INTRODUCCION CAPITULO I MERCADO DE FORWARD Y SWAP 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. ASPECTOS GENERALES ................................................................................................ 3 DESCRIPCION GENERAL DEL MERCADO................................................................... 4 MARCO TEORICO ...............................................................................................................

5 CLASIFICACION DE LOS MERCADOS .......................................................................... 6 TIPO RIESGO QUE PRESENTA ..................................................................................... 8 PRINCIPALES ENCARGADOS DE SU EXPEDICION Y ADQUISICION ................... 9 PERSONAS O INSTITUCIONES ENCARGADAS DE SU EXPEDICION .................. 9 CAPITULO II DESARROLLO Y POTENCIAL DEL MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS EN EL PER OBJETIVOS .................................................................................................................................... 12 CONCLUSIONES ........................................................................................................................... 13

INTRODUCCION

Los contratos a futuros nacen como consecuencia de desbarajustes financieros que se fueron dando en 1970 y fueron hacindose cada vez ms necesarios para cobertura de riesgos en mercados de commodities, La proliferacin de estos instrumentos se ha visto impulsada por la globalizacin de los mercados de commodities, la liberalizacin de los mercados, menores barreras al comercio internacional y al flujo de capitales. Es por esto que un entorno cada vez ms dinmico y evolutivo ha dado paso al surgimiento y, por ende, al uso cada vez ms frecuente de instrumentos financieros cuya flexibilidad y capacidad de ajuste a las condiciones de mercado permitan a las personas y empresas lograr sus objetivos de operacin, inversin y financiamiento. En el contexto antes descrito, los contratos de futuros, opciones, forwards y swaps representan mecanismos cuyas caractersticas operativas permiten a sus tenedores el logro de objetivos alternativos tales como la cobertura eficaz de diferentes

CAPITULO I MERCADO DE FORWARD Y SWAP

1. ASPECTOS GENERALES

SWAPS Comenzaron a practicarse con cierta intensidad a partir de 1981 en los mercados financieros de algunos pases, como consecuencia del problema que sigui a la crisis econmica de 1970, para hacer frente a los riesgos asociados a las variaciones de los tipos de cambio. Los swaps son operaciones de arbitraje entre mercados parcialmente segmentados y es utilizado para reducir el costo de y el riesgo de financiacin de una empresa. En el swaps de divisas dos tomadores de crdito en diferentes monedas intercambian sus obligaciones de principal inters. El precio a pagar por este intercambio de obligaciones lo fija el mercado y depender de la diferente ventaja competitiva de que disponga cada una de las partes en cada uno de los dos mercados.

FORWARD Se utiliz en sus principios en los pases donde los riesgos de inversin eran altos como los pases europeos y americanos. Un forward es un convenio entre una corporacin y un banco comercial para intercambiar una cantidad especfica de divisas a un tipo de cambio determinado (denominado tipo de cambio forward) en una fecha dada en el futuro. Cuando las corporaciones multinacionales (CMN) anticipan un pago futuro o la recepcin futura de una divisa extranjera, establecen forwards para

asegurar el tipo de cambio al que compran o que venden una divisa extranjera en particular. 2. DESCRIPCION GENERAL DEL MERCADO

Los mercados de swaps y forward, en general, en Bolivia, lo manejan los usuarios convencionales de divisas que son: Importadores de bienes y servicios: En el curso normal de sus operaciones realizan transacciones que se pactan por determinada cantidad de una divisa (o de varias) a cancelar en una fecha futura, por recibir mercancas o servicios de otro pas. Exportadores de bienes y servicios: En el curso normal de sus operaciones realizan transacciones que se pactan por determinada cantidad de una divisa (o de varias) a recibir en una fecha futura, por enviar mercancas o prestar servicios a otro pas. Deudores de obligaciones en divisas: Que no son otra cosa que empresas que adquieren crditos en cualquier otra moneda diferente a la colombiana y/o de operacin pagaderos a futuro.

Otros

agentes

(Empresas

Privadas

Pblicas,

Inversionistas

Institucionales, Inversionistas Particulares, etc): Que por la naturaleza de sus actividades estn expuestos a la variacin en las tasas de cambio o en las tasas de inters

3. MARCO TEORICO

Un Forward es un contrato entre dos partes, mediante el cual se adquiere un compromiso para intercambiar algo a futuro, a un precio que se determina por anticipado. Los forwards ms comunes negociados en las Tesoreras son sobre monedas, metales e instrumentos de renta fija. Existen dos formas de resolver los contratos de forward de moneda extranjera: Por compensacin (Non delivery forward): Al vencimiento del contrato se compara el tipo de cambio spot contra el tipo de cambio forward, y el diferencial en contra es pagado por la parte correspondiente. Por entrega fsica (Delivery Forward): Al vencimiento el comprador y el vendedor intercambian las monedas segn el tipo de cambio pactado.

Un swap es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de flujos de dinero en una fecha futura. Los swaps son herramientas de tipo todava ms especfico (a diferencia de los futuros y opciones que suelen ser sobre otros activos financieros), los swaps se utilizan para cubrir el riesgo de crdito, este tipo de contrato es ms utilizado por instituciones financieras (bancos, aseguradoras, cajas de ahorro, etc.) de todos los tamaos. Es utilizado para reducir el costo y el riesgo de financiacin de una empresa o para superar las barreras de los mercados financieros.

4. CLASIFICACION DE LOS MERCADOS Los forward se dividen en: Forward sobre tasa de inters FRA: Los FRA son contratos especficos individuales entre dos partes para entrar en una inversin en una fecha futura particular, a una tasa de inters particular. Forward sobre divisas o sobre tasa de cambio: posibilitan a los participante entrar en acuerdos sobre transacciones de tipo de cambio extranjero para ser efectuadas en momentos

especficos en el futuro. El tamao y vencimiento de este tipo de contrato a plazo son negociados entre el comprador y el vendedor y las tasas de cambio son generalmente cotizadas para 30,60 o 90 das o 6,9 o 12 meses desde la fecha en que suscribe el contrato. Forward sobre activos que no pagan intereses ni dividendos: Estos activos generalmente son materias primas que presentan una anomala en el precio a plazo producida entre otras razones porque el mercado no es un mercado eficiente ya que por ejemplo en el caso del petrleo, es imposible vender corto puesto que no es posible pedirlo prestado y los usuarios que almacenen petrleo lo hacen porque las consecuencias de una falta de petrleo son terribles y por tanto no estn dispuestos a prestarlo a nadie

Los SWAP se dividen: Swaps de tipos de inters (swap de vainilla): contrato por el cual una parte de la transaccin se compromete a pagar a la otra parte un tipo de inters fijado por adelantado sobre un nominal tambin fijado por adelantado, y la segunda parte se compromete a pagar a la primera un tipo de inters variable sobre el mismo nominal. Swaps de divisas: es una variante del swap de tipo de inters, en que el nominal sobre el que se paga el tipo de inters fijo y el nominal sobre el que se paga el tipo de inters variable son de dos monedas distintas. Swaps sobre materias primas: Tras la aparicin de estos swaps, ha sido posible separar el riesgo de precio de mercado del riesgo de crdito, y convertir a un productor de materias primas en una simple fabrica que procesa materiales sin tomar riesgo de precio. Swaps de ndices burstiles: el mercado de los swaps sobre ndices burstiles permite intercambiar el rendimiento del mercado de dinero por el rendimiento de un mercado burstil.

5. TIPO RIESGO QUE PRESENTA Riesgo de FORWAR: Riesgo de crdito Riesgo de tasa de inters: Cuando se presentan fluctuaciones en las tasas de inters, lo que afecta el costo final de las transacciones. Riesgo de tipo de cambio

Riesgo de SWAPS Riesgo diferencial: Si se cubre un swap con un bono, y se presenta un cambio en el diferencial del swap con respecto al bono se puede ocasionar una prdida o una utilidad en la rentabilidad del swap. Riesgo de base: Cuando se cubre un swap con un contrato a futuro y existe una diferencia entre la tasa de referencia y la tasa implcita en el contrato a futuro, originando una prdida o una utilidad. Riesgo de crdito: Probabilidad de que la contraparte no cumpla con sus obligaciones. Riesgo de reinversin: Es derivado del riesgo de crdito, cuando hay cambios en las fachas de pago, es necesario reinvertir en cada fecha de rotacin. Riesgo de tipo de cambio o cambiario: Si se produce una fluctuacin positiva de la(s) moneda(s) que se va(n) a liquidar cuando se realice la transaccin (compra o venta), es decir, si al final de la operacin comercial tienen que pagar ms de su propia moneda (o cualquier otra) para adquiri la misma cantidad de la divisa que se acord en el contrato. Lo que afecta el costo final de las transacciones.

6. PRINCIPALES ENCARGADOS DE SU EXPEDICION Y ADQUISICION

Las transacciones de SWAPS y FORWARD se realizan normalmente por telfono o internet y se cierra el trato cuando se llega a un acuerdo sobre la tasa de cupn, la base para la tasa flotante, la base de das, fecha de inicio, fecha de vencimiento, fechas de rotacin, ley aplicable y documentacin.

La transaccin se confirma inmediatamente mediante tlex o fax seguido de una confirmacin escrita. La documentacin utilizada en los principales centros monetarios es, por lo general, de una de las dos formas estndar, la que ofrece la asociacin de banqueros britnicos (BBAIRS) o la asociacin internacional de agentes de swaps (ISDA). 7. PERSONAS O INSTITUCIONES ENCARGADAS DE SU EXPEDICION Intermediarios del mercado cambiario. Corredores miembros de las cmaras de compensacin de las bolsas de futuros y opciones del exterior, calificados como de primera categora segn reglamentacin de carcter general que adopte el Banco de la Repblica. Entidades financieras del exterior calificadas como de primera categora segn reglamentacin de carcter general que adopte el Banco de la Repblica.

CAPITULO II DESARROLLO Y POTENCIAL DEL MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS EN EL PER

El mercado de derivados financieros en el Per est cobrando cada vez mayor relevancia debido a que stos permiten eliminar o disminuir los riesgos asociados a fluctuaciones de tasas de inters, tipo de cambio, etc. En Per, el mercado ms desarrollado es el de forwards de monedas, que alcanz en mayo de 2006 un saldo de US$ 787 millones y US$ 2 233 millones en compras y ventas, respectivamente [1], lo que representa un crecimiento de 79% y 128%, respectivamente, con relacin a mayo del 2005. Cabe recordar que, en un Forward de Monedas, dos contrapartes se comprometen a intercambiar, en una fecha futura, un monto determinado en distintas monedas a un tipo de cambio especfico. Adicionalmente, en el Per se negocian otros tres derivados financieros:

Swap de Monedas: dos contrapartes se comprometen a intercambiar intereses y amortizaciones sobre montos nominales pactados en dos monedas. Por ejemplo, una empresa con ingresos en soles y deudas en dlares puede cambiar su deuda a soles pactando un Swap en el que paga soles y recibe dlares. Swap de Tasas de Inters: dos contrapartes se comprometen a intercambiar una tasa de inters fija por una variable. Por ejemplo, una empresa puede fijar la tasa variable de su deuda pactando un Swap en el que paga tasa fija y recibe tasa variable. Forward de Tasas de Inters: similar a un Swap pero con un solo intercambio.

A pesar de que el mercado de derivados en el Per est cobrando cada vez mayor importancia, ste todava tiene potencial para crecer. Los volmenes pactados extraburstilmente, en abril de 2004, representaron slo 1,4% del PBI [2], mientras que en Brasil, Chile, Colombia y Mxico representaron el 7,8%, 22,5%, 5,5% y 19,1%, respectivamente [3]. Cabe mencionar que el mercado extraburstil mundial a diciembre del 2005 se encontr en US$ 284,8 billones [4], aproximadamente 28 veces el PBI de EE.UU. y 13 veces la capitalizacin burstil de las empresas listadas en la bolsa de Nueva York.

OBJETIVOS
OBJETIVO GENERAL

Como objetivo general de esta investigacin tenemos la oportunidad de estudiar y dar a conocer los tipos de mercado que son el forward y el swaps.

OBJETIVO ESPECIFICO

Analizar los tipos de mercados del forward y el swaps. Analizar los riesgos de mercados del forward y el swaps. Conocer la clasificacin que existe entre los mercados del forward y swaps.

Conocer a los principales encargados de su expedicin y adquisicin.

CONCLUSIONES
Los swaps son herramientas de tipo todava ms especfico (a diferencia de los futuros y opciones que suelen ser sobre otros activos financieros), los swaps se utilizan para cubrir el riesgo de crdito, este tipo de contrato es ms utilizado por instituciones financieras (bancos, aseguradoras, cajas de ahorro, etc.) de todos los tamaos.

La finalidad de los forward y contratos de futuros es cubrir los riesgos que se presentan debido a movimientos inesperados en el precio del producto o en las principales variables econmicas como son el tipo de cambio y la tasa de inters activa y su uso es cada vez ms creciente en nuestro medio.