice de liquidez (prueba cida): = (Caja + Inv Temp + Cta*Cobrar) / P Cte ndice de liquidez inmediata: = (Caja + Inv Temp) / P Cte ndice de liquidez del activo corriente: = Inv / P Cte NOTA: Presentacin de casos de participantes: elaborar balance de situacin financiera (activo corriente para dos aos). 2.4.4 Presupuestos de efectivo NOTA: ver anexo No. 2 2.5 Rentabilidad La inversin produce una rentabilidad 2.5.1 Introduccin 2.5.2 Aplicacin CONCEPTO Perodo de cuentas por

productos terminados y vendidos

VALOR $ AO 1

VALOR $ AO 2

ACTIVO TOTAL ($) VENTAS NETAS ($) UTILIDAD OPERATIVA ($) UTILIDAD NETA ($) PATRIMONIO ($) ACCIONES EN CIRCULACIN (NMERO) VALOR EN LIBROS POR ACCIN ($) MARGEN OPERATIVO SOBRE VENTAS (%)

90.000,00 100.000,00 28.000,00 13.260,00 40.500,00 22.275,00 40500/ 22275 = 1,82 28000/100000 = 0,28 MARGEN ES EL 28% de la operacin
del negocio, esto me permite cubrir costos financieros

92.500,00 125.000,00 36.000,00 17.978,00 37.000,00 20.350,00 1,82 0,29

ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL

por cada dlar invertido se genera 1.11 de ingresos

100000/90000 = 1,11

1,35

LEER VALORACION DE EMPRESAS CLCULO DE LOS NDICES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD CONCEPTO TENDENCIA NDICE
RENTABILIDAD GLOBAL (%) RENTABILIDAD GLOBAL (%)

VALOR FORMULA
UTILIDAD NETA MS INTERESES SOBRE EL ACTIVO TOTAL UTILIDAD NETA MS INTERESES SOBRE VENTAS POR VENTAS SOBRE EL ACTIVO TOTAL

AO 1

AO 2

RENTABILIDAD GLOBAL (%)

MARGEN SOBRE VENTAS POR LA ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL

UTILIDAD NETA SOBRE EL PATRIMONIO

RENTABILIDAD

SOBRE EL PATRIMONIO (%) UTILIDAD POR ACCIN ($)

UTILIDAD NETA SOBRE ACCIONES EN CIRCULACIN

PLAZO DE VALOR EN LIBROS RECUPERACIN POR ACCIN SOBRE DEL LA UTILIDAD POR PATRIMONIO ACCIN (AOS) F= FAVORABLE D= DESFAVORABLE 2.6 APALANCAMIENTO: Anlisis de la palanca Operativa y Financiera 2.6.1 Introduccin 2.6.2 Grados de apalancamiento: Grado de apalancamiento Operativo (GAO)

GAOx = % de variacin en la utilidad operativa % de variacin en las ventas NOTA: A mayores costos fijos de ventas, mayor grado de apalancamiento Grado de apalancamiento financiero (GAF) GAFz = % de variacin en la utilidad neta % de variacin en la utilidad operativa NOTA: A mayores intereses, mayor grado de apalancamiento financiero. Grado de apalancamiento Operativo y financiero (GAOF) GAOFx = % de variacin de la utilidad neta % de variacin en las ventas 2.6.3 Caso: Empresa Industrial CAR S.A. La EMPRESA INDUSTRIAL CAR S.A. al 31 de diciembre del ao 20X3, nos presenta la siguiente informacin que servir de base para el perodo 20X4: 20X3 20X4 Ventas $6450.000 Costo producto $4530.000 vendido Gastos de $1278.000 Administracin y ventas Costos Financieros $270.000 (intereses) BASES DE PROYECCIN PERODO 20X4 Las ventas y la produccin se incrementan en un 10% Los costos variables representan el 60% de las ventas Los costos fijos en 20X3 ascienden a $ 1938.000 Los costos fijos incluyendo los intereses, permanecern constantes para 20X3 y 20X4. NOTA: No considerar impacto de la inflacin y elaborar Estado de Situacin Econmica con base en Costeo variable. CT = CF + CV CPV = 4530000 GAV= 1278000 COS TOTAL = CPV + GAV = 5808000 - CF = 1938000 COSTO VALOR ACTUAL NETO CVAN = 5808000-1938000 = 387000

2.7

Administracin del Capital de Trabajo Es lo que tiene la empresa en su activo corriente Caso Empresa Industrial SAR S.A. Empresa Industrial SAR S.A. ESTADO DE SITUACIN ECONMICA POR LOS AOS 20X3 Y 20X4

(en miles de dlares) DETALLE VENTAS -COSTO PRODUCTO VENDIDO = UTILIDAD BRUTA EN VENTAS -GASTOS OPERACIONALES GASTOS DE ADM. Y VENTAS = UTILIDAD OPERACIONAL -GASTOS FINANCIEROS GASTO INTERESES 20X3 20X4 20.000,00 12.500,00 7.500,00 2.500,00 2.500,00 _________ 5.000,00 340,00 340,00 _________ UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACIN 4.660,00 1.610.03 3.049.97

LABORAL E IMPUESTOS -PROVISIN PARTICIPACIN LABORAL E IMPUESTOS = UTILIDAD NETA

Empresa Industrial SAR S.A. ESTADO DE COSTO PRODUCTO VENDIDO POR LOS AOS 20X3 Y 20X4 (en miles de dlares) DETALLE
Inventario Inicial Materia prima directa +compras netas materia prima directa = costo materia prima directa disponible -inventario final de materia prima directa =a costo materia prima directa utilizada +costo mano de obra directa empleada =costo primo +costos indirectos de fabricacin aplicados =costo produccin del perodo + inventario inicial de produccin en proceso -costo de productos en procesos disponible -inventario final de productos en proceso = costo de productos terminados del perodo +inventario inicial de productos terminados =costo de productos terminados disponibles Para la venta -Inventario final de productos terminados =costo producto vendido

20X3
500,00 6.000,00 6.500,00 500,00 6.000,00 4.000,00 10.000,00 2.500,00 12.500,00 400,00 12.900,00 200,00 12.700,00 300,00 _______ 13.000,00 500,00 12.500,00

20X4

INFORMACIN COMPLEMENTARIA PARA EL AO 20X4 El costo del producto vendido se ver afectado por inflacin y demanda, incluye $ 1000.000,00 por concepto de depreciacin. Las ventas se ven afectadas por inflacin y demanda. El 50% se vende a crdito documentado. Vencimiento del crdito de las ventas 40 das. Las compras de materia prima, el proveedor da el ciento por ciento a crdito y con un plazo de pago de 45 das.

Las compras se ven afectadas por inflacin y demanda. El plazo de terminacin de los productos es de 30 das. El plazo de productos en proceso es de 10 das y su porcentaje de avance de terminacin es del 80%. Las obligaciones bancarias del ao $ 1.100.000,00 La empresa considera que debe terminar con saldo mnimo de caja para cubrir desembolsos de efectivo para 5 das. Los gastos de administracin y ventas al igual que los costos indirectos de fbrica se vern afectaos slo por inflacin.

Con esta informacin se pide: Determinar el capital de trabajo para el ao proyectado 20x4 ANEXOS DE CLCULO PARA REQUERIMIENTO DE CAPITAL DE TRABAJO Inflacin% Demanda del sector industrial del cuero% Provisin de participacin laboral e impuestos ao 20x3 es de 33,70% y para el ao 20x4 es de 33,70% Inventario final de materia prima directa (IFMPD) IFMPD= Compra anual x plazo pago 360 das

Clculo del inventario final de productos en proceso (IFPP)

IFPP= Costo produccin del perodo depreciacin x das proceso x % avance terminacin 360 das

Inventario final de productos terminados (IFPT)

IFPT= Costo producto del perodo depreciacin x das de terminacin 360 das Saldo mnimo de caja (SMC)
SMC = (Costo produccin perodo +gastos operacionales + amortizacin deuda depreciacin) x das mnimo de caja 360 das

Saldo de documentos por cobrar (SDC)

SDC = (Costo produccin perodo + % ventas a crdito + gastos operacionales depreciacin) x das plazo cobro 360 das

Ventas 20x4= ventas 20x3 x inflacin x demanda Compras 20x4 = compras 20x3 x inflacin y demanda Costo mano de obra directa 20x4= a costo mano de obra directa 20x3 por inflacin y demanda. Costos indirectos de fbrica 2x04 es = costos indirectos de fbrica del 20x3 x inflacin Gastos de administracin del 20x4 es = a gastos de administracin del 20x3 por inflacin.

RESUMEN DEL CLCULO DE REQUERIMIENTO DE CAPITAL DE TRABAJO PARA EL AO 20X4 DETALLE +SALDO MNIMO DE CAJA +SALDO DOCUMENTOS POR COBRAR +INVENTARIO FINAL MATERIA PRIMA DIRECTA +INVENTARIO FINAL DE PRODUCTOS EN PROCESO INVENTARIO FINAL DE PRODUCTOS TERMINADOS TOTAL CAPITAL DE TRABAJO VALOR $

2.8 Administracin del Riesgo Empresarial. Anlisis de la capacidad gerencial Anlisis de los riesgos del ciclo de operacin Anlisis de la industria Riesgos de suministros (proveedores) Riesgos de produccin y tecnologa Riesgos del producto Riesgos de la demanda Riesgos de cobranza Impactos de aspectos econmicos y legales Impactos de aspectos polticos y sociales Impactos de riegos naturales Impactos de riegos de trabajo Riesgos financiero: Anlisis de los Estos Financieros con fines crediticios NOTA: Elaboracin de Estados Financieros histrico y proyectado con su respectivo anlisis financiero ver Anexo # 1, (trabajo de participantes).

DESARROLLO UNIDAD 3
QUIEBRA Y REORGANIZACIN DE EMPRESAS 3.1 3.2 INTRODUCCIN QUIEBRA DE EMPRESAS

Las causas para que una empresa quiebre, es decir, para que suspenda sus actividades son mltiples, siendo las principales: Insolvencia tcnica Insolvencia financiera o bancarrota Rendimiento operativo deficiente

3.2.1. LA INSOLVENCIA TCNICA Introduccin Ciclo de operacin .- Es el lapso de tiempo que transcurre desde el momento en que adquiere materias primas hasta que las recupera por la venta del producto terminado y al cobro de las ventas a crdito, cumpliendo el circuito bsico: MERCANCA

DINERO DINERO

Que en forma desglosada, se puede representar de la siguiente manera:

INVENTARI O DE PRODUCTO S EN PROCESOS

RETORNO DE EFECTIVO POR VENTAS AL CONTADO

CAJA FINAL

INVENTARI O DE PRODUCTO S TERMINAD OS

3.2.2 CASO PARA ILUSTRAR LA INSOLVENCIA TCNICA: La empresa ARTISA inici su actividad el 1 de enero del 20x0. Sus accionistas suscribieron y pagaron acciones por $ 40.000; de estos fondos destin una suma de $ 29.000 a la compra de maquinarias y equipos. Al 1 de enero su situacin financiera fue la siguiente. NOTA: Elaborar Estado de Situacin Inicial.

BALANCE GENERAL Al 1 de enero del 20x0 Valores en $ CONCEPTO CONCEPTO CAJA MAQUINARIA Y EQUIPO ACTIVO TOTAL VALOR VALOR CAPITAL SOCIAL PAGADO PASIVO Y PATRIMONIO

El 8 de enero la empresa recibi un pedido para fabricar 1.000 unidades del producto que elabora. Para atender ese pedido e iniciar su produccin, compr materia prima por $ 10.000 a pagarse en 20 das. Su situacin financiera al 8 de enero fue: BALANCE GENERAL Al 8 de enero del 20x0 Valores en $ CONCEPTO CONCEPTO CAJA MATERIA PRIMA MAQUINARIA Y EQUIPO ACTIVO TOTAL VALOR VALOR PROVEEDORES CAPITAL SOCIAL PASIVO Y PATRIMONIO

El 16 de enero la empresa empez a procesar la materia prima; para el efecto contrat mano de obra por $ 10.000, de los cuales cancel en efectivo $8.000 y los $ 2.000 los pagar al finalizar enero. El 16 de enero su situacin financiera fue la siguiente: Al 16 de enero del 20x0

Valores en $ CONCEPTO CONCEPTO CAJA MATERIA PRIMA PAGAR PRODUCTO EN PROCESO MAQUINARIA Y EQUIPO ACTIVO TOTAL VALOR VALOR PROVEEDORES NMINA ACUMULADA POR CAPITAL SOCIAL PASIVO Y PATRIMONIO

El 20 de enero la empresa incurri en gastos adicionales por $ 8.000 por mano de obra y costos de fabricacin para terminar la produccin en proceso. Este costo se cubri pagando $ 3.000 por caja y $ 5.000 con un prstamo recibido de un banco a 30 das plazo. Al 20 de enero la situacin financiera fue: Al 20 de enero del 20x0 Valores en $ CONCEPTO CONCEPTO CAJA Y BANCOS MATERIA PRIMA PAGAR PRODUCTO EN PROCESO PAGAR PRODUCTO TERMINADO MAQUINARIA Y EQUIPO ACTIVO TOTAL VALOR VALOR PROVEEDORES PRSTAMO BANCARIO POR NMINA ACUMULADA POR CAPITAL SOCIAL PASIVO Y PATRIMONIO

El 28 de enero, la empresa vendi su inventario de productos terminados en $32.000, a un plazo de 30 das, similar al que otorgan las dems empresas competidoras. Su situacin financiera fue: Al 28 de enero del 20x0 Valores en $ CONCEPTO CONCEPTO CAJA Y BANCOS MATERIA PRIMA PAGAR PRODUCTO EN PROCESO PAGAR PRODUCTO TERMINADO CUENTAS POR COBRAR MAQUINARIA Y EQUIPO ACTIVO TOTAL VALOR VALOR PROVEEDORES PRSTAMO BANCARIO POR NMINA ACUMULADA POR CAPITAL SOCIAL UTILIDADES RETENIDAS PASIVO Y PATRIMONIO

A continuacin se expone la duracin en das de cada etapa de ciclo de operacin de esta empresa as como el total de dinero invertido en dicho ciclo. DURACIN DE CICLO DE OPERACIN: 50 DAS PLAZO DEL PLAZO DE PLAZO DEL PLAZO DE LAS INVENTARIO DE INVENTARIO DE INVENTARIO DE CUENTAS

LA MATERIA PRIMA LOS PRODUCTOS LOS PRODUCTOS POR COBRAR PRIMA EN PROCESOS TERMINADOS: 8 DAS 4 DAS 8 DAS 30 DAS PLAZO DEL INVENTARIO TOTAL: 20 DAS

La inversin total por capital de trabajo en cada etapa del ciclo de operacin as como el requerimiento total de capital de trabajo fue el siguiente: INVERSIN TOTAL EN EL CICLO DE OPERACIN: INVERSIN EN EL INVERSIN EN EL INVERSIN EN EL INVERSIN EN INVENTARIO DE INVENTARIO DE INVENTARIO DE CUENTAS LA MATERIA PRIMA LOS PRODUCTOS LOS PRODUCTOS POR COBRAR PRIMA EN PROCESOS TERMINADOS: $ $ $ INVERSIN EN EL INVENTARIO TOTAL: $

3.2.2 INSOLVENCIA FINANCIERA O BANCARROTA Sucede cuando el valor de los pasivos son superiores a lo de los activos en trminos de mercado, es decir cuando el valor del Patrimonio real es negativo. Una situacin como la descrita, sucede cuando la empresa ha acumulado prdidas en efectivo en cantidades importantes y en pocos aos 2 o 3, de manera que en trminos de mercado el pasivo supera al activo. Algunas causas para que las empresas entren en insolvencia financiera y luego en quiebra y liquidacin: Deficiente administracin Deficiente rendimiento operativo Depresin o recesin econmica que afecte en particular a la rama de actividad dnde se desenvuelve la empresa. Crecimiento o expansin desordenada de la empresa Catstrofe naturales o provocadas (guerras) Inestabilidad legal e institucional del pas. gasto por Depreciaciones y Amortizaciones.

Prdida operativa contable

Cuando esto sucede, el mercado reacciona en forma negativa y la Empresa puede dejar de ser sujeto de crdito y los accionistas buscarn desprenderse de sus acciones, proceso que generalmente conduce a la disminucin de su valor y a la posterior quiebra de la empresa.

3.3

REORGANIZACIN DE EMPRESAS

Introduccin Reorganizacin voluntaria Reorganizacin involuntaria

3.3.1 ASPECTOS OPERATIVOS DE LA REORGANIZACIN CASO ILUSTRATIVO EMPRESA ABC S.A. La empresa ha hecho conocer a las autoridades pertinentes y a sus acreedores su decisin de entrar en un proceso de reorganizacin y rehabilitacin voluntaria. Para el efecto ha contratado con una firma constructora la realizacin de un plan de negocios para los prximos 10 aos a partir del ao 2013 el mismo que indica, en primer lugar, todos los pasos detallados para su realizacin as como los cambios tcnicos, operativos y administrativos necesarios, y en segundo lugar que el valor de venta por liquidacin de los activos de la empresa en el caso que se disponga su quiebra y liquidacin sera en dlares 4.2 millones. En dicho plan se ha establecido que la empresa reorganizada podr generar flujo de aja operativos en un promedio anual en dlares de $540.0000 y a perpetuidad y que el costo de capital aplicable es de 12%. Cabe indicar que el pasivo total a la fecha asciende a $2.6millones, la tasa de inters anual promedio es de 8 % y que la tasa de participacin laboral y de Impuesto a la renta es de 34.55 % (ao 2013). Con esta informacin se requiere determinar liquidacin de la compaa o su rehabilitacin. si conviene la

SOLUCIN: Clculo del valor de mercado de la empresa (VE) VE= FNC +t*P Ke VE= Valor global de la empresa con endeudamiento FNC= Flujo neto de caja operativo anual Ke= Costos de recursos propios o costos del capital t= Tasa equivalente de situacin laboral e impuesto a la renta P= Pasivo

APLICACIN: En este caso y debido a que el valor de mercado de la empresa es de $ .EXCEDE al valor de liquidacin de los activos que es de $ ., ES RECOMENDABLE SU REHABILITACIN?

El pasivo y patrimonio contable antes de la rehabilitacin eran los siguientes: CONCEPTO Pasivo total Patrimonio Total del pasivo y patrimonio VALOR $
2600.000 1800.000 4400.000

Esta estructura de financiamiento del activo implica el siguiente Grado de Apalancamiento: (GA) GA= Pasivo total = Patrimonio =

Si los acreedores consideran que el grado de apalancamiento es elevado as como el riesgo financiero, podran disponer que el apalancamiento mximo de la empresa no debe ser mayor que 1.15. En este caso los accionistas de la empresa deben realizar aportes de capital en efectivo, de acuerdo al siguiente clculo: Apalancamiento meta= Pasivo total = Patrimonio =

X=

= $

Este resultado significa que los accionistas deben efectuar aportes en efectivo por $ --------para incrementar el Patrimonio de $ -------- actuales hasta la meta de $ -------Si se cumple la exigencia de los acreedores el activo total de la empresa rehabilitada debera tener la siguiente estructura de financiamiento: CONCEPTO Pasivo total Patrimonio Total del pasivo y patrimonio 2600.000 2260.870 4860.870 VALOR $

El nuevo grado de apalancamiento sera (GA) sera de: GA= Pasivo total = Patrimonio ANLISIS: =

DESARROLLO DE LA UNIDAD 4

UNIDAD 4 GESTIN FINANCIERA DE LARGO PLAZO 4.1 Introduccin: Una de las decisiones de mayor trascendencia que enfrenta el empresario o Director Financiero, es la que atae a las inversiones permanentes o de largo plazo, ya que por lo general en ellas se compromete un capital significativo con la esperanza de generar rendimientos futuros, que permitan no slo recuperar lo invertido, sino tambin obtener utilidades satisfatorias.

4.2

Conceptos bsicos de matemtica financiera En la razn a que las tcnicas ms recomendables para evaluar proyectos consideran el valor del dinero a travs del tiempo y ste encuentra su explicacin en los elementos de Matemtica Financiera, por lo que se tocar esta disciplina con el objeto de orientar al esclarecer el objeto de valor presente.

4.2.1

Inters Simple e Inters compuesto: El inters simple se calcula en base a la cantidad prestada; el inters compuesto con base en la cantidad prestada ms los intereses acumulados que no se cancelan peridicamente. CASO: El seor MM. Coloca $ 10.000 a inters simple durante 4 aos, en una entidad financiera que reconoce una tasa de inters del 8% anual, siendo los intereses pagaderos en su totalidad al vencimiento. Cunto recibir e seor mm. Al final de los 4 aos? Considere inters simple y compuesto. SIMBOLOGA P= Suma inicial de dinero o principal i= Tasa de inters n= Nmero de perodos a considerar (meses, trimestres, semestres, y aos) F= Suma de dinero acumulada al fin de N perodos. FRMULAS F= P + P x i x n Inters Simple Inters Compuesto

F= P (1 + i )n

4.2.2 Valor presente o actual de una cantidad al recibir o pagar en el futuro Muchas veces nos interesa conocer, en virtud el valor del dinero a travs del tiempo, a cuanto equivale hoy una suma de dinero

que vamos a recibir o cancelar en un tiempo futuro determinado. En el caso anterior, el seor mm. Va a recibir dentro de 4 aos $.......,sea que l est dispuesto a sacrificar en $.... hoy con el fin de recibir dicha cantidad en el tiempo estipulado. FRMULA P = F / (1 + i)n 4.2.3 Inters nominal e inters efectivo Inters nominal: es la tasa de inters correspondiente a un perodo cuando no ha habido reinversin o capitalizacin de intereses por subperodos. Ejemplo: 36% anual capitalizable anualmente. Inters efectivo: Es la tasa de inters correspondiente a un perodo cuando ha habido reinversin o capitalizacin de intereses por subperodos. CASO: Determinar la tasa de inters efectivo anual de un prstamo pactado al 16% anual capitalizable por trimestre vencido; es decir, los intereses se cancelan o reconocen al final de cada trimestre. Frmula para inters vencido: n

Ie=

1 + _i n

-1

ie= Inters efectivo anual i = Inters nominal anual n= Nmero de subperodos en el ao CASO: Supongamos en el mismo ejemplo anterior, pero en el evento de que los intereses se pacten por trimestre anticipado, es decir, se reconozcan al principio de cada trimestre. Frmula para inters anticipado I n 1 + _________ 1 i n 4.3 EL PROCESO PROYECTOS DE PREPARACIN Y EVALUACIN DE n -1

Ie =

El objetivo de esta seccin es describir los aspectos bsicos que se deben tener en cuenta al estudiar la factibilidad o no montar una empresa, o, si sta ya se encuentra en marcha, determinar la conveniencia de un programa de expansin, renovacin o diversificacin. 4.3.1 Las etapas del proceso Generacin de la idea y del estudio preliminar. Estudio de factibilidad Estudio de mercado Caractersticas Anlisis de la demanda Anlisis del sistema de comercializacin Anlisis de las materias primas y materiales Estudio tcnico: Localizacin Tamao Ingeniera del proyecto Estudio organizacional y legal Estudio Financiero

4.4

Esquema bsico en la evaluacin de proyectos.

Estudio Financiero

Determinar si su proyecto es rentable o no constituye la etapa culminante de un estudio de factibilidad. Cuatro son los pasos que debemos seguir en la evaluacin financiera de inversin a largo plazo.

4.4.1 Clculo de inversin requerida. Activos fijos: Son terrenos, edificios, maquinaria y equipo, muebles y enseres y vehculos.

Capital de trabajo: Bsicamente incluye los siguientes rubros: efectivo mnimo necesario para operaciones; inversin promedio en cuentas por cobrar. 4.4.2 Estimacin de los flujos de caja futuros Una vez definida la inversin requerida, se procede a proyectar los flujos de caja que rendir el proyecto.

Ventas proyectadas -Costos variables Margen de contribucin -Costos fijos Utilidad operativa -Impuestos Utilidad operativa despus de impuestos +Depreciacin +Amortizacin de diferidos Flujo de caja del proyecto

4.4.3 Clculo de la rentabilidad del proyecto Con la informacin acerca del monto de inversin requerida y los flujos de caja que generar el proyecto durante su vida til se procede a calcular su rendimiento:

$ 50.000 $ 80.000 0 4 $ 120.000 1

$ 60.000 2

$ 70.000 3

4.4.3.1

Perodo de recuperacin de la inversin:

Para nuestro ejemplo y suponiendo que cada perodo corresponde a un ao, la inversin inicial se recuperar en aproximadamente 2.14 aos, calculando de la siguiente manera:

AO SE RECUPERA ACUMULADO

1 2

--------------

----------------

-------------- .

$ = $ 4.4.3.2 Valor presente neto (VPN) aproximado

VPN = Sumatoria de ingresos a valor presente -inversin inicial

4.4.4 VPN= 120.000

VPN=

VPN= ________ - ________ VPN= __________

4.4.3.3

Tasa interna del rendimiento (TIR)

$ 120.000=

50.000 + 60.000 + 70.000 + 80.000 (1+r)1 (1+r)2 (1+r)3 (1+r)4

4.4.3.4 ndice de rentabilidad o razn beneficio costo: este ndice se expresa de dos formas total y neto.

IRt= Valor presente de los ingreso de caja

Si el ndice es mayor que 1 se acepta el proyecto, en caso contrario se rechaza
Valor presente de los desembolsos de caja

IRn =

Valor presente neto Valor presente de los desembolsos de caja

Si el ndice es mayor que 0 se acepta el proyecto, en caso contrario se rechaza 4.5 Conclusiones sobre la bondad del proyecto. Aspectos cuantitativos y cualitativos

4.6 Caso prctico sobre la factibilidad financiera del montaje de una empresa. NOTA: Presentacin de participantes

TEMAS DE INVESTIGACIN

1. Fusiones y adquisicin de empresas apalancadas. 2. Desarrollo de un plan de servicio a la comunidad en trminos sociales, econmicos y financieros. 3. Diagnstico financiero de una empresa en marcha (caso prctico empresas industriales y de servicios).

ANEXO No.1 MATRIZ RESUMEN PARA CALIFICAR LA EVOLUCIN FINANCIERA Y OPERATIVA DE LA EMPRESA COMPAA .. EVOLUCIN DELOS PRINCIPALES ELEMENTOS FINANCIEROS Y OPERATIVOS ENTRE 2013 Y 2014 ELEMENTOS DE ANLISIS Y COMPARACIONES
VENTAS COSTOS DE VENTAS GASTOS FINANCIEROS UTILIDAD NETA SOLVENCIA A CORTO PLAZO ROTACIN DE LOS INVENTARIOS ESTRUCTURA FINANCIAMIENTO

2013 1 .... .... .... .... .... .... 2 .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... 3 .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... 1 .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... ....

2014 2 .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... 3 .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... ....

DEL . . . .

NIVEL DE CAPITAL DE TRABAJO NIVEL ACTIVO TOTAL ROTACIN DE ACTIVO TOTAL COBERTURA DE INTERESES RENTABILIDAD TOTAL RENTABILIDAD GLOBAL RENTABILIDAD PATRIMONIO OTROS (SELECCIONADOS) SOBRE

.... .... .... .... .... ....

EL . . . .

ELEMENTOS . . . .

NOTAS: 1. EVOLUCIN NORMAL 2.EVOLUCIN REGULAR EVOLUCIN PELIGROSA F. RESULTADOS, CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 3.

DESARROLLO DE LA UNIDAD 5

UNIDAD 5 PLANIFICACIN Y CONTROL DE UTILIDADES 5.1 Desarrolle un Plan Tctico de Utilidades:

La TIM Manufacturing Company fabrica cubre asientos para automviles. Hay dos modelos: el de lujo y el estndar. Los cubre asientos se venden en dos regiones, Sierra y Costa. Se emplea tres clases de materiales, que se designan como A, B y C. Existen dos departamentos de produccin: corte y acabado. Se han hecho las siguientes estimaciones de las utilidades para el ao entrante.

1. Plan de ventas de lujo, 10000 en Sierra, 4000 en Costa; estndar 30000

en Sierra, 10000 en Costa. Precios de venta al detallista: de lujo, $15; estndar, $12.

2. Inventario (PEPS):
INVENTARIO UNIDADES INICIAL COSTO UNITARIO TOTAL UNIDADES FINAL COSTO UNITARIO TOTAL

Materias Primas: A B C Produccin en proceso Artculos Terminados: De lujo Estndar 200 400 11.00 7.00 200 300 12.00 8.00 500 2000 3000 ---$1.25 0.50 0.40 ------1000 2000 2000 ---$1.25 0.50 0.40 -------

3. Necesidades de materias primas Cada unidad producida del modelo de

lujo, requiere una unidad del material A (departamento de corte) y dos unidades del materia B (departamento de corte). El estndar requiere dos unidades de B (departamento de corte) y dos unidades de C (departamento de acabado).
DEPARTAMENT0 A Corte Acabado 1 DE LUJO B 2 C A ESTNDAR B 2 2 C

4. Precio estimado del material material A, $1.25; B,$0.50; C,$0.40 5. Costo unitario de la mano de obra directa estimada de lujo, $3.00 en corte
y $4.50 en acabado. Estndar, $2.50 en cada departamento. (La empresa utilizar 1 hora hombre por cada unidad de producto)

6. Se ha preparado el presupuesto de gastos indirectos que muestran las

siguientes tasa unitarias predeterminadas para este elemento del costo:
DEPARTAMENTO Corte Acabado DE LUJO $1.00 1.25 ESTNDAR $.50 0.70

7. Gastos:
Distribucin: $70000 (incluyendo conceptos por $10000 que no implica efectivo). Administracin $50000 (incluyendo conceptos por $5000 que no implica efectivo). Neto de otros gastos sobre otros ingresos $2825.

Tasa promedio de participacin laboral e impuesto a la renta __.__%.

NOTA: Los gastos de distribucin se asignarn a los productos de lujo y estndar en funcin de las ventas, y los gastos de administracin en funcin del costo; al igual que los otros gastos netos no operacionales.

OTROS DATOS:

8. Saldo inicial de utilidades retenidas $125000. 9. Dividendos planificados a pagarse durante el ao $30000.

10.

Ingresos de efectivo planificados: Ventas al contado $475000. Recaudo de cartera $225000. Otros ingresos $175. Productos de un prstamo bancario $10000. Venta de acciones tesorera $15000. Desembolsos de efectivo planificados (adems de los indicados antes): Cuentas por pagar (suponga que todas las materias primas se compran a crdito) $105000.

11.

Adiciones de capital $40000. Partidas acumuladas y partidas diferidas (excepto sueldos por pagar) $15000. Otros gastos $3000. Estimaciones del impuesto sobre la renta a pagarse durante el ao $20000. Pago a cuentas sobre el documento a largo plazo $50000. Saldo inicial de caja $60000. Los conceptos de gastos que no implican movimiento de efectivo,

12. 13.

importarn $10380 (valor que se incluye en gastos de administracin).

SE PIDE:

Prepare los siguientes presupuestos empleando los insumos de decisin que se dan en los datos anteriores, disee los presupuestos a fin de que proporcionen los datos esenciales de un modo fcilmente comprensible. Utilice los nmeros y ttulos de las cdulas que se indican a continuacin.

NMERO DE CDULA DEL PRESUPUESTO

TTULO Resumen del plan de ventas por producto, por regin (Suponga: Ventas totales, $690000) Cdula de las clases de inventarios, iniciales y finales. (Suponga: Inventario final de artculos terminados, $7850) Resumen del plan de produccin por producto, unidades nicamente

1 2 3

4 5 6 7 8

Resumen del plan de materia prima directa (en unidades) por productos, por material Resumen inicial de las compras planificadas por materia prima. (Suponga: Costo total de las compras, $103545) Costo de las materias primas requeridas para la produccin por producto, por material Resumen del plan de mano de obra directa por producto, por departamento, horas-hombre Resumen del plan de gastos indirectos de fabricacin por producto, por departamento. (Suponga: Multiplique las unidades a fabricar por las correspondientes tasas de gastos indirectos que se dan. El monto total de los gastos indirectos

para el modelo estndar es de $47880) Resumen del costo total de los artculos producidos y vendidos (para ambos productos combinados). (Suponga: El

10

total del costo y gastos generales de ventas es de $487400) Complete la siguiente cdula:

ESTADODE RESULTADOSPLANIFICADOPARAEL AOQUETERMINAEL 31 DE DICIEMBRE_____ CONCEPTO Ventas Costo de los artculos vendidos Utilidad bruta Gastos de distribucin Gastos de administracin Utilidad en operacin Menos neto de otros gastos e ingresos Utilidad antes de participacin laboral e impuestos Provisin participacin laboral e impuesto a la renta Utilidad neta planificada LUJO ESTANDAR TOTAL $690000

11

Complete la siguiente cdula:

Presupuesto de caja para el ao que termina el 31 de diciembre de _____.

FUENTESY USOSDE EFECTIVOPLANIFICADOS

CONCEPTO

SEMIPARCIAL

PARCIAL

TOTAL

Saldo inicial de caja Fuentes de efectivo del presupuesto: Ventas al contado Cobros de cuentas por cobrar Otros ingresos Venta de acciones en tesorera Producto de prstamo bancario Total de fuentes presupuestadas Efectivo total disponible Usos de efectivo, presupuestados: Cuentas por pagar Partidas acumuladas y diferidas Otros gastos Impuestos sobre la renta Mano de obra directa Gastos indirectos de fabricacin Dividendos Gastos de distribucin Gastos de publicidad Pago sobre documento a largo plazo Adiciones de capital Total de usos presupuestados Saldo final de caja planificado Nota: el saldo final de caja no puede ser menor a $40000. 105000 $475000

$60000

725175

NOTA: Ver anexo 2 Empresa TIM planificacin control de Utilidades.

5.2 Desarrolle un Plan Tctico de Utilidades para ganar $100000: BAT, Inc., produce bateras de alta calidad. Para simplificar el caso, suponga que existen dos productos: bateras para autos y bateras para botes. Las

bateras se venden exclusivamente a travs de los canales de menudeo en dos regiones: el suroeste y sureste. Suponga que la compaa est organizada en los siguientes centros o reas de responsabilidad:

Administracin (General)

Ventas (Administracin ) Regin del suroeste Regin del sureste

Manufactura (Administracin ) Producci n Montaje

Los ejecutivos de la compaa estn desarrollando el plan anual de utilidades sobre una base de reas de responsabilidad. Han evaluado las variables pertinentes, acordado los objetivos generales y las estrategia bsicas de la compaa y completando el plan de largo alcance a cinco aos, sobre una base tentativa. Se ha compilado los siguientes datos relevantes (insumos de decisin), para el plan anual de utilidades.

1. Precios de ventas a los canales de menudeo: Bateras para auto, $30;

Bateras para bote, $35.

2. Costos promedio de materias primas (por unidad de materia prima): Material

A, $1; Material B, $2.

3. Cuotas promedio de salarios de mano de obra directa (por hora):

Produccin, $4; Montaje, $3.

4. Especificacin de los productos:

BATERAS UNIDADESDE MATERIAPRIMAREQUERIDASPOR HORASDE MANODE OBRADIRECTA UNIDADDE PROUCTO REQUERIDASPORUNDIADDE PRODUCTO PRODUCCINMATA AUTO BOTE 6 7 MONATJEMATB 1 1.5 PRODUCCIN 1.5 1.5 MONTAJE 1 1

5. Ventas planificadas (en unidades)

BATERAS Auto Bote

SUROESTE 20000 4200

SURESTE 19500 5000

6. Niveles planificados de los inventarios (en unidades)

ARTCULO Batera Auto Batera Bote Mat. Prima - A Mat. Prima - B INICIAL 3000 1200 2100 1500 FINAL 3500 1000 1100 2000

7. Los costos planificados por centro de responsabilidad (excluyendo materias

primas y mano de obra directa) son:
CONCEPTO ADMINISTRACIN * Salarios (supervisin) Mano de obra indirecta Electricidad *# Seguro *# Depreciacin *# Impuestos * Mantenimiento Mantenimiento TOTAL $ 36750 300 600 2400 $ 33450 MANUFACTURA PRODUCCIN $ 62415 7 350 4410 900 15000 1200 30000 3675 $ 124950 MONTAJE $16510 4900 2940 600 3000 900 3000 2450 $ 34300

* Costos fijos; los dems son costos variables. # Conceptos que no implican efectivo.

8. Los gatos de administracin (generales) y de comercializacin y distribucin

se han planificado por un total de $265900. Esta suma incluye $30000 de conceptos que no implica salida de efectivo.

9. El saldo inicial de caja fue de $33000; la poltica de la compaa es

mantener un saldo mnimo de caja de $30000. Las compras de materia prima son sobre la base de estricto contado, debido a los favorables

descuentos por pronto pago. El saldo inicial planificado, de cuentas por cobrar, es de $60000. Al final de ao se espera que las cuentas por cobrar representen el 5% de las ventas anuales. Asimismo, se requerir efectivo: $50000 para desembolsos de capital, $75000 para cubrir cuentas y documentos por pagar y $20000 para pagar dividendos. Puede obtenerse dinero prestado en mltiplos de $1000 a un inters del 10% anual. Suponga que se consigue prstamos y se efectan reembolsos de los mismos, por un mnimo de seis meses, nicamente a principios del trimestre del siguiente ao.

10.

La tasa anual de participacin laboral e impuesto a la renta es de 50%

(para simplificacin de los clculos)

SE PIDE: Prepare los siguientes subpresupuestos para el plan anual de utilidades empleando los insumos de decisin que se dan en los datos anteriores. Disee los presupuestos de manera que suministren los datos esenciales que necesitan comunicarse a los distintos gerentes. Use las letras y los ttulos de las cdulas que se enumeran enseguida

CDULA a)

TTULO Resumen del plan de ventas por producto, por rea de responsabilidad (regin de ventas). (Suponga: Ventas totales, $1507000)

b) Resumen del plan de produccin en unidades por producto c) Uso planificado de materiales directos (unidades nicamente) por materia prima, por producto d) e) Resumen del presupuesto de compras por unidades e importes de materia prima. (Suponga: Costo total de compras, $410000) Niveles planificados de los inventarios (unidades e importes) por materia prima (unidades, costo unitario y costo total), por artculos f) terminados

Costo de las materias primas requeridas para la produccin (resumen) - por centros de responsabilidad, por producto, por materias prima, como sigue:

PORREADE RESPONSABILIDADY MATERIAL PORPRODUCTO PRODUCCIN(MAT.PRIMAA) MONTAJE(MAT.PRIMA B) COSTOTOTAL*

* Suponga: total $410000

g)

Costo total de la mano de obra directa requerida para la produccin (resumen) por rea de responsabilidad, por producto, por material, similar a la cdula f (Suponga: Costo total de la de la mano de obra, $441000)

h)

Cargos indirectos de fabricacin aplicados a los productos (resumen) por producto, por departamento. Las tasas predeterminadas de cargos indirectos de fabricacin, basadas en las horas de mano de obra directa, son: produccin $2.00; montaje, $1.00 (Suponga: Que al multiplicar estas tasas por las horas planificadas de mano de obra directa por departamento, se obtiene un total de $196000)

i)

Costo planificado de los artculos producidos (resumen) por producto (costos, por producto) (Suponga: Que es de $21.00 para bateras para auto y de $23.00 bateras para bote, cada una)

j)

Complete la siguiente cdula:

ESTADODE RESULTADOSPLANIFICADO(RESUMEN) PORPRODUCTO CONCEPTO BATERAS PARAAUTO BATERASPARA BOTE TOTAL

Ventas Costo de los artculos vendidos Utilidad bruta Gastos de administracin y de distribucin Utilidad antes de participacin laboral e impuestos Participacin laboral e impuesto a la renta x x x $829500 $110400 x x x

$1507000

$265900*

Utilidad neta planificada * Asignar a los productos en funcin de las ventas

$100000

k)

Complete la siguiente cdula:

FUENTESY USOSDE EFECTIVOPLANIFICADOS CONCEPTO Saldo inicial Fuentes de efectivo planificadas: Ventas: Cuentas por cobrar anteriores Ventas durante el ao Total Importe estimado pendiente de cobrar a fin de ao Flujo de entrada de efectivo por ventas Efectivo total disponible Usos de efectivo planificados: Materia prima directa Mano de obra directa Gastos indirectos de fabricacin Administracin Produccin Montaje Administracin y distribucin Impuesto a la renta Total usos para gastos de operacin Adiciones de capital Documentos por pagar Dividendos Total de usos de efectivo Saldo de caja planificado (antes de cualquier financiamiento) 1503000 21650 1358000 $1567000 SEMIPARCIAL PARCIAL TOTAL $33000

Financiamiento Saldo final de caja con financiamiento

5.3

Plan de Ventas

5.3.1 Un joven y eficaz gerente regional de ventas est en desacuerdo con el presidente de la compaa. La Compaa Fuial de Ventas es un distribuidor mayorista en una regin que cubre dos estados, ha tenido un xito moderado y ha estado operando durante diez aos. El ao pasado, el presidente de la compaa se mostr preocupado por las utilidades y decidi, por lo tanto, iniciar un programa presupuestal. Actualmente se est desarrollando el primer plan de utilidades y se piensa en un plan de ventas. En una junta reciente de los gerentes de ventas, a la que asistieron el presidente de la compaa y el vicepresidente de ventas, se elabor un agresivo programa de ventas con una mayor promocin. La discusin de los gastos fue acalorada debido a la considerable presin que ejercan el presidente y el vicepresidente para reducir al mnimo los gastos de venta. Hacia el final de la reunin, un joven y eficaz gerente regional de ventas manifest: Bueno, hemos ahorrado bastante dinero en los gastos de las ventas regionales, pero me parece que la mayor parte de estos ahorros ha servido para aumentar los gastos de la oficina matriz. Si mi interpretacin es correcta, la razn para el nico aumento en mis gastos es una nueva asignacin de gastos que la oficina matriz hace a mi distrito SE PIDE:

1. Evale la declaracin del gerente regional de ventas, incluyendo sus

implicaciones, y haga las recomendaciones pertinentes.

5.3.2 Resolucin de un desacuerdo acerca del plan de comercializacin: Qu precio de venta utilizar? Los ejecutivos de la Compaa de Ventas Richard estn considerando las polticas de fijacin de precios para el plan de ventas que se est

desarrollando ahora. Un problema en particular es el precio de venta actual del principal producto que es $ 10,50 por unidad.

El ejecutivo del departamento de ventas cree que el precio se debe reducir a $ 10.00. Los dems ejecutivos consideran que esta reduccin en el precio no sera compensada, como se pretende, por un incremento en el volumen de ventas. Estn, pues, a favor de que se mantenga el precio en dlares en $. 10.50. Como resultado de las discusiones acerca de las distintas alternativas, se ha llevado a cabo un estudio completo obtenindose los datos siguientes:

1. Datos de ventas sobre la reaccin en el mercado de la relacin precio

volumen:

PRECIO DE VENTA SUPUESTO $. 10,00 10,20 10,40 10,50 10,60 10,80 11,00

VOLUMEN ESTIMADO EN EL MERCADO A UN PRECIO DADO (UNIDADES) 12000 11500 11300 11000 10600 9500 9000

2. Gastos fijos totales, $. 35.000 (este costo ser constante para todos los
volmenes que se indican en la lista anterior).

3. Gastos variables estimado por unidad del producto, $. 6,00

SE PIDE: Usted es la persona del grupo de asesora que desarroll los datos anteriores y debe presentarlos al comit ejecutivo, as como responder a cualquier pregunta que le hagan. Prepare un anlisis del volumen- precio que indique cual de las alternativas es la que debe elegir. Prepare dicho anlisis en una forma conveniente para su presentacin anticipada al comit ejecutivo. Complemntelo con comentarios y /o grficas pertinentes. (Se sugiere dibujar una grfica con ingresos y gastos en la escala vertical y volumen en unidades en la escala horizontal, la que seguramente le ayudar en la conduccin de su presentacin. Si hace recomendaciones, apyelas adecuadamente)

Indique alguno de los mtodos que haya utilizado para desarrollar los datos derivados de la relacin precio - volumen.

5.4 Plan de Produccin Qu debe hacerse acerca de una sobre inversin en inventarios? Durante algn tiempo, la Compaa de Obras Metlicas ha estado experimentando una aguda escasez de efectivo para poder pagar sus nminas y las materias primas que compra. En el mes de julio del ao en curso (20D), la situacin se torn crtica. Present al banco una solicitud para un prstamo de US $200.000 la compaa se vio imposibilitada para someter al banco los estado financieros dictaminados por un contador pblico, por lo que dicho banco se rehus a considerar el prstamo hasta que un CP llevara a cabo un examen de la situacin financiera actual de la compaa y le informara al respecto. La compaa estuvo de acuerdo con esa condicin. El CP desarroll los datos que se muestran enseguida (as como otros datos pertinentes) acerca del inventario de artculos terminados. Existen costos elevados anormales de preparacin sobre los productos E, F y G. el producto C tiene un perodo de procesamiento relativamente largo (veinte das). Se cre la desfavorable situacin del inventario, porque el gerente de produccin acostumbraba a excederse en la fabricacin del nmero de unidades por cada orden recibida de ventas, con la intencin de ahorrar en costos de preparacin de los procesos. Por otra parte, el mencionado gerente no tena conocimiento alguno de las polticas o niveles con respecto al inventario. La mayora de los productos se almacenaba afuera, en el patio.

NMERO DE UNIDADES VENDIDAS PRODUCTO A B C D E F G H I J UNIDADES EN EXISTENCIA 12 100 21000 6000 79000 48000 34000 -900 10000 COSTO UNITARIO PROMEDIO ACTUAL $18 9 4 7 5 6 8 32 21 10 20A 15 150 2000 8000 4000 8000 2000 100 1500 14000 20B 12 170 1900 8000 4200 7800 1800 150 1700 16000 20C 8 180 1600 8000 4500 7500 1500 175 2000 18000

SE PIDE:

1. Estime la sobre inversin de inventarios de la compaa. Al trmino de la

auditoria, suponga que el CP lleg a la conclusin de que no existan razones vlidas para tener ningn artculo en existencia en exceso a las necesidades de 2 aos.

2. Haga sus recomendaciones acerca del inventario y la produccin. Explique

la base en que funda sus recomendaciones.

5.5 Planificacin y Control de Compras de Materiales

Debe la compaa fabricar o comprar una parte componente?

La Compaa Stoner utiliza tres partes componentes (materiales) diferentes en la fabricacin de su producto principal. La Stoner fabrica dos de dichas partes (que se designan partes 2 y 3) y compra una tercera (que se designa parte 1) a proveedores externos. En la actualidad la compaa est desarrollando el plan anual de utilidades. Las ventas son altamente de temporada. La parte 2 no puede adquirirse de proveedores externos; sin embargo, la parte 3 s puede comprarse. Las tres partes tienen especificaciones crticas. El plan anual de utilidades proporciona los siguientes clculos: CONCEPTO COSTO UNITARIO DE LA PARTE 3 (A UN VOLUMENE DE 12000 UNIDADES) $1.40 2.20 0.40

Material (directo) Mano de obra (directa) Gastos indirectos de fabricacin fijos asignados. Renta anual de maquinaria (mquinas especiales que se usan nicamente para el componente 3). Gastos indirectos de fabricacin variables Costo promedio de almacenamiento por ao Total Nivel promedio de inventario, 500 unidades

0.50

1.00 0.40 $5.90

Considerando el costo unitario de $ 5.90, el gerente de compras se ha puesto en contacto con proveedores externos y encontr que uno de ellos estara dispuesto a firmar un contrato por un ao para la entrega de 12.000 unidades de la mejor calidad, a medida que se fueran necesitando durante el ao, a $5.20 por unidad. Se est considerando muy seriamente esta alternativa. SE PIDE: 1. La Compaa Stoner debe fabricar o comprar la parte 3? 2. Explique los factores relevantes que influyen en su decisin.

5.6 Planificacin y Control de los Costos de la Mano de Obra Directa Clculo de las horas y los costos planificados de mano de obra directa. Pocono Corporation fabrica los productos X, Y y Z. Los tres productos pasan a travs del proceso 1;Y y Z por el proceso 2; y Z, por el proceso 3. La compaa prepara un plan semestral de utilidades. Los datos para el plan de utilidades que se han desarrollado hasta la fecha son los siguientes: 1. Presupuesto de produccin (unidades).
SUBPERIODO Julio Agosto Septiembre 4to. Trimestre X 5,000 7,000 10,000 25,000 Y 3,000 6,000 8,000 18,000 Z 21,000 26,000 30,000 75,000

2. Plan de costos de mano de obra indirecta (en dlares).

SUBPERIODO PROESO 1 PROESO 2 PROESO 3 Julio 35,000.00 20,000.00 15,000.00 Agosto 37,000.00 21,000.00 16,000.00 Septiembre 38,000.00 24,000.00 18,000.00 4to. Trimestre 98,000.00 62,000.00 48,000.00

3. Horas estndar de mano de obra directa planificada, por unidades de producto:

PRODUCTO PROESO 1 PROESO 2 PROESO 3 X 1.5 Y 1.5 3 Z 1.5 2 5

4. Cuotas salariales promedio planificadas (en dlares):

PROCESO 1 $2.00 PROCESO 2 2.20 PROCESO 3 1.80

SE PIDE

Prepare los siguientes presupuestos de mano de obra directa, por subperodo, departamento y producto: 1) horas de mano de obra directa y 2) costo de mano de obra directa. 5.7 Planificacin y Control de COSTOS Indirectos de Fabricacin

5.7.1 Desarrollo de un sistema de contabilidad de costos indirectos de

fabricacin La Barden Manufacturing Company es una empresa de mediano tamao que produce dos artculos principales, los cuales se venden en la industria de partes automotrices. Tiene una sola planta y las operaciones de produccin entraan una inversin en maquinaria particularmente elevada. Por

consiguiente, los cargos indirectos de fabricacin representan un costo sustancial: este caso se centra en el costo. La planta es manejada por Sam Colins, el gerente de manufactura. Tiene dos departamentos de servicio y dos de produccin,(en realidad existen ms departamentos, pero estos cuatro son representativos para los propsitos del caso que nos ocupa). El producto X se procesa en ambos departamentos de produccin, en tanto que el producto Y se procesa nicamente en el primer departamento. Los dos departamentos de produccin se designan como departamentos 1 y 2 y los dos de servicio, como departamentos 3 y 4, para comodidad en su identificacin. En los dos departamentos de produccin se incurren en costos de materiales y de mano de obra directa. Durante el ao pasado, la compaa puso en marcha un programa de planificacin y control de utilidades. El contralor coment que eran continuos los esfuerzos por perfeccionar el programa y coordinarlo con el sistema de contabilidad de costos. En aos anteriores el sistema de contabilidad de costos se llevaba de la manera ms simple. Los costos reales de materiales, mano de obra y costos indirectos de fabricacin se acumulaban cada mes, para asignarse a los dos productos al finalizar el perodo mensual.

La administracin superior

ha decidido emplear cuotas estndar (es decir,

presupuestadas) para los costos indirectos de fabricacin. La plana mayor de la administracin se encuentra preparando el plan anual de utilidades. El Plan de Ventas ha sido aprobado tentativamente y con base en el mismo y en las polticas de inventarios (para los productos X y Y), el gerente de manufactura y el grupo de asesora han elaborado el siguiente plan de produccin:
PRODUCTO ANUAL ENERO FEBRERO MARZO MESES RESTANTES

X Y

12500 20000

1000 1800

800 1400

1100 2300

9600 14500

El gerente de manufactura, en cooperacin con la contralora desarrollo las siguientes bases de actividad para medir el rendimiento: DEPARTAMENTO 1.- Produccin 2.- Produccin 3.- Administrativo de la fbrica BASEDE ACTIVIDAD Horas-mquina directas Unidades de producto Nmero de trabajadores en la fbrica 4.- Mantenimiento Horas directas de reparacin

Para propsitos de la planificacin se han establecido los siguientes estndares para el ejercicio presupuestal: 1. Horas-mquina directas por unidad de producto en el departamento 1: X: 4; Y: 5. 2. Horas directas de reparaciones: departamento 1: 4 por cada 100 horasmquina directas; departamento 2: 0.16 por unidad de producto. 3. Tomados de la tabla de personal (nmero planificado de empleados): departamento 1: 40; departamento 2: 25; departamento 3: 10; departamento 4:5. 4. Totales de los presupuestos departamentales de costos indirectos, para el ao presupuestal: departamento 1: $764.000; departamento 2: $330.500; departamento 3: $70.000; departamento 4: $123.000.

SE PIDE: 1. Est usted de acuerdo con la base de actividad que se seleccion para cada departamento? Razone su respuesta. 2. Traduzca el presupuesto de produccin a la actividad anual para cada uno de los cuatro departamentos. 3. Calcule las cuotas estndar de costos indirectos de fabricacin para cada departamento de produccin. Las asignaciones de los costos indirectos de los departamentos de servicio se harn sobre la base de las actividades determinadas en el punto 2 que antecede. 4. Desarrolle por producto, el costo planificado de los artculos producidos durante el ao. Los costos planificados son: material directo-producto X: $620.500; producto Y: $800.000; mano de obra directa-producto X: $370.500; producto Y: $400.000. 5. Describa uno de los mtodos que pudiera haber usado la compaa, para desarrollar las cifras del presupuesto de costos indirectos departamentales que se dan en el punto 4 anterior.

5.7.2 Cuotas predeterminadas de costos indirectos departamentales; estado del costo de los artculos producidos; informe de desempeo. La Carter Manufacturing Company fabrica dos productos (que se designan como X y Y). La divisin de manufactura consta de dos departamentos de produccin (que se designan 1 y 2) y dos departamentos de servicios (designados 3 y 4). La compaa utiliza un sistema de costos histricos (absorbentes), excepto que se emplean cuotas predeterminadas

(presupuestadas) de costos indirectos de fabricacin en los departamentos de produccin, para asignar los costos indirectos de la fbrica a los productos. La cuota para el departamento 1 se basa en horas-mquinas directas (HMD) y la cuota para el departamento 2 se basa en horas de mano de obra (labor) directa (HMOD). 1. Datos del plan anual de utilidades: Costos indirectos de fabricacin, presupuestados para el ejercicio: departamento 1: $85.000; departamento 2: $72.500; departamento 3:

$20.000; departamento 4: $15.000. Los salarios de los operadores de las mquinas se tratan como un costo indirecto. Unidades a producir presupuestadas: producto X: 50.000; producto Y: 30.000. Costo del material presupuestado, por unidad de producto (todo el material se emplea en el departamento 1); producto X: $4,00; producto Y: $5,00; no se agrega ningn material en el departamento 2. Tiempo requerido presupuestado para la produccin: horas-mquina directas en el departamento 1 por cada unidad de artculo terminadoproducto X: 1 ; producto Y: 1. Horas de mano de obra directa en el departamento 2 por cada unidad de artculo terminado-producto X: 2: producto; Y: 2 . Cuotas salariales promedio en el departamento 2: producto Y: $2,50. Asignacin de costos indirectos de los departamentos de servicios a los departamentos de produccin. o Departamento 3 asignar al departamento 1 y al departamento 2 o Departamento 4 asignar 2/3 al departamento 1 y 1/3 departamento 2 2. Datos reales de enero: Unidades producidas realmente en enero: producto X: 4.000; producto Y: 3.000 Hora-mquina directas reales en el departamento 1: producto X: 6100; producto: Y:4150. Costos reales incurridos:
GASTOS INDIRECTOS MATERIAL DE FABRICACIN DIRECTO $ 7700 6800 200 1600 X $ 16300 Y 15200 X $8200 Y 7400 $19730 18400 MANO DE OBRA DIRECTA HORAS IMPORTE

producto X: $2,40;

al

DEPTO. 1 2 3 4

SE PIDE:

1. Calcule la cuota presupuestada para cada departamento de produccin; muestre sus clculos. 2. Utilice los datos reales de materiales y mano de obra directos, as como las cuotas presupuestadas de costos indirectos de fabricacin que se calcularon en el punto 1 anterior, para preparar un estado del Costo de los artculos producidos real de enero. 3. Sobre cada uno de los renglones, prepare un informe de desempeo por enero que refleje el estado que guarda el control de costos por departamento. En vista de que la compaa no elabora presupuestos mensuales de costos, use una doceava parte del importe del presupuesto anual del costo indirecto de fabricacin como meta mensual del presupuesto de ese rengln. Exprese cualquier duda que tenga acerca del informe de desempeo.

5.8

Presupuestos Flexibles de Gastos

5.8.1 Puede usted preparar un estado de presupuestos flexible? El gerente del departamento de reparaciones y mantenimiento de Airport Auto Rental. Inc.; en respuesta a una solicitud present las siguientes estimaciones presupuestales para el departamento, las que se usarn en la preparacin del presupuesto para el prximo ao. Se emplean tres gastos representativos para los propsitos de ilustracin del caso.
GASTOS PLANIFICADOS A GASTOS PLANIFICADOS A 6000 HORAS DIRECTAS 9000 HORAS DIRECTAS DE REPARACIONES DE REPARACIONES $3,000 $3,000.00 4020 1320 6030 1680

GASTOS CONTROLABLES Sueldos de empleados Materiales indirectos para reparaciones Costos diversos etc.

SE PIDE

1. Cul es la base de actividad y el intervalo relevante? Explquelo. 2. Prepare un presupuesto flexible en el formato tabular, para el departamento (use incrementos de 1000 horas directas de reparaciones). 3. Prepare un presupuesto de gastos en el formato de frmulas, para el departamento. 4. Prepare un presupuesto flexible en l formato grfico, para el departamento. 5. Cul sera la cifra presupuestal para 8500 horas directas de reparaciones?

6. Qu formato de presupuesto flexible recomendara usted para el departamento? Por qu?

5.8.2 Usos mltiples de un presupuesto flexible El departamento de produccin 9 es uno de los 16 departamentos en la fbrica; interviene en la produccin de los cinco artculos que se fabrican. Este departamento esta altamente mecanizado y, en consecuencia, la produccin se mide en horas-mquina directas. Se emplean presupuestos flexibles en toda la fbrica para planificar y controlar los gastos. El presente caso se enfoca sobre la planificacin de los presupuestos flexibles en el departamento 9. Los datos que se muestran a continuacin y que cubren un periodo de aproximadamente seis meses, se tomaron de los distintos presupuestos, de los registros de contabilidad y de los informes de desempeo (para los propsitos del presente caso, se utilizan slo conceptos e importes de gastos representativos):

1. El 14 de septiembre 20x fue aprobado el siguiente presupuesto flexible para el departamento, el que se usar durante todo el ao operacional de 20y. Este presupuesto se desarrollo gracias a los esfuerzos cooperativos del gerente del departamento, el gerente del nivel inmediato superior y los miembros de staff del departamento de presupuestos.
PRESUPUESTOS FLEXIBLES PARA 20Y - DEPARTAMENTO DE PRODUCCIN 9 GASTOS TASA VARIABLE POR SUMA FIJA POR MES CONTROLABLES HORA MQUINA DIRECTA Sueldos de empleados $2,800 $0.00 Salarios inirectos 5000 0.04 Materiales indirectos 0 0.09 etc. Total $7,800 $0.13

2. El 3 de noviembre de 20x se terminaron el plan de ventas y el presupuesto de produccin. Para continuar con la preparacin del plan anual de utilidades, que se detallaba por meses, el presupuesto de produccin se tradujo a la actividad planificada para cada uno de los departamentos de la fbrica. La actividad planificada para el departamento 9 fue la siguiente.

POR LOS DOCE MESES QUE TERMINAN EL 31 DE DICIEMBRE DE 20Y EN EL AO Actividad planificada en horas mquina directas 310000 ENERO 20000 FEBRERO 24000 MARZO 30000 ETC 236000

3. El 26 de febrero de 20y, el gerente del departamento de produccin 9 fue informado que la produccin planificada para marzo haba modificado a 33000 horas-maquina directas. El gerente manifest sus dudas acerca de poder alcanzar este nivel de trabajo. 4. Al finalizar el mes de marzo de 20y, los registros de contabilidad mostraban los siguientes datos reales para el departamento en ese mes. Produccin real en horas maquina directas.. Gastos reales controlables incurridos: Sueldos de empleados. Salarios indirectos.... Materiales indirectos.... Etc. $2900 6580 2830 32.000

SE PIDE

En los siguientes requerimientos se ilustran varios usos del departamento flexible para el periodo de septiembre de 20X a marzo de 20Y. 1. Qu base de actividad se usa en este departamento? Cual es el intervalo relevante en el departamento? Explquelo. 2. Se utiliz el mtodo de los puntos alto y bajo presupuestados, para desarrollar el presupuesto flexible del departamento. Explique e ilustre esencialmente como se aplico este mtodo en el presente caso. 3. Explique e ilustre, con cedulas completas, como podra haberse usado el presupuesto flexible en cada una de las siguientes fechas: 3 de noviembre 20X, o un poco despus. 26 de febrero 20Y, o un poco despus. 31 de marzo 20Y, o un poco despus.

5.10

Planificacin y Control de Desembolsos de Capital

5.10.1 Medicin del valor de inversin; flujos de efectivo estables La administracin de la Davy-Jones Manufacturing Company pretende comprar una mquina que se requiere para una operacin especial. Para tal efecto considera dos mquinas competidoras. Para seleccionar entre una y otra alternativas se han desarrollado los datos siguientes.

MQUINA A MQUINA B Costo de la maquina (al contado) $120,000.00 $120,000.00 Vida estimada en aos (lnea recta) 8 15 Ganancias anuales promedio estimadas (incluyendo depreciacin, $24,000.00 $16,800.00 pero antes de deducir el impuesto sobre la renta) Valor de desecho 0 0 Tasa del impuesto sobre la renta - 30% Tasa meta de rendimiento - 15%

SE PIDE: 1.- Calcule el flujo anual neto de entrada de efectivo para cada mquina. 2.- Calcule las siguientes medidas del valor econmico o de inversin: a)por el mtodo FED del valor actual neto, b) por el mtodo de la tasa interna de rendimiento basado en el FED, c) por el mtodo del perodo de recuperacin y d) por el mtodo del rendimiento promedio de efectivo sobre la inversin total en efectivo. 3.- Prepare una tabulacin para comparar y evaluar los resultados. Cul de las maquinas debe seleccionarse? Razone su respuesta.

5.10.2 Cmo medir el valor de inversin para tres alternativas; flujos estables de entradas de efectivo. La administracin superior de Walter Company tiene que reemplazar una antigua mquina y est considerando la compra de una nueva mquina que incorpore la tecnologa ms avanzada. Tres proveedores competidores tienen mquinas que satisfaran las

especificaciones de la administracin. Los datos actualizados sobre cada una de las tres mquinas son las siguientes:

MQUINA A MQUINA B MQUINA C Precio de contado (efectivo) $12,000.00 $14,000.00 $20,000.00 Valor de cambio de la antigua mquina (totalmente depreciada) $1,000.00 $1,100.00 $1,200.00 que ofrece el proveedor Vida til estimada (aos) 5 5 5 Valor estimado de desecho (o de recuperacin) $1,000.00 $1,500.00 $2,000.00 Ganancias anuale promedio antes de deducir la depreciacin y el $4,500.00 $5,400.00 $8,100.00 impuesto sobre la renta* * La depreciacin es el nico gasto no erogado en efectio, en relacin con estas cantidades.

La alta administracin le ha pedido que, con esta base, prepare un anlisis del valor de inversin y presente una evaluacin y clasificacin de las tres mquinas. Para estos prepsitos, la compaa siempre ha utilizado los mtodos de perodo de recuperacin y del rendimiento promedio sobre el activo total. Asimismo, emplea la depreciacin en lnea recta para los efectos del impuesto sobre la renta cuya tasa promedio es de 30%. La tasa meta de rendimiento es de 15%. SE PIDE: 1.- Calcule el flujo anual neto promedio de entradas de efectivo para cada mquina. Trate el valor de desecho como una reduccin en el costo del activo (como orientacin, la suma que resulta para la mquina C es $6678). 2.- Calcule las siguientes medidas del valor econmico o de inversin: a) por el mtodo del valor actual neto basado en el FED, b) por el mtodo del perodo de recuperacin y c) por el mtodo del rendimiento promedio sobre el activo total.

BIBLIOGRAFA: SAENS, Juan Rodrigo; Manual de Gestin Financiera; Ecuador. ORTIZ, Alberto; Gerncia Financiera: Un enfoque estrategico; McGrawHill; Colombia. WELSCH, Clenn, HILTON, Ronald; Presupuestos Planificacion y Control; Prentice Hall; Mxico. GAMBOA, Ramiro; Curso Bsico de Administracin de Empresas Finanzas; Editorial Norma; Colombia. ORIOL, Amad; EVA Valor Econmico Agregado; Editorial Norma; Colombia. CHIRIBOGA, L. Alberto; Diccionario Tcnico Financiero Ecuatoriano; Poligrficas Jokama; Ecuador. GUTIERREZ, Luis Fernando; Finanzas Prcticas para Pases en Desarrollo; Prentice Hall; Colombia.