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Nombre de la asignatura: Parcial de estudio:

Diseo y Elaboracin de Proyectos Segundo

Introduccin
Es importante exponer las metodologas y los distintos procedimientos de clculos de los diferentes tipos de costos e inversiones que deben ser considerados en los proyectos, para su correcta incorporacin en la construccin de los distintos flujos de caja que se deben elaborar para su evaluacin. Los egresos relevantes para la decisin se pueden diferenciar entre aquellos que constituyen inversin y los que son egresos de operacin. Mientras los primeros no son gastos deducibles de impuestos en el momento que ocurre el desembolso, los segundos se deben anotar antes de impuesto, ya que permiten reducir la utilidad contable sobre la cual se calcula el monto de los impuestos pagaderos or otro lado la rentabilidad que se estime para cualquier proyecto depender de la magnitud de los beneficios netos que la empresa obtenga a cambio de la inversin reali!ada en su implementacin. "n factor de muc#a relevancia en la construccin correcta de un flujo de caja es la determinacin del #ori!onte de evaluacin que, en una situacin ideal, debiera ser igual a la vida $til real del proyecto, del activo o del sistema que origina el estudio. %e &sta forma, la estructura de costos y beneficios futuros de la proyeccin estara estrictamente asociada con la ocurrencia esperada de los ingresos y egresos de caja en el total del perodo involucrado. La medicin de la rentabilidad econmica de un proyecto no es fcil por las enormes dificultades que existen para pronosticar el comportamiento de todas las variables que condicionan su resultado.

BREVE ESTUDIO DE CONCEPTOS IMPORT NTES


PRESUPUESTOS DE IN!RESOS La informacin del estudio de mercado es $til para preparar este presupuesto, as por ejemplo en pases sometidos a procesos inflacionarios, se prefiere reali!ar los clculos a futuro manteniendo los mismos precios utili!ados para el primer a'o. PRESUPUESTO DE E!RESOS La forma de obtener el costo total de una inversin, es est basado en reglas precisas y bien definidas. or ejemplo cuando se trata de la construccin de obras civiles, la suma de los costos unitarios de los diversos tems da el costo total de inversin de la obra. C" SI#IC CI$N DE COSTOS COSTOS #I%OS ermanecen constantes, independientemente de la produccin, por ejemplo( sueldos de directivos, depreciaciones. COSTOS V RI B"ES )on directamente proporcionales al volumen de produccin y distribucin, por ejemplo( la mano de obra directa. COSTOS SEMIV RI B"ES O SEMI#I%OS )u relacin no es directamente proporcional al volumen de produccin* es decir, que para producir una cantidad determinada de productos, se #ace necesario el distribuir un costo. Este tipo de costos es semivariable, por contener una ra! fija y el elemento variable.

Asesora didctica

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)i se comparan los diferentes costos y gastos +materia prima, mano de obra, depreciaciones, etc., contra los diferentes vol$menes de produccin obtendremos cules pertenecen a las variables, cules a los fijos y cules a los semivariables y de estos $ltimos +previo procedimiento t&cnico ms completo,, se puede establecer la ra! fija y la ra! variable, es decir el costo fijo y variable& COSTOS TOT "ES -osto total es la suma de los costos fijos y los costos variables, relacionados con un volumen especfico de produccin o de utili!acin del proceso o servicio.

EST DO DE P'RDID S ( ! N NCI S Este estado permite calcular la utilidad o p&rdida en la operacin de una empresa, se estructura de la siguiente manera(

Ventas Costo de Producci)n

Utilidad Bruta en Ventas !asto de Ventas

Utilidad Neta en Ventas !astos !enerales * Utilidad en O,eraci)n !astos #inancieros dministrati+os

Utilidad antes de Im,uestos * Partici,aci)n -./ de Partici,aci)n Em,leados

Utilidad Neta antes de Im,uestos Utilidad Neta 0./ de Im,uesto a la Renta

CTIVID D DE

PRENDI1 %E P SO

P SO -

ara que usted se'or estudiante durante este segundo parcial, pueda entender los elementos del resupuesto de -ostos e .ngresos, pongo a su conocimiento el siguiente fundamento terico y la debida explicacin a trav&s de un caso prctico( -& Presu,uesto de In+ersi)n El presupuesto de inversin, dentro de un proyecto, corresponde a una descripcin detallada de los requerimientos de capital que van a ser necesarios para su ejecucin. El deseo de llevar adelante un proyecto trae consigo asignar, para la ejecucin, una cantidad de variados recursos, los mismos que se pueden agrupar en dos grandes rubros( a, Los requeridos para la instalacin, construccin del proyecto o el montaje del mismo, llamados inversiones fijas y que ms tarde se convertirn en /ctivo 0ijo de la empresa.

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b, /ctivos diferidos. c, Los recursos financieros que se necesitan para la etapa de funcionamiento del proyecto, llamado -apital de 1rabajo o de 2peracin. cti+os 2i3os )on toda clase de bienes u objetos materiales que tienen existencia fsica o corprea, que son adquiridos por las empresas o entidades exclusivamente para el uso o servicio permanente en sus actividades operativas, tales como terrenos, muebles, edificios, equipos, ve#culos, etc. Estos activos estn sujetos a depreciacin +excepto terrenos,. -omo ejemplo de anlisis de un proyecto #ipot&tico( la inversin de activos fijos se detalla a continuacin( Tabla CTIVOS #I%OS
TERRENO ( OBR Conce,to 1erreno 2bra -ivil y -onstruccin Total M 7UIN RI Conce,to Ma8uinaria -ongelador 8alan!a +459755:g, ;efractmetro +59<5 8rix, 1ermmetro +59745, Me!cladora +35 >L, Empacadora )elladora /utomtica 0iltro 1angencial Mesa de /cero .noxidable 2!onoficadores E8ui,o de C)m,uto -omputadora .mpresora -anon E8ui,o * Muebles de O2icina 0ax )illa Escritorio /rc#ivador +6 gavetas, Total ma8uinaria * e8ui,o VE<=CU"O Precio Conce,to -amioneta M/B%/ Total Cantidad 7 Unidad "nidad Unitario ?.455 ?.455 Precio Total ?.455 >&.66 7 75 6 3 "nidad "nidad "nidad "nidad 734 <= 76? 353 3 3 "nidad "nidad <=5 ?6 7 7 7 3 7 7 7 7 3 3 unidad "nidad "nidad "nidad "nidad "nidad "nidad "nidad "nidad "nidad 465 355 =55 64 <.?55 =@5 6.755 ?.345 A45 3=5 ( E7UIPO Precio Cantidad Unidad Unitario Precio Total -9&:46 465 355 =55 =5 <.?55 =@5 6.755 ?.345 7.455 4@5 ;69 A@5 73@ -&4;; 734 <@@ 4@3 65< 0-&-4: CIVI" Precio Cantidad 345 355 Unidad m m
3

Unitario 64 755 -4.

Precio Total 77.345 35.555 5-&0.6

0uente( .nvestigacin de -ampo

cti+os intangibles

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)on considerados $tiles por los derec#os o privilegios especiales que tienen, no poseen existencia fsica o corprea, tales como( patentes, llave de negocio, derec#os de autor, marcas registradas, prestigio o cr&dito mercantil. Estos activos estn sujetos a amorti!acin. ara el estudio planteado, la inversin en activos intangibles o diferidos se se'ala en la siguiente tabla( Tabla
! STOS PREOPER TIVOS CONCEPTO /probacin de -onstitucin ublicacin extracto atente Municipal /filiacin -mara de .ndustrias ;egistro Mercantil Cotaria( anotacin Marginal ;".nscripcin en ;egistro )ocietario /bogado ermiso de 0uncionamiento ;egistro )anitario >asto operacional del pr&stamo 121/L V "OR TOT " 66@ A5 9 45 9 77 9 9 355 65 ?@7 3.5?6 5&.>4

0uente( .nvestigacin de -ampo Ca,ital de traba3o Est constituido por un conjunto de recursos, que una empresa debe tener, para atender sus necesidades de operacin y corresponde al excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante. El capital de trabajo, llamado tambi&n capital de operacin, est compuesto por todos aquellos recursos disponibles en una empresa e incluir los gastos tales como compra de materia prima y materiales directos, pago de mano de obra, gastos de administracin de ventas, #asta que #aya un flujo normal de ingresos por ventas. El capital de trabajo necesario para iniciar la operacin dentro de la empresa, es el siguiente( Tabla
C PIT " DE TR B %O Conce,to Materia rima Material .ndirecto Mano de obra directa Mano de obra indirecta )ueldos y )alarios .nsumos de 2ficina .nsumos de Limpie!a )ervicios 8sicos ublicidad -ombustible Manteamiento de Equipo Mantenimiento de De#culo .mprevistos Total Precio Total =A@,?A 773,45 7.556,=< 7.44<,63 7.?44,=4 3A,=4 7@=,A? @@A,?A 3=4,@= 7<?,A5 7A?,=3 4@,A? 76A,=4 :&00:?69

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0uente( .nvestigacin de -ampo 0& Presu,uesto de egresos En un proyecto, se pueden distinguir cuatro funciones bsicas( produccin, administracin, ventas y financiamiento. ara llevar a cabo cada una de estas funciones, la empresa tiene que efectuar ciertos desembolsos por pago de salarios, arrendamientos, servicios p$blicos, compra de materiales, pago de intereses, etc. Estas erogaciones, reciben el nombre de costos de produccin y gastos tanto de administracin, ventas y financieros, seg$n la funcin a la que pertene!can. or tanto se puede afirmar que fundamentalmente existen cuatro clases de costos( produccin, administracin, ventas y financiero

PRESUPUESTO DE E!RESO CONCEPTO COSTO DE PRODUCCI$N Materia rima Material .ndirecto Mano de obra directa Mano de obra indirecta Mantenimiento de Maq y Equip. ! STOS VENT S DMINISTR TIVOS ( 0:&.90?99 7<.6<7,?5 33?,A5 7.4<=,76 A.355,55 3.655,55 7.75@,@5 6A?,?6 7.355,55 4&0.-?.4 6.347,46 >0&9:-?-; .9&>-;?>. 0:&9;5?6> 7<.6<7,?5 33?,A5 7.4<=,76 A.6@@,55 3.655,55 7.7<5,=@ 6A?,?6 7.355,55 5&;94?5> <.=@6,<? >.&::9?5> >-&:;4?66 5-&65>?:: A.=<@,7< =73,43 @.747,73 73.?55,55 7.6<4,55 0 55&;66?;4 75.6@7,3? 7.356,@? @.747,73 73.?55,55 7.6?<,A5

NU " V& nual 5 5>&6.4?-. 73.673,6A 7.63?,@? @.747,73 73.?55,55 7.6?<,A5 09&6>.?44 7<.6<7,?5 33?,A5 7.4<=,76 A.?<A,A? 3.655,55 7.74<,?5 6A?,?6 7.355,55 5&>9>?0: <.?@?,3A >:&96.?9> >4&--;?.; 4 59&.69?05 76.?7<,4< 7.?A=,@@ @.747,73 73.?55,55 7.6?<,A5 0.&94-?0> 7<.6<7,?5 33?,A5 7.4<=,76 A.A=5,43 9 7.7A?,?A 6A?,?6 7.355,55 5&5.5?>9 <.<4<,?@ >:&:65?-9 >4&54;?.6 7A.5@6,66 7.=?<,=3 @.747,73 73.?55,55 7.6?<,A5 0>&606?>7<.6<7,?5 33?,A5 7.4<=,76 A.=6?,<< 9 7.355,35 6A?,?6 7.355,55 0&;90?>3.=@3,?7 :6&0>>?46 >:&095?:; . 4-&0>5?-9

)ueldos y )alarios .nsumo de 2ficina .nsumos de Limpie!a )ervicios 8sicos ublicidad -ombustible Mantenimiento de De#culo .mprevistos ! STO #IN NCIERO .ntereses ! STO TOT "

SUPUESTOS DE PRO(ECCI$N( L2) -2)12) E >/)12) F/C ).%2 ;2EE-1/%2) F/)1/ EL /G2 -.C-2 -2C).%E;/C%2 EL HC%.-E /C"/L .C0L/-.2C/;.2.

5& Presu,uesto de ingresos Los ingresos de un proyecto dependern de la estructura de su produccin* se da por supuesto que los ingresos ms importantes sern los de la venta de los bienes que generar el proyecto. 1ambi&n #ay otros ingresos que debern ser considerados para la evaluacin correcta del proyecto* entre estos estaran los siguientes( ingreso por la venta de activos de reempla!o* venta de subproductos y venta de servicios complementarios.

PRESUPUESTO DE IN!RESO Conce,to @OS

NU "

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Dentas Denta de equipo de computo TOT " IN!RESOS >9&45; ?@.6<= 0 =5.<?4

Diseo y Elaboracin de Proyectos Segundo


5 75A.574 <55 ;6&5>. -6:&5-. -0.&;;-4:&0;4 4 734.==7 . 76A.3=6

0uente( .nvestigacin de -ampo El presupuesto de ingreso anual se lo obtuvo multiplicando el n$mero de unidades a vender en el a'o por el valor unitario, se lo puede observar en el siguiente cuadro.

PRESUPUESTO DE IN!RESO

NU "

Aos 7 3 < 6 4

Precio de Unidades +endidas B.66 Venta mlC BunidadC Total Ingresos 64.?3? 7,4 ?@.6<@,@< ?5.36< 7,4 =5.<?6,45 A7.<6< 7,4 75A.576,45 @<.==6 7,4 734.==7,55 =@.7=? 7,4 76A.3=6,55

0uente( .nvestigacin de -ampo P R COMP"EMENT R SU ESTUDIO

Le invito a que lea los captulos A y @, pginas 37A93@5 del texto gua, aqu se revisarn los temas relacionados con Bene2icios del ,ro*ecto * C)mo construir los 2lu3os de ca3a , qui! la parte fundamental a la #ora de decidir si el proyecto se acepta o se rec#a!a* este tema se centra en la recopilacin de informacin estrictamente financiera, relacionada con los anteriores estudios, por mencionar, el estudio de mercado, el t&cnico, el econmico* esta informacin por usted ya aprendida tiende a estructurar un elemento importantsimo conocido como el #"U%O NETO DE C % , que no es ms que la entrada y salida de dinero +.ngresos I egresos , en forma inmediata, es decir, el dinero que se dispone de forma lquida. 2bserve los dos tipos de flujos de caja( /,. ara el proyecto. 8,. ara los inversionistas. ;evselos detenidamente, #ay diferencias notables en su estructura. Luego de #aber entendido como se estructura un flujo neto de caja, es necesario que cono!ca los criterios de evaluacin de proyectos, para ello srvase estudiar el captulo @ que se refiere a DCElculo * anElisis de la +iabilidad econ)micaF que se encuentra desde la pagina 3@A a la <5@ del texto gua, aqu usted podr motivarse con la parte terica y matemtica de cmo calcular e interpretar El Dalor /ctual Ceto, La 1asa .nterna de ;etorno, sin lugar a dudas estos son los indicadores que definen la VI BI"ID D !"OB " DE" PRO(ECTO, un tema importante para su formacin como profesional, temas que de por vida le servirn para la toma de decisiones, al momento de aceptar o rec#a!ar una determinada inversin.

CTIVID D DE

PRENDI1 %E P SO

P SO 0

ara que usted se'or estudiante durante este parcial, pueda entender cmo se determinan los flujos netos de caja para el proyecto apalancado, pongo a su conocimiento el siguiente caso prctico, cuyos datos son los expresados en la asesora didctica del primer parcial(

Estado de PGrdidas * !anancias ,ro*ectado& B. aAosC

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Conce,to .ngresos -osto de roduccin "tilidad bruta en Dentas >astos de administracin y ventas >astos 0inancieros "tilidad antes de participacin e impuestos articipacin de 1rabajadores "tilidad antes de impuestos .mpuesto a la renta H UTI"ID D NET 9 9 =.@7= 7.6A< @.<6? 3.5@A >&0>6 ESTRUCTUR 9 9 3@.4A7 6.3@? 36.3@4 ?.5A7 -9&0-4 9 9 ?@.6<= <7.5<A <A.653 3A.4@< 9 9 0 =5.<?4 <<.=57 4?.6?6 3A.@=<

Aos 5 75A.<74 9 <?.546 A7.3?5 9 3@.5?4 9 9 4 734.==7 <@.45@ @A.6@< 34.@67 9 9 4 76A.3=6 67.3?< 75?.5<7 3?.537

6<.7=4 9 ?.6A= <?.A7? 9 =.7A= 0:&.5: 9 9

?7.?63 =.36? 43.<=4 7<.5== 5;&0;> 9 9

@5.575 73.553 ?@.55= 7A.553 .-&66:

DE #IN NCI MIENTO

CTIVOS CTIVOS #I%OS 1erreno 2bra civil y construccin Maquinaria y Equipo Equipo de -omputo Muebles de 2ficina De#culos CTIVOS DI#ERIDOS >astos reoperativos C PIT " DE TR B %O Materia rima Material .ndirecto Mano de obra directa Mano de obra indirecta )ueldos y )alarios .nsumos de 2ficina .nsumos de Limpie!a )ervicios 8sicos ublicidad -ombustible Manteamiento de Equipo Mantenimiento de De#culo .mprevistos TOT "

Valor Parcial

Valor Total 4@.@=?,? 5

Recursos Pro,ios

/ Recursos Pro,ios

Recursos #inanciados

/ Recursos #inanciados

77.345,5 5 35.555,5 5 7@.A65,5 5 =5@,5 5 7.6=@,? 5 ?.455,5 5 <.4?<,= 4 <.4?<,= 4 A.33A,5 @ =A@,? A 773,4 5 7.556,= < 7.44<,6 3 7.?44,= 4 3A,= 4 7@=,A ? @@A,? A 3=4,@ = 7<?,A 5 7A?,= 3 4@,A ? 76A,= 4 >;&>9:?> 5

77.345,5 5 74.7@?,5 4

7?,76J 37,A=J 6.@7<,=4 7@.A65,55 =5@,55 7.6=@,?5 ?.455,55 ?,=7J 3?,@=J 7,<5J 3,74J =,<<J

<.4?<,= 4

4,77J

=A@,?A 773,45 7.556,=< 7.44<,63 7.?44,=4 3A,=4 7@=,A? @@A,?A 3=4,@= 7<?,A5 7A?,=3 4@,A? 76A,=4 56&666? 66 45?6./ 5;&>9:?>5

7,65J 5,7?J 7,66J 3,3<J 3,<@J 5,56J 5,3AJ 7,3AJ 5,63J 5,35J 5,34J 5,5@J 5,37J .>?;./

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Diseo y Elaboracin de Proyectos Segundo

#"U%O DE E#ECTIVO DE" PRO(ECTO CINCO Conce,to Ingresos Denta de /ctivo -ostos Dariable -ostos 0ijos >asto /dministrativo y Dentas %epreciacin /morti!acin Utilidad antes de ,artici,aci)n 74J 1rabajadores Utilidad antes de im,uestos 34J .mpuesto a la renta Utilidad Neta %epreciacin /morti!acin .nversin .nicial .nversin de ;eempla!o .nversin de /mpliacin .nversin -apital de 1rabajo Dalor de desec#o H #"U%O DE C % PRO(ECTO 9 A.33A,5@ 9 @.A4@,55 9 ?3.6?5,44 9 @.@45,?4 933.7@?,73 93A.4@3,@@ 9 <.6?=,=5 9 A73,A= .&>5>?.6 9 @64,6A 4&:;-?60 9 7.7=A,A? 5&.;5?0: <.6?=,=5 A73,A= 9 77.?@?,73 9 33.376,@3 9 3A.@=<,5? 9 6.73?,A6 9 A73,A= 05&:56?;: 9 <.44=,?4 06&-:-?55 9 4.563,@< -.&-09?4; 6.73?,A6 A73,A= >9&459?95 0 ;6&5>4?.6 @OS 5

@OS

4 -0.&;;-?66 9 7?.3=<,67 9 33.376,@3 9 34.@67,3? 9 6.73?,A6 9 A73,A= .>&96-?;: 9 @.435,<5 49&09-?>9 9 73.5A5,63 5>&0--?0> 6.73?,A6 A73,A=

. -4:&0;4?66 9 7=.56@,<? 9 33.376,@3 9 3?.535,?7 9 6.73?,A6 9 A73,A= :.&-:6?>9 9 77.3A4,?5 >5&9;.?69 9 74.=A<,AA 4:&;0-?56.73?,A6 A73,A=

-6:&6-4?.6 <55,55 9 7<.@<=,<< 9 33.376,@3 9 3@.5?4,66 9 6.73?,A6 9 A73,A= 59&5..?59 9 4.A4<,<7 50&>60?6: 9 @.745,43 04&4.-?.. 6.73?,A6 A73,A= 9 =5@,55

76.<3@,76 DE" K >;&>9:?>5 :&::.?;. --&0-6?65 09&595?6; 4-&6.6?:; >:&699?;9

CTIVID D DE

PRENDI1 %E P SO

P SO 5

ara que usted se'or estudiante pueda entender como calcular los requerimientos de -apital de 1rabajo +tema que no se discute en el texto gua, a continuacin encontrar la Cota 1&cnica Co 3, la misma que explica dic#o procedimiento(

NOT

T'CNIC

"e a*udarE a desarrollar la acti+idad de a,rendiIa3e 0&0

CJ"CU"O DE RE7UERIMIENTOS DE C PIT " DE TR B %O Est constituido por un conjunto de recursos, que una empresa debe tener, para atender sus necesidades de operacin y corresponde al excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante. El capital de trabajo, llamado tambi&n capital de operacin, est compuesto por todos aquellos recursos disponibles en una empresa e incluir los gastos tales como compra de

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materia prima y materiales directos, pago de mano de obra, gastos de administracin de ventas, #asta que #aya un flujo normal de ingresos por ventas. MGtodo del Periodo de des2ase Este m&todo consiste en determinar la cuanta de los costos de operacin que debe financiarse desde el momento en que se efect$a el primer pago por la adquisicin de la materia prima #asta el momento en que se recauda el ingreso por la venta de los productos, que se destinar a financiar el perodo de desfase. El clculo de la inversin en capital de trabajo +.-1,, se determina por la expresin( ICTH BCosto nualL 5>.CMNNmero de dOas de des2ase

Los n$meros de das de desfase representan el tiempo en que se debe cumplir con todo el ciclo de operacin, por ejemplo( "na planta elaboradora de queso podra tener un periodo de desfase o de recuperacin de 735 das si desde que compra la lec#e #asta que el queso est terminado pasan ?5 das, s #ay <5 das promedio de comerciali!acin y si se vende con cr&dito a <5 das pla!o. "na forma de determinar el -apital de trabajo consiste en calcular el costo de operacin anual y dividirlo para <?5 das* de esta forma se obtiene un costo de operacin diario que se multiplica por la duracin en das del ciclo de operacin +periodo de desfase o recuperacin,. E%EMP"O DE CJ"CU"O El capital de trabajo necesario para iniciar la operacin dentro de una empresa es el siguiente(

C PIT " DE TR B %OB Primer Conce,to Materia Prima Material .ndirecto Mano de obra directa Mano de obra indirecta )ueldos y )alarios .nsumos de 2ficina .nsumos de Limpie!a )ervicios 8sicos ublicidad -ombustible Manteamiento de Equipo Mantenimiento de De#culo .mprevistos Total -onsidere que los costos de operacin fueron anuales( -osto /nual de Materia prima( C$mero das de desfase( A.=<@ 64

AoC Precio Total ;:9?>: 773,45 7.556,=< 7.44<,63 7.?44,=4 3A,=4 7@=,A? @@A,?A 3=4,@= 7<?,A5 7A?,=3 4@,A? 76A,=4 :&00:?69

ICTH BCosto nualL 5>.CMNNmero de dOas de des2ase& ICTH B:&;59L 5>.CM4. ICTH P ;:9&>: %e igual forma se calcula para los dems tems +mano de obra. Materiales indirectos, etc.,

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Para ma*or in2ormaci)n sobre com,lementario: 1H1"L2( /"12;( E%.12;./L( E%.-.LC 2 /G2( este

Diseo y Elaboracin de Proyectos Segundo


tema usted ,uede consultar el TeQto

reparacin y evaluacin de proyectos. Cassir )apag -#ain. Mc >raK Fill 3575

Especficamente en las pginas 363 y 36< del captulo M.. DIn+ersiones del Pro*ectoF

NOT

T'CNIC

"e a*udarE a desarrollar la acti+idad de a,rendiIa3e 0&0&

CJ"CU"O DE " S T S S DE DESCUENTO P R PRO(ECTOS DE INVERSI$N: SIN ( CON #IN NCI MIENTO
/,. 1/)/ %E %E-"EC12 %EL ;2EE-12 2 ).C 0.C/C-./M.EC12

a.7, 1/)/ ;E/L N +1/)/ %E .C1E;O) / L/;>2 L/B2 9 .C0L/-.LC P"E 1E />/ EL 8/C-2,Q +7 R .C0L/-.LC, 1/)/ %E .C1E;O) P"E />/ EL ).)1EM/ 0.C/-.E;2 / L/;>2 L/B2 N @J .C0L/-.LC N <J +5.5@ 9 5.5<,Q +7 R 5.5<, N .54Q7.5< N 5.56@46 N 6.@4J

a.3, 1/)/ L.8;E %E ;.E)>2( /lternativas b.7, ago de 8onos a Largo la!o +75J, b.3, Lo que pagan las .nstituciones 0inancieras solventes // /// M/) 1asa de ;iesgo +Mximo <J, en este caso 3 J Igual 1asa de %escuento N -0/ +75J R 3J, #"U%OS DE #ONDOS -& #"U%O DE #ONDOS DE" PRO(ECTO PURO Es con recursos propios. )aber si es rentable o no es rentable. -omo 1asa de descuento se utili!a( 1asa libre de riesgo R 1asa de riesgo N 1asa ajustada por el ;iesgo B-0/C 0& #"U%O DE" INVERSIONIST es decir considerando el crGdito

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-omponentes(

Diseo y Elaboracin de Proyectos Segundo

;E-";)2) ;2 .2) se utili!aC como 1asa de %escuento el costo de oportunidad o mejor alternativa. ;E-";)2) ;E)1/%2) tasa de %escuento usada es el .nter&s que se paga +tasa activa,. - - -osto promedio ponderado del capital, /verigua si el dinero invertido tiene retorno financiero. )i el D/C es negativo significa que: 1us aportes no tienen cr&dito financiero Co se puede pagar el cr&dito royecto paga la deuda y el

COSTO PROMEDIO PONDER DO DE" C PIT " para el inversionista es decir con cr&dito. "na ve! explicada la construccin o clculo de los flujos de caja, se requiere estructurar y definir la tasa de descuento que se debe utili!ar para actuali!ar los flujos netos de caja que liberar el proyecto a favor de todos los que financiaron la inversin. Los m&todos tericamente adecuados para evaluar proyectos de inversin a largo pla!o son los criterios de decisin que toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo y por la tanto comparan valores #omog&neos al someter a los flujos de caja a un proceso de descuento, situando a todos ellos en el mismo punto de origen, es decir, en el que se reali!a la inversin total, permitiendo una correcta comparacin de valores. /s mismo, la tasa de descuento que se utili!a para establecer el valor actual de los flujos de caja, que se denomina -osto romedio onderado del -apital +S p,, se refiere a la tasa mnima que se debera exigir o ganar en un proyecto para que esto pueda ejecutarse sin que pierda valor en el mercado la futura empresa. El costo promedio ponderado del capital es igual a la media aritm&tica ponderada de los costos nominales de las fuentes de financiacin utili!adas por el proyecto para financiar La inversin total. La tasa de descuento que debe utili!arse para actuali!ar los flujos de caja no es solo el costo do los recursos propios sino un promedio ponderado incluido el costo de la deuda. La ponderacin est dada por la participacin relativa +J, de cada fuente en el financiamiento de la inversin total, la misma que representa el 755J. La frmula aplicada es la siguiente(

Sp N Se x Te R Sd+79t, x Td En donde( Sp Se Sd+79t, Td Te Es el costo promedio ponderado del capital o tasa pertinente de descuento. Es el costo de los recursos propios, incluido el riesgo previsto en el proyecto. Es el costo nominal de la deuda o tasa de inter&s pactada, despu&s de impuestos. articipacin relativa +J, de la deuda en el financiamiento del proyecto. articipacin relativa +J, do los recursos propios en el financiamiento del royecto.

TeRTd N 755J

Siguiendo con el e3em,lo:


In+ersi)n total -66 0uente -apital propio( 65J 0uente -r&dito( ?5J al 73J 1asa ajustada por el riesgo. al -9/ Tasa acti+a de interGs N 6.@J N 75.@J

Nombre de la asignatura: Parcial de estudio:

Diseo y Elaboracin de Proyectos Segundo


)"M/ N 74.?J

la tasa acti+a de interGs del crGdito B-9/C es necesario realiIar la siguiente o,eraci)n: E)-"%2 0.)-/L( )iendo( La participacin de los trabajadores .mpuesto a la renta Escudo fiscal es N N 7 9 ++7 9 5.74, +7 9 5.34,, N 7 I +5.@4 U 5.A4, N 7 I +5.?<A4, N 5.<?34 N<?.34J 74J 34J

t N 5.<?34 +tasa equivalente de participacin laboral e impuesto a la renta, La tasa activa del 8anco es de 7@ J Tasa de descuento ,ara el crGdito es: 5.7@ +7 I t, 5.7@ + 7 I 5.<?34 , 5.7@ U .?<A45 N 5.776A4 N 77.6A4J

-omo es el cr&dito el ?5J( .776A4 U .?5 N 5.5?@@4 N >&99/ "a tasa de descuento 2inal ,ara este in+ersionista es: 1asa del capital propio con participacin de financiamiento del 65J 1asa del cr&dito con participacin de financiamiento del ?5J N N 6.@5J ?.@@J

T S

DE DESCUENTO DE" INVERSIONIST

ES: 4&96/ R >&99/ H --&>9/

Im,acto del 2inanciamiento en las utilidades de la em,resa .ncrementa costos del proyecto por pago de intereses %isminuye el pago de impuestos.

)i el D/C del proyecto es menor que el D/C del inversionista significa que es mejor trabajar con cr&dito. El #ori!onte del proyecto se fija con la vida $til del activo ms importante.

E%EMP"O 0

Nombre de la asignatura: Parcial de estudio:


CJ"CU"O DE " T S

Diseo y Elaboracin de Proyectos Segundo


DE DESCUENTO

P R

E" PRO(ECTO: 2inanciamiento con recursos ,ro,ios -6?66/ 0?66/ -0?66/

Tasa ,asi+a a largo ,laIo? bonos: Tasa de riesgo BmEQimo 5/C Tasa a3ustada ,or el riesgo: P R T S E" INVERSIONIST : con crGdito CTIV DE INTER'S 7UE "E COBR " I#I

-9?66/

#IN NCI MIENTO CR'DITO PROPIO

PORT CI$N .6?66/ .6?66/ -66?66/

T S INDIVIDU " --?4:./ -0?666/ CPPS H

PONDER CI$N .?:5:./ >?6666/ --?:4/

CPPS H Costo ,romedio ,onderado del ca,ital

E%EMP"O 5
"n proyecto requiere una inversin total de V75.555 y ser financiado en ?5J con un pr&stamo bancario que cobra una tasa de inter&s nominal anual de 74J. El saldo +65 J, se cubrir con capital social, que tiene un costa de oportunidad de 35J, incluido el nesgo asignable al proyecto. )e requiere calcular la tasa pertinente de descuento, es decir, el costo promedio ponderado del capital. El clculo de la tasa de descuento se puede reali!ar de la siguiente manera( CONCEPTO PR'ST MO B NC RIO C PIT " SOCI " INVERSI$N TOT " )iendo( -C N -osta Cominal de la deuda expresado en porcentaje - N -osto onderado de cada fuente de financiacin expresado en porcentaje. En el ejemplo, la tasa que debe aplicarse para el proceso de descuento de los flujos de caja es de 7<.AJ, que representa, en promedio ponderado, al costo individual de las fuentes de financiacin utili!adas y por lo mismo la tasa mnima aceptable de rentabilidad, llamada TM R& %ebe quedar clara que si cambian las participaciones relativas de las fuentes de financiacin se modificar tambi&n el costo promedio ponderado del capital. V "OR P >&666 4&666 -6&666 P RTICIP& / Td H >6/ Te H 46/ TeRTdH-66/ CN / ;&.>/ 06/ S, CP / .&:5 9&66 -5&:

Nombre de la asignatura: Parcial de estudio:


BIB"IO!R #=

Diseo y Elaboracin de Proyectos Segundo

Manual de proyectos. ;odrigo )en! 0lores. "-E9 3553

Actividades de aprendizaje

Actividad de aprendizaje 2.1.


Nombre de la asignatura:
-ontinuando con el avance del proyecto desarrolle las siguientes actividades(

Diseo y Elaboracin de Proyectos

Parcial de estudio: Segundo Planteamiento 7. Estimacin de ingresos para el proyecto BCINCO aAosC
3. Estimacin de costos y gastos para el proyecto BCINCO aAosC Elaborar los presupuestos de ingresos y egresos, para posteriormente determinar el punto de equilibrio.

Ob3eti+o

%e los datos presentados en el estudio de la demanda insatisfec#a +gua uno, actividad de aprendi!aje 7.<,, considere lo referente a la participacin de su proyecto en dic#a demanda +proyeccin de cinco a'os,, determine los ingresos, multiplicando las unidades del producto o servicio por su respectivo precio. royecte los ingresos para cinco a'os, fije un m&todo aceptable de proyeccin y justifquelo.

Orientaciones La gua n$mero uno + actividad de aprendi!aje 7.6, le permiti entender la didEcticas

ingeniera del proyecto* de los cuadros demostrativos de valores determinados que #acen relacin a materias primas, materiales directos e indirectos, mano de obra directa e indirecta, etc., usted podr a#ora proyectar dic#os rubros para cinco a'os+ estos son los costos y gastos o egresos del ,ro*ecto,. )rvase leer el texto de consulta que refiera a los temas solicitados, para el desarrollo de los mismos se solicita informacin cuali y cuantitativa, con los respectivos clculos y cuadros.

Criterios de e+aluaci)n

resentacin formal del proceso de clculo matemtico de los ejercicios y respectivas interpretaciones de resultados.

Actividad de aprendizaje 2.2.


-omo parte final del proyecto desarrolle los siguientes puntos( 7. 3. <. .nversiones en activos fijos +/'o -E;2, .nversiones en activos diferidos +/'o -E;2, .nversiones en -apital de 1rabajo +/'o -E;2 pero para el clculo se toman los datos del primer a'o de operacin,. +;evise la NOT T'CNIC 0 8ue se eQ,lica en la asesorOa didEctica ,. "tilice en sus clculos el M&todo del eriodo de desfase. ;esumen resupuesto de inversiones para el proyecto +a'o CERO, -ronograma de inversiones +para la vida $til del proyecto +4 a'os, 0inanciamiento( /portes de capital social, pr&stamos. +)e financia todo el presupuesto de inversiones del a'o -E;2 tem 6.6, Estado de &rdidas y >anancias proyectado +4 a'os, 8alance >eneral proyectado +4 a'os, /nlisis de la tasa de descuento +revise la NOT en la asesorOa didEcticaC& T'CNIC 5 que se eQ,lica E"

6.

Planteamiento 4.
?. A. @. =.

75. 0lujo de caja proyectado +4 a'os,, P R INVERSIONIST &

E" PRO(ECTO COMO P R

Ob3eti+o

%efinir correctamente el rubro de inversiones, la tasa de descuento, con el fin de estructurar los 0lujos Cetos de -aja, que sirvan de base para calcular los criterios de evaluacin de proyectos.

Las inversiones deben reflejar el tem y su respectivo valor en dlares, elabore cuadros para una mejor presentacin. En el clculo del capital de trabajo, trabaje con los rubros de costos y gastos del primer a'o, guese con la NOT T'CNIC

Nombre de la asignatura: Parcial de estudio:

Diseo y Elaboracin de Proyectos Segundo

Puntaje por actividad


cti+idades de a,rendiIa3e

Punta3e /ctividad de aprendi!aje 3.7. /ctividad de aprendi!aje 3.3. /ctividad de aprendi!aje 3.<. A A ?

)uman

06

En caso de que para el examen sea estrictamente necesaria la consulta de tablas, frmulas, esquemas o grficos, estos sern incluidos como parte del examen o en un anexo.
E" EU MEN ES SIN CONSU"T &

El tutor de la asignatura