Segundo Parcial Macroeconom A-Dr

TL?LHULMLA?
LT,L5 LccAcua \cl1ca, HacvccccAcua, ULL

Macroeconomia.
La macroeconomia pone de manifiesto lo que ocurre en las diferentes
partes de la economia, en el sector real se toma como referencia el PIB, tanto
por la via de la oferta como por la via de la demanda. La informacion muestra
cual es la evolucion de la economia en general, ademas hace hincapi en tres
problemas fundamentales:
Los niveles de produccion.
Los niveles de inflacion.
Los niveles de desempleo.

OA (VM 1, 2, 3) Empresas Produccion.
S. Real Inflacion.
DA (C I Gp Ex - Imp) E. Domestcas. Desempleo.
Oferta Agregada. (OA)
La OA, (oferta agregada) se expresa a travs de la funcion OA y
relaciona los niveles de inflacion que hay en la economia, con la oferta en
trminos de bienes y servicios.
La DA, (demanda agregada) se representa a travs de la funcion DA y
relaciona los niveles de inflacion con los deseos de de compra de bienes y
servicios.
P OA

Auge Crecimiento T. Clasica

B
4%
A
3%
Crisis - Recesion
T. Keynesiana
N Prod. (PIB)
70 80 PP
63
PIB
TL?LHULMLA?LT,L5 LccAcua \cl1ca, HacvccccAcua, ULL
Produccin Potencial, (PP): nivel maximo de produccion en una
economia si se utiliza todo el trabajo y todo el capital disponible.
Los tres tramos de la funcion de oferta agregada, (OA) ponen de
manifiesto las diferentes situaciones a las que se enfrenta una economia segun su
cercania a la produccion potencial. (PP) o bien segun su grado de crecimiento
economico. (Tres situaciones)
Primera.- Funcion de oferta horizontal, representa la teoria Keynesiana,
los niveles de produccion estan muy alejados de la produccion potencial, (PP) o
pleno empleo.
Segunda.- Situacion de tipo estandar, donde la funcion de oferta tiene
pendiente positiva y muestra como de forma general a medida que aumentan los
precios, los empresarios desean vender mas y viceversa.
Tercera.- La funcion de oferta es inelastica o vertical, caracteristico de
los paises desarrollados, porque los niveles de produccion son muy cercanos a la
produccion potencial o pleno empleo, y eso significa que los recursos, (capital y
trabajo) se estan empleando correctamente. Responde a las directrices de la
teoria clasica.
El tramo de la oferta agregada, (OA) tambin indica en que fase del ciclo
economico se encuentra la economia, de hecho podemos afirmar que hay
crecimiento economico o auge cuanto mas cerca estemos de la PP, y recesion
o crisis cuanto mas lejos estemos de la PP.
Demanda Agregada. (DA)
Las economias domsticas, reaccionan de forma inversa a los cambios en
los precios, por que cuanto mas alto son los precios, menos demanda, y
viceversa.
P
4% A
3% B
DA (-)
Nivel de Produccion. (PIB)
66
Demanda Agregada, (DA)
Consumo, Inversion, Gasto Publico,
Exportacion, - Importacion.
30 43
El sector real de la economia, se origina por la conjuncion entre la oferta y
la demanda agregada.
Sector Real de la Economia (SR)
P OA
E. Oferta
20%
A
3%
Paro
Nivel de Produccion.
P 80 P PP
DA OA
El punto de equilibrio, (A) del sector real, (SR) muestra el nivel de
inflacion que compatibiliza la actitud de las empresas con la actitud de las
economias domsticas, porque todo lo que se desea vender, (OA) se adquiere
por parte de las economias domsticas, (DA) sin embargo, a pesar del equilibrio
tambin coexiste una tasa de desempleo de la economia que viene dada por la
diferencia, produccion potencial, (PP) prolongacion del punto de equilibrio. (80)
Para cualquier nivel de precios superior o inferior se generan problemas
como los siguientes.
Frente a un alza de los precios, el sector real se enfrenta a un exceso de
Oferta, porque la oferta agregada es mayor que la demanda agregada, en este
sentido, los empresarios no pueden vender todas sus mercancias porque los
demandantes desean comprar a un precio mas bajo. Ante esta situacion puede
darse dos soluciones. Primera, que el propio mercado reduzca precios hasta el
punto de equilibrio. (Teoria clasica) Segunda, que intervenga el sector publico
aplicando politicas economicas que fomenten el consumo, independientemente
de los precios que existen. (Teoria Keynesiana)
Segun la teoria Keynesiana, la solucion pasa por aplicar politicas que
estimulen la demanda y de esta forma equilibrar la actitud entre oferentes y
demandantes, sin embargo, en la practica, las politicas economicas tienen
67
I
n
f
l
a
c
i
o
n
efectos indeterminados que llevan a una cierta incertidumbre por los resultados
que se obtienen. Desde el punto de vista teorico, las politicas Keynesianas o de
demanda que afectas al sector real son las siguientes:
P. Monetarias.
P. D. Expansivas
(Aumentar DA) P. Fiscal.
P. E. (Keynesiana) P. Demanda
(Modifican la DA) P. Demanda Restrictivas
(Reducir Consumo e Inversion)
Ejercicios:
Explicor los e[ecros Je uno reJuccin Je los ripos Je inreres sobre el
secror reol Je lo economio, nocienJo especiol nincopie en los voriobles Je
proJuccin, empleo e in[locin. Apoyor sus orqumenros con uno qro[ico Jel
secror reol y senolor que ocurriro en el coso conrrorio, oumenro Je los ripos Je
inreres.
r OA. DA. [Y, L, P|
T DA PF e L
T
(Impuestos) T DA PF R P
PF (Politicas Fiscales)
GP DA PF e L
GP
GP DA PF R P
PE
r o DA PM e T
PM ro
ro DA PM R P
68
Consumo
Inversion
Polticas Monetarias: aumentar o disminuir los tipos de inters oficial. (% r)
Polticas Fiscales: subir o bajar los impuestos o el Gasto Publico.
Presin Fiscal, es la parte de la renta que por trmino medio se destina a
pagar impuestos en una economia. PF Impuestos / PIB .%
Progresin Fiscal, la evolucion de la presion fiscal a lo largo del tiempo.
El computo de la presion fiscal entre dos periodos de tiempo.
Tanto en presion fiscal, como en progresion fiscal, diferenciamos entre
impuestos directos e impuestos indirectos, los primeros son aquellos que recaen
en las rentas de los individuos. Los indirectos, recaen sobre el consumo.
SR.
P OA
C
6% A B DA
PA 3% DA
Y
YA P P
80
Una reduccion de los tipos de inters, genera un incremento de la
inflacion, (efecto negativo) y paralelamente un incremento de la produccion y el
empleo.
Cuando se reducen los intereses oficiales, (r) se esta facilitando la retirada
del dinero de la banca privada y cajas de ahorro para consumir e invertir, esta
circunstancia implica un incremento de la demanda agregada (DA) que supone
en el sector real (SR) un exceso de demanda. Ante esta circunstancia, los
empresarios reaccionan subiendo los precios y contratando mas trabajadores
para aumentar asi la produccion.
Queda demostrado que una politica monetaria expansiva, reduce el
desempleo y aumenta la inflacion. (Condicionantes de la politica monetaria)
Consumo P
r D. Dinero DA OA
Inversion L Produc.
69
Consumo P
r D. Dinero DA OA
Inversion L Produc.
Sector Real. (SR)
OA
P
PA 3% B A
C DA (-)

DA' (-)
Y
70 80 100
InJicor los e[ecros Je uno reJuccin Je los ripos Je inreres o[iciol, en el
secror reol Je lo economio, Ji[erencionJo un pois que riene olros rosos Je
Jesempleo, Je orro con bojos rosos Je Jesempleo. (Recesin econmico y ouqe
econmico)
Sector Real de la economia (SR)
DA
P
r
(-)
Pa DA'

DA
r
(+) DA'
DA
70
Teoria Clasica
T. Keynesiana
Y
Macroeconomia.
Funcion de consumo en el sector real de la economia, consumo de bienes
y servicios (bb, ss). Empresas OA. Economias domsticas DA.
La DA, (demanda agregada) tiene pendiente negativa y recoge la relacion
que existe entre el IPC, (indice de precios al consumo) y lo que se desea
consumir en la economia, al tener demanda negativa, al bajar los precios se
demanda mas y viceversa.
C (consumo)
I (inversiones)
P DA GP (gasto publico)
X (exportaciones)
M (importaciones)
C
I P
P DA GP
X
M

DA (CIGPX-M)
20 30 Y
71
1.- P Inflacion IPC Competitividad.
2.- Y PIB Produccion (OA) Productividad Tasa de actividad.
......................
Fiscales Restrictivas ( T )
* Competitividad P.D. (Bajan la inflacion)
Monetarias Restrictivas ( r )
Fiscales Expansivas ( T )
* Productividad P.D.
Monetarias ( r )
Nota: El 1 y el 2, continuan con los asteriscos
Instrumentos de las Politicas Economicas
El efecto de las politicas anteriores sobre el sector real de la economia, se
puede esquematizar de la siguiente manera:
S.R.
P OA
C
A B
DA
Y
Ya Yc PP Yb
P
PMe r D C, I, ( DA) OA
PFe T Y L
Mejora la productividad
Empeora la competitividad
r Y L (Productividad)
r Y P (Competitividad)
T Y P
T L L (Productividad)
PDe
A.- OA DA
B.- OA DA
Politica Demanda Restrictiva
Baja la inflacion ()
Sube el desempleo (-)
Y
Ejercicio
Senolor en que siruocin, lo coyunruro Jel secror reol Je lo economio,
[ovorece o perjuJico lo consecucin Je mejoros en lo proJuccin y el empleo,
cuonJo se urilizon como insrrumenro poliricos Je JemonJo exponsivos por lo
vio Je los impuesros o Je los ripos Je inreres.
De la grafica anterior se desprende que cuando se trata de una economia
poco desarrollada o en fase de recesion economica, el efecto de una reduccion
de los tipos de inters o impuestos, se traduce integramente en un incremento de
la produccion y el empleo, por esta razon y desde un punto de vista teorico, en
fases de recesion o crisis economicas, si es aconsejable politicas expansivas,
como pueden ser reduccion de los tipos de inters o los impuestos.
73
El sector real de la economia, es decir la oferta agregada, (OA) y la
demanda agregada, (DA) estan sujetos a la accion de los agentes que se
encuentran detras de estas dos funciones, por una parte los empresarios y de otra
los consumidores e inversores fundamentalmente, por lo que respecta a la
demanda agregada, (DA) las actuaciones del sector publico se dirigen a los
consumidores e inversores cuando se pretende modificar el sector real, tanto
para mejorar la competitividad, (precios) como la productividad (aumento en el
empleo y la produccion).
Competitividad P
Sector Real:
Productividad Y L
De la actuacion de las politicas economicas se deriva que es practicamente
imposible mejorar la productividad y competitividad al mismo tiempo. Las
politicas de demanda expansivas, reducen los tipos de inters, aumentan el gasto
publico, mejoran la productividad, pero generalmente empeoran la
competitividad. Por otro lado, las politicas de demanda restrictivas, mejoran la
competitividad, generalmente, a consta de la produccion o productividad.
T
PFe Y L
PDe GP
PMe r
Politicas de Demanda: T
PFR P ( Y L )
PDR GP
PMR r
La ley de Okun, relaciona las tasas de produccion, (productividad) y las
tasas de inflacion, (competitividad) de una economia y pone de manifiesto que
de forma genrica existen dos reglas validas para cualquier sistema economico
capitalista. Primera, curva de Phillips, demuestra que solo es posible mejorar la
competitividad si se pierde productividad y viceversa. Por tanto es
practicamente imposible aumentar la productividad (L) y al mismo tiempo
reducir la inflacion (precios).
74
Competitividad
P
13% C

8% A
6% B
CP
Productividad
10% 12% (N)
Desempleo
De esta curva de Phillips, se deduce que las politicas de demanda
restrictivas, (PDR) mejoran la inflacion pero empeoran la produccion, como es el
caso del punto (A) hacia el punto (B). Por el contrario, las politicas de demanda
expansivas (PDe), mejoran la productividad y empeoran los precios, como es el
caso de punto (A) hacia el punto (C).
Segunda, para reducir las tasas de desempleo, se utilizan las politicas
economicas expansivas (PEe), que inciden en la demanda agregada dando lugar
a una relacion entre productividad y empleo que se cifra en 3/1, donde 3, es la
produccion y 1, el desempleo.
La funcion de demanda agregada esta compuesta por cinco tipos de
agentes, donde el papel prioritario, lo asumen el consumo (C) y la inversion (I),
73
el resto, gasto publico (GP), exportaciones (X) e importaciones (M), representan
una parte muy inferior sobre el total.
Se establece que existe una funcion de consumo privado nacional que
recoge la relacion entre los niveles de renta y sus grados de consumo, esta
funcion tiene pendiente positiva, a medida que aumenta la renta nacional y la
renta per-capita, se tiende a consumir mas, por el contrario, si baja la renta se
consume menos.
Consumo Nacional Privado
C
C
Co
0 Yo Y (PIB)
La funcion de consumo tiene tres partes, primera, consumo autonomo o de
subsistencia, compuesto por todas las compras que se dirigen a cubrir las
necesidades basicas. Segunda, Propension marginal al consumo, (PMgc C /
Y) muestra que parte de la variacion de la renta se dirige al consumo.
Ejemplo: 6/10 0,6 (60%) en este caso, el 60% de la variacion de la renta se
dirige al consumo (C), el resto, 40%, se dirige al ahorro (S).
Tercera, la propension marginal al ahorro, es cuanto varia el ahorro al
variar la renta, muestra que parte de la variacion de la renta se dirige al ahorro.
De esta formula se extrae que cualquier aumento de la renta, se divide
entre el incremento en el consumo y el incremento en el ahorro. Las economias
Occidentales, y las menos desarrolladas se caracterizan por tener una propension
al consumo, las de Europa central y las mas desarrolladas, se caracterizan por
tener una alta propension marginal al ahorro.
76
PMgc C S Y
PMgc PMgs 1
La renta disponible, es la proporcion del PIB, que se puede destinar al
ahorro o al consumo, una vez que se detraen amortizaciones, impuestos y
subvenciones, la formula:
C
Co PMgc x YD
30
Consumo autonomo
Y
30
De la funcion de consumo se obtiene que cuanto mayor sea la renta,
mayor es el nivel de consumo, a medida que aumenta la renta, la PMgc indica
que, parte de ese aumento se dirige al consumo, en este sentido, a medida que
aumenta la renta, la PMgc cada vez es menor, porque aumenta la PMgs.
La PMgc, muestra la elasticidad de la funcion de consumo, el grado de
sensibilidad de los consumidores frente a la variacion de la renta, cuanto mas
sensibles sean, mayor es la propension marginal al consumo y menor es la
sensibilidad al ahorro (funcion de consumo que tiende a ser vertical).
Cuanto menor sea la propension marginal al consumo (PMgc), mayor es
la sensibilidad de los ahorradores frente a variaciones y menor es la sensibilidad
de los consumidores.
La elasticidad PMgc, depende, no solo del grado de desarrollo economico,
sino tambin de las politicas economicas que se apliquen, de una parte en
economias con rentas bajas la PMgc, es mayor que en economias con rentas
altas (a medida que aumenta la renta se consume menos y se ahorra mas).
De otra parte, con politicas expansivas, con reducciones de los tipos de
inters o reduccion de los impuestos, aumenta tambin la PMgc, y se reduce la
PMgs, por todo lo anterior se puede afirmar que en economias poco
77
C Co PMgc x YD
YD Renta disponible
Co Consumo autonomo
desarrolladas o las que se encuentran en recesion o crisis, las rentas suelen ser
bajas y ademas se suelen aplicar politicas economicas expansivas para aumentar
la produccion y el empleo, aumentando dicha propension al consumo.
Las variables exogenas macroeconomicas que afectan a la funcion de
consumo, trasladan la funcion a la derecha o a la izquierda, generando el mismo
efecto sobre la DA e incidiendo sobre la inflacion y desempleo, la funcion de
consumo representa mas del 70% de la Demanda agregada.
C
80
Y
100
78
S 20
C 80
PMgc 80/100
DA 100
L ?
P ?
C S 1
C Consumo
S Ahorro
La propension media al consumo es el cociente C / Y
C C
PMec. --------- PMgc. ---------
Y Y
El segundo componente, es la funcion de inversion, muestra la relacion
entre los tipos de inters oficiales (ro), que en el caso de Espana lo fija el Banco
Central Europeo (BCE), y los niveles de inversion nacional, tanto en trminos
monetarios como en trminos materiales, de hecho, la funcion de inversion,
tiene pendiente negativa, cuanto mas altos sean los tipos de inters, menos se
invierte y viceversa.
(Funcion de Inversion)
100 130 200
La funcion de inversion, depende directamente de los tipos de inters e
indirectamente de otras variables exogenas.
Niveles de renta nacional.
Niveles de inflacion nacional.
Expectativas de los precios. (inflacion)
Expectativas de los tipos de inters.
Adicionalmente, se puede plantear que la inversion, tambin depende de
los tipos de cambio, (valor de la moneda nacional, expresada en moneda
extranjera) porque el tipo de cambio y sus expectativas futuras tambin pueden
incentivar la inversion, o no. En cualquier caso, la inversion se identifica con
formacion bruta de capital (FBC) y tiene tres componentes.
Inversion en dinero. (Bolsa, moneda valor)
79
Inversion material. (Mercado de bb., y ss.)
Vivienda.
Son los tres componentes basicos que segun el instituto nacional de
estadistica (INE), componen la inversion de un pais.
La Bolsa, o mercado de valores, se compone de compradores y
vendedores de papeles que se denominan titulos de valores, (TV) donde el
precio de denomina cotizacion y la cantidad, volumen de negocio, por tanto, los
inversores que transaccionan valores o papeles en este mercado, tambin se
tienen que poner de acuerdo para fijar una cotizacion y un volumen de negocio.

Cotizacion
O T V
C A
D T V
Titulos Valores
OD
Del mercado de titulos valores se deduce que el papel que se transacciona,
puede tener dos tipologias, titulos valores de renta fija y titulos valores de renta
variable, los primeros, (renta fija) garantizan un rendimiento durante el plazo
que aparece en el acuerdo, los titulos de renta variable, normalmente, no
garantizan una renta fija, ya que dependen de la oscilacion del precio,
(cotizacion) ejemplo de los primeros, las obligaciones, de los segundos, las
acciones.
En el mercado de valores, el titulo valor representa una parte proporcional
de la empresa, y esta en funcion del desembolso del inversor, a mayor inversion,
mayor es la proporcion del capital de la empresa que se posee y viceversa.
Generalmente los titulos valores, dan lugar a dos mercados, primario (emision) y
secundario (suscripcion), el primero, consiste en la venta o emision de titulos
valores por vez primera, donde se fija una cotizacion y un tipo de inters o
rendimiento. El mercado secundario, es aquel donde se compran o venden
titulos valores las veces que corresponda, fijandose tambin una cotizacion.
80
De la grafica anterior se deduce que la cotizacion en bolsa y el volumen
de negociacion, cambia o traslada la funcion de inversion, porque si aumenta la
cotizacion o el volumen de negociacion en bolsa, se invierte mas a nivel
nacional y la funcion de inversion se traslada a la derecha, si se reduce la
cotizacion o el volumen de negociacion, la funcion de inversion se traslada a la
izquierda, por tanto se reduce.
La inversion material, tambin traslada la funcion de inversion, porque los
empresarios sustituyen o amplian el capital (K) fisico de la empresa, tambin
aumenta la inversion.
La vivienda como inversion, tambin supone una mayor inversion
nacional, si aumenta la compra de viviendas, la funcion de inversion se traslada
hacia la derecha y viceversa. Graficamente los cambios son los siguientes:
ro
rA A B
I
I
I
IA IB
Ejercicio: Comenror si un oumenro en lo emisin Je rirulos volores por
porre Je Tele[nico poJrio qeneror uno reJuccin Je lo in[locin. Y un
oumenro Je lo JeuJo pblico'
81
Cambios
VN (volumen de negocio)
Cotizacion.
IM (Inversion material)
Vivienda.
ro (Y)
P (Inflacion)
Espec. Precios.
Espec. Intereses.
Las variables exogenas que afecta a la funcion de consumo, trasladan la
funcion hacia arriba o hacia abajo dependiendo del sentido del cambio, si se
reducen los precios, el consumo tiende a aumentar y la funcion se traslada hacia
arriba, por el contrario, si aumentan los precios, se tiende a consumir menos y la
funcion de consumo se traslada hacia abajo.
C C Co PMgc YD
700 CA A

CB B
Co
Y
YA
1000
La funcion de ahorro, es complementaria de la funcion de consumo ya que
la renta disponible se puede destinar al ahorro y al consumo, la propension
marginal al ahorro (PMgs) y la propension marginal al consumo (PMgc)
muestran la propension que existe entre estas dos funciones.
La propension marginal al consumo indica la sensibilidad de los
consumidores frente a variaciones en la renta, porque cuanto mas vertical es la
funcion, mayor es la sensibilidad, cuanto mas horizontal es la funcion de
consumo, menor resulta el grado de reaccion de los consumidores. Por lo que
respecta a la funcion de ahorro, la propension marginal al ahorro, que esta
82
relacionada con la propension marginal al consumo, tambin determina el grado
de reaccion de los ahorradores frente a la variacion de la renta, cuanto mas
vertical es la funcion de ahorro, mayor grado de reaccion y viceversa.
Tal como se observa en la funcion de ahorro y consumo, a partir de
determinado nivel de renta (Z), los agentes economicos empiezan a ahorrar,
cualquier novel de renta situado por delante del punto (Z), supone un
complemento entre el ahorro y el consumo, cualquier nivel de renta situado a la
izquierda de (Z), implica niveles de ahorro negativos.
Se deduce que para niveles de renta bajos (izquierda de Z), la mayor parte
de la renta se destina al consumo, para niveles de renta superiores (derecha de
Z), la renta se distribuye entre consumo y ahorro.
La funcion de inversion, refleja el aumento neto del capital (K) en una
economia y esta formada por la inversion en dinero, (bolsa) la inversion
material, (empresas) y la inversion en viviendas, teoricamente la funcion de
inversion debe ser similar a la funcion de ahorro, porque suponemos que todo lo
que se invierte procede del ahorro, cuanto mayor es el nivel de ahorro, mayor es
la inversion y viceversa.
83
Precios. (C)
Precios. (E)
-----------------------
IA 100
IB 120
IA IE IB
El tercer componente de la demanda agregada (DA) es el gasto publico,
(GP) se origina a partir del sector publico o mercado de ingresos (IP) y gasto
publico, de tal forma que a travs del presupuesto publico, se puede comprobar
en que partida se gasta el dinero y en que partida se recoge el dinero.
La funcion ingreso publico, recoge la relacion entre los niveles de renta y
los impuestos, como tiene pendiente positiva, podemos suponer que a medida
que aumenta la renta nacional, tambin aumentan los ingresos de la
administracion publica, fundamentalmente por los impuestos directos. Por el
contrario, a medida que se reduce la renta, se tiende, tambin, a reducir los
ingresos publicos. De la elasticidad, se deduce el concepto de presion fiscal, que
parte de la renta se destina a pagar impuestos, tambin el conceptote progresion
fiscal, relacion que existe entre los incrementos de la renta y los incrementos de
los impuestos.
Los gastos publicos, representan la relacion que existe entre niveles de
renta y los gastos de la administracion publica, considerando que por regla
general tiene pendiente negativa, a medida que aumenta la renta, la
administracion publica gasta menos.
IP // GP
(IP) Ingreso Publico.

(GP) Gasto Publico.
Y Niveles de renta.
YA
84
Segun se desprende de la funcion ingreso publico, gasto publico (IP // GP)
muestra la coyuntura economica, porque para niveles de renta bajos, izquierda
de YA, se tiende a generar un dficit publico, por el contrario, niveles de renta
altos, derecha de YA, se tiende a generar superavit. En la practica, tambin
dependen de variables exogenas, como por ejemplo ayudas internacionales.
El ultimo elemento de la demanda agregada, es el que se denomina sector
exterior, Exportaciones e Importaciones que realiza un estado con el resto
del mundo, de hecho, las exportaciones, son ventas al resto del mundo (en
moneda nacional) de bienes, servicios y capital. Las importaciones, son compras
al resto del mundo (en moneda extranjera) de bienes, servicios y capital. Para
realizar exportaciones e importaciones, es necesario, al menos, dos paises, con
su propia moneda y con oferentes y demandantes de algun bien, servicio o
capital.
(A) Importa
(A) Exporta.
Las exportaciones y las importaciones, se explican a travs del mercado
de divisas. (Moneda extranjera)
Tipo de cambio (TC) Od (Demanda de dinero en moneda nacional)
A
TCA
Dd (Oferta de dinero en moneda nacional)
d (Divisa)
Od Dd
83
Pais
A
UE C
Pais
B
EEUU $
Ejercicio: Represenror qro[icomenre uno siruocin JonJe los
exporrociones son moyores que los imporrociones y onolizor el e[ecro sobre el
ripo Je combio.
Divisa: precio de la moneda extranjera, expresada en moneda nacional.
D MN O MN
X M
Dado un mercado de divisas en condiciones normales, si se aumenta el
tipo de cambio, (precio de la moneda extranjera en moneda nacional) se produce
un exceso de oferta de divisa, (Od) porque al aumentar el precio de la moneda
extranjera, se demanda menos (Dd), se reducen tambin las importaciones,
ademas, y de forma paralela, al aumentar el precio de la divisa, tambin se
reduce el precio de la moneda nacional y los productos nacionales, bienes,
servicios y capitales, tienen un menor valor en el extranjero, se vende mas
aumentando la exportacion, la demanda de moneda nacional y la oferta de
divisa. Ante esta circunstancia, Od Dd, exportaciones importaciones, el
mercado reacciona, en condiciones normales, con una reduccion en el precio de
la moneda extranjera frente a la moneda nacional.
De los argumentos anteriores, se deducen dos conceptos dentro del
mercado de divisas, el concepto depreciacion de la moneda nacional, que es una
situacion donde la moneda nacional pierde valor frente a una moneda extrajera,
(divisa) debido a un cambio en el mercado, y el concepto de apreciacion de la
moneda nacional, que es una situacion donde la moneda nacional gana valor
frente a una moneda extranjera (divisa), debido a un cambio en el mercado.
Dd O MN M (bb, ss, k)
TC P MN
Od D MN X (bb, ss, k)
86
Cuando en el mercado de divisa se reduce el tipo de cambio, el valor de la
moneda extranjera tambin baja y el valor de la moneda nacional aumenta, (la
moneda nacional se aprecia y la moneda extranjera se deprecia).
Frente a esta situacion, en el mercado de divisa aumenta la demanda de
divisa, (Dd) tambin la oferta de moneda nacional (OMN) y las importaciones,
(M) por otro lado, se reduce la oferta de divisa, (Od) tambin se reduce la
demanda de moneda nacional (DMN) y las exportaciones, (X) por tanto se
genera un exceso de demanda de divisa y las importaciones son mayores que las
exportaciones.
Frente a este desequilibrio, el mercado de divisas deberia aumentar el tipo
de cambio o lo que es lo mismo, apreciar la moneda extranjera o depreciar la
moneda nacional.
Dentro del mercado de divisa se diferencia entre mercados libres y
mercados intervenidos, los primeros, practicamente no existen y responden a un
patron de comportamiento que se explica a travs de mercado de divisa estandar,
los mercados intervenidos, son los que funcionan en la practica y estan
caracterizados por la intervencion del sector publico con actuaciones que
influyen sobre el valor de la moneda nacional, de esta forma el sector publico
puede devaluar o revaluar la moneda nacional.
La devaluacion de la moneda nacional consiste en una intervencion del
sector publico que utilizando las reservas del banco central (BC) pretende
reducir el precio de la moneda nacional frente a todas las monedas extranjeras
(divisas). PMN / Divisas.
La reevaluacion de la moneda nacional consiste en una intervencion del
sector publico que utilizando las reservas del banco central, pretende aumentar
el precio de la moneda nacional frente a todas las monedas extranjeras (divisas).
PMN / Divisas.
La diferencia entre devaluacion y depreciacion son las siguientes, primera,
la depreciacion la origina el mercado mientras que la devaluacion la origina el
sector publico, segundo, la depreciacion es frente a una moneda extranjera,
mientras que la devaluacion es frente a todas las monedas extranjeras, tercero, la
depreciacion no tiene ningun fin en politicas economicas, mientras que la
devaluacion pretende reducir el valor de la moneda nacional para incrementar
las exportaciones o bien reducir las importaciones, cuarto, la depreciacion, no
altera significativamente los niveles de renta nacional, la devaluacion supone
una prdida de poder de compra (adquisitivo) frente al resto del mundo, quinto,
la depreciacion no genera alteraciones en el sector publico mientras que la
87
devaluacion implica fricciones en la areas monetarias internacionales, como la
zona euro.
La balanza de pagos es un documento contable que siempre esta saldado y
que recoge todas las transacciones de un pais con el resto del mundo en trminos
de bienes, servicios y capitales, la balanza de pagos, puede tener tres saldos
(resultados) que estan en funcion de las exportaciones y las importaciones.
Saldo superavitario, (superavit) Las exportaciones son superiores a
las importaciones.
Saldo deficitario (dficit).
Saldo nulo, las exportaciones son iguales a las importaciones.
La situacion ideal es aquella donde la balanza de pagos tiene saldo nulo,
porque no existe ninguna presion sobre la moneda nacional, las politicas
economicas se dirigen, normalmente a reducir los superavit o el dficit de la
balanza de pagos.
De todo lo anterior se deduce que el sector exterior de una economia esta
en equilibrio o funciona correctamente cuando el saldo de su balanza de pagos
es nulo.
Tipo de cambio (TC) BP 0
Od D MN X
TCA A
Dd O MN M
Divisas
Od Dd // X M
Del sector exterior, se puede afirmar que existe un equilibrio externo y
otro interno, en el externo, el valor de las exportaciones, coincide con el valor de
las importaciones (BP 0). El equilibrio interno, es aquel donde a un
determinado nivel de inflacion la oferta agregada, coincide con la demanda
agregada, de esta forma, puede ocurrir que sean compatibles el equilibrio
88
externo e interno (OA DA // Od Dd). En la practica no son compatibles y
los gestores de politicas economicas deben operar solo en uno de ellos. Las
politicas economicas, fundamentalmente las de demanda, se orientan a combatir
los problemas del equilibrio interno (inflacion y desempleo) o bien a combatir
los problemas de equilibrio externo (cotizacion de la moneda nacional,
productividad y competitividad).
Ejercicio:
DoJo uno economio en conJiciones normoles, explicor el e[ecro Je uno
reJuccin Je los ripos Je inreres o[icioles sobre lo corizocin Je lo moneJo
nocionol, suponienJo que el mercoJo Je los ripos Je combio es libre, es Jecir,
que no esro JiriqiJo por el Bonco Cenrrol.
Se toma como referencia el tipo de inters y los niveles de inflacion.
Aumenta el cambio de la divisa se deprecia la moneda nacional.
ro X k, M k Dd TC Depreciacion MN
Xbb un extranjero compra platanos. (Paga en C).
Mbb un nacional compra automoviles extranjeros. (Paga en $).
Xss un extranjero visita canarias. (Paga en C).
Mss un canario visita un pais extranjero. (Paga en $).
Xk un extranjero ingresa dinero en Espana. (Ingresa en C).
Mk un nacional ingresa dinero en el extranjero. (Ingresa en $).
Una reduccion de los tipos de inters oficiales, genera, en condiciones
normales, una depreciacion de la moneda nacional, tanto por la via del capital
como por la via de los bienes y servicios, el proceso es el siguiente:
89
Una reduccion de los tipos oficiales de inters (ro) genera un incremento
de la inversion privada nacional e indirectamente un aumento en el consumo
privado nacional, dando lugar a un incremento de los deseos de compra que se
materializa en un aumento de la demanda agregada, (DA) el aumento de la
demanda agregada, supone un desequilibrio en el sector real (SR) porque los
empresarios, (OA) no pueden cubrir todos los deseos de compra (DA), en
consecuencia, como la demanda agregada es mayor que la oferta agregada,
(DAOA) los empresarios reaccionan, por una lado aumentando los precios de
sus productos, que de forma genrica implica un aumento de la inflacion, por
otro lado, aumentando la produccion para cubrir la demanda y que se traduce en
un incremento de empleo, que implica una reduccion del desempleo. De todo lo
anterior se deduce que dentro de las fronteras nacionales la reduccion de los
tipos oficiales de inters da lugar a un incremento de la inflacion y una
reduccion del desempleo.
Por lo que respecta al equilibrio externo, (Md) se producen dos cambios,
uno originado por el aumento de la inflacion, y otro originado por la reduccion
de los tipos oficiales de inters. El aumento de la inflacion, supone una prdida
de competitividad porque los productos nacionales (bb, ss) son
comparativamente mas caros que los productos extranjeros, de esta forma, en
condiciones normales, se reducen las exportaciones de bienes y servicios o bien
se incrementan las importaciones de bienes y servicios, de una forma u otra,
queda claro que se demanda mas divisa. En el mercado de divisa (Md) se
incrementa el precio de la divisa, la moneda nacional, pierde valor, se deprecia.
La reduccion de los tipos oficiales de inters, implica una prdida de
rentabilidad para los inversores extranjeros, se reducen las exportaciones de
capital o bien se incrementan las importaciones de capital, en cualquier caso, se
demanda mas divisa incrementando el valor de la moneda extranjera, la moneda
nacional se deprecia. Queda demostrado que una reduccion de los tipos oficiales
de inters implica una depreciacion de la moneda nacional.
Funcion de consumo
90
La reduccion de los tipos oficiales de inters (nacionales) implica un
mayor consumo nacional que es independiente del nivel de renta o produccion.
Funcion de inversion
IA IB
La reduccion de los tipos de inters oficial implicas un aumento de la
inversion nacional. (Variable endogena de funcion de inversion.
Sector Real.
Inflacion (P) OA
C
PC A
PA B
DA OA
DA
Y (niveles de renta nacional)
YA YC PP
DA OA
La reduccion de los tipos oficiales de inters, incrementan el consumo y la
inflacion que son componentes de la demanda agregada (DA), si partimos del
punto (A) la reduccion de los tipos de inters, implica una translacion de la
funcion de demanda hacia la derecha, porque, independientemente ahora se
quiere demandar mas, (B) ante esto, el sector real (SR) restablece el equilibrio
(C) donde los empresarios aumentan el precio y tambin la produccion y el
empleo. (YA-------YC).
91
Mercado de divisas.
TC
Od D MN X (bb, ss, k)
TCC C
A B
TCA Dd M
Dd O MN M (bb, ss, k)
d
dA dC
La reduccion de los tipos de inters en el mercado de divisas supone un
aumento en la demanda de divisas, porque se importan mas bienes, servicios y
capitales, por tanto el exceso de demanda de divisa da lugar a un incremento del
precio de la divisa o bien una depreciacion de la moneda nacional, por lo que
respecta a la cantidad de divisas que se transaccionan, aumenta el volumen de
divisa y por tanto tambin aumenta el volumen de importaciones y
exportaciones.
Ejercicio:
Senolor los e[ecros Je uno reJuccin o[iciol Je los ripos Je inreres sobre
lo corizocin Je lo moneJo nocionol en un mercoJo Je ripos Je combio libre,
senolonJo el proceso Je rronsmisin, los Ji[erenres mercoJos e inJiconJo los
orqumenros econmicos que jusri[icon los combios. (Esquemo, reJoccin Jel
porque y los qro[icos)
Una vez analizados los componentes de la demanda agregada, (DA)
podemos afirmar que cualquier cambio del consumo, (C) la inversion, (I) el
gasto publico, (GP) las exportaciones (X) o las importaciones, (M) implica un
desequilibrio en el sector real de la economia que generalmente se traduce en
modificaciones de los niveles de produccion y empleo, (productividad) o bien
alteraciones de los niveles de inflacion (competitividad).
Si incrementamos el consumo, inversion, gasto publico, exportaciones o
reducimos la importaciones, tambin incrementamos la demanda agregada y
como se tratan de variable exogenas, la funcion se traslada a la derecha, dando
lugar a un exceso de demanda que dentro del sector real se soluciona con un
incremento de la inflacion (YA - YC), tambin implica una reduccion en el
desempleo (NA NC).
92
P OA
C
PC
PA A B
DA OA ( C, I, GP, X)

DA (C I GP X M)
NC
NA
YA YC YB PP Y
El caracter lineal de estos efectos, ( DA Inflacion / produccion)
se ve sometido a serias dudas porque los agentes que estan detras de la demanda
agregada reaccionan de diferente manera dependiendo de las circunstancias
economicas, politicas y sociales, por esta razon, los cambios de la demanda
agregada, en la practica estan sujetos a multiples factores que se denominan
determinantes del procesa de transmision de las politicas economicas.
Ejercicio:
Explicor qro[icomenre que e[ecros riene uno reJuccin en el consumo
nocionol, lo inversin, qosro pblico, exporrociones o un incremenro en los
imporrociones sobre lo in[locin y el Jesempleo, empleonJo los qro[icos Jel
secror reol.
NOTA: Solucion al ejercicio (caso practico)
I P r X k // M k Dd TC (apreciacion MN)
r o (PMR) DAOA
C Y L P X (bb,ss) // M (bb,ss) D MN Od / Dd O MN
TC Od DMN (bb, ss, k)
TCA A
X M Od Dd
TCB B
Dd OMN M (bb, ss, k)
d
dA (Od Dd)
93
En el mercado de divisas, los incrementos de los tipos de inters generan
dos cambios, por un lado, directamente, al incrementar los tipos oficiales de
inters entra mas inversion extranjera dando lugar a un aumento en las
exportaciones de capital, o lo que es lo mismo, aumentando en la demanda de
divisa o en la oferta de moneda nacional, por otro lado, indirectamente, la
reduccion de los precios (inflacion) genera una mayor competencia de los bienes
y servicios nacionales que se traduce en una mayor exportacion de bienes y
servicios y una reduccion de las importaciones de bienes y servicios, en
cualquier caso, tanto por la via de los tipos de inters como por la inflacion, se
produce un aumento de la demanda de divisa, originando una translacion hacia
la izquierda de la funcion. Al tipo de cambio inicial, implica un exceso de oferta.
El mercado reacciona reduciendo los tipos de cambio o predio de la divisa,
dando lugar a un incremento en el valor de la moneda nacional (se aprecia).
El mercado de trabajo es una simulacion donde los trabajadores y los
empresarios se ponen de acuerdo para transaccionar un determinado numero de
horas de trabajo a un determinado precio. La oferta de trabajo se representa a
travs de la funcion (OT) y a travs de la relacion salarios/trabajo, ponen de
manifiesto la cantidad de trabajo que estan dispuestos a ofrecer a los diferentes
salarios que hay en la empresa, tiene pendiente positiva, a medida que suben los
salarios, mas quieren incorporarse al mercado de trabajo, relacion directa trabajo
y numero de trabajadores. La demanda de trabajo (DT), relaciona salarios y
cantidad de trabajo que quieren contratar las empresas, tiene pendiente negativa
porque a medida que aumentan los salarios tambin lo hacen los costes
empresariales y consecuentemente se reducen las contrataciones de trabajadores,
relacion inversa entre demanda de trabajo y salarios.
94
Del mercado de trabajo se pueden deducir varias cuestiones, primera, que
se puede alcanzar equilibrio con desempleo, segunda, los salarios actuan como
reguladores del merca de trabajo, cuanto mas altos son mayor tiende a ser la tasa
de desempleo y viceversa, tercero, el desempleo nacional, es el resultado
matematico de dividir el numero de personas que buscan trabajo, entre el
numero de personas que se pueden incorporar al mercado de trabajo,
independientemente de que lo consigan o no.
Tiempo completo.
Ocupada
Activa Tiempo parcial.
Poblacion 16 y 63 Parada
Inactiva
Del concepto tasa de desempleo, deducimos tres tipos de tasas:
Tasa de ocupacion.
Tasa de paro.
Tasa de actividad laboral.
Dentro del mercado de trabajo, para analizar la estructura de mercado, se
identifican tres tipos de desempleo (tasas). Primero, desempleo friccional, aquel
que se debe al movimiento de trabajo que existe entre diferentes regiones,
puestos de trabajo o diferentes fases del ciclo vital del trabajador, las causas
casi se pueden considerar voluntarias y en muchas ocasiones se denomina
desempleo voluntario, que en trminos estadisticos no supera el 2 o 3 % sobre el
total del desempleo.
Segundo, el desempleo estructural, formado por aquel colectivo que no
encuentra trabajo por el desajuste entre la oferta y la demanda de trabajo, se
suele asociar con problemas basicos (mala formacion de los trabajadores, etc.)
Tercero, el desempleo ciclico, es el que esta formado por trabajadores que
de forma regular acuden al mercado de trabajo, y por temporadas no lo
encuentran, la causa esta asociada con el sector primario (agricultura) y el sector
servicios.
93
Para resolver el problema del desempleo, las medidas son heterogneas, la
solucion pasa en cada caso por resolver las causas que originaron el desempleo,
el desempleo friccional (voluntario) y el desempleo ciclico (temporal), se suelen
asumir por parte de las autoridades como una consecuencia del sistema
capitalista, el desempleo estructural, es mas importante y se suelen aplicar
politicas economicas expansivas, tanto por la via fiscal como por la monetaria.
Del esquema anterior se deduce que una reduccion de impuestos o un
incremento del gasto publico, supone una reduccion del desempleo, lo mismo
ocurre con una reduccion de los tipos de inters.
El mercado de trabajo y el desempleo, es Espana, se computa,
fundamentalmente, a travs de dos fuentes, Instituto Nacional de Estadistica,
(INE) y el Instituto Nacional de Empleo (INEM), el primero, ofrece la
informacion de las tasas de desempleo o paro estimado mientras que el INEM
nos ofrece las tasas de paro registrado. Nota: muy importante, pregunta de
examen.
La inflacion, tambin se puede clasificar en funcion de sus causas, hay
tres tipos, primera, inflacion baja, aquella que tiene niveles de crecimiento
inferiores a dos digitos, segunda, la inflacion galopante, aquella que tiene
96
niveles de crecimiento con dos o tres digitos, tercera, la hiperinflacion, aquella
que lleva a la ruina del pais, un concepto anadido seria la extanflacion, una
situacion donde hay altas tasas de inflacion y desempleo.
Ver los conceptos de inflacion mensual, interanual, solapada e
interregional, por regla general, el nivel optimo es aquel que gira alrededor del
0,3%. De los niveles de inflacion se obtienen las directrices de las politicas
economicas para determinar los tipos de inters y salarios, se considera que la
inflacion es el determinante del resto de los elementos y de la evolucion depende
la situacion de la economia, por esta razon podemos diferenciar tres tipos:
Primero, inflacion de demanda, alza generalizada de precios, debido a un
incremento de la demanda agregada, que podria estar provocada por politicas de
demanda expansivas, o bien por la propia fase del ciclo economico.
P OA
INFLACIN A
PA
DA

NA
Y
YA PP
97
Segundo, ciclo economico, ( C, I, GP, X // M) para solucionarlo se
utilizan politicas de caracter restrictivo, tanto fiscales, ( T o GP) como
monetarias, ( r o) se consigue reducir la demanda y en consecuencia disminuye
la inflacion de la demanda.
Inflacion de costes, alza generalizada por el incremento en el valor de la
contratacion. Funciones de trabajo o capital, suelen estar asociadas con las
politicas de rentas.
Politicas de Rentas.
P OA
PB B
A
PA
DA
L, K
Y
YA PP
Para la inflacion de costes, la solucion pasa por politicas de rentas (oferta)
que persiguen la congelacion de los salarios de un ano a otro, o beneficios
empresariales dando lugar a una reduccion en el precio de los productos. El
problema es que poseen un caracter antisocial, se perjudica o bien al trabajador o
bien a los empresarios.
Inflacion tendencial, es aquella que por falsas expectativas economicas
que materialmente se traducen en incrementos ininterrumpidos de la oferta
agregada y demanda agregada, de hecho se originan en periodos de crecimiento,
en donde todos los agentes consideran que van ha mejorar su posicion en un
futuro.
Y
Mercado de dinero: es una situacion donde los oferentes y demandantes se
ponen de acuerdo para fijar un nivel de transaccion de equilibrio a un
determinado titulo de intercambio o precio. El dinero, se suele asociar como un
electo de la economia con cinco funciones.
Primera, el dinero como medio de cambio, con un valor que sirve para
transaccionar una mercancia (bb, ss) por otra.
Segunda, el dinero como deposito de valor, porque no solo permite
agilizar los intercambios, permite dilatar en el tiempo el momento de compra del
de venta, en el momento presente, se retiene la posesion del dinero y se
considera deposito de valor para en el futuro poder comprar una mercancia en
mejores condiciones.
Tercero, dinero como unidad de cuenta, desde este punto de vista, sirve
para determinar los precios relativos de las mercancias, dando lugar al concepto
de titulo de cambio.
Cuarto, dinero como patron de pagos diferidos en el tiempo, el precio del
dinero, sirve para determinar las condiciones en la que los agentes economicos
prestan dinero a otros agentes economicos dando lugar al concepto del mercado
de dinero.
Quinto, dinero especulativo, de esta forma los agentes que posen dinero,
pueden obtener beneficios mayores o ganancias, movilizando el dinero en los
mercados de valores (bolsa).
Por lo que respecta al mercado de dinero, tres caracteristicas basicas.
Primera, la funcion demanda agregada (DA), pone de manifiesto la relacion
entre la cantidad de dinero que se quiere comprar y el precio del dinero
(porcentaje de inters), la demanda agregada esta sujeta a tres variables o
razones de existencia, la demanda de dinero por motivo transaccional que es
aquella situacion donde los agentes economicos demandan dinero para comprar
bienes o servicios (mercancias) de hecho la demanda de dinero transaccional,
aumenta cuanto menor es el tipo de inters, indirectamente, tambin cuanto
mayor es PIB, RN, RD, o cualquier otro nivel de ingreso que implique un mayor
poder adquisitivo, (relacion que existe entre el nivel de renta de un individuo
(conjunto) y el poder de compra, (n bb., ss.) que se compra por parte de un
individuo o conjunto de individuos).
Nivel de vida es el poder adquisitivo, teniendo en cuenta la variacion de
los precios. (PA P)
99
Calidad de vida es el nivel de vida mas las variaciones medio ambientales
y sociales (nivel de vida valor medio valor social modas). Bienestar
economico neto es la armonizacion del concepto nivel de vida, en trminos
internacionales, indicador estandar que recoge el, PA, la VP, y la CV, y tiene la
utilidad de poder comparar la situacion en diferentes paises.
Segunda, demanda de dinero por motivos especulativos, esta formado por
todos aquellos agentes que demandan dinero, fundamentalmente para invertir en
bolsa o compraventa de titulos valores, de hecho, cuanto menor es el tipo de
inters, mayor es la rentabilidad de la bolsa y mayor la demanda agregada de
dinero por motivos especulativos, por el contrario cuanto mas altos son los tipos
de inters, mayor es tambin el deposito de los valores a plazo fijo en bancos y
cajas de ahorro y por tanto, menor la inversion en bolsa y la demanda de dinero
por motivos especulativos.
Tercera, demanda de dinero por motivos de seguridad o reserva de
riqueza, formada por todos aquellos que demandan dinero para atesorar el dinero
como un valor y poder acceder en el futuro a una compra de bienes o servicios,
con un valor mayor. (ro - D o // ro - D o)
De todo lo anterior se deduce que la demanda de dinero esta relacionada
con los tipos de inters, cuanto mayor es el tipo de inters, siempre se demanda
menos por motivos transaccionales, especulativos o de riqueza. Desde un punto
de vista externo, hay otras influencias, primera, la renta de los individuos (renta
real o PIB, RN o cualquier otro), segundo, nivel de precios (IPC), tercero,
estabilidad politica, cuarto, expectativas racionales, aquellas sobre el riesgo que
corren al demandar dinero, quinto, expectativas futuras de tipos de inters y de
inflacion. Con todo lo anterior, se puede afirmar que la funcion demanda de
dinero, tiene pendiente negativa.
1000 1800
100
La funcion demanda de dinero, esta sometida a al concepto de elasticidad
de la funcion de demanda de dinero, desde el punto de vista economico, los
demandantes de dinero, tanto por motivos transaccionales, especulativos o de
riqueza, no siempre reaccionan igual ante una variacion de los tipos de inters, a
esta circunstancia se la denomina grado de reaccion y se manifiesta:
De las graficas anteriores se deduce que a travs del concepto de
elasticidad, los demandantes de dinero, reaccionan de diferente manera frente a
una misma variacion, cuanto mas vertical es la funcion, mas insensibles son los
demandantes de dinero o menor es el grado de reaccion, cuanto mas horizontal
es la funcion de demanda de dinero, mayor es el grado de reaccion de los
demandantes frente a las variaciones de los tipos de inters, en cualquier caso la
mayor o menor inclinacion de la demanda, (elasticidad) pone de manifiesto que
la variabilidad de los tipos de inters estan sujetos a diversas reflexiones:
primera, la fase del ciclo economico en la que se encuentra la economia.
Segundo, fase del ciclo politico. Tercero, la reaccion de los demandantes frente
a sucesivas modificaciones de los tipos de inters en un mismo sentido. Cuarto,
informacion mediatica.
La funcion de oferta de dinero, pone de manifiesto la relacion entre los
tipos de inters y el banco central, porque es el banco central quien crea el
dinero y fija el precio del dinero. La funcion de oferta es totalmente inelastica
(vertical), porque el banco central es el unico que crea dinero y cuando cambia
ese nivel de creacion es porque se aplica una politica monetaria.
El banco central por excelencia, es el Banco Central Europeo, que
funciona como unico agente que puede cambiar la cantidad de dinero que se
fabrica en una economia y consecuentemente tambin puede modificar los tipos
de inters oficiales. Desde su creacion, para el caso de Espana, el banco central
101
tiene que compartir sus funciones de creacion de dinero, (C) y la modificacion de
los tipos de cambio oficial, con el resto de bancos centrales de paises miembros
(UEM). De hecho a finales de los anos noventa, el banco central cede
progresivamente todas sus funciones al Banco Central Europeo, trasladandose la
autoridad en politica monetaria desde Espana hasta la UE.
1000
B.C. (Banco Central)
B. Privada.
Cajas de Ahorros Confederadas.
Interm. Financ. Cajas de Ahorros
Bancarios C.E.C.A.
Cajas de Crdito.
Otros
Cajas Rurales
Companias Aseguradoras.
Fondos de Pensiones.
Sociedades y fondos Inmobiliarios.
No Bancarios Leasing.
Factoring.
Renting.
Bolsa.
Consejo de Gobierno.
Comit Ejecutivo.
Consejo General.
102
Convergencia
r
P
TC
DP
Deficit P.
B.C.Nacional
Dentro del mercado de dinero, el agente decididor es el Banco Central,
para el caso de Espana, el Banco central Europeo, quien a travs del Consejo y
del Comit, determina la politica monetaria que se debe aplicar para resolver los
problemas economicos. El Banco Central Europeo, desde los anos 90, mediatiza
el mercado de dinero de la Union Europea, y para ello ha resultado necesario
tres condiciones:
Primera:
La consolidacion de la Union Economica Monetaria, una zona Euro,
donde diferentes paises se ponen de acuerdo para fijar unos criterios de
convergencia que han marcado las directrices de la Politica Monetaria Europea.
Son cinco, y se establecieron desde los anos 80. Primero, La inflacion, se
considera que la Union Economico Monetaria, deberia tener ratios del uno al
dos por ciento, de esta forma, se consigue una contencion en los precios que da
lugar a un incremento en la competitividad exterior, que se traduce en un
aumento en las exportaciones de bienes, servicios y capitales. Segundo, una
reduccion de las importaciones de bienes , servicios y capitales. Tercero,
apreciacion de la moneda unica.
Segundo:
Los tipos de inters, reduccion progresiva de los tipos de inters oficiales
marcados por el Banco Central, por lo que respecta a la UE, se ha planteado que
los tipos de inters estandar son del uno por ciento que se corresponde con los
de otras zonas como Japon y Estados Unidos.
La reduccion de los tipos de inters, implica un aumento en la
productividad, tambin vinculada con el exterior. Tres razones, una mayor
inversion, un mayor consumo nacional y un mayor ahorro.
Tipos Io 1 % productividad exterior. C - Nacional.
S Nacional
Tercero:
La deuda publica contenida, entendemos por deuda publica, los dficit
publicos acumulados.
Cuarto:
Dficit publico, entendemos por dficit publico, una situacion donde los
gastos publicos son mayores que los ingresos publicos, la consecucion de la
UME, implica la reduccion a cero, o lo que es lo mismo, cuentas publicas
saneadas, de hecho, tambin se consiguen tres objetivos, autogestion de las
administraciones publicas, reduccion en la presion fiscal (impuestos), y aumento
en las partidas del gasto publico.
Quinto:
Tipos de Cambio estables, en este caso la UME, ha intentado que la
paridad de la moneda europea, resulte similar a la del Dolar, en diferentes
momentos del tiempo para conseguir tres objetivos, estabilidad economica
internacional, incremento de la inversion extranjera en la zona euro y una
estabilidad en las cuentas publicas.
La Union Economica Monetaria, es un mercado de dinero, comun para
todos los paises que lo integran. Solo hay un oferente comun que decide
incrementar o disminuir la cantidad de dinero que circula, dando lugar a un tipo
104
de inters unico, (oficial que se toma como referencia por parte del sector
financiero) y tambin una moneda unica (C).
Mercado de dinero, UME
1.000m.
El euro, es la moneda unica que materializa el acuerdo por parte de los
Estados miembros que consiguen alcanzar, de forma positiva los criterios de
convergencia en los anos 90, de esta forma, el euro, es una cesta de monedas
porque esta integrado de forma porcentual de cada una de las monedas de los
Estados miembros, tiene una parte del Marco Aleman, Franco Francs y Peseta
Espanola entre otras monedas, lo realmente significativo ha sido la consecucion
de un mercado de dinero estable, donde el dinero fluctua libremente a un unico
precio (tipo de inters oficial), y con las mismas condiciones, generando
Economias de escala (costes medios decrecientes), por tanto, de la consecucion
del euro, se desprende que el capital al circular libremente se detiene en los
puntos de inversion mas rentables y fomentando un aumento de la presencia
Internacional de la zona euro.
Los tipos de inters oficial, constituyen la politica monetaria, de hecho,
tradicionalmente se han asociado con PMe., cuando se reducen los tipos de
inters y PMR., cuando aumentan.
103
PMe. ro
PMR. ro
Sin embargo en los ultimos anos, la consolidacion de la UEM, y de los
sistemas financieros internacionales, han dado lugar a una tipologia de
instrumentos, hay cuatro maneras diferentes para incrementar o reducir la
cantidad de dinero. Primer instrumento, modificando el tipo de inters oficial
que marca el Banco Central Europeo, de forma genrica la reduccion de los
tipos de inters oficial pretende aumentar la produccion (PIB) y generar empleo
a consta de un incremento de los precios.
ro PIB L
P
Por el contrario, un aumento del tipo de inters oficial, tiene como
objetivo una reduccion de los precios a costa de bajar la produccion y el empleo.
ro P
PIB L
Segundo instrumento, Operaciones de Mercado Abierto, determinar en
que medida aumenta o reducen la emision de Titulos de Duda Publica en la
economia, de hecho, el objetivo de la (OMA) es incrementar o reducir la
cantidad de dinero que circula en la economia, por un lado si se reduce la
emision de (TDP) se esta aplicando una PMe., (aumentando la cantidad de
dinero que circula), porque el sector publico retira papel de la economia e
inyecta dinero, por otro lado, cuando se incrementa la emision de (TDP) se
aplica una PMR., (se retira dinero de la economia) porque se esta inyectando
papeles en los mercados.
P
Emision D. P. PM R
- PIB L
O.M.A.
PIB L
Emision D.P. PMe
- P
Tercer instrumento, coeficiente de caja (CC), aquel dinero que la banca
privada y las cajas de ahorros no pueden prestar a sus clientes porque deben
mantenerlo liquido para hacer frente a posibles riesgos en las operaciones
financieras, de esta forma si el CC aumenta, se esta aplicando una PMR., porque
los bancos tienen menos dinero liquido para prestar y se reduce el dinero que
circula en la economia. Por el contrario, si se reduce el CC, se esta aplicando
106
una PMe., porque los bancos tienen mas dinero liquido, incrementando asi el
dinero que circula en la economia.
B. Privada P
CC dinero PMe
C. Ahorros - PIB L
CC
B. Privada PIB L
CC dinero PM R
C. Ahorros - P
Cuarto instrumento, operaciones de redescuento, es decir, el tipo de
inters que cobre el Banco Central Europeo por prestar dinero automaticamente
a las Cajas de Ahorros y Banca privada, si aumentan los tipos de inters
redescuento, los Bancos y Cajas, prestan menos dinero y se aplica una PMR., por
el contrario, si se reducen los tipos de inters redescuento, se aplica una PMe.
P
ro Redescuento PM R
- PIB L
Redescuento
PIB L
ro Redescuento PMe
- P
De todo lo anterior se puede afirmar que el instrumento mas importante,
es el tipo de inters, los demas instrumentos son formas complementarias de
modificar la cantidad de dinero que circula en la economia para alterar las tasas
de inflacion o desempleo.
La politica monetaria tiene dos vertientes, de una parte la PMe., y de otra
las PMR., hay que diferenciar entre el proceso de transmision, la explicacion
grafica y los argumentos economicos que la sostienen.
ro r I
Emision (TDP) DA OA
PMe. Od C
CC
O. Redescuento
107

P W P
PIB D L OL L N
Politica monetaria restrictiva
Explicar el efecto de una politica monetaria restrictiva (PMR) sobre los
diferentes mercados de la economia, haciendo especial hincapi en los efectos
sobre el desempleo, inflacion, dficit publico, deuda publica, mercado de valores
y mercado de divisas. Completar los argumentos con el proceso de transmision,
graficas de cada uno de los mercados y los argumentos economicos que
subyacen de cada uno de ellos.
ro
Coef. Caja Consumo
PMR OMA Od < demandantes r DA
Redescuento Inversion
OTV > DTV Cot. TV
P (inflacion de la demanda)
DA < OA W (inflacion de costes)
PIB (produccion) OA DL < OL
OL N
P X bb, ss /// M bb, ss DMN OMd > Dd TC (apreciacion)
r X k /// Mk DMN OMd > Dd TC (apreciacion)
108
Dficit Publico I.P. G.P.
I.P. Ingreso publico a travs de impuestos
G.P Gasto publico a travs de subvenciones.
Desempleo:
Inflacin:
Dficit Pblico:
Deuda Pblica:
Mercado de valores: Cotiz.
Mercado de divisas: TC
Mercado de dinero (B.C.E.)
r
O O
PMR
Rb B
ra A
D
D (dinero)
Od Dd
Una politica monetaria restrictiva, reduce el dinero en circulacion y
genera un exceso de demanda en dicho mercado dando lugar a un incremento
tendencial de los tipos de inters que fijan las Cajas y Bancos privados. Sin
embargo, no siempre se traduce, la PMR, dentro del mercado de dinero, en un
incremento de los tipos de inters, ya que dependiendo del grado de reaccion de
los demandantes, el efecto puede ser un incremento o una reduccion.
r r
O O
4% B
A
3% D A
d d
Se deduce que la PMR, sera mas eficaz cuanto mas sensibles sean los
demandantes de dinero ante variaciones de cambios de tipos de inters, por
consiguiente cuanto mas vertical es la funcion de demanda de dinero, mas
insensibles son los demandantes y menor es el efecto de la PMR, de hecho puede
ocurrir que el BCE incremente los tipos de inters, (PMR) y no se produzca
109
ningun efecto en el mercado de dinero, por lo que los demandantes de dinero
(consumidores e inversores), no reducen sus actitudes.
Mercado Real. (consumo)
C
C

CA A
C

Y (renta)
YA
Un incremento de los tipos de inters, encarece el precio de dinero e
independientemente se consume menos, por tanto, la funcion de consumo, se
traslada hacia abajo.
Inversion Nacional.
r
B
A
rA
I

I (inversion)
IA
Al incrementarse el precio del dinero, se reduce el nivel de inversion
nacional, probablemente porque se traslada el dinero de la inversion hacia el
ahorro.
110
Sector Real.
P
OA
PA A
PB B DA
Y
YB YA PP
El incremento en los tipos de inters, tambin afecta al sector real de la
economia porque la funcion de demanda agregada se traslada a la izquierda
debido a la funcion de consumo e inversion y generando una oferta agregada
mayor que la demanda agregada. Los empresarios, bajan los precios de sus
productos, (PA PB) en cualquier caso, la reduccion de la produccion tambin
implica un incremento del desempleo.
Mercado de Titulos Valores.
C
OTV
A
CA
B
CB
DTV
111
TV
(Volumen de negocio)
Un incremento en los tipos de inters implica una sustitucion de la
inversion en bolsa por el ahorro en depositos a plazo fijo, por esta razon la
funcion de demanda se traslada hacia la izquierda, dando lugar a un exceso de
oferta de titulos valores, frente a esto los agentes economicos que negocian,
presionan para que se produzca una reduccion del precio (cotizacion) y tambin
el volumen de negocio.
Mercado de Trabajo.
OT
A
B DT
Un incremento de los tipos de inters implica una reduccion de los
contratos de trabajo (en condiciones normales) ante esto la oferta de trabajo es
mayor que la demanda de trabajo (OT DT) y se produce una presion para
reducir los salarios (inflacion de costes) y por otro lado para contratar menos
trabajadores. (incremento del desempleo)
Tipo de Cambio.
Dd
X M
D
Un incremento en los tipos de inters tambin genera un incremento en las
exportaciones de bienes, servicios y capitales (X bb, ss, k), esto, en el mercado de
dinero, da lugar a un exceso de oferta de dinero, frente a esta situacion, en
situaciones normales, el precio de la divisa se reduce o lo que es lo mismo, se
aprecia la moneda nacional.
Condicionantes PME y PMR (k, cc, d, ...)
Los condicionantes de la politica monetaria, tanto expansiva como
restrictiva, estan sujetos a las restricciones que plantean las actitudes de los
diferentes agentes economicos que intervienen en los mercados (seis
condicionantes).
Primer condicionante:
Actitud de los demandantes de dinero (Dd) ante variaciones en los tipos de
inters, graficamente se puede expresar a travs de la elasticidad demanda precio
(segun la inflacion, funcion demanda de dinero), puede favorecer o entorpecer la
accion de la politica monetaria.
1 Md 2 Md
r Od r Od
Pme, inyecta dinero
4% r A 4% A
3,3%
Dd
1,3% r B
Dd
Dinero dinero
1000 1200 1000 1200
O D O D
En el punto A, los dos mercados estan equilibrados, la cantidad de
dinero que ofrece el BCE, coincide con la cantidad de dinero que demandan las
economias domsticas. Se deduce que cuanto mas horizontal sea la funcion de
113
demanda, mayor resulta la sensibilidad de los demandantes de dinero frente a
variaciones de los tipos de inters, de hecho, en el mercado de dinero 1, la
inyeccion de 200 unidades de moneda por parte del BC, requiere una reduccion
del 4% al 1,3%. En el mercado 2, la misma inyeccion, solo necesita una
reduccion de los tipos de inters del 4% al 3,3%. Por tanto afirmamos que el
mercado de dinero 2, (alta sensibilidad en la demanda de dinero) es mucho
mas expectativo para la consecucion del proceso de transmision de PME que
persigue reducir el desempleo.
Por parte de la PMR, se confirma que la mayor sensibilidad de los
demandantes de dinero (funcion de demanda horizontal) implica una mayor
efectividad por parte de las politicas monetarias restrictivas. Por tanto si se
pretende reducir la inflacion con PMR, la medida tendra xito en funcion de la
reaccion de los demandantes de dinero.
Segundo condicionante.
Se denomina propension marginal al consumo (PMgc) o elasticidad de la
funcion de consumo nacional, en este caso, cuanto mayor es la propension
marginal al consumo mas efectiva es la politica monetaria tanto la expansiva
como la restrictiva, por el contrario, cuanto menor sea la propension marginal al
consumo, menos efectiva es la politica monetaria.
C
Pme Co
C
Pmr
CA A
C
Y
YA
Del concepto PMgc., se deduce que cuanto mas sensibles sean los
consumidores nacionales a variaciones en la renta, mayor es el efecto de la
politica monetaria, tanto en su vertiente expansiva como restrictiva, se le
114
Pme C
Pmr C
C
PMgc ---------
Y
denomina politica de demanda o de consumo, sus efectos estan asociados con
los cambios en el consumo. Una Pme., que pretenda incrementar el consumo,
sera mas efectiva cuanto mayor sea la reaccion de los consumidores ante una
variacion de la renta y viceversa. Tambin la PMR., que pretenda reducir el
consumo su efectividad estara en funcion del grado de reaccion de los
consumidores frente a variaciones de renta. (Mas efectivas, cuanto mas sensibles
sean los consumidores).
Tercer condicionante.
Actitud de los inversores frente a variaciones en los tipos de inters. La
elasticidad de la funcion de inversion, determina el xito de la PM., cuanto mas
horizontal sea la funcion de inversion, (mayor sensibilidad inversora) mayores
probabilidades tiene la PM., de conseguir sus objetivos.
1 2
r r
C C
PMr PMr
3% r A 3% r A
Pme PMe
2,3% r B B
I
I PMr PMe
I I
Ic IA IB Ic IA IB
100 103
De las graficas anteriores se deduce que en una situacion como la de la
grafica 2, donde la funcion de inversion pone de manifiesto un alto grado de
reaccion por parte de los inversores, la politica monetaria, tanto expansiva como
restrictiva, es mas efectiva porque la variacion en los tipos de inters (rA rB, rA
rC) se traduce en una variacion de la inversion en una proporcion mucho
mayor, (IA IB, IA IC).
Cuarto condicionante.
Situacion economica del momento, la fase del ciclo economico en la que
se encuentra la economia o nivel de desarrollo de dicha economia.
113
Nos encontramos con tres situaciones, identificadas con los tres tramos de
la oferta agregada.
SR (Sector Real)
En fases de recesion economica o altas tasas de desempleo, la politica
economica suele tener efectos discutibles, las (PME) politicas monetarias
expansivas, que pretenden reducir el desempleo, no generan efectos sobre la
inflacion por lo que resultan convenientes su aplicacion. Por el contrario, las
politicas monetarias restrictivas, PMR (aumento de los tipos de inters), no
suelen ser efectivas, porque no solo reduce la produccion sino que tambin no
consiguen bajar los precios.
116
Esto se consigue porque los empresarios estan dispuestos a renunciar a un
incremento de los precios, siempre que puedan captar mas clientes, y poder asi
ampliar su cuota de mercado trabajando en una posicion dominante.
(Monopolio, Oligopolio, Competencia monopolistica).
P OA
PMe
PB B
(-)
PA A DA
() C DA
PC
DA
Y
YA PP
Quinto condicionante.
Pertenencia de la economia a organizaciones monetarias internacionales,
donde los tipos de cambio estan sometidos a restriccion en su variacion como la
UEM. Por tanto una politica monetaria expansiva (PME) que reduzca los tipos de
inters y aumente los niveles de inflacion no siempre se traduce en un
incremento de las importaciones, demanda de divisa o tipo de cambio.
r
PME M Dd TC (Depreciacion MN)
P
117
Mercado de divisa
e
Od DMN X bb, ss, k
PME

e A Sistema cambiario fijo
Dd OMN M bb, ss, k
d
Od Dd
X M
Sistema de cambio fijo es donde los paises que la integran no pueden
alterar el valor del tipo de cambio (precio de la moneda extranjera expresado en
moneda nacional), paralelamente existe el sistema cambiario dirigido donde el
valor de las monedas solo puede modificarse dentro de unas bandas de
fluctuacion que establece el BC del sistema cambiario.
Sistema de cambio dirigido
e Od X
1$ 2 C
Depreciaciones Banda de fluctuacion
1$ 1C
Apreciaciones Banda de fluctuacion Dd M
2$ 1C
d

Ejercicio:
Explicor en el mercoJo Je Jivisos el e[ecro que qenerorio uno
inrervencin conrinuo Jel BC poro eviror lo perJiJo Je volor Je lo moneJo
nocionol en uno siruocin Je combio [ijo.
118
Aumenros Je renrobiliJoJ pueJen qeneror oumenros Je precios'
NUNCA.
Comenror que: perJiJos Je compeririviJoJ, en los mercoJos
inrernocionoles, pueJe qeneror un oumenro Je lo renrobiliJoJ Jel Jinero en lo
economio.
SI, correcto, porque teoricamente un incremento de los precios o inflacion
dentro del pais genera un aumento de la demanda de dinero que dentro del
mercado de dinero supone un desequilibrio (Dd Od). Frente a esta situacion la
tendencia consiste en un aumento de los tipos de inters (precio del dinero), sin
embargo en la practica los tipos de inters oficial no se modifican por el
mercado, solo el BC puede modificarlo.
Sexto condicionante.
Caracter social de la economia que esta determinada por la actitud de
todos los agentes implicados en el proceso de transmision de politicas
monetarias, de hecho se puede ejemplificar a travs de: primero, conflictos
politicos y economicos, segundo, expectativas racionales de los agentes
economicos, (con la informacion que tienen los agentes sobre la propia politica
monetaria), tercero, por la globalizacion de las economias, o lo que es lo mismo,
las influencias de unos paises sobre otros en trminos de politica monetaria.
PM (r)
Politica Fiscal.
La segunda politica de demanda, politica fiscal, consiste en reducir el
desempleo o inflacion a travs de intervenciones publicas que alteran el
presupuesto nacional, las dos medidas que se suelen emplear son la presion
fiscal y las partidas que componen el gasto publico.
119
PM
Presion Fiscal Tasas (%) / PIB
(% que cada uno paga en impuestos)
Politicas de Demanda:
Politica Fiscal: Sanidad.
Gasto Publico: Educacion.
Empleo (M. trab.)
Infraestructuras.
La politica fiscal expansiva, (PFE) pretende reducir el desempleo, la
politica fiscal restrictiva, (PFR) cuyo objetivo es reducir la inflacion. Utilizan los
mismos instrumentos tanto la politica fiscal como el gasto publico, de la
siguiente manera:
La politica fiscal expansiva (PFE) tiene los mismos objetivos que la
politica monetaria expansiva (PME) generar empleo, fundamentalmente por la
via del consumo o demanda. La politica fiscal restrictiva, (PFR) tiene los mismos
objetivos que la politica monetaria restrictiva (PMR), pretende reducir la
inflacion, tambin por la via del consumo.
Por lo que respecta a la politica fiscal expansiva, (PFE) podemos afirmar
que tiene un proceso de transicion similar al de politicas monetarias, (PM) con la
120
excepcion de incorporar nuevos instrumentos (PF y GP) y un efecto expulsion
que reduce la efectividad de la politica fiscal.
Proceso de transmision PFE.
El efecto expansion de la politica fiscal expansiva, pone de manifiesto que
dicha politica esta frenada por un efecto indirecto que se genera en el mercado
de dinero. Por tanto el efecto expansion es la proporcion en la que se reduce el
efecto sobre el consumo (c) y la inversion (I) si tenemos en cuenta el mercado
de dinero.
La politica fiscal expansiva, (PFE) a diferencia de la politica monetaria
expansiva, (PME) tiene un efecto mucho mas relativo sobre el mercado de dinero
de la economia, ya que depende del peso que tenga el movimiento de bienes
(bb) y servicios (ss) frente al de capitales (k) con el resto del mundo. Con una
politica fiscal expansiva, la moneda tiende a depreciarse ( TC) si el peso de
los bienes y servicios, en el comercio exterior es mayor que el de los capitales.
Por el contrario, tiende a apreciarse ( TC) si el peso de los capitales, en el
comercio internacional, es mayor que el peso de los bienes y servicios.
De todo lo anterior se deduce que la politica fiscal expansiva (PFE) puede
apreciar o depreciar la moneda nacional (MN) segun el peso que tiene la
transaccion de bienes y servicios frente a las de capital con el resto del mundo.
Por tanto, los efectos de la politica fiscal expansiva, son los siguientes:
primero, aumenta el consumo y la inversion en menor medida que la politica
monetaria expansiva por el efecto expulsion, segundo, aumenta la demanda
agregada (DA) o el PIB o la renta nacional tambin en menor medida que la
politica monetaria expansiva, el tercer efecto negativo es que aumenta los
precios (inflacion) por la via de la demanda, tambin en menor medida que la
politica monetaria expansiva, cuarto, aumenta los tipos de inters (r), quinto,
aumenta el empleo o se reduce el desempleo, sexto, aumenta la inflacion por la
via de los costes, sptimo, aumenta el dficit publico, octavo, aumenta la deuda
121
publica, noveno, las exportaciones de bienes y servicios, se reducen, dcimo, las
exportaciones de capital aumentan, once, el tipo de cambio, depende.
Aranceles (impuesto sobre importaciones)
PFR. Contingentes (restriccion de importaciones)
Devaluacion o reevaluacion
PME
PM
PMR
PD (personas que demandan cosas) DA
(C I) PFE
PE PF
PFR
PO (personas que ofrecen cosas) OA
P. Exteriores (X, M)
P. Desarrollo (recaen sobre los que tiene poco PIB (renta)
PME: reducir los tipos de inters (intentar reducir el paro o aumentar el empleo)
PMR: aumentar los tipos de inters (bajar la inflacion precios)
Aumentar el gasto publico reducir el desempleo, efecto negativo un
PFE: aumento de los precios (presion fiscal
Reducir los impuestos Impuestos / PIB
Aumentar los impuestos
PFR: reduccion de los precios, aumenta el desempleo
Reducir el gasto publico
Suponqo uno economio ripo, JonJe se proJuce un incremenro en lo
presin [iscol por lo vio inJirecro. InJicor que e[ecros renJrio esro polirico
sobre los conJiciones socio-econmicos Jel pois'
1. In[locin IPC ()
2. Empleo (roso Je poro) (-)
3. ProJuccin (PIB) (-)
4. Cuenros pblicos (Je[icir y JeuJo pblico) (-)
5. MercoJo Je Jinero (renrobiliJoJ ripos Je inreres) (/-)
122
6. MercoJo Je volores (bolso) (-/)
7. MercoJo exrerior o ripo Je combio (volor MN)
8. Exporrociones, imporrociones (bb, ss, [renre o |)
Impuestos indirectos (IGIC) PF R
IP GP Dficit publico Consumo Inversion. Genera
un descenso de la demanda agregada, (DA) (efecto expulsion) se demanda
menos dinero, exceso mercado dinero, baja tipos de inters, baja el consumo,
aumenta la inversion.
El efecto expulsion implica una reduccion en los efectos que genera dicha
politica porque directamente el incremento de impuestos reduce el consumo,
pero indirectamente puede generar un aumento del consumo, debido a la
reduccion del tipo de inters que se origina en el mercado de dinero, por tanto, el
efecto final siempre sera una reduccion del consumo y consecuentemente de la
demanda agregada.
DA OA P inflacion demanda
W costes (inflacion costes)
OA D L OL
L
r X K // M K DM N O d (DMN Od) depreciac. MN
Exterior:
P X bb, ss /// M bb, ss DM N Od (apreciacion MN)
En el mercado de valores, directamente se reduce la inversion en bolsa
porque los agentes economicos han perdido poder de compra y tienen menos
dinero, indirectamente la tendencia a la baja de los tipos de inters reduce la
renta de los depositos a plazo (bancos y cajas) dando lugar a una mayor
inversion en titulos valores de renta variable en la bolsa, en cualquier caso, este
segundo efecto tiende a ser menor que el primero.
123
Sector publico.
I.P.
G.P.
I.P. (Impuestos)
800
300 A

G.P.
Y (renta) PIB
YZ YA
En el sector publico, (SP) una politica fiscal restrictiva, (PFR) implica un
incremento de los impuestos o bien una reduccion del gasto publico que en este
caso se traduce en una translacion hacia arriba de la funcion IP, en consecuencia
el dficit publico tiende a reducirse y la deuda publica tambin.
Mercado de dinero.
r Od
PFR
A
Dd
D
80 100
124
La reduccion de la demanda de dinero, genera un desequilibrio en el
mercado de dinero que da lugar a una reduccion de los tipos de inters que fijan
los Bancos y las Cajas de Ahorros.
Consumo.
C Consumo
A Directamente se redice el consumo.

Indirectamente, menor que en PMR
Y
La funcion de consumo, se traslada hacia abajo por que se reduce el
consumo en una proporcion menor a la que se generaria con politicas monetarias
restrictivas.
Inversion.
r
r A
I
I
Sector Real.
DA (Economias domsticas)
Y
La politica fiscal restrictiva (PFR) en el sector real (SR) traslada hacia la
izquierda la funcion de demanda agregada (DA) dando lugar a un desequilibrio
(DA OA), ante esta circunstancia, los empresarios reaccionan reduciendo los
precios y restringiendo la produccion y el empleo.
Mercado de divisas.
divisa, que en el mercado de divisa se traduce en un desequilibrio (Od Dd) y
que da lugar a una reduccion del precio de la divisa, o lo que es lo mismo,
apreciacion de la moneda nacional.
Sin embargo, en transacciones internacionales de capital, la politica fiscal
restrictiva traslada a la izquierda la funcion de oferta de divisa porque al
reducirse los tipos de inters hay una menor rentabilidad del dinero y se reducen
las entradas de capital extranjero o exportaciones de capital, ante esta situacion
(Od Dd) la tendencia es incrementar el precio de la divisa o depreciar la
moneda nacional.
126
Ejercicios:
Senolor los e[ecros Je uno reJuccin Je los ripos Je inreres combinoJo
con uno reJuccin Je lo presin [iscol sobre el secror reol Je lo economio.
Es cierro que los problemos Je recesin econmico se pueJen solucionor
con reevoluociones Je lo moneJo nocionol. InJicor que orros meJiJos Je
polirico econmico se poJrion empleor poro mejoror lo siruocin plonreoJo.
Recesion economica.
PIB
Ciclo economico
(2000) PIBA A
Tiempo
2003 2004
La recesion economica es una situacion donde el PIB se reduce generando
problemas de desempleo.
Desempleo
PIB OA DA
DA
SR
P / IPC OA
(Oferta) (Demanda)
OA DA
127
OA
La causa podria ser una
inflacion de precios alta.
A
DA
PIB (Produccion)
OA DA PP
De la situacion planteada se deduce que el problema de recesion
economica puede estar vinculado a un incremento de la inflacion que da lugar a
una restriccion en el consumo e inversion y que se traduce en una disminucion
de la demanda agregada, en este sentido se produce un exceso de oferta
agregada (OA DA) generando unas reducciones en los niveles de produccion
y una reduccion del empleo. Concluimos diciendo que esta reduccion del
empleo puede estar originada por un incremento de la inflacion o IPC.
Una reevaluacion es un incremento en el valor de la moneda nacional
frente a las monedas extranjeras y la lleva a cabo el banco central europeo.
No es correcta la afirmacion porque la politica planteada genera una
prdida de competitividad en el comercio internacional, ya que los productos
nacionales resultan mas caros en el exterior, por esta razon la produccion
nacional tiende a perder todavia mas volumen en el exterior incidiendo en el
problema del desempleo para aquellos sectores que comercian con el resto del
mundo.
Las politicas alternativas consistirian en politicas monetarias expansivas,
(reduccion de los tipos de inters oficial, reduccion del coeficiente de caja,
reduccion de los tipos de redescuento, reduccion de la emision de titulos de
deuda publica), y politicas fiscales expansivas, (reduccion de la presion fiscal,
incremento del gasto publico mayor intervencion publica)
Para el caso de Espana, en el momento actual, la aplicacion de politicas
monetarias expansivas, (reduccion tipos.) resulta poco operativa, porque estan
articuladas por el BCE y no por los agentes locales, por el contrario, si parece
mas eficiente la aplicacion de politicas fiscales expansivas, fundamentalmente
por la via de los impuestos, ya que el gasto publico esta presupuestado de
antemano. Por ultimo senalar que el caso de Espana podria resultar mas
conveniente utilizar la imposicion indirecta que recae sobre el consumo, frente a
los directos que recaen (generalmente) sobre la Renta (esta ultima afirmacion
tambin esta sometida a serias controversias).
128
Problemas Soluciones Alternativas Problemas
generados

IPC
M. bb, ss, k DAOA
OADA
r C
r C P
M. dinero Od Dd crisis
o recesion.
Dd Od auge o
POe (Me Fe)
POr (Mr Fr)
PDe (Me Fe)
PDr (Mr Fr)
Reevaluacion
Devaluacion
Revaluacion
Devaluacion
Inflacion P
Desempleo N // L
Inflacion P
Desempleo N // L
W (salarios altos) P
W (salarios bajos) C
M. Trabajo
Ot Dt N
Dt Ot W - P
PDr (Mr Fr)
PDe (Me Fe)
PDe (Me Fe)
PDr (Mr Fr)
Devaluacion
Reevaluacion
Reevaluacion
Devaluacion
N
P (inflacion)
P (inflacion)
N
IP GP
S. Publico
IP GP
PFr // PMe
PFe // PMr
N // P
P // N
X M (depre. Mn)
M. divisa
M X ( P)
PMe // PFe
PMr // PFr
Revaluacion
Devaluacion
P
N

Las politicas economicas exteriores son fundamentalmente de caracter
proteccionista, intentan mejorar la produccion nacional a consta de la
produccion internacional, podemos distinguir lo siguiente: contingentes,
aranceles, devaluaciones, reevaluaciones.
Contingentes: se trata de cualquier medida que aplican los agentes
politicos para frenar la entrada de productos extranjeros mediante restricciones
en las importaciones.
Aranceles: es un conjunto de medidas que aumentan el precio del
producto que procede del extranjero, es un impuesto indirecto sobre las
importaciones.
Devaluaciones: se trata de una medida de politica exterior que altera la
cotizacion de la moneda nacional frente al resto de monedas extranjeras
(divisas), la devaluacion la lleva a cabo el BCE y tiene los siguientes efectos
indirectos: primero, supone una prdida de valor de la moneda nacional en los
mercados internacionales dando lugar a una cierta incertidumbre en su
valoracion que se traduce en expectativas negativas hacia la inversion extranjera
129
en dicha moneda. Segundo, aumenta el valor de las importaciones rigidas
(aquellos articulos que se compran para fabricar productos nacionales), tambin
puede ocurrir que aumenten los precios y por tanto se reduzca la competitividad
internacional (ejem., platano, herramientas, etc.). Tercero, empobrecimiento
progresivo de los residentes en esa economia, ya que las rentas medias relativas
pierden valor frente a las extranjeras.
En cualquier caso, la devaluacion genera una mejora en los precios de los
articulos nacionales y por tanto mayor competitividad, (aumentan las
exportaciones y se reducen las importaciones).
El funcionamiento de la devaluacion consiste en acudir a las reservas de
oro y divisas del Banco Central y a continuacion ofrecer moneda nacional y
demandar divisas, de esta forma la moneda nacional tiende a perder valor y la
moneda extranjera tiende a ganarlo.
Mercado exterior (tipo de cambio / divisa)
Dentro del Sector publico, hay equilibrio solo cuando los ingresos
publicos igualan al gasto publico (IP GP) porque cuando los ingresos son
menores que los gastos, se produce una situacion de dficit y cuando los
ingresos son mayores que los gastos, se produce superavit.
Dficit publico: es un problema de financiacion, llegando a dficit publico
acumulado, conocido como Deuda Publica.
130
En politica financiera, se establece que el dficit publico no debe superar
el 3% del PIB, porque cantidades superiores implican una mayor deuda publica
y en consecuencia un riesgo de quiebra o bancarrota nacional. Lo recomendable
es cero o menor que uno.
Presion fiscal (T / PIB)
IP GP (superavit)
Intervencion del sector publico en el sector privado.
La desventaja del superavit se puede interpretar, por un lado como un
incremento de la presion fiscal que soportan los consumidores y que supone un
retroceso en la produccion o PIB, porque se tiene que pagar mas impuestos. Por
otro lado, tambin implica una mayor intervencion de las administraciones
publicas en el sector privado que genera un problema de libre informacion y
libre fijacion de precios acercandose a la competencia imperfecta.
En economia exterior, el valor de las importaciones igualara al valor de
las exportaciones, ademas en este caso la oferta de divisa, (Od) coincide con la
demanda de divisa (Dd).
El dficit exterior se produce cuando las importaciones son mayores que
las exportaciones, o lo que es lo mismo, la demanda de divisa, es mayor que la
oferta de divisa, dando lugar a una apreciacion de la divisa, o bien depreciacion
de la moneda nacional.
De lo anterior se deduce que no es recomendable por dos razones:
primera, pone de manifiesto una situacion de falta de competitividad, segundo,
porque en el mercado interior la moneda nacional tiende a depreciarse.
El superavit en la balanza de pagos se produce cuando las exportaciones
son mayores que las importaciones, dando lugar a un exceso de oferta de divisa
que se traduce en una apreciacion de la moneda nacional.
131

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