Manual de preparacin de un Plan de Negocio Indice Acerca de este manual Parte 1: Creacin de una empresa - cmo crecen las

empresas start-up Parte 2: La Idea de Negocio- concepto y presentacin Ejemplo: CityScape Parte 3: Estructura del Plan de Negocio Introduccin 1. Resumen Ejecutivo 2. El Producto o Servicio 3. Equipo de trabajo 4. Marketing 5. Sistema de negocio y organizacin de la empresa 6. Calendario de realizacin 7. Riesgos 8. Financiacin Plan de Negocio de CityScape Parte 4: Valoracin de un start up y captacin de los fondos propios Apndice Indice ampliado Glosario Referencias bibliogrficas Direcciones de Internet Acerca de este Manual El objetivo de este manual es ayudar al emprendedor a llevar adelante la primera parte de la puesta en marcha de una empresa innovadora de fuerte crecimiento (start-up): redactar un Plan de Negocio profesional. Lelo si tienes una Idea de Negocio nueva con un gran potencial de crecimiento, que deseas desarrollar y realizar. Tu objetivo bien pudiera ser, por ejemplo, crear una empresa que, en un plazo de 5 aos, tenga unas ventas de unos 10 millones de dlares, d trabajo a un mnimo de 100 personas y opere a escala nacional e, incluso, internacional. Bsicamente, todo lo que necesitas est disponible aqu, en Colombia. No nos faltan ideas innovadoras y prometedoras, nuestra investigacin y nuestra tecnologa gozan de un alto crecimiento, y disponemos de financiacin en forma

de capital riesgo o fondos de inversin para los buenos proyectos. El secreto radica en aprovechar estas condiciones para lograr un progreso importante. Pensar a lo grande No dudes en hacer las cosas a gran escala. Establecer una empresa es, con mucho, el paso mayor que vas a dar: implica un esfuerzo tremendo. Comparativamente, el esfuerzo extra que se requiere para generar unas ventas de 10 millones de dlares en vez de, digamos, 1 milln, es pequeo. Pensar a lo grande puede hacer que la tarea sea incluso ms fcil, ya que muchos socios potenciales estarn ms interesados en unas propuestas a gran escala que en otras menos ambiciosas. La importancia de un Plan de Negocio Los inversores slo estarn dispuestos a respaldar unos proyectos que tengan un Plan de Negocio bien preparado. Consideran que los Planes de Negocio son muy importantes, por razones que resultan obvias para cualquiera que est montando una nueva empresa. El Plan de Negocio Obliga a las personas que estn creando la empresa a analizar su Idea de Negocio sistemticamente, lo que asegurar que sta tenga realmente un gran impacto. Muestra las lagunas en el de conocimiento existentes, y ayuda a subsanarlas de forma eficaz y estructurada. Asegura que se toman decisiones, de forma que se adopte un mtodo bien enfocado. Sirve como herramienta central de comunicacin para los diversos participantes en el proyecto. Hace surgir la lista de recursos que se van a necesitar y, de este modo, permite conocer los recursos que habr que adquirir. Constituye una prueba experimental de lo que ser la realidad. Si en la fase de creacin del Plan de Negocio, se descubre que existe la posibilidad de "estrellarse", no se habr producido ningn dao irreparable. En cambio, si se descubre ms tarde, dicha posibilidad podra tener efectos desastrosos en el negocio, para los inversores y para los empleados de la empresa.

Un Plan de Negocio bien preparado, por consiguiente, constituye la base sobre la que levantar una Idea de Negocio y sirve para obtener la financiacin necesaria para establecer y desarrollar con xito una empresa. A quin va dirigido este manual Este manual va dirigido a cualquiera que desee establecer una nueva empresa, en especial si se trata de una empresa de fuerte crecimiento. Este manual tiene en cuenta el hecho de que las personas que crean empresas de xito no son necesariamente expertos en direccin empresarial o en Marketing. A aquellas personas sin una formacin especfica en administracin de empresas, este manual les ofrece: Una introduccin, paso a paso, a los conceptos necesarios para preparar un Plan de Negocio y organizar la financiacin de una Idea de Negocio. El conocimiento bsico necesario para participar de forma eficaz en conversaciones y negociaciones, as como para hacer las preguntas apropiadas. El lenguaje empresarial necesario: toda la jerga y las expresiones tcnicas que necesitas saber se explican y utilizan en el texto. Hay, adems, un amplio glosario en el apndice del libro. Referencias bibliogrficas.

Para aquellos que tengan una formacin en administracin de empresas, el manual ofrece un enfoque sistemtico para la redaccin de un Plan de Negocio. Diseo del Manual Este manual se ha concebido como herramienta prctica de trabajo y como gua de referencia. Esto queda reflejado en su diseo, que, prcticamente, coincide con las etapas de preparacin y redaccin de un Plan de Negocio profesional que pudiera atraer con xito capital de inversin. La Parte 1, Creacin de una empresa: cmo crecen las empresas, describe las etapas lanzamiento por las que debe pasar una tpica empresa start-up en su camino hacia el lanzamiento y el xito. La Parte 2, El concepto de negocio y su presentacin, describe cmo surgen las Ideas de Negocio, las cosas a las que se debe prestar especial atencin cuando se describe una Idea de Negocio, y cmo darse cuenta de si una Idea

de Negocio tiene probabilidades de atraer financiacin. Esta parte incluye asimismo un ejemplo con el aspecto que puede tener una Idea de Negocio. La Parte 3, Preparacin del Plan de Negocio, constituye el ncleo del manual. Contiene ocho captulos: uno para cada una de las secciones que debe incluir un Plan de Negocio. Se establecen con detalle las etapas para la preparacin de cada seccin. Las personas que carecen de una experiencia empresarial previa encontrarn tambin aqu algunos conocimientos bsicos. Plan de negocio de CityScape. Un ejemplo de un Plan de Negocio profesional tanto en su forma como en su contenido. La Parte 4, Valoracin de un start-up y captacin de los fondos propios, determina cules son los intereses de los fundadores y de los inversores a la hora de financiar un start up, la forma en que ambas partes pueden alcanzar un acuerdo, y las cosas que deben tenerse especialmente en cuenta en las negociaciones. Incluye asimismo mtodos prcticos para calcular el valor de una empresa. El apndice contiene una tabla detallada de contenidos, un glosario de trminos importantes y referencias bibliogrficas para lecturas complementarias. Creacin de una empresa (start-up): cmo crecen las empresas Las empresas de fuerte crecimiento son proyectos empresariales que tienen la ambicin de lograr altos niveles de ventas, por ejemplo, 10millones de dlares, o dar empleo a, digamos, 100 empleados en un plazo de cinco aos desde el momento de su creacin. Durante este tiempo, lo que comenz como un start-up debe haberse convertido en una empresa perfectamente establecida. sta es una caracterstica diferenciadora muy importante en comparacin con otras empresas que se crean con metas menos ambiciosas. Las nuevas empresas de fuerte crecimiento muy rara vez se encuentran en una situacin que les permita autofinanciarse: slo pueden llegar a ser realidad con la ayuda de inversores profesionales. As, para cualquiera que trate de establecer una empresa de fuerte crecimiento, la financiacin constituye un aspecto esencial. Esto quiere decir que, desde un primer momento, la Idea de Negocio debe plantearse desde la perspectiva de los futuros inversores. En este captulo, encontraremos: Los factores esenciales para poner en marcha una empresa con xito Cmo analizan las nuevas empresas los inversores profesionales El proceso caracterstico para poner en marcha una empresa de fuerte crecimiento

Puesta en marcha de una empresa con xito

Las empresas para que tengan xito, deben establecerse combinando tres elementos: 1. Sin una Idea de Negocio no hay empresa. Sin embargo, la idea no constituye el punto final del proceso creativo, sino su comienzo. Muchas personas estn tan enamoradas de su idea, que son incapaces de darse cuenta de que dicha idea, como mucho, es el punto de partida de un largo proceso de desarrollo hasta lograr una Idea de Negocio perfectamente madura, y que deber superar difciles retos antes incluso de que tenga la menor perspectiva de financiacin y de lograr introducirse con xito en el mercado. La financiacin esencial. En Colombia y Amrica Latina hay capital disponible, por lo que aquellos proyectos que resulten prometedores desde el punto de vista de los inversores encontrarn, sin duda, financiacin: la clave para conseguirla, radica en mirar la Idea de Negocio desde la perspectiva de los inversores. El equipo directivo es el elemento crtico a la hora de crear una empresa. En el Captulo 3, El equipo de trabajo, se explica en detalle lo que diferencia a un buen equipo gestor. Las nuevas empresas de fuerte crecimiento no son orquestas formadas por un solo msico; normalmente se llevan a cabo con un equipo de entre tres y cinco personas que tengan cualidades complementarias. Es perfectamente conocido que formar un equipo es un difcil proceso que exige mucho tiempo, energa y sensibilidad. Por ello, hay que ponerse inmediatamente manos a la obra, y seguir trabajando en ello durante todo el proceso de planificacin.

2.

3.

Idea de Negocio

Nueva Empresa

Equipo de Direccin

Capital

ADOPTAR LA PERSPECTIVA DEL INVERSOR Todo el proceso de creacin de un start-up debe orientarse a la obtencin de capital. Los inversores constituyen la ms dura prueba para conocer las posibilidades reales de xito de un Plan de Negocio. Por ello, toda la comunicacin debe estar centrada en los inversores; debemos aprender a pensar como ellos lo hacen. Incluso si no necesitamos un inversor externo, debemos estudiar nuestro proyecto desde esta perspectiva. Los inversores no quedarn satisfechos con la mera descripcin de una Idea de Negocio, por muy atractiva que sta pueda ser. Los inversores desean saber con exactitud dnde estn poniendo su dinero y quines son las personas que estn detrs del proyecto. Para ellos, el equipo es, por lo menos, tan importante como la idea misma. Adems, los inversores quieren saber, desde el principio, hasta dnde va a llegar su participacin y cmo van a recuperar su inversin. La obtencin de beneficios es siempre la razn que impulsa a los inversores a participar en un proyecto. Financiacin de una empresa con capital riesgo Qu es el capital riesgo? El capital riesgo es dinero para la financiacin de nuevas empresas, que es facilitado por grupos o individuos de capital riesgo. Normalmente, el capital riesgo se invierte en proyectos que ofrecen una posibilidad de alto beneficio, pero que tambin implican un alto riesgo. Los inversores de capital riesgo esperan conseguir de su inversin un beneficio que se corresponda con el riesgo al que se exponen. Por consiguiente, cuando se les plantea un proyecto de start-up, lo estudian muy atentamente para asegurarse de que se logra alcanzar todo su potencial. Adems de financiar, qu otra cosa pueden ofrecer los inversores en capital riesgo a una nueva empresa?

Asesoramiento y motivacin para el equipo fundador. Conocimiento especializado en la creacin de nuevas empresas. Acceso a una red de empresarios experimentados, clientes potenciales, socios empresariales y directivos, que pueden ayudarte a que tu empresa tenga xito. Asesoramiento sobre cmo lograr el xito de la empresa (venta, cotizacin de las acciones en bolsa).

Los inversores de capital riesgo tambin estarn dispuestos a "tomar las riendas" si el equipo gestor no es capaz de lograr los objetivos propuestos.

Cmo se elige a los inversores de capital riesgo? Los inversores de capital riesgo, por lo general, quieren tener una importante participacin en el negocio. Pero tambin proporcionan un importante apoyo, que va ms all de la mera financiacin, y comparten la responsabilidad para el xito de la empresa. Hay diferencias entre los distintos inversores en nuevas empresas; por eso, el equipo directivo debe conocer bien a sus socios capitalistas. Si preferimos lograr el 20 por ciento de un negocio de 10 millones de dlares, en vez de conformarnos con el 80 por ciento de un negocio de 500.000 dlares, a la hora de elegir nuestro socio capitalista debemos tener en cuenta otras cosas, y no slo quin ofrece ms dinero en mejores condiciones. Tres etapas en el proceso de creacin de un start-up La perspectiva del inversor se refleja en el proceso caracterstico de creacin y desarrollo de start-ups. Para un inversor, cada etapa termina con un hito importante; para un empresario, con un obstculo que hay que superar. Es importante tener una comprensin muy clara del trabajo que implica cada etapa y de los retos que representan los obstculos a salvar. Esto nos evitar no slo un esfuerzo innecesario en nuestra labor, sino tambin ms de una decepcin.
PROCESO DE DESARROLLO

Empresa establecida Realizacin de ganancias

Start-up y expansin Decisiones de financiacin

Planificacin del negocio Atencin de los inversores

Desarrollo de una idea de Negocio

En la Etapa 1, debemos poner por escrito nuestra Idea de Negocio y analizar sus posibilidades de encaje en el mercado sobre la base de una serie de indicadores clave. El obstculo que debemos salvar como creadores en esta etapa es el de conseguir que los inversores se interesen en nuestra idea y convencerlos de que, bsicamente, vale la pena financiarla. En la Etapa 2, debemos elaborar nuestra Idea de Negocio y convertirla en un Plan de Negocio. El obstculo que debemos salvar en esta etapa es el de conseguir los fondos necesarios para crear la empresa. La Etapa 3 es la que ms esfuerzo exige de parte del emprendedor. El Plan de Negocio est listo, y ahora debemos crear una empresa que funcione. El objetivo es crear una empresa que tenga xito; una empresa que sea rentable y ofrezca un empleo interesante a muchas personas. Cuando se ha conseguido todo esto, ha llegado el momento de que los inversores iniciales se retiren: la empresa ya no es un start-up, sino una empresa establecida, que puede salir a bolsa u, opcionalmente, ser vendida a otra empresa. Si queremos tener xito, este proceso de organizacin nos proporcionar una estructura sobre la que construir nuestra Idea de Negocio, as como el camino que conduce a la realizacin de la empresa. Las exigencias de los inversores tendrn un efecto decisivo en cmo, y con qu enfoque, manejaremos las distintas etapas de organizacin de nuestra empresa. Etapa 1: Desarrollo de la idea El punto de partida es una "idea brillante": la solucin a un problema. Puede tratarse de un nuevo producto o un nuevo servicio, pero tambin puede ser una innovacin dentro de un negocio ya existente, por ejemplo, un nuevo proceso de produccin, una nueva forma de distribucin o cualquier otra mejora en el diseo, produccin o venta de un producto o servicio. La idea debe ser sometida a prueba con el fin de averiguar si existen clientes para ella y cul pueda ser el tamao de su mercado. Bsicamente, la idea, en s misma, no tiene ningn valor intrnseco. Slo adquiere valor econmico cuando se ha convertido en una realidad en el mercado. Debemos comenzar a reunir un equipo y encontrar socios que nos ayuden a desarrollar nuestro producto o servicio hasta que ste se encuentre listo para salir al mercado (o muy prximo a ello; en el caso de un producto, se tratara probablemente de un prototipo que funcionara). Durante esta fase, normalmente debemos arreglrnoslas sin capital de apoyo. Debemos financiar nuestro proyecto con nuestro propio dinero, con ayuda de amigos, quizs con subsidios estatales para investigacin, aportaciones de fundaciones u otros recursos. Los inversores

llaman a esto capital semilla", puesto que nuestra idea no pasa de ser una semilla que todava no se ha expuesto a los rigores climticos de la competencia. Nuestro objetivo en esta fase debe ser presentar la idea y el mercado -la base de vuestra nueva empresa- de forma tan clara y convincente que lleguemos a interesar a posibles socios capitalistas en el desarrollo posterior de la idea. En la Parte 2 de este manual encontraremos algunas sugerencias prcticas para lograrlo. Etapa 2: Preparacin del Plan de Negocio No perder de vista el conjunto de la situacin Los potenciales inversores en una nueva empresa de fuerte crecimiento no quedarn satisfechos con el mero hecho de leer un Plan de Negocio. Normalmente, desearn participar en su preparacin antes de implicarse en la nueva empresa. Antes de apoyar, asesorar y aportar su conocimiento industrial y sus redes de relaciones, querrn conocer ciertas cosas acerca de las personas que estn detrs de la idea: Realizan sus tareas con confianza? Demuestran tener cualidades de gestin y comunicacin? Son personas abiertas y honestas? Poseen experiencia en el sector? Y por ltimo, y no por ello menos importante, son personas capaces y dispuestas a poner sus ideas en prctica?. En esta fase, es de vital importancia no perder de vista el conjunto de la situacin. No perderse en detalles. Para ello, el Plan de Negocio nos ser de gran utilidad: debemos considerar y sopesar los riesgos que conlleva nuestra idea. Debemos estar preparados para cualquier imprevisto y aprender a pensar en "escenarios". Debemos preparar planes y presupuestos iniciales para las funciones ms importantes de la empresa: desarrollo, produccin, Marketing, distribucin y financiacin. Y, por supuesto, tendremos que tomar numerosas decisiones: a qu clientes o segmentos de clientes nos dirigimos? Qu precio vamos a poner a vuestro producto o servicio? Cul es la mejor ubicacin para vuestra empresa? Llevaremos a cabo nosotros mismos la produccin o buscaremos la cooperacin de terceros? Etctera, etctera. Adems de los inversores, tendremos que hablar tambin con muchos especialistas: abogados, consultores fiscales, empresas de estudios de mercado, agencias de publicidad... Tambin deberemos ponernos en contacto con nuestros clientes potenciales con el fin de comenzar a valorar el tamao de nuestro mercado potencial. Deberemos encontrar proveedores y, quizs, firmar los primeros contratos. Y, por supuesto, deberemos conocer lo mejor posible a nuestros competidores.

Limitar el riesgo Siempre compensa y es rentable tomar muy en serio la fase de planificacin y hacer este trabajo concienzudamente. En ltima instancia, ser siempre el mercado quien determine el valor de nuestra idea, y su juicio ser implacable. El propsito de este Plan de Negocio es someter la idea a un minucioso examen antes de llevar a cabo la prueba definitiva: se trata de la "vuelta de calentamiento" antes de enfrentamos a la realidad del mundo de los negocios. Cuando preparemos nuestro Plan de Negocio, deberemos someter todos los aspectos del negocio a una prueba experimental. Los inversores profesionales en nuevas empresas sern siempre los jueces ms rigurosos porque suelen ser los ms realistas. Durante esta fase, deberemos ser capaces de demostrar que el negocio puede funcionar, que los supuestos operativos del plan son realistas, y que el est en condiciones de hacer que la empresa tenga xito en el mercado. Por muchas precauciones que se tomen, un start-up siempre constituye una inversin arriesgada. La experiencia demuestra que, de promedio, de cada diez empresas financiadas con capital riesgo, slo una constituye un gran xito; tres ofrecen retornos aceptables; tres quedan estancadas, y tres sufren prdidas absolutas. Por ello, es perfectamente comprensible que los inversores hagan todo lo posible por limitar el riesgo de su inversin. En cualquier caso, el riesgo forma parte de su negocio. Financiacin de gastos con recursos econmicos propios

Durante esta intensa fase de concepcin, incurriremos inevitablemente en gastos. El equipo debe tener unos ingresos, hay que mantener en marcha unas operaciones mnimas y hay que desarrollar un prototipo. Sin embargo, en esta fase tambin debemos tener una idea clara de los costes en los que vamos a incurrir. Los fondos debern seguir saliendo de la misma fuente, o fuentes que durante la primera fase, aunque, es posible que, en algunas ocasiones, los inversores estn dispuestos a realizar algn anticipo. Para nosotros, en tanto que fundadores de la empresa, esta fase finaliza con xito cuando los inversores estn listos para financiar el proyecto. Encontramos ms detalles sobre todo esto en la Parte 3 del manual. Etapa 3: Creacin de la empresa, entrada en el mercado y crecimiento El trabajo conceptual est ya, en buena medida, terminado, y ha llegado el momento de poner en prctica el Plan de Negocio. De ser el diseador del proyecto, debemos pasar ahora a ser sus constructores. El xito del proyecto debe ahora buscarse y conseguirse en el mercado. He aqu algunas de las tareas principales:

Establecer la empresa Crear la organizacin y la direccin Poner en marcha la produccin Publicidad Entrada en el mercado Reaccin a las amenazas: competencia, desarrollos tecnolgicos Expansin de la produccin Entrada en nuevos mercados Desarrollo de nuevos productos

Esta fase mostrar si nuestra idea era buena y, en ltima instancia, si va a ser rentable. Etapa 4: Objetivo logrado: realizacin del xito La realizacin demuestra el xito de nuestro proyecto. Si todo va bien, podremos vender nuestro negocio con, al menos, el beneficio previsto en el Plan de Negocio. Para el inversor, su objetivo desde un principio es poder salir del negocio habiendo obtenido beneficios. Esto no quiere decir que nosotros, en tanto que empresarios, tengamos que abandonar el negocio. Los empresarios suelen quedarse dentro de la empresa, aunque, en muchos casos, lo hacen con una menor participacin financiera. Esto les permite disfrutar del fruto econmico de sus esfuerzos y su trabajo. El capital se puede obtener de mltiples formas. Normalmente, se vende el negocio, por ejemplo, a un competidor, un proveedor o un cliente, o se saca a bolsa por medio de una Oferta Pblica de Venta (OPV). Otra posibilidad es que los inversores que quieren salir del negocio vendan su participacin a los otros. La compensacin de nuestros esfuerzos Lo que comenz como una aventura arriesgada se ha convertido ahora en un negocio bien establecido. En un breve perodo de tiempo, hemos creado un importante nmero de puestos de trabajo y hemos captado numerosos clientes con nuestra solucin innovadora. Y el esfuerzo, adems, ha valido la pena desde el punto de vista econmico.

La Idea de Negocio Concepto y presentacin El punto de partida de todo proyecto empresarial con xito es una idea convincente. Es el primer hito en el proceso de puesta en marcha de una empresa de fuerte crecimiento. Para que tenga xito, es imprescindible que analicemos la idea desde la perspectiva del inversor. Esto significa que debemos demostrar, de forma clara y concisa, qu ventajas va a aportar nuestra idea a nuestros clientes y en qu mercados, y cmo generara ingresos. Por ltimo, por supuesto, deberemos presentar nuestra idea de forma convincente. En este captulo encontraremos: cmo se identifican y desarrollan las ideas, qu cosas debe incluir una idea empresarial convincente, cmo presentar nuestra idea a los inversores.

El caso prctico de CityScape, al final de este captulo, muestra el alcance y el grado de detalle que requiere una Idea de Negocio desarrollada, as como un ejemplo de cmo debe presentarse una idea. Puesta en marcha de una empresa con xito 1. Sin una Idea de Negocio no hay empresa. Sin embargo, la idea no constituye el punto final del proceso creativo, sino su comienzo. Muchas personas estn tan enamoradas de su idea, que son incapaces de darse cuenta de que dicha idea, como mucho, es el punto de partida de un largo proceso de desarrollo hasta lograr una Idea de Negocio perfectamente madura, y que deber superar difciles retos antes incluso de que tenga la menor perspectiva de financiacin y de lograr introducirse con xito en el mercado. La financiacin esencial. En Colombia y Amrica Latina hay capital disponible, por lo que aquellos proyectos que resulten prometedores desde el punto de vista de los inversores encontrarn, sin duda, financiacin: la clave para conseguirla, radica en mirar la Idea de Negocio desde la perspectiva de los inversores. El equipo directivo es el elemento crtico a la hora de crear una empresa. En el Captulo 3, El equipo de direccin, se explica en detalle lo que diferencia a un buen equipo gestor. Las nuevas empresas de fuerte crecimiento no son orquestas formadas por un solo msico; normalmente se llevan a cabo con un equipo de entre tres y cinco personas que tengan cualidades complementarias. Es perfectamente conocido que formar un equipo es un difcil proceso que exige mucho tiempo, energa y sensibilidad. Por ello, hay que ponerse inmediatamente manos a la obra, y seguir trabajando en ello

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durante todo el proceso de planificacin. con exactitud dnde estn poniendo su dinero y quines son las personas que estn detrs del proyecto. Para ellos, el equipo es, por lo menos, tan importante como la idea misma. Adems, los inversores quieren saber, desde el principio, hasta dnde va a llegar su participacin y cmo van a recuperar su inversin. La obtencin de beneficios Como identificar una Idea de Negocio La investigacin ha demostrado que las ideas de negocio ms originales y de mayor xito son desarrolladas por personas que tienen ya varios aos de experiencia. Desarrollar una Idea de Negocio con el necesario grado de madurez exige una profunda comprensin de la tecnologa aplicable, adems de un buen conocimiento de la conducta de los clientes o, simplemente, del sector en cuestin. Gordon Moore y Robert Royce, por ejemplo, ya posean varios aos de experiencia en Fairchild Semiconductors antes de que fundaran Intel. Sin embargo, existen ejemplos de conceptos revolucionarios que han sido descubiertos por absolutos principiantes. Steve Jobs y Steve Wozniak abandonaron sus estudios universitarios para fundar Apple. A Fred Smith se le ocurri la idea de FedEx, el servicio de paquetera mundial, cuando estaba todava en secundaria. . ... Y COMO DESARROLLARLA

Una Idea de Negocio sin desarrollar no vale nada, por muy brillante que sea. Normalmente, hay que invertir mucho tiempo para que una idea se desarrolle hasta convertirse en una Idea de Negocio madura: tiempo para trabajar ms la idea, con implicacin de varias personas En primer lugar, la idea debe superar una prueba. Esto quiere decir que hay que comprobar las oportunidades que la idea tiene en el mercado; hay que revisar la viabilidad econmica y tecnolgica del proyecto; y hay que comprobar hasta qu punto la idea es innovadora. En seguida nos enfrentaremos a una importante batera de preguntas, y comenzarn a surgir los problemas. Tendremos que solucionarlos paso a paso mejorando y "afinando" nuestra idea del producto y comprobando una y otra vez su probabilidad de xito. Disponemos de buenas respuestas para las preguntas? Encontraremos las formas de resolver los problemas? Hemos logrado mejorar las posibilidades de vuestra idea en el mercado? Si no es as, debemos seguir trabajando

Debemos comentar nuestra idea con amigos, profesores, expertos, clientes potenciales: cuanta mayor sea la amplitud y munuciosidad con que analicemos nuestra tu idea, mayor ser la claridad con la que podemos expresar sus ventajas y sus probabilidades de aceptacin en el mercado. Slo entonces estaremos debidamente preparado para hablar de ella con inversores. Cunto tiempo lleva desarrollar una Idea de Negocio? Depende. Si consideramos las etapas de desarrollo que hemos planteado, menos de un mes sera altamente improbable y escasamente realista. La Idea de Negocio para el desarrollo de un producto o un proceso, por ejemplo, slo est lista para ser financiada cuando es suficientemente concreta para ser llevada al mercado en un futuro previsible y con grado razonable de riesgo predecible. Esto puede llevar aos. Los inversores se refieren a este perodo como la "fase de semilla" de la idea; normalmente se financia con "dinero blando", en otras palabras, con fondos que no planteen exigencias excesivas o puedan hacer peligrar el xito del proyecto. Tambin es posible que la idea exija mucho tiempo si est muy adelantada a su tiempo. Se ha descubierto el producto perfecto, pero todava no puede ser realizado porque los sistemas o las tecnologas necesarias no han sido an desarrollados. Un ejemplo de esto es Internet. Haba gran cantidad de ideas para comercializar bienes y servicios, pero la explotacin comercial de Internet se vio durante mucho tiempo impedida por la inadecuada seguridad de los sistemas de pago disponibles. Tres formas de presentar una Idea de Negocio Una joven ingeniera tiene una idea para un nuevo producto y desea presentar su Idea de Negocio" a un inversor potencial. Ella sabe que debe ir directo al grano si quiere ser escuchada. Ejemplo 1: el enfoque de las ventas "Tengo una gran idea para un nuevo sistema de pago, de manejo muy sencillo para el cliente, que tiene un enorme potencial. Es lo que ustedes siempre desearon tener, y les ayudar a ganar mucho dinero". El inversor piensa: "Todo pura palabrera. He escuchado centenares de 'grandes ideas': un aburrimiento". Ejemplo 2: el enfoque tecnolgico "Tengo una idea para un sistema computerizado de control de mquinas. La clave es un chip SSP totalmente integrado con 12 GByte de RAM y manejo directo de la unidad de control por medio de tecnologa SSP asimtrica; su desarrollo ha llevado cinco aos". El inversor piensa: "Una ingeniera informtica enamorada de la tecnologa. Ella es su propio mercado".

Ejemplo 3: el enfoque empresarial "Tengo una idea que ofrece la posibilidad de crear una empresa de unas 100 personas, con unos ahorros de costes de entre un 3% y un 5%. Los anlisis iniciales de precios/costes me han convencido de que el margen potencial puede ser de un 40-60%. A travs de la Asociacin de Pequeas Empresas y la revista XYZ, tengo acceso a un canal de publicidad muy centrado en el negocio. La distribucin se realizara por medio de ventas directas". El inversor piensa: "Conoce las ventajas para el cliente y las ha cuantificado. Tambin ha pensado en el mercado y en el beneficio potencial, y sabe cmo va a hacer llegar el producto al cliente. Estoy interesado en saber de qu clase de producto se trata". Ideas de Negocio innovadoras Las Idea de Negocio se pueden dividir en dos dimensiones. La primera dimensin es el producto/servicio que la idea contiene; la segunda dimensin es la forma en que el producto/servicio se desarrolla, fabrica y comercializa, y que se conoce como "sistema de negocio". En ambas dimensiones, es posible continuar desarrollando algo ya existente, o bien desarrollar algo enteramente nuevo. Encontraremos ms informacin acerca de "sistemas de negocio" en el Captulo 5 de la Parte 3, Sistema y organizacin de la empresa.

INNOVACION EMPRESARIAL
Start ups de fuerte crecimiento

Nuevo producto Sun, etc Innovacin Mistral Vacuvin Logitech Producto/ Servicio

Nueva Industria

Apple, Microsoft,

TV por satlite Netscape

Industria existente

Nuevos sistemas de negocio

? Existente Consultorios mdicos, bufetes de abogados, despachos de ingeniera

Existente

Dell Charles Schwab FedEx

Innovacin

Nuevo sistema de Negocio

El concepto de innovacin suele aplicarse a nuevos productos o servicios que usan mtodos de produccin convencionales y se distribuyen a los clientes usando canales de distribucin convencionales. Microsoft, por ejemplo, desarroll el nuevo sistema operativo DOS, pero utiliz la organizacin de ventas de IBM ya existente para comercializarlo. Mistral utiliz tiendas de deportes ya existentes para distribuir sus tablas de surf. El aparato Vacuvin de Bernd Schneider se puede adquirir en cualquier tienda de electrodomsticos Las innovaciones en el sistema de negocio son menos evidentes, pero igualmente importantes. El xito de Dell se debi a sus costes notablemente inferiores, lo que se logr gracias a un nuevo tipo de sistema de produccin y distribucin directa: los ordenadores se fabricaban en muy poco tiempo, pero slo despus de que se hubiera recibido el correspondiente pedido. FedEx utiliz un sistema consistente de clasificacin centralizada y funcionamiento las 24 horas para revolucionar la entrega de cartas. Al desarrollar nuevos productos, hay que poner el nfasis en la mejora del "valor para el cliente". Lo ms importante que debe tenerse en cuenta para llevar a cabo innovaciones en el sistema de negocio es reducir costes. Posteriormente, esta ventaja se le puede pasar, al menos en parte, al cliente, en forma de reduccin de precios. Ocasionalmente, es posible combinar ambas dimensiones de innovacin: en el producto y en el sistema de negocio. Esto implica inventar una nueva "industria". Netscape hizo una aportacin esencial al xito de la World Wide Web cuando puso a disposicin del pblico, de forma gratuita, su buscador a travs de Internet; Netscape gan el dinero vendiendo software a clientes comerciales y espacio a los anunciantes en su pgina home. La televisin por satlite ofrece una seleccin prcticamente ilimitada de programas, dejando aparte a los distribuidores de programas tradicionales, como las empresas por cable o las cadenas normales de televisin, operando sus propios satlites y vendiendo los aparatos receptores a travs de establecimientos tradicionales. CONTENIDO CONVINCENTE DE UNA IDEA DE NEGOCIO

La Idea de Negocio debe sonar atractiva para un inversor. No consiste en un folleto publicitario de un producto supuestamente asombroso, ni en una descripcin tcnica, sino, ms bien, en un documento de toma de decisin, que da respuesta a las tres preguntas siguientes: Cul es el beneficio para el cliente?, o sea, qu problema vamos a resolver? El xito en el mercado se logra gracias a clientes satisfechos, no a unos productos

asombrosos. Los clientes compran un producto porque quieren satisfacer una necesidad o resolver un problema; da igual que se trate de comida o bebida, de reducir un esfuerzo, de aumentar el placer o de mejorar su imagen... Por ello, la primera caracterstica que debe tener una Idea de Negocio es que sta establezca con claridad qu necesidad va a satisfacer y de qu forma lo va a conseguir (producto o servicio). Cul es el mercado? Una Idea de Negocio slo adquiere valor econmico real si la gente quiere comprar el producto o servicio. As, la segunda caracterstica de una Idea de Negocio con xito es que sea capaz de demostrar la existencia de un mercado para el producto o servicio, y que identifique al grupo, o grupos, de clientes objetivo. Cmo ganar dinero? La mayora de los productos generan ingresos directamente, a partir de las ventas a los clientes. En algunos casos, sin embargo, el "mecanismo de generacin de ingresos" puede ser ms complicado; por ejemplo, el producto se entrega gratuitamente al cliente, y son los anunciantes quienes lo pagan. Por ello, la tercera caracterstica para que una Idea de Negocio tenga xito es que deje muy claro cmo se generarn ingresos y en qu cantidad. Beneficio para el cliente La Idea de Negocio debe ser la la solucin de un problema que sea importante para clientes potenciales. Muchos empresarios cometen el error de pensar en los detalles tcnicos del producto cuando se refieren a una "solucin". Los inversores no piensan as. Lo primero que stos tienen en cuenta es la perspectiva del mercado y del cliente. Para ellos, el factor clave es el valor para el cliente; todo lo dems tiene una importancia secundaria. Cualquiera que diga: "Nuestra nueva maquinaria puede realizar 200 operaciones cada hora", o "Nuestra nueva mquina tiene un 25% de piezas menos", est pensando slo en el producto. En cambio, quien dice: "Nuestra nueva maquinaria le ahorra al cliente un 25% de su tiempo y, por lo tanto, un 20% de costes", o "Con nuestra solucin, usted puede aumentar su produccin en un 50%", est adoptando el punto de vista del cliente. En otras palabras, el producto o servicio es un medio de ofrecerle valor al cliente, nunca de ofrecer valor en s mismo. El valor que un producto o servicio tiene para el cliente viene determinado por lo que dicho producto o servicio tiene de nuevo o de mejorado, en comparacin con otras soluciones alternativas. Es, por lo tanto, un medio esencial de diferenciacin y un elemento decisivo para el xito que nuestra Idea de Negocio pueda tener en el mercado. Tambin debemos, en la medida de lo posible, expresar en cifras el beneficio que obtendr el cliente.

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Ms confortable

Ms fiable

Segn la teora de Marketing, el valor para el cliente debe a menudo expresarse en trminos de una "Propuesta nica de Venta, conocida en ingls como USP (Unique Selling Proposition). Tenemos aqu dos aspectos. En primer lugar, la Idea de Negocio debe ofrecerse a los clientes de una manera (propuesta de venta) que tenga sentido para ellos. Muchas compaas nuevas no llegan a ninguna parte porque sus clientes no son capaces de comprender las ventajas del producto, y, por lo tanto, no lo compran; adems, no se les puede reprochar por ello. En segundo lugar, la oferta debe ser excepcional. el cliente debe elegir nuestra oferta de entre todas las que se ofrecen en el mercado. Por ello, debemos convencer al cliente de que nuestro producto o servicio ofrece ms ventajas o ms valor que los otros. Slo entonces elegir el cliente nuestro producto. Es difcil arrastrar a la gente para que abandone aquello a lo que est acostumbrada o con lo que se siente cmoda. Un cliente potencial que est interesado en un nuevo producto, lo primero que hace es ver lo que ofrecen los fabricantes bien establecidos y conocidos. Lo ms sencillo para convencerse de la verdad que contiene esta afirmacin es, simplemente, analizar nuestra propia conducta como consumidores. Cuando describamos nuestra Idea de Negocio, no tenemos todava que presentar una USP plenamente madura, sino slo dejar muy claros sus principios. Ya tendremos tiempo de completarla ms adelante, cuando estemos trabajando en el Plan de Negocio Mercado Pensar en el mercado y en la competencia exige ciertos conocimientos de Marketing. Por ello, a los lectores sin experiencia empresarial se les recomienda que estudien primero el captulo sobre Marketing en la Parte 3 de este manual. Cul es el mercado para este producto o servicio?

Los inversores estn especialmente interesados en dos preguntas cuando piensan en el mercado: Cul es su tamao?

Cules son los principales grupos o segmentos objetivo?

En esta etapa, no es necesario un anlisis detallado de mercado. Ser suficiente con tener una estimacin razonable del tamao y los segmentos del mercado. Para mayor seguridad, podemos hacer un clculo basado en datos, fcilmente comprobables, que podemos obtener a travs del DANE, asociaciones profesionales o la prensa econmica especializada. El tamao del mercado objetivo debe poder calcularse usando estimaciones razonables basadas en estos datos. Evidentemente, no es sencillo definir y especificar segmentos objetivo. Al principio ser suficiente con tener una nocin inicial de quines son los clientes objetivo. En cualquier caso, s que debemos demostrar por qu nuestra idea ofrece ventajas especficas precisamente a estos clientes (por ejemplo, personas con elevados ingresos, personas muy interesadas hablando en la tecnologa), y por qu este grupo reviste especial inters econmicamente. En el ejemplo de CityScape, la Idea de Negocio es interesante para pequeas y medianas empresas que desean tener una presencia en Internet, pero que consideran que su participacin directa en la Red es demasiado costosa. En qu se diferencia el producto o servicio del de la competencia? Siempre debemos tener en cuenta a la competencia, ya se trate de empresas con productos similares o de productos sustitutivos que respondan igualmente a las necesidades de nuestros clientes Un fabricante de pasta no compite solamente con otros fabricantes de pasta, sino asimismo y de forma directa con los productores de arroz y patatas, con las fbricas de pan y dulces y, de forma general, con todos los productores de alimentos. Por lo que respecta a nuestra Idea de Negocio, debemos dejar claro que conocemos a nuestros competidores. Debemos explicar con claridad en qu se diferencia nuestra idea de la de nuestros competidores y por qu es mejor. Mecanismo de generacin de ingresos Haciendo una simplificacin, el tradicional clculo de beneficios de un negocio se realiza de la forma siguiente: una empresa compra materiales o servicios a sus proveedores, y los pagos por estos materiales o servicios representan unos costes para la empresa. Despus, la empresa vende productos o servicios a sus clientes, lo que produce unos ingresos. Ms adelante, cuando preparemos el Plan de Negocio, tendremos que establecer el sistema de negocio y el mecanismo de ingresos de nuestra empresa de forma ms detallada (ver Parte 3, Captulo 5). A ser posible, debemos tratar de preparar un clculo aproximado de costes e

ingresos. Una regla bsica para empresas de fuerte crecimiento es que durante la fase de start up deben lograr un beneficio bruto (ingresos menos costes directos de produccin dividido por los ingresos) de entre un 40 y un 50 por ciento. No todos los negocios siguen el mismo patrn. El leasing y el arrendamiento funcionan segn otros mecanismos de ingresos. Tres ejemplos: McDonald's obtiene su dinero de los derechos de licencia que cobra a sus franquiciados: los dueos de los restaurantes pagan a McDonald's por usar su nombre y por seguir el modelo y estilo de funcionamiento del restaurante. ViaVia, un peridico de anuncios clasificados por palabras, se financia con el precio que pagan las personas que compran el peridico; los anuncios se publican gratuitamente. En el ejemplo de CityScape, el servicio (informacin) no le cuesta nada al consumidor, y la empresa obtiene su dinero de las tarifas que pagan las empresas que alquilan una pgina web. Si nuestra Idea de Negocio se basa tambin en una forma innovadora de mecanismo de ingresos, tendremos que explicarla en la etapa inicial de Idea de Negocio. Lista de comprobacin Responde nuestra Idea de Negocio las preguntas siguientes?

Qu tiene de innovadora nuestra Idea de Negocio? Qu tiene nuestra idea de excepcional? Puede protegerse con una patente? Quin es el cliente? Qu har que el cliente compre el producto? A qu necesidades da respuesta? Por qu es el producto mejor que otras alternativas comparables? Cules son las ventajas competitivas de la nueva empresa y por qu un competidor no podra simplemente copiar dichas ventajas? De qu forma llega el producto al cliente? Puede este producto hacer dinero? Cules son los costes que conlleva y qu precio se puede pedir por l?

Presentacin de la Idea de Negocio Para que los inversores se molesten en tomar en consideracin una Idea de Negocio, sta debe cumplir unas exigencias bsicas muy claras. Nuestro proyecto slo podr sobrevivir a esta etapa si responde a estos criterios. Evidentemente, aunque los inversores viven siempre con el riesgo de perder su dinero, siempre tratarn de limitar dicho riesgo lo ms posible. Una sola y sencilla razn puede ser suficiente para que dejen de estar interesados por una Idea de Negocio. Caractersticas que debe reunir una Idea de Negocio prometedora: Responde a una necesidad de los clientes - se resuelve un problema

Innovadora Unica Enfoque claro Ofrece rentabilidad a largo plazo

La forma en que presentemos nuestra Idea de Negocio a un inversor constituir la prueba de fuego para todo lo que haya trabajado hasta ese momento. Lo que realmente importa es conseguir que el inversor en tienda nuestra idea y muestre inters, tanto en lo que respecta al contenido como a la presentacin profesional. No olvidar que los inversores de capital riesgo, por poner un ejemplo, llegan a recibir hasta 40 nuevas ideas de Negocio cada semana, y su tiempo es limitado. Por ello, el primer objetivo es la claridad. No debemos suponer de antemano que los inversores estn familiarizados con la tecnologa de nuestro producto o con la jerga de nuestra profesin. Es muy improbable que un inversor se moleste en dedicar tiempo en averiguar el significado de un trmino o un concepto confuso o complicado. El segundo objetivo de nuestra presentacin es la concisin de contenidos y expresin. Ms adelante, habr tiempo suficiente para dar descripciones detalladas y ofrecer clculos econmicos exhaustivos. Presentacin formal de la Idea de Negocio Pgina de ttulo ..................................................................................................... ......................................................... Nombre del producto o servicio Nombre del iniciador/empresario Nota sobre confidencialidad Ilustracin del producto o servicio, si procede

Texto ..................................................................................................... ......................................................... 2-5 pginas Estructura clara, usando subttulos, tabuladores y sangrados

Cuadros, ilustraciones, tablas ..................................................................................................... ......................................................... Mximo de 4 ilustraciones como apndice Slo si es necesario para entender la idea Referencias explcitas en el texto Diseo claro y sencillo Estilo uniforme

CityScape ---------------------------------------------------------------Idea de Negocio

7 de abril de 1997

Confidencial

La Idea de Negocio de CityScape es confidencial. Queda prohibida la reproduccin o divulgacin a ninguna persona del plan de negocio, o de cualquier informacin contenida en l, sin el permiso de los autores de CityScape.

Idea de Negocio de CityScape El problema: es difcil obtener informacin local en Internet. Internet y la World Wide Web (WWW) se han establecido como la columna vertebral de la "Superautopista de la Informacin" de mbito mundial, as como del mercado de comercio electrnico. Dado el nmero, cada vez en aumento, de usuarios de la WWW, muchas empresas buscan la forma de aprovecharse de las ventajas que ofrece este nuevo canal de distribucin. Sin embargo a los usuarios finales cada vez les resulta ms difcil encontrar la informacin deseada con rapidez y fiabilidad, pues el nmero de "Homepages" y la cantidad de informacin on-line que existe es enorme y va en aumento. Adems, no existe una plataforma de WWW, fcilmente accesible para las pequeas empresas de orientacin local, que permita a estas empresas usar Internet de forma eficaz. La solucin: una nueva forma de organizar la informacin local. CityScape resuelve este problema: es, a un tiempo, un servicio de directorio interactivo de la WWW y una plataforma comercial para pequeas y medianas empresas:

CityScape organiza, de forma interactiva y sencilla de usar, toda la informacin diaria, por ejemplo, acontecimientos de actualidad, acontecimientos locales, previsiones meteorolgicas locales, guas de

restaurantes, cartelera de cines, listados de direcciones e informacin sobre las empresas locales, y lo que stas ofrecen.

CityScape acta como un conducto, a travs del cual los comerciantes locales pueden no slo anunciarse, sino tambin vender a sus clientes locales. Este servicio va desde el envo de una direccin de contacto hasta la presentacin de catlogos completos interactivos, e integrando asimismo transacciones comerciales.

La innovacin: integracin de la informacin local La innovacin de CityScape (si se compara con los productos existentes en Internet) radica en su integracin, interactiva y atractiva para el ususario final, de una informacin diaria de fcil manejo; normalmente, se trata de informacin que hay que recoger a partir de distintas fuentes: peridicos, listines telefnicos y radio. Tambin constituye una innovacin la forma en que CityScape ofrece, a las pequeas y medianas empresas que no estn tecnolgicamente bien equipadas, una oportunidad de estar comercialmente presentes en la Red. El mercado: aproximadamente 5 millones de pequeas empresas como clientes potenciales. Los clientes potenciales de CityScape son pequeas y medianas empresas que actualmente comercializan sus productos y servicios a travs de canales convencionales, como las pginas amarillas, la prensa escrita y la radio. Un clculo aproximado del nmero de empresas que podran llegar a ser clientes de CityScape en Colombia y Amrica Latina es de ms de 5 millones. Con unas ventas medias de 200 millones de dlares por ao, esto representa un volumen total de mercado de ms de 1.000 millones de dlares. Si consideramos el gasto medio en publicidad de tales empresas, creemos que estos clientes encontrarn atractiva la oferta de CityScape, que tiene unos precios de unos 20 dlares por mes. con este nivel de precios, CityScape sera comercialmente viable e igualmente interesante para inversores y para futuros empleados. Los principales competidores de CityScape son los canales tradicionales, como los peridicos y las Pginas Amarillas. Comparado con estos canales, CityScape cuenta con unas ventajas excepcionales, gracias a la interactividad y a la capacidad multimedia de la WWW. Hay otros competidores, entre los que cabe mencionar a las empresas que ofrecen una amplia gama de servicios en Internet. Superaremos a estos competidores gracias a la rapidez de implantacin de CityScape y a base de explotar nuestro conocimiento experto en los campos de la tecnologa y la distribucin. Generacin de ingresos: cuotas mensuales por ofertas de servicios. CityScape es gratuito para los usuarios finales. Precisamente, el alto nmero de usuarios finales es lo que representa un incentivo para que las empresas y los

comerciantes deseen estar presentes en CityScape a cambio del pago de una cuota. Esta cuota depender del nivel de servicio requerido: bsico, especial y servicio de catlogo. Dicha cuota se divide en una cantidad nica inicial de establecimiento y en una cuota mensual de servicio. CityScape se especializa en marketing y ventas, poniendo en contacto a usuarios finales y a pequeas y medianas empresas, as como en el desarrollo e integracin de tecnologas de Internet (dispositivos de bsqueda, procesamiento de transacciones, etc.). La provisin de acceso a Internet se subcontrata a proveedores de acceso local (Cuadro 1). CityScape se introducir primero en ciudades y regiones con un alto nivel de utilizacin de WWW/Internet; el objetivo es establecer CityScape como la norma de facto para la gestin de la informacin local y para los comerciantes locales que deseen hacer negocios a travs de Internet.

MODELO DE NEGOCIO DE CITYSCAPE

Cityscape

Texto 1 1 Marketing Software Cityscape

www.internet

Proveedor de internet

Usuario final

2 2

Desarrollo de software

Sistema Sistema de de informacin informacin local local

Comprar/ vender

Texto 3 3 Organizacin de informacin y contenido Instalacin y cuota mensual Texto Marketing de Cityscape

PARTE 3
Estructura del Plan de Negocio Desarrollando el Plan de Negocio Hemos comenzado a dar los primeros pasos para crear nuestro negocio. Hemos formulado de manera clara cules son los beneficios que nuestro producto o servicio ofrece al cliente, y nuestro anlisis inicial de mercados nos ha inspirado confianza en la existencia de uno atractivo, as como en la posibilidad de un exitoso lanzamiento y una rpida expansin. Puede que ya hayamos convencido a los inversores de las grandes posibilidades de nuestra idea y que hayamos conseguido que se asocien con nosotros para ponerla en prctica. Sin embargo, todava nos queda mucho por hacer antes de poder contar con una respuesta afirmativa en el tema de la financiacin. El Plan de Negocio nos proporciona los medios que nos permitirn elaborar nuestra idea de forma sistemtica hasta que est lista para la presentacin.

Estructura del Plan de Negocio: es aconsejable que contenga ocho secciones,

que se exponen detalladamente en los siguientes captulos. Como posible ejemplo prctico de la elaboracin y presentacin citaremos el caso de CityScape.

Contenido del Plan de Negocio: debera proporcionar informacin clara y

concisa sobre todos los aspectos del negocio propuesto. Esto incluye cuestiones prcticas referentes a su creacin, funcionamiento y direccin, anlisis de los costes, ventas, rentabilidad y perspectivas de expansin. Dicha informacin permitir conocer si nuestra Idea de Negocio resiste a un estudio ms exhaustivo, o si necesitamos modificarla o, incluso, pensar en otra nueva. Si acudimos a inversores profesionales, stos apoyarn nuestros esfuerzos de planificacin y actuarn de tutores y consejeros. De esta forma, desempearn un papel crucial en la puesta en marcha de nuestro start-up.

Redactar un Plan de Negocio requiere unos conocimientos negocio mayores

que en las etapas anteriores. En el caso de que no se posea formacin o experiencia especfica en este campo, todo lo que se debe saber al respecto se encuentra en los captulos que siguen. La informacin se presenta de una forma concentrada, lo cual ayudar a tener en cuenta las cuestiones ms relevantes y actuar como un socio competente a la hora de dialogar sobre el proyecto. Si, por el contrario, se cuenta con esa formacin o experiencia, podr servir de modelo para las cuestiones clave que habr que considerar en el momento de poner en marcha una empresa de rpido crecimiento.

1. Resumen Ejecutivo El resumen ejecutivo ofrece una impresin general y todo lo que un lector presionado por la falta de tiempo debe saber sobre su Plan de Negocio. La claridad y la facilidad para la comprensin resultan especialmente importantes. El resumen es, por as decirlo, el boceto de nuestro proyecto; el Plan de Negocio es el dibujo definitivo. Sin embargo, debe aportarle al lector todos los elementos relevantes de ste ltimo. Los captulos siguientes explican en detalle la informacin que un resumen debe incluir y proporcionan datos tcnicos ms precisos. No obstante, stos no deberan contener sorpresas en forma de mensajes o conceptos totalmente nuevos. Elaborar un resumen claro y conciso de un Plan de Negocio en dos pginas implica a menudo una dificultad superior y un tiempo mayor que los requeridos para elaborar veinte hojas de descripcin detallada. La sntesis exige un proceso intelectual adicional y, por tanto, tiempo. Adems, debemos pensar en el lector: asegurarnos de que la estructura resulta clara y comprensible. El lenguaje no debe ser complicado de forma que pueda leerse ms rpidamente. La presentacin ha de ser clara as conseguiremos atraer la atencin del lector. Lo que se pretende es que los inversores muestren inters en l. Antes de que se decidan a financiar nuestro start-up, querrn tener una mayor informacin y sacar conclusiones sobre si el proyecto ser o no capaz de superar la prueba crtica del lanzamiento al mercado. El resumen aporta otra ventaja. Como sinopsis de nuestras percepciones, puede servir de base para una comunicacin clara y concisa en una exposicin oral breve, por ejemplo: todos los puntos clave quedan as tratados en dos minutos. 2. La idea del producto o servicio El objetivo esencial de una nueva empresa es ofrecer una solucin a un problema existente en el mercado satisfacer una necesidad de sus clientes potenciales. Por ello, el Plan de Negocio debe comenzar con la identificacin de esta necesidad y con la propuesta de una solucin. Ya hemos elaborado un esbozo de algunos de los elementos clave de nuestra futura empresa la utilidad para el cliente, el mercado y el mecanismo de ingresos- en la descripcin de la Idea de Negocio. Ahora tendremos que especificarlos en nuestro plan. Qu es lo que har de esta idea algo irresistible en el mercado?. Considerar la Idea de Negocio desde una perspectiva ms prctica, por lo general, implica un proceso iterativo, en el que nuevas percepciones sobre un elemento del plan pueden afectar a otras. Debemos estar abiertos a las crticas y ser conveniente consultar a expertos, inversores, empresarios, colegas y clientes potenciales. En este captulo encontraremos todo lo que se necesita saber sobre:

 Cmo

hacer

de

la

Idea

de

Negocio

algo

irresistible

Cmo proteger la Idea de Negocio Qu debemos tener en cuenta a la hora de presentar el negocio en un plan
LA IDEA DE NEGOCIO IRRESISTIBLE Cmo puede nuestra Idea de Negocio convertirse en una idea con gancho algo que sea irresistible en el mercado? Ya hemos realizado un esbozo de la innovacin que sta supone y has descrito de forma aproximada una Propuesta de Unica de Venta (USP). Ahora debemos definir esta propuesta de manera que resulte de una utilidad clara y convincente para el cliente. Deberemos especificar tambin dnde reside su unicidad. Por ejemplo, es posible aumentar los beneficios para el cliente mediante innovaciones en el producto o sistema. Esta unicidad puede quedar protegida durante aos mediante patentes o contratos exclusivos con socios estratgicos. En el caso de CityScape, observamos un ejemplo de cmo el Plan de Negocio se centra de forma ms exhaustiva en el problema y la solucin ya expuestos en la Idea de Negocio. LA PROTECCION DE LA IDEA DE NEGOCIO Slo unas pocas ideas tienen la autntica chispa de la genialidad. Las ideas verdaderamente geniales no se copian fcilmente. En la mayora de los casos tendremos que recurrir a un sistema intermedio que nos proporcione suficiente proteccin, permitiendonos a la vez llevar a cabo negociaciones provechosas. La patente Patentar desde el principio los nuevos productos o sistemas resulta especialmente aconsejable. Podemos recurrir a un abogado de patentes con experiencia: el futuro xito de la empresa puede depender de esta proteccin. Pero todas las compaas se enfrentan a poderosos competidores dispuestos a utilizar su influencia para impedir que se concedan patentes poco convenientes y pueden continuar hacindonos la vida imposible, incluso despus de que nos hayan concedido la patente!. Adems, debemos pensar que con la publicacin de la idea, el resultado de la patente puede ser, en ocasiones, totalmente contrario al deseado. Esta cuestin es de gran importancia en el caso de que el hecho de mejorar mnimamente un producto o sistema suponga la invalidacin de la patente. As, por citar un ejemplo, la frmula de Coca-Cola nunca se ha patentado, porque cabra la posibilidad de que la

proteccin quedara sin efecto con tan slo realizar pequeos cambios en la receta que no afectaran al sabor del producto. Acuerdo de confidencialidad Los abogados, los contables y los empleados de banca estn obligados por la ley a respetar la confidencialidad de los negocios de sus clientes. A los inversores de capital riesgo tambin les interesa enormemente conservar la confidencialidad de las ideas de sus clientes: a cualquiera de quien se sepa que trafica con ellas, probablemente no se le confiarn ms. Lo mismo sucede con los consultores. No obstante, un acuerdo de confidencialidad puede resultar til si son claras sus limitaciones. Pero aun as, debemos tener en cuenta que las infracciones son a menudo difciles de probar ante los tribunales. En cualquier caso, que sea un abogado con experiencia quien redacte el acuerdo. Una forma mejor de enfocar el tema consiste en investigar cul es la reputacin de los posibles socios a los que exponer la idea antes de entrar en materia. Ejecucin rpida Probablemente la mejor proteccin contra el robo de la propiedad intelectual sea poner rpidamente en prctica la idea. Pasar desde este punto a una empresa con xito requiere un enorme esfuerzo -conocido como la superacin de la barrera de entrada-, que puede servir para desalentar a posibles plagiarios. En ltima instancia, es el corredor ms veloz, y no el que tiene las mejores zapatillas, el que consigue la victoria. LA PRESENTACION DE LA IDEA DE PRODUCTO O SERVICIO En este captulo del Plan de Negocio, debemos demostrar de forma clara y sencilla cmo nuestra idea resuelve un problema concreto. Necesitamos utilizar argumentos que puedan ser comprendidos por quienes no son expertos y deberas tenemos en cuenta lo siguiente:

Sealar el problema y su solucin. Describir cul es la innovacin de la idea; explicar hasta qu punto nuestra
solucin ofrece al cliente una utilidad nica, y cuantifica esta ltima. Indicar la situacin de la patente y, si procede, los detalles de la misma.

Comunicar de forma visual. Una imagen del producto, prototipo o servicio en

accin, o un organigrama del sistema servirn para que el lector se haga una idea de lo que tenemos en mente. Adems, documentar el estado de evolucin del producto. No preocuparse por los detalles tcnicos carecen de inters para los inversores, y es muy posible que no influyan en su decisin de invertir.

Lista de Comprobacin de la Idea de Producto o Servicio Nuestro Plan de Negocio ofrece una respuesta a las siguientes preguntas?:

Qu problema/s resuelve la idea? Qu necesidad del cliente satisface? Qu tipo de producto o servicio queremos vender? Qu es exactamente lo
que ofrece?

Qu tiene de innovador el producto o servicio? Es un producto o servicio nico o no? Cmo se proteger su unicidad?
3. Equipo de Trabajo Poner en marcha una compaa de rpido crecimiento constituye una tarea enormemente ambiciosa. Para conseguir el xito, y para luchar por l, hay que hacerlo paso a paso. Adems de la idea acertada, un entorno apropiado y el apoyo de una amplia lista de asociados, necesitaremos el impulso incansable del equipo de trabajo. A fin de cuentas, la diferencia entre el xito y el fracaso est en la forma en la que se lleva a la prctica el Plan de Negocio, y esta tarea recae, sin duda, en el equipo. El equipo de trabajo es, por tanto, el factor crucial para una compaa que se est poniendo en marcha. sta es la razn por la cual el presente captulo ocupa una posicin fundamental en el Plan de Negocio. En l descubriremos:

Por qu el equipo de trabajo resulta tan importante para la start-up y cules son
sus caractersticas distintivas

Cmo crear un equipo ideal

Cmo presentar un equipo de trabajo a un inversor NATURALEZA E IMPORTANCIA DEL EQUIPO DE TRABAJO Existen tres razones por las que el equipo es de gran importancia para la start-up: Queda mucho por hacer la distribucin de las tareas slo es posible con un equipo que rena habilidades complementarias.

 Continuamente surgen problemas nuevos un equipo con un buen

funcionamiento y organizacin encontrar las mejores soluciones. Por encima de todo, los inversores ajenos a la empresa estn aportando su dinero al equipo y, en ltimo trmino, los promotores de la idea son quienes conseguirn que triunfe. El equipo tiene tambin la ventaja de que la carga total es compartida por sus distintos miembrossi uno de ellos se va, no debera haber riesgos de que la empresa al completo se hunda. El equipo: Asignacin de tareas en base a cualidades complementarias Crear un negocio es un proceso que exige una amplia variedad de cualidades que raramente aparecen unidos en una misma persona. Puesto que la idea es con frecuencia nueva para la empresa, no hay soluciones establecidas para los problemas que surjan. Un grupo de personas con cualidades complementarias siempre los resolver mejor que cualquier individuo por separado. Simplemente mediante el trabajo en equipo, se pueden evitar errores tpicos de los start-ups. A continuacin se citan algunos de ellos: Prdida de rumbo: los cambios de direccin son necesarios para construir cualquier empresa. A menudo el fundador se resiste a que se realicen, por temor a que el concepto del negocio pueda perder su esencia. En un equipo, las crticas se basarn con mayor frecuencia en cuestiones puramente prcticas. Una comunicacin deficiente: las presentaciones pueden ensayarse ante una audiencia crtica, para evitar as errores embarazosos.

De los errores se aprende: un argumento de ventas que no funciona puede

analizarse de manera ms eficaz en un equipo. Fall el mensaje? La gente? La presentacin? Deberamos volver a intentarlo?. La interaccin es la mayor ventaja del trabajo en equipo. Pero existen otras ms triviales. Durante la fase de creacin de la empresa, por ejemplo, la recopilacin de informacin constituye una tarea vital. Puesto que no cuentan con dinero para solicitar los servicios de un profesional, sus miembros dependen de colegas y contactos para obtener esa informacin. Sin duda, todo un equipo tiene acceso a ms fuentes que una persona sola. Adems, cuestiones tan simples como la de conseguir a alguien que conteste a las llamadas, se resuelven ms fcilmente. Estar localizable es importante para los clientes, para los cuales la ausencia sera una seal de falta de preparacin para gestionar de los pedidos de forma profesional. El equipo: Resultados excelentes cuando la organizacin es adecuada

Formar un equipo no es tan sencillo como puede parecer. Lo que tiene todo el aspecto de un equipo es posible que no sea ms que un grupo de trabajo. Dnde est la diferencia?. Un grupo de trabajo produce la suma de los resultados de cada uno de sus miembros, mientras que un equipo obtiene un resultado mayor que la suma de los obtenidos por cada uno de sus componentes pero slo si se forma de manera adecuada y si se encuentra una colaboracin en las tareas. Los equipos son capaces de conseguir excelentes resultados, pero en la prctica las oportunidades de crearlos y sacarles partido se desaprovechan. Uno de los motivos lo constituye el hecho de que a muchas personas se las educa para que aspiren a obtener resultados individuales. Por ejemplo, en el colegio las notas son individuales y muchos no se encuentran a gusto si se les evala en equipo. Otra razn es que hay un gran nmero de personas cuyas experiencias de trabajo en equipo han sido insatisfactorias. Es posible que no hayan trabajado en un equipo ms que por ser parte de l, lo cual supone en definitiva una prdida de tiempo. Tampoco resulta satisfactorio el trabajo en grupo en el que un individuo es el que manda. Reunir a un grupo de personas no es suficiente para formar un buen equipo. Es necesario que se cree de un modo apropiado y que se encuentre la manera de trabajar conjuntamente si es que se desea aumentar las posibilidades de xito al poner en marcha la compaa. Caractersticas de un equipo de direccin eficiente

Aptitudes y valores complementarios Una visin compartida deseo de conseguir un objetivo comn Como mnimo tres personas y, en contadas ocasiones, ms de seis Flexibilidad en el enfoque de los problemas

Actuacin unida de sus componentes especialmente en las situaciones difciles Entereza frente a las adversidades, con modificaciones y eliminacin de obstculos en el segundo o tercer intento El equipo: Ante los ojos del inversor Los inversores tienden a dejarse impresionar ms por las personas que estn detrs de la idea que por la idea en s misma. Con frecuencia, la personalidad, la competencia profesional y social, as como la motivacin de su promotor y de su equipo determinarn su decisin de apoyar o no el proyecto. Por ello, resulta

esencial que el equipo d sensaciones positivas, especialmente en la fase inicial. Quien no logra encontrar rpidamente a un grupo de personas con gran entusiasmo por trabajar en una idea, puede tener problemas ms tarde, cuando trate de convencer a los clientes. Y si no tiene la capacidad de ayudar a sus colegas ante la incertidumbre que se plantea en un start-up, posiblemente le suceda lo mismo tras la expansin del negocio. Qu buscan los inversores?:

Han trabajado juntas estas personas anteriormente? Tienen la experiencia necesaria? Saben los fundadores cules son sus puntos dbiles y estn dispuestos a
corregirlos? Tienen claro los fundadores cules van a ser sus funciones en el futuro? Est claro a quin/es pertenece la compaa? Se han puesto de acuerdo los integrantes del equipo en conseguir un objetivo comn o existen diferencias de opinin que no se han discutido? Estn los componentes del equipo totalmente comprometidos con la labor? DEL EQUIPO DE TRABAJO AL DREAM TEAM Para evitar cualquier deficiencia que obstaculice la expansin de la empresa, el equipo debe reunir las principales aptitudes requeridas por la compaa. Podemos averiguar cules son las que necesitamos, estudiando cada uno de los pasos de la organizacin y del sistema de negocio (vase el captulo 5). Los requisitos concretos variarn, sin duda, de un negocio a otro. Los ms usuales son, adems de la aptitud profesional, elementos variables, tales como la capacidad comunicativa y la aceptacin por parte del grupo de colegas o de los clientes. Se halla nuestro equipo actual a la altura de estas exigencias?, difiere todava mucho del equipo ideal? Para contestar a estas preguntas, elaboraremos una matriz y situaremos en uno de los ejes las tareas que debern llevarse a cabo, y las aptitudes con las que se cuenta, en el otro (vase el cuadro). Esto no slo nos permitir sacar el mximo partido de todos los talentos de los que disponemos , sino que adems nos servir para descubrir cualquier carencia. Hay que ser franco cuando realicemos esta valoracin: admitir que hay deficiencias no es algo de lo que haya que avergonzarse, sino que supone un paso constructivo hacia el equipo ideal. Cubrir las deficiencias no es una tarea fcil. Nuestro crculo de amigos quizs no cuente con los contactos necesarios (los ingenieros, por lo general, conocen a otras personas de su misma profesin, pero no a muchos economistas). Un tutor con experiencia nos resultar de gran ayuda, y los inversores de capital riesgo tambin pueden sernos de utilidad.

Perfil de cualidades de los miembros del equipo Factores fijos

Direccin de proyectos Destrezas de personal

Factores variables
Comunicacin Habilidad negociadora

Produccin

Bill Hayes Ann Simmons John Reid Vacante Vacante

Se necesita adems: Director de produccin Vendedor/a con experiencia.

Existen muy pocas personas que al fundar una compaa se hallen en una posicin que les permita emplear a los miembros necesarios en el equipo a la vez que conservan la propiedad de la empresa en su totalidad. La autofinanciacin resulta particularmente difcil en el caso de las compaas de rpido crecimiento. Para evitar sorpresas desagradables, se aconseja pensar desde el principio en las participaciones en la futura empresa. El equipo de trabajo debera llegar a un acuerdo en este tema antes de empezar a contactar a los inversores. Para saber cmo estar preparado, consultaremos la Parte 4 (Valoracin de un start-up y obtencin de los fondos propios). Una buena forma de distribuir las acciones es tener en cuenta la contribucin actual, anterior y futura de cada uno de los miembros. As, por ejemplo, el inventor de la idea y el futuro jefe ejecutivo tendran derecho a un nmero mayor. PRESENTACION DEL EQUIPO DE TRABAJO Ya hemos dado un gran paso hacia adelante creando un equipo fundador y esforzndonos por convertir a nuestro grupo en un equipo ideal. Ahora llega el momento de convencer a los inversores de la motivacin y eficacia de nuestro equipo. Pongmonos en su lugar: qu considerara ms importante?. Es conveniente describir las caractersticas y las cualidades del equipo y de sus componentes, por ejemplo, de la forma siguiente:

Resistencia

Capacidad para ventas

Tecnologa

Relaciones

Ventas y marketing

Capacidad social

Iniciativa

Finanzas

 El equipo en su conjunto: cualidades complementarias de sus integrantes;

prueba de que son capaces de trabajar juntos, as como de mantenerse unidos en los momentos difciles; la participacin de cada uno de ellos en el equipo; el reparto de la propiedad entre ellos y el papel que desempean de forma individual.

Los miembros del equipo: aspectos relevantes de sus currculos, tales como los
estudios, la formacin profesional, la experiencia laboral, el tiempo que han vivido en el extranjero, su experiencia en los mbitos de direccin y comunicacin; capacidades dignas de mencionar, aficiones, logros deportivos, musicales, etc. Es recomendable ser breve: no incluir ms de un tercio de una hoja por cada miembro; los currculos al completo pueden aadirse en un apndice. Lista de comprobacin para el equipo de trabajo Nuestro Plan de Negocio ofrece una respuesta a las siguientes preguntas?:

Quines son los miembros de equipo de trabajo y en qu destacan (estudios,

experiencia laboral, logros, reputacin empresarial)?

Qu experiencia y habilidades posee el equipo de trabajo que servirn para

llevar a la prctica la Idea de Negocio?

De qu experiencia y habilidades carece el equipo? Cmo y con quin

debera completarse el equipo?

Qu motiva a cada uno de sus miembros?

4. Marketing La tarea principal de cualquier compaa es satisfacer las necesidades de sus clientes. sta es la idea bsica del Marketing, que no debe confundirse con las ventas o la publicidad, ya que stas slo representan la aplicacin de sus ideas. Las tcnicas de mercado tienen un alcance mayor: sea cual sea el tipo de empresa investigacin y desarrollo, produccin y administracin, ventas y contacto de los clientes- siempre hay que plantearse dos cuestiones clave, a saber, qu ventajas supone para el cliente? y qu beneficios aporta a la compaa con relacin a sus competidores?.

Una empresa que fundamenta sus actividades en un enfoque de Marketing siempre tratar de estar a la altura de las necesidades de sus clientes y de hacerlo mejor que la competencia. El plan de Marketing es, por consiguiente, uno de los elementos imprescindibles en nuestro Plan de Negocios. Debemos ser capaces de convencer a los inversores de que, para nuestra idea, existe un mercado -uno al que podemos servir de forma rentable. Los inversores querrn asegurarse de que nuestras expectativas sobre el potencial de expansin de la empresa se van a cumplir. Para conseguirlo, no resulta necesario presentar un plan de marketing definitivo en nuestro proyecto ni tampoco sera posible hacerlo en las 3 4 hojas de las que dispondremos. Lo que s tiene gran importancia es una relacin del mercado al que esperamos llegar, la estrategia de fijacin de precios y la distribucin. Si no contamos con experiencia en el campo de los negocios, el resumen que se incluye sobre los elementos principales de un proyecto de Marketing nos servir para hacernos una idea sobre qu es lo que realmente importa. En este captulo encontraremos todo lo que se necesita saber sobre:

Cmo analizar el mercado y la competencia Cmo elegir el mercado objetivo Cmo determinar la estrategia de marketing
Elementos bsicos del plan de Marketing El Marketing no es una ciencia exacta y, especialmente en el caso de las una Idea de Negocio nueva, debemos dejarnos llevar por el sentido comn con frecuencia. Los errores ms graves de los proyectos empresariales a menudo provienen del diseo de Marketing. Las razones son las siguientes: en primer lugar, debemos ponernos en el pellejo del futuro cliente y adoptar su forma de pensar, sus actitudes afectivas, lo cual no resulta fcil. En muchas ocasiones no se le presta la atencin necesaria. En segundo lugar, hay numerosos factores de mercado en los que no podemos influir de forma directa. Por ejemplo, la pregunta fundamental cuntos clientes comprarn nuestro producto?- nunca podemos responderla con exactitud de antemano, como mucho podremos aproximarnos. No obstante, es posible mejorar en gran medida las predicciones mediante una anlisis riguroso del mercado y la competencia. Resulta aconsejable elaborar el plan de Marketing en las tres etapas siguientes: 1. Analizar el mercado y la competencia: en esta fase nos familiarizaremos con el mercado al que se dirige nuestra Idea de Negocio, analizando los puntos fuertes y dbiles de tus competidores.

2.

Elegir el mercado objetivo: ahora pasamos a seleccionar al grupo de clientes (clientes objetivo), cuyas necesidades satisface mejor nuestro producto, y al cual le ofrecemos ms que la competencia. Debemos establecer tambin cmo queremos distinguirnos de esta ltima (posicionamiento mediante la diferenciacin). Determina la estrategia de mercado: en esta etapa decidiremos cmo llegar a nuestros clientes y de qu forma dirigirnos a ellos, sirvindote de medidas especficas sobre el diseo del producto, la fijacin de precios, la distribucin y la comunicacin.

3.

MERCADO Y COMPETENCIA Un conocimiento completo de los clientes y de sus necesidades es la clave del xito de cualquier negocio. Los clientes constituyen la razn de ser de nuestra empresa y determinan su xito o su fracaso comprando o no- nuestro producto o servicio. adquirirn nuestro producto si creen que les ofrece mayores ventajas que los competidores. El plan de marketing debe ofrecer una respuesta a estas dos preguntas: Cul es la dimensin del mercado y a qu ritmo crece?

Cmo es la competencia?
Tamao y crecimiento del mercado Deberamos contar con unos clculos iniciales de la extensin del mercado en lo que se refiere al nmero de clientes y de unidades, as como al total de ventas en euros. Al elaborar el anlisis debemos tener en cuenta que hay diferencias entre un mercado existente y uno completamente nuevo. Si vamos a lanzar una versin mejorada de un producto que ya est disponible (como, por ejemplo, un dentfrico ms eficaz) nos resultar bastante sencillo conseguir estas cifras. Encontraremos datos en las publicaciones comerciales o podremos solicitrselos a autoridades pblicas o asociaciones comerciales. Debemos comprobar que esa informacin es verosmil. Lo ideal es ser capaz de hacer predicciones sobre la expansin del mercado en los cinco aos siguientes empleando los datos de los cinco anteriores para establecer comparaciones. Si vamos a presentar un producto totalmente nuevo, nos resultar ms difcil valorar la dimensin del mercado. En este caso tendremos que conseguir las cifras basndonos en el nmero de clientes potenciales o segmentos de clientes. Posiblemente necesitemos realizar el anlisis de mercado personalmente, empleando un pequeo cuestionario. Otra opcin consiste en entrevistar a expertos en el tema o a quienes ms probabilidades tienen de convertirse en nuestros clientes.

Cmo realizar valoraciones exactas Los clculos constituyen una parte esencial de los procesos de planificacin y de toma de decisiones, tanto en la fase de creacin como en las de expansin de las empresas. Un consejo: es mejor acertar de forma aproximada que equivocarse de manera precisa. Resulta ms positivo hacer unos clculos con nmeros redondos que calcular con varios decimales lo que se considera una cifra correcta que, de ninguna manera, podra serlo debido a la falta de certeza en las suposiciones. Especialmente en las valoraciones sobre la dimensin de un segmento de mercado o de clientes. Los siguientes trucos nos resultarn tiles a la hora de hacer clculos:

Empezar con una base firme: quizs haya numerosas incgnitas, pero si
utilizaremos como base cifras que se pueden comprobar con facilidad, construiremos nuestras estimaciones sobre unos cimientos slidos

Seguir un esquema lgico: la lgica de una valoracin debera quedar clara

sin que se rompa la cadena argumentativa o haya hiptesis no especificadas

Comparar las fuentes: cuando sea posible, debemos comprobar la

informacin, como en el caso de las declaraciones realizadas en una entrevista, contrastndola con otras fuentes

Ser creativo: la distancia ms corta no es siempre la lnea recta. Por ejemplo,

si desconocemos un dato, buscaremos otro relacionado con l que lo sustituya

Comprobaremos que los clculos son verosmiles: cada vez que

realicemos una estimacin, hagamos esta pregunta: tiene sentido, este resultado? Ejemplo de clculos Cuntos paales desechables se utilizan cada da en Espaa? Un posible procedimiento para averiguarlo es el siguiente:

Base: la poblacin de Espaa es de 40 millones (Instituto Nacional de Estastica) Suposicin: un nio lleva paales, como media, durante dos aos (se les pregunta a los padres)

Base: la esperanza media de vida en Espaa es de 75 aos (libro de geografa) Clculos: segn unas estimaciones aproximadas, el nmero de nios espaoles que lleva paales es un 2/75, lo cual representa el 2,7% de la poblacin o, lo que es lo mismo, 1.080.000 nios. Ajuste y correccin de una suposicin: la poblacin no se distribuye de modo uniforme en los grupos de edad, ya que la tasa de nacimiento actual es relativamente baja y el nmero de personas en cada grupo disminuye a medida que aumenta su edad. Asumimos que estos efectos prcticamente se anulan mutuamente y damos cuenta de esta falta de certeza estableciendo el nmero de nios que lleva paales entre 1.000.000 y 1.150.000 Suposicin: consumo diario de paales (se les pregunta de nuevo a los padres): 5-7. Resultado: segn las estimaciones realizadas, la media de consumo diario de paales en Espaa = 5-8 millones. Cifra real: 6-6,5 millones

Conoce a tus competidores Cualquiera que ofrezca algo en un mercado tendr que enfrentarse a la competencia. Si deseamos constituir un autntico desafo para sta, necesitaremos averiguar quines son los principales proveedores, qu cuota de mercado representan, cmo operan y cules son sus puntos fuertes y dbiles. Tambin tendremos que intentar prever si otro proveedor con un producto similar podra penetrar en el mercado, y si es as, a qu ritmo, a qu precio, y con qu incidencias para el xito de nuestra empresa. Haremos saber con claridad que conocemos a los competidores, nmbrndoles de forma concreta y describiendo cmo y por qu nuestra empresa ser mejor. . Hay competencia en todo. Debemos tener en cuenta a los competidores directos ya existentes o a los potenciales, pero pensar tambin en los sustitutos, que son productos que proporcionan el mismo beneficio al consumidor de forma diferente. Cuando Sony y Philips lanzaron al mercado el CD, no haba competencia directa por parte de otros sistemas de sonido digital. Sin embargo, el CD competa con productos sustitutivos ya existentes discos y cintas- as como con los diversos espectculos en un contexto ms general. Ms tarde aparecieron otros sistemas digitales, seguidos de nuevos formatos de CD.

La competencia puede tambin brindar oportunidades. En algunas ocasiones vender nuestra empresa a un competidor o a uno de los principales clientes puede constituir una buena alternativa a una oferta pblica inicial. Por ejemplo, un ao despus de que WebTV creara sus terminales de Internet, la compaa fue adquirida por Microsoft.

LA ELECCION DEL MERCADO OBJETIVO Nuestra idea empresarial no ser de igual inters para todos los clientes porque no todos tienen las mismas necesidades. Por tanto, dentro del mercado global, debemos identificar a aqullos a los que podemos llegar con mayor facilidad, a los que ms se van a beneficiar del producto o servicio y que estn dispuestos a pagar por l. Empleando el lenguaje del Marketing, tenemos que elegir nuestro mercado objetivo y definir sus caractersticas. Sera deseable que nuestro proyecto de Marketing incluyera estudios del mercado en su conjunto, de nuestro mercado objetivo y de nuestra cuota de mercado. Y tambin deberamos calcular la futura evolucin de estos segmentos. En su plan tiene que ofrecer una respuesta a las cuatro preguntas siguientes:

Quines son nuestros clientes o grupos de clientes (segmentacin)? Qu clientes o grupos de clientes son especialmente interesantes desde un punto de vista financiero? Cmo puedemos diferenciarnos de la competencia (posicionamiento) para atraer a estos clientes? Qu cuota de mercado y qu nivel de ventas esperamos conseguir con estos clientes?

Segmentacin de la clientela Con nuestro producto o servicio pretendemos satisfacer una necesidad del cliente de la forma ms exacta y eficaz posible. Puesto que desde la perspectiva econmica normalmente no resultar viable adaptar nuestro producto y su publicidad a cada cliente, deberemos aplicar criterios apropiados para agrupar a nuestros clientes potenciales. En el lenguaje del Marketing, esto se denomina segmentacin de la clientela. Los criterios sern apropiados si tienen como resultado grupos de clientes consistentes internamente, pero lo suficientemente numerosos como para que podamos servirles de forma eficaz. Tambien podrn

ser susceptibles de aplicarse al diseo de los productos, la fijacin de precios, la publicidad y la distribucin. No se trata de una cuestin trivial. Los compradores de televisores, por ejemplo, podran segmentarse entre los que tienen ojos azules, cafs o verdes -pero qu sentido tendra esto? Si, por el contrario, descubrimos que los jvenes con escasos ingresos (como es el caso de los estudiantes) los prefieren pequeos, porttiles, con sonido estreo y con un precio inferior a los 200 dlares, posiblemente hayando definido un segmento objetivo de gran utilidad. La segmentacin de clientes tiene dos finalidades. En primer lugar, sirve para definir el mercado al que puede llegar nuesto producto. Uno de los principales errores de Marketing consiste en sobrestimar o subestimar el mercado real. Suponiendo que furamos a lanzar un nuevo tipo de dentfrico, podramos comenzar asumiendo que todos los habitantes de Espaa son clientes potenciales. Sin embargo, si llevmos a cabo un anlisis ms exhaustivo, observaramos lo siguiente: el 50% nunca podra incluirse entre los consumidores, ya que compra su dentfrico al principal comerciante al por menor al que nosostros no podemos abastecer. De los dems consumidores, el 40% compra segn el precio el hecho de que nuestro dentfrico limpie mejor les importa menos y los perdemos porque nuestro producto es ms caro que los de nuestros competidores. Del 30% restante de la poblacin total, nos quedamos sin un tercio porque nuestro dentfrico no es apto para las personas mayores. Por consiguiente, el mercado real para nuestro producto representa solamente un 20% del total. Ejemplo de criterios de segmentacin de clientes Para bienes de consumo: 1. Geogrficos: el pas (Colombia, Venezuela, Brasil) o la densidad de poblacin (urbana/rural, etc.) 2. Demogrficos: edad, sexo, ingresos, profesin, etc. 3. Estilos de vida: locos por el tecno, ecologistas, Generacin X, etc. 4. Actitudes: frecuencia de uso, aplicacin del producto, etc. 5. Comportamiento en la compra: preferencias de marca, sensibilidad al precio, etc. Para bienes de uso industrial: 1. Demogrficos: tamao de la empresa, sector, localizacin, etc. 2. Operacionales: tecnologa empleada, etc. 3. Comportamiento en la compra: compra centralizada o no, contratos con los proveedores, etc. 4. Factores situacionales: necesidad urgente, tamao del pedido, etc. En segundo lugar, la segmentacin de la clientela nos sirve para disear una estrategia de Marketing especfica y, por tanto, ms eficaz- para los distintos segmentos. stos pueden mostrar un inters por nuestro producto por razones diferentes. A los nios les podr gustar nuestro nuevo dentfrico por su sabor, y a los padres, por su eficacia anticaries. Si se segmenta a los clientes en grupos uniformes segn estas preferencias, ser posible adoptar medidas para

posicionar el producto de forma eficaz en cada segmento. En las secciones siguientes de este captulo encontraremos mayor informacin sobre la estrategia de marketing. La eleccin del segmento objetivo Una vez que hemos dividido el mercado en segmentos particulares de clientes, tendremos que considerar en cules vamos a centrarnos. El objetivo no es servir a todos esos segmentos, sino centrar nuestra atencin en aqullos que prometen un mayor beneficio, ahora y en el futuro. Para tomar una decisin al respecto hay varios criterios que resultan tiles:

El tamao del segmento. El crecimiento del segmento. La satisfaccin de las necesidades del cliente por el producto en un segmento. El potencial para diferenciar nuestro producto de los de la competencia.

Posicionamiento en relacin a los competidores

Por qu razn va a comprar el cliente potencial nuestro producto antes que el

de uno de nuestros competidores? Porque le ofrece ms que el de la competencia; porque es mejor, ya sea racional o emocionalmente. O, como diran los especialistas de Marketing, porque ha creado una Propuesta nica de venta (Unique Selling Proposition)

Formular una USP y anclarla firmemente en la mente de nuestros clientes es

tarea fundamental de la comunicacin en Marketing. Los expertos en este campo hablan del posicionamiento de un producto, una marca o una empresa. Los productos bien posicionados siempre causan una impresin especial en losconsumidores cuando piensan en ellos. Esto explica por qu la norma principal de esta estrategia consiste en ponerse en la situacin del cliente; se trata de encontrar una forma mejor de satisfacer sus necesidades, no de presentar los nuevos atributos de un producto. El cliente deber entender rpidamente la razn por la cual nuestro producto es mejor en un aspecto que para l resulta importante. Al mismo tiempo, nuestro posicionamiento tendra que distinguirse claramente del empleado por nuestros competidores. Slo en este caso conseguiremos que el cliente asocie el beneficio adicional que le estamos ofreciendo con el nombre de nuestro producto o empresa y que, de esta forma, compre nuestro producto. Ya que el posicionamiento de nuestro producto es tan importante para el xito en el mercado y, en consecuencia, para el xito de nuestra empresa a largo plazo, deberemos prestarle gran atencin. Un posicionamiento convincente no va a presentarse de forma espontnea, sino que exigir un enorme esfuerzo y

demandar una revisin constante para lograr el mximo efecto posible. Un punto de partida se halla en la idea misma del producto. Aprenderemos nuevos trucos mientras llevamos a cabo las modificaciones necesarias para su desarrollo con el fin de lograr satisfacer las necesidades del cliente. El camino hacia un buen posicionamiento

Identificar las necesidades o problemas ms significativos del cliente Definir segmentos de clientes claros y con un tamao suficiente Disear una propuesta interesante en cuanto a los productos o servicios Definir su unicidad diferencindola de la competencia Estudiar la percepcin subjetiva de sus clientes potenciales Asegurar tambin la satisfaccin del cliente tras la compra
La cuota de mercado y el volumen de ventas Una de las cuestiones vitales en la planificacin empresarial se refiere a la cuota de mercado y al volumen de ventas que seremos capaces de alcanzar en los cinco primeros aos. Las reflexiones sobre el posicionamiento nos proporcionarn indicios muy tiles del nmero de clientes que podramos conseguir en los diversos segmentos. Adems, ser aconsejable que tengamos en cuenta si vamos a poder captar a clientes de la competencia y, suponiendo que sea as, a cuntos. Si ofrecemos las mximas ventajas, captaremos al mayor nmero de clientes. Pero seamos realistas! ESTRATEGIA DE MARKETING Una estrategia describe cmo conseguir un objetivo. La estrategia de marketing es aqulla que define las medidas que deberemos emplear para alcanzar las metas que nos hemos fijado en el proyecto de Marketing y que tendrn como resultado las ventas. En trminos generales, estas medidas pueden agruparse en lo que se conoce como las 4 Ps del Marketing, es decir, Producto, Precio, Posicin y Promocin. Producto: Qu caractersticas debe tener nuesto producto para estar a la altura de las principales necesidades del cliente? Precio: Qu precio podemos pedir por nuestro producto y qu objetivo pretendemos conseguir con nuestra estrategia de fijacin de precios? Posicin: Cmo vamos a ser capaz de llegar a los clientes con nuestro producto? Promocin: A qu medios de comunicacin recurriremos para convencer a nuestros clientes de las ventajas de nuestro producto?

El producto: caractersticas La Idea de Negocio nos ha aportado una nocin general de las caractersticas que debe cumplir nuestro producto. Ahora que hemos llevado a cabo un anlisis ms completo de las necesidades de diversos segmentos de clientes, es el momento de considerar si nuestro producto las satisface realmente y hasta qu punto es conveniente una adaptacin. Esto plantea la disyuntiva entre un producto estndar para todos los segmentos o una modificacin que permita situarlo a la altura de las necesidades de segmentos concretos. El precio: fijacin Con nuestro posicionamiento, hemos decidido cmo vamos a diferenciar nuestro producto de los de la competencia y esto incluye la fijacin de precios. Ms concretamente, debemos buscar una respuesta a las siguientes preguntas: Cul puede ser el precio de nuestro producto? Qu estrategia de fijacin de precios vamos a adoptar? Qu precio podemos poner? El precio que podemos pedir es el que el cliente est dispuesto a pagar, lo cual contradice la creencia general de que el precio est directamente determinado por los costes. stos constituyen un factor importante, sin duda, pero la relacin coste/precio slo adquiere relevancia cuando el precio no cubre los costes y, por definicin, esto significa que el negocio carece de inters. El coste cumple una funcin ya que la diferencia entre ste y el precio determina el beneficio y el fin principal de una empresa comercial es maximizar los ingresos. El precio depender totalmente de cmo valore el cliente la utilidad del producto o servicio. Ya hemos definido, y quizs tambin hayamos cuantificado, el beneficio para el cliente en nuestra Idea de Negocio o en la descripcin del producto. Ahora deberamos pasar a fijar un nivel de precios, empleando para ello el mtodo que aparece ms abajo, en el recuadro sobre La fijacin de precios segn el beneficio para el cliente. Nuestros supuestos pueden verificarse y afinarse tratando el tema con clientes potenciales. Qu estrategia de fijacin de precios vamos a adoptar? Esta estrategia depender de cul sea nuestro objetivo: Deseamos entrar en el mercado de forma rpida con precios bajos o conseguir las ganancias mximas desde el comienzo? La fijacin de precios segn el beneficio para el cliente (basada en el valor)

Antes, cuando una compaa de telecomunicaciones deseaba aumentar su capacidad de transmisin, necesitaba tender nuevos cables. Las obras de excavacin podan costar entre 10 y 20 dlares por metro, dependiendo del caso. Segn esto, el coste de 50 km de nuevos cables ascenda a 500.000 - 1 milln de dlares Como alternativa, Clena Corporation ofrece equipamiento electrnico que incrementa la capacidad del tendido de fibra de vidrio existente mediante multiplexacin de la longitud de onda. En lugar de emplear un nico haz de luz, sta se transmite por los cables en forma de diferentes colores de distintas longitudes de onda. Cada color es portador de tanta informacin como la que contiene el haz de luz original al completo. La fabricacin del equipamiento que multiplica la capacidad de transmisin por 24 le supone a Clena Corporation un coste similar al derivado de la produccin de un ordenador personal bien equipado. Qu precio se puede pedir para cubrir los gastos de desarrollo y, por encima de todo, mostrar las ventajas de laidea? Esta empresa ofrece el sistema con 24 canales por 500.000 dlares, con lo cual se sita entre los costes medios ms bajos de otras tecnologas para el tendido de 50 km de cable. En general, las nuevas compaas tienen numerosas razones para establecer estrategias basadas en la idea de ganancias mximas desde el comienzo. ...

Normalmente, se posiciona el nuevo producto como mejor, por lo que su

precio puede incrementarse.

Unos precios ms altos producen, en general, unos mrgenes ms amplios, lo

que permite a la nueva compaa autofinanciar su expansin. Es posible llevar a cabo nuevas inversiones con esos beneficios, con lo que se evita tener que recurrir a otros inversores ajenos a la empresa.

La estrategia de precios bajos, en cambio, suele exigir fuertes inversiones

iniciales que permiten que la oferta iguale a la alta demanda. Siempre que resulte posible, los inversores preferirn evitar ese riesgo adicional y se decantarn por la estrategia de ganancias mximas, reservndose la opcin de adoptar una tctica ms agresiva cuando sea conveniente. La estrategia de precios bajos puede resultar ms indicada en los casos siguientes: Un nuevo estndar: Citaremos como ejemplo a Netscape, cuando llev a cabo la distribucin gratuita de su navegador de Internet. De esta forma, consigui crear un nuevo estndar. Apple, si embargo, adopt la estrategia contraria con Macintosh, desaprovechando as la oportunidad de establecerlo como estndar.

Existen altos costes fijos: Las empresas con altos costes fijos deben conseguir un gran nmero de clientes de forma rpida si desean obtener beneficios. El caso de FedEx es el ejemplo tpico: el transporte areo y las oficinas de clasificacin exigen inversiones similares, independientemente del nmero de miles o millones de cartas que la compaa se encargue de hacer circular. La competencia es fuerte: Cuando el nivel de barreras de entrada es bajo, es muy posible que se origine una fuerte competencia, y una estrategia de precios bajos es la mejor forma de conseguir una amplia cuota de mercado antes que los competidores. Sin embargo, tambin se plantea la duda de si este tipo de prctica resulta aconsejable para una empresa en start-up. La plaza: distribucin Nuestro producto o servicio tiene que llegar al consumidor. Por sencilla que parezca, esta afirmacin constituye una importante decisin de Marketing. Por qu va a travs de qu canal de distribucin vamos a introducir nuestro producto?. Surgirn varias preguntas que influirn en la eleccin. Por ejemplo: cuntos clientes potenciales existen?, se trata de compaas o de particulares?. cmo desean adquirir el producto o servicio? necesitamos hacer aclaraciones sobre nuestro producto?, el nivel de precios ser alto o bajo? Ser fundamental que decidamos si va a ser nuestra empresa la que se encargue de la distribucin o si va a contratar a otra especializada en este campo. La decisin de fabricar o comprar tendr un fuerte impacto en el sistema de organizacin y de operacin de la empresa (vase el captulo 5). La eleccin del canal de distribucin est, por tanto, intrnsecamente relacionada con otras decisiones de Marketing y afectar a otras medidas a adoptar. Mrgenes brutos representativos Los mrgenes brutos varan de una empresa a otra y dependen de varios factores, como por ejemplo los que se mencionan a continuacin:

La situacin competitiva en el mercado (cuando existe una fuerte competencia,

estos mrgenes sern escasos)

La eficiencia del empresario en el negocio (incrementa los mrgenes) La complejidad del producto (resulta en mrgenes ms elevados), la cantidad,
el tiempo de produccin y las existencias (cuanto mayor sea el nmero de unidades y menor el tiempo de produccin, ms reducidos sern los mrgenes).

Comercio minorista Medicamentos 33% Sector textil 50% Equipamiento deportivo 35-50% Automviles 10-16% Telfonos mviles 10% (anteriormente ascendan al 50%) Hipermercados 25-30% (Alcampo, Pryca, Hipercor) Mayoristas Medicamentos 9% Alimentos y bebidas Fabricantes Medicamentos 58% Ordenadores personales 10% (Apple alcanzaba antes el 50%) Ordenadores (servidores) 15-20% El canal de distribucin: va de acceso al cliente 5%

Los avances tecnolgicos, principalmente en el campo de la informacin, han ampliado la gama de canales de distribucin durante los ltimos aos. A continuacin se sealan algunos de ellos: Negocios de venta al por menor mediante terceros: los productos se venden a travs de comerciantes minoristas con acceso a clientes potenciales. Resulta vital conseguir una posicin ventajosa, que es lo que pretende tambin la competencia, y ello hace que resulte costoso. El producto tiene, adems, que ofrecer beneficios a los comerciantes para que stos decidan incluirlo en su lista. Agentes ajenos a la empresa: existen compaas especializadas que actan como agentes para la distribucin de productos de diversos fabricantes. Recurrir a ellos implica grandes gastos, pero slo en relacin con las ventas (que es por lo que reciben sus comisiones). Esto los convierte en un canal de inters para nuevas compaas ya que los riesgos son limitados. Sin embargo, no siempre resulta fcil encontrar a agentes competentes. Franquicias: una Idea de Negocio la pone en prctica un franquiciado, de forma independiente, mediante el pago de una licencia (Mcdonalds es un ejemplo famoso de esta estrategia). La empresa franquiciadora mantiene el control de la estrategia de marca y las decisiones del producto. De esta forma, se consigue una rpida expansin geogrfica y un control del concepto de distribucin con una inversin limitada.

Mayoristas: a una empresa pequea puede resultarle difcil mantener contactos con un gran nmero de minoristas. Los mayoristas con buenos contactos a dicho nivel desempearn fcilmente esa funcin. Pueden servir para conseguir una mayor penetracin en el mercado y reducir los costes de distribucin. Pero ellos tambin tienen que salir beneficiados por sus esfuerzos. Distribucin en establecimiento propio: ser la ms indicada en los casos en los que el diseo de la experiencia de compra resulte de gran importancia para el producto y slo ser necesario un reducido nmero de puntos de venta para cubrir todo el mercado. Se requerirn inversiones, pero sta es la mejor va para controlar la distribucin. Agentes de venta propios: se emplean principalmente para productos complejos (como los bienes de inversin, por ejemplo), los cuales requieren personal especializado en las ventas. Las visitas a los clientes son caras y exigen mucho tiempo, lo que obliga a que la clientela sea bastante reducida. Los agentes propios constituyen un canal de distribucin relativamente caro y slo resultarn indicados en el caso de productos de gran valor. Correspondencia directa: los clientes seleccionados reciben el material publicitario mediante cartas. En la mayora de los pases existen bases de datos muy completas donde se pueden adquirir direcciones clasificadas segn criterios especficos (por ejemplo: mujeres de entre 40 y 55 aos, solteras, trabajadoras, con ingresos que rondan los 40.000 dlares). El xito de la correspondencia directa depender de si se consigue crear impacto en el cliente. Si no es as, el correo directo ir a parar a la papelera. Ventas por telfono: el material publicitario invita a los clientes a realizar los pedidos de un producto por telfono. sta es una forma de hacerles llegar productos simples sin necesitar tiendas por toda la zona de ventas. Otra manera de prestar estos servicios es contratarlos a operadores especializados, los cuales le enviarn los pedidos que reciban. Internet: Es un canal de Marketing relativamente nuevo. En principio, se puede acceder al mercado mundial con unos costes mnimos. No obstante, el nmero de usuarios que representa a los clientes potenciales es todava reducido, aunque est aumentando con rapidez. La promocin: comunicacin con el cliente Nuestros clientes potenciales deben conocer la existencia de nuestro producto antes de que ste pueda atraer su inters. Hay que recurrir a los anuncios para llamar su atencin, informar, persuadir y construir una confianza en el producto. Debemos explicar a nuestros clientes en qu consisten las ventajas, o el valor para los clientes, de nuestro producto o servicio. Necesitaremos convencerles de que satisface sus

Necesidades mejor que productos o servicios de la competencia o que ninguna otra alternativa. Existen varias formas de atraer su atencin:

Publicidad tradicional: peridicos, revistas, publicaciones especializadas,

radio, televisin y cine

Marketing directo: correspondencia directa a clientes seleccionados,

Marketing telefnico e Internet

Relaciones pblicas: artculos de prensa sobre nuestro producto, nuestra

empresa o sobre nosotros mismos, que escribimos personalmente o sirvindote de un periodista

Exposiciones Visitas a clientes

ferias

de

muestras

Las comunicaciones resultan caras. As que debemos aprovecharlas al mximo. Debemos estudiar la cantidad exacta por venta que podemos permitirnos gastar en publicidad y, de acuerdo con esto, seleccionar los medios de comunicacin. Si stos van destinados a un objetivo claro, nos aportarn mejores resultados. Cuando nos dirijimos a nuestros clientes, debemos concentrarnos en las personas que toman la decisin de compra. En la mayora de las familias, se trata casi siempre de la mujer. En las compaas, sern los departamentos de compras, ya sea directamente (en gran parte de los casos) o mediante recomendaciones que, en general, se corresponden con la decisin preliminar. Lista de comprobacin de Marketing Ofrece nuestro Plan de Negocio una respuesta a las siguientes preguntas?:

Hemos formulado la Propuesta Unica de Venta (USP) de forma precisa y desde la perspectiva del cliente? Qu clientes constituyen nuestro segmento objetivo? Por qu resulta este segmento de especial inters para nuestra empresa? Cul es la dimensin del mercado en su totalidad? Y la del mercado que a nosotros nos interesa? Cmo va a evolucionar ste?

Quines son nuestros competidores? Cules son los sustitutos de nuestro producto? Cmo pretendemos ampliar nuestra cuota de mercado y nuestro volumen de ventas? Cules van a ser nuestros precios? Qu canal/es de distribucin emplearemos? Cunto nos costar la publicidad?

5. El Sistema de Negocio y la organizacin empresarial Con el plan de Marketing, hemos definido la finalidad de nuestra empresa desde el punto de vista del cliente. Ahora es el momento de convertir el beneficio para el cliente en una realidad. Tendremos que decidir cules son las actividades independientes necesarias y cmo podremos combinarlas en un Sistema de Negocio. Todos los pasos que forman parte de la fabricacin del producto o de la oferta de un servicio deben llevarse a cabo de manera sistemtica y rentable, como parte de un proceso coordinado. Slo as podremos conseguir beneficios econmicos tanto para los clientes como para la empresa. Para que un Sistema de Negocio funcione correctamente, debe estar claro cules son los elementos de que consta y cmo interactan stos. Los aspectos de organizacin incluyen la asignacin de tareas y responsabilidades, la planificacin de personal, la direccin y una cultura corporativa. Resulta especialmente til plantearse cules son las actividades que la compaa va a desempear por s misma y cules son los productos y servicios que obtendr de terceros (fabricar o comprar). En este captulo encontraremos todo lo que es necesario saber sobre:

En qu consiste un Sistema de Negocio y qu se deber tener en cuenta a la hora de disearlo A qu preguntas relacionadas con la organizacin necesitaremos responder Qu deberemos considerar cuando nos planteemos,os tener una produccin propia o dejar que sean terceros los que se encarguen de esta tarea, o cuando pensemos en buscar socios

EL SISTEMA DE NEGOCIO Cualquier tarea empresarial se compone de una combinacin de actividades independientes. Cuando cada una de ellas se representa de forma sistemtica en relacin las dems, el resultado es un Sistema de Negocio. Este describe las actividades que necesitan llevarse a cabo para elaborar un producto y hacerlo SISTEMA EMPRESARIAL llegar a los clientes.EJEMPLO En pro TIPICO de la DE claridad, estas actividades se agrupan en bloques funcionales. Un ejemplo tpico de Sistema de Negocio, comn a la gran mayora de sectores y empresas, es el que se muestra a continuacin:

EJEMPLO TIPICO DE SISTEMA EMPRESARIAL

Investigacin y Desarrollo

Produccin

Marketing y Distribucin Ventas

Servicio

El Sistema de Negocio es una buena forma de entender cmo funcionan las actividades comerciales de una compaa, mediante un estudio pormenorizado y sistemtico, as como una clara representacin. De un Sistema de Negocio tpico a uno especfico Es conveniente utilizar el modelo tpico como un punto de partida para disear nuestro Sistema de Negocio. Para poder llevarlo a la prctica, tendremos que aplicarlo a nuestra situacin especfica. A un fabricante, por ejemplo, le resultar til subdividir la etapa de produccin en compras, procesamiento de materias primas, produccin de los componentes y montaje. Quizs sea necesario tambin subdividir la fase de distribucin en logstica, venta al por mayor y venta al por menor. Un Sistema de Negocio adecuado depender en gran medida del sector en el que se site y, sin duda, de la propia compaa. El sistema que emplear un fabricante de ordenadores diferir enormemente del que adopte una cadena de restaurantes de comida rpida. Incluso el de unos grandes almacenes ser muy distinto al de una empresa de distribucin directa, aunque vendan los mismos productos. No existen normas generales aplicables en todos los casos. Nuestro sistema tiene que presentar una estructuracin lgica, completa y til para su planificacin.

Enfoque, enfoque, enfoque... Una de las preguntas fundamentales a las que debemos responder cuando diseemos un Sistema de Negocio se refiere a las tareas y actividades en las que tendra que concentrarse el negocio, y a aqullas que pasaran a encargarse a otros, ya sean proveedores, clientes o socios comerciales. Un equipo de tres a cinco personas no bastar para llevar a cabo todas las tareas bien por falta de las aptitudes necesarias, o porque no pueden realizarlas con la eficiencia requerida. El equipo de trabajo deber reunirse y estudiar de forma exhaustiva las actividades que realmente estn originando novedades, y la mejor manera de aprovechar el tiempo para crear los mximos beneficios para los clientes, con lo cual la empresa se situara por delante de la competencia. La clave est en el enfoque: una vez que entendemos el funcionamiento de las etapas del Sistema de Negocio, elegiremos las actividades que desempearemos nosotros mismos de entre aqullas que podemos realizar mejor que nadie. La tendencia a la especia lizacin puede observarse de manera clara en una gran variedad de sectores Cuando Henry Ford comenz a fabricar automviles, su intencin era llevar a cabo cada una de las etapas del sistema por s mismo. Incluso lleg a comprar amplias extensiones de bosque que le permitieran contar con la madera necesaria para la elaboracin del chasis del modelo T. Hoy en da, Ford se concentra solamente en unas pocas etapas del Sistema de Negocio, a saber, el desarrollo y el Marketing. La produccin de esta compaa se reduce al montaje final, ya que de todas las dems fases se encargan subcontratistas. Las ventas, la distribucin y el servicio se hallan en manos de concesionarios independientes. La especializacin resulta particularmente importante en el caso de start-ups: aqu hay que concentrar toda la energa en algunas etapas del Sistema de Negocio. Incluso Microsoft, el gigante de los programas informticos, comenz centrndose exclusivamente en el perfeccionamiento del sistema operativo DOS, dejando el resto de las funciones del Sistema de Negocio, incluidas la produccin, distribucin y marketing, a cargo de IBM. El ejemplo de CityScape sirve para ilustrar el enfoque y el Sistema de Negocio de una compaa de Internet. sta se concentra en la produccin de contenido para Internet y en el Marketing. Para las infraestructuras que le resultan necesarias, depende totalmente de los servicios de otras entre las que se encuentran compaas telefnicas, para la transmisin de datos, y proveedores de acceso a Internet, como Andinonet o UOL, para el acceso tcnico a Internet.

SISTEMA DE NEGOCIO DE CITYSCAPE

Desarrollo de la tecnologa de internet

Diseo del sistema de CityCityscape

AdquisiAdquisicin ElaboElaboracin de inforinformacin general y empreempresas

ProducProduccin de internet

MarkeMarketing: ting: ConsuConsumidores y EmpreEmpresas

Ventas Comerciales

AcutaliAcutalizacines y servicio

FactuFacturacin

ORGANIZACION Aparte del Sistema de Negocio, ser necesario considerar varias cuestiones referentes a la organizacin. En el caso de un start-up, no tendremos que elaborar un complicado esquema. Lo que importa realmente, es que las responsabilidades se hayan repartido de manera clara y que exista una estructuracin simple con tan slo unas pocas categoras: director ejecutivo, jefes de departamento y personal de departamento. Todo lo dems vendr dado por las nuevas necesidades que planteen las actividades del negocio. La organizacin ha de ser flexible y capaz de adaptarse a nuevas circunstancias es de esperar que durante los primeros aos debamos reestructurar nuestra empresa varias veces. Una organizacin eficaz Cuando estabamos intentando formar nuestro equipo ideal (vase el captulo 3: Equipo de trabajo), ya empezamos a plantear el trabajo que la empresa iba a desempear y cmo lo iba a llevar a cabo. Ah se hallaba la base de las competencias que la empresa necesitara. Ahora podemos emplear el Sistema de Negocio para agruparlas en las reas correspondientes, definiendo en cada una de ellas quin es el responsable de qu (asignacin de tareas y responsabilidades). Una vez que hayamos establecido las funciones representativas de cada rea, tales como el comit ejecutivo, la direccin de personal, las finanzas y la administracin, contaremos con una organizacin que estar lista para actuar. Si conseguimos mantener una estructura sencilla, podremos asegurar que cada uno de los miembros del equipo se encargue de tareas concretas y que las desempee de forma independiente. Por supuesto, ser necesaria una cierta coordinacin que permita realizar actuaciones conjuntas y suplir la ausencia de uno de los miembros con escasa antelacin.

ORGANIZACION SENCILLA DE UN START-UP

Chief Chief executive executive John John Reid Reid

Investigacin Investigacin y y Desarrollo Desarrollo Bill Bill Hayes Hayes

Produccin Produccin Ann Ann Simmons Simmons

Marketing Marketing George George Brown Brown

Finanzas Finanzas John John Reid Reid

AdministraAdministracin cin y y Personal Personal May May Anderson Anderson

Planificacin de personal Con la rpida expansin de la nueva compaa, la planificacin sistemtica de personal se convierte en algo esencial. La ampliacin exige un mayor nmero de personas: se necesitan nuevos empleados a los que integrar en la organizacin y proporcionar una formacin. Unas condiciones de trabajo estructuradas de manera clara servirn para describir correctamente los puestos que ofrecemos y buscar as a las personas indicadas. Deberamos tener en cuenta que no resulta fcil encontrar personal cualificado en Espaa, incluso en pocas con una elevada tasa de desempleo. Con frecuencia, nos veremos obligados a captar personas competentes de entre nuestros futuros competidores Valores Adems de tener en cuenta los aspectos formales de la organizacin, debemos considerar los factores blandos. Como cualquier comunidad, las empresas crean sus propios modelos de conducta, los cuales influyen en el comportamiento de la organizacin al completo y de los individuos que la componen. El trmino que normalmente se aplica a estas normas y valores es el de cultura corporativa. Su origen se halla sobre todo en el equipo de direccin y en el proyecto comn de ste, que puede formularlos de una manera explcita. Lo que realmente importa es que las personas los vivan. Unas elegantes pautas con marco dorado, por s solas, no servirn ms que para aliviar las conciencias. Pero, si conseguimos construir una cultura corporativa que influya en el interior y en el exterior, veremos cmo sta es una ventaja muy competitiva. Los valores de una empresa atraen, a largo plazo, a personal valioso. La cultura corporativa, en un sentido amplio, puede incluir tambin cuestiones relativas a los sueldos y a los sistemas de incentivos (como es el caso de las opciones sobre acciones o de las bonificaciones en funcin de resultados). Ejemplos de normas y valores Siempre estamos al servicio de nuestros clientes Conservamos nuestra integridad, aunque vaya en perjuicio de nuestra situacin financiera Nos basamos en el trabajo en equipo, no en el individual Queremos ser los ms grandes y los mejores Recompensamos la entrega personal Consideramos a nuestros empleados la fuente de mayor valor Pretendemos ser lderes del mercado Nos esforzamos por conseguir la mxima calidad en todo lo que hacemos

La ubicacin perfecta En algunas circunstancias la ubicacin puede constituir un factor decisivo para el xito de la empresa. Su importancia depender del tipo de actividad de la que se trate. Algunos factores tpicos de situacin son los siguientes:

El marco jurdico: legislacin sobre la responsabilidad legal e impuestos El marco poltico: garantas de propiedad y alcance de la regulacin existente El marco econmico: coyuntura econmica, desempleo, precio de la tierra y rentas Proximidad a los mercados de compra o venta (segn el producto del que se trate) Acceso a personal experto con las aptitudes requeridas (actualmente el factor clave en la mayora de los sectores )

A la vista de nuestra futura expansin, debemos tener en cuenta que necesitaremos cambiar la direccin de nuestro negocio en varias ocasiones durante los cinco primeros aos. Por tanto, evitaremos formalizar contratos de arrendamiento de larga duracin y exigiremos flexibilidad en el momento de elegir el lugar. FABRICAR O COMPRAR Y ALIANZAS Una vez que hemos determinado las principales actividades de nuestro negocio, y hemos establecido el Sistema de Negocio necesario, tendremos que decidir quines sern los ms indicados para llevar a cabo las distintas fases. Las actividades que no se siten dentro del enfoque elegido deberan asignarse a terceros. Adems, aqullas que slo sirvan de apoyo a la nueva compaa no exigirn que sea sta la que las realice. Tal sera el caso de la contabilidad o la direccin de personal. La pregunta fundamental que hay que hacerse con relacin a cada una de las actividades es la siguiente: Lo hacemos nosotros mismos o dejamos que lo hagan otros? o dicho en jerga comercial: fabricar o comprar? Fabricar o comprar Las decisiones de fabricar o comprar deberan tomarse con calma, despus de haber considerado todas las ventajas e inconvenientes. Las alianzas establecidas con los proveedores, por ejemplo, no pueden disolverse de la noche a la maana y en muchas ocasiones resulta difcil encontrar sustitutos. A la hora de tomar decisiones sobre si fabricar o comprar, ser aconsejable conceder una especial atencin a los criterios que se indican a continuacin:

La importancia estratgica: nuestra capacidad para ofrecer un servicio mejor que el de la competencia se hallaba entre los factores principales de la decisin de poner en marcha una compaa. Este servicio es de una importancia estratgica para nuestra empresa, por lo que no deberamos perder el control sobre l. Una empresa tecnolgica nunca consentira no encargarse ella misma de la investigacin y el desarrollo, al igual que un fabricante de bienes de consumo no podra dejar la funcin de Marketing en manos de un tercero. El mejor proveedor: cualquier actividad empresarial exige unas competencias especficas que quizs no figuren entre las del equipo de direccin. Por tanto, ste debera considerar si, en determinados casos, merece la pena que sea la misma compaa la que lleve a cabo una actividad concreta. Le conviene contar con esas aptitudes o sera ms ventajoso asignar la tarea a un proveedor especializado? Por ejemplo, un equipo que trabaja en el desarrollo de un equipamiento electrnico ha adquirido conoci mientos en electrnica, pero le falta la capacidad de fabricacin con lo cual sera aconsejable que comprara dicha tarea. Esta experiencia, por lo general, permitir a las compaas especializadas desempear mejor y con menos costes una funcin, ya que cuentan con un volumen de produccin mayor. Disponibilidad: antes de tomar la decisin de comprar, necesitaremos informarnos acerca de si el producto o servicio que requerimos est disponible en el mercado y cumple las caractersticas especificadas. Siempre que sea posible, nos pondremos en contacto con varios proveedores: de esta forma podremos obtener mejores condiciones y una informacin ms completa sobre lo que vamos a comprar. Adems, a menudo nos ser posible conseguir que nos hagan ofertas ms interesantes. Si no encuentramos al proveedor que nos ofrezca lo que precisamos quizas encontraremos un socio con las cualidades necesarias. Alianzas Todas las compaas tienen relaciones comerciales con otras ya sea como compradoras, como proveedoras o como socios comerciales a un mismo nivel-, aunque se pueden distinguir diferencias en cuanto a calidad e intensidad. En algunos casos, se tratar de una relacin poco estable, en cierto modo incidental (una compaa compra su material de oficina a un supermercado con los mejores precios), y en otros se observar una alianza estratgica que resulte en una estrecha cooperacin y una dependencia mutua ( como era el caso de Microsoft e Intel en los aos ochenta). El intercambio de ideas y de personal entre socios, as como la colaboracin para el desarrollo de productos y componentes, pueden resultar enormemente provechosos. Para un start-up, la cuestin de cmo colaborar con otras compaas es esencial. Cada una de las formas de cooperacin tiene sus ventajas e inconvenientes:

Las relaciones provisionales y poco intensas no representan grandes obligaciones para ninguna de las partes. Ambas podrn dar por terminada su asociacin de manera rpida y simple, pero son conscientes de que la oferta o la demanda puede agotarse en muy poco tiempo. Adems, un proveedor no se va a preocupar excesivamente de las necesidades de un cliente concreto, ya que le resultar imposible adaptarse a las necesidades de todos sus compradores. Tales relaciones son tpicas de los productos destinados a un mercado masivo, servicios de escasa exigencia y componentes bsicos, pues en estos casos no se plantean problemas para encontrar nuevos proveedores y compradores.

Los acuerdos de estrecha cooperacin se caracterizan por un alto grado de interdependencia. Son frecuentes en el caso de productos y servicios muy especializados o para cantidades importantes. En tales situaciones, a ambas partes suele resultarles difcil finalizar la asociacin con escaso tiempo de antelacin y conseguir nuevos proveedores de grandes mercancas de componentes especializados, o encontrar un mercado para esos componentes. La ventaja para ambas se halla en la seguridad de una relacin estable y en la posibilidad de concentrarse en sus propios puntos fuertes, a la vez que se benefician de los de la empresa asociada.

A continuacin se sealan los elementos necesarios para que una asociacin se convierta en una relacin comercial provechosa: La situacin de beneficio mutuo (win-win situation): ambos socios deben obtener una parte razonable de las ventajas de la situacin; si no existe un incentivo comn, la asociacin no ser viable a largo plazo. El equilibrio entre los riesgos y las inversiones: las alianzas implican unos riesgos a los cuales no se les presta a menudo la atencin que requieren, especialmente cuando el negocio funciona bien. As por ejemplo, un proveedor con un contrato exclusivo se ver en una difcil situacin si su cliente decide de repente reducir la produccin y, por consiguiente, pasa a comprar un nmero menor de componentes. La situacin se agravara an ms si el proveedor hubiera adquirido maquinaria especial de produccin que difcilmente puede emplearse para los pedidos que realizan otros clientes. El caso contrario, un cliente en graves apuros, podra tambin ocurrir, suponiendo que el proveedor no se halle en condiciones de proporcionarle los productos (como consecuencia de su insolvencia, un fuego, una huelga, etc.). Por ello los riesgos y sus posibles consecuencias financieras han de tenerse presentes de antemano y, si es necesario, contemplarse en el contrato de colaboracin. La disolucin: como en las relaciones personales, cabe la posibilidad de que en el mbito de los negocios surjan tensiones. Debemos asegurarnos de que desde un principio se definen claramente las condiciones en las que el acuerdo puede darse por finalizado o una de las partes puede retractarse.

En el momento de elaborar nuestro Plan de Negocio, debemos comenzar a pensar con quin vamos a colaborar en el futuro y de qu forma. Las alianzas ofrecen a una nueva empresa la oportunidad de sacar partido de los puntos fuertes de las compaas ya consolidadas, al tiempo que se concentra en cmo conseguir crear sus puntos fuertes. De esta forma, tendremos la posibilidad de alcanzar una expansin mayor que si acturamos por separado. Lista de comprobacin y la organizacin del Sistema de Negocio

Ofrece nuestro Plan de Negocio una respuesta a las siguientes preguntas?: Cmo es el Sistema de Negocio de la compaa? Qu actividades de las incluidas en el Sistema de Negocio llevar a cabo la propia compaa y cules comprar (fabricar o comprar)? Cul es nuestro enfoque? Cules son las funciones empresariales que conforman la organizacin y cmo se hallan estructuradas? Qu valores y normas definen a la organizacin (cultura corporativa)?

Con qu socios vamos a colaborar? Cules son las ventajas de esta cooperacin tanto para nosotros como para nuestros socios? 5. Calendario de realizacin Una planificacin realista no es sencilla de realizar, sobre todo cuando se carece de la necesaria experiencia en la creacin de un negocio y, ms an, si nadie ha trabajado antes con una Idea de Negocio lo cual es muy comn en el caso de un start-up. No debemos dejar que el temor a que nuestro plan choque con la realidad nos impida realizar una planificacin lo ms realista posible, ya que cualquier fallo acarrear con toda probabilidad terribles consecuencias para nuestro negocio. El plan de realizacin ejerce una influencia significativa sobre la financiacin y los riesgos de la empresa. Por lo tanto, va a sernos de gran ayuda, a nosotros, y tambin a nuestros futuros socios, el estudio exhaustivo de las interacciones de manera anticipada y el anlisis de los efectos de las diversas influencias. La planificacin es una herramienta til. En este captulo encontraremos todo lo que se necesita saber sobre :

Cmo planificar mejor Cules pueden ser las consecuencias de una planificacin defectuosa Cmo presentar nuestra planificacin en el Plan de Negocio

PLANIFICACION EFICAZ Toda planificacin eficaz presenta un aspecto de organizacin y de procedimiento. Para una buena comprensin las cuatro normas siguientes nos sern de utilidad: 1. Dividir las tareas en paquetes de trabajo Crear una empresa implica una gran cantidad de trabajo detallado, lo que hace an ms importante que vigilemos el conjunto. Una manera de facilitar la labor consiste en agrupar las tareas individuales en paquetes de trabajo, cuyo nmero en un Plan de Negocio no debera ser superior a 12 las personas afectadas podrn subdividirlos si los desean. Desglosamos cada paquete en pasos sencillos. Sera aconsejable que cada uno de stos terminara con un hito un objetivo especfico. 2. Pide el asesoramiento de expertos Nos serviremos del conocimiento de los expertos cuando nos hallamos en las fases de planificacin principales. No habr, por definicin, un experto en todo el negocio, pero s en etapas concretas. As por ejemplo, un especialista en Marketing podr informarnos sobre cunto tiempo se requiere para disear y poner en prctica una campaa de Marketing. Si encontramos diferencias con nuestras propias ideas al respecto, debemos cuestionar la validez de los supuestos: qu hay que cambiar para avanzar a un ritmo mayor?. 3. Seguir el camino crtico Toda planificacin de conjunto se compone de una serie de acontecimientos (algunos secuenciales y otros paralelos) que estn ms o menos ligados entre s. La serie de actividades en la que un retraso de cualquiera de ellas se hace extensivo a todo el proyecto se denomina el camino crtico. Debemos prestar gran atencin a dichas actividades si queremos ahorrar tiempo 4. Reducir los riesgos Siempre que sea posible, procuraremos minimizar los riesgos, preferiblemente en las etapas iniciales. Por ejemplo, llevaremos a cabo el anlisis de mercado al principio y no esperaremos hasta que est a punto de entrar en el mercado. Si obtenemos unos resultados positivos para nuestra Idea de Negocio, stos nos servirn para planificar la creacin de nuestra empresa.

Por qu es importante una planificacin realista 1. Se gana la credibilidad de los inversores y socios 2. Se consigue que la empresa tenga ms posibilidades de xito mediante un estudio exhaustivo de las diversas actividades y sus interrelaciones 3. Pondremos en peligro la situacin de la compaa si establecemos unos objetivos equivocados sobre todo, si son demasiado optimistas. Podramos perder nuestra inversin en la empresa POSIBLES CONSECUENCIAS DE UNA PLANIFICACIN DEFECTUOSA A la hora de planificar, siempre tendremos que comenzar con hiptesis y corremos el peligro de que sean demasiado optimistas o pesimistas. Ambos errores pueden acarrear consecuencias graves para el futuro de su empresa. Las consecuencias de una planificacin optimista Se trata de un doble peligro. Por una parte, har que nuestros socios pierdan rpidamente su credibilidad en nosotros. Por otra parte, nuestra nueva empresa podra verse abocada al fracaso. Podra producirse cualquiera de los casos siguientes:

Los recursos materiales y humanos- se consiguen rpidamente, segn lo

previsto en el proyecto, y de ah se deriva un aumento de los costes. El trmino que se emplea para describir esta situacin es el de elevado ritmo de consumo de dinero ste se agota con una enorme rapidez.

Se produce un retraso, posiblemente en el desarrollo del producto, en la

entrada en el mercado o en la consecucin de los objetivos de venta. Lo mismo sucede con los ingresos, a la vez que aumentan los costes de los recursos no utilizados hasta su capacidad mxima. La empresa no slo est registrando prdidas en las cuentas sino que tambin su liquidez est disminuyendo.

El dinero se acaba, inevitablemente, antes de que se consiga el xito del

proyecto. Se necesitan urgentemente nuevos fondos para evitar que la compaa se hunda.

Si no se logra encontrar inversores, la empresa se vendr abajo. En el caso de

que todava quede alguno que confe en nuestro xito (lo cual resulta an menos probable tras la prdida de credibilidad causada por una planificacin defectuosa), stos proporcionarn fondos adicionales. Sin embargo, para los fundadores, ello significa a menudo una reduccin poco deseable de su

participacin en la compaa y quizs hasta la prdida total de los fondos propios. Consecuencias de una planificacin pesimista. A simple vista, podra parecer que la planificacin pesimista o conservadora es la menos perjudicial: nosotros y nuestros socios nos llevaremos una grata sorpresa con nuestro progreso, todo ir mejor de lo previsto y con mayor rapidez. Sin embargo, las consecuencias pueden ser tan desastrosas como en los dos supuestos mencionados anteriormente:

La empresa se pone en marcha pero faltan los recursos necesarios. Una

opcin sera procurar satisfacer la demanda con aqullos de los que disponemos pero esto provocara, inevitablemente, problemas de calidad, lo cual pondra en peligro el xito de la empresa a largo plazo. Otra posibilidad consistira en producir segn lo previsto, sabiendo que se est reduciendo la cantidad de ventas potenciales, y con el riesgo de que un competidor entre en la actividad. En ambos casos, habr un nmero significativo de prdidas adicionales, tanto para los fundadores como para la compaa.

El negocio prospera ms rpidamente de lo que se haba fijado. Sin embargo,

la expansin requiere activos disponibles y, con frecuencia, tambin inversiones en produccin. La compaa consume todo el dinero, a pesar de que est registrando beneficios en las cuentas. El fundador necesita, por tanto, obtener nuevos fondos antes de lo previsto, presionado por la falta de tiempo y con unas condiciones nada favorables. Este camino lleva a la insolvencia: literalmente, significa que nos iramos a la quiebra. Debemos ser honrados con nosotros mismos en la planificacin y procurar ser realistas. Debemos tener en cuenta las cuestiones dudosas, y presenta los riesgos de manera abierta realizando clculos lo ms exactos posible de sus posibles efectos. PRESENTACION DE LA PLANIFICACION Debemos centrar la presentacin de nuestro calendario de realizacin en los puntos clave y en las interdependencias ms relevantes. Normalmente bastarn tres elementos:

Un grfico con su programa Los autnticos puntos clave La dependencias ms relevantes entre los diversos paquetes de trabajo

El Plan de Negocio de CityScape constituye una muestra de cmo pueden llevarse a la prctica estas formas de presentacin. Lista de comprobacin del calendario de realizacin Ofrece nuestro Plan de Negocio una respuesta a las siguientes preguntas?: A medida que se produce la expansin de la empresa, qu tareas vamos a tener que llevar a cabo y cul es la mejor forma de agruparlas en paquetes de trabajo? Cules son los puntos clave para la ampliacin de su empresa y cundo tendremos que cumplirlos? Qu tareas y puntos clave se hallan interconectados? Cul es el camino crtico?

7. Riesgos Toda empresa implica riesgos especialmente en el caso de aqullas de nueva creacin y con un gran crecimiento. A la hora de poner en marcha la nuestra, quizs nos resulte mejor hacerles frente con la ayuda de inversores. Para ganarnos la confianza de stos, y aumentar la nuestra propia, necesitaremos estudiar esos riesgos de forma abierta y exhaustiva. Si los incluimos en el Plan de Negocio, les demostraremos a los inversores potenciales que nos hemos esmerado en cada detalle. De lo contrario, asumirn que la presentacin de la idea, o la expansin del negocio, es demasiado optimista. Debemos actuar con cautela: cabe la posibilidad de que, basndose en sus propias experiencias, juzguen el proyecto con mayor exigencia de la que merece o incluso que lo rechacen. No obstante, debemos tener en cuenta que por muy abiertos que seamos con relacin a los riesgos, stos no deberan ocupar ms espacio en el plan que el que dediquemos a las oportunidades. Si su nmero es mayor, entonces es que hay algo en la idea que no acaba de encajar. En este captulo encontraremos todo lo que se necesita saber sobre:

Cmo identificar los riesgos Cmo emplear un anlisis de sensibilidad para valorar y representar los riesgos

LA IDENTIFICACION DE LOS RIESGOS Toda empresa se halla expuesta a ciertos riesgos. Algunos se localizan en su propio seno y otros surgen del entorno en el que opera. Estos no se mantienen invariables: necesitaremos evaluarlos continuamente y reconocerlos a tiempo. Un empresario siempre debe estar alerta. En nuestro proyecto de negocio, es aconsejable que incluyamos las medidas que tomaremos para afrontar los riesgos. Por ejemplo, podemos protegernos de las fluctuaciones de los tipos de cambio, firmar acuerdos a largo plazo con los principales proveedores, o tener preparados conceptos de distribucin alternativos por si los necesitamos. Ejemplos de riesgos En la compaa: No resulta posible cubrir puestos esenciales Un miembro clave del personal, como podra ser el jefe de desarrollo, abandona el cargo La prdida del prototipo retrasa el proceso de desarrollo y el lanzamiento del producto al mercado En el entorno: Slo somos capaces de vender la mitad de lo previsto Se quema una fbrica de un proveedor clave Poco despus del lanzamiento al mercado, un competidor presenta un producto alternativo ms barato No cconseguimos patentar la tecnologa Nuestro socio de distribucin da por finalizado el acuerdo con nuestra empresa ANLISIS DE SENSIBILIDAD Valorar los riesgos consiste en hacer previsiones: los riesgos nunca son absolutos y slo se pueden calcular basndose en hiptesis. En general, stas se presentan en forma de pronsticos, con el fin de simular la futura evolucin del negocio en condiciones diversas. Nuestro Plan de Negocio no debera contener ms de tres escenarios. A continuacin se muestran los ms habituales:

El escenario para una situacin normal, que , en principio, es muy probable El escenario para una situacin ptima, que se producir si sabemos
aprovechar todas las oportunidades y si se van cumpliendo tus previsiones positivas

 El escenario para una situacin psima, a la que se llegar si los riesgos se

ven cumplidos y nuestras predicciones negativas se convierten en realidad.

FLUJOS DE CAJA ACUMULADOS

Situacin ptima Situacin normal Perodo de recuperacin de inversin 0 Requisitos para la financiacin

Situacin psima

Aos

Estos escenarios nos servirn para tener una idea de cmo va a evolucionar nuestro negocio y de cuntos fondos vamos a necesitar. De esta forma, el equipo de trabajo, al igual que los inversores potenciales, contar con una visin ms completa sobre el futuro de la compaa. Adems, el escenario para una situacin psima ofrece informacin ms especfica sobre la estabilidad de la empresa y la totalidad de los riesgos. Debemos mostrar una descripcin breve de estos pronsticos en nuestro Plan de Negocio. En qu hechos, cifras de ventas, precios y constantes se basan? Ser aconsejable explicar detalladamente el escenario para una situacin normal; en cuanto a los otros dos, bastar con un resumen del anlisis que incluya los tres datos ms significativos (el vocabulario especializado se explica en el captulo 8: la Financiacin):

Requisitos para la financiacin: cunto capital se necesita para el negocio? El tiempo necesario para alcanzar el equilibrio: cundo se contar con un flujo
de caja positivo? Tasa Interna de Retorno: cul ser la ganancia efectiva de la inversin? Lista de comprobacin de los riesgos Ofrece nuestro Plan de Negocio una respuesta a las siguientes preguntas?

 Qu riesgos prevemos que podran suponer una amenaza para el xito de la

empresa?

Cmo los afrontaremos y cmo reduciremos al mnimo su impacto? Cul es el efecto cuantitativo de cada uno de los riesgos (pronsticos)? Cmo podra salir a flote la empresa en el caso de que se produjera la
situacin psima? 8. La Financiacin Lo primero que hay preguntarse sobre la financiacin es cunto va a costar poner en marcha la empresa y llevar a cabo una buena gestin de la misma. Para calcular la cantidad de dinero que necesitamos, podremos emplear un plan financiero basado en las hipotesis que hemos utilizado para prever la evolucin del negocio. En segundo lugar, tendremos que plantearnos cul ser la liquidez necesaria en cada momento para que la compaa pueda saldar deudas. Esta tarea resulta fundamental en la planificacin financiera. En tercer lugar, ser aconsejable que consideremos cmo y de dnde podremos obtener los fondos que necesitamos. En la gran mayora de los casos, el equipo de trabajo no podr aportar ms que una parte del total. En consecuencia, buscar inversores se hace imprescindible para la existencia de la compaa la cuestin de ser o no ser? depender exclusivamente del dinero. En este captulo encontraremos todo lo que se necesita saber sobre:

Por qu los fondos disponibles son vitales para todos los aspectos del negocio Qu deberemos incluir en la planificacin financiera del Plan de Negocio Cmo puede financiarse una compaa Cmo calcular las ganancias que obtendrn los inversores

Los balances de situacin, los estados de cuentas y los clculos del flujo de caja. LA IMPORTANCIA DE LA LIQUIDEZ

Imaginmonos un horrible da lluvioso. Acabamos de pedir un perrito caliente en un puesto de la calle. Ah tenemos nuestro perrito, desprendiendo un apetitoso

olor, justo como nos gusta, con mostaza y salsa de tomate. Abrimos la cartera y descubrimos con horror que slo nos quedan 500 pesos. Las tarjetas de crdito sirven aqu de muy poco. Aunque nuestra situacin financiera es slida, no podemos pagar el producto: somos insolventes. Lo mismo puede sucederle a nuestra empresa si no planificamos correctamente. Quizs nuestro producto est listo, y nuestros clientes esperando impacientes. Es posible que el negocio tenga un valor enorme en cuanto a ingresos futuros; que las cuentas reflejen ganancias, y que los fondos propios (el valor real de la empresa) aumenten da a da. Pero llega el fin de mes: tenemos sueldos, cuentas y facturas de alquiler que pagar, y en el banco nos quedan exactamente 1.000 dlares. Es cierto que hemos emitido unas facturas por valor de unos 50.000 dlares, pero nuestras generosas condiciones de pago hacen que no podamos contar con el dinero suficiente en el banco a finales de mes. No conseguiremos saldar las deudas el xito de la empresa ha superado todas nuestras previsiones, pero, a pesar de ello, somos insolventes. La caracterstica comn a ambos casos consiste en que las cuentas se pagan en efectivo, y una situacin de ingresos estable no sirve de mucho cuando falta la solvencia. El problema del perro caliente se habra resuelto fcilmente con tan slo un paseo hasta el cajero ms cercano. Una compaa, por el contrario, necesitar encontrar nuevas fuentes de financiacin, lo cual no resultar fcil en un corto espacio de tiempo. Si la planificacin hubiera sido ms cuidadosa en el tema de la liquidez, habramos podido prever estos meses de deficiencias, con lo que habramos contado con la antelacin necesaria para solicitar un prstamo. Cuando pongamos en marcha nuestra compaa, sta comenzar a generar gastos antes que ingresos. El dinero saldr ms deprisa de lo que entrar. El flujo de caja ser negativo, y lo seguir siendo hasta que llegue el momento en el que el haber de la cuenta iguale al debe, el punto de equilibrio. El total del flujo de caja negativo hasta entonces ha de financiarse con antelacin. As pues, si prevemos que la empresa acumular un flujo negativo de 3,7 millones de dlares, necesitaremos contar con una financiacin de, al menos, dicha cifra (ms una cantidad extra para evitar problemas de liquidez) antes de la puesta en marcha. O, como mnimo, deberemos saber dnde y cmo tener acceso a ese dinero. PLANIFICACION FINANCIERA EN EL PLAN DE NEGOCIO Toda empresa debera tener acceso en cualquier momento a las cifras esenciales sobre su situacin financiera, incluidas las prdidas o ganancias, la evolucin del flujo de caja y la magnitud de los futuros requisitos de capital. En la seccin Principios bsicos de contabilidad encontraremos toda la informacin bsica que se precisa al respecto. En el caso de de no contar con formacin o experiencia en el campo de los negocios, es recomendable leerla antes de continuar. El Plan de Negocio debera contener informacin sobre la futura evolucin financiera de la empresa, as como un esbozo de un plan financiero de apoyo. No

se precisan clculos detallados ya que los pronsticos son, por su propia naturaleza, aproximados, y ms an cuando se trata de una nueva empresa. Los inversores se contentarn con un nmero reducido de cifras clave pensadas a conciencia. El Plan de Negocio tendr que ofrecer una respuesta a las siguientes preguntas: Cunto dinero necesitar la compaa en cada perodo? Una vez que hayamos establecido nuestra empresa cuntos beneficios podremos obtener? Cules son las principales hiptesis en las que se basan nuestros pronsticos? Esta informacin servir para que los inversores tengan una visin de conjunto sobre la viabilidad y la verosimilitud de nuestras cifras. De ello depender que consideren el proyecto de inters y merecedor de los riesgos de inversin que conlleva. Los requisitos mnimos para la planificacin financiera dentro del Plan de Negocio se detallan a continuacin: Los clculos del flujo de caja, estados de cuentas y balance de situacin Los pronsticos para los prximos tres o cinco aos, y al menos un ao tras el punto de equilibrio Los datos para los dos primeros aos se mostrarn por trimestres o meses, y el resto sin divisiones Todas las cifras se basarn en hiptesis minuciosamente estudiadas (slo se mencionarn las ms relevantes) FUENTES DE FINANCIACION PARA NUEVAS EMPRESAS Una vez que sabemos cunto capital vamos a necesitar para nuestro negocio, la siguiente pregunta es dnde conseguirlo. Normalmente no se requiere todo de una FUENTES DE CAPITAL EN LAS DIFERENTES ETAPAS vez, sino a medida que la compaa va pasando por sus diversas etapas. El grfico que aparece ms abajo muestra cul suele ser el capital disponible en Capital cada una de ellas. semilla StartExpansin Salida Start-up Una compaa, por lo general, tiene acceso a una enorme variedad de fuentes de personales capital. Habr queAhorros establecer una distincin bsica entre los fondos propios y el Prstamos personales capital ajeno. En el segundo de estos dos casos, los proveedores exigirn una cierta seguridad, de un modo o de otro, por ejemplo con una hipoteca. Ayudas estatales
Hipotecas Leasing Prstamos bancarios Capital riesgo Bolsa

Las principales fuentes de capital Fondos ajenos Prstamos familiares (prstamos de amigos y parientes, generalmente en condiciones muy favorables) Apoyo estatal, p.ej. investigacin, programas de creacin de empleo o de estimulacin del sector Hipotecas

Arrendamiento financiero o leasing Prstamos bancarios

Fondos propios Ahorros propios

Capital riesgo, entidades financieras o inversores privados Fondos de sociedades establecidas para realizar cooperaciones en materia de
investigacin Bolsa, mediante Oferta Pblica de Venta (OPV)

Prstamos familiares Adecuados para proporcionar capital semilla Requisitos: amigos o parientes que estn dispuestos a arriesgar su dinero

 Ventajas: sencillo, proceso informal, en ocasiones condiciones muy favorables, relacin personal directa con el prestamista, pagos de intereses desgravables Desventajas: magnitud del prstamo normalmente limitada, amigos y parientes expuestos a riesgo, posibilidad de excesiva interferencia del prestamista debido a la relacin personal Apoyo estatal Adecuado para: todas las fases iniciales (start-up) y de desarrollo de la empresa Requisitos: buen conocimiento de las posibilidades, cumplimiento de las condiciones Ventajas: condiciones generalmente muy favorables (prstamos sin inters, perodos de amortizacin largos o incluso subvenciones a fondo perdido) Desventajas: proceso en ocasiones burocrtico, perodos de espera largos, necesidad de presentar informes

Hipotecas Adecuadas para: financiar la propiedad de la empresa y las inversiones a largo plazo en activos de explotacin (maquinaria, etc.) Requisitos: propiedad hipotecable Ventajas: condiciones a largo plazo determinadas fcilmente y relativamente favorables, no hay disminucin de la propiedad de la compaa, pagos de inters desgravables, tasas de devolucin bajas durante perodos largos Desventajas: rara vez se puede conseguir la financiacin completa del objeto hipotecado Arrendamiento financiero (leasing) Adecuado para: financiacin de maquinaria, equipamiento, vehculos, etc. Requisitos: el objeto arrendado debe ser fcilmente revendiblemaquinaria no especializada Ventajas: financiacin completa del objeto, pagos de intereses desgravables, cierta flexibilidad en la devolucin o canje del objeto si los requisitos varan (p.ej. si se necesita maquinaria ms potente) Desventajas: limitado a la vida de funcionamiento del objeto arrendado, tipos de inters ms elevados que otras fuentes de financiacin, a veces pagos de rescate al trmino del arrendamiento

Prstamos bancarios Adecuados para: capital de explotacin a corto plazo, desde el start-up hasta la salida Requisitos: asegurado contra cuentas pendientes de cobro (pagos debidos de los clientes), inventario o fondos propios. Ventajas: muy flexible, se puede ajustar a las necesidades estacionales o actuales, no hay disminucin de la propiedad de la compaa, pagos de inters desgravables Desventajas: se necesita seguridad, margen de maniobra limitado por los requisitos mnimos para la solvencia de la empresa Capital riesgo Adecuado para: todas las fases, desde el start-up hasta la salida Requisitos: Plan de Negocio slido, empresa con perspectivas de crecimiento elevadas, los inversores deben ser capaces de salir completamente mediante una OPV o mediante una venta (venta de la compaa a un competidor, cliente o proveedor) Ventajas: asesora y apoyo activo del equipo directivo, ayuda en la salida, costes de explotacin inexistentes (intereses, devoluciones de prstamo) Desventajas: es muy difcil de obtener y lleva mucho tiempo conseguirlo, mayor disgregacin de la propiedad, riesgo de prdida de control sobre la empresa si no se cumplen los objetivos Inversor privado (Business Angel) Adecuado para: fase inicial y start-up en especial Requisitos: dependiendo del inversor, parecidos a los prstamos familiares o a los de capital riesgo Ventajas: por lo general, las condiciones son mejores que en el capital riesgo Desventajas: a menudo dispone de menos tiempo y energa para ayudar al equipo directivo en momentos de dificultad CALCULANDO LA TASA DE RETORNO DEL INVERSOR Los inversores valoran el xito de una inversin segn la tasa de retorno que obtienen del capital invertido. La tasa de retorno prevista debera, por tanto, quedar muy clara en el Plan de Negocio. En el ejemplo CityScape, los inversores colocan un total de 4,7 millones de dlares en la empresa durante los tres primeros aos: 1,7 millones durante el

primer ao, 2 el segundo y 1 el tercero. Cuando la empresa comience a cotizar en Bolsa despus de 5 aos, debera generar un total de 48 millones de dlares Cul es el retorno en este caso?
CALCULAR EL RETORNO Millones de dlares
0 1 2

Flujos de caja

5 4 8

Year

1,7 Factor de descuento Valor descontado del flujo de caja con una TIR (Tasa Interna de Retorno) del 72% 1,00

2,0 0,58

1,0

0,34

0,20

0,11

0,07

-1,70

-1,16

-0,34

3,20

=0

Desde el punto de vista del inversor, todos los fondos invertidos en una nueva empresa al principio suponen un flujo de caja negativo. Una vez cubiertos los gastos, la empresa no desembolsar inmediatamente su flujo de caja positivo en forma de dividendos, sino que lo utilizar para reforzar el balance de situacin. Los inversores no recuperarn el dinero en efectivo hasta la salida. Como los flujos de caja tienen lugar durante varios aos, hay que descontarlos, es decir, hay que calcularlos en el momento presente. Encontraremos ms informacin al respecto ms adelante. El descuento, que tambin es pertinente para determinar el valor de una empresa, se basa en las consideraciones siguientes. Imaginemos que un familiar quiere darnos 1.000 dlares y nos ofrece la oportunidad de entregrnoslos ahora o dentro de dos aos. Qu opcin elegiremos? Como empresarios, aceptaramos el dinero hoy y lo invertiramos. Con un tipo de inters, digamos, del 3% anual, despus de un ao tendremos 1.030 dlares y despus de dos, 1.061. El descuento funciona a la inversa. La cantidad se calcula hacia atrs, multiplicando los 1.000 dlares por el factor de descuento. Con los valores actuales, y con el horizonte de inversin mencionado de dos aos, podemos elegir entre 1.000 943 dlares. El patrn empleado para calcular el rendimiento es la Tasa Interna de Retorno (TIR). La TIR es la tasa de descuento para la cual la suma de todos los flujos de caja positivos y negativos, descontados hasta el momento actual, es igual a cero. En nuestro ejemplo, la TIR para CityScape es del 72%, es decir, los inversores

obtienen un rendimiento anual del 72% sobre el capital invertido. En vista de los riesgos que supone la inversin, dicho valor es un nivel normal de retorno. La mayora de las calculadoras de bolsillo y de los programas de hojas de clculo cuentan con una funcin especial TIR. Tambin podemos efectuar el clculo de forma iterativa a mano. PRINCIPIOS BSICOS DE CONTABILIDAD Las cuentas financieras constan de tres partes: la cuenta de resultados (prdidas/ganancias), el balance general y el clculo del flujo de caja. En la primera se presentan los resultados financieros durante un perodo determinado, generalmente de un ao. El segundo representa la situacin financiera de la compaa en una fecha concreta, normalmente a finales de ao. Sin embargo, el clculo ms importante cuando se planifica y se crea una empresa es el del flujo de caja. ste muestra al empresario y a los inversores los fondos lquidos consumidos o generados por una empresa durante un perodo determinado. Los siguientes comentarios sobre contabilidad financiera van dirigidos a lectores sin formacin empresarial. Deberan de facilitar la comprensin de este complejo material, y proporcionar informacin bsica en aquellos aspectos de planificacin financiera que deben incluirse en un Plan de Negocio. As pues, se han simplificado los ejemplos ofrecidos, y los trminos empleados se definen de acuerdo con criterios prcticos, en lugar de acadmicos o legales. As, stos no tienen por qu cumplir todos los requisitos legales para las cuentas anuales de una empresa en funcionamiento*. La cuenta de resultados (prdidas y ganancias) En la cuenta de resultados se enumeran todos los ingresos y gastos de la empresa. Su funcin es doble: por un lado, presenta el resultado- una ganancia o una prdida- de las actividades de la empresa durante un perodo de tiempo. Por otro lado, muestra cules son los componentes que constituyen el resultado de la compaa, y cmo se relacionan entre s. Por ejemplo, podemos ver qu porcentaje de los costes totales corresponde a los costes salariales, o qu proporcin del volumen de negocio total viene representada por costes de materiales. Comentarios sobre de la cuenta de resultados las partidas

Ingresos de explotacin: ingresos de productos y servicios. Se incluyen todos los ingresos derivados de la venta de productos o servicios.

* En este sentido, este manual no presenta detalles sobre las prcticas contables colombianos

EJEMPLO DE CUENTA DE RESULTADOS

Ingresos 31/12/99 1.350

Ingresos derivados de productos y servicios

Costes

Coste de materiales Gastos de personal Alquileres y leasings Depreciacin Costes de mantenimiento Otros costes
Resultados de explotacin

480 390 20 50 2 3 405 70 115 220

Gastos de intereses Impuestos

Ingresos netos

Coste de materiales: aqu figuran todos los costes ocasionados por el uso de materiales. Entre stos se incluyen las materias primas utilizadas y los componentes terminados adquiridos, as como todas las materias primas empleadas en la produccin. Gastos de personal: incluyen todos los costes derivados de la contratacin, esto es, los sueldos propiamente dichos, las cotizaciones a la seguridad social, las cuotas del fondo de pensiones, y tambin pagos como las ayudas de comedor o el mantenimiento de una guardera de la empresa. Alquiler y arriendos: costes de alquiler de edificios, bienes de equipo, vehculos, maquinaria, etc. Depreciacin: no se trata de un coste en el sentido de que se gaste dinero en ella, sino en tanto que refleja la disminucin del valor de los activos de la compaa con el paso del tiempo, lo que se registra como un coste. La depreciacin no afecta en absoluto a la situacin del activo disponible, pero compensa el impacto de las inversiones en la cuenta de prdidas y ganancias. Por ejemplo, una empresa compra un vehculo de ocasin por 5.000 dlares. ste se usa durante cinco aos y entonces su valor residual es cero. As que, se pueden amortizar 1.000 dlares cada ao, y aparecer como un coste en la cuenta de resultados. La inversin inicial no figurar en la cuenta de resultados. Como la compra se realiz en efectivo, figura en el estado del flujo de caja correspondiente al primer ao. La depreciacin anual no repercute en el flujo de caja.

Costes de mantenimiento: son los costes de mantenimiento y reparaciones necesarios para el uso normal de los edificios y de los bienes de equipo. Otros costes: aqu se registran los ingresos y los desembolsos que no estn relacionados con las actividades usuales de la empresa. Esto podra incluir, por ejemplo, las cuotas a asociaciones locales. Gastos en concepto de intereses: todos los intereses debidos por prstamos, descubiertos bancarios, etc. Impuestos: las compaas son gravadas sobre su beneficio tras efectuar los pagos de intereses. La carga impositiva en Espaa es de un 35% Ganancia neta/prdida neta: la ganancia o prdida es la diferencia entre los ingresos y los costes durante el perodo contable. La ganancia o la prdida sern uno de los patrones ms importantes para calibrar el xito de una empresa.

El balance general El balance general presenta los activos y pasivos de una empresa en un da concreto. Muestra la procedencia del capital de una empresa y la forma en que se invierte. Comentarios sobre las partidas del balance Activos corrientes: incluyen los activos disponibles a corto plazo, tales como activos lquidos (dinero en efectivo, cuentas bancarias y postales, cuentas pendientes de cobro [facturas de clientes pendientes de cobro]), existencias de mercancas terminadas, materias primas y componentes. Activos fijos: los activos fijos son en activos materiales e intangibles y por lo general no se puede disponer de ellos a corto plazo. En los activos materiales se incluyen los bienes de equipo, como por ejemplo maquinaria, vehculos y ordenadores, as como los bienes inmuebles. Un tipo de activos intangibles son las patentes y las licencias. Deuda corriente: los pasivos que deben saldarse en el plazo de un ao se denominan a corto plazo. Los acreedores son facturas vencidas de los proveedores. Los crditos de explotacin son deudas a corto plazo contradas en el funcionamiento cotidiano de una empresa, como es el caso de los descubiertos en cuenta corriente.

Deuda a largo plazo: las hipotecas y los prstamos bancarios son dos ejemplos de fondos ajenos. Existe un gran abanico de opciones, y las posibilidades de financiacin son diversas, segn el tamao de la empresa. Fondos propios: se denomina as al capital proporcionado por el propietario o los propietarios de la empresa, junto con las reservas y todas las ganancias retenidas o prdidas acumuladas. En la fase de desarrollo inicial, los fondos propios se pueden utilizar para crear el negocio. No es raro que stos se consuman casi por completo como prdidas acumuladas antes de que la situacin financiera pueda reconstruirse en forma de ganancias retenidas. Un principio bsico de la financiacin es que los activos a largo plazo deberan financiarse con capital a largo plazo, mientras que para los activos a corto plazo se debera emplear capital a corto plazo. De este modo se puede garantizar, por ejemplo, que no haya que conseguir capital a corto plazo para volver a financiar una inversin a largo plazo como, por ejemplo, una pieza de maquinaria de produccin. La estructura de activos depende del tipo de actividades de la empresa. Una fbrica, por ejemplo, tendr que invertir bastante ms capital en las instalaciones y en los bienes de equipo que una consultora de gestin. Lo mismo sucede con la composicin del capital social. Una proporcin elevada de fondos propios es mucho ms habitual en unos sectores que en otros. No obstante, a las empresas que disponen de una elevada proporcin de fondos propios normalmente les resulta ms fcil crear capital adicional. A las empresas de reciente creacin o start-ups les resultar prcticamente imposible obtener EJEMPLO DE UN BALANCE prstamos bancarios sin avales y la proporcin de fondos propios por lo general Activo 31/12/98 31/12/99 ser muy elevada.
Activo corriente Activos lquidos Pendientes de cobro Inventario Activos fijos Bienes de equipo Propiedad Balance de situacin total Pasivo (capital) Deuda corriente Acreedores Crditos de explotacin Deuda a largo plazo Prstamos Hipotecas Fondos propios Capital Social Reservas Ganancias retenidas/Prdidas acumuladas Balance General total 25 25 200 100 90 5 5 450 35 25 200 120 90 5 255 730 20 30 50 200 150 450 270 35 55 200 170 730

Flujo de caja de actividades de explotacin El flujo de caja es la medida real de la cantidad de ingresos de explotacin que genera una empresa. Se puede calcular directamente, utilizando los pagos al contado dentro y fuera de la empresa, o se puede extraer del balance de situacin y de la cuenta de resultados. El flujo de caja muestra si las actividades de explotacin estn generando dinero en efectivo o consumindolo. Habr perodos en los que el flujo de caja ser negativo, especialmente cuando la empresa est en proceso de creacin. El total de estas salidas de caja representa la necesidad de financiacin de la empresa. Clculo directo del flujo de caja En la tabla se muestra cmo calcular el flujo de caja directamente, utilizando los movimientos de efectivo dentro y fuera de la empresa. En la seccin sobre la cuenta de resultados vienen explicadas cada una de las partidas del clculo. Debemos fijarnos tambin en: Ingresos derivados de ventas: lo importante aqu es el dinero que se recibe realmente. Las facturas pendientes de cobro no cuentan, y mucho menos los pedidos confirmados. Lo nico que cuenta son las facturas pagadas por los clientes.

Costes: tambin aqu lo nico que cuenta es el dinero que sale realmente. El espacio de tiempo entre la produccin (costes de caja) y la recepcin del pago (ingresos de caja) hace que sea necesario un fondo de maniobra, que debe ser financiado. Cuando un cliente pide una mquina, la empresa primero tiene que gastar dinero para fabricarla; por ejemplo, en materias primas, componentes terminados, costes del tiempo de produccin y de transporte. Esta salida de caja slo se compensa con la llegada de pagos: el intervalo tiene que cubrirse mediante financiacin. En una empresa en crecimiento, los activos lquidos netos experimentarn un aumento constante. Las existencias aumentarn, se entregarn ms productos a los clientes antes de que se reciba el pago, etc. As pues, una empresa en expansin puede tener un flujo de caja negativo, que precisar de financiacin.

CALCULO DIRECTO DEL FLUJO DE CAJA

Ingresos de ventas
Pedidos recibidos/confirmados Facturas (= ingresos=facturacin) Pagos (=ingresos)

2
150

3
150

4
80 100

5
210 150

6
130 80

7
120 210 100

Costes (= gastos)
Compra de materiales Personal. Incl. Seguridad social Publicidad Alquileres Otros Impuestos Intereses Total costes Flujo de caja Depreciacin* Ganancia/prdida 10 50 20 10 10 0 2 102 -102 -40 -142 30 50 20 10 10 0 2 122 -122 -40 -162 50 50 50 10 10 0 2 172 -172 -40 -212 40 50 40 10 10 0 2 152 -152 -40 -192 140 50 30 10 10 0 2 242 -242 -40 -282 60 50 20 10 10 0 2 152 -152 -40 -192 70 50 20 10 10 0 2 162 -62 -40 -102

Inversiones (= gastos)
Instalaciones y bienes de equipo 500 500 300 140

Liquidez
Salidas de caja (-) entradas en caja (+) Liquidez acumulada -602 -602 -622 -472 -1.224 -1.696 -292 -1.988 -242 -2.230 -152 -2.382 -62 -2.444

Adems de el flujo de caja de explotacin, es necesario dinero para invertir en actividades futuras. Estas inversiones tienen un efecto inmediato en la situacin de caja (a no ser que se efecten mediante arrendamiento financiero- tambin llamado leasing-, o mediante crditos de proveedores). No obstante, los ingresos que generarn slo estarn disponibles en una fecha posterior, de modo que tambin tienen que ser financiados. Cuando una empresa genera suficiente flujo de caja de explotacin como para financiar sus inversiones, se ha convertido en autofinanciadora. Las compaas establecidas normalmente son de este tipo. En cambio, las empresas de reciente creacin o start-ups, por lo general tienen que financiar su crecimiento con fondos externos (fondos ajenos o fondos propios). Clculo del flujo de caja a partir de la cuenta de resultados y del balance En la tabla se muestra cmo calcular el flujo de caja indirectamente, empleando la cuenta de resultados y el balance de situacin.

CALCULO INDIRECTO DEL FLUJO DE CAJA

The Sample Co. Co. Ltd. Ltd. Resultado de explotacin (cuenta de resultados) - Impuestos sobre el resultado de explotacin Resultado de explotacin despus de impuestos + + + Depreciacin (cuenta de resultados) Incremento en el valor de existencias (balance de situacin) Incremento en el valor de acreedores (balance de situacin Incremento en el valor de pendientes de cobro (balance de situacin) Venta de propiedades y equipamiento (balance de situacin) Inversiones en propiedades y equipamiento (balance de situacin) 405 -115 290 +50 -5 +10 -5 0 70 270 -70 200

Flujo de caja de explotacin (flujo libre de caja) - Inters (cuenta de resultados) Flujo de caja neto

Para calcular el flujo de caja indirectamente, se empieza con el resultado de explotacin en la cuenta de resultados. El primer paso es aadir todos los gastos

que no afectan a la situacin de caja, p. ej. la depreciacin. El segundo paso es considerar todos los cambios del balance que s afectan a la situacin de la caja. Por ejemplo, si los niveles de inventario han aumentado, este valor adicional debe pagarse al contado. Un aumento en el nmero de acreedores, en cambio, produce un flujo de caja aadido, puesto que se han obtenido los bienes y servicios pero an no se ha pagado a sus proveedores. Lista comprobacin de financiacin Responde nuestro Plan de Negocio a estas preguntas?

En qu hiptesis se apoya el Plan de Negocio? Cunto capital necesita la empresa hasta cubrir los gastos? Cunto dinero en efectivo se necesitar en el peor de los casos? De dnde proceder el capital? Qu rendimiento pueden esperar los inversores? Cmo generaremos sus beneficios?

PARTE 4 Valoracin de un Start-up y captacin de fondos propios Un Plan de Negocio cuantifica los recursos financieros que precisar la empresa. Cmo podemos acceder a estos recursos? Pronto nos daremos cuenta de que la deuda, como los prstamos bancarios o las hipotecas, tiene pocas posibilidades de estar disponible para las nuevas empresas. Con frecuencia, la nica opcin prctica es la participacin de un inversor en los fondos propios de la compaa. Como esto representa una inversin de alto riesgo durante una serie de aos para los inversores, necesitarn tanto una cierta tasa de retorno como una cierta participacin en la compaa. Deberemos por tanto negociar con los inversores. En base a una valoracin de la compaa. Puesto que esta relacin perdurar probablemente varios aos, en el transcurso de las negociaciones es fundamental crear una base de confianza para la cooperacin. En este captulo se muestra: Las diferencias que pueden existir entre los inversores y los equipos directivos del start-up Cmo llegar a un trato Cmo valorar la empresa como prembulo a la negociacin A qu prestar especial atencin en las negociaciones Cmo conseguir ms capital Intereses divergentes Cuando hayamos preparado un Plan de Negocio para la empresa, tendremos que conseguir un inversor. Deberemos identificar inversores apropiados, despertar su inters y negociar con ellos. Nadie va a poner fondos a nuestra disposicin de manera gratuita. Lo nico que tiene que ofrecer el equipo directivo a cambio del dinero en efectivo del inversor son promesas, lo que, generalmente, no supone una posicin muy ventajosa para negociar. Sin embargo, normalmente podemos esperar un trato justo, porque a los inversores les interesa comprobar que el equipo en conjunto tiene xito. Los intereses del equipo directivo Si nos conformamos con una pequea empresa, probablemente nos aconsejarn que hagamos uso de fondos familiares, prstamos de amigos y prstamos bancarios personales. De este modo, conservaremos la participacin mayoritaria en la empresa, pero limitaremos considerablemente la capacidad de crecimiento. Deberamos comprobar si podemos conseguir el dinero fcil en otro sitio, como, por ejemplo, en fondos de desarrollo estatales. Las empresas de reciente creacin (start-ups) a veces pueden recurrir a lo que se conoce como business angels, esto es, inversores privados y empresarios retirados que normalmente invierten cantidades inferiores en comparacin con los inversores de capital riesgo, pero que no son tan exigentes en lo que respecta a los requisitos de informacin.

Tambin pueden valerse de su experiencia para prestar ayuda en cuestiones no estrictamente financieras. Sin embargo, si queremos crecer con rapidez, generalmente necesitaremos la ayuda de inversores de capital riesgo, o de tipos de inversores similares. Primero, pensemos si realmente necesitamos tanto capital como creemos. Un inversor en capital riesgo querr una participacin similar de la compaa (puede que no seamos capaces de conservar la participacin mayoritaria). No obstante, los inversores generalmente no estn interesados en dirigir la compaa, siempre y cuando cumplamos nuestros objetivos. Hay que tener presente que las negociaciones no slo giran en torno al dinero. Es importante que un inversor est preparado para prestar apoyo activo al equipo de gestin y que pueda hacerlo geogrficamente- adems de proporcionarnos los conocimientos necesarios (p.ej. conocimientos legales o de marketing) y contactos. Este elemento, tiene especial relevancia en una poca en la que el equipo de gestin se ve obligado a confiar en la experiencia y el apoyo externos. A la larga, esto y una buena qumica entre el equipo de gestin y el inversor, sern mucho ms importantes para el xito de la empresa que la magnitud de la inversin. Consideremos estas cuestiones: En qu medida estamos dispuestos a ceder la propiedad de nuestra compaa? Qu otro apoyo no financiero buscamos en el inversor? Los intereses del inversor Los inversores necesitan una tasa de retorno acorde con el riesgo que se corre. Sin embargo, existen diferencias importantes entre los inversores, por lo general en lo que respecta a los siguientes asuntos: Tipo y alcance del riesgo aceptable Magnitud de la inversin Alcance y contenido de los derechos y requisitos acordados adicionalmente, en especial en lo que concierne a las posibilidades de ejercer influencia Horizonte de tiempo para obtener el retorno exigido Adems de los intereses financieros, muchos inversores, como los grupos industriales, tienen otros motivos para participar, por ejemplo intereses estratgicos. As, sta puede ser una forma de que un grupo industrial mantenga abierta una ventana a la tecnologa, esto es, una ventana a nuevas tecnologas y mercados, pero tambin hacia posibles competidores.

El camino hacia el trato Si el Plan de Negocio ha despertado el inters de un inversor por nuestra empresa y nuestro equipo, el siguiente paso debe ser entablar las negociaciones e intercambio de opiniones iniciales. El inversor confirmar su intencin de embarcarse en negociaciones serias mediante una Carta de Intenciones (Cuadro 1).

PROCESO TIPICO DE FINANCIACION CON CAPITAL RIESGO

Entrega del Plan Plan de de Negocio Negocio Decisin preliminar Visita a la compaa, Carta Carta de Intenciones, Intenciones, intercambio de de opiniones Hoja Hoja de condiciones Due Diligence Negociaciones para la preparacin del contrato Contrato Contrato de financiacin Apoyo y supervisin supervisin Salida Salida

Tras una consideracin inicial, se acuerda un contrato preliminar, conocido como Hoja de Condiciones. sta establece los aspectos financieros del trato, como la magnitud y forma de la inversin y la participacin resultante del inversor en la empresa. Tambin regula otros aspectos importantes como:

 Derechos de supervisin, informacin y toma de decisiones Posibles limitaciones en la responsabilidad de las partes contratantes,
declaracin de confidencialidad Tipo y alcance del apoyo de gestin Acuerdos para cualquier reparto de beneficios, planes de opciones de compra, poderes de cesin y aumentos en el capital Duracin del compromiso del inversor, derechos de cesin y venta Procedimiento para conseguir financiacin adicional

Antes de decidir acerca de un compromiso, el inversor examinar de nuevo el Plan de Negocio detalladamente. Esto se conoce como revisin de Due Diligence. Cuando todos los rganos responsables de la parte del inversor han aprobado el contrato preliminar, cuando las negociaciones han aclarado las cuestiones por decidir, y una vez que el equipo ha cumplido las condiciones previas estipuladas en la Hoja de Condiciones, la fase de financiacin avanza hacia el siguiente paso, esto es, el cierre, con la firma del contrato de compromiso de los accionistas. La confianza y la seguridad mutuas son dos de los elementos ms importantes de todo el proceso, puesto que el trato es el principio de una cooperacin intensa durante una serie de aos. Ejemplo de Hoja de Condiciones (Contrato Preliminar) entre Entidad de Capital Riesgo y empresa Start-Up

A continuacin se presentan los elementos principales implicados en una participacin de Entidad de Capital Riesgo- de ahora en adelante llamado ECRen una compaa Start-up -a partir de ahora, CSU. El acuerdo final depende del cumplimiento de las condiciones estipuladas en este contrato preliminar. Dicho documento se basa en la informacin contenida en el Plan de Negocio ... 1999, y en otros documentos incluidos en el apndice. Empresa La forma legal de CSU ser... El domicilio social de la compaa ser... La jurisdiccin aplicable ser ... Colocacin y financiacin suplementaria ECR pondr a la disposicin CSU fondos por un valor de... Esto representa ... acciones con un valor de... por accin. Los fundadores tambin realizarn una inversin de... Se aplicarn las mismas condicionespara esta inversin que para la de ECR. En futuras rondas de financiacin ....

Definicin del proceso de toma de decisiones Determinacin o reasignacin /ajuste de acciones Acciones en la empresa En el supuesto de que tanto los fundadores como el inversor realicen inversiones, independientemente de la forma legal elegida, las acciones en la compaa quedarn de la siguiente forma: Fundadores: ... % Inversor: ... % El Sr./Sra... es nombrado/a director/a general de la compaa Los fundadores de CSU son.. Hasta que se establezcan otras estipulaciones, el rgano supervisor de la compaa estar formado por ... miembros. ERC tiene derecho a nombrar... miembros, y CSU designar... miembros. Otras... personas pertenecern al rgano en calidad de expertos independientes, que sern nombrados conjuntamente por ERC y CSU. Al cierre, los socios establecern el acuerdo de derechos del inversor, que incluir las siguientes cuestiones: Distribucin de los derechos de voto en la junta general ordinaria y las estipulaciones referentes al derecho de veto El derecho de los socios a la primera opcin de compra Estipulaciones referentes a la venta conjunta Estipulaciones referentes a la revocacin de acciones en la empresa Acuerdos contractuales y aplicabilidad del contrato

Direccin General Equipo Directivo Organo Supervisor:

Acuerdo de derechos del inversor:

Poderes de enajenacin

Para todas las cesiones, transferencias y ventas en la empresa, se aplicar el siguiente proceso de toma de decisiones consensuado... opcin

Derecho de de compra:

Si un socio deseara ceder acciones, primero ofrecer las acciones que quiere ceder a los dems socios. Si los otros socios aceptan esta oferta slo en parte, o si no la aceptan, el procedimiento ser... Estipulacin de venta conjunta: Si existiera un inters de terceras partes por comprar acciones, el procedimiento se definir de acuerdo con los siguientes puntos: Estipulaciones para el proceso de toma de decisiones Duracin de las estipulaciones Estipulaciones referentes a patentes y Respecto a las patentes y a otros otros acuerdos de inventos realizados en el curso de las proteccin: tareas desempeadas para la compaa o en su rea de la actividad y de los acuerdos protectores resultantes de la compaa, se llega a acuerdo sobre lo siguiente: Derechos y obligaciones referentes al suministro de informacin Derechos de propiedad en las patentes y acuerdos Declaracin de confidencialidad: Los fundadores, el inversor, todos los miembros del rgano supervisor y... mantendrn confidencialidad y firmarn una declaracin de confidencialidad apropiada a este respecto. Se han alcanzado acuerdos mutuos Acuerdos particulares respecto a las siguientes cuestiones: Sanciones por infraccin de acuerdos alcanzados Negociaciones con terceros Exclusividad, donde sea pertinente ... Cierre El cierre de esta transaccin (a partir de ahora cierre), en el que estarn de acuerdo ambas partes, se alcanzar

primera

Costes

como fecha tope el ... Los siguientes aspectos se considerarn condiciones previas al cierre: Disponibilidad y precisin de la documentacin e informacin Proceso de aprobacin antes de la firma del contrato Resolucin de acuerdos parciales (p.ej. patentes) ... En caso de cierre,... soportar todos los costes legales y dems gastos relacionados con la rescisin del contrato.

Valorar la Empresa Con su experiencia en valoraciones de compaa, los inversores de capital riesgo pueden hacerse una idea rpida de lo que vale una compaa, y qu participacin buscarn en ella. Por tanto, los inversores de capital riesgo entran en las negociaciones con ideas muy claras. Lo ms probable es que nuestro equipo no disponga de esta experiencia. As que tendremos que llegar a nuestra propia idea de lo que vale la empresa, y considerar la envergadura de la participacin del inversor, y qu forma debera adoptar. Para ello, tendremos que realizar nuestros propios clculos. Procedimiento de los inversores de capital riesgo Al valorar un start-up, los inversores de capital riesgo normalmente aplican los siguientes criterios:

Tiene experiencia el equipo directivo, es competente y est preparado para

ejecutar la planificacin y correr riesgos personales? Resuta el mercado atractivo y tiene capacidad de expansin? Proporciona el producto una plataforma para desarrollo posterior? Existe una ventaja competitiva sostenida, capaz de ofrecer un desarrollo posterior? Son convincentes la estrategia y la planificacin de operaciones? Hasta dnde ha progresado ya la ejecucin, y cules son los resultados iniciales? Es realista la tasa de retorno prevista y es posible una venta posterior? El inversor de capital riesgo examinar estos criterios detalladamente, y decidir hasta dnde cumple la empresa cada uno de ellos. El valor de la empresa se

decidir generalmente con un alto grado de pragmatismo, basndose en valores empricos as como en la situacin competitiva actual del inversor. Estos valores pueden variar enormemente, dependiendo del sector y de la fase de su existencia en que se encuentre el start-up. Los cuadros 2 y 3 que siguen muestran algunas cifras a modo de ejemplo para start-ups en los mbitos de la Tecnologa de la Informacin (TI) y de la Biotecnologa. Debemos tener en cuenta que estos valores se refieren a empresas con xito y de crecimiento rpido, que operan en sectores dinmicos y que pronto estarn listas para cotizar en Bolsa. La dinmica en estos sectores tambin significa que estos valores pueden cambiar con rapidez. La gama de valores citados muestra que pueden existir variaciones enormes de una empresa a otra. Dependiendo de lo bien que cumpla los criterios dados, un inversor en capital reisgo situar la start-up en el extremo superior o inferior de la gama habitual del sector en cuestin. Ejemplo de la posible evolucin del valor de las Sectores de las Tecnologas de la Informacin en Alemania
Fases de desarrollo Rondas de financiacin Semilla Valor de la empresa (pre-inversin) en millones de Marcos Inversin en millones de Marcos Valor de la empresa (post-inversin) en millones de Marcos Participacin del inversor en la empresa Participacin del equipo directivo en la empresa Valor de la participacin del equipo directivo en millones * de Marcos -

start-ups

StartUp 1 Etapa 1-40

Expansin 1 Etapa 30-160

OPV 2 Etapa

OPV o venta Etapa posterior

Total

100 -430 170 -1.000 170 -1.000

0,5-1

1-20

10-20

20 -30

20 -40

50-100*

2-50

40-180

120 -460 190 -1.040 190-1.040

20-50%

30-50%

35 -70%

40-75%

40-75%

100%

50-80%

50-70%

30- 65%

25-60%

25-60%

1-40

20-125

40 -290

50-620

50-620

1.2 1.2 1- 2 1-2 Acumulado durante todo el perodo Fuente: McKinsey New Venture, primavera

4-8*

Duracin 1999 de la fase Aos

Ejemplo de la posible evolucin del valor de las start-ups Sectores Biotecnologa

Fases de desarrollo Rondas de financiacin Semilla

StartUp 1 Etapa

Expansin 1 Etapa

OPV 2 Etapa

OPV o venta Etapa posterior

Total

Valor de la empresa (pre-inversin) en millones de Marcos

10-70

70-260

150-620 250-1.400

250-1.400

Inversin en millones de Marcos 0,5-1 Valor de la empresa (post-inversin) en millones de Marcos Participacin del inversor en la empresa -

10-20 20-90

20-40 90-300 35-50% 50-65%

30-50

40-80

100-190* 290-1.500 50-80 20-50

180-670 290-1.500 40-70% 30-60% 50-80 20-50%

10-50% 50-80%

100% Participacin del equipo directivo en la empresa Valor de la participacin del equipo directivo en millones de Marcos Duracin de la fase Aos -

10-70 1,3 1-2

45-200 2-3

50-400 2-3

50-750 -

50-750 6-11*

Acumulado durante todo el perodo Fuente: McKinsey New Venture, primavera 1999

Calculando nosotros mismos el valor de la empresa Se entiende que el valor de una compaa generalmente equivale el valor de mercado de sus fondos propios (valor de los fondos propios). Podemos hacernos una primera idea del valor que le otorgarn los inversores de capital riesgo a su compaa por medio de nuestros colegas: podemos hablar con otros equipos directivos que hayan conseguido capital hace poco. Pero tambin tenemos que efectuar algunos clculos nosotros mismos. Como los start-ups no cotizan en

Bolsa, su valor de mercado slo se puede definir indirectamente, realizando una valoracin de la compaa. Algunos inversores dudan del valor de dichos clculos, afirmando que las cifras que arrojan pueden crear expectativas irreales, porque, independientemente de sus clculos, la empresa slo vale lo que un inversor est dispuesto a pagar por ella tras las negociaciones. Por eso, lo ms importante de los clculos no es tanto definir el valor correcto para nuestra empresa, como hacerce una idea de los factores que determinen su valor Asimismo, al efectuar nuestros propios clculos daremos al equipo directivo claridad en una etapa temprana sobre el porcentaje de la empresa que probablemente tendr que vender a terceros. Podemos estudiar las posibilidades de financiacin, y tener en cuenta las alternativas. Al final, contaremos con una base factual que nos permitir representar con ms confianza nuestra postura en las negociaciones.

El mtodo de flujo libre de caja descontado (Discounted Cash Flow, DCF)) Clculos con mltiplos
La mecnica de estos dos tipos de clculo se puede ver ms adelante de forma simplificada, utilizando una nueva empresa ficticia en el sector de las Tecnologas de la Informacin (TI) (Cuadro 4). Cada etapa aparece en una casilla separada. Cifras para la muestra de una empresa TI Miles de dlares

Ao Flujo de Caja Beneficio neto (supervit anual)

1 -1.960 -1.580

2 -660 -1.490

3 -150 -640

4 380 340

5 880 905

Clculo con el mtodo de Flujos Libres de Caja Descontados (DCF) Desde el punto de vista de un inversor, no son los activos fijos de una empresa (oficinas, equipamiento, etc.) los que determinan su valor, sino ms bien el flujo de caja que se puede conseguir con estos activos. La caja es el medio mediante el cual se paga a los inversores por sus inversiones. Esto requiere una perspectiva

con visin de futuro, como se puede observar de vez en cuando en el mercado de valores: cuando el precio de las acciones de una compaa cae, aunque est teniendo xito, los inversores piensan que el flujo de caja futuro ser menor de lo previsto. El beneficio neto (o el supervit anual) en s mismo slo es significativo para determinar el valor en la medida en que permite un clculo ms exacto del flujo de caja. En el mtodo DCF, todos los flujos libres de caja futuros estn definidos, descontados y aadidos juntos. El resultado es el valor de la entidad, es decir, el valor de los fondos propios ms la deuda. El valor de la empresa, o lo que es lo mismo, el valor de los fondos propios, se obtiene restando la deuda. Valoracin de una empresa empleando el mtodo de los Flujos Libres de Caja Descontados Miles de dlares

880 380 -150,0 -660,0

VA

-1960,0
*Hiptesis: el flujo libre de caja al trmino del quinto ao es de 11.200, la tasa de crecimiento anual en aos posteriores es del 6% y la tasa de descuentos en aos siguientes es del 16%.

Los flujos de caja tienen lugar normalmente en pocas diferentes, como se observa en el Cuadro 5. El simple hecho de sumarlos juntos sera ms o menos lo mismo que sumar manzanas y naranjas. Los valores futuros deben recalcularse -descontados- a su valor actual. Aplicado a la empresa de nuestro ejemplo, el descuento de los flujos de caja futuros al valor actual da a la empresa un valor de unos 2,5 millones de dlares, como se muestra en el diagrama.

Flujos d

La tasa de descuento que hay que aplicar puede ser un punto de controversia. En la fase de start-up, depende principalmente de la rentabilidad esperada por los inversores, as como de los riesgos de la empresa, y de los rendimientos de iniciativas comparables. Los inversores de capital riesgo con frecuencia usan la tasa de retorno que prevn como tasa de descuento: dependiendo de la etapa de desarrollo de la empresa, la industria en cuestin y los riesgos conocidos. En general, cuanto mayor es el riesgo, y, por tanto, la tasa de retorno esperada, menor es el valor actual de la empresa. Los inversores de capital riesgo justifican estas tasas -aparentemente elevadas- con razones como las siguientes: de descuento

Las compaas de reciente creacin presentan un riesgo ms elevado A diferencia de las acciones en compaas que cotizan, las acciones en los
start-ups no son en realidad comerciables y, por tanto, no son lquidas Tienen que ofrecer un apoyo intenso al equipo directivo durante el perodo de inversin Las previsiones de los fundadores a menudo son optimistas en exceso y tienen que ser revisadas

As pues, antes de las negociaciones debemos considerar cules de los riesgos establecidos en el Plan de Negocio ya hemos podido evitar en conjunto o minimizar mediante nuestras intervenciones como empresarios. Este mtodo puede resultar problemtico para los start-ups que se encuentren en la fase inicial: las nuevas empresas generalmente empiezan con flujos de caja negativos y previsiones muy inciertas, dado que no cuentan con una historia pasada a la que recurrir. Aun as, debe aplicarse de la misma manera: nos proporcionar mejores conocimientos de las hiptesis implcitas en nuestro Plan de Negocio, y de los factores que influyen en el valor de la empresa. Usndolo junto con clculos mediante mltiplos y con los valores empricos de nuestros colegas, podemos conseguir una definicin ms clara de la gama en la que se encuentra el valor de la empresa. En la fase de crecimiento siguiente, el mtodo descrito aqu ya no ser suficiente, puesto que la composicin del capital social (p.ej. contraccin de deuda), tipos impositivos y la tasa de crecimiento de la empresa cambiarn cada vez ms. Podemos encontrar ms informacin sobre una metodologa refinada por ejemplo en la obra modelo de referencia Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies (Valoracin: medir y gestionar el valor de las compaas) de Copeland, Koller y Murrin (ver Referencias para lecturas complementarias).

El mtodo del Flujo Libre de Caja Descontando En el Plan de Negocio ya hemos calculado los flujos de caja. El mtodo DCF los utiliza para determinar el valor de la empresa, utilizando el total de los flujos de caja descontados menos la deuda. 1. Determinar el valor actual de flujos de caja futuros

Decidimos cul es el perodo para el que necesitamos predicciones del flujo de

caja (perodo de proyeccin). Para los start-ups, normalmente ste sera un perodo de 10 aos.

Determinamos los flujos libres de caja para estos aos. Para cada ao establecemos una tasa de descuento que refleje el nivel de
riesgo. Esta tasa denominada WACC (weighted average cost of capital) refleja el coste de los recursos financieros (propios y ajenos). En empresas de Internet se suele utilizar un 15% para calcular el valor de la empresa, aunque algunos venture capitals utilizarn ratios superiores (25-35%) en los primeros aos (como en el ejemplo del cuadro 5).

Para establecer el factor de descuento para cada ao, utilizamos la frmula

general: Factor de descuento = 1 donde r = tasa de descuento en tanto por ciento y t = ao en el que p.ej. tiene lugar el flujo de caja.

En nuestro ejemplo, los factores de descuento para los primeros aos son: 1 (1+0,65) , 1 (1+0,55)2 , 1 (1+0.45)3 , ...

El valor actual del flujo libre de caja para cada ao se obtiene multiplicando el
flujo libre de caja por el factor de descuento para el ao en cuestin.

2. Calcular el valor terminal

Para considerar los flujos de caja tras el perodo de proyeccin se usa lo que
se conoce como valor continuado. ste se calcula de manera aproximada con la frmula siguiente:

VFt = FCFt (1+g) r-g donde FCFt = flujo libre de caja al trmino del ltimo ao de pronstico (en el ejemplo t = 5), r = tasa de descuento, y g = crecimiento anual del flujo de caja para el perodo subsiguiente (en el ejemplo 6%). Como este valor continuo se aplica para el final del quinto ao, as que tendramos que multiplicar el valor continuo por 1 . (1,25)5 3. Determinar el valor (valor de los fondos propios) real de la empresa

El valor de la empresa es el total de todos los flujos de caja descontados durante el perodo de proyeccin ms el valor continuo menos la deuda.

Calcular con mltiplos El valor de una empresa tambin se puede calcular con la ayuda de valores comparables de empresas ya establecidas, conocidos como mltiplos. Un valor comparable posible de este tipo es el ratio precio/beneficio neto (PER), los otros se enumeran en la casilla Mltiplos en las pginas siguientes. Generalmente, cuando se emplea este mtodo, se multiplica el valor apropiado para la empresa (p.ej. el beneficio neto) con el mltiplo correspondiente. Esto da el valor de la empresa (valor de los fondos propios) al trmino del horizonte de inversin del inversor, conocido como el punto de salida. Este valor entonces se descuenta para obtener el valor actual de la empresa.

En el caso de nuestro ejemplo de empresa TI, existen dos compaas establecidas y con varios aos de operaciones comparables en el mercado, con ratios precio/beneficio de 37 y 49. La media de estos dos valores, 43, se usa para efectuar el clculo (Cuadro 6). A modo de comparacin: el valor medio (mediana) de los ratios precio/beneficio en el Neue Markt (Frankfurt) a finales de 1998 fue aproximadamente de 40 La multiplicacin por el beneficio neto,por ejemplo, en el ao 5 arroja un valor futuro para la empresa de unos 39 millones de dlares en el quinto ao. Como con este mtodo slo se descuenta un valor, la tasa de descuento debe reflejar el riesgo total; en nuestro ejemplo, el retorno previsto es del 65%. Descontado, el valor actual de la empresa es de unos 3,2 millones de dlares. Mltiplos El valor de la empresa tambin se calcula de manera aproximada basndose en valores comparables de empresas establecidas, conocidos como mltiplos. Algunos mltiplos utilizados con frecuencia son el ratio precio/beneficio(PER) y el valor de mercado sobre el ndice de ventas 1. Determinar el valor futuro de la empresa por medio de mltiplos

Buscar en el mercado compaas lo ms parecidas a nuestra empresa, en lo

que se refiere al sector, a la gama de productos, al riesgo, a la tasa de crecimiento, a la composicin del capital social y a las previsiones del flujo de caja. Los informes anuales de sociedades que cotizan en Bolsa son buenas fuentes, al igual que los informes de bancos realizados por analistas.

Para la compaa comparable, formar el mltiplo deseado para el ao en que

entr a cotizar en el mercado de valores: por ejemplo la PER. Para usar este valor, es condicin indispensable que la compaa sea rentable. PER = P , donde G = _ganancia neta -= beneficios por accin, G N de acciones y P = precio actual en Bolsa

Si hemos identificado varias compaas, podemos formar una media. Consideramos por qu motivos, si los hubiera, nuestro multiplo podra ser superior o inferior en el ao de admisin de cotizacin en Bolsa y, si es necesario, ajustaremos el mltiplo

 Multiplicar el beneficio neto que aparece en el Plan de Negocio empresa para

el momento de la salida del inversor por la PER comparable. El valor futuro de la empresa (VF) es PER x ganancia neta.

Alternativamente, usa otros mltiplos, p.ej.

VF = Valor de mercado de los fondos propios x ventas j, ventas i donde i = empresa comparable y j = su empresa o VF = Valor de mercado de los fondos propios x n de clics j a la semana N medio de clics en la homepage a la semana Los posibles mltiplos resultan de la relacin existente entre el valor de mercado de los fondos propios y el nmero de clientes o empleados, o de los costes de I + D. 2. Descontar el valor de la empresa al valor actual

Normalmente, las cifras calculadas representan el valor de la empresa en el

ao de salida de su inversores (p.ej. ao 5). Establecer una tasa de descuento que refleje el riesgo que supone (r), y calculamos el factor de descuento apropiado, p.ej. 1 ____ (1+ 0,65)5

El valor actual de la empresa (valor de los fondos propios)

se obtiene multiplicando el valor futuro de la empresa calculado por el factor de descuento. Resumen de los diversos valores de la empresa Los clculos arrojan los siguientes valores Valor de los fondos propios calculado Flujo de caja descontado Mltiples con empresas comparables dlares Media de ambos procesos valores approx. 2,5 millones de dlares medios de approx. 3,2 millones 2,9 millones de para la empresa:

de

approx.

dlares

La gama de valores (post-inversin) de la empresa de 2,5 a 3,2 millones as calculados proporciona una buena base para intercambiar opiniones con los inversores. Dicho valor es realista hasta el punto de que asumimos que estamos tratando aqu con una nueva compaa, con poca experiencia, y que hasta el momento ha conseguido pocos clientes Cmo hacerse una mejor idea de las cifras

Calcular el valor de varias formas distintas con el fin de obtener una idea ms
clara de la gama de valores, y comparar los resultados con la experiencia del sector

Ponernos en diversas situaciones, teniendo en cuenta la trayectoria de

desarrollo ptima para la empresa (el mejor de los casos) y tambin los retrasos u otros obstculos que se daran si todo lo que pudiera salir mal, sale mal (el peor de los casos)

Donde sea posible, comprobar los resultados con expertos Hablar con otros equipos directivos en situaciones comparables que ya hayan
negociado con inversores

Si el valor se encuentra en el extremo inferior o superior del espectro,

considerar por qu Debemos recordar que el valor de dicha evaluacin depende en gran medida de que nuestras hiptesis sean factibles. Qu hiptesis estn implcitas en los clculos? Si las hipteis para la primera ronda de financiacin son demasiado optimistas, y despus no podemos cumplir las expectativas que hemos creado, perderemos la credibilidad, lo que constituir un obstculo importante en rondas de financiacin posteriores. Calcular la participacin del inversor En trminos matemticos, la participacin del inversor se calcula de acuerdo con la magnitud de la inversin (necesidad de fondos) y del valor actual de la empresa, mediante la frmula siguiente: ___ Inversin_______ Valor de la empresa Supongamos que un inversor est interesado en proporcionar el primer tramo de capital que necesita nuestra empresa de muestra, es decir, 1 milln de dlares. Qu participacin en la empresa puede esperar a cambio?

Participacin del inversor Valor post-inversin de la empresa Inversin Participacin del inversor Participacin del equipo directivo

2,9 millones de dlares 1 milln de dlares p = ___Inversin = 1_=34% Valor post-inversin 2,9 1 p = 66%

Si los inversores de capital riesgo y el equipo directivo utilizan distintos enfoques al calcular las acciones pueden darse malentendidos. El inversor de capital riesgo generalmente calcula el valor de la empresa antes que la inversin, lo que se conoce como valor de pre-inversin o pre-money. Lo que realmente le interesa es lo que vale la empresa por s misma. Luego aade la inversin y as obtiene el valor post-inversin o post-money. Nosotros, en cambio, obtendremos automticamente el valor de post-inversin si empleamos en los los procesos de descuento de flujos libres de caja y los mltiplos descritos aqu. Esto se debe a que las previsiones de flujo de caja y de beneficio neto se basan en el supuesto de que el capital necesario -tanto el nuestro propio como el de inversores externosest disponible, y que todos los pasos de realizacin necesarios y planificados, como comprar equipamiento o llevar a cabo campaas publicitarias, puedan ejecutarse. Debemos tener la seguridad de que el mismo valor lo estn usando ambas partes en cualquier intercambio de opiniones. Algunos inversores nos ofrecern una inversin basada en el nivel de resultados: si logramos los objetivos acordados (hitos), se aplicar la participacin por gestin calculada en un principio. Si la empresa tiene menos xito, la participacin del inversor se ver aumentada tras una revisin. Hay algo que no deberamos pasar por alto en todos estos clculos. En ltima instancia, el valor que importa es el que acordemos con el inversor, independientemente de los clculos previos. Los clculos nos permiten hacernos una idea del valor de la empresa, y nos proporcionan una base en la que apoyar nuestros argumentos. Debemos ser crticos con nosotros mismos: despus de haber realizado los clculos, nos preguntaremos si estaramos dispuestos a efectuar una inversin de 1 milln de dlares a cambio de, por ejemplo, una participacin del 34% de nuestra empresa.

Para una visin ms detallada de cmo valorar una empresa start-up consultar los materiales incluidos en el anexo de referencias bibliogrficas, as como en el curso de StartUp2000 finanzas para start-ups. LA NEGOCIACIN Hemos preparado nuestro Plan de Negocio, y las aproximaciones del valor de la empresa y del capital nos han dado una idea ms clara de la participacin de inversores. Ahora, podemos acercarnos a ellos: si estn interesados en la empresa, tendrn una idea propia de su valor. Ninguno de los valores a los que se haya llegado debera ser considerado como absoluto. Simplemente proporcionan puntos de partida para lo que a menudo puede ser un tedioso proceso de negociacin, en el que los intereses pueden diferir. Negociar con inversores en ocasiones se describe como una carrera entre la avaricia y el miedo -por un lado, los equipos directivos temen no poder conseguir la financiacin que necesitan y, por otro, no querrn desprenderse de gran parte de la empresa demasiado pronto y a un precio demasiado barato. Por este motivo, crear capital por etapas resulta ventajoso, aunque traiga consigo repetidas rondas de negociacin. Pero deberamos evitar a toda costa enfrentar a los distintos inversores interesados. Al contrario hablaremos con varios. As, estos intercambios de opiniones pronto nos mostrarn dnde estaremos siendo realistas, y donde podemos habernos dejado llevar. Los elementos esenciales de las negociaciones son argumentos slidos y la conviccin personal del equipo directivo, lo urgente que es la necesidad de capital, la madurez de la empresa (p.ej. clientes existentes, patentes,etc.) y la tasa de retorno esperada por el inversor. Por ltimo, hay dos factores decisivos: 1. Cunta demanda tiene la empresa? Esto depende del nmero de inversores en los que hayamos sido capaces de despertar un inters por la empresa, y de lo realistas que sean las expectativas depositadas en ellos. Un Plan de Negocio convincente, presentado por un equipo directivo competente y comprometido es el medio ms eficaz de comunicacin. 2. Hasta dnde podremos convencer a los inversores de nuestras intenciones? Cuando estamos preparando las negociaciones y durante ellas, nos pondremos en el lugar de nuestro interlocutor: cuanto mejor entienda nuestros intereses, ms probabilidades tienes de llegar a una solucin que resulte aceptable para ambas partes. Iremos dispuestos a llegar a un trmino medio. El compromiso del inversor jurar aos, de modo que la confianza mutua es esencial. Esto sucede especialmente en la medida en que los consejos y el apoyo de tu inversor al final resulten al menos tan importantes para nuestra empresa como su contribucin financiera.

Un trato puede llegar a ser muy complicado, por lo que siempre resulta una buena idea ponerse en contacto con empresarios experimentados, y conseguir asesoramiento tcnico de consultores, especialistas fiscales y abogados (en especial una vez que se ha firmado la Hoja de Condiciones). No tengamos miedo de establecer construcciones complejas ya que siempre existe una razn legtima para ello: exenciones fiscales o control sobre los fondos invertidos. Pero nos aseguraremos de que no nos queda ninguna duda respecto a los detalles del trato. OBTENCION DE CAPITAL DE INVERSORES ADICIONALES Nuestra empresa probablemente necesitar recaudar ms capital en los aos venideros, con el fin de financiar su desarrollo posterior. Por tanto, crear capital no supone un ejercicio de una sola vez: habr ms negociaciones y aumentos de capital durante el perodo de crecimiento. Para llevar a cabo aumentos posteriores de capital, deberemos volver a valorar la empresa, definir las participaciones y acordar un contrato con el inversor. Procedimiento que se debe seguir en los aumentos de capital posteriores Se supone que, tras dieciocho meses, nuestra empresa ejemplo tendr que conseguir otros 2 millones de dlares de otro inversor.

Redefiniremos los valores pertinentes -utilizando el flujo libre de caja para los
aos venideros, el beneficio neto y las ventas- y la tasa de descuento para el horizonte de inversin pretendido. Esto llevar a tomar en consideracin el desarrollo que se ha producido hasta ahora. Calculamos el valor actual de la empresa como se describe. Ejemplo: Los valores recalculados para el perodo de pronstico producen un valor de post-inversin para la empresa de unos 10 millones de dlares.

Determinamos las participaciones en el valor de acuerdo con las inversiones

implicadas. Ejemplo: El valor de la empresa es de 10 millones de dlares, de los cuales 2 millones de dlares, pertenecen al Inversor B. De los 8 millones de dlares restantes, 5,3 millones pertenecen al equipo directivo (participacin previa de 66% veces 8 millones) y 2,7 millones de dlares al Inversor A.

Determinaremos las participaciones porcentuales

Ejemplo: El Inversor A posee un 27% (2,7 millones de dlares de un total de 10 millones de dlares), el Inversor B el 20% (2 millones de dlares de un total de 10 millones), y nos dispomos del 53%.

Repetimos este procedimiento para cada aumento de capital posterior: La participacin en la empresa disminuye cada vez que aumenta el capital. Tras la segunda ronda, por ejemplo, slo dispondremos del 53% de la empresa. No nos asustemos: este porcentaje menor tiene un valor absoluto mayor, porque las inversiones estn financiando nuestro crecimiento. Lista de comprobacin para valorar la empresa y captar fondos propios Responden nuestras ideas y clculos a las siguientes preguntas?

Quines son los inversores con los que deseamos tratar? Puede el inversor lograr su tasa de objetivo de retorno, y satisfacer sus otros intereses con nuestra empresa? Cul es un valor realista para la empresa? En qu hiptesis se basan los clculos? Qu inversin conseguiremos y para qu porcentaje de los fondos propios? Qu contribucin adicional puede aportar el inversor, aparte de su compromiso financiero Cules son los acuerdos contractuales para la salida del inversor, y para posteriores aumentos de capital?

Indice Parte 1: El start-up de una empresa - cmo crecen las empresas Puesta en marcha de una empresa con xito: adoptar la perspectiva del inversor Financiacin de una empresa con capital riesgo 1. Qu es capital riesgo? 2. Adems de financiar, qu otra cosa pueden ofrecer los inversores a una nueva empresa? 3. Cmo se elige a los inversores? Tres etapas en el proceso de Start up

Proceso de desarrollo

Etapa 1: Desarrollo de la idea Etapa 2: Preparacin del Plan de Negocio No perder de vista el conjunto de la situacin Limitar el riesgo Financiacin de gastos con fondos propios Etapa 3: Creacin de la empresa, entrada en el mercado y crecimiento Etapa 4: Objetivo logrado: realizacin del xito

La compensacin de tus esfuerzos

Parte 2 La Idea de Negocio - Concepto y presentacin Cmo identificar una Idea de Negocio y cmo desarrollarla 1. Tres formas de presentar una Idea de Negocio 2. Ideas de Negocio innovadoras 3. Innovacin empresarial Contenido de una Idea de Negocio convincente 1. Beneficio para el cliente 2. Mercado Cul es el mercado para este producto o servicio? En qu se diferencia el producto o servicio del de la competencia? 3. Mecanismo de generacin de ingresos 4. Lista de comprobacin

Presentacin de la Idea de Negocio 1. Presentacin formal de la Idea de Negocio Ejemplo: Cityscape Parte 3: Desarrollo del Plan de Negocio Estructura del Plan de Negocio Contenido del Plan de Negocio Diseo formal del Plan de Negocio La concisin tambin es una cuestin de estilo 1. Resumen ejecutivo 2. Idea del producto/servicio La Idea de Negocio irresistible La proteccin de su Idea de Negocio 1. La patente 2. Acuerdo de confidencialidad 3. Ejecucin rpida Presentacin de su idea de producto Lista de comprobacin de la idea del producto 3. Equipo de trabajo Naturaleza e importancia del equipo de trabajo 1. El equipo: Asignacin de tareas basada en cualidades complementarias 2. El equipo: Resultados excelentes cuando la organizacin es adecuada Caractersticas de un equipo de trabajo eficiente 3. El equipo: a los ojos del inversor Qu buscan los inversores profesionales? Del equipo de trabajo al dream team Perfil de cualidades de los miembros del equipo Presentacin del equipo de direccin Lista de comprobacin del equipo de trabajo 4. Marketing Elementos bsicos del plan de Marketing Mercado y competencia 1. Tamao y crecimiento del mercado 2. Cmo realizar valoraciones exactas

3. Ejemplo de clculos 4. Conocer a los competidores Eleccin del mercado objetivo 1. Segmentacin de los clientes Ejemplo de criterios de segmentacin de clientes 2. Eleccin del segmento objetivo 3. Posicionamiento en relacin a los competidores El camino hacia un buen posicionamiento 4. La cuota de mercado y el volumen de ventas Estrategia de Marketing 1. Producto: caractersticas del producto 2. Precio: fijacin de precios Qu precio podemos poner? Qu estrategia de fijacin de precios vamos a adoptar? La fijacin de precios segn el beneficio para el cliente 3. La posicin: distribucin Mrgenes brutos representativos El canal de distribucin: va de acceso al cliente 4. Promocin: comunicacin con el cliente Ejemplo de costos de publicidad 5. Lista de comprobacin de marketing 5. Sistema de Negocio y organizacin empresarial El sistema de negocio 1. Ejemplo tpico de sistema de negocio 2. De un sistema de negociotpico a uno especfico 3. Enfoque, enfoque, enfoque... 4. El sistema de negocio de CityScape Organizacin 1. Una organizacin eficaz Organizacin sencilla de un start-up 2. Planificacin de personal Ejemplo de costos de personal 3. La ubicacin correcta Ejemplo de costes Fabricar o comprar y acuerdos de asociacin 1. Fabricar o comprar 2. Acuerdos de asociacin 4. Lista de comprobacin de sistema y organizacin empresarial

de

alquiler

6. Calendario de realizacin La planificacin eficaz 1. Dividir las tareas en paquetes de trabajo 2. Pedir el asesoramiento de expertos 3. Seguir el camino crtico 4. Reducir los riesgos Por qu es importante

una

planificacin

realista?

Posibles consecuencias de una planificacin defectuosa 1. Consecuencias de una planificacin optimista 2. Consecuencias de una planificacin pesimista Presentacin de tu planificacin Lista de comprobacin del calendario de realizacin 7. Riesgos Identificacin de los riesgos Ejemplos de riesgo Anlisis de sensibilidad 1. Flujos de caja acumulados 2. Lista de comprobacin de riesgos 8. Financiacin La importancia de la liquidez Planificacin financiera en el Plan de Negocio Fuentes de financiacin para nuevas empresas 1. Fuentes de capital en las diferentes etapas 2. Las principales fuentes de capital 3. Los prstamos familiares 4. Apoyo estatal (prstamos y subsidios) 5. Hipotecas 6. Arrendamiento financiero 7. Prstamos bancarios 8. Capital riesgo (profesional) 9. Inversor privado (business angel)

Calcular el retorno del inversor Clculo del retorno Principios bsicos de contabilidad La cuenta de resultados (prdidas y ganancias) 1. Comentarios sobre las partidas de la cuenta de resultados 2. Ejemplo de una cuenta de resultados simple 3. Estructura de la cuenta de resultados en diversos sectores Flujo de caja de actividades de explotacin 1. Clculo directo del flujo de caja Clculo directo del flujo de caja 2. Clculo indirecto del flujo de caja 3. Lista de comprobacin de financiacin Plan de Negocio de CityScape Parte 4: Valoracin de un start-up y captacin de los fondos propios Intereses divergentes 1. Los intereses del equipo de direccin 2. Los intereses del inversor El camino hacia el trato 1.Proceso tpico de financiacin con capital riesgo 2. Modelo de Hoja de Condiciones Valoracin de la empresa 1. Procedimiento de los inversores de capital riesgo Posible evolucin del valor de las start-ups en el sector de las tecnologas de la informacin en Alemania Posible evolucin del valor de las start-ups en el sector de la biotecnologa en Alemania 2. Calculando el valor de la empresa nosotros mismos 3. Clculo con el mtodo de Flujos Libres de Caja Descontados (DCF) Valoracin de una empresa usando el mtodo de Flujos Libres de Caja Descontados El mtodo del Flujo Libre de Caja Descontado 4. Calcular con mltiplos Valoracin de una empresa usando mltiplos Mltiplos 5. Resumen de los diversos valores de la empresa

 Cmo hacerse una mejor idea de las cifras 6. Calcular la participacin del inversor La negociacin Obtencin de capital de inversores adicionales Procedimiento para posteriores aumentos de capital Lista de comprobacin para valorar la empresa y obtener fondos