UNIVERSIDAD NACIONAL DANIEL ALCIDES CARRIN

PROYECTO DE INVESTIGACIN

VARIABLES QUE EXPLICAN LA LOCALIZACIN DE LA INVERSIN

EXTRANJERA DIRECTA EN EL PER DURANTE EL PERIODO 1998-2011

CAPITULO I
PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
1.1. DESCRIPCIN DE LA REALIDAD
1.1.1. PANORAMA MUNDIAL DE LA INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA
Segn la CEPAL, en el 2011, los flujos mundiales de inversin extranjera
directa crecieron un 17% con respecto al ao anterior, pasando de 1,29
billones de dlares a 1,51 billones de dlares. Despus de las cadas
registradas en 2008 y 2009 como resultado de la crisis financiera
internacional, 2011 fue el segundo ao consecutivo en que se evidenci un
incremento de estas corrientes de capital. No obstante, a pesar de esta
recuperacin, la IED global an est lejos de su mximo histrico, de 1,96
billones de dlares, alcanzado en 2007.
El crecimiento de la IED mundial no ha sido homogneo, pues ha mostrado
diversos patrones segn la regin de destino de estos flujos. En 2011, las
entradas de IED en las economas desarrolladas aumentaron un 18,5% con
respecto al ao anterior, pasando de 0,64 billones de dlares a 0,75
billones de dlares. Este incremento fue mayor que el registrado por las
economas en desarrollo, lo que les permiti aumentar levemente su
participacin en el total mundial de IED, de un 49,3% a un 49,9% (vase el
cuadro I.1). Sin embargo, este avance no es ni mucho menos suficiente
para compensar el gran retroceso de la importancia relativa de las
economas avanzadas en los flujos de IED durante la ltima dcada: en el
ao 2000 los pases desarrollados reciban el 81% de los flujos globales,
mientras que en 2007 la proporcin se haba reducido hasta el 66%. Las
entradas netas de IED hacia las economas en desarrollo y transicin
aumentaron en 2011 un 15,5%, pasando de 0,65 billones de dlares a 0,75
billones de dlares. Dentro de este grupo, en Amrica Latina y el Caribe fue
donde ms aumentaron, con un alza del 31%, seguido de Europa

sudoriental y los pases de la antigua Unin Sovitica, donde crecieron un

30,6%, y de la regin de Asia y el Pacfico, que registr un 10% de
incremento. Por otro lado, disminuyeron los ingresos en frica y los pases
del Oriente Medio.
Los Estados Unidos fue el mayor receptor individual, con 210.000 millones
de dlares, lo que representa una cada del 7% con respecto a 2010. Los
pases de la Unin Europea alcanzaron los 414.000 millones de dlares, es
decir, experimentaron un aumento del 32% respecto del ao anterior,
aunque la entrada total an es menos de la mitad de lo ingresado en 2007.
Por su parte, el Japn registr entradas netas prcticamente nulas. Entre
los pases en desarrollo destacan por su volumen de recepcin China
(124.000 millones de dlares) y Hong Kong (Regin Administrativa Especial
de China) (78.400 millones de dlares). A continuacin estn el Brasil
(66.660 millones de dlares), la Federacin de Rusia (50.800 millones de
dlares) y la India (34.000 millones de dlares).
En 2011 el aumento de las fusiones y adquisiciones transfronterizas volvi
a ser determinante en el alza de los flujos mundiales de IED. De hecho,
mientras estos crecieron en 219.000 millones de dlares, las fusiones y
adquisiciones transfronterizas aumentaron en 168.000 millones de dlares.
Este incremento parece concentrarse en los pases desarrollados, donde la
crisis econmica y la inestabilidad financiera pueden haber incentivado
reestructuraciones

corporativas

orientadas

la

racionalizacin

de

operaciones y la reduccin de costos, as como algunas adquisiciones

aprovechando movimientos favorables en los mercados de divisas y de
acciones. Por el contrario, las economas en desarrollo - y, particularmente,
Amrica Latina y el Caribe- presentaron la tendencia opuesta: mientras que
el flujo de fusiones y adquisiciones disminuy, las inversiones en nuevas
plantas aumentaron en ambas regiones (UNCTAD, 2012).
Otro factor que ha influido en la expansin de los flujos de IED ha sido el
alza de la reinversin de utilidades por parte de las filiales de empresas
transnacionales. Para los pases desarrollados, este componente de la IED

aument de forma notable en trminos relativos durante 2010 y 2011,

despus de haber disminuido considerablemente en 2008, el primer ao de
la crisis.
A partir de agosto de 2011 se observ ms incertidumbre en los mercados
financieros, asociada a una mayor volatilidad y al incremento del riesgo
soberano de algunos pases europeos, aunque lejos de los niveles
alcanzados a finales de 2008. Si bien los flujos de IED no se han visto
afectados por esta situacin, es de destacar que en la segunda mitad del
ao se han anunciado menos fusiones y adquisiciones, tras mantenerse un
alto ritmo durante 2011 por un rezago natural en su implementacin. Es
decir, el alza observada en las fusiones y adquisiciones transfronterizas
durante 2011 corresponde a operaciones cerradas durante los ltimos
meses de 2010 y la primera mitad de 2011, y es de esperar que la
incertidumbre de la segunda mitad de 2011 afecte las operaciones que se
finalicen en 2012.
En resumen, las tendencias globales de la IED muestran una leve alza,
matizada por un cierto estancamiento de los anuncios de nuevas fusiones y
adquisiciones transfronterizas en los ltimos meses del ao. Es de destacar
que durante 2011, a pesar de que los flujos en los pases desarrollados han
crecido ms en trminos relativos, no ha cambiado la tendencia hacia un
mayor peso de las economas en desarrollo. Tambin hay que sealar que,
desde el estallido de la crisis econmica global en 2008, la recepcin en los
pases desarrollados de flujos de capital -tanto de IED como de otro tipo- ha
presentado una mayor volatilidad.
1.1.2. PANORAMA REGIONAL DE LA INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA
Segn la CEPAL en el 2011, Amrica Latina y el Caribe recibieron 153.448
millones de dlares de inversin extranjera directa (IED), un 31% ms que
el ao anterior -con lo que aument su participacin en el total mundial
hasta el 10%-, convirtindose en la regin del mundo donde ms
aumentaron los ingresos de estos flujos de capital. La mayor parte del
incremento de la IED hacia la regin correspondi al Brasil, donde alcanz

los 66.660 millones de dlares, pero el aumento fue generalizado en todas

las subregiones y en casi todas las principales economas. Por otro lado,
las salidas de IED (inversin directa en el exterior de las empresas de la
regin) cayeron hasta los 22.605 millones de dlares y su comportamiento
estuvo fuertemente condicionado por lo sucedido en el Brasil, donde las
inversiones directas en el exterior pasaron a ser negativas.
A pesar de la incertidumbre en los mercados financieros globales, las
economas de Amrica Latina y el Caribe continuaron atrayendo un
creciente volumen de IED y otros flujos de capital durante el ao 2011. Ms
an, el deterioro de la situacin durante el tercer trimestre del ao en los
pases avanzados, particularmente en Europa, tuvo un impacto muy
limitado en la regin (CEPAL, 2011a). De hecho, aunque se registr una
ligera desaceleracin respecto al ao 2010, la regin mantuvo un ritmo de
crecimiento del PIB del 4,3%. Por otro lado, el nivel de precios de los
productos primarios, que representan un porcentaje relevante de las
exportaciones para muchas economas de la regin, tambin se mantuvo
alto y sin grandes fluctuaciones durante el ao, lo que incentiv las
entradas de IED hacia el sector primario. As, el crecimiento econmico y
los altos precios internacionales de los recursos naturales han tenido un
efecto positivo en la actividad de las empresas transnacionales en la regin
y, por lo tanto, en la entrada de IED, que ha superado incluso el nivel
alcanzado por estos ingresos de capital en 2008, perodo previo a los
momentos ms lgidos de la crisis financiera internacional.
La favorable coyuntura econmica ha impulsado la rentabilidad de la IED, lo
que ha permitido que una amplia proporcin de las inversiones de
empresas transnacionales se haya financiado con las utilidades obtenidas
por sus filiales. Adems, ha propiciado un considerable aumento de las
transferencias de rentas hacia las casas matrices. Por tanto, en el actual
contexto parece muy probable que para el conjunto de la regin la IED no
sea un contribuyente neto de capital.

Ante esta circunstancia resulta especialmente relevante analizar la IED

como una potencial fuente de transferencia de conocimiento y tecnologa y
un mecanismo para el incremento de capacidades locales (mediante el
fortalecimiento de los sistemas nacionales de innovacin, la creacin de
encadenamientos productivos, la capacitacin de recursos humanos y el
desarrollo del empresariado local, entre otros factores), sobre todo en
sectores estratgicos. En este sentido, los proyectos de inversin
destinados a industrias de alto contenido tecnolgico o a actividades de
investigacin y desarrollo siguen constituyendo un porcentaje modesto de
la IED que recibe Amrica Latina y estn altamente concentrados en las
dos mayores economas de la regin, el Brasil y Mxico.
Tambin es pertinente contrastar la tendencia al alza de las entradas de
IED (medida en dlares corrientes) en la regin a lo largo de las dos ltimas
dcadas, si tenemos en cuenta la importancia relativa de esos flujos para la
economa de Amrica Latina y el Caribe en su conjunto. Desde este punto
de vista se puede constatar que, tras un perodo de grandes flujos entre
1996 y 2001, en que la IED como proporcin del PIB lleg a superar el 4%,
este porcentaje se ha estabilizado durante los ltimos aos alrededor del
2,5%.
En el panorama global, las economas emergentes han ido adquiriendo una
mayor relevancia en la produccin de bienes, la prestacin de servicios, el
comercio internacional y el intercambio de flujos de capital. Amrica Latina
no est desvinculada de esa tendencia. Si nos fijamos en la IED, este
fenmeno se observa en el creciente protagonismo de otras economas
emergentes como origen de la inversin que recibe la regin, as como en
la constante expansin internacional de las empresas translatinas, a pesar
de que el agregado de los flujos al exterior haya cado durante el ao
pasado. En este contexto, los gobiernos de las mayores economas de la
regin, en las que tienen su sede algunas de las principales compaas
translatinas, han comenzado a considerar polticas especficas para apoyar
la expansin internacional de sus empresas.

A pesar de no despejarse la incertidumbre imperante desde hace casi cinco

aos, los pases de Amrica Latina y el Caribe han seguido dando
muestras de responsabilidad en su manejo macroeconmico y de
resistencia frente a las perturbaciones externas. En la medida en que las
condiciones en Europa no se sigan deteriorando por los problemas de
deuda soberana y los agudos procesos de ajuste fiscal, y que China no vea
comprometido su dinamismo econmico, no se prev que se alteren
significativamente las condiciones actuales de los pases de la regin. As,
es muy probable que los flujos de IED continen en niveles altos en 2012.
1.1.3. FLUJO DE INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA EN EL PER
El Banco Central de Reserva del Per (BCRP) report para el ao 2011 un
flujo de US$ 7,659 millones de inversin extranjera directa en el Per,
monto superior en US$ 331 millones al importe obtenido en el ao 2010,
explicado principalmente por las reinversiones y los prstamos transados
con la casa matriz. Cabe indicar que, el componente prstamos netos con
la casa matriz fue el ms dinmico, alcanzando la cifra de US$ 2,403
millones.
Si bien para el 2012, el BCRP estima que los flujos de I.E.D. registrarn
una tendencia a la baja, para el 2013 proyecta su recuperacin, con un flujo
de inversin de US$ 8,722 millones, lo cual significar un incremento de
14% respecto a los resultados obtenidos en el 2011.
Grfico I.1
Flujo de la Inversin Extranjera Directa
(Millones de dlares)

Fuente: Elaboracin propia con datos BCRP.

Asimismo, el BCRP ha reportado un Stock de Inversin Directa ascendente

a US$ 49,508 millones para el ao 2011, lo cual representa un incremento
de 18.30% respecto al ejercicio 2010 (US$ 41,849 millones).
Las cifras sobre inversin extranjera, se basan en las declaraciones de
registro que presentan las empresas / inversionistas ante PROINVERSIN,
en cumplimiento de lo dispuesto por el artculo 19 del Decreto Legislativo
N 662. Dicha informacin ha sido complementada con datos obtenidos de
CONASEV y Registros Pblicos, con el objetivo de tener un mayor
acercamiento con la realidad.
Cabe mencionar que, si bien el Decreto Legislativo N 662 establece la
obligatoriedad del registro de inversin extranjera, no establece plazo
perentorio ni sancin alguna para quien no cumple con el registro.
La metodologa est referida a los distintos tipos de aporte al capital
(incluyen reducciones y transferencias de participacin) en las empresas
establecidas en el pas; es decir se trata de inversiones efectivamente
realizadas. A diferencia de la informacin que es difundida por otras
fuentes, estas cifras no incluyen flujos por prstamos, ni la valorizacin de
mercancas u otros activos que no estn destinados al capital de la
empresa local.
La diferencia entre las cifras reportadas por el BCRP y las que registra
PROINVERSIN, se explica en que el BCRP elabora sus estadsticas

sobre inversin extranjera directa considerando adems de los aportes de

capital y la compra de participaciones de capital (transferencia de acciones
entre residentes y no residentes); la reinversin de utilidades (diferencia
entre las utilidades generadas en el perodo menos los dividendos pagados
a los inversionistas extranjeros en el mismo periodo) y los prstamos netos
con la casa matriz (recibidos menos pagados) entre el inversionista y su
empresa afiliada.

A. INVERSIN

EXTRANJERA

DIRECTA

EN

EL

PER

COMO

APORTES AL CAPITAL: 2001-2011

Teniendo en cuenta las consideraciones citadas, podemos indicar que
al 31 de diciembre de 2001, el stock de inversin extranjera como
aportes al capital alcanz los US$ 13,018.76 millones.
Los principales pases que originaron estos aportes fueron: Espaa
(34%), Reino Unido (18%) y los Estados Unidos de Amrica (15%). Por
su parte, los aportes se concentraron en los sectores comunicaciones
(34%, derivadas de los procesos de privatizacin de Telefnica),
finanzas (17%), industria (13%) y minera (13%).
Una dcada despus, al 31 de diciembre de 2011, el stock de aportes
de inversin extranjera registr un incremento de 69.14%, al reportarse
un stock de US$ 22,019.52 millones. En este periodo, destacan
nuevamente Espaa, el Reino Unido y los Estados Unidos de Amrica,
al ser los principales pases generadores de aportes de capital en el
Per, con una participacin de 20%, 20%, 14%; respectivamente.
Grfico I.2
Stock de Inversin Extranjera Directa en el Per
(Millones de dlares)

Fuente: Elaboracin propia con datos BCRP.

Grfico I.3
Procedencia de la Inversin Extranjera Directa en el Per 2001
(Millones de dlares)

Fuente: Elaboracin propia con datos de Pro Inversin.

Grfico I.4
Destino de la Inversin Extranjera Directa en el Per 2001
(Millones de dlares)

Fuente: Elaboracin propia con datos de Pro Inversin.

En los ltimos diez aos, se han afianzado nuestras relaciones

comerciales con varios pases, mediante la suscripcin de Acuerdos
Internacionales de Inversin, como los celebrados con los Estados
Unidos de Amrica, Chile, Canad, Singapur, Japn, la Repblica
Popular China, Colombia, Liechtenstein, la Repblica de Corea y
Mxico.
En el siguiente grfico se observa que Colombia y Mxico ingresaron al
ranking de los 10 principales pases de origen de los aportes de
inversin

extranjera,

representando

de

manera

conjunta,

una

participacin de 7% del stock de aportes de I.E.D. a diciembre de 2011.

Grfico I.5
Procedencia de la Inversin Extranjera Directa en el Per 2011
(Millones de dlares)

Fuente: Elaboracin propia con datos de Pro Inversin.

Grfico I.6
Destino de la Inversin Extranjera Directa en el Per 2011
(Millones de dlares)

Fuente: Elaboracin propia con datos de Pro Inversin.

Respecto a la distribucin de los aportes por sectores de destino, el

87% se concentr en los sectores minera, finanzas, comunicaciones,
industria y energa. El sector minera se posicion como el nuevo eje de
destino de las inversiones.
B. INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA POR PAIS DE PROCEDENCIA
Pas de domicilio (o pas de origen inmediato), bajo este concepto
se toma en cuenta el domicilio declarado por los inversionistas y las
subsidiarias de terceros pases, domiciliadas en un determinado pas.
De acuerdo a ello, Espaa, Reino Unido y los Estados Unidos de
Amrica son las principales fuentes de aportes de capital hacia el Per,
los cuales explican el 54.84% del stock a diciembre de 2011, mientras
que los 10 primeros pases originan el 87.47% del stock acumulado
(tabla I.1).

Tabla I.1
Stock de aportes al capital por pas de domicilio
(Millones US$)
Pas
2011
%

Espaa
Reino Unido 1/
EE.UU.
Pases Bajos 2/
Chile
Colombia
Brasil
Panam
Canad
Mxico
Suiza
Singapur
Luxemburgo
Japn
Francia
Islas Bahamas
Otros
TOTAL

4 458,54
4 450,82
3 166,38
1 532,80
1 347,97
1 048,65
1 021,88
924,02
845,17
464,76
436,62
365,50
272,42
233,79
207,95
183,11
1 059,14
22 019,52

20,25
20,21
14,38
6,96
6,12
4,76
4,64
4,20
3,84
2,11
1,98
1,66
1,24
1,06
0,94
0,83
4,81
100.0

Fuente: Elaboracin propia con datos de Pro Inversin.

*Stock actualizado a Diciembre de 2011.
1/ Incluye Dependencias Britnicas y Territorios Britnicos de Ultramar.
2/ Incluye Territorios de Ultramar

Pas de origen (o pas de la casa matriz), debe tenerse en cuenta que

por estrategia corporativa, diversas empresas internacionales no
canalizan sus inversiones directamente desde la misma sede de la
casa matriz, sino a travs de subsidiarias en el exterior (por ejemplo,
los aportes de Telefnica de Espaa en Teleatento del Per S.A.C., se
hizo efectiva a travs de su subsidiaria, Atento N.V., domiciliada en los
Pases Bajos; asimismo, los aportes del Grupo Anglo American en
Anglo American Quellaveco, se realiz a travs de su subsidiaria
Empresa Minera de Mantos Blancos, domiciliada en Chile).
Bajo esta perspectiva, la tabla I.2, muestra el stock de aportes tomando
en cuenta el pas de la casa matriz del inversionista, es decir, el titular
en ltimo trmino, de las inversiones (Espaa y los Pases Bajos, en el
ejemplo mencionado lneas arriba). Bajo esta definicin, Espaa, los

Estados Unidos de Amrica, Sudfrica, Chile y Reino Unido son los

pases de origen del 55.68% de los aportes registrados.

Tabla I.2
Stock de aportes al capital por pas de origen
(Millones US$)
Pas
Espaa
EE.UU.
Sudfrica
Chile
Reino Unido 1/
Canad
Brasil
Suiza
Mxico
China
Italia
Colombia
Pases Bajos 2/
Japn
Noruega
Otros
TOTAL

2011

4 583,04
20,81
3 011,92
13,68
1 740,17
7,90
1 623,96
7,38
1 301,14
5,91
1 276,23
5,80
1 214,83
5,52
933,53
4,24
885,90
4,02
736,18
3,34
733,51
3,33
539,94
2,45
486,39
2,21
432,19
1,96
402,82
1,83
2 117,77
9,62
22 019,52 100,00

Fuente: Elaboracin propia con datos de Pro Inversin.

*Stock actualizado a Diciembre de 2011.
1/ Incluye Dependencias Britnicas y Territorios Britnicos de Ultramar.
2/ Incluye Territorios de Ultramar.

C.

INVERSIN

EXTRANJERA

DIRECTA

SEGN

SECTOR

DE

DESTINO
El sector minero concentra el mayor porcentaje del stock de aportes de
IED a diciembre de 2011 (24.45%). Buena parte de estas inversiones

fueron efectuadas en el periodo 2004-2011, por la puesta en marcha y

continuacin de diversos proyectos mineros. Entre los principales
inversionistas del sector para el periodo 2004-2011 destacan
Votorantim Metis, Xstrata, Gold Fields, Cyprus Climax, Per Copper
Syndicate, SMM Cerro Verde, Anglo American y MVM Resources
International. Durante el 2011 se anunciaron inversiones totales por
ms de US$ 15 mil millones para los aos 2012-2013 para este sector,
dentro de los cuales se destacan las inversiones en los proyectos Las
Bambas, Minas Conga, El Galeno, Cerro Verde, Pampa del Pongo,
entre otros.
El sector finanzas se posicion como segundo sector de destino de los
aportes de IED, con una participacin de 18.42%. En el periodo 20012011, destacan las inversiones efectuadas por las empresas The Bank
of Nova Scotia (Canad), Cencosud Internacional Ltda. (Chile) y Latin
America Cellular Holdings B.V. (Pases Bajos).
En tercer lugar se ubica el sector comunicaciones con el 17.21% de
participacin, este porcentaje refleja tanto las inversiones de Telefnica
de Espaa derivadas de su participacin en el proceso de privatizacin
de la compaa estatal en los aos 90 y posteriores inversiones de
expansin, as como los aportes de los operadores de telefona celular
efectuadas principalmente en el perodo 2000-2005. El desarrollo de
este sector se ha visto dinamizado por el desarrollo de un agresivo
programa de concesiones orientado a ampliar la cobertura de telefona
en zonas rurales. En los ltimos diez aos, destacan las inversiones de
Amrica Mvil y Nextel International.

Tabla I.3
Stock de aportes al capital por sector de destino
(Millones US$)
Sector
2011
%
Minera
Finanzas
Comunicaciones
Industria
Energa
Comercio
Petrleo
Servicios
Transporte
Construccin
Pesca
Turismo
Agricultura
Vivienda
Silvicultura
TOTAL

5 384,05
4 056,21
3 788,64
3 064,60
2 893,92
786,80
559,13
541,45
331,94
294,88
163,01
76,55
45,23
31,86
1,24
22 019,52

24,45
18,42
17,21
13,92
13,14
3,57
2,54
2,46
1,51
1,34
0,74
0,35
0,21
0,14
0,01
100,00

Fuente: Elaboracin propia con datos de Pro Inversin.

*Stock actualizado a Diciembre de 2011.

Los sectores de industria (13.92%) y energa (13.14%), complementan

los cinco principales sectores de destino de los aportes de I.E.D., que
en conjunto representan el 87.14% del stock a diciembre de 2011.
Es importante sealar que existen sectores con un desarrollo muy
prometedor:
Sector agronegocios: Se proyecta que las 90,000 ha dedicadas
actualmente a la agroexportacin se dupliquen como consecuencia de
los grandes proyectos de irrigacin y expansin agrcola existentes
Sector pesca: Existe una tendencia a la diversificacin de productos.
Sector forestal: Per es el 2do pas en rea de bosques naturales en
Latinoamrica.
Sector energa: Existen por explorar otras fuentes abundantes de
energa renovable tales como solar, elica y biomasa geotrmica.
Industria petroqumica: En el 2011, la produccin de gas natural

ascendi 401,169 millones de pies cbicos y existen cuencas

petrolferas que no han sido exploradas (26.60 millones de ha).
Servicios tecnolgicos: Actualmente, los centros de contacto
representan 15,574 posiciones generando 29,665 puesto de trabajo
directo. En slo 5 aos las exportaciones se han triplicado.
D. PRINCIPALES INVERSIONISTAS
Los principales inversionistas que efectuaron movimientos de capital, a
travs de aportes o adquisicin de acciones, en el periodo 2001-2011,
Se presenta en la tabla(I.4).
Tabla I.4
Principales inversionistas en el Per
INVERSIONISTA
CENCOSUD INTERNACIONAL LIMITADA
VOTORANTIM METAIS LTDA.
ENDESA LATINOAMERICA S.A.
CYPRUS CLIMAX METALS COMPANY
GOLD FIELDS CORONA BVI LIMITED
THE BANK OF NOVA SCOTIA
PERU COPPER SYNDICATE LTD.
SN POWER HOLDING PERU PTE LTD.
ANGLO QUELLAVECO S.A.R.L.
COMPAA MINERA LATINO - AMERICANA LTDA.
SMM CERRO VERDE NETHERLANDS B.V.
MVM RESOURCES INTERNATIONAL B.V.

PAIS
Chile
Brasil
Espaa
EE.UU.
Reino Unido
Canad
Reino Unido
Singapur
Luxemburgo
Chile
Pases Bajos
Pases Bajos

SECTOR
Finanzas
Minera
Energa
Minera
Minera
Finanzas
Minera
Energa
Minera
Minera
Minera
Minera

Fuente: Elaboracin propia con datos de Pro inversin.

Tabla I.5
Principales inversionistas y sectores en el Per
INVERSIONISTA
PERU COPPER SYNDICATE LTD.
DIA BRAS EXPLORATION INC.
EDYCE S.A.
CAPRICORN FOREST FUND K/S
INKIA HOLDINGS (KALLPA) LIMITED
APM TERMINALS B.V.
LANDY S.A.
BRITTON S.A.
PAN PACIFIC COPPER CO., LTD.
ODEBRECHT PARTICIPAES E INVESTIMENTOS S.A.
CALLAO PORT HOLDING B.V.
FERROVIAS SOCIEDAD ANONIMA CONCESIONARIA

PAIS
Reino Unido
Canad
Chile
Dinamarca
Reino Unido
Pases Bajos
Suiza
Suiza
Japn
Brasil
Pases Bajos
Argentina

SECTOR
Minera
Finanzas
Industria
Finanzas
Energa
Transporte
Finanzas
Finanzas
Minera
Servicios
Transporte
Transporte

Fuente: Elaboracin propia con datos de Pro inversin.

En el ejercicio fiscal 2011, los aportes de IED se concentraron en los sectores minera, finanzas y
transporte. Los siguientes inversionistas que destacan se presentan en la tabla I.5.

1.2.

DELIMITACIN DE LA INVESTIGACIN
En la investigacin, se presenta la siguiente delimitacin:
Delimitacin Espacial:
Comprende el territorio nacional.
Delimitacin Temporal:
Corresponde al periodo 1998 - 2011
Delimitacin Social:
Est comprendida por la poblacin existente en Pas en el periodo de estudio.

1.3.

FORMULACIN DEL PROBLEMA

1.3.1.

PROBLEMA GENERAL
Cules son los

efectos que tienen las variaciones del tamao de

mercado, el crecimiento de la economa y las tasas de inters en moneda

extranjera en la localizacin del flujo de entrada de la Inversin Extranjera
en el Per?
1.3.2.

PROBLEMAS ESPECFICOS
Cul es el efecto del tamao del mercado determinado por la demanda
interna en la localizacin del flujo de entrada de Inversin extranjera
directa en el Per?
Cmo incide el crecimiento de la economa en la localizacin del flujo de
entrada de Inversin extranjera directa en el Per?
De qu manera afecta la tasa de inters en la localizacin del flujo de
entrada de Inversin extranjera directa en el Per?

1.4.

FORMULACIN DE OBJETIVOS
1.4.1.

OBJETIVO GENERAL
Analizar los efectos que tienen las variaciones del tamao de mercado,
el crecimiento de la economa y las tasas de inters en moneda

extranjera en la localizacin del flujo de entrada de la Inversin Extranjera

en el Per.
1.4.2.

OBJETIVOS ESPECFICOS
Identificar el efecto del tamao del mercado determinado por la demanda
interna en la localizacin del flujo de entrada de Inversin extranjera
directa en el Per.
Analizar la incidencia del crecimiento de la economa en la localizacin
del flujo de entrada de Inversin extranjera directa en el Per.
Describir la manera que afecta la tasa de inters en la localizacin del
flujo de entrada de Inversin extranjera directa en el Per.

1.5.

JUSTIFICACIN DE LA INVESTIGACIN
Las razones y motivos que impulsaron a elegir la presente investigacin fueron los
siguientes:

Es fundamental, desde el punto de vista econmico conocer los factores que

explican el crecimiento del flujo de la inversin extranjera directa; en vista que
sta inversin se constituye en el motor del crecimiento econmico de un pas; a
fin de tener en cuenta en el momento de tomar decisiones de poltica econmica
dentro del pas.

Conocer los cambios que se han venido dando en el flujo de la inversin

extranjera directa en el Per, con la aplicacin de los instrumentos de anlisis
econmico aprendidos en las aulas universitarias creemos que es importante,
puesto que a travs del presente estudio se tienen la oportunidad de poner en
prctica las teoras aprendidas en las aulas universitarias.

1.6.

LIMITACIONES DE LA INVESTIGACIN
Al momento de elaborar el presente proyecto de investigacin no se ha
encontrado ninguna limitacin que vale la pena mencionarlo en el presente
documento; sin embargo de presentarse alguna limitacin se estar haciendo
referencia en el documento pertinente.
CAPITULO II

MARCO TERICO DE LA INVESTIGACIN

2.1 ANTECEDENTES DEL ESTUDIO
Existen estudios relacionados a la investigacin que nos hemos propuesto
realizar; por lo que pasamos a mencionarlos algunos de ellos; dejando constancia
que para el periodo de estudio no existe un trabajo similar al presente:
Juan Jos Garrido Koechlin (2006), en Instituto Accin; en su artculo sobre la
inversin extranjera directa nos dice, mientras los anticapitalistas locales se
desviven por mostrar supuestas "incongruencias" entre la globalizacin y el
desarrollo local, el presidente Garca anuncia a los cuatro vientos los avances en
el shock de inversiones de su segundo gobierno. Empero, una cosa es gasto e
inversin pblica -la cual proviene finalmente del stock de fondos pblicos y de los
flujos de recaudacin, muy amarrados ambos al sector externo actualmente- y otra
cosa es Inversin Extranjera Directa (IED). La primera, est claro, responde a la
decisin poltica del gobierno de turno; la segunda, de la percepcin que tienen los
fondos pblicos y privados en el extranjero sobre las primeras. En otras palabras,
podemos asumir como un termmetro de las primeras a las segundas. Como una
suerte de vendetta frente al primer quinquenio, el Presidente ha asumido un rol
protagnico en la apuesta por mayores flujos de inversin extranjera, apostando
por un mensaje ms contemporneo, acorde con las variables tradicionales de
estabilidad econmica: responsabilidad fiscal y monetaria, respeto a las
instituciones y a la propiedad, apertura comercial, entre otros. Todo muy bien
hasta aqu. Los problemas, sin embargo, nacen ms al interior de su bancada que
en la oposicin, ausente en todo sentido. Y es que su discurso, de pompa y
derroche a los odos conservadores, no es seguido por la accin parlamentaria,
fuero donde se discuten leyes aborrecedoras de tales flujos de inversin. Para el
parlamentario local, el populismo es un fast track (va rpida) a la reeleccin, y por
eso difcilmente encontraremos en ellos una sopesada exploracin de las
determinantes de la IED, cules son las expectativas de tales lujos o cmo seguir
al Presidente en su "alocada" conviccin. Si diesen un vistazo a los estudios
realizados sobre el tema, encontraran que dichos flujos responden a variables

mltiples, divididas generalmente en dos grandes grupos: determinantes

tradicionales (tamao de mercado, niveles de ingresos per cpita, estabilidad y
prospectos de crecimiento, y recursos locales, entre otros) y no-tradicionales
(desarrollo

de

infraestructura,

capacidades

competencias

humanas,

tecnologas de informacin y comunicacin, entre otros). Singularmente,

podramos destacar dos determinantes imprescindibles en todo proyecto de
inversin: respeto a la propiedad privada y legislacin laboral (adecuada o
inadecuada), ambos cubiertos en el nivel o grado de libertad econmica; as,
encontramos que mayores niveles de libertad econmica se encuentran ligados a
mayor respeto por la propiedad privada y sus frutos, as como a mayores
libertades (o menores restricciones) en los acuerdos laborales. En ambas
variables, lamentablemente, encontramos esa discordia -aludida anteriormenteentre el mensaje presidencial y la accin parlamentaria. Los flujos de IED
peruanos durante los ltimos cuatro aos han seguido una tendencia muy
parecida a la de los flujos globales, distinta, eso s, a la histrica local (ver cuadro).
Ello, justamente, concuerda con la tendencia liberalizadora que vivi el Per
durante la ltima dcada vis--vis las dcadas pasadas. Como se puede apreciar
en el cuadro, toda la IED de las dcadas de los setenta y ochenta contabilizan
menores flujos que los de cualquier ao a partir de 1993. Esa tendencia lineal
creciente en la economa peruana desde 1950 hasta mediados de los setentas se
vio truncada por medidas estatistas y socialistas, marginando a su vez al Per de
los flujos de inversin extranjera y apartando con ello cada vez ms al peruano de
a pie de una vida desarrollada. En otras palabras, ese discurso progresista,
supuesto abanderado de los ms necesitados, es justamente el que postr los
sueos y proyectos de los que hoy ms necesitan; y ese mismo discurso y
lenguaje es el que hoy nos amenaza con reivindicar los supuestos "derechos"
perdidos.
Luiggi Donayre CIES/Washington University (2006), en Repensando el rol de la
IED en el Per: son relevantes sus vnculos con la economa local? nos
manifiesta que uno de los principales efectos de la liberalizacin y de la
globalizacin de las economas, ocurridas durante los aos 1980 y 1990, ha sido

el creciente flujo de inversin extranjera. Estos movimientos no solo tuvieron lugar

en las grandes economas, sino que tambin ocurrieron desde aquellas hacia
pases de menor desarrollo relativo. El Per no ha sido la excepcin a estas
tendencias internacionales. Los flujos de IED hacia el pas se encuentran por
encima del promedio de la regin. De una media anual de US$ 30 millones
durante la dcada de 1980, la corriente de IED hacia el Per super los US$
2.300 millones en la segunda mitad de 1990 (vase el grfico 2). En 1996, el Per
figur entre los diez principales pases en desarrollo receptores de IED y, hacia
1998, los flujos de IED que entraron al pas fueron los sextos en importancia en
Amrica Latina. Durante los aos 1990, el sector servicios inici el punto de
inflexin en la recepcin de la IED, luego del lanzamiento del programa de
privatizaciones. En dicho sector, se recibi inversiones de ms de 30 pases.
Luego de ello, sin embargo, los nuevos flujos de inversin extranjera se dirigieron
al sector minero. Por su parte, las telecomunicaciones y el sector energtico
atrajeron gran parte de los flujos de inversin extranjera durante los aos 1993 y
1999. Sin embargo, la IED ha sido limitada en el sector manufacturero, en el cual
el capital nacional ha desempeado un papel ms importante. Es necesario
sealar, asimismo, que ha habido muy poca IED e incluso muy poca inversin
nacional en el sector agrcola. Esta evidencia muestra que se ha tenido xito en
atraer flujos importantes de IED, en gran medida, como resultado de los
programas de privatizaciones y, recientemente, de concesiones, as como del
potencial minero y de las polticas orientadas en funcin del mercado. Sin
embargo, el Estado peruano se ha desprendido ya de la mayora de sus activos y
resulta crucial generar nuevas formas de atraer IED hacia el pas. Para ello, es
importante mejorar la capacidad tecnolgica, no solo a travs de la adquisicin de
las transferencias que puedan provenir de las empresas extranjeras, sino
fundamentalmente de la innovacin propia. En este aspecto, el capital humano y la
calificacin de la oferta laboral desempean un papel fundamental. El marco
actual de la inversin Luego de un perodo de psimas condiciones para la
inversin, desde inicios de 1990 ha ocurrido en el Per un proceso de
liberalizacin y de mejora del clima de inversiones. La introduccin de la

Constitucin de 1993 permiti el derecho a la propiedad privada, la libertad de

comercializar en el exterior, las polticas competitivas de mercado y una serie de
disposiciones explcitas en favor de la libre empresa. Respecto del trato nacional,
el Per ofrece normas ms elevadas que la mayora de pases de la regin.
Asimismo, ofrece garantas contractuales de trato nacional a los principales
inversionistas extranjeros mediante convenios de estabilidad jurdica. En la misma
lnea, en relacin con la no discriminacin, el Per cuenta tambin con normas
superiores a las de la mayora de pases de la regin. De manera general, el
rgimen es positivamente evaluado en el exterior, toda vez que fomenta la no
discriminacin entre inversionistas locales y extranjeros, mantiene el trato nacional
y permite la repatriacin y la convertibilidad. En este respecto es comparable y, en
algunos casos, superior a otros regmenes en la regin. Asimismo, permite tanto la
inversin extranjera nueva como la compra de activos pblicos, con pocas
restricciones sectoriales y solo lmites mnimos para conseguir convenios de
estabilidad jurdica (UNCTAD 2000).

2.2 BASES TERICAS - CIENTFICAS RELACIONADOS CON EL TEMA

En esta parte se presenta el marco terico dentro del cual se desarrolla la
investigacin. Respecto al concepto de Inversin extranjera directa (IED) hay dos
elementos tericos relevantes: uno se refiere al quin realiza la inversin, es decir
las Empresas Multinacionales (EMN) y otro con las explicaciones sobre el
desplazamiento y localizacin de dicha inversin a nivel internacional, con lo cual
est ligado el entendimiento de las causas y tendencias de los flujos de IED. Para
los fines del presente estudio los enfoques tericos de localizacin de la IED;
teniendo

en

cuenta

sus

caractersticas

se

clasifican,

en

clsicos

contemporneos.
2.2.1. ENFOQUES TERICOS CLSICOS
Los enfoque clsicos, fundados en una visin agregada de la economa,
responden a la cuestin Por qu comercian los pases? y, en
consecuencia, por qu hay flujos de riqueza (IED) entre pases? Aqu
destacan las explicaciones de Ricardo y Hecksher-Ohlin, que responden a

partir de los patrones cambiantes de la integracin econmica, pues cada

pas se especializar en la produccin de bienes donde posea una mayor
productividad relativa o una alta dotacin relativa de factores utilizados
intensivamente, lo cual explicar el desplazamiento de la IED. Sin embargo
estas propuestas basadas en las ventajas comparativas han devenido
actualmente en poco explicativas del fenmeno, no obstante las
contribuciones de Kojima (1976), que atribuyen a la IED y la EMN un rol
ms actual. Al evolucionar el papel de las Empresas en el comercio
internacional, cobra mayor importancia la ampliacin de los mercados y con
ello la expansin de las fronteras de produccin y las exportaciones, dando
lugar a los excedentes (vale decir recurso ociosos en ausencia del
comercio internacional) influyendo en el movimiento de factores y la
inversin entre pases o sectores, por un lado, explotando los recursos
econmicos abundantes, o por otro, va la innovacin e imitacin entre
empresas determinando el crecimiento del comercio y la inversin, lo cual,
a su vez, repercute en el ciclo del producto. Satisfecha la demanda del
mercado interno, se observa un cambio en la demanda interna y externa,
por lo que la empresa har inversiones para atender los distintos mercados.
En este sentido estn los aportes, segn lo refiere PREZ (2008), de
autores como Myint, (1958), Kravis (1956), Posner (1961), Vernon (1966) y
Findlay (1970); sin embargo, la mayora de estas contribuciones presenta
una perspectiva integral y carece de un marco analtico probado y riguroso
que explique el efecto de los factores que pueden intervenir en la eleccin
de la localizacin de la IED Con una orientacin predominantemente
macroeconmica, se llega a un anlisis ms riguroso y difundido en la
actualidad, conocido como la Nueva Teora del comercio Internacional de
Krugman (1995), centrado en el rol y las caractersticas de la empresa y los
tipos de mercado en los que acta, destacando la economa de escala
asociados a la localizacin y los mercados imperfectos en los cuales surge
el incremento de las ganancias como producto de la disminucin de las
barreras.

2.2.2. ENFOQUE TERICO CONTEMPORNEO

En cuanto a los enfoques tericos contemporneos, la literatura puede
agruparse

en

tres

vertientes:

la

primera

enfocada

al

Marketing

Internacional, ligada a la marca-pas y la ventaja competitiva, que plantea la

importancia de la concentracin y diversificacin de mercados con los
esfuerzos del marketing, los factores empresariales, de mercado y
asociacin de productos, donde la inversin es tomada como base de la
diferenciacin de productos con el fin de incrementar las ganancias
monoplicas, conforme lo sostiene Kotler et. al. (1998) o Shoham (1999),
entre otros. La segunda vertiente resalta el papel de la IED en el exterior,
las polticas de fomento de la internacionalizacin, las estrategias de
localizacin y el papel de la Pymes, dando mayor relevancia al papel de la
localizacin de la IED, los anlisis geogrfico, sectorial, de los mercados de
recursos naturales, la inversin derivada de la competencia en los
mercados locales, los rendimientos crecientes asociados a economas de
escala, las ventajas de la internacionalizacin que han sido abordados por
autores como Caves (1982), Dunning, J. (1988) o Porter (1991). La tercera
vertiente es un enfoque organizacional, basadas en la gestin de las EMN y
en las que sobresalen elementos analticos como la competencia
estratgica, planificacin financiera y estratgica, direccin estratgica,
liderazgo, redes, as como los activos intangibles y las ventajas
socioculturales como inductivos de la IED.
Tener un referente analtico de la localizacin de las IED, supone entender
por qu las empresas se vuelven multinacionales e invierten en ciertos
lugares, situacin que est ligado a las imperfecciones del mercado y las
estrategias empresariales en tal escenario, por lo que se requiere de un
marco terico que incorpore en el anlisis, simultneamente, el enfoque
macroeconmico y microeconmico, lo cual, ciertamente, no es nada
simple y puede estar sujeto a crticas.
2.2.3. EL PARADIGMA OLI

En la actualidad la opcin terica ms difundida para el estudio de la

localizacin de la IED es el denominada paradigma OLI o enfoque
eclctico de Dunning (1977; 1979; 1980; 1995; y 1998), conforme a lo
citado por As-Saber S. N. et al 1; Ramrez, M. et al 2; Daz, R3.y Prez (op.
cit), entre otros. Este enfoque permite abordar el anlisis de la localizacin
de la IED desde la perspectiva de la atraccin del IED entre pases y ofrece
un marco general para explicar por qu las EMN eligen un lugar frente a
otro alternativo para localizar sus inversiones directas.
La propuesta terica eclctica concibe que el desplazamiento de la IED no
es un hecho aislado o posible de ser abordado desde un solo punto de
vista, sino ms bien que la EMN es un agente activo cuyas actividades
determinan la localizacin de una inversin en cierto pas; por lo que la
internacionalizacin de una EMN se deriva de tres tipos de ventajas
competitivas (DUNNING, 1995 y 1998; y RAMIREZ, 2002), a saber:
a) Las Ventajas de propiedad (ownership specific advantages, O), Para
que las empresas se internacionalicen han de poseer ventajas
especficas de propiedad sobre las empresas de otras nacionalidades.
Estas ventajas toman esencialmente la forma de posesin de activos
intangibles de la empresa que hace referencia a la propiedad de
tecnologa, economa de escala, diferenciacin, marcas tamao, mejor
capacidad y utilizacin de recursos y mejor acceso a los mercados de
producto final. Un concepto representativo de estas ventajas es el
tamao y crecimiento de mercado, que refleja el nivel de acceso de la
EMN al mercado de productos finales en el pas anfitrin.
b) Las ventajas de localizacin (location specific endowments, L), estn
1

As-Saber S. N.: Geopolitics and its impacts on international business decisions: A

framework for a
geopolitical paradigm of international business, en
<http://joaag.com/uploads/Sample_Paper.pdf>
2
Ramrez, M. et al.: Destino de las inversiones espaolas: pases industriales versus pases
en desarrollo, en
<http://www.uvm.cl/csonline/2005_1/pdf/ramirez_delgado_espitia.pdf>
3
Daz, R.: Las teoras de la localizacin de la inversin extranjera directa: una
aproximacin en
<http://www.usc.es/econo/RGE/Vol%2012_1/Castelan/notab3c.pdf>

relacionadas con las caractersticas de un mercado externo asociadas a

imperfecciones y distorsiones que plantea la explotacin de ventajas
competitivas en dicho mercado, haciendo atractiva la IED en ese lugar.
Con estas ventajas estn asociados los costos de los factores de la
produccin (como la mano de obra) y su disponibilidad a precios
abaratados; al mismo tiempo que recogeran las particularidades del
sistema institucional vigente en el pas receptor de la inversin, el grado
de intervencin del gobierno en la economa mediante la dotacin de
infraestructuras

(comercial,

legal,

equipamiento

de

carreteras,

ferrocarriles, dotaciones de actividades aeroportuarias) cuya calidad

podra ser un factor decisivo; de modo que una escasa dotacin factorial
podra limitar en gran medida la realizacin de actividades de IED en
cierto lugar.
c) Las ventajas de internalizacin (internalization advantages, I),
Suponiendo

que se satisfacen las condiciones de propiedad y

localizacin, deben existir ventajas de internalizacin procedentes de una

reduccin de los costos de transaccin, disminucin de la incertidumbre,
entre otros; vale decir, debe ser ms beneficioso para la EMN hacer uso
de estas ventajas mediante una extensin de sus propias actividades,
antes de externalizarlas a travs de transacciones de mercado con otras
empresas. Por ejemplo, para reducir los costos de bsqueda, reforzar los
derechos de propiedad, proteger la calidad del producto o evadir
intervenciones gubernamentales (controles de precios, aranceles, etc.).
En ese sentido, los fallos de mercado estn ligados con el costo de los
factores de produccin, la Incertidumbre en el comprador sobre la
naturaleza y el valor de los insumos reflejado en la variabilidad del
mercado laboral y por ende, de los precios.
El paradigma OLI plantea, en esencia, que una EMN emplear
mecanismos internos para alcanzar mercados forneos y realizar IED,
siempre que existan imperfecciones en los mercados de destino, ciertos
recursos relativamente abundantes y por el accionar de la autoridad

gubernamental o por conductas de los actores del propio mercado, en un

contexto de internacionalizacin, por lo que ha dado lugar a la aparicin
de una literatura emprica que busca identificar el peso especfico de los
diferentes factores asociados a las ventajas antes vistas que configuran
un patrn de localizacin de la IED del que participan muchas economas
del mundo, pero que an no ha logrado una justificacin consensuada
sobre el respecto.
Segn la CEPAL (2004) y PREZ (2008), existen cinco causas o motivos
que determinan la internacionalizacin de la produccin de las EMN y
por las que se realiza algn tipo de IED asociada a una estrategia
concreta. Dunning menciona bsicamente tres: 1) la bsqueda de
mercados; 2) la bsqueda de recursos; y 3) la bsqueda de eficiencia. La
literatura actual reconoce, adems, otras dos adicionales; 4) buscadores
de conocimientos y 5) buscadores de seguridad poltica. Estos motivos
se presentan en el siguiente cuadro:
CUADRO II.1.
Estrategias de Internacionalizacin de las Empresas
Multinacionales y determinantes de la localizacin de la ied
Estrategia de la EMN
Determinantes de la IED
Bsqueda de mercados
(Nacional o regional,
sustitucin de importaciones)

Bsqueda de recursos
(materias primas, recursos
naturales)
Bsqueda de eficiencia (para
terceros mercados,
racionalizacin de la
inversin)

Bsqueda de conocimiento
(activos tecnolgicos o
elementos estratgicos)
Bsqueda de seguridad
poltica

Tamao, ritmo de crecimiento y poder de compra del

mercado, nivel de proteccin arancelaria, barreras a la
entrada, existencia y costos de proveedores locales,
estructura de mercado (competencia), requisitos
regulatorios.
Abundancia y calidad de recursos general, acceso a los
mismos, tendencias de los procesos internacionales de
productos bsicos, regulacin del medio ambiente.
Acceso a mercados de exportacin, calidad y costos de
los recursos humanos, costo de la infraestructura fsica
(puertos, caminos, telecomunicaciones), logstica de
servicios, calidad de proveedores, formacin de
aglomeraciones productivas (clusters), otros, acuerdos
internacionales de comercio y proteccin a la inversin
extranjera.
Presencia de activos especficos requeridos por la EMN,
base tecnolgica, logstica tecnolgica.
Pases donde el riesgo de expropiacin o interferencia a
las EMN sea poco probable.

Fuente: Tomado de Prez (2007), que refiere como fuente a la CEPAL, La

Inversin Extranjera Directa en Amrica Latina y el Caribe 2003, Chile,

2004.

2.3 DEFINICIN DE TRMINOS BSICOS

INVERSIN: Desde el punto de vista macroeconmico la inversin, tambin
denominado en contabilidad nacional formacin bruta de capital, es uno de los
componentes del Producto interior bruto (PIB) observado desde el punto de vista
de la demanda o el gasto.
INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA
La inversin extranjera directa refleja el inters de largo plazo de una entidad
residente en una economa (inversor directo) en una entidad residente en otra
economa (inversin directa). Cubre todas las transacciones entre los inversores
directos y la inversin directa, lo cual significa que cubre no slo la transaccin
inicial, sino que tambin las transacciones subsecuentes entre las dos entidades y
el resto de empresas afiliadas.
PRODUCTO BRUTO INTERNO: El Producto Bruto Interno, es la medicin del
valor total de bienes y servicios finales producidos dentro del territorio nacional.
EL PRODUCTO INTERNO BRUTO PER CPITA: Representa el promedio del
producto interno bruto por habitante de una economa. Tambin se lo suele llamar
renta per cpita o ingreso per cpita. Se calcula dividiendo el producto interno
bruto por la cantidad de habitantes de la economa.
TASA DE INTERS: La tasa de inters es el precio del dinero en el mercado
financiero. Al igual que el precio de cualquier producto, cuando hay mas dinero en
el mercado la tasa baja y cuando hay escasez sube. Se toma como el porcentaje
(%) que se paga por el alquiler o prstamo del dinero, es decir la relacin que
existe entre el capital de prstamo y la cantidad de ingresos de excedente que le
proporciona a su propietario.
TAMN y TAMEX: Se calculan diariamente considerando el promedio ponderado
geomtrico de las tasas promedio sobre los saldos en moneda nacional y
extranjera de sobregiros en cuenta corriente, avances en cuenta corriente, tarjetas
de crdito, descuentos y prstamos hasta 360 das y prstamos hipotecarios. Se

utiliza informacin de los ocho bancos con mayor saldo en cada moneda
correspondiente a la suma de las operaciones mencionadas.
MODELO ECONMICO: Es un sistema de conceptos relacionados que permiten
representar abstractamente los hechos que se pretende conocer y explicar.
REGRESIN LINEAL: El modelo de regresin lineal supone que la relacin puede
explicarse por una recta.

CAPITULO III
METODOLOGA Y TCNICAS DE INVESTIGACIN
3.1

TIPO Y NIVEL DE LA INVESTIGACIN

3.1.1 TIPO DE INVESTIGACIN
SEGN LA TENDENCIA
La investigacin es cuantitativa.
SEGN LA ORIENTACIN
La investigacin es aplicada.
SEGN EL TIEMPO DE OCURRENCIA
La investigacin es retrospectiva.
SEGN EL PERIODO Y SECUENCIA DE LA INVESTIGACIN
El estudio est referido a observaciones que corresponden al estudio
longitudinal.
3.1.2 NIVEL DE LA INVESTIGACIN
La investigacin es exploratoria, correlacional.

3.2

MTODO DE LA INVESTIGACIN
3.2.1 MTODO
El mtodo de investigacin es analtica,

no experimental, del tipo de

investigacin ex post facto o retrospectivo ya que se pretende analizar

algunas variables macroeconmicas durante los aos de 1998 al 2011,
para con ello explicar la incidencia en el comportamiento de la inversin
extranjera directa en el Per.
El mtodo especfico a ser utilizado en el trabajo es el inductivo y
deductivo; mientras que para hacer los anlisis correspondientes se har
uso del mtodo economtrico, que permite amalgamar los principios
tericos de la economa con las formulaciones de modelos matemticos y
la inferencia estadstica, con ayuda del Mtodo de Mnimos Cuadrados

Ordinarios, mediante la regresin simple y mltiple que ser manipulada

con un procesador electrnico y los programas Excel, SPSS y EViews.
3.2.2 DISEO
En la investigacin se considera tanto para la recoleccin de la
informacin y para la contrastar las hiptesis el diseo no experimental,
longitudinal correlacional-causal y probabilstico. No experimental, en
tanto que no se manipula directa y deliberadamente las variables
explicativas, ms bien se observar los registros estadsticos del
fenmeno a investigar tal y como se manifiesta en su contexto natural.
Longitudinal y correlacional-causal, en cuanto se busca explicar relaciones
de causa efecto entre las variables observadas y luego hacer inferencias
generalizadoras.
3.3

UNIVERSO Y MUESTRA
3.3.1 UNIVERSO DEL ESTUDIO
El universo del estudio est comprendido por el rea geogrfica que cubre
el Pas.
3.3.2 UNIVERSO SOCIAL
Comprende las familias, las empresas, las instituciones o entidades
ubicadas en el Per; que se beneficiaron directa e indirectamente de la
inversin extranjera en el periodo 1998-2011.
3.3.3 UNIDAD DE ANLISIS
La unidad de anlisis est constituida por las estadsticas oficiales
relacionadas a las variables: inversin extranjera directa, producto bruto
interno y tasa anual en moneda extranjera en el periodo de estudio 19982011 que se encuentran disponibles en el INEI, SBS, MEF y el BCRP.
3.3.4 MUESTRA DE LA INVESTIGACIN
En el presente estudio, se considera una muestra no probabilstica (por
conveniencia), puesto que se considera solo un periodo de estudio (19982011); sin embargo se deja constancia que la muestra ser igual a la

poblacin; puesto que se tomar la informacin secundaria que se

encuentran disponibles en la CEPAL, BCRP, INEI, MEF entre otros; cuya
informacin es a nivel del pas.
3.4

FORMULACIN DE HIPTESIS
3.4.1 HIPTESIS GENERAL
Las variables: demanda interna, crecimiento de la economa y la tasa
activa de mercado en moneda extranjera explican la localizacin de la
inversin extranjera directa en el Per durante el periodo 1998-2011.
3.4.2 HIPTESIS ESPECFICAS
a. Existe una relacin directa entre el tamao del mercado determinado
por la demanda interna con la localizacin del flujo de entrada de
Inversin extranjera directa en el Per en el periodo 1998-2011
b. El crecimiento de la economa representado por el Producto Bruto
Interno explica el flujo de entrada de la Inversin extranjera directa en
el Per en el periodo 1998-2011.
c. Existe una relacin negativa entre la tasa activa de mercado en
moneda extranjera real con el flujo de entrada de la inversin
extranjera en el periodo 1998-2011.

3.5

IDENTIFICACIN DE VARIABLES
Inversin = f (tamao de mercado, crecimiento de la economa y el costo de
capital)
VARIABLE DEPENDIENTE:
Inversin Extranjera Directa
VARIABLES INDEPENDIENTES:
Tamao de mercado
Crecimiento de la Economa
Costo de capital

3.6

DEFINICIN DE VARIABLES E INDICADORES

HIPTESIS ESPECFICA 1 (HE1):
VARIABLE DEPENDIENTE:

IED: Inversin extranjera directa

Indicador:
En millones de nuevos soles de 1994
VARIABLE INDEPENDIENTE:
Tamao de mercado.
Indicador:
DI: Demanda interna en millones de nuevos soles a precios de 1994
HIPTESIS ESPECFICA 2 (HE2):
VARIABLE DEPENDIENTE:
IED: Inversin extranjera directa
Indicador:
En millones de nuevos soles de 1994
VARIABLE INDEPENDIENTE:
Crecimiento de la Economa.
Indicador:
PBIP: Producto Bruto Interno per cpita
HIPTESIS ESPECFICA 3 (HE3):
VARIABLE DEPENDIENTE:
IED: Inversin extranjera directa
Indicador:
En millones de nuevos soles de 1994
VARIABLES INDEPENDIENTES:
Costo Capital
Indicador:
TAMEX: Tasa activa de mercado en moneda extranjera real

3.7

TCNICAS E INSTRUMENTOS DE RECOLECCIN DE DATOS

En la presente investigacin se har uso principalmente de la tcnica del anlisis
documental para obtener la informacin sobre inversin extranjera directa, el
crecimiento de la economa y la tasa anual en moneda extranjera, haciendo uso
de su respectivo instrumento que viene a ser la gua de anlisis. Es decir se

revisar la data oficial disponible que existe en el Instituto Nacional de

Estadstica, el Banco Central de Reserva del Per y el Ministerio de Economa y
Finanzas; as como en Internet.
3.8

TCNICAS DE PROCESAMIENTO Y ANLISIS DE DATOS

Se har a travs del sistema mecanizado apoyado por una computadora,
utilizando una hoja de clculo (Excel).
Para analizar la informacin, en lo que respecta a la parte descriptiva se utilizar
la distribucin de frecuencias con sus respectivos grficos; mientras que para la
explicativa se realizar a travs de un modelo de regresin lineal.
Para la prueba de hiptesis se utilizar el programa economtrico EViews a
travs de la prueba global e individual.

CAPITULO IV
ADMINISTRACIN DE LA INVESTIGACIN
4.1.

PRESUPUESTO
El presupuesto para la presente investigacin, considera como fuente de
financiamiento a los recursos propios de los investigadores; los cuales se
encuentran distribuidos en recursos humanos que se requiere, los bienes y los
servicios con los cuales se llevar acabo el desarrollo de la investigacin.

CUADRO N 4.1
PRESUPUESTO EN NUEVOS SOLES

INGRESOS
Aporte propio
TOTAL INGRESOS
EGRESOS
A. Recursos Humanos

B.

C.

S/.
S/.

3500.00
3500.00

Asesoramiento Profesional

S/.

1500.00

Apoyo secretarial

S/.

250.00

Materiales de escritorio

S/.

250.00

Materiales de impresin

S/.

200.00

Adquisicin de bibliografa

S/

1000.00

Otros

S/.

50.00

S/.

250.00

S/.
S/.

250.00
3500.00

Bienes

Servicios
Servicios de impresin

Otros
TOTAL EGRESOS

Fuente: Elaboracin propia

4.2.

CRONOGRAMA
Se considera las actividades desde la primera actividad que se vino trabajando
desde el mes de junio del presente ao y se pretende concluir en el mes de
diciembre del 2012.
CUADRO N 4.2
CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES
ACTIVIDADES
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.

J
Ajuste y Aprobacin del Proyecto X
Organizacin e Implementacin
Elaboracin de Instrumentos
Administracin de Instrumentos
Procesamiento de Datos
Anlisis de Resultados
Elaboracin del Informe Final
Sustentacin de la tesis

Fuente: Elaboracin propia

MESES 2012
J
X
X

A
X
X

S
X
X
X

X
X
X

X
X
X

BIBLIOGRAFA
1. HERNNDEZ SAMPIERI, Roberto - FERNNDEZ COLLADO, Carlos - BAPTISTA
LUCIO, Pilar. Metodologa de la Investigacin 4ta Edicin.. Editorial. Mc Graw
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ANEXOS