Pagos Petroperu

Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.
Informe de Clasificacin
Contactos:

Leyla Krmelj
lkrmelj@equilibrium.com.pe
Mauricio Durand
mdurand@equilibrium.com.pe
511-616 0400
La nomenclatura pe refleja riesgos slo comparables en el Per.
Pgina 1 de 22

Petrleos del Per - PETROPER S.A.

Lima, Per 09 de julio de 2013
Clasificacin Categora Definicin de Categora
PETROPER
-Capacidad de Pago-

AA+.pe

Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en
los trminos y condiciones pactados. Las diferencias entre
esta clasificacin y la inmediata superior son mnimas.
La clasificacin que se otorga no implica recomendacin para comprar, vender o mantener acciones o instrumentos del Empresa clasificada

------------------------En MM de S/. ------------------------
Dic12 Mar13 Dic12 Mar13
Activos: 6,246.1 6,928.5 Patrim.: 2,759.8 2,817.8
Pasivos: 3,486.3 4,110.7 ROAE*: 2.44% 1.02%
Util. Neta: 66.2 58.1 ROAA*: 1.05% 0.43%
Historia de Clasificacin: Emisor PETROPER S.A.
AA+.pe (19.10.2011).
(*) Al 31 de marzo de 2013 los indicadores se presentan anualizados.

Para la presente evaluacin se han utilizado los Estados Financieros Auditados de Petrleos del Per - PETROPER S.A. al 31 de
diciembre de 2009, 2010, 2011 y 2012, as como Estados Financieros No Auditados al 31 de marzo de 2012 y 2013, e informacin adi-
cional proporcionada por PETROPER.

Fundamento: Luego del anlisis efectuado, el Co-
mit de Clasificacin de Equilibrium decidi mante-
ner la categora AA+.pe asignada a la Capacidad de
Pago de Petrleos del Per - PETROPER S.A. (en
adelante PETROPER).
La categora otorgada se sustenta en el respaldo que
le otorga el Estado Peruano como nico accionista
(calificado en Baa2 por Moodys Investors Service),
la posicin que mantiene en el mercado mayorista de
combustibles, la importancia estratgica de
PETROPER al ser la principal empresa de hidro-
carburos del pas, sumado a la ubicacin geogrfica
de las cinco refineras que la componen
1
, en especial
aquella adyacente a los campos productores de petr-
leo en el norte del pas. Aporta igualmente a la clasi-
ficacin otorgada el amplio acceso al crdito que
registra PETROPER, sumado a que a la fecha no
mantiene activos en garanta sobre los prstamos
otorgados. Asimismo, se considera positiva la im-
plementacin y mejora de estndares de Buen Go-
bierno Corporativo, los mismos que se detallan en el
cuerpo de este informe.
No obstante lo anterior, la clasificacin se ve limitada
por la volatilidad del margen del negocio dada su
dependencia con los precios internacionales, el im-
pacto por tipo de cambio en sus operaciones, as
como por la imposibilidad de recuperar el IGV en la
regin amaznica, dados los beneficios tributarios
existentes en dicha regin. Asimismo, PETROPER
mantiene aspectos por mejorar, entre los que se en-
cuentra la rgida estructura orgnica que mantiene,
sumado a la ausencia de un mecanismo efectivo que
permita un adecuado cambio generacional de profe-

1
PETROPER cuenta con cinco refineras, de las cuales una es alquila-
da a Maple Gas Corporation.
sionales y tcnicos que asuman la gestin en el me-
diano plazo.
PETROPER es una empresa estatal de derecho
privado, ntegramente de propiedad del Estado Pe-
ruano que al primer trimestre de 2013 participa en el
downstream
2
de la cadena de valor de la industria de
petrleo: refinacin, transporte, distribucin y co-
mercializacin a nivel nacional. La Compaa se rige
por su Ley Orgnica aprobada por el Decreto Legis-
lativo N 043, su Estatuto Social, Ley N 28840
Ley del Fortalecimiento y Modernizacin de la Com-
paa y, supletoriamente, por la Ley General de So-
ciedades. Es importante sealar que el 27 de abril de
2013, se public el Decreto Supremo N 012-2013-
EM, mediante el cual se aprob el Reglamento de la
Ley N 28840, Ley que se promulg en el 2006 y que
declara de inters nacional el fortalecimiento y mo-
dernizacin de PETROPER. La misma Ley le
brinda autonoma econmica, financiera y adminis-
trativa, excluyndola del mbito de FONAFE con
respecto las normas y reglamentos del SNIP
3
; asi-
mismo, estipula el reintegro por parte del Tesoro
Pblico de los gastos de remediacin ambiental en
unidades privatizadas y la aplicacin de utilidades
netas distribuidas en proyectos de inversin.
Es de sealar que como parte de la estrategia del
Estado de participar de manera integrada en el nego-
cio de hidrocarburos, se autoriz a la Compaa en el
2004 a participar en el upstream
4
de la industria,
permitindole suscribir contratos de exploracin y
explotacin con PERUPETRO S.A. De esta manera,
PETROPER participar en la explotacin del Lote
1-AB una vez que culmine la concesin de Pluspetrol

2
"Downstream": Refino, comercializacin y distribucin.
3
Sistema Nacional de Inversin Pblica.
4
Upstream": Exploracin y produccin.
Pgina 2 de 22

en el ao 2015. Asimismo, a partir del mes de abril
de 2013 PETROPER ingres al mercado de explo-
racin y produccin de hidrocarburos (upstream) con
la oficializacin de sus operaciones en el Lote 64
ubicado en Loreto. En tal sentido, mediante Decreto
Supremo N 011-2013-EM de fecha 27 de abril de
2013 se autoriz a PERUPETRO S.A. a suscribir con
las empresas Talismn Per B.V., Hess Per Inc.,
Sucursal del Per y con PETROPER, con la inter-
vencin del Banco Central de Reserva del Per
(BCRP), la Cesin de la Posicin Contractual en el
Contrato de Licencia Lote 64. Vale resaltar que la
empresa Talismn Per B.V. ya haba realizado cua-
tro perforaciones, de las cuales dos registraron resul-
tados exitosos. Se estima que el Lote 64 tiene 42
millones de barriles de reservas probadas; asimismo,
la produccin de ambos pozos ascendera a 7,600
barriles diarios, con un bajo contenido de azufre.
Segn lo sealado por PETROPER, la incursin a
este mercado le permitira obtener ingresos futuros
por ms de US$225 millones.
A la fecha del presente anlisis, PETROPER man-
tiene los siguientes desafos: i) lograr la integracin
vertical (retorno al upstream), ii) desarrollar el pro-
yecto de modernizacin de la Refinera Talara
(PMRT), iii) la masificacin del gas natural, iv)
participar en el polo petroqumico y v) el desarrollo
del proyecto de Transporte de Crudo Pesado. Estos
desafos implicarn desembolsos importantes a lo
largo de los siguientes ejercicios. De esta manera,
segn lo sealado por la Compaa, en el 2013 tiene
proyectado destinar S/.1,362.5 millones a proyectos
de inversin, de los cuales S/.1,331.4 millones se
destinaran al Proyecto de Modernizacin de la Refi-
nera de Talara (PMRT). Asimismo, de considerar el
total de recursos destinados a proyectos de inversin
entre los ejercicios 2013-2017, los mismos ascender-
an aproximadamente a S/.8,557.1 millones, de los
cuales el 85.8% correspondera al PMRT. En tal
sentido, el PMRT considera la construccin de nue-
vas instalaciones industriales y la modernizacin y
ampliacin de la infraestructura existente, lo cual
permitir reducir el contenido de azufre de los com-
bustibles, procesar crudos ms pesados, aumentar la
capacidad total de carga de 65 MBD
5
hasta los 95
MBD, entre otros. Segn lo manifestado por
PETROPER, estas ampliaciones y mejoras contri-
buirn a atender parcialmente el crecimiento estima-
do de la demanda en los prximos aos, mitigando -
mas no sustituyendo totalmente- la importacin de
combustibles en el futuro. La modalidad de ejecucin
del proyecto es mediante un contrato FEED-EPC
6
, el
mismo que fue suscrito con la empresa Tcnicas
Reunidas de Espaa, bajo la modalidad Open Book
Estimate que permitir el desarrollo de la ingeniera
de detalle, cotizacin y colocacin de rdenes de

5
Miles de barriles por da.
6
Este componente se refiere al desarrollo de las Fases FEED (Front End
Engineering Design) y EPC (Engineering, Procurement & Construc-
tion). La Fase FEED comprende la Etapa de Ingeniera Bsica Extendida
y la Etapa de Pre Construccin; la Fase EPC comprende completar la
Ingeniera de Detalle, adquisicin de materiales y construccin hasta la
puesta en marcha de todas las instalaciones del Proyecto.
compra de equipos crticos as como desarrollar el
estimado de costos a ser incurridos. La estimacin
del costo de este proyecto ser determinado por
Tcnicas Reunidas, el mismo que se estima ascender-
a aproximadamente a US$2,780 millones correspon-
dientes a PETROPER y otros US$800 millones
para el desarrollo de las plantas de apoyo de servicios
correspondientes a inversiones de terceros. A efectos
de contar con los recursos para el financiamiento del
PMRT, PETROPER cuenta con una poltica de
dividendos en donde las utilidades se destinarn a los
proyectos de inversin para la modernizacin y am-
pliacin de sus actividades.
No obstante lo anterior, como los recursos propios no
sern suficientes para financiar el proyecto,
PETROPER ha contratado -mediante licitacin- los
servicios del banco de inversin Socit Gnrale,
con la finalidad de que estructure un financiamiento
de mediano plazo, ya sea mediante un crdito banca-
rio, emisin de bonos (locales o internacionales) o la
combinacin de las estrategias mencionadas. Mien-
tras el mediano plazo se concrete, Socit Gnrale
estructurara un crdito puente de entre US$300 y
500 millones a un plazo entre 12 y 18 meses (trmi-
nos finales an no anunciados), para que la construc-
cin del proyecto pueda iniciarse.
Al 31 de diciembre de 2012, PETROPER registr
en promedio ventas correspondientes a 108.4 MBD
(105.2 MBD en promedio a lo largo del 2011), de los
cuales el 89.6% fue destinado al mercado local. Si
bien PETROPER ha generado utilidades en los
ltimos aos, la volatilidad de los precios del crudo y
el reducido margen bruto hace de ste un negocio de
volmenes, dados los variables e importantes costos
de abastecimiento de materia prima (inventarios) que
demandan fuertes importes de capital de trabajo.
En lnea con lo anterior, al cierre del ejercicio 2012
PETROPER obtuvo un resultado neto de S/.66.2
millones, el mismo que retrocedi en 88% en rela-
cin al 2011 sustentado en una importante contrac-
cin del resultado bruto tanto en valores absolutos
como relativos producto de la cada de los precios
internacionales del crudo y productos combustibles a
lo largo de algunos meses del 2012, conllevando a
que tengan que realizar inventarios adquiridos a
precios mayores. A nivel de exportaciones, impacta-
ron las menores salidas de Residual 6 y los costos por
las mayores importaciones de Diesel 2 de bajo azu-
fre. Durante el mismo ejercicio, si bien la carga ope-
rativa no registra mayor variacin en trminos relati-
vos, es de sealar que la misma incluye S/.234 millo-
nes por IGV no recuperado en la Amazona. Los
menores resultados registrados en el 2012 impactaron
en sus indicadores de rentabilidad, generacin y
coberturas, no mostrando mayor recuperacin a lo
largo del primer trimestre del ao en curso. No obs-
tante, PETROPER contina registrando una holga-
da cobertura de sus gastos financieros, toda vez que
toma deuda con entidades bancarias solo para finan-
ciar capital de trabajo (compra de crudo y productos,
especialmente Diesel de bajo azufre), mientras que,
hasta el momento, sus inversiones han venido siendo
financiadas con recursos propios. Sin embargo, para
Pgina 3 de 22

el presente ejercicio se espera un incremento en la
palanca contable y financiera de PETROPER a raz
de la toma de financiamiento externo para las nuevas
inversiones, principalmente para el PMRT.
En este sentido, Equilibrium considera que la ejecu-
cin del PMRT constituir un desafo para
PETROPER y el Estado Peruano, dado el monto de
las inversiones estimadas para el Proyecto. Esto
ltimo demandar de su accionista un soporte slido,
en la medida que la generacin de PETROPER
podra verse afectada producto de la volatilidad que
domina el precio del petrleo. Asimismo, se deber
incorporar y gestionar las mayores capacidades que
representar la nueva Refinera de Talara despus de
la puesta en marcha de la expansin, con las debili-
dades que presenta actualmente PETROPER, ya
que las mismas podran -no obstante que el Proyecto
se viene gestionando de acuerdo a estndares inter-
nacionales- potenciar riesgos y generar espacios que
le resten eficiencia a la Empresa.
Equilibrium opina que el PMRT, los dems proyectos
en marcha, as como los nuevos encargos efectuados
por el Estado, requieren de una organizacin integra-
da, robusta, gil, flexible y transparente, con adecua-
do soporte tecnolgico y profesionales calificados
que manejen las expansiones y las nuevas operacio-
nes de manera eficiente y rentable, sin considerar el
soporte financiero que deber otorgar el Estado.
Finalmente, Equilibrium considera que la calidad
soberana del Estado Peruano respalda la clasificacin
otorgada a la Empresa.
Una vez iniciada la ejecucin del PMRT, la perma-
nencia de la clasificacin asignada depender funda-
mentalmente del xito en su ejecucin en materia de
cumplimiento de los costos y tiempos estimados, as
como de su implementacin y la adecuacin de la
Empresa a los nuevos requerimientos de gestin que
dicho proyecto demandar.
La clasificacin se encuentra sujeta igualmente a los
criterios de racionalidad econmica con la que se
aprueben y ejecuten los nuevos proyectos en el futu-
ro, tomando en cuenta que la gestin de
PETROPER se encuentra expuesta a injerencia
poltica.

Fortalezas
1. Calidad soberana del Estado Peruano como accionista de PETROPER.
2. Importante posicin en el mercado nacional de combustible y la importancia estratgica al ser la principal em-
presa de hidrocarburos del pas.
3. Ubicacin estratgica de una de las refineras que se encuentra cercana a los campos productores de petrleo.
4. Amplio acceso a fuentes de financiamiento en condiciones flexibles y competitivas.
Debilidades
1. Marco legal y estructura orgnica rgidos.
2. Volatilidad en los mrgenes.
3. Ausencia de cuadros directivos para afrontar el cambio generacional.
4. Crdito fiscal no utilizable por beneficios tributarios en regin amaznica.
Oportunidades
1. Repotenciacin hacia la integracin vertical.
2. El PMRT incrementar sustancialmente la capacidad productiva de PETROPER.
3. Asociacin en participacin con empresas privadas en negocios de explotacin de hidrocarburos, tales como el
Lote 1-AB y otros que se liciten.
4. Desarrollo y aplicacin de principios de Buen Gobierno Corporativo mediante PROSEMER.
Amenazas
1. Injerencia poltica sobre su gestin.
2. Volatilidad de los precios del crudo.

Pgina 4 de 22

EL MERCADO DE HIDROCARBUROS

Segn informacin obtenida del Reporte Semestral de
Monitoreo del Mercado de Hidrocarburos (Primer
Semestre de 2012) publicado por el Organismo Su-
pervisor de la Inversin en Energa y Minera
OSINERGMIN, el sector de hidrocarburos (exclu-
yendo la explotacin de gas natural seco), es un im-
portante jugador para la economa local, habiendo
generado en el 2010 el 2.5% del Producto Bruto
Interno (PBI); asimismo, es el principal recaudador
de Impuesto Selectivo al Consumo (ISC) con el 60%
del total recaudado, habiendo superado los US$2,000
millones el monto acumulado de las regalas entre los
aos 2007-2011.

En lnea con lo anterior, segn Reporte de Inflacin a
marzo de 2013 del BCRP, del total de proyectos de
inversin anunciados para el perodo 2013-2014
(US$32,036 millones), el 15.6% corresponde al sec-
tor de hidrocarburos. Las inversiones totales para el
perodo mencionado se incrementan en US$0.9 mil
millones en relacin a las consideradas al tercer tri-
mestre de 2012 explicado por los mayores anuncios
de inversin en el sector de hidrocarburos, en donde
la empresa Pacific Rubiales Energy anunci el desa-
rrollo de cinco lotes. Es de mencionar que dichas
proyecciones no incluyen la importante inversin de
PETROPER en la modernizacin de la Refinera de
Talara.

El BCRP proyecta para el 2013 un crecimiento del
sector de hidrocarburos de 9.6% asociado a la mayor
produccin de lquidos de gas natural prevista en el
Lote 88 de Pluspetrol ante el incremento de la de-
manda externa observada desde el tercer trimestre de
2012. Asimismo, tambin contribuira la expansin
gradual de la produccin de petrleo de Savia Per en
el Lote Z-2B en Piura y la mayor produccin de gas
natural prevista en el Lote 57 de Repsol.

El Mercado Internacional: Precios y Capacidad de
Refino
Entre enero de 2006 hasta mediados del 2008 la
evolucin de los precios referenciales del petrleo a
nivel mundial registr un incremento acelerado al
pasar de US$62 a US$140 por barril, para luego
retroceder de manera importante producto de los
efectos de la crisis financiera internacional, ubicndo-
se en US$37 por barril a fines del 2008. A partir del
2011, los precios fluctan entre US$128 y US$75 por
barril, producto de la todava incertidumbre que exis-
te en relacin al crecimiento mundial.

En el transcurso del 2012 el precio del crudo WTI
7

continu con un comportamiento voltil, mostrando
perodos con tendencia a la baja. En tal sentido, du-
rante el primer trimestre de 2012 se registr una

7
El petrleo WTI (West Texas Intermidiate o Texas Light Sweet) es un
petrleo que contiene el promedio de caractersticas del petrleo extra-
do en campos occidentales de Texas (USA). El precio del petrleo WTI
es utilizado como referencia principalmente en el mercado norteameri-
cano (Nueva York).
tendencia ascendente hasta mediados del mismo
perodo producto de las tensiones en Medio Oriente
generadas por el programa nuclear de Irn, para pos-
teriormente (segundo trimestre) registrar una tenden-
cia a la baja producto de la situacin del mercado
laboral en Estados Unidos, elevados inventarios, as
como por una posible desaceleracin de la economa
mundial. Si bien a partir del mes de julio de 2012 se
registr una recuperacin en el precio producto del
plan de impulso anunciado por la Reserva Federal de
Estados Unidos, posteriormente las cotizaciones
retomaron la tendencia decreciente influenciada por
el aumento de las existencias de crudo y gasolina en
Estados Unidos, registrando una leve recuperacin a
fines de diciembre producto de la expectativa de que
el Gobierno de Estados Unidos llegue a un acuerdo
orientado a evitar el abismo fiscal.

Segn lo sealado por el BCRP
8
, en los dos primeros
meses del 2013 la cotizacin del WTI aument en 8%
al pasar de US$88 el barril en diciembre 2012 a un
promedio mensual de US$95 en febrero 2013. Dicho
incremento se registr principalmente en el mes de
enero y estuvo asociado a la reduccin de los eleva-
dos niveles de produccin efectiva de la OPEP
9
en los
meses de noviembre y diciembre de 2012 (Arabia
Saudita redujo su produccin) y la disminucin de
inventarios de crudo en Oklahoma por la entrada en
operaciones del oleoducto Cushing (transporta petr-
leo desde ese lugar hacia las refineras del Golfo de
Mxico). No obstante, el comportamiento al alza en
el precio se viene revirtiendo desde la quincena de
febrero, luego de que se continuara revisando la
produccin de crudo de Estados Unidos y se redujera
la proyeccin de demanda mundial de petrleo de
acuerdo a la Agencia Internacional de Energa.

En lo que va del 2013, hasta el cierre del mes de
enero el precio del crudo WTI mostr una tendencia
ascendente, alcanzando un valor mximo a raz de los
anuncios de la Reserva Federal, a lo cual se suma la
devaluacin del dlar frente a otras monedas. No
obstante, posteriormente la cotizacin descendi
hasta un mnimo por noticias negativas sobre la eco-
noma de China y Europa, para finalmente cerrar el
primer trimestre de 2013 al alza producto del creci-
miento de la economa estadounidense, el mismo que
fue mayor a la cifra estimada.

Segn el OSINERGMIN se esperara que la demanda
mundial de energa se mantenga elevada sustentado
en economas en desarrollo como China e India. De
esta manera, la Administracin de Informacin
Energtica de Estados Unidos (EIA) proyecta que el
precio internacional subira en los prximos aos.

8
Reporte de Inflacin Marzo 2013
9
Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo
Pgina 5 de 22

Fuente: BCRP / Elaboracin: Equilibrium

Para los siguientes ejercicios, la mayor demanda de
energa que se proyecta implicara la necesidad de
incrementar la capacidad de refinacin a nivel mun-
dial. De esta manera, la IEA estima que al 2016 la
capacidad mundial alcance los 102.7 MMBD, susten-
tando en el crecimiento de la capacidad de pases
como China y Medio Oriente.

El Mercado Local
La demanda de combustibles lquidos mantuvo la
tendencia positiva observada desde aos anteriores,
creciendo la gasolina en 4.5%, el turbo y el diesel en
3.6%, aunque afectados por el menor consumo de
residual, que ha disminuido en 37.6% debido a la no
generacin elctrica por parte de un operador relevan-
te del mercado local en el sur y a la menor demanda
de combustible del sector pesca por la menor activi-
dad desarrollada. La demanda conjunta en el 2012
ascendi a 152.9 MBD, 0.8% mayor al promedio del
2011 que fue de 157.7 MBD.

Es de sealar como hecho relevante que en el mes de
marzo de 2012 se public la Resolucin Ministerial
N 139-2012 MEM/DM (con fecha de aplicacin a
partir del 16 de julio) mediante la cual se establece la
prohibicin de comercializar y utilizar Diesel B5 con
un contenido de azufre mayor a 50 ppm en Lima,
Arequipa, Cusco, Puno, Madre de Dios y en la Pro-
vincia Constitucional del Callao, limitando la deman-
da del diesel producido por las refineras peruanas.
Asimismo, se public el Decreto de Urgencia N
005/2012 que establece que a partir del mes de agosto
del mismo ao los nicos productos dentro del Fondo
de Estabilizacin de Precios de los Combustibles
Derivados del Petrleo son el GLP Envasado, el
diesel para uso vehicular de alto y bajo azufre, as
como el diesel y residual para la generacin elctrica
de los sistemas aislados.

A la fecha las refineras La Pampilla y Talara concen-
traron aproximadamente el 90% de la demanda na-
cional de petrleo crudo. En tal sentido, el volumen
total de ventas en el 2012 alcanz los 201.8 MB/DC
de los cuales el 48% fue abastecido por
PETROPER. El incremento en relacin al ejercicio
anterior se debi a la mayor demanda del GLP, gaso-
lina, gasoholes y Diesel B5 de bajo azufre.

Produccin y Reservas Locales
Las principales empresas productoras a nivel local
son Petrobras, Savia y Pluspetrol, que explican
aproximadamente el 75% de la produccin total, la
misma que ha venido disminuyendo producto de la
incorporacin de otros lotes y empresas a la produc-
cin de crudo.

La selva es la principal zona de produccin, la misma
que explica aproximadamente el 40% del total. No
obstante, es de sealar que la costa ha logrado alcan-
zar, a lo largo de los ltimos aos el nivel de produc-
cin de la selva, a pesar de que en el 2011 la inver-
sin en exploracin y explotacin ha sido menor
(US$6.2 millones en la costa vs. US$507.3 millones
en la selva).

Fondo de Estabilizacin de Precios de los Combus-
tibles Derivados del Petrleo (FEPC)
El Fondo para la Estabilizacin de Precios de los
Combustibles fue implementado en el ao 2004
10
con
la finalidad de mitigar en el mercado local los efectos
de la volatilidad de los precios internacionales del
crudo, asumiendo que dichos precios presentaran
alzas y bajas sucesivas
11
, mientras que los precios en
el mercado local se moveran dentro de una banda de
mnimos y mximos fijada por el Estado. As, la
compensacin que se otorga a las refineras por man-
tener el precio ex planta dentro de la banda de precios
prefijada para cada combustible se determina sobre la
base de los Precios de Paridad de Importacin PPI
de cada uno de los combustibles calculados por
OSINERGMIN y estimados sobre la base de los
marcadores internacionales equivalentes establecidos
por las normas correspondientes.

La primera actualizacin de bandas por parte de
OSINERGMIN se realiz el ltimo jueves del mes de
junio de 2010, mediante Resolucin N 169-2010-
OS/DC, habiendo designado el Consejo Directivo a
la Gerencia Adjunta de Regulacin Tarifaria (GART)
como rea encargada de actualizar y publicar, en lo
sucesivo, dichas bandas, de acuerdo a un cronograma
establecido.

Es de sealar que, de acuerdo a lo sealado en el
numeral 4.1 del Artculo 4 del Decreto de Urgencia
005-2012, en la actualizacin de las bandas realizada
el 30 de agosto de 2012 se excluyeron del Fondo el
GLP a Granel, las gasolinas y los gasoholes de 84 y
90 octanos, continuando dentro de los alcances del
Fondo nicamente el GLP Envasado, el Diesel B5
(destinado a uso vehicular y actividades de genera-
cin elctrica en sistemas aislados) y el Petrleo
Industrial 6 destinado igualmente a actividades de

10
Decreto Urgencia N 010-2004.
11
Esto es, cuando el precio referencial de mercado (precio paridad de
importacin - PPI) de los combustibles superase el lmite de la banda
previamente establecida, el fondo compensara el diferencial entre el
lmite mximo de la banda y el precio referencial de mercado, mientras
que una reduccin por debajo del lmite mnimo de la banda de precios,
requerira del aporte a favor del fondo.

0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
Precio Petrleo WTI Ene-08 a May-13
USD/bbl
Pgina 6 de 22

generacin elctrica en sistemas aislados. Adicional-
mente, de acuerdo al numeral 4.3 del Artculo 4 del
mismo Decreto de Urgencia, a partir de agosto 2012
la banda del Diesel B5 solo es aplicable al destinado
a uso vehicular.

De acuerdo a la normativa vigente, la ltima actuali-
zacin de las bandas de precios de combustible
tomando como referencia la fecha de elaboracin del
presente informe- se aprob mediante Resolucin de
la Gerencia Adjunta de Regulacin Tarifaria
OSINERGMIN N 034-2013-OS/GART (medido a la
fecha del presente informe), los mismos que estarn
vigentes desde el jueves 25 de abril de 2013 hasta el
mircoles 26 de junio de 2013, segn se detalla:

Productos
Lmite Superior
de Banda
Lmite Inferior
de Banda
GLP Envasado 1.70 1.64
Diesel B5 8.60 8.50
Diesel B5 GGEE
SEA
9.17 9.07
PIN 6 GGEE
SEA
6.21 6.11
Fuente: OSINERGMIN N 034-2013-OS/GART

Antecedentes Legales del FEPC
Decreto Supremo N 007-2003-EM y modificato-
rias: Se encarga a OSINERG (hoy OSINERGMIN)
la publicacin semanal de los precios de referencia
de las gasolinas para uso automotor, kerosene, tur-
bo, diesel, gas licuado de petrleo (GLP) y petrle-
os industriales (PIN 6 y PIN 500).
Decreto de Urgencia N 010-2004: Se crea el Fon-
do para la Estabilizacin de Precios de los Combus-
tibles Derivados del Petrleo, y sus modificatorias.
Decreto Supremo N 142-2004-EF: Se aprobaron
las normas reglamentarias y complementarias del
Decreto de Urgencia N 010-2004, y sus modifica-
torias.
Decreto Supremo N 042-2005-EM: Se aprueba el
Texto nico Ordenado de la Ley N 26221, Ley
Orgnica de Hidrocarburos.
Resolucin Directoral N 122-2006-EM/DGH: Se
establecen nuevos lineamientos para la determina-
cin de los Precios de Referencia de los combusti-
bles derivados del petrleo y los lineamientos para
la determinacin de los precios de referencia para la
actualizacin de las Tarifas en Barra (incluye sus
modificatorias).
Decreto Supremo N 021-2007-EM: Se aprueba el
Reglamento para la Comercializacin de los Bio-
combustibles.
Decreto de Urgencia N 027-2010: Modifica el
Decreto de Urgencia N 010-2004 y dicta medidas
para la mejor aplicacin del FEPC.
Decreto Supremo N 133-2010-EF: Modifica el
Reglamento del Decreto de Urgencia N 010-2004
aprobado mediante Decreto Supremo N 142-2004-
EF.
Resolucin Directoral N 124-2010/MEN/DGH:
Complementa los lineamientos aprobados mediante
Resolucin Directoral N 122-2006-EM/DGH, en
lo referente a la determinacin del precio de refe-
rencia del Diesel 2.
Resolucin Directoral N 140-2010-EM/DGH:
Aprueba la relacin de empresas que formaran par-
te de la Comisin Consultiva para la determinacin
de la Banda de Precios del Fondo de Combustibles,
modificada por la Resolucin Directoral N 112-
2012-MEM/DGH.
Resolucin de Consejo Directivo OSINERGMIN
N 169-2010-OS/CD: Se designa a la Gerencia Ad-
junta de Regulacin tarifaria (GART) de
OSINERGMIN como rea encargada de actualizar
y publicar las Bandas. Asimismo, esta resolucin
designa al representante y alterno de
OSINERGMIN en la Comisin Consultiva y esta-
bleci la Banda de Precios correspondiente al mes
de junio de 2010.
Decreto Supremo N 069-2010-EM: Se modifican
las normas reglamentarias y complementarias del
Decreto de Urgencia N 010-2004. En virtud de lo
cual, entre otros, se incorpora como productos en el
Fondo de Combustibles al Diesel BX y al Gasohol.
Decreto Supremo N 265-2010-EF: Se modifica el
Impuesto Selectivo al Consumo (ISC) para los ga-
soholes, para la gasolina de 97 octanos y para el
GLP.
ISC para el Diesel BX (DB2 y DB5) y para el GLP.
ISC para el Diesel B5, para las gasolinas, gasoholes
y petrleos industriales.
N 136-2011-OS/CD: Aprueba la nueva Norma
Procedimiento para la Publicacin de los Precios
de Referencia de los Combustibles Derivados del
Petrleo y a su vez deja sin efecto la Norma apro-
bada mediante Resolucin N 103-2007-OS/CD.
N 156-2011-OS/CD: Modifica la Resolucin N
169-2010-OS/CD, designndose nuevos represen-
tante y alterno de OSINERGMIN ante la Comisin
Consultiva del Fondo de combustibles.
Decreto de Urgencia N 060-2011, del 23 de di-
ciembre de 2011: Se ampla la vigencia del Decreto
de Urgencia N 010 hasta el 31 de diciembre de
2012 y se excluyen de los alcances del Fondo a los
petrleos industriales (PIN 6 y PIN 500).
Decreto de Urgencia N 005-2012: Incluyen como
producto dentro de los alcances del Fondo a los
Petrleos Industriales utilizados en actividades de
generacin elctrica en sistemas aislados.
N 082-2012-OS/CD: Aprueba el Procedimiento
para la Publicacin de la Banda de Precios de los
Combustibles Derivados del Petrleo, modificado
por la Resolucin N 171-2012-OS/C.
Resolucin Directoral N 112-2012-MEM/DGH:
Modifica la Resolucin Directoral N 140-2010-
EM/DGH, en lo referente a la conformacin de la
Comisin Consultiva.
N 069-2012-OS/CD: Aprueba el procedimiento
Pgina 7 de 22

para la adecuacin del SCOP al Decreto de Urgen-
cia 005-2012, modificada por la Resolucin de
Consejo Directivo OSINERGMIN N 187-2012-
OS/CD.
Resolucin de la Gerencia Adjunta de Regulacin y
Tarifaria OSINERGMIN N 074-2012-OS/GART:
Actualiza las Bandas de Precios correspondientes al
mes de octubre de 2012, con vigencia del 25 de oc-
tubre hasta el 26 de diciembre de 2012.
Ley N 29952: Ley de equilibrio financiero del
presupuesto del sector pblico para el ao fiscal
2013, que mediante la Stima Disposicin Com-
plementaria Final, dispone la vigencia permanente
del Fondo para la Estabilizacin de Precios de los
Combustibles Derivados del petrleo.
Tarifaria OSNERGMIN N 013-2013-OS/GART:
Actualiza las Bandas de Precios con vigencia del 28
de febrero hasta el 24 de abril de 2013.
Tarifaria OSINERGMIN N 034-2013-OS/GART:
Actualiza las Bandas de Precios con vigencia del 25
de abril hasta el 26 de junio de 2013.

Precios
El precio de importacin de crudo sigue la evolucin
del WTI, habiendo registrado un precio promedio de
US$94.13 por barril a lo largo del 2012, el mismo
que disminuye en relacin al 2011 (promedio de
US$95.08).

Durante el 2013 (fecha corte 22 de mayo), se registra
un precio promedio de US$93.98.

Es de sealar que a partir de mayo de 2012, los pre-
cios referenciales publicados por OSINERGMIN para
los productos incluidos en el FEPC (GLP, gasoholes
de 84 y 90 octanos, as como Diesel B5) fueron me-
nores a la banda de precios publicada por la DGH,
generando aportes hasta fines de agosto en el caso de
las gasolinas/gasoholes y hasta fines del ao para el
caso del GLP y Diesel B5. Anteriormente se haban
generado compensaciones. A partir del mes de agosto
de 2012, las gasolinas/gasoholes de 84 y 90 octanos
se excluyen del FEPC, situacin que se mantendr
siempre que el PPI se ubique 5% por debajo del lmi-
te superior de la banda de precios correspondiente.

PETROPER
DESCRIPCIN DEL NEGOCIO
Perfil
Petrleos del Per - PETROPER es una empresa
estatal de derecho privado que desarrolla sus activi-
dades en el sector Energa y Minas, Sub Sector
Hidrocarburos. El objeto social es promover la inver-
sin en las actividades de exploracin y explotacin
de Hidrocarburos de acuerdo a lo establecido en la
Ley N 26221, Ley Orgnica de Hidrocarburos, en
todas las fases de la industria y comercio de los
Hidrocarburos incluyendo sus derivados, la industria
petroqumica bsica e intermedia y otras formas de
energa.
PETROPER est organizada y funciona como una
sociedad annima de acuerdo con lo dispuesto por el
Decreto Legislativo N 043, Ley de la Empresa
Petrleos del Per emitida el 04 de marzo de 1981 y
sus modificatorias que adems dispone que el Estado
Peruano es propietario de todas las acciones repre-
sentativas del capital social de la Compaa y el
Decreto Supremo N 006-2009-EM que dispone que
la Junta General de Accionistas (JGA) de
PETROPER estar conformada por cinco integran-
tes que ejercern la representacin del Estado.

En el ao 2004, PETROPER fue excluida de una de
las modalidades de promocin de la inversin priva-
da de las empresas del Estado. Adems, se le autoriz
expresamente a negociar contratos con PERUPETRO
S.A. en exploracin y/o explotacin y/o de operacio-
nes de servicios petroleros conforme a Ley.

En julio de 2006, mediante Ley N 28840, Ley de
Fortalecimiento y Modernizacin de Petrleos del
Per S.A., se deroga la norma mediante la cual fue
incorporada dentro del proceso de promocin de la
inversin privada y se declara de inters nacional el
fortalecimiento y modernizacin de PETROPER,
ampliando su objeto social y brindndole autonoma
econmica, financiera y administrativa, excluyndola
a su vez del mbito de FONAFE de las normas y
reglamentos del Sistema Nacional de Inversin
Pblica (SNIP), buscando dinamizar los procesos de
adquisiciones y contrataciones en coordinacin con
el Organismo Supervisor de las Contrataciones del
Estado OSCE.

En lnea con lo anterior, Equilibrium considera posi-
tivo que finalmente se haya aprobado el Reglamento
de la Ley N 28840, Ley de Fortalecimiento de Mo-
dernizacin de la Empresa Petrleos del Per
PETROPER, la misma que fue aprobada mediante
Decreto Supremo N 012-2013-EM, publicado el 27
de abril de 2013 en el diario oficial El Peruano.

A la fecha del presente anlisis, PETROPER cuenta
con cinco refineras, de las cuales opera cuatro: Refi-
nera Talara, Refinera Conchn, Refinera Iquitos y
Refinera El Milagro, mientras que la Refinera Pu-
callpa se encuentra arrendada a Maple Gas Corpora-
tion.

Es de sealar resaltar igualmente que a la fecha
PETROPER genera sus propios ingresos y no de-
pende de la partida presupuestaria.

Propiedad
Al 31 de marzo de 2013, la composicin del acciona-
riado de PETROPER es la siguiente:

Accionistas Clase N Acciones %
Estado Peruano A 1,442772,360 80
Estado Peruano B 360693,090 20
Total 1,803465,450 100

Es de sealar que con fecha 13 de mayo de 2013 se
aprob incrementar el capital social en S/.59.6 millo-
Pgina 8 de 22

nes producto de la capitalizacin de parte de las
utilidades distribuibles del ejercicio 2012. De esta
manera, al 31 de mayo de 2013, el capital social de
PETROPER ascendi a S/.1,863039,055 represen-
tado por 1,863039,055 acciones nominativas de un
valor nominal de S/.1.0 cada una.

La JGA est constituida por cinco miembros en re-
presentacin del Estado, designados por Decreto
Supremo y compuesto de la siguiente manera: el
Ministro de Energa y Minas, quien la preside, el
Ministro de Economa y Finanzas, el Viceministro de
Energa del Ministerio de Energa y Minas, el Vice-
ministro de Economa del Ministerio de Economa y
Finanzas y el Secretario General del Ministerio de
Energa y Minas.
12
Cada integrante de la JGA ejerce
la representacin de las acciones del 20% del capital
social.
13

En virtud de la entrada en vigencia del Decreto Le-
gislativo N1031, que promueve la eficiencia de la
actividad empresarial del Estado, se increment la
participacin de las acciones de las empresas de
propiedad del Estado a 20% como mnimo de su
capital social inscrito en el Registro Pblico de Mer-
cado de Valores (RPMV). En tal sentido, mediante
Ley N 29817 (artculo 5) se autoriz a
PETROPER a transferir hasta un 20% de las accio-
nes del capital social en el RPMV.

Producto de lo sealado anteriormente, a la fecha
PETROPER mantiene las acciones Clase B (20%
de su capital social) listadas en el RPMV y en el
Registro de Valores de la Bolsa de Valores de Lima
(RBVL); consecuentemente, se encuentran sujeta a
las disposiciones que emita la Superintendencia del
Mercado de Valores (SMV). Esto ltimo implica el
cumplimiento de las obligaciones de informacin de
Hechos de Importancia, Otras Comunicaciones,
adecuacin plena a las normas internacionales de
informacin financiera NIIF, entre otros aspectos.

Directorio
El Directorio de PETROPER est conformado por
seis miembros, de los cuales cinco son designados
por la JGA y uno por los trabajadores de
PETROPER. Se debe destacar que de acuerdo al
Artculo 47 del Estatuto de PETROPER el Direc-
torio debe estar conformado por dos directores inde-
pendientes.

Con fecha 09 de enero de 2013, la Junta Universal de
Accionistas formaliz la renuncia de los seores
Humberto Campodnico Snchez (quien ocupaba la
Presidencia del Directorio), Fernando Snchez Alba-
vera y de Ramiro Portocarrero Lanatta. Asimismo, en
la misma JUA se design a los siguientes miembros
para conformar el Directorio:

12
Decreto Supremo N056-2008-EM.
13
Decreto Supremo N 006-2009-EM
Directores Cargo
Hector Fernando
Reyes Cruz
Presidente del Directorio
Luis Baba Nakao Director Independiente
Germn Alarco Tosoni
Director
Jorge Parodi Quesada
Director
Juan Manuel Castillo
More
Director (representante de los
trabajadores)
Amadeo Ato Campos
Director Suplente
(representante de los trabajadores)

El Ing. Hctor Reyes Cruz, actual Presidente del
Directorio de PETROPER, ocupaba anteriormente
la Gerencia Adjunta de la Gerencia General, habin-
dose desempeado anteriormente en cargos gerencia-
les en casi todas las reas de PETROPER a lo largo
de 38 aos.

Plana Gerencial
A la fecha del presente anlisis, la Plana Gerencial se
encuentra conformada por los siguientes funciona-
rios:

Gerente Cargo
Luis Guillermo Lem Arce Gerente General
Rubn Martn Contreras
Arce
Secretario General
Jos Alfredo Coronel
Escobar
Gerente de Planeamiento
Corporativo
Jos Antonio Coz Caldern
Gerente de Exploracin y
Explotacin
Ivanna Loncharich Lozano Sec. Gobierno Corporativo
Manuel Nele Martel Martel Gerente de Finanzas (E)
Jaime Eyzaguirre Semina-
rio
Gerente de Administracin
(E)
Gustavo Adolfo Navarro
Valdivia
Gerente Comercial
Luis Eduardo Cuba Velao-
chaga
Gerente Departamento Legal
Rubn Henderson Vidal
Rojo
Gerente Departamento de
Informacin Financiera
Janes Edgardo Rodrguez
Lpez
Gerente de Auditora Interna
Miguel ngel Prez Nava-
rro
Gerente de Refinacin y
Ductos (E)
ngel Arvalo Mendoza
Gerente Departamento
Relaciones Corporativas (E)

Es de sealar que en relacin a la evaluacin anterior
efectuada por Equilibrium, se han dado cambios en
varias gerencias, entre las que se encuentran la Ge-
rencia de Finanzas, Relaciones Corporativas y Admi-
nistracin.

Estructura Organizacional
Mediante acuerdo de Directorio adoptado en sesin
de fecha 14 de junio de 2013 se modific la Estructu-
ra Bsica de la Organizacin de PETROPER, cam-
biando el nivel de reporte de la Gerencia del Depar-
tamento de Relaciones Corporativas hacia la Geren-
cia General, segn se detalla:

Pgina 9 de 22

PETROPER mantiene una estructura organizacio-
nal constituida por rganos de lnea en la que cada
operacin se encuentra representada en una Gerencia.
Se destaca la Gerencia de Planeamiento Corporativo
-la que ha alcanzado un rol importante en las opera-
ciones de la Empresa- facilitando una gestin tcnica
e integral de sus operaciones. Para el desarrollo de
los proyectos en cartera, la estructura orgnica incor-
pora rganos consultores especficos que coordinan
directamente con la alta direccin, lo cual se justifica
dada la importancia y magnitud de los proyectos a
desarrollar.

Se destaca igualmente la creacin de la Secretara de
Gobierno Corporativo como unidad orgnica, la
misma que tiene como funciones: i) efectuar los
diagnsticos de Gobierno Corporativo, ii) proponer
estndares de Buen Gobierno Corporativo, iii) brin-
dar soporte operativo y tcnico a los Comits de
Directorio y Gerenciales, iv) supervisar el cumpli-
miento de los estndares de Gobierno Corporativo y
v) capacitar al personal de PETROPER.

Si bien la estructura orgnica de PETROPER ha
permitido cumplir sus objetivos, presenta cierta rigi-
dez que limita los niveles de competitividad que
podran alcanzar de no tener estas restricciones. No
obstante, dicho aspecto viene siendo superado pro-
ducto de la conformacin de Comits Especializados
(Comit de Suministro y Demanda, Comit de Im-
portacin y Exportacin, Comit de Precios y Comit
de Refinacin) constituidos por profesionales expe-
rimentados que se complementan con la Gerencia
Comercial y Gerencia de Planeamiento Corporativo,
lo que permite adoptar decisiones rpidas y tcnicas.

Equilibrium considera que en el corto y mediano
plazo PETROPER enfrentar el gran desafo que es
conjugar su actual estructura organizativa con las
nuevas funciones y actividades que se deriven de la
ejecucin y puesta en marcha del PMRT, dada la
magnitud del mismo.

Sistemas de Gestin y Certificacin
PETROPER S.A. ha venido certificando sus proce-
sos e instalaciones obteniendo certificaciones bajo el
ISO 14001, Sistemas de Gestin Ambiental SGA-
ISO 14001, Sistemas de Gestin de Seguridad y
Salud Ocupacional OHSAS 18001. Asimismo la
Autoridad Portuaria Nacional otorg refrenda al
Reconocimiento del Certificado de calidad para las
operaciones del oleoducto, entre otros, lo cual evi-
dencia un avance importante en la implementacin de
procesos con estndares internacionales.

A partir del 2009, PETROPER viene aplicando el
Cdigo Marco de Buen Gobierno Corporativo de
Empresas del Estado que consta de 32 principios.
Asimismo, cuenta desde el 30 de noviembre del 2010
con un Cdigo de Buen Gobierno aprobado por su
Directorio. Es de sealar que durante el 2012, la
firma PwC evalu y valid los estndares de Buen
Gobierno Corporativo de PETROPER, calificndo-
la con un nivel de cumplimiento aceptable. Asimis-
mo, la Bolsa de Valores de Lima (BVL) otorg una
distincin a PETROPER, reconocindola como una
empresa que cumple con los estndares de BGC.

Es de sealar que en el 2012 PETROPER obtuvo la
recertificacin internacional ISO 9001, para el proce-
so de exportacin de Nafta Virgen y petrleos indus-
triales desde Refinera Talara. Adicionalmente, obtu-
vo el Premio Nacional a la Calidad 2012 y la Medalla
Lder en Calidad otorgados por el Comit de Gestin
de Calidad.

Posicin Competitiva
PETROPER mantiene una destacada participacin
en la fase de refinacin que le permite alcanzar una
cuota de mercado de aproximadamente 28.5% de
tomar el total de la capacidad de procesamiento (332
MBPD) que incluye las refineras de petrleo (212
MBPD) y la planta de lquidos de gas de Pisco (120
MBPD). Asimismo, mantiene el dominio en el siste-
ma de transporte (oleoductos), con lo cual alcanza
una participacin de mercado total promedio en el
2012 de 47.8%, distribuyndose el resto entre Rep-
sol, Maple, importadores y otros.

Instalaciones
PETROPER realiza sus actividades de transporte,
refinacin de petrleo, distribucin y comercializa-
cin de productos combustibles a travs de un siste-
ma integrado que comprende plantas de refinacin,
servicios de transporte de petrleo, plantas de ventas
propias concesionadas y estaciones de servicio.

PETROPER tiene cinco plantas de refinacin, de
las cuales opera cuatro. La refinera Pucallpa es ope-
rada por Maple Gas Corp. en virtud a un contrato
suscrito en 1994 por 20 aos. El servicio de transpor-
te de petrleo crudo se efecta a travs del Oleoducto
Norperuano. Tiene asimismo un muelle de carga
lquida, flota fluvial y flota martima contratada. La
distribucin de combustibles a nivel nacional se
efecta a travs de naves, camiones tanque y tren,
Pgina 10 de 22

comercializndose a travs de las plantas de ventas
propias y concesionadas, as como estaciones de
servicio abanderadas. La estrategia operativa de las
refineras est orientada a maximizar la produccin
de destilados medios y productos de mayor valor
agregado.

La capacidad de refinacin global de PETROPER
es de 94.5 MBDC, aproximadamente el 45% del total
nacional. Si bien individualmente cada planta tiene su
propia carga de crudo y presentan diferentes niveles
de complejidad en funcin a las unidades de proce-
samiento con que cuentan, PETROPER ha logrado
desarrollar sinergias entre las diversas refineras que
han permitido la produccin de combustibles con
mayor valor agregado, priorizando la obtencin de
destilados medios en lo cual el pas sigue siendo
deficitario.

Precios
Es de sealar que en el mes de setiembre de 2012, el
Directorio de PETROPER acord que la Empresa
podr emplear en los concursos de precios interna-
cionales de adquisicin de crudo otro marcador dis-
tinto al WTI (Cushing), entre los que se encuentran el
WTI (NYMEX), Brent Dated y otros, debido a que ya
no reflejaran el valor de mercado al haber perdido
liquidez y porque los mercados de los productos
derivados en la Costa del Golfo se encuentran referi-
dos al Brent.

Adopcin de Estndares de Buen Gobierno Cor-
porativo
PETROPER se encuentra trabajando en la adecua-
cin de la Compaa al cumplimiento de los princi-
pios de Buen Gobierno Corporativo, los mismos que
fueron establecidos dentro de los objetivos anuales y
quincenales 2012-2016. De esta manera, el 30 de
noviembre de 2010 el Directorio de PETROPER
aprob el Cdigo de Buen Gobierno Corporativo, el
mismo que contiene 27 principios organizados en
siete ttulos.

En lnea con lo anterior, en el mes de agosto de 2012
se cre la Secretara de Gobierno Corporativo, la
misma que se incorpora en la estructura bsica de
PETROPER, habiendo concretado las siguientes
acciones: i) aprobacin anual del Plan de Accin por
parte del Directorio que contiene el programa de
implementacin y mantenimiento anual de estndares
de Gobierno Corporativo, ii) la implementacin de
induccin a los Directores, iii) la supervisin de la
poltica de informacin, iv) capacitaciones constantes
sobre temas de Gobierno Corporativo a los trabajado-
res de PETROPER y v) funcionamiento de Comits
de Directorio.

Cabe sealar que PETROPER es uno de los benefi-
ciarios del Programa para la Gestin Eficiente y
Sostenible de Recursos Energticos del Per
(PROSEMER), cuyo componente II est orientado a
mejorar la actividad empresarial del Estado en el
sector energtico, teniendo como uno de sus puntos
principales la implementacin y mejora de estndares
de Gobierno Corporativo. Dicho programa se desa-
rrolla en el marco del Convenio de Financiamiento
No Reembolsable ATN/CN-13202-PE suscrito entre
la Repblica del Per y el Banco Interamericano de
Desarrollo hasta por 19 millones de Dlares Cana-
dienses, de los cuales tres millones de dicha donacin
estn destinados al componente II.

En lnea con lo anterior, es de sealar que en el pre-
sente ejercicio, PETROPER fue reconocida por la
Bolsa de Valores de Lima como empresa que cumple
con los estndares de Buen Gobierno Corporativo,
segn la entidad validadora PricewaterhouseCoopers.
El ndice de Buen Gobierno Corporativo es un indi-
cador estadstico que refleja el comportamiento de
los valores de las empresas emisoras listadas en la
Bolsa de Valores de Lima que cuentan con las mejo-
res prcticas de Buen Gobierno Corporativo.

PETROPER: PLAN ESTRATGICO Y
EJECUCIN DE NUEVOS PROYECTOS

Plan Estratgico
PETROPER mantiene siete objetivos estratgicos
determinados en los Objetivos Anuales y Quinquena-
les (2012-2016) aprobados mediante Resolucin
Ministerial N 191-2011-MEM/DM, segn se deta-
lla:

1. Generar Valor para el Accionista: contempla i)
optimizar la generacin de utilidades y fondos
operativos, ii) optimizar la rentabilidad del patri-
monio y activos versus costos de capital y iii)
monitorear la clasificacin de riesgo de
PETROPER en los mercados de capitales.

De acuerdo al Informe de Avance de Cumpli-
miento al IV Trimestre de 2012, la utilidad neta
estuvo por debajo de la meta para el 2012 de
S/.79 millones debido a la tendencia decreciente
del precio del crudo y los productos que durante
varios meses del ao ocasionaron que
PETROPER tenga que realizar a precios meno-
res a los de compra. Asimismo, impact e crdito
fiscal del IGV no recuperado en la Amazona y
los menores mrgenes de refinacin. Con refe-
rencia al EBITDA, el resultado estuvo por debajo
de la meta para el 2012 de S/.628 millones pro-
ducto de los precios bajos del crudo y productos,
as como por los menores mrgenes de refino du-
rante el 2012. Esto ltimo conllev a que no se
cumpla con la meta del ROA y ROE de 1.2% y
6.0%, respectivamente.

2. Mantener el Liderazgo del Mercado de Combus-
tibles, Potenciando Abastecimiento y Transporte
de Petrleo Crudo y Combustibles Lquidos: con-
templa i) mejorar al rentabilidad de ventas, ii) op-
timizar la cuota de participacin de mercado que
permita el incremento de la rentabilidad, iii) me-
jorar el nivel de satisfaccin de los clientes, iv)
Pgina 11 de 22

optimizar la logstica integral de compras de cru-
dos, gas y productos derivados de hidrocarburos
y otras fuentes de energa, v) optimizar los proce-
sos de distribucin y comercializacin y vi) parti-
cipar en el proceso de comercializacin de gas
natural.

miento al IV Trimestre 2012, se alcanz la meta
en relacin a la optimizacin de la cuota de parti-
cipacin de mercado, la optimizacin de la logs-
tica integral de compra e crudos, gas y productos
derivados y la optimizacin de los procesos de
distribucin y comercializacin relacionado al
desarrollo integral de los terminales Hub y Poli-
ductos, determinando que no es rentable el pro-
yecto de poliductos. No obstante, se dio un menor
avance en las inversiones en terminales (30.4%
vs. 33.0% de la meta) debido a que no lograron
terminar el Proyecto de Ampliacin de Capacidad
de Almacenamiento en la Planta Cusco producto
de problemas con la Municipalidad de San Jer-
nimo.

3. Incrementar la Complejidad de las Refineras
para Mejorar el Margen Refinero y Cumplir con
las Normas Legales Vigentes: contempla i) mo-
dernizar la Refinera Talara y ii) adecuar las Re-
fineras Conchn, Iquitos y El Milagro para satis-
facer las exigencias del mercado y efectuar mejo-
ras complementarias en el sistema refinero.

miento al IV Trimestre 2012, no se alcanz la
meta en relacin a los objetivos especficos traza-
dos, aunque si se avanz en los mismos. En tal
sentido, con relacin al PMRT durante el 2012 se
alcanz un avance fsico de 28.9%, siendo la me-
ta de 43.8%. Asimismo, el avance fsico de la Re-
finera Conchn fue de 44.8% (meta de 45.0%),
de Refinera Iquitos de 2.3% (meta de 7.0%), de
Refinera El Milagro 2.3% (meta de 76.0%),
mientras que el avance fsico de la Refinera Ta-
lara relacionados a la mejora en la operatividad
de la refinera fue de 13.6% (meta de 30.0%).

4. Desarrollar la Integracin Vertical con Apoyo del
Gobierno y Promover Nuevos Negocios: contem-
pla i) efectuar las gestiones que sean necesarias
para participar en un rango del 25% al 49% en los
lotes Noroeste y Selva, ii) obtener e incrementa
reservas y produccin de crudo y gas, iii) cons-
truir, adquirir y alquilar estaciones de servicio, iv)
participar en petroqumica y v) desarrollar nuevos
mercados y negocios en el downstream.

miento al IV Trimestre 2012, no se alcanz la
meta en relacin a varios de los objetivos espec-
ficos trazados, a excepcin de la participacin en
petroqumica (avance de etileno-polietileno y
avance de integracin con el Lote 58 y Gasoducto
al Sur). Con relacin a los dems objetivos es-
pecficos, respecto a las gestiones para participar
en un rango de 25% a 49% en los Lotes del No-
roeste y Selva no se logr cerrar contratos de li-
cencia de exploracin y explotacin. Asimismo,
no se complet la meta de incorporar estaciones
de servicio propias y la de incorporar nuevos
proyectos (10 proyectos de 18 establecidos como
meta) para el desarrollo de nuevos mercados y
negocios en el downstream.

5. Desarrollar el Proyecto de Transporte de Crudo
Pesado y Liviano: contempla i) repotenciar el
Oleoducto Nor Peruano, ii) incrementar la capa-
cidad de almacenamiento de crudo y venta de
productos en Bayvar y iii) garantizar el abaste-
cimiento de crudo y productos para refineras de
selva.

miento al IV T 2012, PETROPER no alcanz
los objetivos especficos definidos para el desa-
rrollo de dicho objetivo estratgico. En tal senti-
do, con referencia a la repotenciacin del Oleo-
ducto Nor Peruano se alcanz un avance fsico de
37.8% de la Etapa I (meta de 42.6%), mientras
que la Etapa II se encontraba sin fecha de inicio
estimada. Respecto al avance fsico de la planta
de ventas de Bayvar, se alcanz un avance de
20% (meta de 46%), mientras que el avance de
construccin de tanques de almacenamiento se
dej sin efecto por la declinacin de la produc-
cin de crudos de los L-8 y 1-AB de
PLUSPETROL. Finalmente, el objetivo especfi-
co de solucionar el abastecimiento de crudo y
productos las refineras de la selva, alcanzaron un
avance de 10% para la Etapa I, mientras que la
Etapa II an no se iniciaba.

6. Contar con una Estructura Organizacional Flexi-
ble, Soporte Tecnolgico y Talento Humano a
Exigencias Actuales y Futuras: contempla i) im-
plementar el diseo organizativo acorde con los
planes estratgicos actuales y futuros de
PETROPER, ii) mantener cubiertas las plazas
con personal competente, calificado y motivado,
iii) implementar el plan de desarrollo de personal
acorde a las necesidades actuales y futuras de la
empresa e iv) incrementar soluciones TIC que
soporten los procesos.

miento al IV Trimestre 2012, PETROPER al-
canz la meta relacionada a la implementacin de
la organizacin acorde a los requerimientos de los
planes estratgicos actuales y futuros (meta de
50% de avance). No obstante, se encontr por
debajo de la meta en relacin al desarrollo del
personal (25% vs. 50% de la meta establecida),
establecer sucesores con alto potencial (10% de
avance vs. 50% establecido en la meta) y en el
avance PETIC relacionado a la implementacin
de soluciones TIC que soporten los procesos
(36.1% de avance vs. 76% de meta).
Pgina 12 de 22

7. Fortalecer las Relaciones con el Entorno: con-
templa i) viabilizar la ejecucin de normativas y
dispositivos legales que permitan la eficiencia de
sus operaciones, ii) fortalecer el relacionamiento
con los grupos de inters y iii) cumplir con los
principios de buen gobierno corporativo.
miento al IV Trimestre 2012, PETROPER al-
canz la meta relacionada a los ndices de ries-
gos controlados relacionados al cumplimiento
de los principios de buen gobierno corporativo.
No obstante, no alcanz el nmero de informes
de cumplimento BGC del objetivo especfico
sealado y no se lograron concretar acciones
que permitan mejorar la operacin de
PETROPER dado que al cierre del ejercicio
2012 se encontraban todava pendientes cinco
normas que permitirn lograr dicho objetivo.
Asimismo, PETROPER reviso y remiti al
MINEM el proyecto de reglamentacin para la
ampliacin del plazo de vigencia de los contra-
tos con plazos inferiores al mximo permitido
por la Ley Orgnica de Hidrocarburos.

A inicios del 2011, PETROPER aprob el Plan
Estratgico Corporativo 2011-2025, el mismo que
fue actualizado y aprobado en Directorio N 116-
2012-PP de fecha 26 setiembre de 2012, conteniendo
nueve objetivos generales, segn se detalla: i) gene-
rar valor al accionista, ii) integrar verticalmente a la
empresa a travs de una mayor participacin en el
upstream y en el downstream, iii) mejorar el margen
de refino y adecuar la oferta a la normativa vigente,
iv) mantener el liderazgo en el mercado de combusti-
bles, v) diversificar la oferta de bienes y servicios, vi)
adecuarla a la oferta disponible, vi) optimizar la
capacidad de transporte de crudos, vii) cumplir los
principios de buen gobierno corporativo y contar con
una estructura organizacional flexible, con un mayor
soporte tecnolgico que impulse el desarrollo de sus
recursos humanos, viii) fortalecer las relaciones con
los grupos de inters y ix) alcanzar y mantener estn-
dares internacionales de excelencia en gestin opera-
tiva y socioambiental.

Los objetivos contemplados en el Plan responden a la
autorizacin que nace de la Ley de participar en todas
las fases de la industria y comercio del petrleo in-
cluyendo sus derivados, petroqumica bsica y otras
formas de energa.

Ejecucin de Nuevos Proyectos
Durante el mes de abril del ao en curso, se dio a
conocer el inters de PETROPER en la compra de
la refinera y estaciones de gasolina de la empresa
Repsol S.A. De esta manera, PETROPER suscribi
un Acuerdo de Confidencialidad con la empresa
Repsol S.A. para examinar una posible oferta de
algunos de sus activos en Per. No obstante, luego de
la evaluacin tcnica, econmica y financiera presen-
tada por la administracin de PETROPER sobre el
portafolio de sus actuales Proyectos de Inversin, el
Directorio en sesin de fecha 02 de mayo de 2013
decidi no continuar participando en el referido
proceso, sealando a su vez que priorizar la ejecu-
cin de su cartera de proyectos en curso.

En el 2012, el nivel de ejecucin del presupuesto de
inversiones de PETROPER alcanz los S/.222.9
millones, +5% en relacin al 2011. De esta manera,
PETROPER continu con el desarrollo de proyec-
tos iniciados con anterioridad al ejercicio 2012 e
inici las fases de otros planteamientos que buscan
cumplir con los objetivos del Plan Estratgico. De-
ntro de los principales proyectos a ejecutarse se en-
cuentran:

Proyecto de Modernizacin de Refinera Talara
(PMRT).
Es un proyecto de desarrollo tecnolgico que consiste
en la construccin de nuevas instalaciones industria-
les y la modernizacin y ampliacin de la infraestruc-
tura existente con los objetivos de:
Reducir el contenido de azufre del diesel y las
gasolinas para cumplir con las normas de preven-
cin del medio ambiente (Ley N 28694).
Procesamiento de crudos pesados.
Convertir residuales de bajo precio en destilados
medios y gas.
Aumentar la capacidad total de carga de la Refiner-
a de un nivel actual de 65 MBD hasta 95 MBD.
Autogeneracin de energa.

Esto ltimo permitir a su vez reducir el impacto
social de enfermedades derivadas de partculas y SO2
provenientes de combustibles, la emisin limpia de
efluentes gasoductos de la refinera, disminuir la
importacin de combustibles lquidos y mejorar la
balanza comercial de hidrocarburos, mejorar la renta-
bilidad de la refinera y promover el empleo y desa-
rrollo en Talara.

El proyecto se desarrolla bajo un esquema de inge-
niera bsica extendida FEED-EPC. En este sentido,
se suscribi un contrato con Tcnicas Reunidas de
Espaa bajo la modalidad de Estimacin de Libro
Abierto (Open Book Estimate) que permite el desa-
rrollo de la ingeniera de detalle, cotizar y colocar
rdenes de compra de equipos crticos as como des-
arrollar el estimado de costos. En el marco de este
contrato se viene gestionado las licencias de suminis-
tro de tecnologa con empresas como Exxon Mobil,
Axens, Haldor Topsoe, UOP, entre otros, cuya sol-
vencia tcnica es probada a nivel mundial.

La gestin del Proyecto la efecta PETROPERU,
mientras que la empresa consultora especializada
Project Management Consultancy (PMC) supervisa
los trabajos realizados por el contratista a cargo del
FEED-EPC. Asimismo, se contrat a Walsh Per
Ingenieros y Cientficos Consultores para elaborar el
Estudio de Impacto Ambiental y a la firma Social
Capital Group SAC parta llevar a cabo la asesora en
Gestin Social y Relaciones Comunitarias.

Pgina 13 de 22

Si bien el estudio de factibilidad elaborado por Arthur
D. Little en el ao 2007 estimaba un monto de inver-
sin inicial del Proyecto, en el 2006, de US$1,300
millones, conforme se avanz con la ingeniera de
detalle, la inversin estimada se ha venido ajustando.
Hay que sealar que dicho ajuste podra seguir fluc-
tuando en la medida que el contrato suscrito FEED-
EPC as lo contempla en esta fase, la cual una vez
definida la ingeniera de detalle podr convertirse en
un contrato EPC a suma alzada. PETROPER estima
que el monto final del proyecto alcanzara aproxima-
damente los US$2,780 millones y otros US$800
millones para el desarrollo de plantas de apoyo de
servicios correspondientes a inversiones de terceros.

Socit Gnrale se adjudic en licitacin internacio-
nal el servicio para actuar como banco estructurador
y se estima un plazo de dos aos para completar la
estructuracin del esquema de financiamiento del
proyecto, que podra incluir prstamos bancarios y
emisiones de bonos (locales y/o internacionales). Si
bien inicialmente se estim que antes que acabe el
2012, Socit Gnrale estructurara un crdito puen-
te de entre US$300 y 500 millones a un plazo entre
12 y 18 meses, mientras se concreta la estructuracin
del financiamiento de mediano plazo, el mismo to-
dava no se ha concretado.

La ampliacin y nuevas unidades del proceso se
presentan a continuacin en el siguiente grfico:

Fuente y Elaboracin: PETROPER

En opinin de Equilibrium, la ejecucin del Proyecto
bajo esta modalidad es comn en la industria, ya que
permite planificar y definir procesos complejos y de
tecnologas sofisticadas, disminuyendo los riesgos de
diseo y construccin. Respecto a la inversin esti-
mada inicial, si bien se puede producir ajustes, una
vez alcanzada la ingeniera de detalle, la modalidad
del contrato pasara a ser de suma alzada establecin-
dose un valor de la inversin global fijo. En este
plano, el desafo que enfrenta PETROPER conjun-
tamente con el PMC es cerrar esta fase con un Valor
Global Fijo que no contenga costos ocultos ni que
presente sobrestimaciones.

Avances: Durante el 2012 se concret la inge-
niera bsica extendida. En tal sentido, Tcnicas
Reunidas present su propuesta de conversin de
las unidades de procesos y facilidades, de la mo-
dalidad de costos reembolsables a suma alzada,
que an se encontraba en revisin por parte del
supervisor del proyecto (PMC), a cargo del Con-
sorcio Inelectra Idom Ingeniera y Consultora
S.A. Nippon Koei Co. Ltd.

La estructuracin del financiamiento contina a
cargo del banco Societ Gnrale, quien en el mes
de agosto de 2012 present un esquema prelimi-
nar del financiamiento de corto plazo.
PETROPER contina con la revisin de los
trminos y condiciones para el financiamiento
parcial del PMRT, para posteriormente solicitar al
Directorio el inicio para el proceso de estructura-
cin financiera. Es de sealar que en el 2013
PETROPER tiene estimado destinar aproxima-
damente US$512 millones a dicho proyecto, el
mismo que estara culminando en el ao 2016.
Asimismo, del total de los recursos que se estar-
an destinando a lo largo del presente ejercicio a
dicho proyecto, el 84.8% sera con financiamiento
del exterior a largo plazo y la diferencia con re-
cursos propios.

Aos 2013 2014 2015 2016
Monto
Estimado
PMRT*
1,331 2,738 1,576 1,692
Financiamiento
Externo L/P
85% 88% 82% 77%
Recursos
Propios
15% 12% 18% 23%
*En miles de S/.

Segn lo manifestado por PETROPER, el PMRT
cuadruplicar los activos de la refinera, lo que con-
llevar un gran desafo para la gestin futura de la
nueva refinera. En tal sentido, parte del PMRT in-
corpora precisamente la revisin y optimizacin de la
gestin segn las nuevas necesidades.

De acuerdo al Informe Trimestral de Avance de
Cumplimiento de los Objetivos Anuales y Quinque-
nales 2012-2016, durante el 2012 el avance fsico del
PMRT fue de 28.9%, habiendo estado por debajo de
la meta de 43.8%.

Proyecto de Transporte de Crudos Pesados por el
Oleoducto Nor Peruano
El proyecto mantiene como objetivo permitir el
transporte de crudos pesados de la Cuenca del Ma-
ran y potenciar el negocio de transporte de petrleo
crudo por el Oleoducto Nor Peruano, a fin de incre-
mentar la capacidad utilizada y la rentabilidad.

Dicho proyecto se llevar a cabo en dos etapas:
1) La primera etapa incorpora la instalacin de dos
tuberas paralelas (Loops) al Ramal Norte del
Oleoducto Nor Peruano, a las zonas adyacentes a
las Estaciones Morona y Andoas, a fin de permitir
el transporte de la produccin inicial de los pro-
ductores (estimada entre 80 a 90 MBD). Asimis-
mo, incluye la construccin de nuevos tanques, la
instalacin de bombas nuevas en dichas estacio-
nes y otros equipos y facilidades.
Ampliacin de
Unidades Actuales
Unidades
desulfurizadoras
Nuevas reas de
almacenamiento
Servicios
Industriales
Cogeneracin
reas de
almacenamiento
actuales
Nuevo muelle de
carga lquida
Nuevas Unidades
de Procesos
Otras Facilidades
Plan Proyecto de Modernizacion de Refinera
Talara
Pgina 14 de 22

2) La segunda etapa, o proyecto integral, implica la
construccin de oleoductos para el transporte del
diluyente y crudo diluido, adecuacin del Oleo-
ducto Ramal Norte, la instalacin de facilidades
para el bombeo, almacenamiento y otros. La eje-
cucin de dicha etapa se condiciona a que las
producciones de los lotes de las empresas intere-
sadas superen los 100 MBD. Es de sealar que la
segunda etapa implicara un monto de aproxima-
damente US$950 millones.

Avances: En el mes de abril de 2012 se entreg el
Estudio del Plan de Manejo Ambiental de la Pri-
mera Etapa a la DGAAE para su revisin y apro-
bacin. Asimismo, en el mes de diciembre 2012
se suscribi el contrato de transporte de la pro-
duccin temprana del Lote 67 con PERENCO, lo
cual significara ingresos para PETROPER de
aproximadamente S/.50 millones anuales. Se es-
tima que en noviembre de 2013 PERENCO inicie
la produccin temprana de 7.0 MBD de crudo di-
luido, el mismo que sera transportado va fluvial
hasta la Estacin 1 y a partir de ah hasta el termi-
nal Bayvar a travs del Oleoducto. A partir del
2017 se transportara un mayor volumen desde la
Estacin Andoas hasta el Terminal Bayvar
cuando entre en operacin la primera etapa.

De esta manera, PETROPER estima una inversin
para la primer etapa entre los aos 2013-2016 de
aproximadamente US$80 millones, la misma que
sera financiada tanto con generacin propia como
con financiamiento externo de largo plazo.

Segn lo sealado por PETROPER en el Informe
Trimestral de Avance de Cumplimiento de los Obje-
tivos Anuales y Quinquenales 2012-2016, durante el
2012 el avance de la primera etapa fue de 37.8%,
habiendo estado por debajo de la meta propuesta de
42.6%.

Proyecto de Construccin de Planta de Ventas en
Bayvar
Dicho proyecto permitir mejorar la rentabilidad de
PETROPER al permitir el ahorro de fletes, incre-
mentar la participacin en el mercado industrial y
minero, atender la demanda futura de combustibles
en la zona y la demanda de combustibles marinos a
las naves de alto bordo que ingresan a los puertos de
Paita y Bayvar. A la fecha, el Directorio de
PETROPER dio la viabilidad para la ejecucin del
proyecto. Se proyecta desembolsos para el perodo
2013-2015 de aproximadamente US$10.8 millones.

Proyecto de Construccin de Planta de Ventas Ni-
nacaca - Pasco
El proyecto mantiene como objetivo permitir conser-
var el mercado y asegurar el abastecimiento en la
zona de influencia (Pasco). Al cierre de 2012, se
vena desarrollando el FEED (ingeniera bsica ex-
tendida) que se espera concluir en el 2013.
PETROPER proyecta desembolsos para el perodo
2013-2014 de aproximadamente US$3.1 millones.
Proyecto de Construccin de Planta de Ventas Puer-
to Maldonado
Dicho proyecto mantiene como objetivo reducir los
costos de transporte (fletes terrestres en las rutas
Mollendo Cusco, Mollendo Puerto Maldonado),
dado que la ruta de abastecimiento pasara a ser desde
Mollendo hasta hacia la nueva planta de ventas de
Puerto Maldonado, lo cual tambin evitara el costo
de flete y el costo de almacenamiento en la planta
Cusco. PETROPER proyecta desembolsos para el
perodo 2013-2014 de aproximadamente US$8.1
millones.

Unidades de Conversin en Refinera Iquitos
El proyecto supone la modernizacin de la refinera
con la cual, adems de producir gasolina de alto
octanaje que actualmente se importa, permitira ela-
borar gas licuado de petrleo (GLP) y asfaltos que se
requieren en la Amazona. El proyecto implica la
instalacin de nuevas unidades de conversin para
minimizar el rendimiento de residuales y producir
combustibles de mayor valor agregado, ampliacin de
UDP (Unidad de Destilacin Primaria) y producir
combustibles de bajo azufre (500ppm). Asimismo, se
busca procesar los petrleos crudos disponibles de los
lotes situados en la selva norte.

Para el desarrollo de dicho proyecto, en el mes de
julio de 2012, PETROPER firm con la empresa
espaola Fluor un contrato para realizar el estudio de
factibilidad que determine la posibilidad de instalar
nuevas unidades de proceso en la refinera.
PETROPER proyecta desembolsos para el perodo
2015-2018 de aproximadamente US$355.4 millones
para dicho proyecto.

Nuevos Proyectos en Evaluacin
PETROPER se encuentra activo en la evaluacin de
diversos proyectos que se encuentran en fase de estu-
dio de pre inversin, entre los que se encuentra el
Proyecto Petroqumico de Produccin de Etileno y
Polietileno.

ABASTECIMIENTO, PRODUCCIN Y
COMERCIALIZACIN DE CRUDO
DE PETROPER

Abastecimiento de Crudo
El crudo que procesa PETROPER es petrleo pro-
veniente del noreste, de la selva norte e importado,
cuya densidad permite obtener una mayor produccin
de destilados medios que contiene mayor valor en el
mercado, as como atender la demanda nacional que
es deficitaria.

A nivel internacional PETROPER tiene una amplia
oferta de crudo en los diferentes mercados depen-
diendo de la calidad y caractersticas tcnicas reque-
ridas. Es de sealar que el principal proveedor local
de PETROPER al cierre de 2012 fue Savia Per
S.A., mientras que el principal proveedor del exterior
fue Trafigura Pte LTD.
Pgina 15 de 22

Durante el 2012 los egresos en Nuevos Soles por la
compra de petrleo crudo y productos fueron meno-
res debido a la reduccin en precios, cerrando el 2012
con un promedio total de compra de 106.9 MBD,
mientras que al primer trimestre de 2013 los egresos
en Nuevos Soles fueron superiores principalmente
por las mayores adquisiciones de crudo importado,
GLP y Diesel 2 de bajo azufre por la mayor demanda
y para recuperar inventarios, cerrando al 31 de marzo
de 2013 con compras totales (crudo y otros produc-
tos) por 124.8 MBD (95.3 MBD al primer trimestre
de 2012).

Fuente: PETROPER / Elaboracin: Equilibrium

En el mercado local, la ubicacin de la refinera Tala-
ra cerca de los campos productores permite mantener
una fuente de suministro natural y diversificada, ya
que los operadores de estos lotes son empresas que
operan los lotes entregados en concesin por
PERUPETRO S.A.

Con referencia a los precios de compra, es de sealar
que PETROPER compra el petrleo crudo bajo dos
modalidades:

1. En el mercado local para la Refinera Talara,
mediante contratos basados en una canasta de
crudos y un diferencial que incluye ajustes de ca-
lidad y transporte, por plazos igual o mayor a un
ao mientras que para las Refineras Iquitos y El
Milagro, las compras se basan en el crudo marca-
dor WTI y un diferencial, incluyendo ajuste de
calidad.
2. En el mercado internacional para las Refineras
Talara y Conchn, mediante compras Spot
(FOB/CFR), basndose en el crudo marcador
WTI o Brent y un diferencial que incluye fletes,
ajustes de calidad y otros.

Produccin
La oferta de productos de PETROPER est consti-
tuida por combustibles lquidos y asfaltos; asimismo,
brinda los servicios de transporte de petrleo crudo
por el Oleoducto Nor Peruano. Los productos que
comercializa provienen de las cuatro refineras que
opera, destacando la Refinera de Talara, la misma
que suministra productos finales a los terminales del
litoral y productos intermedios a las otras refineras.

Al cierre del ejercicio 2012, PETROPER proces
93.3 MBD de crudo y otras cargas en sus cuatro
refineras, la misma que fue menor al 2011 (97.7
MBD) sustentado en la parada de 17 das de la Uni-
dad de Craqueo Cataltico y de 10 das de la Unidad
de Destilacin al Vaco de la Refinera Talara con la
finalidad de determinar los trabajos a realizar en la
XII Inspeccin General del Complejo de Craqueo
Cataltico programada para el mes de agosto del
presente ejercicio. Incidi igualmente en la menor
produccin la operacin intermitente de la Refinera
Conchn debido a trabajos de reparacin de los hor-
nos para evitar excedentes de Diesel 2 de alto azufre,
la misma que se normaliz en el mes de marzo de
2012.


Comercializacin
Durante el 2012, las ventas de PETROPER hacia el
mercado interno ascendieron a 97.4 MBDC, +5% en
relacin al 2011, sustentado en una mayor participa-
cin en el mercado de GLP, mayores ventas de Die-
sel B5 de bajo azufre y las mayores ventas de gasoli-
na / gasohol de 90 octanos a travs de clientes mayo-
ristas y grifos independientes. Adicionalmente,
PETROPER increment las ventas en el canal
directo a 63.2 MBDC (57.8 MBDC en el 2011). Por
el lado de la cadena de estaciones de servicio
PETRORED, la misma cerr el 2012 con 520 afilia-
dos y un volumen promedio anual de ventas de 16.8
MBDC (volumen promedio de 16.7 MBDC al cierre
de 2011).

La mayor demanda de combustibles en el mercado
interno y el nivel de los precios internacionales,
originaron menores excedentes para la exportacin.
En tal sentido, durante el ao 2012 PETROPER
export 2,185 MB de Residuales y 1,048 MB de
Nafta Virgen, lo que result en una reduccin de
16% respecto al 2011. Producto de la mayor deman-
da interna, PETROPER efectu mayores importa-
0
20
40
60
80
2009 2010 2011 2012 I T 13
51 52 50 50 47
23
25 27
23 32
Compra de Crudo en MBD
Petroper S.A.
Local Importado
83
105
69
84
106
108
73
98
62
80
111
112
72
100
62
79
95
94
50
60
70
80
90
100
110
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Precio Promedio de Compra de Crudos (US$/BL)
PETROPER S.A.
US$/BL BRENT WTI
0
20
40
60
80
100
2011 2012 I T 13
4 4 4
22 23 25
5 5
6
46 43
43
17
14
18
3
1
2
1
3
2
Produccin en MBD
PETROPER S.A.
GLP Gasolinas Turbo Diesel B5 Residuales Asflatos Otros
Pgina 16 de 22

ciones de Diesel 2 de bajo azufre, alcohol carburante
y biodiesel B100; no obstante, la importacin de
petrleo crudo fue menor, lo cual conllev que a
nivel agregado las importaciones no sufrieran varia-
ciones significativas.


ACTIVOS, PASIVOS Y PATRIMONIO
DE PETROPER

Activos
Al 31 de diciembre de 2012, los activos de
PETROPER ascendieron a S/.6,246.1 millones,
registrando una disminucin de 2% en relacin al
2011 (S/.6,928.5 millones al primer trimestre de
2013, +11% en relacin al cierre de 2012).

A lo largo de los ltimos ejercicios, la mayor parte de
los activos descansa en el corto plazo (53% al cierre
de 2012) sustentado principalmente por la partida de
existencias, la misma que ascendi a S/.2,249.4 mi-
llones y recoge el stock que PETROPER mantiene
en petrleo crudo y productos refinados, siendo los
ms importantes los productos terminados (S/.978.3
millones que corresponden a 3,242 MB).

Con relacin a las cuentas por cobrar comerciales, las
mismas alcanzaron los S/.564.5 millones al cierre de
2012 (S/.628.6 millones al primer trimestre 2013) que
corresponden a facturas tanto en moneda local como
en Dlares Americanos originados por la venta de
productos refinados. Es de sealar que las cuentas por
cobrar, por poltica interna de PETROPER, se
encuentran garantizadas con cartas fianza y otros
instrumentos de acuerdo con la poltica de crdito
aprobada por el Directorio.

Al cierre de 2012, PETROPER no registra cuentas
por cobrar al Fondo de Estabilizacin de Precios
(S/.162.5 millones al cierre de 2011). En tal sentido,
inici el ejercicio 2012 con un saldo de S/.220 millo-
nes, habiendo recibido ingresos por compensacin de
precios por S/.131.6 millones, mientras que la aporta-
cin de precios (gastos) fue de S/.208.7 millones,
conllevando a que registre un ajuste en los ingresos
de S/.77.1 millones.

Al cierre del ejercicio 2012, PETROPER mantiene
reclamos al Fondo de Estabilizacin de Precios por
S/.58.0 millones. En tal sentido, en el mes de abril de
2010, la Direccin General de Hidrocarburos emiti
la Resolucin Directoral 075-2010-EM/DG, la misma
que dispuso que los productores e importadores de
combustibles rectifiquen sus declaraciones juradas
semanales presentadas desde agosto 2008 y apliquen
en forma retroactiva los valores de referencia estable-
cidos en dicha Resolucin Directoral. Esto ltimo
conllev a que PETROPER interponga una accin
de amparo, estimando que resultar favorable una vez
concluido el proceso judicial en todas sus instancias.


Los activos no corrientes representaron el 47% del
total al cierre de 2012, los mismos que se encuentran
conformados principalmente por la partida de Inmue-
bles, Maquinaria y Equipo que ascendi a S/.2,593.3
millones, la misma que registra trabajos en curso por
S/.520.7 millones (S/.384.8 millones al cierre de
2011) producto de las inversiones que viene desarro-
llando, entre las que se encuentra el PMRT y el pro-
yecto de transporte de crudo pesado de la cuenta del
Maran por el Oleoducto Nor Peruano.

Pasivos y Patrimonio
Al cierre del ejercicio 2012, los pasivos representa-
ban el 56% del fondeo de PETROPER, los mismos
que alcanzaron los S/.3,486.3 millones (S/.4,110.7
millones al primer trimestre de 2013). La mayor parte
de los pasivos de PETROPER descansa en el corto
plazo, sustentado en prstamos financieros y cuentas
por pagar comerciales. En tal sentido, los prstamos
financieros corresponden a prstamos bancarios en
Dlares Americanos destinados al financiamiento, los
mismos que son de vencimiento corriente y registran
tasas entre 0.7% y 1.73%, respectivamente. Asimis-
mo, dichos prstamos no cuentan con garantas ni
colaterales.

Respecto a las cuentas por pagar comerciales de corto
plazo, las mismas ascendieron a S/.1,309.1 millones
al cierre de 2012 (S/.1,171.3 millones al 31 de marzo
de 2013) y corresponden principalmente a proveedo-
res nacionales y extranjeros de productos refinados.
Es as que al cierre de 2012 el principal proveedor
nacional fue Savia Per S.A., cuyo saldo ascendi a
S/.154.2 millones. Asimismo, el principal proveedor
extranjero fue Trafigura Pte Ltd., al mismo que le
adeudaba S/.203.0 millones.

PETROPER registra en sus pasivos, tanto de corto
como de largo plazo, provisiones correspondientes a
0
50
100
150
2009 2010 2011 2012 I T 13
81
89 92 97 98
10
13
13
11 14
Venta de Combustible en MBD
Petroper S.A.
Interno Externo
3% 3%
2%
4%
3%
12%
9%
10%
9% 9%
6%
8%
3%
0% 0%
36%
32%
36% 36%
37%
24%
41%
38%
42%
37%
19%
7%
11%
9%
14%
2009 2010 2011 2012 I T 13
Composicin del Pasivo
PETROPER S.A.
Caja Cuentas por cobrar comerciales, neto
Cuentas por cobrar FEPC Existencias
Inm. Maq y equipo Otros
Pgina 17 de 22

pensiones de jubilacin, las mismas que incluyen las
obligaciones previsionales del rgimen pensionario
del Decreto Ley N 20530 que comprende ntegra-
mente a trabajadores cesados, calculadas y pagadas
en Nuevos Soles.


Al cierre del 2012, el patrimonio de PETROPER
alcanz los S/.2,759.8 millones, el mismo que se
incrementa en 4% en relacin al ejercicio anterior y
representa el 44% de sus fuentes de financiamiento
(S/.2,817.8 millones al primer trimestre de 2013).
Resulta positivo que, al primer trimestre de 2013, el
48.7% del patrimonio se encuentre en la partida Capi-
tal Social (64% al sumar la partida capital adicional).

Las capitalizaciones de resultados realizadas por
PETROPER a lo largo de los ltimos ejercicios le
permiten mantener adecuados indicadores de solven-
cia, reflejados principalmente a travs de la palanca
contable. Esto ltimo le permitir igualmente tomar
deuda financiera de largo plazo para financiar parte
de los proyectos de inversin detallados anteriormen-
te, a pesar de que se espera de que los ratios de sol-
vencia se estresen en un mediano plazo. No obstante,
para lograr esto ltimo es importante que
PETROPER contine con la poltica de capitaliza-
cin de resultados.


RESULTADOS E INDICADORES
FINANCIEROS DE PETROPER

Resultados
En el ejercicio 2012, PETROPER registr una
disminucin importante en el resultado neto, toda vez
que tuvo que realizar inventarios a precios menores
en relacin a los de compra producto de la tendencia
hacia la baja en el precio del crudo y los dems pro-
ductos entre abril y julio, as como entre setiembre y
noviembre 2012, situacin que impact sustancial-
mente en el resultado bruto de la Compaa.

*La utilidad bruta al 31 de marzo de 2013 se presenta anualizada.

Al 31 de marzo de 2013, a pesar de registrar una
mejora en la utilidad bruta en relacin al mismo
perodo de 2012, la utilidad neta de PETROPER
disminuye en 39% sustentada en una mayor carga
financiera y en una prdida por diferencia en cambio.

De acuerdo a lo sealado, al 31 de diciembre de 2012
PETROPER alcanz una utilidad neta de S/.66.2
millones, la misma que retrocede en 88% en relacin
al cierre de 2011, mientras que en valores relativos
pasa de 4% en el 2011 a 0.5% al cierre 2012. Esto
ltimo tiene sustento en una importante disminucin
de la utilidad bruta, la misma que ascendi a S/.999.5
millones, -30% en relacin al 2011, sustentado en la
realizacin de inventarios a precios menores a los de
adquisicin.

En lnea con lo sealado en el prrafo anterior, las
ventas ascendieron a S/.13,150.9 millones, las mis-
mas que correspondieron a 39,689 MB (S/.13,337.0
millones en ingresos en el 2011, correspondiente a
38,381 MB). Asimismo, dentro de los producto ms
representativos se encuentran la gasolina/gashol
(S/.2,407.0 millones en ingresos correspondiente a
7,299 MB), Diesel varios (S/.7,261.3 millones co-
rrespondiente a 18,592 MB) y los petrleos industria-
les (S/.1,391.4 millones correspondiente a 5,079
MB). PETROPER percibe otros ingresos operacio-
nales correspondientes principalmente al transporte
de crudo por oleoductos
14
y a tarifas de operacin de
terminales. Dichos ingresos adicionales totales as-
cendieron a S/.231.3 al cierre de 2012 (S/.239.7 mi-
llones en el 2011).

Contribuy igualmente a la menor utilidad bruta el
mayor costo de ventas, el mismo que alcanz los
S/.12,382.8 millones al cierre de 2012, sustentado en
un mayor inventario inicial de existencias y las com-
pras realizadas en el ao.

14
En virtud del Contrato de Servicio de Transporte de Hidrocarburos por
el Tramo I y II del Oleoducto Nor-Peruano con Pluspetrol Norte S.A.
2009 2010 2011 2012 I T 13
25%
16% 17%
21%
17%
20%
22% 19%
16% 26%
23%
15%
12% 12%
11%
32%
47%
52% 51%
46%
Composicin del Pasivo
PETROPER S.A.
Comerciales DeudaFinanciera Provisiones Otros
2.36
1.43
1.38
1.26
1.46
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
2009 2010 2011 2012 I T 13
Patrimonio y Endeudamiento
PETROPER S.A.
Patrimonio Palanca Contable (Pasivo / Patrimonio)
1,044,545
1,152,425
1,433,434
999,469 1,004,825
2.7%
14.0% 12.0%
11.0%
7.0%
0.%
2.%
4.%
6.%
8.%
10.%
12.%
14.%
16.%
18.%
20.%
0
200,000
400,000
600,000
800,000
1,000,000
1,200,000
1,400,000
1,600,000
2009 2010 2011 2012 I T 13*
Utilidad Bruta Margen Bruto
Evolucin de la Unidad Bruta (en Miles de S/.) y Margen Bruto (en %)
PETROPER S.A.
Pgina 18 de 22

Si bien durante el 2012 la carga operativa en trminos
relativos no muestra mayor variacin en relacin a
ejercicios anteriores, el resultado de operacin fue
91% menor; no obstante, fue suficiente para asumir la
carga financiera de S/.12.0 millones. Es de sealar
que el resultado operativo recoge gastos diversos por
S/.263.4 millones, de los cuales S/.234.1 millones
corresponden al crdito fiscal por IGV no utilizado
por ventas exoneradas en la Amazona. En tal senti-
do, si bien PETROPER efecta compras gravadas
con IGV, las ventas en la Amazona por la aplicacin
de la frmula de prorrateo no recupera el total del
crdito fiscal a nivel corporativo. Es de sealar
igualmente que el resultado neto recoge una ganancia
por tipo de cambio de S/.61.9 millones.

Indicadores de Rentabilidad
Los menores resultados alcanzados en el 2012 y al
primer trimestre de 2013 han impactado de manera
importante en los indicadores de rentabilidad de
PETROPER.

En tal sentido, no solo se muestran menores mrgenes
en el 2012, que posteriormente se recuperan parcial-
mente al primer trimestre de 2013, sino que el resul-
tado promedio tanto del accionista como de los acti-
vos disminuye considerablemente producto del menor
resultado neto y del fortalecimiento patrimonial reali-
zado a travs de la capitalizacin de los resultados de
los ltimos ejercicios.

*Al 31 de marzo de 2013, el ROAE y ROAA se presentan anualizados.

Es de sealar que los niveles de rentabilidad de
PETROPER reflejan la volatilidad propia del sector
de refino y comercializacin de combustibles.

Indicadores de Solvencia
A partir del 2010, PETROPER registra una mejora
importante en sus indicadores de solvencia, plasmado
principalmente en una baja palanca contable y niveles
controlados en relacin al endeudamiento del activo,
lo cual se mitiga an ms si se considera que
PETROPER toma solo deuda de corto plazo para
capital de trabajo (financiamiento de importaciones),
obligaciones que no cuentan con garantas ni colate-
rales. De esta manera, al cierre de 2012 la palanca
contable de PETROPER fue de 1.26 veces (1.46
veces al primer trimestre de 2013), mientras que el
endeudamiento del activo fue de 56% (59% a marzo
2013).
Indicadores de Liquidez
A lo largo de los ltimos ejercicios PETROPER ha
venido registrando adecuados indicadores de liquidez
corriente, mientras que a nivel de prueba cida y
liquidez absoluta est ajustado.

En este sentido, durante el primer trimestre de 2013
la liquidez corriente disminuye producto de un au-
mento en los pasivos corrientes por la mayor toma de
financiamiento para la importacin de crudo y para
pagar la deuda SUNAT 2002, 2003 y 2004.

*El capital de trabajo se presenta en miles de Nuevos Soles.

Al analizar el estado de flujo de efectivo, se muestra
un flujo de caja operativo negativo en S/.804.1 millo-
nes al 31 de marzo de 2013 (positivo en S/.576.5
millones en el 2012), el mismo que recoge un aumen-
to en las cuentas por cobrar comerciales, otras cuen-
tas por cobrar, existencias y una disminucin en las
cuentas por pagar comerciales, lo cual fue revertido
con la obtencin de prstamos de corto plazo. Es
importante sealar que al 31 de marzo de 2013,
PETROPER registra S/.478.0 millones dentro de la
partida de Otras Cuentas por Cobrar, las mismas que
recogen reclamos a SUNAT. En tal sentido, en el mes
de abril de 2011 esta ltima efectu un embargo
preventivo por S/.120 millones por supuestos tributos
dejados de pagar en la importacin de un tipo de
combustible en el 2003. Asimismo, en el mes de
noviembre de 2011 PETROPER recibi la Resolu-
cin de Cobranza Coactiva N 011-006-0042559 por
S/.65 millones, habiendo optado la Gerencia por
acogerse al fraccionamiento tributario para evitar
nuevamente un embargo, el mismo que termin de
pagar al cierre del ejercicio 2012. PETROPER
mantiene dichos saldos registrados en Otras Cuentas
por Cobrar (parte no corriente) por encontrarse las
mismas en proceso impugnativo en la va judicial. No
obstante, entre los meses de febrero de 2012 y marzo
de 2013 la SMV observ el registro contable, indi-
cando que se trata de Activos Contingente y no de
Otras Cuentas por Cobrar. PETROPER se mantiene
firme en su posicin indicando que cuenta con argu-
mentos slidos para ello.

Indicadores de Generacin y Coberturas
El perfil crediticio de PETROPER est condiciona-
do a la volatilidad del precio del crudo. Esto ltimo
se ve plasmado en la generacin misma de la Entidad
a travs del EBITDA. Es as que durante el 2008 la
7.29%
6.49%
9.25%
1.05%
0.43%
27.83%
17.83%
22.22%
2.44%
1.02%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
2009 2010 2011 2012 I T 13
Evolucin Histrica del ROAE y ROAA
PETROPER S.A.
ROAA ROAE
491,473
722,766
872,043
637,184
445,281
1.26
1.32 1.32
1.24
1.14
1.00
1.10
1.20
1.30
1.40
1.50
1.60
0
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
700,000
800,000
900,000
1,000,000
2009 2010 2011 2012 I T 13
Evolucin de la Liquidez y Capital de trabajo
PETROPER S.A.
Capital de trabajo Liquidez corriente
Pgina 19 de 22

generacin lleg a ser negativa producto del desplo-
me de los precios por la crisis financiera, registrando
una importante recuperacin hasta el 2011, toda vez
que el 2012 fue un ao voltil en precios, lo cual
conllev a que el EBITDA se ajuste considerable-
mente al pasar de S/.819.4 millones en el 2011 a
S/.161.0 millones al cierre de 2012, mientras que al
primer trimestre de 2013, de manera anualizada, el
mismo alcanza los S/.147.0 millones.

Producto de lo sealado anteriormente y consideran-
do la baja carga que representan los gastos financie-
ros debido a que PETROPER no presenta deuda
estructural de largo plazo, las coberturas han sido
holgadas para los gastos financieros, tal y como se
presenta a continuacin:

*El EBITDA se presenta en miles de Nuevos Soles. Asimismo, al 31 de
marzo de 2013 se encuentra anualizado.

No obstante lo anterior, considerando el fuerte plan
de inversiones que tiene previsto PETROPER para
los prximos ejercicios, se prev que los ratios de
cobertura disminuyan significativamente, toda vez
que dichos proyectos se financiarn en parte con
deuda.
487,397
498,074
819,412
161,041
146,991
28.33
48.85
81.15
13.46
32.46
0
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
700,000
800,000
900,000
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
2009 2010 2011 2012 I T 13
Evolucin de la Generacin y Cobertura de Intereses
PETROPER S.A.
Pgina 20 de 22

Petrleos del Per - PETROPERS.A.
ESTADO DESITUACION FINANCIERA DEINTERES ECONOMICO
(Miles de Nuevos Soles)
ACTIVOS
Activo Corriente
Efectivo y Equivalente de Efectivo 108,060 3% 143,065 3% 157,333 2% 54,743 1% 241,948 4% 183,784 3% 54% -24%
Cuentas por Cobrar Comerciales, Neto 459,520 12% 465,808 9% 652,832 10% 646,496 10% 564,460 9% 628,584 9% -14% 11%
Cuentas por Cobrar con el FEPC 238,417 6% 409,273 8% 162,447 3% 85,094 1% 0 0% 0 0% - -
Otras Cuentas por Cobrar 220,227 6% 266,357 5% 350,682 6% 377,753 6% 216,225 3% 304,808 4% -38% 41%
Existencias 1,316,545 36% 1,664,239 32% 2,286,987 36% 2,313,108 37% 2,249,400 36% 2,582,687 37% -2% 15%
Gastos Pagados por Anticipado 7,717 0% 10,066 0% 16,669 0% 12,286 0% 21,829 0% 16,582 0% 31% -24%
Total Activo Corriente 2,350,486 64% 2,958,808 57% 3,626,950 57% 3,489,480 56% 3,293,862 53% 3,716,445 54% -9% 13%
Otras Cuentas por Cobrar, Neto 0 0% 0 0% 175,958 3% 185,785 3% 221,492 4% 477,982 7% 26% 116%
Inversiones Financieras 13,680 0% 13,680 0% 8,713 0% 8,713 0% 8,713 0% 8,713 0% 0% 0%
Imnmuebles, Maquinaria y Equipo, Neto 882,283 24% 2,099,394 41% 2,414,643 38% 2,465,065 39% 2,593,335 42% 2,595,371 37% 7% 0%
Impuesto a la Renta y Partic. de los Trabaj. Dif. 334,671 9% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% - -
Otros Activos, Neto 99,599 3% 100,097 2% 115,016 2% 121,297 2% 128,687 2% 130,027 2% 12% 1%
Total Activo No Corriente 1,330,233 36% 2,213,171 43% 2,714,330 43% 2,780,860 44% 2,952,227 47% 3,212,093 46% 9% 9%
TOTAL ACTIVOS 3,680,719 100% 5,171,979 100% 6,341,280 100% 6,270,340 100% 6,246,089 100% 6,928,538 100% -2% 11%
PASIVOS
Pasivo Corriente
Sobregiros Bancarios y Obligaciones Financieras 735,073 20% 1,127,723 22% 1,227,884 19% 1,149,325 18% 1,004,662 16% 1,780,495 26% -18% 77%
Cuentas por Pagar Comerciales 911,865 25% 802,740 16% 1,103,708 17% 952,061 15% 1,309,065 21% 1,171,258 17% 19% -11%
Remuneraciones por Pagar 29,734 1% 32,563 1% 35,550 1% 35,278 1% 42,445 1% 47,320 1% 19% 11%
Impuestos 11,476 0% 99,460 2% 160,901 3% 182,120 3% 110,503 2% 101,276 1% -31% -8%
Participacin de los Trabajadores 20,864 1% 23,567 0% 56,289 1% 72,549 1% 17,415 0% 9,591 0% -69% -45%
Anticipos Recibidos de Clientes 43,601 1% 27,039 1% 16,952 0% 20,003 0% 21,654 0% 29,789 0% 28% 38%
Otras Cuentas por Pagar (Inc. Fracc. Tribut.) 9,979 0% 8,175 0% 18,599 0% 15,814 0% 15,372 0% 12,800 0% -17% -17%
Provisiones de Corto Plazo 95,955 3% 113,624 2% 134,091 2% 130,851 2% 134,552 2% 116,622 2% 0% -13%
Intereses 466 0% 1,151 0% 933 0% 1,244 0% 1,010 0% 2,013 0% 8% 99%
Total Pasivo Corriente 1,859,013 51% 2,236,042 43% 2,754,907 43% 2,559,245 41% 2,656,678 43% 3,271,164 47% -4% 23%
Impuesto a la Renta / Particip. Diferidas 0 0% 135,950 3% 215,127 3% 218,548 3% 218,561 3% 218,405 3% 2% 0%
Fracionamiento Tributario 0 0% 0 0% 55,946 1% 55,946 1% 0 0% 0 0% -100% -
Provisiones de Largo Plazo 727,029 20% 669,121 13% 651,806 10% 647,452 10% 611,078 10% 621,126 9% -6% 2%
Total Pasivo No Corriente 727,029 20% 805,071 16% 922,879 15% 921,946 15% 829,639 13% 839,531 12% -10% 1%
TOTAL PASIVO 2,586,042 70% 3,041,113 59% 3,677,786 58% 3,481,191 56% 3,486,317 56% 4,110,695 59% -5% 18%
Capital Social 1,209,880 33% 1,094,677 21% 1,094,677 17% 1,094,677 17% 1,371,866 22% 1,371,866 20% 25% 0%
Capital Adicional 0 0% 15,000 0% 277,189 4% 277,189 4% 431,599 7% 431,599 6% 56% 0%
Reserva Legal 74,423 2% 0 0% 29,950 0% 29,950 0% 83,213 1% 83,213 1% 178% 0%
Resultados Acumulados -457,152 -12% 733,702 14% 729,050 11% 1,291,763 21% 806,898 13% 873,094 13% 11% 8%
Utilidad / Prdida del Ejercicio 267,526 7% 287,487 6% 532,628 8% 95,570 2% 66,193 1% 58,071 1% -88% -12%
TOTAL PATRIMONIO NETO 1,094,677 30% 2,130,866 41% 2,663,494 42% 2,789,149 44% 2,759,769 44% 2,817,843 41% 4% 2%
TOTAL PASIVO YPATRIMONIO 3,680,719 100% 5,171,979 100% 6,341,280 100% 6,270,340 100% 6,246,089 100% 6,928,538 100% -2% 11%
Dic.10 %
Dic.10 %
%
%
% Dic. 09
%
Dic.11
Dic.11 Dic. 09
Mar.12 %
Mar.12 %
Var. %
Dic12 / Dic11
Var. %
Mar13 / Dic12
Var. %
Dic12 / Dic11
Var. %
Mar13 / Dic12
Dic.12 % Mar.13 %
Dic.12 % Mar.13 %
Pgina 21 de 22

Petrleos del Per - PETROPERS.A.
ESTADO DERESULTADOS INTEGRALES
(Miles de Nuevos Soles)
Total Ingresos Brutos 7,304,303 100% 9,982,802 100% 13,576,653 100% 3,180,971 100% 13,382,272 100% 3,331,581 100% -1% 5%
Costo de Ventas 6,259,758 86% 8,830,377 88% 12,143,219 89% 2,845,207 89% 12,382,803 93% 2,990,461 90% 2% 5%
Resultado Bruto 1,044,545 14% 1,152,425 12% 1,433,434 11% 335,764 11% 999,469 7% 341,120 10% -30% 2%
Gastos Administrativos 232,316 3% 279,558 3% 340,795 3% 72,396 2% 347,337 3% 78,198 2% 2% 8%
Gastos de Ventas 225,850 3% 302,176 3% 316,007 2% 72,089 2% 327,899 2% 76,576 2% 4% 6%
Provisin para pensiones de jubilacin 30,682 0% 35,041 0% 45,990 0% 0 0% 29,755 0% 0 0% -35% -
Ingresos Diversos 37,860 1% 17,198 0% 244,266 2% 8,398 0% 30,357 0% 6,960 0% -88% -17%
Gastos Diversos 183,392 3% 164,428 2% 253,221 2% 71,700 2% 263,434 2% 79,435 2% 4% 11%
Resultado de Operacin 410,165 6% 388,420 4% 721,687 5% 127,977 4% 61,401 0% 113,871 3% -91% -11%
Otros Ingresos y Egresos
Ingresos Financieros 9,479 0% 4,666 0% 6,383 0% 1,212 0% 5,288 0% 1,014 0% -17% -16%
Gastos Financieros 17,206 0% 10,196 0% 10,098 0% 3,189 0% 11,963 0% 4,248 0% 18% 33%
Utilidadantes del REI 402,438 6% 382,890 4% 717,972 5% 126,000 4% 54,726 0% 110,637 3% -92% -12%
Diferencia en Cambio 38,891 1% 32,725 0% 45,813 0% 16,893 1% 61,922 0% -26,826 -1% 35% -259%
Utilidadantes del Impto. a la renta 441,329 6% 415,615 4% 763,785 6% 142,893 4% 116,648 1% 83,811 3% -85% -41%
Participacin de los Trabajadores 46,973 1% - 0% - 0% - 0% - 0% - 0% - -
Gasto por Impuesto a las Ganancias 126,830 2% 128,128 1% 231,157 2% 47,323 1% 50,455 0% 25,740 1% -78% -46%
UtilidadNeta 267,526 4% 287,487 3% 532,628 4% 95,570 3% 66,193 0% 58,071 2% -88% -39%
% % Dic. 09 % Dic.11 Dic.10 Mar.12 %
Var. %
Dic12 / Dic11
Var. %
Mar13 / Mar12
Dic.12 % Mar.13 %
Pgina 22 de 22

Planca Contable (Pasivo / Patrimonio) 2.36 1.43 1.38 1.25 1.26 1.46
Endeudamiento del Activo (Pasivo / Activo) 0.70 0.59 0.58 0.56 0.56 0.59
Pasivo / Capital Social 2.14 2.78 3.36 3.18 2.54 3.00
Pasivo Corriente / Total Pasivo 71.89% 73.53% 74.91% 73.52% 76.20% 79.58%
Pasivo Largo Plazo / Total Pasivo 28.11% 26.47% 25.09% 26.48% 23.80% 20.42%
Liquidez Corriente (Activo Corriente / Pasivo Corriente) 1.26 1.32 1.32 1.36 1.24 1.14
Prueba Acida (Activo Corriente - Otras Cuentas por Cobrar -
Existencias - Gastos Pagados por Anticipado / Pasivo Corriente)
0.43 0.46 0.35 0.31 0.30 0.25
Prueba Acida (Sin Incluir CxC FEPC) 0.31 0.27 0.29 0.27 0.30 0.25
Liquidez Absoluta (Efectivo y Equivalente / Pasivo Corriente) 0.06 0.06 0.06 0.02 0.09 0.06
Capital de Trabajo 491,473 722,766 872,043 930,235 637,184 445,281
Capital de Trabajo / Ingresos* 6.73% 7.24% 6.42% - 4.76% 3.29%
Capital de Trabajo / EBITDA 100.84% 145.11% 106.42% - 395.67% 322.88%
Flujo de Caja Operativo 676,314 -180,937 129,604 26,567 576,535 -804,148
Flujo de Caja de Inversin -99,821 -191,708 -215,497 -50,598 -268,698 -29,849
Flujo de Caja Financiero -609,721 425,787 100,161 -78,559 -223,222 775,833
Rotacin de Cuentas por Pagar (Das) 49 29 29 - 32 34
Rotacin de Cuentas por Cobrar (Das) 19 14 15 - 13 14
Rotacin de Inventarios (Das) 76 68 68 - 65 78
Ciclo de Negocio 46 53 53 - 46 58
Gastos Opertivos / Ingresos 8.78% 7.47% 6.70% 6.80% 7.01% 7.03%
Gastos Financieros / Ingresos 0.24% 0.10% 0.07% 0.10% 0.09% 0.13%
Margen Neto (Utilidad Neta / Ingresos) 3.66% 2.88% 3.92% 3.00% 0.49% 1.74%
Margen Opertativo (Utilidad Operativa / Ingresos) 5.62% 3.89% 5.32% 4.02% 0.46% 3.42%
Margen de EBITDA (EBITDA / Ingresos) 6.67% 4.99% 6.04% 4.78% 1.20% 4.14%
ROAA * 7.29% 6.49% 9.25% - 1.05% 0.43%
ROAE * 27.83% 17.83% 22.22% - 2.44% 1.02%
EBITDA 487,397 498,074 819,412 151,957 161,041 137,907
EBITDA Anualizado 487,397 498,074 819,412 - 161,041 146,991
EBITDA / Gastos Financieros 28.33 48.85 81.15 47.65 13.46 32.46
EBITDA / Servicio de Deuda 0.65 0.44 0.66 0.16 0.08
Deuda Financiera Total / EBITDA* 1.51 2.26 1.50 - 6.24 12.11
Deuda Financiera Neta / EBITDA* 1.29 1.98 1.31 - 4.74 10.86
Deuda Financiera / Pasivo Total 0.28 0.37 0.33 0.33 0.29 0.43
Pasivo Cte./ Pasivo Total 71.9% 73.5% 74.9% 73.5% 76.2% 79.6%
Flujo de Caja Operativo / Inversin AF 6.78 -0.95 0.61 0.53 2.26 -28.31
(Flujo de Caja Opertivo + G. Financieros) / G. Financieros 40.31 -16.75 13.83 9.33 49.19 -188.30
*Indicadores Anualizados
INDICADORES FINANCIEROS Dic. 09 Dic.11 Mar.12 Dic.12 Mar.13
SOLVENCIA
LIQUIDEZ
FLUJO DECAJA
GESTION
RENTABILIDAD
GENERACIN Y COBERTURAS
Dic.10

Pagos Petroperu

Uploaded by

Document Information

Original Description:

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Pagos Petroperu

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

You might also like