UNIVERSIDAD CENTROAMERICANA JOS SIMEN CAAS

DISEO DE GUAS AS DE LABORATORIO DE INGENIERIA ECONOMICA

TRABAJO DE GRADUACIN PREPARADO PARA LA

FACULTAD DE INGENIERA Y ARQUITECTURA

PARA OPTAR AL GRADO DE

INGENIERO INDUSTRIAL

POR

WALTER ALEXANDER ALAS MARTNEZ FRANCISCO CARLOS BAUTISTA GUEVARA RAL JOS GUEVARA MURILLO

OCTUBRE 2009 SAN SALVADOR, EL SALVADOR, C.A.

RECTOR JOS MARA TOJEIRA, S.J.

SECRETARIO GENERAL REN ALBERTO ZELAYA

DECANO DE LA FACULTAD DE INGENIERA Y ARQUITECTURA EMILIO JAVIER MORALES QUINTANILLA

DIRECTOR DEL TRABAJO BORIS IVN GUTIRREZ

LECTOR ERWIN ARVALO

RESUMEN EJECUTIVO

El presente trabajo de graduacin consiste en el desarrollo y elaboracin de guas de laboratorio para Ingeniera Econmica utilizando el software MS Excel 2007. Para poder alcanzar al objetivo de la tesis se recopil y orden el contenido del programa de Ingeniera Econmica. Se hizo una investigacin dirigida a los catedrticos de Ingeniera Econmica y a diferentes ctedras que retomaban temas de la materia para definir cules eran los que requeran mayor desarrollo dentro de las prcticas. Adems de esto se realiz una investigacin dirigida a catedrticos en el rea de educacin para determinar las diferentes tcnicas que faciliten la comprensin y adquisicin de conocimientos dentro de las prcticas de laboratorio. A continuacin se describir brevemente las estructuras y contenido de las guas de laboratorio. En las guas de laboratorio se desarrollan ejercicios usando las formulas de MS Excel 2007 y los factores de las tablas de intereses para demostrar a los alumnos los diferentes usos de los mismos en la vida cotidiana. Se ensea cuales son, como se utilizan y donde estn las formulas utilizadas para resolver problemas sencillos de econmica. Cada gua consta con diferentes apartados los cuales se mencionan a continuacin: Simbologa: En este apartado se listaban los conceptos y/o smbolos a utilizar dentro de la gua. Objetivos: Se listan los diferentes objetivos a perseguir en la prctica de laboratorio. Marco terico: Es un resumen de los temas a desarrollar en la prctica de laboratorio, resaltando los conceptos claves para obtener una mayor comprensin de la prctica. Cuestionario: En esta seccin se desarrollan diferentes preguntas basadas tanto en el marco terico como en los temas vistos en clases cuyo objetivo es corroborar el nivel de comprensin de conceptos del alumno.

Materiales y equipo: Es una lista de los materiales y equipos que se necesitaran para desarrollar de una manera completa la prctica. Procedimiento: Es la resolucin de ejercicios de la prctica en los cuales se utilizan los factores de tablas y uso de formulas de MS Excel 2007 para resolverlos paso a paso. Ejercicios de aplicacin: Son ejercicios de repaso de acuerdo a los temas vistos en cada una de las prcticas. Caso de estudio: Cada gua de laboratorio cuenta con un caso de la vida real en el cual pueden aplicar los conocimientos obtenidos al realizar la prctica. Bibliografa: Es la base bibliogrfica de cada una de las guas de laboratorio. Los temas por gua son los siguientes: Gua 1 de laboratorio: o Valor de dinero en el tiempo. Concepto de inters. Concepto de periodo de estudio. Inters simple. Inters compuesto. Modelos grficos de representacin. El concepto de equivalencia econmica. o Modelos matemticos de series econmicas. Factores de pago nico. Factores de series de pago uniforme. Factores de series con gradientes. Gradiente aritmtico. Gradiente geomtrico.

Gua 2 de laboratorio: o Modelos de capitalizacin. Capitalizacin con inters nominal. Capitalizacin con inters efectivo. Capitalizacin continua. ii

Costo capitalizado y anualidades perpetuas.

o Anlisis del valor presente. Concepto de vida econmica. Periodos de vida iguales. Periodos de vida desiguales. Mtodo del valor anual neto. Mtodo de anualizacin. La depreciacin de activos.

Gua 3 de laboratorio: o Herramientas financieras para evaluacin de alternativas de inversin. Tasa mnima atractiva de retorno (TMAR). Tasas de proyectos nicos. Tasas de retorno de alternativas mltiples. Mtodo del valor presente. Mtodo del valor anual. Mtodo de anlisis de tasa de retorno.

Gua 4 de laboratorio: o Evaluacin de alternativas de inversin. Proyectos de reemplazo. Proyectos de outsourcing. Proyectos de abandono. o Relacin Beneficio/Costo. Relacin beneficio/costo.

Gua 5 de laboratorio: o Anlisis de riesgos. Anlisis de sensibilidad. iii

NDICE RESUMEN EJECUTIVO.......i NDICE DE FIGURAS.....ix SIGLAS...........xi SIMBOLOGA.................xiii PRLOGO................xv CAPTULO 1: INTRODUCCIN Y ANTECEDENTES......1 1.1.Definicin del Problema..........1 1.2.Objetivos.1 1.2.1. Objetivo General..1 1.2.2. Objetivos Especficos...2 1.3.Alcances...2 1.4.Limites.....2 1.5.Antecedentes........2 1.5.1. Ingeniera Econmica...2 1.5.2. Didctica..3 1.6. Limitaciones...4 CAPTULO 2: MARCO TERICO INGENIERA ECONMICA........5 2.1.Generalidades de Ingeniera Econmica.....5 2.2.Concepto de Inters.5 2.2.1. Inters Simple..6 2.2.2. Inters Compuesto...6 2.3.Modelos Grficos de Representacin......8 2.4.Concepto de Periodo de Estudio...11 2.5.Concepto de Equivalencia Econmica......11 2.6.Concepto de Vida Econmica...12 2.7. Modelos Matemticos de Series Econmicas..12 2.7.1. Factores de Pago nico.13 2.7.2. Factores de Serie de Pago Uniforme.....13 2.7.3. Factores de Serie con Gradiente....14 2.8. Modelos de Capitalizacin....17 2.8.1. Capitalizacin con Inters Nominal....17 2.8.2. Capitalizacin con Inters Efectivo18 2.8.3. Capitalizacin Continua..19 2.8.4. Costo Capitalizado y Anualidades Perpetuas..20 2.9. Tipos de Proyectos...21 2.10. Modelo del Valor Actual Neto (VAN)....21 2.11. Modelo del Valor Anual Equivalente (VAE)......25

2.12. Tasa Mnima Atractiva de Retorno (TMAR)..........27 2.12.1. Clculo de la TMAR..28 2.13. Tasa Interna de Retorno (TIR).31 2.13.1. Dificultades en el uso de la TIR.32 2.14. Tasa de Retorno para Alternativas Mltiples......32 2.15. Mtodo de Anlisis de Inversiones......33 2.15.1. Mtodo de Anlisis de Inversiones TIR vs VAN34 2.16. Depreciacin de Activos.....35 2.16.1. Depreciacin en Lnea Recta (LR)..36 2.17. Proyectos de Reemplazo.....37 2.18. Proyectos de Outsourcing.......38 2.19. Relacin Beneficio-Costo (B/C).....40 2.20. Anlisis de Riesgos.....41 2.20.1. El riesgo econmico.....42 2.20.2. Toma de Decisiones.42 CAPTULO 3: MARCO TERICO DE DIDCTICA........45 3.1. Concepto de Didctica..45 3.2. Etapas y leyes del Aprendizaje.45 3.3. Los Fines y Objetivos de la Didctica..49 CAPTULO 4: INVESTIGACIN DE CAMPO.......51 4.1. Introduccin......51 4.2. Objetivos de la Investigacin...51 4.2.1. Objetivo General51 4.2.2. Objetivos Especficos....51 4.3.Datos Generales.....52 4.4. Tipo de Informacin.52 4.4.1. Datos Primarios.....53 4.4.2. Determinacin del Universo.53 4.4.3. Recoleccin de Datos....54 4.5. Conclusiones de la Investigacin.....54 CAPITULO 5: GUAS DE LABORATORIO.......57 Gua de Laboratorio I...59 Gua de Laboratorio II..81 Gua de Laboratorio III..107 Gua de Laboratorio IV..135 Gua de Laboratorio V...155 CONCLUSIONES...........171 RECOMENDACIONES.........173

BIBLIOGRAFA.................175 ANEXO A: FORMATO DE ENTREVISTAS

NDICE DE FIGURAS

Figura 2.1 Figura 2.2 Figura 2.3 Figura 2.4 Figura 2.5 Figura 2.6 Figura 2.7 Figura 2.8

Escala de tiempo de Flujo de Efectivo durante 5 aos.10 Ejemplo de Flujos de efectivo (+) y (-).10 Esquema de equivalencia de gradiente aritmtico.....15 Esquema de equivalencia de gradiente aritmtico P/G y A/G......15 Esquema de gradiente geomtrico....17 Diagrama de anualidades perpetuas..21 Grafica de variacin de VAN vs Inters...25 Diagrama comparativos de TMAR...28

ix

SIGLAS.

CAO CC CPPC FNE FSC MCM PC PP TIR TMAR TR VAE VAN VAR

: : : : : : : : : : : : : :

Costo anual de operaciones. Costo capitalizado. Costo promedio ponderado de capital. Flujo neto de efectivo. Factor simple de capitalizacin o factor de acumulacin. Mnimo comn mltiplo. Periodo de capitalizacin. Periodo de pago. Tasa interna de retorno. Tasa mnima atractiva de retorno. Tasa de retorno. Valor anual equivalente. Valor actual neto. Valor en riesgo.

xi

SIMBOLOGA.

A AG B B/C D D d E F G i iefec I I0 m n P PE PG r R t VA VL VP Vfn VF Vf VS

: : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : :

Anualidad. Anualidad dado gradiente. Costo inicial (depreciacin), activo nuevo. Relacin Beneficio Costo. Cargo anual de depreciacin. Gradiente geomtrico. Tasa de depreciacin. Tasa de crecimiento geomtrico. Cantidad dinero futuro. Gradiente. Tasa de inters. Tasa de inters efectiva. Monto de inters a cobrar o pagar. Valor de desembolso inicial. Numero de periodos de capitalizacin. Numero de periodos. Capital o dinero a considerar, capital original o presente. Presente dado gradiente geomtrico. Presente dado gradiente. Tasa de inters nominal. Anualidad perpetua. Tiempo. Valor anual. Valor en libros. Valor presente. Flujo de efectivo ao n. Valor futuro. Flujos de caja. Valor de salvamento. xii

PRLOGO.

En el presente documento se desarrollarn guas de laboratorio para la materia de Ingeniera Econmica. El trabajo estar dispuesto de la siguiente manera: En el captulo 1 se describe las generalidades de la tesis tanto los objetivos generales y especficos, como los diferentes alcances definidos para este trabajo de graduacin y limitaciones que pueden presentarse durante la realizacin del proyecto. En el captulo 2 se desarrollara el marco terico de Ingeniera Econmica el cual es una sntesis de todos los temas vistos en el programa de Ingeniera Econmica. Este servir como una base para los marcos tericos de las guas de laboratorio. El contenido est dispuesto de tal manera que sea de fcil comprensin. En el captulo 3 se desarrollar el marco terico de Didctica, los cuales tiene como finalidad dar sustento a las guas de laboratorio y servir de apoyo en el aprendizaje del alumno tanto en lo terico como en el mtodo de aprendizaje. En el captulo 4 se describe la investigacin previa a la elaboracin de las guas de laboratorio. Esta investigacin estuvo dirigida a los catedrticos de la materia de Ingeniera Econmica, a catedrticos de materias posteriores a la materia de Ingeniera Econmica de la carrera de Ing. Industrial como de Ing. Civil, Qumica, Lic. En Computacin. Tambin fue dirigida a catedrticos en la rama de educacin. El marco terico recolecta informacin tanto para las guas como la metodologa adecuada para la elaboracin de las mismas. En el captulo 5 se entregarn 5 guas de laboratorio que son elaboradas a partir de la informacin de los captulos anteriores. La compilacin de las guas conforma un manual para el desarrollo de laboratorios prcticos que contienen los temas mencionados en el programa de la materia de Ingeniera Econmica apoyndose en el uso del programa MS EXCEL 2007.

xiii

CAPITULO 1. INTRODUCCIN Y ANTECEDENTES

1.1 DEFINICIN DEL PROBLEMA

Existe una deficiencia en desarrollar habilidades prcticas dentro del marco del programa de ingeniera econmica, de modo que facilite a los alumnos la aplicacin de la teora en situaciones reales, no existe una gua prctica con lineamientos definidos para que los alumnos desarrollen de forma prctica y secuencial los temas vistos en la clase.

1.2 OBJETIVOS

1.2.1

OBJETIVO GENERAL

Presentar una gua de laboratorio que sirva como un instrumento que complemente las habilidades instruidas durante el desarrollo del programa de Ingeniera Econmica en el saln de clase, y facilite la comprensin del contenido, el uso de recursos y su aplicacin en situaciones reales.

1.2.2 OBJETIVOS ESPECFICOS

Elaborar guas para laboratorio, documentadas y estructuradas de tal manera que faciliten la identificacin de sus partes y el fcil entendimiento de las mismas por parte de los alumnos.

Desarrollar dentro de las guas para laboratorio los diferentes temas que comprende el programa de Ingeniera Econmica, dando nfasis a los que son de difcil comprensin para as obtener una mejor asimilacin.

Proponer software a utilizarse en el laboratorio de manera que sean de fcil uso y acceso por el estudiante y se ajuste a las necesidades de enseanza.

Efectuar una recoleccin de informacin que nos ayude a la elaboracin de una gua para laboratorio tomando en cuenta las opiniones de catedrticos, alumnos y personas en la rama de la educacin.

1.3

ALCANCES

Dentro de los alcances de este proyecto, est desarrollar guas para laboratorio que abarquen el programa de Ingeniera Econmica de tal manera que pueda desarrollar la habilidad en los alumnos de enfrentar problemas financieros dentro marco de la realidad, y as facilitar la toma de decisin en el rea financiera. Entre los temas a desarrollar estn: el valor del dinero en el tiempo, intereses efectivos y nominales, tasas de retorno, factores de pago nico, de series, factores mltiples, capitalizacin, alternativas de inversin, tasas de rentabilidad, tasa mnima de retorno, relacin beneficio-costo y anlisis de riesgos. Se realizar una investigacin para encontrar una metodologa que facilite la compresin, el aprendizaje y la aplicacin prctica de los conceptos que estn dentro de las guas para laboratorio.

1.4

LMITES

El siguiente trabajo de graduacin estar limitado por: el desarrollo de las guas para laboratorio estar regida por el programa de Ingeniera Econmica, ningn tema fuera del programa ser desarrollado en las guas para laboratorio. Se contar solamente con 5 guas realizables en un tiempo de dos horas cada una para en un laboratorio con un software adecuado desplegar todos los temas incluidos en el programa. Se llevarn a cabo a medida avance el ciclo y con un intervalo de tiempo propuesto de dos semanas por laboratorio.

1.5

ANTECEDENTES

1.5.1 INGENIERA ECONMICA Hace unos decenios, hasta antes de la Segunda Guerra Mundial, los bancos y las bolsas de valores de los pases eran las nicas instituciones que manejaban trminos como inters, 2

capitalizacin, amortizacinsin embargo, a partir de los aos cincuenta, con el rpido desarrollo industrial de una gran parte del mundo, los industriales vieron la necesidad de contar con tcnicas de anlisis econmico adaptadas a sus empresas, creando en ellas un ambiente para tomar decisiones orientadas siempre a la eleccin de la mejor alternativa en toda ocasin.

As como los viejos conceptos financieros y bancarios pasan ahora al mbito industrial y particularmente al rea productiva de las empresas, a este conjunto de tcnicas de anlisis para la toma de decisiones monetarias, empieza a llamrsele ingeniera econmica. Conforme el aparato industrial se volva ms complejo, las tcnicas se adaptaron y se volvieron ms especficas. Por lo tanto, la ingeniera econmica o anlisis econmico de la ingeniera, convirti en un conjunto de tcnicas para tomar decisiones de ndole econmica en el mbito industrial, considerando siempre el valor del dinero a travs del tiempo. Implica la evaluacin sistemtica de los costos y beneficios de los proyectos tcnicos propuestos, conceptos y tcnicas matemticas aplicadas en el anlisis, comparacin y evaluacin financiera de alternativas relativas a proyectos de ingeniera generados por sistemas, productos, recursos, inversiones y equipos. Por tanto, la ingeniera econmica se encarga del aspecto monetario de las decisiones tomadas por los ingenieros al trabajar para hacer que una empresa sea lucrativa en un mercado altamente competitivo.

1.5.2 DIDCTICA La didctica utiliza el mtodo natural de aprendizaje y de acuerdo con los siguientes postulados: o La enseanza debe impartirse segn el orden de la naturaleza; de lo ms fcil a lo ms difcil, de lo conocido a lo desconocido, de lo simple a lo complejo. o Cada vez se ha de aprender una sola cosa, y se han de realizar ejercicios sobre ella. o Primero se aprender la lengua materna; luego se conocern lenguas extranjeras. o El maestro debe ensear todas las verdades, pero no imponerlas. o Antes de nada hay que estudiar la cosa en s; sus aplicaciones se buscaran despus. 3

o Todo ha de hacerse por partes, por medio de la observacin y el experimento. o Solo una vez que se ha comprendido bien por la inteligencia, la cosa puede ser retenida por la memoria. o Las cosas sern presentadas primero sintticamente y luego se proceder a su desarrollo. [Spencer y Giudice, 1964; p 5]

1.6

LIMITACIONES

El nico factor que se considera puede llegar a obstaculizar el cumplimiento de los alcances anteriormente establecidos es la falta de formacin tcnica para la transmisin de conocimientos debido a que la formacin del Ingeniero Industrial, est orientada a resolucin de problemas ms que a la enseanza.

CAPITULO 2. MARCO TERICO INGENIERA ECONMICA.

2.1 GENERALIDADES DE LA INGENIERA ECONMICA

Ingeniera Econmica es la parte de la ingeniera que se auxilia de un conjunto de tcnicas matemticas para simplificar las comparaciones de dinero y elegir la mejor alternativa. La ingeniera econmica es importante para las personas y/o empresas pues ayudan a realizar clculos econmicos que son necesarios para la toma de decisiones mediante herramientas de anlisis y su rea de aplicacin es tanto en la industria productora de bienes y servicios como en proyectos sociales.

Entre sus usos tenemos:

Anlisis slo de costos en el rea productiva. Reemplazo de equipo slo con el anlisis de costos. Reemplazo de equipo involucrando ingresos e impuestos. Creacin de plantas totalmente nuevas. Toma de decisiones econmicas bajo riesgo, etc.

2.2 CONCEPTO DE INTERS.

Se le llama inters a la manifestacin del valor del dinero a travs del tiempo y constituye una medida de incremento entre la suma original (ya sea tomada en prstamo o invertida) y el monto final (pagado o acumulado). Al inters lo designaremos con la letra i.

Monto de Inters: Es el pago que se hace al propietario del capital por el uso del dinero. Cuando una persona deposita dinero en el banco, de hecho le est prestando ese dinero para que ste lo use, por tanto, el banco debe pagar cierto inters al propietario del dinero.

Monto de Inters = cantidad acumulada - inversin original. [Blank y Tarquin, 2001: pag.15]

2.2.1 INTERS SIMPLE.

Se llama inters simple al que, por el uso del dinero en el tiempo a travs de varios perodos de capitalizacin, no cobra inters sobre el inters que se debe. Ignora cualquier inters causado en los periodos de inters anteriores. La frmula de inters simple utilizada con mayor frecuencia es:

Donde: I: es monto de inters o dinero a cobrar o pagar P: es el capital o dinero a considerar i: es la tasa de inters cobrada durante un periodo n: nmero de periodos

(Ec. 2.1)

2.2.2

INTERS COMPUESTO.

El inters compuesto, el inters acumulado para cada perodo de inters se calcula sobre el principal ms el monto total de inters acumulado en todos los periodos anteriores, por lo 6

tanto, esto significa que inters sobre inters, refleja el efecto del valor del tiempo sobre los intereses. Para un perodo de tiempo se calcula as: Inters = (capital + todo el inters acumulado) (tasa de inters) El inters compuesto es fundamental para entender las matemticas financieras. Con la aplicacin del inters compuesto obtenemos intereses sobre intereses, esto es la capitalizacin del dinero en el tiempo. Calculamos el monto del inters sobre la base inicial ms todos los intereses acumulados en perodos anteriores; es decir, los intereses recibidos son reinvertidos y pasan a convertirse en nuevo capital.

Monto de capital a inters compuesto o monto compuesto se le dice a la suma del capital inicial con sus intereses. La diferencia entre el monto compuesto y el capital original es el inters compuesto. El intervalo al final del cual capitalizamos el inters recibe el nombre de perodo de capitalizacin. La frecuencia de capitalizacin es el nmero de veces por ao en que el inters pasa a convertirse en capital, por acumulacin.

Tres conceptos son importantes cuando tratamos con inters compuesto: 1. El capital original (P). 2. La tasa de inters por perodo (i). 3. El nmero de perodos de conversin durante el plazo que dura la transaccin (n).

FRMULAS DEL INTERS COMPUESTO El inters compuesto, la formula expresndola de una forma general seria: Adeudo total despus de cierta cantidad de aos = principal (1 + i)n VF= VP (1 + i)n Donde: VF es el valor futuro de cierta cantidad de dinero. VP es el valor presente o actual de cierta cantidad de dinero. i es la tasa de inters a utilizar. n es el nmero de perodos que se capitaliza el dinero. 7 (Ec.2.2)

El factor (1 + i)n es conocido como Factor de Acumulacin o Factor Simple de Capitalizacin (FSC), al cual nos referiremos como el factor VF/VP (encontrar VF dado VP). Cuando el factor es multiplicado por VP, obtendremos el valor futuro VF de la inversin inicial VP despus de n aos, a la tasa i de inters.

2.3 MODELOS GRFICOS DE REPRESENTACIN Todas las compaas tienen entradas de efectivo o ingreso y desembolsos de efectivo o gastos en su diaria labor. Estas entradas y desembolsos son los flujos de efectivo, en los cuales las entradas de efectivo se representan en general con un signo positivo y las salidas con uno negativo. Los flujos de efectivo se pueden determinar en tiempos especficos como un da, mes o ao dependiendo del periodo de estudio.

Los flujos de entradas de efectivo, o recibos, pueden estar compuestos de los siguientes elementos, dependiendo de la naturaleza de la actividad propuesta y del tipo de negocio involucrado.

Ejemplos de entradas de efectivo: o Ingresos. o Reducciones en el costo de operaciones. o Valor de salvamento de activos. o Recibo del principal de un prstamo. o Ahorros en impuestos sobre la renta. o Ingresos provenientes de la venta de acciones y bonos. o Ahorros en costos de construccin e instalaciones. o Ahorros o rendimiento de los fondos de capital corporativos.

Las salidas de efectivo, o desembolsos, pueden estar conformadas de los siguientes, dependiendo nuevamente de la naturaleza de la actividad y del tipo de negocio.

Ejemplos de salidas de efectivo: o Primer costo de activos. o Costos de operacin. o Costos de mantenimiento peridico y de reconstruccin. o Pagos del inters y del principal de un prstamo. o Aumento esperado de costos principales. o Impuestos sobre la renta. o Pago de bonos y de dividendos de bonos. o Gasto de fondos de capital corporativos.

Dado que la Ingeniera Econmica tiene como objetivo analizar estos movimientos de dinero o flujos de efectivo, necesita herramientas tanto grficas como algebraicas, para representar de manera clara y efectivas tales flujos de efectivo, no importando el tipo de identidad en la que se produzca, es decir, ya sea fsica o moral, la representacin de los movimientos debe ser similar para facilitar su estudio y comprensin. [Baca Urbina, 1999: p 9]

Como los flujos de efectivo tienen lugar naturalmente en intervalos de tiempo variable y frecuente dentro de un perodo de inters, se supone de manera simple que todo el flujo de efectivo ocurre al final del perodo de inters, lo cual se conoce como la convencin de final del perodo. Cuando ocurren diversos ingresos y desembolsos dentro de un perodo de inters determinado, se supone que el flujo de efectivo neto ocurre al final del perodo de inters.

Un diagrama de flujo de efectivo es simplemente una representacin grfica de los flujos de efectivo trazados en una escala de tiempo. El diagrama, que representa la determinacin de la situacin, incluye lo que se conoce y que se necesita. Es decir, una vez que el diagrama de flujo de efectivo est completo, otra persona debe ser capaz de manejar en esencia el problema con slo mirar el diagrama. En ese sentido, es importante que el lector entienda el significado y la construccin del diagrama de flujo de efectivo, puesto que es una herramienta valiosa en la solucin de problemas. 9

En el diagrama de flujo de efectivo, el tiempo t = 0 es el presente y t = 1 es el final del perodo de tiempo 1. Como quiera que la convencin de final del ao ubicar los flujos de efectivo al final de los aos, el 1 denota el final del ao uno.

Ao 1

Ao 5

3 Tiempo

Figura 2.1 Una escala de tiempo de flujo de efectivo tpica durante 5 aos.

Aunque no es necesario utilizar una escala exacta en el diagrama de flujo de efectivo, probablemente se evitarn muchos errores si se elabora un diagrama claro a una escala aproximada para el tiempo y para las magnitudes del flujo de efectivo.

Si una entidad o empresa, se dice que tiene un flujo de efectivo positivo cuando recibe dinero por la venta de sus productos; de igual forma, tendr un flujo de efectivo negativo cuando el dinero fluya o salga de la empresa, como cuando paga el sueldo de sus trabajadores. [Baca Urbina, 1999: p 9]

La direccin de las flechas en el diagrama de flujo de efectivo es importante. Una flecha vertical que seale hacia arriba indicar usualmente un flujo de efectivo positivo, en sentido contrario, indicar un flujo de efectivo negativo, no obstante hay que definir la convencin que se tenga. El diagrama de flujo de efectivo en la figura ilustra un recibo (entrada de efectivo) al final del ao 1 y un desembolso (Salida de efectivo) al final del ao 2.

Figura 2.2 Ejemplo de flujos de efectivo positivo y negativo.

10

2.4 CONCEPTO DE PERODO DE ESTUDIO

A veces el perodo de estudio o de anlisis se conoce como Horizonte Planeacin el cual se puede definir segn Blank-Tarquin como el perodo seleccionado durante el cual se comparan las diferentes alternativas mutuamente excluyentes. La determinacin del perodo de estudio para una situacin de toma de decisiones puede verse influida por diferentes factores, entre ellos, el perodo de servicio que se requiere la vida til de la alternativa de menor duracin, la vida til de la alternativa de mayor duracin, la poltica de la empresa, etc. El punto clave es que el periodo de estudio que se seleccione debe ser apropiado para la situacin de toma de decisiones que se investiga.

2.5 EL CONCEPTO DE EQUIVALENCIA ECONMICA

Segn Blank-Tarquin el concepto de equivalencia consiste en el hecho que diferentes sumas de dinero en diferentes tiempos pueden tener igual valor econmico, esto se genera debido al valor del dinero en el tiempo y la tasa de inters acumulada. Para evaluar alternativas de inversin, deben compararse montos monetarios que se producen en diferentes momentos, ello slo es posible si sus caractersticas se analizan sobre una base equivalente. Dos situaciones son equivalentes cuando tienen el mismo efecto, el mismo peso o valor. Existen tres factores que participan en la equivalencia de las alternativas de inversin: o El monto del dinero, o El tiempo de ocurrencia. o La tasa de inters Los factores de inters que se desarrollarn, consideran el tiempo y la tasa de inters. Luego, ellos constituyen el camino adecuado para la transformacin de alternativas en trminos de una base temporal comn.

11

2.6 CONCEPTO DE VIDA ECONMICA

Segn De Garmo la vida econmica se refiere a la vida "rentable" de una inversin. En otras palabras se refiere al tiempo en el cual una inversin genera ganancias. Se asume que una inversin muri cuando esta no genera ningn tipo de ganancia. Generalmente la vida econmica de una inversin es ms corto que la vida fsica, la cual termina cuando se ha deteriorado.

2.7 MODELOS MATEMTICOS DE SERIES ECONMICAS Cuando el perodo de capitalizacin de una inversin o prstamo no coincide con el perodo de pago, se hace necesario manipular la tasa de inters y/o el pago con el fin de determinar la cantidad correcta de dinero acumulado o pagado en diversos momentos. Si el pago y los perodos de capitalizacin no coinciden no es posible utilizar las tablas de inters hasta hacer las correcciones apropiadas. Dos condiciones pueden ocurrir:

1. Los flujos de efectivo requieren el uso de factores de pago nico. 2. Los flujos de efectivo requieren el uso de series uniformes o factores de gradientes. [Blank y Tarquin, 2001: p 95]

Antes definamos estos conceptos: Anualidad: Serie de sumas de dinero consecutivas, iguales de fin de perodo, denominadas valor equivalente por perodo o valor anual. [Blank y Tarquin, 2001: p 21] Se puede decir que es una sucesin de pagos, depsitos o retiros, generalmente iguales, que se realizan en perodos regulares de tiempo, con inters compuesto. El nombre de anualidad no implica que las rentas tengan que ser anuales, sino que se da a cualquier secuencia de pagos, iguales o diferentes, a intervalos regulares de tiempo, independientemente que tales pagos sean anuales, semestrales, trimestrales o mensuales. 12

Las anualidades nos son familiares en la vida diaria, como: las rentas, sueldos, pagos de seguro social, pagos a plazos y de hipotecas, primas de seguros de vida, pensiones, pagos para fondos de amortizacin, alquileres, jubilaciones y otros, aunque entre unas y otras existen distintas modalidades y muchas diferencias. Sin embargo, el tipo de anualidad al que se hace referencia es el de anualidad de inversin, que incluye inters compuesto, ya que en otras clases de anualidad no se involucra el inters.

2.7.1 FACTORES DE PAGO NICO.

Las siguientes frmulas son utilizadas para encontrar una cantidad presente o futura cuando solamente hay un pago o recibo involucrado. Si se quiere encontrar: Se usar: Notacin F/P (valor futuro dado un valor presente) P/F (valor presente dado un valor futuro) (F/P, i, n) (P/F, i, n) Frmula F = P (1+i)n.

(Ec. 2.3)

(Ec.2.4)

2.7.2 FACTORES DE SERIE DE PAGO UNIFORME.

Si se quiere encontrar:

Se usar: Notacin Frmula

P/A (valor presente dado anualidad)

(P/A, i, n) 13

(Ec. 2.5)

A/P (anualidad dado un valor presente)

(A/P, i, n)

(Ec.2.6) (Ec.2.7) (Ec.2.8)

F/A (valor futuro dado anualidad)

(F/A, i, n)

A/F (anualidad dado un valor futuro) [Blank y Tarquin, 2001: p 723]

(A/F, i, n)

2.7.3 FACTORES DE SERIES CON GRADIENTES. Un gradiente uniforme es una serie de flujo de efectivo que aumenta o disminuye de manera uniforme. Es decir, el flujo de efectivo, ya sea ingresos o desembolsos, vara la misma cantidad cada periodo (ya sea ao, semestre etc.). Las formulas desarrolladas anteriormente para los flujos de efectivo de serie uniforme se originaron con base en pagos de fin de ao de igual valor. En el caso de un gradiente, cada flujo de efectivo de fin de ao es diferente, de manera que debe deducirse una nueva frmula. Al desarrollar una frmula que se pueda usar para gradientes uniformes, es conveniente suponer que el pago que ocurre al final del ao 1 no incluye un gradiente sino que es ms bien un pago base. De esta manera la cantidad al final del ao 1 se denominar cantidad base, dado que, en la aplicacin real, el primer pago es generalmente mayor o menor que el aumento o la disminucin del gradiente. [Blank y Tarquin, 2001: p 52]

FACTORES DE GRADIENTE ARITMTICO. La serie de gradientes se basan en la suposicin terica de que una cifra, como el costo de mantenimiento de un automvil, aumentar cada ao en una cantidad exactamente igual al perodo anterior, y que esto se mantendr durante cierto nmero de periodos. La situacin es terica y es casi imposible que se cumpla en la realidad pero se han desarrollado frmulas especiales para resolver este tipo de problemas. A la cantidad igual que se incrementa un flujo de efectivo se le llama gradiente y se le representa con la letra G.

14

Si se quiere encontrar:

Se usara: Notacin Frmula

Pg/G (valor presente dado gradiente) (P/G, i, n)

(Ec.2.9)

Ag/G (anualidad dado gradiente) [Blank y Tarquin, 2001: p 723] 60 50 30 40 = 0 1 2 3 4 5 0 70

(A/P, i, n)

(Ec.2.10)

30

30

30

30

30 +

10

5 +

Base (A) = 30

Gradiente

(La diferencia de cada una de las flechas)

Figura 2.3. Esquema de equivalencia de gradiente aritmtico.

P/G

A/G

Figura 2.4. Esquema de equivalencia de gradientes aritmtico P/G y A/G.

Para los diagramas anteriores:

Los gradientes crecientes tienen la caracterstica de que los valores (a medida que aumentan) se van alejando del eje de la escala del tiempo. Su base ser el valor menor. 15

Los gradientes decrecientes tienen la caracterstica de que los valores(a medida que disminuyen) se van acercando al eje de la escala del tiempo. Su base ser el valor mayor.

P/G se ubicara a 2 lugares a la izquierda de donde empieza el gradiente. A/G se ubicaran empezando 1 lugar a la izquierda de donde empiece el gradiente y con tantas flechas (de izquierda a derecha) como indique n. El valor de n en los planteamientos anteriores debe ser el mismo tanto para el P/A como para el P/G.

FACTORES DE GRADIENTE GEOMTRICO. Los factores de series uniformes son utilizados para calcular el valor presente o anual uniforme equivalente de una serie de pagos que aumenta o disminuye por una cantidad aritmtica constante de perodos de pago consecutivos. Con frecuencia, los flujos de efectivo cambian por un porcentaje constante llamado una serie geomtrica o escalonada. Las frmulas para encontrar el valor presente de los flujos de efectivo son: Si se quiere encontrar: Se usar: Frmulas

Pe/D (valor presente dado gradiente, teniendo E)

(Ec.2.11)(Ec.2.12)

Donde: Pe es el valor presente dado un gradiente del tipo geomtrico. D es el gradiente geomtrico. E es la tasa de gradiente geomtrico. i es la tasa de inters. 16

D(1+E)n-1 D(1+E)n-2 D(1+E)n-3 D(1+E)2 D(1+E)

n-2

n-1

P
Figura 2.5. Esquema de gradiente geomtrico.

2.8 MODELOS DE CAPITALIZACIN Existen varios modelos de capitalizacin y entre estos estn:

o Capitalizacin con inters nominal. o Capitalizacin con inters efectivo. o Capitalizacin continua. o Costo capitalizado y anualidades perpetuas.

2.8.1 CAPITALIZACIN CON INTERS NOMINAL La tasa de inters nominal es una tasa de inters pretendida o profesada. Esto implica que una tasa de inters nominal no es una tasa correcta, real, genuina o efectiva. Es una tasa de inters simple. Las tasas de inters nominales deben convertirse en tasas efectivas con el fin de reflejar, en forma precisa, consideraciones del valor del tiempo (pues ignora el valor del tiempo y la frecuencia con la que se capitaliza el inters) y poder ser usadas en las frmulas de intereses. La tasa de inters nominal, r, se define como la tasa de inters del periodo por el nmero de periodos. En forma de ecuacin: 17

r = (tasa de inters del periodo) x (nmero de periodos)

(Ec.2.13)

Puede encontrarse una tasa de inters nominal para cualquier perodo de tiempo mayor que el perodo originalmente establecido. Por ejemplo, una tasa de inters de un perodo que aparece como 1.5% mensual tambin puede expresarse como un 4.5% nominal por trimestre (es decir, 1.5% mensual x 3 meses); 9.0% por perodo semestral, 18% anual o 36% por 2aos, etc. [Blank y Tarquin, 2001: p 86]

2.8.2. CAPITALIZACIN CON INTERS EFECTIVO Cuando se considera el valor del dinero en el tiempo al calcular las tasas de inters a partir de las tasas de inters del perodo, la tasa se denomina tasa de inters efectiva. De igual manera que fue vlido para las tasas de inters nominales, las tasas efectivas pueden determinarse para cualquier perodo de tiempo mayor que el perodo establecido Si un banco paga el 12% de inters Compuesto anualmente, el valor futuro de $100 utilizando una tasa de inters del 12% anual: .VF = VP (1 + i)n = 100 (1.12)1 = $112.00

Por otra parte, si el banco paga un inters que es compuesto semestralmente, el valor futuro debe incluir el inters sobre el inters ganado durante el primer perodo. Una tasa de inters del 12.36% anual compuesto semestralmente significa que el banco pagar 6% de inters despus de 6 meses y otro 6 despus de 12 meses (es decir cada 6 meses). i 1 Donde: r es tasa de inters nominal. m es el nmero de veces que el inters estara compuesto durante el periodo de tiempo sobre el cual se busca i (perodo de capitalizacin). 18

(Ec.2.14)

Es importante recordar que en la ecuacin las unidades de tiempo en i y r siempre deben ser las mismas. Por tanto, si se desea una tasa de inters efectiva, i, por periodo semestral, entonces r debe ser la tasa nominal por perodo semestral. La m en la ecuacin siempre es igual al nmero de veces que el inters estara compuesto durante el periodo de tiempo sobre el cual se busca i. [Blank y Tarquin, 2001: p ]

2.8.3 CAPITALIZACIN CONTINUA A medida que el perodo de capitalizacin disminuye, el valor de m, nmero de periodos de capitalizacin por periodo de inters, aumenta. Cuando el inters se capitaliza en forma continua, m se acerca a infinito y la frmula de tasa de inters efectiva en la ecuacin puede escribirse de una nueva forma. Primero recuerde la definicin de la base del logaritmo natural. 1 lim 1 e 2.71828 h

A medida que m se acerca a infinito, el lmite de la ecuacin anterior se encuentra utilizando r/m = 1/h, lo que hace m = hr: lim i lim 1

1 1 lim 1 1 lim 1 1 h h i e 1 (Ec.2.15)

r 1 m

La ecuacin se utiliza para calcular la tasa de inters efectiva continua. Al igual que en la ecuacin, los periodos de tiempo en i y en r deben ser los mismos. Como ilustracin, para una tasa nominal anual del 15% anual (r = 15% anual), la tasa efectiva continua anual es: i e. 1 0.16183 [Blank y Tarquin, 2001: p 93] 16.183%

19

2.8.4 COSTO CAPITALIZADO Y ANUALIDADES PERPETUAS.

COSTO CAPITALIZADO. Cuando hablamos de costo capitalizado (CC) nos referimos al valor presente de un proyecto cuya vida til se supone para siempre. Muchos proyectos de obras pblicas tales como puentes, diques y ferrocarriles se encuentran dentro de esta categora. El valor presente de un CC se encuentra mediante la siguiente frmula:

(Ec.2.21)

Donde: A es la anualidad del proyecto. i es la tasa de inters efectiva del proyecto. P es el valor presente de la obra o costo capitalizado.

La validez de la ecuacin puede ilustrarse considerando el valor del dinero en el tiempo. Si se depositan $10,000 en una cuenta de ahorros al 20% anual de inters compuesto anualmente, la cantidad mxima de dinero que puede retirarse al final de cada ao eternamente es $2000, que es la cantidad igual al inters acumulado cada ao. Esto deja el depsito original de $10,000 para obtener inters, de manera que se acumularn otros $2000 al ao siguiente. En trminos matemticos, la cantidad de dinero que puede acumularse y retirarse en cada periodo de inters consecutivo durante un nmero infinito de perodos es: A Pi ANUALIDAD PERPETUA. Una anualidad que tiene infinito nmero de pagos, se denomina Anualidad infinita o perpetua, en realidad, las anualidades infinitas no existen, porque en este mundo todo tiene fin, pero, se supone que es infinita cuando el nmero de pagos es muy grande.

(Ec.2.22)

Este tipo de anualidades se presenta, cuando se coloca un capital y nicamente se retiran los intereses. La anualidad perpetua se representa: 20

VP
Figura2.6 Diagrama de anualidades perpetas.

2.9 TIPOS DE PROYECTOS

En cuanto a la clasificacin de los proyectos en independientes o mutuamente excluyentes considere los siguientes ejemplos. Suponga que una empresa est considerando adquirir un nuevo camin que usar para llevar mercanca a sus clientes y tambin renovar una mquina cortadora de madera. Puesto que la decisin que se tome en cuanto al equipo de transporte es separada de la que se tome en cuanto al reemplazo de la maquinaria, estos proyectos se consideran independientes entre s. La decisin que se tome respecto a la compra del nuevo equipo de reparto no influye sobre la decisin que se tome con respecto al reemplazo de la mquina cortadora. Por otra parte si se est considerando un camin marca MercedesBenz y otro marca Volvo como alternativas para el reparto de los productos, estos proyectos seran mutuamente excluyentes. Esto es, si se decide comprar uno de los camiones automticamente se estara eliminando al otro camin; o se adquiere uno o se adquiere el otro.

2.10 MTODO DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN)

El mtodo del Valor Actual Neto o VAN es muy utilizado por dos razones, la primera porque es de muy fcil aplicacin aun para una persona que no est familiarizada con el anlisis econmico y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman 21

a dinero equivalente de hoy, con lo cual fcilmente se puede concluir si una inversin a futuro ser rentable o no. Cuando el VAN es menor que cero implica que hay una prdida a una cierta tasa de inters o por el contrario si el VAN es mayor que cero se presenta una ganancia o se dice que es justificable econmicamente, ya que el excedente sobre cero es ganancia despus de recuperada la inversin. Cuando el VAN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente ya que no representara ganancias o prdidas.

Paul DeGarmo explica que el VAN, se basa en el concepto de equivalencia del valor de todos los flujos de efectivo en una fecha base o inicial conocida como el presente.

El Valor Actual Neto recibe este nombre y no simplemente Valor Actual, porque la suma de los flujos descontados se le resta a la inversin inicial, lo que es igual a restarle a todas las ganancias futuras, la inversin que les dio origen, todo esto a su valor equivalente en un solo instante en el tiempo que es el presente. [Baca Urbina, 1999: p 83]

Con frecuencia, los flujos de efectivo de una alternativa representan solamente desembolsos; es decir, no se estiman entradas, como en los casos de proyectos de construccin de una planta en los que se incluir mantenimiento y costos operacionales. En otras ocasiones se incluirn tanto entradas como salidas de efectivo, por lo tanto por convencin se representaran los egresos como flujos de efectivo negativos y los ingresos como flujos de efectivos positivos.

PERODOS DE VIDA IGUALES La comparacin de alternativas con vidas iguales mediante el Mtodo de Valor Actual Neto es directa. Si se utilizan ambas alternativas en capacidades idnticas para el mismo perodo de tiempo, stas reciben el nombre de alternativas de servicio igual. [Blank y Tarquin, 2001: p 154]

22

PERODOS DE VIDA DESIGUALES Cuando se utiliza el mtodo de Valor Actual Neto para comparar alternativas mutuamente excluyentes que tienen vidas diferentes, se sigue el procedimiento explicado anteriormente con una excepcin: Las alternativas deben compararse durante el mismo nmero de aos. Esto es necesario pues, por definicin, una comparacin comprende el clculo del valor presente equivalente de todos los flujos de efectivo futuros para cada alternativa. Una comparacin justa puede realizarse slo cuando los valores presentes representan los costos y las entradas asociadas con un servicio igual. La imposibilidad de comparar un servicio igual siempre favorecer la alternativa de vida ms corta (para costos), aun si sta no fuera la ms econmica, ya que hay menos periodos de costos involucrados.

El requerimiento de servicio igual puede satisfacerse mediante dos enfoques:

1. Comparar las alternativas durante un perodo de tiempo igual al mnimo comn mltiplo (MCM) de sus vidas. 2. Comparar las alternativas utilizando un perodo de estudio de longitud n aos, que no necesariamente considera las vidas de las alternativas. ste se denomina el enfoque de horizonte de planeacin.

Para el enfoque MCM, se logra un servicio igual comparando el mnimo comn mltiplo de las vidas entre las alternativas, lo cual hace que automticamente sus flujos de efectivo se extiendan al mismo periodo de tiempo. Es decir, se supone que el flujo de efectivo para un ciclo de una alternativa debe duplicarse por el mnimo comn mltiplo de los aos en trminos de dlares de valor constante.

Entonces, el servicio se compara durante la misma vida total para cada alternativa. Por ejemplo, si se desean comparar alternativas que tienen vidas de 3 aos y 2 aos, respectivamente, las alternativas son evaluadas durante un periodo de 6 aos. Es importante recordar que cuando una alternativa tiene un valor de salvamento terminal positivo o

23

negativo, ste tambin debe incluirse y aparecer como un ingreso (un costo) en el diagrama de flujo de efectivo en cada ciclo de vida. [Blank y Tarquin, 2001: p 156]

La condicin indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la comparacin igual nmero de aos, pero si el tiempo de cada uno es diferente, se debe tomar como base el mnimo comn mltiplo (MCM) de los aos de cada alternativa relevante.

Para seleccionar una alternativa utilizando el mtodo de valor del valor actual neto, se utilizan las siguientes guas:

Una alternativa. Si VAN 0, la tasa de retorno solicitada es lograda o excedida y la alternativa es financieramente viable. Dos alternativas o ms. Cuando slo puede escogerse una alternativa (las alternativas son mutuamente excluyentes), se deber seleccionar aqulla con el valor VAN que sea mayor en trminos numricos, es decir, menos negativo o ms positivo, indicando un VAN de costos ms bajo o VAN ms alto de un flujo de efectivo neto de entradas y desembolsos. [Blank y Tarquin, 2001: p 154]

En la aceptacin o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de inters que se utilice. Por lo general el VAN disminuye a medida que aumenta la tasa de inters, de acuerdo con la siguiente grfica:

24

Figura 2.7 Grafica de variacin de Valor Actual Neto vs. Inters.

En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de inters, el VAN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo segn sea el caso. Ntese que depender en gran medida de la tasa de inters fijada si una inversin es viable o no.

2.11 MTODO DEL VALOR ANUAL El mtodo del valor anual o valor anual equivalente (VAE) consiste en convertir en una anualidad equivalente todos los ingresos y gastos que ocurren durante un horizonte de planeacin. Cuando dicha anualidad es positiva, entonces es recomendable que el proyecto sea aceptado.

El mtodo se utiliza comnmente para comparar alternativas. El VAE significa que todos los ingresos y desembolsos son convertidos en una cantidad uniforme anual equivalente, que es la misma cada perodo. [Instituto Tcnico de Sonora,

http://www.itson.mx/dii/mconant/materias/ingeco/Cap34_%2038.htm., mayo, 2009].

25

La frmula general se describe a continuacin: Donde: : Valor en el ao 0

(Ec.2.18)

= Flujo de efectivo en el perodo n = Perodo numero n. Por lo tanto, si:

= Porcentaje de inters seleccionado para el proyecto

VAE 0 VAE < 0

Acptese la inversin. Rechcese la inversin.

Ntese que antes de efectuar la operacin de transformar todos los flujos a una anualidad equivalente, se trasladan todos los flujos a valor presente, ya que de esta manera se simplifican los procedimientos.

Tal vez la regla ms importante de recordar al hacer comparaciones con el mtodo VAE es la que plantea que slo debe considerarse un ciclo de vida de cada alternativa, lo cual se debe a que el VA ser el mismo para cualquier nmero de ciclos de vida que para uno. Adems de esto deben de retomarse los supuestos en los que est basado en mtodo anual, los cuales son similares a aquellos aplicables a un anlisis de valor presente con el mnimo comn mltiplo, MCM, sobre las vidas; a saber, primero se necesitarn alternativas para su MCM de aos, o, de no ser as, el valor anual ser el mismo para cualquier fraccin del ciclo de vida del activo que para el ciclo completo y segundo, los flujos de efectivo en ciclos de vida posteriores cambiarn por efecto de la tasa de inflacin o deflacin. Cuando la informacin disponible indica que uno u otro de estos supuestos puede no ser vlido, se sigue el enfoque de horizonte de planeacin. Es decir, los desembolsos e ingresos que en 26

realidad se espera que ocurran durante algn periodo, es decir, el horizonte de planeacin, deben de ser identificados y convertidos a valores anuales. [Blank y Tarquin, 2001: p. 186]

2.12 TASA MNIMA ATRACTICA DE RETORNO (TMAR) La tasa mnima aceptable de retorno, tambin es conocida como tasa mnima atractiva de retorno, es un lmite inferior para la aceptacin de la inversin establecida por las organizaciones o las personas, es un dispositivo diseado para dar el mejor uso posible a un recurso limitado, esto es, el dinero. Las tasas varan ampliamente de acuerdo al tipo de organizacin, e incluso dentro de la organizacin. Histricamente, las dependencias gubernamentales y los servicios pblicos regulados han utilizado tasas de retorno requeridas inferiores a las tasas de las empresas industriales competitivas.

Los componentes incluidos en la seleccin de una TMAR antes de impuestos incluyen una tasa libre de inflacin para el costo de usar capital y el perfil de riesgo de una inversin en particular. Las tasas mnima atractiva de retorno se establece por encima del costo de capital dependiendo de las circunstancias y aspiraciones de una organizacin. Una compaa pequea con necesidades de efectivo y cargada con una tasa de crdito bajo, tendr un costo de capital superior y deber tener una propuesta muy atractiva antes de poder considerar una inversin. Esta TMAR es una cifra tpicamente prometida (y despus comprobada) para un gran nmero de propuestas de inversin de alta calidad disponibles para la empresa; se supone que los ingresos ganados por los proyectos actuales pueden reinvertirse a tasas comparables en propuestas futuras. La tasa as derivada algunas veces denomina el costo de oportunidad de capital porque cualquier propuesta fondeada para ganar una tasa inferior elimina la oportunidad de ganar la tasa mnima atractiva de retorno.

El propsito de establecer una tasa mnima atractiva de retorno superior al costo de capital es racionalizar el capital. Est relacionado a las divisiones de una organizacin y hacia toda la organizacin como una funcin del tiempo. El propsito es evitar las inversiones no productivas en las actividades marginales, quiz favorecidas por razones polticas y para conservar el capital durante periodos cuando se presentan menos propuestas atractivas. 27

2.12.1 CLCULO DE LA TMAR.

Para determinar una TMAR realista, el costo de cada tipo de financiamiento de capital se calcula inicialmente en forma separada y luego la porcin de la fuente de deuda y la de patrimonio se ponderan con el fin de estimar la tasa de inters promedio pagada por el capital de inversin disponible. Este porcentaje se denomina costo del capital. La TMAR se iguala despus a este costo y algunas veces se establece por encima dependiendo del riesgo percibido inherente al rea donde el capital puede ser invertido, la salud Financiera de la corporacin y muchos otros factores activos al determinar una TMAR. De no establecer una TMAR especfica como gua mediante la cual las alternativas se aceptan o se rechazan, se programa efectivamente una TMAR de facto mediante estimaciones del flujo de efectivo neto del proyecto y lmites sobre los fondos de capital. Es decir, la TMAR es, en realidad, el costo de oportunidad, el cual es el inters del primer proyecto rechazado debido a fondos de capital limitados. Para que cualquier inversin sea rentable, el inversionista (corporacin o individuo) debe esperar recibir ms dinero de la suma invertida. En otras palabras, debe ser posible obtener una tasa de retorno o un retorno sobre la inversin. Durante un determinado periodo de tiempo, la tasa de retorno (TR) se calcula como:

100%

(Ec.2.19)

Las alternativas de inversin se evalan sobre el pronstico de que puede esperarse una TR razonable. Alguna tasa razonable debe, por consiguiente, ser establecida y utilizada en la fase de criterios de seleccin del enfoque de estudio de ingeniera econmica. La tasa razonable se denomina tasa mnima atractiva de retorno (TMAR) y es ms alta que la tasa esperada de un banco o alguna inversin segura que comprenda un riesgo mnimo de inversin.

28

Tasa de retorno esperada sobre una nueva propuesta

Rango para la tasa de retorno sobre una propuesta ahora aceptable, si las dems propuestas son rechazadas por alguna razn

Todas las propuestas deber ofrecer al menos la TMAR para ser consideradas

TMAR
Tasa de retorno sobre la inversin segura

Figura2.8. Diagrama comparativos de TMAR.

Los puntos importantes ahora son:

1. Para evaluar una propuesta nica o para comparar alternativas debe determinarse o establecerse una TMAR o tasa base. 2. La TR del proyecto menor que la TMAR debe considerarse econmicamente

inaceptable.

Por supuesto, si se decreta que se seleccionar una alternativa y que todas las TR son menores que TMAR, entonces se seleccionar la alternativa ms cercana a TMAR.

No obstante, la TMAR se determina en trminos relativos al costo del capital. Sin embargo, la determinacin de TMAR no es un proceso muy exacto, ya que la mezcla de capital de deuda y patrimonio cambia con el tiempo y de un proyecto a otro. Aun, en todos los casos debe establecerse alguna TMAR para compararla con la TR de proyectos estimados. Asimismo, la TMAR no es un valor invariable establecido para toda la corporacin, ms bien, se ve alterada por diferentes oportunidades y tipos de proyectos. Por ejemplo, una corporacin puede utilizar una TMAR del 10% para activos depreciables y una TMAR del

29

20% para inversiones de diversificacin, tales como la compra de compaas ms pequeas, tierra, etc.

La TMAR vara de un proyecto a otro y a travs del tiempo debido a factores tales como los siguientes:

Riesgo del proyecto. Donde hay ms riesgo (percibido o real) asociado con un rea de proyectos propuestos, la tendencia es fijar una TMAR ms alta. Esta es estimulada por el alto costo del capital de deuda comnmente experimentado al obtener prstamos para proyectos considerados de alto riesgo, lo cual en general, significa que hay preocupacin porque el proyecto de inversin no pueda realizar por completo sus requisitos de ingresos proyectados.

Oportunidad de inversin. Si la gerencia ha decidido diversificar o invertir en cierta rea, la TMAR puede reducirse para estimular la inversin con la esperanza de recuperar el ingreso o utilidad perdidos en otras reas. Esta reaccin comn a la oportunidad de inversin puede crear gran confusin cuando los parmetros desarrollados en textos como ste son aplicados estrictamente en un estudio de economa. La flexibilidad resulta muy importante.

Estructura tributaria Si los impuestos corporativos estn aumentando (debido a mayores utilidades, ganancias de capital, impuestos locales, etc.), hay presin para aumentar la TMAR. El uso de un anlisis despus de impuestos puede ayudar a eliminar esta razn para una TMAR fluctuante, puesto que los gastos que acompaan el negocio tendern a reducir los impuestos y, por consiguiente, a reducir los costos despus de impuestos.

Capital limitado A medida que el capital de deuda y de patrimonio se limita, la TMAR aumenta y la gerencia empieza a mirar de cerca la vida del proyecto. A medida que la demanda por capital limitado excede la oferta (elaboracin del presupuesto de gastos de capital), es 30

posible que la TMAR tienda a ser fijada a un nivel ms alto. El costo de oportunidad juega un gran papel al determinar la TMAR realmente utilizada para tomar decisiones de aceptacin y de rechazo.

Tasas de mercado en otras corporaciones. Si las tasas aumentan en otras firmas con las cuales se hacen comparaciones, una compaa puede aumentar su TMAR en respuesta. Con frecuencia, estas variaciones estn basadas en cambios en las tasas de inters del mercado, que ocasionan un impacto directo sobre el costo del capital. Si se considera al gobierno como una corporacin, una norma usual son las tasas actuales cobradas por una agencia gubernamental particular.

2.13 TASA DE RETORNO

La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin, est definida como la tasa de inters con la cual el valor actual neto (VAN) es igual a cero. La TIR es una herramienta de toma de decisiones de inversin utilizada para conocer la factibilidad de diferentes opciones de inversin.

El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el siguiente:

Si TIR

Se aceptar el proyecto. La razn es que el proyecto da una

rentabilidad mayor que la rentabilidad mnima requerida.

Si TIR

Se rechazar el proyecto. La razn es que el proyecto da una

rentabilidad menor que la rentabilidad mnima requerida. Donde: r representa el coste de oportunidad o tasa mnima.

31

2.13.1 DIFICULTADES EN EL USO DE LA TIR El criterio general slo es cierto si el proyecto es del tipo "prestar", es decir, si los primeros flujos de caja son negativos y los siguientes positivos. Si el proyecto es del tipo "pedir prestado" (con flujos de caja positivos al principio y negativos despus), la decisin de aceptar o rechazar un proyecto se toma justo al revs:

Si TIR

Se rechazar el proyecto. La rentabilidad que nos est

requiriendo este prstamo es mayor que nuestro coste de oportunidad.

o

Si TIR

Se aceptar el proyecto. La rentabilidad que nos est

requiriendo este prstamo es menor que nuestro coste de oportunidad.

COMPARACIN DE PROYECTOS EXCLUYENTES. Dos proyectos son excluyentes si solo se puede llevar a cabo uno de ellos. Generalmente, la opcin de inversin con la TIR ms alta es la preferida, siempre que los proyectos tengan el mismo riesgo, la misma duracin y la misma inversin inicial.

PROYECTOS ESPECIALES. Son proyectos especiales aquellos que en su serie de flujos de caja hay ms de un cambio de signo. Estos pueden tener ms de una TIR, tantas como cambios de signo. Esto complica el uso del criterio de la TIR para saber si aceptar o rechazar la inversin. En estos casos se debe de simplificar los flujos de caja hasta donde solo haya un solo cambio de signo para tener una nica TIR aunque esto puede generar error en la exactitud de la misma tasa.

2.14 TASA DE RETORNO PARA ALTERNATIVAS MULTIPLES En determinados casos, la estructura de fondos adopta una estructura tal que a tasa interna de retorno asume diferentes valores, en estos casos no hay una nica tasa interna de retorno. Consideremos un flujo de fondos de 3 perodos: 32

La ecuacin para la tasa interna de retorno es: I A A 0 1 TIR 1 TIR

Multiplicando por (1+TIR)2 se obtiene: 1 1 0 Esta es una ecuacin de segundo grado que tiene dos races. Si aadimos otro perodo al flujo de fondos se obtendr una ecuacin de cuarto grado con tres races, y as sucesivamente. La frmula de la tasa interna de retorno es un polinomio de grado n - 1 que tiene n -1 races (n: nmero de aos del flujo de fondos). Es posible encontrar flujos de fondos con que se puedan ser descontados para igualar la inversin inicial al 5% y al 10% simultneamente. Es correcto entonces preguntarse Cul de las tasas es correcto utilizar?

Si son negativas o imaginarias, la mayor parte de las races pueden ser ignoradas. La regla del cambio de signo de Descartes seala que habr tantas races positivas como cambios haya en los signos del flujo de caja, es decir, de positivo a negativo o viceversa.

2.15 METODO DE ANALISIS DE INVERSIONES. Una inversin es un desembolso de dinero u otros recursos financieros lquidos, con el propsito de obtener beneficios lquidos en el futuro. El anlisis de inversiones intenta responder a dos preguntas: 1. Dada una inversin, el anlisis de inversiones brinda informacin sobre la conveniencia de la misma? 2. Dadas varias alternativas de inversin, el anlisis de inversiones brindar informacin sobre cul de todas ellas es ms aconsejable? 33

Existen diferentes criterios para realizar un anlisis de inversiones. Bsicamente, se realizar la inversin que tenga el VAN ms elevado, siempre que la empresa pueda soportar la carga financiera. El anlisis de inversiones tambin deber tener el cuenta el riesgo de la misma, que est expresado por la volatilidad del VAN o la probabilidad de que no se pueda hacer frente a los desembolsos requeridos para continuar el proyecto. Los modelos de anlisis de inversiones son modelos matemticos que intentan simular como se comportarn las principales variables en el caso de realizarse la inversin. Un modelo de anlisis de inversiones nunca podr predecir con exactitud cmo se comportarn las variables en el futuro, pero son necesarios para contar con informacin objetiva y para encontrar puntos dbiles que pueden hacer peligrar el proyecto de inversin. Por ejemplo, puede saltar a la luz que la rentabilidad de un proyecto se ver mucho ms afectada por la volatilidad del precio de algn insumo que otra inversin alternativa.

2.15.1 METODOS DE ANALISIS DE INVERSIONES TIR vs. VAN

Un modelo debe generar ciertos indicadores que sirvan como base para la toma de decisiones. Los ms usuales, son el valor actual neto (VAN) y la tasa interna de retorno (TIR). El valor actual neto se define como la suma descontada de los flujos de caja del proyecto, incluidos los desembolsos inciales. Mientras que la tasa interna de retorno es la tasa de descuento que hace que el valor actual neto sea igual a cero. Basndonos exclusivamente en estos indicadores, una inversin ser conveniente siempre que su valor actual neto sea positivo, y que su TIR sea mayor a la tasa de inters a la que tiene acceso el inversor, que usualmente representa el costo de oportunidad. Una comparacin entre dos proyectos basada exclusivamente en la TIR, puede ser errnea porque la TIR no tiene en cuenta el tamao del proyecto. La informacin brindada por un modelo de anlisis de inversiones debe ser tenida en cuenta, pero un anlisis de inversiones no debe basarse exclusivamente en modelos

34

matemticos. El sentido comn y la experiencia son fundamentales a la hora de tomar una decisin. 2.16 LA DEPRECIACION DE ACTIVOS En general, las compaas recuperan sus inversiones de capital en activos tangibles: equipo, computadores, vehculos, edificaciones y maquinaria mediante un proceso llamado depreciacin. El proceso de depreciar un activo, al cual se hace referencia tambin como recuperacin de capital, explica la prdida del valor del activo debido a la edad, uso y obsolescencia durante su vida til. Aunque un activo puede estar en excelente condicin de trabajo, el hecho de que valga menos a travs del tiempo se considera en los estudios de evaluacin econmica. Depreciacin es la reduccin en el valor de un activo. Los modelos de depreciacin utilizan reglas, tasas y frmulas aprobadas por el gobierno para representar el valor actual en los libros de la compaa. [Blank y Tarquin; 2001, p 388]

En resumen nos podemos quedar con la siguiente definicin: Depreciacin es la disminucin de valor de los activos.

A continuacin se definen algunos trminos comnmente utilizados en depreciacin. La terminologa es aplicable a corporaciones lo mismo que a individuos que poseen activos depreciables:

Costo inicial, o base no ajustada es el costo instalado del activo que incluye el precio de compra, las comisiones de entrega e instalacin y otros costos directos depreciables en los cuales se incurre a fin de preparar el activo para su uso. El trmino base no ajustada, o simplemente base, y el smbolo B se utilizan cuando el activo es nuevo; se emplea el trmino base ajustada cuando se ha cargado alguna depreciacin.

El periodo de recuperacin es la vida depreciable del activo en aos para fines de depreciacin (y del impuesto sobre la renta). Este valor puede ser diferente de la vida

35

productiva estimada debido a que las leyes gubernamentales regulan los periodos de recuperacin y depreciacin permisibles.

El valor de mercado es la cantidad estimada posible si un activo fuera vendido en el mercado abierto. Debido a la estructura de las leyes de depreciacin, el valor en libros y el valor de mercado pueden ser sustancialmente diferentes. Por ejemplo, el valor de mercado de un edificio comercial tiende a aumentar, pero el valor en libros se reducir a medida que se consideren los cargos de depreciacin. Sin embargo, una terminal de computador puede tener un valor de mercado mucho ms bajo que su valor en libros debido a la tecnologa rpidamente cambiante.

La tasa de depreciacin o tasa de recuperacin es la fraccin del costo inicial que se elimina por depreciacin cada ao. Esta tasa, d, puede ser la misma cada ao, denominndose entonces tasa en lnea recta, o puede ser diferente para cada ao del periodo de recuperacin. Una tasa de depreciacin sin referencia al ao se identifica por la letra d.

El valor de salvamento es el valor estimado de intercambio o de mercado al final de la vida til del activo. El valor de salvamento, VS, expresado como una cantidad en dlares estimada o como un porcentaje del costo inicial, puede ser positivo, cero, o negativo debido a los costos de desmantelamiento y de remocin. [Blank y Tarquin; 1999, p388]

2.16.1 DEPRECIACION EN LINEA RECTA (LR). El modelo en lnea recta es un mtodo de depreciacin utilizado como el estndar de comparacin para la mayora de los dems mtodos. Obtiene su nombre del hecho de que el valor en libros se reduce linealmente en el tiempo puesto que la tasa de depreciacin es la misma cada ao, es 1 sobre el periodo de recuperacin. La depreciacin anual se determina multiplicando el costo inicial menos el valor de salvamento estimado por la tasa de depreciacin d, que equivale a dividir por el periodo de recuperacin n, en forma de ecuacin: D = (B - VS) d = B VS 36 (Ec.2.20)

Donde: t = ao (t=1, 2, ....n) D = cargo anual de depreciacin B = costo inicial o base no ajustada VS = valor de salvamento estimado d = tasa de depreciacin (igual para todos los aos) n = periodo de recuperacin o vida depreciable estimada El mtodo de la lnea recta para el clculo de la depreciacin supone que la prdida de valor es directamente proporcional a la edad del activo. [DeGarmo y Canada; 1984, p189]

Este mtodo de calcular la depreciacin es el ms ampliamente usado de todos los mtodos. Es sencillo y da un cargo anual uniforme.

VALOR EN LIBROS (VL) El valor en libros representa la inversin restante, no depreciada en los libros despus de que el monto total de cargos de depreciacin a la fecha han sido restados de la base. En general, el valor en libros, VL, se determina al final de cada ao, lo cual es consistente con la habitual convencin de final de ao.

2.17 PROYECTOS DE REEMPLAZO

Los proyectos de reemplazo son los que tienen relacin con el substitucin de activos fijos que ya estn desgastados. En ocasiones estos proyectos tienen que ver con la reparacin mayor o la reconstruccin de un activo fijo ya existente, se trata de sustituir un activo por otro y no se trata de un proyecto de crecimiento. Tambin se encuentran proyectos de reemplazo de equipo o maquinaria que, aunque todava est funcionando correctamente, es obsoleta pues puede haber disponible una nueva tecnologa ms eficiente para la produccin de un bien o servicio. Los beneficios esperados de los proyectos de reemplazo tienen relacin con reducciones en los costos de produccin, aunque en ocasiones tambin proporcionan aumentos en los ingresos. 37

En un proyecto de reemplazo existen dos circunstancias posibles: una con el nuevo activo y otra con el activo existente. Considere, por ejemplo, que se desea comprar un equipo de alta tecnologa para reemplazar a otro activo que, aunque todava funciona, ya es tecnolgicamente obsoleto. Suponga tambin que el nuevo equipo es capaz de producir 3,600 de unidades por ao, que el equipo existente puede producir solamente 3,000 unidades anualmente y que, por supuesto, la empresa puede encontrar un mercado para esta produccin adicional. Si se hace el reemplazo no se venderan 3,600 unidades ms, sino solamente 600 unidades ms. Por lo tanto, el clculo del ingreso adicional se hara sobre esta cantidad de unidades. [Biblioteca virtual de derecho, economa y ciencias sociales, http://www.eumed.net/libros/2008b/418/Tipos%20de%20Proyectos%20de%20Inversion.ht h, agosto 2009.]

2.6.2 PROYECTOS DE OUTSOURCING Outsourcing podra definirse como la accin de acudir a una agencia externa para realizar una funcin que anteriormente se efectuaba dentro de la compaa. En otras palabras, encargar a proveedores externos de aquellas actividades que no son la columna vertebral del negocio [Monografias.com, http://www.monografias.com/ trabajos31/outsourcing-

deslocalizacion/outsourcing-deslocalizacion.shtml, junio 2004].

En el caso de gran parte de las empresas de El Salvador el contratar vigilantes privados o servicios de limpieza a una compaa que brinda esos servicios.

En un contexto de globalizacin de mercados, las empresas deben dedicarse a innovar y a concentrar sus recursos en el negocio principal. Por ello la tercerizacin u outsourcing ofrece una solucin ptima y es motivo de permanentes alianzas estratgicas.

Por medio del outsourcing se transfieren los riesgos a un tercero que pueda dar garantas de experiencia y seriedad en el tema. En cierto sentido este prestador pasa a ser parte de la empresa, pero sin incorporarse formalmente. Son los ms frecuentes los servicios de

38

distribucin de productos, tele marketing, servicios informticos, seleccin y/o capacitacin de personal, eventos, liquidaciones de sueldos y jornales, entre muchos otros posibles.

En Outsourcing deben considerarse dos decisiones gerenciales: la decisin sobre Fabricar o Comprar y la fijacin correcta del tamao, es decir, encontrar el tamao idneo, o la cantidad necesaria de personal para una organizacin [Monografias.com,

http://www.monografias.com/trabajos31/outsourcing-deslocalizacion/outsourcingdeslocalizacion.shtml, junio 2004]. Ambas decisiones son centrales para la estrategia del Outsourcing.

El Outsourcing est reconocido como un mecanismo vital para estimular el empleo local a travs de lo que se conoce como enlaces nacionales. La nueva relacin cliente - proveedor es benfica ya que cada uno comparte los mismos objetivos.

Son varios los elementos que han impulsado el proceso del Outsourcing, muchos de los cuales son desarrollados con tcnicas mundiales como: la Reingeniera de los procesos de negocios, Reestructuracin Organizacional, Benchmarking, que conducen a sociedades ms reales, y el proceso de una administracin esbelta, la cual est siendo fomentada y soportada por normas y reglamentaciones.

Las organizaciones que realmente estn preparadas para regresar al principio y pensar en la mejor forma de producir, comercializar y distribuir un producto o un servicio, se vern obligadas a preguntarse cuales son las mejores formas de hacerlo, y al mismo tiempo si realmente necesitan tener todos los procesos dentro de su compaa.

En lo que se ha convertido una tendencia de crecimiento, muchas organizaciones estn tomando la decisin estratgica de poner toda o parte de su funcin de sistemas en las manos de especialistas, permitindoles concentrarse en lo que mejor saben hacer y as maximizar el rendimiento minimizando los costos.

39

Algunas caractersticas del Outsourcing:

o

Hay un amplio y creciente uso del Outsourcing en el rea de tecnologa de informtica desde la estrategia hasta la entrega.

o o o o

Este es de uso tctico. Los beneficios de Outsourcing no estn simplemente en la reduccin de costos. La obtencin de estos beneficios no es de ninguna manera algo fcil y sencilla. El Outsourcing de tecnologa de informtica es cada vez ms comn.

Despus de la segunda guerra mundial, las empresas trataron de concentra en s mismas la mayor cantidad posible de actividades, para no tener que depender de proveedores externos. Sin embargo, esta estrategia que en principio resultara efectiva, con el desarrollo de la tecnologa, fue hacindose obsoleta, pues nunca los departamentos de una empresa podan mantenerse tan actualizados y competitivos como lo haca las agencias independientes especializadas en un rea. Fue as como en los aos `70 surgi en Boom de las agencias consultoras y el Outsourcing. Las empresas empezaron a encontrar ms fcil, contratar a un consultor externo experto en un rea, que tener que mantener y desarrollar ese departamento internamente. No solo les permita disminuir los costos de personal de mantener ese departamento, sino que la calidad ofrecida por esos asesores expertos resulta mejor a la del departamento interno. [Monografias.com,http://www.monografias.com/trabajos31/outsourcingdeslocalizacion/out sourcing-deslocalizacion.shtml, junio 2004].

2.19 RELACION BENEFICIO-COSTO Es un mtodo complementario, utilizado generalmente cuando hacemos anlisis de valor presente y valor anual. Se utiliza para evaluar la viabilidad de los proyectos en base a la razn de los beneficios y a los costos asociados al proyecto. Tambin para evaluar inversiones de gobierno.

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La relacin Beneficio/costo est representada por la ecuacin:

(Ec.2.21)

En donde los Ingresos y los Egresos deben de ir de acuerdo al flujo de caja.

El anlisis de la relacin B/C, toma valores mayores, menores o iguales a 1, esto significa que:

B/C > 1 los ingresos son mayores que los egresos, entonces el proyecto es aconsejable. B/C = 1 los ingresos son iguales que los egresos, entonces el proyecto es indiferente. B/C < 1 los ingresos son menores que los egresos, entonces el proyecto no es aconsejable. La relacin B/C slo entrega un ndice de relacin y no un valor concreto, adems no permite decidir entre proyectos alternativos.

2.20 ANALISIS DE RIESGO El riesgo es la posibilidad de sufrir un dao, se refiere a una situacin potencial de dao, que puede producirse o no. El tipo de dao potencial depende del tipo de actividad que estemos considerando. Paul de Garmo nos brinda las siguientes definiciones de riesgo y de incertidumbre: Al riesgo con frecuencia se le define como las variaciones de los valores reales con respecto a los valores promedio o esperados debidas a causas aleatorias. La incertidumbre se refiere a las variaciones en los valores reales debidas a errores de estimacin, a no poder hacer estimaciones exactas por falta de informacin suficiente con respecto al factor o al futuro, o a que no se consideraron todos los factores. [DeGarmo y Canada, 1984, p293]

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2.20.1 EL RIESGO ECONOMICO

El riesgo econmico es la posibilidad de sufrir una prdida de dinero. Para entender mejor su concepto comenzaremos seleccionando la variable que mide el resultado de la actividad econmica. Esa variable puede ser: el beneficio contable, un margen de rentabilidad, el valor de mercado de una cartera de activos, el importe de una liquidacin en efectivo de un contrato de opciones, o el valor de mercado de los recursos propios de una empresa. El siguiente paso es la determinacin del horizonte futuro: un da, un mes, un ao, etc. As ya hemos definido la variable relevante y un horizonte temporal. Luego suponemos que la variable elegida se comporta como una variable aleatoria, lo que nos permite utilizar el lenguaje, los mtodos y los resultados de la estadstica. Los riesgos financieros estn relacionados con las posibles prdidas generadas en las actividades financieras, tal como los movimientos desfavorables de los tipos de inters, de los tipos de cambio o de los precios de las acciones, cambios en la solvencia de los prestatarios o variaciones en los flujos netos de fondos. Las entidades financieras no buscan eliminar esos riesgos, sino gestionarlos y controlarlos, para lo cual necesitan, en primer lugar, identificarlos y medirlos.

2.20.2 TOMA DE DECISIONES

Antes de iniciar un estudio de ingeniera econmica, es importante decidir si el anlisis ser realizado con certidumbre para todos los parmetros o si ser introducido el anlisis de riesgo (o de incertidumbre). A continuacin se presenta un resumen del significado y uso para cada tipo de anlisis.

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TOMA DE DECISIONES BAJO CERTIDUMBRE Esto es lo que se ha hecho prcticamente en todos los anlisis hasta el momento. Se realizan e ingresan estimaciones deterministas a las relaciones de las medidas de valor -VP, VA, VF, TR, B/C y la toma de decisiones est basada en los resultados. Los valores estimados pueden considerarse como los que ocurrirn ms probablemente con toda la posibilidad ubicada en una estimacin de un solo valor.

Tambin se utiliza el anlisis de sensibilidad que es simplemente otra forma de anlisis con certidumbre, excepto que el anlisis se repite para valores diferentes, cada uno estimado con certidumbre.

TOMA DE DECISIONES BAJO RIESGO O INCERTIDUMBRE Ahora se tiene en cuenta formalmente el elemento de posibilidad. Sin embargo, es ms difcil tomar una decisin clara porque el anlisis intenta tener en cuenta la variacin. Se permitir que varen uno o ms parmetros en una alternativa.

Anlisis del valor esperado. Utilice las posibilidades y las estimaciones de parmetro para calcular los valores esperados, Ex (parmetro), mediante frmulas. El anlisis arroja series de Ex (flujo de efectivo), Ex (CAO) y similares y el resultado final es el valor esperado de una medida de valor, como Ex (VP), Ex (VA), Ex (TR), Ex (B/C). Para escoger la alternativa, seleccione el valor esperado ms favorable de la medida de valor. [Blank y Tarquin, 2001, p 610]

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44

CAPITULO 3. MARCO TEORICO DE DIDACTICA.

3.1 CONCEPTO DE DIDCTICA. La teora general de la enseanza se llama didctica. Se refiere a los mtodos y los medios para cumplir los objetivos de la educacin. [Spencer y Giudice, 1964; p 1]

En general se deben de seguir los siguientes postulados: o La enseanza debe impartirse segn el orden de la naturaleza; de lo ms fcil a lo ms difcil, de lo conocido a lo desconocido, de lo simple a lo complejo. o Cada vez se ha de aprender una sola cosa, y se han de realizar ejercicios sobre ella. o Primero se aprender la lengua materna; luego se conocern lenguas extranjeras. o El maestro debe ensear todas las verdades, pero no imponerlas. o Antes de nada hay que estudiar la cosa en s; sus aplicaciones se buscaran despus. o Todo ha de hacerse por partes, por medio de la observacin y el experimento. o Solo una vez que se ha comprendido bien por la inteligencia, la cosa puede ser retenida por la memoria. o Las cosas sern presentadas primero sintticamente y luego se proceder a su desarrollo.[Spencer y Giudice, 1964; p 5]

3.2 ETAPAS Y LEYES DEL APRENDIZAJE. El proceso del aprendizaje se cumple en tres etapas, necesarias para la asimilacin de la cultura, y que son: la comprensin, la de automatizacin y la de la aplicacin del aprendido. La primera etapa se realiza con el ritmo que determinan las condiciones individuales del educando y los factores externos. Puede decirse que el individuo comprende segn su inteligencia y de acuerdo con las fuerzas (fines, impulsos) que actan sobre l. Por eso, cuando se aplica un test para medir la capacidad intelectual, se pone al sujeto en condiciones optimas, evitando todo choque emocional y cualquier otro tipo de influencias que lo perturben. Se trata, en fin, de estudiar al individuo independientemente, porque es 45

bien conocida la fuerza condicionante de los factores ambientales, entre los que son importantes el clima, la temperatura, la hora del da, etc., as como el tipo de actividad, su regularidad y su duracin y la orientacin de la tarea. Slo aislando de esa relacin el trmino individuo, se puede proceder a su estudio experimental.

En esta primera etapa, el educando capta el objeto y tiene una representacin clara de l. Este conocimiento es, desde luego, incompleto. La simple comprensin no asegura un aprendizaje. La normalizacin de la conducta requiere la formacin de una actitud para reproducir lo aprendido. Esto se logra por medio de ejercicios que permiten memorizar el objeto de enseanza. Advirtase que no se trata de una repeticin fatigosa sino de una ejercitacin progresiva y dinmica. Su objetivo es provocar nuevas situaciones y producir nuevas respuestas. Tambin se observa que, a veces, la ejercitacin modifica totalmente las formas de reaccin. Por ejemplo, un nio que aprende a escribir reproduce formas memorizadas y se concentra en su actividad motora, en la direccin de la mano y en los movimientos y gestos corporales, que ayudan a la reproduccin de las letras y palabras. La ejercitacin continua crea nuevos vnculos asociativos; su mano obedece sin tanto esfuerzo; las palabras dicen algo y pueden ser comprendidas.

Siguiendo el proceso de aprendizaje, se pasa a la etapa de comprensin verdadera y autentica. Es el momento de la aplicacin y utilizacin de lo aprendido; se valora en esta etapa la calidad del aprender. Solo cuando el alumno puede aplicar convenientemente sus conocimientos, revelara que ha alcanzado las finalidades de su aprendizaje.

Podemos sintetizar las tres etapas del camino recorrido, en un solo concepto: adaptacin. Aprender significa, en ultimo termino, adaptarse a una situacin.

[Spencer y Giudice, 1964; p 45]

En el anlisis del proceso de adaptacin se consideran los aspectos psicofisiolgicos y los que se vinculan con el medio fsico y con el social. De esta manera se ha podido formular los principios o leyes que gobiernan las complejas actividades del aprender.

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Estas leyes son:

o Ley de la maduracin:

El educando debe encontrarse preparado para iniciar la enseanza que se le va a suministrar Esto significa que hay momentos propicios que benefician la adquisicin de determinados conocimientos. Hay momentos para aprender a hablar, como los hay para aprender a escribir, y a pesar de que las bases del aprendizaje son innatas, solo en el momento de la maduracin se entra en la real posesin de lo heredado. Es el caso del polluelo que manifiesta la tendencia hereditaria a picotear el grano, pero solo lo realiza ese acto despus de las primeras semanas de vida.

o Ley de la finalidad:

La condicin fundamental del aprendizaje es, como ya hemos visto, tener conciencia del fin que cada actividad persigue. Todos los actos humanos tienen una finalidad; se realizan por algo y para algo, lo que posibilita el desarrollo de las capacidades creativas, que forman lo ms caracterstico del comportamiento del hombre. Mientras que el animal es susceptible de adiestramiento, el hombre lo es de aprendizaje. El animal lucha y se adapta al medio y su comportamiento es solo una respuesta instintiva. El hombre, en cambio, es un ser de imaginacin, un ser inteligente capaz de crear y modificar el medio. La conducta animal es ciega; la del hombre tiene una finalidad. El educando quiere conocer los fines; necesita saber qu objeto tiene la labor que est desarrollando. Por eso, la ley de la finalidad expresa que dado que la conciencia humana real es una corriente de estructuras dotadas de finalidad, el autentico y ms fecundo aprendizaje requiere un claro conocimiento por parte del educador, del sentido o designio del proceso.

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o Ley del ritmo o de la periodicidad:

Esta ley dice que el aprendizaje eficaz y ms fecundo de una materia requiere una actividad y practica pausada. La duracin que debe darse a los periodos varia no solo con la edad de los educandos, sino tambin con el asunto de que se trata. El proceso de aprendizaje se realiza en un espacio de tiempo y se distribuye en periodos. No todos los individuos aprenden al mismo ritmo, ni con la misma intensidad. Unos se fatigan ms pronto y requieren pausas ms prolongadas entre uno y otro conocimiento; otros recuperan fcilmente y aprenden con menos esfuerzo. Se reconoce un ritmo de trabajo particular para cada individuo, y aun ms, se observa que el modo en que se desarrollan las actividades es tan individual, que puede decirse que cada uno tiene un modo personal constante, es decir, que cualquiera sea el tipo de actividad que se desarrollo, siempre se mostrara una disposicin muy semejante de trabajo y de fatiga.

o Ley del uso (o ejercicio activo):

La prctica contribuye a perfeccionar la habilidad. La materia de enseanza se adquiere ms eficazmente cuando se reconstruye de un modo activo el proceso del conocimiento o de la actividad manual.

o Ley del efecto:

El sujeto que se educa tiende a repetir y a aprender ms rpidamente aquellas actividades que le son satisfactorias. Los motivos y el inters determinan en un alto grado el aprendizaje. Los esfuerzos que el nio realiza tienen como finalidad la satisfaccin de un deseo. Es el deseo humano de saber, de dominar un tema, de conocer una tcnica, de hacer algo que reciba la aprobacin social. Esa finalidad se manifiesta, segn los psiclogos, en todas las acciones del hombre, inclusive en aquellas que parecen puramente desinteresadas. [Spencer y Giudice, 1964; p48] 48

3.3 LOS FINES Y OBJETIVOS DE LA DIDCTICA. Todo maestro al inicio de una clase debe de hacer esta reflexin: Con qu fin debemos ensear a los alumnos? El propsito o fin ltimo es desarrollar la personalidad del educando en todos sus aspectos a travs de una actividad variada y de aprendizaje multiforme, se desarrollan todos los aspectos de la personalidad de los alumnos, todas sus fuerzas fsicas e intelectuales. El individuo desarrollado en todos sus aspectos tiene que haber sido educado intelectual, moral y tcnicamente, as como en la formacin fsica y esttica.

En el campo de la formacin e instruccin intelectual se plantean los siguientes fines y objetivos: el alumno debe haber recibido en la escuela general los fundamentos de las ciencias naturales y sociales.

Otro propsito es ensear a pensar a los alumnos independientemente y crticamente. Este pensamiento debe de ser lgicamente correcto, pues todas las ciencias aplican la lgica, es decir, los esquemas lgicos, las leyes lgicas, las reglas lgicas, para ordenar los conocimientos relativos a la realidad. El empleo de un procedimiento contradictorio que no se ajuste a la verdad del ser y del conocer, no es un proceso lgico y, por lo tanto, conduce al error. La didctica necesita de la lgica con el objetivo de promover a la educacin de medios justos y apropiados para conocer la verdad. Al mismo tiempo hay que desarrollar en la clase la agudeza y la capacidad de percepcin, una fantasa creadora y una buena memoria.

En general hay que despertar y estimular en los alumnos un gran inters e inclinacin intelectual, de tal forma que los alumnos despus y por su propia cuenta tiendan a profundizar y desarrollar su saber y conocimiento. Una tarea importante de la clase es formar en los alumnos la tendencia del aprendizaje consciente, la voluntad de aprender, el anhelo de saber.

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CAPITULO 4. INVESTIGACION DE CAMPO.

4.1 INTRODUCCIN La presente investigacin tiene como finalidad indagar los requerimientos con los que debe contar una gua de laboratorio de Ingeniera Econmica, de tal manera que sea de fcil compresin a los alumnos y desarrolle en ellos la capacidad de trasportar los conocimientos adquiridos en clases a casos prcticos, desde el punto de vista de los catedrticos de la materia, coordinadores de las diferentes carreras en las que se imparte la materia de ingeniera econmica, los catedrticos de materias posteriores a Ingeniera Econmica las cuales se retomen temas de la materia, en las diferentes carreras en las que se estudia la materia y de los catedrticos del departamento de ciencia de la educacin que se

especialicen en evaluacin educativa.

La investigacin se realizar por medio de entrevistas. Se espera que los resultados arrojados por la investigacin nos brinden informacin sobre los temas que incluyen el programa de Ingeniera Econmica que requerirn de una mayor atencin en el desarrollo de las guas de laboratorio y que herramientas sern efectivas para desarrollar habilidades de aplicacin de conceptos en los alumnos que cursen la materia.

4.2 OBJETIVOS DE LA INVESTIGACION.

4.2.1 OBJETIVO GENERAL. Determinar los recursos, el contenido y la metodologa con que debe contar una gua de laboratorio de ingeniera econmica, a partir de informacin brindada por los catedrticos de la materia, de materias posteriores a Ingeniera Econmica y de docencia.

4.2.2

OBJETIVOS ESPECFICOS.

o Determinar los temas crticos de Ingeniera Econmica para los cuales es necesaria la realizacin de prcticas de laboratorio como refuerzo en el aprendizaje. 51

o Identificar las diferentes metodologas que se podran utilizar en el desarrollo de las prcticas de laboratorio de ingeniera econmica. o Indagar acerca de los diferentes recursos que se pueden utilizar como complemento para un desarrollo adecuado de las prcticas de laboratorio de ingeniera econmica.

4.3 DATOS GENERALES o Nombre de la institucin: Universidad Centroamericana Jos Simen Caas UCA o Fecha de fundacin: El 15 de septiembre se inaugur la universidad en el teatro Daro de San Salvador y se hicieron los primeros preparativos para iniciar las clases del siguiente ao. o Localizacin: Final Boulevard Los Prceres Jardines de Guadalupe o Servicio que presta: La Universidad Centroamericana presta servicios de educacin, proyeccin investigativa y social para la sociedad salvadorea. o Sector perteneciente de la institucin: La Universidad Centroamericana Jos Simen Caas es una persona jurdica de la repblica de El Salvador creada como Corporacin de Utilidad Pblica.

4.4 TIPO DE INFORMACIN La presente investigacin manipula informacin relativa al contenido y metodologa de las guas de laboratorio de IE, con la finalidad que ella misma sea concluyente, ayudando a determinar cules son las reas crticas que se deben abordar, as como las caractersticas de estas, basada en la opinin de los catedrticos de la materia, los catedrticos de materias posteriores a Ingeniera Econmica y de los catedrticos del departamento de ciencia de la educacin.

52

4.4.1

DATOS PRIMARIOS

Los datos primarios son todos aquellos recolectados para la presente investigacin, con el fin de que posterior a su anlisis revelen la informacin necesaria para obtener conclusiones acertadas acerca del contenido y la metodologa de la gua de laboratorio. Estos datos son las respuestas obtenidas a travs de las entrevistas dirigidas.

4.4.2

DETERMINACIN DEL UNIVERSO

Se ha determinado que el universo de la investigacin sera la Universidad Jos Simen Caas, debido a que el estudio est dirigido a dicha universidad, adems de contar con limitaciones de tiempo y econmicas. A continuacin se muestran los parmetros tomados en cuenta para este estudio: Parmetros Elemento de Anlisis Descripcin Guas de laboratorio de Ingeniera

Econmica Unidad de Muestreo Coordinadores Departamento de de las carreras Ingeniera del y

Arquitectura en las cuales se imparte IE, Catedrticos de la materia de IE, los catedrticos de materias posteriores a Ingeniera Econmica que retomen

temticas de IE, los catedrticos del departamento de ciencia de la educacin que se especialicen en evaluacin

educativa. Tiempo de la investigacin Alcance de la investigacin 4 Semanas Universidad Simen Caas Centroamericana Jos

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4.4.3

RECOLECCION DE DATOS

La recoleccin de datos se har mediante entrevistas personalizadas a cada uno de los sujetos del universo. El formato de las entrevistas se presenta a continuacin, detallando la estructura bsica de las entrevistas. Las entrevistas estarn incluidas en anexos en forma resumida tomando en cuenta las ideas principales ya que por su extensin resulta poco til transcribirlas a su totalidad en el documento.

4.5 CONCLUSIONES DE INVESTIGACIN En departamento de educacin:

Se necesitan definir de manera clara los objetivos de las guas de laboratorio ya que estos delimitan los temas a desarrollar.

En el rea de ejercicios de aplicacin generar una curva de dificultad: iniciando con ejercicios sencillos, continuando con ejercicios con la dificultad mxima deseada y finalizando con ejercicios de poca dificultad, esto hace que el alumno perciba que los ejercicios realizados fueron de baja dificultad, y genera en l una percepcin positiva hacia la materia.

Seleccionar ejercicios de aplicacin y casos que tengan relacin tanto con la vida cotidiana del alumno como con su carrera ya que esto crea en l un mayor grado de inters.

Llevar un orden lgico de los temas de cada gua de laboratorio: Objetivos, marco terico, procedimientos y ejercicios de aplicacin para que el alumno tenga una mejor comprensin del tema a desarrollar.

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Con el catedrtico de la materia:

Utilizacin de MS EXCEL 2007 pues es un software de fcil uso y no es difcil de encontrar.

Integrar apartados de inters como casos de aplicacin o artculos que tengan relacin con la temtica de la gua.

Con los catedrticos de materias posteriores:

Dar a conocer a aplicaciones especficas para cada una de las carreras para que los alumnos perciban que la Ingeniera Econmica abarca temas de su inters.

Debido a la falta de ejercicios aplicacin a las diferentes carreras, los alumnos tienden a olvidar los temas vistos en Ingeniera Econmica pues solo les importa pasar la materia y no adquirir conocimientos nuevos.

Los principales temas que se retoman en las materias posteriores son:

o Anlisis financiero. o Tasa de retorno TIR. o Anlisis de valor presente y anual. o Evaluacin de proyectos. o Anlisis de sensibilidad.

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56

CAPITULO 5. GUIAS PARA EL DESARROLLO DE LAS PRCTICAS DE LABORATORIO DE LA MATERIA DE INGENIERIA ECONOMICA. A continuacin se presentan 5 guas para el desarrollo de las prcticas de laboratorio de Ingeniera Econmica segn los datos obtenidos y recopilado en los captulos anteriores de est trabajo de graduacin.

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58

UNIVERSIDAD CENTROAMERICANA JOS SIMEN CAAS

PRACTICA #1 GUA DE LABORATORIO INGENIERIA ECONOMICA

TEMAS:

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO. Concepto de inters. Concepto de periodo de estudio. Inters simple. Inters compuesto. Modelos grficos de representacin. El concepto de equivalencia econmica.

MODELOS MATEMATICOS DE SERIES ECONOMICAS. Factores de pago n nico. Factores de series de pago uniforme. Factores de series con gradientes. Gradiente aritmtico. Gradiente geomtrico.

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Instrucciones generales para la prctica de laboratorio de Ingeniera Econmica. I. El archivo en el que trabajar en las prcticas deber llevar por nombre el nmero de grupo de laboratorio, numero de prctica, su apellido y su nmero de carn, ejemplo: 01-01hernandez00017508 y ser grabado tanto en Mis Documentos como en memoria USB. II. III. Cada prctica deber realizarse de manera individual. Al final de cada prctica el instructor le proporcionar varios ejercicios propuestos correspondientes a los temas vistos en el laboratorio y en la siguiente prctica debern de ser entregados resueltos en hojas bond tamao carta utilizando las mismas herramientas vistas en la prctica. IV. Al final de la ltima prctica del ciclo deber de entregar una copia del archivo que refleje el desarrollo de todas las prcticas, este archivo ser parte de su calificacin del laboratorio de la materia.

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SIMBOLOGA. Anualidad. Anualidad dado gradiente. Gradiente geomtrico. Tasa de depreciacin. Tasa de crecimiento geomtrico. Cantidad dinero futuro. Gradiente. Tasa de inters. Monto de inters a cobrar o pagar. Numero de periodos. Capital o dinero a considerar, capital original o presente. Presente dado gradiente geomtrico. Presente dado gradiente. Tasa de inters nominal. Tiempo. Valor anual. Valor presente. Valor futuro.

A AG D d E F G i I n P PE PG r t VA VP VF

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I.

OBJETIVOS.

Dar a conocer las diferentes definiciones, generalidades y usos de la Ingeniera econmica en la vida cotidiana.

Utilizar hoja de clculo de MS EXCEL para la determinacin de tasas y montos de intereses simples y compuestos.

Utilizar hoja de clculo de MS EXCEL para la determinacin de montos de efectivo usando factores de modelos matemticos de series econmicas.

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II.

BASE TEORICA.

2.1 Concepto de inters: simple y compuesto. Se le llama inters a la manifestacin del valor del dinero a travs del tiempo y constituye una medida de incremento entre la suma original (ya sea tomada en prstamo o invertida) y el monto final (pagado o acumulado). Se llama inters simple al que, por el uso del dinero en el tiempo a travs de varios periodos de capitalizacin, no cobra inters sobre el inters que se debe. Ignora cualquier inters causado en los periodos de inters anteriores. El inters simple total durante varios periodos se calcula como: Inters = (capital) (numero de periodos) (tasa de inters) El inters compuesto, el inters acumulado para cada periodo de inters se calcula sobre el principal mas el monto total de inters acumulado en todos los periodos anteriores, por lo tanto, esto significa que inters sobre inters, refleja el efecto del valor del tiempo sobre los intereses. Para un periodo de tiempo se calcula as: Inters = (capital + todo el inters acumulado) (tasa de inters) 2.2 Periodo de estudio. Periodo de estudio y horizonte de planificacin es el nmero de aos seleccionado en el anlisis econmico para comparar las alternativas. La determinacin del periodo de estudio para una situacin de toma de decisiones puede verse influida por varios factores, por ejemplo, el periodo de servicio que se requiere la vida til de la alternativa de menor duracin, la vida til de la alternativa de mayor duracin, la poltica de la empresa, etc. El punto clave es que el periodo de estudio que se seleccione debe ser apropiado para la situacin de toma de decisiones que se investiga.

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2.3 Modelos grficos de representacin. Se utiliza un Diagrama de flujos de efectivo y es simplemente una representacin grafica de los flujos de efectivo trazados en una escala de tiempo. El diagrama representa una nueva determinacin de la situacin, incluye lo que se conoce y que se necesita. Una vez terminado el diagrama de flujo, otra persona debe de ser capaz de manejar en esencia el problema con solo verlo. En el diagrama, el t=0 es el presente y el t=1 es el final del periodo de tiempo 1. La direccin de las flechas en el diagrama es importante pues una flecha seale para arriba el flujo de efectivo es positivo y si seala hacia abajo es negativo o + Ao 2

2.4 Concepto de equivalencia econmica. Cuando se consideran juntos el valor del dinero en el tiempo y las tasas de inters ayudan a desarrollar el concepto de equivalencia econmica, el cual significa que sumas diferentes de dinero en momentos diferentes son iguales en valor econmico. Quiere decir que si la tasa de inters es de 8% anual y tenemos $100 hoy, serian equivalentes a $108 dentro de un ao a partir de hoy. Si hubiera sido hace un ao la cantidad equivalente seria de $92.59. Las tres cantidades son equivalentes entre s cuando la tasa de inters es del 8% anual. 2.5 Factores de pago nico. Las siguientes formulas son utilizadas para encontrar una cantidad presente o futura cuando solamente hay un pago o recibo involucrado. Si se quiere encontrar: Se usara: Notacin F/P (valor futuro dado un valor presente) P/F (valor presente dado un valor futuro) 64 (F/P, i, n) (P/F, i, n) Formula F = P (1+i)n.

2.6 Factores de serie de pago uniforme. Si se quiere encontrar: Se usara: Notacin P/A (valor presente dado anualidad) (P/A, i, n) Formula

A/P (anualidad dado un valor presente)

(A/P, i, n)

F/A (valor futuro dado anualidad)

(F/A, i, n)

A/F (anualidad dado un valor futuro) 2.7 Factores de series con gradientes. Gradiente aritmtico.

(A/F, i, n)

La serie de gradientes se basan en la suposicin terica de que una cifra, como el costo de mantenimiento de un automvil, aumentara cada ao en una cantidad exactamente igual al periodo anterior, y que esto se mantendr durante cierto nmero de periodos. La situacin es terica y es casi imposible que se cumpla en la realidad pero se han desarrollado formulas especiales para resolver este tipo de problemas. A la cantidad igual que se incrementa un flujo de efectivo se le llama gradiente y se le representa con la letra G. Si se quiere encontrar: Se usara: Notacin Pg/G (valor presente dado gradiente) (P/G, i, n) Formula

Ag/G (anualidad dado gradiente)

(A/P, i, n)

65

Gradiente geomtrico. Si se quiere encontrar: Se usara: Formulas

Pe/D (valor presente dado gradiente, teniendo E)

Donde: Pe es el valor presente del gradiente geomtrico. D es el gradiente. E es la tasa de inters del gradiente. i es la tasa de inters de los valores sin gradiente.

66

III.

CUESTIONARIO.

Contestar las siguientes preguntas: 1. Qu es una alternativa? 2. Cul es la diferencia entre inters simple e inters compuesto? 3. Qu es un criterio de evaluacin? 4. Qu es flujo de efectivo? 5. De qu se trata el fenmeno conocido como inflacin? 6. Puntualice la diferencia entre los factores de pago nico con los de pagos de series uniformes.

IV.

MATERIALES Y EQUIPO.

Software MS EXCEL 2007.

Memoria USB (perfecto estado y sin virus).

Cuaderno de anotaciones.

67

V. 5.1 SECCION A.

PROCEDIMIENTO.

Utilizando la hoja de clculo 1 del programa MS EXCEL 2007 se proceder a realizar los pasos que se describen a continuacin: Parte 1. Inters simple y compuesto. Ejercicio de aplicacin Alcides planea adquirir un prstamo por $5,000 durante 3 aos, para adquirir un servidor web y luego iniciar su negocio de diseo y host de pginas web. Tiene dos opciones de inters: 10% de inters anual (inters simple) y 10% de inters anual (inters compuesto). Determinar: a. Calcule por medio de MS Excel el inters acumulado cada ao y el monto total a pagar al finalizar el periodo de 3 aos, para las dos alternativas. b. Basado en la informacin recolectada, determinar cul es la mejor opcin de inters y determinar cunto es la cantidad ahorrada al cabo de 3 aos. Solucin a. Cargar MS Excel 2007. Crear un tabla en MS Excel que contenga los siguientes tems: Fin de ao: el cual determina el periodo por fila, Prstamo: cantidad obtenida en prstamo, tasa de inters, tipo de inters (simple o compuesta), y para cada tipo de inters, el tem inters y saldo. Determinar los valores que se ingresarn en la tabla. En Fin de ao se pondr el periodo del prstamo que es de 0 (el momento en que se recibe el prstamo) hasta 3, que es el fin del periodo de estudio del prstamo. En prstamo se pondr la cantidad prestada, que de $5.000. En tasa de inters se pondr la tasa a la que se otorgar el prstamo, para este ejercicio es de 10%, en necesario definir que este valor es un porcentaje. Para definir que el valor de la casilla es un porcentaje, luego de haber escrito el valor se da un click en el botn de porcentaje.

68

Botn de porcentaje

En la columna de inters, tanto para inters compuesto como para simple, en el periodo 0 el valor es 0, ya que no ha transcurrido tiempo algn que afecte el valor de la cantidad prestada. En saldo, en el periodo 0, el valor es de $5,000.00 ya que el saldo en este periodo es igual a la cantidad prestada. Para los periodos 1 al 3, el valor de inters en la columna de inters simple es la multiplicacin de la cantidad de prstamo por la tasa, ya que el inters simple se calcula utilizando solo el principal, ignorando cualquier inters causado en los periodos anteriores. Inters simple ao n: El saldo por ao para el apartado de inters simple se calcula como la suma del saldo anterior ms el inters actual. Ntese que en este caso el valor del saldo aumenta de manera constante $500.00.

=E4+D5 =E5+D6 =E6+D7

69

Para el apartado de inters compuesto, el inters acumulado para cada periodo de inters se calcula sobre el principal ms el monto total de inters acumulado por todos los periodos anteriores. Para el periodo 0 el valor es cero ya que no ha transcurrido ningn periodo. El valor del saldo para el periodo 0 es igual al prstamo. Para el periodo 1 al 3, el inters se calcula como la multiplicacin de la tasa por el saldo anterior, el saldo se calcula como la suma del saldo anterior ms el inters acumulado para cada periodo. Ntese que los valores de inters variaran ya que los saldos varan.

=G4*C 4 =G5*C 4 =G6*C 4 Solucin b.

=G4+F 5 =G5+F =G6+F 7

Basado en los clculos anteriores podemos concluir que el monto total a pagar al cabo de 3 aos es: para el inters simple de $6,500.00 y para el inters compuesto es de $6,655.00. Existe una diferencia de $155.00, entre la alternativa 1 y la alternativa 2. Basados en estos resultados se puede concluir que Alcides debe tomar la alternativa 1 (Inters simple), ya que esta le permitir ahorrarse $155.00. 5.2 SECCION B. Utilizando la hoja de clculo 2 del programa MS EXCEL 2007 se proceder a realizar los pasos que se describen a continuacin: Parte 1. Factores de pago nico. Valor Futuro (F/P) Para calcular el valor futuro F dentro de 10 aos de un capital actual de $15000.00 a una tasa de inters de 10% anual, haga una tabla llenndola de la siguiente manera:

70

Colocar en la celda C6 y luego en la pestaa de Formulas seleccionar Financieras.

Buscar y seleccionar la funcin VF y aparecer un cuadro de dialogo el cual se llenar de la siguiente manera:

Luego se dar clic en aceptar y en la celda C6 se obtendr el valor de la siguiente formula =VF(C4,C5,,-C3). Y aparecer el valor futuro en la celda como se muestra en la

siguiente figura.

Este clculo se puede realizar tambin por medio del ingreso de la formula terica. En la celda C6 se ingresar la siguiente formula =C3*((1+C4) ^C5). De esta manera se corroborar que los valores obtenidos son iguales en ambos procedimientos. 71

Valor Presente (P/F) Para calcular el valor presente P de una suma futura F dentro de 10 aos de un capital de $15000.00 a una tasa de inters de 10% anual, se har una tabla llenndola de manera: la siguiente

Colocar en la celda C5 y luego en la pestaa de Formulas seleccionar Financieras.

Buscar y seleccionar la funcin VA y aparecer un cuadro de dialogo el cual se llenar de la siguiente manera:

Luego se dar clic en aceptar y en la celda C5 se obtendr el valor de la siguiente formula =VA(C3,C4,,-C2). Y aparecer el valor presente en la celda como se muestra en la siguiente figura.

72

Parte 2. Factores de series de pago uniforme. Valor presente de una serie uniforme (P/A) Para calcular el valor presente de 10 anualidades de $2,000 sometidas al 13% de inters anual auxilindose de una hoja de clculo, elaborar una tabla de la siguiente manera: Colocar en la celda C6 y en la pestaa de Formulas seleccionar Financieras. Buscar y seleccionar la funcin VA y aparecer un cuadro de dialogo el cual se llenar de la siguiente manera:

Ntese que se utiliza la misma funcin que se utiliza para calcular el valor presente (VA) basando en un valor futuro (VF), la nica diferencia es que en lugar de utilizar la celda de valor futuro (vf), se utiliza la celda de anualidad (PAGO).

Luego se dar un clic en aceptar y en la celda C6 se obtendr el valor de la siguiente formula =VA(C4,C5,-C3). Y aparecer el valor presente en la celda como se muestra en la siguiente figura.

73

Anualidades basadas en un valor presente

Para calcular el valor de las anualidades A que se obtendrn por 10 aos a partir de una cantidad de valor presente de $10,000.00 bajo una tasa de inters de 10% auxilindose de una hoja de clculo elaborar una tabla de la siguiente manera:

Colocar en la celda C6 y en la pestaa de Formulas seleccionar Financieras.

Buscar y seleccionar la funcin PAGO y aparecer un cuadro de dialogo el cual se llenar de la siguiente manera:

Luego se dar clic en aceptar y en la celda C6 se obtendr el valor de la siguiente formula =PAGO(C4,C5,-C3). Y aparecer el valor presente en la celda como se muestra en la siguiente figura.

74

Parte 3. Gradiente aritmtico y geomtrico.

Valor presente de un gradiente aritmtico (P/G) Para calcular el valor presente P bajo una tasa de inters del 10% anual de una serie de gradiente de 5 aos, si el gradiente G tiene un valor de $2000.00. que se obtendrn por 10 aos a partir de una cantidad de valor presente de $10,000.00 auxilindose de una hoja de clculo elaborar una tabla de la siguiente manera:

Luego en la celda C6 elaborar la siguiente funcin (la cual est basada en la formula de gradiente expuesta en la base terica =C3*((((1+C4)^C5)-(C4*C5)-1)/(((C4)^2)*((1+C4)^C5)))

Luego se teclear Enter y en la celda C6 se obtendr el valor de la formula anteriormente descrita. Y aparecer el valor presente en la celda como se muestra en la siguiente figura.

Gradiente Geomtrico Para el gradiente geomtrico, se repetir el procedimiento de gradiente aritmtico, ya que no tiene una funcin financiera que la describa.

75

VI.

EJERCICIOS DE APLICACION

1. Cul es el capital necesario que genera un inters de $2320.00 en 2 aos a 8% anual?

2. Cul es una mejor oportunidad de inversin: $1000 al 7% inters simple anual durante 3 aos, o $1000 al 6% anual compuesto durante 3 aos? 3. A una tasa del 8.5% anual, estime el tiempo que toma duplicar $500 si el inters es (a) compuesto y (b) no compuesto. (c) Cuntos aos tardar duplicar $1000 al 8.5% compuesto anual?

4. Si una persona obtiene un prstamo $11,000 ahora para comprar una moto de 250 CC Cunto tendr que pagar al final del ao 4 para cancelar el prstamo si hace un pago de $3000 al final del ao 1? Supngase i= 10 % anual.

5. Cunto dinero habr en una cuenta de jubilacin si se invierten $9000 anualmente durante 35 aos a una tasa del 6.5% anual?

6. Encuentre el valor presente de una serie de flujos de efectivo que empieza en $800 en el ao 1 y aumenta en 10% anual durante 20 aos. Suponga una tasa de 10% de inters anual.

76

VII.

CASO DE ESTUDIO.

Qu diferencias pueden hacer los aos y el inters compuesto?

1. La compra de la isla de Manhattan. La historia reporta que la isla de Manhattan, en Nueva York, fue comprada por el equivalente de $24 en el ao 1626. En el ao 2001, se reconoci el 375 aniversario de la compra de Manhattan.

2. El programa de compra de acciones. Un joven graduado de la escuela de ingeniera de una universidad de California ingreso a trabajar en una compaa a la edad de 22 aos y coloco $50 al mes en la opcin de compra de acciones. Dej la empresa luego de 60 meses completos de empleo, a los 27 aos y no vendi sus acciones. El ingeniero no pregunt el valor de las acciones hasta que tuvo 57 aos, unos 30 aos despus.

Ejercicios para el caso de estudio. Acerca de la compra de la isla de Manhattan: 1. Las inversiones del sector pblico se evalan al 6% anual. Suponga que Nueva York ha invertido los $24 a una tasa conservadora del 6%. Determine el valor de la compra de la isla de Manhattan en el ao 2001 al a) 6% anual de inters simple. b) 6% anual de inters compuesto. Observe la diferencia significativa que tiene la composicin a 6% durante un periodo largo de tiempo (en este caso, 375 aos).

2. Cul es la cantidad equivalente que Nueva York habra tenido que desembolsar en 1626 y cada ao desde entonces, para igualar exactamente en la parte 1 anterior, al 6% anual compuesto anualmente? 77

Acerca del programa de compra de acciones:

1. Construya el diagrama de flujo para las edades desde 22 hasta 57 aos.

2. El ingeniero ha aprendido que durante los 30 aos de intervencin, las acciones ganaron a una tasa de 1.25% por mes. Determine el valor de los $50 por mes cuando el ingeniero dej la compaa luego de un total de 60 compras.

3. Determine el valor de las acciones de la compaa que tiene el ingeniero a sus 57 aos. De nueva cuenta, observa la diferencia significativa que 30 aos han generado a un 15% anual de tasa compuesta.

4. Suponga que el ingeniero no deja sus fondos invertidos en acciones a los 27 aos de edad. Ahora determine la cantidad que habra tenido que depositar cada ao, a partir de los 50 aos de edad, para hacerlo equivalente al valor de la edad de 57 aos, calculado en el punto 3. Suponga que los 7 aos de depsito obtienen un retorno de 15% anual.

5. Finalmente, compare la cantidad total de dinero depositado durante los 5 aos, cuando el ingeniero estaba en sus 20, con la cantidad total que habra tenido que depositar durante 7 aos en sus 50, para tener la cantidad igual y equivalente a los 57 aos, como se determin en el punto 3.

78

VIII.

BIBLIOGRAFIA.

Gua de ejercicios de la materia Herramientas cuantitativas en las finanzas. Ciclo 01/09. Lic. Ren Figueroa.

Baca Urbina, Gabriel. Fundamentos de Ingeniera Econmica. Mxico: McGraw-Hill, 1999, 2da edicin.

Blank, Leland T., Tarquin, Anthony J., Ingeniera Econmica. Santaf de Bogot, Colombia: McGraw-Hill, 1999, 4da edicin.

79

80

UNIVERSIDAD CENTROAMERICANA JOS SIMEN CAAS

PRACTICA #2 GUA DE LABORATORIO INGENIERIA ECONOMICA

TEMAS:

MODELOS DE CAPITALIZACION. Capitalizacin con inters nominal. Capitalizacin con inters efectivo. Capitalizacin contina. Costo capitalizado y anualidades perpetuas.

ANALISIS DEL VALOR PRESENTE. El concepto de vida econmica. Periodos de vida iguales. Periodos de vida desiguales. Mtodo del valor anual neto. Mtodo de anualizacin. La depreciacin de activos.

81

SIMBOLOGA. Anualidad. Costo inicial (depreciacin), activo nuevo. Costo anual uniforme equivalente. Cargo anual de depreciacin. Cantidad dinero futuro. Tasa de inters. Tasa de inters efectiva. Monto de inters a cobrar o pagar. Valor de desembolso inicial. Numero de periodos de capitalizacin. Numero de periodos. Capital o dinero a considerar, capital original o presente. Tasa de inters nominal. Anualidad perpetua. Tiempo. Valor anual. Valor en libros. Valor presente. Flujo de efectivo ao n. Valor futuro. Flujos de caja. Valor de salvamento.

A B CAUE D F i iefec I I0 m n P r R t VA VL VP Vfn VF Vf VS

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I.

OBJETIVOS.

Dar a conocer las diferentes definiciones y dar ejemplos de los tipos de intereses nominales y efectivos.

Utilizar hoja de clculo de MS EXCEL 2007 para resolver problemas de capitalizacin continua, costo capitalizado y anualidades perpetuas.

Utilizar hoja de clculo de MS EXCEL para la determinacin de montos de depreciacin de activos.

83

II. 2.1 Modelos de capitalizacin.

BASE TEORICA.

2.1.1 Capitalizacin con inters nominal. La tasa de inters nominal es una tasa de inters pretendida o profesada. Esto implica que una tasa de inters nominal no es una tasa correcta, real, genuina o efectiva. Es una tasa de inters simple. Las tasas de inters nominales deben convertirse en tasas efectivas con el fin de reflejar, en forma precisa, consideraciones del valor del tiempo (pues ignora el valor del tiempo y la frecuencia con la que se capitaliza el inters) y poder ser usadas en las formulas de intereses. La tasa de inters nominal, r, se define como la tasa de inters del periodo por el nmero de periodos. Enforna de ecuacin: r = (tasa de inters del periodo) x (nmero de periodos) Puede encontrarse una tasa de inters nominal para cualquier periodo de tiempo mayor que el periodo originalmente establecido. Por ejemplo, una tasa de inters de un periodo que aparece como 1.5% mensual tambin puede expresarse como un 4.5% nominal por trimestre (es decir, 1.5% mensual x 3 meses); 9.0% por periodo semestral, 18% anual o 36% por 2aos, etc. 2.1.2 Capitalizacin con inters efectivo. Si un banco paga el 12% de inters Compuesto anualmente, el valor futuro de $100 utilizando una tasa de inters del 12% anual: VF = VP (1 + i)n = 100 (1.12)1 = $112.00 Por otra parte, si el banco paga un inters que es compuesto semestralmente, el valor futuro debe incluir el inters sobre el inters ganado durante el primer periodo. Una tasa de inters del 12.36% anual compuesto semestralmente significa que el banco pagar 6% de inters despus de 6 meses y otro 6 despus de 12 meses (es decir cada 6 meses) i 1 Donde: r es tasa de inters nominal. m es el nmero de veces que el inters estara compuesto durante el periodo de tiempo sobre el cual se busca i (periodo de capitalizacin). r 1 m

84

Es importante recordar que en la ecuacin las unidades de tiempo en i y r siempre deben ser las mismas. Por tanto, si se desea una tasa de inters efectiva, i, por periodo semestral, entonces r debe ser la tasa nominal por periodo semestral. La m en la ecuacin siempre es igual al nmero de veces que el inters estara compuesto durante el periodo de tiempo sobre el cual se busca i.

2.1.3 Capitalizacin contina. A medida que el periodo de capitalizacin disminuye, el valor de m, nmero de periodos de capitalizacin por periodo de inters, aumenta. Cuando el inters se capitaliza en forma continua, m se acerca a infinito y la frmula de tasa de inters efectiva en la ecuacin puede escribirse de una nueva forma. Primero recuerde la definicin de la base del logaritmo natural: 1 lim 1 e 2.71828 h lim i lim 1

A medida que m se acerca a infinito, el lmite de la ecuacin anterior se encuentra utilizando r/m = 1/h , lo que hace m = hr:

1 1 lim 1 1 lim 1 1 h h i e 1 La ecuacin se utiliza para calcular la tasa de inters efectiva continua. Al igual que en la ecuacin, los periodos de tiempo en i y en r deben ser los mismos. Como ilustracin, para una tasa nominal anual del 15% anual (r = 15% anual), la tasa efectiva continua anual es: i e. 1 0.16183 16.183%

r 1 m

2.1.4 Costo capitalizado. El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de un proyecto cuya vida til se supone durar para siempre. Algunos proyectos de obras pblicas tales como diques, sistemas de irrigacin y ferrocarriles se encuentran dentro de esta categora. Adems, las dotaciones permanentes de universidades o de organizaciones de caridad se evalan utilizando mtodos de costo capitalizado. 85

VA VP i La validez de la ecuacin puede ilustrarse considerando el valor del dinero en el tiempo. Si Costo Capitalizado se depositan $10,000 en una cuenta de ahorros al 20% anual de inters compuesto anualmente, la cantidad mxima de dinero que puede retirarse al final de cada ao eternamente es $2000, que es la cantidad igual al inters acumulado cada ao. Esto deja el depsito original de $10,000 para obtener inters, de manera que se acumularn otros $2000 al ao siguiente. En trminos matemticos, la cantidad de dinero que puede acumularse y retirarse en cada periodo de inters consecutivo durante un nmero infinito de periodos es: A Pi

2.1.5 Anualidades perpetuas. Una anualidad que tiene infinito nmero de pagos, se denomina Anualidad infinita o perpetua, en realidad, las anualidades infinitas no existen, porque en este mundo todo tiene fin, pero, se supone que es infinita cuando el nmero de pagos es muy grande. Este tipo de anualidades se presenta, cuando se coloca un capital y nicamente se retiran los intereses. La anualidad perpetua se representa: R R R

VP
Diagrama de anualidades perpetas.

2.2 Anlisis del valor presente. 2.2.1 El concepto de vida econmica. La vida "rentable" de una inversin o activo fijo. En otras palabras se refiere al tiempo en el cual una inversin genera ganancias. Se asume que una inversin muri cuando esta no genera ningn tipo de ganancia. Generalmente la vida econmica de una inversin es ms corto que la vida fsica, la cual termina cuando se ha deteriorado. 86

2.2.2 Mtodo de valor anual (VAN). El mtodo del Valor Actual Neto o VAN es muy utilizado por dos razones, la primera porque es de muy fcil aplicacin aun para una persona que no est familiarizada con el anlisis econmico y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a dinero equivalente de hoy, con lo cual fcilmente se puede concluir si una inversin a futuro ser rentable o no. Cuando el VAN es menor que cero implica que hay una prdida a una cierta tasa de inters o por el contrario si el VAN es mayor que cero se presenta una ganancia o se dice que es justificable econmicamente, ya que el excedente sobre cero es ganancia despus de recuperada la inversin. Cuando el VAN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente ya que no representara ganancias o prdidas. Paul DeGarmo explica que el VAN, se basa en el concepto de equivalencia del valor de todos los flujos de efectivo en una fecha base o inicial conocida como el presente. El Valor Actual Neto recibe este nombre y no simplemente Valor Actual, porque la suma de los flujos descontados se le resta a la inversin inicial, lo que es igual a restarle a todas las ganancias futuras, la inversin que les dio origen, todo esto a su valor equivalente en un solo instante en el tiempo que es el presente. Con frecuencia, los flujos de efectivo de una alternativa representan solamente desembolsos; es decir, no se estiman entradas, como en los casos de proyectos de construccin de una planta en los que se incluir mantenimiento y costos operacionales. En otras ocasiones se incluirn tanto entradas como salidas de efectivo, por lo tanto por convencin se representaran los egresos como flujos de efectivo negativos y los ingresos como flujos de efectivos positivos.

Periodos de vida iguales. La comparacin de alternativas con vidas iguales mediante el Mtodo de Valor Actual Neto es directa. Si se utilizan ambas alternativas en capacidades idnticas para el mismo periodo de tiempo, stas reciben el nombre de alternativas de servicio igual.

87

Periodos de vida desiguales. Cuando se utiliza el mtodo de Valor Actual Neto para comparar alternativas mutuamente excluyentes que tienen vidas diferentes, se sigue el procedimiento explicado anteriormente con una excepcin: Las alternativas deben compararse durante el mismo nmero de aos. Esto es necesario pues, por definicin, una comparacin comprende el clculo del valor presente equivalente de todos los flujos de efectivo futuros para cada alternativa. Una comparacin justa puede realizarse slo cuando los valores presentes representan los costos y las entradas asociadas con un servicio igual. La imposibilidad de comparar un servicio igual siempre favorecer la alternativa de vida ms corta (para costos), aun si sta no fuera la ms econmica, ya que hay menos periodos de costos involucrados. El requerimiento de servicio igual puede satisfacerse mediante dos enfoques: 1. Comparar las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mnimo comn mltiplo (MCM) de sus vidas. 2. Comparar las alternativas utilizando un periodo de estudio de longitud n aos, que no necesariamente considera las vidas de las alternativas. ste se denomina el enfoque de horizonte de planeacin. Para el enfoque MCM, se logra un servicio igual comparando el mnimo comn mltiplo de las vidas entre las alternativas, lo cual hace que automticamente sus flujos de efectivo se extiendan al mismo periodo de tiempo. Es decir, se supone que el flujo de efectivo para un ciclo de una alternativa debe duplicarse por el mnimo comn mltiplo de los aos en trminos de dlares de valor constante.

Entonces, el servicio se compara durante la misma vida total para cada alternativa. Por ejemplo, si se desean comparar alternativas que tienen vidas de 3 aos y 2 aos, respectivamente, las alternativas son evaluadas durante un periodo de 6 aos. Es importante recordar que cuando una alternativa tiene un valor de salvamento terminal positivo o negativo, ste tambin debe incluirse y aparecer como un ingreso (un costo) en el diagrama de flujo de efectivo en cada ciclo de vida. La condicin indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la comparacin igual nmero de aos, pero si el tiempo de cada uno es diferente, se debe 88

tomar como base el mnimo comn mltiplo (MCM) de los aos de cada alternativa relevante. Para seleccionar una alternativa utilizando el mtodo de valor del valor actual neto, se utilizan las siguientes guas: Una alternativa. Si VAN 0, la tasa de retorno solicitada es lograda o excedida y la alternativa es financieramente viable. Dos alternativas o ms. Cuando slo puede escogerse una alternativa (las alternativas son mutuamente excluyentes), se deber seleccionar aqulla con el valor VAN que sea mayor en trminos numricos, es decir, menos negativo o ms positivo, indicando un VAN de costos ms bajo o VAN ms alto de un flujo de efectivo neto de entradas y desembolsos. [Blank y Tarquin, 2001: p 154] En la aceptacin o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de inters que se utilice. Por lo general el VAN disminuye a medida que aumenta la tasa de inters, de acuerdo con la siguiente grfica:

Grafica de variacin de Valor Actual Neto vs. Inters.

En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de inters, el VAN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo segn sea el caso. Ntese que depender en gran medida de la tasa de inters fijada si una inversin es viable o no.

89

2.2.3 Mtodo del valor anual. El mtodo del valor anual o valor anual equivalente (VAE) consiste en convertir en una anualidad equivalente todos los ingresos y gastos que ocurren durante un horizonte de planeacin. Cuando dicha anualidad es positiva, entonces es recomendable que el proyecto sea aceptado. El mtodo se utiliza comnmente para comparar alternativas. El VAE significa que todos los ingresos y desembolsos son convertidos en una cantidad uniforme anual equivalente, que es la misma cada perodo. La formula general se describe a continuacin:

Donde:

= Flujo de efectivo en el periodo n = Periodo numero n. Por lo tanto, si: VAE 0 VAE < 0

: Valor en el ao 0

= Porcentaje de inters seleccionado para el proyecto

Acptese la inversin. Rechcese la inversin.

Ntese que antes de efectuar la operacin de transformar todos los flujos a una anualidad equivalente, se trasladan todos los flujos a valor presente, ya que de esta manera se simplifican los procedimientos. Tal vez la regla ms importante de recordar al hacer comparaciones con el mtodo VAE es la que plantea que slo debe considerarse un ciclo de vida de cada alternativa, lo cual se debe a que el VA ser el mismo para cualquier nmero de ciclos de vida que para uno. Adems de esto deben de retomarse los supuestos en los que est basado en mtodo anual, los cuales son similares a aquellos aplicables a un anlisis de valor presente con el mnimo comn mltiplo, MCM, sobre las vidas; a saber, primero se necesitarn alternativas para su MCM de aos, o, de no ser as, el valor anual ser el mismo para cualquier fraccin del ciclo de vida del activo que para el ciclo completo y segundo, los flujos de efectivo en ciclos de vida posteriores cambiarn por efecto de la tasa de inflacin o deflacin. Cuando 90

la informacin disponible indica que uno u otro de estos supuestos puede no ser vlido, se sigue el enfoque de horizonte de planeacin. Es decir, los desembolsos e ingresos que en realidad se espera que ocurran durante algn periodo, es decir, el horizonte de planeacin, deben de ser identificados y convertidos a valores anuales.

2.3 La depreciacin de activos. En general, las compaas recuperan sus inversiones de capital en activos tangibles -equipo, computadores, vehculos, edificaciones y maquinaria mediante un proceso llamado depreciacin. El proceso de depreciar un activo, al cual se hace referencia tambin como recuperacin de capital, explica la prdida del valor del activo debido a la edad, uso y obsolescencia durante su vida til. Aunque un activo puede estar en excelente condicin de trabajo, el hecho de que valga menos a travs del tiempo se considera en los estudios de evaluacin econmica. Depreciacin es la reduccin en el valor de un activo. Los modelos de depreciacin utilizan reglas, tasas y frmulas aprobadas por el gobierno para representar el valor actual en los libros de la compaa. El monto de la depreciacin, DC, calculado de ordinario en forma anual, no refleja necesariamente el patrn del uso real del activo durante su posesin.

2.3.1 Depreciacin en lnea recta (LR). El modelo en lnea recta es un mtodo de depreciacin utilizado como el estndar de comparacin para la mayora de los dems mtodos. Obtiene su nombre del hecho de que el valor en libros se reduce linealmente en el tiempo puesto que la tasa de depreciacin es la misma cada ao, es 1 sobre el periodo de recuperacin. La depreciacin anual se determina multiplicando el costo inicial menos el valor de salvamento estimado por la tasa de depreciacin que equivale a dividir por el periodo de recuperacin n, en forma de ecuacin: D B VSd Donde: t = ao (t=1, 2, ....n) D = cargo anual de depreciacin B = costo inicial o base no ajustada 91 B VS n

VS = valor de salvamento estimado d = tasa de depreciacin (igual para todos los aos) n = periodo de recuperacin o vida depreciable estimada

2.3.2 Depreciacin de saldo decreciente (SD) El mtodo de saldo decreciente, conocido tambin como el mtodo de porcentaje uniforme o fijo, es un modelo de cancelacin acelerada. En trminos simples, el cargo de depreciacin anual se determina multiplicando el valor en libros al principio de cada ao por un porcentaje uniforme, que se llamara d, en forma decimal equivalente. El cargo de depreciacin es ms alto durante el primer ao y disminuye para cada ao que sucede. El porcentaje de depreciacin mximo permitido (para fines tributarios) es el doble de la tasa en lnea recta. Para la depreciacin SD o SDD, el valor de salvamento estimado no se resta del costo inicial al calcular el cargo de depreciacin anual, Es importante recordar esta caracterstica de los modelos SD y SDD. Aunque los valores de salvamento no se consideran en los clculos del modelo SD, ningn activo puede depreciarse por debajo de un valor de salvamento razonable, que puede ser cero.

2.3.3 Valor en libros (VL). El valor en libros representa la inversin restante, no depreciada en los libros despus de que el monto total de cargos de depreciacin a la fecha han sido restados de la base. En general, el valor en libros, VL, se determina al final de cada ao, lo cual es consistente con la habitual convencin de final de ao.

92

III.

CUESTIONARIO.

Contestar las siguientes preguntas: 1. Qu es la tasa de depreciacin o tasa de recuperacin? 2. Cul es la diferencia de un anlisis de valor presente y uno de costo capitalizado? 3. Cul es la diferencia entre depreciacin y amortizacin?

IV.

MATERIALES Y EQUIPO.

Software MS EXCEL 2007.

Memoria USB (perfecto estado y sin virus).

Cuaderno de anotaciones.

93

V. 5.1 SECCION A.

PROCEDIMIENTO.

Se utilizar la hoja de clculo 1 del programa MS EXCEL 2007 se proceder a realizar los pasos que se describen a continuacin: Parte 1. Anlisis del valor presente. Periodos de vida iguales. Ejercicio de aplicacin: La empresa Servillaves S.A. necesita comprar una mquina para hacer llaves de corte longitudinal y tiene 2 alternativas de compra. La maquina A tiene un valor inicial de $5,000, un costo de operacin de $700 anuales y un monto de recuperacin de $1,500 al momento de venderla. La maquina B tiene un valor inicial de $6,500, un costo de operacin de $450 anual con gradiente de $200 por ao y un monto de recuperacin de $2,000. Se espera que los ingresos al comprar la maquina A sean de $7,500 y los de la maquina B sean de $7,000. La tasa de inters ser de un 13.5%. Encontrar cual ser la mejor alternativa a comprar. Solucin 1. Cargue MS EXCEL 2007. Crear una tabla que contenga todos los datos citados en el problema mencionado.

Se colocan los datos en las celdas segn la imagen y se obtienen los valores presentes de los valores de salvamento, los costos anuales, el gradiente de los costos y los ingresos anuales usando las formulas financieras de EXCEL. Tambin se pueden sacar usando factores y estos se obtienen de las tablas usando interpolacin pues no hay valor para una tasa de 13.5%. Estos nos daran un valor aproximado. 94

La flecha indica los valores presentes de cada uno usando EXCEL.

VA( 0.135,10,-7000)

Para obtener los valores presentes de A y B se suman las siguientes celdas: VPA = A3 + E4 + H4 + C4 = $41,595.52 VPB = B3 + F4 + G3*C7*A7 + I4 = $45,052.06 Se selecciona la alternativa con mayor VP y es la de la maquina B.

=A3+E4+H4+C4

=B3+F4+(G3*C7*A7)+I4

95

Utilizando la hoja de clculo 2 del programa MS EXCEL 2007 se proceder a realizar los pasos que se describen a continuacin: Parte 2. Anlisis del valor presente. Periodos de vida desiguales, uso del MCM. Ejercicio de aplicacin. La Constructora Chvez-Ramos necesita comprar un nuevo camin para el transporte de material desde la cuidad hasta el pueblo donde se tiene un nuevo proyecto y tiene 2 alternativas de compra pero no sabe cual escoger. Aqu se tienen los datos de los camiones: Mitsubishi(A) Toyota(B) Costo inicial Costo mantenimiento anual Ingresos anuales Valor de salvamento Vida til (aos) $18,000 $3,100 $8,000 $2,000 9 $11,000 $3,500 $6,500 $3,000 6

Se desea saber cul de las 2 opciones es la mejor para comprar si la tasa de inters es de 15%. Solucin 2. Ingresar todos los datos en una hoja de clculo de MS EXCEL tal como se muestra en la imagen:

Se colocan los datos en las celdas segn la imagen y se calculan los valores presentes a los valores de salvamento y de los costos de inversin usando el factor P/F segn el ao donde se encuentren y se suman. Los valores de los costos de operaciones y de los ingresos son anualidades que se deben de pasar a presente usando el factor P/A. Se pueden obtener

96

usando factores y estos se sacan de las tablas. Primero usaremos las formulas de EXCEL para encontrar los valores presentes de la siguiente forma:

Para VPA=

Para VPB=

Para usar de un modo ms fcil los factores, se hace una tabla como la de la imagen y se usan de la siguiente manera: Para VPA=

Para VPB=

Los resultados se ven en la siguiente imagen:

97

Utilizando la hoja de clculo 3 del programa MS EXCEL 2007 se proceder a realizar los pasos que se describen a continuacin: Parte 3. Anlisis del valor presente. Costo capitalizado. Ejercicio de aplicacin. Se construir un puente colgante en el valle de Alegra que tendr un valor inicial de $2,000,000 un costo de operacin anual de $10,000 durante los primeros cinco aos, del ao seis en adelante los costos sern de $8,000, costos peridicos de mejoramiento de $15,500 cada 15 aos y un costo adicional por pintura de $400,000 en el ao 10. Si la tasa de inters es del 24% anual capitalizable mensual.

Solucin 3. Ingresar todos los datos que nos dan en el problema en una de clculo de MS EXCEL de la siguiente forma:

Los costos no recurrentes solo se dan una vez: el costo inicial y un costo de pintura en el ao 10. Los costos recurrentes se dan cada cierto tiempo: costos de operacin anuales y costos de mejoramiento cada 15 aos. Los factores se sacan usando tablas y la tasa de inters usando la formula de tasa efectiva i 1

1.

98

El CAUE (costo anual uniforme equivalente) peridico resulta del producto de los costos peridicos con el factor A/F pues son valores futuros que se desean pasar a anualidades para luego pasarlos a valor presente usando el factor P/A infinito.

Ya teniendo todos los datos, la tabla queda de la siguiente manera:

Los valores presentes se obtienen usando los factores de las tablas encontrados. El Costo Capitalizado se saca sumando los 3 valores presentes: VP1= VP2= VP3= CC= VP1+VP2+VP3 = = $2,072,615.86

99

Utilizando la hoja de clculo 4 del programa MS EXCEL 2007 se proceder a realizar los pasos que se describen a continuacin:

Parte 4. Anlisis del valor presente. Depreciacin. Ejercicio de aplicacin. Si un activo tiene un costo inicial de $50,000 con un valor de salvamento estimado de $10,000 despus de 5 aos, calcule utilizando el modelo de depreciacin en lnea recta: a) La depreciacin anual. b) El valor en libros del activo despus de cada ao y represntelos grficamente. Solucin 4-a. La depreciacin cada ao puede encontrarse mediante la ecuacin: D B VSd D $8000 anuales durante 5 aos B VS 50000 10000 n 5

Solucin 4-b. El valor en libros despus de cada ao t se calcula mediante: VLt = V - tDt VL1 = 50000 1(8000) = $42000 VL2 = 50000 2(8000) = $34000 VL3 = 50000 3(8000) = $26000 VL4 = 50000 4(8000) = $18000 VL5 = 50000 5(8000) = $10000
45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1 2 3 4 5 Series1 Series2

100

VI.

EJERCICIOS DE APLICACIN

1. Para adquirir un terreno se tienen 2 opciones: a) Pagarlo ya por $375,000. b) Cancelar una prima de $10,000 y cuotas mensuales de $10,000 durante 4 aos (cuotas a principio de cada mes). Si en la operacin hay intereses compuestos del 20% anual, determine, qu opcin le conviene al comprador y por cuanto?

2.

El gerente de una planta de procesamiento de comida enlatada est tratando de decidir entre dos mquinas de rotulacin diferentes. La maquina A tiene un costo inicial de $15,000, un costo de operacin anual de $2,800 y una vida de servicio de 4 aos. La compra de la maquina B costar $21,000 y tiene un costo de operacin anual de $900 durante su vida de 4 aos. A una tasa de inters del 9% anual. Cul debe seleccionarse con base en un anlisis VP?

3. Compare las alternativas siguientes con base en sus costos capitalizados. Utilice i= 14% anual Alternativa U Costo inicial, $ Costo anual de operacin, $ Valor de salvamento, $ Vida, aos 8,500,000 8,000 5,000 Alternativa W 50,000,000 7,000 2,000

4. Un municipio de tamao mediano desea desarrollar un sistema de software inteligente para ayudar en la seleccin de proyectos durante los prximos 10 aos. Se ha utilizado un enfoque de costos de ciclo de vida para categorizar los costos en costos de desarrollo, de programacin, operacin y apoyo para cada alternativa. Se considerado tres alternativas identificadas como A (sistema a la medida), B (sistema adaptado) y C (sistema actual). Los costos se resumen a continuacin. Utilice un

101

anlisis de valor presente y una tasa de inters del 10% anual para identificar la mejor alternativa.

Alternativa Componente de costos A Desarrollo Programacin Operacin Apoyo B Desarrollo Programacin Operacin Apoyo C Operacin

Costo

$100,000 ahora, $150,000 dentro de 1 ao $45,000 ahora, $35,000 dentro de un ao $50,000 del ao 1 hasta el 10 $30,000 del ao 1 hasta el 10 $10,000 ahora $45,000 ao 0, $30,000 dentro de un ao $80,000 del ao 1 hasta el 10 $40,000 de ao 1 hasta el 10 $150,000 de ao 1 hasta el 10

5. Compare las alternativas siguientes con base en sus costos capitalizados. Utilice i= 14% anual Alternativa U Costo inicial, $ Costo anual de operacin, $ Valor de salvamento, $ Vida, aos 8,500,000 8,000 5,000 Alternativa W 50,000,000 7,000 2,000

6. Si un activo tiene un costo inicial de $28,000 con un valor de salvamento estimado de $5,000 despus de 8 aos, calcule utilizando el modelo de depreciacin en lnea recta: a. La depreciacin anual b. El valor en libros del activo despus de cada ao y represntelos grficamente.

102

VII.

CASO DE ESTUDIO.

Ambiente cambiante de un anlisis de valor anual. Harry, el propietario de una distribuidora de bateras para automvil en Atlanta, Georgia, llev a cabo un anlisis econmico hace 3 aos, cuando decidi colocar protectores contra sobrevoltajes a sus principales equipos de pruebas. En seguida se muestra un resumen de los clculos empleados y el anlisis de valor anual a una TMAR de 15%. Se compararon los protectores de dos diferentes fabricantes.

La siguiente hoja de clculo es la que Harry emple para tomar la decisin. La eleccin clara fue Lloyds como consecuencia de que su VA fue considerablemente ms grande. Se instalaron los protectores Lloyds.

Durante una revisin rpida del ao pasado (ao 3 de la operacin), se hizo evidente que los costos de mantenimiento y los ahorros en reparaciones no siguieron (ni seguirn) las estimaciones de hace 3 aos. De hecho el costo de contrato de mantenimiento (que incluye la inspeccin trimestral) se elevar de $300 a $1200 mensuales el prximo ao y, despus, se incrementar 10% anual los siguientes 10 aos. Asimismo, los ahorros por reparaciones en los ltimos 3 aos fueron de $35000, $32000 y $28000, segn los mejores clculos que 103

Harry pudo hacer. l cree que los ahorros disminuirn $2000 de ahora en adelante. Por ltimo, estos protectores de 3 aos de antigedad no valen nada en el mercado en este momento, as que el valor de salvamento en 7 aos es cero (0) no $300.

Ejercicios para el caso de estudio. 1. Trace una grafica de los costos de mantenimiento recin calculados y las proyecciones de los ahorros en reparaciones, suponiendo que los protectores durarn otros 7 aos.

2. Con esos nuevos clculos, cul es el nuevo valor del VA para los protectores Lloyds? Utilice los datos del costo inicial anterior y de los costos de mantenimiento para los primeros 3 aos. Si estos clculos se hubieran efectuado hace 3 aos, an sera Lloyds la eleccin ms econmica?

3. Cmo ha cambiado el monto de la recuperacin del capital de los protectores de Lloyds de acuerdo con los nuevos clculos?

104

VIII. BIBLIOGRAFIA.

Gua de ejercicios de la materia Herramientas cuantitativas en las finanzas. Ciclo 01/09. Lic. Ren Figueroa.

Baca Urbina, Gabriel. Fundamentos de Ingeniera Econmica. Mxico: McGraw-Hill, 1999, 2da edicin.

Blank, Leland T., Tarquin, Anthony J., Ingeniera Econmica. Santaf de Bogot, Colombia: McGraw-Hill, 1999, 4da edicin.

Riggs, James L., Bedworth, David D., Randhawa Sabah U., Ingeniera Econmica. Mxico: Alfaomega Grupo Editor, S.A de C.V, 2002, 4ta edicin.

105

106

UNIVERSIDAD CENTROAMERICANA JOS SIMEN CAAS

PRACTICA #3 GUA DE LABORATORIO INGENIERIA ECONOMICA

TEMAS:

HERRAMIENTAS

FINANCIERAS

PARA

LA

EVALUACION

DE

ALTERNATIVAS DE INVERSION. Tasa mnima atractiva de retorno (TMAR). Tasas de proyectos nicos. Tasas de retorno de alternativas mltiples. Mtodo del valor presente. Mtodo del valor anual. Mtodo de anlisis de la tasa de retorno.

107

SIMBOLOGA. Anualidad. Cantidad dinero futuro. Tasa de inters. Monto de inters a cobrar o pagar. Nmero de periodos de capitalizacin. Nmero de periodos. Capital o dinero a considerar, capital original o presente. Tasa de inters nominal. Anualidad perpetua. Tiempo. Valor anual. Valor anual equivalente. Valor presente. Valor presente neto. Flujo de efectivo ao n. Valor futuro. Valor de salvamento.

A F i I m n P r R t VA VAE VP VPN Vfn VF VS

108

I.

OBJETIVOS.

Dar a conocer las generalidades sobre las herramientas financieras comunes para la evaluacin de alternativas de inversin.

Utilizar hoja de clculo de MS EXCEL 2007 para la evaluacin de alternativas de inversin por medio del mtodo del valor presente, valor anual y la tasa interna de retorno.

109

II.

BASE TEORICA.

2.1 Herramientas financieras para la evaluacin de alternativas de inversin.

2.1.1 Tasa mnima atractiva de retorno (TMAR) La tasa mnima aceptable de retorno, tambin es conocida como tasa mnima atractiva de retorno, es un lmite inferior para la aceptacin de la inversin establecida por las organizaciones o las personas, es un dispositivo diseado para dar el mejor uso posible a un recurso limitado, esto es, el dinero. Las tasas varan ampliamente de acuerdo al tipo de organizacin, e incluso dentro de la organizacin. Histricamente, las dependencias gubernamentales y los servicios pblicos regulados han utilizado tasas de retorno requeridas inferiores a las tasas de las empresas industriales competitivas. Los componentes incluidos en la seleccin de una TMAR antes de impuestos incluyen una tasa libre de inflacin para el costo de usar capital y el perfil de riesgo de una inversin en particular. Una TMAR que se use con dlares constantes, la posicin que se adopto, es una tasa de inters libre de inflacin, que representa el poder de ganancia del capital cuando se eliminan los efectos de la inflacin. Las tasas mnima atractiva de retorno se establece por encima del costo de capital dependiendo de las circunstancias y aspiraciones de una organizacin. Una compaa pequea con necesidades de efectivo y cargada con una tasa de crdito bajo, tendr un costo de capital superior y deber tener una propuesta muy atractiva antes de poder considerar una inversin. Esta TMAR es una cifra tpicamente prometida (y despus comprobada) para un gran nmero de propuestas de inversin de alta calidad disponibles para la empresa; se supone que los ingresos ganados por los proyectos actuales pueden reinvertirse a tasas comparables en propuestas futuras. La tasa as derivada algunas veces denomina el costo de oportunidad de capital porque cualquier propuesta fondeada para ganar una tasa inferior elimina la oportunidad de ganar la tasa mnima atractiva de retorno. El propsito de establecer una tasa mnima atractiva de retorno superior al costo de capital es racionalizar el capital. Est relacionado a las divisiones de una organizacin y hacia toda la organizacin como una funcin del tiempo. El propsito es evitar las inversiones no

110

productivas en las actividades marginales, quiz favorecidas por razones polticas y para conservar el capital durante periodos cuando s se e presentan menos propuestas atractivas.

2.1.2 Mtodo del valor presente El mtodo del Valor Presente Neto (VPN) es muy utilizado por dos razones, la primera porque es de muy fcil aplicacin y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman nsforman a dinero de hoy y as puede verse, fcilmente, si los ingresos son mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una prdida a una cierta tasa de inters o por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia. ancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente. La condicin indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la comparacin igual nmero de aos, pero si el tiempo de cada uno es diferente, se debe tomar como base el mnimo comn mltiplo de los aos de cada alternativa relevante. En la aceptacin o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de inters que se utilice. Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de inters, de acuerdo acuer con la siguiente grfica:

Grafica de variacin de Valor Presente Neto vs. Inters.

En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de inters, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo rechazarl o aceptarlo segn sea el caso. Al evaluar proyectos con la metodologa del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de inters superior a la Tasa Mnima Atractiva de retorno (TMAR), con el fin de tener

111

un margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos, tales como liquidez, efectos inflacionarios o desviaciones que no se tengan previstas.

2.1.3 Mtodo del valor anual. Este mtodo consiste en convertir en una Anualidad con pagos iguales todos los ingresos y gastos que ocurren durante un perodo. Cuando dicha anualidad es positiva, entonces es recomendable que el proyecto sea aceptado. El mtodo se utiliza comnmente para comparar alternativas. El VAE significa que todos los ingresos y desembolsos (irregulares y uniformes) son convertidos en una cantidad uniforme anual equivalente, que es la misma cada perodo.

Por lo tanto, si: VAE 0 VAE < 0 Acptese la inversin. Rechcese la inversin.

Este mtodo se basa en calcular qu rendimiento anual uniforme provoca la inversin en el proyecto durante el perodo definido.

2.1.4 Tasa de retorno La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin, est definida como la tasa de inters con la cual el valor actual neto (VAN) es igual a cero. La TIR es una herramienta de toma de decisiones de inversin utilizada para conocer la factibilidad de diferentes opciones de inversin. El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el siguiente:

Si TIR

Se aceptar el proyecto. La razn es que el proyecto da una

rentabilidad mayor que la rentabilidad mnima requerida.

Si TIR

Se rechazar el proyecto. La razn es que el proyecto da una

rentabilidad menor que la rentabilidad mnima requerida.

112

Donde: r representa el coste de oportunidad o tasa mnima. Dificultades en el uso de la TIR. El criterio general slo es cierto si el proyecto es del tipo "prestar", es decir, si los primeros flujos de caja son negativos y los siguientes positivos. Si el proyecto es del tipo "pedir prestado" (con flujos de caja positivos al principio y negativos despus), la decisin de aceptar o rechazar un proyecto se toma justo al revs:
o

Si TIR

Se rechazar el proyecto. La rentabilidad que nos est

requiriendo este prstamo es mayor que nuestro coste de oportunidad.

o

Si TIR

Se aceptar el proyecto. La rentabilidad que nos est

requiriendo este prstamo es menor que nuestro coste de oportunidad.

Comparacin de proyectos excluyentes. Dos proyectos son excluyentes si solo se puede llevar a cabo uno de ellos. Generalmente, la opcin de inversin con la TIR ms alta es la preferida, siempre que los proyectos tengan el mismo riesgo, la misma duracin y la misma inversin inicial.

Proyectos especiales. Son proyectos especiales aquellos que en su serie de flujos de caja hay ms de un cambio de signo. Estos pueden tener ms de una TIR, tantas como cambios de signo. Esto complica el uso del criterio de la TIR para saber si aceptar o rechazar la inversin. En estos casos se debe de simplificar los flujos de caja hasta donde solo haya un solo cambio de signo para tener una nica TIR aunque esto puede generar error en la exactitud de la misma tasa.

2.1.5 Tasa de retorno para alternativas mltiples. En determinados casos, la estructura de fondos adopta una estructura tal que a tasa interna de retorno asume diferentes valores, en estos casos no hay una nica tasa interna de retorno. 113

Consideremos un flujo de fondos de 3 perodos: La ecuacin para la tasa interna de retorno es: I A A 0 1 TIR 1 TIR

Multiplicando por (1+TIR)2 se obtiene:

1 1 0

Esta es una ecuacin de segundo grado que tiene dos races. Si aadimos otro perodo al flujo de fondos se obtendr una ecuacin de cuarto grado con tres races, y as sucesivamente. La frmula de la tasa interna de retorno es un polinomio de grado n - 1 que tiene n -1 races (n: nmero de aos del flujo de fondos). Es posible encontrar flujos de fondos con que se puedan ser descontados para igualar la inversin inicial al 5% y al 10% simultneamente. Es correcto entonces preguntarse Cul de las tasas es correcto utilizar? Si son negativas o imaginarias, la mayor parte de las races pueden ser ignoradas.

2.1.6 Mtodo de anlisis de inversiones. Una inversin es un desembolso de dinero u otros recursos financieros lquidos, con el propsito de obtener beneficios lquidos en el futuro. El anlisis de inversiones intenta responder a dos preguntas: 3. Dada una inversin, el anlisis de inversiones brinda informacin sobre la conveniencia de la misma? 4. Dadas varias alternativas de inversin, el anlisis de inversiones brindar informacin sobre cul de todas ellas es ms aconsejable? Existen diferentes criterios para realizar un anlisis de inversiones. Bsicamente, se realizar la inversin que tenga el VAN ms elevado, siempre que la empresa pueda soportar la carga financiera. El anlisis de inversiones tambin deber tener el cuenta el riesgo de la misma, que est expresado por la volatilidad del VAN o la probabilidad de que no se pueda hacer frente a los desembolsos requeridos para continuar el proyecto.

114

Los modelos de anlisis de inversiones son modelos matemticos que intentan simular como se comportarn las principales variables en el caso de realizarse la inversin. Un modelo de anlisis de inversiones nunca podr predecir con exactitud cmo se comportarn las variables en el futuro, pero son necesarios para contar con informacin objetiva y para encontrar puntos dbiles que pueden hacer peligrar el proyecto de inversin. Por ejemplo, puede saltar a la luz que la rentabilidad de un proyecto se ver mucho ms afectada por la volatilidad del precio de algn insumo que otra inversin alternativa. TIR vs VAN. Un modelo debe generar ciertos indicadores que sirvan como base para la toma de decisiones. Los ms usuales, son el valor actual neto (VAN) y la tasa interna de retorno (TIR). El valor actual neto se define como la suma descontada de los flujos de caja del proyecto, incluidos los desembolsos inciales. Mientras que la tasa interna de retorno es la tasa de descuento que hace que el valor actual neto sea igual a cero. Basndonos exclusivamente en estos indicadores, una inversin ser conveniente siempre que su valor actual neto sea positivo, y que su TIR sea mayor a la tasa de inters a la que tiene acceso el inversor, que usualmente representa el costo de oportunidad. Una comparacin entre dos proyectos basada exclusivamente en la TIR, puede ser errnea porque la TIR no tiene en cuenta el tamao del proyecto. La informacin brindada por un modelo de anlisis de inversiones debe ser tenida en cuenta, pero un anlisis de inversiones no debe basarse exclusivamente en modelos matemticos. El sentido comn y la experiencia son fundamentales a la hora de tomar una decisin.

115

III.

CUESTIONARIO.

Contestar las siguientes preguntas: 1. Qu es la tasa de retorno? 2. Definir que es la TMAR. Y cul es el uso que se le da. 3. Se puede dar casos en que la tasa interna de retorno (TIR) y el valor presente neta (VPN) nos den valores contradictorios? 4. Describir el mtodo del Valor Presente. 5. Qu sucede cuando existen dos o ms cambios de signos en el anlisis TIR? 6. Son los modelos de anlisis de inversiones suficientes por ellos mismos para tomar una decisin de inversin? Explique su respuesta.

IV.

MATERIALES Y EQUIPO.

Software MS EXCEL 2007.

Memoria USB (perfecto estado y sin virus).

Cuaderno de anotaciones.

116

V. 5.1 SECCION A.

PROCEDIMIENTO.

Utilizando una hoja de clculo del programa MS EXCEL 2007 se proceder a realizar los pasos que se describen a continuacin:

Parte 1. Herramientas financieras para la evaluacin de alternativas de inversin. Alternativas mltiples. Ejercicio de aplicacin. Una compaa empacadora de carnes varias planea expandir sus instalaciones de almacenamiento refrigerado. Se consideran 3 propuestas de diseo de sitios alternativos que usan una TMAR del 10%. Los palanes A y B requieren un gasto de $350000 para el terreno que conservara su valor en 10 aos, mientras que el plan C requiere $25000 para el terreno que tambin mantendr su valor en 10 aos. El incremento estimado de ingresos por la disponibilidad de instalaciones se anualizo en $240000 por ao. La compaa requiere que se use una vida de 10 aos para el anlisis. Los datos expresados en dlares relaciones con el proyecto son los siguientes: A Construccin e instalacin Compresoras Costos esperados de energa ao 1 Incremento en cada ao adicional Costos anuales de mantenimiento Valor estimado de salvamento $600,000 $100,000 $65,000 $3,000 $20,000 $25,000 B $700,000 $135,000 $48,000 $2,000 $15,000 $40,000 C $400,000 $85,000 $65,000 $3,500 $50,000 $18,000

Realizar el diagrama de flujos y evaluar cual propuesta se recomendara mediante el uso de: a) Mtodo del valor presente (VP). b) Mtodo del valor anual (VA). c) Mtodo de la tasa interna de retorno (TIR).

117

Solucin 1- a. Cargar MS EXCEL 2007 y en la hoja 1 hacer lo siguiente: Crear una tabla que contenga todos los datos citados en el problema mencionado.

Teniendo todos los datos segn la imagen se procede a sacar los valores presentes (VP) de cada uno de ellos para encontrar el VP total de cada una de las alternativas. El VP de los costos no recurrentes usando Excel y los factores serian:

Plan A: Excel Nota:

Los signos negativos que acompaan al nmero de

Factores

celda (ejem. B5) son porque los valores son de egresos de efectivo pues son el costo de

construccin e instalacin, los compresores El y el de

Plan B: Excel Factores

terreno.

valor

salvamento es positivo por ese motivo se le coloca un signo negativo (-) dentro de la formula VA de Excel.

118

Plan C: Excel Factores

La tabla quedar de la siguiente forma:

Los VP de todos los planes son negativos (-) pues los egresos son mucho mayores a los ingresos en los costos no recurrentes y se puede observar la poca diferencia en el uso de los factores y las formulas de Excel proporcionando poco margen de error y la certeza de usar cualquiera de los 2 mtodos.

El VP de los costos recurrentes usando Excel y los factores seran:

Plan A: Excel

Factores

119

Plan B: Excel

Factores

Plan C: Excel

Factores

La tabla quedar de la siguiente forma:

Los VP de todos los planes dan valores positivos (+) pues los ingresos anuales son mucho mayores a los egresos por energa elctrica y mantenimiento.

Ya teniendo los VP de los costos recurrentes y de los no recurrentes se procede a calcular el VP total de cada uno de los planes simplemente sumando los valores presentes que ya se tienen:

120

Plan A:

Plan B:

Plan C:

La tabla quedar de la siguiente manera:

Se escoge la alternativa del plan C pues es la nica con el VP positivo (+).

121

Solucin 1-b. En la hoja 2 de MS EXCEL 2007 realice lo siguiente: Crear una tabla que contenga todos los datos citados en el problema mencionado.

Teniendo todos los datos segn la imagen se procede a sacar los valores anuales (VA) de cada uno de ellos para encontrar el VA total de cada una de las alternativas.

El VA de los costos no recurrentes usando Excel y los factores seran:

Nota:
La funcin PAGO da como resultado los valores anuales de un valor

Plan A: Excel

presente o futuro.

Factores

La conveccin de signos es igual a la de la funcin de VA: si son egresos

Plan B: Excel

se deja positivos (+) y si se son le

ingresos

coloca un negativo (-) antes.

Factores

122

Plan C: Excel

Factores

La tabla quedar de la siguiente forma:

Los VA de todos los planes son negativos (-) pues los egresos son mucho mayores a los ingresos en los costos no recurrentes. Se puede observar que las diferencias entre el uso de factores y las formulas de Excel son mayores que cuando se usa el VP pero aun as no son significativas y se pueden utilizar cualquiera. El VA de los costos recurrentes usando los factores serian: Nota:
Los costos recurrentes son anualidades y por lo tanto se suman y solo se les agrega la

Plan A: Factores

anualidad gradiente. Por

del ese

motivo solo se usan los factores pues las formulas serian en Excel

innecesarias

puesto que no hay formula de gradiente.

123

Plan B: Factores

Plan C: Factores

La tabla quedar de la siguiente manera:

Los VA de todos los planes nos dan positivos (+) pues los ingresos anuales son mucho mayores a los egresos por energa elctrica y mantenimiento.

Ya teniendo los VA de los costos recurrentes y de los no recurrentes se procede a obtener el VA total de cada uno de los planes simplemente sumando los valores anuales que ya se tienen: PLAN A:

PLAN B:

PLAN C: 124

Se escoge la alternativa del Plan C pues su VA es el nico positivo (+).

125

Solucin 1-c. En la hoja 3 de MS EXCEL 2007 hacer lo siguiente: Para calcular la TIR de las 3 alternativas se utilizar como formato la siguiente tabla:

Se pueden observar los aos, los ingresos, los egresos y el flujo neto. Los ingresos son los que estiman en el enunciado del problema, los egresos son todas las salidas de efectivo (el gradiente solo aparece hasta el ao 2) y el flujo neto son los ingresos menos los egresos. Se utiliza la funcin TIR de las formulas de MS EXCEL 2007 para encontrar el valor de la Tasa Interna de Retorno de una alternativa utilizando el flujo neto de efectivo de la alternativa auxilindose en el diagrama de flujos. En los flujos neto solo debe de haber un cambio de signo pues as solo nos dar una nica TIR. En caso en que se tengan ms de un cambio de signo en el flujo se utilizar la formula TIR.no.per y se usar una tasa estimada y habr tantas TIR como cambios de signos.

126

TIR Plan A. Se llenar la tabla anterior con todos los datos que piden para poder sacar el flujo neto de efectivo. Se puede observar que en el flujo solo en el ao cero (0) es negativo (-) pues se hacen grandes desembolsos de dinero por la inversin inicial y de ah las ganancias vuelven el flujo positivo (+) por lo tanto se tendr una nica TIR.

La TIR se encuentra como se muestra en la imagen, seleccionando la formula TIR y colocando el numero de celdas del flujo neto. El resultado de la TIR del Plan A es de 6.32%.

127

TIR Plan B. En la hoja 4 de MS EXCEL 2007 haga lo siguiente: De la misma forma se llena la tabla con los valores del Plan B la cual queda de la siguiente forma:

El resultado de la TIR para el plan B es de 7.42%.

128

TIR Plan C. En la hoja 5 de MS EXCEL 2007 haga lo siguiente: Llenar la tabla con los datos del Plan C la cual quedar de la siguiente forma:

La TIR del Plan C es de 18.29%.

Ya teniendo las TIR de todos los planes se puede observar que la TIR del Plan C es la mayor de todas y adems es la nica que sobrepasa a la TMAR del 10% que da el problema como referencia, por lo tanto se selecciona el Plan C.

Se puede observar que todos los mtodos coinciden en el Plan C como mejor alternativa a escoger solamente hay que saber que mtodo que conviene usar ya sea por facilidad de manejo de datos, por rapidez en los clculos o lo que se quiera dar a demostrar.

129

VI.

EJERCICIOS DE APLICACIN

1. La propietaria de una vivienda que est construyendo sus baos est tratando de decidir entre sanitarios que utilizan poco agua para vaciarse (13 litros por descarga) y sanitarios ultra ahorradores de agua (6 litros por descarga). En el color de sanitario que ella desea, el almacn tiene solamente un modelo de cada uno. El modelo econmico que usa poco agua costar $90 y el modelo ultra econmico costar $150. Si el costo de agua es de $1.50 por 400 litros, determine cul sanitario debe comprar con base en un anlisis de valor presente utilizando una tasa de inters de 10% anual. Suponga que los sanitarios sern soltados en promedio 10 veces al da y sern reemplazados en 10 aos.

2. En Pieles lvarez (fabricante de productos de piel), las decisiones con miras a la aprobacin de inversiones de capital se basan en una TMAR de 18% anual. Los 3 dispositivos de empaque que se listan en la tabla presentada a continuacin se compararon suponiendo una vida til de 10 aos y un valor de mercado igual a cero para cada una transcurrido ese plazo. Cul (si es que alguno) debe seleccionarse? Efecte los clculos adicionales que considere necesarios para realizar una comparacin por medio del mtodo de la TIR Tipo de empaque A Inversin de capital Ingresos anuales menos gastos $38,000 $11,000 B $50,000 $14,100 C $70,000 $16,300

3. Una compaa minera est considerando comprar una mquina que cuesta $30,000 y se espera que dure 11 aos, con un valor de salvamento de $3000. Se espera que los gastos anuales de operacin sean de $8000 durante los primeros 3 aos, pero debido al mayor uso, los costos de operacin aumentarn en $200 anualmente durante los prximos 8 aos. De forma alternativa, la compaa puede comprar una mquina altamente automatizada a un costo de $58,000.Esta mquina durar slo 6 130

aos debido a su tecnologa ms alta y a su diseo delicado, y su valor de salvamento ser de $15,000. Debido a su alto grado de automatizacin, su costo de operacin ser solo de $4000 anuales. Si la tasa mnima atractiva de retorno de la compaa es de 18% anual. Cul mquina debe seleccionarse con base en un anlisis de valor anual?

4. Evale las siguiente dos propuestas de inversin por medio del mtodo del valor actual, el valor anual y la TIR Propuesta 1 Costo inicial, $ Valor de Salvamento Vida Econmica, aos Ingresos anuales, $ Egresos anuales, $ 70,000 6,000 8 32,000 18,000 Propuesta 2 59,000 4,000 8 30,000 23,000

131

VII.

CASO DE ESTUDIO.

Cundo es mejor vender un negocio? Luego de que Jeff termin sus estudios en la escuela de medicina e Imelda complet sus estudios en ingeniera, la pareja decidi poner una parte sustancial de sus ahorros en propiedades para rentarse. Con un fuerte prstamo bancario y un pago de $120000 de sus propios fondos, fueron capaces de comprar 6 casas a una persona que sala del negocio de renta residencial. El flujo de efectivo neto sobre el ingreso por rentas despus de todos los gastos e ingresos para los primero 4 aos fue bueno: $25000 al final del primer ao y aumentando en $5000 cada ao desde entonces. Un amigo de Jeff lo present con un potencial comprador de todas las propiedades con un estimado de $225000 de efectivo neto despus de los 4 aos de propiedad. Pero ellos no venden, pues quieren permanecer en el negocio un poco ms, dado el creciente flujo de efectivo neto que han experimentado hasta el momento.

Durante el ao 5, una crisis econmica redujo el flujo de efectivo neto a $35000. En respuesta, se gastaron $20000 adicionales en mejoras y publicidad en cada uno de los aos 6 y 7, pero el flujo de efectivo neto continuo disminuyendo en $10000 por ao hasta el ao 7. Jeff tuvo otra oferta para vender en el ao 7 por slo $60000. Esto fue considerado demasiada perdida, as que ellos no aprovechan la oportunidad.

En los ltimos 3 aos, ellos han gastado $20000, $20000 y $30000 cada ao en mejoras y costos de publicidad, aunque el flujo de efectivo neto del negocio ha sido de slo $15000, $10000 y $10000 cada ao.

Imelda y Jeff quieren salir del negocio, pero no tiene ofertas para comprar a cualquier precio y tienen mayor parte de sus ahorros comprometidos en la renta de propiedades.

132

Preguntas para el caso de estudio. Determine la tasa de rendimiento para lo siguiente:

1. Al final del ao 4, primero, si la oferta de compra de $225000 se hubiese aceptado; segundo, sin la renta.

2. Despus de 7 aos, primero, si la oferta de sacrificio de $60000 se hubiese aceptado; y, segundo, sin vender.

3. Ahora, despus de 10 aos, sin perspectiva de venta.

4. Si las casas se vendieran y diese como caridad, suponga una infusin de efectivo neto de $25000 para Jeff e Imelda, despus de impuestos, al final de este ao, Cul es la tasa de rendimiento durante los 10 aos de propiedad?

133

VIII. BIBLIOGRAFIA.

Gua de ejercicios de la materia Herramientas cuantitativas en las finanzas. Ciclo 01/09. Lic. Ren Figueroa.

Baca Urbina, Gabriel. Fundamentos de Ingeniera Econmica. Mxico: McGraw-Hill, 1999, 2da edicin.

Blank, Leland T., Tarquin, Anthony J., Ingeniera Econmica. Santaf de Bogot, Colombia: McGraw-Hill, 1999, 4da edicin.

Riggs, James L., Bedworth, David D., Randhawa Sabah U., Ingeniera Econmica. Mxico: Alfaomega Grupo Editor, S.A de C.V, 2002, 4ta edicin.

Sullivan, William G., Wicks, Elin M., Luxhoj, James T., Ingeniera Econmica de DeGarmo. Mxico: Pearson Educacin, 2004, duodcima edicin.

134

UNIVERSIDAD CENTROAMERICANA JOS SIMEN CAAS

PRACTICA #4 GUA DE LABORATORIO INGENIERIA ECONOMICA

TEMAS:

EVALUACION DE ALTERNATIVAS DE INVERSION. Proyectos de Reemplazo Proyectos de outsourcing Proyectos de abandono

RELACION BENEFICIO/COSTO. Relacin beneficio/costo

135

SIMBOLOGA. Anualidad. Relacin Beneficio Costo. Cantidad dinero futuro. Tasa de inters. Numero de periodos de capitalizacin. Numero de periodos. Capital o dinero a considerar, capital original o presente. Tasa de inters nominal. Anualidad perpetua. Tiempo. Valor anual. Valor en libros. Valor presente. Flujo de efectivo ao n. Valor futuro. Valor de salvamento.

A B/C F i m n P r R t VA VL VP Vfn VF VS

136

I.

OBJETIVOS.

Dar a conocer las generalidades sobre algunos de los tipos de inversin ms comunes y el procedimiento para comparar diferentes alternativas

Dar a conocer las generalidades sobre la relacin costo/beneficio y sus aplicaciones.

Utilizar hoja de clculo de MS EXCEL 2007 para la evaluacin de alternativas de inversin de reemplazo, outsourcing y abandono.

Utilizar hoja de clculo de MS EXCEL 2007 para la evaluacin de alternativas de inversin por medio del mtodo de costo/beneficio.

137

II.

BASE TEORICA.

2.1 Evaluacin financiera de alternativas de inversin.

2.1.2 Proyectos de reemplazo. Los proyectos de reemplazo son los que tienen relacin con el substitucin de activos fijos que ya estn desgastados. En ocasiones estos proyectos tienen que ver con la reparacin mayor o la reconstruccin de un activo fijo ya existente. Tambin es posible encontrar proyectos de reemplazo de equipo o maquinaria que, aunque todava est funcionando correctamente, es obsoleta pues puede haber disponible una nueva tecnologa ms eficiente para la produccin de un bien o servicio. Los beneficios esperados de los proyectos de reemplazo tienen relacin con reducciones en los costos de produccin, aunque en ocasiones tambin proporcionan aumentos en los ingresos. El concepto de los flujos de efectivo incrementales es aplicable a todos los proyectos de inversin, sean de expansin o de reemplazo. Adems, los conceptos sobre clculo de la depreciacin e inversin y recuperacin del capital de trabajo neto, por ejemplo, se aplican de un modo prcticamente igual a los proyectos de expansin y en los de reemplazo. Sin embargo, existen algunas diferencias que es necesario analizar. Estas diferencias provienen del hecho de que en el caso de los proyectos de reemplazo se trata de sustituir un activo por otro y no se trata de un proyecto de crecimiento. Por lo tanto, se debe considerar esta situacin en el clculo de los flujos de efectivo. En un proyecto de reemplazo existen dos circunstancias posibles: una con el nuevo activo y otra con el activo existente. Considere, por ejemplo, que se desea comprar un equipo de alta tecnologa para reemplazar a otro activo que, aunque todava funciona, ya es tecnolgicamente obsoleto. Suponga tambin que el nuevo equipo es capaz de producir 3,600 de unidades por ao, que el equipo existente puede producir solamente 3,000 unidades anualmente y que, por supuesto, la empresa puede encontrar un mercado para esta produccin adicional. Si se hace el reemplazo no se venderan 3,600 unidades ms, sino solamente 600 unidades ms. Por lo tanto, el clculo del ingreso adicional se hara sobre 138

esta cantidad de unidades. Dicho de otra forma, con el reemplazo se pueden producir y vender 3,600 unidades por ao, pero se dejaran de fabricar las 3,000 que se producen con el equipo actual. 2.1.2 Proyectos de outsourcing. Outsourcing podra definirse como la accin de acudir a una agencia externa para realizar una funcin que anteriormente se efectuaba dentro de la compaa. En otras palabras, encargar a proveedores externos de aquellas actividades que no son la columna vertebral del negocio. En el caso de gran parte de las empresas de El Salvador el contratar vigilantes privados o servicios de limpieza a una compaa que brinda esos servicios.

En un contexto de globalizacin de mercados, las empresas deben dedicarse a innovar y a concentrar sus recursos en el negocio principal. Por ello la tercerizacin u outsourcing ofrece una solucin ptima y es motivo de permanentes alianzas estratgicas. Transfiere as los riesgos a un tercero que pueda dar garantas de experiencia y seriedad en el tema. En cierto sentido este prestador pasa a ser parte de la empresa, pero sin incorporarse formalmente. Son los ms frecuentes los servicios de distribucin de productos, tele marketing, servicios informticos, seleccin y/o capacitacin de personal, eventos, liquidaciones de sueldos y jornales, entre muchos otros posibles.

En Outsourcing deben considerarse dos decisiones gerenciales: la decisin sobre Fabricar o Comprar y la fijacin correcta del tamao, es decir, encontrar el tamao idneo, o la cantidad necesaria de personal para una organizacin. Ambas decisiones son centrales para la estrategia del Outsourcing.

El Outsourcing est reconocido como un mecanismo vital para estimular el empleo local a travs de lo que se conoce como enlaces nacionales. La nueva relacin cliente - proveedor es benfica ya que cada uno comparte los mismos objetivos.

Son varios los elementos que han impulsado el proceso del Outsourcing, muchos de los cuales son desarrollados con tcnicas mundiales como: la Reingeniera de los procesos de 139

negocios, Reestructuracin Organizacional, Benchmarking, que conducen a sociedades ms reales, y el proceso de una administracin adelgazada, la cual est siendo fomentada y soportada por normas y reglamentaciones.

Las organizaciones que realmente estn preparadas para regresar al principio y pensar en la mejor forma de producir, comercializar y distribuir un producto o un servicio, se vern obligadas a preguntarse cuales son las mejores formas de hacerlo, y al mismo tiempo si realmente necesitan tener todos los procesos dentro de su compaa.

En lo que se ha convertido una tendencia de crecimiento, muchas organizaciones estn tomando la decisin estratgica de poner toda o parte de su funcin de sistemas en las manos de especialistas, permitindoles concentrarse en lo que mejor saben hacer y as maximizar el rendimiento minimizando los costos.

Algunas caractersticas del Outsourcing:

o

Hay un amplio y creciente uso del Outsourcing en el rea de tecnologa de informtica desde la estrategia hasta la entrega.

o o o o

Este uso es tipo tctico. Los beneficios de Outsourcing no estn simplemente en la reduccin de costos. La obtencin de estos beneficios no es de ninguna manera algo fcil y sencilla. El Outsourcing de tecnologa de informtica es cada vez ms comn.

Despus de la segunda guerra mundial, las empresas trataron de concentra en s mismas la mayor cantidad posible de actividades, para no tener que depender de proveedores externos. Sin embargo, esta estrategia que en principio resultara efectiva, con el desarrollo de la tecnologa, fue hacindose obsoleta, pues nunca los departamentos de una empresa podan mantenerse tan actualizados y competitivos como lo haca las agencias independientes especializadas en un rea. Fue as como en los aos `70 surgi en Boom de las agencias consultoras y el Outsourcing. Las empresas empezaron a encontrar ms fcil, contratar a un consultor externo experto en un rea, que tener que mantener y desarrollar ese departamento internamente. No solo les permita disminuir los costos de personal que 140

mantener ese departamento generara, sino que la calidad ofrecida por esos asesores expertos resulta mejor a la del departamento interno.

2.1.3 Proyectos de abandono Considere un proyecto para el que el periodo de servicio es finito y que tiene flujos netos de efectivos positivos que siguen a una inversin inicial de capital. Se estiman los valores de mercado, o de abandono, al final de cada uno de los aos que restan a la vida del proyecto. En vista que se tiene un costo de oportunidad de i% por ao Cul sera el mejor ao para abandonarlo? En otras palabra, Cul es la vida econmica del proyecto? Para este tipo de problema son aplicables las siguientes suposiciones: o Una vez que se ha hecho una inversin de capital, la compaa desea posponer la decisin de abandonar el proyecto en tanto no disminuya su valor presente equivalente (VP). o El proyecto existente terminar en el mejor momento para abandonarlo y la compaa no lo sustituir. La solucin del problema de abandono es similar a la determinacin de la vida econmica de un activo. Sin embargo, en los problemas de abandono existen beneficios anuales (flujos de entrada de efectivo), pero en el anlisis de vida econmica dominan los costos (flujos de salida de efectivo). En ambos casos, el objetivo es incrementar la riqueza total de la empresa mediante el clculo de la vida que maximiza las utilidades o en forma equivalente, que minimiza los costos.

2.2 Relacin beneficio-costo. En el anlisis Beneficio/Costo debemos tener en cuenta tanto los beneficios como las desventajas de aceptar o no proyectos de inversin. Es un mtodo complementario, utilizado generalmente cuando hacemos anlisis de valor actual y valor anual. La relacin Beneficio/costo est representada por la relacin: 1 1 141

En donde los Ingresos y los Egresos deben ser calculados utilizando el VAN, de acuerdo al flujo de caja; o en su defecto, una tasa un poco ms baja, llamada tasa social; tasa utilizada por los gobiernos centrales, locales y regionales para evaluar sus proyectos de desarrollo econmico. El anlisis de la relacin B/C, toma valores mayores, menores o iguales a 1, esto significa que: B/C > 1 los ingresos son mayores que los egresos, entonces el proyecto es aconsejable. B/C = 1 los ingresos son iguales que los egresos, entonces el proyecto es indiferente. B/C < 1 los ingresos son menores que los egresos, entonces el proyecto no es aconsejable. La relacin B/C slo entrega un ndice de relacin y no un valor concreto, adems no permite decidir entre proyectos alternativos.

142

III.

CUESTIONARIO.

Contestar las siguientes preguntas: 1. Qu flujos de efectivo se pueden reconocer el los proyectos de reemplazo? 2. Defina outsourcing. 3. Cules son las dos decisiones gerenciales que se deben tomar cuando se aplica el outsourcing? 4. Cules son las ventajas que brinda el outsourcing? 5. En qu consisten los proyectos de expansin? 6. En qu momentos se debe abandonar un proyecto?

IV.

MATERIALES Y EQUIPO.

Software MS EXCEL 2007.

Memoria USB (perfecto estado y sin virus).

Cuaderno de anotaciones.

143

V. 5.1 SECCION A.

PROCEDIMIENTO.

Utilizando una hoja de clculo del programa MS EXCEL 2007 se proceder a realizar los pasos que se describen a continuacin:

Parte 1. Anlisis de reemplazo. Ejercicio de aplicacin. La maquina A, comprada hace 2 aos, se est desgastando ms rpidamente de lo esperado. Su vida restante es de 2 aos, sus costos anuales de operacin de $3000 y no posee valor de salvamento. Para continuar la funcin de este activo, la maquina B puede comprarse ahora, permitindose un valor de intercambio de $9000 para la maquina A. La maquina B tiene P=$25000, n=12 aos, CAO=$4000 y un VS=$1000. Como alternativa, puede comprarse la maquina C para reemplazar A. No se permitir valor de intercambio para A, pero est podr venderse por $7000. Este nuevo activo C tendr P=$38000, n=20 aos, CAO=$2500 y un VS=1000. Si el plan I es conservar A, el plan II es la compra de B y el plan III es la venta de A y la compra de C, utilice el anlisis VA y una TMAR de 8% para determinar cul plan es el mejor. Solucin. Cargar MS EXCEL 2007 y en la hoja 1 hacer lo siguiente: Elaborar una tabla que contenga todos los datos citados en el problema y los factores A/P y A/F que se necesitaran, de la siguiente forma:

144

El valor de intercambio solamente se da entre la maquina A y B. El precio de venta de la maquina A solamente se da si se compra la maquina C. Para las 2 alternativas se tomara ese monto como un ingreso en el presente y se restaran al valor presente de la inversin inicial de cada una respectivamente. El valor anual de cada una de las alternativas utilizando las formulas de EXCEL y los factores se encuentran de la siguiente manera:

Plan I: Conservar maquina A. Para la maquina A no se necesita anlisis por medio de EXCEL o por factores pues ya dan el CAO y no cuenta con valor presente ni de salvamento. Por lo tanto el valor anual para el plan I es de $3000.00.

Plan II: Compra de maquina B. Excel Factores

Plan III: Venta de maquina A y compra de maquina C. Excel Factores El resultado de cada una de las formulas anteriores se da a continuacin:

145

Se puede observar los valores anuales de los 3 planes usando Excel como factores y son casi similares y el valor menos negativo o ms positivo de los 3 debe seleccionarse como mejor alternativa y esta es la del Plan I: conservar la maquina A.

Parte 2. Anlisis de abandono. Ejercicio de aplicacin. La compaa XYZ est pensando en comprar una maquina de $50000 para reciclar papel. Se han estimado los ingresos anuales menos los gastos y los valores de abandono (mercado) al final del ao para la maquina en proyecto. La TMAR de la empresa es del 12% anual. Cundo es el mejor momento para abandonar el proyecto si la firma ya decidi adquirir la maquina y usarla por no ms de 7 aos?

Solucin. Llenar una tabla con los datos del problema de la siguiente manera:

Ya teniendo los datos se proceder a encontrar los valores presentes para cada uno de los aos y encontrar cual es el ao para la mejor opcin de abandono. Se necesitan los factores P/F para encontrar los valores presentes de los datos futuros que proporciona el problema. En la siguiente fila de la tabla se colocan los factores P/F a 12% segn el ao y en la siguiente el valor presente resultante para cada ao.

146

El valor presente se encuentra colocando el valor de la maquina actual ($50000) como un egreso, en otras palabras, un valor negativo y se le suman los dems datos como un ingreso y dependiendo del ao se multiplican por el factor P/F correspondiente de la siguiente forma: Ao 1:

Ao 2:

Ao 3:

Ao 4:

Ao 5:

Ao 6:

Ao 7:

Al llenar la tabla con los resultados anteriores queda de la siguiente manera:

147

Se puede observar que el mayor valor presente se da en el ao 7 y ninguno despus del segundo ao es negativo, por lo tanto no se abandona el proyecto y se mantiene la maquina durante los 7 aos que dure el proyecto.

5.2 SECCION B.

Parte 1. Anlisis de razn Beneficio-Costo (B/C). Ejercicio de aplicacin. The U.S. Bureau of Reclamation, est evaluando 2 lugares para la inyeccin de agua fresca. En el lugar ubicado al oriente pueden utilizarse vasijas de recargue. Su construccin costara $9 millones y su operacin y mantenimiento anual $300000. En este sitio podran inyectarse 380000 metros cbicos anuales. El desarrollo de pozos de inyeccin en el lugar al norte costara $900000. El costo anual M&O ser de $6000 pero en este lugar solo podrn inyectarse 50000 metros cbicos anuales. Si el valor del agua inyectada es de $0.4 por metro cubico, cul alternativa, de escogerse alguna, debe seleccionarse de acuerdo con el mtodo de la razn B/C? Utilice un periodo de estudio de 20 aos y una tasa de inters del 8% anual. Solucin. En la hoja 2 de MS EXCEL 2007 hacer una tabla que contenga los datos descritos en el problema anterior de la siguiente manera:

Se toma en cuenta el factor A/P con una tasa de inters del 8% y un horizonte de tiempo de 20 aos para las inversiones inciales de ambos proyectos pues son valores presentes que se desean pasar a anualidades. El mantenimiento ya es un valor anual en ambos casos. Los beneficios serian la cantidad de metros cbicos agua que se puede inyectar en cada una de 148

las alternativas por el valor por metro cubico. Los costos son la anualidad de construccin y la de mantenimiento sumadas. La razn B/C seran los beneficios divididos ante los costos. Al llenar la tabla, los resultados son los siguientes:

Como se puede observar ninguna de las 2 razones B/C es mayor a 1 puesto es que los beneficios para las 2 alternativas son muy bajos comparados con la suma de la inversin inicial (construccin) y los costos de mantenimiento. Como ninguna cumple con los requisitos para la aceptacin de la razn Beneficio-Costo, ninguna alternativa ser seleccionada.

149

VI.

EJERCICIOS DE APLICACIN

1. Al final de la mitad de su vida econmica esperada, una maquina de 4 aos tiene un valor en libros estimado de $5,800 de su costo original de $9,200. Los costos de operacin estimados para el ao siguiente sern de $6,000. Un distribuidor de equipo aceptar $3 600 si la mquina se cambia ahora y $2,800 si se cambia 1 ao despus. El distribuidor propone la adquisicin de una maquina nueva para realizar la misma funcin; costar $14,000 instalada. Esta mquina tendr un costo de operacin estimado de $4,500 por ao y un valor de salvamento de $3,000 al final de los 4 aos. Es rentable reemplazar la maquina existente ahora si la tasa mnima de retorno mnimo de la inversin es 15%.

2. Una empresa de servicio de acueducto est tratando de decidir entre instalar un laboratorio para conducir los anlisis de agua requeridos o enviar las muestras a un laboratorio privado. Para equipar el laboratorio se requerir un gasto inicial de $300,000. Adems, tendr que contratarse un tcnico de tiempo completo a un costo de $4000 por mes. Se requiere un total de 400 pruebas analticas cada mes. Si los anlisis los realiza la empresa, el costo por muestra promediar $3, pero si las mientras se envan a un laboratorio externo, el costo promedio ser de $25. Se espera que el equipo comprado para el laboratorio tenga una vida til de 5 aos. Si la empresa utiliza una tasa de inters del 2% mensual, determine cul de las dos alternativas seria la que se debera elegir.

3. El departamento de conservacin de agua de una empresa de acueducto est considerando dos alternativas para reducir el consumo residencial de este lquido. La alternativa 1 involucra el suministro de equipos de conservacin de agua sin costo, para todo aquel que lo solicite. Cada equipo costar a la empresa $3 y probablemente reducir en 2% el uso de agua de las viviendas que los soliciten. Se espera que los costos administrativos para este programa sean de $10,000 por ao. La alternativa 2 involucra inspecciones de las casa del lugar, nuevamente por solicitud. Esta alternativa requerir que la empresa de acueducto contrate dos 150

inspectores, cada uno a un costo de $90,000 anualmente (por concepto de salarios, prestaciones, trasporte, etc.). A travs de la alternativa 2, el uso disminuir probablemente en un 5%. Si el costo que representa para la empresa de acueducto el hecho de desarrollar nuevas fuentes de suministro de agua es de $0.20 por cada mil litros y la vivienda promedio consume 700 litros al da, cul alternativa, de existir, debe implementarse a una tasa de inters del 6% anual? Suponga que anualmente 4000 viviendas solicitarn los equipos y 800 solicitarn las inspecciones. Utilice el mtodo de la razn B/C.

4. La compaa Jurez-Melndez que se dedica a producir caf granulado est pensando en adquirir una mquina de $35,000 para triturar el caf. Se han estimado los ingresos por ao menos los gastos y los valores de mercado al final del ao para la mquina en proyecto. La tasa mnima de retorno de la empresa es del 12% anual. Cundo es el mejor momento para abandonar el proyecto Si la firma ya decidi adquirir la mquina y usarla por no ms de 5 aos?

Fin del ao 1 Ingresos anuales menos gastos. Valor de mercado estimado de la maquina $27,500 $24,000 $20,000 $18,000 $17,500 $8,000 2 $15,000 3 $10,000 4 $6,000 5 $9,000

151

VII.

CASO DE ESTUDIO.

Anlisis de reemplazo para equipo minero. Tres cementos, S.A., compr hace 3 aos un equipo usado de traslado de materia prima de la mina a los trituradores de roca. Cuando adquiri el equipo, ste tena un P=$85000, n=10 aos, S=$5000, con una capacidad anual de 180000 toneladas mtricas. Ahora se requiere un equipo adicional con capacidad de 240000 toneladas anuales. Dicho equipo se puede comprar por P=$70000, n=10 aos, S=$8000. No obstante, un asesor ha sealado que la compaa puede construir un equipo de transporte para levar el material desde la mina. El equipo tiene un costo estimado de $115000 con una vida de 15 aos y un valor de salvamento despreciable. Adems cargar 400000 toneladas mtricas anuales. La compaa requiere algn sistema para trasladar el material al equipo de transporte ubicado en la mina. Se puede utilizar el equipo actual, pero est tendr una capacidad de sobra. Si se compra un equipo nuevo de menor capacidad, existe un valor comercial de $15000 para el equipo actual. El equipo de menor capacidad requerir un desembolso de capital de $40000 con una estimacin de vida n=12 aos y S=$35000. La capacidad anual es de 400000 toneladas mtricas a lo largo de este corto tramo. Los costos mensuales de operacin, mantenimiento y seguro promedian $0.01 por tonelada-kilmetro para los transportadores. Se espera que los costos correspondientes al equipo de trasporte sean de $0.0075 por tonelada mtrica. La compaa quiere obtener el 12% de esta inversin. Los registros muestran que el equipo deber trasladar la materia prima un promedio de 2.4 kilmetros de la cantera al cojinete de trituracin. El equipo de trasporte se colocar con el objetivo de reducir esta distancia 0.75 kilmetros.

Ejercicios del caso de estudio. 1. Se le pide determine si el equipo anterior debe ampliarse con nuevo equipo o si el equipo de traslado deber considerarse como reemplazo. Si el reemplazo resulta ms econmico, qu mtodo de transporte de material deber utilizarse en la cantera? 152

2. Debido a las nuevas normas de seguridad, el control de polvo en la cantera y en el sitio de trituracin se ha convertido en un verdadero problema, e implica que debe de invertirse nuevo capital para mejorar el ambiente de trabajo, o de otra manera se impondrn multas elevadas. El presidente de Tres Cementos, S.A., obtuvo una cotizacin inicial del subcontratista, que se encargara de toda operacin de traslado de materia prima y se evaluar en una cantidad base anual de $21000 y un costo variable de $0.01 por tonelada mtrica trasladada. Los 10 trabajadores de la cantera sern reubicados en otra rea sin que haya ningn impacto financiero sobre la estimacin de la evaluacin. Debera tomarse en consideracin esta oferta si la mejor estimacin es de 380000 toneladas mtricas anuales trasladadas por el subcontratista? Identifique las suposiciones adicionales necesarias para replantear adecuadamente esta nueva pregunta del presidente de la compaa.

153

VIII. BIBLIOGRAFIA.

Gua de ejercicios de la materia Herramientas cuantitativas en las finanzas. Ciclo 01/09. Lic. Ren Figueroa.

Blank, Leland T., Tarquin, Anthony J., Ingeniera Econmica. Santaf de Bogot, Colombia: McGraw-Hill, 1999, 4da edicin.

Riggs, James L., Bedworth, David D., Randhawa Sabah U., Ingeniera Econmica. Mxico: Alfaomega Grupo Editor, S.A de C.V, 2002, 4ta edicin.

Sullivan, William G., Wicks, Elin M., Luxhoj, James T., Ingeniera Econmica de DeGarmo. Mxico: Pearson Educacin, 2004, duodcima edicin.

154

UNIVERSIDAD CENTROAMERICANA JOS SIMEN CAAS

PRACTICA #5 GUA DE LABORATORIO INGENIERIA ECONOMICA

TEMA:

ANALISIS DE RIESGOS Anlisis de sensibilidad

155

SIMBOLOGA. Anualidad. Relacin Beneficio Costo. Cantidad dinero futuro. Tasa de inters. Monto de inters a cobrar o pagar. Valor de desembolso inicial. Numero de periodos de capitalizacin. Numero de periodos. Capital o dinero a considerar, capital original o presente. Tasa de inters nominal. Anualidad perpetua. Tiempo. Valor anual. Valor en libros. Valor presente. Flujo de efectivo ao n. Valor futuro. Valor de salvamento.

A B/C F i I I0 m n P r R t VA VL VP Vfn VF VS

156

I.

OBJETIVOS.

Dar a conocer las generalidades sobre anlisis de riesgo, centrndose en el anlisis de sensibilidad.

Utilizar hoja de clculo de MS EXCEL 2007 para la realizacin de anlisis de sensibilidad.

157

II.

BASE TEORICA.

2.1 Anlisis de riesgo 2.1.1 Anlisis de sensibilidad El anlisis de sensibilidad proporciona una segunda estimacin de una valoracin econmica. Cuestiona so los clculos originales representan adecuadamente las condiciones futuras que pudieran afectar una propuesta si sta fuera implantada. Su propsito es apoyar a quienes toman la decisin. En casi cualquier ambiente econmico algunos de los elementos estn basados en la mejor opinin del personal experimentado o en un anlisis muy superficial de la informacin mnima. Es, por consiguiente, muy importante determinar el grado de sensibilidad de resultados de los valores utilizados; si la preferencia es contradictoria, ya sea por aceptacin o por rechazo, o est entre alternativas rivales, con ligeras variaciones en algunos de los elementos, eso puede motivar y justificar el consumo de tiempo adicional y dinero para obtener estimaciones exactas. Por otra parte, si los resultados no fluctan en los valores de los elementos, ningn esfuerzo adicional ser necesario o deber justificarse, y los resultados ayudarn a alentar a quien decide acerca de lo extenso del estudio y la validez de los resultados. Un anlisis de sensibilidad puede ejecutarse con clculos VP, VAE o TIR utilizando flujo de efectivo antes de impuestos o despus de impuestos, pero debe ser despus de impuestos si stos estn involucrados y se espera que influyan en la decisin. Puede verificarse la sensibilidad de cualquiera de los elementos utilizados en los clculos. Se pueden realizar anlisis en grficas de sensibilidad que muestren los efectos de las variaciones de porcentaje por medio de parmetros clave. Las grficas se utilizan porque consolidan datos analticos en una demostracin sencilla y fcil de entender. Algunos formatos son apropiados para estudios de sensibilidad. Los factores de flujo de efectivo se investigan individualmente o en pares, como estimados favorables o menos favorables y se utilizan para obtener un intervalo de valores para una propuesta valorada. Todas las aproximaciones se encaminan a la pregunta Qu pasara si? 158

Cada decisin significativa oculta estas dudad Qu pasara si? Qu pasara si las ventas difieren de los pronsticos? Qu pasara si un nuevo, o mejor demandante est disponible? Para decisiones importantes la lista de los resultantes de que pasara si, a partir de informacin insuficiente o de la falta de pronstico acerca del ambiente econmico, es desalentadoramente larga, pero las decisiones deben tomarse. Para escapar de la inercia causada por las dudas, quienes toman las decisiones, primero deben aceptar el hecho de que ellos rara vez, o nunca, conocen todas las condiciones con absoluta certeza. Entonces pueden concentrarse en uno o ms factores crticos e investigar qu sucedera con una propuesta al variar los factores. Este es el propsito del anlisis de sensibilidad. El anlisis de sensibilidad comprende clculos repetidos con diferentes elementos del flujo de efectivo y analiza factores para comparar los resultados obtenidos de estas sustituciones con los resultados de los datos originales. Si un cambio pequeo en un elemento conduce a un cambio proporcionalmente mayor en los resultados, se dice que la situacin es sensible a la suposicin o a la variable. En un estudio econmico, el punto crtico es el nivel al cual un factor de anlisis causa que una propuesta econmica cambie de aceptable a no aceptable o invierta la preferencia entre alternativas. Los estudios de sensibilidad son el primer paso para analizar el riesgo. Riesgo se refiere a la falta de pronstico acerca del ambiente econmico y de los resultados y opciones disponibles en la situacin de la decisin. El anlisis de de la sensibilidad da como resultado la identificacin de los elementos que causan cambios sustanciales en el grado de desempeo. El segundo paso, referido como anlisis de riesgo, consiste en la estimacin profunda de estos elementos y en la evaluacin de su efecto en las medidas de desempeo. La consideracin de la sensibilidad de las suposiciones empieza en la etapa de prepropuesta, donde se decide si las ideas para el mejoramiento son validas en un desarrollo ms profundo, y contina la etapa de la presentacin de la propuesta, donde finalmente un caso se acepta o se rechaza. Se prepara grficas, cuadros y tablas para explicar la sensibilidad de las propuestas que sern la clave de quienes tomen la decisin. Los datos para los instrumentos visuales se generan sustituyendo valores para las variables criticas en frmulas utilizadas en el anlisis de la propuesta. 159

III.

CUESTIONARIO.

Contestar las siguientes preguntas: 1. Qu es un anlisis de sensibilidad? 2. Cul es la razn por la cual se realizan anlisis de sensibilidad? 3. Listar algunos de los beneficios de realizar un anlisis de sensibilidad. 4. Definir a que se refiere la pregunta Qu pasar si?

IV.

MATERIALES Y EQUIPO.

Software MS EXCEL 2007.

Memoria USB (perfecto estado y sin virus).

Cuaderno de anotaciones.

160

V. 5.1 SECCION A.

PROCEDIMIENTO.

Utilizando una hoja de clculo del programa MS EXCEL 2007 se proceder a realizar los pasos que se describen a continuacin:

Parte 1. Anlisis de sensibilidad. Ejercicio de aplicacin. Una planta empacadora de carne debe decidir entre 2 formas de enfriar jamones cocinados. Mediante atomizador se enfran a 30 utilizando aproximadamente 80 litros de agua para cada jamn. El mtodo de inmersin utiliza slo 16 litros por cada jamn, pero se estima un costo inicial extra por equipo de $2000 y costos de mantenimiento extra de $100 anuales durante la vida de 10 aos. Se cocinan 10 millones de jamones por ao y el agua cuesta $0.12 por 1000 litros. Otro costo es $0.04 por 1000 litros para tratamiento de agua residual. La TMAR es del 15% anual. Si se utiliza el mtodo del atomizador, la cantidad de agua utilizada puede variar de un valor optimista de 60 litros a un valor pesimista de 120 litros siendo 80 litros la cantidad ms probable. La tcnica de inmersin siempre utiliza 16 litros por jamn. Cmo afectara la decisin econmica de uso variable del agua para el mtodo del atomizador? Solucin. Realizar un cuadro que contenga los datos citados en el problema para realizar los clculos necesarios para su solucin, de la siguiente manera:

161

El factor A/P se utiliza pues se har un anlisis de valor anual y el valor presente de la inversin extra que se necesita para la alternativa de inmersin se pasar a anualidades para poder ser sumada con los gastos por cantidad de agua usada para enfriar los jamones y el tratamiento de la misma despus de ser usada. Los 2 gastos son anuales y son el resultado de la cantidad de litros por el costo del uso de cada mil litros de agua. De la misma forma se saca el costo anual de tratamiento de agua.

Al llenar la tabla quedar de la siguiente manera:

Teniendo todos los costos anuales se obtendrn los costos de los 3 lmites de la primera alternativa y tambin el de la segunda alternativa, la inmersin, para poder ser evaluados entre s. Los costos totales de cada uno de los lmites de la alternativa ya instalada se calculan sumando los costos anuales de uso del agua, los costos del tratamiento del agua residual. Los costos totales de la segunda alternativa se encuentran sumando los costos anuales de uso del agua, costos del tratamiento del agua residual, la anualidad del costo presente inicial y el costo de mantenimiento anual por el nuevo equipo adquirido.

162

D5+E D6+E D7+E D9+E9+D11+(C11*E2) Ya teniendo los costos totales se puede observar que el de la alternativa de inmersin es mucho menor al de cualquiera de los escenarios de la otra alternativa, aun si se tienen los costos de inversin y las anualidades de mantenimiento. Esto se debe al uso del agua para el enfriamiento de los jamones, pues el del mtodo de inmersin solo utiliza 16 litros que es mucho menos comparado con los 80 litros del promedio de la segunda alternativa y debido a esto, los costos son mucho ms bajos aun si se suman la inversin inicial y el mantenimiento del equipo. Por tal razn se seleccionar la alternativa de Inmersin por ser la de menor costo anual.

163

VI.

EJERCICIOS DE APLICACIN

1. Los propietarios de una cadena nacional de moteles estn considerando la construccin de un nuevo motel en Portland, Arkansas. El costo completo de construir un motel de 150 unidades (excluyendo muebles) es de $2 millones; la empresa estima que los muebles del motel se deben sustituir a un costo de $750000 cada 5 aos. El costo anual de operacin y manteniendo del motel se estima en $50000. La tarifa media para una unidad se prev en $18 por da. La empresa usa un horizonte de planificacin de 15 aos para evaluar inversiones de este tipo; se prev un valor de recuperacin de 20% del costo original de la construccin. Se estima que los muebles no tendrn valor de recuperacin al final de cada intervalo de sustitucin de 5 aos; no se incluye el costo del terreno. Determine el valor de equilibrio entre los ingresos y gastos para el porcentaje diario de ocupacin basado en una TMAR de a) 0%, b) 10%, c) 20%, d) 30%. (Suponga que el motel est abierto los 365 das del ao)

2. En el problema anterior, suponga que se dan las siguientes estimaciones pesimista, ms probable y optimista para el costo del edificio, costo de los muebles, costos anuales de operacin y mantenimiento y tasa media por unidad ocupada.

Costo del edificio Costo de los muebles Costo anuales de operacin y mantenimiento Tarifa media

Pesimista $3000000 $1250000 $60000

Ms probable $2000000 $750000 $50000

Optimista $1500000 $500000 $40000

$13/da

$15/da

$18/da

Determine los lmites pesimista y optimista del valor de equilibrio entre ingresos y gastos para el porcentaje diario de ocupacin basndose en una TMAR de 20%. Suponga que el motel estar abierto los 365 das del ao.

164

3. Una planta de extrusin de plstico produce un producto particular a un costo variable de $0.10 la unidad, incluyendo el costo del material. Los costo fijos asociados con la fabricacin del producto son $30000/ao. Determine los valores de ventas anuales que dan el equilibrio entre ingresos y gastos si el precio unitario de venta es de a) $0.60, b) $0.40 y c) $0.20.

165

VII.

CASO DE ESTUDIO.

Anlisis de sensibilidad en proyectos del sector pblico: planes de suministro de agua.

Introduccin. Uno de los servicios bsicos proporcionados por los gobiernos municipales es el suministro confiable y seguro de agua. A medida que las ciudades crecen y extienden sus lmites a areas perifricas, con frecuencia heredan sistemas de agua que no fueron construidos de acuerdo con la normatividad de la cuidad. Algunas veces, el mejoramiento de estos sistemas resulta ms costoso que instalar uno adecuado desde el principio. Para evitar problemas, los funcionarios de las ciudades en ocasiones instalan sistemas de aguas que sobrepasan los lmites existentes en la ciudad, anticipndose as al crecimiento futuro.

Procedimiento. De entre una docena de planes sugeridos, se desarrollaron 5 mtodos por un comit ejecutivo como formas alternativas para suministrar agua al rea de estudio. Tales mtodos se sometieron despus a una evaluacin preliminar para identificar las alternativas ms prometedoras. En la calificacin inicial se utilizaron 6 factores: capacidad para atender el rea, costos relativos, factibilidad de ingeniera, aspectos institucionales, consideraciones ambientales y requisito de tiempo de entrega. Cada factor llevo la misma ponderacin y tuvo valores que oscilaron entre 1 y 5, siendo 5 el mejor. Despus de haber identificado las tres alternativas principales, cada una estuvo sujeta a una evaluacin econmica detallada para elegir la mejor de ellas. Las evaluaciones detalladas incluyeron una estimacin del capital invertido de cada alternativa, amortizando en 20 aos el inters de 8% anual y los costos anuales de mantenimiento y operacin (M&O). El costo anual (un valor VA) se dividi luego entre la poblacin atendida para llegar al costo mensual por vivienda.

166

Resultados de los 6 factores de evaluacin para cada alternativa.

Estimaciones de costos detalladas para alternativas selectas.

167

Conclusin. Con base en el costo por vivienda mensual ms bajo, la alternativa 3 (una planta conjunta para toda la ciudad y el condado) resulta la ms atractiva econmicamente.

168

Ejercicios del caso de estudio. 1. Si el factor de consideraciones ambientales era dar una ponderacin del doble de cualquiera de los cinco factores restantes, cul sera su ponderacin porcentual?

2. Si los factores capacidad de suministro del rea y costo relativo pesaran 20%, y los 4 factores restantes, 15% cada uno, qu alternativas calificaran dentro de las tres primeras?

3. En cunto tendra que disminuir la inversin de capital de la alternativa 4 para hacerla ms atractiva que la alternativa 3?

4. Si la alternativa 1 atendiera el 100% de las viviendas en lugar del 95%, en cunto tendra que disminuir el costo mensual por vivienda?

5. A) Realice un anlisis de sensibilidad sobre los 2 parmetros de los costos de M&O y el nmero de hogares a determinar si la alternativa 3 sigue siendo la mejor eleccin econmica. En la siguiente tabla se realizan tres estimaciones para cada parmetro. Los costos de M&O pueden variar hacia arriba (pesimista) o hacia abajo (optimista) desde la estimacin ms probable presentada en la formulacin del caso. El nmero estimado de hogares (4980) se determina como la estimacin pesimista. Un crecimiento de 2 a 5% (optimista) tender a disminuir el costo mensual por hogar. B) Considere el costo mensual por hogar para la alternativa 4, la estimacin optimista. El nmero de hogares est 5% sobre 4980, es decir, 5230. Cul es el nmero posible de hogares que tendran que estar disponibles, con la finalidad de que esta opcin slo tenga exactamente el mismo costo mensual por hogar que la alternativa 3 en la estimacin optimista de 5230 hogares?

169

VIII. BIBLIOGRAFIA.

Gua de ejercicios de la materia Herramientas cuantitativas en las finanzas. Ciclo 01/09. Lic. Ren Figueroa.

Blank, Leland T., Tarquin, Anthony J., Ingeniera Econmica. Santaf de Bogot, Colombia: McGraw-Hill, 1999, 4da edicin.

Riggs, James L., Bedworth, David D., Randhawa Sabah U., Ingeniera Econmica. Mxico: Alfaomega Grupo Editor, S.A de C.V, 2002, 4ta edicin.

Sullivan, William G., Wicks, Elin M., Luxhoj, James T., Ingeniera Econmica de DeGarmo. Mxico: Pearson Educacin, 2004, duodcima edicin.

170

CONCLUSIONES.

La determinacin correcta de objetivos en una gua es fundamental para un desarrollo efectivo de esta.

Para crear en el alumno una sensacin de facilidad al momento de hacer ejercicios de aplicacin se necesita crear una curva de dificultad, la cual consiste en ordenar los ejercicios de tal manera que los primeros ejercicios sean de dificultad baja, los de en medio sean de dificultad alta y los finales sean tambin de dificultad baja.

Microsoft Excel es la herramienta idnea para desarrollar las guas de laboratorio ya que este software es de fcil compresin y obtencin en el mercado.

171

172

RECOMENDACIONES

Aplicar curva de dificultad de ejercicios de aplicacin a todas las guas de laboratorio que se requieren en la Facultad de Ingeniera y Arquitectura ya que esto genera en el alumno una sensacin de facilidad de la materia y por consiguiente genera atraccin por ella.

Es recomendable dar un seminario bsico de didctica a los instructores de las diversas materias de la Faculta. de Ingeniera y Arquitectura ya que esto les brindara una mayor cantidad de herramienta para transmitir el conocimiento a sus compaeros.

Generar desde todas las reas evaluativas de las diferentes materias, sobre todo en materias comunes, ejercicios de aplicacin que estn relacionados directamente con las diferentes carreras que los alumnos cursan ya que esto crea en ellos un mayor grado de intereses que si solo se utilizan ejercicios al azar.

173

174

BIBLIOGRAFIA.

Gua de ejercicios de la materia Herramientas cuantitativas en las finanzas. Ciclo 01/09. Lic. Ren Figueroa.

Blank, Leland T., Tarquin, Anthony J., Ingeniera Econmica. Santaf de Bogot, Colombia: McGraw-Hill, 1999, 4da edicin.

Riggs, James L., Bedworth, David D., Randhawa Sabah U., Ingeniera Econmica. Mxico: Alfaomega Grupo Editor, S.A de C.V, 2002, 4ta edicin.

Sullivan, William G., Wicks, Elin M., Luxhoj, James T., Ingeniera Econmica de DeGarmo. Mxico: Pearson Educacin, 2004, duodcima edicin.

Spencer, Rosa A. P., Giudice, Mara Celina M., Nueva Didctica General. Editorial Kapelusz 1964, Buenos Aires.

175

ANEXOS A FORMATO DE ENTREVISTAS

FORMATO DE ENTREVISTAS.

Entrevista a catedrticos de materia de Ingeniera Econmica de la carrera de Ingeniera Industrial de la Universidad Centroamericana Jos Simen Caas.

OBJETIVO.

o Recolectar informacin respecto al contenido de las prcticas de laboratorio de Ingeniera Econmica basado en el programa de la materia enfocado en la temtica que requiera un mayor nfasis en el desarrollo de habilidades practicas. Indagar adems sobre el material de apoyo recomendado para un desarrollo ideal de las prcticas de laboratorio.

CUESTIONARIO DE LA ENTREVISTA.

1. Considera usted que existan deficiencia en el desarrollo de habilidades practicas en los alumnos que cursan la materia de Ingeniera Econmica? Por qu?

2. En su opinin, Cules son los temas de mayor relevancia en el desarrollo de habilidades prcticas que deberan conformar la gua de laboratorio?

3. Basado en su conocimiento y/o experiencia Qu herramientas y/o materiales de apoyo considera que facilitan la asimilacin y contextualizacin del contenido de las prcticas de laboratorio?

A-1

Entrevista a coordinadores de carrera de la facultad de Ingeniera y Arquitectura de la Universidad Centroamericana Jos Simen Caas de las carreras que contengan en su pensum la materia de Ingeniera Econmica.

OBJETIVOS

o Determinar el grado de impacto que tiene la materia de ingeniera econmica en las diferentes carreras que cursan la materia.

o Determinar cules son las materias posteriores a Ingeniera Econmica que retoman temticas ya sea de manea terica o aplicativa de Ingeniera Econmica.

CUESTIONARIO DE LA ENTREVISTA.

1. Qu impacto tiene la materia de Ingeniera Econmica en la carrera que usted coordina?

2. Cules son las materias que retoman temticas ya sea de manera terica o aplicativa de Ingeniera Econmica?

A-1

Entrevista a catedrticos de materias posteriores a Ingeniera Econmica de la carrera de Ingeniera Industrial de la Universidad Centroamericana Jos Simen Caas.

OBJETIVO.

o Recolectar informacin respecto al contenido de las prcticas de laboratorio de Ingeniera Econmica basado en el programa de la materia enfocado en la temtica que requiera un mayor nfasis en el desarrollo de habilidades practicas y la cual se retoma en materias posteriores.

CUESTIONARIO DE LA ENTREVISTA.

1. Cree usted que existe dificultad en el alumnado para aplicar el conocimiento visto en materias anteriores en casos prcticos de su materia? Cul son en su opinin las principales causas que ocasionan esto?

2. Considera usted que existan temas en el programa de su materia que se retomen de manera parcial o total en el programa de Ingeniera Econmica?

3. En caso que su respuesta anterior sea si, Cree usted que existen deficiencias en la aplicacin de estos temas? Cules serian estos temas?

A-1

Entrevista a catedrticos de Docencia de la Universidad Centroamericana Jos Simen Caas.

Objetivo.

o Recolectar informacin respecto los diferentes elementos didcticos que se pueden integrar en las guas de laboratorio de ingeniera econmica que facilitaran la compresin de los temas a desarrollar en los laboratorios de ingeniera econmica, y a su vez puedan desarrollar en los alumnos la habilidad de aplicar el conocimiento adquirido en situaciones reales.

Cuestionario de la entrevista.

1. Cul es la estructura que debera poseer una gua de laboratorio de tal manera que se facilite la compresin de los temas a desarrollar y a su vez proporcione el aprendizaje de aplicacin de los conceptos en caso prcticos?

2. Como docente Qu elementos recomendara usted para el desarrollo efectivo de habilidades de aplicacin de conceptos dentro una prctica de laboratorio? Por qu cree usted que son importantes?

A-1

A continuacin se muestran los resultados de las entrevistas, de una forma resumida pues son muy extensas en dilogos y cantidad de informacin:

Entrevista 1. Lic. Blanca Ciencias de la educacin.

Claros los objetivos, fines, lo que se quiere lograr.

Comenzar con preguntas menor dificultad, siguen con unas de mayor dificultad y terminar con unas de poco dificultad. Practicas con ejercicios que tengan que ver con el da a da, para motivar de algn modo al estudiante. Adecuarlas con los intereses del estudiantado. Generalidades bien escritas (vistas), poner ponderaciones (si es evaluada).

La formacin pedaggica de los instructores.

Curso de induccin pedaggica y didctica para poder dar clases en general. La relacin entre instructor y alumnos tiene que ser buena, comunicacin horizontal para que se sienta motivado el alumno.

Entrevista 2. Ing. Erwin Ricardo Arvalo Catedrtico materia de Ing. Econmica.

Si existen. Complicado ver una aplicacin prctica de la materia.

Materiales de apoyo: fuera de los libros de texto, vincular ciertos temas con pginas de algunos organismos internacionales que tengan injerencia en el tema. Ejemplo: intereses de algn banco o algo as, para hacerlo ms dinmico. Depende del catedrtico el software a utilizar. Excel ms fcil. Cash-flow se puede usar para complementar. Proponer algo ms, adems del programa as como un extra. Actividades sugeridas as como ms generales. As como analizar ciertos indicadores. A-1

Entrevista 3 Ing. Mario Chvez Coordinador de carrera de Ing. Mecnica.

Costos en el tiempo. Costo beneficio. Energas renovables. Inversiones. Evolucin financiera. Ismael Snchez. Diseo mecnico III. Evaluacin financiera. Carlos Rivas. Mantenimiento industrial. Carlos Quijada. Externos Refrigeracin y aire acondicionado. Javier Badillo. Externos.

Entrevista 4. Lic. Pauline Martin. Ciencias de la educacin.

Gua de ejercicios. Resolver problemas. Aplicar programas a objetivos reales. Objetivos, para saber q hacer. Plantear bien el problema a resolver. Prueba de ejecucin. No utilizar pasos mecnicos. conclusin con ese nmero. Reflexin en cada paso. Finalidad: un numero, una

Tips: Tipo de pasos a seguir, no mecnicos, integrar el pensamiento critico.

Objetivos, marcos tericos, problemas. Definir que se va a evaluar. Indicadores de evaluacin. Al final se pone lo que se va a evaluar. Llevar relacin con los objetivos. Catedrtico: Preparar la clase en conjunto con el alumno. Gua debe reflejar el diseo de una actividad real o simulada para evaluacin.

A-1

Entrevista 5. Ing. Carlos Rivas. Catedrtico materia:

Temas que retoma su materia?

Tratar de ponerle rentabilidad al diseo. Ms all de los temas de mecnica. Herramientas para ver si es rentable. Evaluacin financiera. TIR, VAN. Costos. Tasas de retorno. Cmo evala a los alumnos?

Dificultad media. No ha evaluado la capacidad de los estudiantes. En general cualquier tema de materias anteriores se entierra. No se retoma entonces se olvida. No hay una aplicacin real importante que marque. No se asocia a algo til y se olvida. Llevar temas de Ing. econmica a las dems materias.

Entrevista 6. (Simultanea) Ing. Ismael Snchez. Catedrtico materia: Energas renovables. Ing. Roberto de Len. Catedrtico materia: Mecnica de fluidos, Fsica I.

Dificultad en el alumnado?

Les importa solo pasar solo la materia. Tasa interna de retorno (TIR). Como hacer ver al joven que lo va a necesitar. No le dieron la importancia. Ahora hay herramientas (software), lo hacen ms fcil pero hay que tener las bases. Etapas de un proyecto de ingeniera. Saber hablar con el lenguaje del dinero. Evaluacin de proyectos para decir lo tcnico del proyecto a Libro: Evaluacin de proyectos de ingeniera.

A-1

Entrevista 7. Ing. Mara Rovira. Coordinadora de carrera de Ing. Qumica.

Diseo de anlisis econmico. Ing. Carlos Caas. Diseo de plantas qumicas.

Entrevista 8. Ing. Carlos Caas. Catedrtico materia: Diseo de plantas qumicas.

Se parte de un concepto (producto) hasta el diseo de la planta misma pasando por el anlisis econmico. VAN, TIR (comparacin), anlisis de sensibilidad, ndices, valor del dinero en el tiempo, Motivacin. Contextualizacin de la realidad de cada carrera. Hacia las cosas mecnicamente. Libros que tocan temas de ingeniera econmica. Instructora, dinmica, motive, incentive, discutirlo. Tocar tema de desarrollo. Funcionen. Darles las bases y las herramientas a los instructores para saber ensear.

Entrevista 9. Lic. Guillermo Corts. Coordinador de carrera Lic. En computacin.

Materia importante. Saber ms que lo puramente tcnico. Todas deberan de llevar la materia para saber ms de las finanzas en las empresas. Materias: Contabilidad I, Contabilidad II y Formulacin y evaluacin de proyectos.

A-1