METALICA S.A.

Balance General
Caja
Inversiones Temporales
Clientes
Inventarios
Activo Circulante
Activo Fijo Neto
TOTAL ACTIVO

10
50
265
80
405
500
905

Proveedores
Deuda a Largo Plazo
Patrimonio
TOTAL PASIVO

95
400
410
905

500 Activo Fijo Bruto

70
500
70
570
70
640
70
710
70
780
70
850

activo fijo neto

valor mercado
valor libros

57
64
71
78
85
355
495

METALICA S.A.
Estado de Resultados
Ventas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos Generales
Depreciaciones
UAII
Intereses
UAI
Impuestos (35%)
UN

1500
1050
450
100
50
300
60
240
84
156

VALOR DE LIQUIDACIN DE LA EMPRESA

SUPUESTOS
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activos Fijos Netos

No se podr cobrar el 50%

No se podr recuperar el 50%
Plusvala del 50%
10
50
265
80
500
905

10
50
133
40
750
983

46
14
-87.5
-27.5

10
50
179
54
662.5
955.5

Ao
Ventas
Costo de Ventas
Gastos Generales
Inversiones
Variacin de Capital de Trabajo
Depreciacin: 10 aos

0
Ventas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos Generales
Depreciaciones
UAII
Intereses
UAI
Impuestos (35%)
UN
Depreciaciones
Flujo de Caja Bruto
Variacin de Capital de Trabajo
Inversiones / Desinversiones
Flujo de Caja Libre

1.09
0.7
1.05
70
1.09

1.08
0.7
1.05
70
1.08

1.07
0.7
1.05
70
1.07

1
1500
1050
450
100
50
300
60
240
84
156

1635
1145
491
105
57
329

1766
1236
530
110
64
355

1889
1323
567
116
71
380

329
115
214
57
271
-23
-70
178

355
124
231
64
295
-22
-70
203

380
133
247
71
318
-21
-70
227

1.06
0.7
1.05
70
1.06

1.06
0.7
1.05
70
1.06

5
2003
1402
601
122
78
401

2123
1486
637
128
85
424

401
140
261
78
339
-19
-70
250

424
148
276
85
361
-20
-70
271

Incremento anual

Caja
Inversione temporales
Clientes
Inventarios
Activo Circulante
Activo fijo neto
TOTAL ACTIVO
Proveedores
Deuda a largo plazo
Patrimonio

1.09

1.08

0
10
50
265
80

1
10
50
289
87

405

436

500
905

513

2
10
50
312
94
466
519

949

985

95

104

112

1.07

1.06

1.06

3
10
50
334
101
495
518

4
10
50
354
107
521
510

5
10
50
375
113
548
495

1013

1031

1043

120

127

134

BG

METALICA S.A.
Balance General

METALICA S.A.
Estado de Resultados

Caja
Inversiones Temporales
Clientes
Inventarios
Activo Circulante
Activo Fijo Neto
TOTAL ACTIVO

10
50
265
80
405
500
905

Proveedores
Deuda a Largo Plazo
Patrimonio
TOTAL PASIVO

95
400
410
905

Ao 0
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5

260
283
306
327
347
368

Ventas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos Generales
Depreciaciones
UAII
Intereses
UAI
Impuestos (35%)
UN

VARIACIN CTN
1500
1050
450
100
50
300
60
240
84
156

Incremento Anual

Caja
Inversiones Temporales
Otro Circulante Neto

1.09
0
10
50
250

Variacin Capital de Trabajo

1
10
50
273
23

CON INFLACION
VARIACIN CTN
Incremento Anual

Caja
Inversiones Temporales
Otro Circulante Neto
Variacin Capital de Trabajo

1.09
0
10
50
250

1
10
50
300
50

ARIACIN CTN
1.08

1.07

1.06

1.06

2
10
50
294

3
10
50
315

4
10
50
334

5
10
50
354

22

21

19

20

1.08

1.07

1.06

1.06

2
10
50
356

3
10
50
419

4
10
50
489

5
10
50
570

56

63

70

81

ARIACIN CTN

VALOR DE UNA SERIE ADICIONAL DE FLUJOS DE CAJA COMO VALOR RESIDUAL

1. Flujos de efectivo crecen a una tasa constante
2. Flujos de efectivo decrecen a una tasa constante
3. Flujos de efectivo no crecen

1. Flujos de efectivo crecen por un nmero

2. Flujos de efectivo crecen infinitamente

METALICA S.A.
ESCENARIO 1. Crecimiento cero por un nmero de aos definido.
Valor Residual
i=
Valor Residual =
Con Excel

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21

1198.5847
19%
1,382.33

271.00 ESCENARIO 2. Crecimiento a una tasa constante por un nmero de a

284.55
298.78
1 - (1+c)^n
FE 5 * (1+c)
313.72 Valor Residual =
(1+i)^n
329.40
i-c
345.87
363.17
i=
19%
381.32
c=
5%
400.39
Valor Residual =
1,866
420.41
441.43
VNA
1,866
463.50
486.68
511.01
536.56
563.39
591.56
621.14
652.19
684.80
719.04
ESCENARIO 3. Crecimiento cero por un nmero de aos definido.

FE 5
i

Valor Residual =

i=
Valor Residual =

19%
1,426

ESCENARIO 4. Crecimiento constante por un nmero de aos definido

FE 5 * (1+c)
i-c

Valor Residual =

i=
c=
Valor Residual =

19%
5%
2033

tivo crecen por un nmero

tivo crecen infinitamente
Crecimiento
0%
Escenario 1
20 1382
Escenario 3
1426

un nmero de aos definido.

FE 5

a constante por un nmero de aos definido

un nmero de aos definido.

(1+i)^n-1
i * (1+i)^n

5%
Escenario 2
1866
Escenario 4
2032

e por un nmero de aos definido.

Flujo de Caja Libre

VA =
19%

178

203

227

250

$ 984.04

COMPARACIN VALOR DE LOS ACTIVOS POR DISTINTOS METODOS

271

905

VALOR DE LA EMPRESA
Activos Operativos
Activos innecesarios para
(+) la operacin
(-) Deuda
VALOR DE LA EMPRESA

984
50
400
634

Ao
Ventas
Costo de Ventas
Gastos Generales
Inversiones
Variacin de Capital de Trabajo
Depreciacin: 10 aos

0
Ventas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos Generales
Depreciaciones
UAII
Intereses
UAI
Impuestos (35%)
UN
Depreciaciones
Flujo de Caja Bruto
Variacin de Capital de Trabajo
Inversiones / Desinversiones
Flujo de Caja Libre

VA al 19% incluyendo deuda

(+) Activos Improductivos
Valor de la Empresa

tasa libre de riesgo

Primas de riesgo

1.09
0.7
1.05
70
1.09

1.08
0.7
1.05
70
1.08

1.07
0.7
1.05
70
1.07

1
1500
1050
450
100
50
300
60
240
84
156

1635
1145
491
105
57
329

1766
1236
530
110
64
355

1889
1323
567
116
71
380

329
115
214
57
271
-23
-70
178

355
124
231
64
295
-22
-70
203

380
133
247
71
318
-21
-70
227

843
50
893

Costo de oportunidad
Inflacion
Riesgo de Incumplimiento
(+/-) Riesgo al vencimiento
Riesgo de iliquidez

1.06
0.7
1.05
70
1.06

1.06
0.7
1.05
70
1.06

5
2003
1402
601
122
78
401

2123
1486
637
128
85
424

401
140
261
78
339
-19
-70
250

424
148
276
85
361
-20
-70
271

505

Ao
Ventas
Costo de Ventas
Gastos Generales
Inversiones
Variacin de Capital de Trabajo
Depreciacin: 10 aos

0
Ventas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos Generales
Depreciaciones
UAII
Intereses
UAI
Impuestos (35%)
UN
Depreciaciones
Flujo de Caja Bruto
Variacin de Capital de Trabajo
Inversiones / Desinversiones
Flujo de Caja Libre

VA al 19% incluyendo deuda

(+) Activos Improductivos
Valor de la Empresa

tasa libre de riesgo

Primas de riesgo

1.09
0.7
1.05
70
1.09

1.08
0.7
1.05
70
1.08

1.07
0.7
1.05
70
1.07

1
1500
1050
450
100
50
300
60
240
84
156

1799
1259
540
116
57
367

2137
1496
641
133
64
444

2515
1760
754
154
71
529

367
128
239
57
296
-50
-70
176

444
155
288
64
352
-56
-70
226

529
185
344
71
415
-63
-70
282

997
50
1,047

Costo de oportunidad
Inflacion
Riesgo de Incumplimiento
(+/-) Riesgo al vencimiento
Riesgo de iliquidez

1.06
0.7
1.05
70
1.06

1.06
0.7
1.05
70
1.06

5
2932
2053
880
178
78
624

3419
2393
1026
206
85
735

624
218
405
78
483
-70
-70
344

735
257
478
85
563
-81
-70
412

505

DEUDA OBLIGACIONES
VALOR NIMINAL
TASA DE CUPON

1000
8%

PRECIO
PLAZO
PAGO INTERES

855.51
5
ANUAL

40

40

40

VNA

COSTO DE LOS RECURSOS PROPIOS

MODELO CAPM

BETA APALANCADA

B
Relacion D/E
Tasa Tributaria

Empresa comparable Empresa pais emergente

1.2 ?
0%
80%
40%
35%

1 + (1 )

= (1 + 1 )
=

deuda

Rf=
B=

4000000
1100000
6%
1.2

3900000
3000000
6900000

56.52%
43.48%
100.00%

Km=
TEA Banco=
T=

11%
11%
33.70%

CCPP

40

Kd desp. Imp.
Ke

40

=
=

40

7.29%
12%

40

40

40

1040

9.34%