Buffett Case Buffetts investment philosophy 1.

Realt economica, no realt contabile: i bilanci desercizio non sono adeguati nel rappresentare la realt economica di un business. er via delle limitazioni delle convenzioni contabili potrebbe venire sottovalutata la vera performance economica. !a realt contabile " conservativa e guarda a #uanto gi successo. er #uesto le decisioni di investimento devono essere basate sulla realt economica del business dove le attivit intangibili, non considerate nei valori contabili, potrebbero avere un prezioso valore nella stima del business stesso. $ei bilanci i risultati sono in termini di profitto, nella realt economica in termini di flussi di cassa. %n fattore chiave dellapproccio di Buffet agli investimenti " landare a svolgere unanalisi dei fondamentali del business: giudicarne la semplicit, la consistenza della sua storia operativa, lattrattivit dei prospetti a lungo termine, la #ualit del management e labilit dellimpresa di creare valore. &. 'l costo opportunit: Buffett compara unopportunit di investimento con le migliori alternative, il costo opportunit. $elle sue scelte in#uadra la scelta di business non tra investire o meno, ma investire in un business piuttosto che un altro. %n fattore importante nella comparazione tra attrattivit di possibili ac#uisizioni " il tasso potenziale di ritorno dagli investimenti nelle azioni di imprese simili. er #uesto il confronto di un investimento con altri ritorni disponibili sul mercato " un importante benchmar( di performance. ). Creazione del valore, il tempo " denaro: Buffett valuta il valore intrinseco come il valore attuale delle performance future attese, definendolo come il valore scontato dei flussi che si possono ottenere durante la vita utile di un progetto*impresa. +uesto valore " di fondamentale importanza nella valutazione dellattrattivit degli investimenti e dei business. ,. -isurare la performance aumentando il valore intrinseco, non i profitti contabili: lobiettivo di Ber(shire " #uello di massimizzare il tasso annuale medio di crescita del valore intrinseco del business sulla base per azione. non misurano la performance per la grandezza raggiunta ma misurano il progresso per azione. !a crescita nel valore intrinseco pu/ essere formata dal valore aggiunto dal business, che va oltre le uscite per aver investito capitale in #uel business 0valore intrinseco 1 costo dellinvestimento return on e#uity1costo of e#uity2. +ueste misure si focalizzano sullabilit di creare ritorni maggiori del costo del capitale. 3. Rischio e tassi di sconto: i tassi di sconto utilizzati nel determinare il valore intrinseco devono essere determinati dal rischio dei flussi di cassa che vengono valutati. 'l modello convenzionale " il C4 - che aggiunge un premio al rischio al tasso ris( free. $el caso di Buffett, lui spieg/ di evitare il rischio e di dover usare come tasso di sconto il ris( free. !e sue imprese infatti, non utilizzano #uasi mai debiti finanziari, e hanno guadagni prevedibili e stabili. !ui infatti si siede al tavolo dei direttori dellimpresa in #uestione e ottiene una visione interna della societ cos5 di da dare 6molto peso alla certezza7 e evitando il rischio di eventi inaspettati. 8. 9iversificazione: Buffett non concorda con la teoria convenzionale che dice che gli investitori dovrebbero avere un portafoglio ampio di azioni per far si che il rischio di una specifica impresa sia spalmato. Buffett dice che gli investitori tipicamente comprano troppe variet di azioni al posto che aspettare #uella della compagnia straordinaria e consiglia allinvestitore di scoprire il business del #uale capisce e concentrarsi su esso. !a diversificazione " una protezione allignoranza. :. 'l modo di investire dovrebbe essere guidato dallinformazione, dallanalisi, dallautodisciplina e non dallemozione: la consapevolezza e linformazione sono le basi dellinvestimento. 'l prezzo delle azioni non rileva il valore intrinseco dellimpresa nel momento presente, " irrazionale. $el lungo periodo invece il prezzo delle azioni dovrebbe avere una forte relazione con il progresso economico del business. Buffet non concorda con la moderna teoria dellefficienza dei mercati di capitali che dice che il valore dellazione riflette ci/ che si sa sullimpresa e che linformazione " rapidamente incorporata in esso. !a filosofia di Buffett sta nellaffermazione: 6#uando investiamo in unazione, noi investiamo in un business7. er ci/ i suoi sono investimenti non di tipo prettamente speculativo, bens5 di lungo termine. ;. 4llineamento degli agenti e dei proprietari: 6'o sono un miglior uomo di business perch< sono anche un investitore e sono un miglior investitore perche sono anche un uomo di business7. Buffett afferma che con i soldi della compagnia farebbe lo stesso che farebbe con i suoi. +uesto, aggiunto al fatto che ha il ==> del suo capitale investito nella societ, dimostra che vi " un allineamento negli interessi tra la dirigenza dellazienda e gli investitori.