Unidad 5 Presupuestos de capital 5.

1 Valor dinero en el tiempo Indica que una unidad de dinero hoy vale ms que una unidad de dinero en el futuro. Esto ocurre porque el dinero de hoy puede ser invertido, ganar intereses y aumentar en valor nominal. El inters es el costo pagado por el uso del dinero por un perodo de tiempo determinado y expresado en un ndice porcentual. Este a su vez contiene otros tres conceptos que se mencionan en seguida: Valor Presente: El valor presente es el valor de la inversin hoy, es decir, es el valor actual de los flujos de efectivo futuros descontados a la tasa de descuento apropiada. Valor Futuro: Es el valor de la inversin a lo largo de un cierto perodo de tiempo y a una determinada tasa de inters, osea que es el valor presente mas la tasa de interez. Tasa de Descuentos: La Tasa de descuentos es utilizada para calcular el valor presente de flujos de efectivo futuros. 5.2 Tecnicas para Evaluar Inversiones Las tecnicas para evaluar las inversiones de un presupuesto son siete. Al utilizar de cada uno de estos criterios posibilitaremos la aceptacin, o el rechazo, de los proyectos individualmente analizados. Las cuales son: 1.Flujo de efectivo descontado (FED) o Mtodo del valor actual: Consiste en determinar si el valor actual (VA) de los flujos futuros esperados, justifica el desembolso original (A). Si el VA es mayor o igual que el A, el proyecto propuesto se acepta, en caso contrario, se rechaza. 2.Valor Actual Neto (VAN): Consiste en actualizar a valor presente los flujos de caja futuros, que va a generar el proyecto, descontados a un cierto tipo de inters (la tasa de descuento), y compararlos con el importe inicial de la inversin. Como tasa de descuento se utiliza normalmente, el costo promedio ponderado del capital de la empresa que hace la inversin. Si VAN> 0: El proyecto es rentable, se acepta. Si VAN< 0: El proyecto no es rentable, se rechaza. A la hora de elegir entre dos proyectos, elegiremos aquel que tenga el mayor VAN. Este mtodo se considera el ms apropiado a la hora de analizar la rentabilidad de un proyecto. 3.Tasa interna de rendimiento (TIR): Proporciona una medida de la rentabilidad relativa del proyecto, frente a la rentabilidad en trminos absolutos, proporcionada por el VAN. Para la TIR, se aceptan los proyectos que permitan obtener una rentabilidad interna, superior a la tasa de descuento apropiada para la empresa, es decir, a su costo de capital. Este mtodo presenta ms

dificultades y es menos fiable que el anterior, por eso suele usarse como complementario al VAN. Si TIR> tasa de descuento : El proyecto es aceptable. Si TIR< tasa de descuento : El proyecto no es aceptable. 4. Razn Beneficio - Costo (B / C): Compara a base de razones, el VA de las entradas de efectivo futuras, con el VA del desembolso original y de otros que se hagan en el futuro; dividiendo el primero entre el segundo. Si la razn B / C es mayor que 1 debe aceptarse el proyecto, si de lo contrario es menor que 1, debe rechazarse el proyecto. De haber otros costos, aparte del desembolso original, se deben considerar. La razn B / C toma en cuenta especficamente esos gastos, comparando el VA de las entradas, con el VA de todas las salidas, independientemente del perodo en que ocurran 5. Valor terminal (VT): Separa con ms claridad las entradas y salidas de efectivo y se basa, en la suposicin de que cada ingreso se reinvierte en un nuevo activo, desde el momento en que se recibe hasta la terminacin del proyecto, a la tasa de rendimiento que impere. Esto indicara a donde van los flujos despus de recibidos. La suma total de los ingresos se descuenta luego de nuevo a la tasa k y se compara con el valor actual de las salidas. Si el VA de la suma de los flujos reinvertidos (VAIN), es mayor que el VA de las salidas (VASA), el proyecto se debe aceptar. La ventaja del mtodo VT, es que permite conocer cmo se reinvierten los flujos de efectivo, una vez que se reciban y evita cualquier influencia del costo de capital en la serie de los flujos. La dificultad radica, en saber cules sern en el futuro, las tasas de rendimiento 6.Tasa de rendimiento promedio (TRP): Es una forma de expresar con base anual, la utilidad neta que se obtiene de la inversin promedio. La idea es encontrar un rendimiento, expresado como porcentaje, que se pueda comparar con el costo de capital. 7.Perodo de recuperacin (PR): Se define como el perodo que tarda en recuperarse la inversin inicial, a travs de los flujos de caja generados por el proyecto. La inversin se recupera en el ao, donde los flujos de caja acumulados superen a la inversin inicial. No se considera un mtodo adecuado si se toma como criterio nico, pero, de la misma forma que el mtodo anterior, puede ser utilizado complementariamente con el VAN. Los proyectos que ofrezcan un PR inferior a cierto nmero de aos (n) determinado por la empresa, se aceptarn, en caso contrario, se rechazarn. Este mtodo tambin presenta varios inconvenientes: ignora por completo muchos componentes de la entrada de efectivo (las entradas que exceden al PR se pasan por alto), no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, ignora tambin el valor de desecho y la duracin del proyecto. Sin embargo, el mtodo puede ser aplicable cuando una empresa atraviesa por una crisis de liquidez, cuando la empresa insiste en preferir la utilidad a corto plazo y no los procedimientos confiables de la planeacin a largo plazo, entre otras. 5.2.1 Periodo de Recuperacion de Inversion En qu consiste el PRI? Es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo que se requiere para que los

flujos netos de efectivo de una inversin recuperen su costo o inversin inicial. Cmo se calcula el estado de Flujo Neto de Efectivo (FNE)? Sirve para calcular los FNE (flujo Neto de Efectivo) debe acudirse a los pronsticos tanto de la inversin inicial como del estado de resultados del proyecto. La inversin inicial supone los diferentes desembolsos que har la empresa en el momento de ejecutar el proyecto (ao cero). Por ser desembolsos de dinero debe ir con signo negativo en el estado de FNE. Del estado de resultados del proyecto (pronstico), se toman los siguientes rubros con sus correspondientes valores: los resultados contables (utilidad o prdida neta), la depreciacin, las amortizaciones de activos diferidos y las provisiones. Estos resultados se suman entre s y su resultado, positivo o negativo ser el flujo neto de efectivo de cada periodo proyectado. Cabe mencionar que es muy importante que la depreciacin, las amortizaciones de activos nominales y las provisiones, son rubros (costos y/o gastos) que no generan movimiento alguno de efectivo (no alteran el flujo de caja) pero si reducen las utilidades operacionales de una empresa. Esta es la razn por la cual se deben sumar en el estado de flujo neto de efectivo. 5.2.2 Valor Presente Neto El Valor Presente Neto (VPN) es el mtodo ms conocido a la hora de evaluar proyectos de inversin a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversin cumple con el objetivo bsico financiero: MAXIMIZAR la inversin. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversin puede incrementar o reducir el valor de las PyMES. Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significar que el valor de la firma tendr un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neto. Si es negativo quiere decir que la firma reducir su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa no modificar el monto de su valor. Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes variables: La inversin inicial previa, las inversiones durante la operacin, los flujos netos de efectivo, la tasa de descuento y el nmero de periodos que dure el proyecto. 5.2.3 Tasa Interna de Rendimiento A la tasa interna de rendimiento se le denomina tambien como tasa interna de retorno (TIR O IIR) EL hecho bsico del porque se debe clcular esta tasa es el de encontrar un slo nmero que resuma la viabilidad de un proyecto, utilizando la siguiente frmula: VALOR PRESENTE NETO = -INVERSIN INICIAL + (VALOR FUTURO DEL PROYECTO/1+TASA DE DESCUENTO) 5.3 Ventajas Desventajas Tecnicas Evaluar Inversiones Maestra en si en si no encontre cuales eran las ventajas y desventajas de la TIR en el ambito general, pero encontre un ejemplo de cuales serian para mas o menos darme una idea de cuales serian mas o menos las ventajas y cuales las desventajas.

Uso de la TIR (Taza Interna de Rendimiento) para analizar alternativas de inversin y evaluar proyectos. Mediana y pequea industria, julio-agosto 1989. Nafin. Ventajas: a) Toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, a diferencia de los mtodos simples de evaluacin. b) Su clculo es relativamente sencillo. c) Seala exactamente la rentabilidad del proyecto y conduce a resultados de ms fcil interpretacin para los inversionistas; sin embargo, esta situacin no se d en tiempos de inflacin acelerada. d) En general nos conduce a los mismos resultados que otros indicadores, pero expresados en una tasa de reinversin. Desventajas: a) En algunos proyectos no existe una sola TIR sino varias, tantas como cambios de signo tenga el flujo de efectivo. b) Por la razn anterior la aplicacin de la TIR puede ser incongruente si antes no se corrige el efecto anterior. c) La TIR califica individualmente al proyecto, por lo que no siempre su utilizacin es vlida para comparar o seleccionar proyectos distintos.