Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificacin
Contacto:
Betsy Espinoza
bespinoza@equilibrium.com.pe
Mauricio Durand
mdurand@equilibrium.com.pe
(511) 616 0400
La nomenclatura .pe refleja riesgos solo comparables en el Per.


EMPRESA FINANCIERA EDYFICAR S.A.
Lima, Per 26 de setiembre de 2013
Clasificacin Categora Definicin de Categora
Entidad A-
La Entidad posee una estructura financiera y econmica slida y cuenta
con la ms alta capacidad de pago de sus obligaciones en los trminos y
plazos pactados, la cual no se vera afectada ante posibles cambios en la
entidad, en la industria a que pertenece o en la economa.
Depsitos a Plazo
(hasta un ao)
EQL 1.pe
Grado ms alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y capital
dentro de los trminos y condiciones pactados.
Depsitos a Plazo
(mayor a un ao)
AA-.pe
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos y
condiciones pactados. Las diferencias entre sta clasificacin y la inmedia-
ta superior son mnimas.
Segundo Programa de Certificados de
Depsito Negociables
(hasta S/.200 millones)
EQL 1.pe
Grado ms alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y capital
dentro de los trminos y condiciones pactados.
Segundo Programa de
Bonos Corporativos
(hasta S/.200 millones)
1 y 2 Emisin
AA-.pe
Refleja alta capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos y
condiciones pactados. La capacidad de pago es ms susceptible a posibles
cambios adversos en las condiciones econmicas que las categoras
superiores.
Primer Programa de Bonos
Subordinados
(hasta S/.200 millones)
1 y 2, 3

y 4
a
Emisin
A+.pe
Refleja alta capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos y
condiciones pactados. La capacidad de pago es ms susceptible a posibles
cambios adversos en las condiciones econmicas que las categoras
superiores.
La clasificacin que se otorga no implica recomendacin para comprar, vender o mantener valores y/o instrumentos de la entidad clasificada.

Historia de Clasificacin: Entidad A- (23.06.10).
Depsitos a Plazo (hasta un ao) EQL 1.pe (26.08.11).
Depsitos a Plazo (mayor a un ao) AA-.pe (23.06.10).
Segundo Programa de Certificados de Depsito Negociables EQL
1.pe (22.03.12).
Primer Programa de Bonos Subordinados 1 Emisin A+.pe
(26.08.11), 2 Emisin A+.pe (24.11.11), 3
a
Emisin A+.pe
(24.10.12), 4 Emisin A+.pe (24.10.12).
Segundo Programa de Bonos Corporativos 1 Emisin AA-.pe
(09.04.12), 2 Emisin AA-.pe (13.06.12).

Para la presente evaluacin se han utilizado los Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de 2009, 2010, 2011 y 2012, as como Estados
Financieros No Auditados al 30 de junio de 2012 y 2013.Adicionalmente se utiliz informacin adicional proporcionada por la Institucin. La infor-
macin del sector proviene de la SBS. Las categoras otorgadas a las entidades financieras y de seguros, se asignan segn lo estipulado por la Res.
SBS 18400-2010/Art.17.

Fundamento: Luego de la evaluacin realizada, el Co-
mit de Clasificacin de Equilibrium decidi mantener la
clasificacin de A- como Entidad a Financiera Edyficar
S.A. (en adelante la Financiera o Edyficar), as como
mantener las dems categoras otorgadas a sus instrumen-
tos financieros.
Dicha decisin se sustenta en el respaldo brindado por su
principal accionista, el Banco de Crdito del Per (BCP),
materializado a travs del otorgamiento de lneas que no
solo permiten a la Financiera registrar un costo de fondeo
menor en relacin al sector, sino que tambin le brinda
soporte y herramientas adecuadas para crecer en coloca-
ciones a tasas importantes, manteniendo un nivel de mo-
rosidad controlado y cubierto adecuadamente con provi-
siones. En lnea con lo anterior, es de sealar que al cierre
del primer semestre Financiera Edyficar registraba lneas
de crdito con el BCP por S/.765.0 millones, equivalentes
al 24.33% de sus activos. Asimismo, la clasificacin
considera los niveles de rentabilidad alcanzados por la
Financiera, cuya generacin le permite financiar parte de
sus colocaciones y repartir dividendos, sumado a la ade-
cuada gestin de la plana gerencial, la misma que mantie-
ne experiencia en el sector de las microfinanzas.
No obstante lo sealado anteriormente, limita a Edyficar
contar con una mayor clasificacin la concentracin que
mantiene en sus fuentes de fondeo, sumado a una alta
exposicin por depositante y descalces individuales espe-
cialmente en moneda nacional. Asimismo, se considera
-------------Informacin en MM de S/. al 30.06.2013-------------
Activos 3,144.6
295.8
2,848.8
Utilidad 51.3
3.68%
40.64%
Patrimonio ROAA*
Pasivos ROAE*
* Indicadores Anualizados









que la Financiera coloca principalmente los recursos en
dos tipos de crditos: micro y pequeas empresas, las
mismas que han venido registrando un incremento en la
morosidad a nivel del todo el sector y que no cuentan, en
su mayora, con garantas preferidas.
Al cierre del primer semestre de 2013, Edyficar se posi-
ciona como la segunda entidad dentro del sector de Finan-
cieras con mayor participacin en colocaciones (25.52%),
depsitos (27.13%) y patrimonio (17.86%). Adicional-
mente, se ubica como lder en el otorgamiento de crditos
a microempresas con el 41.51% y, desde junio del presen-
te ejercicio, tambin en el sector de pequeas empresas
con 30.23% de participacin.
Su principal accionista, el Banco de Crdito del Per, se
posiciona como lder del sistema bancario peruano a nivel
de colocaciones, captaciones y patrimonio, contando con
una clasificacin internacional otorgada por Moodys
Investors Service de Baa2 para sus instrumentos de largo
plazo en ambas monedas. A esto se suma la amplia red de
cajeros automticos y corresponsales que mantiene el
BCP, registrando a junio de 2013 un total de 7,668 pun-
tos. De esta manera, Edyficar se beneficia de la infraes-
tructura de su matriz, lo cual se traduce en sinergias ope-
rativas y comerciales.
Cabe mencionar la capacidad de la Financiera para gene-
rar ingresos de forma sostenida a lo largo de los ltimos
ejercicios, traducido en una mejora de su generacin y
resultado neto. De esta manera, al 30 de junio de 2013
alcanz una utilidad neta de S/.51.33 millones, mayor en
49.45% respecto al mismo periodo de 2012. Dicho resul-
tado se sustenta principalmente en la expansin de la
cartera de crditos, aunado a una mejora en sus indicado-
res de eficiencia en trminos relativos. No obstante, es de
sealar que las operaciones con instrumentos derivados
(forwards) le generaron a la Financiera ingresos por
S/.23.94 millones, as como una prdida por diferencia en
cambio de S/.24.34 millones, lo que result en un retroce-
so del margen financiero bruto de 79.82% a 74.78% en
los ltimos 12 meses. Excluyendo las actividades en el
negocio de monedas el margen ascendera a 80.51% al
cierre del primer semestre. Por otro lado, la menor carga
operativa, sumado a menores provisiones por malas de-
udas (ambos medidos en trminos relativos) contribuy a
que el margen neto se ubique en 14.95%, similar al regis-
trado al mismo perodo del ejercicio anterior (14.43%),
estando por encima del promedio del sector de Financie-
ras (8.7%).
En relacin a la cartera, la Financiera registra un aumento
en sus colocaciones de 16.82% respecto a diciembre
2012, crecimiento que se encuentra por encima del regis-
trado por la media de Entidades Financieras (+5.99%).
Este dinamismo es liderado principalmente por un mayor
enfoque en los crditos a pequeas empresas, los cuales se
incrementaron en S/.183.78 millones respecto al semestre
anterior, representando el 36.81% de la cartera (33.39% al
cierre de 2012). Sin embargo, los crditos a las microem-
presas siguen siendo los de mayor participacin en las
colocaciones con 51.90%. En relacin a la calidad de la
cartera, Edyficar ha experimentado un crecimiento salu-
dable de sus colocaciones, considerando que se orienta a
segmentos con un mayor perfil de riesgo (pequeas y
micro empresas). De esta manera, a la fecha de anlisis su
cartera problema (crditos vencidos, en cobranza judicial,
refinanciados y reestructurados) representaron el 4.28%
de sus colocaciones brutas, indicador que se mantiene
relativamente estable a travs de los aos y se ubica por
debajo del promedio del sistema (6.72%), que por el
contrario registra una tendencia creciente. En relacin a la
cobertura, las provisiones de la Financiera cubren
151.11% la cartera problema, la misma que registra una
leve disminucin respecto al cierre de 2012 (157.89%); no
obstante, se considera adecuada, ubicndose sobre el
promedio del sistema.
A la fecha de anlisis, Edyficar todava mantiene desafos
en cuanto a la diversificacin de sus fuentes de fondeo, las
mismas que corresponden principalmente a captaciones y
adeudados. En este sentido, en relacin a los depsitos a
plazo, los mismos disminuyeron en 5.47% durante el
primer semestre del ao, lo cual responde en parte a la
concentracin que registra, donde los 10 principales depo-
sitantes representan el 73% de las captaciones. Es de
sealar que entre los principales depositantes se encuen-
tran algunos Fondos Mutuos, los mismos que, ante la
volatilidad en las tasas de inters de mercado, experimen-
taron rescates de partcipes, reduciendo sus depsitos a
plazo. Si bien Edyficar ha disminuido sus niveles de con-
centracin respecto al 2011 (83%), stos an son altos en
comparacin con los niveles que maneja el sector. Es
importante mencionar que la Financiera todava no capta
depsitos de ahorro, cuyo principal mercado es el de
personas naturales, lo cual podra disminuir de manera
sustancial el nivel de concentracin que mantiene. De otro
lado, los adeudos representan el 36.29% de la estructura
de fondeo, incrementndose en 26.38% respecto al cierre
de 2012 debido principalmente al aumento de la lnea
otorgada por su accionista, el BCP. A la fecha de anlisis,
dicha lnea asciende a S/.765.0 millones (S/.623.0 a di-
ciembre 2012), registrando una porcentaje de uso de
92.55%. Por su parte, las emisiones en el mercado de
valores ascendieron a S/.303.09 millones, registrando un
incremento de 25.78% respecto al cierre de 2012 dada la
colocacin de bonos corporativos durante el primer se-
mestre del ejercicio en curso por S/.62.11 millones, los
mismos que corresponden a la Primera Emisin contem-
plada dentro del Tercer Programa de Bonos Corporativos
de Edyficar. El costo de fondeo de dicha emisin fue de
5.28% con vencimiento en el 2016.
Al 30 de junio de 2013, el patrimonio neto de la Financie-
ra alcanz los S/.295.78 millones, registrando un creci-
miento de 13.59%, el mismo que se sustenta en la capita-
lizacin de S/.63.0 millones a cuenta de los resultados del
ejercicio 2012, as como en el resultado neto registrado al
primer semestre del ao por S/.51.33 millones. Al semes-
tre de anlisis, la Financiera alcanza un ratio de capital
global de 16.14%, el mismo que disminuye en relacin al
cierre de 2012 (17.98%) producto de los mayores reque-
rimientos patrimoniales por riesgo de crdito producto del
crecimiento de sus colocaciones, adems que al cierre de
2012 dicho indicador ya consideraba el compromiso de
capitalizacin de parte de las utilidades del 2012.
Finalmente, la Financiera contina mostrando adecuados
indicadores de solvencia, rentabilidad y calidad de cartera.
Si bien a lo largo del primer semestre del ao ha mostrado
un fuerte crecimiento con una adecuada calidad de activos
y proyecta continuar con un ritmo de expansin importan-
te, ser necesario mantener los niveles de eficiencia y un


adecuado calce en relacin al fondeo y colocaciones. Para
ello, resulta necesario que la Entidad se enfoque en la
disminucin del riesgo de concentracin de depositantes,
as como en una menor dependencia de su principal ac-
cionista, el BCP. En el mismo sentido, el reto continuar
siendo mantener la identidad de Edyficar como una enti-
dad dedicada a las microfinanzas y a la bancarizacin.

Fortalezas
1. Plana Gerencial profesional y con experiencia en el core del negocio.
2. Respaldo patrimonial por parte del principal accionista.
3. Crecimiento constante de sus operaciones.
Debilidades
1. Elevada concentracin de depositantes y en general en sus fuentes de fondeo.
Oportunidades
1. Expansin geogrfica a travs de nuevos formatos de agencias.
2. Desarrollo de nuevos productos financieros orientados a nuevos segmentos de mercado.
3. Nuevos proveedores de fuentes de financiamiento.
Amenazas
1. Crecimiento de la competencia en el segmento de microfinanzas.
2. Sobreendeudamiento de clientes.
3. Deterioro de algunos sectores econmicos que podran afectar la calidad de cartera.


DESCRIPCIN DEL NEGOCIO

Financiera Edyficar S.A. es una institucin creada origi-
nalmente por CARE Per (ONG) en agosto de 1997 dedi-
cada a proporcionar servicios financieros a personas de
menores recursos econmicos, preferentemente micro
empresarios, con la finalidad de contribuir a la mejora de
su calidad de vida.

En el ao 1998 inici operaciones como Entidad para el
Desarrollo de la Pequea y Micro Empresa EDPYME
Edyficar, en los departamentos de Lima, Arequipa y La
Libertad, a mrito de la Resolucin SBS N 831-97.

Dentro del marco de la Ley N 28393, la cual busc faci-
litar el ingreso de CMACs, CRACs y Edpymes a nuevas
operaciones financieras, Edyficar adquiri la Edpyme
Crear Cusco en diciembre de 2006 mediante fusin por
absorcin, como parte de los planes de expansin y con-
solidacin. Asimismo, en el segundo semestre de 2006,
fue la primera empresa de microfinanzas en suscribir un
convenio con el Banco de la Nacin para el uso comparti-
do de sus locales donde el BN tiene la nica oferta banca-
ria y en el 2007 fue la primera empresa microfinanciera
no bancaria en acceder al mercado de capitales.

En agosto de 2007, Edyficar recibi la autorizacin de
organizacin para su transformacin en empresa financie-
ra. Es as que el 18 de marzo de 2008 entr en vigencia la
transformacin a Financiera Edyficar, luego que la SBS
expidiera la correspondiente autorizacin de funciona-
miento, para lo cual se cumpli con todas las acciones
orientadas a materializar la transformacin, as como
todas las exigencias administrativas establecidas por la
SBS.

El 04 de septiembre de 2009, CARE Per suscribi con el
Banco de Crdito del Per (BCP) un contrato de compra-
venta de acciones mediante el cual acord, sujeto a ciertas
condiciones, la venta de todas sus acciones clase A y
clase C, representativas del capital social de la Financiera.
En consecuencia, al cierre de 2009, la participacin total
adquirida por el BCP corresponde al 99.79% del capital
social.

A la fecha del presente informe la composicin del capital
de la Financiera es la siguiente:

Accionista N Acciones Participacin
Banco de Crdito del Per 1,403,234 99.79%
CARE Canad 1,683 0.12%
Otros 1,294 0.09%
Total 1,406,211 100,00%

La composicin del Directorio de Financiera Edyficar es
la siguiente:

Nombre Cargo
Gianfranco Ferrari de las Casas Presidente del Directorio
Percy Urteaga Crovetto Vicepresidente
Alvaro Correa Malachowski Director
Fernando Dasso Montero Director
Benedicto Cigeas Guevara Director
Nombre Cargo
Mara del Carmen Torres Mariscal Director
Harold Marcenado Goldfarb Director Suplente
Lionel Guillermo Derteano Ehni Director Suplente

En cuanto a la Plana Gerencial y Administrativa, sta se
encuentra compuesta de la siguiente manera:

Nombre Cargo
Ana Mara Zegarra Leyva Gerente General
Gustavo Morn Pastor Gerente de Negocios
Mariela Ramirez Campos Gerente de Finanzas
Carlos Sotelo Rebagliati Gerente de Riesgos
Rita Patricia Quevedo Vela* Gerente de Desarrollo Humano
Linda Yzela Avila Ortiz Gerente Legal
Marguerita Abril Alvarado Gerente de Auditora Interna
Jorge Luis Flores Armijo Gerente Soporte Centralizado.
* A partir del 1 de setiembre de 2013.

Cabe resaltar la creacin de la nueva Gerencia de Soporte
Centralizado, la misma que incorpora las gerencias de
Operaciones, Administracin, Proyectos y Sistemas. A
partir de marzo de 2013, dichas gerencias dejarn de
reportar a la Gerencia General y lo harn directamente a
la nueva Gerencia de Soporte Centralizado, la cual estar
a cargo de Jorge Luis Flores Armijo.

La Financiera ha registrado un importante incremento
tanto en el nmero de trabajadores como agencias debido
al crecimiento de sus operaciones experimentado en los
ltimos aos. As, el nmero de trabajadores pas de
3,475 en diciembre de 2012 a 3,977 al cierre del primer
semestre de 2013, cifras que no incluyen el personal de
terceros.

En relacin a su red de agencias, esta se encuentra com-
puesta por 44 agencias en Lima y provincias, 87 oficinas
especiales a nivel nacional y 43 oficinas compartidas con
el Banco de la Nacin (al cierre de 2012 fue de 38, 85 y
41 respectivamente).


ADMINISTRACIN DE RIESGOS

En el desarrollo de sus actividades, Financiera Edyficar ha
ido afinando el esquema de administracin de riesgos
conforme a los cambios realizados por la SBS y para
incorporarse a las polticas del Grupo Credicorp. Confor-
me a estos cambios, la administracin de riegos se realiza
en forma integral: el riesgo se administra en cada rea,
teniendo cada gerente la responsabilidad de su mbito.
Por su parte, es labor de la Gerencia de Riesgos el moni-
torear los riesgos y asesorar a las diversas gerencias y
agencias. Es de mencionar que a la fecha se ha reorgani-
zado la Gerencia de Riesgos y sta ahora incluye las labo-
res de seguridad de la informacin y cumplimiento nor-
mativo.

Riesgo Crediticio
Este es el principal riesgo al que se encuentra expuesta la
Financiera, por lo que realiza continuamente revisiones
con la finalidad de mantener su tecnologa crediticia acor-
de con la evolucin del mercado as como con las medi-
das de control necesarias, a fin de identificar y minimizar
el impacto de posibles riesgos, los cuales pueden tener


diversos orgenes y coadyuvantes. El riesgo crediticio es
controlado principalmente a travs de la evaluacin y
anlisis de las transacciones individuales, los cambios en
los sectores econmicos, estructuracin de la cartera,
niveles de sobre endeudamiento de los clientes, concen-
tracin de cartera, voluntad de pago, as como el uso de
herramientas prospectivas como las alertas de riesgo por
oficina, anlisis de cosechas por producto y agencia,
esquema de segmentacin de la cartera de clientes, estrs
de cartera y su impacto en las variables de resultados, a
travs de un nuevo sistema de informacin gerencial. No
obstante, Edyficar continuar fortaleciendo los controles
internos de acuerdo a su expansin.

Riesgo de Mercado
La Financiera est expuesta a riesgos de mercado en el
curso normal de sus operaciones, derivados de riesgos
inherentes al negocio referente a los movimientos de las
variables cambiarias o relacionadas con las curvas de
inters. Parte de la funcin del rea de Riesgos es eva-
luar el grado de exposicin al riesgo de tasas de inters
mediante el anlisis de las brechas de activos y pasivos
sensibles a movimientos de las tasas de inters, del GAP
de los adeudados indexados a tasa de inters flotante y
sobre el impacto en el estado de ganancias y prdidas por
causa de variacin en la tasa. Asimismo, la Financiera
mantiene lmites sobre la tasa de inters, operaciones
derivadas de cobertura y el nivel de inversiones.

Riesgo de Liquidez
La Financiera mantiene un control de su liquidez a travs
de calce de vencimientos de activos y pasivos, as como el
uso de un sistema de informacin que permite gestionar la
tesorera de manera eficiente y prudente. Dentro de los
mecanismos para la administracin del riesgo de liquidez
se encuentran el seguimiento a la estructura del balance,
establecimiento de bandas de tiempo y la planificacin de
contingencia de liquidez. Asimismo, mantiene como
lmite interno un ndice de liquidez en moneda nacional
mayor o igual a 10% y para el caso de moneda extranjera
mayor o igual a 24%, mientras que la SBS exige mantener
como mnimo un ndice de 8% y 20%, respectivamente.

Riesgo de Tipo de Cambio
Edyficar busca mantener posiciones de cambio con expo-
sicin controlada a riesgo cambiario, por lo que han de-
terminado, entre otros, la necesidad de contar con lmites
de sobreventa, sobrecompra, y la posicin global de cam-
bio. Asimismo, se han definido controles de monitoreo de
las posiciones abiertas con las diferentes monedas, esta-
bleciendo intervalos de posicin global de cambios, de las
operaciones de cobertura y de la medicin del requeri-
miento patrimonial por riesgo cambiario.

Riesgo Operativo
Edyficar cuenta con procedimientos y mecanismos de
control interno con el fin de identificar y gestionar opor-
tunamente los riesgos de operacin. Por esta razn se ha
alineado a los planteamientos y mejores prcticas de la
gestin integral de riesgo del Banco, coordinando esfuer-
zos con las reas expuestas y el rea de riesgos.

En el 2011 la Gestin de Riesgo Operacional estableci
las mtricas de apetito y tolerancia al riesgo que permita
al Directorio tomar acciones de manera preventiva, se
fortaleci la cultura y concientizacin de la toma de ries-
gos a travs de los incentivos monetarios y no monetarios,
se identifico y evalu los riesgos en todos los procesos, en
los nuevos productos y cambios significativos previos a
su lanzamiento. Se continu con el registro y monitoreo
de los indicadores clave de riesgos (KRI), los eventos de
prdida e incidentes de operacin y se realiz la estanda-
rizacin de contratos de los proveedores que brindan
servicios crticos a la financiera.

En la Gestin de Continuidad del Negocio se desplego los
planes de continuidad operativa y dems estrategias de
continuidad en la Oficina Principal y las agencias, reali-
zando pruebas y simulacros a nivel nacional y utilizando
los lugares alternos. Se implement el Comit de Crisis
para atender los incidentes que excedan el umbral estable-
cido para la gestin de la continuidad.

En la Gestin de Seguridad de la Informacin se fortale-
ci en la identificacin y valoracin de los activos de
informacin, as como de los riesgos y controles asocia-
dos. Se implement la administracin de incidentes y
vulnerabilidades de la seguridad de la informacin en la
financiera. De igual modo se continu con el fortaleci-
miento y despliegue de los controles en la seguridad en
desarrollo y mantenimiento de sistemas, de la seguridad
de operaciones y comunicaciones, de la seguridad fsica y
ambiental, de la seguridad lgica y personal.

En el 2012 la Financiera present su expediente ante la
SBS para solicitar el uso del mtodo estndar alternativo
(ASA) para el clculo de requerimiento de patrimonio
efectivo por Riesgo Operacional.

Creacin del rea de Cumplimiento Normativa
Mediante Resolucin SBS N 8754-2011 del 03 de Agos-
to 2011 se modifica el Reglamento de la Gestin Integral
de Riesgos, aprobado por Resolucin SBS N 37-2008, en
el cual se incluye la funcin de Cumplimiento Normativo
con el objetivo de velar por el adecuado cumplimiento de
la normativa que le sea aplicable a la empresa, tanto inter-
na como externa.

El puesto de Asesor de Cumplimiento Normativo en
Edyficar fue creado en Sesin de Directorio N 55,
Acuerdo 063-2011 del 18 de Noviembre del 2011, puesto
que depende funcionalmente del Oficial de Cumplimiento
Normativo Corporativo y Administrativamente del Geren-
te de Riesgos. Los tres frentes de accin que comprende
su programa de cumplimiento estn compuestos por el
tratamiento de Normas Nuevas, Normas Existentes y
Comportamiento y tica.

Respecto a las Normas Existentes, se realizar una eva-
luacin de los riesgos relacionados al cumplimiento de
normas existentes. En ese sentido, se efectuar el releva-
miento de eventos de riesgo que puedan originar in-
cumplimientos normativos, analizando para ello su ori-
gen, frecuencia e impacto que pudiera afectar a la Finan-
ciera.


Respecto al tratamiento de Normas Nuevas, se identifican
las nuevas normas y/o modificaciones a la normativa
existente que emite la SBS y se efecta un seguimiento a
las acciones que se desarrollan a fin de asegurar su im-
plementacin. Asimismo, se analizan las brechas que se
presentan evaluando el impacto que pudieran producirse
en las operaciones de la Financiera.

Con relacin a Comportamiento y tica, se realiza el
monitoreo del cumplimiento del Cdigo de tica, linea-
mientos de conducta y de actividades que involucran
conflicto de intereses.

Con el objetivo de consolidar la cultura y como parte de
las exigencias legales vigentes, la empresa realiza cursos
de capacitacin sobre Cumplimiento Normativo por lo
menos una vez al ao de manera corporativa, estando en
Edyficar a cargo de la Gerencia de Administracin y
Desarrollo Humano.

Prevencin de Lavado de Activos y Financiamiento del
Terrorismo
En el marco de la Ley N 27693 que cre la Unidad de
Inteligencia Financiera, sus modificaciones en la Ley N
28306 y en aplicacin de las normas complementarias que
sealan las polticas y procedimientos que deben ser im-
plementados por las instituciones para la Prevencin del
Lavado de Activos y del Financiamiento del Terrorismo
(Resolucin SBS N 838-2008 y sus modificatorias),
Financiera Edyficar ha establecido parmetros para el
cumplimiento de los mismos y desde el 2011 estas fun-
ciones son coordinadas a travs del Oficial de cumpli-
miento Corporativo de Credicorp.

El seguimiento a las transacciones inusuales se realiza
principalmente a travs de: i) monitoreo de operaciones
sobre la base de parmetros predefinidos, ii) reportes
recibidos de todas las agencias y oficinas de Financiera
Edyficar S.A. y iii) noticias periodsticas. Estas alertas
son analizadas por el Asesor de Cumplimiento a fin de
identificar operaciones inusuales o sospechosas que pu-
diesen estar relacionadas al lavado de activos, a fin de
comunicarlas a la Unidad de Inteligencia Financiera
UIF.

Con el objetivo de consolidar la cultura de prevencin anti
lavado y, de acuerdo a las exigencias legales vigentes, la
Empresa realiza cursos de capacitacin al personal sobre
prevencin de lavado de activos por lo menos una vez al
ao y dos veces en caso del personal que tiene contacto
directo con clientes. Adicionalmente, en caso exista la
posibilidad de aceptar como clientes a personas que ten-
gan influencia pblica o poltica, la decisin estar a
cargo del Gerente General y deber contar con la opinin
favorable del Oficial de Cumplimiento quien se encargar
del monitoreo de las cuentas de dichos clientes.

Sistemas y Tecnologa
El core financiero que mantiene Edyficar es el TOPAZ, el
mismo que se encuentra operativo desde el mes de marzo
de 2009. Dentro de los principales beneficios del core es
una mayor flexibilidad, un proceso de cierre mensual ms
gil, menos riesgos de inconsistencia y prdida de data y,
por ltimo, permite procesar mayor cantidad de informa-
cin totalmente integrada, lo que facilita a la Entidad la
creacin de nuevos reportes.

Antes de la incorporacin del BCP como accionista Edy-
ficar no tena un Site de contingencia, el cual consiste en
proveer un sitio alternativo (de respaldo) al Site de pro-
duccin de la compaa y, de esta forma, asegurar la
continuidad de los servicios TI. El nuevo Site de contin-
gencia se encuentra desde mayo de 2010 en las oficinas
principales del BCP en La Molina.

Plan Estratgico
La Financiera mantiene cuatro objetivos estratgicos: i)
mayor acceso e inclusin de personas de menores recur-
sos econmicos al sistema financiero, con lo cual esperan
elevar su ratio de bancarizacin, ii) la mejora continua en
el servicio de productos financieros brindados a sus clien-
tes a travs de las sinergias con el BCP para otorgar crdi-
tos de manera ms rpida y eficiente, iii) desarrollo del
capital humano a travs de capacitacin del talento y iv)
mejorar los niveles de rentabilidad y eficiencia de la mano
con una gestin de riesgo adecuada. Dichos objetivos se
vienen logrando a travs de la completa integracin a las
polticas corporativas del grupo, mejoras en el modelo de
gestin y en la estructura financiera a travs de su princi-
pal accionista, el BCP y el aprovechamiento de las siner-
gias con este ltimo.


ANLISIS FINANCIERO

Rentabilidad
Al 30 de junio de 2013, la utilidad neta de Edyficar se
increment en 49.45% respecto al mismo periodo del ao
anterior, mientras que el margen neto se ubic en 14.95%
(14.43% a junio 2012). Dicho crecimiento le otorga la
expansin de la cartera de crditos aunado a una mejora
en sus indicadores de eficiencia, aspectos que pudieron
contrarrestar el incremento de los gastos financieros.

En relacin a los ingresos financieros, estos mostraron un
crecimiento de 44.22% respecto a junio de 2012, liderado
principalmente por la cartera de crditos que gener
S/.78.39 millones ms ingresos respecto al mismo periodo
del ao anterior. Por su parte, los gastos financieros se
incrementaron en 80.23% producto de mayores intereses
por obligaciones con el pblico (+S/.38.55 millones),
crecimiento que se explica en la mayor captacin de
depsitos a plazos, los cuales crecieron entre junio 2012 y
2013 en 35%. De acuerdo a lo mencionado por la Geren-
cia Financiera, las mayores obligaciones por depsitos a
plazo forman parte de la estrategia de diversificar sus
fuentes de fondeo. Si bien esto ltimo no aporta al mar-
gen financiero bruto, le generan un beneficio fiscal al
utilizar estos fondos para su portafolio de inversiones.

De otro lado, al primer semestre de 2013 Edyficar registr
mayores gastos por toma de adeudados con bancos loca-
les, principalmente por parte de su accionista, el BCP. Del
mismo modo, en el 2012 Edyficar emiti bonos subordi-
nados, los cuales incrementaron igualmente el gasto fi-
nanciero.


Mencin aparte merecen las actividades por productos
financieros derivados (forwards) que originaron una
ganancia por S/.23.94 millones; no obstante, la posicin
contable en dichos instrumentos registr una prdida por
diferencia de cambio ascendente a S/.24.34 millones.
Dichas operaciones afectaron el margen financiero bruto
el cual pasa de 79.82% a 74.78% en los ltimos 12 meses;
retirando dicho efecto el margen ascendera a 80.51%.

En relacin a las provisiones por malas deudas, al semes-
tre de anlisis estas representan el 12.97% de los ingresos
financieros, registrando un menor valor relativo respecto
al 2012 (15.69%). Dicho efecto es explicado por la inclu-
sin del recupero de provisiones en dicha cuenta, los
cuales ascendieron a S/.23.83 millones, mientras que las
provisiones del ejercicio fueron S/.70.71 millones.


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

En relacin al indicador de eficiencia (gastos operativos
sobre ingresos financieros), se observa una mejora con
respecto al mismo periodo de 2012, pasando de 42.42% a
39.81%. Esto ltimo se sustenta en la optimizacin de la
gestin presupuestal, sumado al continuo crecimiento de
las colocaciones, incrementndose los intereses por este
concepto en mayor medida que los gastos operativos.
Aporta de manera favorable tambin las sinergias que se
realizan con el BCP.

Al primer semestre de 2013, los gastos operativos de la
Financiera registraron un crecimiento de 35.36% respecto
a junio 2012, el cual responde al plan de expansin y al
mayor nmero de agencias, reflejado a su vez en un in-
cremento en el nmero de trabajadores. Producto de lo
anterior, el gasto de personal aument en 34.20% respecto
al mismo periodo de 2012, principalmente por los mayo-
res gastos en contrataciones y en capacitaciones.


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

De lo expuesto, al cierre del primer semestre del ao la
Financiera logra un resultado neto de S/.51.33 millones,
registrando un crecimiento de 49.45% respecto al mismo
periodo del ao anterior. Por su parte, el margen neto se
ubica en 14.95%, similar al de junio 2012 (14.43%) pero
superior al promedio del sector de Empresas Financieras
(8.65%).

Dicho resultado sumado a la capitalizacin de parte de los
resultados del 2012 permiti a la Financiera obtener un
una rentabilidad anualizada promedio para el accionista
(ROAE) de 40.65% (32.91% a junio 2012), mientras que
la rentabilidad anualizada promedio sobre activos
(ROAA) fue de 3.68% (3.49% junio 2012). Es de men-
cionar que dichos indicadores se ubican por encima del
promedio del sector de Entidades Financieras (17.96% y
2.62%, respectivamente).


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Activos
Al 30 de junio de 2013, los activos totales de Financiera
Edyficar alcanzaron los S/.3,144.62 millones, incre-
mentndose en 17.48% respecto al 2012. Dicho creci-
miento se explica principalmente por la expansin conti-
nua de la cartera de crditos, as como de los fondos dis-
ponibles, aunque en menor medida.

En relacin a los fondos disponibles, estos se incrementa-
ron en S/.138.54 millones respecto al 2012, efecto expli-
cado por la adquisicin de Certificados de Depsito del
BCRP los cuales totalizaron S/.187.26 millones (S/.6.47
millones al cierre de 2012).

Por su parte, las colocaciones brutas se incrementaron en
S/.321.64 millones respecto al 2012, liderado principal-
mente por los crditos a pequeas empresas (+S/.183.78
millones), pasando los mismos a representar el 36.81%
de la cartera, mientras que al cierre de 2012 participaron
con el 33.39%. Dicho incremento es explicado por la
estrategia de Edyficar de colocar crditos entre S/.10 mil
y S/.30 mil en dicho sector.

No obstante lo anterior, los crditos a las microempresas
siguen siendo el principal producto de la Financiera aun-
que han registrado una menor participacin dentro de la
cartera al pasar de 56.22% al cierre de 2012 a 51.90% a
junio 2013, debido a que en el primer semestre las coloca-
ciones crecieron en S/.84.57 millones, menor en relacin
al crecimiento que mostraron las colocaciones a pequeas
empresas.
17% 17% 17%
15%
11%
11%
12%
9%
72%
70%
66%
62%
60% 59%
55%
56%
5%
25%
45%
65%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Dic.10 Dic.11 Dic.12 Jun.13
M
a
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F
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c
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N
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N
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o
Evolucin de Mrgenes
Margen Neto - Edyficar Margen Neto - Financieras
Margen Financiero Neto - Edyficar Margen Financiero Neto - Financieras
42%
47%
45%
42%
40%
51%
50%
47%
45%
47%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Jun. 13
Anualizado
Eficiencia
(Gastos Operativos/Ingresos Financieros)
Edyficar Financieras
22%
35% 35%
40%
41%
3%
4% 5%
4% 4%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Jun. 13
Anualizado
Evolucin de la Rentabilidad
Utilidad Neta ROAE ROAA



Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

A la fecha de anlisis, Edyficar registra un crdito prome-
dio por deudor de S/.4,658, el mismo que se incrementa
en relacin al registrado a diciembre de 2012 de S/.4,412,
debido principalmente al crecimiento de sus colocaciones
en el primer semestre (+16.82%). Por su parte, el sector
de Entidades Financieras registr una disminucin en
dicho indicador, el mismo que pas de S/.4,896 en el
2012 a S/.4,612 a junio 2013, explicado en un menor
dinamismo en los crditos colocados (+5.99%).


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Calidad de Cartera
Edyficar se caracteriza por mantener una cartera saludable
en trminos de morosidad as como una adecuada cober-
tura, a pesar de orientarse a segmentos de mayor riesgo
(microfinanzas). Al 30 de junio de 2013, la cartera morosa
representa el 4.01% del total de colocaciones, registrando
un ligero incremento respecto al cierre de 2012 que fue de
3.82%. Dicha variacin proviene principalmente de los
crditos a pequeas y medianas empresas, los cuales
registran una morosidad de 4.51% y 3.98% respectiva-
mente, aunque ambos indicadores se ubican debajo del
promedio del sector de Financieras.



Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

En relacin a la cartera problema, que incluye adems los
crditos refinanciados y reestructurados, sta representa el
4.28% de la cartera total, indicador que se mantiene esta-
ble y se ubica por debajo del promedio del sector, el cual
ha registrado una tendencia creciente desde el 2012.

Durante el primer semestre de 2013, Edyficar castig
crditos por S/.24.79 millones, los cuales provienen prin-
cipalmente de crditos a microempresas (S/.14.58 millo-
nes). De esta manera, incluyendo los castigos en la cartera
problema, el indicador pasara de 4.28% a 6.09%. No
obstante, el mismo se encuentra todava por debajo del
promedio de Financieras que se ubica en 11.71% segn se
detalla a continuacin:


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Las provisiones constituidas por la Financiera cubren
adecuadamente la cartera problema (crditos atrasados,
refinanciados y reestructurados), aunque con un leve
retroceso al pasar de 157.89% a diciembre 2012 a
151.11% en junio 2013. An as, es considerado adecuado
y se ubica por encima del promedio del sector de
121.69%.


Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium
23%
20.0%
33.4%
36.8%
56%
70.4%
56.2%
51.9%
19%
8.8% 9.7% 10.6%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Dic.10 Dic.11 Dic.12 Jun.13
Crditos segn tipo de crdito
Hipotecario
Consumo
MES
Pequeas Emp.
Medianas Emp.
213
286
357
433
480
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
5,500
100
150
200
250
300
350
400
450
500
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Jun. 13
C
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)
Evolucin del nmero de deudores y crdito promedio
Deudores Edyficar Credito Prom. (Edyficar) Credito Prom. (Sector)
2.7
4.5
4.0
2.4
6.1
9.5
6.9
4.9
4.1
3.9
- 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0
Medianas Emp.
Pequeas Emp.
MES
Consumo
Hipotecario
Morosidad por tipo de crdito (%)
Junio 2013
Financieras
Edyficar
4.5% 4.3% 4.1% 4.3%
5.0%
4.4%
5.8%
6.7%
7.5%
5.9% 5.8%
6.1%
10.5%
8.2%
10.6%
11.7%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
2010 2011 2012 Jun.13
Evolucin cartera problema y castigos
% Cart. Problema - Edyficar % Cart. Problema - Financieras
% Cart. Problema + Castigos - Edyficar % Cart. Problema + Castigos - Financieras
157.9%
151.1%
132.2%
121.7%
100.0%
110.0%
120.0%
130.0%
140.0%
150.0%
160.0%
170.0%
2009 2010 2011 2012 Jun.13
Cobertura Cartera Problema
(Atrasada + Refinanc. + Reestr.)
Edyficar
Financieras


En lo referente a las categoras de riesgo por deudor asig-
nadas a la cartera, se observa un incremento en la cartera
crtica
1
, la cual se incrementa de 4.45% en diciembre
2012 a 4.63% a la fecha de anlisis.

Solvencia
Segn la Ley General, se establece como lmite global que
el patrimonio efectivo debe ser igual o mayor al 10% de
los activos y contingentes ponderados por riesgos (reque-
rimientos mnimos de capital) que incluyen la exigencia
patrimonial por riesgo de crdito, de mercado y operacio-
nal. Asimismo, de acuerdo a la Resolucin SBS 8425-
2011 las entidades financieras debern constituir un patri-
monio efectivo adicional, el cual responder al ciclo
econmico, riesgos de concentracin y de tasas de inters
entre otros. Dicho requerimiento tiene un plazo de adecua-
cin de 5 aos, por lo que a la fecha se encuentra al 55%.

Al 30 de junio de 2013, la Financiera registr un ratio de
capital global de 16.14%, el cual disminuye respecto al
cierre de 2012 (17.98%) debido principalmente a mayo-
res requerimientos patrimoniales por riesgo de crdito
(+S/.31 millones) resultado de la expansin de la cartera.

De otro lado, el patrimonio efectivo se increment
S/.12.72 millones respecto al cierre del 2012, principal-
mente por la constitucin de la Reserva Legal por S/.8.77
millones. La capitalizacin de las utilidades del 2012 por
S/.63 millones no origin cambios en el patrimonio efec-
tivo pues este ya contemplaba un acuerdo de capitaliza-
cin por dicho monto, el cual computa para el patrimonio
efectivo de Nivel 1. Asimismo, el patrimonio efectivo de
Edyficar tambin incluye los bonos subordinados emiti-
dos en el 2011 y 2012, los cuales computan en el patri-
monio efectivo como Nivel 2, por un monto de S/.110
millones con vencimiento en el 2021 y 2022, respectiva-
mente.


Fuente: Financiera Edyficar / Elaboracin: Equilibrium

Fondeo
La principal fuente de fondeo de Edyficar lo conforma los
depsitos, los cuales representaron el 39.80% de la estruc-
tura, registrando una menor participacin respecto a di-
ciembre de 2012 (49.47%), la misma que responde a un
incremento de la fuente de adeudados, as como por una
ligera disminucin en las captaciones.


1
Deudores clasificados como Deficiente, Dudoso y Prdida

Fuente: Financiera Edyficar / Elaboracin: Equilibrium

La disminucin en el fondeo a travs de depsitos se
explica en parte por la concentracin de depositantes que
registra la Financiera, donde los 10 principales represen-
tan el 73% de las captaciones totales. Entre los principales
depositantes de la Financiera se encuentran algunos Fon-
dos Mutuos, los cuales por el movimiento del mercado de
renta fija (incremento en las tasas de inters) han experi-
mentado rescates de sus partcipes, disminuyendo sus
depsitos.

A continuacin se presenta la evolucin de los niveles de
concentracin de la Financiera al cierre del primer semes-
tre de 2013:


Fuente: Financiera Edyficar / Elaboracin: Equilibrium

La segunda fuente de fondeo ms importante para Edyfi-
car lo conforma los adeudados, los cuales representan el
36.29% de la estructura, mientras que al cierre de 2012
fue de 26.38%. Es de mencionar que el principal provee-
dor de recursos es su principal accionista, el BCP, con el
cual mantiene una lnea de aproximadamente S/.765 mi-
llones, siendo el porcentaje de uso al cierre del primer
semestre de 92.55%. Cabe mencionar que al cierre del
2012, dicha lnea ascenda a S/.623.0 millones. A conti-
nuacin se presenta la estructura de adeudados:

16.1%
18.3%
5.0%
7.0%
9.0%
11.0%
13.0%
15.0%
17.0%
19.0%
2009 2010 2011 2012 jun-13
Ratio de Capital Global
Edyficar Financieras Lmite
33%
49%
40%
39%
26%
36%
13% 10%
9%
11%
9%
10%
4%
8%
5%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Dic.11 Dic.12 Jun. 13
Fuentes de Fondeo
Otros
Emisiones
Patrimonio
Adeudados
Depsitos
83%
71%
73%
99%
85% 85%
24%
16%
14%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
Dic.11 Dic.12 jun-13
Concentracin Depositantes
10 principales
20 principales
Sector pblico



Fuente: Financiera Edyficar / Elaboracin: Equilibrium

En relacin a las emisiones de deuda, las mismas ascien-
den a S/.303.09 millones al cierre del primer semestre de
2013, representando el 9.64% del fondeo de la Financiera.
Se observa un ligero incremento en la participacin de las
emisiones respecto al 2012 (+9%) debido a la colocacin
de bonos dentro de la Primera Emisin contemplada en el
Tercer Programa de Bonos Corporativos. Dicha emisin
se realiz en mayo de 2013, colocando en el mercado
local S/.62.11 millones en bonos corporativos, a una tasa
de 5.28%, con vencimiento en el 2016.

Adicionalmente, Edyficar mantiene en circulacin S/.130
y S/.110 millones en bonos corporativos y subordinados
respectivamente. En relacin a los bonos corporativos, S/.
60.0 millones fueron colocados en abril de 2012 corres-
pondientes a la Primera Emisin dentro del Segundo
Programa de Bonos Corporativos, mientras que en junio
de 2012 se coloc la Segunda Emisin por S/.70.0 millo-
nes dentro del mismo programa. Respecto a los bonos
subordinados, en el 2011 se colocaron S/.40 y S/.30 mi-
llones, respectivamente, mientras que en diciembre de
2012 se colocaron otros S/.40 millones, todos dentro del
Primer Programa de Bonos Subordinados.

Al 30 de junio de 2013, Edyficar registr un patrimonio
neto de S/.295.78 millones, participando con el 9.41% del
fondeo. Cabe mencionar que durante el primer semestre
hubo un fortalecimiento patrimonial debido a la capitali-
zacin de las utilidades del 2012 por S/.63 millones, la
constitucin de reservas legales por S/.8.77 millones y la
generacin de utilidades ascendente a S/.51.33 millones.

Cabe resaltar la importancia para la Financiera de su
principal accionista, el cual ha contribuido a mejorar
aspectos bsicos del negocio como son: (i) reduccin del
costo de fondeo en los adeudados y las emisiones de
valores, (ii) acceso a tecnologa y (iii) posibilidad de usar
infraestructura del BCP para la mejora del servicio al
cliente.

Calce de Operaciones
En relacin a la liquidez por tramos, en moneda local la
Financiera registra una brecha acumulada negativa equi-
valente al 13.84% del patrimonio efectivo. Dichos des-
calces se producen en la mayora de los tramos a excep-
cin del de 0 a 30 das y de 180 das a 1 ao. En relacin
a la liquidez en moneda extranjera, Edyficar registra una
brecha acumulada negativa de 0.04% del patrimonio
efectivo, registrando descalces en los tramos de 180 das
a 1 ao, y ms de 1 ao.

Ante un escenario de estrs que signifique un mayor
requerimiento de liquidez para la Financiera, esta cuenta
con disponibilidad de lneas de crdito aprobadas con
otras instituciones financieras y la banca local, as como
instrumentos que son considerados de alta liquidez como
los Certificados de Depsitos del BCRP.


Fuente: Financiera Edyficar / Elaboracin: Equilibrium


EMISIN DE DEUDA

Certificados de Depsito
Segundo Programa de Certificados de Depsito Nego-
ciables Edyficar
Dicho programa se inscribi el 03 de agosto de 2012 en el
RPMV hasta por un valor de S/.200 millones. Dichos
CDs estarn respaldados con garanta genrica sobre el
patrimonio de la Financiera y no estarn cubiertos por el
Fondo de Seguro de Depsito.

Bonos Corporativos
Segundo Programa de Bonos Corporativos Edyficar
Fue inscrito en el RPMV el 05 de septiembre de 2011 por
un valor S/.200 millones, y su vigencia es de dos aos a
partir de la fecha de inscripcin. Los recursos captados se
utilizarn para financiar las operaciones crediticias pro-
pias del negocio y otros usos corporativos de Edyficar.

Primera Emisin: Mantiene un saldo de circulacin
de S/.60 millones.
Plazo: Hasta 36 meses.
Fecha de redencin: 20 de abril de 2015.
Moneda: Nuevos soles.
Tasa de inters: Fija
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin.
Pago de intereses: Semestrales.

Segunda Emisin: Mantiene un saldo en circulacin
de S/.70 millones.
Plazo: Hasta 42 meses.
Fecha de redencin: 02 de enero de 2016.
Moneda: Nuevos soles.
Tasa de inters: Fija
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin.
Pago de intereses: Semestrales.

Tercer Programa de Bonos Corporativos Edyficar
Dicho programa fue inscrito en el RPMV el 14 de mayo
de 2013, por un valor S/.400 millones y su vigencia es de
BCP
58%
Bco. de la
Nacin
15%
Scotiabank
7%
Otros
20%
Estructura de Adeudados
Junio 2013
84%
-73%
-13%
-53%
48%
-6%
9%
30%
0%
3%
-11%
-32%
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Hasta 1 mes desde 1 hasta
2 meses
desde 2 hasta
3 meses
desde 3 hasta
6 meses
desde 6 hasta
12 meses
Ms de 12
meses
Brecha / Patrimonio Efectivo
Patrimonio Efectivo = S/.391.74 millones
MN ME


dos aos a partir de la fecha de inscripcin. Los recursos
captados se utilizarn para financiar las operaciones credi-
ticias propias del negocio y otros usos corporativos de
Edyficar.

Primera Emisin: Mantiene un saldo de circulacin
de S/.62.11 millones.
Plazo: Hasta 42 meses.
Fecha de redencin: 24 de noviembre de 2016.
Moneda: Nuevos soles.
Tasa de inters: Fija
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin.
Pago de intereses: Semestrales.

Bonos Subordinados
El monto del programa es hasta por un monto mximo de
S/.200 millones y su vigencia es de dos aos a partir de la
fecha de inscripcin. Los recursos captados se utilizarn
para financiar las operaciones crediticias propias del
negocio y otros usos corporativos de Edyficar. El Pro-
grama corresponde a bonos subordinados de nivel 2.

Primera Emisin: Mantiene un saldo en circulacin
de S/.40 millones.
Plazo: Hasta 10 aos.
Fecha de redencin: 14 de octubre de 2021.
Moneda: Nuevos soles.
Tasa de inters: Fija
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin.
Pago de intereses: Semestrales.
Opcin de rescate: Se podr rescatar total o parcial-
mente una o ms Series de los Bonos, siempre y
cuando: (i) se realice luego de un plazo mnimo de 5
aos; (ii) sea autorizado por la SBS; (iii) la fecha de
rescate coincida con alguna fecha de vencimiento;
(iv) se realice en forma proporcional y (v) se hubiere
comunicado la decisin de rescatar los Bonos a los ti-
tulares de Bonos con una anticipacin no menor de
30 das calendario. El rescate se realizar a la par.

Segunda Emisin: Mantiene un saldo en circulacin
de S/.30 millones.
Plazo: Hasta 10 aos.
Fecha de redencin: 09 de diciembre de 2021.
Moneda: Nuevos soles.
Tasa de inters: Fija
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin.
Pago de intereses: Semestrales.
Opcin de rescate: Se podr rescatar total o parcial-
mente una o ms Series de los Bonos, siempre y
cuando: (i) se realice luego de un plazo mnimo de 5
aos; (ii) sea autorizado por la SBS; (iii) la fecha de
rescate coincida con alguna fecha de vencimiento;
(iv) se realice en forma proporcional y (v) se hubiere
comunicado la decisin de rescatar los Bonos a los ti-
tulares de Bonos con una anticipacin no menor de
30 das calendario. El rescate se realizar a la par.

Tercera Emisin: Dicha emisin se inscribi en la
SMV junto con la cuarta emisin del mismo progra-
ma, pero no se coloc. El monto mximo a emitir en-
tre la tercera y cuarta emisin era de S/.40 millones.
Plazo: Hasta 15 aos.
Moneda: Nuevos soles.
Tasa de inters: Fija
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin.
Pago de intereses: Semestrales.
Opcin de Rescate: Se podr rescatar total o parcial-
mente una o ms Series de los Bonos, siempre y
cuando: (i) se realice luego de un plazo mnimo de 10
aos; (ii) sea autorizado por la SBS; (iii) la fecha de
rescate coincida con alguna fecha de vencimiento;
(iv) se realice en forma proporcional y (v) se hubiere
comunicado la decisin de rescatar los Bonos a los ti-
tulares de Bonos con una anticipacin no menor de
30 das calendario. El rescate se realizar a la par.

Cuarta Emisin: Dicha emisin se inscribi junto
con la tercera. Se coloc el 11 de diciembre de 2012.
El monto mximo a emitir entre la tercera y cuarta
emisin era de S/.40 millones. En la presente emisin
se colocaron los S/.40 millones.
Plazo: Hasta 10 aos.
Fecha de redencin: 12 de diciembre de 2022.
Moneda: Nuevos soles.
Tasa de inters: Fija
Amortizacin: 100% al vencimiento de la emisin.
Pago de intereses: Semestrales.
Opcin de Rescate: Se podr rescatar total o parcial-
mente una o ms Series de los Bonos, siempre y
cuando: (i) se realice luego de un plazo mnimo de
cinco aos; (ii) sea autorizado por la SBS; (iii) la fe-
cha de rescate coincida con alguna fecha de venci-
miento; (iv) se realice en forma proporcional y (v) se
hubiere comunicado la decisin de rescatar los Bonos
a los titulares de Bonos con una anticipacin no me-
nor de 30 das calendario. El rescate se realizar a la
par.

Las emisiones del Primer Programa de Bonos Subordina-
dos Edyficar estn garantizadas de forma genrica con su
patrimonio.

















FINANCIERA EDYFICAR
BALANCEGENERAL
(En Miles de Nuevos Soles)
Var % Var %
Jun.13/Dic.12 Jun.13/Jun.12
Caja y canje 5,662 1% 6,252 0% 10,416 1% 9,865 0% 11,414 0% 14,384 0% 26% 46%
Bancos y Corresponsales 29,716 4% 267,292 21% 66,190 4% 285,120 13% 696,344 26% 633,030 20% -9% 122%
Otros Depsitos 354 0% 567 0% 929 0% 1,646 0% 1,756 0% 1,497 0% -15% -9%
Total Caja y Bancos 35,732 5% 274,111 21% 77,535 5% 296,631 14% 709,514 27% 648,911 21% -9% 119%
Inv. a valor razonable y disp. para la venta, netas 8,699 1% 0 0% 114,189 7% 277,425 13% 6,471 0% 187,264 6% 2794% -32%
Fondos Interbancarios 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 18,346 1% 0% 0%
Fondos Disponibles 44,431 6% 274,111 21% 191,724 12% 574,056 27% 715,985 27% 854,522 27% 19% 49%
Colocaciones
Prstamos 680,338 86% 946,642 73% 1,299,625 83% 1,489,123 69% 1,826,266 68% 2,131,727 68% 17% 43%
Hipotecarios para Vivienda 10,276 1% 9,110 1% 7,465 0% 6,947 0% 6,123 0% 6,226 0% 0% -10%
Otros 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0% 0%
Colocaciones Vigentes 690,614 88% 955,752 74% 1,307,090 84% 1,496,070 69% 1,832,389 68% 2,137,952 68% 17% 43%
Crditos Vencidos y en Cobranza Judicial 27,997 4% 40,116 3% 55,120 4% 66,041 3% 74,917 3% 89,643 3% 20% 36%
Crditos Refinanciados y Reestructurados 3,219 0% 4,797 0% 4,114 0% 3,902 0% 4,615 0% 5,962 0% 29% 53%
Cartera Problema 31,216 4% 44,913 3% 59,233 4% 69,943 3% 79,533 3% 95,604 3% 20% 37%
Colocaciones Brutas 721,830 92% 1,000,665 78% 1,366,323 87% 1,566,013 73% 1,911,922 71% 2,233,556 71% 17% 43%
Menos:
Provisiones para Colocaciones -43,196 -5% -60,169 -5% -87,680 -6% -107,562 -5% -122,377 -5% -144,464 -5% 18% 34%
Intereses y Comisiones no Devengados 13,456 2% 17,278 1% 20,950 1% 23,288 1% 28,958 1% 0 0% 0% -100%
Colocaciones Netas 692,090 88% 957,774 74% 1,299,593 83% 1,481,739 69% 1,818,503 68% 2,089,092 66% 15% 41%
Intereses, Comisiones y Cuentas por Cobrar 16,941 2% 13,378 1% 20,083 1% 19,001 1% - 0% 54,602 2% - 187%
Inv. Financieras Permanentes. Neto de Prov. 0 0% 0 0% 0 0% 105 0% 88 0% 101 0% 15% -4%
Activo Fijo Neto 27,587 4% 36,578 3% 44,425 3% 52,324 2% 66,283 2% 80,446 3% 21% 54%
Otros Activos 6,036 1% 7,285 1% 5,713 0% 31,614 1% 75,826 3% 65,852 2% -13% 108%
TOTAL ACTIVOS 787,105 100% 1,289,130 100% 1,561,538 100% 2,158,838 100% 2,676,685 100% 3,144,615 100% 17% 46%
Var % Var %
PASIVOS Dic.09 % Jun.13/Dic.12 Jun.13/Jun.12
Depsitos yObligaciones
Depsitos de Ahorro 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0% 0%
Cuentas a Plazo de Oblig. con el Pblico 81,921 10% 382,354 30% 476,017 30% 793,212 37% 1,187,909 44% 1,142,477 36% -4% 44%
Depsitos a Plazo del Sist. Financ. y Org. Int. 0 0% 0 0% 32,000 2% 133,738 6% 136,126 5% 109,088 3% -20% -18%
Depsitos a Plazo 81,921 10% 382,354 30% 508,017 33% 926,950 43% 1,324,035 49% 1,251,564 40% -5% 35%
Depsitos Restringidos 689 0% 132 0% 127 0% 125 0% 39 0% 0 0% -100% -100%
Otras Obligaciones 2,977 0% 3,344 0% 6,533 0% 34 0% 0 0% 39 0% 0% 14%
Total Depsitos y Obligaciones 85,587 11% 385,830 30% 514,677 33% 927,110 43% 1,324,074 49% 1,251,604 40% -5% 35%
Fondos Interbancarios 0 0% 0 0% 14,006 1% 15,201 1% 62,957 2% 45,000 1% -29% 196%
Adeudados Instituciones del Pas 233,811 30% 430,919 33% 445,958 29% 568,922 26% 557,921 21% 1,018,181 32% 82% 79%
Adeudados Instituciones del Exterior y Org Int. 279,735 36% 221,692 17% 160,985 10% 130,577 6% 136,650 5% 123,059 4% -10% -6%
Total Adeudados 513,546 65% 652,610 51% 606,942 39% 699,499 32% 694,571 26% 1,141,240 36% 64% 63%
Bonos Corporativos 24,121 3% 15,508 1% - 0% 60,000 3% 130,000 5% 192,108 6% 48% 220%
Certificados de Depsito 18,875 2% 47,969 4% 96,901 6% 100,106 5% - 0% - 0% 0% -100%
Bonos Subordinados 0 0% - 0% 70,847 5% 70,831 3% 110,000 4% 110,977 4% 1% 57%
Total emisiones 42,996 5% 63,477 5% 167,748 11% 230,937 11% 240,000 9% 303,085 10% 26% 31%
Intereses y otros gastos por pagar 5,350 1% 8,116 1% 15,407 1% 10,698 0% 14,966 1% 34,215 1% 129% 220%
Otros Pasivos 21,917 3% 23,278 2% 32,948 2% 39,853 2% 41,574 2% 25,966 1% -38% -35%
Provisiones por crditos contingentes 0 0% - 0% - 0% - 0% 261 0% 5,684 0% 2078% 0%
Cuentas Por Pagar Netas 0 0% - 0% - 0% 28,426 1% 37,885 1% 42,041 1% 11% 48%
TOTAL PASIVO 669,396 85% 1,133,311 88% 1,351,728 87% 1,951,724 90% 2,416,289 90% 2,848,836 91% 18% 46%
PATRIMONIO NETO
Capital Social 75,371 10% 87,371 7% 120,621 8% 140,621 7% 140,621 5% 203,621 6% 45% 45%
Capital Adicional y Ajustes al Patrimonio 7,893 1% 7,893 1% 7,893 1% 7,894 0% 7,894 0% 7,893 0% 0% 0%
Reservas 10,869 1% 13,229 1% 17,822 1% 24,167 1% 24,167 1% 32,938 1% 36% 36%
Resultados Acumulados 0 0% 0 0% 36 0% 89 0% 0 0% 0 0% -100% -100%
Utilidad / Prdida del Ejercicio 23,576 3% 47,326 4% 63,438 4% 34,344 2% 87,715 3% 51,327 2% -41% 49%
TOTAL PATRIMONIO NETO 117,709 15% 155,819 12% 209,809 13% 207,114 10% 260,396 10% 295,779 9% 13.59% 43%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 787,105 100% 1,289,130 100% 1,561,538 100% 2,158,838 100% 2,676,685 100% 3,144,615 100% 17% 46%
Dic.10 % Dic.11 % Jun.12 % Dic.12 % Jun. 13 %
Jun. 13 % Dic.12 % Jun.12 % Dic.11 %
ACTIVOS
Dic.09 % Dic.10 %



Liquidez
Disponible / Depsitos Totales 0.40
Fondos Disponibles / Total Activo 0.17
Colocaciones Neta / Depsitos Totales 1.74
Ratio de Liquidez MN 29.2%
Ratio de Liquidez ME 51.3%
Endeudamiento
Ratio de Capital Global 18.2%
Pasivo / Patrimonio 5.69
Pasivo / Activo 0.85
Colocaciones Brutas / Patrimonio 5.29
Cartera Vencida / Patrimonio 28.2%
Cartera Atrasada / Patrimonio 24.1%
Compromiso Patrimonial -7.8%
Calidad de Activos
Cartera Atrasada / Colocaciones Brutas 5.3%
Cartera Problema/ Colocaciones Brutas 6.7%
Cartera Problema + Castigos / Coloc. Brutas 11.7%
Provisiones / Cartera Atrasada 153.2%
Provisiones / Cartera Atrasada + Refinanciada 122.1%
Rentabilidad
Utilidad Neta / Ingresos Financieros 8.7%
Margen Financiero Bruto 80.0%
Margen Financiero Neto 56.5%
ROAE* 18.0%
ROAA* 2.6%
Eficiencia
Gastos Operativos / Ingresos Financieros 46.6%
Gastos Operativos / Margen Bruto 58.2%
Gastos de personal / Colocaciones Brutas 8.0%
Gastos de personal / Ingresos Financieros 27.3%
Informacin Adicional
Nmero de deudores 213,202 285,660 355,974 389,642 433,388 479,500 194,099*
Crdito Promedio 3,386 3,503 3,838 4,019 4,412 4,658 4,612
Nmero de Personal** 1,295 1,699 2,360 3,044 3,475 3,977 1,403*
Nmero de Oficinas 96 102 124 136 163 175 71*
Castigos Anualizados (en miles) - 32,795 23,233 26,468 35,553 42,950 45,036*
Castigos / Colocaciones + Castigos - 3.2% 1.7% 1.7% 1.8% 1.9% 5.36%
* Indicador Promedio.
** No incluye personal de terceros
9.2% 8.8% 8.7%
28.7% 32.9% 32.7% 33.0% 32.6% 30.7%
8.7% 9.4% 9.0%
27.4% 24.4%
30.6% 27.8% 29.6% 22.5% 24.4% 25.1%
Sector
Financieras
2.48
0.21
14.7%
0.06
Dic.09
0.52
10.9%
-10.2%
3.9%
6.13
23.8%
5.69
0.85
55.9%
PRINCIPALES INDICADORES
42.0%
3.3%
75.2%
21.6%
10.7%
60.2%
154.3%
138.4%
4.3%
-
16.5%
-
8.09
Dic.10
0.71
-9.8%
4.0%
4.5%
7.8%
7.27
0.88
6.42
25.7%
-
56.1%
150.0%
134.0%
16.6%
46.6%
83.1%
71.6%
35.2%
4.4%
Dic.11
0.15
2.53
0.12
16.7%
6.44
0.87
6.51
34.3%
26.3%
-13.6%
4.0%
4.5%
44.5%
53.5%
4.3%
6.0%
159.1%
148.0%
16.9%
83.2%
69.7%
34.7%
Jun.12
0.32
1.60
0.27
15.1%
9.42
0.90
14.4%
44.1%
42.7%
79.8%
64.1%
32.9%
3.5%
42.4%
53.1%
7.56
31.9%
-18.2%
4.2%
4.5%
6.2%
162.9%
153.8%
0.27
18.0%
42.8%
44.3%
3.9%
42.4%
6.0%
163.3%
153.9%
17.0%
80.1%
66.4%
39.6%
3.6%
52.9%
Dic.12
0.54
1.37
9.28
0.90
7.34
28.8%
-16.5%
151.1%
14.9%
Jun. 13
0.52
1.67
0.27
16.1%
9.63
0.91
50.4%
41.4%
74.8%
61.8%
40.7%
3.68%
39.8%
53.2%
4.2% 4.3%
7.55
30.3%
-16.5%
4.0%
6.2%
161.2%





B. CORPORATIVOS 2do. Prog. 05-sep-11 200,000,000
1ra. Emis. 17-abr-12 60,000,000 60,000,000
A 19-abr-12 T.I.N.A 5.46875% SEM. 3 aos 20-abr-15 60,000,000
2da. Emis. 22-jun-12 80,000,000 70,000,000
A 28-jun-12 T.I.N.A 5.50000% SEM. 3.5 aos 02-ene-16 70,000,000
B. SUBORDINADOS 1er. Prog. 06-sep-11 200,000,000
1ra. Emis. 08-sep-11 40,000,000 40,000,000
A 13-oct-11 T.I.N.A. 8.15625% SEM. 10 aos 14-oct-21 40,000,000
2da. Emis. 29-nov-11 40,000,000 30,000,000
A 07-dic-11 T.I.N.A. 8.12500% SEM. 10 aos 09-dic-21 30,000,000
3ra. Emis. 05-dic-12 40,000,000
4ta. Emis. 05-dic-12 40,000,000 40,000,000
A 11-dic-12 T.I.N.A. 6.18750% SEM. 10 aos 12-dic-22 40,000,000
C.D.N - e prospectus 2do. Prog. 03-ago-12 200,000,000
B. CORPORATIVOS 3er. Prog. 14-may-13 400,000,000
1ra. Emis. 14-may-13 200,000,000 62,108,000
A 23-may-13 T.I.N.A. 5.28130% SEM. 3.5 aos 24-nov-16 62,108,000
ANEXO 1
EMPRESA FINANCIERA EDYFICAR - VALORES MOBILIARIOS
JUNIO 2013
Tipo de valor
NProgr.
o Emisin
Fecha de
inscripcin
MONTO INSCRITO POR EMISIN SALDO EN CIRCULACIN
DOLARES N. SOLES DOLARES N. SOLES DLARES N. SOLES
Fecha de
colocacin
Tasa de inters
Pago de
interes
Plazo
Fecha de
redencin
MONTO INSCRITO POR PROGRAMA
200,000,000 62,108,000
- -
140,000,000 130,000,000
160,000,000 110,000,000