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$%"& 年度上市公司金牛百强榜 !""# 年 $ % 月 &% 日 $ 星期五
责编 ! 陆洲 美编!王建华 电话!"#"$%&'()&&( *+,-./!0123001456,457 !"#
2008年 度 上 市 公 司 金 牛 百 强 榜
" 今年花胜去年红! 全流通时代的金牛公司"规模是其立身之基"市值是其竞争之 本"成 长是 其
兴业之道"回报是其应尽之责!
" 指标说明立场"权重体现态度! 顺应中国资本市场不断发展的新形势"我们在牢 固确 立规模 #
市值#成长#回报四大指标的基础上"对其赋予的权重作出调整"从而实现了继承与发展的统一!
" 信念在毫不动摇的坚守中闪光"理想在一以贯之的积淀中飞扬! 诞生自 &### 年的上市公司金
牛奖 评 选 一路 走 来"不因 任 何 变 化 所 摇摆 "不为 任何 干 扰所迷 惑 "金 牛 公 司 真 正 代 表 了 资 本 市 场 的 认
可"承载着中国经济的希望!
" 资本市场的实践永无止境"我们的探索和创新也永无止境! 以$独立#客观#公正%为准则"中国
证券报上市公司金牛奖评选将伴随资本市场的壮大"见证上市公司崛起"为中国上市公司鼓与呼&

! 金牛百强 洗尽铅华始见金
! 本报记者 陆洲 对 水 平 的 差 异 #需 要 较 大 的 权 重 来 部 分 弥
补落差' 这其实正是均衡对待四项指标的
由 中 国 证 券 报 ! 中 证 网 ".../01/023/ 处理办法'
045 主 办 #6789: *228 财 务 估 值 模 型 平 台 提
拒绝短板 发掘市场主流
供技术支持的$;<<= 年度上市公司金牛奖 %
评选结果今日揭晓#中信证 券 "><<<?< &!苏 从CEEE年开始#(金牛公司%的评选从一
宁 电 器 "<<;<;@ &和 万 科 % "<<<<<; & 荣 登 金 个侧面见证了中国上市公司的成长历程#记
牛公司百强榜前三名' 录了中国资本市场的发展轨迹' 伴随着制度
的不断完善#上市公司的治理有了实质性的
四大指标 坚守!金牛"理念
进展#公司业绩实现了令人惊喜的增长'
(金牛公司% 的评选理念为主营收 入 ! 从今 年 的 榜 单 上 可 以 看 到F很 多 优 质
总市值!成长性和股东回报赋予 ?AB !@AB ! 企 业 延 续 了 去 年 的 良 好 发 展 势 头 *有 些 企
C<B !C<B 的权重# 然后根据单项得分和权 业 通 过 再 融 资 #并 购 重 组 等 途 径 取 得 了 重
重求得每家公司的综合得分# 前一百名成 大进步*当然F也有部分企业由于行业景
为(金牛百强%' 另外#评选过程中还要求入 气的变化而排名下调'
选公司 ;<<A 年至 ;<<D 年持续盈利 # 让 成 长 从财务数据来看# 金牛百强公司
性指标的计算更为严谨' ;<<= 年 度 实 现 净 利 润 DCCA/=A 亿 元 # 占 全
分指标来看# 评选分别采用 主 营 业 务 部 上 市 公 司 的 D=/=CB * 就 规 模 而 言 # 金 牛
收 入 和%股 总 市 值 来 反 映 对 上 市 公 司 经 营 百 强 ;<<= 年 度 资 产 总 额 ;E=@D</C? 亿 元 #占
规模! 同类市场占有水平及其对国民经济 全 部 上 市 公 司 的 >A/D;B # 营 业 总 收 入
与资本市场影响力的衡量标准' 评选者的 >?=EE/@< 亿元#占全部上市公司的 ?D/E;B '
态度是#没有规模#便无以称(强%' 因此#作 ;<<=年度金牛上市公司里#(中%字头国
为 (百 强 %的 必 要 条 件 和 重 要 指 标 #主 营 业 有控股公司量减质不减#资产规模+盈利能
务收入和 % 股总市值一直被视为重中之重' 力皆过半# 撑起了金牛百强公司的半壁 江
事实上#在全流通时代 #市 值 已 经 成 山' (中% 字头公司的年末总资产为
为 折 射 公司 实 力 !反 映公 司 价 值 !决 定 公 ;ED@>A/;A 亿元#占全部上市公司的 >?/=@B #
司融资效率! 营业收入达
影响公司股权 @==E?/C> 亿
支付能力和行 元# 占全部
业整合能力的 上市公司的
重要因素#成 @A/=<B * 净
为股东考核上 利 润 达
市公司经营业 AA?=/>? 亿
绩的重要政策 元# 占全部
取向' 市值理 上市公司的
所当然成为投 >@/@AB' 漫画 J 张骊浔
资者考量上市 透视榜
公司的重要指 单我们不难
标之一' 发现# 金牛 /,,- 年度上市公司金牛百强榜前十名 # 记者观察 "#$%&'()*+,
与此同时# 百强的评选
*+,- 年
(金牛公司%对 制图 J 陆洲 是 一 个 拒 绝 排名
股票
公司名称
收入 市值
" 年 #$%& '() 收入 市值 " 年
#复合增 #股东 #$%&
'() 总分值 净资产 所属行业
! 核心力 " 铸就金牛百强
企业的成长性 (短 板 %的 过 代码 #亿元$ #亿元$ 分值 分值 分值 收益率
长率$ 回报$ 分值
#. $
亦提出了要求' 成长代表着上市公司的活 , 能够成为金牛百强! 能 够 在 百 强 榜
程,, ! "###$# 中信证券 !%%&#' !!(!&)# !&"" )&*$ '#% ')( '"# ')% '+#&% !$&*$ 金融 ! 本报记者 陈健健 定增长"以中小板公司的身份傲
力# 它源自经营者的创新精神与进取意 中排名靠前#上市公司必须门门功课优秀* * ##*#*+ 苏宁电器 +('&(% )$)&"( #&"+ !#&*) '+' '++ %"$ '%# '$(&( *+&%$ 商业贸易 立 / 股'万科"无论其市场份额&
识 #是 股 东 财 富 增 值 的可 靠 保 证 #也 是 一 四 项 指 标 中 出 现 任 何 的 (偏 科 %#都 难 以 取 $ #####* 万科 , +#(&(* %#(&!( #&)! $&"( '+! '+' %!% '$' '$!&+) !*&") 房地产 又到一年一度的 风 云 际 会 项目质量"还是企业管理&品牌
个新兴资本市场的魅力所在' 得好的名次' 正因为如此#金牛百强榜单更 + "###$" 招商银行 ))$&#' !%''&$% #&)$ !&+' ')! '"$ %$# %!' '$! *"&)! 金融
时 "()** 多 家 上 市 公 司 再 次 展 理念"可谓国内房地产市场的标
) "##!)# 中国船舶 *%"&)" *)$&$" !&(! +&*" '*" '!% '"$ '+" '*%&") $+&)+ 交运设备
股东回报指标是中国证券报 对 上 市 公 像是身材适中!且正在发育的蓝筹俱乐部' " "##)') 海螺水泥 *+*&*' +)'&#+ #&)' *&*) '!' '$( %+' %(# '!%&") !#&)! 建筑建材
开角逐# 在 *+ 年国际金融危机 杆企业之一%
司谋求股东利益! 诚信回报股东的一贯倡 排名前十的公司#如 中 信 证 券 !万 科 % "###+' 保利地产 !))&*# $)$&!+ #&'* $&!+ %($ '$$ '!) '*$ '!"&* !)&( 房地产 爆发并 不 断 加 深 的 背 景 下 "云 放 眼 *+ 年 度 百 强 前 十 名 "
导' 而这一指标的生成#正是源于全流通时 等 #各 项 指 标 表 现 出 良 好 的 均 衡 性 ' 一 些 ' "##### 浦发银行 $+)&"! %)#&!$ #&++ !&)+ '$+ ')! "%! %*' '!+&%) $#&#$ 金融 集各大行业龙头的上市公司经 基于技术优势的核心竞争力 分
代的来临#市值有了更一致和清晰的界定# 公 司 因 存 在 比 较 明 显 的 弱 项 #因 此 未 能 成 ( ###")! 格力电器 +**&## *+$&+% #&+% $&"( '+* '!+ "(% '$% '!+&+ *'&!* 家用电器
受着来自现实市场及资本市场 外突出% 格力电器&特变电工于
!# "###'( 特变电工 !*)&!( *'"&!+ #&"( "&+$ %'! '*' %'" '"$ '!#&') !'&+" 机械设备
赋予衡量包括派现和市值增长的股东回报 为中证百强或是排名相对靠后' 绝大多数 的双重考验# 翻开 *+ 年度的金 *. 年度百强分列第 01 位&2- 位"
技术支持!!"#$% &''# 财务估值模型平台 制表!陆洲
以技术上的可能性' 中小板企业由于规模原因# 综合得分偏 牛百强名录" 既有依然屹立的 *+ 年 度 则 快 速 提 升 至 前 十 名 %
尽管并不直观# 但金牛上市 公 司 的 评 低 *而 像 某 些 航 母 级 企 业 #因 上 市 时 间 短 ! 佼佼者#成为股市晴雨表上鲜明的刻度' 与 ;<<D 年度金牛百强 名 单 中 有 色 行 业 强者恒强" 也有昔日上榜者的 格力电器" 多年来一直坚持 空
价体系却始终紧扣着对盈利能力的重视' 股东回报较低或是成长性不足排名也不 金牛百强公司前十名中# 金 融 类 公 司 (独占鳌头%相比#;<<= 年#煤炭抢了有色的 遗憾退出" 更有新晋百强的后 调制造" 浸淫多年锻造的技 术
无论是盈利的绝对水平# 还是盈利的增长 是很靠前' 占据三席' 而在全部 C<< 家公司中#金融类 风头' % 股市场 ;= 家煤炭上市公司中有 C< 家 起 之 秀$$
$风云变幻之下"百 优势使 (好 空 调 格 力 造 )成 为
幅度# 都在现有的指标体系中得到充分的 事 实 上 #指 标 体 系 决 定 了 (金 牛 百 强 % 公司多达 CA 家# 这可以为 ;<<= 年度金 融 行 进入金牛百强的名单# 西山煤电! 潞安 环 强的进退更值得关注% 其领先市场的公开秘诀' 而 特
体现)总市值跟利润水平高度相关#成长性 的 评 选 是 对 上 市 公 司 (先 天 基 础 %和 (后 天 业的骄人业绩作一注脚' 能!中煤能源排名靠前' 从*,年度的百强冠军武钢" 变电工 *+ 年度成功研制出世 界
和股东回报则在很大程度上是利润增长的 发育%的综合考量' 公司的规模很大程度上 排行前 A 名公司中#除中信 证 券 由 ;<<D 同时# 建筑建材行业有E家 公 司 进 入 到*-年度的百强冠军鞍钢"到*. 最 高 电 压 等 级 的 3***4! 变 压
反映' 此外#对每股收益设置门槛条件#也 是由其所处行业! 政策管制等先天因素 决 年的第 @ 名一跃而至第 C 名外#苏宁电器!万 金 牛 公 司 榜 单 #这 与 去 年 下 半 年 以 来 基 础 年度的冠军苏宁电器"再到*+年 器&电抗器&扩径导线和母线产
正是重视盈利能力的反映' 定' 很显然#天生就是(大个头%的银行!石 科 %! 招 商 银 行 和 中 国 船 舶 等 四 家 公 司 与 设施投资大幅增长有关' 而由于去年电力 度折桂的中信证券"百强对于上 品" 技术优势得以为公司的 业
在 权 重 的 设 置 上 #主 营 业 务 收 入 和 总 化!钢铁等行业的公司在规模上具有优势* ;<<D 年排名相比并没有变化# 这也显 示 出 行 业 整 体 亏 损 #电 力 公 司 进 榜 者 寥 寥 ' 市公司 的 审 度 既 包 括 收 入 &业 绩加足马力%
市 值 分 别 被 赋 予 了 ?AB 和 @AB 的 权 重 # 而 但 仅 仅 (个 头 大 %#若 不 能 兼 顾 成 长 与 回 报 F (尖子%公司的业绩稳定性' 第 A 至 C< 名中# 值得注意的是#与往年金牛百强 相 比 # 绩&市值等量化指标"还考量上 行业方面"在金融业依旧独
成 长 性 和 股 东 回 报 则 为 C<B ' 表 面 上 看 差 同样会失去排名上的优势' 海 螺 水 泥 !保 利 地 产 !浦 发 银 行 !格 力 电 器 ;<<= 年 度 有 多 达 五 家 中 小 板 公 司 进 入 榜 市公司盈利能力&业绩增长能力 具风骚的同时"建筑建材业在*+
别 很 大#但 事 实 上#由 于 收 入 和 市 值 指 标 和 特 变 电 工 等 A 家 公 司 取 代 了 ;<<D 年 度 的 单 #改 变 了 过 去 苏 宁 电 器 (独 此 一 家 %的 局 等更为核心的内生成长性指标" 年度百强名单中异军突起" 有5
金融当家 揭示行业冷暖
的 落 差 非 常 大 #第 一 名 的 数 值 是 第 十 名 的 太 钢 不 锈 !上 海 汽 车 !江 西 铜 业 !云 南 铜 业 面' 美邦服饰!天马股份!金风科技!九阳股 而在行业起伏尤甚的*+年"后者 家公司进入金牛公司榜单"海螺
几 十 倍#因 此#名 次 的 差 异 不 足 以 反 映 绝 ;<<= 年金牛百强公司 作 为 资 本 市 场 的 和海通证券#成为(新晋贵族%' 份成为中小板(后起之秀%' 的作用更为凸显# 水泥&葛洲坝&中国铁建列位前
与上年度相比"进入*+年度 二十强%建筑业的风生水起与政
百强的前五位公司与 *. 年度完 府去年下半年基础设施投资 大
息 #公 式 为 M 期 末 股 价 G 期 初 股 价 K 股 息 5J 期 全一致"但位次略有调整#*.年度 幅增长密切相关"拥有更强竞争

合理的选择 精心的设计 初股价 F 选取期限为四年'

经过计 算 后F 我 们 根 据 每 个 指 标 对 样
本公司进行排序#并赋予相应分值' 需要注
百强前三位依次为苏宁电器&万
科&招商银行"中信证券&中国船
舶分列其后'*+年度百强"中信证
力的行业龙头由此迎来更多 发
展机遇与市场认可%
不可忽视的是"在经济危机
" #!""' 年度上市公司金牛百强$指标体系说明
"" 意的是#各个指标的分值不再是绝对数#而 券跃居首位"苏宁电器&万科&招 的背景下"不少周期性行业公司
是按其名次确定的相对数' 假设某公司 在 商银行&中国船舶紧随其后# 业绩骤冷% 由于产业链条的天然
;<<= 年度(金牛百强%的指标体系 将 继 "><<D@? &为例#;<<= 年 = 月该 公 司 完 成 了 重 交 易 的 公 司 ' 此 类 公 司 仅 H&* 中 辽 某项指标中排第 $ 名#则它在该项指标中的 名列前茅者的相对稳定"恰 短板" 在告别高景气周期后"行
续 贯 彻 我 们 的 基 本 理 念 #从 规 模 !市 值 !成 大资产重组# 公司主营业务从生产销售 铝 " <<<>?= &一 家 ' 得 分 就 是 M=DCKCG$5 分 ' 显 然 #排 名 靠 前 的 说明了百强评选体系的有效与 业如何整合"与上游供应商的博
长性和股东回报四个方面考评公司表现' 材演变为房地产开发' 因此该公 司 ;<<D 年 经过前面 A 个步骤的初步筛选后#共 有 公司分值较高' 科学性"综观其中"基于领先行 弈如何继续"成为*5年钢企需要
分别采用 ;<<= 年主营收入! 截 至 ;<<= 年 年 以前的财务数据不具有可比性' =DC 家样本公司进入下一阶段的评选' 然后我们对四个指标分别 赋 予 一 定 的 业的盈利能力&技术优势&品牌 共同面对的挑战% 所幸的是"随
底的 % 股总市值!近三年主营收入和净利润 第三#剔除业绩较差的公 司 #包 括 ;<<= 对 于 具 有 过 去@年 有 效 财 务 数 据 的 公 权 重 #主 营 收 入 !总 市 值 !成 长 性 和 股 东 回 地位等因素所铸就的核心竞争 着一系列中国企业海外并购 的
增 幅 ! 过 去 三 年 股 东 整 体 回 报 率 "*)& & 四 年 亏 损 的 以 及 每 股 收 益 小 于 </C 元 的 公 司 ' 司# 近三年主营收入和净利润增幅的计算 报的权重分别为 ?AR !@AB !C<B 和 C<B ' 最 力成为领潮者的最核心共性# 启动"钢铁&有色等资源类产业
个指标' 此 类 公 司 共 A;A 家 # 占 所 有 上 市 公 司 的 公式为 I "<= 年主营收入 J<A 年主营收入&开 后计算每家公司的综合得分并按其排名 得 中信证券" 公司 的 经 纪 业 链条中的(中国声音)已经越来
本 次 评 选 考 察 了 所 有%股 上 市 公 司 # ?;/=B ' 如中国平安 "><C?C= &! 华能国际 三次方 GCK "<= 年 净 利 润 J<A 年 净 利 润 &开 三 到 (金牛百强% 排名' 比如中信证券 务&股票承销&债券承销&股票销 越受到瞩目%
共 C><; 家 ' 为 了 保 证 所 涉 及 的 指 标 与 数 "><<<CC &等' 次方 GCLJ; ' 有效财务数据少于 @ 年的公司# "><<<?< & 主营收入在 =DC 家 公 司 中 排 名 >A 售交易&基金管理&研究和资产 从单一的数量 增 长 到 更 为
据有意义# 我们按照如下顺序剔除了部 第四#剔除 <AG<D 年间任何一年净利润 主要由于发生了重大重组事项# 因此按照 位#则该项指标的得分为 =<D ' 类似地#该公 证券化等业务"多年来保持行业 关键的盈利能力"从单纯的(中
分公司' 出现负值的公司#共 DE 家' 由于我们在考察 重组成功后的年份计算增长率' 司在总市值!成长性!股东回报上的得分分 领先地位"券商类上市公司(执 国制造) 到更为核心的技术&管
首先# 剔除 ;<<= 年财务 报 告 非 标 准 无 上市公司成 长 性 时 采 用 了 净 利 润?年 期 的 股 东 整 体 回 报 率 M*2N78 ):N9O4 N2 别是 =AE !=>< 和 =AD #其综合得分就是"=<D! 牛耳者)非其莫属'苏宁电器"在 理优势"惟有内外功兼修者才能
保留意见的情况#共有 CCC 家公司被剔除' 复合增长率' 因此如果三年间上市公司 的 &P7O:P28Q:O1 #*)&5 是衡量上市 公 司 价 值 创 </?AK=AE!</@AK=><!</CK=AD!</C & S=@</D # 秉承(渠道为王)不断扩张的同 成为行业大鼎"才能获得资本市
其次# 剔除只有 ;<<= 年 一 年 有 效 财 务 净利润出现负值#则该指标将失去意义' 造能力的一个重要指标# 等于股票在持有 成为(金牛百强%的冠军' #中国证券报 ;<<= 时"更早在行业内强调提高单店 场的长期垂青"这一点"也正是
数 据 的 上 市 公 司 # 共 CA 家 ' 以 华 远 地 产 最 后 #剔 除 ;<<= 年 全 年 股 票 都 未 发 生 期间内的资本性收益加上股东所获得的股 年度上市公司金牛百强评委会$ 效益"多年来业绩及股东回报稳 金牛百强十年秉承价值之所在%
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责编 ( 陆洲 美编!王建华 电话!"%")'&"*"&&* +),-./(0123001456,457
!""# 年度上市公司金牛百强榜
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2008年度上市公司金牛百强榜
收入 市值 ( 年 )*+, &$$0 年净利 &$$0 年每股 &$$0 年净资产收 &$$0 年每股净资 &$$0 年每股经营性现
-./ 收入分值 市值分值 ( 年 )*+, 分值
总排名 股票代码 公司名称 !复合增 -./ 分值 总分值 同比增幅!" " 所属行业
!亿元" !亿元" !股东回报" 润!亿元" 收益 益率!" " 产!元" 金净流量!元"
长率"
! )"""*" 中信证券 1''2$0 113124$ 12%% 42&( 0$' 043 0%$ 04' 05$2' '(2$4 6512$( 121 1(2&( 02(( 6(2(4 金融 - 金融 - 银行
# ""#"#$ 苏宁电器 53023' 4(42%3 $2%5 1$2&4 050 055 '%( 0'$ 0(323 &12'$ 502$3 $2'5 &52'( &23( 12&0 商业贸易 - 零售 - 专业连锁
* """""# 万科 , 5$323& '$3213 $241 (2%3 051 050 '1' 0(0 0(1254 5$2(( 61%2'5 $2(' 1&2%4 &23 6$2$$( 房地产 - 房地产开发 - 房地产开发
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& )"""$% 保利地产 1442&$ (4(215 $20& (215 '3( 0(( 014 0&( 01%2& &&2(3 4$2(4 $231 1423 42'5 6(21 房地产 - 房地产开发 - 房地产开发
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竞 买 登 记 时 间 ：自 公 告 之 日 起 至 5月 22日 下 午 16点 之 前
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% )""*#" 振华港机 &"*() !)%("% #%$(%! &(!! '**(&$ % )""*)# 江西铜业 %'*(' $!$("& %**(*% !''(#! !!'+("% 权参加竞买。
预 展 咨 询 时 间 及 地 点 ：公 告 日 至 2009年 5月 22日 标 的 所 在 地
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