EXPECTATIVAS COMPORTAMIENTO DE LOS MERCADO LOCALES JUNIO DE 2013. 1.

En las prximas 2 o 3 semanas, el Ministerio de Hacienda estar publicando una nueva versin del proyecto de decreto que modificara el clculo de la rentabilidad mnima para los FPOs. Del documento borrador publicado hace unas semanas se destacan los siguientes aspectos:

En la determinacin del ndice de renta fija local que se empleara para determinar la rentabilidad mnima, se dejaron por fuera varios tipos de activos bsicos y se obviaron las caractersticas de los pasivos de un fondo de pensiones. En la medida en que los fondos busquen ajustarse a los parmetros establecidos en el clculo de la rentabilidad mnima, podran observarse algunas desvalorizaciones en las curvas de deuda corporativa y de TES UVR, sin contar con que la duracin de los ttulos pertenecientes al ndice de referencia podra terminar siendo muy inferior a las posiciones actuales de los fondos, lo que podra tener algn efecto sobre la parte de larga de la curva de rendimientos de TES; teniendo en cuenta que los FPOs tienen cerca del 20% del saldo total de TES tasa fija y que probablemente una alta proporcin corresponde a ttulos de largo plazo (dada la naturaleza de su pasivo), el efecto de la nueva medida podra ser desfavorable para el mercado de deuda local. El impacto sobre los ttulos corporativos podra ser mayor ya que no estn representados en los ndices propuestos para la nueva metodologa de clculo de la rentabilidad mnima; los FPOs tendrn menos incentivos para invertir en activos que no hacen parte del nuevo ndice.

2. A nivel externo la incertidumbre asociada a la continuidad del programa de estmulo monetario de la Fed, especialmente en los das previos al 7 de junio, da en que se publicar el reporte de empleo de mayo en EEUU sin embargo es posible que el mercado este sobreestimando las intenciones de la Fed para reducir el estmulo monetario en el corto plazo, dado que las cifras econmicas de ese pas han mostrado debilidad, lo cual podra impulsar una reversin en el comportamiento alcista de los ltimos das. 3. El 13 de Junio los datos de Comercio minorista en EEUU as como las tasas de inters que regirn para el mes en la zona euro y UK y de las cuales se espera se mantengan inalteradas. El 15 de Junio se conocer la informacin sobre la produccin industrial en los EEUU. 4. En las prximas semanas las condiciones de liquidez del mercado se vern favorecidas por el pago de $1.4 billones de cupones de TES (papeles con vencimiento el 15 de junio de 2016). 5. La atencin de los analistas se centrar en la publicacin del PIB para el primer trimestre del ao el cual probablemente registrar un crecimiento limitado por el impacto de factores coyunturales como las protestas laborales y el menor nmero de das hbiles. Este dato se conocer el 20 de Junio y se espera un crecimiento cercano al 2.6%.