CAPTULO I

MARCO TERICO

1.

ANTECEDENTES GENERALES Encontramos los siguientes: (ATLANTIC COPPER, 1998) El mercado de metales es muy complejo, en el que intervienen muchas variables, pero se trata de un mercado que si lo analizamos histricamente tiene un carcter cclico.

(LATIZA) La valorizacin de los productos minerales o metales constituye una parte esencial de cualquier estudio de viabilidad de un proyecto, al fin y al cabo, porque estamos hablando de los ingresos previstos para el desarrollo de su modelo de negocio. La venta de los productos mineros se da en un mercado determinado y especializado, de forma tal que de ah se obtienen los ingresos necesarios (flujos) para cubrir los gastos de produccin, amortizar las inversiones necesarias y devolver un retorno del capital invertido por los accionistas de la empresa. Los valores de los minerales dependen, de los acuerdos comerciales y a la volatilidad de las cotizaciones de los metales como consecuencia de la oferta y demanda en las principales bolsas internacionales donde se tranzan estos commodities y que nos sirven de referencia (por ejemplo el LME, LBMA, COMEX, etc.) para valorizar nuestras materias primas (los minerales). Este balance entre la oferta y demanda debe contemplarse en el marco de un mercado global, pocas veces local, por lo que normalmente el comercio de minerales se realiza mediante operaciones de comercio internacional.

2.

BASES TERICAS (BLAIR R. Y KENNEY, 1983) El estudio de mercado: El estudio de mercado, como etapa inicial de un proyecto, presenta dimensiones mltiples tales como la cantidad de demanda y oferta, as como los precios existentes en el mercado, etc. La nocin del investigador, sin embargo, se centra en los aspectos analticos de un fenmeno

generalizan-do el intercambio como la esencia misma del estudio. Darle un curso rgido al estudio de proyecto da lugar a formas tericas y prcticas en la formacin de modelos que explicarn su naturaleza, funcionamiento, medicin y resultados del mismo, dndole viabilidad para continuar el proceso de formacin del proyecto de inversin. Conceptualmente, para Nassir y Reinaldo Sapag:

el concepto de estudio de mercado usualmente se identifica con la definicin del precio y la demanda que los consumidores estn dispuestos a comprar.

Cabe mencionar que la teora del consumidor y del productor es la base analtica en el desarrollo del estudio y ser utilizado como esquema terico.

El comercio internacional tiene diferentes teoras que en un momento determinado pueden explicar su comportamiento: Teora Mercantilista (Mercado, 2004) Jacobo Mazzei considera que los fines de la poltica econmica mercantilista son tres: 1. Formacin de la unidad econmica nacional. 2. Fortalecimiento de la capacidad productiva de esta unidad. 3. Fortalecimiento de esta unidad en el campo internacional. Teora de la Ventaja Absoluta (John D. Daniels, 2004) Smith desarroll la teora de la ventaja absoluta, segn la cual algunos pases producen ciertos bienes con mayor eficiencia que otros a partir de este supuesto la eficiencia global se puede incrementar a travs del libre comercio. Con base en esta teora, cuestion que los ciudadanos de un pas deban comprar los bienes producidos domsticamente cuando pueden adquirirlos ms baratos en el extranjero.

Smith razon que si el comercio no estuviera restringido, cada pas se especializara en los productos que le dieran una ventaja competitiva. Los recursos de cada pas se desplazaran a las industrias eficientes porque el

pas no competira en las deficientes. A travs de la especializacin los pases podran aumentar su eficiencia debido a tres razones: La mano de obra adquirira mayor destreza mediante la repeticin de las tareas. Los trabajadores no perderan tiempo cambiando de la manufactura de un tipo de producto a otro. Las largas series de produccin proporcionaran incentivos para el desarrollo de mtodos de trabajo ms eficaces.

En esta lgica, un pas podra usar entonces sus excedentes de produccin especializada para comprar ms importaciones de las que habra producido internamente. Pero, en qu productos debe especializarse un pas? Aunque Smith crea que el mercado se encargara de determinarlos, pensaba que la ventaja de un pas poda ser natura/o adquirida. Teora de la Ventaja Comparativa (Madura, 2009) En general, los negocios multinacionales se han incrementado con el tiempo. Parte de este crecimiento se debe a una mayor conciencia de que la especializacin en los pases puede aumentar la eficiencia. Algunos pases, como, Japn y Estados Unidos, tienen una ventaja tecnolgica, mientras que otros, como Jamaica. Mxico y Corea dcl Sur, cuentan con una ventaja en el costo de la mano de obra bsica. Como estas ventajas no se pueden transportar con facilidad, los pases suelen aprovecharlas para especializarse en la produccin de bienes que pueden elaborar con relativa eficiencia.

Cuando un pas se especializa en ciertos productos, es probable que no produzca otros, de modo que el comercio entre naciones es esencial. Este es el argumento presentado por la teora clsica de la ventaja comparativa. Las ventajas comparativas permiten que las empresas penetren en los mercados extranjeros. Por ejemplo, muchas empresas de las Islas Vrgenes se especializan en el turismo y dependen totalmente del comercio internacional para conseguir la mayor parte de los productos.

Aunque en estas islas podran producir algunos bienes, es ms eficiente para ellos especializarse en el turismo. Es decir, estn utilizando mejor algunos ingresos obtenidos del turismo para la importacin de productos, en lugar de tratar de producir todos los bienes que necesitan. Teora del Ciclo de Vida del Producto (Madura, 2009) La teora dcl ciclo del producto sugiere que, conforme una empresa llega a ser madura, es probable que reconozca oportunidades adicionales fuera de su pas de origen. El hecho de que los negocios internacionales de la empresa disminuyan o aumenten a travs del tiempo depende del xito que tenga al conservar cierta ventaja sobre sus competidores. La ventaja podra representar un margen en su produccin o en su estrategia de financiamiento para reducir costos, o bien, un margen en su estrategia de marketing que genere y mantenga una demanda muy alta de su producto.

3.

DEFINICIN DE TRMINOS Mercado Mercado, en economa, son cualquier conjunto de transacciones o acuerdos de intercambio de bienes o servicios entre individuos o asociaciones de individuos. El mercado no hace referencia directa al lucro o a las empresas, sino simplemente al acuerdo mutuo en el marco de las transacciones. Estas pueden tener como partcipes a individuos, empresas, cooperativas, ONG, entre otros.

Metal Se llama metales a los elementos qumicos caracterizados por ser buenos conductores del calor y la electricidad. Poseen alta densidad y son slidos en temperaturas normales (excepto el mercurio); sus sales forman iones electropositivos (cationes) en disolucin.

Comercializacin Se refiere al conjunto de actividades desarrolladas con el objetivo de facilitar la venta de una determinada mercanca, producto o servicio, es decir, la comercializacin se ocupa de aquello que los clientes desean.

Producto Producto es cualquier bien o servicio cuantificable o de esencia

predominantemente cualitativa que genera una organizacin para contribuir a los objetivos de sus polticas internas, Especficamente, todo producto es un bien o servicio que surge como resultado de la combinacin de los insumos que requiere su produccin.

Ofertante Persona fsica o jurdica que ofrece un producto a la venta. Persona fsica o jurdica que indica la cantidad que ofrece por un producto o servicio.

Demandante Se define como la cantidad y calidad de bienes y servicios que pueden ser adquiridos en los diferentes precios del mercado por el consumidor (demanda individual) o por el conjunto de consumidores (demanda total o de mercado), en un momento determinado.

CAPTULO II
MERCADO INTERNACIONAL DE METALES

1. MERCADO DE METALES

1.1. Antecedentes Histricamente, los metales preciosos han sido tan importantes como las divisas. Cuando existe una incertidumbre y malestares en la economa. Muchos inversores se inclinan por los metales preciosos frente a activos tradicionales como las acciones y los bonos.

En el mercado el producto metlico adquiere un precio que es independiente de cuanto le ha costado a la empresa explotarlo y procesarlo. El mercado da lugar a un precio que es, en cierta medida, independiente de los costos de produccin. Puede el precio incluso ser inferior a lo que le ha costado al productor, y en este caso el productor se ha arruina.

1.2. Los mercados de produccin y consumo (MINPECO, 1989) Entre los mercados de produccin y consumo ms importantes tenemos los siguientes:

CHINA.- Es el mayor productor de minerales en el mundo, sin embargo, no es autosuficiente en la produccin de cobre, zinc y plomo; por tanto, tiene que importar.

EE.UU.- A pesar de su actual crisis, en el mbito mundial se ubica como un importante productor de cobre y plomo. Sin embargo, debido a su estructura industrial altamente desarrollada; seala insuficiencia en su produccin minera y de reciclaje.

LA COMUNIDAD EUROPEA.- Muestra una produccin de minerales de Cu, Pb y Zn, insuficientes para su requerimiento industrial. Este detalle, indica un importante mercado de importacin de concentrados.

JAPN.- Es un pas desarrollado en el campo industrial luego de la 2da Guerra Mundial, en las ltimas 4 dcadas, se ha convertido en importante comprador de minerales, manteniendo contratos de largo plazo para la compra de concentrados en especial de cobre y zinc.

LA REGIN SUDAMERICANA.- Liderada por Brasil, Chile y Argentina en sus consumos cada vez mayores de los metales industriales (en especial el zinc y cobre).

La comercializacin internacional futura sealar una mayor dependencia de los pases industrializados con respecto a aquellos pases en va de desarrollo, debido a la desproporcin en el volumen de Reservas Minerales conocidas tentativamente: Para pases desarrollados. . . . . 35.00% Para pases en desarrollo. . . . . 40.00%

Este porcentaje tiende a aumentar en los pases en desarrollo, debido a variables (medidas ambientales, polticas de incentivo a la inversin minera, poltica o estructura de impuestos) que no han permitido un incentivo a la investigacin de sus recursos minerales.

1.3. La Minera en el Mercado Internacional La minera es una actividad vinculada a la economa y al medio ambiente. Por un lado, la minera al atraer inversiones produce un mayor ingreso de divisas y mayores valores de exportacin, y recientemente ha influido en la evolucin positiva de las bolsas mundiales por el alza en la cotizacin de los metales. Por otro lado, la minera ha sido fuente de pasivos ambientales y conflictos sociales por la naturaleza y desarrollo de su actividad.

A) La actividad minera (Bulnes Ossa, 1999) La actividad minera, o simplemente minera, que el Diccionario define slo como el arte de laborear las mina, es en realidad un complejo conjunto de operaciones cuyo objeto es buscar, extraer y procesar las sustancias minerales que ofrecen inters econmico. Las etapas principales de esta actividad son: La exploracin, cuya finalidad es investigar la existencia de nuevos yacimientos y profundizar el conocimiento dc los ya descubiertos; La explotacin, que consiste en extraer las sustancias minerales del depsito del cual forman parte, y El beneficio, cuyo propsito es tratar las sustancias extradas, para aumentar su concentracin y librar las de impurezas, ponindolas as en aptitud de ser elaboradas.

(OSINERGMIN, 2007) Un recurso mineral es un volumen de la corteza terrestre con una concentracin elevada de un mineral o combustible determinado. Se convierte en una reserva si dicho mineral, o su contenido (un metal, por ejemplo), se puede recuperar mediante la tecnologa del momento con un costo que permita una rentabilidad razonable de la inversin en la mina.

Hay gran variedad de materiales que se pueden obtener de dichos yacimientos los cuales pueden clasificarse como sigue:

Grupo
Incluyen los metales: Metales -

Minerales
Preciosos (el oro, la plata y los metales del grupo del platino), Siderrgicos (hierro, nquel, cobalto, titanio, vanadio, cromo), Bsicos (cobre, plomo, estao y zinc), Ligeros (magnesio y aluminio), Nucleares (uranio, radio y torio) y Especiales, como el litio, el germanio, el galio o el arsnico.

Minerales industriales

Incluyen los de potasio y azufre, el cuarzo, la trona, la sal comn, el amianto1, el talco, el feldespato y los fosfatos. Incluyen la arena, la grava, los ridos, las arcillas para ladrillos, la

Materiales de caliza y los esquistos para la fabricacin de cemento. En este grupo construccin tambin se incluyen la pizarra para tejados y las piedras pulidas, como el granito, los travertinos o el mrmol. Gemas Incluyen los diamantes, los rubes, los zafiros y las esmeraldas. Incluyen el carbn, el lignito, la turba, el petrleo y el gas (aunque Combustibles generalmente estos ltimos no se consideran productos mineros). El uranio se incluye con frecuencia entre los combustibles.

(CARRASCO DAZ, 2005) Se investiga para actuar, trasformar, modificar o producir cambios en un determinado sector de la realidad.

B) Flujo del mercado internacional

FLUJO DE CARGA DE INGRESO DESPACHO ANTICIPADO LEY GENERAL DE ADUANAS

El amianto o llamado tambin asbesto, es un mineral que se presenta en fibras blancas y flexibles, de aspecto sedoso. Es un silicato de cal, almina y hierro, y por sus condiciones tiene aplicacin para hacer con l tejidos incombustibles

1.4. Mercado de minerales y metales Enfoca una visin general sobre los mercados de produccin y consumo de los minerales y metales en el mundo. Los productos metlicos bsicos de mayor demanda y volumen de produccin son: Cobre, plomo, Zinc y Oro. Tambin tienen significacin por su valor de mercado, los minerales y metales clasificados en el rubro de clasificacin de los minerales

1.5. Evolucin y precios de los metales A) Tendencias el mercado mundial minero (OSINERGMIN, 2007) En la dcada del 90, periodo en que se dio fuerte promocin a la inversin privada, se registraron olas de adquisiciones y fusiones lo que configur una nueva organizacin industrial. La alternativa y estrategia de las empresas bajo esta nueva organizacin industrial fue generar economas de escala en la produccin, incrementar las ventas, alcanzar mayores mrgenes dados los menores costos, y ganar ms. Como consecuencia de la mayor oferta mundial se gener presin a la baja en los precios de los metales.

Esta presin a la baja en los precios, generada por la mayor oferta durante la dcada del 90, se compens por el crecimiento sostenido de la demanda durante el mismo periodo. En ese tiempo, la tasa de crecimiento de la demanda de minerales y metales super el ritmo de crecimiento del PBI mundial (se termin la recesin mundial y comenz la recuperacin de las economas). Sin embargo, la mayor demanda minera, no se reflej en un aumento de precios. Los precios se mantuvieron constantes con niveles de crecimiento fluctuantes durante la dcada del 90.

Hacia finales de la dcada pasada, el aparente equilibrio de precios se vio afectado con la crisis asitica de 1997, lo que gener una recesin mundial y las perspectivas de pronta recuperacin se tornaron inciertas. Aparecieron los capitales golondrinos en Amrica Latina con ms fuerza y las economas se tornaron frgiles y especulativas. La inversin

extranjera directa, incierta ante los cambios del mundo se paraliz y posterg proyectos de inversin en todos los sectores, incluido el minero.

Hacia el 2002, se termin la recesin mundial. La mayor demanda de metales para la manufactura y construccin as como el mayor comercio con las economas emergentes reactivaron las economas en recesin. En el 2003, el repunte de los precios fue evidente. Por entonces, la demanda minera volvi a su senda de crecimiento, las presiones de demanda superaron los lmites de la capacidad productiva que no se haba expandido durante la recesin y los precios se tornaron al alza, situacin que se mantiene hasta la actualidad.

La tendencia al alza se explica por restricciones de oferta de los minerales, presiones de demanda de las industrias productivas y expectativas de escasez en las bolsas mundiales. Las restricciones de oferta son el resultado de no haber continuado con el desarrollo de la capacidad productiva mundial; las presiones de demanda se explican por la expansin de las economas emergentes, el comercio internacional y el efecto China, cuyo crecimiento ha impulsado la demanda de metales desde el inicio de la dcada. Finalmente, las expectativas de escasez son resultado de las dos anteriores: dado el producto minero mundial que es fijo, la mayor demanda de China, deja sin consumo a otras economas del mundo, se generan presiones de demanda, y el fenmeno se acenta en las bolsas mundiales va expectativas de escasez.

Bajo este panorama, algunos analistas consideran que las tendencias econmicas en el mercado mundial minero podran ser promisorias slo temporalmente.

B) Demanda minera mundial Un anlisis de la demanda de minerales y metales pasa por analizar el consumo frente a la dinmica del PBI mundial. Si bien, en la dcada del 80, la demanda minera estaba disminuyendo por un menor uso de minerales y metales; durante la dcada del 90, el ritmo de crecimiento

permaneci por encima de las tasas de crecimiento del PBI mundial. Por ejemplo, el nquel y el cobre, principales productos utilizados en la industria elctrica y manufacturera, registraron un crecimiento promedio en su consumo de 3.4% por ao (1990-2001), mayor en 0.8 puntos porcentuales al crecimiento del PBI mundial (2.6%). Igualmente, el oro (2.9%), el zinc (2.7%) y el aluminio (2.7%), cuyos principales usos se concentran en la industria joyera y qumica, registraron tasas de crecimiento del consumo por encima del ritmo de crecimiento del PBI de los pases industrializados.

C) Oferta minera mundial Para un anlisis de la oferta minera hay que considerar sus determinantes principales: volmenes de produccin y capacidad productiva. Los volmenes de produccin permiten apreciar la evolucin en el corto plazo, mientras que la capacidad productiva, en el largo plazo.

La oferta minera de la dcada del 90 estuvo influenciada por un lado, por las decisiones de produccin del sector en las dcadas del 70 al 90; y por otro lado, por la promocin de la inversin extranjera directa.

Analizando las decisiones de produccin del sector, durante la recesin del 70-80, las empresas slo aumentaban la produccin para tener economas de escala y generar mayor margen pues, bajo sus decisiones, tenan los precios de sus productos como dados. Esta lgica se mantuvo durante la primera dcada del 90, lo que redund en una mayor oferta individual, y por ende, mayor oferta mundial que tuvo su balance con la mayor demanda durante la dcada del periodo.

Analizando los efectos de la promocin de la inversin extranjera directa (IED), se evidenci que la perspectiva favorable de una demanda creciente fue la que gener incentivos en los empresarios mineros a invertir en capacidad productiva del sector dentro de los principales pases mineros.

En sntesis, en los ltimos aos de la dcada del 90 y principios de la siguiente, dados los niveles relativamente bajos de los precios, algunas operaciones mineras cerraron temporalmente, a la vez que se pospusieron decisiones de inversin tanto en exploracin como explotacin.

1.6. Productos minerales para la comercializacin Son los productos finales que se obtienen luego de que el material es sometido a diversos procedimientos metalrgicos para obtener una mejor calidad de material.

A) Concentrados de minerales (Blanco, 2006) El trmino de concentrado se aplica a todas las materias obtenidas a partir de un mineral natural que es sometido a uno o varias operaciones de manipulacin y seleccin mediante la aplicacin de procesos de purificacin que por separacin fsica o qumica se puede eliminar la ganga. es decir las partes del mineral que no son aprovechables.

Existe una terminologa diversa para describir los concentrados de minerales. Todos los trminos conocidos se enumeran en una lista que no es exhaustiva, siendo el factor de estiba de estas materias generalmente bajo entre 0,33 m3/t y 0,57 m3ft.

B) Fundicin (Groover, 1997) En el proceso de fundicin el metal fundido fluye por gravedad u otra fuerza dentro de un molde donde se solidifica y toma la forma de la cavidad del molde. EI trmino fundicin se aplica tambin a la parte resultante de este proceso. El principio de la fundicin es simple: se funde el metal, se vaca en un molde y se deja enfriar; hay todava muchos factores y variables que debemos considerar para lograr una operacin exitosa de fundicin.

La fundicin incluye la fundicin de lingotes y la fundicin de formas. El trmino lingote se asocia usualmente con las industrias de metales primarios: describe una fundicin grande de forma simple, diseada para volver a formarse en procesos subsiguientes como laminado o forjado. La fundicin de formas involucra la produccin de piezas complejas que se aproximan ms a la forma final deseada del producto.

C) Refinacin Proceso mediante el cual se obtiene productos metlicos libre de impurezas; provenientes de procesos electrolticos, en los cuales, se aplica fluidos elctricos, que transfiere el metal de los nodos, o tambin a una solucin a los ctodos; en donde se produce la acumulacin del catin liberado de sustancias extraas.

Ejemplos: Se tiene. Cobre Electroltico.- Tiene pureza < 99.45%. Cobre Electro won, es una variante, proveniente de procesos hidro metalrgicos, en los cuales se provoca la disolucin de los concentrados o mineral en una solucin y de la cual se recupera el catin por electrlisis.

Plomo Refinado.- Presenta una pureza aproximada de 99.85%, contiene como sub-producto: la Plata.

Refinacin del Zinc.- Presenta 3 variedades. Special High Grade (Ley especial de alta pureza): 99.99% de zinc. High Grade (Ley de alta pureza): 99.95% de zinc. Die Casting (Ley para fundicin): 99.995% de zinc, subproductos, en los tres casos se recuperan: la Plata y el Cadmio.

Refinacin de la Plata.- Como sub-productos de refinacin de la plata presenta las siguientes variedades: Plata Fina.- 100.0% de Plata. Plata Esterlina.- 92.5% de Plata ms 7.5% de Cobre. Plata Bullin.- 99.9 a 99.99% de Plata.

Chatarra.-Producto secundario, que proviene de desechos de plantas metalrgicas o de material usado (SKRACP).

Toll (Peoles Outokumpu).- Es la operacin que realiza el propietario de productos mineros y mediante el cual enva minerales, concentrados o metales sin refinar a una planta de fundicin o refinacin para ser procesados, luego ser devueltos a su propietario, para su posterior comercializacin.

Bulk.-Es un concentrado polimetlico, que contiene 2 o ms metales principales. El concentrado- Bulk, recibe el nombre de aquel metal, que se encuentra con mayor ley.

Tripartito.-Son operaciones de comercializacin muy particulares, donde existe una relacin de propiedad o de financiamiento entre el comprador y el vendedor. Ejemplo:

Ventas Terminales.-Una operacin comercial que consiste en realizar ventas con productos en STOCK, existentes en un determinado mercado. Se obtienen ventajas como: Se consiguen mejores precios con ventas SPOT Se podra vender lotes pequeos. Mejor servicio a los clientes; mediante entregas inmediatas.

Generalmente este tipo de ventas se aplican al: Bismuto y Zinc refinados.

2. METALES EN EL MERCADO MUNDIAL 2.1. El mercado del oro

Fuente: (Chaizae, s.f.)

(OSINERGMIN, 2007) Australia es el primer productor de oro (11.64% del total), seguido por Sudfrica (10.65%), Estados Unidos (10.26%), China (9.47%), y Per (8.01%). A nivel mundial, la produccin del 2006 ha cado con respecto al nivel registrado en el ao 2000. Se puede apreciar que los tres pases principales han reducido sus niveles de produccin; China y Per los han incrementado debido al conjunto de inversiones mineras realizadas en dichos pases durante la dcada del 90.

(Picozi Bilbao, 2005) Se considera como oferta de oro a la produccin minera, las ventas de reservas de los bancos centrales, y la recuperacin de oro a partir de la chatarra (produccin secundaria). Esta ltima se concibe como el reciclaje o recuperacin de oro a partir de chatarra nueva o vieja. La chatarra nueva es aquella que se produce como resultado de un proceso manufacturero que utiliza metales preciosos mientras que la chatarra vieja proviene de artculos de joyera y/u ornamentales desechados.

(Chaize, 2013) En 2012 la produccin mundial de oro alcanz un nuevo rcord, se estima en 2 700 toneladas de oro (USGS). Un nivel ms alto de 2600 toneladas de oro en 2001 (mximos anteriores). Este aumento oculta los cambios importantes en la estructura de los costes de produccin de las minas de oro en todo el mundo. En 2001, por 2.600 toneladas, una onza de oro era de $ 271, que era en 1669 de dlares en 2012. El 3,8% de la produccin adicional, el precio de la onza de oro ha aumentado 615%.

(METALES PRECIOSOS: Oro y Plata, 2008) El mercado del oro se ha convertido en un mercado abierto, competitivo y diverso, si bien los mayores centros financieros del mundo continan dominando el comercio de este metal como es el caso de Londres, Zrich y Nueva York. Tambin los mercados de Tokio, Hong Kong y Singapur transan importantes volmenes de oro, si bien estn ms centrados en transacciones a nivel regional.

A) El mercado de oro de Londres Es el ms antiguo mercado de oro con controles y regulaciones muy estrictos. El ms utilizado es el LONDON GOLD MARKET en el que participan (05) grandes empresas que fijan diariamente el precio del oro en los denominados Fixings; stas son: Mocatta y Goldsmid Ltda. Johnson Matthey BanKers Ltd. Sharps, Pixley Limited MM. Rothschild. Samuel Montagu Co. Limited

Fijacin de Precios (Fixings) Los fixings son dos reuniones diarias que se realizan en Londres a las 10:30 hrs. (A.M Fixing) y a las 15:00 hrs (P.M. Fixing).

Su correlacin con el Per se expresa en el siguiente cuadro:

HORA LONDRES 10:30 A.M. 15:00 P.M. PER 4:30 A.M. 9:00 A.M.

FIXINGS DENOMINACIN A.M. FIXING. London Inicial, Fixed London A.M P.M. FIXING. London Final, Fixed London P.M

B) Mercado de oro de New York El denominado Commodity Exchange Inc. (COMEX) es el mercado de metales ms activo del mundo, con caractersticas de un mercado de futuros muy importante para el caso de los metales preciosos de oro y plata.

2.2. El mercado de la plata (OSINERGMIN, 2007) A nivel mundial, el Per es el mayor productor de plata (16.48% del total) seguido por Mxico (15.45%), China (13.3%), Australia (11.07%) y Chile (7.21%). Todos los pases han tenido una evolucin favorable en el nivel de produccin. Este hecho se debe al crecimiento de los precios de los metales y las inversiones realizadas en la dcada del 90. Lo que diferencia a la plata de los otros metales es su doble rol: como producto y como reserva de valor (fines monetarios)2. La plata se transa en el mbito mundial preferentemente en el London Bullion Market (LBM) y en el Commodity Exchange (Comex, filial del NYMEX). El primero es el mercado terminal de transaccin fsica de la plata ms importante del mundo.

A) Demanda del sector industrial La plata tiene utilidad en aplicaciones elctricas, especialmente conductores, interruptores y contactos elctricos. Estos ltimos explican la proporcin ms grande de la demanda para usos elctricos y corresponden a ensambladuras entre dos conductores separables por los cules fluye electricidad.

La plata, en este ltimo caso, tiene similitudes con el oro, siendo sustituto para los inversionistas que ven en ella una alternativa de inversin. Al igual que el oro, los inventarios son altos porque se utiliza como una forma de atesoramiento, principalmente por el sector privado y, en menor medida, por el sector oficial.

Por otro lado, los mayores usos en electrnica incluyen su uso en circuitos integrados, condensadores de cermica de capas mltiples, pelcula en parabrisas de automviles calentados elctricamente y en pegamentos conductores.

Otros usos corresponden a galvanoplastia; aleaciones (soldaduras) utilizadas en equipos de refrigeracin, en automviles y en usos aeroespaciales; espejos, bateras, catalizador en reacciones qumicas masivas, bactericidas y algacidas.

Las aplicaciones industriales representaron 12.732 TM en el 2005, creciendo 11,1% con respecto al 2004, debido al fuerte crecimiento econmico mundial que se reflej en una dinmica demanda de plata para estos usos.

En el mbito de pases, el ms importante demandante de plata en aplicaciones industriales fue EE.UU. que en el ao 2005 demand 3.134 toneladas mtricas (24,6% del total mundial, registrando un aumento de 6,9% entre los aos 2004 y 2005), destacando su uso en componentes electrnicos (condensadores de cermica de capas mltiples) y televisores de plasma, entre otros usos. Le sigui en importancia Japn e India con 2.628 y 1.670 toneladas mtricas, respectivamente, los que aumentaron su demanda en 14,7% y 58,4%, respectivamente; en el caso de India, la alta variacin se relacion con la mayor produccin local de insumos semiindustriales, que previamente eran importados. En cuarto lugar se ubica China, con una demanda de 990 toneladas mtricas.

B) Balance y perspectiva del mercado (COCHILCO, 2006) El balance entre la oferta y demanda mundial de plata para el perodo 2003-2005 muestra que a partir del ao 2003, el mercado entr en supervit, el cual se proyecta que contine por el resto del perodo analizado.

El ao 2006 se proyecta que el mercado mantenga un supervit fsico es decir, corresponda al tercer ao de alta demanda implcita por inversin, porque la mayor produccin de mina esperada como resultado de la expansin como sub-producto de otros metales, superara al crecimiento proyectado de la demanda, tanto por aplicaciones industriales y de joyera y platera, que se mantendra deprimida por el incremento en los precios.

Las restantes fuentes de oferta se espera que permanezcan estables, con un leve crecimiento en el reciclaje de chatarra de plata, mientras que las ventas oficiales se estima que continen en los valores de los ltimos aos, no volviendo al crecimiento del 2003, y que haya oferta neta de parte de las empresas, producto de la cobertura de sus operaciones.

(Sisternes, 2012) En los ltimos aos la demanda de esta materia prima para usos industriales ha pasado ser del 30% del total de produccin en el ao 200 a superar el 50% sobre la produccin total en este ltimo ao. Para 2020 se prev que la demanda para usos industriales de la plata llegue a alcanzar el 80% de la produccin total. Estas cifras nos indican que la necesidad de la commodity ir aumentando con el paso de los aos, y sin embargo, la oferta de plata crece a un ritmo del 2% anual. Por lo que tcnicamente la tendencia al alza de la cotizacin de la commodity es ms que lgica. A esto debemos aadir el escenario macroeconmico al que nos someteremos en 2013: una posible recuperacin econmica de EEUU, un posible acuerdo sobre el fiscal cliff, una mejora de la situacin econmica de los pases perifricos de Europa que al igual que ocurre con el oro, tendrn un efecto sobre la cotizacin del precio de la plata.

C) Mercados financieros y precio de la plata (COCHILCO, 2006) La plata se transa en el mbito mundial preferentemente en el London Bullion Market (LBM) y en el Commodity Exchange (Comex, filial del NYMEX). El primero es el mercado terminal de transaccin fsica de la plata ms importante del mundo, siendo el principal centro para las

operaciones OTC u over-the-counter (principal a principal), y es aqu donde el proceso de negociacin genera un precio de referencia diario, el que es conocido como fix. La segunda es una bolsa de futuros y opciones, que concentra la mayor parte de la actividad de los fondos de inversin. En ambos centros los precios se expresan en dlares por onza troy.

La plata es un metal precioso que, tal como en el caso del oro, su precio est determinado por el uso como activo financiero, a lo que se suma su uso como bien fsico. En efecto, al uso industrial, fotogrfico y de joyera, se le une la demanda que existe por parte de los inversionistas como una alternativa al oro en lo referente a reserva de valor ante inflacin, depreciacin de la moneda, inestabilidad poltica, etc.

Si se considera que los inventarios disponibles de plata superan el ao de consumo, se tiene un elemento que indica la importancia de los inversionistas en la determinacin del precio de la plata. En efecto, este es el principal argumento para justificar que la demanda de fabricacin tiene una importancia menor en la determinacin de su precio Es por lo anterior, que al analizar el precio de la plata se hace necesario considerar la evolucin de factores econmicos tales como inflacin, fortaleza o debilidad del dlar, entre otros, como adems considerar acontecimientos polticos o de otra ndole que agreguen incertidumbre al contexto internacional.

La relacin entre el oro y la plata dista de ser siempre fuerte y directa, existiendo en el corto plazo perodos en que la relacin entre ambos se hace ms difusa, aunque en un horizonte prolongado de tiempo, se observa una relacin ms estable entre ambos metales preciosos, que permite proyectar en conjunto su movimiento futuro3.

Por lo anterior, comnmente se analiza la evolucin de la relacin entre ambos precios. En efecto, histricamente la relacin de precios ha tenido

(B. Lucey, 2004)

un promedio de alrededor de 64 veces, variando entre 32,2 en 1980 hasta 89,6 en 1991. Un mayor valor en esta relacin indica debilidad relativa de la plata, y un menor valor lo contrario. Actualmente la relacin se ubica en 53,6 veces, bajo su promedio histrico.

2.3. El mercado del cobre (The Quarterly Report on Copper, 1999) El cobre es un commodity; es decir, materia prima sin un importante grado de elaboracin ni diferenciacin. Se explota en yacimientos localizados en ms de 50 pases, entre los principales y en orden descendente de produccin se encuentran: Chile, Estados Unidos, la ex Unin, Indonesia, Canad, Per, Australia y Mxico.

En el corto y mediano plazo, tanto la oferta como la demanda de cobre parecen presentar un comportamiento inelstico; es decir, varan en menor proporcin que la variacin del precio. Adicionalmente y sobretodo en el corto plazo, el precio puede sufrir fluctuaciones importantes debido a operaciones de tipo especulativo no respaldadas.

Proyeccin demanda de cobre refinado 2012-2013 (Miles TM)

(Metal Gestin, 2013) En sus previsiones para los aos 2013 y 2014, la Comisin Chilena del Cobre confirma un excedente en el mercado de cobre refinado de 56.000 y 68.000 toneladas respectivamente.

La produccin chilena del 2012, una de las ms elevadas de la historia, ha alcanzado la cifra de 5,43 millones de toneladas de cobre de mina, un crecimiento del 3,2% respecto al ao anterior. Para el ao 2013, Cochilco proyecta para la minera chilena alcanzar las 5,9 millones de toneladas mtricas, contando con la recuperacin del complejo Codelco Norte y el comienzo de las operaciones en la mina Ministro Hales.

Las estimaciones de precios del cobre que realiza Cochilco, proyecta para el ao 2013 un promedio de 3,57 US$/lb (7.870 US$/Tm) algo inferior a la media 2012 que ha sido de 7.951,50 US$/Tm. Los precios estimados para el 2014 promedian los 3,32 US$/lb (7.320 US$/Tm).

Las proyecciones de precio de cobre a largo plazo (2018-2022) realizadas por distintos analistas y publicadas por Consensus mostraran un precio promedio de 2,918US$/lb (6.433US$/Tm). Precio promedio que ha sido obtenido de las estimaciones de los analistas de IHS Global Insight (3,44US$/lb), Societe Generale (3,18US$/lb), Royal Bank of Canada (3,04US$/lb), Wilson HTM (3,00US$/lb), Barclays Capital (2,81US$/lb), Credit Suisse (2,81US$/lb), Morgan Stanley (2,81US$/lb), ANZ (2,80US$/lb), Investec (2,80US$/lb).

La previsin de Cochilco considera que la demanda mundial de cobre refinado inicia en el 2013-2014 un ciclo de recuperacin con una proyeccin de crecimiento del 1,5% y 3,4%, respectivamente, alcanzando las 20,3 millones de toneladas durante este ao y los 21 millones de toneladas en el ao 2014.

El informe de la comisin considera tambin en su anlisis una situacin econmica en la que la Eurozona lograra dar continuidad a la evolucin positiva iniciada en los ltimos meses, China dara continuidad a la

recuperacin del ritmo de su crecimiento econmico iniciado tambin en el ltimo trimestre del 2012, y en EEUU se alcanzara un acuerdo entre la cmara y el gobierno para evitar los riesgos de recesin que podran ser desencadenados por los recortes del gasto fiscal y las subidas de impuestos. As mismo el informe prev un escenario de crecimiento de los mercados emergentes del sureste asitico en dicho perodo del 2013-2014.

2.4. El mercado del plomo A) Contexto General Durante el ao 2006 se

produjeron en el mundo 3.3 millones de toneladas de de

concentrados

plomo

producto de las operaciones mineras. De estas, los cinco pases productores ms

importantes agrupan alrededor del 81% de toda la produccin, siendo el ms importante de ellos China con alrededor de 1 milln de toneladas de produccin (como podemos ver del grfico adjunto). Le siguen Australia, Estados Unidos, Per y Mxico.

Por otro lado, en cuanto al consumo se refiere, en el ao 2006 la demanda mundial fue de 8 millones de toneladas, monto superior a la produccin. Esta diferencia es cubierta,

fundamentalmente, a travs del plomo reciclado. Los principales demandantes del mundo son Estados Unidos con aproximadamente 1,5 millones de toneladas, seguido por China con 1 milln y Alemania con 392 mil toneladas.

(Winckel, 1998) El crecimiento en la demanda de bateras de plomo en las ltimas dcadas ha motivado un aumento conjunto de la demanda de plomo en

Occidente: entre 1980 y 1995 la demanda de bateras de plomo ha crecido una media del 3.7 % anual, mientras que el consumo de plomo lo ha hecho con una media anual el 1.5 %. El consumo de plomo, a diferencia de otros metales, no est tan influido por las fluctuaciones de la economa mundial o por la inestabilidad en la produccin minera. El hecho de que la gran mayora del plomo consumido en el mundo se destine exclusivamente al sector de las bateras de plomo y, en concreto, al de las bateras de plomo para la automocin, provoca que sean el crecimiento del parque automovilstico y la duracin de las bateras de plomo en los automviles los factores que definan ao tras ao el consumo de plomo en el mundo. Para profundizar en estos factores, hay que distinguir entre dos usos finales para la batera de plomo en la automocin: las bateras para equipos originales, es decir, las que se instalan en automviles nuevos de fbrica, y las bateras de recambio, que son las que sustituyen a las bateras de plomo fuera de uso.

B) Proyeccin del Mercado del Plomo (IGME, 2003) En los prximos aos, est previsto que el consumo de plomo en el mundo siga creciendo, debido al aumento en la demanda de bateras de plomo para la automocin. En especial se prev un crecimiento considerable en Asia y en los pases del antiguo bloque del Este de Europa. Adems, la reciente aparicin de los vehculos elctricos, que tambin funcionan con bateras de plomo, colaborar en dicho aumento, con un plus de decenas de kt al ao. El consumo de plomo para el resto de aplicaciones se mantendr estancado, pero no desaparecer.

La metalurgia secundaria continuar avanzando con respecto a la primaria, gracias a la previsible mejora en los procedimientos de gestin de bateras fuera de uso y a la optimizacin de los coeficientes de recuperacin, que ya superan el 90 % en casi todos los pases industrializados. En pases en vas de desarrollo, el sector de la recuperacin y reciclado de plomo es ms rudimentario, pero como por cuestiones mercantiles se pagan mejor las bateras de plomo fuera de uso

a los chatarreros y aumentan las restricciones medioambientales, la recuperacin mejorar paulatinamente.

La metalurgia primaria corre peligro en Occidente. Las ventajas econmicas y ecolgicas de la metalurgia secundaria, as como la dura competencia de productores mineros con menos costes, como China y Kazahstn, complicarn la produccin de concentrados en las minas de Occidente, y por tanto, propiciarn la continuacin del retroceso de la produccin primaria.

2.5. El mercado del Hierro y acero (Metales y Metalurgia, 2013) A) Situacin Actual La crisis de deuda en Europa, el lento crecimiento en Estados Unidos, la recesin en Japn y la desaceleracin de China y en la mayora de los pases emergentes condicionaron el escenario econmico mundial durante 2012 que, adems, se vio afectado por una elevada volatilidad en los mercados financieros y el fortalecimiento del dlar frente al euro y al yen. Pero, cmo ha afectado esta situacin al sector de los metales ferrosos?

El marco econmico mundial del pasado ao llev a un debilitamiento de los fundamentos de la demanda por commodities mineros, lo que signific menores precios promedios que en 2011. Segn un anlisis desarrollado por la Direccin de Estudios y Polticas Pblicas de la Comisin Chilena del Cobre (Cochilco) sobre la evolucin y proyeccin del mercado del hierro y acero, presentado a finales de diciembre, en 2011 se produjeron 2.927 millones de toneladas de mineral de hierro, siendo siete los pases que concentran ms del 90% de la produccin, entre los cuales est China (45,3%), Australia (16,7%), Brasil (13,4%), India (6,7%), Rusia (3,5%), Ucrania (2,8%) y Sudfrica (1,8%).

Por su parte, la produccin de acero en 2011 alcanz un volumen de 1.490 millones de toneladas. En este caso, China es el pas que registr la mayor

tasa de expansin promedio anual de produccin de acero (11,9%), seguida de la India (7,5%) y Corea del Sur (4,8%). Respecto a la demanda mundial de acero, sta se situ en 2011 en 1.485 millones de toneladas y un total de siete pases concentraron alrededor del 70% del consumo: China (44% del total), Estados Unidos (6,5%), Japn (5%) y la India (4,7%).

B) Proyeccin para el 2013-2014 Sin embargo, pese a que actualmente el panorama de la economa mundial contina con la complejidad de 2012, desde Cochilco apuntan que China muestra indicios de mayor crecimiento, Europa en su conjunto enfrenta una recesin acotada y en Estados Unidos hay claras seales para lograr un acuerdo y evitar el llamado precipicio fiscal, que significara una recesin en 2013.

Segn el anlisis elaborado por Cochilco, la situacin de supervit del mercado del hierro se mantendr en 2013 y 2014, y la trayectoria de precios a la baja se explica por la previsin de una disminucin en la tasa de crecimiento del consumo en China, donde en 2013 la demanda solo aumentara un 2%, dado que se estima que estara acumulando inventarios. Las previsiones de Cochilco para el mercado de acero tambin apuntan a que continuar con el supervit el ao 2013, aunque ste ser inferior al registrado en 2012, mientras que para 2014 se prev un mercado en equilibrio. Para alcanzarlo, la oferta China (principal consumidor mundial de acero) crecera a tasas bajas (1,2% en 2012 y 1,5% en 2013).

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS

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