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= 0,9476632
Por lo tanto, la TIR (r) se obtiene de la siguiente forma:
[(1 + r)
-1
]
-1
= x
-1
(1 + r) = (0,9476632)
-1
r = (0,9476632)
-1
1 = 0,0552 (5,52%)
Dado que la TIR (5,52%) es inferior a la rentabilidad requerida (7%), podemos decir que la
inversin no es efectuable.
PRUEBA DE ACCESO A CICLOS DE GRADO SUPERIOR (ECONOMA DE LA EMPRESA)
DAVID ESPINOSA SALAS - I.E.S. GREGORIO PRIETO (VALDEPEAS)
UNIDAD 5. ANLISIS ECONMICO Y FINANCIERO
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3. PERODO MEDIO DE MADURACIN DE LA EMPRESA.
El perodo medio de maduracin es el tiempo que transcurre desde que la empresa invierte una
unidad monetaria hasta que la recupera con el cobro de la venta efectuada.
Lo mejor para una empresa es que el perodo medio de maduracin sea lo ms corto posible, ya
que cuanto menor sea menores sern los costes de financiacin para la misma.
A continuacin, se van a comentar las peculiaridades del perodo medio de maduracin en una
empresa comercial y en una empresa industrial.
3.1. Perodo medio de maduracin en una empresa comercial.
- PERODO MEDIO DE MADURACIN ECONMICO-.
Llamamos perodo medio de maduracin econmico al tiempo que transcurre desde que entran
las mercaderas en el almacn de la empresa hasta que los clientes nos pagan el importe de la
venta.
Este perodo medio de maduracin econmico, a su vez, se compone del perodo medio de
maduracin de almacenamiento de las mercaderas (das que transcurren como media desde que
entran las mercaderas en el almacn de la empresa hasta que se venden) ms el perodo medio
de maduracin de cobro a los clientes (das que transcurren como media desde que se venden las
mercaderas hasta que logramos cobrarlas).
PMM econmico = PMM mercaderas + PMM clientes
El PMM mercaderas se calcula dividiendo 365 ( 360) entre el ndice de rotacin de
mercaderas (IR mercaderas), o nmero de veces que se renueva al ao el almacn de
mercaderas. El IR mercaderas se obtiene dividiendo el importe anual de las compras de
mercaderas entre el stock medio de mercaderas en el almacn. En definitiva:
=
=
365 360
El PMM clientes se calcula dividiendo 365 ( 360) entre el ndice de rotacin de clientes (IR
clientes), o nmero de veces que se renueva al ao el crdito a los clientes. El IR clientes se
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obtiene dividiendo el importe anual de las ventas de mercaderas (a precio de venta) entre el
saldo medio de crditos a los clientes. En definitiva:
=
=
365 360
- PERODO MEDIO DE MADURACIN FINANCIERO-.
Llamamos perodo medio de maduracin financiero al tiempo que transcurre desde que se pagan
las mercaderas a los proveedores hasta que los clientes nos pagan el importe de la venta.
Por lo tanto, el perodo medio de maduracin financiero se obtiene restando al perodo medio de
maduracin econmico, el perodo medio de maduracin de pago a los proveedores (das que
transcurren como media desde que se compran las mercaderas hasta que se pagan).
El PMM proveedores se calcula dividiendo 365 ( 360) entre el ndice de rotacin de
proveedores (IR proveedores), o nmero de veces que al ao nos renuevan el crdito los
proveedores. El IR proveedores se obtiene dividiendo el importe anual de las compras de
mercaderas entre el saldo medio de deudas con los proveedores. En definitiva:
=
=
365 360
PMM financiero = PMM mercaderas + PMM clientes PMM proveedores
O lo que es lo mismo:
PMM financiero = PMM econmico - PMM proveedores
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Grficamente:
Compra Pago Venta Cobro
mercaderas mercaderas mercaderas mercaderas
PMM proveedores
PMM mercaderas PMM clientes
PMM econmico
PMM financiero
Ejemplo 7. La empresa TIMO S.L., que trabaja 365 das al ao, dispone de la siguiente
informacin (IVA incluido):
Compra anual de mercaderas: 9.970,25
Stock medio de mercaderas en el almacn: 830,85
Venta anual de mercaderas (a precio de venta): 47.789,47
Saldo medio de crditos a clientes: 7.915,75
Saldo medio de deudas con proveedores: 830,85
A partir de estos datos, se pide:
a) Calcular el Perodo Medio de Maduracin Econmico
b) Calcular el Perodo Medio de Maduracin Financiero
a) PMM econmico = PMM mercaderas + PMM clientes
IR mercaderas =
Importe anual de las compras de mercaderas
Stock medio de mercaderas en el almacn
=
9.970,25
830,85
= 12 veces
PMM mercaderas =
365
IR mercaderas
=
365
12
= 30,42 das
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Ejemplo 7 (continuacin)
IR clientes =
Importe anual ventas de mercaderas a precio de venta
Saldo medio de crditos a clientes
=
47.789,47
7.915,75
= 6,04 veces
PMM clientes =
365
IR clientes
=
365
6,04
= 60,43 das
PMM econmico = PMM mercaderas + PMM clientes = 30,42 das + 60,43 das = 90,85 das
b) PMM financiero = PMM econmico PMM proveedores
IR proveedores =
Importe anual de las compras de mercaderas
Saldo medio de deudas con proveedores
=
9.970,25
830,85
= 12 veces
PMM proveedores =
365
IR proveedores
=
365
12
= 30,42 das
PMM financiero = PMM econmico PMM proveedores = 90,85 das 30,42 das = 60,43 das
3.2. Perodo medio de maduracin en una empresa industrial.
- PERODO MEDIO DE MADURACIN ECONMICO-.
Llamamos perodo medio de maduracin econmico al tiempo que transcurre desde que entran
las materias primas en el almacn de la empresa hasta que los clientes nos pagan el importe de
la venta.
El perodo medio de maduracin econmico en las empresas industriales se calcula de la
siguiente forma:
PMM econmico = PMM materias primas + PMM fabricacin + PMM productos terminados + PMM
clientes
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Donde:
PMM materias primas: se refiere al tiempo que las materias primas permanecen, por trmino
medio, en el almacn.
PMM fabricacin: se refiere al tiempo que, por trmino medio, los productos estn en curso
de fabricacin.
PMM productos terminados: se refiere al tiempo que, por trmino medio, los productos
terminados estn en el almacn preparados para su venta.
El clculo de estos perodos se realiza de forma similar al comentado para las empresas
comerciales. Las frmulas seran las siguientes:
PMM de las materias primas en el almacn:
=
=
365 360
PMM de los productos en curso de fabricacin:
=
=
365 360
PMM de los productos terminados:
=
=
365 360
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PMM de los clientes: se calcula de la misma forma que en el caso de empresas comerciales.
- PERODO MEDIO DE MADURACIN FINANCIERO-.
Al igual que en las empresas comerciales, el perodo medio de maduracin financiero se obtiene
restando al perodo medio de maduracin econmico, el perodo medio de maduracin de pago a
los proveedores (das que transcurren como media desde que se compran las materias primas
hasta que se pagan).
PMM financiero = PMM econmico - PMM proveedores
Grficamente:
Compra Pago Inicio Fin Venta Cobro
m. primas m. primas fabricacin fabricacin p. terminados p. terminados
PMM proveedores
PMM m primas PMM fabric. PMM prod. PMM
terminados clientes
PMM econmico
PMM financiero
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Ejemplo 8. Una empresa realiz las siguientes operaciones durante el ltimo ejercicio:
Su stock medio de materias primas fue de 2.000.
El coste de la produccin ascendi a 150.000.
El saldo medio de proveedores ascendi a 7.500.
Compr y consumi materias prima para la fabricacin de sus productos por
90.000.
El stock medio de productos en curso fue de 5.000
Las ventas, a precio de venta, de productos terminados fueron de 300.000.
El saldo medio de clientes ascendi a 20.000.
Las ventas, a precio de coste, de productos terminados fueron de 180.000.
El stock medio de productos terminados fue de 9.000
Sabiendo que la empresa trabaja 360 das al ao, calcula el perodo medio de maduracin
financiero de la empresa y explica su significado.
PMM financiero = PMM materias primas + PMM fabricacin + PMM productos fabricados + PMM
clientes PMM proveedores
=
.
.
= 45 veces =
= 8
=
.
.
= 30 veces =
= 12
=
.
.
= 20 veces . =
= 18
=
.
.
= 15 veces =
= 24
=
.
.
= 12 veces =
= 30
PMM financiero = 8 das + 12 das + 18 das + 24 das 30 das = 32 das
Transcurren 32 das desde que la empresa paga la materia prima a sus proveedores hasta que
logra cobrar los productos terminados vendidos a sus clientes.
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4. ANLISIS FINANCIERO MEDIANTE RATIOS.
El anlisis financiero tiene como objetivo analizar si la empresa dispone de fondos suficientes
para su normal desenvolvimiento y si estn adecuadamente distribuidos.
Para efectuar este anlisis financiero, se utilizan una serie de ratios que slo tienen valor si se
comparan con los de ejercicios anteriores, con los que corresponden a empresas similares, y
sobre todo, con los objetivos que la empresa se propona alcanzar (segn el presupuesto). Por s
solos, tienen escaso valor, por ser elementos de naturaleza esttica.
4.1. Ratios de liquidez.
Para diagnosticar la situacin de liquidez de una empresa, es decir, la posibilidad de poder hacer
frente a sus pagos a corto plazo, se pueden utilizar los siguientes ratios:
- RATIO DE DISPONIBILIDAD O DE TESORERA INMEDIATA-.
Se define como el cociente entre el disponible y el pasivo corriente.
Nos indica la capacidad de la empresa para hacer frente a las deudas a corto plazo, nicamente
con su tesorera o disponible. Es difcil estimar un valor ideal para este ratio ya que el
disponible acostumbra a fluctuar a lo largo del ao y, por tanto, se ha de procurar tomar un
valor medio. No obstante, se puede indicar que si el valor del ratio es bajo, se pueden tener
problemas para atender los pagos. Por el contrario, si el ratio de disponibilidad aumenta mucho,
pueden existir disponibles ociosos y, por tanto, perder rentabilidad de los mismos. Como valor
medio ptimo se podra indicar para este ratio el de 0,3 aproximadamente.
- RATIO DE TESORERA (ACID TEST)-.
Es igual al disponible ms el realizable dividido entre el pasivo corriente.
Disponible + Realizable (crditos comerciales y otros crditos a c/p)
-----------------------------------------------------------------------------
Pasivo corriente
Nos indica la capacidad de la empresa para hacer frente a sus deudas a corto plazo, contando
para ello con el activo corriente, sin incluir los stocks de existencias.
Disponible (caja, bancos)
------------------------------
Pasivo corriente
PRUEBA DE ACCESO A CICLOS DE GRADO SUPERIOR (ECONOMA DE LA EMPRESA)
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Para no tener problemas de liquidez, el valor de este ratio ha de ser 1, aproximadamente. Si
es menor de 1, la empresa corre el riesgo de suspender pagos por no tener los activos lquidos
suficientes para atender los pagos. Si el ratio de tesorera es muy superior a 1, indica la
posibilidad de que se tenga un exceso de activos lquidos y, por tanto, se est perdiendo
rentabilidad de los mismos.
- RATIO DE LIQUIDEZ O DE SOLVENCIA TCNICA-.
Se define como el cociente entre el activo corriente y el pasivo corriente.
Activo corriente
--------------------
Pasivo corriente
Representa la capacidad de la empresa para hacer frente a los pagos derivados de la
exigibilidad del pasivo corriente, con los cobros generados por el activo corriente.
Para que la empresa no tenga problemas de liquidez el valor del ratio de liquidez ha de estar
aproximadamente entre 1,5 y 2. En caso de que este ratio sea menor de 1,5 indica que la
empresa puede tener mayor probabilidad de hacer suspensin de pagos. Quizs podra pensarse
que con un ratio de liquidez de 1 ya se atenderan sin problemas las deudas a corto plazo. Sin
embargo, la posible morosidad de parte de la clientela y las dificultades en vender todas las
existencias a corto plazo aconsejan que el fondo de maniobra sea positivo y, por tanto, que el
activo corriente sea superior al pasivo corriente en un margen suficiente desde una perspectiva
conservadora.
Si el ratio de liquidez es muy superior a 2 puede significar que se tienen activos corrientes
ociosos y, por tanto, se pierde rentabilidad.
4.2. Ratios de Endeudamiento.
Los ratios de endeudamiento se utilizan para conocer la cantidad y calidad de la deuda que tiene
la empresa, as como para comprobar hasta qu punto se obtiene el beneficio suficiente para
soportar las carga financiera correspondiente.
- RATIO AUTONOMA FINANCIERA-.
Viene dado por el cociente entre el neto patrimonial y el total de las deudas (pasivo corriente y
no corriente)
Neto patrimonial
-------------------
Pasivo (deudas)
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Cuanto mayor es el ratio, ms autnoma es la empresa desde un puesto de vista financiero. Su
valor ptimo oscila entre 0,7 y 1,5
Un ratio por encima de 1,5 indica un exceso de capitales propios. Por su parte, un ratio por
debajo de 0,7 indica que el volumen de deudas es excesivo y la empresa est perdiendo
autonoma financiera frente a terceros.
El ratio de autonoma financiera es el inverso del ratio de endeudamiento, que se obtiene a
travs del siguiente cociente:
Pasivo (deudas)
--------------------
Neto Patrimonial
- RATIO DE GARANTA O DISTANCIA A LA QUIEBRA-.
Viene dado por el cociente entre el activo y el pasivo (deudas).
Activo
-------------------
Pasivo (deudas)
Representa el grado de garanta que ofrece la empresa frente a terceros. Si este ratio
presenta un valor inferior a la unidad, la empresa se encontrar en situacin de quiebra.
Ejemplo 9. Efectuar el anlisis financiero de la empresa del ejemplo 1.
Ratio de disponibilidad = Disponible / Pasivo corriente = 180.000 / 210.000 = 0,86
Por cada euro de pasivo corriente tenemos 0,86 euros de disponible. El valor de este ratio es
muy superior al valor medio ptimo (0,3), lo que podra indicar un exceso de disponible.
Ratio de tesorera = (Disponible + Realizable) / Pasivo corriente = 200.000 / 210.000 = 0,95
Por cada euro de pasivo corriente tenemos 0,95 euros de disponible y realizable. El valor de
este ratio se encuentra muy prximo al valor medio ptimo (1), aunque ligeramente por debajo,
los que nos indica que podran producirse problemas para atender los pagos a corto plazo.
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Ejemplo 9 (continuacin)
Ratio de liquidez = Activo corriente / Pasivo corriente = 200.000 / 210.000 = 0,95
Por cada euro de pasivo corriente tenemos 0,95 euros de activo corriente. El valor de este ratio
se encuentra muy por debajo de los valores ptimos (1,5 2). La empresa no puede hacer frente
a sus pagos a corto plazo con los medios lquidos disponibles, lo que la coloca en una situacin de
suspensin de pagos (actualmente, concurso voluntario de acreedores).
Ratio de autonoma financiera = Neto patrimonial / Pasivo total = 240.000 / 360.000 = 0,67
El valor de este ratio se encuentra prcticamente en el umbral inferior ptimo. Si bajara un
poco ms, estaramos hablando de que la empresa tiene un excesivo endeudamiento. En cualquier
caso, la empresa no es demasiado autnoma desde un punto de vista financiero.
Ratio de garanta o distancia a la quiebra = Activo / Deudas = 600.000 / 360.000 = 1,67
Este ratio es superior a la unidad, por lo que la empresa no se encuentra en una situacin de
quiebra. Por cada euro de deuda, la empresa dispone de 1,67 euros de activo para pagarla.
5. ANLISIS ECONMICO: LA RENTABILIDAD ECONMICA Y
FINANCIERA.
Mientras que el anlisis financiero se centra principalmente en el estudio del balance, el anlisis
econmico se centra fundamentalmente en los datos de la cuenta de resultados.
El anlisis econmico ayuda a verificar cmo genera resultados una empresa y cmo mejorarlos.
Al igual que ocurre en el anlisis financiero, en el anlisis econmico se utilizan una serie de
ratios, como por ejemplo:
5.1. Ratio de rentabilidad econmica.
La rentabilidad econmica es la relacin entre el beneficio antes de intereses e impuestos y el
activo total. Se toma el BAII para evaluar el beneficio generado por el activo
independientemente de cmo se financia el mismo, y por tanto, sin tener en cuenta los gastos
financieros.
Beneficio antes de intereses e impuestos (BAII)
----------------------------------------------------------- x 100
Activo total
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El ratio de rentabilidad econmica tambin es denominado ROI (del ingls return on
investments, rentabilidad de las inversiones).
Cuando ms elevado sea este ratio, mejor, porque indicar que se obtiene ms rendimiento del
activo.
5.2. Ratio de rentabilidad financiera.
La rentabilidad financiera es la relacin entre el beneficio neto y los capitales propios (neto
patrimonial).
Beneficio neto
------------------------ x 100
Neto patrimonial
Este ratio tambin se denomina ROE (del ingls return on equity, rentabilidad del capital
propio).
La rentabilidad financiera es, para las empresas con nimo de lucro, el ratio ms importante, ya
que mide el beneficio neto generado en relacin a la inversin de los propietarios de la empresa.
A medida que el valor del ratio de rentabilidad financiera sea mayor, mejor ser sta.
Ejemplo 10. Efectuar un anlisis econmico de la empresa TIMO S.L., a partir de los
siguientes datos:
Beneficio antes de intereses e impuestos = 1.983,73
Beneficio neto = 622,62
Activo total = 36.400,86
Neto patrimonial = 20.622,62
Rentabilidad econmica = Beneficio antes de intereses e impuestos / Activo total x 100 =
1.983,73 / 36.400,86 x 100 = 5,45%
Por cada euro invertido en el activo de la empresa, se obtiene 0,0545 de beneficio bruto
(beneficio antes de intereses e impuestos).
Rentabilidad financiera = Beneficio neto / Neto patrimonial x 100 = 622,62 / 20.622,62 x
100 = 3,02%
Por cada euro invertido por los socios de la empresa, se obtiene 0,0302 de beneficio neto.