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891 Anlisis de coyunt ura econmica.

Primer semest re de 2007


Volumen 62 Nmero 708
eca
Est udios Cent roamericanos
Palabras clave:
balanza de pagos, comercio exterior,
condiciones econmicas, deuda,
economa internacional, El Salvador,
empleos, estadsticas econmicas, poltica
econmica, poltica scal, precios, salarios.
Anlisis de coyunt ura
econmica. Primer semest re
de 2007
Departamento de Economa*
Resumen
En este art culo, se anali za el comportami ento
de la acti vi dad econmi ca naci onal e i nterna-
ci onal del pri mer semestre de 2007. A parti r
del estudi o del entorno econmi co mundi al
( con nfasi s en la si tuaci n de Estados Uni -
dos) , y de la revi si n de los pri nci pales i ndi -
cadores naci onales ( de producci n, empleo,
preci os, balanza comerci al, etc.) del per odo,
se concluye que la econom a de El Salvador
ha tendido a crecer ms, pero sin que ello im-
pli que una mejora si gni fi cati va para la fami li a
promedio salvadorea. Adems, el T LC no ha
dado los resultados esperados y anunci ados
por los funci onari os del G obi erno: el sector
externo manti ene las tendenci as defi ci tari as
observadasen anli si santeri ores, a excepci n
de las remesas, cuyo creci mi ento se ha vi sto
reduci do. Fi nalmente, se veri fi c un aumento
en la recaudacin fiscal y un problemtico ma-
nejo del endeudami ento pbli co, sobre todo
en trmi nosde transparenci a.
* I nforme elaborado de manera colectiva por Francisco Lazo y Lilian Vega, catedrtico y jefa del Departamento
de Economa, respectivamente. Correo electrnico: lvega@ eco.uca.edu.sv.
Volumen 62 Nmero 708
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1. Int roduccin
Tanto para los funcionarios gubernamen-
tales como para los principales institutos de
investigacin de derecha, el primer semestre
de 2007 ha sido positivo en trminos del cre-
cimiento del producto y de la situacin en el
mercado laboral, esdecir, para lostrabajadores
y trabajadorassalvadoreas. En la misma lnea,
y a partir de proyecciones favorables sobre
el crecimiento de Estados Unidos y sobre los
preciosdel petrleo, prevalece una opinin op-
timista sobre el futuro desempeo econmico
y laboral.
Nuestra opi ni n es di ferente. Si bi en las
medi das ofi ci ales del creci mi ento del pa s en
los lti mos tri mestres han si do las mejores de
los lti mos aos, esto no se ha traduci do en
un mayor acceso de la poblaci n trabajadora
a empleos de cali dad ( que garanti cen salud,
pensionesy cobertura de riesgosprofesionales
y comunes) , sino que la proporcin de trabaja-
dorasy trabajadoresque cuentan con trabajos
de este tipo se mantiene estancada desde hace
msde una dcada. Adi ci onalmente, lossala-
ri os promedi o nomi nales se manti enen ms
o menos fi jos, lo que si gni fi ca que el poder
adqui si ti vo de stos ha di smi nui do un 16.7%
entre juni o de 2004 y juni o de 2007.
Por otra parte, la evoluci n de los preci os
del petrleo, uno los supuestos en los que se
fundamenta el opti mi smo en el creci mi ento,
no ha si do tan favorable como se esperaba;
al contrari o, exi sten seales que i ndi can que
stos mantendrn su tendenci a alci sta por lo
que resta del ao. Aunado a lo anteri or, hay
i ndi ci os de un freno en el creci mi ento de la
econom a estadouni dense. Ello afectar a a
la nuestra desde al menos dos v as: a travs
del mercado laboral lati no en EstadosUni dos
y su relaci n con el env o de remesas, y por
medio de una posible disminucin de nuestras
exportaci ones.
En lo que respecta a la evoluci n de los
precios, cabe destacar el significativo aumento
en el costo de la canasta bsi ca de ali mentos
del rea rural, lo que i mpli ca una si tuaci n de
mayor desventaja para este sector tradi ci o-
nalmente margi nado. En el sector externo, se
manti ene la tendenci a a un aumento tanto
en trmi nos absolutos como relati vos del
dfi ci t de la balanza comerci al. Adems, una
nueva tendenci a es la desaceleraci n en la
recepci n de remesas como resultado cohe-
rente de la desaceleraci n del creci mi ento en
EstadosUni dos; si n embargo, stasconti nan
si endo la mayor fuente i ndi vi dual de di vi sas
para el pa s.
Sobre losresultadosdel T LC esimportante
afi rmar que las i mportaci ones totales si guen
creci endo ms rpi do y en mayor magni tud
que las exportaci ones totales. Esto de nuevo
contrasta con las declaraci ones opti mi stas de
la M i ni stra de Econom a, qui en resalta ni -
camente el creci mi ento de las exportaci ones
y deja si n menci onar el mayor creci mi ento
relati vo y absoluto de lasi mportaci ones. Tam-
bin esdestacable que lasexportacionesnetas
de maqui la haci a Estados Uni dos presentan
una di smi nuci n absoluta de 38 mi llones de
dlares, lo que equi vale a una reducci n del
13.5% . O tro de los resultados esperados con
la vi genci a del T LC era una mayor captaci n
de i nversi n extranjera; al respecto, tanto la
inversin extranjera directa como la de cartera
fueron menorescon respecto al mismo perodo
del ao anteri or.
En lo fiscal, se resea la creacin de nuevos
fideicomisosy el otorgamiento de facultadesde
endeudami ento a dos i nsti tuci ones estatales;
ambos mecani smos fueron formulados con el
objeto de violentar la norma constitucional que
exi ge la votaci n por mayor a cali fi cada para
aprobar cualqui er endeudami ento del Estado.
Lo que el Presi dente de la Repbli ca cali fi ca
de ingeniera financiera esmsbien una me-
dida inconstitucional que resta transparencia a
la gesti n pbli ca y abre la posi bi li dad de un
endeudami ento poco controlado que ponga
en peligro la estabilidad macroeconmica. Una
seal i mportante sobre el ri esgo de los bonos
emi ti dos por estos fi dei comi sos es el poco
i nters de compra que han despertado en la
banca transnaci onal radi cada en el pa s.
Hay que reconocer, empero, los esfuerzos
posi ti vos por aumentar la recaudaci n tri bu-
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tari a y, por tanto, la presi n tri butari a
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, la cual
se espera que alcance el 14% del PI B. Lo ms
destacado de esta recaudaci n es el estan-
cami ento en lo obteni do a travs del Fovi al,
lo cual se expli ca por los altos preci os de los
combustibles. Si no se toma en cuenta la deu-
da generada por losfi dei comi sos, entoncesel
monto de la deuda pblica esde alrededor de
8, 397 millonesde dlares, lo que representa el
41.2% del PI B.
En otro hecho destacable, durante este ao
la mayora de la banca nacional pas a manos
de capi tal transnaci onal. Ello no ha i mpli cado
mayor cambio para losusuariosdel sistema ni
en la evoluci n de los agregados monetari os;
para algunos anali stas, ms bi en el sector
fi nanci ero en el pa s ha mejorado en soli dez.
Adems, las tasas de i nters han tendi do a la
baja en respuesta a la reducci n de las tasas
de intersdecretada por la Reserva Federal de
losEstadosUni dos.
En conclusin, la economa del pastiende
a crecer ms, pero si n que ello i mpli que una
mejora si gni fi cati va para la fami li a promedi o
salvadorea; el T LC no ha dado losresultados
esperados y anunci ados por los funci onari os
del G obi erno; el sector externo manti ene las
tendenci as observadas en anli si s anteri ores,
a excepci n de la remesas; y se veri fi c un
aumento en la recaudaci n fi scal y un proble-
mti co manejo del endeudami ento pbli co,
sobre todo en trmi nos de transparenci a. Las
pgi nas que si guen a conti nuaci n detallan
estosresultadosdel pri mer semestre de 2007.
2. Ent orno econmico mundial
2.1. Crecimient o
En general, se espera un creci mi ento de
la econom a mundi al si mi lar al de 2006.
La O rgani zaci n para la Cooperaci n y el
Desarrollo
2
pronosti ca un li gero descenso de
la acti vi dad econmi ca en Estados Uni dos
( 2.1% ) , una recuperaci n en la Uni n Euro-
pea y Japn ( 2.7% y 2.4% , respecti vamente) ,
y conti nui dad en el robusto creci mi ento de
Chi na ( 10.4% ) e I ndi a ( 8.5% ) .
1. La presin tributaria resulta de dividir el total de impuestos recaudados entre el PIB total.
2. Organizacin de cooperacin internacional compuesta por 30 Estados, cuyo objetivo es coordinar sus po-
lticas econmicas y sociales. Fue fundada en 1961 y su sede central se encuentra en la ciudad de Pars,
Francia.
Cuadro 1
Crecimient o mundial (2006 y 2007) (en porcent ajes)
2006
(preliminar)
2007
(proyeccin)
M undi al 5.4 4.9
EstadosUni dos 3.3 2.2
Zona del euro 2.9 2.3
Japn 2.2 2.3
Chi na 10.7 10.0
Amri ca Lati na 5.5 4.9
Amri ca Lati na ( Cepal) 5.6 5.0
Centroamri ca y M xi co ( Cepal) 5.1 3.6
Fuentes: FM I y Cepal.
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La evoluci n del creci mi ento de la econo-
m a estadouni dense i mpacta fuertemente en
la econom a salvadorea por vari as razones.
Entre ellas, destacan dos: la dependenci a
por el comerci o de bi enes y servi ci os, y la
dependenci a del empleo de salvadoreos
radi cados en Estados Uni dos para la recep-
ci n de remesas. En pri nci pi o, la econom a
estadounidense mejor su nivel de crecimiento
durante el segundo tri mestre de 2007 ( 3.4% ) ,
tanto en relaci n con el pri mer tri mestre del
ao ( 0.6% ) como con el segundo tri mestre de
2006 ( 2.4% ) . A pesar de ello, es muy proba-
ble que ocurra una correcci n en el mercado
i nmobi li ari o estadouni dense debi do al debi li -
tami ento en el mercado de la vi vi enda y a las
di fi cultades con algunos fondos de cobertura,
loscualesenfrentan problemasde rendimiento
de acti vos como resultado de las di fi cultades
de pago de los poseedores de crdi tos hi po-
tecari os. Aunque la pol ti ca monetari a de la
admi ni straci n Bush podr a moderar lospri n-
ci pales ri esgos fi nanci eros, los i mpactos en el
crecimiento estadounidense son inciertos. Esta
si tuaci n probablemente i mpactar con algn
rezago en El Salvador. Si ello sucede, podr a
darse una disminucin en el crecimiento de las
remesas ( si no del monto mi smo de stas) y
una desaceleracin de lasexportacioneshacia
EstadosUni dos.
Por otra parte, la leve recuperaci n eco-
nmi ca de Japn ( pasa de 2.1% a 2.2% ) y el
crecimiento moderado de Europa no son sufi-
ci entes para reemplazar a los Estados Uni dos
como el motor de creci mi ento mundi al. Si n
embargo, segn la Cepal
3
, las econom as de
Amri ca Lati na y el Cari be estn atravesando
por una coyuntura de elevado creci mi ento.
Di cho organi smo proyecta para Amri ca La-
ti na un creci mi ento cercano al 5% para 2007;
mi entras que el creci mi ento esperado para
Amri ca Central y M xi co es del 3.6% . Estos
buenosresultadosse asocian a la existencia de
supervit en lascuentascorrientes( sobre todo
en la balanza comerci al) , graci as a la mejora
en los trmi nos de i ntercambi o para M xi co
y algunospa sesde Suramri ca que exportan
petrleo. Por su parte, el BCI E pronosti ca un
crecimiento superior al 5% para la regin cen-
troameri cana y Repbli ca Domi ni cana.
2.2. Empleo
4
Aunque el crecimiento econmico global ha
esti mulado la creaci n de empleo de cali dad
en algunas regi ones del mundo, las tasas de
creci mi ento del segundo no son acordes con
las altas tasas del pri mero. Esto es parti cular-
mente ci erto para las naci ones en desarrollo,
las cuales enfrentan restri cci ones estructurales
a sus econom as
5
que i mpi den un nexo pro-
porci onal entre el creci mi ento del producto y
la creaci n de empleo adecuado.
Durante 2007, la tasa de desempleo abi er-
to ha di smi nui do en la mayor a de los pa ses
desarrollados. As , en Estados Uni dos, la tasa
de desempleo ha descendi do de 5% a 4.6% ,
aunque debe tomarse en cuenta que parte de
este resultado esproducto de una decli naci n
en la participacin de la fuerza de trabajo. Por
otra parte, en la mayor a de los pa ses de la
Uni n Europea las condi ci ones del mercado
laboral han mejorado, sobre todo en Polonia, y
lo mi smo sucede en Japn, Australi a, Canad
y Nueva Zelanda.
En el caso de lospasesen desarrollo, a pe-
sar del crecimiento del producto, el crecimiento
del empleo no ha logrado bajar sustancialmen-
te lastasasde desempleo. Este resultado puede
ser asociado a que lossectoresmsdinmicos
en estas econom as son i ntensi vos en capi tal,
es deci r, generan poco empleo y poseen en-
3. Comisin Econmica para Amrica Latina (Cepal), Notas de la CEPAL, 54, septiembre 2007. Disponible en
http://www.eclac.cl/prensa/noticias/notas/8/30108/NOTAS54ESP.pdf.
4. La mayora de la informacin de este acpite proviene de Naciones Unidas, Situacin y perspectivas para la
economa mundial 2007, Comunicado de prensa, 2007. Disponible en http://www.un.org/esa/analysis/wess/
wesp2007les/pr_glbout_sp.pdf.
5. Como la existencia de un amplio sector informal o la escasa interrelacin entre los sectores dinmicos de la
economa y el resto.